Sistema para simplificar la toma de decisiones de

inversión a través de instrumentos de inversión colectiva

Danilo Gallo Ramírez

Categoría Pregrado

RESUMEN

En el transcurso de esta investigación se buscaba crear un sistema que facilitará

el proceso de toma de decisión de inversión a través de vehículos de inversión

colectiva, reuniendo en un solo resultado una serie de variables cuantificables,

indispensables y necesarias al momento de analizar un instrumento financiero.

Con dicho objetivo se creó un sistema de ranqueo que simplifica y reduce a un par

de clics por medio de un portal web (www.zumma.co), todo el proceso de

búsqueda de inversiones, aplicable tanto para el usuario más avanzado o el más

novato.

El sistema “Ranking Zumma” busca optimizar estas decisiones siendo una

herramienta ágil, estadística y de fácil entendimiento, donde cada producto es

evaluado de acuerdo a las variables que lo componen y las variables que un

posible inversionista tendría en cuenta al momento de elegir. El sistema busca

medir el desempeño relativo que cada producto financiero ha tenido respecto a un

grupo de pares homogéneos a través de un proceso de agrupación, clasificación,

comparación y ordenamiento.

Algunas de las variables tenidas en cuenta para la creación del sistema Ranking

Zumma fueron: la rentabilidad del instrumento, la volatilidad (nivel de riesgo), los

costos y gastos cobrados, la concentración por emisor, la calificación de riesgos

de la entidad administradora, el valor de la cartera colectiva o fondo de pensiones

voluntario, número de suscriptores del producto, tasas cobradas, entre otras (que

por ley son publicadas en las fichas técnicas).

A partir de la experiencia internacional, se busca realizar un aporte al proceso de

alfabetización financiera del país, simplificando los procesos de toma de

decisiones de inversión y ahorro mediante herramientas que eduquen y sirvan

para la construcción de portafolios que se adecuen a las necesidades especificas

de cada individuo.

Objetivos del sistema “Ranking Zumma”:

Simplificar el proceso de toma de decisión sobre productos

financieros.

Fomentar la competitividad del mercado de capitales hacia estándares

mundiales, trayendo consigo nuevos productos financieros.

Facilitar el proceso de entrada de inversionistas extranjeros a través

de un mecanismo de comparación, simulación y selección de

productos financieros más eficiente.

Fomentar la autorregulación mediante estándares operativos de mayor

nivel productivo a través del incremento en la competitividad de los

agentes del mercado.

Cerrar la brecha entre el inversionista y la entidad financiera mediante

un sistema que eduque y simplifique el proceso de inversión,

incrementando el nivel de bancarización actual.

Impulsar la alfabetización financiera en el país.

JUSTIFICACIÓN

En la actualidad, los cientos de productos de inversión y ahorro que existen en el

país, la poca información que se tiene de cada uno en la web, y la desinformación

generalizada de la población sobre temas de economía y finanzas, han hecho del

proceso de selección de instrumentos financieros un trámite complicado y tedioso,

en el cual la principal variable de selección es la relación existente con alguna

entidad financiera y no los parámetros que más se adecuan a las necesidades

especificas del consumidor financiero. Por ejemplo, si un inversionista desea

invertir a través de una cartera colectiva deberá visitar la página web de cada una

de las entidades que ofrecen este producto para analizar cuál se adecua a su

perfil como inversionista. Posteriormente tendría que evaluar la ficha técnica y

reglamento de cada uno, lo que tomaría un largo periodo de tiempo.

Simultáneamente el usuario podría visitar físicamente cada entidad y hablar con

cientos de asesores financieros para tomar la decisión correcta. La falta de

educación y competencias financieras se convierten en un limitante para el

desarrollo y bienestar económico de un individuo, lo que trae consecuencias en la

calidad de vida y el progreso social del país en su conjunto.

Es por esta serie de razones que se hace necesario plantear la siguiente

pregunta: ¿Sería viable crear un sistema que reúna la mayoría de variables

tenidas en cuenta en el proceso de selección de instrumentos de inversión de

forma unificada y que sirva como herramienta para la toma de decisiones en el

sistema financiero?

ANTECEDENTES

La principal razón del proyecto “Ranking Zumma” era crear un sistema que

facilitara el proceso de entrega y análisis de información financiera al público en

general. Por esta razón se ha tomado como referencia una serie de proveedores

de información del mercado Estadounidense y Británico, los cuales se han

enfocado en educar y fomentar nuevos mercados mediante herramientas

financieras que ayudan a tomar decisiones de inversión, crédito y ahorro. Cada

uno de estos proveedores utiliza su propia metodología y buscan tener en cuenta

diferentes variables que, desde su perspectiva son relevantes para el proceso de

inversión. A continuación se analizará la experiencia internacional para el

desarrollo e implementación de un sistema a nivel local.

La lista de entidades está compuesta por BrightScope Inc., Morningstar Inc., y

Citywire Money.

BRIGHTSCOPE INC

BrightScope es “una compañía proveedora de información financiera enfocada en

el desarrollo y crecimiento del mercado de pensiones obligatorias y voluntarias en

Estados Unidos” (Brightscope, 2012). Esta compañía realiza estudios sobre los

planes de jubilación 401k y 403b (sistema de pensiones estadounidense) y las

principales variables que los componen. Brightscope entrega una calificación (no

implica calificación de riesgo crediticio) que tiene en cuenta más de 200 datos por

plan y calcula un puntaje numérico único que define la calidad del plan.

Posteriormente la empresa entrega un “ranking de distribución de fondos que

compara la situación y desempeño de estos versus los demás fondos existentes

en Estados Unidos”(Brightscope, 2012). Este ranking es el resultado de un análisis

cuantitativo que entrega un resultado en una escala de 1 a 100.

En la imagen Nº 1 se observa detalladamente la metodología de ilustración de los

resultados del ranking BrightScope y algunas de las variables que son tenidas en

cuenta por el sistema.

Ranking plan de Jubilacion A y A Manufacturing company, Inc.

Imagen Nº 1Ranking plan de Jubilación A y A Manufacturingcompany, Inc.; marzo 2012; recuperado de Brightscope.com

MORNINGSTAR INC.

Morningstar es un proveedor de información con sede en Estados Unidos y

sucursales en las principales economías del mundo, que se ha enfocado en la

entrega de información especializada para el mercado de valores mundial a

usuarios con diferentes necesidades. En la actualidad, es considerada como una

de las empresas líderes en aspectos como “market research”. La empresa opera

desde 1984 con el objetivo de “proporcionar a los inversores individuales el

análisis de fondos de inversión” (MORNIGSTAR, 2012)

¿Qué ofrece Morningstar?: La empresa ofrece diversa información para la toma

de decisiones por parte de los inversionistas, además de un asesoramiento sobre

la selección de valores y la construcción de portafolios de inversión con carteras

diversificadas de acuerdo al perfil y parámetros del usuario incluyendo más de

375.000 ofertas de inversión tales como: “acciones, fondos mutuos, y vehículos

similares, junto con datos en tiempo real del mercado global de más de 8 millones

de acciones, índices, futuros, opciones, commodities y metales preciosos, además

de los extranjeros, intercambio y los mercados del Tesoro” (Morningstar, 2012).

Morningstars ha creado un ranking llamado “Fund Analyst Favorites Gold-Rated

Funds” acerca de los fondos mutuos de inversión de Estados Unidos, partiendo de

las variables que componen el proceso de inversión y entregándoles calificaciones

por medio de estrellas. Las 5 variables que Morningstar evalúa por fondo son:

Proceso

Rendimiento

Gestor y equipo

Principios del fondo

Precio

En la imagen Nº 2 se encuentra un ejemplo del ranking de Morningstar.

Imagen Nº 2 Fund Analyst Favorites Gold-Rated Funds; abril 2012; recuperado de Morningstar.(MORNIGSTAR, 2012)

CITYWIRE MONEY

“Citywire es una editorial financiera de naturaleza independiente que proporciona

noticias, análisis e investigación para los inversores profesionales y particulares,

en especial en Inglaterra y el Reino Unido. A pesar de que Thomson Reuters

haya adquirido el 25% de la propiedad de la editorial, esta se ha mantenido

independiente como proveedor de información sobre el mercado”(Citywire, 2012).

La principal herramienta que Citywire ofrece es la “selección de

Citywire”1 conformada por un ranking que muestra los mejores fondos de inversión

para pensión o “ISA” medido no bajo el desempeño del fondo si no bajo el

desempeño histórico del administrador. Esto se realiza bajo la premisa de que un

buen administrador logrará una buena rentabilidad en el largo plazo. Los

consultores de Citywire hacen un seguimiento del rendimiento de 8.000 gestores

de diferentes fondos para identificar quién está en mejor capacidad de administrar

sus recursos.

En la siguiente imagen se observa el sistema de calificación de Citywire.

Todos los fondos

Grafica Nº 3; “todos los fondos”; abril 2012; recuperado de Citywire.

1SelecctionCitywire es la guía de las mejores inversiones Ya sea que este invirtiendo en un ISA o una pensión, el ahorro para el

corto plazo o a largo plazo, en busca de riesgos bajos o altos rendimientos, o cualquier otra cosa, SelecctionCitywire le ayudara a

sacar el máximo provecho de su dinero(Citywire, 2012)

A continuación se profundiza en el sistema aplicable a carteras colectivas aunque

este puede ser usado con instrumentos como: fondos de pensiones voluntarias,

fondos de pensiones obligatorias, fondos de cesantías y fondos de capital privado

CREACIÓN DEL SISTEMA “RANKING ZUMMA” PARA CARTERAS

COLECTIVAS EN COLOMBIA

A continuación se explica la creación del sistema, los factores que se analizaron

para determinar la construcción del “ranking Zumma de carteras colectivas”, la

metodología, las variables que lo componen y la periodicidad con que se actualiza.

Una cartera colectiva es “un mecanismo o vehículo de captación o administración

de sumas de dinero u otros activos, integrado con el aporte de un numero plural o

singular de personas (participantes) determinantes una vez la cartera colectiva

entre en operación, los recursos que serán gestionados de manera colectiva con

el fin obtener resultados económicos igualmente colectivos”.

(Super intendencia financiera de Colombia, 2010)

FACTORES A TENER EN CUENTA PARA LA CREACIÓN DEL RANKING

Clasificación de las carteras colectivas:

Debido a la inmensa variedad de carteras colectivas existentes en el mercado, el

decreto 2175 de 2007 y posteriormente 2555 de 2010 previamente reglamentaron

los aspectos fundamentales para clasificar y agrupar las carteras colectivas, factor

esencial para la creación del ranking y la metodología de agrupación homogéneo.

A continuación se explican algunas de estas definiciones y clasificaciones:

Carteras colectivas abiertas o “a la vista”: Son carteras colectivas

caracterizadas porque la redención de las participaciones es decir, la entrega del

dinero invertido por el cliente se podrá realizar en cualquier momento o cuando lo

determine el inversionista sin ninguna sanción o multa por el retiro. (Super

intendencia financiera de Colombia, 2010)

Carteras colectivas escalonadas:

“… carteras que se caracterizadas porque la redención de la totalidad

de las participaciones sólo se puede realizar al final del plazo previsto

para la duración de la cartera colectiva. Algunas carteras colectivas

escalonadas prevén en sus reglamentos el retiro anticipado de las

participaciones incurriendo en una sanción o mediante la venta al

descuento a un tercero de las participaciones poseídas”. (Super

intendencia financiera de Colombia, 2007).

Este tipo de cartera colectiva tiene plazos mínimos definidos y el inversionista

debe esperar el vencimiento de aquellos plazos antes de poder redimir los

recursos.

Carteras colectivas cerradas: Son carteras colectivas que se caracterizan

porque la redención de la totalidad de las participaciones sólo se puede realizar al

final del plazo previsto para el vencimiento de la cartera colectiva y en el momento

en que el reglamento de la cartera lo indique.

“Algunas carteras colectivas cerradas prevén en sus reglamentos el

retiro anticipado de las participaciones incurriendo en una sanción o

mediante la venta al descuento a un tercero de las participaciones

poseídas”. (Super intendencia financiera de Colombia, 2007)

Las tres entidades financieras legalmente autorizadas para administrar carteras

colectivas son:

-Sociedades comisionistas de bolsa.

-Sociedades Fiduciarias.

-Sociedades Administradoras de inversión.

TIPOS ESPECIALES DE CARTERAS COLECTIVAS

La regulación vigente también ha clasificado las carteras colectivas por el tipo de

instrumento en que estas invierten y algunas características bajo las cuales el

vehículo de inversión se administra. A continuación se explican algunos:

Carteras del mercado monetario:

“Las carteras colectivas abiertas podrán ser denominadas del mercado

monetario, cuando el portafolio esté constituido exclusivamente con

valores de contenido crediticio denominados en moneda nacional,

inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE 2

calificados por una sociedad legalmente habilitada para el efecto con

mínimo de grado de inversión, salvo los títulos de deuda pública

emitidos o garantizados por la Nación, Fogafin3 los cuales no requieran

calificación”. (Súper intendencia financiera de Colombia, 2010)

Carteras colectivas inmobiliarias: Son carteras colectivas inmobiliarias aquellas

cuya principal política de inversión consista en mantener como mínimo el 60% de

los recursos en:

“Bienes inmuebles, ubicados en Colombia o en el exterior

Títulos emitidos en procesos de titularización hipotecaria o inmobiliaria y los

derechos fiduciarios de patrimonios autónomos conformados por bienes

inmuebles”.(Super intendencia financiera de Colombia, 2010)

2 RNVE: El Registro Nacional de Valores y Emisores tiene por objeto inscribir las clases y tipos de valores, así como los emisores de los

mismos y las emisiones que estos efectúen, y certificar lo relacionado con la inscripción de dichos emisores clases y tipos de valores. La

inscripción en este registro es requisito para aquellas entidades que deseen realizar una oferta pública de sus valores o que los mismos se

negocien en un sistema de negociación.

3 FOGAFIN: El Fondo de Garantías de Instituciones Financieras objeto general de Fogafin consiste en la protección de la confianza de los

depositantes y acreedores en las instituciones financieras inscritas, preservando el equilibrio y la equidad económica e impidiendo

injustificados beneficios económicos o de cualquier otra naturaleza de los accionistas y administradores causantes de perjuicios a las

instituciones financieras.

Las carteras colectivas inmobiliarias podrán ser abiertas, cerradas, o escalonadas.

Carteras colectivas de margen: “Se considerará cartera colectiva de margen

aquella cartera abierta que se constituya para realizar cuentas de margen”4(Super

intendencia financiera de Colombia, 2010)

Carteras colectivas de especulación: “Se entiende por carteras colectivas de

especulación aquellas que tengan por objetivo primordial realizar operaciones de

naturaleza especulativa, incluyendo la posibilidad de realizar operaciones por

montos superiores a los aportados por los inversionistas. Esta cartera podrá

realizar operaciones Repo, Simultaneas y de Transferencia Temporal de Valores

TTVs” (Super intendencia financiera de Colombia, 2007).

Carteras colectivas bursátiles: “Las carteras colectivas bursátiles, se

caracterizan porque su portafolio está compuesto por todos o algunos valores que

compongan un índice nacional o internacional con el objetivo de replicar dicho

índice”.(Super intendencia financiera de Colombia, 2010)

COMPARTIMENTOS EN LAS CARTERAS COLECTIVAS

Otra variable que permite la clasificación y fácil identificación de los sistemas de

inversión colectivos son los compartimentos que se crean dentro de una misma

cartera colectiva. Un compartimento hace referencia a subdivisiones que se crean

dentro una cartera colectiva en la cual cada compartimento se diferencia por

políticas y planes de inversión diferentes. De hecho, cada compartimento se

4Las cuentas de margen son una modalidad de inversión bajo la cual se permiten realizar operaciones de apalancamiento en diferentes

mercados y activos.

considera una inversión independiente de los otros compartimentos, pero todos

son gobernados por el mismo reglamento.

Las carteras colectivas o compartimentos de estas pueden invertir en todo tipo de

activos incluyendo:

-Acciones nacionales e internacionales.

-Otros activos de renta variable: ETFs, CDS, CFDs, Índices, Opciones, Futuros y

otros derivados financieros.

-Renta Fija (Bonos públicos o corporativos, Títulos Soberanos (TES) CDTs y

cuentas de ahorro/corriente).

-Commodities, divisas, mecanismos inmobiliarios.

-Factoring, descuento de contratos y libranzas.

-CDMs (Certificados de depósito a término expedidos por un almacén general de

depósito-AGD.

-Activos no tradicionales o flujos futuros.

VENTAJAS DE LAS CARTERAS COLECTIVAS

Al ser un mecanismo de inversión colectiva y utilizar los principios de las

economías de escala, los suscriptores (inversionistas) gozan de una reducción

significativa en los costos de intermediación existentes al acceder a diferentes

tipos de activos. Al acceder a inversiones directa e independientemente los costos

pueden ser muy superiores a los incurridos a través de una cartera colectiva. A

continuación se explican algunas de las ventajas que pueden tener estos

instrumentos de inversión.

Mayor poder de negociación: Debido a su naturaleza, un instrumento de

inversión colectiva capta recursos de personas dándole al administrador un mayor

poder de negociación que le permite acceder a mejores oportunidades de

inversión de las que tendría un inversionista por sí mismo.

Igualmente el inversionista puede gozar de una diversificación de su inversión

desde montos muy bajos, que de hacerse de forma independiente tendría unos

costos más elevados.

Transformación de plazos: Este concepto explica que debido a que existe un

número plural o singular de inversionistas que no requieren de sus recursos en un

mismo momento, el dinero puede ser invertido a mayores periodos de tiempo, lo

que mejora la rentabilidad de la inversión individual. La cartera colectiva mantiene

siempre un porcentaje de sus recursos en instrumentos de muy corto plazo o

cuentas de ahorro/corriente para atender las necesidades de liquidez que

demandan sus suscriptores (Indicador de Riesgo de liquidez-IRL5)

Variedad de inversión: Las carteras colectivas ofrecen variedades, alternativas

de inversión innumerables que se ajustan a diferentes perfiles de inversión y

necesidades de liquidez.

Flexibilidad: Estos mecanismos de inversión ofrecen atractivos y flexibles

sistemas de inversión con constituciones, retiros y aportes que pueden empezar

desde $10.000 pesos.

Gestor profesional: El inversionista puede contar con la administración

profesional de sus recursos por parte de un agente del mercado certificado por el

AMV (Autorregulador del Mercado de Valores) y una entidad vigilada por la

Superintendencia Financiera de Colombia.

De esta manera un inversionista puede acceder a nuevos e innovadores

instrumentos de inversión a pesar de no ser un especialista en ellos.

Adicionalmente, tanto la entidad administradora como el instrumento de inversión

son vigiladas por la SFC6.

5Es la incapacidad de incumplir cabalmente y de manera oportuna las obligaciones de pago , manifestándose por medio de la

insuficiencia de recursos líquidos y costos excesivos de fondeo

6 SÚPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA: ente vigilante del mercado financiero colombiano encargado de preservar la confianza

pública y la estabilidad del sistema financiero; mantener la integridad, la eficiencia y la transparencia del mercado de valores y demás activos

financieros; y velar por el respeto a los derechos de los consumidores financieros y la debida prestación del servicio(Superintendencia

financiera de colombia, 2012)

.

“El hecho de que un instrumento este vigilado por la superintendencia

financiera no implica calificación ni responsabilidad alguna por parte de

la SFC acerca del precio o nivel de “riesgo de mercado” del instrumento

y la posibilidad de que el inversionista pueda ver su capital afectado

debido a las variaciones del precio del activo subyacente. El

inversionista debe elegir la cartera colectiva que se ajuste a su perfil de

riesgo y expectativas de inversión”. (super intendecia financera de

colombia, 2012)

FACTORES QUE DETERMINAN LAS CLASIFICACIONES DEL SISTEMA

RANKING ZUMMA

Plazo de inversión: La tasa de retorno que le puede ofrecer el producto a través

del cual va a invertir, no será la misma si invierte a 1 mes que si invierte a 1 año.

Recuerde que a mayor tiempo de inversión mayor será la tasa de rentabilidad

ofrecida.

Liquidez necesaria: ¿Existe la posibilidad de que en el transcurso de la inversión

necesite recursos? ¿El instrumento de inversión permite retiros anticipados en

caso de ser requeridos? ¿Tiene este instrumento penalidades por realizar retiros

anticipados? Estas son algunas de las variables que se consideran dentro de la

inversión en carteras colectivas para determinar la liquidez necesaria por cada

inversionista.

Tipo de activos y rentabilidad que busca: Todo inversionista necesita definir el

tipo de activos a los que desea estar expuesto para saber el tipo de rentabilidad

que podría obtener. No es lo mismo invertir en acciones cuya rentabilidad será

incierta en el corto y mediano y largo plazo, a invertir en bonos cuya rentabilidad

es fija durante el transcurso de la inversión.

Nivel de riesgo: Este concepto hace referencia al:

“Perfil de riesgo de la cartera colectiva. Dicho perfil deberá

fundamentarse en el análisis de los factores de riesgo que puedan

influir en el portafolio de inversiones, así como en la administración de

riesgos que implementará la sociedad administradora, sin determinar

probabilidades o tendencias del mercado.” (Super intendencia

financiera de colombia, 2012)

El perfil de riesgo explica los aspectos que determinan el grado de riesgo que

están dispuestos a asumir los inversionistas al invertir en una cartera colectiva.

Básicamente, el perfil de riesgo define la aversión o aceptación al riesgo que

implican las decisiones de inversión y el costo de oportunidad del dinero.

Partiendo de la premisa de que “a mayor riesgo mayor rentabilidad” los

inversionistas pueden encasillarse en uno de los siguientes perfiles de riesgo

existentes:

Riesgo conservador: En este perfil se encuentran personas que prefieren

obtener rentabilidades bajas a cambio de una menor exposición al riesgo.

Riesgo moderado: Busca un equilibrio o una equidad entre el nivel de riesgo

que desea asumir el inversionista y la posible rentabilidad. Esto significa que el

inversionista está dispuesto a correr un mayor riesgo con el objetivo de lograr

mejores rendimientos.

Mayor riesgo: “Corresponde a los inversionistas que prefieren asumir altos

niveles de riesgo en busca de los retornos más altos posibles y a su vez

entienden el incremento en la posibilidad de tener pérdidas en esa misma

medida” (Autorregulador del Mercado de Valores AMV, 2012).

VARIABLES ANALIZADAS PARA LA CREACIÓN DEL SISTEMA RANKING

ZUMMA

-Política y Estrategia de inversión

-Fecha de corte

-Fecha de inicio de operaciones

-Valor de la cartera

-Tipo de cartera colectiva

-Tiempo de preaviso para retiro

-Flexibilidad de la cartera colectiva

-Gastos totales

-Sanción por retiro anticipado

-Numero de suscriptores

-Riesgo de concentración

-Rentabilidad efectiva anual

-Volatilidad

-Información de plazos y duración

-Calificación de la entidad administradora

-Composición del portafolio

-Principales inversiones

-Hoja de vida del administrador

-Empresas vinculadas con la sociedad

administradora

-Información de contacto del revisor fiscal

y defensor del cliente

DESCRIPCIÓN DE LA METODOLOGÍA DEL RANKING ZUMMA

El sistema de ranqueo de Carteras Colectivas busca medir el desempeño relativo

que ha tenido una cartera frente a sus pares de acuerdo a una serie de variables

cuantificadas. Para la creación del ranking se tienen en cuenta la mayoría de las

variables investigadas anteriormente y que se han determinado como esenciales

para un inversionista en el proceso de selección de una cartera colectiva (CC).

Para poder mantener actualizado el ranking de forma periódica y con variables

constantes, en cada periodo es necesario contar con cifras que se puedan

recopilar de forma mensual y bajo un proceso estandarizado. Para esto se

concluyó que la fuente primaria de información son las fichas técnicas que entrega

mensualmente cada entidad financiera, al igual que la calificación de riesgo, que

se mantiene actualizada de forma anual en las páginas de las calificadoras de

riesgo autorizadas por la SFC.

El ranking de CCs es la síntesis de un estudio basado en la clasificación técnica

de las CCs disponibles en el mercado colombiano, las cuales están agrupadas por

plazo y perfil de riesgo, con el fin de que el interesado tenga la información

completa y ordenada de la CC que se acopla a su perfil de riesgo y plazo de la

inversión. También se tienen en cuenta los datos históricos de los últimos 12 a 60

periodos de manera dinámica, para presentar una información estadísticamente

más ajustada a la realidad, conociendo que la información histórica de la CC

puede influir en el futuro desempeño del producto. Toda esta información puede

ser encontrada en detalle y de manera didáctica en www.zumma.co.

Las CCs se presentan en un listado organizado de forma descendente (de mayor

a menor) de acuerdo al score obtenido por cada una de ellas dentro de cada

subgrupo homogéneo (determinado bajo el perfil de riesgo y plazo de inversión).

Este score es el resultado de la sumatoria de los pilares de la CC en los periodos

estudiados. Para mayor entendimiento del sistema de agrupaciones visite el portal

institucional.

METODOLOGÍA DEL RANKING DE CARTERAS COLECTIVAS

El ranking evalúa el comportamiento de los fondos basados en 4 pilares:

-Desempeño: la capacidad que ha tenido el gestor del portafolio para generar

valor para los suscriptores, al igual que su capacidad para mitigar el riesgo de

mercado.

-Flexibilidad: Se encarga de cuantificar la accesibilidad que el fondo ofrece a sus

suscriptores.

-Riesgo: Capacidad de la entidad administradora y el gestor de mitigar variables

internas que pueden afectar el comportamiento del portafolio.

-Eficiencia: capacidad operativa y administrativa para gestionar eficientemente los

recursos de la cartera colectiva.

El resultado del cálculo del ranking se presenta gráficamente de dos

maneras, descritas a continuación:

ASIGNACIÓN DE POSICIONES

1. Se toma el Score Total obtenido por cada entidad-producto en el período

analizado, teniendo en cuenta los cuatro pilares.

2. Se organizan las entidades-productos de mayor a menor de acuerdo al

score del numeral anterior.

3. Se asigna la posición número 1 a la entidad-producto que haya logrado el

mayor score de acuerdo a la organización del numeral anterior.

4. Se asignan las siguientes posiciones a la entidad-producto que hayan

logrado el score siguiente, de acuerdo a la organización del numeral 2.

5. Si dos entidades-productos obtienen el mismo score, se ubicarán en la

misma posición en el ranking (puestos repetidos).

6. El ranking tendrá tantas posiciones como entidades-productos con diferente

score se hayan estudiado en el período.

ASIGNACIÓN DE ESTRELLAS

1. Con base en las posiciones obtenidas en el ranking (en orden descendente

para el total de la muestra de cada subgrupo), se asignará un número de

estrellas a cada entidad-producto que permitirá representar gráficamente la

situación de cada entidad-producto en comparación con su subgrupo.

2. El número máximo de estrellas que se asignará es de 5 y el mínimo es de

1, siendo 5 el número de estrellas asignado a las entidades-productos con

mejor ubicación dentro del ranking.

3. Se toma el total de posiciones asignadas en el ranking y se utiliza una

distribución normal para separar porcentualmente a los grupos que

recibirían las estrellas. Se toman -1.282 desviaciones estándar (10%) y

1.282 (10%) para dividir ambas colas, donde, de acuerdo al

comportamiento del mercado se esperaría se ubiquen los extremos

(comportamiento positivo o negativo alrededor de la media).

Por ejemplo, si en un determinado ranking se asignan 100 posiciones, al

10% ubicado en las primeras posiciones (primeras 10) se les asignan cinco

estrellas. Igualmente sucede con las CCs que se ubiquen en el 10% más

bajo, recibiendo el equivalente a una estrella.

4. Al restante 80% de las posiciones se les asigna un número de estrellas de

acuerdo a una escala de la siguiente manera:

a. Al segundo grupo se le asignarán cuatro estrellas. (20.9% siguiente,

ubicado en el rango >1.282 y < 0.5 desviaciones estándar, como se

muestra en la gráfica Nº 9; Campana de Gauss).

b. El tercer grupo contendrá el promedio del mercado y agrupa el rango

entre -0.5 y 0.5 desviaciones estándar y se le asignarán tres estrellas

(38.2%). Este representa el porcentaje más cercano a la media y

donde se esperaría encontrar la mayor cantidad de CCs.

c. El cuarto grupo corresponde a las carteras colectivas que se

ubicaron en el rango entre 0.5 y 1.282 desviaciones estándar y

recibirán dos estrellas (20.9%).

d. El quinto grupo representa el último 10% y recibirá una estrella

(10%).

Grafica ilustrativa de la clasificación por estrellas

Imagen Nº 4Grafica ilustrativa de la clasificación por estrellas elaboración propia

RESULTADO DEL RANKING ZUMMA DE CARTERAS COLECTIVAS

En la imagen 5 se muestra el resultado del ranking de CCs para el subgrupo de

portafolios conservadores con un plazo de inversión de cero a un mes.

Ranking Zumma de Carteras Colectivas

Imagen # 5, ranking Zumma de carteras colectivas, elaboración propia www.zumma.co (continua).

En este es posible observar las posiciones en que se ubicó cada CC y el número

de estrellas que cada una obtuvo. En la sexta columna se ubica el puntaje

(sistema de medición interno) que cada portafolio obtuvo de acuerdo a las

variables estudiadas y los pilares de la metodología. Este ranking corresponde al

mes de junio de 2012 y está compuesto por una muestra de 85 CCs que fueron

agrupadas de una población total de 307 carteras colectivas en el mercado

colombiano. En la columna del extremo derecho se observan el número de

estrellas obtenidas. Las primeras 9 CCs obtuvieron 5 estrellas (máximo puntaje)

debido a que se ubicaron en el top 10% de los resultados.

(Continuación)

Imagen # 5, ranking Zumma de carteras colectivas, elaboración propia www.zumma.co (continuación).

De igual forma se puede ver cómo el resultado del último 10% del ranking recibe

una sola estrella. El objetivo de la ilustración bajo estrellas es poder entregarle al

lector una representación grafica de los resultados, al igual que poder realizar una

comparación relativa de cualquier CC sin la necesidad de conocer la población

total de cada subgrupo o analizar la totalidad de CCs en un determinado

momento.

CONCLUSIONES

Partiendo de la hipótesis nace la siguiente la siguiente pregunta:

¿Sería viable crear un sistema que reúna la mayoría de variables tenidas en

cuenta en el proceso de selección de instrumentos de inversión de forma unificada

y que sirva como herramienta para la toma de decisiones en el sistema financiero?

Es posible concluir que sí existe una forma cuantificable de reunir una serie de

variables inicialmente independientes, de forma que se sistematice el resultado de

todas para facilitar el proceso de selección de un instrumento financiero.

Para la creación del sistema de rankings aplicables al entorno colombiano, se

tomaron algunos referentes internacionales lo que ayudó en el proceso de

selección de información, sistema de ponderación y unificación de variables y

pilares. Teniendo como referente dichos rankings se creó un sistema online

(www.zumma.co), que consolida y agrupa un gran número de variables que son

determinantes a la hora de tomar una decisión de inversión y que centraliza estas

variables, llegando a un resultado que es de fácil comprensión y utilización para

cualquier tipo de usuario.

El resultado de la investigación arroja conclusiones muy satisfactorias ya que

ofrece un sistema innovador compuesto por múltiples herramientas que simplifican

y reducen a un par de clics todo el proceso de búsqueda de instrumentos de

inversión del país y es aplicable al usuario más avanzado o más novato, teniendo

siempre en cuenta las necesidades individuales. Con los resultados del sistema, el

usuario tendrá a la mano toda la información necesaria para organizar, comparar y

elegir el producto que más se adecue a sus necesidades y de igual manera

hacerle un seguimiento mensual a su desempeño comparativo frente a todas las

CCs de su subgrupo en el país.

Al final del proceso de investigación y con el resultado se llegó a la conclusión de

que los rankings, comparadores y simuladores pueden convertirse en una

herramienta educativa y sumamente influyente en la toma de decisiones de

inversión y ahorro ayudando a agilizar los tiempos y proceso de decisión de quien

los utilice.

Adicionalmente es posible señalar que el mercado financiero colombiano es aun

muy joven y herramientas como estas pueden ser de gran utilidad para ayudar a

impulsar la economía, promoviendo la inclusión financiera de poblaciones que

desconocen las bondades del mercado de capitales y los instrumentos que lo

componen, fomentando el traslado del ahorro a actividades productivas. De igual

forma, el sistema promueve la competitividad del sector financiero ya que por

primera vez en el país se exponen de forma comparativa todos los productos de

una misma categoría de instrumentos, para que un usuario pueda contar con el

panorama completo de la oferta disponible.

Finalmente, el sistema de rankings, comparaciones y simulaciones se consideran

un pequeño paso adelante en el proceso de alfabetización financiera en que se

encuentra el país.

BIBLIOGRAFÍA

Brightscope. (25 de marzo de 2012). www.brightscope.com. Recuperado el 25 de

marzo de 2012, de http://www.brightscope.com/ratings/

Brightscope. (25 de marzo de 2012). www.brightscope.com. Recuperado el 25 de

marzo de 2012, de http://www.brightscope.com/about/

Citywire. (27 de marzo de 2012). www.citywire.com.uk. Recuperado el 27 de marzo

de 2012, de http://citywire.co.uk/money/about-us/a404960

MORNIGSTAR. (MAYO de 2012). WWW.MORNINGSTAR.COM. Recuperado el 18

de MAYO de 2012, de

http://tools.morningstar.com.mx/mx/fundscreener/results.aspx?Site=mx&Rating=0%

7c0%7c0%7c0%7c1&LanguageId=es-MX

Comisión nacional de televisión. Base de datos decreto 2175 de 2007. [En línea].

<http://www.cntv.org.co/cntv_bop/basedoc/decreto/2007/decreto_2175_2007.html

> [citado en 3 de febrero de 2012].

LawInfo. (22 de marzo de 2012). LawInfo.com. Recuperado el 22 de marzo

de 2012, de http://resources.lawinfo.com/es/Articulos/finanzas-

personales/Federal/qu-necesita-saber-acerca-de-los-retiros-401k.html

Super intendencia financiera de Colombia. (15 de julio de 2010). Decreto 2555.

DECRETO NÚMERO 2555 DE 2010 . Bogota, Cumdinamarca, Colombia:

Presidencia de la Republica.

Advertencia Legal

Para la presentación de sus informes, boletines, noticias, reportes y demás documentos, ZUMMA se basa en información obtenida de fuentes públicas como la Superintendencia Financiera de Colombia, DANE, Banco de la Republica, además de fuentes primarias como los emisores y entidades del sector financiero. A pesar de la alta confiabilidad de las fuentes, no es posible garantizar explícita o implícitamente la integridad, veracidad o exactitud de dicha información ni de las opiniones que sobre esta se generen por cualquier medio, ya que ZUMMA no realiza una verificación o auditoria de los datos.

Los informes, proyecciones, estimaciones y cálculos generados por ZUMMA son de carácter indicativo y se basan en supuestos y en condiciones específicas del mercado que pueden variar en cualquier momento sin previo aviso, por lo que no se deben considerar como la única herramienta para la toma de decisiones de inversión o servir para remplazar la debida diligencia por parte del usuario. Los informes, boletines, cálculos y todos los documentos generados por ZUMMA y difundidos por cualquier medio son elaborados sin tener en consideración las características particulares de un inversionista, su perfil o tolerancia al riesgo o sus objetivos puntuales, razón por la cual, ninguna parte de la información difundida por ZUMMA puede ser considerada como una asesoría individualizada, recomendación u opinión acerca de inversiones, asesoría para la compra o venta de instrumentos financieros, razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del Usuario.

La información generada por ZUMMA no se basa en información sujeta a confidencialidad o es violatoria de la normatividad sobre Derechos de Autor. ZUMMA no difunde información privilegiada que pueda significar una violación a la normatividad del mercado de valores. La información divulgada por ZUMMA por cualquier medio no puede ser considerada como un concepto contable, tributario o jurídico.

ZUMMA no asume ninguna responsabilidad u obligación por cualquier pérdida derivada del uso de información, reportes u opiniones expresadas por cualquier medio, así como tampoco asume responsabilidad civil, ni daños y perjuicios causados, por acción u omisión derivada de dicha información.

El Ranking Zumma representa la opinión de la empresa respecto a cada producto financiero de acuerdo a una metodología estandarizada y basada en el estudio de las variables que sus expertos han considerado son esenciales para una persona en el proceso de selección de un vehículo de ahorro, inversión o crédito.