Valor Actual Neto.

"Es el valor monetario que resulta de restar la suma de los flujos descontados a la inversión inicial" (G. Baca Urbina).

Entonces, el Valor Actual Neto (VAN) de un proyecto, se puede definir como el valor obtenido actualizado separadamente para cada año; extrayendo la diferencia entre todas las entradas y salidas de efectivo que suceden durante la vida de un proyecto a una tasa de interés fija predeterminada. También incluye las inversiones las cuales deben ser rescatadas del flujo neto de ingresos y egresos.

Debe tomarse en cuenta que la tasa de actualización debe ser igual a la tasa de interés pagada por el prestatario y refleja el costo de oportunidad del capital.

Para determinar el VAN se utiliza el Flujos de Fondos de la empresa.

La fórmula que se emplea para el cálculo del VAN es la siguiente:

De dónde:

Et = Egresos totales.

It = Ingresos totales.

Algunas situaciones que se pueden presentar en el análisis del VAN:

•  Si resulta que el VAN es positivo (VAN>0), la rentabilidad de la inversión es mayor que la tasa actualizada o de rechazo. En consecuencia, el proyecto se acepta.

•  Si el VAN es cero (VAN=0), entonces la rentabilidad es igual a la tasa de rechazo, por lo que el proyecto puede considerarse aceptable.

•  Si el VAN es negativo (VAN<0), la rentabilidad se encuentra por debajo de la tasa de rechazo y en consecuencia, el proyecto debe descartarse.

Tasa Interna de Rendimiento (TIR).

Es la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero, o es la tasa que iguala la suma de los flujos descontados a la inversión inicial.

Para aplicar la TIR, se parte del supuesto que el VAN=0, entonces se buscará encontrar una tasa de actualización con la cual el valor actualizado de las entradas de un proyecto, se haga igual al valor actualizado de las salidas.

La ecuación de la TIR es la siguiente:

En consecuencia, la decisión de invertir se realiza contrastando la TIR con una tasa mínima, lo que da la tasa aceptable mínima a que debe calcularse el crecimiento del capital invertido.

La tasa límite es igual a la tasa de interés efectiva de los préstamos a largo plazo en el mercado de capitales, o bien, la tasa de interés que paga el prestario por el préstamo requerido para la inversión.

Cuando el VAN cambia de signo se emplea la siguiente expresión:

Ejemplo:

Un capital de $100 millones se invirtió durante 2 años en un negocio de elaboración de muebles, y durante dicho horizonte generó un flujo de efectivo de $50 millones en el primer año y $150 millones en el segundo año.

¿Cuál fue la TIR del proyecto?

Sustituyendo en la fórmula tenemos que:

Simplificando algebraicamente nos queda la siguiente expresión:

0 = -100 - 200i - 100i 2 + 50 + 50i + 150

Reduciendo términos semejantes :

0 = -100i 2 - 150i + 100

Dividiendo por 50, tenemos:

Utilizando la ecuación para resolución de problemas de segundo grado con una incógnita, , encontramos que:

TIR = 50%

Criterios de aceptación o rechazo de proyectos con base a TIR:

La TIR, al igual que otros indicadores tiene dos criterios a seguir para aceptar o rechazar proyectos de inversión:

Si la TIR es mayor o igual que la Tasa Mínima Atractiva, el proyecto se acepta. (TIR = TMA). Si la TIR es menor que la Tasa Mínima Atractiva, el proyecto se rechaza.

(TIR < TMA).

Ejercicios1. Calcular la tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversión que supone un

desembolso inicial de S7. 1.750 y que genera los flujos de caja netos siguientes: al final del primer año S/ 7.800 , y al final del segundo año S/.1.300.

4.

Según el Valor Actual Neto, supuesta una rentabilidad requerida o tipo de descuento del 8%.

5.

6. Una empresa manufacturera cuenta con los siguientes datos:

proyecciones de ventas: enero: 85000, febrero: 88000, marzo: 90000, abril: 92000. proyecciones de la compra de insumos: enero: 47000, febrero: 51000, marzo: 50000, abril: 52000. las ventas son 40% al contado, y 60% a 30 días. las compras se realizan al contado. se obtiene un préstamo del banco por 40000, el cual se debe pagar en cuotas de 5000 mensuales. los gastos de administración y ventas son el 20% de las proyecciones de ventas. proyecciones del pago de impuestos: enero: 3080, febrero: 2710, marzo: 3260, abril: 2870.

Hallar:

1. Los presupuestos correspondientes2. El Flujo de Caja

7. Realiza una estimación del flujo de caja proyectado suponiendo que contamos con las siguientes previsiones para nuestro negocio de venta de prendas de piel a través de Internet:1. Estimación de ventas:

- Enero: 85.000€.- Febrero: 88.000€- Marzo: 90.000€- Abril: 92.000€

2. Estimación de la compra de producto:

- Enero: 47.000€- Febrero: 51.000€- Marzo: 50.000€- Abril: 52.000€

3. Ventas: un 40% al contado y el 60% a 30 días.

4. Compras al contado.

5. Préstamo del banco por 40.000€, a pagar en cuotas de 5.000€ mensuales.

6. Gastos de administración y Marketing en un 20% de las estimaciones de ventas.

7. Estimación del pago de impuestos:

- Enero: 3.080€

- Febrero: 2.710€

- Marzo: 3.260€

- Abril: 2.870€

Se pide calcular la estimación de los Flujos de Caja para el periodo marcado.