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    INTRODUCCION

    SISTEMA DE TIPOS DE CAMBIO FIJOS

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    El sistema de tipos de cambio fjos es aquel en el que las autoridadeseconmicas establecen el tipo de cambio fjo que desean mantener y, portanto, ste no responde a la oerta y demanda de divisas. Habitualmente, se

    permite cierta exibilidad dentro de unos lmites establecidos alrededor deltipo de cambio fjado, denominado tipo de cambio de paridad. o obstante,l!icamente, la exibilidad est" m"s limitada de lo que estara si el !obierno#ubiera optado por un sistema de tipos de cambio exibles.

    MANTENIMIENTO DEL TIPO DE CAMBIO FIJO

    $or lo !eneral, un !obierno que desee mantener un tipo de cambio fjo, oestable dentro de un cierto ran!o, lo #ace comprando o vendiendo su propiadivisa en el mercado de divisas. Esta es una de las ra%ones por la que los!obiernos mantienen !rades reservas de divisas. &i el tipo de cambio sedespla%a muy por debajo del valor deseado, el !obierno compra su propiadivisa en el mercado con sus reservas. Esto lleva a una mayor demanda en el

    mercado y empuja #acia arriba el precio de la moneda. &i el tipo de cambio sedespla%a muy por encima de la velocidad deseada, el !obierno vende su propiamoneda, lo que aumenta sus reservas de divisas.

    'tra orma menos utili%ada de mantener un tipo de cambio fjo es mantenerpor parte del !obierno un monopolio del mercado de cambio de su divisa, loque implica que la o&erta monetariatiene un ori!en completamente end!eno.Esto es dicil de aplicar y lleva a menudo a un mercado ne!ro de divisas. &inembar!o, al!unos pases tienen muc#o xito en el uso de este mtodo. Esteue el mtodo empleado por el !obierno c#ino para mantener un tipo decambio fjo rente el dlar estadounidense. ( lo lar!o de la dcada de )**+,

    #ina tuvo un !ran xito en el mantenimiento de un tipo de cambio fjo con elmonopolio del !obierno sobre toda la conversin de divisas entre el yuan yotras monedas.

    CRTICAS AL TIPO DE CAMBIO FIJO

    -a principal crtica a un tipo de cambio fjo es que un tipo de cambio 1otanteoexible/ ajusta autom"ticamente la alanza comercial. uando se produce und+2citcomercial, #abr" mayor demanda de los extranjeros en lu!ar de

    nacional/ de divisa que impulsar" el precio de la moneda extranjera entrminos de divisa nacional. 0ue a su ve% #ace que el precio de las mercancasextranjeras ten!a menos atractivo para el mercado interno y, por lo tanto,lleva a disminuir el dfcit comercial. 1ajo tipos de cambio fjos, estereequilibrio autom"tico no se produce.

    -os !obiernos tambin tienen que invertir muc#os recursos en obtener lasreservas de divisas con el fn de deender el tipo de cambio fjo. $or otra parte,

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    un !obierno, al tener un tipo de cambio fjo en lu!ar de din"mico, no puedeutili%ar la poltica monetaria y la pol*tica 2scalde orma libre. $or ejemplo,mediante el uso de #erramientas de reactivacin de la actividad econmicapor la disminucin de los impuestos e inyeccin m"s dinero en el mercado/con un tipo de cambio fjose corre el ries!o de lle!ar a un dfcit comercial yaque aumentara el poder adquisitivo, a la ve% que aumenta la inacin y lasimportacionesse #acen m"s baratas.

    (dem"s, la persistencia de un !obierno en la deensa de un tipo de cambio fjo,cuando tienen dfcit comercial, le obli!a a utili%ar medidas deacionariasaumento de los impuestos y menor disponibilidad de dinero, vea de1acin/que pueden conducir a un aumento del desempleo.

    PREGUNTAS A RESPONDER EN EL DISEO DE UN SISTEMA DE TIPOS DECAMBIO FIJOS

    ( la #ora de establecer en la pr"ctica un sistema de tipos de cambio fjos lasautoridades econmicas del pas se enrentan a tres cuestiones2

    - A qu fjar el tipo de cambio?

    3n tipo de cambio fjo supone que el valor de la moneda nacional est" fjado aal!o, que puede ser un metal precioso, otra moneda o un conjunto demonedas.

    &i varios pases establecen el valor de sus monedas a una cantidad concreta,por ejemplo, de oro, los tipos de cambio entre las monedas tambin est"nfjados en los tipos implicados por sus paridades oro. Este ue el sistemadurante el patrn oro entre )45+ y )*)6.

    El pas puede ele!ir fjar el valor de su moneda a otra moneda, en lu!ar de#acerlo a una mercanca. 7esde el fn de la 88 9uerra :undial y #asta )*5;muc#os pases fjaron el valor de su moneda al dlar estadounidense, aunquecualquier otra moneda puede servir para esta fnalidad. (simismo, el pas

    podra optar tambin por vincular el valor de su moneda al valor medio de unacesta de monedas, en ve% de #acerlo respecto a una

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    (unque puede que el tipo de cambio fjo no sea para siempre, el !obierno queestablece un sistema de tipos de cambio fjos tratar" de mantener su valor fjodurante lar!os perodos de tiempo. &in embar!o, cuando un !obierno seenrente a un desequilibrio undamental, es decir, un desequilibrio elevado yde car"cter permanente, el !obierno puede modifcar el tipo de cambio de

    paridad.

    - Cmo deender el tipo de cambio de paridad?

    El comportamiento de la oerta y la demanda de los a!entes privados en losmercados de cambios pueden llevar al tipo de cambio a unos valores que no seencuentran dentro de la bandapermitida alrededor de la paridad central. Ental caso, el !obierno debe utili%ar al!unos medios para deender el tipo decambio y mantenerlo dentro de la banda.

    Hay cuatro instrumentos bsicos para deender el tipo de cambio fjo:

    o El !obierno puede intervenir en el mercado de cambios

    comprando o vendiendo moneda extranjera a cambio de monedanacional, para mantener o inuir en el tipo de cambio en elmercado.

    o > El !obierno puede imponer al!una clase de control de cambiospara mantener o inuir en el tipo de cambio restrin!iendo laoerta o la demanda en el mercado.

    o > El !obierno puede modifcar el tipo de inters para inuir en losujos de capital a corto pla%o, manteniendo o aectando al tipo decambio al modifcar la oerta y la demanda en el mercado decambios.

    o > El !obierno puede tratar de ajustar las variablesmacroeconmicas del pas para que el tipo de cambio resultadode la oerta y demanda de moneda extranjera se aproxime alvalor del tipo de cambio fjo establecido.

    $or

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    ormalmente, el establecimiento de una paridad fja va acompa@ado de unapoltica fscal adecuada y una inacin moderada, y se mantiene duranteperodos prolon!ados de tiempo, para de esa orma orecer una mayorestabilidad en las transacciones internacionales. &in embar!o, con estesistema de tipos de cambio, el banco central del pas no dispondr" de una

    poltica monetaria independiente, pues no puede modifcar su tipo de cambio,y sus tipos de inters estar"n vinculados con los del pas cuya moneda se #aadoptado como ancla.

    #"?e!menes de tipos de cambio fjos pero con paridad blanda.onstituyen re!menes intermedios, en los que el valor de la moneda semantiene estable rente a una moneda ancla o una cesta de monedas. Eltipo de cambio puede vincularse al ancla dentro de una banda estrec#aA)B o C)B/ o amplia de #asta A;+B o C;+B/ y, en al!unos casos, la

    paridad uct

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    b/ 8ntervenciones depreciadoras de la moneda local.

    Fienen lu!ar cuando el tipo de cambio ofcial e+/ inravalora la moneda localrespecto a la situacin de equilibrioe/.

    e K e+ J 7e+/ K &e+/ J 1anco central J7 de divisas compra divisas/ J

    (umentan las reservas de divisas

    INTERVENCIONES OFICIALES Y TIPO DE CAMBIO FIJOS

    -a primera actuacin para deender un tipo de cambio fjo es, normalmente,reali%ar una intervencin ofcial en el mercado de divisas. &i el pas tiene unsistema de tipos de cambio fjos, las autoridades monetarias intervendr"n en elmercado de divisas con el fn de mantener el tipo de cambio en la paridadfjada.

    $or tanto, cuando exista un sistema de tipos de cambio fjos, la evolucin de

    las reservas centrales a lo lar!o del tiempo vendr" determinada por el saldodel conjunto de la balan%a de pa!os del pas.

    &i existe un exceso de demanda de moneda extranjera o lo que es lo mismo,un exceso de oerta de moneda nacional/, lo cual no es m"s que la plasmacinmonetaria de un dfcit en el conjunto de la balan%a de pa!os, las autoridadesmonetarias para mantener el tipo de cambio de paridad deber"n interveniroertando moneda extranjera y comprando moneda nacional, lo que ori!inauna reduccin de las reservas centrales.

    &i existe un exceso de oerta de moneda extranjera o lo que es lo mismo, unexceso de demanda de moneda nacional/, lo cual no es m"s que la plasmacin

    monetaria de un super"vit en el conjunto de la balan%a de pa!os, lasautoridades monetarias para mantener el tipo de cambio de paridad deber"nintervenir comprando moneda extranjera y oertando moneda nacional, lo queori!ina un aumento de las reservas centrales.

    Fal y como podemos observar en el 9r"fco ), la oerta de moneda nacional essuperior a la demanda nacional o lo que es lo mismo, que la demanda demoneda extranjera es superior a laoerta de moneda extranjera/, es decir, queal tipo de cambio fjado la balan%a de pa!os del pas re!istra un dfcit. $araconse!uir mantener el tipo de cambio, el banco central tendr" que cubrir elexceso de oerta de moneda nacional exceso de demanda de moneda

    extranjera/, comprando moneda nacional a cambio de moneda extranjera, conla consi!uiente reduccin de las reservas centrales.

    $or tanto, tal y como acabamos de mostrar en el ejemplo anterior, cuandoexiste un sistema de tipos de cambio fjos el banco central precisa disponer delas reservas centrales sufcientes para cubrir los desequilibrios en la balan%ade pa!os. -!icamente dado que la disponibilidad de reservas es limitada,solamente un banco central podr" mantener un tipo de cambio distinto al deequilibrio, siempre que el dfcit en la balan%a de pa!os sea temporal.

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    EQUILIBRIO INTERNO Y EQUILIBRIO EXTERNO CON TIPO DE CAMBIOFIJOS

    3n pas tiene que alcan%ar dos objetivos2 el equilibrio interno Cestabilidad de

    precios y pleno empleoC y el externo Cequilibrio de la balan%a de pa!osC. L parael lo!ro de estos objetivos, desde una perspectiva de corto pla%o, puedeutili%ar dos tipos de polticas2 polticas de variacin de la demandaCb"sicamente, polticas monetarias y fscalesC y polticas de desviacin de lademanda C alteraciones en el tipo de cambioC.

    uando existe un sistema de tipos de cambio exibles el equilibrio externo norepresenta nin!

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    C (bandonar, al menos a corto pla%o, el lo!ro del objetivo interno ycentrarse en restablecer el objetivo externo.

    C Fratar de utili%ar otros instrumentos de poltica econmica que le permita lacompatibilidad de objetivos, al menos a medio pla%o.

    ARGUMENTOS A FAVOR DE UN SISTEMA DE TIPOS DE CAMBIO FIJOS

    -os deensores de los tipos de cambio fjos se suelen apoyar en los si!uientesar!umentos principales2

    C 7isciplina. -os bancos centrales cuando tienen al!

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    C El car"cter de estabili%adores autom"ticos de los tipos de cambio sepierde cuando existe un sistema de tipos de cambio fjos. En un sistemade tipos de cambio exibles el r"pido ajuste de los tipos de cambiofjados por el mercado ayudara a los pases a mantener su equilibriointerno y externo rente a los cambios en la demanda a!re!ada.

    INTERVENCIN EN EL MERCADO DE DIVISAS

    I. CONCEPTO

    -a intervencin en el mercado de divisas consiste en la actuacin de losbancos centrales para incidir en la evolucin de los tipos de cambio.

    II. JUSTIFICACIN DE LA INTERVENCIN EN EL MERCADO DE DIVISAS

    El libre jue!o de la oerta y la demanda de divisas puede conducir a unos tipos

    de cambio de equilibrio que presentan unas oscilaciones no deseables desde elpunto de vista de las autoridades monetarias de los pases respectivos. Entales casos, los bancos centrales intervienen en los mercados de divisas para

    provocar despla%amientos en al!una de las curvas, oerta o demanda, quecondu%can el tipo de cambio #acia el nivel deseado por los mismos.

    III. MARCOS DE INTERVENCIN EN EL MERCADO DE DIVISAS

    (unque las intervenciones en los mercados de divisas son #abituales para lamayora de los bancos centrales, es importante distin!uir dos marcosdierentes en los cuales se llevan a cabo2

    a/ 8ntervencin con unas re!las especifcadas de antemano. Este tipo deintervenciones se producen en las distintas modalidades de sistemas detipos de cambio fjos y ajustables.

    b/ 8ntervenciones que no est"n explcitamente reconocidas a priori. Estetipo de intervenciones se producen en los sistemas de tipos de cambioexibles y en los que las intervenciones se producen con mayor o menordiscrecionalidad.

    IV. INTERVENCIONES APRECIADORAS Y DEPRECIADORAS

    &upn!ase que la autoridad monetaria desea mantener el tipo de cambio alnivel E. &i ste es m"s alto que el tipo de cambio de equilibrio, la oerta de

    moneda extranjera supera a la demanda de moneda extranjera por lo que elbanco central que desea mantener el tipo de cambio/ deber" absorber laoerta 0& C 07, con lo que se producir" un aumento de las reservas centralesdel banco central por esa cuanta.

    &upn!ase que la autoridad monetaria desea mantener el tipo de cambio alnivel E. &i ste es m"s bajo que el tipo de cambio de equilibrio, como ocurreen el 9r"fco M, la oerta de moneda extranjera es inerior a la demanda de

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    moneda extranjera por lo que el banco central que desea mantener el tipo decambio/ deber" absorber la demanda 07 C 0&, con lo que se producir" unareduccin de las reservas centrales del banco central por esa cuanta.

    V. TIPOS DE INTERVENCIN Y EVOLUCIN DE LAS RESERVASCENTRALES

    -a intervencin en el mercado de divisas puede ser de distintos tipos2

    a/ 8ntervencin neutral. Na diri!ida a la mera suavi%acin de lasuctuaciones diarias, con el fn de !aranti%ar un comportamientoequilibrado de los tipos de cambio, pero sin oponerse a la tendenciaapreciadora o depreciadora que el mercado sistem"ticamente incorpora.

    b/ 8ntervencin contra el viento. Na diri!ida a oponerse a la tendenciadel tipo de cambio, mediante sucesivas compras o ventas de moneda

    extranjera. c/ 3na situacin intermedia entre las dos anteriores, a travs de la cual

    se trata de demorar la tendencia apreciadora o depreciadora, pero sinoponerse rontalmente a la misma.

    7ependiendo del tipo de intervencin que se lleva a cabo la evolucin de lasreservas centrales ser" distinta. &i la intervencin es neutral el nivel dereservas centrales uct

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    VI. INTERVENCIN EN EL MERCADO DE DIVISAS, OFERTA MONETARIA YESTERILIZACIN

    -a intervencin en el mercado de divisas provoca variaciones en el nivel dereservas centrales y dado que stas orman parte del activo del banco central,las intervenciones en el mercado de divisas provocan variaciones en la oerta

    monetaria. En concreto, la compra de reservas centrales traer" consi!o unaumento en la oerta monetaria y viceversa, la venta de reservas centralestraer" consi!o una reduccin en la oerta monetaria.

    En ocasiones los bancos centrales reali%an operaciones de i!ual ma!nitud,pero de si!no contrario, en el mercado de divisas y en el mercado monetariopara neutrali%ar el impacto que lasintervenciones tienen en el mercado dedivisas sobre la oerta monetaria. Este tipo de poltica es denominadaintervencin esterili%ada en el mercado de divisas.

    CANALES DE INFLUENCIA-a intervencin cambiaria puede aectar al tipo de cambio a travs de trescanales2 el de se@ali%acin, el de recomposicin de portaolio y el demicroestructura. En el primero, la intervencin cambiaria act

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    macroeconmicos, las rdenes de los a!entes del mercado cambiario sealinean con la intervencin del banco central, por lo que incrementa sueectividad.

    OBJETIVOS DE LA INTERVENCIN CAMBIARIA

    (

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    En cuanto al momento ptimo, el banco central debe evaluar la existencia deun desalineamiento del tipo de cambio o desorden en el mercado cambiario. &iel objetivo es alinear el tipo de cambio a su nivel de equilibrio, la intervencindebera solamente responder a c#oques temporales. En cambio, si el objetivoes corre!ir condiciones desordenadas del mercado, el banco central deberaintervenir cuando sea necesario aumentar la liquide% en moneda extranjera.$ara detectar una situacin de iliquide% en el mercado cambiario, se utili%anindicadores como la aceleracin en los cambios de precio, el aumento deldierencial bidCoOer o del monto ne!ociado en el mercado interbancariorelativo al monto ne!ociado con el p

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    las intervenciones mejora su eectividad al maximi%ar el elemento sorpresa.$ara aumentar el !rado de credibilidad del banco central, los objetivos deintervencin deben ser especifcados con claridad y transparencia. -aintervencin debe reali%arse de preerencia en un mercado lquido como elmercado spot, donde existe una mayor variedad de a!entes con los que se

    puede reali%ar transacciones de compra y venta de dlares y donde laintervencin cambiaria aecta directamente al tipo de cambio spot

    Existen diversas ormas en que los pases controlan y establecen los tipos decambio. En los sistemasde tipos de cambio uctuantes, el precio de cadamoneda lo establecen los mercados. uanto mayor sea la demanda de unamoneda, mayor ser" su precio su tipo de cambio/. (l!unas veces, el bancocentral puede intervenir en los mercados para lo!rar un tipo de cambioavorable. Esta intervencin se conoce como uctuacin diri!ida.

    uando el tipo de cambio es fjo, la moneda tiene un valor medio que podr"aumentar revaluarse/ o disminuir devaluarse/ cuando las autoridades

    monetarias lo consideren necesario. -os sistemas de tipos de cambio fjossuelen fjarse en relacin a una moneda2 en el sistema de 1retton =oods eldlar estadounidenseP enQricaoccidental el ranco rancs, a los 7E9s del R:8o a una cesta de monedas.

    En -atinoamricanumerosos pases fjan su moneda con respecto al dlar,mantienen paridades fjas o desli%antes y por tanto orman parte deldenominado Sbloque del dlarS. -os bancoscentrales tienen que mantener fjoel tipo de cambio entre unas bandas de uctuacin de m"s T menos M,MUB

    para la mayora

    BIBLIOGRAFIA

    http://www.monografias.com/trabajos11/teosis/teosis.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos55/africa/africa.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos/planificacion/planificacion.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos11/bancs/bancs.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos11/teosis/teosis.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos55/africa/africa.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos/planificacion/planificacion.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos11/bancs/bancs.shtml