INFORME DE CALIFICACIÓN

OCTUBRE 2017

SOLVENCIA ASEGURADORA PARAGUAYA S.A.

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ASEGURADORA PARAGUAYA S.A. DE SEGUROS

CORTE DE CALIFICACIÓN: 30/JUNIO/2017

CALIFICACIÓN

FECHA DE 4ª

ACTUALIZACIÓN

FECHA DE 5ª

ACTUALIZACIÓN

Analista: María Sol Duarte

mduarte@solventa.com.py

Tel.: (+595 21) 660 439 (+595 21) 661 209

“La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para contratar

pólizas de seguros.”

31/10/2016 07/11/2017

SOLVENCIA pyBBB+ pyBBB

TENDENCIA SENSIBLE (-) SENSIBLE (-)

El informe de calificación no es el resultado de una auditoría realizada a la entidad por lo que Solventa S.A. no garantiza

la veracidad de los datos ni se hace responsable de los errores u omisiones que los datos pudieran contener, ya que la

información manejada es de carácter público o ha sido proporcionada por la entidad de manera voluntaria.

FUNDAMENTOS

La rebaja en la calificación asignada a ASEGURADORA PARAGUAYA S.A., se

fundamenta en los continuos desafíos que enfrenta la Compañía con respecto al

desempeño técnico (resultados técnicos netos) durante los últimos años, y

principalmente al cierre analizado debido al reconocimiento de significativas

previsiones por incobrabilidad de antigua data que han afectado de manera

considerable al resultado neto del ejercicio y a su vez al patrimonio neto. Esto

inclusive luego de los importantes esfuerzos realizados en cuanto a la gestión

operativa de la entidad.

Además, considera los bajos índices de liquidez y elevado nivel de apalancamiento,

indicativo de que el volumen de negocios se ha expandido en mayor proporción

que los fondos patrimoniales en los últimos ejercicios, traduciéndose en déficit de

representatividad de los fondos invertibles (reservas técnicas de seguros y siniestros),

al corte de setiembre de 2017.

Asimismo, toma en cuenta la etapa de adecuación y consolidación de la estructura

organizacional luego de los importantes cambios registrados en el ejercicio

evaluado, los mayores esfuerzos que se pudieran realizar en cuanto a gestiones de

cobranzas, así como la evolución de los sistemas de control interno y gestión de

riesgos de manera a minimizar impactos significativos sobre la estructura técnica de

la Compañía en los próximos ejercicios.

Cabe mencionar, que la Aseguradora ocupa el lugar N° 9 (nueve) entre 34 (treinta

y cuatro) Compañías de Seguros existentes dentro del mercado asegurador nacional

en cuanto a producción de primas directas, con presencia de marca dentro de la

industria, además de contar con el respaldo de una Cooperativa de larga

trayectoria a nivel nacional, con importante participación accionaria.

Igualmente, la calificación valora los elevados márgenes de solvencia reportados

durante los últimos ejercicios luego de sucesivos incrementos de capital, aunque más

ajustado al cierre analizado, a raíz de la reducción del patrimonio propio no

comprometido, por la considerable pérdida neta alcanzada a junio de 2017.

La Compañía posee contratos de reaseguros proporcionales (cuota parte) en todas

las secciones, brindándole un respaldo significativo a sus operaciones, aunque

reduciendo de manera importante los márgenes técnicos.

En tal sentido, las primas directas (G. 75.929 millones) han disminuido con relación al

año anterior en 6,1%, mientras que las primas netas ganadas (primas retenidas) se

han incrementado levemente (1,5%), alcanzando un importe de G. 35.947 millones,

debido a la menor cesión de primas al reaseguro (53%), con respecto a junio de 2016

(57%), reteniendo la Compañía el 47% de las primas, cuando el promedio del

mercado retiene el 77%.

No obstante, aun con una mayor contención de la siniestralidad, así como de la

estructura de gastos, y mayores ingresos por inversiones con respecto al año anterior,

los elevados niveles de previsionamiento por créditos pendientes de cobro de

ejercicios anteriores han incidido sobre los resultados técnicos netos y del ejercicio,

siendo estos de G. -11.089 millones y G. -9.513 millones, respectivamente.

2% 3%

1%

-2%

-8%

13%

13%2%

-8%

-25%

-30%

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

jun-13 jun-14 jun-15 jun-16 jun-17

RENTABILIDAD

ROA ROE

46%61%

53% 55% 54%

29%42% 42% 49% 44%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

jun-13 jun-14 jun-15 jun-16 jun-17

SINIESTRALIDAD

Siniestralidad Bruta Siniestralidad Neta

23% 22% 23% 21% 19%

22% 19% 18% 15% 16%

45%41% 40%

36% 34%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

jun-13 jun-14 jun-15 jun-16 jun-17

EFICIENCIA DE GESTIÓN

Gastos de Producción/Primas Directas

Gastos de Explotación/Primas Devengadas

Gastos de Producción y Explotación Totales/Primas Devengadas+ Rentas de Inversiones

43% 52% 46% 38% 58%

496% 482%

323%

172% 186%

0%

100%

200%

300%

400%

500%

600%

jun-13 jun-14 jun-15 jun-16 jun-17

COBERTURA

(Disponibilidades+Inversiones)/(Deudas con asegurados+OtrasDeudas Técnicas+Comp. Técnicos)

(Disponibilidades+Inversiones)/(Deudas con asegurados+OtrasDeudas Técnicas)

193%

122% 108%

172% 129%

257%

202% 209% 213% 227%

465%

289% 302%

376%

311%

0%

100%

200%

300%

400%

500%

jun-13 jun-14 jun-15 jun-16 jun-17

LEVERAGE

Deudas/(PN + Prov. Téc. Por Siniestros)

Primas Directas/(PN + Prov. Téc. Por Siniestros)

Pasivos/PN

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Es así que, los indicadores de rentabilidad medidos por el ROA y ROE han sido de -8% y -25%, respectivamente, los más bajos

en los últimos cinco años y alejados de la media del mercado.

Por su parte, los ratios de siniestralidad bruta y neta, han arrojado resultados de 54% y 44%, respectivamente, posicionándose

la neta en línea con el mercado asegurador paraguayo, por los adecuados niveles de recuperos de siniestros por reaseguros

cedidos.

TENDENCIA

SOLVENTA S.A. reafirma la perspectiva “SENSIBLE (-)”, considerando los continuos desafíos que enfrenta la Aseguradora en

cuanto al desempeño técnico en los últimos ejercicios, siendo afectado de manera considerable a junio de 2017 por el

reconocimiento de significativas previsiones por incobrabilidad de antigua data, considerándose relevante el mayor control

sobre las partidas conciliatorias de manera a evitar nuevas incidencias en el futuro. Además, toma en cuenta los elevados

niveles de apalancamiento al cierre analizado, así como la cobertura deficitaria con respecto a los fondos invertibles

(reservas técnicas) a setiembre de 2017.

Asimismo, Solventa S.A. se mantendrá a la expectativa de los planes que pudiera realizar la Aseguradora para revertir el

déficit de representatividad mencionado, los mayores avances que pudieran lograr en cuanto a control interno y gestión

de riesgos de manera a prevenir nuevos impactos sobre los resultados, que de mantenerse dichos aspectos o se agraven,

la Calificadora podría rebajar nuevamente la calificación en el corto o mediano plazo. Igualmente, continuará

monitoreando la adecuación y consolidación de la estructura organizacional luego de los importantes cambios registrados

en la plana ejecutiva, gerencial y demás niveles jerárquicos.

FORTALEZAS

• Adecuado posicionamiento de mercado, ocupando el puesto N° 9 (nueve), entre 34 (treinta y cuatro) Compañías

de Seguros existentes en el mercado nacional.

• Fuerte presencia de marca en el mercado asegurador paraguayo.

• Cooperativa accionista de larga trayectoria a nivel nacional brinda respaldo financiero.

• Elevado índice de margen de solvencia, por los contratos proporcionales de reaseguros en todas las secciones.

• Apropiada diversificación de reaseguradores internacionales.

• Canales de comercialización razonables, con agencias ubicadas en las principales ciudades del interior del país.

• Diversificación adecuada en cuanto a producción de primas, presentando menor concentración en la sección de

automóviles con relación a la media del mercado.

DEBILIDADES Y RIESGOS

• Rentabilidad técnica con importantes desafíos en los últimos ejercicios, inclusive afectando a los resultados netos al

cierre evaluado, luego del reconocimiento de significativas previsiones por incobrabilidad de antigua data.

• Industria altamente competitiva lo cual genera presión a la baja de tarifas, con segmentos de negocios que

demuestran menores crecimientos con relación a años anteriores, y en un escenario donde han aumentado las

exigencias regulatorias.

• Gestiones de cobranzas continúan presentando desafíos, aun con los mayores esfuerzos realizados.

• Índices de apalancamiento y cobertura desfavorables con relación al sistema, indicando que el volumen de

negocios se ha expandido en mayor proporción que los fondos patrimoniales en los últimos ejercicios.

• Representatividad deficitaria con respecto a los fondos invertibles a setiembre/2017.

• Estructura organizacional en proceso de adecuación y consolidación luego de los importantes cambios realizados.

• Necesidad de actualización de manuales de funciones y políticas de la Compañía, de manera a adecuarlos a los

cambios organizacionales.

• Oportunidades de fortalecimiento en cuanto a control interno y gestión de riesgos, así como en cuanto al

planeamiento estratégico, respecto a la asignación de responsables y definición del cronograma.

GESTIÓN DE NEGOCIOS

PERFIL DE NEGOCIO Y ESTRATEGIA

ASEGURADORA PARAGUAYA S.A. (ASEPASA) ha iniciado sus operaciones en el año 1976, siendo su actividad principal la

contratación y administración de operaciones de seguros en los ramos patrimoniales y vida.

Las secciones más explotadas por la Compañía son automóviles con el 42,7%, riesgos varios 14,1%, vida colectivo 11,5%,

incendios 8,6%, caución 7,1% y las demás secciones en menores proporciones. Además, la Compañía cuenta con un

producto llamado Asepasa-Salud, con amplia cobertura de salud a nivel nacional e internacional.

En cuanto a canales de comercialización, ASEPASA cuenta con una casa matriz ubicada en Asunción, sobre la Avda.

Boggiani Nº 5.848 e/ Alas Paraguayas y R.I. 6 Boquerón, y agencias en el interior del país, en las ciudades de Encarnación,

Santa Rita, Ciudad del Este, Curuguaty, Katueté y Carapeguá.

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Asimismo, utiliza como canales de distribución principalmente a agentes productores, instituciones bancarias y financieras,

corredoras de seguros, además de participar activamente en licitaciones con el Estado, obteniendo la adjudicación de

riesgos de gran envergadura, los cuales son colocados en coaseguro y reaseguro con Compañías locales, así como en

facultativo con reaseguro del exterior.

La Aseguradora cuenta con una política de suscripción de riesgos actualizada en el ejercicio analizado en lo que respecta

al ramo de automóviles, quedando pendiente de actualización las demás secciones. Dicha política se encuentra dividida

por cada uno de los ramos que comercializan, para los cuales han establecido las coberturas, exclusiones y características

de los riesgos a suscribir, así como las franquicias a aplicar.

La cartera de automóviles continuamente ha presentado importantes desafíos para el mercado asegurador nacional, por

la elevada competencia y alta siniestralidad reportada en el ramo, presionando esto al resultado técnico y operacional de

las Compañías de Seguros. En tal sentido, aun cuando ASEPASA cuenta con contratos proporcionales en dicha sección, el

incremento de la siniestralidad neta, con respecto al año anterior, sumado a los altos costos operativos, continúan

presionando los márgenes de la Compañía al cierre analizado.

Por lo tanto, conseguir rentabilidad técnica en dicha sección, supone importantes esfuerzos para ASEPASA, a partir de una

adecuada suscripción de riesgos y definición de tarifas, que permitan incrementar los márgenes técnicos, de manera a

soportar la elevada estructura de gastos

Durante el ejercicio evaluado, la Compañía ha confeccionado un plan estratégico, en el cual han determinado las políticas

de gestión de calidad, así como las estrategias corporativas y prioridades. Igualmente, aún sigue pendiente la definición de

los planes operativos anuales por área y de la designación del responsable que se encargue de que los objetivos y metas

sean cumplidos, incluyendo en dicho plan un calendario de ejecución, seguimiento y culminación de actividades.

PROPIEDAD Y GERENCIAMIENTO

La estructura de propiedad de ASEPASA se encuentra compuesta por 22 (veintidós) accionistas, de los cuales dos de ellos

cuentan con la mayor proporción del paquete accionario (32,09% y 29,83%), siendo este último una Cooperativa de larga

trayectoria a nivel nacional (Cooperativa San Cristóbal), cuyo representante dentro del directorio ha sido designado con el

cargo de presidente a partir del ejercicio analizado, siendo además accionista de la Compañía.

La Compañía cuenta con una política de capitalización y distribución de dividendos, cuyo objetivo es acompañar el

crecimiento de los negocios con la capitalización de las utilidades generadas, de manera a fortalecer los fondos

patrimoniales. Si bien han capitalizado a la Compañía en los últimos ejercicios, las pérdidas netas registradas al cierre del

2016 y 2017, han frenado dicho acompañamiento, reduciéndose el patrimonio neto al cierre evaluado respecto al año

anterior.

La autoridad máxima de la Aseguradora es la asamblea de accionistas, luego el directorio, compuesto por un presidente,

vice presidente y directores titulares y suplentes.

A comienzos del ejercicio 2016/2017, la Aseguradora ha iniciado un proceso de reestructuración organizacional, renovando

toda la plana gerencial, con la incorporación de un nuevo gerente general, dejando los accionistas de la Compañía sus

puestos gerenciales (gerente general, gerente administrativo, gerente comercial, gerente técnico), siendo ocupados estos

por empleados de la Compañía, con experiencia dentro de la misma.

Es así, que luego de los cambios mencionados, la estructura organizacional ha quedado conformada a partir del gerente

general, del cual dependen tres gerencias de áreas; comercial, administrativa y técnica, de las cuales dependen a su vez

los demás departamentos. Los órganos de staff como auditoría externa, comité de riesgos, asesoría cooperativa y oficial de

cumplimiento han pasado a reportar directamente al directorio a partir del ejercicio analizado, mientras que la auditoría

interna, asesoría jurídica, el departamento de RRHH, marketing y networking (base de datos) reportan directamente a la

gerencia general.

En tal sentido, la organización continúa en proceso de adecuación y consolidación luego de la rotación de personas en

áreas claves de la Compañía, así como en los puestos de menor jerarquía (con elevada rotación).

POSICIONAMIENTO EN LA INDUSTRIA

Al 30 de junio de 2017, ASEPASA ha mantenido la posición N° 9 entre 34 (treinta y cuatro) Compañías de Seguros existentes

en el mercado nacional con respecto al ejercicio anterior, aunque disminuyendo su cuota de participación de 3,8%

(jun/2016) a 3,4% (jun/2017).

En cuanto a la producción de primas por secciones, ASEPASA ocupa la cuarta posición en caución, con un total de primas

directas de G. 5.384 millones, mientras que al cierre del ejercicio 2016 ocupaba la tercera posición en dicha sección.

Las primas directas han mostrado una tendencia creciente en los últimos ejercicios, aunque disminuyendo al cierre

analizado en 6,12%, alcanzando un valor de G. 75.929 millones, cuando un año antes se encontraba en G. 80.878 millones,

debido al análisis de cartera realizado con respecto a los negocios de baja rentabilidad que la Compañía ha decidido no

renovar, la alta competencia dentro de la industria, además de un escenario económico más complejo a nivel nacional.

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Si bien, las primas directas han disminuido, las primas netas ganadas se han incrementado levemente en 1,5%, a raíz de la

menor cesión de primas al reaseguro al cierre analizado (53%), con respecto al año anterior (57%). Igualmente, aun con la

disminución con la disminución mencionada, se mantiene elevada la cesión de primas al reaseguro debido a los contratos

proporcionales que mantiene la Compañía en todas las secciones, así como negocios fronting cedidas al reaseguro en un

100%.

En los últimos años analizados, el sector asegurador paraguayo ha

enfrentado importantes desafíos, por el continuo ingreso de nuevas

compañías al mercado, aumentando esto la presión competitiva, que ha

ido ajustando a la baja las tarifas aplicadas, además de la maduración de

ciertos sectores como la venta de automóviles nuevos y usados, así como la

desaceleración de la economía nacional, entre otros factores, que han

incidido en la reducción continua de las tasas de crecimiento, pasando de

16,3% (jun/2013) a 5,8% (jun/2017).

La producción total del mercado continúa concentrada en la sección de

automóviles con el 47,4%, mientras que en menor medida en las secciones

de vida con el 14%, incendios 8,1%, riesgos técnicos 4,5%, transportes 3,4%,

robos 2,8%, agropecuarios 2,2% y otras secciones con el 17,6%.

En tal sentido, la Compañía presenta una mayor concentración de la producción en el ramo de automóviles (42,7%),

aunque menor a la del mercado y con respecto al año anterior (43,3%), y luego se encuentran las secciones de riesgos

varios (14,1%), vida colectivo (11,5%), incendios (8,6%), caución (7,1%) y las demás secciones en menores proporciones.

POLÍTICA DE INVERSIONES

Al cierre analizado, la Compañía no ha actualizado la política de inversiones conforme a las últimas normativas emitidas por

el ente regulador. En la política elaborada en años anteriores han establecido como principal objetivo invertir los excedentes

de los recursos financieros de manera eficiente y rentable, con el fin de garantizar la seguridad, el rendimiento y la liquidez

de las mismas, diversificando en moneda, instrumentos y entidades con adecuadas calificaciones de riesgos.

Con respecto a las últimas normativas mencionadas dictadas por el ente regulador en cuanto a inversiones, las cuales

continuamente exigirán mayores niveles patrimoniales para respaldar las obligaciones técnicas de seguros (reserva de

riesgos en curso y de siniestros), que acompañe el crecimiento de los negocios, a la fecha del presente informe la Compañía

aún no se ha adherido a los lineamientos requeridos. No obstante, Solventa S.A. seguirá monitoreando las acciones que

pudiera tomar la Aseguradora, con el fin de ajustarse a dichas normativas, de acuerdo con los plazos estipulados.

El total de las inversiones al 30/06/17 ha sido de G. 21.116 millones, incrementándose en 23,5% con respecto al año anterior,

compuesta por certificados de depósito de ahorro principalmente en guaraníes, siendo el plazo máximo de 732 días,

distribuidos en bancos y financieras con razonables calificaciones de riesgos, además de bonos emitidos por entidades

financieras y empresas privadas, así como por acciones e inversiones especiales en renta fija y variable.

Dichas inversiones han representado el 18% del total de activos, superior al ejercicio precedente cuando las mismas

representaban el 10,8%, aunque todavía posicionándose por debajo de la media del sistema.

Con respecto a las ganancias por inversiones, estas han aumentado considerablemente con relación al ejercicio anterior,

en 105,3%, siendo su valor de G. 1.125 millones, debido principalmente al aumento de las inversiones con relación al año

anterior.

POLÍTICA DE REASEGUROS

ASEPASA basa su política de reaseguros en el análisis de cesión de riesgos y estructura de la cartera retenida y cedida,

estableciendo en la misma el monitoreo y control del programa de reaseguros, controles para el reaseguro en cuanto a

suscripción, pago de prima mínima, entre otros, así como la custodia y control de los contratos, cuyo régimen de retención

de riesgos toma en cuenta la Resolución SS.SG. N° 102/09 emitida por el ente regulador.

En tal sentido, el programa de reaseguros de la Compañía se compone de contratos de tipo proporcional (cuota parte)

para todas las secciones, y excedentes, así como de contratos no proporcionales o en exceso de pérdidas (XL), para

proteger la retención de la Compañía en las secciones de incendios, automóviles, caución y salud. Además, para las

secciones de vida colectivo, incendios y salud, cuenta con contratos de exceso de pérdidas catastrófico, en caso de que

un solo evento afecte a varios riesgos asegurados por la Compañía.

Asimismo, realizan colocaciones facultativas con reaseguradores del exterior, cuando los riesgos exceden la capacidad

contractual automática de reaseguro, además de negocios fronting (100% cesión de primas al reasegurador), y participan

en reaseguro activo con ciertas compañías locales.

Cuentan con adecuada diversificación de reaseguradores internacionales, con apropiadas calificaciones de riesgos,

además de realizar operaciones de reaseguros a través de intermediarios o brókers.

Vida Colectivo11,5%

Incendio8,6%

Caución7,1%

Riesgos Varios14,1%

Automoviles42,7%

Otras Secciones16,0%

Diversificación de Primas por Sección

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El total de primas cedidas al reaseguro al 30/06/17, ha sido de 53% con relación a sus primas devengadas, disminuyendo

con relación al año anterior (57%), reteniendo la Compañía el 47% de las primas, muy por debajo de la media del mercado

(77%), teniendo en cuenta que posee contratos proporcionales en todas las secciones.

GESTIÓN DE RIESGOS, CONTROL INTERNO, SISTEMAS Y TECNOLOGÍA DE LA INFORMACIÓN

Durante el ejercicio evaluado, la Compañía ha elaborado la política gerencial de gestión de riesgos y control interno, en la

cual han definido las responsabilidades del gerente general, gerencias de áreas, auditoría interna, así como de cada uno

de los funcionarios, las cuales se basan en el cumplimiento de políticas, principios, normas y procedimientos establecidas

por la entidad de manera a mitigar o reducir los riesgos, necesarios para evitar impactos futuros en el desempeño técnico

de la Compañía como ha sucedido en el ejercicio analizado, en cuanto al reconocimiento de significativas previsiones por

incobrabilidad de antigua data.

ASEPASA cuenta con un departamento de auditoría interna, cuyos integrantes se han incorporado en el ejercicio evaluado,

a partir del cambio efectuado en la gerencia general, los cuales realizan sus funciones conforme a un plan elaborado por

departamento, en base a un cronograma establecido, reportando directamente a la gerencia general mencionada.

Asimismo, como apoyo a las tareas de control y gestión, la Compañía ha sido certificada en ISO 9001/2015 durante el

ejercicio analizado.

Como parte de las actividades de control, la Compañía cuenta con manuales de funciones y procedimientos, políticas de

suscripción de riesgos, de inversiones, de reaseguros, de capitalización y dividendos y de recursos humanos, varios de los

cuales se encuentran susceptibles de ser actualizados, relevante para el adecuado funcionamiento de la Entidad.

En cuanto a gobierno corporativo, si bien en el ejercicio anterior los distintos comités habían discontinuado sus actividades,

a raíz de la reestructuración organizacional, durante el ejercicio 2016/2017 se han conformado cuatro comités; técnico,

operativo y control interno, financiero y siniestros, los cuales cuentan con actas correspondientes. Asimismo, poseen un

manual de gobierno corporativo y un código de conducta elaborados en ejercicios anteriores pendientes de actualización,

además han confeccionado el informe anual 2017 de gobierno corporativo.

Referente al área de sistemas y tecnología, la Compañía cuenta con un departamento de TI, dependiendo este de la

gerencia general, compuesto por un encargado de informática, un auxiliar, así como una persona tercerizada, los cuales

dan soporte a los usuarios, verifican diariamente el backup interno y externo, actúan de nexo con el proveedor del sistema

informático, además de controlar las conexiones con las agencias y monitorear los servidores principales.

En cuanto al sistema informático, la Compañía ha realizado la migración a un nuevo software en el ejercicio anterior, con

el fin de mejorar los procesos, los informes para la gerencia y para el Ente Regulador, cuyo proveedor es de reconocida

trayectoria en el sector seguros, los cuales otorgan respaldo a la Compañía y han realizado capacitaciones por áreas a los

usuarios del sistema, antes de iniciar la implementación del mismo.

Cabe mencionar que, a la fecha del presente informe se encuentra pendiente de elaboración el plan estratégico, así como

la conformación del comité de dicha área.

GESTIÓN FINANCIERA

CALIDAD DE ACTIVOS - CRÉDITOS TÉCNICOS

Los créditos técnicos vigentes han disminuido significativamente en 47,3% al cierre analizado, cuyo valor ha sido de G. 48.358

millones, con relación al ejercicio anterior (G. 91.721 millones), en parte por la disminución de la producción de primas,

sumado a una mayor gestión de cobranzas realizada por la Compañía durante el ejercicio 2016/2017.

Con respecto a los créditos vencidos, si bien se han mantenido relativamente estables respecto al año anterior, aumentando

levemente en 3%, pasando de G. 8.621 millones (jun/2016) a G. 8.877 millones (jun/2017), los deudores por premios vencidos

han disminuido en 16%, por las gestiones de cobranzas mencionado en el párrafo anterior, en tanto que los deudores por

reaseguros del exterior han aumentado significativamente, monto que ha sido previsionado en su totalidad por

corresponder a partidas conciliatorias de antigua data.

Es así que, la relación entre los créditos técnicos vencidos y créditos técnicos totales, ambos netos de previsiones, ha

mostrado un incremento elevado, debido a la disminución importante de los créditos técnicos vigentes, siendo el ratio de

16% al cierre del ejercicio 2017, cuando un año antes se encontraba en 9%.

Asimismo, al comparar la misma relación, sin considerar las previsiones por incobrabilidad, el índice ha sido de 41%, muy

alejado del ejercicio anterior (19%). Igualmente, el ratio que relaciona la cartera de deudores por premios vencidos con el

total de la cartera mencionada, sin considerar las previsiones ha alcanzado un ratio elevado de 48%, siendo de 44% el

obtenido a junio de 2016.

Esto demuestra que, si bien la Compañía ha realizado mayores esfuerzos en cuanto a las gestiones de cobranzas, el elevado

previsionamiento por incobrabilidad de antigua data ha afectado de manera significativa a los resultados de la Compañía,

señalizando la necesidad de mayor control sobre las diferencias existentes en las conciliaciones con los reaseguradores,

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que evite situaciones similares en los siguientes ejercicios. Además, toma relevancia los continuos avances en las gestiones

de cobranzas, importante para obtener adecuadas posiciones de liquidez.

RENTABILIDAD

R AT I O S F I N A N C I E R O S M E D I A

2 0 1 7

3 0 / 0 6 / 1 7 3 0 / 0 6 / 1 6 3 0 / 0 6 / 1 5 3 0 / 0 6 / 1 4 3 0 / 0 6 / 1 3

R O A 5 % - 8 % - 2 % 1 % 3 % 2 %

R O E 1 5 % - 2 5 % - 8 % 2 % 1 3 % 1 3 %

R E S U L T A D O D E L A E S T R U C T U R A T É C N I C A / P R I M A S D I R E C T A S 3 % - 1 5 % - 5 % - 2 % - 2 % 3 %

R E S U L T A D O D E L A E S T R U C T U R A F I N A N C I E R A / P R I M A S D I R E C T A S 4 % 1 % 1 % 2 % 1 % 1 %

R E S U L T A D O D E L E J E R C I C I O / P R I M A S D E V E N G A D A S 8 % - 1 2 % - 3 % 1 % 5 % 3 %

R E S U L T A D O D E L A E S T R U C T U R A T É C N I C A / P A T R I M O N I O N E T O M Á S

P R O V I S I O N E S T É C N I C A S P O R S I N I E S T R O S

5 % - 2 6 % - 1 0 % - 4 % - 4 % 7 %

Los ratios de rentabilidad medidos por el ROA y ROE han mostrado una tendencia decreciente en los últimos años, inclusive

con ratios negativos en los dos últimos ejercicios, siendo al cierre analizado de -8% y -25%, respectivamente, por debajo de

los registrados un año antes (-2% y -8%), cuando los promedios del mercado han sido de 5% y 15%.

En tal sentido, las primas directas han decrecido en 6,12% con respecto al año anterior, alcanzando al cierre de junio de

2017 un importe de G. 75.929 millones, debido a que la Compañía ha decidido no renovar negocios de baja rentabilidad.

En tanto que, las primas por reaseguros cedidos han disminuido en mayor proporción (13,76%), siendo las primas netas

ganadas de G. 35.947 millones, superior en 1,48% al año anterior (G. 35.421 millones).

Al cierre analizado, la Compañía ha cedido al reaseguro el 53% de las primas directas, reduciéndose de manera importante

el margen de ingresos, aun cuando ha mejorado respecto al año anterior cuando cedía el 57%, a raíz de que cuenta con

contratos proporcionales (cuota parte) en todas las secciones, así como negocios fronting.

Además, a partir de un mayor control sobre los siniestros, principalmente en lo que respecta al ramo de automóviles, y de

un adecuado nivel de recupero de siniestros por reaseguros cedidos, han logrado disminuir los gastos por siniestros netos

incurridos en 3,96%, cuyo valor ha sido de G. 15.676 millones al cierre analizado, cuando un año antes se encontraba en G.

16.323 millones, alcanzando una utilidad bruta de G. 20.271 millones al cierre analizado, superior en 6,14% al alcanzado a

junio de 2016.

Asimismo, si bien la Compañía ha logrado la disminución de los gastos operativos, tanto de producción (16,39%) como de

explotación (3,28%), en contrapartida ha constituido previsiones por créditos técnicos vencidos por un valor de G. 19.527

millones, de los cuales una parte importante corresponde a previsiones sobre créditos vencidos de antigua data, incidiendo

esto último en un resultado técnico negativo de G. 11.089 millones, cuando un año antes la pérdida técnica ha sido de G.

3.906 millones.

Por tal motivo, los demás ratios se han presentado negativos al cierre analizado, mostrándose positivo solo el ratio que

relaciona el resultado de la estructura financiera con las primas directas, siendo este de 1%, similar al ejercicio anterior,

aunque alejado de la media del mercado (4%).

Es así que, si bien la Compañía ha logrado avances en cuanto al desempeño técnico, registros contables de antigua data

han incidido significativamente sobre los resultados, cobrando relevancia los mayores controles que se pudieran realizar

sobre las partidas conciliatorias, de manera a minimizar el impacto sobre los resultados en los siguientes ejercicios.

EFICIENCIA DE GESTIÓN

R A T I O S F I N A N C I E R O S M E D I A

2 0 1 7

3 0 / 0 6 / 1 7 3 0 / 0 6 / 1 6 3 0 / 0 6 / 1 5 3 0 / 0 6 / 1 4 3 0 / 0 6 / 1 3

G A S T O S D E P R O D U C C I Ó N / P R I M A S D I R E C T A S 2 2 % 1 9 % 2 1 % 2 3 % 2 2 % 2 3 %

G A S T O S D E E X P L O T A C I Ó N / P R I M A S D I R E C T A S 2 3 % 1 6 % 1 5 % 1 8 % 1 9 % 2 2 %

G A S T O S D E P R O D U C C I Ó N M Á S G A S T O S D E E X P L O T A C I Ó N / P R I M A S D I R E C T A S

M Á S R E N T A S D E I N V E R S I O N E S 4 2 % 3 4 % 3 6 % 4 0 % 4 1 % 4 5 %

En los últimos años analizados, los ratios de eficiencia operativa han mostrado una tendencia decreciente, posicionándose

favorables con respecto al sistema a junio de 2017, debido principalmente a la disminución de los gastos de producción en

mayor medida que el decrecimiento de primas, en tanto que los gastos de explotación se han reducido en menor

proporción.

INFORME DE CALIFICACIÓN

OCTUBRE 2017

SOLVENCIA ASEGURADORA PARAGUAYA S.A.

- 7 -

No obstante, si dichos gastos se comparasen con las primas netas ganadas, teniendo en cuenta que la Compañía cede al

reaseguro más del 50% de las primas directas, se obtienen índices de eficiencia mucho más elevados que los reportados en

el cuadro precedente, consumiendo estos la totalidad del margen técnico bruto al cierre analizado.

En tal sentido, se considera importante el mayor crecimiento de los negocios, sumado a eficientes contratos de reaseguros,

que permitan soportar la estructura de gastos, así como el continuo control que pudiera realizar la Compañía sobre estos

últimos, de manera a cuidar los márgenes técnicos, frente a una coyuntura de mercado con mayores desafíos para la

industria.

APALANCAMIENTO (LEVERAGE)

R AT I O S F I N A N C I E R O S M E D I A

2 0 1 7

3 0 / 0 6 / 1 7 3 0 / 0 6 / 1 6 3 0 / 0 6 / 1 5 3 0 / 0 6 / 1 4 3 0 / 0 6 / 1 3

D E U D A S / P A T R I M O N I O N E T O M Á S P R O V I S I O N E S T É C N I C A S D E S I N I E S T R O S 3 1 % 1 2 9 % 1 7 2 % 1 0 8 % 1 2 2 % 1 9 3 %

P R I M A S D I R E C T A S / P A T R I M O N I O N E T O M Á S P R O V I S I O N E S T É C N I C A S D E

S I N I E S T R O S 1 5 2 % 2 2 7 % 2 1 3 % 2 0 9 % 2 0 2 % 2 5 7 %

P A S I V O S / P A T R I M O N I O N E T O 1 5 4 % 3 1 1 % 3 7 6 % 3 0 2 % 2 8 9 % 4 6 5 %

Los ratios de apalancamiento se mantienen desfavorables y alejados de la media de la industria, aun cuando el pasivo total

ha disminuido en 28,38% al cierre analizado, alcanzando al cierre analizado un importe de G. 89.341 millones, cuando un

año antes se encontraba en G. 124.750 millones, debido a la reducción del patrimonio neto con respecto al año anterior,

el cual ha pasado de G. 33.146 millones (jun/2016) a G. 28.716 millones (jun/2017), por la pérdida del ejercicio de G. 9.513

millones registrada a junio de 2017, inclusive luego de nuevos aportes capitalizados por G. 880 millones, así como aportes

pendientes de capitalización de G. 4.372 millones.

Lo anterior demuestra que, si bien la Compañía ha logrado disminuir sus obligaciones, en contrapartida ha tenido que

reconocer previsiones por créditos técnicos vencidos de antigua data de importes significativos, incidiendo esto sobre los

resultados netos deficitarios de suma considerable, con su consecuente disminución de los fondos patrimoniales,

traduciéndose en un elevado índice de apalancamiento (3,11 veces) al cierre analizado.

SINIESTRALIDAD

ASEPASA ha registrado una siniestralidad bruta relativamente estable en los

últimos tres años, reduciéndose levemente al cierre evaluado con relación al

año anterior, en tanto que la siniestralidad neta ha mejorado en mayor medida

que ésta, siendo ambas de 54% y 44%, respectivamente a junio de 2017, cuando

un año antes se encontraban en 55% y 49%.

Si bien la siniestralidad bruta se mantiene por encima de la media del mercado,

la siniestralidad neta se ha posicionado en línea con la industria, a raíz de la

menor cesión de primas al reaseguro (53%) al cierre analizado, en comparación

al año anterior (57%). En tanto que, el recupero de siniestros por reaseguros

cedidos ha sido de 63% con relación a los siniestros directos, cuando en el 2016

estos representaban el 61% de los siniestros directos.

La siniestralidad bruta por sección ha demostrado mayor concentración en los ramos incendios, automóviles y vida

colectivo, con ratios de 214%, 60% y 40%, respectivamente, con relación a las primas devengadas de cada rubro,

generando pérdida técnica en las referidas secciones, aún con elevados niveles de recuperos de siniestros por reaseguros

cedidos.

Con todo, si bien la Compañía ha alcanzado mejores ratios de siniestralidad al cierre evaluado, aun existen oportunidades

de mejoras en cuanto a políticas de suscripción de riesgos principalmente en la sección de automóviles, que permitan

contener la siniestralidad en dicha sección, impactando en los resultados técnicos.

La Aseguradora posee juicios en trámite por siniestros y citaciones en garantía, varios de los cuales de importes significativos,

según informe de abogados al 30/06/17.

46%

61%

53% 55% 54%

29%

42% 42%49%

44%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

jun-13 jun-14 jun-15 jun-16 jun-17

SINIESTRALIDAD

Siniestralidad Bruta Siniestralidad Neta

INFORME DE CALIFICACIÓN

OCTUBRE 2017

SOLVENCIA ASEGURADORA PARAGUAYA S.A.

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COBERTURA

R AT I O S F I N A N C I E R O S M E D I A

2 0 1 7

3 0 / 0 6 / 1 7 3 0 / 0 6 / 1 6 3 0 / 0 6 / 1 5 3 0 / 0 6 / 1 4 3 0 / 0 6 / 1 3

D I S P O N I B I L I D A D E S M Á S I N V E R S I O N E S / D E U D A S C O N A S E G U R A D O S M Á S O T R A S

D E U D A S T É C N I C A S M Á S C O M P R O M I S O S T É C N I C O S 9 9 % 5 8 % 3 8 % 4 6 % 5 2 % 4 3 %

D I S P O N I B I L I D A D E S M Á S I N V E R S I O N E S / D E U D A S C O N A S E G U R A D O S M Á S O T R A S

D E U D A S T É C N I C A S 7 4 0 % 1 8 6 % 1 7 2 % 3 2 3 % 4 8 2 % 4 9 6 %

Los ratios de cobertura, si bien han mejorado respecto al ejercicio anterior, se mantienen muy desfavorables con relación a

la media del mercado, debido a los bajos niveles de los activos más líquidos (disponibilidades e inversiones) mantenidos en

los últimos ejercicios, aun cuando estas han aumentado en 34%, pasando de G. 24.071 millones (jun/2016) a G. 32.197

millones (jun/2017), en comparación al volumen de negocios alcanzados (con mayores obligaciones y reservas técnicas).

En tal sentido, el primer indicador ha presentado un ratio de 58%, y el segundo un índice de 186%, cuando un año antes se

encontraban en 38% y 172%, respectivamente, mientras que la media se ha posicionado en 99% y 740%.

Por lo tanto, se considera relevante los avances que se pudieran realizar en el marco de un mayor fortalecimiento de las

posiciones de liquidez (disponibilidades e inversiones), como mayores esfuerzos en cuanto a gestiones de cobranzas, así

como nuevos aportes de capital, que permitan cumplir con las obligaciones y compromisos técnicos de la Compañía en el

corto plazo.

MARGEN DE SOLVENCIA Y FONDO DE GARANTÍA

R AT I O S F I N A N C I E R O S 3 0 / 0 6 / 1 7 3 0 / 0 6 / 1 6 3 0 / 0 6 / 1 5 3 0 / 0 6 / 1 4 3 0 / 0 6 / 1 3

S E T I E M B R E 4 , 4 6 3 , 1 8 4 , 6 1 3 , 8 1 2 , 5 6

D I C I E M B R E 4 , 7 2 3 , 9 2 3 , 7 9 4 , 3 1 2 , 7 2

M A R Z O 4 , 5 2 3 , 9 4 3 , 5 6 4 , 9 0 3 , 8 1

J U N I O 3 , 2 0 4 , 3 2 4 , 4 6 5 , 4 0 3 , 7 9

El margen de solvencia de ASEGURADORA PARAGUAYA S.A. ha registrado una tendencia decreciente en los últimos

ejercicios, disminuyendo de manera significativa al cierre evaluado, debido a la reducción del patrimonio propio no

comprometido por la pérdida neta significativa a junio de 2017 de G. 9.513 millones. Si bien dicho ratio ha disminuido aún

se mantiene elevado (3,20), por la baja retención de riesgos asumida por la Compañía, a raíz de los contratos proporcionales

de reaseguros que posee en todas las secciones, manteniéndose por encima del mínimo (igual o superior a 1) establecido

por el Ente Regulador.

En cuanto al fondo de garantía (30% del patrimonio propio no comprometido), y considerando las últimas exigencias

regulatorias que marcan la necesidad de constituir activos representativos distintos de aquellos que representan a los fondos

invertibles (reservas técnicas), excluyendo las disponibilidades, la Compañía ha cumplido con la constitución del 40%

obligatorio (G. 2.944 millones) de manera ajustada, presentando un superávit de G. 62 millones al cierre de junio de 2017.

INFORME DE CALIFICACIÓN

OCTUBRE 2017

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BALANCES COMPARATIVOS EN MILLONES DE GUARANÍES

Activo 30/06/2017 30/06/2016 30/06/2015 30/06/2014 30/06/2013

Activo Corriente 105.965 147.222 112.138 101.361 71.146

Disponibilidades 11.082 6.972 12.011 14.137 8.312

Inversiones 21.116 17.100 10.687 8.617 9.905

Créditos Técnicos Vigentes 48.358 91.721 63.441 57.547 51.937

Créditos Administrativos 3.649 4.043 1.127 710 992

Gastos Pagados por Adelantado 152 224 0 0 0

Bienes y Derechos Recibidos en Pago 681 234 0 0 0

Activos Diferidos 20.927 26.927 24.872 20.350 0

Activo no corriente 12.092 10.675 3.484 11.348 33.536

Créditos Técnicos Vigentes 0 0 0 0 0

Créditos Técnicos Vencidos 8.877 8.621 2.446 10.998 9.977

Créditos Administrativos 0 0 0 0

Inversiones 0 0 0 0

Gastos Pagados por Adelantado 0 0 0 0

Bienes y Derechos Recibidos en Pago 0 0 0 127

Bienes de Uso 2.562 1.415 813 326 296

Activos Diferidos 653 640 225 24 23.136

Total Activo 118.057 157.897 115.622 112.709 104.682

Pasivo y Patrimonio Neto

Pasivo Corriente 89.341 124.750 86.837 83.736 28.000

Deudas Financieras 34 24 0 0 0

Deudas con Asegurados 10.125 6.514 591 500 470

Deudas por Coaseguros 6.462 24.046 12.553 20.748 20.857

Deudas por Reaseguros 19.312 27.446 18.016 14.231 5.466

Deudas con Intermediarios 4.535 4.680 4.090 2.677 0

Otras Deudas Técnicas 2.666 2.833 2.346 1.548 0

Obligaciones Administrativas 3.316 3.521 1.950 1.380 1.207

Provisiones Técnicas de Seguros 33.341 45.168 35.773 35.569 0

Provisiones Técnicas de Siniestros 4.741 4.881 6.037 3.590 0

Utilidades Diferidas 4.811 5.638 5.482 3.493 0

Pasivo no corriente 0 0 0 0 58.137

Deudas por Reaseguros 0 0 0 0 13.353

Deudas con Intermediarios 0 0 0 0 2.290

Otras Deudas Técnicas 0 0 0 0 909

Obligaciones Administrativas 0 0 0 0 0

Provisiones Técnicas de Seguros 0 0 0 0 34.304

Provisiones Técnicas de Siniestros 0 0 0 0 3.948

Utilidades Diferidas 0 0 0 0 3.333

Total Pasivo 89.341 124.750 86.837 83.736 86.137

Patrimonio Neto

Capital Social 32.500 31.620 24.620 22.620 16.920

Cuentas Pendientes de Capitalización 4.372 0 0 2.000 0

Reservas 833 816 2.682 594 569

Resultados Acumulados 524 3.442 842 411 -1.022

Resultados del Ejercicio -9.513 -2.731 640 3.349 2.078

Total Patrimonio Neto 28.715 33.147 28.785 28.974 18.545

Total Pasivo y Patrimonio Neto 118.057 157.897 115.622 112.710 104.682

CUENTAS DE ORDEN Y CONTINGENCIAS 30/06/2017 30/06/2016 30/06/2015 30/06/2014 30/06/2013

Capitales Asegurados 23.148.828 27.229.677 14.502.374 12.257.740 16.972.658

Capitales Asegurados Cedidos 19.515.993 21.828.944 11.174.267 9.685.897 14.695.367

Otras Cuentas de Orden y Contingencias 230.656 165.853 0 0 0

TOTAL CUENTAS DE ORDEN Y CONTINGENCIAS 42.895.477 49.224.474 25.676.641 21.943.637 31.668.025

INFORME DE CALIFICACIÓN

OCTUBRE 2017

SOLVENCIA ASEGURADORA PARAGUAYA S.A.

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ESTADO DE RESULTADOS COMPARATIVOS EN MILLONES DE GUARANÍES

CUENTAS 30/06/2017 30/06/2016 30/06/2015 30/06/2014 30/06/2013

INGRESOS TÉCNICOS DE PRODUCCIÓN 76.552 82.506 75.044 72.031 64.118

Primas Directas 75.929 80.878 72.691 65.692 57.887

Primas Reaseguros Aceptados 622 1.628 2.353 1.133 2.504

Desafectación de Provisiones Técnicas de Seguros 0 0 0 5.206 3.727

EGRESOS TÉCNICOS DE PRODUCCIÓN 40.605 47.084 37.005 45.135 38.037

Primas Reaseguros Cedidos 40.605 47.084 37.005 37.540 34.393

Constitución de Provisiones Técnicas de Seguros 0 0 0 7.595 3.644

PRIMAS NETAS GANADAS 35.947 35.422 38.039 26.896 26.081

SINIESTROS 48.940 54.814 50.861 45.362 38.259

Siniestros 41.026 45.878 39.673 41.017 28.014

Prestaciones e Indemnizaciones Seguros de Vida 0 0 0 0 0

Gastos de Liquidación, Salvataje y Recupero 1.310 647 990 517 769

Participación Recupero Reaseguros Cedidos 0 0 0 0 0

Siniestros Reaseguros Aceptados 0 0 0 0 0

Constitución de Provisiones Técnicas de Siniestros 6.604 8.289 10.199 3.828 9.476

RECUPERO DE SINIESTROS 33.264 38.491 32.319 33.476 28.851

Recupero de Siniestros 811 881 813 504 811

Siniestros Recuperados Reaseguros Cedidos 25.709 28.164 23.802 28.785 20.557

Participación Recupero Reaseguros Aceptados 0 0 0 0 0

Desafectación de Provisiones Técnicas de Siniestros 6.744 9.445 7.704 4.187 7.483

SINIESTROS NETOS OCURRIDOS 15.676 16.323 18.542 11.886 9.408

UTILIDAD / PÉRDIDA TÉCNICA BRUTA 20.271 19.098 19.497 15.010 16.673

OTROS INGRESOS TÉCNICOS 17.256 26.441 29.331 11.882 11.931

Reintegro de Gastos de Producción 2.775 2.672 2.181 312 1.679

Otros Ingresos por Reaseguros Cedidos 8.303 15.180 14.045 11.570 10.252

Otros Ingresos por Reaseguros Aceptados 0 0 0 0 0

Desafectación de Previsiones 6.177 8.589 13.105 0 0

OTROS EGRESOS TÉCNICOS 48.615 49.445 50.334 28.190 27.085

Gastos de Producción 14.098 16.862 16.466 14.409 13.230

Gastos de Cesión de Reaseguros 2.770 2.675 2.073 1.568 860

Gastos de Reaseguros Aceptados 0 6.113 0 0 0

Gastos Técnicos de Explotación 12.220 12.634 13.353 12.213 12.995

Constitución de Previsiones 19.527 11.160 18.441 0 0

UTILIDAD / PÉRDIDA OPERATIVA NETA -11.089 -3.906 -1.506 -1.298 1.519

Ingresos de Inversión 3.506 5.581 2.407 1.907 1.553

Gastos de Inversión 2.381 5.033 649 1.161 1.025

UTILIDAD / PÉRDIDA NETA S/INVERSIONES 1.125 548 1.759 746 528

RESULTADOS EXTRAORDINARIOS NETOS 451 627 492 4.313 328

UTILIDAD / PÉRDIDA NETA ANTES DEL IMPUESTO -9.513 -2.731 745 3.761 2.375

Impuesto a la Renta 0 0 105 412 297

UTILIDAD / PÉRDIDA NETA DEL EJERCICIO -9.513 -2.731 640 3.349 2.078

INFORME DE CALIFICACIÓN

OCTUBRE 2017

SOLVENCIA ASEGURADORA PARAGUAYA S.A.

- 11 -

ANEXO I

Nota: El Informe fue preparado en base a los Estados Financieros Anuales Comparativos y Auditados desde el Ejercicio

2012/2013 hasta el Ejercicio 2016/2017, lo que ha permitido un análisis de la trayectoria de los indicadores cuantitativos.

Asimismo, se han cotejado otras informaciones o antecedentes complementarios relacionados a la gestión patrimonial,

financiera y económica de la Compañía, siendo las mismas representativas y suficientes para la evaluación de la solvencia.

ASEGURADORA PARAGUAYA S.A. DE SEGUROS se ha sometido al proceso de calificación cumpliendo con todos los requisitos

del marco normativo, y en virtud a lo que establece la Ley Nº 3899/09 y el artículo 15 de la Resolución CNV N° 1241/09 de la

Comisión Nacional de Valores, así como de los procedimientos normales de calificación de Solventa.

INFORMACIÓN RESUMIDA EMPLEADA EN EL PROCESO DE CALIFICACIÓN:

1. Estados Contables y Financieros Anuales, Comparativos y Auditados desde el Ejercicio 2012/2013 hasta el Ejercicio

2016/2017.

2. Perfil del negocio y Estrategia.

3. Propiedad y Gerenciamiento.

4. Posicionamiento en la industria.

5. Política de Inversiones.

6. Política de Reaseguros.

7. Antecedentes de la Compañía e informaciones generales de las operaciones.

ANÁLISIS REALIZADO

1. Análisis e interpretación de los Estados Financieros históricos, con el propósito de evaluar la capacidad de pago

que tiene la Compañía para cumplir con las obligaciones pendientes y futuras para con sus Asegurados, considerando

para ello, cambios predecibles en la Compañía, en la industria a que pertenece o en la economía.

2. Evaluación de la gestión administrativa y de sus aspectos cualitativos que nos permitan evaluar su desempeño en

el tiempo, así como de la proyección de sus planes de negocios.

3. Entorno económico y del mercado específico.

INFORME DE CALIFICACIÓN

OCTUBRE 2017

SOLVENCIA ASEGURADORA PARAGUAYA S.A.

- 12 -

ANEXO II

Publicación de la Calificación de Riesgos correspondiente a la compañía ASEGURADORA PARAGUAYA S.A., conforme a lo

dispuesto en la Ley Nº 3899/09 y Resolución CNV Nº 1241/09.

ASEGURADORA

PARAGUAYA S.A.

1ª CALIFICACIÓN

31/10/2012

1ª ACTUALIZACIÓN

29/10/2013

2ª ACTUALIZACIÓN

31/10/2014

3ª ACTUALIZACIÓN

30/10/2015

4ª ACTUALIZACIÓN

31/10/2016

SOLVENCIA pyA- pyA- pyA- pyA- pyBBB+

TENDENCIA SENSIBLE (-) ESTABLE FUERTE(+) SENSIBLE(-) SENSIBLE(-)

Fecha de 5ª actualización: 07 de noviembre de 2017.

Fecha de publicación: 08 de noviembre de 2017.

Corte de calificación: 30 de Junio de 2017.

Calificadora: Solventa S.A. Calificadora de Riesgos

Edificio San Bernardo 2° Piso| Charles de Gaulle esq. Quesada|

Tel.: (+595 21) 660 439 (+595 21) 661 209| E-mail: info@solventa.com.py

CALIFICACIÓN LOCAL

EMPRESA SOLVENCIA TENDENCIA

ASEGURADORA PARAGUAYA S.A. pyBBB SENSIBLE (-)

Corresponde a aquellas compañías de seguros que cuentan con suficiente capacidad de cumplimiento de sus

compromisos en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en la

compañía de seguros, en la industria a que pertenece o en la economía.

Solventa incorpora en sus procedimientos el uso de signos (+/-), entre las escalas de calificación AA y B. El fundamento

para la asignación del signo a la calificación final de la Solvencia, está incorporado en el análisis global del riesgo,

advirtiéndose una posición relativa de menor (+) o mayor (-) riesgo dentro de cada categoría, en virtud a su exposición

a los distintos factores y de conformidad con metodologías de calificación de riesgo.

NOTA: “La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para contratar pólizas de seguros”.

El informe de calificación no es el resultado de una auditoría realizada a la entidad por lo que Solventa no garantiza la

veracidad de los datos ni se hace responsable de los errores u omisiones que los datos pudieran contener, ya que la

información manejada es de carácter público o ha sido proporcionada por la entidad de manera voluntaria.

La metodología y los procedimientos de calificación de riesgo se encuentran establecidos en los manuales de Solventa

Calificadora de Riesgo, las mismas se encuentran disponibles en nuestra página en internet.

Las categorías y sus significados se encuentran en concordancia con lo establecido en la Resolución 1258/10 de la Comisión

Nacional de Valores, las mismas se encuentran disponibles en nuestra página en internet.

Para mayor información:

www.solventa.com.py

Elaborado por:

María Sol Duarte

Analista de Riesgos