Taller de negocios: Análisis Financiero
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Taller de Negocios Financieros
Contenido Clase 16
Análisis de Estados Financieros:
Análisis de Indicadores financieros Profesor: Andrés Lazo de la Barra - MBA
TNF01 23 Abril 2014
Objetivos de la Clase
1. Comprender los distintos tipos de indicadores Financieros
Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrés Lazo de la Barra
Material Bibliográfico :
Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrés Lazo de la Barra
Contenido clase nro.16
Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrés Lazo de la Barra
1. Indicadores de Liquidez 2. Indicadores de Actividad o rotación 3. Indicadores de Endeudamiento 4. Indicadores de Cobertura 5. Indicadores de Rentabilidad 6. Indicadores Bursátiles
Indicadores Financieros
Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrés Lazo de la Barra
El análisis financiero es el estudio efectuado a los estados contables de una compañía Con el objetivo de avaluar el desempeño financiero y operacional, así como ayudar a La acertada toma de decisiones, por parte de: Administradores, inversionistas, acreedores, Y demás entes interesados en la evolución de la compañía. Esta es la forma más común de análisis financiero y representa las relaciones entre dos Cuentas de los estados contables, con el objeto de conocer aspectos como : Liquidez, Rotación, solvencia, rentabilidad y endeudamiento. La idea es interpretar los indicadores con empresas del mismo sector y cuando se Comparan distintos periodos dentro de la misma compañía, de este modo podemos Evaluar y analizar la situación del negocio, así como sus tendencias.
Análisis de Indicadores Financieros :
Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrés Lazo de la Barra
1. Nos permite conocer las partidas que componen los estados financieros 2. Nos permite comprender la información económica y financiera. 3. Nos permite analizar económica y financieramente la empresa , los que nos da una base para para estimar el comportamiento futuro. 4. El análisis detallado nos permite determinar cuales son los factores claves del
negocio 5. Requisito fundamental para una proyección razonable de la situación financiera futura.
Análisis de Indicadores Financieros :
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Podemos realizar el análisis básicamente de dos formas: 1. Dinámica: permite comparar el comportamiento de las variables claves a través del tiempo.
1. Estática : Permite analizar variables clave dentro de un período especifico analizado aisladamente.
Análisis de Indicadores Financieros :
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Las herramientas más utilizadas para llevar a cabo los análisis son: 1. Análisis Comparativo de Estados Financieros.
2. Razones o Indicadores financieras
Análisis Comparativos de estados financieros:
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1.Análisis Horizontal 2.Análisis Vertical
Análisis Horizontal Balance general
2004 2005 Variación Porcentaje
Caja y Bancos 16.621 20.709 4.088 24,59%
CxC 2.833 3.083 250 8,82%
Inventarios 1.417 1.542 125 8,82%
Activos corrientes 20.871 25.334 4.463 21,38%
Propiedad planta y equipo 15.000 15.000 0 0,00%
Depreciación acumulada (10.500) (12.000) (1.500) 14,29%
Propiedad planta y equipo neta 4.500 3.000 (1.500) -33,33%
Otros activos 3.000 3.000 0 0,00%
Total activos fijos 7.500 6.000 (1.500) -20,00%
Total activos 28.371 31.334 2.963 10,44%
Cuentas por pagar 1.031 1.113 81 7,88%
Impuestos por pagar 2.330 2.776 447 19,17%
Porción corriente 2.000 2.000 0 0,00%
Pasivos corrientes 5.361 5.889 528 9,85%
Créditos L.P. 2.000 0 (2.000) -100,00%
Otros pasivos L.P. 0 0 0 N.A.
Total pasivos L.P. 2.000 0 (2.000) -100,00%
Total pasivo 7.361 5.889 (1.472) -20,00%
Capital 8.000 8.000 0 0,00%
Utilidades retenidas 9.289 13.010 3.721 40,06%
Utilidad del período 3.721 4.435 713 19,17%
Total patrimonio 21.010 25.445 4.435 21,11%
Total pasivo y patrimonio 28.371 31.334 2.963 10,44%
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Análisis Horizontal
Estado de Resultados
2004 2005 Variación Porcentaje
Ventas 17.000 18.500 1.500 8,82%
Costo de las ventas (8.250) (8.900) (650) 7,88%
Depreciación (1.500) (1.500) (1.500) 100,00%
Utilidad Bruta 7.250 8.100 850 11,72%
Gastos de Administración y Ventas (1.260) (1.320) (60) 4,76%
Utilidad operacional 5.990 6.780 790 13,19%
Gastos financieros (600) (400) 200 -33,33%
Otros ingresos netos 661 831 170 25,71%
Utilidad antes de impuestos 6.051 7.211 1.160 19,17%
Provisión de impuestos (2.330) (2.776) (447) 19,17%
Utilidad neta 3.721 4.435 713 19,17%
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Análisis Vertical Balance general 2004 2005
Caja y Bancos 16.621 58,59% 20.709 66,09%
CxC 2.833 9,99% 3.083 9,84%
Inventarios 1.417 4,99% 1.542 4,92%
Activos corrientes 20.871 73,56% 25.334 80,85%
Propiedad planta y equipo 15.000 52,87% 15.000 47,87%
Depreciación acumulada (10.500) -37,01% (12.000) -38,30%
Propiedad planta y equipo neta 4.500 15,86% 3.000 9,57%
Otros activos 3.000 10,57% 3.000 9,57%
Total activos fijos 7.500 26,44% 6.000 19,15%
Total activos 28.371 100,00% 31.334 100,00%
Cuentas por pagar 1.031 3,63% 1.113 3,55%
Impuestos por pagar 2.330 8,21% 2.776 8,86%
Porción corriente 2.000 7,05% 2.000 6,38%
Pasivos corrientes 5.361 18,90% 5.889 18,79%
Créditos L.P. 2.000 7,05% 0 0,00%
Otros pasivos L.P. 0 0,00% 0 0,00%
Total pasivos L.P. 2.000 7,05% 0 0,00%
Total pasivo 7.361 25,94% 5.889 18,79%
Capital 8.000 28,20% 8.000 25,53%
Utilidades retenidas 9.289 32,74% 13.010 41,52%
Utilidad del período 3.721 13,12% 4.435 14,15%
Total patrimonio 21.010 74,06% 25.445 81,21%
Total Pasivo y Patrimonio 28.371 100,00% 31.334 100,00%Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrés Lazo de la Barra
Análisis Vertical
Estado de Resultados
2004 2005
Ventas 17.000 100,00% 18.500 100,00%
Costo de las ventas (8.250) -48,53% (8.900) -48,11%
Depreciación (1.500) -8,82% (1.500) -8,11%
Margen Bruto 7.250 42,65% 8.100 43,78%
Gastos de Administración y Ventas (1.260) -7,41% (1.320) -7,14%
Margen Operacional 5.990 35,24% 6.780 36,65%
Gastos financieros (600) -3,53% (400) -2,16%
Otros ingresos netos 661 3,89% 831 4,49%
Utilidad antes de impuestos 6.051 35,59% 7.211 38,98%
Provisión de impuestos (2.330) -13,70% (2.776) -15,01%
Margen Neto 3.721 21,89% 4.435 23,97%
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Indicadores Financieros Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrés Lazo de la Barra
Análisis de Indicadores Financieros :
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*Consiste en tomar información de uno o
Varios estados financieros de un periodo y Analizar las relaciones que hay entre ellos y El negocio. *Permite comparar las cifras de la empresa En diferentes periodos o con empresas de La misma industria o sector económico.
Principales Indicadores Financieros :
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• Índices de liquidez • Índices de actividad y rotación • Índices de endeudamiento • Índices de cobertura • Índices de rentabilidad • Índices bursátiles
Indicadores Liquidez Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrés Lazo de la Barra
Índices de Liquidez:
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•Miden la capacidad de una empresa de convertir sus
activos en caja o de obtener caja para satisfacer su
pasivo circulante. Es decir, miden la solvencia de
una empresa en el corto plazo. •Mientras mayores sean los Índices de Liquidez,
mayor será la solvencia de la empresa en el corto plazo.
Índices de Liquidez:
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Razón Circulante o Corriente: corresponde a las veces que el activo circulante sobrepasa al pasivo circulante
Current Ratio = Activo Circulante Pasivo Circulante
Idealmente su valor debe ser mayor que 1.0 (situación de riesgo), pero menor que 1.5 (situación de recursos ociosos)
Índices de Liquidez:
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Razón Ácida: muestra la capacidad de la empresa para responder a sus obligaciones de corto plazo con sus activos circulantes excluidos aquellos de no muy fácil liquidación, como son las existencias y los gastos
pagados por anticipado.
Quick Ratio = Caja + Valores Negociables Pasivo Circulante
Idealmente debería fluctuar entre 0.5 y 1.0
Índices de Liquidez:
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•Capital de trabajo:
= Activo circulante - Pasivo circulante
Representa el margen de seguridad que tiene la empresa para
cumplir con sus obligaciones a corto plazo, mide la liquidez
necesaria para que la empresa continúe funcionando fluidamente.
Indicadores de Actividad y Rotación
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Índices de Actividad y Rotación
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• Miden la eficiencia con que una
organización hace uso de sus
recursos. Mientras mejores sean
estos índices se estará haciendo un
uso más eficiente de los recursos utilizados.
Índices de Actividad y Rotación
• Rotación de Cuentas por Cobrar: muestra la
velocidad (en veces) en que la empresa convierte sus
Cuentas por Cobrar en Caja.
= Cuentas por Cobrar Promedio
Ingresos por Venta
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1
= Ingresos por Venta CxC Prom.
Índices de Actividad y Rotación
• Rotación de Existencias: muestra la velocidad (en
veces) en que la empresa convierte sus Inventarios en Ventas.
Costo de las Ventas
Existencias Promedio
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Índices de Actividad y Rotación
• Rotación de Cuentas por Pagar: muestra las veces en
que la empresa convierte sus Compras de Mercaderías
en Cuentas por Pagar.
Compras de Mercaderías
Cuentas por Pagar Promedio
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Índices de Actividad y Rotación
• Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar: corresponde
a los días que las ventas, tanto las en efectivo como las crédito, permanecen como cuentas por cobrar, es decir, el plazo promedio de crédito que la empresa otorga a sus clientes.
365 / rotación cuentas x cobrar
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Índices de Actividad y Rotación
• En el caso que se disponga de la información,
conviene separar las ventas que generaron crédito de las pagadas en efectivo:
Deudores por Venta·365
Ingresos por Venta
Deudores por Venta·365
Ventas a Crédito
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Índices de Actividad y Rotación
• Permanencia de Existencias: corresponde al
promedio de días que las existencias permanecen en stock.
365 .
Rotación de Existencias
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Índices de Actividad y Rotación • Plazo Promedio de Cuentas por Pagar: es el
plazo que las compras de existencias permanecen como cuentas por pagar o el plazo promedio de crédito obtenido por la empresa de sus proveedores.
365 .
Rotación de Cuentas por Pagar
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Índices de Actividad y Rotación
• En el caso que se disponga de la información,
conviene separar las compras a crédito de las realizadas en efectivo:
Cuentas por Pagar·365
Compras
Cuentas por Pagar·365
Compras a Crédito
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Índices de Actividad y Rotación
• Periodo de Financiamiento: son los días de Capital de Trabajo
necesarios para suplir la diferencia entre los días de crédito otorgado a los clientes, los días de permanencia de las existencias en stock y los días de crédito que se consiguen de los proveedores
Plazo Prom. CxC + Permanencia de Stock - Plazo Prom. CxP
Este análisis nos permitirá proyectar cuales son las necesidades de Capital de Trabajo que requiere la operación de una empresa
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Índices de Actividad y Rotación
• Rotación del Capital de Trabajo: muestra las veces en
que el Capital de Trabajo es capaz de generar las ventas
Capital de Trabajo Promedio
Ingresos por Ventas
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Índices de Actividad y Rotación
• Rotación de los Activos: muestra las veces en
que el activo es capaz de generar los Ingresos de la Explotación o ventas.
Activos Promedio
Ingresos por Ventas
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Índices de Actividad y Rotación
• Intervalo de Posición Defensiva: muestra los días
que puede funcionar la empresa sin realizar nuevas ventas, financiando sus costos operacionales con Activos Circulantes. En la práctica:
Caja + Valores Negociables + Cuentas por Cobrar
1 · ( Costo de la Explotación + GAV )
365
Índices de Actividad y Rotación
• Apalancamiento Operacional: muestra el potencial
y flexibilidad operacional de la empresa, en base a medir la elasticidad del Resultado Operacional con respecto a las Ventas. Es decir:
Variación % Resultado Operacional
Variación % Ingresos por Ventas
Operating Leverage
Indicadores de Endeudamiento Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrés Lazo de la Barra
Índices de Endeudamiento:
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• Miden la proporción de financiamiento
hecho por terceros con respecto a los
dueños de la empresa. De la misma
forma, muestran la capacidad de la
empresa de responder de sus obligaciones con los acreedores.
Índices de Endeudamiento
• Razón de Endeudamiento: muestra que proporción
de los activos han sido financiados con deuda. Desde el punto de vista de los acreedores, equivale a la porción de activos comprometidos con acreedores no dueños de la empresa.
Pasivos
Activos
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Índices de Endeudamiento
• Apalancamiento Financiero (Razón Deuda-
Patrimonio) : muestra la proporción de los activos que ha sido financiada con deuda. Desde el punto de vista de los acreedores, corresponde al aporte de los dueños comparado con el aporte de no dueños.
Pasivos
Patrimonio
Financial Leverage
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Índices de Endeudamiento
• Razón Deuda Corto Plazo-Deuda Total: muestra
que proporción de los pasivos tienen vencimiento en el corto plazo.
Pasivos Corto Plazo
Pasivos
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Indicadores de Cobertura Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrés Lazo de la Barra
Índices de Cobertura:
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Miden la capacidad de la empresa para
hacer frente a las distintas obligaciones
emanadas de la existencia de deudas con terceros.
Índices de Cobertura
• Cobertura Gastos Financieros: muestra las veces que
la empresa puede cubrir los gastos financieros con sus resultados.
Resultado antes Impuestos + Gastos Financieros
Gastos Financieros
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Índices de Cobertura
Endeudamiento financiero:
Obligaciones financieras x 100 =
Ventas netas
Representa las obligaciones financieras de corto plazo y
largo plazo con respecto a las ventas del periodo.
A que % de las ventas equivalen las obligaciones con
Entidades financieras.
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Índices de Cobertura
Carga Financiera:
Gastos financieros x 100 =
Ventas netas
Representa el porcentaje de las ventas que son dedicadas
A cubrir los gastos financieros.
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Índices de Cobertura
Cobertura Total del Pasivo:
Utilidad antes de intereses e impuestos =
Carga anual de interés
Considera la capacidad de la empresa para cumplir sus
Obligaciones de interés, mide la incidencia de los gastos
Financieros sobre la utilidad operacional, es el número de
veces en que la utilidad operacional es superior a los
Intereses pagados.
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Índices de Cobertura
Cobertura Total del Pasivo:
Utilidad antes de intereses e impuestos =
Carga anual de interés+ Amortización de principal
Considera la capacidad de la empresa para cumplir sus
Obligaciones de interés y amortización de capital de los
Prestamos.
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Índices de Cobertura
Cobertura Total del Pasivo:
Utilidad antesde Pagos de leasing de intereses e impuestos =
Carga anual de interés+ Amortización de principal
Esta razón contempla todos los tipos de obligaciones,
tanto los fijos como los temporales, considera la
capacidad de la empresa para cubrir todos sus cargos financieros.
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Indicadores de Rentabilidad Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrés Lazo de la Barra
Índices de Rentabilidad:
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Permiten analizar la rentabilidad de la
empresa en el contexto de las inversiones
que realiza para obtenerlas o del nivel de ventas que posee.
Índices de Rentabilidad
• Resultado sobre Ventas (ROS) o Margen Neto:
corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida obtenido por cada peso que se vende.
Resultado del Ejercicio
Ingresos por Ventas
ROS: Return on Sales
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Índices de Rentabilidad
• Margen Bruto: corresponde al porcentaje de utilidad
obtenida por sobre el costo de las ventas. Permite
determinar la capacidad que tiene la empresa para definir
los precios de venta de sus productos o servicios
Ingresos por Ventas - Costo de Ventas
Ingresos por Ventas
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Indices de Rentabilidad
• Resultado sobre Patrimonio (ROE): corresponde al
porcentaje de utilidad o pérdida obtenido por cada peso que los dueños han invertido en la empresa, incluyendo las utilidades retenidas
Resultado del Ejercicio
Patrimonio Promedio
ROE: Return on Equity
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Índices de Rentabilidad
• Resultado sobre Activos (ROA): corresponde al
porcentaje de utilidad o pérdida previo a los gastos
financieros (resultado de la empresa sin deuda), obtenido por cada peso invertido en activos.
Resultado Operacional·(1-T)
Activos Promedio
T : Tasa de Impuesto a la Renta
ROA : Return on Assets
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Índices de Rentabilidad • Resultado sobre Capital Invertido (ROIC):
corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida operacional menos el Impuesto a la Renta Ajustado, obtenido por cada peso invertido en los activos imprescindibles para la operación.
Resultado Operacional ·(1-T) Activos - Activos Prescindibles
T : Tasa de Impuesto a la Renta ROIC : Return on Invested Capital
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Índices de Rentabilidad
• Se consideran activos prescindibles bienes raíces no
utilizados, exceso de caja y valores negociables, etc.
Este indicador muestra el Valor Económico Agregado (EVA) por la empresa en sus operaciones.
EVA: Economic Value Added
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Indicadores Bursátiles Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrés Lazo de la Barra
Índices de Bursátiles:
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Los Índices Bursátiles o de Mercado de Capitales
miden la rentabilidad de la empresa en términos de mercado o del valor Bolsa de las acciones. El precio de una acción es el valor al cual se
transa en una Bolsa de Valores, una acción
corriente suscrita y pagada
Índices Bursátiles
• Este valor bursátil es el valor económico que los
agentes del mercado asignan al instrumento en un
momento determinado, según las condiciones micro y
macroeconómicas vigentes en ese instante, y las
proyecciones futuras que se hacen de la empresa y la industria a la que pertenece
Índices Bursátiles
• La cantidad de acciones corrientes suscritas y pagadas
por su precio (valor bursátil) en un determinado
momento será el patrimonio bursátil de una empresa
El valor contable de una acción corresponderá al
patrimonio contable dividido por el número de
acciones corrientes en circulación (se excluyen las acciones preferentes) .
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Índices Bursátiles
• Razón Bolsa-Libro (M/B): muestra la relación (veces)
entre el valor bursátil de. la acción y su valor contable.
Patrimonio Bursátil
Patrimonio Contable
M/B: Market-Book
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Índices Bursátiles
• Utilidad por Acción (EPS): muestra el Resultado del
Ejercicio que le corresponde a cada accionista.
Resultado del Ejercicio
Número de Acciones
EPS: Earnings per Share
En la práctica los dividendos repartidos son menores que el resultado por acción.
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Índices Bursátiles • Razón Precio-Utilidad (P/E): muestra las veces en
que está contenido el Resultado del Ejercicio en el patrimonio bursátil. En otras palabras, las veces en que debe repetirse la utilidad actual para alcanzar el valor de mercado (económico) del patrimonio de la empresa
Patrimonio Bursátil Resultado del Ejercicio
P/E: Price-Earnings
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Índices Bursátiles
• Razón Precio Activos-Flujo Efectivo Operacional
(FV/EBITDA): muestra las veces en que está
contenido el Flujo de Efectivo de los Activos
Operacionales (antes de impuestos) en el valor
económico de los activos. En otras palabras, las
veces en que debe repetirse el flujo de los activos
operacionales actual para alcanzar el valor de mercado (económico) de la empresa completa
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Patrimonio Bursátil + Valor Contable Pasivos + Caja
Resultado Operacional + Depreciación + Amortización
EBITDA: Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization
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• Razón de Pago de Dividendos: corresponde al
porcentaje de utilidad del ejercicio repartido como dividendos a los dueños de la empresa
Dividendos .
Resultado del Ejercicio
Dividend Payout Ratio
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Índices Bursátiles
• Razón Dividendos-Precio (DPS/P0 ): muestra el porcentaje
del precio de la acción que corresponden a los dividendos pagados durante un período
Dividendos por Acción
Precio Acción
DPS: Dividends per Share
Dividend Yield
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Gracias
• email: [email protected]
• Blog: www.andres-lazo.com
• Twitter: @andreslazo1
• LinkedIn: http://cl.linkedin.com/in/andreslazodelabarra/
• Skype: andreslazo2012
Gracias
El presente documento es incompleto sin la
respectiva presentación del profesor.