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Universidad ESAN

MAESTRA EN ADMINISTRACIN

MATP-WEEKEND 2014-1

Curso Obligatorio

Del 18 de Abril al 23 de Agosto de 2014

DATOS GENERALES DEL CURSO

Asignatura : GERENCIA FINANCIERA rea acadmica : Contabilidad, Finanzas y Economa

DATOS DE LOS PROFESORES

Nombres : ALFREDO MENDIOLA CABRERA e-mail : amendio@esan.edu.pe

Telfono : 317-7200 anexo 4642, cel. 980 654 067

Nombre : CARLOS AGUIRRE GAMARRA e-mail : caguirre@esan.edu.pe

Telfono : 317-7200 anexo 4604, cel. 987 527 086

1. INTRODUCCIN

Uno de los objetivos centrales de una organizacin con fines de lucro

es la creacin de valor. Es importante indicar que para lograr la

estabilidad de largo plazo de la organizacin es necesario compartir el

valor creado entre los trabajadores, accionistas y sociedad. Este

proceso de creacin de valor es consecuencia de un sin nmero de

actividades que se llevan a cabo en las organizaciones. Por ejemplo,

un apropiado servicio a los clientes una adecuada gestin de

existencias son consistentes con esta idea de creacin de valor. Desde

la perspectiva del rea financiera, la creacin de valor es consistente

con (por ejemplo) la seleccin de inversiones rentables con una

apropiada estructura de financiamiento.

En este curso de Gerencia Financiera se examinarn 3 decisiones

financieras de largo plazo - inversin, financiamiento y distribucin de

dividendos - en un contexto de creacin de valor.

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2. OBJETIVO

Este curso tiene por objetivos:

Desarrollar en el participante una adecuada comprensin de la

teora financiera, de las premisas en que se basa y de su relevancia

en el medio peruano.

Entender cmo se genera y crea valor en una organizacin.

Examinar a detalle el concepto de Valor Actual Neto, los supuestos

detrs se su estimacin y su relacin con la creacin de valor.

Estimar el costo de las fuentes de financiamiento disponibles, su

relacin con el clculo del valor actual neto y la creacin de valor.

Establecer una estructura ptima de capital.

Examinar las principales fuentes de financiamiento a las que tiene

acceso una empresa.

Relevar los principales componentes de la gestin financiera de

corto plazo.

3. METODOLOGA

El trabajo a lo largo del curso demandar de un esfuerzo tanto

individual como grupal por parte de los alumnos. A fin de aprovechar

al mximo las clases, los alumnos debern asistir a clases habiendo

ledo el material de clase asignado. A lo largo del curso se tomarn

controles de lectura. Al final de cada clase el profesor indicar los casos

/ ejercicios que debern ser preparados por los grupos de trabajo.

A lo largo de las clases, se discutirn los temas cubiertos en cada una

de las lecturas y su aplicacin a la realidad nacional. Paralelamente, el

instructor desarrollar diferentes aplicaciones de los temas que

corresponden a la clase.

4. EVALUACIN

La nota del curso ser el promedio ponderado de:

30 % Casos, tareas y ejercicios

30 % Controles de lectura

40 % Examen final

100 % Total

5. TEXTO

Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Finanzas corporativas (991

p.) (9a ed.). Mxico D.F.: McGraw Hill. (Texto)

6. PROGRAMA

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Sesiones 1 y 2 Introduccin. Mercado de capitales.

Eficiencia de los mercados financieros. Revisar las metas corporativas de una empresa. Teora de la eficiencia de los mercados de capitales. Analizar la importancia de los mercados financieros en el desarrollo econmico del pas. Cules son las fuentes de financiamiento disponibles en el pas. Principales caractersticas de las fuentes de financiamiento.

Lecturas

Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Introduccin a las finanzas

corporativas (cap. 1). En Finanzas corporativas (991 p.) (9a ed.).

Mxico D.F.: McGraw Hill. (Texto)

Ibdem. Riesgo y rendimiento: lecciones de la historia del mercado

(Cap. 10). (Texto)

Ibdem. Mercado de capitales eficientes y desafos conductuales (Cap.

14). (Texto)

Tarea

Ibdem. Un trabajo en East Coast Yachts. Pg. 327 - 328. (Texto)

Sesiones 3 y 4 El Valor Actual Neto econmico y las

decisiones de inversin Como se calcula el valor actual neto. Cules son los supuestos detrs del clculo del valor actual neto. Tasa interna de retorno. Perodo de descuento. Posibles problemas con la aplicacin del TIR. Relacin entre valor actual neto y creacin de valor.

Lecturas

Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Valuacin de flujos de

efectivo descontados (Cap. 4). En Finanzas corporativas (991 p.) (9a

ed.). Mxico D.F.: McGraw Hill. (Texto)

Ibdem. Valor presente y otras reglas de inversin (Cap. 5). (Texto)

Tarea

Ibdem. La decisin sobre la maestra en administracin. Pg. 134.

(Texto)

Ibdem. Problemas 24, 25, 26, 27 y 28 (Pg. 168-169). (Texto)

Sesiones 5 y 6 Flujo de caja y estados financieros

Relacin entre la contabilidad y las finanzas. Importancias de los flujos de caja. Determinacin de los flujos de caja sobre la base de informacin estimada. Aplicaciones prcticas.

Lecturas

Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Toma de decisiones de

inversin de capital (Cap. 6). En Finanzas corporativas (991 p.) (9a

ed.). Mxico D.F.: McGraw Hill. (Texto)

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Ejercicio en el saln

Ibdem. Bethesta Mining Company, Pg. 203 204. (Texto)

Caso

Industrias FAMI S.A. (A ser entregado en clase)

Sesiones 7 y 8 Anlisis de Riesgo Metodologas para valuacin de riesgos y sensibilidad. Punto de equilibrio. Opciones reales. Simulacin de Montecarlo. Anlisis de sensibilidad.

Lecturas

Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Anlisis de riesgos, opciones

reales y presupuestos de capital (Cap. 7). En Finanzas corporativas

(991 p.) (9a ed.). Mxico D.F.: McGraw Hill. (Texto)

Caso

Lmparas S.A. (A ser entregado en clase)

Sesiones 9, 10 y 11 Costo de capital del accionista y el costo

promedio ponderado de capital Relacin entre rendimiento y riesgo. Aversin al riesgo. Incorporacin del riesgo en la tasa de rendimiento esperada de un accionista. Que es costo de capital. Costo de las fuentes de financiamiento. Relacin entre flujo de caja relevante y tasa de descuento. Determinacin del costo de capital.

Lecturas

Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Rendimiento y riesgo: el

modelo de valuacin de activos de capital (CAPM) (Cap. 11). En

Finanzas corporativas (991 p.) (9a ed.). Mxico D.F.: McGraw Hill.

(Texto)

Ibdem. Riesgo, costo de capital y presupuesto de capital (Cap. 13).

(Texto)

Ibdem. Apndice 13-a. Valor econmico agregado y la medicin del

desempeo financiero. (Texto)

Ejercicio en el saln

Alicorp S.A.

Caso

Ibdem. El costo de capital de Golf Computers. Pg.426427. (Texto)

EXAMEN PARCIAL

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Sesiones 12 y 13 Estructura de capital Capital comn. Capital Preferente. Deuda y bonos. Maximizacin del valor de la empresa y maximizacin del valor del capital propio. Relacin entre endeudamiento y valor de la empresa. Nivel apropiado de endeudamiento. Teora de Modigliani y Miller.

Lecturas

Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Estructura de capital:

conceptos bsicos (Cap. 16). En Finanzas corporativas (991 p.) (9a

ed.). Mxico D.F.: McGraw Hill. (Texto)

Ibdem. Estructura de capital: restricciones al uso de la deuda (Cap.

17.) (Texto)

Caso

Ibdem. Recapitalizacin de Stephenson Real State. Pg.519. (Texto)

Ibdem. Presupuesto de Capital de Mckenzie Corporation. Pag 552.

(Texto)

Sesiones 14 y 15 Valorizacin Mtodo APV. Mtodo de descuento de flujos de caja econmico. Mtodo de descuento del flujo de caja para los accionistas.

Lecturas

Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Valuacin y presupuesto de

capital de una empresa apalancada (Cap. 18). En Finanzas

corporativas (991 p.) (9a ed.). Mxico D.F.: McGraw Hill. (Texto)

Caso

Ibdem. La adquisicin empresarial apalanqueada de Cheek Productos

Inc., Pg. 573 - 574. (Texto)

Sesiones 16 y 17 Financiamiento de largo plazo Acciones comunes. Bonos. Deuda de largo plazo. Titulizacin de activos. Aplicaciones prcticas para determinar el costo de cada fuente de financiamiento.

Lecturas

Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Financiamiento a largo

plazo: una introduccin (Cap. 15). En Finanzas corporativas (991 p.)

(9a ed.). Mxico D.F.: McGraw Hill. (Texto)

Ibdem. Emisiones pblicas de valores (Cap. 20). (Texto)

Muiz, Ramrez, Prez - Taiman & Luna - Victoria Abogados (2006).

Obligaciones del emisor. En Procapitales (Ed.) Manual del mercado de

capitales (pp.1-6). Lima: Procapitales. (C25740)

Payet, Rey, Cauvi Abogados (2006). Derechos de los inversionistas. En

Procapitales (Ed.) Manual del mercado de capitales (pp.1-8). Lima:

Procapitales. (C25743)

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Hernndez y Ca. Abogados (2006). Ofertas pblicas. En Procapitales

(Ed.) Manual del mercado de capitales (pp.1-20). Lima: Procapitales.

(C25744)

Muiz, Ramrez, Prez - Taiman & Luna - Victoria Abogados (2006).

OPA y OPC. En Procapitales (Ed.) Manual del mercado de capitales

(pp.1-9). Lima: Procapitales. (C25749)

Estudio Echecopar (2006). El proceso de titulizacin de activos. En

Procapitales (Ed.) Manual del mercado de capitales (pp.1-14). Lima:

Procapitales. (C25754)

Caso

El financiamiento de Industrias FAMI S.A. (A ser entregado en clase)

Sesin 18 Arrendamiento Financiero

Tipos de arrendamiento. Impacto tributario. Ventajas para el arrendador y el arrendatario. Evaluacin financiera de alternativas de financiamiento: prstamo vs leasing.

Lecturas

Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Arrendamiento (Cap. 21).

En Finanzas corporativas (991 p.) (9a ed.). Mxico D.F.: McGraw Hill.

(Texto)

Caso

Industrias FAMI: Prstamo vs Leasing. No todo es el costo del

financiamiento. (A ser entregado en clase)

Sesiones 19 y 20 Opciones Opciones. Tipos de opciones. Utilizacin de opciones. Ventajas y desventajas. Valorizacin de opciones. Opciones reales.

Lecturas

Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Opciones y finanzas

corporativas (Cap. 22). En Finanzas corporativas (991 p.) (9a ed.).

Mxico D.F.: McGraw Hill. (Texto)

Ibdem. Opciones y finanzas corporativas. Extensiones y aplicaciones.

(Cap. 23). (Texto)

Caso

Ejercicios prcticos

Sesiones 21 y 22 Financiamiento de Corto Plazo

Proyecciones de corto plazo. Financiamiento de dficits de caja. Inversin de excedentes de tesorera. Relacin entre ganancias y prdidas, flujo de caja y balance general.

Lecturas

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Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Financiamiento y

planeamiento de corto plazo (Cap. 26). En Finanzas corporativas (991

p.) (9a ed.). Mxico D.F.: McGraw Hill. (Texto)

Caso

Industrias FAMI S.A.: problemas de tesorera. (A ser entregado en clase)

Sesiones 23 y 24 Crdito comercial e inventario

Crdito comercial. Anlisis del crdito comercial. Evaluacin financiera de cambios en las polticas de crdito comercial. Existencias. Anlisis de inventarios.

Lecturas

Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Administracin del crdito e

inventarios. En Finanzas corporativas (991 p.) (9a ed.). Mxico D.F.:

McGraw Hill. (Texto)

EXAMEN FINAL

7. EL PROFESOR - ALFREDO MENDIOLA CABRERA Profesor Asociado de la Universidad Esan. PhD en Administracin, especializacin en Finanzas, Cornell University, New York, EEUU de NA. MBA, University of Toronto, Canad. MBA, Esan, Per. Bachiller en

Ciencias, mencin en Ing. de Sistemas, Universidad Nacional de Ingeniera, Per. Ha tenido a su cargo las reas de finanzas y administracin de diversas empresas de los sectores de minera, seguros e industriales. Consultor de empresas del sector minero, construccin, educacin y hotelero.

Telf. 317-7200 anexo 4642. Fax: 345-1328 email: amendio@esan.edu.pe

CARLOS AGUIRRE GAMARRA

Profesor del rea de Finanzas, Contabilidad y Economa de ESAN. Magster en Finanzas, ESAN. Economista. Programas de especializacin en Finanzas, en Regulacin Econmica de las Telecomunicaciones y en Administracin Bancaria. Ms de 10 aos de experiencia profesional en reas financieras de empresas industriales y de servicios y en asesoras en Reestructuraciones

Patrimoniales/Empresariales, en Evaluacin de Proyectos, en Valorizacin de

Empresas, en asesora en procesos de CompraVenta de empresas y en Implementacin de Sistemas de Planeamiento y Control de Gestin. Dentro de su experiencia profesional ha elaborado y expuesto exitosamente planes de reestructuracin patrimonial en INDECOPI, ha asesorado en el proceso de la compra-venta de empresas y ha liderado implementaciones de Sistemas de Planeamiento y Control de Gestin y/o de Tableros de Control Estratgico (BSC).

mecc.