Sostenido interés por el...

Research Galicia

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OCTUBRE 24 2016 Página 1

Sostenido interés por el equity

Hernán García Economista Jefe

(54-11) 6329-3968 [email protected]

Leonardo Torres Barsanti Mercados


Santos Saguier Mercados


Diego Chameides Estrategia


El equity local lideró las subas de la región (y del mundo) a medida que se profundiza el apetito por la renta variable argentina. Cinco papeles del panel líder reflejaron fuertes incrementos de dos dígitos en la semana: Agrometal +25.5%, Transener +21.8%, Carboclor +12.9%, Edenor +11.7% y Celulosa Argentina +10.8%; acompañados por desempeños positivos en otros doce papeles mientras que seis compañías promediaron moderadas pérdidas en torno al 1%. De esta forma el Índice Merval continúa a paso firme con un incremento de 42% (medido en dólares contado con liquidación) en lo que va del año, y donde el volumen promedio diario negociado durante la semana pasada (también medido en dólares CCL) se encontró un 118% por encima del volumen promedio operado diariamente en el primer trimestre del año1. Por su parte, la renta fija soberana acompañó al movimiento de las acciones, reportando la mejor compresión de spreads en la región (EMBI+ Arg -15pbs), tras acumular un par de semanas con caídas en los precios de la curva soberana en dólares. Los mejores desempeños vinieron de la mano del Discount Ley

1 Es relevante señalar que los volúmenes transados durante la semana pasada se vieron distorsionados por la Oferta Pública de Adquisición de acciones de Telecom Argentina, lanzada por el accionista controlante (Fintech) a los accionistas minoritarios, en donde la recompra de acciones se descargó a través de la BCBA, aumentando significativamente los volúmenes operados en la misma.

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USDMIndice Merval - Precio y volumen

Volumen CCL (der.)

Merval CCL

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NY (DICY +1.6%; TIR 6.5%), el AA 2021 (+1.2%; TIR 4.6%) y el AA 2046 (+1.1%; TIR 6.7%). No obstante, el protagonismo dentro del mercado de renta fija sigue en manos de las nuevas emisiones, que semana a semana continúan aumentando la oferta de bonos a medida que nuevos jugadores (Nación, Provincias y empresas) se posicionan en la lista para salir al mercado. En este sentido, por la tarde del jueves pasado el Tesoro Nacional emitió un nuevo título ajustable por CER, el Boncer 2020. Este bono, con vencimiento en abril del 2020 y un cupón del 2.25%, capturó ARS 11.565 millones a un precio de corte de ARS 99.55 (TIR de 2.38%). De esta forma, y ya contando con una curva estructurada de bonos a tasa fija, resulta interesante calcular la inflación implícita entre dicha curva y los rendimientos esperados por la renta fija indexada por CER, para luego comparar esa “inflación de mercado” con las metas establecidas por el BCRA. Al aproximar el análisis por la duration de los distintos instrumentos se desprende que, para fin del año 2017, las metas de inflación del Banco Central y la inflación implícita se encuentran prácticamente en línea. No obstante, para los siguientes años la inflación que se desprende de los bonos pareciera estar por encima de la banda superior establecida por el BCRA: para el año 2018 la meta superior es excedida por un 1.8%, mientras que en el mediano plazo se agranda la diferencia con un exceso promedio de 4.5%. Asimismo, el Gobierno colocó USD 206 millones en Letes en dólares con vencimiento en enero de 2017 a una tasa de 3.0%. El monto total en circulación del Programa de Letras del Tesoro alcanza a USD 5.779 millones.

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TEA

Duration

Argentina - Bonos en ARS a tasa fija vs. CER

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CER

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Por parte de las provincias, a la reciente emisión de la Provincia Buenos Aires se le sumó la provincia de Córdoba con una colocación de USD 150 millones a 2026 (con amortización de capital desde 2018) con un cupón de 7.125%. Asimismo, se preparan para salir al mercado internacional las provincias de Santa Fe, Santa Cruz, Tierra del Fuego, Río Negro y Entre Ríos. Asimismo, en el plano corporativo el Banco Macro anunció la emisión de una obligación negociable por un monto de hasta USD 400 millones a realizarse en los primeros días de noviembre.

Emisor Fecha Monto (USD mill) Plazo (años) Cupón

Argentina (holdouts) abr-16 16.500 10,8 7,14%Argentina (cupón PBI) jun-16 2.750 17,1 6,94%Argentina en Euros oct-16 2.800 7,5 4,44%SOBERANOS 22.050 11,2 -

Buenos Aires mar/jun/oct-16 3.000 7,4 7,68%Neuquén may-16 349 12,0 8,63%Mendoza may-16 500 8,0 8,38%CABA may-16 890 11,0 7,50%Córdoba jun/oct-16 875 5,9 7,13%Salta jun/oct-16 350 8,0 8,89%Chubut jul-16 650 10,0 7,75%Chaco ago-16 250 8,0 9,38%Ciudad de Córdoba sep-16 150 8,0 7,88%SUB-SOBERANOS 7.014 8,2 7,81%

Irsa mar-16 360 7,0 8,75%YPF mar-16 1.000 5,0 8,50%Hipotecario may-16 150 4,5 9,75%Cablevisión jun-16 500 5,0 6,50%Edesa jun-16 65 5,0 11,50%Arcor jun-16 300 7,0 6,00%Banco Galicia jul-16 250 10,0 8,25%Petrobras Argentina jul-16 500 7,0 7,38%Clisa jul-16 200 7,0 9,50%Albanesi jul-16 250 7,0 9,63%CORPORATIVOS 3.575 6,2 8,10%

TOTAL 32.639 10,0 6,76%

Emisiones internacionales durante 2016

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En el plano internacional, la dinámica del pricing de los activos financieros en general -y de las bolsas en particular- estuvo dominada por la publicación de resultados del 3T16 correspondientes a las empresas norteamericanas. Recordemos el papel de importancia que juegan los resultados corporativos en las cotizaciones bursátiles: i) impacto directo: en líneas generales, la sorpresa de un resultado mayor al estimado deriva en una mayor valuación de la empresa; y ii) impacto indirecto: del comportamiento conjunto de las distintas firmas y sectores (la micro) se puede inferir el estado general de la economía (la macro); y una economía creciente significa mayores resultados potenciales para las empresas. A pesar de ello, como hemos comentado en nuestro Reporte de la semana anterior, actualmente se podría dar la paradoja de que los resultados de las firmas mejores a los esperados podrían llevar a la Reserva Federal a acelerar los tiempos de la corrección alcista en la tasa de interés de corto plazo, lo cual debiera impactar negativamente en las cotizaciones de las acciones dado que una mayor tasa de interés implica un mayor descuento para los flujos de fondos que a futuro generan las compañías. Al viernes último unas 115 empresas pertenecientes al índice S&P500 habían reportado sus resultados del 3T16. De ellas, el 81% reportó resultados por encima de las estimaciones del consenso de analistas, superando en un 7% a las ganancias conjuntas estimadas, mientras que sólo 18% reportó “sorpresas negativas” (resultados por debajo de las estimaciones). También es interesante notar que la presente semana será la más cargada en cuanto a presentación de resultados de compañías (177 sobre las 500 del S&P), con lo cual se transforma en una semana clave para el sentido y la velocidad del mercado bursátil global.

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EE.UU. - Reporte de resultados corporativos del 3T16, por sector

% de empresas con resultados mejores a los esperados

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Entre otras novedades de la semana que pasó, el Banco Central Europeo celebró a mitad de la misma una nueva reunión de política monetaria. Dado que al cabo de la reunión no hubo decisión alguna (se mantuvieron las tasas en sus niveles actuales, así como la extensión y profundidad del actual programa de Quantitative Easing), no se generó impacto alguno en los mercados. Mientras que el presidente de la autoridad monetaria europea, Mario Draghi, dio señales de que recién hacia fin de año -posiblemente en la reunión de diciembre- el BCE tomaría alguna decisión respecto a tasas y/o QE, al contar con nuevas estimaciones sobre el estado de la economía en general con renovadas cifras proyectadas respecto al producto y la inflación para 2017. Las bolsas mundiales respondieron a las novedades de la semana (resultados corporativos en EE.UU. y reunión del BCE) con un leve incremento de 0.6% semanal, producto de alzas en mercados desarrollados y emergentes de 0.4% y 1.6%, respectivamente, destacándose a nivel regional la fuerte suba de las acciones de Latinoamérica (+4.1% según el índice MSCI Latam). Haciendo una desagregación aún mayor, dentro de nuestra región se distinguieron Argentina, que subió un 4.8% de la mano de un renovado apetito inversor puesto de manifiesto en los elevados volúmenes de negociación, junto a Brasil (+3.8%), país que comienza a dar señales de ir alejándose del fondo de la recesión. Al respecto, el Banco Central do Brasil decidió a mitad de semana recortar la tasa Selic en 25pbs, después de haberla mantenido desde julio de 2015 en 14.25%, comenzando así a dar tracción a una recuperación de la actividad que todavía no se hace notar claramente. Esta última semana la suba de 0.7% del dólar a nivel mundial (dollar index) no fue determinante en los precios de las acciones de la región, posiblemente porque los precios de los commodities no descendieron (como habitualmente sucede con un dólar más fuerte). En este sentido, la variación nula del índice CRB de materias primas de la última semana fue la conjunción de alzas en el petróleo (+0.5%), el oro (+1.3%) y la soja (+2.1%) con las bajas verificadas por el aluminio (-3.9%), el trigo (-1.5%) y el cobre (-0.9%).

Galicia Argentina - Tabla de Precios de Acciones

Código Precio de Rango Semanal Beta VolatilidadCompañía BCBA Cierre Min Max Min Max Día Semana Mes Año U12M Semana U12M U12M 63 días SUBAS

Acero -0,5% 1,0% 3,0% 32,1% 34,1% 42,46 26,11 0,8 29,0%Aluar ALUA 11,15 10,60 11,20 7,82 13,43 2,8% 1,4% 5,2% -5,1% 41,8% 9,23 6,49 0,9 24,7% PETR 10,4%Siderar ERAR 9,70 9,04 9,74 5,74 9,87 2,3% 6,6% 6,7% 20,4% 70,6% 21,56 10,10 0,8 25,2% CARC 7,8%Tenaris TS 220,00 217,05 224,75 124,99 224,75 -1,4% 0,0% 2,1% 38,6% 26,8% 11,66 9,52 0,8 30,1% EDN 5,2%

Bancos -0,8% -0,2% 1,1% 38,4% 78,0% 53,14 48,81 0,8 27,6% JMIN 4,7%Bco. Macro BMA 120,90 119,00 123,50 59,46 123,50 -0,8% 0,6% 1,6% 55,0% 100,0% 9,95 12,70 0,8 23,2% CGPA 4,2%Bco. Francés FRAN 107,50 101,50 110,45 75,19 126,94 -1,9% 5,6% 6,4% 21,0% 37,1% 18,99 9,43 0,9 25,9%Grupo Financiero Galicia GGAL 47,65 47,00 49,20 28,77 49,50 -1,4% -0,7% 1,4% 29,9% 66,2% 20,22 24,43 0,8 24,3%Grupo Supervielle SUPV 45,70 44,00 46,10 31,50 50,00 -0,7% 2,7% -0,7% 0,0% 0,0% 0,14 - - 23,5% AGRO 25,5%Bco. Patagonia BPAT 41,75 41,30 43,85 20,60 46,21 -0,6% -2,7% -4,0% 60,3% 102,7% 0,66 0,51 0,9 35,9% TGNO 21,9%Bco. Río BRIO 31,40 30,65 33,35 14,75 34,60 0,3% -5,9% -1,7% 43,1% 109,3% 1,33 0,61 0,7 35,0% TRAN 21,8%Bco. Hipotecario BHIP 7,89 7,50 7,99 4,50 8,50 1,5% 3,8% 3,1% 39,7% 75,3% 1,85 1,13 0,8 22,4% PETR 18,9%

Electricidad 1,6% 7,9% 10,8% 90,1% 197,8% 83,86 33,09 0,7 32,8% CGPA 17,9%Capex CAPX 29,25 27,10 29,70 7,60 29,70 0,5% 4,7% 17,5% 132,1% 267,9% 1,16 0,32 0,6 35,8%Endesa Costanera CECO 11,10 9,96 11,65 2,77 11,65 -1,8% 9,4% 11,8% 134,7% 300,7% 7,31 2,53 0,7 42,0%Central Puerto CEPU 196,70 189,00 200,00 57,81 200,00 1,1% 4,6% 3,0% 109,3% 240,3% 8,13 2,27 0,4 30,2% TGNO 33,7%Edenor EDN 18,20 16,20 18,30 8,81 18,30 5,2% 11,7% 23,0% 46,2% 110,9% 9,56 5,61 0,8 32,7% AGRO 32,0%Transener TRAN 12,00 9,61 12,60 5,20 12,60 2,1% 21,8% 27,0% 45,1% 129,9% 12,26 4,15 0,9 38,6% DGCU 31,5%Pampa Energía PAMP 21,10 19,60 21,10 7,77 21,10 1,2% 7,7% 9,3% 81,9% 172,5% 45,45 18,21 1,0 32,2% PETR 30,9%

Gas 1,3% 12,0% 20,6% 53,4% 121,4% 16,81 3,77 0,6 33,1% CGPA 30,2%Camuzzi Gas Pampeana CGPA 11,20 9,50 11,30 3,80 11,30 4,2% 17,9% 30,2% 56,6% 211,1% 0,20 0,04 0,6 43,3%D. Gas Cuyana DGCU 17,75 16,00 18,00 6,00 18,00 2,6% 6,0% 31,5% 143,2% 0,0% 4,54 0,83 0,1 31,7%Gas Natural BAN GBAN 28,00 24,00 29,20 9,72 29,20 0,0% 16,7% 17,2% 37,9% 0,0% 0,26 0,04 0,2 44,2% PSUR 354,0%Metrogas METR 10,85 9,70 11,70 3,30 11,70 -3,6% 11,3% 20,3% 47,6% 213,6% 1,90 0,54 0,8 35,4% AGRO 259,5%TGN TGNO 12,10 9,85 12,40 2,97 12,40 2,1% 21,9% 33,7% 66,2% 310,2% 2,81 0,62 0,7 32,1% OEST 232,8%TGS TGSU 23,85 22,00 23,90 11,40 23,90 2,4% 7,2% 14,7% 41,1% 98,9% 7,12 1,70 0,7 25,7% GRIM 208,4%

Petróleo 0,2% 7,9% 26,2% 187,6% 153,4% 173,42 77,84 1,5 42,5% APBR 206,0%Comercial del Plata COME 3,46 3,22 3,48 2,70 4,05 2,7% 6,1% 14,2% -3,4% 12,3% 15,76 10,69 0,7 28,1%Petrobras Argentina PESA 10,90 10,00 10,90 6,75 10,90 1,9% 7,9% 9,6% 38,0% 59,6% 33,58 2,26 0,5 13,8%Petrobras Brasil APBR 91,20 83,95 91,80 19,30 91,80 0,2% 8,6% 28,7% 206,0% 167,5% 90,77 40,30 1,6 44,4% AGRO 943,1%Petrolera Pampa PETR 75,00 61,80 75,40 23,50 75,40 10,4% 18,9% 30,9% 168,3% 221,9% 4,38 1,17 0,5 42,4% PSUR 536,5%Petrolera del Conosur PSUR 6,81 6,60 7,11 1,07 14,00 0,9% -2,0% -13,7% 354,0% 536,5% 0,43 0,78 0,8 151,3% OEST 382,6%Carboclor CARC 4,28 3,70 4,34 1,62 4,35 7,8% 12,9% 10,9% 64,6% 144,6% 2,82 1,08 0,4 65,1% MIRG 350,9%YPF YPFD 288,25 286,00 298,00 175,15 313,59 -0,4% 0,6% 3,7% 32,1% 22,6% 25,68 21,56 1,0 27,5% GRIM 318,5%

Telcos & Media 0,2% -0,8% -0,5% 40,8% 89,2% 66,19 6,27 0,4 24,7%Telecom Argentina TECO 56,65 54,50 56,80 36,75 58,05 0,4% 1,2% 1,2% 28,0% 45,4% 64,71 5,04 0,6 18,9% BAJAS

Grupo Clarín GCLA 193,60 190,50 196,00 84,07 200,00 0,1% -2,7% -2,1% 53,6% 133,0% 1,48 1,23 0,2 30,5%Agroindustria 0,3% 0,0% -1,0% 56,8% 174,6% 33,85 17,44 0,6 30,6%

Agrometal AGRO 26,60 21,10 26,75 2,60 26,75 3,3% 25,5% 32,0% 259,5% 943,1% 9,02 1,47 0,8 48,6% METR -3,6%Cresud CRES 27,15 27,00 27,90 12,00 27,90 -1,1% -0,7% -0,4% 53,0% 77,5% 16,67 10,11 0,7 28,1% PATY -3,4%Ledesma LEDE 18,30 17,90 19,00 6,94 20,20 0,6% -1,1% -3,2% 45,9% 161,7% 1,81 0,90 0,6 35,9% FRAN -1,9%Molinos MOLI 103,90 102,00 105,00 36,50 113,80 0,9% -0,1% -2,9% 25,2% 188,6% 1,14 1,68 0,6 28,1% CECO -1,8%Quickfood PATY 36,10 35,00 38,00 18,50 47,30 -3,4% -5,0% 8,7% -8,6% 100,6% 0,26 0,24 0,5 48,8% APSA -1,7%San Miguel SAMI 124,50 120,00 126,00 33,11 135,00 0,4% -0,4% -0,6% 159,8% 199,2% 4,95 3,04 0,7 31,9%

Automotrices 1,1% -0,5% 0,2% 154,8% 350,9% 6,96 7,35 0,3 31,4%Mirgor MIRG 1372,30 1350,00 1415,00 307,54 1595,00 1,1% -0,5% 0,2% 154,8% 350,9% 6,96 7,35 0,3 31,4% OEST -6,2%

Calzado 0,2% 1,6% -0,7% 208,4% 318,5% 1,08 0,17 0,3 44,1% BRIO -5,9%Grimoldi GRIM 69,00 66,50 74,50 16,19 80,00 0,2% 1,6% -0,7% 208,4% 318,5% 1,08 0,17 0,3 44,1% PATY -5,0%Cemento & Construcción 3,5% -1,0% -5,8% 148,1% 237,0% 18,33 4,25 0,6 49,0% APSA -2,9%Colorín COLO 24,90 24,30 25,35 12,98 31,20 0,0% 0,0% -1,2% 15,8% 91,8% 0,11 0,17 0,4 0,0% GCLA -2,7%Dycasa DYCA 38,80 37,50 40,50 8,35 42,00 -0,8% 0,9% 4,9% 72,8% 0,0% 1,13 0,38 0,5 34,5%Fiplasto FIPL 8,25 8,10 8,85 2,09 8,85 -1,2% 0,1% 22,2% 161,9% 279,8% 1,03 0,37 0,6 31,2%Holcim Argentina JMIN 32,40 30,35 33,50 8,77 39,70 4,7% -1,8% -10,0% 157,1% 267,2% 15,25 2,95 0,7 53,4% PSUR -13,7%Longvie LONG 9,14 8,59 9,20 2,75 9,20 -0,7% 3,9% 10,7% 167,6% 206,3% 0,81 0,37 0,6 41,7% JMIN -10,0%

Papel & Celulosa 1,8% 10,8% 10,8% 159,9% 211,5% 10,25 1,99 0,4 35,6% BPAT -4,0%Celulosa CELU 25,70 23,00 25,80 7,60 25,80 1,8% 10,8% 10,8% 159,9% 211,5% 10,25 1,99 0,4 35,6% CTIO -3,6%

Petroquímicas 0,2% 9,3% 12,0% 17,1% 70,8% 1,97 0,43 0,6 48,1% LEDE -3,2%Solvay Indupa INDU 4,10 3,76 4,60 2,40 5,90 0,2% 9,3% 12,0% 17,1% 70,8% 1,97 0,43 0,6 48,1%

Servicios Públicos -1,4% -6,2% -0,6% 232,8% 382,6% 0,45 0,53 0,1 25,4%Grupo C. del Oeste OEST 18,20 17,80 19,55 3,87 19,60 -1,4% -6,2% -0,6% 232,8% 382,6% 0,45 0,53 0,1 25,4% PATY -8,6%Supermercados & Shoppings -1,5% -1,8% 2,1% 15,2% 60,1% 0,31 0,17 0,1 0,0% ALUA -5,1%Patagonia PATA 24,00 23,30 24,25 12,69 24,70 -1,0% 0,0% 10,0% 42,4% 86,2% 0,29 0,11 0,2 0,0% COME -3,4%Alto Palermo APSA 170,00 170,00 175,00 100,00 185,00 -1,7% -2,9% -2,3% 0,0% 45,5% 0,02 0,06 - 0,0% SUPV 0,0%

Inmobiliarias 0,1% -0,5% -0,8% 50,6% 69,8% 6,39 4,83 0,6 14,3% APSA 0,0%Consultatio CTIO 42,40 42,00 44,00 20,40 46,00 -0,9% -1,6% -3,6% 27,2% 108,9% 4,47 3,63 0,4 0,0%Irsa IRSA 29,80 29,00 30,50 11,50 30,50 1,0% 0,7% 2,1% 73,3% 31,9% 1,92 1,20 0,9 28,1%

SUPV 0,0%Indice Merval MERV 18.257,3 17.402,9 18.313,0 9.199,8 18.313,0 0,6% 4,8% 9,5% 56,4% 68,7% - - - 20,0% DGCU 0,0%

Indice Merval Argentina M.AR 16.620,0 15.963,5 16.677,7 10.308,3 16.677,7 0,8% 4,0% 5,5% 32,7% 60,9% - - - 16,3% GBAN 0,0%Indice Burcap BURC 50.505,6 48.768,7 50.639,4 26.212,2 50.639,4 0,1% 3,6% 8,1% 52,3% 67,4% - - - 20,9% DYCA 0,0%Indice General IGBC 791.437,4 765.755,2 792.626,7 385.163,3 792.626,7 0,3% 3,3% 8,0% 65,0% 84,3% - - - 18,3% COME 12,3%

Volumen Semanal promedio diario (*) 516,0 (*) Millones de $ U12M = Ultimos doce meses


Rango U12M Variación de precios Vol. prom. diario (*)

U12M

Mes

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Año

U12M

Día

21-oct-16

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Mes

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Galicia Argentina - Tabla de Valuación de AccionesCódigo Cantidad Capit. de Valor Valor

Compañía BCBA Acciones (*) Merc. (*) 2015A U12M 2015A U12M 2015A U12M 2015A U12M Firma (*) 2015A U12M 2015A U12M Libros (*) P/VL (x)

Acero 334.201 128.152 130.009 2,6 2,6 1.418 -627 - - 349.613 16.963 7.843 20,6 44,6 204.999 1,6Aluar ALUA 2.800 31.080 9.368 11.157 3,3 2,8 736 1.193 42,2 26,0 32.715 1.861 2.588 17,6 12,6 8.155 3,8Siderar ERAR 4.517 44.584 23.563 25.611 1,9 1,7 1.757 2.107 25,4 21,2 49.581 4.178 4.883 11,9 10,2 25.504 1,7Tenaris TS 1.181 258.538 95.221 93.240 2,7 2,8 -1.075 -3.927 - - 267.317 10.924 8.985 24,5 29,8 171.340 1,5

Bancos 316.178 151.119 185.602 2,1 1,7 21.505 25.333 14,7 12,5 90.167 3,5Bco. Macro BMA 585 70.148 26.224 32.261 2,7 2,2 5.008 6.284 14,0 11,2 18.778 3,7Bco. Francés FRAN 537 57.151 22.661 27.737 2,5 2,1 3.784 4.315 15,1 13,2 14.945 3,8Grupo Financiero Galicia GGAL 1.300 62.348 39.117 47.822 1,6 1,3 4.338 5.155 14,4 12,1 17.058 3,7Grupo Supervielle SUPV 364 16.625 9.753 12.262 1,7 1,4 674 903 24,7 18,4 5.997 2,8Bco. Patagonia BPAT 719 30.168 13.113 16.197 2,3 1,9 2.406 2.914 12,5 10,4 9.205 3,3Bco. Río BRIO 2.158 67.812 29.070 35.846 2,3 1,9 4.209 4.647 16,1 14,6 18.369 3,7Bco. Hipotecario BHIP 1.500 11.926 11.181 13.476 1,1 0,9 1.086 1.116 11,0 10,7 5.816 2,1

Electricidad 108.466 18.954 29.782 5,7 3,6 5.509 3.529 19,7 30,7 129.266 10.737 8.425 12,0 15,3 15.729 6,9Capex CAPX 180 5.340 1.401 2.149 3,8 2,5 9 -236 - - 8.779 638 1.241 13,8 7,1 1.857 2,9Endesa Costanera CECO 702 7.862 1.417 1.746 5,5 4,5 -91 -65 - - 8.650 745 925 11,6 9,3 484 16,2Central Puerto CEPU 189 37.094 3.227 4.338 11,5 8,6 1.331 2.233 27,9 16,6 37.950 2.027 3.164 18,7 12,0 5.716 6,5Edenor EDN 906 17.132 3.802 7.641 4,5 2,2 1.142 -107 15,0 - 20.028 2.523 4 7,9 - 340 50,4Transener TRAN 445 5.425 1.947 1.821 2,8 3,0 52 -337 - - 7.131 439 40 16,2 - 403 13,5Pampa Energía PAMP 1.696 35.613 7.161 12.086 5,0 2,9 3.065 2.041 11,6 17,4 46.729 4.364 3.051 10,7 15,3 6.929 5,1

Gas 46.765 13.769 18.211 3,4 2,6 -1.450 -2.189 - - 53.315 1.552 1.669 34,3 31,9 2.376 19,7Camuzzi Gas Pampeana CGPA 333 3.833 1.617 1.925 2,4 2,0 91 -47 42,2 - 3.537 252 75 14,0 47,0 489 7,8D. Gas Cuyana DGCU 202 3.612 569 909 6,3 4,0 15 82 - 44,2 3.588 -44 -30 - - 502 7,2Gas Natural BAN GBAN 326 8.790 1.978 2.711 4,4 3,2 -301 -476 - - 8.237 -154 -465 - - 765 11,5Metrogas METR 569 6.261 4.627 5.811 1,4 1,1 -565 -1.147 - - 8.413 748 507 11,2 16,6 -1.452 -TGN TGNO 439 5.360 751 1.257 7,1 4,3 -518 -586 - - 8.479 -200 17 - - 159 33,7TGS TGSU 794 18.909 4.227 5.599 4,5 3,4 -172 -15 - - 21.061 950 1.564 22,2 13,5 1.913 9,9

Petróleo 1.340.339 1.745.159 1.714.511 0,8 0,8 -163.418 -200.510 - - 3.349.913 172.989 183.637 19,4 18,2 1.474.783 0,9Comercial del Plata COME 1.360 4.841 2.069 2.481 2,3 2,0 360 134 13,5 36,1 5.490 514 364 10,7 15,1 1.411 3,4Petrobras Argentina PESA 2.019 21.808 21.955 25.894 1,0 0,8 853 762 25,6 28,6 27.193 4.549 5.479 6,0 5,0 14.395 1,5Petrobras Brasil APBR 13.044 1.189.658 1.562.838 1.501.425 0,8 0,8 -169.268 -202.003 - - 3.066.746 123.350 125.153 24,9 24,5 1.318.707 0,9Petrolera Pampa PETR 119 9.361 943 1.762 9,9 5,3 352 592 26,6 15,8 12.500 760 1.820 16,4 6,9 907 10,3Petrolera del Conosur PSUR 100 688 400 537 1,7 1,3 -225 -241 - - 676 -101 -82 - - -102 -Carboclor CARC 158 710 818 842 0,9 0,8 -69 -179 - - 945 2 -2 - - -31 -YPF YPFD 393 113.274 156.136 181.570 0,7 0,6 4.579 425 24,7 - 236.362 43.914 50.906 5,4 4,6 139.496 0,8

Telcos & Media 109.270 45.231 52.150 2,4 2,1 5.288 5.250 20,7 20,8 128.469 19.572 22.866 6,6 5,6 25.284 4,3Telecom Argentina TECO 984 54.661 40.540 47.459 1,3 1,2 3.403 3.172 16,1 17,2 61.431 10.667 12.144 5,8 5,1 17.074 3,2Grupo Clarín GCLA 287 54.610 4.691 4.691 11,6 11,6 1.885 2.078 29,0 26,3 67.038 8.905 10.722 7,5 6,3 8.210 6,7

Agroindustria 59.053 45.728 84.001 1,3 0,7 922 -14 64,0 - 187.060 6.636 10.120 28,2 18,5 6.824 8,7Agrometal AGRO 48 1.253 214 297 5,8 4,2 -18 -2 - - 1.317 -4 24 - 55,3 104 12,1Cresud CRES 502 13.695 7.381 37.252 1,9 0,4 -447 -1.402 - - 131.106 3.480 6.346 37,7 20,7 1.021 13,4Ledesma LEDE 440 8.228 6.423 7.547 1,3 1,1 57 -52 - - 11.052 721 742 15,3 14,9 1.349 6,1Molinos MOLI 250 26.653 25.640 31.274 1,0 0,9 1.095 1.435 24,3 18,6 30.737 1.583 2.074 19,4 14,8 3.434 7,8Quickfood PATY 36 1.313 3.752 4.496 0,3 0,3 -114 -372 - - 2.374 -43 -221 - - -215 -San Miguel SAMI 64 7.911 2.316 3.134 3,4 2,5 349 379 22,7 20,9 10.473 899 1.155 11,6 9,1 1.132 7,0

Automotrices 8.136 9.426 14.819 0,9 0,5 522 756 15,6 10,8 9.037 322 689 28,1 13,1 1.447 5,6Mirgor MIRG 6 8.136 9.426 14.819 0,9 0,5 522 756 15,6 10,8 9.037 322 689 28,1 13,1 1.447 5,6

Calzado 2.997 2.403 3.060 1,2 1,0 168 213 17,8 14,0 3.352 442 593 7,6 5,7 467 6,4Grimoldi GRIM 44 2.997 2.403 3.060 1,2 1,0 168 213 17,8 14,0 3.352 442 593 7,6 5,7 467 6,4Cemento & Construcción 14.299 7.506 7.682 1,9 1,9 180 113 79,5 - 14.738 1.003 1.005 14,7 14,7 1.945 7,3Colorín COLO 12 302 563 598 0,5 0,5 1 -10 - - 383 30 21 12,7 18,2 79 3,9Dycasa DYCA 30 1.185 1.220 850 1,0 1,4 6 0 - - 1.342 50 -9 26,7 - 247 4,8Fiplasto FIPL 64 522 404 469 1,3 1,1 3 17 - 30,0 610 21 45 29,2 13,5 123 4,2Holcim Argentina JMIN 352 11.160 4.284 4.633 2,6 2,4 64 -9 - - 11.107 733 774 15,2 14,4 1.173 9,5Longvie LONG 126 1.129 1.036 1.132 1,1 1,0 105 115 10,7 9,9 1.294 169 174 7,7 7,4 325 3,5

Papel & Celulosa 2.514 3.575 4.192 0,7 0,6 74 -240 33,9 - 4.492 467 471 9,6 9,5 1.274 2,0Celulosa CELU 101 2.514 3.575 4.192 0,7 0,6 74 -240 33,9 - 4.492 467 471 9,6 9,5 1.274 2,0

Petroquímicas 1.748 5.441 6.392 0,3 0,3 -460 -772 - - 4.399 141 148 31,2 29,7 597 2,9Solvay Indupa INDU 414 1.748 5.441 6.392 0,3 0,3 -460 -772 - - 4.399 141 148 31,2 29,7 597 2,9

Servicios Públicos 2.816 812 993 3,5 2,8 67 119 42,2 23,6 2.784 123 187 22,7 14,9 279 10,1Grupo C. del Oeste OEST 160 2.816 812 993 3,5 2,8 67 119 42,2 23,6 2.784 123 187 22,7 14,9 279 10,1Supermercados & Shoppings 33.472 25.090 28.749 1,3 1,2 1.153 1.403 29,0 23,9 40.740 3.088 3.342 13,2 12,2 3.932 8,5Patagonia PATA 500 12.050 21.754 24.890 0,6 0,5 534 586 22,6 20,6 13.276 1.082 1.186 12,3 11,2 2.441 4,9Alto Palermo APSA 126 21.422 3.336 3.859 6,4 5,6 619 817 34,6 26,2 27.463 2.007 2.157 13,7 12,7 1.491 14,4

Inmobiliarias 35.101 4.386 33.277 8,0 1,1 1.937 352 18,1 99,8 152.037 3.227 6.166 47,1 24,7 7.183 4,9Consultatio CTIO 410 17.278 539 602 32,0 28,7 1.909 1.606 9,1 10,8 22.761 308 184 73,9 - 6.068 2,8Irsa IRSA 579 17.823 3.846 32.675 4,6 0,5 29 -1.254 - - 129.275 2.919 5.982 44,3 21,6 1.115 16,0

Compañías del Merval 2.052.064 2.023.843 2.064.169 1,0 1,0 -138.493 -178.471 - - 4.031.368 211.714 221.847 19,0 18,2 1.758.528 1,2

Total de Compañías 2.415.356 2.206.750 2.313.429 1,1 1,0 -126.585 -167.282 - - 4.429.213 237.262 247.161 18,7 17,9 1.837.288 1,3

(*) Millones de $ - = Sin sentido U12M = Ultimos doce meses


Ventas (*) P/S Ratio (x)

21-oct-16

FV/EBITDA Ratio (x)EBITDA (*)Result. Neto (*) P/E Ratio (x)



Argentina - Curva de Rendimientos de Bonos Corporativos en USD

Sector/Emisor Precio Mid* c/ V.R. 100

Yield Mid s/a

Spread o/ UST (bps)

Cupón Corriente

Interés Corrido

Valor Residual Paridad Frecuencia Próximo

Cupón Vencimiento Vida Prom. (yrs)

Mod. Duration

Monto O/S USD Mill.

Bancos S&P Moody's FitchGALICIA 8¾ 2018 103,5 6,4% 567 8,8% 4,03 100% 103,3% SEMI-ANUAL 04-11-16 04-05-18 1,54 1,37 300 raBBB Baa1.ar N.A.GALICIA 8¼ 2026 to Call 21 109,4 5,9% 471 8,3% 2,09 100% 109,3% SEMI-ANUAL 19-01-17 19-07-26 4,75 3,87 250 raA- N.A. N.A.HIPOTECARIO 9¾ 2020 113,8 5,9% 477 9,8% 3,79 100% 113,3% SEMI-ANUAL 30-11-16 30-11-20 4,12 3,32 350 raBBB Baa1.ar N.A.MACRO 8½ 2017 101,2 4,0% 366 8,5% 1,87 100% 101,2% SEMI-ANUAL 01-02-17 01-02-17 0,28 0,28 106 N.A. Baa1.ar AA(arg)TARJETA NARANJA 9 2017 101,2 4,4% 407 9,0% 0,68 33% 101,2% SEMI-ANUAL 28-01-17 28-01-17 0,27 0,27 67 N.A. N.A. AA(arg)Petróleo & GasCAPEX 10 2018 101,4 8,9% 826 10,0% 1,11 100% 101,4% SEMI-ANUAL 10-03-17 10-03-18 1,39 1,26 200 raBBB N.A. A(arg)PAN AMERICAN ENERGY 7⅞ 2021 107,8 5,4% 437 7,9% 3,57 100% 107,5% SEMI-ANUAL 07-11-16 07-05-21 3,55 2,99 500 N.A. N.A. AA+(arg)PETROBRAS ARG. 7⅜ 2023 103,3 6,8% 532 7,4% 1,82 100% 103,2% SEMI-ANUAL 21-01-17 21-07-23 6,75 5,20 500 ruBBB Baa3.ar N.A.YPF 8⅞ 2018 109,4 4,3% 343 8,9% 2,98 100% 109,1% SEMI-ANUAL 19-12-16 19-12-18 2,16 1,93 862 N.A. N.A. N.A.YPF 8½ 2021 110,4 5,8% 463 8,5% 0,64 100% 110,3% SEMI-ANUAL 23-03-17 23-03-21 4,42 3,69 1.000 N.A. N.A. N.A.YPF 8¾ 2024 110,3 6,8% 536 8,8% 0,39 100% 110,2% SEMI-ANUAL 04-04-17 04-04-24 6,56 5,01 1.325 N.A. N.A. N.A.YPF 8½ 2025 109,3 7,1% 542 8,5% 1,94 100% 109,1% SEMI-ANUAL 28-01-17 28-07-25 8,78 6,15 1.500 N.A. N.A. N.A.

Telecomunicaciones & MediosCABLEVISION 2021 Call 104,1 5,5% 429 6,5% 2,26 100% 104,0% SEMI-ANUAL 15-12-16 15-06-21 4,65 3,91 500 N.A. Baa1.ar N.A.

Servicios PúblicosEDENOR 9¾ 2022 107,5 8,1% 679 9,8% 4,74 100% 107,2% SEMI-ANUAL 25-10-16 25-10-22 6,02 4,37 176 raB+ Baa3.ar N.A.TRANSENER 8⅞ 2016 100,4 6,2% 597 8,9% 0,77 25% 100,4% SEMI-ANUAL 15-12-16 15-12-16 0,15 0,15 53 raB+ N.A. A-(arg)TRANSENER 9¾ 2021 104,4 8,6% 736 9,8% 1,76 100% 104,4% SEMI-ANUAL 15-02-17 15-08-21 4,82 3,76 101 raB+ N.A. N.A.TGS 7⅞ 2017 100,9 6,3% 586 7,9% 0,85 25% 100,8% SEMI-ANUAL 14-11-16 14-05-17 0,56 0,53 31 raBBB Baa1.ar N.A.TGS 9 ⅝ 2020 108,5 6,0% 509 9,6% 3,13 75% 108,1% SEMI-ANUAL 14-11-16 14-05-20 2,57 2,19 192 raBBB Baa1.ar N.A.

OtrosIRSA 8½ 2017 100,0 8,3% 797 8,5% 1,84 100% 100,0% SEMI-ANUAL 02-02-17 02-02-17 0,29 0,28 0 raBBB N.A. WDIRSA 7 2019 102,8 6,0% 501 7,0% 0,82 100% 102,8% TRIMESTRAL 12-12-16 09-09-19 2,89 2,58 185 N.A. N.A. N.A.IRSA 11½ 2020 115,1 6,9% 654 11,5% 2,88 100% 114,7% SEMI-ANUAL 20-01-17 20-07-20 3,75 3,02 71 raBBB N.A. WDIRSA 8¾ 2023 111,9 6,5% 506 8,8% 0,66 100% 111,8% SEMI-ANUAL 23-03-17 23-03-23 6,42 4,95 360 N.A. N.A. N.A.ALTO PARANA 6⅜ 2017 103,0 1,6% 109 6,4% 2,32 100% 103,0% SEMI-ANUAL 09-12-16 09-06-17 0,64 0,62 270 raAAA Aaa.ar N.A.AEROP. ARG. 2000 10¾ 2020 109,5 5,8% 499 10,8% 0,87 60% 109,4% TRIMESTRAL 01-12-16 01-12-20 2,11 1,87 179 raBBB Baa1.ar N.A.ARCOR 6 2023 106,6 4,8% 340 6,0% 1,73 100% 106,5% SEMI-ANUAL 06-01-17 06-07-23 6,71 5,44 350 N.A. Aa1.ar N.A.CLISA 9½ 2023 98,9 9,7% 828 9,5% 2,38 100% 98,9% SEMI-ANUAL 20-01-17 20-07-23 6,75 4,78 200 N.A. N.A. N.A.


Rating Escala Nacional

24-oct-16



Argentina - Curva de Rendimientos de Bonos Corporativos en USD


24-oct-16

GALI 18GALI 26c

HIP 20BMA 17

TNAR 17

0%

2%

4%

6%

8%

0 1 2 3 4 5

Yiel

d M

id s

/a

Vida Promedio (años)

Bancos

CAPEX 18

PAE 21

YPF 25PESA 23

YPF 18

YPF 21

YPF 24

2%

4%

6%

8%

10%

0 2 4 6 8 10

Yiel

d M

id s

/a


Petróleo & Gas

IRSA 17

IRSA 19IRSA 20 IRSA 23

ALT PAR 17

AA 2000

ARCOR 23

CLISA 23

0%

3%

6%

9%

12%

0 1 2 3 4 5 6 7 8

Yiel

d M

id s

/a


Otros Sectores

EDN 22

TRAN 16

TRAN 21

TGS 17 TGS 20

0%

2%

4%

6%

8%

10%

0 1 2 3 4 5 6 7

Yiel

d M

id s

/a


Servicios Públicos



21-oct-16

EmpresaCapitaliz. Bursátil

USD Mill.

EBITDA* USD Mill.

Deuda Total USD Mill.

Deuda Neta USD Mill.

Deuda Total/ EBITDA

Deuda Neta/ EBITDA

Deuda Total/ PN

Deuda Total/ Activo

Deuda CP/ Deuda Total

Pasivo/ Activo

Aeropuertos Argentina 2000 N.C. 166,9 230,1 178,8 1,4x 1,1x 107,6% 42,1% 23,2% 60,9%

Alto Palermo 1.391,1 141,6 386,9 384,8 2,7x 2,7x 352,4% 63,4% 10,6% 82,0%

Aluar 2.026,1 169,9 162,6 86,6 1,0x 0,5x 29,2% 18,1% 85,9% 38,1%

Arcor N.C. 288,4 589,2 407,6 2,0x 1,4x 118,7% 35,0% 27,0% 70,5%

Autopistas del Sol 259,3 32,7 14,4 -7,7 0,4x -0,2x 76,6% 17,2% 100,0% 77,6%

Capex 348,1 81,2 232,5 224,2 2,9x 2,8x 190,4% 52,1% 7,9% 72,7%

Celulosa Argentina 163,9 31,0 135,3 126,2 4,4x 4,1x 154,0% 40,1% 40,3% 74,0%

Cresud 892,8 416,7 7.701,6 6.776,1 18,5x 16,3x 770,1% 70,7% 20,0% 90,8%

Edenor 1.116,8 14,0 190,2 190,1 13,6x 13,6x 852,8% 19,1% 9,6% 97,8%

Grupo Clarín 3.559,9 704,0 717,4 592,3 1,0x 0,8x 94,0% 34,3% 23,2% 63,5%

Irsa 1.161,9 392,8 7.415,1 6.504,7 18,9x 16,6x 836,5% 71,0% 19,7% 91,5%

Loma Negra N.C. 153,8 286,4 274,0 1,9x 1,8x 150,5% 36,9% 37,9% 75,5%

Metrogas 408,1 33,3 175,0 141,1 5,3x 4,2x -183,9% 57,9% 5,2% 131,6%

Pampa Energía 2.321,6 200,4 717,4 662,5 3,6x 3,3x 137,4% 32,2% 35,2% 76,6%

Petrobras Argentina 1.421,6 359,8 310,9 227,1 0,9x 0,6x 29,0% 14,7% 100,0% 49,4%

Telecom Argentina 3.563,3 797,4 442,9 410,8 0,6x 0,5x 38,4% 16,2% 94,8% 57,8%

Telefónica de Arg. N.C. 495,8 20,2 -81,6 0,0x -0,2x 2,5% 1,2% 26,4% 52,6%

Transener 353,7 2,6 112,7 109,1 43,1x 41,7x 383,7% 60,5% 16,8% 84,2%

Transportadora Gas del Norte 349,4 1,1 221,3 204,8 N.M. N.M. 2.119,7% 75,5% 4,4% 96,4%

Transportadora Gas del Sur 1.232,7 102,7 221,6 141,3 2,2x 1,4x 176,4% 48,4% 15,0% 72,6%

YPF 7.384,2 3.342,5 9.132,2 8.088,7 2,7x 2,4x 99,8% 32,8% 24,3% 67,1%

TOTAL / PROMEDIO 27.954,4 7.928,5 29.416,3 25.641,5 3,7x 3,2x 206,8% 44,4% 11,7% 78,5%

Fuente: Economatica* EBITDA = EBIT + Depreciaciones & Amortizaciones. EBIT = Resultado operativo, es decir resultado antes de ingresos/egresos financieros e impuestos.* N.C. = no cotiza sus acciones en bolsa N.D. = No disponible


Argentina - Indicadores Financieros y Estructura de Capital de Empresas Seleccionadas



Galicia Activos financieros seleccionados

Monedas Paridad Semana Mes Año U12M Commodities Precio Semana Mes Año U12MDollar Index 98,70 0,7% 3,4% 0,1% 3,9% Indice CRB 189 0,0% 1,7% 7,5% -3,2%Dólar/Euro 1,09 -0,8% -3,2% 0,2% -4,0% Petróleo (US$/Barril) 51 0,5% 5,2% 36,4% 11,9%Dólar/Libra 1,22 0,4% -5,7% -17,0% -20,6% Soja (US$/Ton) 361 2,1% 3,0% 12,8% 8,6%Yen/Dólar 103,80 -0,4% 2,4% -13,7% -13,4% Trigo (US$/Ton) 152 -1,5% 3,1% -11,8% -16,2%Peso/Dólar 15,15 -0,2% -1,1% 15,8% 59,4% Maíz (US$/Ton) 139 -0,5% 4,7% -1,7% -7,4%Real/Dólar 3,15 -1,7% -3,4% -20,5% -20,1% Aluminio (US$/Ton) 1.621 -3,9% -2,9% 7,1% 6,4%Peso Chileno/Dólar 666,02 -0,6% 1,3% -5,9% -3,8% Oro (US$/Onza) 1.266 1,3% -3,8% 19,4% 8,5%

Bonos ARG en USD Precio Medidas de riesgo Valor(cotización BCBA) x v/n 100 Semana Mes Año U12M América Latina (pbs) Semana Mes Año U12M

Bonar X 102,45 0,1% 0,5% -0,5% 6,6% Embi+ spread 346 0 1 -59 -62Global 2017 107,00 1,9% 0,0% 14,6% 11,2% Embi+ LATAM 455 -1 3 -121 -121Bonar 2020 114,50 0,4% -3,1% 6,5% 11,7% Embi+ ARG 440 -15 1 5 -117Bonar 2024 120,30 0,0% 0,3% 12,8% 22,6% Embi+ BRA 308 -1 -11 -208 -142Discount 2033 162,05 0,7% -1,6% 9,3% 28,9% Embi+ CHI 170 -2 -10 -82 -51Par 2038 69,00 0,0% -3,0% 11,3% 26,6% Embi+ COL 225 -4 3 -91 -65Cupón PBI 10,10 -1,0% -3,8% 0,0% 53,1% Embi+ PER 151 1 -9 -92 -76

Bonos ARG en ARS Precio Medidas de riesgo Valor(cotización BCBA) x v/n 100 Semana Mes Año U12M América Latina (pbs) Semana Mes Año U12M

Bonte S18 (tasa fija) 104,25 1,1% 1,7% NA NA CDS 5Y - Argentina 383 -0,8% 0,5% -88,2% -88,2%Bonte 21 (tasa fija) 105,50 -0,5% NA NA NA CDS 5Y - Brasil 263 -1,8% -3,5% -47,4% -45,2%PR 15 (Badlar) 167,55 0,6% 1,8% 1,3% 7,8% CDS 5Y - Chile 86 -4,6% -0,7% -32,1% -35,0%Discount 2033 (CER) 698,00 0,0% 1,2% 33,5% 82,7% CDS 5Y - México 142 -3,6% -14,5% -16,6% -10,5%Par 2038 (CER) 325,00 0,6% 3,2% 29,5% 105,0% CDS 5Y - Colombia 167 -6,6% -1,2% -30,6% -24,6%Cupón PBI 162,00 0,0% -2,1% 11,7% 38,5% CDS 5Y - Perú 97 -4,8% -5,6% -48,8% -45,6%

Yield Medidas de riesgo ValorBonos Tesoro 10Y (% p.a.) Semana Mes Año U12M Desarrollados (pbs) Semana Mes Año U12M

Treasury (EE.UU.) 1,74 -5 13 -54 -29 CDS 5Y - EE.UU. 21 -12,3% -17,3% 10,2% 25,7%Bund (Alemania) 0,00 -5 12 -63 -57 CDS 5Y - Japón 35 -0,1% -2,1% -30,6% -19,3%Gilt (Reino Unido) 1,09 -1 34 -87 -71 CDS 5Y - Reino Unido 39 1,4% 15,2% 96,8% 119,7%JGB (Japón) -0,06 -1 2 -33 -38 CDS 5Y - Alemania 18 3,0% 3,0% 40,3% 30,0%Brasil 4,28 -11 -1 -287 -195 CDS 5Y - Francia 30 0,0% -1,6% 12,6% -6,6%

Valor Medidas de riesgo ValorTasas Referencia (% p.a.) Semana Mes Año U12M Periferia de Europa (pbs) Semana Mes Año U12M

Fed Funds rate (EE.UU.) 0,50 0 0 0 25 CDS 5Y - Italia 140 -2,0% -6,9% 44,7% 23,9%Refi rate (Eurozona) 0,00 0 0 -5 -5 CDS 5Y - España 71 -3,4% -14,8% -21,7% -27,5%Prime (Reino Unido) 0,25 0 0 -25 -25 CDS 5Y - Portugal 282 -0,7% -5,7% 69,1% 63,3%Target (Japón) 0,10 0 0 0 0 CDS 5Y - Irlanda 61 0,9% 2,5% 54,4% 27,7%Selic (Brasil) 14,00 -25 -25 -25 -25 CDS 5Y - Grecia 1.015 -0,1% 2,5% -6,3% -3,3%

Indices Bursátiles Puntos Semana Mes Año U12M Indices Bursátiles Puntos Semana Mes Año U12M

MSCI Global 413,54 0,6% -1,2% 3,6% 2,2% FTMIB (Italia) 17.166,76 3,5% 4,7% -19,9% -22,6%MSCI Desarrollados 1.701,16 0,4% -1,4% 2,3% 1,7% IBEX (España) 9.100,40 3,8% 3,7% -4,6% -10,4%MSCI Emergentes 911,24 1,6% 0,9% 14,7% 6,1% ISEQ (Irlanda) 6.035,81 2,2% 0,0% -11,1% -5,0%

PSI (Portugal) 4.726,43 2,2% 2,8% -11,1% -11,6%DOW JONES (EE.UU.) 18.145,71 0,0% -0,9% 4,1% 5,7% ATG (Grecia) 594,00 0,8% 5,0% -5,9% -15,0%S&P 500 (EE.UU.) 2.141,16 0,4% -1,3% 4,8% 6,1% MICEX (Rusia) 1.957,70 -0,4% -1,0% 11,1% 14,5%S&P FINANCIERO (EE.UU.) 326,20 1,2% 1,7% 1,4% 3,2%NASDAQ (EE.UU.) 5.257,40 0,8% -1,0% 5,0% 8,6% SSEA (China) 3.236,31 0,9% 2,9% -12,6% -7,0%

NSEI (India) 8.693,05 1,3% 1,0% 9,4% 5,3%EUROSTOXX 50 (Europa) 3.077,65 1,7% 2,5% -5,8% -5,9%STOXX FINANC, (Europa) 150,27 5,1% 7,3% -17,7% -21,7% MSCI LATAM (L. América) 920,21 4,1% 9,3% 44,0% 32,9%FTSE 100 (Reino Unido) 7.020,47 0,1% 1,8% 12,5% 10,6% MERVAL (Argentina) 18.257,28 4,8% 9,5% 56,4% 68,7%DAX (Alemania) 10.710,73 1,2% 1,9% -0,3% 4,6% BOVESPA (Brasil) 64.108,08 3,8% 9,8% 47,9% 36,3%CAC 40 (Francia) 4.536,07 1,5% 2,0% -2,2% -3,4% MXX (México) 48.418,40 1,5% 2,5% 12,7% 9,0%

IPSA (Chile) 4.258,90 2,8% 6,1% 15,7% 11,1%NIKKEI 225 (Japón) 17.184,59 1,9% 4,5% -9,7% -7,4% IGBC (Colombia) 10.095,51 1,5% 2,5% 18,1% 6,8%HANG SENG (Hong Kong) 23.374,40 0,6% 0,3% 6,7% 1,7% IBC (Venezuela) 13.879 2,4% 7,1% -4,9% 9,5%

Volatilidad en EE.UU. 13,3% -2,78 0,05 -4,87 -3,36 Volatilidad en Europa 16,4% -2,46 -2,47 -6,25 -4,87


21-oct-16

Evolución Evolución

Evolución Evolución (en puntos básicos)


Evolución (en pbs)

Evolución (en pbs) Evolución


Evolución



Research Galicia



Research Hernán García (54-11) 6329-3968 Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 Luciana Monteverde (54-11) 6329-2048 Fernando Montes (54-11) 6329-3433 Martín Quinteiro (54-11) 6329-3667 María Laura Malatini (54-11) 6329-3965 Santos Saguier (54-11) 6329-5877 Victoria Pécora (54-11) 6329-5878 Diego Chameides (54-11) 6329-3932 Ventas Clientes Corporativos (54-11) 6329-3078 Clientes Institucionales (54-11) 6329-6735

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