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1. SECTOR MINERÍA

Los últimos cuatro años han sido turbulentos, cuando menos, para la

economía mundial, y en especial para el sector minero. Las

perspectivas para 2013 todavía son bastante impredecibles. Tras elP!" 2013, el ambiente #eneral parece ser el de un optimismo muy

cauto pese a $ue los últimos acontecimientos de %uropa hayan

#enerado una #ran preocupaci&n en el sector.

'ay claros indicios de $ue se producir( un incremento de la actividad

de )usiones y ad$uisiciones en el sector y de $ue los principales

actores aumentar(n las desinversiones para concentrarse en las

materias primas b(sicas. %sto, a su ve*, debería bene+ciar a al#unos

actores intermedios $ue puedan llevar a cabo al#unas ad$uisiciones.

!sí lo corrobora el reciente estudio reali*ado por Pedersen Partners,

se#ún el cual casi el -0 de las empresas mineras encuestadas

su#irieron $ue es probable $ue las )usiones y las ad$uisiciones

)ormen parte de su estrate#ia durante 2013.1

 Teniendo en cuenta los últimos años, es muy ra*onable $ue se

perciba un cierto #rado de incertidumbre en el mercado. La recesi&n

mundial $ue comen*& en la se#unda mitad de 200- hi*o caer en

picado los precios de las materias primas, los del mercado de valores

y las capitali*aciones de mercado del sector minero, tendencia $ue

continu& durante la primera mitad de 200/. %l sector respondi& con

reestructuraciones y recortes de la producci&n, así como con una

reducci&n del #asto, y en la se#unda mitad de 200/ el sector en su

conunto repunt& y prosi#ui& la recuperaci&n durante 2010. Las

capitali*aciones de mercado retornaron casi al mismo nivel $ue en

1 Murray, Mary. Pedersen & Partners. Disponible en

http://www.pedersenandpartners.com/articles/perspectivas-econ%C3%B3micas-para-el-sector-minero-en-203 extraído 01 de setiembre.

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200 y se etendi& el optimismo por la idea de $ue el sector

continuaría su ascenso #racias a la creciente demanda de materias

primas por parte de los mercados emer#entes.

%l año 2011 revel& $ue la epectativa de un crecimiento continuadoera demasiado optimista por$ue, aun$ue subiesen los precios de las

materias primas y hubiera una #ran actividad en materia de )usiones

y ad$uisiciones, a +nales de 2011 las capitali*aciones de mercado

empe*aron a caer de manera considerable. Los accionistas no veían

el rendimiento esperado de su inversi&n, y la con+an*a en el sector

minero comen*& a decaer debido a la reducci&n del 45 de $uienes

invertían en el sector.La primera mitad de 2012 vino marcada por un

optimismo creciente sobre un repunte del mercado. 'ubo incluso

$uien predio un año eemplar para las )usiones y ad$uisiciones en el

sector impulsadas por las #randes empresas con super(vit de capital

y por otras medianas empresas en busca de una oportunidad.2  6in

embar#o, el abismo +scal de %%.77. y la crisis econ&mica europea,

 unto con unos mayores costes del capital dieron como resultado una

menor +nanciaci&n y menor acceso al capital, siendo aún m(s

desolador el panorama durante la se#unda mitad de 2012. Para

empeorar las cosas, la demanda de recursos y de capital procedentes

de los 85" comen*& a decaer a medida $ue sus economías se

desaceleraban.

9olviendo a 2013, m(s )usiones y ad$uisiciones pueden )acilitar cierto

crecimiento del sector, en especial entre las empresas medianas.

:uchas de las pe$ueñas empresas mineras con valor de mercado

in)eriores a 10 millones de 76 no sobrevivir(n durante el pr&imo

año. !$uellas con proyectos demostrados y e$uipos directivos

2 !erta Castro."l #ector Minero,

disponi$lehttp://memoria.econ.uchile.cl/site/portalpadupload/&'ea()(*2$e0&)e*(a$2a&ac*$&&.pd' ,

estraido 30 de a+osto

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respectados podr(n ser obeto de ad$uisiciones o encontrar mayor

)acilidad de acceso a +nanciaci&n vía Private %$uity o +nanciaci&n

institucional.Puntos destacados del %studio

'emos estudiado 1;0 empresas del sector en relaci&n con losasuntos $ue preocupan a la hora de predecir las perspectivas

econ&micas para el sector minero en 2013. <os complace presentar

un resumen del estudio de este año.

1.1. EL OBJETO DE ESTUDIO: EL PROCESO DE SUMINISTRO

MINERAL

La comprensi&n de las características t=cnicas y econ&micas del

sector minero como un proceso de suministro para todas las (reas

de aplicaci&n en economía minera.

CARACTERÍSTICAS TÉCNICAS

%l rol del sector minero en la economía es encontrar, delinear y

desarrollar dep&sitos minerales y entonces etraer, procesar y

vender productos obtenidos de ellos. "onsecuentemente los

dep&sitos minerales son un punto central del proceso de

suministro mineral >de la minería?. Las características econ&micas

est(n de+nidas por una serie de características t=cnicas $ue

re@ean, en parte, el ambiente #eol&#ico asociado con los

dep&sitos minerales. %l proceso de lo#rar una producci&n

econ&mica de minerales consiste en una secuencia de actividades

con múltiples etapas por las cuales los minerales se trans)orman

desde un recurso #eol&#ico desconocido hasta materialesne#ociables como se ilustra en la

+#ura 2.

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La eistencia )ísica de dep&sitos minerales en la naturale*a y la

demanda de materiales minerales >AcommoditiesB? en la economía

dom=stica o mundial constituye el estímulo b(sico para el

suministro mineral. %n otras palabras, lo $ue mueve la industria

minera es la eistencia de un ne#ocio minero.3 Por su parte, la

selecci&n de ambientes )avorables para eploraci&n se basa en la

combinaci&n de una percepci&n )avorable de los #e&lo#os de

eploraci&n y de los investi#adores de mercado en lo $ue se

re+ere a los )actores #eol&#icos y oportunidades de mercado

respectivamente.

La )ase de eploraci&n minera es un proceso secuencial de

inversi&n para la obtenci&n de in)ormaci&n. %n la eploraci&n

b(sica o primaria, inicialmente se seleccionan (reas #eo#r(+cas

potencialmente )avorables dentro de un ambiente #eol&#ico de

inter=s y son obeto de una serie de estudios #eol&#icos, #eo)ísicos

y #eo$uímicos. 6i tiene =sta eploraci&n primaria tiene =ito

resultar( en el descubrimiento de ocurrencias minerales. %n esta

etapa, el tamaño y valor de cada ocurrencia mineral todavía se

desconoce.

"uando se ha reali*ado su+cientes trabaos de delineaci&n >%.

muestreos sistem(ticos de sondaes, trincheras y labores mineras?

se debe tomar una decisi&n respecto si el dep&sito mineral debe o

no ser desarrollado para producci&n. 6i las características del

dep&sito mineral delineado usti+can econ&micamente el

desarrollo minero, =ste constituye )ormalmente un yacimiento y es

el producto +nal de la eploraci&n minera.

3  edersen artners. erspectivas "conmicas para el #ector Minero en 203. isponi$leen.http://www.pedersenandpartners.com/sites/de'ault/'iles/pu$lic/upload-insi+hts/erspectivas%20"con%C3%B3micas%20para%20el%20#ector%20Minero%20en%20203.pd' . etra1do 0 de setiem$re.

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La etapa de desarrollo establece la capacidad de minería >tasa de

etracci&n? y de procesamiento mineral. %l procesamiento se

re$uiere para meorar el producto de la mina a un concentrado de

metal para su transporte y venta. "onsecuentemente la

construcci&n de plantas de procesamiento se reali*a en paralelo

con el desarrollo de la mina. Puede re$uerirse la instalaci&n de una

planta aledaña a la mina o podría ser una planta común para $ue

sea usada para tratar minerales provenientes de varias minas de

una re#i&n. La producci&n comien*a cuando la mina ha sido

desarrollada y se ha construido la planta. La etapa de minería

puede incluir la remoci&n de est=ril en minería a rao abierto, la

preparaci&n de )rentes de etracci&n en minería subterr(nea, el

desarrollo de reservas, sondaesCper)oraciones, tronadura, maneo

de materiales para la planta de procesamiento, relleno de sectores

eplotados, servicios t=cnicos y de plani+caci&n asociados. Para

operaciones de metales base la etapa de procesamiento

normalmente incluye chancado, molienda, @otaci&n, secado,

disposici&n de relaves y la car#a de concentrados para su

transporte. e este modo el mineral de la mina $ue puedecontener 1 "u puede meorarse a un concentrado de cobre de

2D "u, con una p=rdida de 10 del cobre contenido en el

mineral en el relave >/0 de recuperaci&n?.

Los productos minerales elaborados en el compleo minaCplanta

pueden entonces transportarse a )undiciones y plantas de

re+naci&n para procesamiento adicional antes de ser enviados al

mercado. %l proceso de suministro minero es din(mico, ya $ue las

condiciones de mercado en lo re)erente a la demanda de

productos minerales varía en el tiempo debido a distintos )actores,

incluyendo variaciones de re$uerimientos en sus usos, cambios en

las propiedades y costos relativos de materiales sustitutos, así 

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como el desarrollo de nuevos productos en el mercado y

modi+caciones en las condiciones de transporte, )undici&n y

re+naci&n. Por otra parte, el a#otamiento es inherente a la

eplotaci&n de dep&sitos minerales, lo $ue implica $ue debe eistir

eploraci&n minera en )orma continua solo para mantener el nivel

de producci&n minera. E!dem(s, la eploraci&n minera es un

proceso de lar#o pla*o #uiado por conceptos #eol&#icos y la

eperiencia tendiente a encontrar primero a$uellos dep&sitos $ue

son m(s #randes, de meor ley, m(s cercanos a la super+cie o m(s

cercanos a los centros de consumo.

"omo consecuencia, los meores dep&sitos o m(s cercanos a los

mercados en t=rminos #enerales ser(n los primeros en ser

descubiertos, desarrollados y a#otados. Los dep&sitos $ue $uedan

para el )uturo son entonces de menor calidad, m(s pe$ueños, m(s

di)íciles de ubicar o a mayor pro)undidad. "onsecuentemente el

pro#resivo a#otamiento de los dep&sitos hace $ue el costo del

suministro mineral aumente en el tiempo. !)ortunadamente, eiste

una )uer*a din(mica $ue contrarresta lo anterior, $ue corresponde

a los avances en tecnolo#ía.

%stos avances pueden incluir tanto t=cnicas de eploraci&n m(s

e+cientes y ehaustivas, como meoras en los m=todos de

procesamiento y de minería. Los avances tecnol&#icos permiten

reducir el costo del suministro minero >incrementan la e+ciencia de

la minería y eploraci&n?. %ntonces el meoramiento o

empeoramiento de la economía del suministro minero depende de

la interacci&n de esas )uer*as del mercado, a#otamiento y avances

en tecnolo#ía

E C# oday #evilla 203. "l potencial del mercado de la C# en el sector minero mundial disponi$le enhttp://es.csptoday.com/tecnolo+%C3%a/el-potencial-del-mercado-de-la-csp-en-el-sector-minero-mundial-0 etraido 0 de setiem$re.

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1.2. SUSTENTABILIDAD ECONÓMICA

'ace unas pocas d=cadas atr(s la única consideraci&n de una

compañía minera para tomar la decisi&n si eplotar o no una mina

o como hacerlo era si el producto mineral podía o no ser vendidocon bene+cio econ&mico. esa)ortunadamente, heredamos los

e)ectos de esa =poca y muchos >pero ciertamente no todos? de los

titulares de noticias ambientalistas se re+eren a anti#uas labores

mineras abandonadas o sus dep&sitos de deshechos >Falter,

1//E?. %l obtener #anancia y consecuentemente un retorno

competitivo para las inversiones deaccionistas todavía es, y con

derecho, un obetivo primario de la industria minera. espu=s de

todo la creaci&n de ri$ue*a a trav=s de la creaci&n de rentabilidad

y empleo es una parte inte#ral de la ecuaci&n de desarrollo

sustentable, pero Gser( correcto decir >como lo dio 6ir obert

Filson el irector de ío Tinto en la se#unda "on)erencia Hlobal

de :etales y :inería de PrinceIaterhouse "oopersJ ver :inin#

 Kournal, 2001b? $ue la aplicaci&n del desarrollo sustentable es

transar contra las #anancias Mo creo $ue esto no es

necesariamente cierto en varios niveles. DPrimero si la sociedad

no est( convencida $ue una operaci&n minera es sustentable

>cual$uiera $ue sea la de+nici&n $ue se use?, entonces no habr(

#anancias de nin#ún modo, por$ue la operaci&n minera ser(

poster#ada o completamente detenida >%. !trasos en 9oisey 8ay,

"anad( y Tambo Hrande en PerúJ parali*aci&n de operaciones en

el p&r+do cuprí)ero de Kunín, %cuador?. 6e#undo, eisten

numerosos eemplos en los $ue los avances tecnol&#icos son

tambi=n meores desde el punto de vista ambiental y m(s

econ&micos, y por lo tanto m(s rentables >%. T=cnicas de

D C# oday #evilla 203. "l potencial del mercado de la C# en el sector minero mundial disponi$le en

http://es.csptoday.com/tecnolo+%C3%a/el-potencial-del-mercado-de-la-csp-en-el-sector-minero-mundial-0 

etraido 0 de setiem$re.

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etracci&n hidrometalúr#icas y biotecnol&#icas $ue no producen

emisiones de a*u)re o (cidoJ e+cientes t=cnicas mineras de

ecavaci&n y recubrimiento $ue meoran la calidad de la tierra

para a#ricultura postNmineríaJ "hadIicO, 2001?. el mismo

modoplani+caci&n creativa durante el cierre de minas puede dear

sitios $ue #eneren #anancias como recreativas, ambientales o

industriales, las cuales pueden cubrir parte o incluso dar

#anancias respecto la inversi&n de reclamaci&n del

terreno.3Tercero la relaci&n entre lo $ue constituye #anancia y el

valor de tiempo del dinero es al#o truculenta. Las consideraciones

de lar#o pla*o usan el concepto de costos totales para calcular el

)actor de todos los costos durante la vida de una operaci&n minera

y posterior a ella, incluyendo los costos de reclamaci&n y

responsabilidades econ&micas posteriores al cierre >o potenciales

#anancias?. 6in embar#o, como destac& un editorial del :inin#

 Kournal >2001d?, la rentabilidad en los ambientes de inversi&n

típicamente se mide en una escala de tres meses correspondiente

a los in)ormes de rentabilidad $ue publican las compañías mineras

privadas cuatro veces al año. !nte cual$uier señal de cese odisminuci&n de #anancias, los inversionistas r(pidamente

abandonan vendiendo sus acciones y consecuentemente los

precios de las acciones baan y en último t=rmino el valor de la

compañía misma. %n el mismo editorial del :inin# Kournal destaca

$ue inversiones tecnol&#icas como el proceso biohidrometalúr#ico

$ue est(n desarrollando "4%L"4 y 8'P 8illiton >!lliance "opper?

puede no producir #anancias por varios años y consecuentemente

en este conteto podría no ser visto como una buena inversi&n en

el corto pla*o.Por lo tanto, las soluciones sustentables a problemas

econ&micos deben reNpensar las estrate#ias de inversi&n en parte

de la industria y talve* tambi=n incorporar cambios en

re#ulaciones. Por eemplo se pueden implementar cambios de

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re#ulaciones para ase#urar $ue los )uturos costos y

responsabilidades est=n completamente consideradas en los

estudios de )actibilidad econ&mica y tambi=n deberían ser

introducidos incentivos de impuestos para la incorporaci&n de

tecnolo#ía sustentable y para inversiones en investi#aci&n

>"hampi#ny, 1//3?. %sas medidas deberían aplicarse a todos los

operadores >incorpor(ndolas a los tratados multinacionales de

comercio? de modo $ue no eistiera la posibilidad de evitarlas

reali*ando operaciones en países con políticas menos restrictivas.

"anad( )ue un adelantado en este aspecto hace varios años

imponiendo el re$uerimiento de depositar un bono en una

cantidad e$uivalente a los costos de reclamaci&n del terreno

despu=s del cierre de la mina para obtener una concesi&n minera.

%sto )uer*a a $ue los costos del cierre sean considerados como

parte del estudio de )actibilidad econ&mica y no sean una

consideraci&n de último minuto cuando las reservas y #anancias

se terminen ante el inevitable t=rmino de la vida de la mina. 6in

embar#o, estas leyes han hecho m(s cara la minería en "anad( y

por lo tanto han reducido la competitividad de la industriadom=stica canadiense. %ste es un eemplo del re$uerimiento de

políticas de #obierno para apoyar la sustentabilidad de la industria

minera, pero para ser e)ectivas estas políticas deben ser

#lobales.;

 Tambi=n hay evidencias $ue al#unas instituciones +nancieras y

#ubernamentale s est(n comen*ando a re$uerir la inclusi&n de

medidas de desarrollo sustentable en las solicitudes de

+nanciamiento de inversiones >%. 8anco :undial, la "orporaci&n

; 4estin. #ector minero-ener+5tico si+ui alentando desarrollo del pa1s a pesar de la crisis. ecnolo+1aminera. isponi$le en http://www.tecnolo+iaminera.com/tm/noticia.php6id7&*2(ad7#ector%20minero-ener+%")tico%20si+ui%83%20alentando%20desarrollo%20del%20pa%"s%20a%20pesar%20de%20la%20crisisetra1do 30 de a+osto.

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de esarrollo del "ommonIealth +nanciado por el #obierno del

eino 7nido >7?J :inin# Kournal, 2001Q?, mientras $ue los

llamados A)ondos =ticosB se destinan a inversiones distintas de

a$uellas $ue se perciben como no sustentables como la minería.

%s obvio $ue hay sobradas ra*ones econ&micas para invertir en

pr(cticas sustentables ya $ue muchas de ellas a la lar#a

prometen mayor rentabilidad, aun$ue ciertamente en pla*os m(s

lar#os $ue lo percibido por los mercados de valores. 6i tales

mercados Aconocen solo dos emociones codicia y temorB >:inin#

 Kournal, 2001e. p. DE?, entonces talve* la sustentabilidad de esos

mercados de inversi&n merece el escrutinio de re#uladores, así 

como nuestros #obiernos, m(s $ue la industria minera misma.

1.3.ESTADÍSTICAS

#e+9n el ranin+ e in'orme de "strate+ias Corporativas de "ploracin,

ela$orado por el Metals "conomic 4rupo ;M"4<, con sede en Canad=, los >

pa1ses latinoamericanos ?ue atra@eron mayores capitales para eploracin

minera en el 20 'ueron M5ico ;A# .0)2 millones<, Chile, ;A# )0

millones<, er9, ;A# *2( millones<, Brasil, ;A# &> millones<, r+entina y

Colom$ia ;A# 3> millones cada uno<, con un total de A# .00 millones.

  nivel mundial, Canad= se ha consolidado como el primer pa1s atractivo

para la inversin en eploracin minera con 3.2*> millones de dlares,

se+uido de ustralia, con 2.3>> millones y "stados Anidos con .&>

millones.;ver cuadro >.<

1.3.1. LIDERES MUNDIALES EXPLORACION MINERA

"s $ueno recordar ?ue hasta el aDo 200, er9 'ue el ?uinto mercado de

eploracin minera en el mundo y el 20 'ue desplaEado por Chile ?ue

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pas al ?uinto lu+ar y er9 se u$ic en el seto puesto, como se aprecia en

el si+uiente cuadro.;ver cuadro >.2<

1.3.1. INVERSION EXPLORACION MINERA EN EL MUNDO AÑOS 2008 –

2011 (Cifra !" #i$$%"! US&'

"n su reciente reporte so$re el movimiento de capitales en eploracin

minera en el mundo para el aDo 202, Metals "conomic 4roup anunci la

ci'ra record de 2.&00 millones de dlares, ?ue supera los inversiones del

20 ;A# (.200 millones<, del 200 ;A# 2.00 millones< y del 200)

;A# *.320 millones<.

"n el 202 los cinco primeros lu+ares son ocupados por Canad=. ustralia,

"stados Anidos, M5ico y Chile. "l seto puesto, ocupado por er9 est= en

ries+o y podr1a pasar a manos de China ?ue est= incrementando sus tareas

de eploracin minera.

!<%R46

Si#ura 2

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a$la >.

PAIS INVERSIN 2011

. Canad= A# 3.2*> mlls.

2. ustralia A# 2.3>> mlls.

3. "".AA. A# .&> mlls.

. M5ico A# .0)2 mlls.

&. Chile A# )0 mlls.

>. er9 A# *2( mlls.

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PAIS INVERSIN 2011

. Canad= A# 3.2*> mlls.

*. China A# *2( mlls.

Cuadro FG >.2

PAIS 2008 200) 2010 2011

. Canad= 2.3) .* 22( 3.2*(

2. ustralia .*> )&.> .&2 2.3>>

3. "".AA. ((2 3) )>( .&>

. M5ico *&> 3>> *2> .0)2

&. Chile &0 3>> >0& )0

>. er9 >30 3)3 >0& *2(

*. China 3*& 2)3 ( *2(

(. "uropa s.d. s.d. s.d. *2(

). Brasil 3(0 220 3>3 &>

0. #ud='rica 3*( 220 s.d. &>

. Husia s.d. s.d. ( &>

2. Mon+olia s.d. s.d. s.d. &>

3. r+entina s.d. s.d. 3>3 3>

. Colom$ia s.d. s.d. s.d. 3>

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PAIS 2008 200) 2010 2011

&. Ieste 'rica s.d. s.d. s.d. .0)2

>. Itros s.d. s.d. 3.*2 .0)2

*.Jslas aci'ico s.d. s.d. s.d. )0

IK MAFI 2.>00 *.320 2.00 (.202

858L54H!S5!

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203 extraído 01 de setiembre.

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en.http://www.pedersenandpartners.com/sites/de'ault/'iles/pu$lic/upload-insi+hts/erspectivas%20"con

%C3%B3micas%20para%20el%20#ector%20Minero%20en%20203.pd' . etra1do 0 de setiem$re.

C# oday #evilla 203. "l potencial del mercado de la C# en el sector minero mundial disponi$le en

http://es.csptoday.com/tecnolo+%C3%a/el-potencial-del-mercado-de-la-csp-en-el-sector-minero-mundial-0 etraido 0 de setiem$re.

4estin. #ector minero-ener+5tico si+ui alentando desarrollo del pa1s a pesar de la crisis. ecnolo+1a minera.

isponi$le en http://www.tecnolo+iaminera.com/tm/noticia.php6id7&*2(ad7#ector%20minero-ener+%")tico

%20si+ui%83%20alentando%20desarrollo%20del%20pa%"s%20a%20pesar%20de%20la%20crisis 

etra1do 30 de a+osto.