Riesgo financiero

Riesgo financiero

UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO

La actividad de toda empresa, sea financiera o no, est enmarcada en un entorno donde coexistenfactores de toda ndole: econmicos, polticos, ecolgicos, jurdicos, sociolgicos, entre otros. Dela capacidad de adaptacin de la empresa a los cambios dependern no solo los beneficios sinotambin su existencia como empresa. Estas organizaciones empresariales basan su actividad en: la obtencin de ganancias, elcrecimiento de mercado, el desarrollo exitoso de negociaciones, la ejecucin de inversiones, laprestacin de servicios pblicos y el desempeo de una funcin gubernamental. Pero para lograrestos objetivos en un mundo excesivamente competitivo, existen aspectos fundamentales que hayque controlar, por ejemplo, satisfacer las necesidades de los clientes, anticipar y actuar ante losmovimientos de la competencia, investigar y desarrollar opciones ms eficientes, brindarproductos y servicios de la mayor calidad posible, entre otros. Pero un punto fundamental que deben tener en cuenta las organizaciones, es la supervivencia encaso de prdidas catastrficas provocadas por accidentes, negligencias, falta de profesionalismo ocualquier otro causal de prdida o efecto daoso que amenace con interrumpir las operaciones dela organizacin, para su crecimiento o reducir sus utilidades. Todo lo anterior se resume en laGestin del Riesgo en las empresas, en la cual se enmarcar el desarrollo de la presenteinvestigacin la cual tiene como objetivos: Presentar los fundamentos tericos y conceptuales dela Gestin del Riesgo basados en experiencias nacionales e internacionales as como analizar lanecesidad de realizar la Gestin de Riesgos en las entidades empresariales.La actividad de toda empresa, sea financiera o no, est enmarcada en un entorno donde coexistenfactores de toda ndole: econmicos, polticos, ecolgicos, jurdicos, sociolgicos, entre otros. Dela capacidad de adaptacin de la empresa a los cambios dependern no solo los beneficios sinotambin su existencia como empresa. Estas organizaciones empresariales basan su actividad en: la obtencin de ganancias, elcrecimiento de mercado, el desarrollo exitoso de negociaciones, la ejecucin de inversiones, laprestacin de servicios pblicos y el desempeo de una funcin gubernamental. Pero para lograrestos objetivos en un mundo excesivamente competitivo, existen aspectos fundamentales que hayque controlar, por ejemplo, satisfacer las necesidades de los clientes, anticipar y actuar ante losmovimientos de la competencia, investigar y desarrollar opciones ms eficientes, brindarproductos y servicios de la mayor calidad posible, entre otros. Pero un punto fundamental que deben tener en cuenta las organizaciones, es la supervivencia encaso de prdidas catastrficas provocadas por accidentes, negligencias, falta de profesionalismo ocualquier otro causal de prdida o efecto daoso que amenace con interrumpir las operaciones dela organizacin, para su crecimiento o reducir sus utilidades. Todo lo anterior se resume en laGestin del Riesgo en las empresas, en la cual se enmarcar el desarrollo de la presenteinvestigacin la cual tiene como objetivos: Presentar los fundamentos tericos y conceptuales dela Gestin del Riesgo basados en experiencias nacionales e internacionales as como analizar lanecesidad de realizar la Gestin de Riesgos en las entidades empresariales.La actividad de toda empresa, sea financiera o no, est enmarcada en un entorno donde coexistenfactores de toda ndole: econmicos, polticos, ecolgicos, jurdicos, sociolgicos, entre otros. Dela capacidad de adaptacin de la empresa a los cambios dependern no solo los beneficios sinotambin su existencia como empresa. Estas organizaciones empresariales basan su actividad en: la obtencin de ganancias, elcrecimiento de mercado, el desarrollo exitoso de negociaciones, la ejecucin de inversiones, laprestacin de servicios pblicos y el desempeo de una funcin gubernamental. Pero para lograrestos objetivos en un mundo excesivamente competitivo, existen aspectos fundamentales que hayque controlar, por ejemplo, satisfacer las necesidades de los clientes, anticipar y actuar ante losmovimientos de la competencia, investigar y desarrollar opciones ms eficientes, brindarproductos y servicios de la mayor calidad posible, entre otros. Pero un punto fundamental que deben tener en cuenta las organizaciones, es la supervivencia encaso de prdidas catastrficas provocadas por accidentes, negligencias, falta de profesionalismo ocualquier otro causal de prdida o efecto daoso que amenace con interrumpir las operaciones dela organizacin, para su crecimiento o reducir sus utilidades. Todo lo anterior se resume en laGestin del Riesgo en las empresas, en la cual se enmarcar el desarrollo de la presenteinvestigacin la cual tiene como objetivos: Presentar los fundamentos tericos y conceptuales dela Gestin del Riesgo basados en experiencias nacionales e internacionales as como analizar lanecesidad de realizar la Gestin de Riesgos en las entidades empresariales.La actividad de toda empresa, sea financiera o no, est enmarcada en un entorno donde coexistenfactores de toda ndole: econmicos, polticos, ecolgicos, jurdicos, sociolgicos, entre otros. Dela capacidad de adaptacin de la empresa a los cambios dependern no solo los beneficios sinotambin su existencia como empresa. Estas organizaciones empresariales basan su actividad en: la obtencin de ganancias, elcrecimiento de mercado, el desarrollo exitoso de negociaciones, la ejecucin de inversiones, laprestacin de servicios pblicos y el desempeo de una funcin gubernamental. Pero para lograrestos objetivos en un mundo excesivamente competitivo, existen aspectos fundamentales que hayque controlar, por ejemplo, satisfacer las necesidades de los clientes, anticipar y actuar ante losmovimientos de la competencia, investigar y desarrollar opciones ms eficientes, brindarproductos y servicios de la mayor calidad posible, entre otros. Pero un punto fundamental que deben tener en cuenta las organizaciones, es la supervivencia encaso de prdidas catastrficas provocadas por accidentes, negligencias, falta de profesionalismo ocualquier otro causal de prdida o efecto daoso que amenace con interrumpir las operaciones dela organizacin, para su crecimiento o reducir sus utilidades. Todo lo anterior se resume en laGestin del Riesgo en las empresas, en la cual se enmarcar el desarrollo de la presenteinvestigacin la cual tiene como objetivos: Presentar los fundamentos tericos y conceptuales dela Gestin del Riesgo basados en experiencias nacionales e internacionales as como analizar lanecesidad de realizar la Gestin de Riesgos en las entidades empresariales.La actividad de toda empresa, sea financiera o no, est enmarcada en un entorno donde coexistenfactores de toda ndole: econmicos, polticos, ecolgicos, jurdicos, sociolgicos, entre otros. Dela capacidad de adaptacin de la empresa a los cambios dependern no solo los beneficios sinotambin su existencia como empresa. Estas organizaciones empresariales basan su actividad en: la obtencin de ganancias, elcrecimiento de mercado, el desarrollo exitoso de negociaciones, la ejecucin de inversiones, laprestacin de servicios pblicos y el desempeo de una funcin gubernamental. Pero para lograrestos objetivos en un mundo excesivamente competitivo, existen aspectos fundamentales que hayque controlar, por ejemplo, satisfacer las necesidades de los clientes, anticipar y actuar ante losmovimientos de la competencia, investigar y desarrollar opciones ms eficientes, brindarproductos y servicios de la mayor calidad posible, entre otros. Pero un punto fundamental que deben tener en cuenta las organizaciones, es la supervivencia encaso de prdidas catastrficas provocadas por accidentes, negligencias, falta de profesionalismo ocualquier otro causal de prdida o efecto daoso que amenace con interrumpir las operaciones dela organizacin, para su crecimiento o reducir sus utilidades. Todo lo anterior se resume en laGestin del Riesgo en las empresas, en la cual se enmarcar el desarrollo de la presenteinvestigacin la cual tiene como objetivos: Presentar los fundamentos tericos y conceptuales dela Gestin del Riesgo basados en experiencias nacionales e internacionales as como analizar lanecesidad de realizar la Gestin de Riesgos en las entidades empresariales.La actividad de toda empresa, sea financiera o no, est enmarcada en un entorno donde coexistenfactores de toda ndole: econmicos, polticos, ecolgicos, jurdicos, sociolgicos, entre otros. Dela capacidad de adaptacin de la empresa a los cambios dependern no solo los beneficios sinotambin su existencia como empresa.La actividad de toda empresa, sea financiera o no, est enmarcada en un entorno donde coexistenfactores de toda ndole: econmicos, polticos, ecolgicos, jurdicos, sociolgicos, entre otros. Dela capacidad de adaptacin de la empresa a los cambios dependern no solo los beneficios sinotambin su existencia como empresa.

INTRODUCCIN

La preocupacin por los riesgos financieros ha existido siempre, pero ha ido adquiriendo una importancia progresiva en los ltimos aos a nivel mundial, como consecuencia de los notables cambios producidos en el negocio de las empresas financieras (de inversin y de crdito) y no financieras, originadas en su gran mayora por el proceso de liberalizacin e internacionalizacin de los respectivos sistemas financieros, lo que ha facilitado el incremento de la operaciones en el mbito del comercio internacional.Sin embargo, el proceso de privatizacin, unido a una mayor seguridad en la economa de mercado a nivel mundial, ha generado un formidable aumento de la competencia y, como consecuencia de ello, a la necesidad de participar en nuevos negocios y mercados a la bsqueda de una mayor eficiencia y rentabilidad. Adems, la competencia empieza a proceder de entidades no bancarias (compaas de seguros, fondos de inversin y otras instituciones financieras que hacen de intermediarios en las transacciones entre la empresa y los consumidores o el gobierno.Como es conocido, una economa de mercado que funciona correctamente favorece la innovacin, genera progreso, fomenta la eficiencia y constituye el mejor mecanismo para crear variedad; sin embargo, al producir novedades, la economa de mercado propicia inestabilidad e inseguridad, aumentando la cantidad de riesgos que los gestores deben asumir. En concreto, este proceso de desregulacin y liberalizacin del sistema financiero, el incremento de la volatilidad de los tipos de inters y tipo de cambio y la internalizacin de nuestros mercados de capitales ha propiciado un aumento de la competencia en el sector creditico con la siguiente disminucin de los mrgenes financieros en sus operaciones tradicionales de prstamos y depsitos.Por ello en este contexto econmico, la gestin y control del riesgo consiste en situarse en un punto intermedio, obteniendo un equilibrio adecuado entre la rentabilidad y el riesgo que permita incrementar el valor para el accionista.

RIESGO FINANCIERO

I. DEFINICIN:Los riesgos financieros estn relacionados con las prdidas en el valor de un activo financiero, tales como un prstamo o una inversin.Elriesgo financieroes un trmino amplio utilizado para referirse al riesgo asociado a cualquier forma de financiacin. El riesgo se puede entender como posibilidad de que los beneficios obtenidos sean menores a los esperados o de que no hay un retorno en absoluto.Por tanto, el riesgo financiero engloba la posibilidad de que ocurra cualquier evento que derive en consecuencias financieras negativas. Se ha desarrollado todo un campo de estudio en torno al riesgo financiero para disminuir su impacto en empresas, inversiones, comercio, etc. De esta forma cada vez se pone ms nfasis en la correcta gestin del capital y del riesgo financiero, introducido en la teora moderna de carteras porHarry Markowitz, en 1952, en su artculo "Portafolio Selection" publicado en la revistaThe Journal ot Finance.

II. CLASIFICACION DE LOS RIESGOS FINACIEROS:Se clasifican en 2 grandes grupos:A. RIESGOS CUANTIFICABLES:Los riesgos cuantificables son aquellos sobre los cuales se pueden realizar una aproximacin econmica a travs de la aplicacin y funcionamiento de modelos o simulaciones, con la finalidad de establecer polticas por medio de las cuales se lleve a prevenir escenarios y comportamientos de los mismos de acuerdo al perfil de riesgo de la institucin.Es una amenaza, peligro o incertidumbre a que se ve enfrentada una sociedad comisionista y puede anticiparse, simularse y cuantificarse, con base en herramientas cuantitativas, que permiten identificar la exposicin al riesgo y cuantificar sus posibles consecuencias en trminos monetarios, con el propsito de proteger el patrimonio de la firma y prevenir insolvencias.Estos riesgos se calculan basndose en criterios, objetivos y pueden expresarse en trminos monetarios. En este grupo se integran los riegos de mercado y de crdito1) RIESGOS DE MERCADO:

Es el riesgo de prdidas potenciales derivados de un movimiento adverso en el nivel o volatilidad del precio de mercado de los instrumentos financieros asociados a una posicin, cartera o entidad.

Estos factores financieros de riesgo engloban, aunque no se reducen a ellos los siguientes:

RIESGO DE TASA DE INTERS: Es la posibilidad de incurrir en prdidas como consecuencia de las fluctuaciones en la tasa de inters de mercado.

Es consecuencia de la volatilidad de los tipos de inters; las tasas de inters es tambin fijado por el mercado, en nuestro pas en los ltimos aos ha tenido una tendencia descendente, una de las razones es la estabilidad monetaria y la inflacin baja.

Es la posibilidad de que los cambios en la tasa de inters afecten de manera negativa el valor de una inversin. La mayora de las inversiones pierden valor cuando la tasa de inters aumenta y ganan valor cuando esta disminuye.

Es el riesgo de que el precio de un ttulo que devenga un inters fijo, como puede ser un bono, una obligacin o un prstamo, se vea afectado por una variacin de los tipos de inters del mercado.

En general, un aumento de los tipos de inters de mercado influyen negativamente en el precio de un bono de cupn fijo y al contrario un descenso de los tipos de inters afectara positivamente a la cotizacin de los bonos de cupn fijo.

Como ya se ha mencionado antes la variacin de los tipos de inters suelen afectar al precio de los ttulos. El mecanismo para explicar esta influencia puede verse con un ejemplo:

Un ttulo de renta fija emitido al 10% de inters, tendr una determinada valoracin. Si el tipo de inters del mercado desciende hasta un 2%, por ejemplo, el ttulo de referencia se apreciar debido a que ofrece un inters muy superior al ofrecido por el mercado, (10% del ttulo frente al 2% del mercado) por tanto su precio subir. Por el contrario cuando los tipos en el mercado se elevan, supongamos desde el 10% en el que se encontraban hasta un 15%, el precio bajar, ya que el ttulo de referencia dejar de tener atractivo al ofrecer un inters inferior al que remunera el mercado, y si alguien quiere venderlo tendr que bajar su precio para lograrlo.

Otra forma de observar la influencia de los tipos de inters del mercado sobre el precio de un ttulo es a travs del mecanismo financiero por el que se calcula el precio de un bono o en general cualquier ttulo. El precio de un bono de renta fija se calcula llevando al momento actual todos los cobros que se espera obtener por el mismo, es decir los cupones a cobrar y la amortizacin. Para ello se utiliza una tcnica financiera consistente en actualizar los flujos obtenidos. Para actualizar estos flujos de caja se ha de emplear un tipo de inters o de actualizacin. Matemticamente se puede observar que cuanto ms alto sea el tipo de inters que se emplea en la actualizacin, menor ser el valor que obtenemos del bono, porque el descuento que se hace para atraerlo al momento actual es mayor. Lo que nos lleva al mismo tipo de relacin expuesta anteriormente, una subida de los tipos de inters conlleva una bajada del precio de los bonos en el mercado.

RIESGO DE TIPO DE CAMBIO: Exposicin de los flujos de efectivo futuros esperados a fluctuaciones de tipo de cambio de divisas. Cuanto mayor es la posibilidad de que existan fluctuaciones no deseadas en el tipo de cambio, mayor es el riego de los flujos de efectivo y por lo tanto, menor es el valor de la empresa o la inversin.

Riesgo de cambio o riesgo cambiario es el fenmeno que implica el que un agente econmico coloque parte de sus activos en una moneda, o instrumento financiero denominado en moneda diferente de la cual utiliza este agente como base para sus operaciones cotidianas.

Dentro de un esquema de fluctuaciones entre los tipos de cambio que relacionan a dos monedas, por decir dlar Nuevo Sol, las variaciones en el valor de una moneda denominada en trminos de otra constituyen variaciones en el tipo cambiario que afectan a la riqueza total del agente econmico que mantiene posiciones denominadas en moneda extranjera. Estas variaciones dan lugar a un cierto factor de riesgo que se incrementa de acuerdo con la volatilidad que hay en el precio de estas monedas.

El tipo cambiario, al ser un precio relativo, se ve afectado por el valor de cualquiera de los dos precios de las monedas y los determinantes de estas, por lo cual evaluar el riesgo de cambio es una labor que implica conocer los componentes que determinan el valor de la moneda en trminos de otra. Hay dos corrientes principales para evaluar este precio y que toman en cuenta dos factores distintos para evaluar las paridades monetarias. Una de ellas toma en cuenta el mercado monetario como principal determinante de este precio relativo, y basa gran parte de su anlisis en el comportamiento de la tasa de inters de los instrumentos financieros similares y comparables disponibles en ambas monedas. Otra va para analizar el comportamiento cambiario es aquella que toma en cuenta el mercado de bienes y servicios, y compara precios de bienes similares o tasas de inflacin para evaluar el poder de compra de una y otra moneda.

La comunidad financiera internacional toma en cuenta las fluctuaciones de la paridad cambiaria para determinar decisiones de inversin en instrumentos denominados en moneda extranjera, que rendirn, adems de su tasa nominal de retorno, un monto derivado de la fluctuacin cambiaria y de las respectivas inflaciones para calcular tasas de retorno reales, donde adems del riesgo inherente del instrumento financiero, se toma en cuenta el riesgo cambiario que representa la inversin en una moneda extranjera.

RIESGO DE MERCADO: Posibilidad de que el valor de una inversin disminuya debido a factores de mercado que son independientes de la inversin (como acontecimientos econmicos, sociales, polticos).En general, cuanto menos responde, menor es su riesgo.

2) EL RIESGO DE CRDITO:

Consecuencia de la posibilidad de que una de las partes de un contrato financiero no asuma sus obligaciones. El Riesgo de Crdito es la posible prdida que asume un agente econmico como consecuencia del incumplimiento de las obligaciones contractuales.

Denominado riesgo de solvencia, es el riesgo tpico y tradicional de las entidades bancarias, correspondiendo a las operaciones de crdito, prstamo o aval. Alude a la posibilidad de incurrir en prdidas por el incumplimiento, total o parcial, de los fondos prestados o avalados en una operacin financiera a su vencimiento.

Tambin podemos decir que es la probabilidad que un agente econmico tiene, en virtud de su reputacin o solvencia, de recibir dinero, mercaderas o cosas de otros agentes econmicos, a condicin de su devolucin o pago de su precio en el momento y condiciones establecidas. En consecuencia, el riesgo sobre crditos concedidos, normalmente denominado riesgo de crdito es la posibilidad de quebranto o prdida que se produce en una operacin financiera cuando una contraparte incumple una obligacin pactada.

PRINCIPALES CARACTERSTICAS SON:

Se origina como consecuencia de la concesin de prstamos directos. Su gestin se realiza a travs del establecimiento de lmites mximos autorizados. As definido, el riesgo de crdito est directamente relacionada con el plazo de la duracin de la facilidad concedida, debido a que todas las operaciones de crdito estn sujetas a la eventualidad de que llegado su vencimiento el cliente no pueda asumir, parcial o totalmente, las obligaciones contradas. El riesgo de crdito es, por tanto, una medida del nivel o grado de solvencia del deudor. La solvencia es la capacidad del deudor para hacer frente a las deudas contradas, ya sean estos compromisos actuales o futuros. FACTORES QUE INFLUYEN EN EL RIESGO DE CRDITO :FACTOREVALUA

CARCTERLa integridad u honradez del prestatario o del equipo directivo.

CAPACIDADFacilidad para la generacin de recursos que permitan hacer frente a las deudas contradas.

CAPITALEl patrimonio.

GARANTASAvalan la devolucin o cobertura del riesgo asumido por el prestamista.

CONDICIONESEl entorno del prestatario.

TIPO DE RIESGO DE CRDITO: Podemos distinguir diferentes tipos de riesgos en funcin al tipo de agente que lo soporta: Soportado Por Particulares: Los particulares se enfrentan a un riesgo de crdito cuando depositan su dinero en un banco, lo prestan, o firman contratos en los que se los obliga a realizar un depsito (como en uncontrato de alquiler). De ser empleados de una empresa tambin estn expuestos al riesgo de que sta no haga efectivos sus salarios. el riesgo de prdida puede afectar el futuro financiero de un individuo.

Soportado Por Empresas: Las empresas estn expuestas al riesgo de crdito cuando venden a plazo. Muchas compaas cuentan con departamentos de riesgos cuya labor consiste en estimar la salud financiera de sus clientes para determinar si es posible venderles a crdito o no. En ocasiones utilizan para tal fin los servicios de compaas externas especializadas en la valoracin del riesgo.

Soportado Por Instituciones Financieras Frente A Clientes Particulares: Las entidades financieras soportan un riesgo de crdito cuando prestan dinero a sus clientes particulares a travs de productos tales comotarjetas de crdito,hipotecas,lneas de crditoo prstamos personales. La mayora de los bancos desarrollan modelos para asignar a sus clientes niveles de riesgo. Estos niveles de riesgo se suelen utilizar tanto para determinar los lmites de los prstamos y lneas de crdito (como en tarjetas) como para exigir primas adicionales en forma detipos de intersms elevados.

Soportado Por Instituciones Financieras Frente A Clientes Corporativos: Las instituciones financieras tambin se enfrentan a un riesgo de crdito cuando prestan dinero a otras empresas y organismos. Usualmente, los bancos ofrecen tipos de inters que dependen de la probabilidad de incumplimiento del deudor, exigen garantas y en ocasiones, imponen restricciones adicionales (como la de limitar los dividendos o la imposibilidad de endeudarse por encima de ciertos lmites).

3) RIESGO DE LIQUIDEZ:

Una primera definicin corta sera la incapacidad para una organizacin de disponer de los fondos necesarios para hacer frente a sus obligaciones tanto en el corto plazo como en el mediano/largo plazo. Esta definicin tiene la ventaja de reflejar fcilmente la idea de que se trate de una incapacidad en un momento dado, lo que no quiere decir que esa empresa sea insolvente, es decir que tenga un capital insuficiente para hacer frente a sus compromisos. Lo que sucede es que la empresa en un momento dado "est ilquida" o corre el riesgo de estarlo, aunque sea rentable, y tenga relativamente pocas deudas. Por ello se oye muchas veces decir: "es un problema de liquidez temporal, la empresa est slida". El problema es que si esto dura demasiado, igual una empresa puede quebrar, entonces la diferencia con la insolvencia es poco obvia.

Muchas veces, a esta definicin se le aade la idea de costo adicional y de prdidas. No necesariamente la empresa se encontrar en situacin de no disponer de los fondos necesarios, pero los tendr por ejemplo pagando tasas de inters mucho ms elevadas, o teniendo que vender activos a precios inferiores a su costo, es decir que tendr sobrecostos o prdidas por ello. Tenemos entonces que el riesgo de liquidez, no necesariamente significa quedarse sin fondos, sino perder dinero para evitar encontrarse en esa situacin.

A partir de estas definiciones, se podra decir que el riesgo de liquidez puede presentarse de dos maneras:

POR EL LADO DE LOS ACTIVOS:

Al no disponer de activos suficientemente lquidos, es decir que puedan realizarse o cederse fcilmente a un precio normal en caso de necesidad; ello no incluye a los activos de largo plazo esenciales para la organizacin, que por definicin no deberan cederse, salvo situaciones extremas.

POR EL LADO DE LOS PASIVOS:

Al tener vencimientos de deudas y otros compromisos que son excesivamente de corto plazo; y/o no disponer de suficientes fuentes de financiamiento estable o tener dificultades de acceso al financiamiento; esto pone a una organizacin constantemente bajo presin de encontrar fondos para funcionar en el da a da y hacer frente a sus obligaciones.

No es difcil de entender que en realidad, rara vez uno de estos dos tipos de riesgo de liquidez se presenta slo. En realidad es necesario analizarlos en conjunto. Por ello se suele usar la expresin de "riesgo estructural de balance", que incluye tanto el activo como el pasivo, y del cual el riesgo de liquidez es un componente esencial.

Finalmente, en el marco del riesgo de liquidez se suele tambin distinguir, aunque en realidad no estn completamente separados, entre:El riesgo de tesorera, ms ligado al corto plazo, que se analiza primero observando a detalle el flujo de caja actual y previsional, antes de operaciones de financiacin, para tener una visin fina de los excedentes y brechas.

El riesgo de financiamiento, y de refinanciacin; que es el de no poder renovar/reemplazar financiamientos existentes y el de no poder encontrar nuevos financiamientos en caso de necesidad La llamada "prdida de acceso a las fuentes de financiamiento". Hay autores que tratan de ste ltimo cmo de un riesgo especfico y separado, sobre todo al analizar la estructura de pasivos de mediano y largo plazo.

Tambin algunos consideran al exceso de liquidez como un factor de riesgo de liquidez, por el mayor riesgo de mal uso de estos recursos, o por la facilidad con la que puede irse, que puede llevar a que estos fondos no estn disponibles cuando ms se los necesite. Podra considerarse como una alerta de un riesgo de liquidez mucho mayor en un futuro cercano.

QUINES ESTN EXPUESTOS AL RIESGO DE LIQUIDEZ?

Este riesgo no afecta nicamente a los bancos, aunque se a veces se tenga tendencia a pensarlo:

Cualquier Persona o Familia: Est expuesta a este riesgo, por el slo hecho de tener gastos que no cuadran exactamente con la fecha de percepcin de ingresos; un error comn es olvidar ciertos gastos fuertes, que sin ser inmediatos, son previsibles (la regularizacin anual del impuesto a la renta, por ejemplo).

Las Empresas Del Sector Real, de varias maneras: a travs del ciclo de los componentes del capital de trabajo (todas conocen los inconvenientes de ser pagadas por los clientes mucho ms lentamente de lo que tienen que pagar a los proveedores, o el de tener a veces inventarios excesivos respecto de las ventas), as como por la composicin de sus activos financieros y la de sus deudas, que pueden ser excesivamente de corto plazo respecto de las necesidades reales.

Los Inversionistas Institucionales No Bancarios: Se olvida muchas veces que los fondos de inversin de todo tipo pueden ser objeto de verdaderas "corridas", a travs de "solicitudes de rescate" por parte de los inversores, que no siempre pueden atender a causa del tipo de inversiones que hicieron; tambin pueden conocer ese problema empresas de seguros, si tienen que hacer frente a grandes obligaciones sbitas (un gran siniestro, por ejemplo, u obligaciones bruscas de depositar mayor "colateral" por derivados, como le pas al gigante AIG), cuando sus reservas estn invertidas en activos poco lquidos y los mercados crediticios estn deprimidos. Organismos previsionales, sobretodo pblicos, pueden tener un riesgo estructural de liquidez, si sus obligaciones estn mal financiadas.

Los Mismos Estados, por tener demasiada deuda de corto plazo respecto de sus activos lquidos, de las reservas de su banco central, e incluso respecto de su capacidad de generacin de recursos fiscales, o sencillamente porque el perfil de su deuda est mal equilibrado, con vencimientos demasiado grandes en ciertos aos o porque pueden perder acceso a los mercados financieros (algo que varios pases europeos estn sufriendo ahora); en realidad los estados deberan vigilar tambin el perfil de la deuda corporativa privada y la del sector financiero, para no tener sorpresas como Corea del Sur e Indonesia en 1997/1998.

Las Entidades Financieras De Todo Tipo, pues por naturaleza intermedian fondos que reciben del pblico y los prestan a sus clientes, a menudo a plazos ms largos ("riesgo de transformacin"). Incluso, al crecer, terminan muchas veces dependiendo cada vez ms de deudas en el mercado nacional e internacional para financiar sus prstamos. Y hay bancos que prcticamente, aparte de su capital, slo se financian con deuda (los bancos de inversin como Lehman Brothers, por ejemplo, o entidades no autorizadas a captar depsitos del pblico, como en el Per las Edpymes). El riesgo de liquidez es inherente a la actividad de las entidades financieras, siendo las "corridas de depsitos" su manifestacin ms extrema.

EL RIESGO DE LIQUIDEZ NUNCA DEBE SER ANALIZADO AISLADAMENTE:

La interaccin de este riesgo con los otros riesgos es en realidad muy fuerte: En primer lugar, con los diferentes tipos de riesgo de mercado, luego con el riesgo de crdito tambin con el riesgo operacional.

Riesgo De Mercado: El riesgo de liquidez puede traducirse en la necesidad de financiarse a tasas de inters mucho ms altas, lo que a su vez puede agravar el riesgo de liquidez; el riesgo cambiario, como ya lo vimos, puede disminuir el valor de los activos comerciales y financieros de una entidad o aumentar el de sus pasivos, generndole problemas de liquidez, los instrumentos de inversin (que pueden incluir a los commodities) pueden perder valor y volverse sbitamente ilquidos.

Riesgo De Crdito: las acreencias pueden volverse incobrables, las inversiones perder mucho valor o volverse invendibles por el deterioro en la percepcin del riesgo crediticio de los emisores; entonces se genera un riesgo de liquidez: y a su vez, el que lo sufre ve deteriorarse la calidad de su propio riesgo crediticio, con bajas de notas de las clasificadoras y prdida de acceso al financiamiento, en un crculo vicioso; esta relacin suele ser la ms olvidada.

Riesgo Operacional: un problema serio con el sistema informatizado de cobranzas y/o la mala organizacin de stas puede crear riesgo de liquidez; un evento externo significativo (incendio, catstrofe natural), que genera interrupcin de las operaciones igualmente y hasta con el riesgo reputacional: problemas temporales de liquidez pueden afectar la reputacin de la empresa (impresin de mala gestin) y dificultar an ms su acceso a los mercados financieros; un evento reputacional serio puede tener ese efecto (reticencia a prestarle a una empresa con mala reputacin o a suscribir sus nuevos bonos o acciones).

B. RIESGOS NO CUANTIFICABLES:

Son aquellos sobre los cuales no se puede generar una valoracin econmica y la misma depende de valores subjetivos, sobre los cuales, no se puede desarrollar modelos o mecanismos que prevean su ocurrencia y cuantificacin en trminos monetarios. A pesar de presentarse dicha dificultad los mismos pueden ser monitoreados a travs de herramientas de control y seguimiento de procesos. Se incluyen en este grupo riesgos de liquidez, normativo y operativo.

1) RIESGO NORMATIVO O LEGAL:

Supone el riego de prdida debido a que una operacin no puede ser ejecutada por no existir una formalizacin clara y adecuada o por no ajustarse al marco legal establecido.

En particular, es la posibilidad de incurrir en prdidas econmicas en una operacin por:

Modificaciones del marco legal aplicable a la operacin con posterioridad a su formalizacin. Deficiencias en las estructuras de la transaccin. Deficiencias en el clausulado de la documentacin relativa a la transaccin.

2) RIESGO OPERACIONAL:

Comprende la problemtica o riesgo al que est sometida toda entidad como consecuencia de fallos inesperados de su Infraestructura operativa y tecnolgica.

Tambin podemos definirlo como como la posibilidad de ocurrencia de prdidas, financieras, originadas por fallas o insuficiencias de procesos, personas, sistemas internos, tecnologa, y en la presencia de eventos externos imprevistos.

III. ADMINISTRACIN DE RIESGOS FINANCIEROS:La creciente necesidad de manejar, minimizar y controlar los riesgos a los que se enfrentan los inversionistas, as como los requerimientos de la Ley Sarbanes-Oxley y Basilea II, obligan a las organizaciones a desarrollar sistemas de administracin de riesgos financieros que permitan conocer, medir, controlar, revelar y cubrir los riesgos financieros a los que se encuentran expuestas, con la finalidad de mejorar el desempeo de la organizacin y que las inversiones que se realicen en los mercados financieros generen los rendimientos esperados.En ese sentido, la administracin de riesgos financieros es un proceso para identificar los posibles riesgos financieros y tomar medidas de previsin que permitan que la organizacin no se vea afectada en el logro de las metas econmicas que se ha propuesto.Con la aplicacin de la metodologa de administracin de riesgos, adems de coadyuvar a generar los rendimientos esperados y mejorar el desempeo organizacional, tambin permite evaluar si en las empresas se est generando valor para los accionistas.Los modelos de administracin de riesgos son una gran herramienta para anticipar y prevenir las posibles prdidas que se pudieran presentar al invertir un determinado capital, implantando las medidas precautorias adecuadas; por ello, las organizaciones e inversionistas que cuentan con una cultura de riesgos, crean una ventaja competitiva frente a los dems, al asumir riesgos evaluados, lograr experiencia en el manejo de riesgos, anticiparse a cambios adversos, proteger o cubrir sus inversiones anticipadamente y obtener mayores ganancias al asumir mayores riesgos.La aplicacin de modelos basados en administracin de riesgos financieros est ganando un posicionamiento cada vez mayor, y cada da se perfeccionan ms las metodologas para prevenir riesgos, de acuerdo con los diferentes giros de las empresas.En la evolucin de los mercados financieros en el mundo, as como en los procesos regulatorios de determinados sectores econmicos, se est impulsando para lograr una medicin de riesgos financieros ms completa, objetiva y cuantitativa.

Por Ejemplo:En las empresas del sector financiero que se encuentran reguladas, se constituyen comits de riesgos financieros, as como unidades de administracin de riesgos que permitan identificar y administrar los riesgos a los que se encuentra expuesta la organizacin, as como vigilar que la realizacin de las operaciones e inversiones se ajusten a los lmites, polticas y procedimientos de administracin de riesgos, tal es el caso de la banca mltiple y de desarrollo, las casas de bolsa, aseguradoras, afianzadoras, Administradoras de fondo para el retiro (Afores), Sociedades de inversin especializadas en fondos para el retiro (Siefores), etc., lo que pone de manifiesto que la administracin de riesgos financieros debe ser parte fundamental en el objetivo de obtener los mayores rendimientos en una inversin.

GERENCIA DE RIESGO: La gestin de riesgos es una parte esencial de la gestin estratgica de cualquier empresa. Es el proceso por el que las empresas tratan los riesgos relacionados con sus actividades, con el fin de obtener un beneficio sostenido en cada una de ellas y en el conjunto de todas las actividades. Una gestin de riesgos eficaz se centra en la identificacin y tratamiento de estos riesgos. Su objetivo es aadir el mximo valor sostenible a todas las actividades de la empresa. Introduce una visin comn del lado positivo y del lado negativo potenciales de aquellos factores que pueden afectar a la empresa. Aumenta la probabilidad de xito y reduce tanto la probabilidad de fallo como la incertidumbre acerca de la consecucin de los objetivos generales de la empresa. La gestin de riesgos tiene que ser un proceso continuo y en constante desarrollo que se lleve a cabo en toda la estrategia de la empresa y en la aplicacin de esa estrategia. Debe tratar metdicamente todos los riesgos que rodeen a las actividades pasadas, presentes y, sobre todo, futuras de la empresa. Debe estar integrada en la cultura de la empresa con una poltica eficaz y un programa dirigidos por la alta direccin. Tiene que convertir la estrategia en objetivos tcticos y operacionales, asignando responsabilidades en toda la empresa, siendo cada gestor y cada empleado responsable de la gestin de riesgos como parte de la descripcin de su trabajo. Respalda la responsabilidad, la medida y la recompensa del rendimiento, promoviendo as la eficiencia operacional a todos los niveles.

IV. FASES PARA LA ADMINISTRACIN DE RIESGOS:Para llevar a cabo la administracin de riesgos financieros es importante definir una metodologa que permita cumplir con el objetivo de minimizar y controlar los posibles riesgos cuantificables que se presenten en las inversiones, esta metodologa se lleva a cabo en cuatro fases principales, que consisten en lo siguiente:A. IDENTIFICACIN DEL RIESGO:

En esta fase se determina la exposicin que tiene la organizacin a los diferentes tipos de riesgos financieros implcitos en la operacin y las inversiones que lleve a cabo.

B. MEDICIN O CUANTIFICACIN DEL RIESGO.

Aqu se realiza un pronstico de las potenciales prdidas asociadas a los riesgos que ya se han identificado previamente; es decir, la cuantificacin de los costos relacionados a los riesgos financieros. Existen diversos mtodos que sirven para realizar una medicin del riesgo como son el Valor en Riesgo (VaR), convexidad, peor escenario, anlisis de sensibilidad, probabilidad de impago o incumplimiento, credimetrics, simulaciones extremas o de estrs, etctera.

C. CONTROL DEL RIESGO

Con base en los riesgos identificados y su cuantificacin, se determinan los lmites de exposicin por cada tipo de riesgo con respecto al capital y la solvencia de la organizacin o del inversionista; por lo tanto, el capital en riesgo que se determine debe integrarse a una cartera de inversin que se establezca entre los lmites de riesgo determinados. En consecuencia, se determinan medidas de control interno, las cuales pretenden corregir las desviaciones que se observen sobre los lmites de exposicin al riesgo.

D. MONITOREO DEL RIESGO

Contar con polticas y procedimientos para la administracin de riesgos financieros, es necesario revisar las metodologas que identifican, miden, controlan, informan y revelan los distintos tipos de riesgos financieros; asimismo, se deben revisar y, si es conveniente, modificar los lmites de riesgo definidos y la exposicin al riesgo asumida, cuantificando los efectos negativos que se podran producir en la inversin.

V. FORMAS DE MINIMIZAR EL RIESGO:

La primera forma para minimizar el riesgo esevaluando la rentabilidad de la inversin, teniendo en cuenta que, a mayor informacin que se tenga sobre lo que se quiere invertir, menor ser el riesgo.A. Anticipando el futuro.La captacin de informacin es un elemento importante, ya que si sabes manejar esa informacin nos permitir seguir una estrategia empresarial innovadora que nos ayudar a decidir sobre nuestros productos y servicios, reaccionar ante nuestra competencia, anticiparse a los cambios que se estn produciendo en el mercado, en la tecnologa, etc.

B. Diversificando el riesgo,planeando un portafolio de inversiones que equilibre las operaciones de alta peligrosidad con las de alta seguridad.

C. Evaluando los resultados obtenidos.

D. Contando con unaadministracin profesionalizada, es decir, altamente especializada en las nuevas tendencias del sistema financiero, podemos salir adelante ante estos riesgos.

E. Utilizar herramientaspara la gestin del riesgo financiero, tales como,Delphos (Es una herramienta diseada para lagestin del riesgo financiero. Esta tipologa de herramientas se basa en los sistemas de prediccin de entornos y variables econmicas que afectan, tanto a la economa domstica como a la macroeconoma. Dentro de los parmetros de prediccin, podemos contar en la actualidad con las proyecciones de los tipos de inters de la zona euro, as como las proyecciones de la zona dlar.)

F. Proteger determinados activos mediante lacontratacin de seguros.No obstante, si aparece el riesgo, podemos llevar a cabo la siguientesecuencia de pasos para administrar el riesgo:

PASOSDEFINICIONES

1. IDENTIFICACIN DEL RIESGOIdentificar el riesgo al que nos estamos ateniendo, ya sea un riesgo por no poder hacer frente una inversin o cualquier otro riesgo visto anterior mente.

2. EVALUACIN DEL RIESGOHacer un estudio ms profundo del riesgo identificado. En l se detallara las prdidas que ocasionara, su origen, etc.

3. SELECCIN DE METODOS DE LA ADMINISTRACION DE RIESGOSEsta depender segn el riesgo. Por ello se pueden adoptar distintas posturas: Evitar el riesgo Cubrir las prdidas con los propios recursos.

4. IMPLEMENTACINPoner en prctica la decisin tomada.

5. CONTROLEsta decisin puesta en marcha debe ser evaluada y controlada peridicamente.

RIESGO Y RENDIMIENTO

I. EVALUACIN DEL RIESGO:El anlisis de sensibilidad y las distribuciones de probabilidad se usan para evaluar el nivel general de riesgo de un activo especfico.A. ANLISIS DE SENSIBILIDAD:El anlisis de sensibilidad utiliza varios clculos del rendimiento posible para obtener una percepcin del grado de variacin entre resultados. Un mtodo comn implica realizar clculos pesimistas (peores), ms probables esperado) y optimistas (mejores).De los rendimientos relacionados con un activo especifico. En este caso, el riesgo del activo se puede medir con el intervalo de los rendimientos. El intervalo se obtiene restando el resultado pesimista con el resultado optimista. Cuanto mayor sea el intervalo, mayor ser el grado de variacin, o riesgo, que tiene el activo.

EJEMPLO:

La EMPRESA AGROINSUTRIAL LAREDO S.A.A se le presentan dos opciones A y B para realizar una inversin y desea elegir la mejor de estas dos opciones.Cada una requiere un desembolso inicial de 10,000 soles y tiene una tasa de rendimiento anual ms probable del 15% por ciento.La administracin ha realizado clculos pesimistas y optimistas de los rendimientos relacionados con cada una. La tabla presenta los tres clculos para cada activo, junto con su intervalo. El Activo A parece ser menos riesgoso que el Activo B;(su intervalo de es menor que el intervalo deldel activo B. El administrador que toma las decisiones tiene aversin al riesgo y preferir el activo A en vez del activo B porque que el activo A ofrece el mismo rendimiento ms probable que el activo B (15%) con menor riesgo.

Aunque el uso de sensibilidad y del intervalo es en realidad burdo, proporciona a este administrador una percepcin del comportamiento de los rendimientos que puede usar para calcular el riesgo involucradoActivo AActivo B

Inversin inicial10,00010,000

Tasa de rendimiento anual

Pesimista13%7%

Ms probable15%15%

Optimista17%23%

INTERVALO4%16%

B. DISTRIBUCIN DE PROBABILIDAD: Proporciona una comprensin ms cuantitativa del riesgo de un activo. La probabilidad de un resultado determinado es su posibilidad de ocurrir. Se esperaria que un resultado con un 80% de probabilidad de ocurrir aconteciera 8 de cada 10 veces. Un resultado con una probabilidad del 100% es seguro que ocurra. Los resultados con una probabilidad de cero nunca ocurrirn.

MEDICIN DEL RIESGO: Adems de considerar su intervalo, el riesgo de un activo puede medirse cuantitativamente mediante estadsticas. Aqu considerbamos 2 estadsticas, la desviacin estndar y el coeficiente de variacin, que se usan para medir el grado de variacin de rendimiento de activos

DESVIACIN ESTNDAR: El indicador estadstico ms comn del riesgo de un activo es la desviacin estndar, que mide la dispersin alrededor del valor esperado, El valor esperado de un rendimiento, k, es el rendimiento ms probable de un activo. Se calcula de la manera siguiente.

Prj

Kj = Rendimiento Del Ensimo ResultadoPrj = Probabilidad De Que Ocurra El Resultado EnsimoN = Nmero De Resultados Considerados

La tabla siguiente presenta los valores esperados de los rendimientos de los activos A y B de la empresa. La columna 1 proporciona las probabilidades y la columna 2 proporciona los rendimientos. En cada caso n es igual a 3.El valor esperado del rendimiento del activo es del 15% .

RESULTADOS POSIBLESPROBABILIDAD (1)RENDIMIENTO(2)VALOR PONDERADO[(1)*(2)](3)

ACTIVO A

PESIMISTA0.2513%3.25%

MAS PROBABLE0.5015%7.50%

OPTIMISTA0.2517%4.25%

TOTAL1.0015%

ACTIVO B

PESIMISTA0.257%1.75%

MS PROBABLE0.5015%7.50%

OPTIMISTA0.2523%5.75%

TOTAL15%

La expresin para calcular la desviacin estndar de rendimiento

En general cuanto ms mayor es la desviacin estndar, mayor es el riesgo La siguiente tabla presenta las desviaciones estndar de los activos A y B De la empresa agroindustrial, basados en los datos anteriores. La desviacin estndar del activo es del 1.41% y la desviacin estndar del activo B se refleja claramente es su mayor desviacin estndar.

JKjKKj-KPrj

ACTIVO A

113%15%-2%4%0.251%

215%15%000.500

317%15%24%0.251%

=2%Desviacin estndar=2%

ACTIVO B

17%15%-8%64%0.2516%

215%15%000.500

323%15%8%64%0.2516%

=32%Desviacin estndar=32%

ANALISIS E INVESTIGACIN FINANCIERA

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