Semana del 14 al 20 de octubre
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1 Informe de Estrategia Lunes 21 Octubre de 2013
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Informe de Estrategia Lunes 21 Octubre de 2013
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Asset Allocation
Escenario global
ACTIVORECOMENDACIÓN
ACTUAL Septiembre Agosto Julio Junio Mayo Abril Marzo Febrero Enero
RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL = = = = = = =
CORTO EUROPA = =
LARGO ESPAÑOL = = = = =
LARGO EE UU = = = = =
LARGO EUROPA = = = = =
Renta fija emergente= = = = = = = = = =
Corporativo
Grado de Inversión =
HIGH YIELD = = = =
RENTA VARIABLE IBEX = =
STOXX 600 = = = =S&P 500 = = = = = = = =
Nikkei = = = = = = = =MSCI EM = = = = =
DIVISAS DÓLAR/euro = = =
YEN/euro = = = = = = = = = =
positivos negativos negativos = neutrales
Esta semana cambiamos la recomendación del corto plazo español entendiendo agotado el recorrido con una TIR por debajo del 1,3%. Además tras el excelente comportamiento del IBEX, recortamos a neutral la visión sobre el mismo, mientras mejoramos la de la renta variable americana considerando ya “parcialmente jugado” el relativo positivo de Europa frente al mercado americano.
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Escenario Global
Llegó el acuerdo y ¡llegarán los datos!
Solución de último minuto y aplazamiento de las medidas, como en otras
ocasiones:
¿En qué consiste el acuerdo? En la reapertura de la Administración y el
aumento del gasto hasta mediados de enero, y un nuevo límite para la
renegociación del techo de deuda hasta primeros de febrero. Como
esperábamos, solución de corto plazo, nueva “patada hacia adelante”.
Con el tema fiscal “temporalmente” desplazado del foco de atención,
serán los datos la semana que viene los que nos refresquen la situación
macro americana y den pistas de cara a las próximas reuniones de la
FED. Desde la macro de estos días nos quedamos con varias encuestas.
Primero, la FED de Filadelfia: recortando pero mejor de lo previsto, no
mostrando un impacto marcado por el episodio de inestabilidad fiscal, y
compatible con un ISM que podría venir con ligeras caídas pero sin
perder el tono expansivo. Además, la confianza promotora (NAHB), con
cesiones, aún no preocupantes.
Y la FED va “calentado motores” de cara a la próxima reunión del 30 de
octubre. De momento, sigue dominando el modo de compás de
espera, con alguna excepción (George), el tono del resto de
declaraciones apunta a la necesidad de más datos y de más claridad
desde el lado fiscal. (Fisher) o la tolerancia a precios más altos antes
retirar estímulos (Kocherlakota).
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FED FILADELFIA vs ISM Manufaturero
Philly FED ISM Manufacturero
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NAHB estable en niveles altos
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Escenario Global
Semana menor en Europa
A la espera de los PMIs de las próximas jornadas referencias poco relevantes:
Producción industrial al alza en agosto y mejorando las cifras de julio.
Positivo impulso de la demanda interna desde el frente industrial. En 2014
lo raro sería no ver la recuperación industrial europea: encuestas en zona
expansiva con toda Europa “incorporada” a la mejora. Y hablando de
encuestas, semana de ZEW, con expectativas al alza, aunque no más allá
de la percepción (positiva) que nos viene desde el IFO.
En Reino Unido, muy positivas cifras de ventas al por menor. Un factor
más que apoya la continuación en las revisiones al alza del PIB 2014
británico (2,2% YoY).
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Mejoras de la producción industrial
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ZEW vs IFO. Indicadores adelantados en Alemania
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UK, mejora de las ventas al por menor
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Escenario Global
China centra la atención en materia macro
Buenas cifras aunque escasas novedades desde China:
El esperado PIB del tercer trimestre no decepcionó: al alza, 7,8% YoY (vs.
7,5% ant.). Desde el resto de datos, ventas al por menor y producción
industrial en línea.
La mejora del tercer trimestre no parece que vaya a más, pero si podemos
contar con crecimientos sostenidos en 2014 en estos entornos. En China,
precios controlados, crecimiento algo menor en 2014 (sin que sea un
problema) y vista puesta en el próximo Congreso (no todo es lo
cuantitativo…), además de vigilancia de los tipos monetarios. Parece difícil
que 2014 sea tan difícil como 2013…
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CHINA: PMI manufacturero y Producción Industrial YoY%
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CHINA: ventas al por menor mejorando lentamente
Ventas al por menor
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Escenario Global
Materias primas
Semana con avances desde el oro y un crudo sin grandes cambios:
Oro donde el rebote parece más de naturaleza técnica (caída en la
semana previa), sin cambios fundamentales ni desde los flujos. Pese al
apoyo de la demanda desde los emergentes (60% actual vs. 35% en
2004), seguimos sin ver catalizadores para el activo: precios más que
controlados en los países desarrollados.
Desde el crudo, inventarios americanos nuevamente al alza junto a un
flujo continuo desde Irán que apunta a nueva oferta. El único apoyo
viene en la semana desde la oferta libia, que sigue baja, operando al
20% de su capacidad. Con el precio en próximos de la parte alta de la
banda, seguimos sin recomendar posiciones estructurales abiertas.
18-10-13 31-12-12 semana YTD
Crudo Brent Contado ($/ b) 110,1 110,84 -1% -1%
Oro 1.318 1.656 4% -20%
Plata 22 30 2% -27%
Trigo 686 779 -1% -12%
Maíz 443 694 2% -36%
Arroz 15 15 2% 3%
Cobre (futuro tres meses LME) 7.230 7.887 0% -8%
Aluminio (futuro tres meses LME) 1.850 2.063 -2% -10%
Zinc (futuro tres meses LME) 1.932 2.053 1% -6%
Níquel (futuro tres meses LME) 14.005 17.200 1% -19%
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PETRÓLEO y ORO(índices normalizados)
Crudo Oro
Subida de precios del petróleo
y del oro durante el 2009 y
2010
Estabilización y entrada
en rango a partir de 2011
Valor refugio ante la incertidumbre
por la crisis financiera
Las medidas monetarias de
estímulo mantienen el precio del
oro alto
Caída del precio
del crudo por la
desaceleración económica
Medidas de estímulo
Los países
emergentes
mantienen la demanda a la vez
que los países desarrollados se
van recuperando
Primavera
árabe
Las medidas de
estímulo no
producen inflación; ¿se deshincha la
burbula?
Exceso de
oferta vs.
Problemas geopolíticos
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ORO y FLUJOS
Acciones GOLD TRUST Precio ORO ($/onza)
2s2008-1s2009
Primero el oro también cae, incluso con flujos
en apoyo. Luego con la entrada masiva en los
mismos, el precio no acompaña en
intensidad
2011
Fuerte subida seguida de similar
corrección
2012/2013
Flujos a la baja
7
Divisas
Diario EURNOK
El débil acuerdo alcanzado para elevar el techo de deuda, simplemente
retrasando en el tiempo una solución de mayor alcance, ha hecho saltar
nuestro stop táctico de corto plazo, no así nuestras expectativas de un
fortalecimiento del dólar americano aunque el punto de inflexión se atrasa de
la misma forma que se van desvaneciendo las expectativas de un inicio
inmediato del tapering. De forma estratégica, es recomendable estar largos de
dólares, de forma táctica buscaremos una nueva oportunidad para los cortos
EURUSD tras la rotura de la resistencia.
Iniciamos una posición corta EURNOK tras la confirmación de la resistencia en
8.2 e iniciar una figura de vuelta que debería tener algo de recorrido
especialmente viendo la fuerte divergencia del MACD en diario. La inflación en
Noruega se esta elevando, y a pesar de que su banco central esta también
preocupado por el crecimiento, mantener una divisa débil puede convertirse
en un elemento que no ayude a controlar la tendencia ascendente en su core
CPI. Un nuevo LTRO en Europa debería debilitar el euro contra la divisa
nórdica, pero lo interesante es que un euro más débil debería depreciar al NOK
contra el dólar también, con lo que se conseguiría un mayor equilibrio entre la
contención de la inflación creciente y el crecimiento necesario que busca el
Norges Bank.
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EL EURODÓLAR desde el DIFERENCIAL de TIPOS
Diferencial 2 años EE UU-Alemania Cotización €/$
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Desde el pasado 1 de marzo el mercado español, entendido como Ibex 35 ha
tenido un comportamiento 6 puntos mejor que el Euro Stoxx 50, y 13 que el
S&P 500. En este periodo ha comenzado a descontarse una mejora de la
economía europea, indicadores adelantados en España que indican que aquí
ocurrirá lo mismo y un crecimiento de beneficios superior en las compañías
del Ibex 35, que con la habitual pereza de los analistas aún no se ha
trasladado a los números que estos esperan.
Más allá de los precios, el Ibex cuando vemos su valoración sobre los
beneficios esperado, cotiza como en los “maravillosos años del de la
gran liquidez”. Es verdad que a esto hay que ponerle un probable
denominador más alto que el +12% que el consenso hoy estima para
diciembre de 2014.
Cuando observamos el PER CAPE (toma un ciclo de beneficios de 5
años), al mercado le puede quedar recorrido, que parte se hará vía
precio, pero en este caso el denominador tenderá a ser menor a
medida que tome más años malos 2010 en adelante y menos
buenos, 2008.
Renta variable
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Evolución del Ibex desde que cambió la recomendación
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Beneficio Estimado 12 meses (Es dcha)
PER Estimado 12 Meses
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Cuando observamos la prima de riesgo de la Bolsa, esta ofrece ya “solo” 2,7
puntos más que el Bono, con un PER estimado de 14,5 veces
El recorrido del mercado pasa por una caída del bono (esperada) y
por una revisión de beneficios (esperada), pero lo que no es
esperable es una subida del precio más que proporcional a las dos
variable antes comentadas.
Pero el Ibex 35, lejos de ser un índice muy diversificado es un 67% BBVA,
SAN, TEF, ITX, REP, IBE y un 30% del resto. Luego mirando a estas 6
podremos tener un reflejo del conjunto.
BBVA es un banco que nos ha gustado mucho a lo largo del último
año, pero que pensamos que a los precios actuales ya está caro,
aunque no es la opinión de otros brokers. El valor ya pone en precio
ROEs superiores al 15% para 2015…lo cual cuanto menos no será
fácil. Santander está hoy más barato aunque atenazado por Brasil.
Renta variable
Ibex 35: objetivo cumplido
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Precio sobre Valor en libros
BBVA Santander
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Telefónica (gráfico superior), recibe el beneplácito de ser un valor
que está en el sector mejor parado de la segunda parte del año,
donde el mercado se ha quitado el problema de si pagarán o no
dividendo y se ha fijado en un balance saneado. Lo que parece ser
más complejo es explicar a través de 4G como van a crecer estas
compañías de forma consistente, para ser una empresa que cotiza
por encima de sus medias.
De Inditex (gráfico inferior), qué vamos a decir?. Si en 2013
pensábamos que alcanzar los 110 euros era correcto, a 117 empieza
a llevarse gran parte de 2014.
Por último, Repsol está en cartera modelo, con un objetivo de 21
euros, aunque la rapidez con la que ha llegado a los 19,50, nos
invitan a replantearnos la situación.
Si el mercado de renta variable lo hace bien en los próximos meses, no
pensamos que el Ibex deba hacerlo mal. La revisión de beneficios le
permitirá mantener unos ratios holgados, pero no parece fácil sostener un
mejor comportamiento del mercado español que otras plazas del
continente. Seguimos positivos en Europa, pero ya no en el Ibex 35 en
particular. Otra cuestión son empresas de mediana/baja capitalización
donde seguimos encontrando ideas interesantes. ACS aparece en nuestro
radar, junto a Mapfre y otras más pequeñas como Ence.
Renta variable
Ibex 35: objetivo cumplido
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Revisión de Newcits
Volviendo a la normalidad de mercado
A lo largo de 2013 hemos visto como el mercado empieza a recuperar el estado de normalidad anterior a la crisis financiera. Dos medidas indican que el efecto
Risk On Risk Off va desapareciendo:
Las correlaciones entre activos típicamente descorrelacionados comienzan a situarse en la franja próxima a 0 (-0,2,+0,2) al igual que antes de la crisis.
La volatilidad recupera también niveles pre-crisis. VIX y VDAX vuelven a niveles promedio de 15 con Spikes (repuntes) muy controlados.
Antes de 2008 Verano 2012 Agosto 2013
Fuente: BNY Mellon, HSBC, Bloomberg
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Revisión de Newcits
¿Hablamos de alpha o de beta?
Cuidado, al usar dos ejes en los gráficos, las rentabilidades obtenidas en ambos índices no son tan similares como que pudiera parecer. En el gráfico de la
derecha la rentabilidad del HFRX Diversified Index fue del 11,8% mientras que la del MSCI World fue del 28,3%. El objetivo de estos gráficos es comparar la
dirección de los movimientos.
En los últimos años, los hedge funds parecen haber perdido atractivo como cobertura en momentos de caída.
Sin embargo, ha coincidido con una época de mercado alcista, haciendo que los retornos aunque no 100% atractivos (en 2012 obtuvieron un 4,81%), han sido
positivos.
Esta situación obliga a bajar a nivel estrategia en busca de aquellas que realmente aportan diversificación a la cartera y generan alpha.
Hasta Septiembre 2010 Desde Septiembre 2010
Fuente: Bloomberg
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Revisión de Newcits
Recomendación por categorías en Newcits
La RF Alternativa nos sigue pareciendo una forma atractiva de acercarse al
asset class. Las estrategias direccionales están limitadas vía precio en los
niveles actuales y la tendencia a la descorrelación entre activos y compañías
crean un entorno adecuado para este tipo de fondos. Recomendamos estar
en estas estrategias vía fondos como el Dexia Long Short Credit, el JB
Absolute Return, el M&G Optimal Income o el Ignis Absolute Return
Goverment Bond, de menor a mayor riesgo percibido.
La RV Alternativa se ha visto favorecida por el buen comportamiento de los
mercados de renta variable. Seguimos positivos en estas estrategias porque
aún le vemos recorrido a la renta variable. Recomendamos estar en la
categoría con fondos como el Henderson Pan European Alpha o el JPM
Europe Equity Plus.
Los fondos market neutral han comenzado a tener resultados positivos
ayudados por la vuelta a la valoración de los fundamentales de las compañías
y gracias a la menor correlación existente entre las mismas. Esta situación
creemos que se mantendrá en los próximos meses, por lo que recomendamos
estar en la categoría con fondos como el GLG European Alpha Alternative y el
Blaclrock European Absolute Return.
Los fondos global macro han sido la gran decepción de este año, puesto que
no han conseguido beneficiarse de un mercado de RV y RF que les era muy
favorable. Se han visto afectados por la volatilidad en las divisas y unas
materias primas que no acaban de arrancar. Por ahora nos mantenemos
fuera.
Rentabilidades anuales
Retorno desde creación de los índices
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Revisión de Newcits
Recomendación por categorías en Newcits
Retorno riesgo desde creación
Estadísticos de rentabilidad (benchmark MSCI World)
Los fondos de volatilidad se están viendo afectados por la actual estructura
de la curva de volatilidad, en la que el coste de los roll-over (rolos) no
compensa la rentabilidad de las operaciones. Además, la falta de repuntes
importantes en el activo, que son la base de la inversión, se han reducido a
niveles anteriores a la crisis. Como no creemos que vaya a haber eventos de
volatilidad en los próximos meses, recomendamos evitar este tipo de fondos.
Tal y como hemos visto recientemente, las estrategias sistemáticas (CTAs)
hace meses que no están funcionando bien. Los modelos se están viendo
afectados por la alta variabilidad de los indicadores que utilizan. Nuestra
recomendación sigue siendo estar al margen de este tipo de estrategias.
El objetivo de los fondos de beta alternativa es replicar la rentabilidad de la
industria hedge, sin embargo, en nuestra opinión por ahora no han
demostrado conseguir este objetivo. Por ello, no recomendamos estar en
estos fondos.
Los fondos de event driven llevaban 3 años decepcionando por sus pobres
resultados. Toda la industria compartía que la alta acumulación de liquidez en
las compañías podía ser un catalizador para animar el mercado de eventos
corporativos. Por fin estos últimos meses los fondos de esta categoría parecen
haber cogido tracción. El problema es la poca variedad de fondos de este
tipo que hay en UCITs, sumado a la salida de la gestora del Dexia Long Short
Risk Arbitrage que nos deja sin fondo recomendado. Estamos buscando un
posible candidato y recomendaríamos la categoría.
Información de mercado
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Tabla de mercados Inversis
Tipos de Interés en España País Índice ÚltimoVar. 1 semana
(%)Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2013 (%)
Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 9956,1 2,97 9,86 22,91 21,90
Euribor 12 m 0,54 0,54 0,54 0,64 EE.UU. Dow Jones 15371,7 1,62 -1,95 13,45 17,30
3 años 2,08 2,16 2,33 3,34 EE.UU. S&P 500 1733,2 2,40 0,44 18,93 21,52
10 años 4,31 4,29 4,40 5,34 EE.UU. Nasdaq Comp. 3863,1 2,72 2,10 25,72 27,94
30 años 5,11 5,06 5,07 6,11 Europa Euro Stoxx 50 3020,0 1,54 3,82 17,32 14,57
Reino Unido FT 100 6600,3 1,74 0,63 11,55 11,91
Tipos de Intervención Francia CAC 40 4261,8 0,99 2,19 20,55 17,05
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 8830,1 1,21 2,25 18,73 16,00
Euro 0,50 0,50 0,50 0,75 Japón Nikkei 225 14561,5 2,58 0,39 62,10 40,08
EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) 1,17 1,38 8,12 2,83
Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) 0,76 -0,27 7,27 -1,07
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) 1,17 0,93 -3,82 -5,47
España 4,31 4,29 4,40 5,34 Brasil Bovespa 4,46 -0,62 -7,33 -9,18
Alemania 1,82 1,86 2,00 1,63 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) -0,03 2,89 4,06 3,78
EE.UU. 2,55 2,69 2,69 1,83 Rusia MICEX INDEX 0,49 3,79 3,07 3,10
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2012
Euro/Dólar 1,37 1,35 1,34 1,31 Petróleo Brent 109,59 111,28 110,60 112,42 111,11
Dólar/Yen 97,66 98,58 98,99 79,24 Oro 1319,01 1272,18 1364,02 1741,30 1675,35
Euro/Libra 0,84 0,85 0,84 0,81 Índice CRB Materias Primas 286,42 285,50 289,54 308,75 295,01
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6,10 6,12 6,12 6,25
Real Brasileño 2,15 2,18 2,26 2,03
Peso mexicano 12,76 12,99 12,96 12,83
Rublo Ruso 31,83 32,29 32,27 30,75 Datos Actualizados a viernes 18 octubre 2013 a las 13:03
MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE
DIVISAS MATERIAS PRIMAS
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Parrilla Semanal de Fondos
Semanal Mensual Trimestral YTD
05/10/2013 12/09/2013 12/07/2013 01/01/2013
11/10/2013 11/10/2013 11/10/2013 11/10/2013
Group/Investment ISIN
Base
Currency Return Return Return Return Return
Max
Drawdown Std Dev
MERCADO MONETARIO EUR
Aviva Corto Plazo B FI ES0170156030 Euro 0,04 0,22 0,64 2,19 2,89 -0,02 0,17
RENTA FIJA CORTO PLAZO
BGF Euro Short Duration Bond E2 EUR LU0093504115 Euro 0,07 0,42 0,56 0,85 1,57 -1,19 1,23
RENTA FIJA GLOBAL
PIMCO GIS Unconstrained Bd E EUR Hdg IE00B5B5L056 Euro -0,09 0,78 -0,34 -2,19 -2,11 -3,76 2,26
RENTA FIJA CORPORATIVA
PIMCO GIS Gl Inv Grd Crdt E EUR Hg Acc IE00B11XZ434 Euro 0,13 1,85 0,61 -2,24 -0,80 -6,80 3,76
RENTA FIJA HIGH YIELD
GS Glbl High Yield E EUR Hdg LU0304100257 Euro 0,31 1,42 2,30 3,79 6,54 -5,19 6,15
RENTA FIJA EMERGENTE
BNY Mellon EM Debt Lcl Ccy H €Hdg IE00B2Q4XP59 Euro 0,94 3,59 1,42 -6,91 -3,51 -15,64 9,31
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro 0,39 1,11 1,68 7,33 9,55 -3,65 7,04
RENTA VARIABLE EUROPA
Alken European Opportunities A LU0524465977 Euro 1,40 2,11 5,60 26,84 34,16 -7,60 15,38
RENTA VARIABLE EEUU
Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND LU0347184409 US Dollar 0,55 1,35 3,56 19,13 17,24 -6,94 13,63
RENTA VARIABLE GLOBAL
BNY Mellon Lg-Trm Global Eq A EUR Acc IE00B29M2H10 Euro 0,91 -0,43 0,44 9,26 12,77 -10,52 11,81
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro 1,26 2,14 -1,01 -4,56 -1,01 -19,74 15,95
RENTA VARIABLE JAPON
Schroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg LU0236738190 Euro 2,70 1,59 0,33 36,30 57,47 -18,39 28,40
COMMODITIES
GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR LU0397155978 Euro 0,89 -0,59 0,20 -9,13 -14,39 -17,08 13,81
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Dexia Long Short Credit C FR0010760694 Euro 0,07 0,31 0,53 1,02 1,88 -0,46 0,46
MARKET NEUTRAL
BSF European Absolute Return E2 EUR LU0414665884 Euro 0,02 -0,22 -1,00 1,63 2,16 -2,11 3,60
12 Meses
12/10/2012
11/10/2013
18
Calendario Macroeconómico
Lunes 21
OctubreZona Dato Estimado Anterior
1:50 Japón Balanza Comercial -960B
1:50 Japón Exportaciones (Anual) 14,70%
1:50 Japón Importaciones (Anual) 16,00%
8:00 Euro Zona PPI Aleman (Anual) -0,50%
8:00 Euro Zona PPI Aleman (Mensualmente) -0,10%
10:00 Euro Zona Nuevas Órdenes Industriales de Italia (Anual) -2,20%
10:00 Euro Zona Nuevos pedidos industriales en Italia (Mensualmente) -0,70%
10:00 Euro Zona Ventas Industriales de Italia (Mensualmente) -0,80%
14:30 EE UU Actividad Nacional del Fed de Chicago 0,14
16:00 EE UU Ventas de viviendas existentes 5,37M 5,48M
16:00 EE UU Ventas de Viviendas Usadas (Mensualmente) -1,60% 1,70%
Martes 22
OctubreZona Dato Estimado Anterior
4:00 China HPI Precios de Vivienda en China (Mensualmente) 8,30%
10:30 Reino Unido Préstamos netos al sector público 11,5B
14:55 EE UU El Índice del Libro Rojo (Mensualmente)
14:55 EE UU Libro Rojo (Redbook) (Anual)
16:00 EE UU Índice Fed de Richmond
Miércoles
23 OctubreZona Dato Estimado Anterior
8:45 Euro Zona Encuesta de Negocios de Francia 97
10:00 Euro Zona Cuenta Corriente de España 1,63B
10:00 Euro Zona Balanza Comercial No Comunitaria de Italia 0,56B
15:00 EE UU Índice de Precios de Vivienda (IPV) (Anual) 8,80%
15:00 EE UU Índice de precios de viviendas (Mensualmente) 1,00%
16:00 Euro Zona Confianza del Consumidor -14,9
19
Calendario Macroeconómico II
Jueves 24
OctubreZona Dato Estimado Anterior
3:45 China PMI HSBC Índice de Gestión de Compras Manufacturero Chino 50,2
8:58 Euro Zona Manufactura Francesa PMI 49,8
8:58 Euro Zona Servicios Franceses PMI 51
9:00 Euro Zona Tasa de Desempleo Español 26,26%
9:28 Euro Zona Índice de gestores de compra (PMI) de servicios de Alemania 53,7
9:28 Euro Zona Índice de gestores de compra (PMI) manufacturero de Alemania 51,1
9:58 Euro Zona Índice de gestores de compra manufacturero 51,4 51,1
9:58 Euro Zona Índice de servicios de gestores de compra 52,6 52,2
10:00 Euro Zona Confianza del Consumidor Italiano 101,1
11:00 Euro Zona Inflación Salarial de Italia (Mensualmente)
12:00 Reino Unido Tendencia de peticiones industriales CBI 9
14:58 EE UU Índices de Gestión de Compras de Manufacturas 52,8 52,8
16:00 EE UU Ventas de viviendas nuevas 425K 421K
16:00 EE UU Ventas de Viviendas Nuevas (Mensualmente) 7,90%
17:00 EE UU Manufactura de KC Fed 2
Viernes 25
OctubreZona Dato Estimado Anterior
1:30 Japón IPC de Tokio (Anual) 0,30% 0,40%
1:30 Japón IPC de Tokio (Anual) 0,50%
1:30 Japón IPC Nacional (Anual) 0,70%
1:30 Japón Nucleo nacional IPC (Anual) 0,70% 0,70%
10:00 Euro Zona Evaluación Actual Alemana 111,4
10:00 Euro Zona Expectativas de Negocio Alemán 104,2
10:00 Euro Zona Índice de Clima de Comercio Ifo Aleman 108,1 107,7
10:00 Euro Zona Ventas Minoristas de Italia (Anual) -0,90%
10:00 Euro Zona Ventas minoristas Italianas (Mensualmente) -0,30%
10:00 Euro Zona Masa monetaria M3 (Anual) 2,50% 2,30%
10:00 Euro Zona Préstamos Privados (Anual) -2,00%
10:30 Reino Unido Producto interior bruto (trimestralmente) 0,70%
10:30 Reino Unido Producto interior bruto (Anual) 1,30%
14:30 EE UU Peticiones de bienes duraderos (Mensualmente) 1,10%
14:30 EE UU Peticiones de bienes duraderos subyacente (Mensualmente) 0,50%
15:55 EE UU Michigan: Expectativas de inflación 2,90%
15:55 EE UU Sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan 75,2
20
Resultados
Lunes 21
OctubreCompañía Periodo EPS Estimado
EE.UU Hasbro Inc Q3 2013 1.283
EE.UU Gannett Co Inc Q3 2013 0.41
EE.UU Halliburton Co Q3 2013 0.818
EE.UU McDonald's Corp Q3 2013 1.509
EE.UU Netflix Inc Q3 2013 0.47
EE.UU Texas Instruments Inc Q3 2013 0.531
EE.UU Varian Medical Systems Inc Q4 2013 1.113
Euro Zona Koninklijke Philips NV Q3 2013 0.32
Euro Zona SAP AG Q3 2013 0.79
Martes 22
OctubreCompañía Periodo EPS Estimado
EE.UU du Pont de Nemours & Co Q3 2013 0.408
EE.UU United Technologies Corp Q3 2013 1.543
EE.UU Harley-Davidson Inc Q3 2013 0.719
EE.UU State Street Corp Q3 2013 1.179
EE.UU Kimberly-Clark Corp Q3 2013 1.397
EE.UU Whirlpool Corp Q3 2013 2.632
EE.UU McGraw Hill Financial Inc Q3 2013 0.773
EE.UU Total System Services Inc Q3 2013 0.43
EE.UU Delta Air Lines Inc Q3 2013 1.35
EE.UU Waters Corp Q3 2013 1.223
Reino Unido ARM Holdings PLC Q3 2013 0.051
Reino Unido Whitbread PLC S1 2014 0.901
Francia STMicroelectronics NV Q3 2013 0.026
Francia Solvay SA Q3 2013 1.880
España Enagas SA Q3 2013 -
21
Resultados II
Miércoles 23
OctubreCompañía Periodo EPS Estimado
EE.UU Northrop Grumman Corp Q3 2013 1.824
EE.UU Dr Pepper Snapple Group Inc Q3 2013 0.834
EE.UU Nielsen Holdings NV Q3 2013 0.483
EE.UU Bristol-Myers Squibb Co Q3 2013 0.442
EE.UU Wyndham Worldwide Corp Q3 2013 1.361
EE.UU Hudson City Bancorp Inc Q3 2013 0.082
EE.UU General Dynamics Corp Q3 2013 1.678
EE.UU Eli Lilly & Co Q3 2013 1.03
EE.UU WellPoint Inc Q3 2013 1.818
EE.UU Motorola Solutions Inc Q3 2013 1.017
EE.UU NASDAQ OMX Group Inc/The Q3 2013 0.627
EE.UU Boeing Co/The Q3 2013 1.503
EE.UU Caterpillar Inc Q3 2013 1.689
EE.UU Citrix Systems Inc Q3 2013 0.694
EE.UU AT&T Inc Q3 2013 0.65
EE.UU Equifax Inc Q3 2013 0.884
EE.UU E*TRADE Financial Corp Q3 2013 0.164
EE.UU TripAdvisor Inc Q3 2013 0.44
EE.UU Symantec Corp Q2 2014 0.437
EE.UU American Electric Power Co Inc Q3 2013 1.084
EE.UU Allegheny Technologies Inc Q3 2013 -0.183
Euro Zona Iberdrola SA Q3 2013 -
Reino Unido GlaxoSmithKline PLC Q3 2013 0,272
22
Resultados III
Jueves 24
OctubreCompañía Periodo EPS Estimado
EE.UU Xcel Energy Inc Q3 2013 0.771
EE.UU T Rowe Price Group Inc Q3 2013 0.964
EE.UU Coca-Cola Enterprises Inc Q3 2013 0.8
EE.UU Colgate-Palmolive Co Q3 2013 0.725
EE.UU Ford Motor Co Q3 2013 0.373
EE.UU Xerox Corp Q3 2013 0.249
EE.UU VeriSign Inc Q3 2013 0.566
EE.UU Cabot Oil & Gas Corp Q3 2013 0.179
EE.UU Chubb Corp/The Q3 2013 1.869
EE.UU Amazon.com Inc Q3 2013 -0.108
EE.UU Western Digital Corp Q1 2014 2.049
EE.UU Microsoft Corp Q1 2014 0.546
EE.UU Cincinnati Financial Corp Q3 2013 0.57
EE.UU 3M Co Q3 2013 1.754
Euro Zona Daimler AG Q3 2013 1.288
Euro Zona Banco Santander SA Q3 2013 0.11
Reino Unido Shire PLC Q3 2013 0.554
España Banco de Sabadell SA Q3 2013 0.04
España Bankinter SA Q3 2013 0.068
Viernes 25
OctubreCompañía Periodo EPS Estimado
EE.UU Procter & Gamble Co/The Q1 2014 1.058
EE.UU Moody's Corp Q3 2013 0.818
EE.UU Eaton Corp PLC Q3 2013 1.125
EE.UU Ventas Inc Q3 2013 1.018
EE.UU Legg Mason Inc Q2 2014 0.618
Euro Zona BASF SE Q3 2013 1.286
Euro Zona Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA Q3 2013 0.11
España CaixaBank Q3 2013 0.010
23
Dividendos
Lunes 21
OctubreCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
EE UU XylemInc/NY Quarterly Gross Amount: .1164 USD
EE UU Lowe'sCosInc Quarterly Gross Amount: .18 USD
Martes 22
OctubreCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
Miércoles 23
OctubreCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
EE UU PentairLtd Quarterly Gross Amount: .25 USD
EE UU GoldmanSachsGroupInc/The Quarterly Gross Amount: .382813 USD
EE UU GoldmanSachsGroupInc/The Quarterly Gross Amount: .40625 USD
EE UU TycoInternationalLtd Quarterly Gross Amount: .16 USD
EE UU FastenalCo Quarterly Gross Amount: .25 USD
Reino Unido HSBCHoldingsPLC Quarterly Gross Amount: .111111 USD
Reino Unido Rolls-RoyceHoldingsPLC Semi-Annual Gross Amount: 8.60 GBP
Reino Unido BAESystemsPLC Semi-Annual Gross Amount: 8.888889 GBP
Reino Unido WilliamHillPLC Semi-Annual Gross Amount: 4.111111 GBP
Reino Unido SmithsGroupPLC Semi-Annual Gross Amount: 30 GBP
Reino Unido SmithsGroupPLC n/a Gross Amount: 33.333333 GBP
Jueves 24
OctubreCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
EE UU BankofNewYorkMellonCorp/The Quarterly Gross Amount: .15 USD
EE UU GoldmanSachsGroupInc/The Quarterly Gross Amount: .23958 USD
EE UU GoldmanSachsGroupInc/The Quarterly Gross Amount: .3875 USD
EE UU GoldmanSachsGroupInc/The Quarterly Gross Amount: .25556 USD
EE UU GoldmanSachsGroupInc/The Quarterly Gross Amount: .25556 USD
EE UU GoldmanSachsGroupInc/The Quarterly Gross Amount: .34375 USD
EE UU GoldmanSachsGroupInc/The Quarterly Gross Amount: .37188 USD
EE UU UnumGroup Quarterly Gross Amount: .145 USD
Viernes 25
OctubreCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
EE UU SCANACorp Quarterly Gross Amount: .48125 USD
24
Garantizados en período de comercialización
Garantizados de Renta Fija
Garantizados de Renta Variable
25
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