manual de valoración de puestos de trabajo para las empresas ...
Trabajo de valoración de empresas
56
ASIGNATURA VALORACIÓN DE EMPRESAS DOCENTE ING. HALDER LOOR ZAMBRANO UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MANABÍ FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y ECONÓMICAS CARRERA DE ECONOMÍA DÉCIMO “A” TRABAJO DE INVESTIGACIÓN AUTORES AVELLÁN VERA CEIRA DOLORES BERMELLO ROMERO LUIS GABRIEL FERRÍN DUEÑAS MARÍA ELENA MENDOZA ZAMBRANO KAREN GISSELLA PÓLIT VERA MARIELA LISSETTE MAYO/SEPTIEMBRE DE 2015
-
Upload
mariell-polit -
Category
Economy & Finance
-
view
1.087 -
download
0
Transcript of Trabajo de valoración de empresas
ASIGNATURA
VALORACIÓN DE EMPRESAS
DOCENTE
ING. HALDER LOOR ZAMBRANO
UNIVERSIDAD TÉCNICA DE
MANABÍ
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y
ECONÓMICAS
CARRERA DE ECONOMÍA
DÉCIMO “A”
TRABAJO DE
INVESTIGACIÓN
AUTORES
AVELLÁN VERA CEIRA DOLORES BERMELLO ROMERO LUIS GABRIEL
FERRÍN DUEÑAS MARÍA ELENA MENDOZA ZAMBRANO KAREN GISSELLA
PÓLIT VERA MARIELA LISSETTE
MAYO/SEPTIEMBRE DE 2015
1. PROPUESTA DEL PLAN DE INVESTIGACIÓN
1.1 Tema De Investigación
Valoración de la empresa “La Fabril S.A.” del cantón Montecristi, en el periodo 2011-
2013.
1.2 PLANTEAMIENTO, FORMULACIÓN Y SISTEMATIZACIÓN DEL
PROBLEMA.
1.2.1 Planteamiento del problema
Esta investigación está enfocada en analizar desde muchos puntos de vista la
Valoración de la Empresa La Fabril S.A, tanto los aspectos económicos Como
financieros.
Teniendo en cuenta que valoración de empresas es el proceso mediante el cual se
busca la cuantificación de los elementos que constituyen el patrimonio de una
empresa, su actividad, su potencialidad o cualquier otra característica de la misma
susceptible de ser valorada.
Al tener la valoración de la empresa, podríamos darnos cuenta la situación en la que
está pasando la Fabril S.A ya que por muchas razones creemos necesario que todos
los empresarios deberían disponer del valor real de sus empresas, y así pueden
estar preparados para cualquier situación que se pueda presentar en el futuro.
En base a estos planteamientos se decidió realizar la valoración a la empresa La
Fabril S.A., tomando como referencia sus estados financieros en los respectivos
periodos.
1.2.2 Formulación del problema.
¿Cuál es valor real de la empresa LA FABRIL S.A durante el periodo 2011-2013?
1.2.3 Sistematización del problema
¿Cuál es el mejor método para valorar a la empresa según las necesidades y
expectativas de los accionistas?
¿Cuáles son las fortalezas y debilidades de la empresa?
¿Cuáles son las oportunidades y amenazas de la empresa?
¿Qué expectativas de crecimiento tiene la empresa para el futuro?
¿Cuál sería el costo de oportunidad, para determinar los flujos
correspondientes?
¿Cuál es el valor de mercado de la deuda?
¿Cuál es el costo de la deuda?
¿Cuál es la estructura financiera de la empresa?
¿Cuál es el valor de mercado del patrimonio?
2. OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIÓN
2.1 Objetivo General
Determinar el valor real de la empresa fundamentado por los activos, pasivos
y patrimonio que posee la misma, y su posicionamiento de mercado.
2.2 Objetivos Específicos
Realizar un diagnóstico de las fortalezas, debilidades, oportunidades y
posibles amenazas de la empresa, de acuerdo al análisis de sus condiciones
internas y externas.
Establecer las condiciones e inconvenientes en el desenvolvimiento
financiero de la empresa para proponer alternativas de solución o mejoras.
Efectuar un análisis financiero en base a la información de los estados
financieros de los últimos tres años de la empresa.
Identificar la metodología de valoración adecuada para la empresa de
acuerdo a su actividad y situación en general.
Evaluar las estrategias de crecimiento comercial, financiero, y tecnológico
que tiene la empresa para cumplir con sus expectativas futuras.
3. JUSTIFICACIÓN DE LA INVESTIGACIÓN
Cada día que pasa, las exigencias del mercado aumentan y es que evidentemente
tanto los consumidores como la forma de competir de hoy en día, no son los mismos
que los de hace 50 años. Partiendo de este enfoque, los ofertantes se ven
constantemente obligados a buscar estrategias para adaptarse al difícil entorno en
el que se encuentran sus empresas o de lo contrario, solo les quedará esperar para
verlas colapsar en cualquier momento.
Por esta razón, se vuelve fundamental conocer el valor real que tienen las empresas,
como una de las mejores herramientas para tomar cualquier tipo de decisión
empresarial.
Esta investigación tiene el objetivo de conocer el valor real de la empresa LA
FABRIL S.A., no solo como una forma de determinación del valor en términos
monetarios de la empresa, sino como una estrategia útil a corto, mediano y largo
plazo ante cualquier situación que se puede presentar y a la vez se vuelve un punto
de referencia para que los accionistas de la empresa puedan identificar futuras
inversiones.
4. MARCO DE REFERENCIA
4.1 Marco conceptual
La Valoración de la Empresa responde a la necesidad de determinar cuál debe ser el
precio de compra o de venta de las acciones de la compañía en estas situaciones es
decir antes de proceder a comprar o vender una empresa, el potencial comprador o
vendedor 2necesita saber cuál es el precio máximo que debe pagar o el mínimo que
debe exigir por ella La determinación del valor resulta de máxima importancia en la
empresa porque ayuda a conocer el estado de las inversiones y sirve de instrumento
a los gestores para identificar cuáles son los factores clave en la creación de valor los
principales términos técnicos a utilizarse durante la investigación son entre otros:
valoración, valor actual neto, tasa interna de retorno, análisis FODA, políticas y
estrategias, razones financieras, costo de capital, estructura financiera, valor de
mercado etc.
Estructura organizacional
La estructura organizacional puede ser definida como las distintas maneras en que
puede ser dividido el trabajo dentro de una organización para alcanzar luego la
coordinación del mismo orientándolo al logro de los objetivos.
Estructura financiera
La estructura financiera es la forma en que se financian los activos de una empresa.
"Cada uno de los componentes de la estructura patrimonial: Activo = Pasivo +
Patrimonio Neto, tiene su costo, que está relacionado con el riesgo: "La deuda es
menos riesgosa que el Capital, porque los pagos de intereses son una obligación
contractual y porque en caso de quiebra los tenedores de la deuda tendrán un
derecho prioritario sobre los activos de la empresa. Los dividendos, la retribución de
capital son derechos residuales sobre los flujos de efectivo de la compañía, por lo
tanto son más riesgosos que una deuda.
Oleaginosas: son semillas que se comen o utilizan para la extracción de aceite. Estas
incluyen semillas de calabaza, de melón, de salsifí y semilla de algodón.
CPO: se refiere al Ciclo Profesional Orientado que capacita al estudiante para la
práctica profesional en las distintas orientaciones que se prevén a tal efecto.
Administración financiera
La función financiera trata de maximizar el valor presente de la empresa mediante:
La obtención de recursos financieros, de la manera más económica.
Su correcto manejo e inversión en los recursos más productivos.
La administración financiera se justifica obteniendo un adecuado equilibrio entre
liquidez y rentabilidad que permita maximizar el valor presente de la empresa.
Riesgo financiero
Relación entre las decisiones de inversión y las decisiones de financiamiento; Cuando
la utilidad de operación sobre la inversión rinde más que el costo pasivo, conviene
obtenerlo pero implica un riesgo financiero:
Sobre la utilidad, al tener una cantidad fija de intereses.
Sobre la liquidez, al tener que pagar el principal e intereses.
Optimización de estructura financiera
Es la que equilibra los costos y los riesgos produciendo una mayor utilidad por
acción, o sea, la que maximiza el valor presente de las empresas con un riesgo
adecuado de acuerdo a la decisión de la empresa.
Ventajas competitivas.- Una empresa posee una ventaja competitiva cuando tiene
alguna característica diferencial respecto de sus competidores, que le confiere la
capacidad para alcanzar unos rendimientos superiores a ellos, de manera sostenible
en el tiempo. La ventaja competitiva consiste en una o más características de la
empresa, que puede manifestarse de muy diversas formas.
Una ventaja competitiva puede derivarse tanto de una buena imagen, de una
prestación adicional de un producto, de una ubicación privilegiada o simplemente de
un precio más reducido que el de los rivales.
Estructura económica
Las inversiones en la empresa se dividen en dos grupos: el activo fijo o inmovilizado
y el activo circulante. El activo fijo son inversiones a largo plazo y se materializan en
instalaciones, equipos, maquinarias etc. Por su parte, el activo corriente está formado
por aquellos bienes ligados al ciclo productivo de la empresa, es decir, tesorería,
materias primas, embalajes, productos terminados etc. y que se van renovando en los
períodos de producción, en otras palabras, son los bienes necesarios para poner en
funcionamiento las inversiones de carácter temporal.
Identificación entre estructura financiera y económica
La estructura económica o activo empresarial está compuesto por un conjunto de
inversiones que ha realizado la empresa, mientras la estructura financiera o pasivo
se compone del conjunto de recursos financieros que posibilitan la adquisición y
posterior utilización del activo.
4.2 Marco teórico
Para el desarrollo de la valoración financiera, las teorías a desarrollar son:
Análisis de estados financieros.- En el análisis financiero, se conocen dos tipos de
análisis: análisis horizontal y análisis vertical, veamos algunas diferencias entre
ellos.
El análisis horizontal busca determinar la variación que un rubro ha sufrido en un
periodo respecto de otro. Esto es importante para determinar cuándo se ha crecido
o disminuido en un periodo de tiempo determinado.
En análisis verticidad, en cambio, lo que hace principalmente, es determinar que
tanto participa un rubro dentro de un total global. Indicador que nos permite
determinar igualmente que tanto ha crecido o disminuido la participación de ese
rubro en el total global.
En el análisis horizontal, por ejemplo, supongamos que en el año 2007 se tenían
unos activos fijos de $100 y en el año 2008 esos activos llegaron a $120. Sin
necesidad de hacer ninguna operación aritmética compleja, podemos determinar
que los activos fijos tuvieron un incremento del 20% en el 2008 con respecto al
2007.
Ahora, en el análisis vertical supongamos que los activos fijos durante el 2007
representaban el 50% del total de activos, y que en el 2008 los activos fijos
representaron el 40%. Vemos aquí que la participación de los activos fijos dentro
del total de activos disminuyó en un valor sustancial, lo cual puede ser explicado
por un incremento de activos no fijos o incluso la disminución de del activo fijo.
Una cosa es decir que el 2008 las ganancias se incrementaron un 10% respecto al
2007 [análisis horizontal] y otra es decir que en el 2008 las ganancias
representaron el 5% de las ventas totales, cuando en el 2007 representaron el 6%
[análisis vertical]. En este último caso, el total es el 100% de las ventas, y las
ganancias representan una porción de esas ventas, porción a la que se le puede
medir su variación en el análisis vertical.
Como se observa, los dos análisis son distintos y a la vez complementarios, por lo
que necesariamente se debe recurrir a los dos métodos para hacer un análisis más
completo.
En algunos casos, el análisis horizontal nos puede indicar que la empresa ha
mejorado, pero a su vez el análisis vertical nos puede decir exactamente lo
contrario, como en el ejemplo expuesto dos párrafos arriba, donde a pesar de que la
empresa incrementa sus utilidades en un 10%, la rentabilidad se ve disminuida
puesto que del total de ingresos, sólo un 5% es utilidad, cuando un año antes era del
6%.
Análisis de índices financieros: Un análisis consiste en distinguir y separar las
partes de un todo para llegar a conocer sus elementos y principios. Se trata del
examen que se realiza de una realidad susceptible de estudio intelectual.
A través del análisis, es posible estudiar los límites, las características y las posibles
soluciones de un problema.
Financiero, por otra parte, procede de finanzas, que es un concepto vinculado a la
hacienda pública, los bienes y los caudales. La noción de finanzas se utiliza para
nombrar al estudio de la circulación del dinero entre individuos, empresas o
Estados.
El análisis financiero, por lo tanto, es un método que permite analizar las
consecuencias financieras de las decisiones de negocios. Para esto es necesario
aplicar técnicas que permitan recolectar la información relevante, llevar a cabo
distintas mediciones y sacar conclusiones.
Para poder comprender a la perfección el significado del término análisis financiero,
tenemos que recurrir a establecer su origen etimológico. En este sentido,
descubrimos que su primera palabra, análisis, emana del griego y está conformada
por tres partes diferenciadas: el prefijo “ana”, que significa “arriba”; el verbo “lyein”,
que es sinónimo de “soltar”; y el sufijo “-sis”, que es equivalente a acción.
Por otro lado, financiero es un vocablo que procede del latín como así lo demuestra
el hecho de que está formado por el verbo “finis”, que dio origen al término francés
“financer” que significa saldar una deuda, y el sufijo “–ero”, que viene a indicar la
pertenencia de algo.
Gracias al análisis financiero, es posible estimar el rendimiento de una inversión,
estudiar su riesgo y saber si el flujo de fondos de una empresa alcanza para afrontar
los pagos, entre otras cuestiones.
El análisis financiero ayuda a comprender el funcionamiento del negocio y a
maximizar la rentabilidad a partir de la actuación sobre los recursos existentes. Los
directivos pueden acceder a información sobre el efecto esperado de las decisiones
estratégicas.
Además de todo lo expuesto hasta el momento, es importante saber que todo
análisis financiero tiene una estructura idéntica. Se trata de una unión de varios
apartados que son los que contienen los datos necesarios para llegar a una
conclusión certera. En concreto, se compone de:
• Cuentas. En este caso, se incluye toda la información relativa tanto a los estados
financieros de la empresa en cuestión, como la liquidez de la misma, el riesgo o la
rentabilidad.
• Patrimonio. Concretamente en esta sección lo que se procede es a realizar un
análisis del patrimonio que tiene la empresa: composición de ella, las distintas
partidas del activo y el peso que ellas ejercen en el total, la evolución que ha tenido
en los últimos años…
• Pasivos. Se trata de comprobar la capacidad que la empresa posee para devolver
las deudas que contrae.
• Análisis económico, donde se viene a determinar si realmente la entidad está
consiguiendo una rentabilidad suficiente o no.
Los inversores también apelan al análisis financiero para analizar el grado de riesgo
de sus decisiones y para fijar los objetivos a cumplir. Los prestamistas y acreedores,
por último, usan el análisis financiero para determinar qué riesgo existe para el
cobre de un crédito o préstamo.
Valoración financiera: se utilizaran métodos del valor del dinero en el tiempo
como tasa interna de retorno y valor actual neto, así como también la valoración
dinámica y estática. En las finanzas, la valoración de activos es el proceso de
estimar de valor de un bien. Los elementos que normalmente se valoran son un
activo o un pasivo financiero.
Las valoraciones se puede hacer de los activos (por ejemplo, las inversiones en
títulos y valores mobiliarios, tales como acciones, opciones, empresas o activos
intangibles tales como patentes y marcas registradas) o de pasivos (por ejemplo, los
bonos emitidos por una empresa o el estado). Las valoraciones son necesarias por
muchas razones, tales como el análisis de inversión, presupuesto de capital, fusiones
y operaciones de adquisición, informes financieros, etc.valoracion de activos
La valoración de activos mediante el análisis fundamental se basa en cálculos sobre
los estados financieros de la empresa en contraposición a la observación de los
precios del análisis técnico o ya dentro de la gestión de carteras el CAPM. Valoración
de los activos financieros mediante en análisis fundamental se realiza utilizando
uno o más de estos tipos de modelos:
Modelos absolutos de valoración (descuento de flujos de caja) que determinan el
valor presente de los flujos futuros de efectivo de un activo. Este tipo de modelos
son generalmente de dos tipos: modelos multiperiodo que descuentan los flujos de
efectivo de los años futuros o de un solo período como el modelo de Gordon.
Modelos de valor relativo (múltiplos comparables) que determinan el valor basado
en la comparación de los distintos múltiplos financieros de la empresa con los de su
sector.
Modelos de valoración de opciones se utilizan para ciertos tipos de activos
financieros (por ejemplo, warrants, opciones de venta, opciones de compra,
opciones de compra de acciones, inversiones con opciones implícitas, tales como un
bono convertible).
Términos comunes para el valor de un activo o pasivo es el valor justo de mercado,
el valor razonable y el valor intrínseco.
Los significados de estos términos son diferentes. Por ejemplo, cuando un analista
cree que el valor intrínseco de una acción es mayor (menor) que su precio de
mercado, el analista recomendará "comprar" ("vender") recomendación.
Por otra parte, el valor intrínseco de un activo está sujeto a la opinión personal y
varían entre los analistas.
Importancia relativa del análisis de estados financieros en el esfuerzo total de
decisión
Son un componente indispensable de la mayor parte de las decisiones sobre
préstamo, inversión y otras cuestiones próximas.
La importancia del análisis de estados financieros radica en que facilita la toma de
decisiones a los inversionistas o terceros que estén interesados en la situación
económica y financiera de la empresa.
Es el elemento principal de todo el conjunto de decisión que interesa al responsable
de préstamo o el inversor en bonos. Su importancia relativa en el conjunto de
decisiones sobre inversión depende de las circunstancias y del momento del
mercado.
Los tipos de análisis financiero son el interno y externo, y los tipos de
comparaciones son el análisis de corte transversal y el análisis de serie de tiempo.
Los principales entornos en cuanto a la evaluación financiera de la empresa:
La rentabilidad
El endeudamiento
La solvencia
La rotación
La liquidez inmediata
La capacidad productiva Sus técnicas de interpretación son 2:
El análisis y la comparación.
Objetivo de los estados financieros
Es proporcionar información útil a inversores y otorgantes de crédito para
predecir, comparar y evaluar los flujos de tesorería.
Proporcionar a los usuarios información para predecir, comparar y evaluar la
capacidad de generación de beneficios de una empresa.
La estructura conceptual del FASB (Financial Accounting Standards Board) cree que
las medidas proporcionadas por la contabilidad y los informes financieros son
esencialmente cuestión de criterio y opinión personal.
Asimismo define que la relevancia y la fiabilidad son dos cualidades primarias que
hacen de la información contable un instrumento útil para la toma de decisiones, la
oportunidad es un aspecto importante, asimismo el valor productivo y de la
retroalimentación, la comparabilidad, la relación coste-beneficio.
Balance general
El estado de situación financiera también conocido como Balance General presenta
en un mismo reporte la información para tomar decisiones en las áreas de inversión
y de financiamiento.
Balance general: es el informe financiero que muestra el importe de los activos,
pasivos y capital, en una fecha específica. El estado muestra lo que posee el negocio,
lo que debe y el capital que se ha invertido.
El balance de una empresa presenta la siguiente estructura:
Activo Pasivo: Activo circulante Pasivo circulante, Activo Fijo Pasivo fijo, Otros
activos Otros pasivos
Capital contable: Total activo Total pasivo y capital
Activo: recursos de que dispone una entidad para la realización de sus fines, por lo
que decimos que el activo está integrado por todos los recursos que utiliza una
entidad para lograr los fines para los cuales fue creada.
Activo es el conjunto o segmento cuantificable, de los beneficios económicos futuros
fundamentalmente esperados y controlados por una entidad, representados por
efectivo, derechos, bienes o servicios, como consecuencia de transacciones pasadas
o de otros eventos ocurridos identificables y cuantificables en unidades monetarias.
El pasivo representa los recursos de que dispone una entidad para la realización de
sus fines, que han sido aportados por las fuentes externas de la entidad
(acreedores), derivada de transacciones o eventos económicos realizados, que
hacen nacer una obligación presente de transferir efectivo, bienes o servicios;
virtualmente ineludibles en el futuro, que reúnan los requisitos de ser identificables
y cuantificables, razonablemente en unidades monetarias.
Capital contable es el derecho de los propietarios sobre los activos netos que surge
por aportaciones de los dueños, por transacciones y otros eventos o circunstancias
que afectar una entidad y el cual se ejerce mediante reembolso o distribución.
Trata de determinar el monto por el cual los ingresos contables superan a los gastos
contables, al remanente se le llama resultado, el cual puede ser positivo o negativo.
Si es positivo se le llama utilidad y si es negativo se le denomina perdida.
Si los ingresos son mayores que los gastos la diferencia se llama utilidad neta, la
utilidad neta aumenta el capital, pero si los gastos son mayores que los ingresos, la
compañía habría incurrido en una pérdida neta consecuentemente habrá una
disminución en la cuenta de capital.
Estado de flujo de efectivo
Es un informe que incluye las entradas y salidas de efectivo para así determinar el
saldo final o el flujo neto de efectivo, factor decisivo para evaluar la liquidez de un
negocio.
El estado de flujo de efectivo es un estado financiero básico que junto con el balance
general y el estado de resultados proporcionan información acerca de la situación
financiera de un negocio.
Ilustración simplificada del estado de flujo de efectivo
Saldo inicial
( + ) Entradas de efectivo
( - ) Salidas de efectivo
( = ) Saldo final de efectivo (excedente o faltante)
Los estados financiero deben reflejar una información financiera que ayude al
usuario a evaluar, valorar, predecir o confirmar el rendimiento de una inversión y el
nivel percibido de riesgo implícito.
USO DE RAZONES FINANCIERAS
El análisis de razones evalúa el rendimiento de la empresa mediante métodos de
cálculo e interpretación de razones financieras.
La información básica para el análisis de razones se obtiene del estado de
resultados y del balance general de la empresa.
El análisis de razones de los estados financieros de una empresa es importante para
sus accionistas, sus acreedores y para la propia gerencia.
5. METODOLOGÍA DE LA INVESTIGACIÓN
5.1 Método de investigación
Para la realización de la valoración se comenzara con el método de análisis- síntesis
deductiva. Al momento de analizar los estados financieros manipularemos el método
histórico. Consecuentemente se utilizara el método empírico de medición para los
análisis y también para las respectivas proyecciones.
Finalmente se obtendrá el valor real que tiene la empresa y posteriormente de
establecerán conclusiones y recomendaciones.
5.2 Tipos de estudios
Los tipos de estudio que se utilizaran será el tipo de análisis descriptivo, porque se
comenzara desde la situación financiera actual de la empresa. Luego se procederá
con el tipo explicativo al presentar la filosofía de la empresa, que se refiere al
conjunto de valores que prevalecen en ella, así como también se presentara la
estructura de la empresa, los análisis financieros y la metodología de valoración a
seguir.
5.3 Tipos de fuentes
Se utilizara la siguiente fuente primaria:
1. Sitios web de investigaciones realizadas por la empresa.
2. Revisión de la información financiera de la empresa.
3. Documentos en donde se han realizado estudios y análisis basados en la
empresa a estudiar.
Como fuente segundaria será realizado de la siguiente manera:
1. Libros
2. Revistas
3. Análisis de folleos
6. BIBLIOGRAFÍA PRELIMINAR
Secretaría General de Planeación Económica, Evaluación del programa de la industria
fabril, 1990.
Fausto Maldonado y Gabriela Proaño, Perspectivas económicas, 2014.
CAPITULO I
1. LA EMPRESA
LA FABRIL crea, diseña y fabrica productos con características únicas para satisfacer los
requerimientos de la vida moderna. A continuación detallamos las principales líneas de
negocio de La Fabril y sus productos:
ALIMENTOS
La tecnología aplicada a los procesos de refinación ha permitido considerables cambios para
lograr productos acordes a las tendencias del mercado, hoy el énfasis esta en los aspectos
nutricionales y funcionales, por eso pone especial atención en no generar ácidos TRANS y en
preservar el contenido de pro vitaminas y antioxidantes naturales, los triglicéridos y los
productos secundarios de oxidación son objeto de un estricto control en el proceso de sus
productos.
La favorita
La Favorita Omega
La Favorita Crecer
Girasol Oliva
La Perla
Sabrosón
Sabrosalsa
La Favorita Light
La favorita Achiote
Girasol
Criollo
Sabrofrito
Margarinas
Klar
Marva
Girasol
Ricamesa
Mantecas
La Sabrosa
Estas marcas convierten a LA FABRIL en la empresa más grande del sector de aceites y
grasas comestibles del país y en un actor muy importante en la industria de oleaginosas
latinoamericanas.
HIGIENE Y CUIDADO PERSONAL
La Fabril S.A. es una de las industrias más importantes en la producción de jabones de lavar y
tocador.
En los últimos tiempos ha ido expandiendo sus líneas a desinfectantes, crema lavavajillas y
detergentes líquidos.
Hoy en día la visión es desarrollar y relanzar una innovadora amplia gama de productos de
limpieza en general, rentable, con altísimos estándares de calidad fortaleciendo y creando
marcas de liderazgo, con la misión de suministrar insumos para la higiene industrial, familiar
y personal, de una manera eficiente, en las mejores condiciones de rentabilidad, calidad,
atractivo visual, precio, fácil manipulación y amigables con el medio ambiente.
JABONES DE TOCADOR
Defense
Duet
Jolly
JABONES DE LAVAR
LAVATODO
MEGABLU
PERLA Bebé
Machete
Perla
DETERGENTES LÍQUIDOS
Ciclón
Perla Bebé
Perla Secret
DESINFECTANTES
Olimpia
SUAVIZANTES
Perla Soft
DETERGENTES EN POLVO
Lavatodo Chip
Al ofrecer productos diferenciados, la compañía ha ganado una importante cuota de
mercado, en los últimos años, en todos segmentos de productos de limpieza en los que
compite.
PANIFICACIÓN
La panadería industrial ha tenido un vertiginoso desarrollo en los últimos años con
productos que combinan textura, formas y colores. La Fabril tiene amplia experiencia en
simular procesos de fabricación de postres y panes industriales donde la grasa es
fundamental en la lubricación, la textura y la sensación gustativa, ofrece una gran variedad
de combinación de grasas, además de un rango de grasas para rellenos pasteleros basados en
fracciones de palma y palmiste.
MANTECAS
Especial
Sabropan
Parapan
MARGARINAS
Marva
Marva Crema
Fabripan
Hojaldrina
COBERTURAS
Coberchoc Gotas
Coberchoc Crema
1.1 Antecedentes Históricos
La Fabril es una empresa ecuatoriana que inició sus operaciones industriales en
1966 como comercializadora de algodón en rama, para luego extenderse al sector
agroindustrial en 1978 como refinadora de aceites y grasas vegetales.
Muy pronto, en 1981 se orientó al manejo autónomo de sus materias primas,
integrando al grupo dos compañías dedicadas a la producción y extracción de aceite
de palma. Finalmente, en 1983 incluyó dentro de sus planes industriales la
producción de jabones de lavar.
En la década del 90, La Fabril creó el primer Centro de Investigación y Desarrollo
Aceites y Grasas vegetales en el país. En éste centro se han generado productos
grasos de última generación con alto valor nutritivo, como sustitutos y extensores
de manteca de cacao con bases de aceite de Palma y Palmiste.
Junto a clientes industriales, La Fabril emprendió el desarrollo de innovadores
productos grasos, que satisfacían sus requerimientos específicos, logrando así
tomar gran porción del mercado de consumo industrial.
Al mismo tiempo, la Compañía impulsó la diversificación de sus negocios con la
inauguración de una fábrica de plásticos (envases), produciendo así recipientes
propios para sus aceites, mantecas y margarinas.
Paralelamente, nació la línea de productos de limpieza, en la que aplicando la misma
vocación de investigación- La Fabril logró rápidamente generar productos
innovadores en este sector del mercado ecuatoriano. Además, la Compañía puso en
funcionamiento la planta de refinación física de aceite más moderna de
Latinoamérica y arrancó la planta de producción de jabones.
Debido a la alta calidad de sus productos, en 1991, La Fabril incursionó
exitosamente en el mercado internacional teniendo entre sus clientes más
importantes a empresas del prestigio de FritoLay, Nestle, Carozzi, Watt´s, Danica,
entre otros. Sus exportaciones llegaron a países como EEUU, Brasil, Argentina,
Venezuela, Colombia, Panamá, Perú, Chile, México, Jamaica y Uruguay.
Con una sostenida tasa de crecimiento durante los últimos 20 años, en el 2002, La
Fabril adquirió el negocio de aceites y grasas de Unilever Best Foods, que incluyó la
unidad productiva de las marcas de aceite La Favorita, La Favorita Light, Criollo, La
Favorita Achiote y las marcas de margarina Marva y Hojaldrina, entre otras.
La calidad de sus productos, la vocación de investigación y su política sostenida de
crecimiento hicieron de La Fabril la empresa más grande del sector de aceites y
grasas comestibles del Ecuador, además, de un actor muy importante en la industria
de oleaginosas latinoamericana.
En el mercado de jabones de lavar, la Compañía también lidera hoy la producción y
las ventas de valor en el sector, ofreciendo productos diferenciados que satisfacen
las cambiantes necesidades del consumidor ecuatoriano.
LA FABRIL impulsa una estrategia de mercadeo imaginativa y agresiva siendo los
primeros en lanzar al mercado ecuatoriano productos como:
Mantecas 100% vegetal, sin sabor, en empaques reutilizables.
Aceite para consumo en fundas.
Aceite de soya TRIREFINADO, especial para el enlatado de atún.
Margarinas de mesa sin materias primas hidrogenadas.
1.2 Estructura de capital de la empresa.
La Fabril S.A. al 30 de noviembre de 2013, registró un capital suscrito y pagado de
US$ 53'834290,00, el cual se encontró distribuido en su mayoría por el Holding La
Fabril S.A., la cual as representada en la actualidad por el Sr. Carlos González-Artigas
Loor en su calidad de Gerente General.
Accionistas Capital
(US$)
%
ParticipaciOn
Holding La Fabril S.A.
HOLDINGFABR1L
52.300.000 97.15%
Nancy Atenaida Vásquez Alarcón 1.534.290 2,85%
Total 53.834.290 100,00%
1.3 Filosofía de la empresa.
1.3.1 Misión.
La Fabril es una empresa especializada en la producción y comercialización de
aceites y grasas vegetales con calidad superior, al menor costo y de una manera
eficaz, eficiente y flexible, con una constante vocación de servicio a su comunidad.
Fortalecemos día a día nuestra estructura financiera, trabajamos como un sólido
equipo humano y superamos a la competencia sobre la base del manejo sustentable
del entorno y una gestión integral ética.
Creamos marcas de indiscutible liderazgo en el mercado, sobre la base de una
relación personal, justa y transparente con nuestros clientes, proveedores, la
comunidad y el medio ambiente.
1.3.2 Visión
La Fabril será la empresa símbolo de la nueva industria ecuatoriana, ética, pujante,
solvente y rentable, reconocida nacional e internacionalmente por sus altísimos
niveles de calidad, sus ideas innovadoras, productividad, marcas líderes y su
compromiso con la gestión sostenible que promueva el desarrollo de sus miembros,
la comunidad, sus clientes y proveedores.
1.3.3 Principios y Valores
El negocio está basado en un compromiso con principios, por eso durante el 2007
elaboraron un código de ética que comprende aspectos legales, éticos y de
responsabilidad social, y que son la base para llevar a la práctica los valores. Durante
el 2008 se desarrolló las actividades necesarias para implementar y monitorear este
código en el cual se describen los compromisos del grupo en cumplimiento de las
buenas prácticas de Gobierno Corporativo, compromisos en relación con sus
colaboradores del Grupo, y de los colaboradores con el Grupo; compromisos con
sus proveedores, prestadores de servicios y practicantes; con clientes y
consumidores; con la comunidad; con el media ambiente y las generaciones actuales
y futuras; y con la sociedad, el Gobierno y el Estado Ecuatoriano. En grupo La Fabril
vive el Compromiso de mantener el Liderazgo basados en la Responsabilidad,
Respeto y Honestidad.
1.3.4 Estrategias Comerciales, y Financieras de la Empresa
Las estrategias de La Fabril S.A. durante los últimos tres años, se han basado en la
unificación de las plantas y en la optimización de los procesos, con el objetivo de
disminuir los costos de produce y mediante la generación de economías de escala,
actualización tecnológica de procesos y mediante la optimización del recurso
humano. Además, desde el 2009 con la ampliación de la capacidad de refinación, la
empresa ha logrado consolidar su actual participación en el mercado local e
incrementar las exportaciones de productos de valor agregado. Cabe recalcar que la
empresa ha invertido en tenor instalaciones productivas con la Última tecnología
existente en refine y fraccionamiento, lo que le permitirá competir eficientemente en
los próximos anos tanto en el mercado local como en los mercados de exportación
aprovechando la economía de escala de su tamaño asegurando los mejores costos de
conversión de la región.
En lo que respecta a las estrategias actuales de la empresa, se puede mencionar que
La Fabril S.A., basa sus planes estratégicos en lo siguiente:
Estrategia comercial: en el mercado local, la empresa impulsara su
crecimiento en sus marcas de Higiene y Cuidado Personal, especialmente as
que han presentado mayor crecimiento en los Últimos meses como
Detergente en Polvo, Desinfectantes, Jabones de tocador y la nueva línea de
cuidado capilar. Por el lado de aceites y grasas, se espera continuar
acaparando mercado en la línea de Margadnos y la nueva línea de cubos de
cocinar. Referente al mercado de Exportaciones, apegados at plan estratégico
de la empresa, se espera incrementar las ventas de grasas de valor agregado a
los mercados no tradicionales de la empresa como USA, Brasil, México, entre
otros
Estrategia operativa: dentro de sus principales estrategias operativas se
destaca el impulso de La Fabril USA, empresa filial de Fabril Ecuador creada
can el objetivo de captar y atender de manera más eficiente a los clientes
ubicados en USA y México (Norteamérica), con la ventaja principal de poder
contar con producto en bodega cerca de los destinos de los clientes.
Estrategia financiera: durante el 2013 se mantuvo la participación de la
empresa dentro del mercado de valores con una cuarta emisión de papel
comercial y una la presente cuarta emisión de obligaciones, con el objetivo de
tenor las mejores alternativas en los mecanismos de fondeo
1.3.5 Objetivos De La Empresa
El principal objeto de la compañía es la producción y comercialización interna y
externa, de grasas y aceites vegetales, y productos industriales incluyendo pero no
limitándose a aceites comestibles, mantecas, margarines industriales y de mesa,
jabones de lavar y de tocador, productos de limpieza y demás productos y
subproductos resultantes de la extracción, refinación y procesamiento industrial de
aceites y grasas vegetales.
Dentro de los objetivos estratégicos principales de la empresa se destacan:
La introducción de nuevos productos en el mercado local en nuestro
segmento de Higiene y Cuidado Personal, Aceites y grasas y aumento de
participación en las líneas existentes.
Fortalecer los planes de buen gobierno corporativo y responsabilidad social.
1.3.6. Políticas De La Empresa
1.3.6.1. Administrativas – Financieras
La empresa cuenta con una estructura organizacional que se encuentra acorde a sus
requerimientos. La Fabril se maneja con asesoría jurídica y cuenta con un
departamento específico de esa área en donde se manejan tres tipos de marcos
jurídicos:
1.- Tributario
2.- Societario
3.-Recursos humano y este último se sujeta también al reglamento interno
corporativo de la compañía.
Es importante destacar que la calificadora de riesgo Pacific Credit Rating S.A., con
fecha de 27 enero del 2014, asignó la calificación de AAA- al Quinto Programa de
Papel Comercial de LA FABRIL S.A. por US$ 25'000.000,00. Esta calificación está
basada en el bajo riesgo de impago que tiene la empresa, con un destacado historial
de solvencia.En el curso normal de sus negocios y actividades de financiamiento, la
Compañía está expuesta a distintos riesgos de naturaleza financiera que pueden
afectar de manera más o menos significativa el valor económico de sus flujos y
activos y, en consecuencia, sus resultados. La empresa dispone de una organización y
de sistemas de información, administrados por el Apoderado General y Director de
Finanzas, que permiten identificar dichos riesgos como el de crédito y el de liquidez;
para determinar su magnitud, proponer al Presidente medidas de mitigación,
ejecutar dichas medidas y controlar su efectividad.
Políticas de financiamiento
En cuanto a políticas de financiamiento, La Fabril S.A. mantiene líneas de crédito
aprobadas con varios bancos, las cuales son utilizadas para financiar el capital de
trabajo de la empresa. Otra fuente importante de financiamiento ha sido a través del
Mercado de Valores, mediante procesos de emisión de papel comercial, emisiones de
obligaciones de largo plazo y de titularizaciones que le han permitido a la empresa
reestructurar sus pasivos con costo, buscando de esta forma financiarse a mejores
condiciones.
Además, es importante señalar que La Fabril S.A. ha venido capitalizando parte de
sus utilidades en los últimos años.
Cuentas por Cobrar y Clientes:
En cuanto a la política de las cuentas por cobrar, para las ventas a minoristas se les
otorga alrededor de 12 días plazo, mientras que los autoservicios tienen hasta 60
días plazo. Por otro lado, los clientes nacionales tienen plazo de 28 a 45 días,
mientras que los clientes del exterior tienen un plazo de 8 a 90 días y se manejan con
anticipos. Cabe mencionar que La Fabril USA, Inc. tiene crédito con la empresa.
Cuentas por pagar y Proveedores:
En cuanto a la política de cuentas por pagar a proveedores, con proveedores de
materia prima (extractoras) el plaza es de 30 días pero cuando hay escasez de
materia prima los días de crédito se reducen a 8 días. Para proveedores del exterior,
el plaza varía entre 60 y 80 días; sin embargo, Cargill Americas otorga un plazo de
150 días, y Cargill Alemania otorga 180 días. Con otros proveedores de bienes y
servicios, el plazo es de 30 a 45 días.
1.3.6.2 Política General de Calidad
La Fabril opera con certificaciones de calidad nacional e internacional. Como parte de
su sistema de gestión de calidad, La Fabril S.A. mantiene las siguientes
certificaciones:
• ISO 9001: asegura la calidad en coda proceso interno para cumplir con los
requerimientos del cliente.
• ISO 14001: certificado medioambiental en el diseño, manufactura y distribución de
aceites, grasas, margarinas, chocolates, productos de higiene y cuidado personal,
componentes y derivados lípidos industriales.
• BPM (Buenas Practicas de Manufacture): certifica los procedimientos y normas
básicas para asegurarla inocuidad alimentaria.
•BASC (Business Alliance for Secure Commerce): examina todo el proceso de
fabricación y envió de mercancías de los países extranjeros a los Estados Unidos,
previniendo el tráfico de drogas y el terrorismo en el comercio internacional,
• HACCP (Análisis de Peligros y Puntos Críticos de Control): demuestra su
compromiso con la seguridad alimentaria y la satisfacción del cliente.
En el 2009, la Compañía se convirtió en miembro ordinario de la Mesa Redonda para
el Aceite de Palma Sostenible (RSPO, por sus siglas en inglés), autoridad mundial que
vela por el cultivo y producción de palma con los más rigurosos estándares de
cuidado del entorno.
La Fabril también incursiona en proyectos verdes como la producción de energía con
residuos de la industrialización del atún y la producción de bio-fertilizantes a partir
de procesos de refinación de aceites. Además, la empresa es pionera en incorporar
nanotecnología para producir con un 100% de tratamiento de efluentes “in situ”.
Desde el año 2003, la empresa consolidó una reducción sostenida del uso de
combustibles, agua y energía y aplicó procesos técnicos para tratar sus residuos,
clasificándolos en reciclables, no reciclables y peligrosos.
1.3.6.3 Políticas del RRHH
La Fabril es en uno de los mayores empleadores del país, procurando el desarrollo
integral de sus colaboradores y respetando la ley. Al final del período, la Compañía
generó empleo directo para 1.592 ecuatorianos y trabajo indirecto para casi 100.000
familias. Además, sumó 47 personas con capacidades especiales en su plantilla.
La compañía industrial la fabril tiene entre sus prioridades brindar apoyo al personal
para que estén en constante preparación; en este punto la compañía posee políticas
en cuanto a las capacitaciones las cuales se basan en actualizasen y mejora interna de
la empresa:
1.- si con las capacitaciones se beneficia la compañía financia el 100% de dicha
capacitación y si beneficia directamente al personal, ya los gastos corren por cuenta
de quienes desean la capacitación.
2.- la compañía brinda también capacitaciones de mejora de productividad en la cual
se trata de mitigar los riesgos; son capacitaciones permanentes y constantes por lo
general se capacitan más a tributaria ya que siempre hay actualizaciones, capacita a
técnicos en cuanto a los permisos que la empresa debe sacar, normas que cumplir,
certificaciones que debe de tener.
La relación entre el equipo de trabajo es cordial, amigable, son un equipo
colaborador entre sí, se trabaja en conjunto para beneficio de la compañía; sin
embargo a pesar de que es un excelente factor humano calificado, es indispensable
los programas de evaluación y seguimiento del desempeño laboral, para si hay
falencias identificarlas y superarlas.
2. ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL DE LA EMPRESA.
De acuerdo a los Estatutos de la Empresa, no posee Directorio. Sin embargo, la
empresa cuenta con una plana gerencial con amplia experiencia y competencias
adecuadas de acuerdo a su cargo.
NOMBRE CARGO
Carlos Esteban González Artigas Díaz Presidente
Carlos Esteban González Artigas Loor Apoderado General
Santiago Francisco Terán Dammer Director Corporativo Financiero y Planeación
Percival Piotroshky Andrade Arellano Director Corporativo de Innovation
Guillermo Enrique Baraldo Victoria Director Corporativo de Recursos Humanos
Álvaro Daniel Maldonado Endara Director de Desarrollo de Negocios
Cesar Aníbal Padilla Heredia Director de Ventas Consumo
Vacante Director de Mercadeo
Reyna Victoria Hassing Lama Directora de Operaciones A&G
Harold Corrates Acosta Director de Operaciones HCP
Fuente: La Fabril S.A./Elaboración: Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A.
A continuación, se muestra el organigrama de La Fabril S.A.:
Al 30 de noviembre de 2013, el personal con el que cuenta La Fabril S.A. se encuentra
conformado por 2.106 empleados, distribuidas de Ia siguiente manera:
DETALLE DE EMPLEADOS
Área No. Empleados
Administración 270
Ventas/ Distribución 570
Planta 1266
Total 2106
Fuente: La Fabril S.A./Elaboración: Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A.
Se debe de mencionar que entre algunos de los beneficios que ofrece la empresa a
sus empleados se encuentran bonificaciones por becas pare estudiantes, por
alumbramiento, para útiles escolares, etc.
También coma parte de retención de talento humano, La Fabril S.A. ofrece una
bonificación por años de servicia cada 4 años hasta los 24 años, mientras que
después de cumplir 25 años de servicio a más se recibe una bonificación por año.
Adicionalmente, los empleados cuentan con otros beneficios como subsidios en
productos de la empresa; ayuda por incapacidad, muerte de trabajadores o por
fallecimiento de parientes; además de que La Fabril S.A. mantiene convenios con
farmacias en Manta para que sus trabajadores puedan adquirir medicinas hasta por
un cierto valor.
3. ANÁLISIS FODA DE LA EMPRESA
3.1. Fortalezas.-
Principal empresa del Sector de Aceites y Grasas y entre las 20 más grandes del
Ecuador.
Empresa integrada verticalmente (autoprovisión de materia prima propia hasta
60%)
Planta con procesos industriales con alto nivel de tecnología reconocidos en la
región
Marcas con un alto posicionamiento en el mercado (lideres) y reconocida
trayectoria internacional
Diversificación de portafolio (local y exterior)
Procesos baja distintas normas de calidad (ISO, INEN, BPM, HACCP)
Trabaja con su propia fuerza de distribución y ventas
Disponibilidad de fondos propios
Conocimiento del mercado
Conocimiento de la empresa.
Conocimiento de los clientes
Sistema de distribución eficiente
Servicio al cliente.
Constante innovación
Preocupación por el talento humano con capacitación y en los puestos idóneos y
sus beneficios de ley.
3.2. Oportunidades.-
Introducción de nuevos productos de las líneas de Alimentos, Hogar y Cuidado
Personal
Crecimiento en industria alimenticia local (atuneras, snack, etc.)
Disposición gubernamental de consumo de biodiesel
Mayor consumo de productos de mayor valor agregado (HOP, industriales)
Capacidad para participar en varios mercados.
Líneas de productos que se venden en cualquier época del año
Sociedades estratégicas
3.3. Debilidades.
Falta de comunicación acerca del beneficio de sus productos
Desprestigio de sus productos por par de sus colaboradores.
Falta de servicio pos venta inexistente no se ha implementado y es muy
necesario para saber el nivel de satisfacción del cliente.
Empresa de capital cerrado que limita el crecimiento a la emisión de deuda.
Gran dependencia de materias primas sujetas a volatilidad de precios que
afectan rentabilidad
3.4. Amenazas.-
Inseguridad en el sistema financiero ecuatoriano.
Los cambios contantes de las leyes de gobierno que pueden afectar sus
inversiones.
Requerimiento de materias primes importadas (Soya/Girasol) y la volatilidad de
sus precios
Disponibilidad de productos sustitutos
Competencia con Multinacionales (Unilever, Colgate-Palmolive) que poseen
infraestructura global
3.4.1 Propuesta de Solución a las Debilidades y Amenazas de la
Empresa.
Las soluciones para las debilidades consideramos que se tendría que mejorar la
publicidad de los productos no solo a través de los medios de comunicación, sino
implementar estrategias con personas impulsadoras que muestren el producto en
distintas partes del país donde estas personas podrán hacer apreciar el producto
directamente con el cliente y así ellos puedan observar de cerca el producto y los
beneficios que estos le ofrecen.
Esto no solo les permitirá vender más, sino que se lograra posicionar ese producto en
el mercado por más tiempo.
Con respecto a las amenazas, por ser un factor externo, la empresa no tiene la
capacidad de cambiarlos pero si está en la capacidad de prevenirlos, mediante las
políticas que se implementen como también las decisiones adecuadas que se tomen
con respecto a los indicadores económicos que se manejan en el país en especial con
la inflación que de una u otra forma afectan a las empresas.
También con un correcto análisis en lo que respecta a las proyecciones tanto en
ventas como en abastecimiento de los productos podrán prevenir problemas futuros
que les afecten directamente.
CAPITULO II:
4. ANÁLISIS SITUACIONAL
4.1 MACRO AMBIENTE
4.1.1 Socio - Cultural.-
Para La Fabril, la Responsabilidad Social es un eje transversal de gestión, que está
presente en todos los procesos de la Compañía, tanto en los ámbitos comerciales,
industriales, productivos, tecnológicos, financieros y tributarios, como en los de
acción social.
La Fabril desea ser un socio estratégico del desarrollo del Ecuador, que trabaja por
mejorar la calidad de la vida de nuestros grupos de interés (empleados, comunidad,
proveedores, clientes), protegiendo el medio ambiente, respetando la ley y pensando
en las generaciones futuras.
El Ecuador con respecto al desarrollo social tiene factores principales el progreso de
capital humano y el capital social, es decir que, esto implica el desarrollo económico y
humano, su evolución o cambio en las relaciones individuales, grupos e instituciones
dentro de una sociedad para alcanzar el bienestar social.
Partiendo de varias conferencias de la Organización de las Naciones Unidas, se puede
indicar que algunos de los campos de interés del desarrollo social son educación,
medio ambiente, derechos humanos el hábitat de las personas, entre otros,
confirmando que lo importante dentro de estos estudios es fortalecer a la sociedad a
través de una fijación en los diversos factores que constituyen la multiplicidad
cultural de un contexto especifico.
Los principales factores de desarrollo social en el país se empiezan a ubicar gracias al
INEC (Instituto Nacional de Estadísticas y Censo) y a su apartado que consiste en las
estadísticas sociales, clasificados en: mercado laboral, desigualdad, educación,
demografía, estadísticas de salud, matrimonios y divorcios, migración, censo de
población, vivienda y pobreza.
El FMI (Fondo Monetario Internacional) en su informe presento cifras donde la eco
nomia mejoró en dos décimas las perspectivas de crecimiento de la economía
ecuatoriana en 2014, año en el que cree que su Producto Interno Bruto (PIB) se
incrementará un 4,2 %, frente al 4 % estimado en octubre, y pronostica una subida
del 3,5 % para 2015.
En su informe "Perspectivas económicas globales", el organismo financiero eleva su
previsión de hace seis meses sobre la inflación de Ecuador para 2014 en cuatro
décimas, hasta un 2,8 %, y prevé una subida de los precios algo inferior, un 2,6 %,
para 2015.
Mientras, el desempleo se mantendrá en un 5 % en 2014 y 2015, y el déficit por
cuenta corriente se situará en el 2,4 % del PIB este año y en el 3,1 % en 2015.
De manera general, las proyecciones para el PIB ecuatoriano en el año 2015 se
ubican en valores cercanos al 4%, tanto por parte de las cifras oficiales en el país,
como de organismos multilaterales. Dentro de las entidades internacionales, la
CEPAL maneja la proyección más baja con 3,8%.
En el caso de la Unidad de Investigación Económica y de Mercado (UIEM) de Ekos, se
proyecta una tasa de crecimiento de 3,7% en el año 2015, tomando en cuenta la
desaceleración de la actividad económica y los menores precios del petróleo.
El desempeño de la economía depende en gran medida de lo que se da en materia de
comercio exterior. En este caso, las medidas de restricción comercial y el incremento
de las exportaciones no petroleras evidenciado en el 2014 potencian el
mejoramiento de la situación externa del país.
En cuanto a otros indicadores como inflación y desempleo, se proyecta una tasa de
inflación mayor a la 2014, con 3,9% y el mantenimiento de los bajos niveles
de desempleo inferiores al 5%. La tendencia a la baja del precio de los commodities,
sobre todo del petróleo, es un factor determinante para la situación económica del
país así como de las políticas implementadas.
4.1.2 Demográfico.-
Ecuador tiene 14 millones 306 mil 876 habitantes, según el Instituto Nacional de
Estadísticas y Censos (INEC) Esa es la información que resultó del Censo de
Población y Vivienda que se realizó el 28 de noviembre.
Esta cifra significa un incremento del 14,6 por ciento con relación al censo del 2001,
cuando se registró una población de 12 481 925 habitantes.
Además, la tasa de crecimiento bajó a 1,52% con respecto hace 10 años que fue de
2,05%.
El INEC también anunció los datos preliminares de población provincial. Por ejemplo,
Guayas es la provincia que registró el mayor número de habitantes con 3 142 308;
le sigue Pichincha con 2 165 662 y en tercer lugar se encuentra Manabí con 1 221
819.
En el censo de hace 10 años, Guayas tenía 3 309 034, lo que quiere decir que tuvo un
decrecimiento. Lo mismo ocurre con Pichincha que contó con 2 388 817 habitantes.
En cambio, la población de Manabí creció un poco, pues en el 2001 vivían 1 186 025
personas.
Sobre la densidad demográfica, los resultados preliminares del censo arrojan una
densidad de 55,8 habitantes por kilómetro cuadrado para el país. Las provincias con
mayor densidad poblacional son Pichincha con 269,5 habitantes por km2 y Guayas
con 227,5; mientras que las de menor densidad son Pastaza y Galápagos con 2,8
habitantes por km2 cada una.
4.1.3 Político
La República del Ecuador es un Estado constitucional de derechos y justicia social,
democrático, soberano, independiente, unitario, intercultural plurinacional y laico. Se
organiza en forma de República y se gobierna de manera descentralizada, según reza
el artículo 1 de la Constitución de la República del Ecuador.
En el inicio del Ecuador, existía un predomino del regionalismo con la consolidación
del latifundio, sectores artesanos y comerciantes; en las regiones se divergen las
relaciones entre sí a partir de las batallas de la independencia.
La independencia fue para el Ecuador un gran cambio político, sin embargo
subsistieron después de ésta características que se mantuvieron a lo largo de la
Época Republicana del Ecuador, así como: el racismo, la exclusión de la mujer en la
política y el poder político e ideológico de la Iglesia que intervenía en el Estado.
El Ecuador se desarrolló en una perspectiva latifundista donde la mayoría de la
población era campesina ligada a la hacienda.
Para ese entonces existía una cierta inestabilidad administrativa que poco a poco se
iría reemplazando por la autoridad terrateniente Durante el establecimiento del País,
el pueblo quedó fuera de una igualdad cultural y política, quedando estratificado por
la Iglesia Católica que ejercía su poder como única con derecho para hacerlo y para
existir en el nuevo país.
La Nueva República, nace de la explotación económica, social y étnica del indígena;
más las permutaciones de la democracia fueron de gran importancia; en cuanto el
Ecuador no ha establecido su diversidad social en un mismo plano.
El país después de la Revolución Alfarista
Varias son las consecuencias que la revolución alfarista dejó en el país, entre estas
tenemos:
1. Liberalismo: En todos los aspectos, económico. político y social.
2. Se facilita la comunicación por la construcción del ferrocarril.
3. Un estado laico: Dejo de ser un estado clerical y empieza la libertad de culto.
4. Un dejo de liberación en el resto de América Latina.
5. Consolidación y Desarrollo del estado y del comercio Internacional.
6. Aumenta la producción de cacao y cascarilla.
El actual Estado Ecuatoriano está conformado por cinco poderes estatales: el Poder
Ejecutivo', el Poder Legislativo, el Poder Judicial, el ¨¨Poder Electoral y el Poder de
Trasparencia y Control Social.
4.1.4 Aspectos Macroeconómicos
La Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), la zona del euro,
China, India y el resto de países emergentes de Asia y Rusia son las economías que
presentan una desaceleración debido a la disminución de la demanda global, por lo
que estos países requieren enfocarse en el consumo Interno coma principal motor de
crecimiento.
Esta situación de desaceleración a su vez el comercio internacional y condujo a la
baja de los precios de varios productos metálicos algunos productos básicos.
Sin embargo, pare el segundo trimestre de 2013, la economía mundial empieza a
recuperarse lentamente; Estados Unidos lo hace en 1,9% por la restricción fiscal;
Europa en 1,2% y China en 7,5%. América Latina y el Caribe presentan de igual
forma un crecimiento en el segundo trimestre del 2013 de 2,5%, en comparación con
igual periodo del aria anterior.
El leve crecimiento interanual del valor de las exportaciones totales en el segundo
trimestre se debe al aumento de las ventas destinadas a Asia.
Según la CEPAL, esta alza estuvo impulsada por el crecimiento de la inversión,
apoyada en buena medida en el sector de la construcción, y es recuperación parcial
de los volúmenes exportados de bienes y servicios en varios países.
Por su parte, la economía ecuatoriana en el segundo trimestre de 2013 creci6 en
3,5%. Este crecimiento se explica en mayor medida por la contribución del Valor
Agregado Bruto (VAB) No Petrolero, rubro que registró una variación anual del 4,0%.
Al analizar la oferta y utilización de bienes y servicios se observe que, la Formación
Bruta de Capital Fijo (FBK F), es el componente que más crece en este trimestre
(5,3%), aunque a un menor ritmo que en el segundo trimestre del año anterior
(12,2%).
A nivel de industries, los sectores más dinámicos son correo / comunicaciones,
transportes y construcción, con una variación anual de 17,1%, 6,75% y 6,5%,
respectivamente.
Los países están buscando maneras de impulsar el comercio mediante la negociación
de acuerdos plurilaterales, dentro de los cuales se destacan: Acuerdo Transatlántica
sobre Comercio e Inversión entre los Estados Unidos y la Unión Europea, Acuerdo de
Libre Comercio entre la Unión Europea y Japón, Asociación Económica Integral
Regional entre los diez países miembros de la Asociación de Naciones de Asia
Sudoriental (ASEAN), Australia, India, Nueva Zelandia, China, Japón y la República de
Corea, y un Acuerdo de Libre Comercio entre estos últimos tres países.
Estos cuatro procesos, iniciados formalmente en 2013, se suman a las negociaciones
del Acuerdo de Asociación Transpacífico, que están en curso desde 2010 y retinen a
12 países de América Latina. América del Norte, Asia y Oceanía.
Legislación Ecuatoriana
El Gobierno durante los últimos años ha promovido reformas legales en tomes
tributarios y de producción coma el C6digo de la Producción, Ley de Regulación y
Control del Poder de Mercado o Antimonopolio, Ley de Aguas y Distribución de
Tierras, Ley Orgánica Reformatoria a la Ley de Minería, a la Ley Reformatoria para la
Equidad Tributaria en el Ecuador y a la Ley Orgánica de Régimen Tributario Interno,
Ley Orgánica de Redistribución de los Ingresos para el Gasto Social, dentro de las
más destacadas.
Actualmente, se esté discutiendo las leyes y regulaciones en materia económica,) de
2013, el Gobierno anuncio una reforma a la Ley de Abono Tributario para mitigar los
impactos por la renuncia a las preferencias arancelarias andinas (Atpdea).1°
Adicionalmente, en julio de 2013, la Asamblea Nacional aprob6 el proyecto de
Ley Orgánica de incentivos para el Sector Productivo, que busca fomentar la
producción nacional, la productividad y competitividad asi como impulsar la
inversión estratégica del país en la economía mundial mediante incentivos a las
exportadores del país.
Producción Nacional
Según los datos publicados por el Banco Central del Ecuador (BCE), el Producto
Interno Bruto (P18) tuvo un crecimiento anual de 3,5% en el segundo trimestre de
2013, debido principalmente al comportamiento del sector no petrolero, que registró
un crecimiento anual de 4,0%, que representa el 85,4% del PIB en el segundo
trimestre de 2013.
Los componentes del PUB que más aportaron al crecimiento económico del segundo
trimestre de 2013, en relación al trimestre anterior, fueron: el consumo de los
hogares (0,88%), la FBKF (0,14%), y el gasto público (0,12%).
Las actividades económicas que más contribuyeron en términos anuales al
crecimiento del PIB fueron: Construcción (0,65%), Correos y Comunicaciones
(0,57%) y Petróleo y minas (0,46%).
Inflación
En septiembre de 2013, la inflación anual fue de 1,71%, mientras la acumulada fue
1,67%, En septiembre de 2012, la inflación anual se ubicó en 5,22% y la acumulada
en 4,12%.
La división de Educación es la que contribuyó en la variación mensual del índice de
precios del consumidor (113C) con el 49,21%, debido al ingreso a clases de la Región
Sierra, seguida de Alimentos y Bebidas no Alcohólicas con et 25,45%. Las ciudades de
la Sierra registraron las inflaciones más aitas encabezadas por Cuenca con el 1,67% y
Loja con el 1,13%. Mientras, Guayaquil y Esmeraldas son las que menos intlacion
tienen con el 0,19% y 0.17% respectivamente."
Desempleo y Subempleo
La tasa de desempleo en Ecuador 1)45 en 0,06 pantos porcentuales entre septiembre
del 2013 (4,57%) y el mismo mes del año anterior (4,63%), el subempleo urbano
registro un incremento entre septiembre de 2012 y septiembre de 2013, al pasar de
41,88% a 42,69%.
Balanza Comercial
El periodo enero - septiembre de 2013, cierra con una Balanza Comercial
deficitaria de -US$ 820,9 millones, resultado que represento un decrecimiento de
823% frente al saldo comercial obtenido en el mismo periodo del 2012, que fue
superavitario en US$ 113,5 millones.
La Balanza Comercial Petrolera, al finalizar el tercer trimestre de 2013, present6 un
saldo favorable de US$ 6.187,2 millones, 9,5% menor que el superávit comercial
obtenido durante el periodo enero -septiembre de 2012, que fue de US$ 6.833,1
millones, debido a la caída del valor unitario promedia del barn' de petróleo (-0,6%)
y por el aumento en las importaciones de combustibles y lubricantes, tanto en
cantidad (toneladas matrices) en 16,3% coma en valor FOB (14,6%.).
El déficit de la Balanza Comercial no Petrolera, registrado en septiembre de 2013,
tuvo un incremento de 4,3% frente al déficit contabilizado entre los meses de enero y
septiembre de 2012, al pasar de -US$ 6.719,5 millones a -US$ 7.008,1 millones.12
Inversión Extranjera Directas
El flujo neto de la inversión extranjera directa (IED) en Ecuador alcanzo US$ 276,6
millones durante el segundo trimestre de 2013, lo que significó un incremento de
US$ 162,2 millones en minino al primer trimestre de 2013 (US$ 114,6 millones) y
también fue superior al segundo trimestre de 2012 (US$ 180,9 millones).
La mayor colocación de recursos se hizo en el sector de servicios prestados a las
empresas, con US$ 99,7 millones, a continuación se detalla el sector construcción
(US$ 64,7 millones), Industria manufactureras (US$ 50,7 millones), explotación de
minas y canteras (US$ 46,3 millones), comercio (US$ 7,6 millones), agricultura, caza
y pesca (US$ 4,7 millones) y electricidad, gas y agua (US$ 34 millones).13
Los países que más Invirtieron en Ecuador en el segundo trimestre del 2013 fueron:
Uruguay (US$ 74,3 millones), México (US$ 70,1 millones), Italia (US$ 41,4 millones),
Panamá (US$ 34,6 millones), China (US$ 24,5 millones) y España (US$ 11,6 millones).
Deuda Externa
La deuda total pública a septiembre de 2013 se incrementa 14,1% es similar al
periodo del 2012. El 58,9% de la deuda total corresponde a deuda externa y el 41,1%
a deuda interne."
La deuda externa pública a septiembre de 2013 alcanzo US$ 12.529,3 millones, que
representa el 13,9% del PIO, en comparación con septiembre de 2012 (US$ 10.658,7
millones), por otro lado, la deuda externa privada registr6 US$ 5.436,7 millones, que
muestra un incremento de 7% en relación a similar periodo de 2012 (US$ 5.060,7
millones).
El Presupuesto General del Estado para el año 2014 fue enviado per el Ministro de
Finanzas a la Asamblea Nacional el 1 de noviembre de 2013 pare su conocimiento y
aprobación. Dicho presupuesto asciende a US$ 34.300,63 millones. Los ingresos
permanentes superan a los gastos permanentes en US$ 2.532 millones.
Sistema Financiero
En septiembre de 2013, los gastos del sistema financiero privado crecieron en 7%
frente a 1,6% de alza en los ingresos. La banca hace esfuerzos por lograr
disminuciones adicionales a los gastos y cerrar el año con rentabilidad de por lo
menos 10%.
Los resultados del semestre no permiten que crezca la base patrimonial y
desincentivan la inyección de recursos frescos por parte de los accionistas de la
banca, por lo que tampoco se puede esperar una expansión crediticia.
Los créditos se desaceleran desde junio de 2012 debido a la pérdida de dinamismo
de la economía interne. No obstante, en el semestre crecio la cartera comercial
(productiva), por ser menos riesgosa y de menor costa de colocación.
También hubo un incremento de la cartera de consumo, aunque su calidad muestra
signos no tan saludables con una mora de 5,5%.15.
La economía ecuatoriana durante el ario 2013, presenta un escenario estable,
fundamentado en los indicadores macroeconómicos y las perspectivas de
crecimiento de los organismos especializados, sin embargo, el Gobierno anuncia la
eliminación de los subsidios de gas y gasolina, lo que modifica el comportamiento de
los agentes económicos en el largo plaza, específicamente a partir del año 2016,
cuando se provee el cambia.
4.1.5 Aspectos Tecnológicos.-
La riqueza de la sociedad proviene del trabajo de las personas para la misma
cantidad de trabajo la dotación de infraestructura y el capital de conocimientos del
talento humano son factores que contribuyen al crecimiento de las organizaciones.
La sociedad está cada vez más sumergida en una espiral ascendente de tecnología
muchos procesos cotidianos tienen en gran medida relación con la tecnología.
Para conseguir éxito en innovación tecnológica se requiere que todos los factores que
influyen trabajan de forma acertada como son: la curva de madures de la tecnología,
demanda latente del público, conceptos y modelos de negocio variables,
profesionales calificativos que estén en capacidad de transformar ideas en realidades
y recursos financieros
Es conocido que a pesar de contar con la más moderna tecnología, nuestros
clientes, consumidores siguen valorando nuestros productos guiándose por
sus sentidos y por la funcionabilidad de los mismos.
La empresa cuenta con prácticas instalaciones diseñadas para la evaluación funcional
de nuestros productos en el campo de:
Frituras
Chocolates
Panificación y Repostería
Galletería
Helados
Cremas
Salsas y Mayonesas
Sus modernos equipos:
Oxidográfos para determinar la vida de Anaquel acelerado para los aceites,
grasas y productos terminados como mayonesas, galletas, chocolates.
Biocamaras a distintas temperaturas para evaluación funcional y envejecimiento
acelerado
(Schall Test).
Molinos Coloidales y Homogeneizadores.
Amasadoras y hornos.
Freidora tipo Bacth.
Máquina para cristalizador helado.
Mezcladores de baja y alta Velocidad.
Laminadores de rodillos.
Cámaras de frio (hasta –10°C).
Medidor de Textura en Margarinas.
Peadímetros para la medición de densidades en cremas.
Tecnología que usa la fabril
Al ser los AGT parte de la dieta diaria, La Fabril vio la necesidad de incluir procesos
que le permitan eliminar los AGT perjudiciales para la salud y responsables de la
incidencia de enfermedades que disminuyen la calidad de vida de las personas.
En este contexto, y con una visión de innovación e investigación continuas, La Fabril
utiliza desde 1996 técnicas de fraccionamiento selectivo, que eliminan los AGT de sus
productos y permiten elaborar aceites y grasas funcionales más saludables.
5. ANALISIS DEL SECTOR COMERCIAL
5.1 MICRO AMBIENTE
5.1.1 Análisis de la competencia
La competitividad tiene incidencia en la forma de plantear y desarrollar cualquier
iniciativa de negocios, lo que está provocando obviamente una evolución en el
modelo de empresa y empresario.
La ventaja comparativa de una empresa estaría en su habilidad, recursos,
conocimientos y atributos, los mismos de los que carecen sus competidores o que
estos tienen en menor medida que hace posible la obtención de unos rendimientos
superiores a los de aquellos.
La Fabril su competidor principal el Danec S.A los cuales son fabricantes y
proveedores de productos derivados de grasas y aceites en Ecuador, además de que
también se puede acotar otros competidores que se destacan en la elaboración del
sector de jabones entre ellos constan: Colgate-Palmolive, Nívea, Unilever, Johnson &
Johnson, Laboratorios Fabel.
Puesto que el consumidor no es fiel en esta categoría los productos de consumo
masivo son varios los actores que intervienen, unos con más posicionamiento que
otros.
5.1.2 Análisis de clientes
La empresa LA FABRIL S.A., comprometida con el desarrollo del Ecuador, busca día a
día con su innovación y constante expansión generar una alta demanda de sus
productos, tanto en los mercados locales como internacionales, posicionando al país
como un eje de desarrollo para Sudamérica.
La Fabril, es una de las compañías que más volumen de productos con valor agregado
exporta. En la actualidad La Fabril S.A., es considerada la más grande exportadora de
aceite y grasas comestibles en Ecuador.
Esto ha sido posible a la eficiente estructura de costos y al encontrarse cerca del
puerto de Manta. Entre los países a donde se exporta están: Colombia, Estados
Unidos, Venezuela, Perú, Chile, Holanda, Panamá, Haití, Italia, Brasil, México,
Alemania, Argentina, Islas Caimán, Jamaica, Uruguay, Canadá, entre otros. Las
exportaciones representan alrededor de un 30% de las ventas de La Fabril S.A.
La empresa, con su planta en Montecristi, produce 7 marcas de aceites, 4 de
margarina, 3 de detergentes, 8 de jabones para lavar y de tocador; pero pronto
fabricará y envasará también jabones y champús, para multinacionales que, al verse
imposibilitadas de importar debido a las salvaguardas aplicadas recientemente, le
han solicitado tales servicios a la misma.
Para atender la demanda local y la necesidad de los nuevos clientes generada debido
a las políticas aplicadas en el país, se prevé incluso invertir alrededor de$ 1 millón en
una ampliación de su capacidad instalada.
Por ejemplo, la demanda nacional de jabones al año es de 10.298 toneladas, según
informó, y La Fabril está actualmente en capacidad de producir 1.500 toneladas
mensuales.
Al 30 de noviembre de 2013, los principales clientes de La Fabril S.A. fueron:
Corporación Favorita C.A., Corporación El Rosado S.A., Almacenes Tía S.A., Petróleos
del Perú — PETROPERÚ S.A., La Fabril USA Inc., Clorox del Ecuador S.A., Mega Santa
María SCC. Cabe además mencionar que al 30 de noviembre de 2013, del total de
cartera de clientes, el 81,12% se encuentra por vender, mientras que el 18,88% se
encuentra vencida.
5.1.3 Análisis de proveedores
La fabril provee a si misma parte de sus procesos de producción básicamente, es
productor de una porción de sus materias primas (la palma africana), elabora
también los envases para sus productos, realizando así una integración hacia atrás
tratando de cubrir sus necesidades en el proceso de producción.
Pero debido a la amplia gama de productos que desarrolla no le es suficiente su
producción de palma africana por lo tanto importa esta materia prima en estado
crudo desde Malasia y aquí en sus plantas de la refina.
Además tiene relaciones comerciales con Suiza, Colombia y Venezuela en cuento a
esencias para jabones.
La importación es segura y se tiene la confianza de que los proveedores de estos
países pueden abastecer las cantidades demandadas por La Fabril.
Al 30 de noviembre de 2013, los principales proveedores de La Fabril S.a. fueron:
Cargill Alemania y Cargill Americas (proveedor de soya y girasol), Alpha Bioenergy
LLC, Empremar S.A., Energy & Palma S.A., lntradevco Industriasl S.A., entre otras.
CAPITULO III.-
6. ANÁLISIS DE ÍNDICES Y ESTADOS FINANCIEROS.
6.1 Análisis histórico vertical en dólares
6.1.1. Análisis vertical de año 2011
Como podemos observar dentro de los estados financieros en el Balance General los
Activos circulantes para este año reflejan $116,871 con un porcentaje de 52.32%, y
los activos no circulante 106,488 con un porcentaje de 47.68%; en este caso
podemos darnos cuenta que la empresa cuenta con más dinero líquido es decir el
mismo beneficia para cubrir ciertas necesidades que requiere la empresa para su
funcionamiento o proceso económico, financiero y productivo.
En otras palabras ese excedente de Activos hace más solvente a la empresa
económicamente y a su vez no se presenta ninguna incertidumbre de algún riesgo de
deuda; y finalmente el total activos 223,359. Donde en el estado de resultados
muestra una utilidad neta de 7,411, 1.75% es decir la empresa se encuentra el estado
rentable y solvente para cubrir todo sistema operativo.
6.1.2. Análisis vertical del año 2012
Para el año 2012, los activos corrientes de la empresa la fabril. Representan un
56.76%, mientras que los activos fijos representan el 43.24% del total de pasivos
corrientes; el activo corriente es superior a los pasivos corrientes y esto indica q la
empresa posee bienes propios superiores q a los les pertenece a terceros. Esto es
muy razonable ya que se trata de una empresa industrial que se dedica a la
fabricación de productos importados, dentro de este rubro los más representativos
son las cuentas por cobrar e inventarios.
Al realizar un análisis de la estructura que conforma el activo corriente podemos
observar que los activos disponibles para éste año se triplican en términos
cuantitativos representado el 4% o sea $ 152.504 dólares la empresa incrementa sus
saldos en las cuentas bancarias para cubrir las necesidades inmediatas, satisfacer
requerimientos del sistema financiero y cumplir requisitos para la obtención de
nuevos créditos. Al analizar las cuentas por cobrar que representan el 27.58% de los
activos corrientes, vemos que es el rubro más representativo esto se debe a que es
una empresa de fabricación y de exportación de sus productos y tiene clientes que le
toman pedidos a créditos.
Sus inventarios representan el 22.52% superior al registrado en el año anterior esto
se debe al crecimiento en sus ventas y la captación de nuevos mercados de los
activos corrientes es el segundo rubro más considerable de la estructura la empresa
por ser de fabricación registra en sus inventarios solo productos terminados ,
En cuanto a los activos fijos de la empresa éste representa el 28.75% de los activos
totales, porcentaje que se incrementa con relación al año anterior que fue del
33.76%, en razón de la inversión que realizó la empresa en equipos de computación
y bienes muebles.
El pasivo representa el 66.36% con relación al patrimonio un 3% más con relación al
año anterior a consecuencia del incremento en sus obligaciones bancarias y cuentas
por pagar rubros que financiaron el incremento en sus inventarios y es así como las
deudas a bancos y cuentas por pagar (deudores varios) representan el 52.95 % del
total del pasivo.
6.1.3. Análisis vertical del año 2013
El análisis que se muestra en este apartado pertenece a los resultados arrojados al
final de año 2013, los mismos que se basan el Balance General y el Estado de
Resultados, los cuales dejan una idea más clara de cómo fue el funcionamiento de la
empresa durante el periodo antes mencionado.
El total de los activos de la compañía al 31 de diciembre del 2013 está conformado
por el 54,48% en activos corrientes, el 33,39 en activos fijos y el 12,13% de activos
no corrientes, en los que se incluyen cuentas por cobrar a compañías relacionadas a
largo plazo, activos intangibles, activos por impuestos diferidos y otros activos.
Los principales activos corrientes de la empresa al 31 de diciembre del 2013 son las
cuentas por cobrar que representan el 26,51% del total de activos, y los inventarios
que representan el 17,33%.
El total de activos de la compañía es financiado el 53,46% mediante pasivo corriente,
el 13,28% pasivo no corriente y el 33,26% por patrimonio.
Los principales pasivos de La Fabril en este periodo, son las cuentas por pagar que
representan el 22,70% del total de pasivos y patrimonios. En obligaciones
financieras la empresa registra un monto de $ 98687 miles de dólares lo que
representa un 33.77% del total de pasivo y patrimonio.
El capital social de la compañía asciende a $ 53834 miles de dólares que representa
el 18,42% del total de activos.
El capital social de la compañía representa el 55,38% del patrimonio, las reservas el
24% y las utilidades el 20,63%.
La utilidad neta de la compañía es de $ 9160 miles de dólares, un 7.60% menos que
lo registrado en el 2012.
6.2 Análisis histórico horizontal de los tres años
Con los cálculos realizados para el análisis financiero horizontal de los años 2011,
2012 y 2013, se identifican variaciones en las principales cuentas de activo y pasivo,
que se detallarán a continuación; teniendo el total de activos un incremento del
20,30% en el año 2012 y posteriormente del 8,77% en el 2013.
La Propiedad, planta y equipos, varía en un 2,06% en el año 2012 respecto al 2011 y
dicho aumento se expande aún más ya que tuvo un incremento del 26,99% en el
2013, comparado a noviembre de 2012, que se dio principalmente por la cuenta
Obras en Curso que se incrementó por la ampliación de las plantas de
fraccionamiento, hidrogenación e interestificación de palmiste, en una inversión de
aproximadamente US$ 10,00 millones durante el 2013.
El incremento también corresponde a la adquisición de maquinaria para algunas
plantas y líneas de producción, así también a la compra de nuevo cabezales,
camiones y un helicóptero.
Cuentas por Cobrar; podemos observar un aumento en la cuenta por cobrar del
47,05% para el 2012, esto se dio debido a que se implementaron nuevas estrategias
para la recuperación de la cartera vencida, obteniendo como resultado que las
personas paguen sus deudas y de esta manera se refleja el aumento de esta cuenta.
También mostró crecimiento en un 4,55% para el 2013, lo que corresponde a un
incremento de 264,93% en anticipos a proveedores y por la compra de materia
prima ya facturad, exportado y dado de baja contablemente.
La cuenta de Inventarios aumenta en el año 2012 con respecto al 2011, con una
variación del 32,59%, lo cual sucede debido a la compra de materias primas, por lo
que se pudo procesar más productos y distribuirlos, aumentando la oferta de ciertos
productos de consumo masivo, lo cual trajo consigo un aumento en las ventas en
dicho año; a diferencia del año 2013 con relación al 2012, en donde fue 16,28%
menor.
Esta disminución se da principalmente a la utilización de materias primas y
semielaborados pare la producción de biodiesel exportado en el 2013 que fue
inventario generado en el 2012 y liquidado en 2013.
También se observa que el inventario de producto terminado disminuye en 24,15%,
como consecuencia de un mejor manejo de inventarios por el programa de BCAT
(bien elaborad y entregado a tiempo) permitiéndole optimizar los stock en bodegas
y enfocarse en la producción de acuerdo a la demanda.
Las Cuentas por cobrar a largo plazo; registraron un incremento significativo de
151,04% para el 2012 en relación al 2011, este incremento se da porque La Fabril
S.A. asumió ciertos pasivos financieros de la empresa relacionada Manageneración y
algunos gastos administrativos.
Esta cuenta también se incrementó por la venta de centros de acopio y extractoras a
Rio Manso en 2013.
Respecto al análisis de las principales cuentas del Pasivo de LA FABRIL S.A., en el
2013, el total de pasivos fue de US$ 199,99 millones y se incrementó en 12,43% en
comparación a noviembre de 2012, lo que se atribuye al comportamiento de sus
dichas cuentas:
Prestamos de Corto Plazo; que se incrementaron en 47,83% para el 2012 y apenas
en 1,76% para el 2013. Esta diferencia se debió al asunto antes mencionado de la
compra de materias primas, para lo cual en algunos casos se contrajeron préstamos
a corto plazo.
Cuentas por pagar a proveedores: representaron en 33,27% y fueron 26,71% mayor
que en noviembre de 2012. Este incremento corresponde al crecimiento de la
empresa, la cual requiere mayor capital operativo de parte de los proveedores de
insumos, materias primera y materiales de empaque.
Es importante notar que las obligaciones a corto plazo están siendo canceladas en
poca proporción para el 2012 y en ciertos rubros, pero en general se nota una
aumento en pasivo corriente del 34,75% en dicho año y del 14,57% para el 2013; el
aumento en el 2012 refleja que se invirtió en la propiedad, planta y equipo, debido a
una restructuración de sus propiedades para estar a la altura de la competencia, y
brindar a los consumidores un producto de calidad.
Prestamos de largo plazo: en la cual se observa una disminución del 9,41% para el
2012 y del 1,01% para el 2013. Parte del pasivo ha disminuido debido a que se
cancelaron parte de sus pasivos no corrientes.
Finalmente se observa un aumento del 12,32% en el total del patrimonio de la
empresa para el 2012 y del 15,63% para el 2013; por lo que se afirma que la
empresa ha tenido beneficios por la acertada toma de decisiones.
Es decir, que durante los años 2011, 2012 y 2013, se ha aumentado la capacidad de
la empresa y podemos calificarla como un negocio sólido y rentable, que ha logrado
realizar importantes inversiones en activos; y se ha manejado con prudencia debido
a sus provisiones de cuentas incobrables que es necesario en toda empresa como
medida de prevención.
ANÁLISIS DE LOS ÍNDICES FINANCIEROS
ÍNDICES FORMULA 2011 2012 2013
RAZÓN
CORRIENTE
Activo Corriente
Pasivo Corriente
116871
105586
= 1.11
152504
142281
= 1.07
159235
156243
= 1.02
Análisis: Muestra una buena administración por parte de La Fabril. Ya que la
razón corriente indica que la empresa por cada dólar de deuda corriente la
empresa tiene 1.11 para pagar en sus activos corrientes, pero esto en lo que
respecta al año 2011. En el año 2012 y 2013, se puede constatar que la empresa
1.07 y 1.02 respectivamente, más activos corrientes que pasivos corrientes,
siendo esta otra manera de interpretar.
PRUEBA
ACIDA.
Activo Corrient. −inventent.
Pasivo Corriente
116871 − 45644
105586
=0.67
152504 − 60518
142281
=0.65
159235 − 50664
156243
=0.69
Análisis: En lo que respecta a la prueba acida podemos determinar que los
activos líquidos de la empresa en el año 2013 son superiores a los años
anteriores, esto se debe a que en este año se cancelaron algunas cuentas
pendientes de cobro. Es por ello que se puede apreciar que la empresa, para
cubrir sus activos corrientes depende de la venta del inventario.
CAPITAL DE
TRABAJO
Total Activo Corriente –
Total Pasivo Corriente
116871
− 105586
=11285
152504 − 142281
=10223
159235
− 156243
=2993
Análisis: La liquidez es buena, pues la diferencia entre los activos corrientes y
pasivos corrientes es significativa, sin llegar a ser demasiado grande. En el año
2011 se puede verificar que el capital de trabajo es mayor a diferencia de los dos
años siguientes esto se debe a que en el 2011 se invirtió más en maquinarias a
diferencia de los demás años que se le dio prioridad a cancelar algunas cuentas
por pagar.
CUENTAS POR
COBRAR
Cuentas por cobrar.
ventas x 365
50399
424500 X 365
=43.33 días
74114
459498 X 365
=58.87 días
77489
468678 X 365
=60.35 días
Análisis: En las cuentas por cobrar expresado en días, que se lo conoce como
periodo promedio de cobro, basándose en la política de la empresa es de 60 días,
por lo que constatamos que la diferencia en días en los tres años, se está
recuperando la cartera en días mínimos, por lo que consideramos que los clientes
que posee la fabril son confiables ya que cumplen con los pagos.
INVENTARIOS
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑎𝑟𝑖𝑜
341864
45644
=7.49 veces
357248
60518
=5.90 veces
373011
50664
=7.36 veces
Análisis: En lo que respecta a cuantas veces rota el inventario podemos constatar
que fue mayor en el año 2011 en comparación a los otros dos años, y estas
rotaciones indican que a medida que se vende se produce, lo que indica que en el
año rotan de manera eficiente.
DEUDA DEL
PATRIMONIO
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜x 100
142876
80483 X 100
=177.52%
178308
90397 X 100
=197.25%
195068
97213X 100
=200.66%
Análisis: Relacionando a los pasivos totales con el patrimonio al realizar el
procedimiento, todo indica que se tiene un nivel de apalancamiento excedido es
decir que pasa del 100%.
ENDEUDAMIENTO
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙x 100
142876
223359 X 100
=63.97%
178308
268705 X 100
=66.36%
195068
292280X 100
=66.74%
Análisis: En lo que respecta al nivel de endeudamiento que tiene la empresa,
constatamos que gran parte del porcentaje que tiene la empresa, le pertenece a
terceros.
RENTABILIDAD
SOBRE VENTAS
Análisis: Mide la eficiencia de la elaboración y distribución que alcanza una empresa
durante sus operaciones de cada dólar que genera la producir, es decir en base a los
porcentajes la empresa en todos los años está disponible para cubrir los costos
generales y producir ganancias. En el año 2009 genera mayor rentabilidad por cada
dólar y para los otros años puede beneficiarse de una reestructuración tendiente a
reducir los costos de ventas y siendo más líquido.
RENTABILIDAD
SOBRE ACTIVOS
Utilidad Neta
Total activos X 100
7411
223359 X 100
= 3.32%
9914
268705 X 100
=3.69%
9160
292280 X 100
=3.13%
Análisis: La rentabilidad de activos totales es la que nos indica que tan eficiente
es la empresa y muestra que sus utilidades netas y el activo total aumentaron del
2011 al 2012.
RENTABILIDAD
SOBRE
PATRIMONIO
Utilidad Neta
Total De Patrimonio X 100
7411
80483 X 100
= 9.21%
9914
90397 X 100
=10.97%
9160
97213 X 100
=9.42%
Análisis: En este indicador se puede apreciar la variación que ha tenido de un
año a otro este índice de rentabilidad, cabe recalcar que el patrimonio es propio
de los accionistas. La rentabilidad sobre el patrimonio es buena en especial la del
año 2012. No obstante se debe comparar con el rendimiento en otras inversiones,
que ofrezcan el mercado, para concluir si es atractiva o no, una de las posibles
causas del decrecimiento del 2013 con respecto al 2012 podría ser la repercusión
que tienen los impuestos sobre ello.
FORMULA DE
DUPONT
Utilidad Neta
Ventas Totales X
Ventas Totales
Activos Totales
7411
424500 X
424500
223359
= 3.32%
9914
459498 X
459498
268705
= 3.69%
9160
468678 X
468678
292280
= 3.13%
Análisis: El Dupont es un indicador que muestra en la que las razones
interactúan para determinar la tasa de rendimiento sobre los activos, donde su
rendimiento se mide a través del ingreso en operación o de las utilidades antes de
interés e impuesto.
CAPITULO IV:
7. METODOLOGÍA
7.1 MÉTODOS PARA LA VALORACIÓN DE EMPRESAS.
Los métodos más usados para obtener la valoración de una empresa son: el método
basado en el balance de la empresa, el método basado en la cuenta de resultados de
la empresa, el método mixto basado en el fondo de comercio o goodwill y el método
basado en el descuento de flujo de fondos.
Estos métodos se describirán más adelante para después optar por él más idóneo en
el caso de la empresa LA FABRIL.SA, de acuerdo a sus necesidades y circunstancias. Y
en este sentido, el método adoptado para valorar la empresa ha sido el basado en el
descuento de flujo de fondos, ya que este considera a la empresa como un ente
generador de flujos de fondos y, por ello, sus acciones y su deuda son valorables
como otros activos financieros.
7.2 Método basado en el Balance de la Empresa
Estado de resultado integral: Estos métodos consisten en la determinación del
valor de la empresa por medio de la estimación del valor del patrimonio.
Tradicionalmente valorizan a la empresa a través de su balance.
El valor se lo toma desde una perspectiva estática y no toma en cuenta el
desarrollo futuro de la empresa, el valor del dinero ni otros factores que son
fundamentales como son: la situación del sector, problemas de los recursos
humanos, de organización.
7.3 Métodos basados en la Cuenta de Resultados.
Se determina el valor de la empresa a través de la cantidad de las utilidades, de los
dividendos, o de otro indicador.
En esta metodología se incluye los métodos basados en el precio de la acción, el cual
es un múltiplo de la utilidad.
En lo que respecta al valor de los dividendos es la cantidad que efectivamente es
entregada a los accionistas y constituyen el único flujo periódico que reciben las
acciones.
Y para lo del múltiplo de ventas con cierta frecuencia este método de valoración es
utilizado en algunos sectores.
Consiste en obtener el valor de una empresa multiplicando el total de sus ventas
anuales por 2 o por otro número, según la coyuntura y condiciones del mercado.
7.4 Método basado en el descuento de flujos de fondos
Estos métodos determinan el valor de la empresa a través de los flujos de caja que
generarán en el futuro para luego ser descontados a una tasa de descuento
apropiada según el riesgo de dichos flujos.
En la actualidad se recurre cada vez más a la utilización del método del descuento de
los flujos de fondos, ya que constituye el único método de valoración
conceptualmente correcto.
Para obtener el valor de la empresa, este método sugiere la utilización de una tasa de
descuento apropiada, la misma que considerara el riesgo y las volatilidades pasadas
para los flujos de fondos.
7.4.1 Método general para el descuento de flujos
El procedimiento necesario para calcular el descuento de flujos considerando la
valoración mediante este método de descuento de flujos de caja es necesario seguir
los siguientes pasos:
1. Estimación de los flujos de caja libres futuros durante “n” años.
2. Elección de una tasa de descuento que refleje el riesgo de la inversión.
3. Estimación del valor residual en el año “n”.
4. Realizar el descuento de los flujos de caja y del valor residual.
5. La suma del descuento de los flujos y el valor residual será el valor de la
empresa.
Para determinar si es interesante invertir o no en la empresa que se ha analizado,
sólo tendremos que comparar el precio de cotización con la valoración que hemos
obtenido y ver si tenemos un margen de seguridad necesario.
7.4.2 Cálculo del valor de la empresa a través del cash flow
El cálculo del valor de la empresa puede calcularse actualizando los cash flows de los
distintos periodos utilizados con la tasa de descuento, que para este caso es el costo
promedio ponderado de los recursos WACC.
n
E + D = (FCFi) / (1 + WACC)i
i.=1
Dónde:
WACC = (Eke + DKd (1 – T) / (E + D)
Siendo:
D = Valor de Mercado de la deuda
E = Valor de mercado de las acciones
Kd = Costo de la deuda antes de impuestos T = Tasa impositiva
Ke = Rentabilidad exigida a las acciones, que refleja el riesgo de las mismas.
7.4.3 Cálculo del valor de la empresa como el valor sin
apalancamiento más el valor de los ahorros fiscales debidos a la
deuda.
La forma del cálculo de este método es el resultado de la suma de dos valores, el
primero el valor de la empresa considerando que esta no tiene deuda segundo el
valor de los ahorros que se obtiene por el hecho de que la empresa se esté
financiando con deuda.
El valor de la empresa sin deuda se obtiene mediante el descuento del cash flow
libre, utilizando la tasa de rentabilidad exigida por los accionistas para la empresa
bajo el supuesto de considerarla como si no tuviera deuda.
Esta tasa (Ku) es conocida como no apalancada y tiene que ser menor que la
rentabilidad que exigirían los accionistas en el caso de que la empresa tuviera deuda
en su estructura de capital, debido que en ese caso los accionistas tendrían que
provisionar un riesgo financiero y requerirían una prima de riesgo adicional
superior.
En el caso de que no existiera deuda, la rentabilidad exigida a las acciones ( Ku) es
equivalente al costo promedio ponderado de los recursos ( WACC) debido a que la
única fuente de financiamiento que se utiliza es el capital.
El valor de los ahorros fiscales es el resultado de financiar la empresa con deuda
debido a que existe un menor pago de impuesto que realiza la empresa causado por
el interés correspondiente a la deuda en cada periodo.
Para hallar el valor actual de los ahorros fiscales (del ahorro de impuestos debido a
los intereses) habrá que calcular primero los ahorros por este concepto para cada
uno de los años, multiplicando los intereses de la deuda por la tasa impositiva una
vez que tengamos estos flujos habrá que descontarlos a la tasa que se considere
apropiada.
𝑫 + 𝑬 = 𝑽𝑨(𝑭𝑪𝑭; 𝑲𝒖) + 𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒅𝒆𝒍 𝒆𝒔𝒄𝒖𝒅𝒐 𝒇𝒊𝒔𝒄𝒂𝒍 𝒅𝒆 𝒍𝒂 𝒅𝒆𝒖𝒅𝒂
13,557.00 + 17,034.00 = 15,447.00(2.376) + 113,080.00= 180,373.07
7.4.4 Calculo de valor de las acciones de la empresa a través del
descuento del flujo de caja disponible para los accionistas
Para el cálculo del valor de las acciones de una empresa en el mercado, se obtiene
descontando el flujo de caja disponible para los accionistas a la tasa de rentabilidad
exigida por los accionistas a la empresa (Ke) El valor del capital así calculado y
sumado al valor de mercado de la deuda, permiten determinar el valor de la empresa
en su conjunto.
7.4.5 Cálculo del valor de la empresa a través del descuento de
capital del flujo de caja.
Según este método el valor de la empresa (valor de mercado de sus recursos propios
más el valor de mercado de sus deudas) Es igual al valor de los capitales cash flows
(CCF) descontados al costo ponderado de los recursos antes de impuestos (WACC bt)
WACC bt = (Eke + DKd) / (E + D)
CCF = ( CFac * CFd) y CFd = DKd - BD
Siendo:
CCF = Capital cash flow
CFac = Flujo de fondos disponible para los accionistas.
CAPITULO V
8. VALORACIÓN DE LA EMPRESA LA FABRIL.
8.1 Metodología a desarrollar.
Para valorar la empresa la Fabril, se ha decidido utilizar el método general de
descuento de flujos de fondos, ya que es uno de los métodos más utilizados debido a
la precisión y veracidad que muestran sus resultados.
Es importante recalcar que ninguna metodología a utilizar va a arrogar datos de una
valoración acertada a un cien por ciento, pero la que se ha decidido utilizar es una de
las más cercas al valor real de la empresa.
No se escogió el método basado en el balance de la empresa ya que este método
considera valores contables y no se toman en cuenta flujos futuros que se podrían
producir.
Tampoco se escogió el método basado en la cuenta de resultados por ser el valor de
la acción una variable importante para el cálculo y dado que nos encontramos en un
país donde el movimiento de la Bolsa de Valores es muy insípido, este valor sería
muy subjetivo.
Y por último, no se decidió por el método de fondo de good will ya que los valores
son muy difíciles e irreales para establecer. Este método puede llegar a ser incluso el
más subjetivo de todos.
Supuestos básicos de la metodología
En la metodología aplicada, están implícitos tres supuestos básicos:
1.- Que la empresa LA FABRIL S.A. es una empresa industrial en marcha y que por
ende, se entiende que su tiempo de operación es indefinido. Esto significa que pese a
que su horizonte de evaluación requiere de un tiempo determinado, su horizonte
temporal de operación es indefinido; por esta razón se asume que la empresa podrá
reponer continuamente los activos sufran desgaste o requieran de ser cambiados.
2.- Que el valor monetario de los activos fijos es irrelevante en la determinación del
valor de la empresa, ya que al estar ésta en operación continua no existe la
posibilidad de que dichos activos se vendan o liquiden y por lo mismo sólo sirven
como medios o instrumentos para generar los sucesivos flujos de caja operativos,
que son los que le dan valor a una empresa.
3.- Que la estructura de financiamiento del activo se mantiene.
4.- Que la tasa de descuento aplicada para actualizar el valor futuro de los flujos
proyectados es la apropiada, tomando en cuenta tasas referenciales de descuento
utilizadas en el país para empresas del sector, la realidad del mismo y los
requerimientos de la empresa y sus accionistas.
8.2 Bases, supuestos y parámetros de las proyecciones.
Para el análisis de las proyecciones financieras para el periodo 2013-2018 se Han
tomado en considerado los siguientes aspectos:
Capex par US$ 20 Millones
Disminución de endeudamiento par US$ 5 Millones
Inversiones en empresas relacionadas par US$ 5 Millones
Ingresos para cobra deuda US$ 20 Millones
Las proyecciones trimestrales para el periodo el papel comercial (2014-2016). De
acuerdo a las proyecciones. Las ventas tendrían un crecimiento promedio anual del
5,60%, registrando US$ 502,66 millones a finales del 2013 y US$ 660,00 millones
para el 2018.
Cabe mencionar que este crecimiento es conservador de acuerdo a lo registrado
históricamente, al observar un crecimiento promedio anual en las ventas de 9,03%
para el periodo 2008-2012.
Por su parte, las costos de venta tendrían un crecimiento promedio anual del 5,49%
y una participación promedio de 81,97% sobre los ingresos (la participación
promedio durante los Últimos cinco años ha sido similar, siendo 80,50%). Es así que
los costos de ventas pasarían de US$ 411,18 millones en el 2013 a US$ 537,02
millones en el 2018.
Por otro lado, las gastos operacionales, se estimada quo crezcan anualmente en un
5,00% y que tengan una tasa promedia sobre los ingresos del 12,85%, registrando
US$ 65,51 millones en el 2013 y US$ 83,81 millones para el 2018.
Por otro lado, se proyectaron gastos financieros en función del pago de las emisiones
y de la titularización vigente, mostrando que para el 2013 estos sean de US$ 7,79
millones y de US$5,45 millones para el 2018, con una participación promedio anual
del 1,04% sobre las ventas.
Finalmente, la utilidad neta que se estima para el 2013 es de US$ 13,15 millones y
que crezca a US$ 23,65 millones para el 2018, mostrando un crecimiento promedio
anual del 12,72% y con una participación promedio de 2,94% sobre los ingresos.
Cabe mencionar quo para los Últimos cinco años, se observó un crecimiento
promedio anual de 43,12% en M utilidad de Is empresas, la cual representa en
promedio el 2,62% de los ingresos.
GASTOS OPERATIVOS E INVERSIONES A REALIZAR EN LOS SIGUIENTES
AÑOS
2014 2015 2016 2017 2018
GASTOS
OPERATIVOS 68.783 72.222 75.8333 79.625 83.606
INVERSIONES 61.718
Años 2013 2014 2015 2018 2017 2016
Ventas Netas 502.652 530.719 560.384 591.752 624.922 660.001
(-) Costo de Ventas 411.181 435.736 461.758 487.091 511,445 537.018
Utilidad Bruta 91.481 94.984 98.625 104.661 113.476 122.983
(-) Gastos Operacionales 65.508 68.783 72.222 75.833 79.625 83.606
Utildad Operativa 25.974 26.201 26.404 28.827 33.851 39.377
Gastos financieros 7.792 5.187 5.566 5.787 5,748 5.454
(-) Otros Ingresos y Egresos -1.656 -1.672 -1.689 -1.706 -1.723 -1.74
Resultado antes de part. e impuestos 19,837 22,686 22.527 24.746 29.826 35.663
(-) Impuestos y Padicipaciones 6.685 7.645 7.592 8.339 10.051 12.019
UtIlldad Neta 13.152 15.041 14.936 16.407 19.775 23.645
Estado de Resultados ProyectadoAños 2013 2014 2015 2018 2017 2016
Ventas Netas 502.652 530.719 560.384 591.752 624.922 660.001
(-) Costo de Ventas 411.181 435.736 461.758 487.091 511,445 537.018
Utilidad Bruta 91.481 94.984 98.625 104.661 113.476 122.983
(-) Gastos Operacionales 65.508 68.783 72.222 75.833 79.625 83.606
Utildad Operativa 25.974 26.201 26.404 28.827 33.851 39.377
Gastos financieros 7.792 5.187 5.566 5.787 5,748 5.454
(-) Otros Ingresos y Egresos -1.656 -1.672 -1.689 -1.706 -1.723 -1.74
Resultado antes de part. e impuestos 19,837 22,686 22.527 24.746 29.826 35.663
(-) Impuestos y Padicipaciones 6.685 7.645 7.592 8.339 10.051 12.019
UtIlldad Neta 13.152 15.041 14.936 16.407 19.775 23.645
Estado de Resultados ProyectadoAños 2013 2014 2015 2018 2017 2016
Ventas Netas 502.652 530.719 560.384 591.752 624.922 660.001
(-) Costo de Ventas 411.181 435.736 461.758 487.091 511,445 537.018
Utilidad Bruta 91.481 94.984 98.625 104.661 113.476 122.983
(-) Gastos Operacionales 65.508 68.783 72.222 75.833 79.625 83.606
Utildad Operativa 25.974 26.201 26.404 28.827 33.851 39.377
Gastos financieros 7.792 5.187 5.566 5.787 5,748 5.454
(-) Otros Ingresos y Egresos -1.656 -1.672 -1.689 -1.706 -1.723 -1.74
Resultado antes de part. e impuestos 19,837 22,686 22.527 24.746 29.826 35.663
(-) Impuestos y Padicipaciones 6.685 7.645 7.592 8.339 10.051 12.019
UtIlldad Neta 13.152 15.041 14.936 16.407 19.775 23.645
Estado de Resultados Proyectado
8.3 Escenarios o alternativas de valoración
Como último paso proyectamos el capital de trabajo necesario para los cinco años,
para esto utilizamos el método de mínimos cuadrados, tomamos como referencia los
índices financieros y capital de trabajo de los cinco años anteriores y los
proyectamos según las políticas de la empresa.
Se puede notar que la variación en las proyecciones ha sido negativa esto quiere
decir que posiblemente haya disminuido el personal y por ende los sueldos y salarios
fueron menos, stock de inventarios, entre otros.
NECESIDAD DE CAPITAL DE TRABAJO DURANTE LA PROYECCION
1 2 3 4 5
Año 2014 2015 2016 2017 2018
Capital de trabajo 4701,20 3010,60 1320,00 -370,60 -2061,20
Variación del capital de trabajo 1708,20 -1690,60 -1690,60 -1690,60 -1690,60
Con los datos necesarios ya determinados, comenzamos las proyecciones de los
flujos de caja para los cinco años utilizando el método de flujos futuros.
PROYECCIONES DEL FLUJO DE CAJA
Los flujos que se proyectan para el periodo de vigencia de la presente emisión de
obligaciones son positivos, reflejando la capacidad de la empresa de generar los
recursos suficientes para hacer frente a sus obligaciones tal como se muestra a
continuación:
CUENTA 2014 2015 2016 2017 2018
Flujos de caja de acividades de operación
Recibido de clientes y afiliados 528.728 558.217 589.380 622.332 657.181
Pago a proveedores y empleados (503.853) (533.958) (561.819) (590.267) (621.045)
Intereses pagados (5.187) (5.566) (5.787) (5.748) (5.454)
Impuestos pagados (3.339) (3.673) (4.040) (4.445) (4.889)
Efectivo proveniente de actividades de operación 16.349 15.020 17.734 21.872 25.793
Flujos de caja de acividades de Inversion
Adquisicion de propiedades, neto (20.000) (20.000) (20.000) (20.000) (20.000)
Adquisicion de inversiones, neto (154) (162) (170) (179) (188)
Otros activos, neto (786) (865) (952) (1.047) (1.151)
Efectivo uilizado en acividades de Inversion (20.940) (21.027) (21.122) (21.226) (21.339)
Flujos de caja de actividades de Financiamiento
Obligaciones financieras corto plazo 1.044 (1.681) 5.505 2.729 (1.078)
Obligaciones financieras largo plazo 3.226 7.507 (2.098) (3.328) (3.450)
Efectivo uilizado en acividades de Financiamiento 4.270 5.826 3.407 (599) (4.528)
Caja
Aumento (Disminucion) del efectivo durane el año (322) (180) 24 49 (73)
Inicio del año 6.561 6.239 6.058 6.082 6.131
Flujo Final 6.239 6.059 6.082 6.131 6.058
FLUJO DE CAJA PROYECTADO (US $ Miles)
PROYECCIONES DE ACTIVOS
Los valores que se ingresan para el año 1 son tomados sobre la base de los valores
del año 2013.
A partir de estos valores, se realizó la proyección de los años siguientes y se
consideraron diferentes criterios para cada rubro según el crecimiento y
necesidades.
Si iniciamos por el rubro disponible, se observa que hay un crecimiento menor de
$397 en el año 2014 y de ahí en adelante, las proyecciones se tornan negativas para
el activo disponible, debido a la tendencia de los años 2011-2013 a la disminución y
al método aplicado que fue el de los mínimos cuadrados para todos los valores
proyectados.
VALOR DE LIQUIDACIÓN
LA FABRIL S.A.
Valor de liquidación al sexto año
Como podemos observar, el valor contable se lo obtuvo del cuadro de activos
proyectados en el sexto año, en el que estamos realizando el valor de liquidación. En
cuanto a los equipos de oficina, muebles y enseres, el avalúo de estos activos fue
realizado por el personal que está a cargo dentro de la empresa.
VALOR
CONTABLE
VALOR DE
MERCADOIMPUESTOS VALOR
NETO
Disponible -21,108 21,108.00 21,108.00
Exigible 162,149 160,528
Realizable 69,845 66,353
Prestamos a terceros 80,262 80,262 80,262
anticipos 160,973
Gastos anticipados 4,900
Activos depreciables 45,647 22,82 2,282.35 43,364.65
TOTAL ACTIVOS 502,668 328,250.50 2,282.35 144,734.15
Disponible 397 -3.904 -8.205 -12.506 -16.807 -21.108
Exigible 94.424 107.969 121.514 135.059 148.604 162.149
Realizable 57.295 59.805 62.315 64.825 67.335 69.845
Pagos Anticipados 33.119 42.548 51.976 61.405 70.833 80.262
Activos Depreciables 105.513 116.605 127.697 138.789 149.881 160.973
Activos Intangibles 4.150 4.300 4.450 4.600 4.750 4.900
Otros Activos 35.469 37.505 39.540 41.576 43.611 45.647
TOTAL ACTIVOS 330.368 364.828 399.288 433.748 468.208 502.668
201920182017201620152014
En los anexos adjuntos se puede identificar a cada uno de los activos de la empresa
con su valor contable y su valor de mercado.
Si se debe pagar impuestos como en el caso de los activos depreciables se los
incluyó con el signo negativo tomando en cuenta la tasa que se debe utilizar por la
venta que es el 25% en el caso del Ecuador.
COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (TMAR)
TMAR = Inflación + prima de riesgo
Inflación 4 %
Prima de riesgo 13,31%
CPPC 17,31 %
Para la tasa de descuento se consideró el riesgo que tiene la empresa de no
obtener los resultados previstos mediante la prima de riesgo o riesgo país.
Con la tasa de descuento determinada, sacamos el valor actual de los flujos de caja
del primer al quinto año por medio de la fórmula de valor actual y añadimos el
valor residual en el sexto año.
La suma de estos valores actuales es el valor actual de la empresa.
VALORES ACTUALES DEL FLUJO DE FONDOS
Valores actuales del flujo de caja (US$ Miles)
1 2 3 4 5 TOTAL
Año 2014 2015 2016 2017 2018
$ 26.058
Monto $ 5.318 $ 5.165 $ 5.185 $ 5.226 $ 5.164
8.1 Valor de la empresa
Después de las proyecciones y cálculos realizados, determinamos que el valor de la
empresa es de $ 26.058 dólares americanos.
8.2 Escenarios Optimista y Pesimista para la Valoración de la Empresa
Para poder obtener una mejor visión del valor de la Empresa, es necesario crear dos
escenarios adicionales además del normal, los cuales serían el pesimista y el
optimista.
La variación que se va a realizar en los escenarios es básicamente en la tasa de
descuento alzando el riesgo en el caso del escenario pesimista y bajándolo a su
mínima expresión en el caso del escenario optimista.
Es así como adjunto podemos observar una tasa de descuento más baja para el
escenario optimista donde consideramos una tasa de inflación del 3% y una prima de
riesgo igual al 13,17%.
COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL ESCENARIO OPTIMISTA
TMAR = Inflación + prima de riesgo
Inflación 3 %
Prima de riesgo 13,31%
CPPC 16,31 %
Al considerando esta tasa de descuento, el valor de la empresa aumenta. El valor que
se presenta a continuación, es el valor más alto que podría obtener la empresa en el
caso de ser vendida.
Para el segundo escenario, consideramos una inflación del 6% lo cual hace que
aumente la tasa de descuento, como lo podemos observar en el siguiente cuadro:
COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL: ESCENARIO PESIMISTA
TMAR = Inflación + prima de riesgo
Inflación 6 %
Prima de riesgo 13,31%
CPPC 19,31 %
Tomando esta tasa de descuento el valor de la empresa baja considerablemente, este
será el valor más bajo que se pueda recibir por la empresa.
1 2 3 4 5 TOTAL
Año 2014 2015 2016 2017 2018
Monto $ 5.364 $ 5.209 $ 5.229 $ 5.271 $ 5.208
VALOR DE LA EMPRESA: ESCENARIO OPTIMISTA
Valores actuales del flujo de caja (US$ Miles)
$ 26.282
1 2 3 4 5 TOTAL
Año 2014 2015 2016 2017 2018
Monto $ 5.229 $ 5.078 $ 5.098 $ 5.139 $ 5.078
VALOR DE LA EMPRESA: ESCENARIO PESIMISTA
Valores actuales del flujo de caja (US$ Miles)
$ 25.621
CAPITULO VI:
9. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
9.1 Conclusiones
En base al trabajo realizado, es posible obtener las siguientes conclusiones:
La Fabril se ha manejado con prudencia y de manera óptima porque a pesar
de su elevado volumen de ventas a crédito, maneja una efectiva política de
cobranza lo que les permite tener un nivel de morosidad de clientes muy
mínima y calificar a su cartera como una cartera saludable, es así que
podemos calificar a la fabril como una compañía sólida y rentable, que ha
logrado realizar importante inversión en activos.
Las ventas que ha logrado la empresa son muy atractivas en los años que
hemos tomado de estudio esto se debe principalmente a que sus productos no
tan solo son comercializados a nivel nacional sino que también a nivel
internacional.
La fabril en los últimos años ha venido registrando aumento en sus activos y
estos se ven reflejados en sus estados de resultados y sus respectivos análisis
horizontales y verticales que se realizan al finalizar cada año de operación
esto se debe a que es una empresa de constante crecimiento ya que cuenta
con un mercado bastante amplio y con muchas expectativas de seguir
abarcando nuevos mercados.
En lo referente a las proyecciones del emisor para el periodo 2013-2018, se
consideran como adecuadas según su estructuración y en comparación a los
estados financieros históricos. En base a los resultados observados, se puede
notar un buen avance en el cumplimiento de las ventas, aunque la utilidad
neta proyectada ya ha sido superada. De igual manera se observó un buen
desenvolvimiento de los indicadores reales frente a los proyectados.
9.2 Recomendaciones
Implementar políticas de integración de áreas, para que todos los
departamentos puedan brindar información general de la empresa y no solo
de su área específica.
Ejercer un mejor control sobre las inversiones realizadas en activos, puesto
que según los ratios calculados, se muestra que el porcentaje de utilidad
generado por la inversión en activos es mínimo, lo que asegura que existen
plantas improductivas o subutilizadas que no están generando lo que se
planeó de la inversión.
La empresa es una industria inmersa en varios sectores por lo tanto
consideramos que debería aplicar estrategias de marketing para los diversos
productos que brinda ya que en su mayoría no son muy conocidos y con una
mayor publicidad lograra la aceptación del público tanto nacional como
internacional.
La fabril debería mejorar la imagen que tienen sus propios colaboradores
acerca de sus productos y como se manejan, ya que esto afecta a la imagen
corporativa y por lo tanto disminuye las ventas.
La Fabril S.A, es una empresa sólida, de crecimiento constante. Sería
importante que como lo han hecho hasta ahora, respalden sus pasivos
mediante garantía de activos y de la propia materia prima con la que
negocian. Además se debe seleccionar varios métodos para al final escoger el
más adecuado a la realidad y necesidad del negocio sujeto a la valoración.
Bibliografía
Agente Asesor de la Fabril. (Abril de 2014). Bolsa de Valores de Quito. Obtenido de
http://www.bolsadequito.info/uploads/inicio/prospectos/papel-comercial/140403212341-904014e7862b38c4eace72641ad96bcf_Fabril.pdf
Analistas La Fabril. (2009). La Fabril. Obtenido de http://www.lafabril.com.ec/informe/Main.php?MagID=2&MagNo=2
Analistas La Fabril. (s.f.). La Fabril. Obtenido de http://www.lafabril.com.ec/resp_social.php
Durand, J. (2011). SlideShare. Obtenido de http://es.slideshare.net/upload EFE, R. W. (Abril de 2014). El Telégrafo. Obtenido de
http://www.telegrafo.com.ec/economia/item/fmi-proyecta-crecimiento-economico-para-ecuador.html
Gutiérrez, A. (2015). Ecuador Actual. Obtenido de http://wwwpoliticasdeecuador.blogspot.com/2010/08/aspectos-politicos-de-ecuador.html
Jaramillo Albuja, J. (Mayo de 2014). IDE Business School;. Obtenido de http://investiga.ide.edu.ec/index.php/revista-perspectiva/233-mayo-2014/1020-perspectiva-economica-del-ecuador-analisis-del-primer-cuatrimestre-del-2014
Recuperado. (2010). Gerencie.com. Obtenido de http://www.gerencie.com/analisis-de-estados-financieros.html
Recuperado. (2010). Gerencie.com. Obtenido de http://www.gerencie.com/diferencia-entre-analisis-horizontal-y-vertical.html
Recuperado. (Enero de 2011). El Diario. Obtenido de http://www.eldiario.ec/noticias-manabi-ecuador/179950-14-306-876-habitantes-hay-en-el-pais-revelo-el-inec/
Recuperado. (2012). Wiki EOI. Obtenido de http://www.eoi.es/wiki/index.php/Filosofía_de_la_empresa_en_Estrategia
Recuperado. (Mayo de 2015). Vicepresidencia de la República del Ecuador. Obtenido de http://www.vicepresidencia.gob.ec/vicepresidente-jorge-glas-recorrio-la-empresa-la-fabril/
Recuperado. (s.f.). Enciclopedia Financiera. Obtenido de http://www.enciclopediafinanciera.com/analisisfundamental/valoraciondeactivos.htm
ENTREVISTAS A:
Juan Gabriel Serrano Yánez
Jefe de Crédito y Cobranzas
La Fabril S.A.
Ing. Ana Beatriz Cedeño Alcívar
Gerente del departamento de abastecimiento (Compras)
EVIDENCIAS
Entrevista con la Ing. Ana Cedeño
Entrevista con el Ing. Juan Serrano Yanes, reemplazo en la
Gerencia de Crédito y Cobranzas-La Fabril S.A.
Ingreso a la Empresa La Fabril S.A.
Tarjeta de Ingreso a la Empresa
