Responsabilidad fiscal en un contexto de recesión: Enfoque basado en la autonomía federal y...

Responsabilidad fiscal en un contexto de recesión:Enfoque basado en la autonomía federal y provincial

Responsabilidad fiscal en un contexto de recesión:Enfoque basado en la autonomía federal y provincial

“Efectos de la crisis financiera en federaciones con esquemas de responsabilidad fiscal:Ejemplos para Argentina”

Buenos Aires, septiembre de 2009Buenos Aires, septiembre de 2009

Gobiernode Canadá

Proyecto de investigación de políticas

Una breve perspectiva general de Canadá

2

Provincias y territorios(fecha de ingreso en la Confederación)

y % de la población de 33.6 millones en 2009

Columbia Columbia BritánicaBritánica

(1871)13.2%13.2%

Ontario(1867) 38.7%

Ontario(1867) 38.7%

Territorios Territorios del Noroestedel Noroeste

(1870)0.1%0.1%YukónYukón

(1898)0.1%0.1%

NunavutNunavut(1999)

0.1%0.1%

SaskatchewanSaskatchewan(1905)3.1%3.1%

Nueva Nueva BrunswickBrunswick(1867) 2.2% 2.2%

Nueva Nueva EscociaEscocia

(1867) 2.8% 2.8%

Isla del Príncipe Isla del Príncipe EduardoEduardo

(1873) 0.4% 0.4%

Quebec(1867)23.2%

Quebec(1867)23.2%

ManitobaManitoba(1870)3.6%3.6%

TerranovaTerranova y Labradory Labrador(1949) 1.5% 1.5%

AlbertaAlberta(1905)10.9%10.9%

ContenidoContenido

La recesión actual en su contextoLa recesión actual en su contexto

Apuntalamientos constitucionales de CanadáApuntalamientos constitucionales de Canadá

Ejercicio de un alto grado de autonomíaEjercicio de un alto grado de autonomía

Disciplina fiscal y presupuestaria sostenida Disciplina fiscal y presupuestaria sostenida

11

22

33

44

La recesión en su contexto La Constitución de Canadá Ejercicio de la autonomía Disciplina fiscal y presupuestariaLa recesión en su contexto La Constitución de Canadá Ejercicio de la autonomía Disciplina fiscal y presupuestariaLa recesión en su contextoLa recesión en su contexto La Constitución de Canadá Ejercicio de la autonomía Disciplina fiscal y presupuestaria La Constitución de Canadá Ejercicio de la autonomía Disciplina fiscal y presupuestaria

¿Crisis? ¿Cuál crisis?Canadá (como otros países) atraviesa por una recesión…

… pero no especialmente severa según los estándares internacionales.

4

FMI: Proyecciones del crecimiento real del PIB (2009)

-6 -4 -2 0 2 4

-2.2Venezuela

-1.5Argentina-1.3Brasil

0.0Colombia0.1Chile

0.5Paraguay1.3Uruguay

2.2Bolivia3.5Perú

-2.3Canadá-2.6Estados Unidos

-7.3México-4.0España

-6.2Alemania

-6.0Japón-4.7Unión EuropeaUnión Europea

1.8África5.5 Asia en desarrollo

-1.4Mundo

Distribución del PIB en su nivel máximo (2008)

Patrón de descenso del PIB mundial (2009)

Fuente: FMI Panorama económico

Descenso del PIB (%)

Ninguno

No disponible

Canadá (como otros países) atraviesa por una recesión…

… tampoco especialmente severa comparada con recesiones anteriores en Canadá (aunque impacta las distintas regiones del país de manera muy diferente)

5

Recession of early 1980s(615,000 net jobs lost – down 5.4% – from Jun 81 to Nov 82)

-8.3%-8.3%-7.4%-7.4%

-4.6%-4.6%-4.2%-4.2%

-5.7%

-3.1%

-3.8%-3.6%

-0.4%

+0.3%

Fuente: Statistics Canada

-3.5%

-0.8%-0.8%-2.4%-2.2%

-0.1%

+1.0% -0.6%

-1.5%

-0.6%

-1.0%

Descensos actuales en el empleo desde su punto más alto (Pérdida neta de empleos: 369,900 – descenso: 2.2% en su nivel máximo – de Oct. 08 a junio 09)

Recesión a principios de la década de 1990(Pérdida neta de empleos: 462,100 – descenso: 3.5% – de Abr. 90 a Sept. 92)

-5.0%

-3.5%-3.5%

-6.8%-6.8%

-5.8%-4.1%

-1.8%

+0.1%

+4.1%

+0.8%

-1.8%

Recesión a principios de la década de 1980(Pérdida neta de empleos: 615,000 – descenso: 5.4% – de Jun. 89 a Nov. 82)

Pérdida de empleos (%) tras ajuste de fluctuaciones estacionales

Ninguna

La recesión en su contextoLa recesión en su contexto La Constitución de Canadá Ejercicio de la autonomía Disciplina fiscal y presupuestaria La Constitución de Canadá Ejercicio de la autonomía Disciplina fiscal y presupuestaria

¿Crisis? ¿Cuál crisis?

Tampoco se puede hablar de una “crisis financiera” propiamente dicha

Sector bancario/financiero sólido (exposición limitada a “activos tóxicos”)

No hay “burbujas” que estallar en los bienes raíces nacionales…

… a pesar de que gran parte del ahorro privado (incluso el ahorro para el retiro) ha recibido un fuerte golpe debido a la caída del precio de valores en todo el mundo..

… ni en el sector privado … ni en el sector público

6

Fuente: Finance Canada

Deuda provincial y federal-Proporción del PIB

0%

20%

40%

60%

80%

1980

-81

1982

-83

1984

-85

1986

-87

1988

-89

199

0-91

1992

-93

1994

-95

1996

-97

1998

-99

2000

-01

2002

-03

2004

-05

2006

-07

2008

-09

Provincial

Federal

¿Crisis? ¿Cuál crisis?


7

En particular, el acceso gubernamental a los mercados de deuda se ha visto mínimamente afectado

Ene-

98

Jul-9

8

Ene-

99

Jul-9

9

Ene-

00

Jul-0

0

Ene-

01

Jul-0

1

Ene-

02

Jul-0

2

Ene-

03

Jul-0

3

Ene-

04

Jul-0

4

Ene-

05

Jul-0

5

Ene-

06

Jul-0

6

Ene-

07

Jul-0

7

Ene-

08

Jul-0

8

Ene-

09

Jul-0

9

Índice de bonos de mercados emergentes de JP Morgan – Global Enero 1998 a julio 2009

(Departamentos del Tesoro de EE. UU. ponderados por distribución nacional de emisiones denominadas en dls. estadounidenses = 100)

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

Argentina

Brasil

México

Jun-

99

Dic

-99

Jun-

00

Dic

-00

Jun-

01

Dic

-01

Jun-

02

Dic

-02

Jun-

03

Dic

-03

Jun-

04

Dic

-04

Jun-

05

Dic

-05

Jun-

06

Dic

-06

Jun-

07

Dic

-07

Jun-

08

Dic

-08

Jun-

09

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Punt

os p

orce

ntua

les

Propagación en los Departamentos del Tesoro de EE. UU., los bonos a 10 años y en

determinados gobiernos nacionalesJunio 1999 a junio 2009

México

España

Alemania

Canadá



¿Crisis? ¿Cuál crisis?Tampoco se puede hablar de una “crisis financiera” propiamente dicha

Una federación “Westminster” donde todos los gobiernos gozan de una importante autonomía

Un sistema político en el que domina una rama ejecutiva poderosa, con mecanismos de control y equilibrio de poderes limitados … tanto a nivel de gobierno federal como provincial en Canadá.

Un alto grado de autonomía del que gozan el poder ejecutivo federal y los provinciales reforzado aún más por: importantes demandas regionales de autonomía provincial aceptación nacional de la legitimidad de estas demandas amplio consenso sobre prestación de servicios y régimen tributario

descentralizados

8

La recesión en su contexto La Constitución de Canadá Ejercicio de la autonomía Disciplina fiscal y presupuestariaLa recesión en su contexto La Constitución de Canadá Ejercicio de la autonomía Disciplina fiscal y presupuestariaLa recesión en su contexto La recesión en su contexto La Constitución de CanadáLa Constitución de Canadá Ejercicio de la autonomía Disciplina fiscal y presupuestaria Ejercicio de la autonomía Disciplina fiscal y presupuestaria

Larga historia ininterrumpida de autogobierno desde la época colonial (década de 1840) hasta el presente: las provincias son las unidades políticas originales de Canadá y aún cuentan con una

significativa lealtad (a veces dominante) de los residentes las provincias tienen capacidades políticas y administrativas muy considerables hábitos de manejo de una gran autonomía provincial establecidos desde hace mucho

tiempo: negociaciones / acuerdos / cooperación intergubernamentales rendición de cuentas a electorados y medios de comunicación informados y

comprometidos Gasto (y endeudamiento) provinciales ligados estrechamente al régimen tributario

provincial

Las provincias de Canadá también cuentan con una “masa crítica política” que les permite ser particularmente autónomas

9

La recesión en su contexto La recesión en su contexto La Constitución de CanadáLa Constitución de Canadá Ejercicio de la autonomía Disciplina fiscal y presupuestaria Ejercicio de la autonomía Disciplina fiscal y presupuestaria

El diseño del Acta Constitucional (de fundación) de 1867 había previsto: facultades federales y provinciales “herméticas” (con algunas excepciones) gobierno federal dominante (tanto legislativa como fiscalmente)

En la práctica, Canadá ha evolucionado hacia: una legislación/normatividad y (de manera particular) facultades de gasto que

suelen traslaparse (o “entreverarse”) participación compartida en todas las áreas impositivas directas e indirectas

importantes “igual participación” relativa de los gobiernos federal y provinciales

(¿o “una competencia vertical entre competidores en condiciones de igualdad”?)

Resultado: Centralización en principio, pero no en la práctica

10

La recesión en su contexto La recesión en su contexto La Constitución de CanadáLa Constitución de Canadá Ejercicio de la autonomía Disciplina fiscal y presupuestaria Ejercicio de la autonomía Disciplina fiscal y presupuestaria

Participación federal en el gasto directo

0%

25%

50%

75%

Suiza Canadá Alemania Australia EE.UU.

Gastos

Participación federal en ingresos propios

0%

25%

50%

75%

Suiza Canadá Alemania Australia EE.UU.

Ingresos

4545%%

4545%%

65%65%60%60%

66%66%

37%

61%53%

41%37%

El alto grado de descentralización fiscal de Canadá

El grado de autonomía particularmente alto que ejercen las provincias canadienses refleja:

11

La recesión en su contexto La Constitución de Canadá Ejercicio de la autonomía Disciplina fiscal y presupuestariaLa recesión en su contexto La Constitución de Canadá Ejercicio de la autonomía Disciplina fiscal y presupuestariaLa recesión en su contexto La Constitución de Canadá La recesión en su contexto La Constitución de Canadá Ejercicio de la autonomíaEjercicio de la autonomía Disciplina fiscal y presupuestaria Disciplina fiscal y presupuestaria

Fuente: Statistics Canada

0%

10%

20%

30%

40%

50%

2004

2001

1998

1995

1992

1989

1986

1983

1980

1977

1974

1971

1968

1965

1962

1959

1956

1953

1950

1947

1943

1933

Ingresos (% del PIB)

0%

10%

20%

30%

40%

50%

2004

2001

1998

1995

1992

1989

1986

1983

1980

1977

1974

1971

1968

1965

1962

1959

1956

1953

1950

1947

1943

1933

Gastos (% del PIB)

Provincial-local

Federal

12

La larga historia de descentralización fiscal de Canadá

Provincial-local

Federal

Transfe-rencias

La recesión en su contexto La Constitución de Canadá La recesión en su contexto La Constitución de Canadá Ejercicio de la autonomíaEjercicio de la autonomía Disciplina fiscal y presupuestaria Disciplina fiscal y presupuestaria


Su escasa dependencia de las transferencias federales…

… y un control significativo sobre los ingresos de fuentes propias

Ingresos no federales de fuentes propias Ingresos no federales de fuentes propias por grado de control fiscalpor grado de control fiscal

0%

25%

50%

75%

100%

AlemaniaAustraliaEE.UU.Canadá Suiza

52%

100%

61%

100%87%

7%

39%41%

13%

Las entidades federadas fijan tasa y base impositivas

Ingreso compartido con el gobierno federal

Las entidades federadas sólo fijan la tasa impositiva

Porcentaje de transferencias federales en el Porcentaje de transferencias federales en el total de ingresos de otros órdenes de gobiernototal de ingresos de otros órdenes de gobierno

0%

10%

20%

30%

40%

Canadá Alemania AustraliaSuiza EE.UU.

15%19%18%

30% 39%

13



Áreas fiscales compartidas

0 50 100 150 200 250 300 350 400 450Miles de millones dls. canadienses

Fuente: Statistics Canada (2009)

Provincial-local

Federal

14

… también su participación compartida en las áreas fiscales más importantes

Imp. sobre la Imp. sobre la propiedadpropiedad

Transfe-Transfe-rencias rencias

federalesfederales

Tarifas a Tarifas a usuariosusuarios

Ingresoss Ingresoss por por

inversionesinversiones

OtrosOtros



Impuesto sobre Impuesto sobre la rentala renta

Impuestos sobre venta y

consumo

Impuesto a Impuesto a las empresaslas empresas

Imp. sobre nómina

Conveniencia/necesidad de coordinación y homologación en relación con: la facultad impositiva – donde la facultad del Estado para obligar a los

ciudadanos es mayor (y la necesidad de minimizar los costos de cumplimiento es mayor)… y por lo tanto, un compromiso de homologación impositiva / recaudación fiscal conjunta en Canadá.

La facultad de gasto – donde la facultad de obligar prácticamente no existe (aunque sí la necesidad de evitar la confusión por parte de los ciudadanos y garantizar un gasto eficaz).

La facultad de endeudamiento – donde el hecho de que el gobierno sea sujeto de crédito repercute en que otros lo sean.

15

El manejo de estos entreveramientos es un reto constante para el federalismo fiscal canadiense


En la mayor parte de las áreas de políticas, los ministros y funcionarios federales y provinciales se reúnen con regularidad: numerosos comités permanentes federales-provinciales para la discusión de

áreas de interés común (en ocasiones se reúnen varias veces por año)

Las reuniones sobre temas fiscales/presupuestarios y otros temas relacionados (por ejemplo, asistencia médica) son, con frecuencia, relevantes y suscitan gran controversia: Son frecuentes las tensiones tanto entre federación y provincia como

interprovinciales En ocasiones, los temas fiscales se han resuelto a nivel de primeros ministros

(federal y provinciales)

16

Se suele manejar los entreveramientos a través de estructuras complejas de “federalismo ejecutivo”


Reuniones ministeriales

RPMM

+ F

recu

enci

a -

+ Perfil -

Las reuniones de Primeros Ministros (RPM) son sobresalientes pero no frecuentes

Las “mesas sectoriales” (por ejemplo, sobre temas fiscales/presupuestarios)

a nivel de ministros/funcionarios son menos prominentes. Se intercambia

información y se atienden retos compartidos con regularidadReuniones a nivel

de funcionarios

17


Se suele manejar los entreveramientos a través de estructuras complejas de “federalismo ejecutivo”

Como se señaló antes, ambos gobiernos – federal y provincial – tienen, de hecho, acceso irrestricto a todas las principales bases impositivas

En la mayoría de las principales bases impositivas, la participación compartida es la norma, pero: NO se comparten los ingresos (es decir, a diferencia de Argentina, casi no existe

distribución basada en una fórmula de los ingresos recaudados por un nivel de gobierno – generalmente el federal – y los gobiernos provinciales o locales)

Por el contrario: el gobierno federal y los gobiernos provinciales fijan impuestos propios de manera independiente...

… aunque no necesariamente los recaudan (es decir, en varias áreas fiscales, la mayor parte de los gobiernos participan en “acuerdos de recaudación de impuestos” conjuntos)

181818

La disciplina en la recaudación fiscal se logra en gran medida a través de la homologación

de impuestos voluntaria

La recesión en su contexto La Constitución de Canadá Ejercicio de la autonomía Disciplina fiscal y presupuestariaLa recesión en su contexto La Constitución de Canadá Ejercicio de la autonomía Disciplina fiscal y presupuestariaLa recesión en su contexto La Constitución de Canadá Ejercicio de la autonomía La recesión en su contexto La Constitución de Canadá Ejercicio de la autonomía Disciplina fiscal y presupuestariaDisciplina fiscal y presupuestaria

Recaudación compartida(casi no se usa en Canadá)

Acuerdos de recaudación de Acuerdos de recaudación de impuestosimpuestos (frecuentes en Canadá)(frecuentes en Canadá)

• Competencia impositiva interprovincial en las tasas y su estructura (pero no en la base)

• Las tasas fijas impiden cualquier competencia entre provincias

• La “trampa de la decisión conjunta” y un sistema tributario menos transparente

• Mayor autonomía y rendición de cuentas del gobierno (más) clara

• Costos de cumplimiento/recaudación minimizados mediante el cobro conjunto

• Costos de cumplimiento/recaudación minimizados mediante el cobro federal

• Homologación de bases impositivas • Bases impositivas uniformes en toda la nación

19

La recesión en su contexto La Constitución de Canadá Ejercicio de la autonomía La recesión en su contexto La Constitución de Canadá Ejercicio de la autonomía Disciplina fiscal y presupuestariaDisciplina fiscal y presupuestaria

La disciplina en la recaudación fiscal se logra en gran medida a través de la homologación

de impuestos voluntaria

La disciplina presupuestaria ha mejorado en años recientes

La facultad de gasto espontánea en ambos niveles de gobierno se traduce (en ocasiones) en competencia vertical intergubernamental. Es decir, en principio (y a veces en la práctica), existe la fuerte tentación de gastar

excesivamente).

Además, un apalancamiento federal muy limitado sobre el gasto provincial: Escasa o nula posibilidad para la condicionalidad de las transferencia federales: son

demasiado pequeñas, existe una oposición encarnizada a la “intrusión” y los electores con frecuencia están del lado de las provincias.

Resultado: (anteriormente) fuertes cargas de deuda/PIB federales y provinciales, de las más altas de la OCDE en fecha tan reciente como mediados de la década de 1990. Sin embargo, la carga de la deuda bajó considerablemente ante presupuestos en su

mayor parte equilibrados (federalmente y en la mayoría de las provincias) desde finales de los años noventa hasta la reciente recesión...

… aunque las provincias canadienses todavía se encuentran entre los más grandes prestatarios sub soberanos del mundo.

202020


212121

Balances de los presupuestos federal y provincial (% del PIB)

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

199

0-91

1992

-93

1994

-95

1996

-97

1998

-99

2000

-01

2002

-03

2004

-05

2006

-07

2008

-09

TN

NE

NBIPE

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

199

0-91

1992

-93

1994

-95

1996

-97

1998

-99

2000

-01

2002

-03

2004

-05

2006

-07

2008

-09

Provincias

Federal

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

SK

CB

AB

ON

MB

QC


La disciplina presupuestaria ha mejorado en años recientes


… pero esta disciplina no puede atribuirse realmente a:

AUSENCIA DE mecanismos de coordinación presupuestarios/de endeudamiento formales ……a lo sumo, con intercambio de información de manera regular entre funcionarios

de hacienda federales y provinciales y “persuasión moral” informal.

AUSENCIA DE restricciones impuestas por el gobierno federal a la emisión de deuda de las provincias: En mercados nacionales o internacionales. En moneda del país o extranjera.

22

La coordinación intergubernamental



23

Una legislación de “presupuesto equilibrado”

…pero suelen tener “cláusulas de excepción”

Emergencia pública o desastre

“Desastres”, guerra

“Desastres, guerra, clima inusual, acciones de otro nivel de gobierno

Sólo se necesita presentar un “plan de recuperación” que exponga la vuelta a un presupuesto equilibrado

Equilibrio del presupuesto sólo requerido en un ciclo de cuatro años

“Desastres”, pérdidas por reestructuración, cargos por deuda mayores a los presupuestados

“Desastres, mala situación económica, recorte de transferencias federales

La mayoría de las provincias tienen leyes de presupuestos

equilibrados…

La mayoría de las provincias tienen leyes de presupuestos

equilibrados…

IPE IPE TNTN

ABAB SKSK MBMB ONON

NBNB NENE

QCQC

CBCB

… y pueden ser suspendidas con facilidad

… y pueden ser suspendidas con facilidad

Suspendida durante 2 años por el Presupuesto de marzo de 2009

Suspendida durante 2 años por el Presupuesto de marzo de 2009

Suspendida durante 2 años por el Presupuesto de febrero de 2009

Suspendida durante 2 años por el Presupuesto de febrero de 2009


24

Restricciones impuestas por los propios mercados de crédito

…pues no queda claro que las provincias enfrenten una restricción presupuestaria verdaderamente “severa” (con una garantía federal implícita aparentemente ya incluida en el

costo de financiamiento de las provincias)


% de propagación en los Departamentos del Tesoro de EE. UU., los bonos a 10 años , en el gobierno federal y en los provinciales de Canadá, Junio de 1999 a junio de 2009

-1

0

1

2

Jun-

99

Dic-

99

Jun-

00

Dic-

00

Jun-

01

Dic-

01

Jun-

02

Dic-

02

Jun-

03

Dic-

03

Jun-

04

Dic-

04

Jun-

05

Dic-

05

Jun-

06

Dic-

06

Jun-

07

Dic-

07

Jun-

08

Dic-

08

Jun-

09

Calificación del crédito de

Standard & Poor(a junio de 2009)

AAACBAAAABAA+SKAAMBAAONA+QCAA-NBA+NEAIPE ATN

AAACanadá



Como se ha señalado, la disciplina presupuestaria evidente entre las provincias canadienses: NO se debe a una coordinación formal presupuestaria/de endeudamiento. NO se debe a “severas” restricciones presupuestarias impuestas “desde arriba”. NO se debe a leyes autoimpuestas para un “presupuesto equilibrado”. POSIBLEMENTE se deba en parte a los intercambios de información informales

y a la persuación moral (aunque las provincias tienen igual o más posibilidades de ejercer el liderazgo).

25

Entonces, ¿de dónde procede esa disciplina?


Entonces, ¿de dónde procede esa disciplina?

26

Una mejor explicación radica en la autonomía de las provincias para recaudar sus impuestos:

Deuda provincial más alta

Es decir, las provincias que contraen mucha deuda tendrán que elevar los impuestos a sus electores mucho antes de poder recurrir a cualquier posible “rescate” federal.

…tiende a traducirse en mayores impuestos provinciales

Porcentajes de deuda-PIB provinciales

30.7%34.5%

38.4%

31.0%

46.2%

29.9%

23.8%

6.3%

-6.8%

14.7%

TN IPE NE NB QC ON MB SK AB CBFuente: Statistics Canada

Relación entre deuda provincial y esfuerzo impositivo

60

80

100

120

140

-10% 0% 10% 20% 30% 40% 50%

Esfu

erzo

impo

sitiv

o (p

rom

edio

nac

iona

l = 1

00)

Porcentajes de deuda provincial-PIB


• La recesión actual se está traduciendo en un retorno (¿temporal?) a los déficits en el presupuesto en ambos niveles – federal y provincial – en Canadá que reflejan:– La operación de estabilizadores fiscales automáticos.– Medidas discrecionales de estímulos fiscales.

• El gobierno federal está desempeñando un papel más amplio tanto en la estabilización discrecional como en la automática que refleja:– Su participación en una porción más amplia de las bases fiscales más cíclicas (en

especial, en impuestos sobre la renta a personas físicas y empresas).– Su responsabilidad exclusiva del “seguro de empleo”.– Las mejoras significativamente mayores en su situación fiscal desde mediados de la

década de 1990.– Las presiones fiscales relativamente más moderadas que enfrenta a mediano y largo

plazos.

¿Qué consecuencias tiene la recesión actual en la disciplina presupuestaria?

27


• Pero también las provincias desempeñan, por necesidad, un papel estabilizador de gran peso:– Aunque tienen menor participación en las bases impositivas más cíclicamente

volátiles, su carga fiscal global es superior a la del gobierno federal..– Una gran parte/la mayoría de las potenciales inversiones en infraestructura

corresponden a áreas de responsabilidad provincial o necesitan apoyo provincial (por ejemplo, evaluación del medio ambiente).

– Las provincias también son responsables de algunos gastos de volatilidad cíclica (por ejemplo, apoyo al ingreso de quienes no pueden recibir el seguro de empleo federal).

• Aun cuando las finanzas provinciales suelen ser un poco más vulnerables que las del gobierno federal…… si la recesión no es prolongada/profunda, ni los esfuerzos de estabilización

provincial, ni los federales, podrían comprometer la disciplina presupuestaria en el largo plazo.

¿Qué consecuencias tiene la recesión actual en la disciplina presupuestaria?

28


Responsabilidad fiscal en un contexto de recesión: Enfoque basado en la autonomía federal y...

Documents

Transcript of Responsabilidad fiscal en un contexto de recesión: Enfoque basado en la autonomía federal y...