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Reporte SemanalLunes 18 de Mayo de 2020Coyuntura de Mercados Globales y Locales Reporte n 279 Las...
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Reporte Semanal aeromarvalores.com.ar Lunes 18 de Mayo 2020
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Lunes18 de Mayo2020
Lunes 18 de Mayo de 2020
Coyuntura de Mercados Globales y Locales
Reporte n°279
Las bolsas de países centrales acusaron una caída la semana pasada, con el índice S&P 500 (-2,3%),
marcando su peor desempeño semanal desde fines de marzo por los temores a una segunda ola de
contagios del coronavirus por la reapertura económica prematura y por el endurecimiento de la relación
entre EE.UU. y China (acusaciones por el coronavirus y nuevos embates contra Huawei).
El presidente de la Fed dio a conocer que probablemente se necesitarán más medidas para poder sacar
a la economía de la recesión pero rechazó aplicar tasas de interés negativas, lo que hizo que el dólar
volviera a fortalecerse y diera otro golpe a monedas emergentes.
No impidió que el petróleo registrara su tercera ganancia semanal consecutiva.
El oro siguió su tendencia alcista de corto plazo con una ganancia de 2,4%, máximo de tres semanas.
La novela de la deuda soberana continúa: después que se postergara la fecha límite de la oferta,
quedan sólo 5 días hábiles para que caduque el plazo para ingresar al canje, y crece la presión para
anunciar una mejora o prorrogar los plazos una vez más.
El gobierno recibió y evalúa contraofertas para implementar antes de este viernes, en medio de subas
en el precio de los bonos por expectativas favorables en la oferta de reestructuración.
Hay tres grandes grupos por separado, con contactos entre ellos:
El Grupo de Titulares de Bonos de Canje de Argentina: 20 fondos que poseen 15% de los Bonos
de Canje en circulación emitidos en 2005 y 2010 presentó su contrapropuesta. El grupo está liderado
por Monarch, HBK Capital Management, Cyrus Capital Partners LP y VR Capital Group.
Grupo Argentina Ad Hoc, liderado por BlackRock junto a Ashmore, Fidelity y otros grandes
fondos de inversión que poseen más del 25% de la deuda emitida durante el gobierno de Mauricio
Macri.
Comité de Acreedores de la Argentina, liderado por Greylock Capital (Hans Humes).
La idea de los bonistas es confluir en una sola oferta y tratar de llegar a un acuerdo con el Gobierno
antes del próximo viernes.
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Lunes 18 de Mayo de 2020
Para seguir negociando más allá de esa fecha, Argentina tiene que abonar los USD 503 M o el país entra
formalmente en cesación de pagos (Provincia de Buenos Aires está, aunque sigue negociando).
Las diferencias son grandes y no se descarta que haya default, pero los acreedores más grandes no
buscarían acelerar los pagos si las negociaciones avanzan porque consideran que hay buena fe
Los soberanos en dólares se mostraron al alza, lo que hizo que el riesgo país bajara a 2850 puntos
básicos, o 15% en la semana.
Según el REM de abril se espera una caída del 7% en el PBI este año, expectativa de inflación de 44,4%
(fue de 1,5% MoM en abril), Badlar de 25,0% para diciembre y tipo de cambio nominal de USDARS 85,4.
La brecha no ha hecho más que aumentar entre el CCL y el mayorista hasta el 83%, luego de la suba de
+7,6% en el dólar implícito la semana pasada.
Hizo ruido el déficit primario de ARS 33.753 M de abril.
Auspicioso (nuevo) canje de Letes y AF20 por una canasta de bonos en moneda local atados a la
inflación (Boncer), canjeando unos USD 625 M adicionales.
Buena evolución de los bonos en pesos.
El S&P Merval sigue escalando: se mueve al ritmo de las especulaciones sobre la reestructuración de
deuda soberana y de la presentación de balances del 1ºT20 de empresas locales.
Se destacó la suba de las acciones de Central Puerto (CEPU), Transportadora de Gas del Sur (TGS) y
Grupo Supervielle (SUPV). Cayó fuerte IRSA Propiedades Comerciales (IRCP). También cayeron
fuertemente algunas acciones con presencia directa en EE.UU. como Despegar.com (DESP),
Corporación América (CAAP).
YPF (YPF) obtuvo en el 1ºT20 una ganancia de ARS 6.351 M, en comparación al resultado neto negativo
de -ARS 8.153 M del primer trimestre de 2019. Los ingresos en el 1ºT20 ascendieron a ARS 174.670 M,
un 33,4% superiores al 1ºT19. Por su parte el resultado operativo alcanzó los ARS 14.798 M, un 39,2%
superior respecto al resultado operativo del primer trimestre de 2019. A la par el EBITDA Ajustado para
el 1ºT20 alcanzó los ARS 52.221 M, siendo 31% mayor que el EBITDA Ajustado del año anterior. En
cuanto a las inversiones totales en propiedades, planta y equipo, se incrementaron en un 21,0%,
alcanzando los ARS 36.746 M en el primer trimestre de 2020.
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Lunes 18 de Mayo de 2020
La petrolera enfrenta un contexto complejo debido a la caída en la demanda por los efectos de la
cuarentena. Desde mediados de marzo a finales de abril la caída del consumo de nafta fue de 80%.
PAMPA ENERGÍA (PAM) reportó en el 1ºT20 una ganancia neta atribuible a los accionistas de la
compañía de ARS 775 M.
TELECOM (TEO) reportó en el 1ºT20 una ganancia neta atribuible a los accionistas de la compañía de
ARS 2.549 M, que se compara con la utilidad neta del mismo período del año pasado de ARS 1.827 M.
Esto representa una ganancia de 39,5% en forma interanual. Este beneficio se explica principalmente
por la reducción registrada en los costos operativos, la cual fue parcialmente compensada por menores
resultados financieros netos, expresados en términos reales.
TRANSPORTADORA DE GAS DEL SUR (TGS) reportó una utilidad integral por el 1ºT20 de ARS 3.401 M,
menor en comparación con la utilidad de ARS 3.546 M del 1ºT19.
EDENOR (EDN) reportó en el 1ºT20 una ganancia neta de ARS 720 M, aumentando ARS 526 M en
comparación al mismo período de 2019. El resultado neto fue impulsado por mejoras en los resultados
operativos, menores pérdidas financieras y un menor devengamiento de impuestos.
LOMA NEGRA (LOMA) obtuvo una ganancia neta en el 1ºT20 de ARS 857,3 M atribuible a los
accionistas de la empresa.
GLOBANT (GLOB) reportó ganancia por acción fue de USD 0,64 mientras que el mercado esperaba USD
0,62 por acción. Por su parte los ingresos de la empresa aumentaron 31,1% en términos interanuales.
En la reciente semana, el índice del mercado local abrió el viernes en 322,34 puntos en términos de
dólar implícito (CCL), reflejando una suba de 2% con respecto al cierre del viernes previo.
MCSI decidió rebalancear su cartera, MSCI Global Standard Indexes, y confirmó que dejará afuera a las
acciones de Grupo Financiero Galicia (GGAL) y Banco Macro (BMA), en medio de la incertidumbre que
genera la reestructuración de la deuda soberana. La exclusión de las acciones del índice se realizará
oficialmente al cierre del 29 de mayo.
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Estrategia de Inversión: mercado local
Por clase de activo
RENTA FIJA (BONOS)
Los bonos soberanos en dólares mejoraron en las últimas jornadas frente a las expectativas de un
arreglo en torno a la deuda, pero siguen dependiendo de una decisión política.
Siguen sostenidos los bonos en pesos: nos gustan los bonos cortos TJ20, y con un poco más de
duration el TC21 (CER), TB21 (Badlar), TX21 (CER) y TX22 (CER), así como Letras reperfiladas.
Honradas las Lecaps que fueron venciendo en el camino hay que buscar estirar vencimientos: julio
agosto y octubre con paridades de 94%, 92% y 85% respectivamente.
Se emitieron recientemente algunas ONs Dollar Linked y otras más provendrán para cubrirse del tipo
de cambio: nos gustan las recientes emisiones de Pan American Energy a 18 meses e IRSA, también
de baja duration.
RENTA VARIABLE (ACCIONES)
El inversor doméstico deberá seguir de cerca la caída de los mercados externos.
La semana pasada recomendamos concentrarse en empresas con flujos de caja interesantes como
Telecom o TGS, pero todas las acciones fueron arrastradas al alza por la expectativa de un arreglo en
torno a la deuda con una nueva propuesta. La volatilidad aumentará esta semana, a mostrarse menos
agresivos esta vez.
Comprar CRES, MOLA, GCLA para inversores especulativos.
La cobertura frente al tipo de cambio con CEDEARs funcionó nuevamente.
Nos siguen gustando a corto plazo las mismas empresas: Microsoft (MSFT), Apple (AAPL), Mercado
Libre (MELI) y Barrick Gold (GOLD), Facebook (FB), Globant (GLNT) y Coca Cola (KO).
Excelentes balances de MELI y Alphabet/Google (GOOGL).
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Por clase de activo
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