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SEMANA 11

Flujo nominal y real

Tipo de cambio

Balanza de pago

UNIVERSIDAD SIMÓN BOLÍVAR

FUNDAMENTOS DE ECONOMÍA

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Flujo monetario o flujo nominal :

Es aquel que describe el proceso de generación de ingresos y

poder adquisitivo (valor de las unidades a precio de mercado). Los

dueños de los medios productivos son las familias porque poseen el

recurso humano (factor productivo trabajo).

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Flujo real :

Es aquel que describe las relaciones entre las unidades familiares y las

unidades de producción (se refiere al producto) (unidades producidas).

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El capital de riesgo:

Es una forma de financiar empresas que están naciendo y que no

tienen un historial que permita confiar en sus resultados o tener la

seguridad de que se recibirán retornos por el dinero que se le preste.

Por ese motivo, los inversionistas que ponen su dinero en fondos de

capital de riesgo, buscan empresas que puedan crecer rápidamente y

que tengan modelos de negocios innovadores (por lo tanto, que

aseguren un buen rendimiento una vez que empiecen a funcionar) y que,

además, estén en una etapa temprana de desarrollo. Cuando un Fondo

de Riesgo invierte en una empresa, se transforma en dueña parcial o

accionista de ésta.

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CAPITAL DE PRÉSTAMO:

Capital monetario que su poseedor concede a otros capitalistas por un determinado

tiempo y por una determinada remuneración en calidad de interés. Su particularidad

diferencial estriba en que quienes utilizan el capital pare producir plusvalía no son

sus propios poseedores, sino otras personas; los capitalistas en funciones.

En el proceso del ciclo del capital industrial se forman sistemáticamente recursos

monetarios que quedan libres por cierto tiempo. En su afán de obtener ganancias,

los capitalistas que disponen de tales recursos los ceden en préstamo a los

capitalistas industriales que los necesitan para ampliar la producción y aumentar la

plusvalía. El capitalista industrial devuelve al capitalista que concede el préstamo y

en forma de interés parte de la nueva plusvalía obtenida, es lo que abona por el

derecho de utilizar el capital del prestamista. La fórmula del capital de préstamo es

D — D¹ (préstamo en dinero — préstamo con interés).

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Este movimiento de dinero hace que, aparentemente, la fuente del ingreso que

percibe el prestamista radique en el dinero mismo, aunque el verdadero origen

del incremento dinerario es la plusvalía creada en el proceso de producción por

los obreros asalariados, plusvalía de que se apropian gratuitamente los

capitalistas industriales y los prestamistas. Aunque estos últimos no participan

por sí mismos en la producción, explotan, junto con los industriales, a la clase

obrera. El capital de préstamo no sólo expresa relaciones económicas entre los

prestamistas y los capitalistas industriales, sino, además, entre la clase

capitalista y la clase obrera explotada.

En la sociedad burguesa, sirven de intermediarios entre prestamistas y

capitalistas industriales los bancos, que acumulan los capitales monetarios

libres y conceden créditos a las empresas capitalistas y al Estado burgués. El

crédito contribuye a que la producción se amplíe y concentre, a que se acelere

el proceso de su socialización y, al mismo tiempo, acentúa el carácter

parasitario del régimen capitalista, a la vez que agudiza las contradicciones que

le son inherentes. Bajo el imperialismo, el capital de préstamo, en forma de

capital bancario monopolista unido al capital monopolista industrial, constituye la

oligarquía financiera

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Relación real de intercambio neta y bruta.

La relación neta es la relación entre los precios de importación y los precios de

exportación. Para tener en cuenta los pagos unilaterales hechos por un país y que

implican un excedente de las exportaciones o de las importaciones, será preciso

examinar la relación bruta, que viene dada por la relación entre volumen de las

exportaciones y volumen de las importaciones (se entiende por volumen de las

exportaciones -o de las importaciones- el valor global de las exportaciones o de las

importaciones, corregidas por el índice de precios correspondientes, a fin de eliminar

los cambios debidos pura y simplemente a una modificación de los niveles de

precios de las importaciones y exportaciones).

Taussig, que introdujo esta segunda distinción, estima que: cuando un país tiene un

exceso de exportaciones en razón de pagos excepcionales -reparaciones de guerra,

reembolsos de préstamos-, la relación neta no cubre más que aquella parte de las

exportaciones que representa el pago de las importaciones corrientes, y no dice

nada, por tanto, de la situación de la nación.

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Tipo de Cambio Nominal

El tipo de cambio de un país respecto de otro es el precio de

una unidad de moneda extranjera expresado en términos de la

moneda nacional.

Entonces el tipo de cambio nominal

se puede definir como el número de unidades de moneda

nacional que debemos entregar para obtener una unidad de

moneda extranjera, o de manera similar, el número de unidades

de moneda nacional que obtengo al vender una unidad de

moneda extranjera.

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Tipo de cambio real (bilateral)

El tipo de cambio real de un país (país local) respecto de otro (país

extranjero)es el precio relativo de los bienes del país extranjero expresados

en términos de bienes locales.

El tipo de cambio real viene dado por:

e= (E x P*) / P

siendo:

e: tipo de cambio real

E: tipo de cambio nominal.

P*: deflactor del PBI del país extranjero.

P: deflactor del PBI local.

Entonces, las variaciones del tipo de cambio real pueden deberse a

variaciones en el tipo de cambio nominal como a variaciones en los precios

de los bienes extranjeros, o a variaciones el los precios de los bienes

locales..

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Apreciación real :

los bienes argentinos de hacen relativamente mas caros, cae el

precio de los bienes norteamericanos expresado en bienes

argentinos. Cae el tipo de cambio real.

Depreciación real:

los bienes argentinos se hacen relativamente mas baratos, sube el

precio de los bienes norteamericanos expresado en bienes

argentinos. Sube el tipo de cambio real.

Durante la convertibilidad, si bien el tipo de cambio nominal entre

Argentina y Estados Unidos se mantuvo fijo en 1 $ / U$S. En la

Argentina los precio subían a un ritmo menor que los precios de los

bienes estadounidenses, entonces, el tipo de cambio real sufría una

muy leve depreciación.

Obviamente que el valor absoluto del tipo de cambio real carece de

importancia, ya que depende del año que se haya elegido como base

para los índices de precios, pero no ocurre lo mismo con las

variaciones del tipo de cambio real

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Sistemas Cambiarios: tipo de cambio fijo y tipo de cambio variable

La autoridad monetaria, es decir el banco central, se ocupa de realizar la política

monetaria de un país; es por esto que uno de sus atributos es la elección de un

sistema cambiario, que básicamente puede ser un sistema de tipo de cambio fijo o un

sistema de tipo de cambio variable.

Tipo de cambio fijo

El Banco Central elige un tipo de cambio nominal, respecto a la moneda de un país o

economía que generalmente es un país grande, estable, y de baja inflación. Estas

características fueron cumplidas por la economía estadounidense, la economía

alemana, y la región económica europea, es por esto que muchos países durante la

historia ha fijado sus tipos de cambio nominales respecto al dólar, al marco alemán, y

mas recientemente al euro.

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Tipo de cambio fijo

El Banco Central compra y vende la divisa de referencia al valor fijado por el

mismo, de esta manera, el tipo de cambio se mantiene fijo. Cuando el banco

central compra divisas, inyecta moneda nacional en la economía, es decir,

aumenta la base monetaria, y viceversa. Los variaciones de la base monetaria

tienen efectos en el volumen de los medios de pago, el costo y disponibilidad

del crédito, las tasas de interés y por consiguiente, en el volumen de inversión,

consumo y la actividad económica. Es por esto que la elección de un sistema

cambiario en un elemento muy importante para la política económica de un

país.

Las ventajas de este sistema es que se crea un ancla nominal (del tipo de

cambio). Se restringe la discrecionalidad de la política monetaria. Las

expectativas del tipo de cambio quedan fijas, y también las de los precios de los

bienes transables y por lo tanto de la inflación interna. Al eliminarse las

expectativas inflacionarias las tasas de interés suelen bajar.

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Tipo de cambio variable.

Bajo un esquema de tipo de cambio variable la relación de una moneda respecto

de otras monedas estará fijado por la oferta y demanda de divisas en el

mercado.

En este caso, por ejemplo un aumento en la demanda de dólares por parte de la

economía incrementará el valor de dicha divisa respecto del peso. La forma del

ajuste (a la suba del precio del dólar) puede darse de dos formas: o sube la tasa

de interés interna o al hacer más baratos en dólares los precios de los bienes

argentinos aumentará la venta de éstos últimos en el exterior provocando un

ingreso de divisas que estabilizará o disminuirá la presión compradora sobre el

tipo de cambio.

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Tipo de cambio variable.

Por el contrario, si un país atrae capitales porque está creciendo o porque ofrece

oportunidades de inversión atractivas, recibirá muchos dólares apreciando por

ende la moneda local. La forma de ajuste se daría también a través del sector

externo. La apreciación del peso encarecería el valor de las exportaciones y

abarataría el valor de las importaciones. Al disminuir las ventas al exterior

disminuiría la oferta de divisas presionando al alza al tipo de cambio.

Las principales economías del mundo, -Estados Unidos, Europa y Japón- han

adoptado este esquema de tipo de cambio. Las monedas del resto del mundo se

vinculan de "alguna manera" a las tres monedas líderes (dólar, euro y yen).

La autoridad monetaria puede o no intervenir en la fijación del valor de la

moneda. Sí no interviene se dice que el esquema es de "flotación limpia". Si por

el contrario, a través de operaciones de mercado abierto, fija un "piso" y un

"techo" al valor de la moneda se dice que la flotación es sucia.

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La Balanza de Pago

Definición:

Es una cuenta que lleva todo país relativo a las *transacciones económicas que

realizan sus residentes con el resto del mundo. Consiste en un registro

global de negocios internacionales y por lo tanto es un sumario hipotético de

las cuentas y transacciones internacionales de una nación. James Otis

Rodner.

*Transacciones: Flujo económico que refleja la transferencia de valores

económicos y conlleva al cambio de propiedad de bienes o activos

financieros a la prestación de servicios, de capital o de trabajo.

Las cuentas en BP presentadas en un año determinan:

Transacciones (flujos) de bienes, servicios y renta entre una economía y el

resto del mundo.

Traspaso de propiedad (oro-DEG), activos y pasivos de esa economía a otros

países. Derechos especiales de giros.

Transferencias unilaterales de un país a los asientos de contrapartida utilizables

para equilibrar las transacciones.

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La Balanza de Pago es una cuenta entre residentes de un país con

respecto a residente de otros países.

Residentes:

Gobierno, personas físicas independiente de su nacionalidad (excepto

estudiantes extranjeros y diplomáticos). Empresas , personas jurídicas que

operan en un determinado país.

La Balanza de Pago es una cuenta de transacciones económicas

internacionales.

Transacción económica:

Es toda transferencia de bienes, servicios y bienes de K.

Es internacional por cuanto ocurre entre residentes de un país con el resto

del mundo.

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La Balanza de Pago es un catálogo de transacciones económicas y

no de tendencias económicas.

La Balanza de Pago mide los intercambios de riqueza (transferencia de

B, S y K) pero no mide el monto de la riqueza como sí lo hace la Balanza

de Endeudamiento.

La Balanza de Pago mide el valor de los activos financieros y sus

créditos con respecto al mundo, y el valor de la composición de los

pasivos a favor del mundo.

La Balanza de Pago es de presentación periódica.

Trimestral y anual → Permite la comparación con períodos

anteriores.

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Tipos de cuenta en la Balanza de Pago.

Cuenta Corriente:

Incluye todos los flujos de B y S, los pagos por interés sobre la deuda, los

dividendos pagados por inversiones y la cuenta de transferencias

unilaterales.

Cuenta de Capital. (Venezuela = K no monetario)

Incluye todas las cuentas resultantes de préstamos e inversiones

(transferencia de K entre dos países).

Cuenta de Reservas Oficiales. (Venezuela = K monetario)

Incluye los cambios en los balances de divisas operativas y reservas de un

país como consecuencia de los movimientos de otras cuentas.

Cuenta de Errores y Omisiones.

Refleja la diferencia resultante de los créditos y los débitos de la BP.

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Existen en la práctica 2 formas de clasificación en las

cuentas de la Balanza de Pago. Una presentación en

4 cuentas y otra en 2 cuentas.

El sistema de 2 cuentas es utilizado por el FMI y el

mismo tiene:

Cta. Cte.:

Incluye todos los flujos de bienes y servicios, los pagos

por intereses sobre deudas, los dividendos pagados por

inversiones y la cuenta de transferencias unilaterales.

Cta. K:

Incluye el K no monetario y los movimientos en reservas.

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Cuenta Corriente:

Definición: Es una cuenta que agrupa todas las partidas que no

suponen transacciones de K.

Incluye:

a)Balanza de Bienes y Servicios.

b)Balanza de Renta.

c)Balanza de Transferencias Corrientes.

Balanza de Bienes

y Servicios

Cuenta de Bienes.

Cuenta de Servicios

Mercancía: Muebles de todo tipo

(petróleo, aluminio y manufactura).

Bienes de Procesamiento: Son bienes

importados para ser refinados,

transformados.

Reparaciones: Son realizadas sobre

bienes propiedad de no residentes. Ej: Un

avión.

Cuenta de Bienes

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El resultado + o – del total de las X menos el total de las M, se denomina

Balanza (resultado) de Mercancía.

-Incluye gastos de turismo

Débito

Realizadas por un residente

en ultramar.

-Comunicación, servicio de seguro, construcción, regalías

y honorarios por licencia para uso de patentes.

Crédito

Realizadas en el país por

extranjeros.

Cuenta de Servicios:

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Balanza de Rentas:

Incluye ingresos y egresos financieros.

Compensación de Empleados. Rentas de Inversión.

Incluye activos, y pasivos de naturaleza

financiera (Y por inversiones directas,

inversiones de portafolio y otras inversiones).

Inversiones directas:

Realizadas por el K de una empresa en otra economía.

Comprende todos los (Y) por concepto

de salarios, sueldos y otros beneficios.

Inversiones de portafolio:

Constituyen inversiones en acciones bonos y otros instrumentos del

mercado monetario.

Otras Inversiones:

Incluye intereses sobre préstamos a corto, mediano o largo plazo que no

están representados en títulos negociables. Ej: Préstamos Comerciales.

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Balanza de Transferencias Corrientes.

(Transferencias Unilaterales).

Corresponde a las transferencias donde una de las partes entrega un

valor económico a la otra sin recibir nada a cambio.

Ejemplo: Donaciones, remesas de extranjeros residentes en el país a

familiares en el exterior, ayudas monetarias otorgadas a otras

naciones.

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Cuenta de K (no monetario) y Capital Financiero.

Incluyen movimientos + y – en la transferencia de recursos financieros entre residentes y no residentes

de un país.

Cuenta K.

Cubre toda transacción

de activos no financieros

y no producidos.

Ej: Venta de Inmuebles,

perdón de la deuda.

K Financiero.

Incluye la transferencia de

activos financieros.

Se divide en:

Inversión Directa.

Inversión de Portafolio.

Otras inversiones.

Cta. Renta.

Incluye el monto

de la inversión o el

préstamo.

Incluye la

ganancia que

genera la

inversión.

Cuenta de Reserva. (Cuenta de K monetario).

Comprende todos los cambios en la posición de reservas de un país.

Las reservas constituyen activos a disposición de las autoridades monetarias de un país

para hacer frente a desequilibrios temporales en la BP, así como servir de base para

justificar la obtención de préstamos.

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Creación Oficial de Reservas.

Comprende los ↑ o ↓ en las reservas que no provienen de los

resultados de la BP. Ej: La monetarización, las reevaluaciones del oro

y asignaciones o cancelaciones de DEG por el FMI.

Oro.

Derechos especiales de giro.

Posición de reserva en el FMI.

Activos, colocaciones en divisas.

↑ Reserva = Débito. ↓ Reserva = Débito.

↓ Reserva = Crédito. ↑ Reserva = Crédito.

Errores y Omisiones.

Errores al contabilizar un movimiento en una Cta.

Mercancía: Se contabiliza al cruzar la frontera.

Flujo de Fondos: Se contabiliza al cancelar la mercancía.

Errores en los montos reportados.

Ocurre cuando el importado recibe una rebaja en el pvp.

Errores de clasificación.

Ocurre cuando no existe un estricto sistema de control de cambio.

Errores por efecto de actividades ilícitas.

No son reportadas al banco. (Contrabando).

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Utilidad de la Balanza de Pago.

Radica en la importancia que tiene para un país conocer los efectos del doble juego de

las M y X de B y S en donde

adquiere verdadera relevancia los préstamos externos, la inversión directa en función

del desarrollo económico.

Las M.

Las X.

Permite suplir Carencias en cuanto a la

cantidad de abastecimiento o productividad

a alto costo que posee un país.

Permite adquirir a título propio

la compra internacional.

Permite aprovechar un mercado mayor

para la venta de productos que abundan

en el país.

Conviene:

Déficit BP →

Cta. Cte. → ↑ M de bienes de producción para la operación de la

economía o la expansión de las actividades

productivas.

No Conviene. → Cta. Cte. → Saldo favorable acumulado en reservas líquidas sin

que representen una contribución al desarrollo

económico. Saldo favorable por restricción de M o

venta del patrimonio nacional.

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El estudio de la Balanza de Pago.

Nos permite conocer en términos absolutos y relativos la magnitud del

desequilibrio y así deducir su naturaleza y sus causas.

Equilibrio de la Balanza de Pago.

El equilibrio de un país no se obtiene cuando el valor de sus exportaciones se

nivela con el de sus M.

El equilibrio se logra cuando la totalidad de esos (Y) provenientes del exterior es

suficiente para hacer frente a todos sus pagos en el exterior, sin alterar de forma

importante sus reservas, deudas ni las inversiones.

Axiomas del equilibrio.

Las REI deben mostrar en conjunto que la ∑ de sus gastos externos es = a la

∑ de sus Y. (El saldo en Cta. Cte. = Cta. K pero en signo contrario).

Puede haber Déficit Súper Avit. Pero los Y deben nivelarse.

Referido a un período determinado, los Y que se reciben deben ser = a los

pagos que se efectúan.

4 maneras para saldar desequilibrios.

Obteniendo crédito del exterior. (Deuda)

Recibiendo inversión directa.

Liquidando activos nacionales en el extranjero.

Disminuyendo la reserva nacional.