UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINISTRACIÓN

TRABAJO GRUPAL

ANÁLISIS DE CALIFICACIÓN DE RIESGO DE UNA EMPRESA DEL PERÚ

CURSO : Gerencia de riesgos

GRUPO: 6

Nombre y Apellidos

Julca Valdivieso,Indira

(COORDINADORA)

Alvarado Vargas,Jessica

Leca Saona, Williams

Sifuentes Barrantes Fiorella

Poma Alvarado, Kevin

DOCENTE:

Dr. Jenry Hidalgo Lama

Trujillo, Mayo 2013

BAJEN DE INTERNET UNA CALIFICACIÓN DE RIESGO DE CUALQUIER EMPRESA NACIONAL QUE COTIZA EN BOLSA, LEÁNLA, ANALIZENLA Y CONTESTEN LAS SIGUIENTES INTERROGANTES:

Equilibrium Clasificadora de Riesgos

BREVE RESEÑA

Equilibrium es una Empresa Clasificadora de Riesgo debidamente inscrita ante la CONASEV, la SAFP y la SBS. Fundada originalmente por los señores Francisco Moreno Ortiz, Armando Patiño Baldeón, ex-Socios de Price Waterhouse-Perú, así como por Richard Webb ex-Presidente del BCRP, Eduardo Daly ex-Directivo del Banco de Crédito del Perú y Vasco Undurraga socio de Rightframe Comercial Chile Ltda.

El inicio de nuestras actividades fue el 24 de abril de 1996 según consta de la inscripción en el Registro Público del Mercado de Valores y a los pocos meses, se incorporó como socio Thomson BankWatch, empresa norteamericana líder en clasificación de riesgo de instituciones bancarias y financieras a nivel mundial, con quien durante cinco compartimos experiencias y tecnología. BankWatch fue socio de Equilibrium hasta el mes de noviembre del año 2000 siendo absorbida por otra clasificadora internacional. Actualmente los socios de Equilibrium son los señores Francisco Moreno Ortiz, Armando Patiño Baldeón, Nelson Gaviria Astete, Vasco Undurraga Gauchéy Renzo Barbieri O'Hara. Nuestro Directorio está conformado por las personas antes mencionados.

AFILIACION ESTRATEGICA

Con el propósito de mantenernos en la dinámica de la Clasificación de riesgo a nivel internacional, en Noviembre de 2007 Equilibrium se afilió a Moody’s Investors Service Inc., firma líder de clasificaciones crediticias, investigación y análisis de riesgo a nivel mundial, a través de la suscripción de un Contrato de Servicios Técnicos.  Moody’s proporciona soporte técnico y entrenamiento a los analistas de Equilibrium, en base a sus técnicas de análisis crediticio globalmente reconocidas para empresas, gobiernos municipales, instituciones financieras y financiamientos estructurados

SERVICIOS OFRECIDOS POR EQUILIBRIUM

Clasificación permanente de valores representativos de deuda (bonos, pagarés, letras, etc.) emitidos a través de oferta pública primaria.

Clasificación facultativa de instrumentos y empresas. Informes técnicos y estudios complementarios sobre clasificaciones

otorgadas, a solicitud de emisores e inversionistas.

Reportes de clasificación sobre emisiones y emisores locales a pedido de inversionistas extranjeros o agencias internacionales de clasificación de riesgo.

1.- ¿Qué es una empresa calificadora de riesgo y cuál es su función en el mercado peruano? Describa la empresa calificadora que realizó la calificación.

Es una sociedad cuyo objeto social exclusivo es la calificación de valores o riesgos relacionados con la actividad financiera, aseguradora, bursátil y cualquier otra relativa al manejo, aprovechamiento e inversión de recursos captados del público. Una calificadora de riesgo es un agente que propende por la profundización y madurez del mercado de capitales a través calificaciones objetivas e independientes, incorporando metodologías de prácticas que promueven entre emisores e inversionistas altos estándares de transparencia y de gobierno corporativo.

2.- ¿Qué es una calificación de riesgo? ¿Cuál es la calificación de la empresa seleccionada y en que se sustenta?

Una calificación es una opinión profesional, especializada e independiente acerca de la capacidad de pago de una empresa y de la estimación razonable sobre la probabilidad de que el calificado cumpla con sus obligaciones contractuales o legales, sobre el impacto de los riesgos que está asumiendo el calificado, o sobre la habilidad para administrar inversiones o portafolios de terceros, según sea el caso.

La clasificación de riesgo es una opinión sobre la capacidad de pago del emisor o de la obligación contractual ofrecida por éste, de ser el caso."

Calificación de la empresa seleccionada

• Equilibrium sube la clasificación asignada a los Instrumentos Junior de la Primera Emisión del Primer Programa de Instrumentos de Titulización Hipotecaria del Banco Continental de A.pe a AA+.pe .   (24/05/13)

3.- ¿Qué títulos valores de la empresa requieren de una calificación obligatoria?

Para cumplir los títulos de valores se vasa de acuerdo al decreto 1076/07 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público, en cuanto a los valores que deben calificarse son: Los bonos ordinarios emitidos por entidades diferentes de los establecimientos

de crédito o papeles comerciales excepto los emitidos por FOGAFIN. (persona jurídica autónoma de derecho público y de naturaleza única, adscrita al Ministerio de Hacienda y Crédito Público.)

bonos ordinarios o de garantía general emitidos por establecimientos de crédito. bonos emitidos por entidades públicas, excepto emitidas por FOGAFIN. valores emitidos como resultado de un proceso de titularización.

4.- ¿Además de los títulos valores, las personas jurídicas requieren de una calificación?

Las personas requieren de una calificación:

Desde el punto normativo existe una obligación en cabeza de los inversionistas institucionales de verificar que las entidades o valores en los cuales pretendan invertir cuenten con un nivel mínimo de calificación establecido en la propia regulación colombiana.

De otra parte, los inversionistas requieren y utilizan los diferentes tipos de calificaciones de las entidades del sector financiero como establecimientos de crédito, leasing, comisionistas, fiduciarias y administradoras de fondos de pensiones, como herramientas, lo cual convierte estas calificaciones en un requerimiento del mercado.

De otra parte, existen normas que facultan a algunas entidades a exigir ciertas calificaciones tal como se establece en el Decreto N°2175/07 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público, en virtud del cual las sociedades administradoras de carteras colectivas podrán establecer en los reglamentos de dichas carteras.

En relación con entidades estatales, el Decreto 610 de 2002 del Ministerio de Hacienda, estableció el sistema obligatorio de capacidad de pago de las entidades descentralizadas del orden territorial, las cuales no podrán, en consecuencia, gestionar endeudamiento externo ni efectuar operaciones de crédito.

5.- ¿Qué procedimientos realizo la empresa calificadora de riesgos para determinar la categoría de riesgo de la empresa seleccionada?

La calificación de riesgo de un instrumento implica todo un proceso en el cual se evalúan distintos aspectos, tanto del instrumento como del emisor; y donde además se administra una gran masa de información de carácter cuantitativo (histórico y proyectado) así como cualitativo. Sí bien la evaluación es cualitativa en naturaleza, el rol del análisis cuantitativo es el de ayudar a efectuar la mejor evaluación posible, porque finalmente la calificación es sólo una opinión.

El emisor que se somete al proceso de calificación de riesgo debe estar consciente de que será menester develar completamente toda la información necesaria al calificador; la misma que, más allá de la información histórica y de proyecciones numéricas realizadas, puede incluir en ciertos casos hasta la revelación de planes o estrategias futuras. El ocultamiento de información impedirá que el calificador emita una opinión correcta, lo que a su vez perjudicará al emisor porque no obtendría el mejor precio para su emisión, e incluso perdería credibilidad con los inversionistas, dificultando cualquier emisión futura.

Es importante enfatizar que la calificación de riesgo es un proceso continuo, y por lo tanto luego de la primera evaluación la calificadora seguirá opinando sobre el nivel de riesgo de una determinado emisión, de acuerdo a los nuevos flujos de información. En algunos mercados esta renovación o modificación de opiniones se realiza de manera general cada cierto lapso de tiempo (v.gr. tres meses); aunque eso

no debe excluir la posibilidad de variar la categoría otorgada en cualquier momento si los hechos así lo justifican.

El proceso de calificación involucra el acopio de información cuantitativa por el calificador, tanto de naturaleza pública, como aquella adicional que le brinde el emisor. Asimismo implica reuniones permanentes con la gerencia de la empresa para ponderar mejor aspectos de orden cualitativo. Podemos ilustrar un esquema característico de las etapas del proceso de calificación:

1. El emisor provee la información necesaria.2. El staff de la ECR realiza el análisis, y somete los informes a consideración

de su comité de calificación, el cual determina la calificación a otorgar.3. Se notifica al emisor la calificación.4. Usualmente es posible que el emisor pida una revisión, si no está conforme.5. La calificación definitiva se hace pública y se comunica al regulador.

Para una mejor apreciación de la información que se evalúa para la calificación, considérese la siguiente versión esquemática de referencia:

Sobre el emisor

• Situación financiera: Sobre la base de los estados financieros de los últimos periodos, se revisa el manejo financiero del emisor tomando en cuenta, principalmente, indicadores de liquidez, de solvencia, gestión, rentabilidad, calce (de plazos y monedas), cobertura de deuda y fuentes de financiamiento.

• Situación económica: se evalúan aspectos económicos vinculados a la eficiencia operativa del emisor, considerando básicamente la estructura organizativa, la calidad de gerencia, la estructura de costos, el volumen de ventas, de producción, la situación laboral; y también se analiza el flujo de caja proyectado, así como los planes futuros.

• Situación empresarial relacionada con el sector económico del emisor: se evalúa la interrelación del emisor con su entorno inmediato, esencialmente, a través de indicadores de participación de mercado, grado de integración, concentración o dispersión de ventas, sensibilidad respecto a las principales variables macroeconómicas (tasa de interés, tipo de cambio, etc.).

Sobre la emisión

• Liquidez: definida como la posibilidad de realización inmediata del instrumento minimizando pérdidas por bajos precios.

• Resguardos: Cláusulas del contrato de emisión de un instrumento, en las que el emisor se compromete a mantener algunos indicadores financieros dentro de ciertos márgenes. Su incumplimiento genera la exigibilidad inmediata del pago de la deuda.

• Garantías: Cauciones reales o personales ( fianzas, hipotecas, etc.), que buscan proteger al inversionista en caso de incumplimiento del emisor.

6.- ¿Qué diferencias hay entre una calificación de corto plazo y una de largo plazo? ¿Qué clase de plazo de calificación tiene su empresa?

Las calificaciones de corto y largo plazo representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. La diferencia se basa en que la calificación de corto plazo se asigna a una deuda con vencimientos originales de un (1) año o menos. Una calificación de largo plazo se refiere a deuda con vencimientos mayores a un (1) año.Las escalas de calificación se dividen en grado de inversión o de no inversión. Las calificaciones en grado de inversión reflejan la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses y las calificaciones en grado de no inversión sugieren la probabilidad de incumplimiento de las obligaciones.

EQUILIBRIUM utiliza un plazo de calificación a largo plazo.

7.- ¿Cuál es la escala de calificación de corto plazo que tiene su empresa y cuál es su definición?

La escala de calificación de corto plazo otorgada por EQUILIBRIUM es numérica antecedida de las iniciales de la compañía e indica la probabilidad de repago oportuno, tanto del capital como de los intereses en un periodo de un año o menos.

En grado de inversión, las escalas para corto plazo son:BRC1+; BRC1; BRC2+; BRC2 y BRC3; siendo BRC1+ la escala más alta y BRC3 la más.

En grado de no inversión, las escalas son: BRC4; BRC5 y BRC6; donde BRC4 es la escala más alta y BRC6 es la escala más baja.

8.- ¿Cuál es la escala de calificación de largo plazo que tiene su empresa y cuál es su definición?

- El principal activo de una Empresa Calificadora de Riesgos es su experiencia y “Know How” en la industria, para cuyo efecto desarrolla sus propias metodologías, y además suele usar sus propias simbologías de acuerdo a las cuales expresa su opinión sobre los niveles de riesgo.

- Aun cuando distintos calificadores mantienen diferentes simbologías, es una característica común a todas ellas el expresar sus opiniones mediante un sistema de notación sintética, estructurado sobre la base de letras y un conjunto de símbolos. Las nomenclaturas jerarquizan los riesgos de menor a mayor. Así el esquema de notación de uso más común (para deuda de largo plazo) comienza asignando una calificación AAA a los títulos de menor riesgo, hasta llegar a D, que corresponde a los valores con mayor probabilidad de incumplimiento de los pagos en las condiciones pactadas.

-  Las emisiones clasificadas en las más altas categorías como son AAA, AA, A, BBB, son reconocidas como “grado de inversión”; es decir, aquellas supuestamente elegibles para un inversionista cauto por ser las de menor riesgo.

- Es importante anotar que las categorías de riesgo se diferencian también según el destino de las emisiones, así tenemos que las emisiones para el mercado local utilizan categorías que sólo son de alcance local; en tanto que las emisiones internacionales emplean las categorías de alcance internacional que incluyen lo que se denomina el “riesgo soberano”. Dicho de otra forma, la empresa que mantenga un “AAA” para sus emisiones de deuda en Perú, sí desea colocar esos instrumentos en el exterior obtendría una calificación internacional más baja, de acuerdo al riesgo país que significa Perú.El riesgo soberano es la probabilidad de que las acciones de un gobierno soberano puedan afectar directa o indirectamente la capacidad del emisor de deuda de cumplir con sus obligaciones en tiempo y forma. La deuda soberana de un gobierno se utiliza como tope de rating de un determinado país, esto es que ninguna otra entidad de ese país podrá tener mejor categoría de riesgo.

DEFINICIONES

- ‘AAA' – Capacidad extremadamente fuerte de cumplir con compromisos

financieros. Es la calificación más alta. 

- ‘AA' – Capacidad muy fuerte de cumplir con compromisos financieros.

- ‘A' – Capacidad fuerte de cumplir con compromisos financieros, pero algo

susceptible a condiciones económicas adversas y cambios en las circunstancias. 

- ‘BBB' – Capacidad adecuada de cumplir compromisos financieros, pero más

susceptible a condiciones económicas adversas. 

- ‘BBB-' – Considerado el nivel más bajo dentro de la categoría de grado de

inversión por los participantes en los mercados. 

- ‘BB+'— Considerada la calificación más alta dentro de la categoría de grado

especulativo por los participantes en los mercados.

- ‘BB‘— Menos vulnerable en el corto plazo pero enfrenta importantes

incertidumbres respecto a adversas condiciones para el negocio, financieras y

económicas. 

- ‘B'— Más vulnerable a adversas condiciones del negocio, financieras y

económicas pero actualmente tiene la capacidad de cumplir con sus

compromisos financieros.

- ‘CCC' – Actualmente vulnerable y dependiente de condiciones favorables para el

negocio, financieras y económicas para cumplir con sus compromisos

financieros.

- ‘CC' – Actualmente sumamente vulnerable. 

- ‘C' – Actualmente sus obligaciones y otras circunstancias definidas son

sumamente vulnerables.

- ‘D'—Incumplimiento de pagos sobre sus compromisos financieros.

- Nota: Las calificaciones de ‘AA' a ‘CCC' pueden modificarse agregando un signo

de más (+) o de menos (-) para mostrar la posición relativa dentro de las

principales categorías de calificación.

9.- ¿Qué es una perspectiva y cuando se asigna? ¿Qué perspectiva tiene su empresa y que la sustenta

Tiene un período de tiempo más largo que la lista CreditWatch, e incorpora tendencias o riesgos con implicaciones menos ciertas para la calidad del crédito.La “perspectiva” puede ser "positiva", lo que indica que la calificación puede aumentar o mantenerse; o "negativa" lo que indica que la calificación puede bajar o mantenerse.

Se asigna a la calificación de una emisión de deuda a largo plazo.

10.- ¿Qué es una lista de creditwatch y cuando se asigna? ¿Esta su empresa en la referida lista, SI, NO Porque?

Un creditwatch puede ser “positivo", lo que indica que la calificación puede aumentar o mantenerse; "negativo" lo que indica que la calificación puede bajar o mantenerse;

o "En Desarrollo" usada para aquellas situaciones inusuales en las que las consecuencias de determinados eventos futuros son tan inciertas que la calificación podría potencialmente aumentar, mantenerse o bajar.

Aparece en la lista de CreditWatch cuando un evento o desviación de una tendencia esperada ha ocurrido o se espera que ocurra, requiriéndose información adicional para tomar una acción en cuanto a la calificación.

Equilibrium tiene una Perspectiva Estable a Positivo. Mantiene una calificación AA

http://www.equilibrium.com.pe/