Tipo de cambio fijo vs. tipo de cambio flexible 28 agosto, 2011  eFXto  Artículos 3 Comentarios

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En forex se comercian divisas, comprando y vendiendo con el objetivo de

obtener beneficio de las variaciones en el tipo de cambio. En este artículo

vamos a ver qué es el tipo de cambio, los diferentes sistemas (tipo de cambio

fijo y tipo de cambio flexible) y por qué algunos tipos de cambio fluctúan y

cotizan en el mercado de divisas y otros no.

¿Qué es el tipo de cambio?

El tipo de cambio es la tasa a la que una moneda puede ser cambiada por otra.

En otras palabras, es el valor de la moneda de un país en comparación con la

de otro país. Si viajamos a un país extranjero, es necesario “comprar” la

moneda local. Al igual que el precio de cualquier activo, el tipo de cambio es el

precio al que se puede comprar esa moneda. Si va a viajar a Egipto, por

ejemplo, y el tipo de cambio por dólares de EE.UU. es 1:5.5 libras egipcias,

significa que por cada dólar de los EE.UU., usted puede comprar cinco libras

egipcias y media. Teóricamente, los activos idénticos debe venderse al mismo

precio en distintos países, debido a que el tipo de cambio debe mantener el

valor intrínseco de una divisa frente a la otra.

Tipo de cambio fijo

Hay dos formas en la que puede establecerse el precio de una moneda

determinada en relación a otra. Un tipo de cambio fijo, es la tasa a la que el

gobierno (Banco Central) establece y mantiene el tipo de cambio oficial. Un

precio fijo se determinará en relación a una gran moneda mundial (por lo

general el dólar de EE.UU., u otras divisas importantes como el euro, el yen o

una cesta de divisas). A fin de mantener el tipo de cambio local, el Banco

Central compra y vende su propia moneda en el mercado de divisas a cambio

de la divisa a la que está vinculado.

Si, por ejemplo, se determina que el valor de una unidad de la moneda local es

igual a 3 dólares estadounidenses, el banco central tendrá que asegurarse de

que puede abastecer el mercado con esos dólares. Por lo tanto, con el fin de

mantener el tipo de cambio, el banco central debe mantener un alto nivel de

reservas internacionales. Esto es una cantidad de divisa extranjera en poder del

banco central reservada para liberar (o absorber) más fondos hacia (o desde) el

mercado. Esto asegura una adecuada oferta monetaria, estabilizar las

fluctuaciones propias del mercado (inflació /deflación), y en última instancia, el

tipo de cambio. El banco central también puede ajustar el tipo de cambio oficial,

cuando sea necesario.

Tipo de cambio flexible

A diferencia del tipo de cambio fijo, un tipo de cambio flexible es determinado

por el mercado privado a través de la oferta y la demanda. Un tipo de cambio

variable a menudo se denomina “auto-corretivo”, ya que las diferencias en la

oferta y la demanda automáticamente se corregirán en el mercado. Echa un

vistazo a este modelo simplificado: si la demanda de una divisa es baja, su

valor disminuye, con lo que los bienes importados son más caros y se estimula

la demanda de bienes y servicios locales. Esto a su vez generará más puestos

de trabajo, provocando una auto-corrección en el mercado. Un tipo de cambio

flexible está en constante cambio.

En realidad, no hay dividas totalmente fijas o flexibles. En un régimen fijo, las

presiones del mercado también pueden influir en el tipo de cambio, aunque no

automáticamente sino que será el Banco Central correspondiente el que decida

cuándo y que variación del tipo de cambio realizar. En ocasiones, cuándo el

valor de una divisa fija no refleja el valor real respecto a la divisa a la que está

vinculada, se crea un “mercado negro” del que se puede decir que refleja la

oferta y demanda real. Un banco central a menudo se verá obligado a revaluar

o devaluar el tipo de cambio oficial para que sus tipos de interés estén en

concordancia con el tipo de cambio oficial, deteniendo así la actividad del

mercado negro.

En un régimen de tipo de cambio flexible, el banco central también puede

intervenir cuando sea necesario para asegurar la estabilidad y, sobre todo, para

evitar el incremento de la inflación, sin embargo, la intervención de un banco

central con un sistema de tipo de cambio flexible es menos frecuente.

El tipo de cambio fijo a nivel internacional

Entre 1870 y 1914, hubo un sistema de tipo de cambio fijo a gran escala. El

valor de las divisas estaban vinculadas al oro, el valor de las divisas se fijaban

en un tipo de cambio establecido en onzas de oro. Esto se conoce como

el patrón o estándar oro. Esto permitió la libre movilidad de capitales, así como

la estabilidad de las divisas a nivel global y fomentó el comercio internacional,

sin embargo, con el inicio de la Primera Guerra Mundial, el patrón oro fue

abandonado.

Al final de la Segunda Guerra Mundial, la conferencia de Bretton Woods, en un

esfuerzo para conseguir la perdida estabilidad económica global y un

incremento del comercio mundial, estableció las normas básicas y reglamentos

que regirían el intercambio monetario internacional. Se creó el FMI (Fondo

Monetario Internacional) y un sistema monetario internacional para impulsar el

comercio exterior, mantener la estabilidad de las divisas de los distintos países

y, por consiguiente, de la economía global.

En Bretton Woods se acordó que las divisas volverían a tener un tipo de cambio

fijo, pero esta vez con el dólar de EE.UU., que a su vez estaba vinculado al oro a

razón de 35 USD por onza. De esta forma el valor de las divisas se podían

expresar directamente en dólares estadounidenses. Si un país necesitaba

reajustar el valor de su moneda, tenía que ir al FMI. Esta situación se mantuvo

hasta 1971, momento en el que el dólar estadounidense no pudo continuar

manteniendo un tipo de cambio fijo respecto al oro.

Desde entonces los gobiernos de las principales economías comenzaron a

adoptar un sistema de tipo de cambio flexible. En 1985 se abandonaron los

intentos de volver a establecer un tipo de cambio vinculante a nivel mundial y

el estándar oro se ha abandonado por completo. Hoy en día aún quedan

algunos países con un sistema de tipo de cambio fijo, sobre todo colonias y ex-

colonias europeas y países en vías de desarrollo o economias emergentes.

¿Por qué el tipo de cambio fijo?

Las razones que llevan a elegir un tipo de cambio fijo están relacionadas con la

estabilidad. Especialmente en los países en desarrollo, se puede decidir tener

una divisa fija para crear un ambiente estable para la inversión extranjera. Con

un tipo de cambio fijo, el inversor siempre sabrá cuál es el valor de su inversión,

por lo que no tiene que preocuparse de las fluctuaciones diarias del mercado de

divisas (vea efecto divisa extranjera y riesgo cambiario). Una divisa fija también

puede ayudar a bajar las tasas de inflación y generar más demanda, que

resulta de la mayor confianza en la estabilidad de la divisa.

Los sistemas de tipo de cambio fijo, sin embargo, a menudo pueden conducir a

una severa crisis financiera ya que un tipo de cambio fijo es difícil de mantener

a largo plazo. Esto se vio en las crisis financieras mejicana de 1995, Asia (1997)

y Rusia (1997), un intento de mantener un alto valor de la moneda nacional dio

como resultado una alta sobrevaloración. Esto llevó a que los gobiernos ya no

pudieran satisfacer las demandas para convertir la moneda nacional a la

moneda extranjera al tipo de cambio fijo. Con la especulación y el pánico, los

inversores se apresuraron a sacar su dinero del país y convertirlo en divisa

extranjera antes de que la moneda local se devaluara frente a la divisa a la que

estaba fijada, los suministros de reserva del Banco Central al final se agotaron.

En el caso de México, el gobierno se vio obligado a devaluar el peso un 30%. En

Tailandia, el gobierno finalmente tuvo que aceptar un tipo de cambio flexible, y

para finales de 1997, el baht tailandés había perdido el 50% de su demanda en

el mercado.

A pesar de que un sistema de tipo de cambio fijo ha favorecido la expansión del

comercio mundial y la estabilidad monetaria, se utilizó sólo en un momento de

forma generalizada por todas las grandes economías. Aunque un sistema de

tipo de cambio flexible no está exento de defectos, ha demostrado ser un

medio más eficaz de determinar el valor a largo plazo de una moneda y crear

un equilibrio en el mercado internacional.