8/6/2019 Steve Keen - Un espeluznante modelo matemtico sobre el futuro de esta crisis

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Steve Keen: un espeluznante modelo matemtico sobre el futuro de esta crisis www.sinpermiso.info, 1 agosto 2010

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Editor de nakedcapitalism

Steve Keen: un espeluznante modelo matemtico sobre el futuro de esta crisis

El economista matemtico australiano Steve Keen particip a comienzos de este mes en laConferencia Minsky de teora econmica celebrada en Boston. El celebrado economistakeynesiano-marxista (o keynesiano no bastardo, por recuperar la clebre formulacin de ladistinguida discpula filomarxista de Keynes, Joan Robinson) present una interesante hiptesisdinmica sobre el desarrollo de la presente crisis econmica y financiera capitalista y sobre laprevisible evolucin de la vida econmica hacia un capitalismo zombie. Reproducimos acontinuacin el resumen de esa conferencia hecho por el editor del blog nakedcapitalism.com. Laconferencia entera de Steve Keen aparecer en el prximo SinPermiso en papel. SP

Steve Keen, siguiendo a Misnky, [1] observa la demanda agregada como PIB ms el cambioen la deuda privada.

El crecimiento de la deuda contribuy a esta determinacin de la demanda agregada en losEEUU en una medida harto mayor en el perodo expansivo hasta 2008 que en el perodoexpansivo que precedi a la Gran Depresin:

Comentarios a eso de Steve Keen:

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En primer lugar, la contribucin que hizo a la demanda el incremento de la deuda privada fueharto mayor durante el reciente boom que durante los Felices Veinte: represent ms de un22% de la demanda agregada, frente slo un 8,7% en 1928. En segundo lugar, el desplome dela demanda financiada con deuda desde la fecha del mximo de deuda ha sido mucho msdrstico ahora que en los 30: en los 2 aos y medio transcurridos desde que se alcanz esemximo, hemos pasado de una contribucin positiva del 22% a una negativa del 20%; el

cuadro de comparacin con el ao 1931 (la fecha equivalente) arroja un menos 12,5%. Entercer lugar, la tasa de decremento de la demanda financiada con deuda no muestra ahora elmenor signo de descenso: se dira que el desapalancaniento no tiene perspectivas visibles deestabilizarse.

Por ltimo, la adicin de deuda pblica al cuadro viene a destacar el papel crucialdesempeado por la poltica fiscal en punto a mitigar el decremento de la demanda en el sectorprivado (reduciendo el impacto neto el cambio experimentado por la deuda, hasta menos 8%),y la velocidad con la que el gobierno reaccion a la crisis, en comparacin con los aos 30.Pero, a pesar de la contribucin del Estado, seguimos todava en una trayectoria similar a laseguida durante la Gran Depresin.

Lo que todava no hemos experimentado al menos de una manera persistente es ladeflacin. Esto, combinado con el enorme estmulo fiscal, puede explicar por qu el desempleose ha estabilizado hasta cierto punto, a pesar de un persistente desapalancamiento del sectorprivado, mientras que en los 30 creci continuadamente

Si ese relativo xito puede mantenerse es ahora mismo una cuestin abierta: los ltimos datosde inflacin sugieren que el xito de la lgica de la imprenta puede ser de corta duracin. Elterco fracaso de la recuperacin en forma de V abunda tambin en el mensaje del Cuadro 7:desde 1970, nunca ms ha habido recuperacin sostenida del crecimiento econmico y deldesempleo, sin un incremento de la deuda privada en relacin con el PIB. Para que una tanimprobable recuperacin ocurriera hoy, la economa necesitara dar un giro productivo positivoprecisamente en un momento en que la carga de la deuda es la mayor de la historia

Un crecimiento financiado por la deuda resulta tambin extremadamente improbable, pues latransferencia de la burbuja de una clase de activos a otra, que ha sido en el pasado el productolateral de unos rescates de la Fed demasiado exitosos, se traduce ahora en el hecho de quelos sectores privados estn saturados de deuda: no hay nadie en el sector privado que est encondiciones de prestar a nadie.

La Teora Monetaria Moderna sostendra aqu que un gobierno con soberana monetaria nonecesita tomar prestado para financiar sus actividades, pero si se atiende al cuadro de Keen,se observa que la deuda privada en relacin con el PIB es mayor ahora que justo antes del

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estallido de la Gran Depresin. Lo que ha ocurrido es que ha habido muy pocodesapalancamiento: de ah vienen los peligros.

En su conferencia, Keen expone su modelo Minsky, en el que incluye un esquema de finanzaspiramidales de tipo Ponzi(donde se simula matemticamente la especulacin sobre los preciosde los activos), lo que lleva a la inestabilidad una vez se alcanzan determinados niveles de

deuda, precisamente como Minsky haba predicho (y el nivel en el que se alcanza el desplomeresponde a las observaciones empricas).

Hay aqu un material intrigante: las comparaciones, tanto en el modelo matemtico como en loshechos empricos, entre la respuesta estadounidense a la crisis (rescate de bancos) y larespuesta australiana (ayudar a los hogares). He aqu el hallazgo:

El colapso final generado por la deuda, en la que se desploman a la vez salarios y beneficiosempresariales, desmiente la percepcin neoclsica, segn la cual las crisis son causadas porsalarios demasiado altos y la solucin de la crisis, la reduccin de los salarios.

Lo que deja de ver la dogmtica estrechez de miras neoclsica en relacin con el sector

financiero es que el conflicto de clases esencial en el capitalismo financiero no es ya tantoentre los trabajadores y los capitalistas, cuanto entre el capital financiero y el industrial. Elcreciente nivel de la deuda lleva a una mengua en la participacin de los salarios en el PIB,dejando intacta la participacin en el PIB de los benef icios empresariales, hasta que elcolapso final predicho por el modelo lleva al desplome de ambos, salarios y beneficios.

NOTA T.: [1] En su famosa hiptesis sobre la financiarizacin de la economa, Hyman Minsky habl ya en los 80del capitalismo del mercado monetario como de una etapa emergente del capitalismo. En esa nueva etapa, lasfuerzas financieras tendran an mayor alcance a causa del predominio de los fondos de Wall Street, gestionadosconforme al exclusivo criterio del mximo retorno a corto plazo. Minsky advirti premonitoriamente de que con elcrecimiento del prstamo no bancario, los bancos centrales iban perdiendo contacto cotidiano con los mercados enlos que se desarrollaban operaciones. La consecuencia de lo cual es que las rpidas oscilaciones en el precio y enla disponibilidad del efectivo se haran an ms pronunciadas, a pesar de las intervenciones reguladoras tendentes

a estabilizar precios y flujos, lo que a su vez requerira nuevas formas de intervencin pblica reguladora paraprevenir la reaparicin de recurrentes episodios de crecimiento especulativo sin brida seguidos de recesionesprofundas y socialmente costosas.

Steven Keen es un economista matemtico australiano de formacin marxista que ha trabajado en los ltimos aosen modelar matemticamente las premonitorias intuiciones de Hyman Minsky sobre la dinmica del capitalismofinanciero actual.

Traduccin parawww.sinpermiso.info: Mnima Estrella

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