SEGUNDA PARTE

LA POLÍTICA MACROECONÓMICA INTERNACIONAL

Prof. Carlos Raúl Pitta Arcos

CAPÍTULO 18

EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL, 1870-1973

Figura 18-1 Cambios de la producción industrial y del índice de precios al por mayor, 1929-1935

Producción industrial en 1935 (porcentaje del valor de 1929)

LetoniaJapón

Grecia

RumaniaSuecia

Dinamarca

AustraliaFinlandia

ArgentinaNoruega

Reino Unido

EstoniaHungría

Nueva Zelanda

EspañaAustria

Estados Unidos

Checoslovaquia

Suiza

FranciaCanadá

BélgicaPolonia

HolandaItalia

Alemania

Producción industrial en 1935 (porcentaje del valor de 1929)

Figura 18-2 Equilibrio interno (II), equilibrio externo (XX) y las “cuatro zonas de desequilibrio económico”

Tipo de cambio, E

Expansión fiscal (G o T)

Zona 1: Sobre empleo, superávit excesivo por cuenta corriente

Zona 3: Desempleo, déficit excesivo por cuenta corriente

Zona 4: Desempleo, superávit excesivo por cuenta corriente

Zona 2: Sobre empleo, déficit excesivo por cuenta corriente

YP )

Figura 18-3 Políticas que conducen al equilibrio interno y externo

Tipo de cambio, E

Expansión fiscal (G o T)

Devaluación que da lugar a

un equilibrio interno y

externo

Expansión fiscal que da lugar a un equilibrio

interno y externo

Figura 18-4 Datos macroeconómicos de Estados Unidos, 1964-1972

(a) Tasa de crecimiento de las compras del sector público (en porcentajes anuales)

Figura 18-4 Datos macroeconómicos de Estados Unidos, 1964-1972

(b) Tasa de inflación (en porcentajes anuales)

Figura 18-4 Datos macroeconómicos de Estados Unidos, 1964-1972

(c) Superávit de la balanza por cuenta corriente (en miles de millones de dólares)

Figura 18-4 Datos macroeconómicos de Estados Unidos, 1964-1972

(d) Tasa de crecimiento de la oferta monetaria (en porcentajes anuales)

Figura 18-5 Efecto sobre el equilibrio interno y externo de un aumento del nivel de precios extranjeros, P*

Tipo de cambio, E

Distancia =

Expansión fiscal (G o T)

CAPÍTULO 19

LA POLÍTICA MACROECONÓMICA Y LA COORDINACIÓN CON TIPOS

DE CAMBIO FLEXIBLES

Figura 19-1 Efectos de una caída de la demanda de exportaciones

Tipo de cambio, E

Producción, Y

(a) Tipos de cambio flexibles(a) Tipos de cambio flexibles

Figura 19-1 Efectos de una caída de la demanda de exportaciones

Tipo de cambio, E

Producción, Y

(b) Tipos de cambio fijo(b) Tipos de cambio fijo(a) Tipos de cambio fijos(a) Tipos de cambio fijos

Figura 19-2 Aumento de la demanda de dinero con tipos de cambio flexibles

Producción, Y

Tipo de cambio, E

(b) Tipos de cambio flexibles(b) Tipos de cambio flexibles

Figura 19-3 Índices del tipo de cambio efectivo nominal y real del dólar, 1975-1996

Índice Real

Índice nominal

Índices de tipos de cambio efectivo del dólar

Figure 19-4 Determinación de la producción en un modelo de dos países

Producción del extranjero, Y*

Producción nacional, Y

Figura 19-5 Contracción monetaria en nuestro país

Producción en el extranjero, Y*

Producción nacional, Y

Figura 19-6 Expansión fiscal en nuestro país

Producción en el extranjero, Y*

Producción nacional, Y

Figura 19-7 Movimientos del tipo de cambio a partir del acuerdo del Louvre

Tipo de cambio dólar/yen y dólar/marco (cambio porcentual respecto a los tipos a finales de febrero de 1987)

Cambio porcentual del tipo de cambio dólar/yen (respecto a finales de febrero de 1987)Cambio porcentual del tipo de cambio dólar/yen (respecto a finales de febrero de 1987)

Cambio porcentual del tipo de cambio dólar/marco (respecto a finales de febrero de 1987) Cambio porcentual del tipo de cambio dólar/marco (respecto a finales de febrero de 1987)

Franja objetivo inicial del LouvreFranja objetivo inicial del Louvre

Franja objetivo inicial del Louvre

$/DM

$/¥

Marzo 1987

Marzo 1988

Marzo 1989

Marzo 1990

Marzo 1991

Marzo 1992

Marzo 1993

Marzo 1994

Marzo 1995

Marzo 1996

Marzo 1997

Marzo 1998

Figura 19-8 Tendencias del tipo de cambio y diferenciales de inflación, 1973-1997

Diferencia porcentual entre los incrementos de los precios en el extranjero y en Estados Unidos, 1973-1997

Cambio porcentual del precio en divisas del dólar estadounidense, 1973-1997

Reino UnidoFrancia

Canadá

Japón

Alemania

Italia

Figura 19A-1 Efectos hipotéticos de diferentes combinaciones de política monetaria sobre la inflación y el desempleo

1,75% -2% 1,25%

1,5%

0 %0,5 %

-1%1%

-2%1,75%

-1,25%1,5%0,5%

0%

Nuestro uestro paíspaís

País País extranj.extranj. Poco

restrictivaMuy

restrictiva

Poco restrictiva

Muy restrictiva

Figura 19A-2 Matriz de resultados para diferentes situaciones de política monetaria

Muy restrictiva

Poco restrictiva

Poco restrictiva

Muy restrictiva

Nuestro uestro paíspaís

País País extranj.extranj.

CAPÍTULO 20

ÁREAS MONETARIAS ÓPTIMAS Y LA EXPERIENCIA EUROPEA

Prof. Carlos Raúl Pitta Arcos

Procesos de Integración Económica:

Hasta el momento, hemos revisado tan sólo la manera en que los países interactúan comercialmente. Hemos analizado modelos teóricos que describen el comportamiento de los países en términos puramente comerciales.

Sin embargo, la integración económica es un proceso mucho más fuerte, que conviene clarificar.

Quizá usted se encuentre familiarizado con comentarios en la prensa y en los noticiosos acerca de cómo México se encuentra “integrado” económicamente con los Estados Unidos.

La integración económica supone mucho más que la sola idea de derribar las barreras comerciales:

En realidad se trata de un proceso harto más complicado, que tiene que ver con la idea de desmantelar las barreras a la movilidad de todos los factores productivos.

Los principales factores productivos que conocemos son capital y trabajo. Un proceso de integración económica, entonces, es una serie de medidas por medio de las cuales dos países intentan desmantelar las barreras a la movilidad de sus factores productivos, volviéndose con ello sucesivamente más interdependientes.

Por medio de este proceso de derribar las barreras a los factores productivos (a veces se le denomina “globalización”), las economías de los países participantes dependen cada vez más una de la otra, en un proceso de continua complementación e interdependencias económicas.

Desmantelar barreras a los flujos de trabajo y de capital tienen diferentes expresiones concretas, ya sea se trate del trabajo, o del capital.

Por ejemplo, el desmantelar las barreras al capital significa dejar libres a los flujos financieros internacionales. Esto significa, en términos concretos, dar un tratamiento igual a cualquier inversionista, ya sea nacional o extranjero, ya sea en términos de seguridad, como fiscales, etc.

Liberalizar los flujos de trabajo, por otra parte, significa liberar el libre tránsito de trabajadores entre los países. Tratados de preferencias de trabajo y tratados migratorios, hasta llegar a una nacionalidad común, como en el caso europeo, son ejemplos de este tipo de liberalización.

Pero, ¿Qué grados de Integración económica podemos distinguir? En general, desde un menor hasta un

mayor grado de integración, podemos distinguir a:

1. Acuerdos preferenciales. Son acuerdos concretos entre países que permiten a sus participantes recibir el trato de “Nación más Favorecida”. Esto significa que gozan de un arancel menor que el resto de los países, aun cuando este arancel aun exista. Ejemplos de este tipo de convenios con el tratamiento de Nación más Favorecida que los EE.UU. Tienen con China, entre otros.

2. Tratados de Libre Comercio. En segundo lugar, con un proceso de integración económica más elevado, se encuentran los tratados de libre comercio. Éstos intentan eliminar completamente las barreras arancelarias entre dos países, liberalizando de manera completa el comercio de mercancías entre ellos. Ejemplos: los TLC que México tiene con los EE.UU., con Chile y Colombia, etc.

3. Unión Aduanera. Imagínese que algún país externo al NAFTA quisiera aprovechar las ventajas arancelarias que México tiene con los EE.UU.

Alguien podría pensar en exportar artículos a México, para después re-exportarlos a los EE.UU. ya que las mercancías mexicanas tienen un acceso libre a Norteamérica.

Esto sería injusto, debido a que el tratado de libre comercio ha sido suscrito entre México y los EE.UU., no entre los EE.UU. Y el tercer país.

Como una posible solución, uno puede pensar en complicadas “reglas de origen”, como las que México tiene con los EE.UU. y Canadá, que determinan un mínimo de contenido nacional en los productos que son comercializados.

Las reglas de origen, sin embargo, son muy difíciles de verificar administrativamente, y enralecen el libre comercio.

Una mejor solución sería que todo el grupo comercial se pusiera de acuerdo en un arancel o tarifa común de ellos frente al resto de los países. Esto se denomina Unión Aduanera.

Así, para el resto del mundo la Unión Aduanera funciona como si fuera, en términos comerciales, un solo país.

Ejemplos de Uniones Aduaneras son El Mercado Común de América del Sur

(Mercosur), el Pacto Andino, la Región Australiana de Comercio, entre otros.

4. Unión Económica. La UE es un grupo de países integrados económicamente que, además de tener todas las características de una Unión Aduanera, comienza a coordinar cierto tipo de políticas económicas en conjunto, además de que permite el libre flujo de trabajadores y del capital al interior de los países que conforman la comunidad.

5. Unión Monetaria. Es el grado más elevado de integración económica. Además de las mismas características de la Unión Económica, la Unión Monetaria supone la adopción de una moneda común, y la coordinación general de políticas económicas, tanto fiscales como de política en general.

Éste grado de integración es tan alto, que los países miembros adoptan incluso la misma legislación y un parlamento y Banco Central Supranacional, con potestades validas al interior de la unión.

Para todos los efectos prácticos, una Unión Monetaria es idéntica a los Estados Federados dentro de México, es decir, se trata de un solo país.

Hasta el Momento, la única experiencia en el mundo que se

ha dado en relación a una Unión Monetaria ha sido la Unión Monetaria Europea.

Figura 20-1 Miembros de la zona euro el 1 de enero de 1999

Dado que la unión europea es la única experiencia de integración total conocida hasta el momento, en lo sucesivo nos referiremos exclusivamente a ella.

Uno de los mayores beneficios que, en teoría, experimentan los países al integrarse monetariamente es que sus tasas de inflación tienden a equipararse. Esto es debido a que tienen una moneda común.

Dado que el Banco Central Europeo se fija metas de inflación sumamente estrictas, las tasas de inflación de los países europeos tenderán, teóricamente, a alinearse con las tasas de los países con menor inflación dentro de la zona Euro.

Esta relación es puramente teórica pero, ¿Es posible observarla en la realidad?

Figura 20-2 Convergencia de la inflación en el SME, 1978-1997

Infl

ac

ión

an

ua

l d

el

pa

ís m

en

os

la

in

fla

ció

n a

nu

al

ale

ma

na

(p

orc

en

taje

po

r a

ño

)

Italia

Holanda

Francia

Irlanda

Bélgica

Dinamarca

Al converger todas las inflaciones a una tasa media, es fácil intuir que las tasas de inflación de los países con alta inflación bajarán, y que las tasas de inflación de los países con baja inflación subirán. Esto es idéntico al proceso de unificación de precios internacionales que revisamos en el Modelo Estándar de Comercio Internacional.

Por lo tanto, mientas que para un país la unificación monetaria supone beneficios, en términos de una menor inflación, para otros pueden significar pérdidas, en términos de una mayor inflación.

Además, debemos tomar en consideración que una adhesión a la Unión Monetaria supone necesariamente una pérdida de Autonomía, dado que el país debe dejar de lado parte de sus leyes nacionales, para sujetarse a la legislación supranacional de toda la Unión. Esto es costoso, sobre todo en términos políticos, para varios países.

En términos generales podemos, entonces, asociar positivamente las ganancias en términos de Eficiencia Monetaria para un país que está tomando la decisión de unirse o no a la Unión Monetaria, con el grado de integración económica deseado.

Tomemos el Caso de Finlandia, que actualmente se encuentra fuera de la Unión Monetaria Europea.

Para Finlandia, unirse a la Unión Monetaria tiene beneficios, en el sentido de una mayor estabilidad macroeconómica (menor inflación)

Podemos observar esto gráficamente mediante la relación positiva GG del siguiente gráfico.

Figura 20-4 La curva GG

Ganancia de eficiencia monetaria para el país que se une

Grado de integración económica entre el país que se une y el área de tipo de cambio

Sin embargo, una mayor integración económica también significa mayores costos, sobre todo en términos productivos.

Cuando Finlandia se encuentra sola, utilizando el Markka (el Marco Finlandés, su moneda local), y se enfrenta con una menor demanda por sus productos de exportación, siempre tiene la opción de devaluar el Markka, con lo que sus productos de vuelven más baratos y vende más al exterior.

Si Finlandia adopta el Euro como moneda de curso legal, sin embargo, ya no puede devaluar, porque el devaluar o no depende ahora del Banco Central Europeo, no de Finlandia.

Con los precios estables, Finlandia podría sufrir una prolongada recesión económica como consecuencia de la menor demanda por sus productos en el exterior, sin la posibilidad de devaluar.

Este mayor costo viene reflejado por la curva LL que se muestra en la siguiente figura.

Figura 20-5 La curva LL

Pérdida de estabilidad económica para el país que se une

Grado de integración económica entre el país que se une y el área de tipo de cambio

La decisión final de adherirse o no a la Unión Monetaria dependerá de la intersección de las curvas GG y LL.

Podemos observar que, hasta el grado de integración Φ1, los beneficios de la unión (GG) son menores que las pérdidas (LL).

Por ello, si el grado de integración es inferior a Φ1, a Finlandia le convendrá no adherirse a la Unión Monetaria Europea.

Figura 20-6 La decisión de fijar el tipo de cambio

Ganancias y pérdidas para el país que se une

Grado de integración económica entre el país que se une y el área de tipo de cambio

Las pérdidas superan las

ganacias

Las ganancias superan las

pérdidas

Si, por el contrario, el grado de integración es mayor a Φ1, entonces las ganancias superan a las pérdidas y la adhesión es recomendable como política económica óptima.

Otro de los efectos obvios esperados de una Unión Monetaria es un mayor volumen de comercio entre los países que conforman la Unión. Debido a que se desmantelan la mayor parte de las barreras comerciales, será de esperar un incremento del comercio. Pero, ¿Esto se verifica en la práctica?

Figura 20-8 Comercio intraeuropeo como porcentaje del PIB de la UE

Po

rcen

taje

del

PIB

de

la U

E

16,0

15,0

14,0

13,0

12,0

15,5

14,5

13,5

12,5

Paradójicamente al mayor dinamismo en el comercio intraeuropeo, uno de los resultados más desilusionadores que la Unión Monetaria Europea ha ocasionado es un incremento muy alto en el nivel de desempleo de sus países miembros, como podemos observar en el siguiente gráfico.

Figura 20-9 Tasas de desempleo en algunos países de la UE

Po

rcen

taje

Italia EspañaFranciaAlemania

Así que como balance final, ¿la Experiencia Monetaria Europea ha sido benéfica o no?

Esto es motivo de un debate serio. Algunos escépticos dudan augurando un futuro desastroso para la Unión Monetaria. Otros sostienen incluso que todo el mundo camina, de alguna u otra forma, a una unión del tipo europeo.

Sin embargo, especular sobre el desenlace final de este experimento económico es quizá prematuro aun, y lo más probable es que habremos aún de esperar muchas décadas más para conocerlo.