1

Informe - Julio 20201

La flexibilización de medidas del Aislamiento Social Preventivo y Obligatorio

mejoró las expectativas industriales

Resumen ejecutivo

La flexibilización de medidas del Aislamiento Social Preventivo y Obligatorio (ASPO) mejoró las

expectativas industriales, que volvieron a valores similares previos al ASPO.

El valor del índice en julio de 2020 fue 48,7, mientras que en junio de 2020 fue de 32,9.

Las expectativas industriales continúan en el área de perspectivas de contracción.

Las expectativas sobre la producción esperada (52,6) y sobre la utilización de la capacidad instalada

(56,4) se encuentran zona de expansión de la actividad industrial.

* A partir del mes de abril de 2020 los datos corresponden a encuestas realizadas por el Instituto de Economía de UADE.

Fuente: Elaboración del INECO sobre encuestas propias y la base de información del INDEC

1 Este indicador sigue una metodología similar al Índice PMI publicado por el Institute of supply Managers en EE.UU.

sep-17; 56,6

abr-20; 24,9

jul-20; 48,7

20

25

30

35

40

45

50

55

60

65

mar

-14

jul-

14

no

v-14

mar

-15

jul-

15

no

v-15

mar

-16

jul-

16

no

v-16

mar

-17

jul-

17

no

v-17

mar

-18

jul-

18

no

v-18

mar

-19

jul-

19

no

v-19

mar

-20

jul-

20

Perspectivas de Expansión

Perspectivasde Contracción

2

El Instituto de Economía (INECO) de la UADE presenta el Índice de Expectativas Industriales (IEI) que

describe las perspectivas de los industriales argentinos para los próximos tres meses.

En julio se flexibilizaron las medidas impuestas por el Aislamiento social Preventivo y Obligatorio (ASPO), lo

cual produjo una mejora en las expectativas industriales. En dicho periodo, el indicador presenta un valor

de 48,7, que representa una mejora con respecto al mes anterior. Esta mejora se produce debido a

una reducción en las expectativas negativas (disminución/reducción). Esta reducción en las

expectativas pesimistas se traslada a perspectivas de que la situación se mantendrá (dos tercios) y el

tercio restante a que mejorará2.

Las expectativas industriales continúan mejorando, pero todavía se encuentran en el área de

contracción. En el Grafico 1 se puede observar la evolución del índice de expectativas industriales

desde marzo de 2014.

Gráfico 1: Índice de Expectativas Industriales

* A partir del mes de abril de 2020 los datos corresponden a encuestas realizadas por el Instituto de Economía de

UADE.

Fuente: Elaboración del INECO sobre encuestas propias y la base de información del INDEC

Como puede apreciarse en la Tabla 1, en julio el indicador mejora fuertemente con respecto al mes

anterior, aunque todavía se encuentra por fuera del nivel de Perspectivas de Expansión. Este

incremento se debe a una mejora en todos los rubros que componen el índice, probablemente como

consecuencia de la flexibilización de las medidas impuestas por el ASPO. Los cambios más relevantes

son los que se refieren a las expectativas de producción futura y a las expectativas de utilización de

la capacidad instalada. En el grafico 3 se puede observar la evolución de los componentes del índice.

2 Con la excepción del componente de producción industrial esperada donde las proporciones se invierten.

sep-17; 56,6

ene-20; 46,3

abr-20; 24,9

jul-20; 48,7

20

25

30

35

40

45

50

55

60

65

mar

-14

jul-

14

no

v-14

mar

-15

jul-

15

no

v-15

mar

-16

jul-

16

no

v-16

mar

-17

jul-

17

no

v-17

mar

-18

jul-

18

no

v-18

mar

-19

jul-

19

no

v-19

mar

-20

jul-

20

Perspectivas de Expansión

Perspectivasde Contracción

3

Tabla 1: Índice de Expectativas Industrial – Nivel

Concepto Jul-20 dif Jun-20 dif May-20 dif Abr-20

Producción Industrial Esperada 52.6 23.9 28.7 -1.9 30.6 15.2 15.4

Dotación de personal 36.8 11.1 25.6 3.5 22.2 0.7 21.5

Horas trabajadas 49.1 19.7 29.4 -5.2 34.7 16.2 18.4

Expec, Utilización de Capacidad 56.4 8.7 47.7 5.4 42.3 -2.0 44.3

Índice de Expectativas Industriales 48.7 15.8 32.9 0.4 32.4 7.5 24.9

Fuente: Elaboración del INECO sobre encuestas propias y la base de información del INDEC.

Es importante notar que las expectativas sobre la producción esperada (52,6) y sobre la utilización de

la capacidad instalada (56,4) se encuentran en valores que indican niveles de expansión de la

actividad industrial.

Se observan similitudes en el comportamiento de las expectativas industriales y la producción

efectivamente realizada medida por el Índice de producción industrial manufacturero. En el grafico

2 se pueden observar dichos comportamientos.

Gráfico 2: Índice de Expectativas Industriales (INECO) e Índice de producción

industrial manufacturero (INDEC). Variaciones anuales.

* A partir del mes de abril de 2020 los datos corresponden a encuestas realizadas por el Instituto de Economía de

UADE.

Fuente: Elaboración del INECO sobre la base de información del INDEC y encuestas realizadas por el INECO

jul-20; 16,9%

may-20; -27,5

-40,00

-35,00

-30,00

-25,00

-20,00

-15,00

-10,00

-5,00

0,00

5,00

10,00

15,00

ene-

12

abr-

12

jul-

12

oct

-12

ene-

13

abr-

13

jul-

13

oct

-13

ene-

14

abr-

14

jul-

14

oct

-14

ene-

15

abr-

15

jul-

15

oct

-15

ene-

16

abr-

16

jul-

16

oct

-16

ene-

17

abr-

17

jul-

17

oct

-17

ene-

18

abr-

18

jul-

18

oct

-18

ene-

19

abr-

19

jul-

19

oct

-19

ene-

20

abr-

20

jul-

20

Indice de Expectativas Industriales

Índice de producción industrial manufacturero desestacionalizado

4

Gráfico 3: Índice de Expectativas Industriales, rubros

* A partir del mes de abril de 2020 los datos corresponden a encuestas realizadas por el Instituto de

Economía de UADE.

Fuente: Elaboración del INECO sobre la base de información del INDEC y encuestas realizadas por el INECO

50 jul-20; 52,6

jul-20; 36,8

jul-20; 49,1

jul-20; 56,4

10

20

30

40

50

60

dic

-13

mar

-14

jun

-14

sep

-14

dic

-14

mar

-15

jun

-15

sep

-15

dic

-15

mar

-16

jun

-16

sep

-16

dic

-16

mar

-17

jun

-17

sep

-17

dic

-17

mar

-18

jun

-18

sep

-18

dic

-18

mar

-19

jun

-19

sep

-19

dic

-19

mar

-20

jun

-20

Produccion Industrial Esperada

Dotacion de personal

Horas trabajadas

Expec. Utilizacion de Capacidad

5

Metodología del índice de expectativas industriales.

El Índice está diseñado para reflejar las perspectivas de crecimiento o caída de la actividad industrial.

El IEI es un índice que va de 0 a 100. Cuando el IEI es mayor a 50.0, indica que se espera una expansión

en la industria, mientras que un valor por debajo de 50.0 indica que se espera una contracción de la

industria manufacturera. Cuanto más lejano a 50 es el valor, más fuerte será la expansión o la

contracción esperada. Este indicador está construido a semejanza del PMI industrial de Estados

Unidos elaborado por el Institute of Supply Managers y otros índices similares a lo largo del mundo y

es perfectamente comparable con estos índices.

El indicador está construido sobre la base de las siguientes variables: Producción Industrial Esperada,

Dotación de personal, Horas trabajadas y Expectativas de Utilización de Capacidad.

El indicador combina las respuestas de varias preguntas que se realizan en encuestas a industriales

argentinos. Las respuestas posibles pueden ser positivas, negativas o neutrales. El indicador se

construye de la siguiente manera:

𝐼𝐸𝐼

= ∑(0,5 𝑥 𝑝𝑜𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑎𝑗𝑒 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑠𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑎𝑠 𝑛𝑒𝑢𝑡𝑟𝑎𝑙𝑒𝑠 + 𝑝𝑜𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑎𝑗𝑒 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑠𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑠𝑖𝑡𝑖𝑣𝑎𝑠) 𝑥 100

𝑛

𝑛

𝑖

Fuentes:

Los datos surgen, principalmente, de la Encuesta Mensual Manufacturera de la Empresa (EMME)

realizada por el INECO a managers de empresas industriales. Dicha encuesta se realiza durante las

primeras 2 semanas de cada mes. Sin embargo, para la construcción de datos históricos también se

han usado fuentes oficiales como las encuestas industriales realizadas por el INDEC, así como otras

fuentes privadas.

Producción Industrial Esperada: Elaborado a partir de la encuesta EMME donde se pregunta

cómo espera que evolucione la producción industrial en los siguientes tres meses, con

respecto a los mismos meses del año anterior. Las respuestas posibles son: Bajará, Se

mantendrá igual o Subirá y los datos históricos surgen del Índice de Producción Industrial

Manufacturero (IPI) – INDEC.

Dotación de personal: Elaborado a partir de las respuestas que surgen de la encuesta a

industrial realizadas por INECO donde se pregunta cómo espera que evolucione la dotación

de personal en los siguientes tres meses, con respecto a los mismos meses del año anterior.

Las respuestas posibles son: Aumentará, No variará y Disminuirá. Los datos históricos de la

Encuesta de Expectativas de la industria manufacturera del Índice de Producción Industrial

Manufacturero (IPI) – INDEC.

6

Horas trabajadas: Realizado a partir de las respuestas que surgen de la encuesta a industrial

realizadas por INECO. Para este caso, la consulta de cómo espera que evolucione la cantidad

de horas trabajadas del personal afectado al proceso productivo en los siguientes tres meses,

con respecto a los mismos meses del año anterior. Las respuestas posibles son: Aumentará,

No variará y Disminuirá. Los datos históricos de la Encuesta de Expectativas de la industria

manufacturera del Índice de Producción Industrial Manufacturero (IPI) – INDEC.

Expectativas de Utilización de Capacidad. Los datos surgen, principalmente, de la Encuesta

Mensual Manufacturera de la Empresa (EMME) realizada por el INECO. Para elaborar este

indicador se pregunta cómo espera que evolucione la utilización de la capacidad instalada

en los siguientes tres meses, con respecto a los mismos meses del año anterior. Las

respuestas posibles son: Aumentará, No variará y Disminuirá. Los datos históricos de la

Encuesta de Expectativas de la industria manufacturera del Índice de Producción Industrial

Manufacturero (IPI) – INDEC.

7

Serie estadística

Fecha Producción Industrial Esperada

Dotación de personal

Horas trabajadas

Expec. Utilización de

Capacidad IEI

dic-10 55,29 50,55 57,30 55,15 54,6

ene-11 55,20 51,05 51,05 53,15 52,6

feb-11 54,47 51,05 51,60 53,65 52,7

mar-11 54,30 51,60 57,80 56,15 55,0

abr-11 54,09 51,05 53,60 54,60 53,3

may-11 54,46 50,15 50,20 53,95 52,2

jun-11 54,09 50,20 55,75 56,15 54,0

jul-11 53,52 50,30 50,55 53,50 52,0

ago-11 52,56 50,30 51,05 55,10 52,3

sep-11 52,56 50,30 54,65 57,85 53,8

oct-11 52,01 50,20 50,75 53,75 51,7

nov-11 51,97 51,10 53,60 57,35 53,5

dic-11 51,14 50,15 50,75 58,80 52,7

ene-12 51,05 50,20 50,75 53,75 51,4

feb-12 51,38 50,20 51,00 54,00 51,6

mar-12 51,04 50,30 53,80 52,60 51,9

abr-12 49,74 50,15 50,40 51,25 50,4

may-12 47,69 50,10 49,00 50,20 49,2

jun-12 47,64 50,15 51,55 50,50 50,0

jul-12 48,92 49,80 51,50 50,65 50,2

ago-12 49,56 50,10 51,50 50,50 50,4

sep-12 47,78 50,10 50,60 50,20 49,7

oct-12 51,10 49,85 50,60 50,60 50,5

nov-12 49,30 50,20 51,70 55,05 51,6

dic-12 48,29 50,20 52,60 51,55 50,7

ene-13 50,09 50,30 51,45 53,50 51,3

feb-13 47,80 50,10 50,55 52,00 50,1

mar-13 50,11 50,15 50,50 51,10 50,5

abr-13 50,87 49,00 50,55 50,65 50,3

may-13 52,57 50,50 51,45 51,00 51,4

jun-13 51,94 50,10 50,15 50,50 50,7

jul-13 51,43 50,30 52,95 51,00 51,4

ago-13 49,78 50,40 52,55 50,50 50,8

sep-13 49,93 49,65 49,00 49,75 49,6

oct-13 49,75 50,15 51,20 49,90 50,2

nov-13 47,65 50,43 51,48 50,30 50,0

dic-13 47,28 50,70 51,75 50,70 50,1

8

Fecha Producción Industrial Esperada

Dotación de personal

Horas trabajadas

Expec. Utilización de

Capacidad IEI

ene-14 48,71 48,95 45,05 46,05 47,2

feb-14 49,74 48,55 43,1 45,05 46,6

mar-14 47,03 48,9 46,45 45,85 47,1

abr-14 47,96 48,3 43,1 44,6 46

may-14 47,54 48,4 45,15 46,55 46,9

jun-14 49,82 48,4 45,15 47,75 47,8

jul-14 49,64 48,75 48 47,45 48,5

ago-14 48,53 48,45 45,9 46,55 47,4

sep-14 49,13 48,7 46,2 45,35 47,3

oct-14 49,09 47,9 44,1 44,1 46,3

nov-14 49,1 47,75 48,35 50,55 48,9

dic-14 46,74 48,45 48 48,8 48

ene-15 50,49 48,55 43,05 44,1 46,5

feb-15 48,31 48,25 44,55 44,4 46,4

mar-15 49,76 48,85 46 47,1 47,9

abr-15 49,27 48,1 44,55 44,2 46,5

may-15 48,88 48,25 45,55 44,2 46,7

jun-15 50,99 49,4 46 47 48,3

jul-15 49,91 48,65 48,55 46,55 48,4

ago-15 49,55 48,2 47,2 45,65 47,6

sep-15 50,47 48,15 46,9 46,85 48,1

oct-15 48,73 48,55 47,25 46,55 47,8

nov-15 48,75 48,2 48 46,85 48

dic-15 49 48,3 49 47,5 48,5

ene-16 50,6 48,55 50 48,5 49,4

feb-16 49,95 48,65 51,5 50 50

mar-16 48,1 48,9 52,5 51,5 50,3

abr-16 47,4 49,05 53,45 53,9 51

may-16 47,75 48,6 48,28 49,05 48,4

jun-16 46,8 48,15 43,1 44,2 45,6

jul-16 46,05 47,55 47,5 43,45 46,1

ago-16 47,15 47,55 47,2 46,5 47,1

sep-16 46,35 49 45,15 46,95 46,9

oct-16 46 49,65 45 43,95 46,2

nov-16 47,95 47,9 42,8 43,2 45,5

dic-16 48,85 49,65 49,2 49,6 49,3

9

Fecha Producción Industrial Esperada

Dotación de personal

Horas trabajadas

Expec. Utilización de

Capacidad IEI

ene-17 49,43 49,25 48,60 55,00 50,6

feb-17 46,02 49,60 50,05 54,10 49,9

mar-17 49,61 50,30 49,65 54,45 51,0

abr-17 48,10 49,65 50,00 53,80 50,4

may-17 51,97 51,85 55,05 58,75 54,4

jun-17 53,81 50,05 53,00 58,20 53,8

jul-17 53,46 50,50 54,10 58,90 54,2

ago-17 53,47 52,90 55,55 60,55 55,6

sep-17 51,83 54,75 58,45 61,35 56,6

oct-17 53,59 54,10 55,25 55,50 54,6

nov-17 52,50 52,70 52,45 53,25 52,7

dic-17 50,94 53,50 55,30 55,75 53,9

ene-18 52,06 55,35 58,85 59,50 56,4

feb-18 53,21 52,00 54,65 55,10 53,7

mar-18 50,79 52,60 56,70 56,05 54,0

abr-18 51,98 49,35 48,70 48,90 49,7

may-18 49,47 46,25 46,95 47,60 47,6

jun-18 45,99 43,80 41,20 42,95 43,5

jul-18 46,77 42,85 40,15 41,90 42,9

ago-18 46,93 38,20 34,10 33,85 38,3

sep-18 43,71 38,05 33,95 33,30 37,3

oct-18 45,82 38,20 32,60 32,60 37,3

nov-18 43,02 38,90 34,75 35,10 37,9

dic-18 42,58 38,70 32,90 33,70 37,0

ene-19 44,41 39,15 35,20 35,15 38,5

feb-19 45,79 37,05 33,00 32,15 37,0

mar-19 42,95 38,85 36,00 37,25 38,8

abr-19 45,57 40,45 36,75 36,55 39,8

may-19 46,56 42,05 37,80 41,50 42,0

jun-19 46,42 40,85 39,85 42,90 42,5

jul-19 49,15 41,75 37,75 38,05 41,7

ago-19 46,78 41,15 37,10 38,00 40,8

sep-19 47,48 37,85 35,45 37,45 39,6

oct-19 49,02 38,75 35,35 37,50 40,2

nov-19 48,35 42,85 39,65 40,50 42,8

dic-19 50,60 42,85 42,10 43,50 44,8

ene-20 50,00 44,65 44,20 46,60 46,4

feb-20 50,00 45,20 42,95 46,45 46,2

mar-20 41,49 40,45 36,75 44,30 40,7

abr-20 15,35 21,49 18,42 44,30 24,9

may-20 30,59 22,15 34,65 42,28 32,4

Jun-20 28,68 25,63 29,44 47,72 32,9

Jul-20 52,56 36,75 49,15 56,41 48,7