Tema 10 AnalisisEntidadesBancarias2015-2016

8/16/2019 Tema 10 AnalisisEntidadesBancarias2015-2016

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CAPÍTULO 10. ANÁLISIS DE LAS ENTIDADES BANCARIAS.

ÍNDICE:

10.1. Orientación general.

10.2. La cuenta de resultados en una entidad bancaria

10.2.1. Cuenta de resultados vertical en cascada: Márgenes y significado

10.2.2. Evolución reciente

10.3. Estructura del balance de situación

10.4. Clases de negocios bancarios y fórmulas de organización.

10.5. Análisis bancario

10.5.1. Análisis temporal, causal y espacial10.5.2. Análisis de rentabilidad y sensibilidad

10.5.3. Eficiencia y productividad

10.5.4. Morosidad

10.5.5. Liquidez

10.5.6. Cuota de mercado

10.6. Ideas básicas.

10.7. Glosario de términos.

10.8. Ejercicios de autoevaluación.

10.1. ORIENTACIÓN GENERAL.

En este tema se ofrecen al alumno herramientas de análisis necesarias paracomprender la doble naturaleza de la actividad bancaria y poder interpretar la informacióneconómico-financiera reflejada en sus estados contables. En el caso de las entidadesbancarias los estados contables- balance financiero y cuenta de resultados- poseen unascaracterísticas diferentes del resto de las empresas no financieras, e incluso estánsometidos a una normativa contable distinta. Esta información global de la entidad debeser complementada con datos sobre su funcionamiento y gestión interna con el fin deconocer los resultados individualizados de cada actividad, negocio, producto o cliente. Contoda la información del balance y de la cuenta de resultados el alumno podrá analizar larentabilidad, eficiencia y productividad de las entidades, así como la especialización de lasentidades en los distintos negocios bancarios.

Al finalizar el estudio del tema, el alumno deberá ser capaz de responder a lassiguientes preguntas:


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PREGUNTAS INICIALES

¿De qué elementos se compone la cuenta de resultados bancaria y qué significado tiene

cada uno de los márgenes de resultados?¿Cuáles son los principales negocios bancarios y sus características?

¿Qué tipo de análisis y comparativas se pueden hacer con ratios contables?

¿Por qué es tan importante la adecuación de capital de las entidades bancarias?

10.2. LA CUENTA DE RESULTADOS EN UNA ENTIDAD BANCARIA

10.2.1. Cuenta de resultados vertical en cascada: Márgenes y significado

La cuenta de resultados de una entidad bancaria se diferencia de la de una

empresa no financiera en que tanto sus activos como sus pasivos tienen un caráctermonetario. La cuenta recoge los ingresos y gastos financieros, así como los ingresos ygastos no financieros del ejercicio. Los modelos de cuentas de resultados pueden adoptardos formas: el modelo horizontal y el modelo vertical o en cascada.

En el modelo horizontal en el lado del “debe” se detallan las cuentasrepresentativas de las cargas y en el “haber” las correspondientes a rendimientos. Estemodelo es el exigido por el Banco de España a las entidades de crédito, tanto para lacuenta pública como para la reservada (con más detalle de información).

Por su parte, en el modelo vertical o en cascada se van calculando los distintosmárgenes de la cuenta de resultados como diferencia entre ingresos y gastos, tal y como

aparece reflejado en la tabla 1. La presentación bajo esta forma facilita el análisiseconómico-financiero de la entidad y permite analizar de forma aislada las principalesfortalezas y debilidades de una entidad desde el punto de vista de la generación derendimientos.

Además, las cuentas de resultados suelen presentarse con dos columnas, unarecoge los datos referentes al año (trimestre) en curso y la otra los datos del año(trimestre) anterior. Es conveniente añadir una tercera columna que incluya los ActivosTotales Medios (ATM1). La razón de utilizar este dato es que los resultados anuales sehan conseguido a lo largo de todo el año, mientras que el balance refleja el valor de losactivos en un día concreto (fecha de cierre de ejercicio). En el cuadro 1 tendríamos lascolumnas 1 y 2 con los datos de los dos ejercicios consecutivos, y las columnas 3 y 4recogen los mismos datos pero en términos de porcentaje sobre ATM para reflejar eltamaño relativo de la entidad objeto de análisis. Así, no es lo mismo analizar las partidasde una entidad de reducido tamaño que el de una gran entidad.

1 Los ATM se calculan dividiendo el sumatorio de los activos totales a final de cada mes, desde diciembredel año 1 hasta diciembre del año dos, y divididos entre trece.


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Cuadro 10.1: Cuenta de Resultados en cascada

A grandes rasgos, la cuenta de resultados vertical se puede dividir en dos partes ydestacar los siguientes márgenes:

-El margen bruto recoge los productos y costes financieros procedentes de la“actividad puramente bancaria” (margen de intereses) y otros productosordinarios, tales como los de operaciones en moneda extranjera y los ingresospor comisiones. Este margen se corresponde con lo que en una empresa no

financiera serían los ingresos por ventas; es decir, los ingresos ordinarios.- La parte inferior de la cuenta recoge los gastos operativos necesarios para la

explotación del negocio bancario (gastos de personal, gastos generales, tributosy amortizaciones); saneamientos y dotaciones, así como los resultadosprocedentes de actividades de carácter extraordinario (por ejemplo la venta devalores e inmuebles, etc.).


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Normalmente en las entidades bancarias el grueso de los beneficios procede delllamado margen de intereses (también conocido como margen de intermediación). Estemargen es el resultado de la actividad de intermediación de tomar fondos de las unidadesde gasto con capacidad de financiación y conceder con ellos préstamos a las unidadescon necesidad de financiación. Su valor equivale a la diferencia entre los intereses de

operaciones de activo (éstamos y similares) y los costes financieros o intereses pagadosen las operaciones de pasivo (cuentas corrientes y de ahorro). La estrategia de lasentidades desde sus orígenes ha consistido en conseguir el menor coste por el dinerocaptado por el lado del pasivo y los mayores ingresos por las operaciones de préstamo defondos a terceros.

Cuando al margen de intereses le sumamos las comisiones por servicios netas(las percibidas menos las pagadas) y otros resultados financieros ordinarios (por ejemplolos derivados de diferencias en el tipo de cambio o por operaciones de venta de valores)recibe el nombre de margen bruto. La diferencia fundamental entre los ingresospuramente bancarios y los procedentes de servicios prestados a la clientela está en queestos últimos, al desarrollarse por cuenta de terceros, no afectan directamente a la

situación patrimonial de la entidad, mientras que en las operaciones bancarias de captar yconceder recursos el banco está asumiendo riesgos1.

Entrando ya en la parte de la cuenta de resultados referida a la realización delnegocio bancario procedemos a restar del margen bruto los costes de explotación (gastosde personal, generales y amortizaciones, básicamente) y obtenemos el margen deexplotación. Los gastos de personal es la partida de mayor importancia dentro de loscostes de explotación como consecuencia de un modelo de hacer banca todavía intensivoen mano de obra.

El margen de explotación menos las provisiones por insolvencias o pérdidas pordeterioro de activos nos dará el resultado de la actividad de explotación.

Si al resultado de explotación le añadimos las ganancias/pérdidas por venta odeterioro de otros activos obtenemos el resultado de la actividad de explotación(tradicionalmente referido como resultado antes de impuestos).

El grueso del resultado contable obtenido por una entidad bancaria se encuentra en elmargen de intereses, aunque la creciente competencia ha provocado un estrechamientodel diferencial existente entre los intereses de operaciones activas y pasivas,respectivamente. Ello ha traído consigo un aumento de la importancia de los ingresos porcomisiones y un mayor control de los gastos de explotación para mejorar los niveles derentabilidad.

1 A modo de ejemplo, cuando una entidad concede un aval está obligada a cubrirlo con un determinadovolumen de recursos propios. Sin embargo, esta operación no implica disponer de más fondos ajenos, amenos que, llegado el vencimiento la entidad financiera tenga que subrogar al deudor y entonces sí afectaríaa su situación patrimonial.


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10.2.2. Evolución reciente

En el contexto europeo, la banca española continúa destacando por su notable

especialización en el segmento de banca de intermediación y el elevado peso de losintermediarios bancarios en el conjunto del sistema financiero. En consonancia, laestructura de ingresos de la banca española ha venido tradicionalmente caracterizada porel elevado peso que tienen los ingresos por intereses.

Para analizar la evolución de3 la estructura de ingresos de las entidades bancariashay que tener muy presente el cambio de escenario que se ha producido en los últimosaños caracterizado por un endurecimiento de la regulación que afecta a estas entidades,lo cual se ha traducido en menores niveles de rentabilidad del negocio bancario engeneral.

De acuerdo con Maudos (2014), en España estamos asistiendo a una vuelta alnegocio del pasado de hacer “boring banking ”, cuya `principal característica es que sebasa en menor medida en las fuentes de financiación mayorista y cuya actividad se centracada vez menos en la negociación en activos financieros (como la renta fija privada) yparticipaciones industriales. De este modo, su principal fuente de ingresos se basa en elnegocio puramente de intermediación; es decir, en el margen de intereses.

En el gráfico 10.1. se muestra la distribución porcentual de los ingresos netos de lasentidades bancarias en España. A primera vista se puede observar que en un primerperiodo, que comprende hasta finales de 2007, la partida de ingresos netos noprocedentes de intereses había aumentado su participación en 10 puntos porcentuales

(pp). Esta tendencia creciente no se ha mantenido en el tiempo, y el periodo posteriorcorrespondiente a los años de crisis su comportamiento fue oscilando. En el año 2013cabe destacar que la estructura de ingresos estuvo influenciada por dos hechosrelevantes:

- el fuerte estrechamiento del margen financiero en un escenario de continua caídade los tipos de interés y de la actividad bancaria

-el fuerte ascenso del componente de ingresos distintos a los intereses (muchasentidades (sobre todo las que han recibido ayudas públicas y que están obligadaspor el MoU a realizar desinversiones con sus consiguientes plusvalías).

Si descendemos a analizar las principales operaciones que generan rendimientosdentro de la partida del margen de intereses podemos comprobar en el gráfico 10.2. queson los préstamos, que en 2007 alcanzan su valor máximo y desde entonces no handejado de contraer su peso sobre el total. Es la partida de ingresos por renta fija de las

AA.PP la que ocupa el segundo lugar a una considerable distancia. Esto es debido, comoya sabemos, a la elevada prima de riesgo que el sector público tuvo que soportar paraobtener financiación en los mercados en los años de crisis.


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En último lugar, si prestamos atención a la composición de los ingresos distintos delos intereses podemos comprobar que, pese a la corriente que afirma que las entidadesbancarias obtienen buena parte de sus ingresos del cobro de comisiones, esto no secorresponde exactamente con la realidad. El gráfico 10.3. observamos que desde el año2005 la partida correspondiente al cobro de comisiones se ha reducido significativamente

de modo que en 2013 ya sólo representan el 38% del total, seguidas de operaciones conrenta variable (31%) y ROF (resultados de operaciones financieras; plusvalías yminusvalías por venta de activos) con un 30%.

Gráfico 10.1.

Gráfico 10.2.


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Gráfico 10.3.

Los resultados de las entidades de depósito españolas mostraron una recuperaciónen 2013 con respecto a 2012, debido principalmente al descenso observado en laspérdidas por deterioro de activos, tras el importante esfuerzo de provisiones realizado porlas entidades en el año anterior. El descenso del margen de intereses, debido tanto a ladisminución de la actividad como, principalmente, a los reducidos tipos de interés, suponeun reto para las entidades de cara al ejercicio 2014, cuando deberán continuar con su pro-ceso de ajuste de costes operativos para alcanzar niveles más elevados de rentabilidad.

Se puede encontrar más información en la lectura complementaria: informe deestabilidad financiera mayo 2014. Bando de España. Punto 2.2.

10.3. ESTRUCTURA DEL BALANCE DE SITUACIÓN

La estructura del balance de situación de una entidad bancaria nos ofreceinformación acerca del tipo de especialización de la entidad en cuestión y de susprincipales fuentes de riesgo. Si analizamos la situación en perspectiva cronológicacomprobaremos que el periodo de expansión del crédito al sector privado residente (OSR)

se truncó con el estallido de la crisis, cuando llegó a alcanzar el casi un 60 por 100 deltotal del activo. En paralelo se ha producido una fuerte aumento del peso de la deudapública en la cartera de las entidades (ha pasado de un 2,6 por 100 en 2007 hasta un 9,3por 100 a marzo de 2014). El papel de la financiación del interbancario, como ya se hacomentado en el tema anterior, fue perdiendo protagonismo de forma que desde el año2000 el crédito entre las entidades de crédito pasó de representar casi el 13 por 100 delbalance a un modesto 5,5 por 100 en 2014.


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Gráfico 10.4.

En conjunto en el periodo analizado cabe destacar la pérdida de importancia de lafinanciación mayorista mediante la emisión de deuda como vía de financiación,corrigiéndose así desequilibrios del pasado.

Asimismo, por el lado del pasivo las entidades bancarias han hecho un granesfuerzo para reforzar su colchón de recursos propios (han aumento 2 pp el peso de losrecursos propios en el pasivo) para mejorar la situación de solvencia ante las mayoresexigencias regulatorias impuestas tanto por el Acuerdo de Basilea III como por lasmedidas adoptadas en España para afrontar la crisis (la reestructuración del sistemafinanciero y las exigencias del MoU).

10.4. CLASES DE NEGOCIOS BANCARIOS Y FÓRMULAS DE ORGANIZACIÓN.

La normativa actual permite a las entidades bancarias realizar todo tipo deoperaciones financieras directamente, excepto la actividad de seguros. Es lo que seconoce con el nombre de “banca universal”. Sin embargo, las entidades bancarias tiendena especializarse vocacionalmente en negocios o sectores concretos. Así, por ejemplo, lascajas de ahorro, las cooperativas de crédito y determinados bancos regionales secaracterizan por operar, fundamentalmente, en un territorio o región captando ahorropopular, para después prestarlo a familias y PYME. Este negocio es lo que normalmente

se denomina banca al por menor, banca comercial, banca minorista o personal, y esel negocio desarrollado tradicionalmente por la banca española y, en especial, por lascajas de ahorro y las cooperativas de crédito.

Esta banca al por menor se caracteriza por ofertar a sus clientes una serie deservicios tradicionales y poco sofisticados, cuenta con una amplia red de sucursales, queactúa como barrera de entrada frente a nuevos competidores, y que está especializada enáreas geográficas concretas con una clientela fiel con la que establece relaciones muypersonales.


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Su clientela está formada por pequeños ahorradores-familias de renta baja ymedia-, PYME y corporaciones locales. Suelen tener un nivel de riesgo bastantediversificado por el elevado número de clientes, aunque también están sometidos a unamayor concentración en su área geográfica de actuación.

Por su parte, algunos grandes bancos con proyección internacional desarrollan un

tipo de banca corporativa, de empresas o al por mayor dirigida a financiar a empresasrelativamente grandes, tanto en sus operaciones nacionales como internacionales. Aquíexisten menores barreras de entrada, pues los servicios se pueden prestar sin necesidadde disponer de una sólida red de oficinas, por lo que la competencia es mayor, tanto por ellado de la demanda como por el lado de la oferta. Se requiere un mayor grado deinnovación, agilidad operativa y control de costes para ofrecer a las empresas productos yservicios de calidad a buen precio. Además, la clientela es más exigente y tiene mayorpoder de negociación, siendo habitual que las grandes empresas trabajen con variasentidades a la vez. Los servicios más comunes son la gestión de tesorería, la financiaciónmediante crédito u otros tipos de deuda (pagarés, repos, créditos sindicados !), coberturade riesgo de cambio y de tipo de interés, emisión de valores, líneas de crédito, avales y

garantías. Las operaciones que realizan con sus clientes son más sofisticadas, de granvolumen y, generalmente, a corto plazo.

Por su parte, la denominada banca privada es un negocio que se concentra enclientes de elevado nivel de renta a los que se oferta operaciones tradicionales (gestión depagos y cobros, depósitos, préstamos,!) junto con otras operaciones más sofisticadas deinversión. Se caracteriza por una atención muy personal e individualizada, el diseño deproductos a medida y un planteamiento de la relación con el cliente a medio y largo plazo.Como ejemplos de entidades bancarias especializadas en banca privada tenemos a Banif,Privanza, March, Banco Sabadell y Popular Banca Privada.

Por último, la banca de inversión se dirige a ayudar a empresas y gobiernos a

obtener financiación, encargándose la entidad de colocar en su nombre las emisiones decapital o de títulos de deuda en los mercados financieros. También realizan actividadescomplementarias como el asesoramiento financiero en fusiones y adquisiciones deempresas, negociación de valores por cuenta ajena y propia, gestión de activos degrandes inversores institucionales (fondos de pensiones de empresa, por ejemplo).

En general, para atender toda esta variedad de productos, clientes y segmentosde negocios, las entidades bancarias han ido adaptando sus modelos organizativospasando de sistemas excesivamente centralizados y verticales, hacia modelos másflexibles adaptados a las nuevas circunstancias, contando para ello con un personalaltamente cualificado. Actualmente la estructura de las entidades está orientada almercado, ofreciendo servicios especializados por tipo de cliente y organizadas por

unidades de negocio.En las últimas décadas la banca española ha experimentado, junto al proceso de

liberalización financiera, una intensificación de la competencia que les ha obligado adesarrollar todos estos negocios de banca con el fin de recuperar los niveles derentabilidad del pasado. En paralelo, hemos asistido a un proceso importante deconcentración en el sector por la vía de las fusiones y absorciones entre bancos y cajas deahorro que, como hemos visto, ha culminado en un mapa bancario caracterizado por un


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reducido número de entidades y de gran tamaño. A ello hay que sumar el recienteproceso de reestructuración del sistema bancario español tras la entrada en vigor de laLey de Cajas de Ahorros y Fundaciones Bancarias (Ley 26/2013, de 27 de diciembre), que se hatraducido en la casi completa extinción de las cajas de ahorros, que han sido el modelo debanca social imperante en nuestro país, y una reducción global de un tercio de la red de

sucursales bancarias ( Maudos ,2014). Todos estos cambios tienen reflejo en los distintosnegocios bancarios antes señalados ya que, por un lado, la reducción de la red de oficinastiene un gran impacto en la banca minorista, tanto por la vía de la calidad del servicioprestado al pequeño cliente como de agravamiento de los problemas de exclusiónfinanciera y social de los colectivos más vulnerables (De la Cuesta et al, 2015).

En términos operativos, diversos factores han hecho más complicada la captaciónde fondos del público, lo que ha desencadenado un proceso de innovación financierapor parte de las entidades. La liberalización total de los tipos de interés, el desarrollo demercados financieros alternativos organizados- como el de deuda pública anotada o el derenta fija privada-, el proceso de desintermediación (gran protagonismo de fondos deinversión y fondos de pensiones), así como la entrada de entidades no bancarias en

determinadas áreas de negocio típicamente bancario (aseguradoras, financieras, grandessuperficies comerciales, etc.), son algunos ejemplos del fenómeno de innovación.

Junto a estos factores, fruto de las alteraciones sufridas por nuestro sistemafinanciero en las últimas décadas, nos encontramos también con un elemento sociológicoque ha influido en el desarrollo de nuevos productos bancarios: cada vez más los clientesestán mejor informados y adoptan una actitud más activa y agresiva frente a lasentidades financieras. Ante este panorama las entidades han diseñado fórmulas atractivasmuy diversas con las que captar el ahorro disponible y evitar así la posible pérdida decuota de mercado frente a sus competidores. Esta nueva visión comercial les ha llevado adar mayor importancia a la publicidad y a la promoción de sus productos.

Otro elemento que ha influido en esta transformación y en el creciente desarrollode la producción bancaria ha sido la evolución de la regulación financiero-fiscal. Lapráctica habitual ha consistido en idear productos financieros con una elevada rentabilidadfinanciero-fiscal. Así, surgieron los bonos de cupón cero, las cédulas hipotecarias, lascesiones temporales de activos, los seguros de prima única y otra serie de activosfinancieros que, aprovechando las ventajas fiscales, permitieron la canalización degrandes volúmenes de ahorro hacia las entidades de depósito.

Una de las tendencias que recientemente se están poniendo de manifiesto es elretorno a la senda de concesión de financiación al sector privado, que tras la crisisfinanciera vio cómo se cerraba el grifo de financiación por parte de estas entidades, ante locual muchas pequeñas y medianas empresas han recurrido a canales alternativos de

financiación que han ido ganando un creciente protagonismo, como son las plataformas decrowdlending y crowfunding .


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10.5. ANÁLISIS BANCARIO: PRINCIPALES RATIOS

Las técnicas de análisis que nos permiten evaluar la gestión de una entidadbancaria son básicamente las siguientes:

• Análisis temporal, causal y espacial.

• Análisis de rentabilidad y sensibilidad.• Análisis de eficiencia y productividad.

• Análisis de riesgos (se expondrá en el capítulo siguiente).

10.5.1. Análisis temporal, causal y espacial

El análisis temporal trata de analizar la evolución de una magnitud en el tiempo.En nuestro caso, se estudiaría el crecimiento experimentado por la cuenta de pérdidas yganancias y el balance en dos años consecutivos. Se calculan ratios ratios de crecimientoreferidas tanto a la cifra global del balance y la cuenta de pérdidas y ganancias como de

sus distintos componentes.El análisis causal analiza los motivos que han producido el aumento o

disminución de los resultados finales puestos de manifiesto en el análisis temporal. Estaclase de análisis suele centrar su atención en el margen de intereses. El hecho de haberaumentado o disminuido el margen de intereses respecto al año anterior puede ser debidoa tres circunstancias diferentes:

a) Cambios en los precios (los intereses obtenidos y pagados por el lado del activo ypasivo, respectivamente) también denominado “efecto precio”

b) Modificaciones en la estructura del balance de la entidad, “efecto cantidad”

c) Ambos efectos de forma conjunta.El análisis causal trata de averiguar, precisamente, qué partidas del balance han

generado beneficios y pérdidas, sirviendo de ayuda para la toma de decisiones futuras delgestor.

EJEMPLO

Para entender mejor el análisis causal se va a plantear un sencillo ejemplo.Supongamos que una entidad de crédito en su primer año de actividad otorga préstamosal 7% y por una cuantía de 2.000 u.m., lo que supone unos resultados brutos de 140 u.m.El segundo año concede préstamos por un importe de 3.200 u.m. y a un tipo medio del9%, lo que significa unos resultados brutos de 288 u.m. La diferencia de resultados (288 –

140 =148) se deberá, por una parte, a un aumento de la actividad (se ha pasado de 2.000u.m. a 3.200 u.m. prestadas) y, por otra, a un aumento de los precios (el tipo de interés hapasado del 7% al 9%)


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El cálculo se haría como sigue:

7% * (3.200 – 2.000) = 84 (Efecto cantidad)

2.000 * (9% - 7%) = 40 (Efecto precio)(3.200 – 2.000) * (9%- 7%) = 24 (Efecto mixto)

Diferencia total .................... 148 (Variación total)

El análisis espacial trata de establecer una comparación entre la entidad y otrasentidades de depósito del mismo país o del extranjero. Para que la comparación entérminos absolutos sea correcta es necesario que las entidades a comparar sean similaresen cuanto a tamaño, actividad, estructura, etc. Sino, se puede recurrir a un análisis en

términos relativos (porcentaje de las partidas a analizar sobre los activos totales medios)para poder establecer comparaciones reales y objetivas.

El análisis temporal trata de analizar la evolución de una magnitud en el tiempo. El análisiscausal analiza los motivos que han producido el aumento o disminución de los resultadosfinales puestos de manifiesto en el análisis temporal. El análisis espacial compara laentidad y otras entidades de depósito del país o del extranjero.

10.5.2. Análisis de rentabilidad

Existen dos formas distintas de medir la rentabilidad de una entidad bancaria. Laratio ROA o rentabilidad económica define la calidad con que las entidades gestionan suactivo; es decir, la rentabilidad de todas las partidas del activo incluídas las inversiones desus carteras.

La ratio ROE o rentabilidad financiera mide los rendimientos teóricos queobtienen los accionistas por su cesión de fondos e incluye tanto los dividendos distribuidoscomo las reservas retenidas por la entidad.

Tal y como aparece reflejado en los siguientes cuadros, ambos índices seencuentran íntimamente relacionados. Por un lado:

ROE= Beneficios/ Recursos Propios = B/ RP

Si desglosamos el ROE introduciendo un multiplicador M o factor deapalancamiento financiero- definido como la proporción entre el activo total (AT) y losrecursos propios (RP)- nos quedaría:


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ROE= B/ RP= B/AT x AT/RP = ROA x M

Por consiguiente, la rentabilidad financiera o ROE se puede definir como el resultado demultiplicar la rentabilidad del activo (ROA) por el factor de apalancamiento financiero (M).

Apalancar significa incrementar la rentabilidad en base a un endeudamiento ajenomayor. Cuanto más elevada sea esta ratio de apalancamiento, mayor será la rentabilidadfinanciera de la entidad.

En las entidades bancarias la rentabilidad del activo ROA suele ser muy escasa,mientras que la rentabilidad financiera es bastante elevada en comparación con otrasempresas no financieras. La razón se encuentra en el fuerte apalancamiento financieroque poseen las entidades bancarias al poder financiar sus activos con un nivel muyreducido de recursos propios. Ello es debido a que su actividad principal se basa,mayoritariamente, en la captación de recursos ajenos del público frente al capital aportado

por los accionistas. De ahí que este factor sea el que contribuya en mayor medida a elevarla rentabilidad financiera de las entidades.

Ahora bien, si las entidades se apalancan excesivamente corren el riesgo de quelos fondos propios de la entidad no sean suficientes para responder a los riesgosasumidos en la actividad financiera.

Por ello, las autoridades monetarias en una actitud conservadora tratan de limitar esepeligro obligando a las entidades a poseer un volumen mínimo de recursos propios enfunción de los riesgos asumidos. Así pues, si las entidades quisieran aumentar susoperaciones de activo sólo pueden hacerlo si disponen de recursos propios adicionalespara cubrir el riesgo generado. De esta forma existe un límite de apalancamiento de

obligado cumplimiento que condiciona la actuación de las entidades y se denominacoeficiente de recursos propios mínimos o solvencia (también conocido como elcoeficiente de los acuerdos de capital de Basilea)2.

2 De ahí el interés de las entidades bancarias hacia actividades que, siendo menos arriesgadas, reportenbeneficios adicionales sin que ello suponga la inmovilización de recursos propios (por ejemplo la titulizaciónde créditos hipotecarios u otros derechos de cobros de los clientes bancarios).


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Gráfico 10.5: Relación entre rentabilidad y solvencia bancaria.

Fuente: Elaboración propia.

A la hora de evaluar la rentabilidad de una entidad bancaria y compararla con suscompetidoras o con la rentabilidad obtenida en años anteriores, un factor importante atener en cuenta son los riesgos en los que ha incurrido la entidad para obtener losresultados. Si la gestión se evaluara únicamente en función de la rentabilidad podríaocurrir que altos niveles de rentabilidad fueran la consecuencia de una asunción excesivade riesgos que, a medio plazo, pusiera en peligro la estabilidad y la solvencia de la

entidad. Ambos índices, rentabilidad y riesgo, deben ser siempre analizados de forma

conjunta ya que actúan de forma inversa. Una elevada rentabilidad puede serconsecuencia de excesivos riesgos, y viceversa. Por ello hay que llegar a conocer, nosólo los beneficios generados por el activo, sino también los riesgos que entraña y losmecanismos con los que cuenta la entidad para cubrirlos y gestionarlos adecuadamente.

La ratio ROA o rentabilidad económica define la calidad con que las entidades gestionanlas inversiones de sus carteras, mientras que la ROE o rentabilidad financiera mide losrendimientos teóricos que los accionistas obtienen por sus inversiones en la entidad.

Para concluir este apartado podemos decir que el análisis de sensibilidad leindica al gestor qué elementos influyen en los niveles de rentabilidad alcanzados por unaentidad, negocio o centro. Esta información resulta útil para determinar los puntos fuertes ydébiles y establecer posibles cambios de estrategia. Como hemos visto, para incrementarla rentabilidad financiera el gestor puede tratar de incrementar la rentabilidad sobre activos(ROA) y optimizar los recursos propios. Para aumentar la rentabilidad sobre activos puede

SOLVENCIA

RIESGOS

RENTABILIDAD

RRPP


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actuar, por ejemplo, sobre el margen bruto prestando más servicios financieros yobteniendo un buen diferencial del margen de intereses, dentro de los límites que imponela competencia del sector o negocio. También debería tratar de actuar sobre el margenneto y contener los costes de explotación.

Por el lado de los recursos propios será necesario llevar a cabo un riguroso control

de riesgos para que no se inmovilicen excesivos recursos propios (vía coeficiente desolvencia). Por tanto, rentabilidad y riesgo son conceptos complementarios e igualmenteimportantes que todo gestor bancario debe tener siempre presentes.

10.5.3. Indicadores de eficiencia y productividad

La eficiencia mide el coste de transformación generado por unidad de producto y seexpresa en unidades monetarias. La productividad, por su parte, se define como larelación existente entre la producción obtenida y la utilización de un factor productivo, y semide en unidades físicas.

La productividad, por tanto, establece la relación entre un conjunto de inputs y el output final en “términos físicos”, mientras que la eficiencia se define en “términos monetarios”.

Análisis de eficiencia

El análisis de la eficiencia de las entidades bancarias tiene como objetivo examinarla relación existente entre el input bancario, definido como una función de los costes deactividad, y el output bancario generado. Al hablar de eficiencia inevitablemente tenemosque analizar y definir conceptos claves como son las economías de escala y alcance.

Las economías de escala se refieren a la existencia de una tendencia decrecienteen la curva de costes totales medios de la entidad cuando la producción aumenta (bajocondiciones de céteris paribus). Así, la entidad cuyos costes refleja la figura 10.2. incurriríaen economías de escala al aumentar tamaño de su activo de A a B, ya que se sitúa en lasenda decreciente de sus costes medios.

A lo largo de este tramo decreciente de la función de costes si la entidad aumentauna unidad de producción obtener un ahorro de costes medios (la magnitud del ahorrodepende de la pendiente de la curva). Así, si la entidad se encuentra a una considerabledistancia del punto de mínimo coste medio podrá alcanzar un mayor ahorro de costes queaquellas entidades operando en un punto de la curva cercano a su mínimo.

Partiendo de esta conclusión, un banco que se sitúe en la parte decreciente de lacurva tiene incentivos para aumentar de tamaño y poder así situarse en un punto demenor coste total medio, ya que está operando en condiciones de economías de escala.No obstante, si la entidad está operando en el tramo de costes totales crecientes deberíaconsiderar una reducción en el tamaño de la entidad ya que estaría incurriendo endeseconomías de escala.


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Gráfico 10.6: Economías de escala.

Fuente: elaboración propia.

Otro concepto íntimamente relacionado con la eficiencia son las economías dealcance, entendidas como el ahorro de costes experimentado como consecuencia de laproducción conjunta de una serie de servicios. Se producen economías de alcance cuandola suma del coste de prestación de varios servicios de forma individual por una entidadresulta mayor que si la entidad prestase esos servicios conjuntamente. Dado que no esfácil la identificación del coste aislado para cada tipo de operación, los resultadosobtenidos en términos de economías de alcance son en muchos casos merasaproximaciones.

Para medir la eficiencia de una entidad, en términos del coste de transformaciónpor unidad de producto, podemos establecer la ratio:

Gastos explotación(gastos de personal, administrativos)

Margen neto(conjunto de ingresos obtenidos por la entidad)

Análisis de productividad.La mayoría de los estudios de productividad bancaria se centran en los tres

factores de costes básicos de una empresa financiera: número de empleados, número deoficinas y número de cuentas gestionadas.

Podemos definir como ratios de productividad cualquier combinación que presenteen el numerador una magnitud de producto (output) y en el denominador cualquiera deestos tres factores productivos. Por ejemplo:


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- Nº depósitos por oficina.

- Nº créditos por empleado.

Estas ratios nos indican si la entidad utiliza eficazmente todos los factoresproductivos de los que dispone, es decir, si la combinación de factores resulta óptima para

obtener el resultado final. Además, sirven tanto para la planificación como para el análisiscomparativo respecto a otras entidades y en el tiempo.

Asimismo, los indicadores cualitativos tratan de medir aspectos máspersonalizados de la gestión relacionados con la política comercial y la estrategia deservicio elegida por la entidad. De esta manera se puede calcular el número de nuevosclientes conseguidos por un empleado en un período concreto, el número de nuevosproductos contratados por clientes habituales de la oficina, el tiempo útil de trabajo porempleado o por oficina, entre otros.

10.5.4. Morosidad

El concepto de “mora” se refiere al incumplimiento de los clientes en el pago de loscompromisos vencidos de intereses y de capital de los préstamos o créditos concedidos.

La ratio de morosidad nos indica qué porcentaje de los créditos se hallan endificultades de ser devueltos. La comparación de las dotaciones para insolvencia con eltotal de créditos concedidos proporciona una idea de la posible cobertura de contingenciasfuturas.

Algunas de las ratios más empleadas para medir la morosidad son:

• Créditos morosos / Activo total

•

Créditos morosos / Créditos sobre clientes• Nivel de provisiones / Activos totales medios


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Gráfico 10.7: Tasa de cobertura (provisiones/AT)

Fuente: Banco de España y elaboración propia.

En particular, la ratio de créditos morosos sobre el activo total tiene especialimportancia en las entidades con problemas, y cuando supera determinados niveles sueleser el preaviso de una posible suspensión de pagos o quiebra de la entidad.

Gráfico 10.8: Tasa de morosidad

Fuente: Banco de España y elaboración propia.

La ratio de morosidad del conjunto de entidades bancarias ha iniciado desde 2013una senda de descenso continuado, tal y como confirman los últimos datos publicados porel Banco de España para 2015, si bien no hemos retornado a los niveles alcanzados antesde la crisis de 2007.

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10.5.5. Liquidez

Se entiende por liquidez bancaria la capacidad de una entidad para hacer frente alas necesidades puntuales de retiradas de dinero efectivo en un determinado momento. Esun aspecto difícil de evaluar y para ello es preciso conocer el perfil de los distintosvencimientos de las partidas de activo y pasivo, respectivamente. Si bien este dato no

figura en los balances, sí es posible construir indicadores de la capacidad potencial de lasinstituciones para hacer frente a sus deudas a corto plazo. Las ratios más utilizadas,expresadas en porcentaje son:

1. INVERSIONES A CORTO (Inversiones a menos de 1 año)/ Activo total

2. DEPÓSITOS INTERBANCARIOS (del activo)/ Activo total

3. DEPÓSITOS INTERBANCARIOS (del pasivo)/ Activo total

4. VOLUMEN DE CRÉDITOS (inversión crediticia) / Activo total

10.5.6. Cuota de mercado

Analizamos el porcentaje de cuota de mercado de una entidad, así como suevolución en el tiempo, para medir el grado de concentración relativa del sector y laseventuales posiciones de dominio.

CUOTA DE MERCADO EN CRÉDITOS : (Créditos de la entidad / Créditos del total del sistema) x 100

CUOTA DE MERCADO EN DEPÓSITOS : (Depósitos de la entidad / Depósitos del total del sistema) x 100

CUOTA DE MERCADO EN FONDOS DE INVERSIÓN :(Número de partícipes en la entidad /Número de partícipes en el total del sistema) x 100

Lectura de actualidad

La banca española ha ejecutado ya un draconiano ajuste de red para reestructurarse. Según datos del Banco deEspaña, las entidades del país han cerrado 14.278 oficinas y despedido a 74.949 empleados desde 2008. Sinembargo, los bancos continuarán con ese recorte de capacidad instalada, ahora con el objetivo de aumentar surentabilidad.

Y es que algunos grupos presentan ratios de eficiencia extremadamente elevadas porque la diferencia entre sus gastos

y sus ingresos es muy reducida. En un escenario de bajos tipos de interés y modesta actividad crediticia como elactual, elevar ese margen vía ingresos se antoja insuficiente, por lo tanto la reducción de los gastos de explotación esineludible.

La ratio de eficiencia indica cuánto le cuesta a una entidad hacer negocio, al comparar sus gastos en porcentaje de susingresos. Así, cuando el nivel de eficiencia de un banco es del 50% quiere decir que para facturar 100 euros gasta 50en personal, oficinas, tecnología y otros conceptos. Tradicionalmente, el supervisor nacional y el propio mercadoexigen al sector mantener la ratio por debajo de ese 50%.


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Sin embargo, con la crisis se ha disparado. Los porcentajes actuales son además peores si se descuentan los ingresospor operaciones financieras como la compraventa de deuda pública, actividad a la que las entidades han recurrido paracompensar la caída del negocio puramente bancario pero que es volátil, es decir, los bancos no siempre podráncontar con esa fuente de ingresos. Teniendo en cuenta sólo la actividad bancaria, al cierre del primer semestre Bankiatiene la mejor ratio del sector (41,21%), precisamente por el ajuste de unas 1.100 sucursales y casi 6.000 personasque hizo desde su rescate y nacionalización en 2012.

«Si te pasas del 50%, los analistas te penalizan, por eso todas las entidades estamos tratando de bajar de eseporcentaje y acercarnos incluso al 40%. El primer paso para ser rentables, que ahora es el gran objetivo, es sereficientes», señalan a ABC desde una entidad.

A día de hoy hay cinco bancos que sobrepasan incluso el 60%. El Grupo Cooperativo Cajamar (66,91%) y Abanca(80,52%) son las dos entidades menos eficientes del mercado nacional, según los cálculos hechos por ABC.

No es casual que Cajamar Caja Rural, integrante de esa cooperativa, haya empezado a negociar un ERE para 250trabajadores. La intención es, según la entidad, reducir las duplicidades generadas con la fusión, pero mejorartambién esos índices de eficiencia. En la misma línea, Kutxabank (60,87%) ha diseñado un plan de negocio para lospróximos años cuyos objetivos financieros implican la reducción de gastos de personal, según los sindicatos. Y desde

Abanca señalan que su plan, tras el ajuste ya hecho, es aumentar el margen vía ingresos.

Otra entidad a la que analistas financieros y el propio sector vienen señalando por su ratio de eficiencia es Caixabank(61,05%). Sin embargo, y frente a quienes dicen que antes o después tendrá que abordar un drástico ajuste de sucapacidad instalada, el grupo presidido por Isidro Fainé insiste en defender el modelo y tamaño de su red. «Tenemosmás oficinas que nuestros competidores, pero son pequeñas y eficientes», explicó en marzo en Londres, alpresentar el plan estratégico de la entidad para 2015-2018, el consejero delegado del banco, Gonzalo Gortázar.

La entidad catalana esgrime que tiene un número de empleados por oficina (5,5) más bajo que la media española (6,5);que sus gastos generales por sucursal (228.000 euros) están por debajo de la quinta entidad con esos costes máselevados (366.000 euros) y muy lejos de los 493.000 euros que gasta el peor banco en este apartado.

Es el propio Banco de España el que, pese al recorte de los últimos años, considera que la capacidad instalada de labanca española es todavía más densa que la media europea y está instando a las entidades a mantener ese ajuste paramejorar su eficiencia y, en último término, su rentabilidad. «Debe mantenerse los esfuerzos para la reducción decostes», dijo el subgobernador, Fernando Restoy, el pasado junio. «El desarrollo de nuevas tecnologías debe permitirganar eficiencia mediante la reducción de los puntos físicos de venta sin alterar, en lo sustancial, el modelo de proximidad vigente», detalló.

En un escenario económico normal, la solución sería aumentar los ingresos con una mayor actividad crediticia y conpréstamos más caros. Sin embargo, la escasa demanda está provocando entre las entidades una guerra deprecios a la baja en la financiación, lo que unido al actual escenario de bajos tipos de interés limita la facturación poresta vía. Hasta ahora, y ante esta situación, la banca española trataba de mantener sus márgenes reduciendo laremuneración del pasivo, pero como el interés de los nuevos depósitos ha caído ya de media por debajo del 0,5%, lacapacidad de maniobra por este lado es ya escasa.

Fuente: http://www.abc.es/economia/20151008/abci-rentabilidad-sector-bancario-201510072126.html


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10.6. IDEAS BÁSICAS.

La normativa actual permite a las entidades bancarias realizar todo tipo deoperaciones financieras directamente, excepto la actividad de seguros. Es lo que seconoce con el nombre de ”banca universal”. En nuestros días las entidades bancarias hantendido a especializarse en un tipo de negocio bancario, la gran mayoría combina lasdistintas actividades de banca al por menor, banca corporativa, banca privada y banca deinversión.

La cuenta de resultados de una entidad bancaria recoge los ingresos y los gastos,financieros y no financieros del ejercicio. En el modelo vertical o en cascada se vancalculan en secuencia los distintos márgenes de la cuenta de resultados como diferenciaentre ingresos y gastos. Normalmente el grueso de los beneficios procede del margen deintereses. Este margen es el derivado de la actividad puramente de intermediaciónconsistente en tomar fondos de las unidades de gasto con capacidad de financiación yconceder con ellos préstamos a las unidades con necesidad de financiación. La suma del

margen de intereses más las comisiones y otros productos ordinarios recibe el nombre demargen bruto. Si al margen bruto le restamos los gastos de administración y lasamortizaciones obtenemos el margen de explotación. Restando las provisiones porinsolvencias y las pérdidas por deterioro de activos obtendríamos el resultado de laactividad de explotación.

Se ha analizado la información de los balances de situación que nos indican el tipode especialización por tipo de operaciones de las entidades en función de las distintascircunstancias referidas tanto a regulación como a oportunidades de negocio de cadamomento.

El tema ha resaltado la importancia de medir la rentabilidad en las entidades de

depósito sobre fondos propios y de manejar los distintos indicadores de eficiencia,productividad, morosidad, liquidez y cuota de mercado, fundamentalmente.

10.7. GLOSARIO DE TÉRMINOS.

! Banca corporativa: negocio bancario dirigido a financiar a empresas relativamentegrandes, tanto en sus operaciones nacionales como internacionales.

! Banca de inversión: negocio bancario dirigido a ayudar a empresas y gobiernos aobtener financiación, encargándose el banco de colocar, en su nombre, las emisiones

de capital o deuda en los mercados financieros. ! Banca minorista: negocio bancario caracterizado por ofertar a sus clientes servicios

financieros tradicionales y poco sofisticados, sustentado sobre una densa red desucursales que actúa como barrera de entrada frente a nuevos competidores.

! Banca privada: negocio bancario que se concentra en clientes de elevado nivel derenta a los que se oferta operaciones tradicionales (gestión de pagos y cobros),depósitos y préstamos, junto con otros productos y servicios más sofisticados.


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! Economías de escala: existencia de una tendencia decreciente en los costes totalesmedios cuando la producción aumenta bajo condiciones de céteris paribus en losdemás factores.

! Economías de alcance o de gama: disminución de los costes cuando se desarrollantodos los servicios bancarios de forma conjunta en contraposición a la producción

separada de cada uno de ellos.! Margen de intereses: derivado de la actividad consistente en tomar fondos de las

unidades de gasto con capacidad de financiación y conceder con ellos préstamos alas unidades con necesidad de financiación (diferencia entre los productos y costesfinancieros).

! Margen bruto: incluye, además del margen de intermediación, los resultadosderivados del cobro de comisiones y otras operaciones ordinarias.

! ROA: Rentabilidad económica o rentabilidad sobre activos. Se calcula como elcociente entre el beneficio antes de impuestos y el activo total medio, y define lacalidad con que las entidades gestionan las inversiones de sus carteras.

! ROE: Rentabilidad financiera o rentabilidad sobre recursos propios. Se obtiene comoel cociente entre el beneficio antes de impuestos y la suma del capital propio yreservas, y mide los rendimientos teóricos que los accionistas obtienen por susinversiones.

! Liquidez bancaria: capacidad de la entidad de hacer frente a las necesidades deliquidez (retiradas de efectivo) por parte de sus depositantes.

! Morosidad: porcentaje de créditos que han transcurrido más de tres meses sinsatisfacer el pago de intereses y/o la devolución del principal.

! Productividad: indican si una entidad utiliza eficazmente todos los recursos

productivos de los que dispone, es decir, si la combinación de factores es la óptimapara obtener el resultado final.

10.8. EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN.

PREGUNTAS DE SELECCIÓN MÚLTIPLE

1. En relación a la rentabilidad de una entidad bancaria:

a) La ratio ROE mide la rentabilidad del capital y ROA la rentabilidad del activo.

b) La productividad se mide en términos monetarios.

c) Los ingresos por comisiones han reducido su participación en los resultados de lasentidades bancarias y constituyen una fuente muy residual de ingresos.


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d) La ratio ROA es siempre más alta que el ROE en las entidades bancarias, a diferenciade otras empresa no financieras.

2. En una entidad de crédito:

a) Las economías de escala sólo pueden existir en entidades de tamaño superior a100.00 ".

b) La eficiencia mide en términos físicos el volumen de output o producto bancariogenerado por cada factor productivo.

c) La productividad mide el gasto generado por empleado.

d) Los indicadores de productividad indican si la entidad utiliza eficazmente todos losrecursos productivos de los que dispone.

3. El margen bruto:

a) Es la diferencia entre los productos y costes financieros procedentes de la actividad deintermediación.

b) Incluye los resultados de las operaciones en moneda extranjera.

c) Es el resultado de restar al margen de intereses los gastos de administración y lasamortizaciones.

d) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.

4. Diga qué afirmación es correcta:

a) El análisis temporal analiza los motivos que han producido el aumento o disminuciónde los resultados de una entidad bancaria.

b) El análisis causal analiza el efecto precio y el efecto cantidad.

c) Por solvencia bancaria se entiende la capacidad de una entidad para hacer frente a lasnecesidades puntuales de liquidez.

d) La ratio de cobertura de mora se calcula a partir de las amortizaciones del periodo.

5) La banca al por menor se caracteriza por:

a) Estar dirigida a financiar a grandes empresas, tanto en sus operaciones nacionalescomo extranjeras.

b) Una estrecha vinculación con empresas a través de la toma de participacionesaccionariales.

c) Una amplia red de sucursales para atender a los clientes, que actúa como barrera deentrada frente a competidores externos.


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d) Concentrarse en clientes de elevado nivel de renta a los que se oferta operacionessofisticadas.

Respuestas:

1- a)2- d)

3- b)

4- b)

5- c)

EJERCICIOS

1. Con los siguientes datos del balance de una institución financiera:Conceptos Año 2 Año 1Capital 21.500 21.500Prima de emisión 2.600 2.600Reservas 41.000 39.000Total 65.100 63.100

Resultados del grupo 3.500 2.100 Activo total 1.225.500 1.199.600

Se pide calcular las ratios ROA y ROE de cada uno de los dos años considerados.

Solución

La ratio ROA se define como el cociente o la relación entre el beneficio y los activostotales x 100. El ROE es la relación o cociente entre el beneficio y los recursos propios x100. Aplicando los datos del balance, se obtiene:

AÑO 2 AÑO 1

3.500 2.100ROA ------------------ X 100 = 0,29% ----------------- X 100 = 0,18%

1.225.500 1.199.600

3.500 2.100ROE ------------------ X 100 = 5,38% ----------------- X 100 = 3,33%

65.100 63.100


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2. Con los siguientes datos de una institución financiera:

Intereses y rendimientos asimilados 300 u.m.

Gastos de explotación 60 u.m.

Resultados extraordinarios 20 u.m.

Impuestos 77 u.m.

Intereses y cargas asimiladas 110 u.m.

Otros productos y gastos ordinarios 30 u.m.

Saneamientos por insolvencias 40 u.m.

Calcular el margen de intereses, bruto, de explotación y de la actividad explotación, yobtener el resultado antes y después de impuestos.

Solución

- El margen de intereses se calcula como la diferencia entre los intereses y rendimientosasimilados y intereses y cargas asimiladas. En el ejemplo expuesto, el margen deintereses sería de 190 unidades, es decir 300 u.m. menos 110 u.m.

- El margen bruto se obtendría sumando al margen de intereses la partida “otros productos

y gastos ordinarios”. En el ejemplo, el margen bruto da como resultado 220 unidades, quees la suma del margen de intereses (190 u.m.) más la partida indicada que son 30 u.m..

- Para la obtención del margen de la actividad de explotación hay que restar del margenbruto (220 u.m.) los gastos de administración y amortizaciones (gastos de explotación) queson 60 u.m., obteniéndose un margen de 160 unidades. El margen de la actividad deexplotación se obtiene restando las provisiones y saneamientos (40): 160-40: 120.

- El resultado antes de impuestos se obtiene SUMANDO al margen de la actividad deexplotación (120 unidades) los resultados extraordinarios (20 u.m.): resultado antes deimpuestos de 140 unidades. El resultado después de impuestos se obtiene restando a lamagnitud anterior las 77 u.m. en concepto de impuestos con lo que quedaría de resultado

neto después de impuestos 63 u.m.


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10.9. BIBLIOGRAFÍA.

Para más información remitimos al alumno a la lectura de los siguientes manuales:

Analistas Financieros Internacionales (2012), Guía del Sistema Financiero Español ,Ediciones Empresa Global. Escuela de Finanzas Aplicadas, 6ª edición, Madrid.

Maudos, J. (2014). Cambios de Especialización y Estructura de Ingresos de la BancaEspañola: El Impacto de la Crisis, Papeles de Economía Española nºextraordinario de Nuevos Negocios Bancarios, p. 59-74.

Parejo, J.A.; L. Rodríguez Saiz; A. Cuervo y A. Calvo (2012 ): Manual del SistemaFinanciero Español , 24ª edición, Ariel, Barcelona.

Enlaces de interés:

http://www.aebanca.es/es/index.htm

http://www.bde.es/

http://www.ceca.es/

http://www.finanzasparatodos.es

Tema 10 AnalisisEntidadesBancarias2015-2016

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