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REFORMA FISCAL EN ESTADOS UNIDOS IMPACTO SOBRE LOS FONDOS DE CAPITAL PRIVADO 1 de Febrero de 2018
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REFORMA FISCAL EN ESTADOS UNIDOS
IMPACTO SOBRE LOS FONDOS DE CAPITAL PRIVADO
1 de Febrero de 2018
2INTRODUCCIÓN
El 22 de Diciembre de 2017 entró en vigor la mayor reforma fiscal (“Reforma Fiscal”) de los
últimos 30 años en Estados Unidos. La Reforma Fiscal incluye los siguientes cambios:
1. Reducción de las tasas de impuestos que aplican a corporaciones y personas físicas
2. Reducción de la tasa de impuestos aplicable a ganancias recibidas a través de
sociedades transparentes
3. Limitación a la deducibilidad de intereses
4. Limitación al uso de las pérdidas fiscales
5. Limitación al “Carried Interest”
6. Deducción inmediata del costo de activos fijos
7. Imposición de impuesto sobre la renta por la venta de sociedades transparentes por
personas extranjeras
8. Creación de un nuevo sistema tributario de base territorial
31. REDUCCIÓN DE LAS TASAS DE IMPUESTOS APLICABLES A
CORPORACIONES Y PERSONAS FÍSICAS
La tasa corporativa de impuestos es reducida de un 35% a un 21%
La tasa corporativa de impuestos anterior era una de las más altas de todos los
países desarrollados del mundo
Se elimina el impuesto alternativo mínimo (AMT por sus siglas en inglés)
La tasa de impuestos aplicable a personas físicas es reducida de un 39.6% a un 37%
Personas físicas solo podrán deducir US$10,000 de impuestos estatales y locales
(SALT por sus siglas en inglés)
Esta nueva tasa de impuestos estará vigente hasta el 31 de Diciembre de 2025
Utilizar corporaciones para invertir en Estados Unidos se vuelve mucho más atractivo ya
que:
La nueva tasa corporativa es solo del 21% (a diferencia de un 37%)
Las corporaciones no tienen que pagar un impuesto alternativo mínimo
Las corporaciones pueden seguir deduciendo los impuestos estatales y locales
Aunque se retiene un 30% del impuesto aplicable a dividendos corporativos, dicha
retención de impuesto puede ser substancialmente reducida bajo un tratado
42. REDUCCIÓN DE LA TASA DE IMPUESTOS APLICABLE A GANANCIAS
RECIBIDAS A TRAVÉS DE SOCIEDADES TRANSPARENTES
¿Qué es una sociedad transparente?
Es un tipo de sociedad que no paga impuestos en Estados Unidos
Sus ganancias y pérdidas fluyen a sus dueños y son dichos dueños los que pagan
el impuesto sobre la renta
Ejemplos de sociedades transparentes:
“Partnerships”
“Limited Liaibliy Companies” (que son clasificadas como “partnerships”)
“S corporations”
Bajo la nueva ley, personas físicas pueden deducir un 20% de las ganancias recibidas a
través de dichas sociedades transparentes
Sociedad
Transparente
Inversionista
Ganancias de
US$1,000,000
• Ganancias de US$1,000,000 fluyen al
inversionista
• El inversionista deduce el 20% de
dichas ganancias (es decir US$200,000)
• Por lo tanto el inversionista solo paga
impuestos sobre US$800,000
• US$800,000 x 37% = US$296,000
Esta deducción básicamente reduce la
tasa de impuestos aplicable a personas
físicas de un 37% a un 29.6%
52. REDUCCIÓN DE LA TASA DE IMPUESTOS QUE APLICA A GANANCIAS
RECIBIDAS A TRAVÉS DE SOCIEDADES TRANSPARENTES
Esta nueva deducción generalmente no aplica a ganancias extranjeras
Esta nueva deducción no aplica a sociedades que proveen servicios en las áreas de
medicina, servicios legales, contabilidad, artes, deportes, servicios financieros, etc., ni a
sociedades en las que el activo más importante es la reputación de sus empleados
La deducción está sujeta a una de las siguientes limitaciones:
50% de los salarios pagados
25% de los salarios pagados junto con un 2.5% del costo de ciertas propiedades de
la sociedad transparente
Esta deducción será vigente hasta el 31 de Diciembre de 2025
63. LIMITACIÓN A LA DEDUCIBILIDAD DE INTERESES
La deducibilidad de intereses está limitada a un 30% de las ganancias de capital
calculadas antes de tomar en cuenta la deducción de:
Intereses,
Impuestos,
Depreciación, y
Amortización (EBITDA por sus siglas en inglés)
A partir del 2022, la deducibilidad del interés estará limitada a un 30% de las ganancias
de capital calculadas antes de tomar en cuenta la deducción de:
Intereses, e
Impuestos (EBIT por sus siglas en inglés)
Compañía
Ganancias: US$1,000,000
Depreciación: US$500,000
Intereses: US$500,000
Antes del 2022 A partir del 2022
EBITDA = US$1,000,000 EBIT = US$500,000
Compañía solo puede deducir el
30% de US$1,000,000
Compañía solo puede deducir el
30% de US$500,000
Es decir, puede deducir
US$300,000 en intereses
Es decir, puede deducir
US$150,000 en intereses
Los US$200,000 restantes pueden
ser utilizados a futuro
Los US$350,000 restantes pueden
ser utilizados a futuro
74. LIMITACIÓN AL USO DE LAS PÉRDIDAS FISCALES
Bajo la ley anterior las pérdidas fiscales podían ser utilizadas durante los dos años
previos al año en el que eran generadas
Bajo la nueva ley, las pérdidas fiscales no pueden ser utilizadas en años previos al año
en el que son generadas
Bajo la ley anterior las pérdidas fiscales solo podían ser utilizadas durante 20 años
Bajo la nueva ley las pérdidas fiscales pueden ser utilizadas de manera indefinida
La deducción de pérdidas fiscales está limitada a un 80% de las ganancias del
contribuyente
85. LIMITACIÓN AL “CARRIED INTEREST”
Los Socios Operadores (“General Partners”) de Fondos de Capital Privado en Estados
Unidos son compensados a través de pagos llamados “2-and-20”
El 2% es calculado en base al capital invertido por los inversionistas, y el 20% es
calculado en base a las ganancias del Fondo de Capital Privado generadas mediante la
prestación de servicios de los Socios Operadores
El 20% es pagado a través de un “Carried Interest” el cual es otorgado en la forma de
acciones o cuotas de la sociedad transparente
La existencia del “Carried Interest” es muy controversial ya que le permite al Socio
Operador receptor el pagar impuestos a una tasa del 20% en vez del 37% cuando el
Fondo de Capital Privado vende un activo o genera ganancias no ordinarias
Anteriormente el periodo de posesión para disfrutar de la tasa reducida del 20% debía
ser mayor a un año
Bajo la nueva ley, la tasa del 20% solo aplicará si el activo ha estado en posesión del
Fondo de Capital Privado por más de 3 años
96. DEDUCCIÓN INMEDIATA DEL COSTO DE ACTIVOS FIJOS
Anteriormente, los contribuyentes podían deducir el 50% del costo de ciertos activos fijos
Esta deducción incrementa a un 100% para ciertos activos fijos que son puestos en
servicio después del 27 de Septiembre de 2017 y antes del 31 de Diciembre de 2022
La nueva ley también extiende esta deducción a los activos fijos siempre que sean
usados por el contribuyente por primera vez.
Después del 2022 la deducción se reducirá en un 20% anual hasta desaparecer con
respecto a activos fijos puestos en servicio después del 2026
107. IMPOSICIÓN DE IMPUESTOS A GANANCIAS POR LA VENTA DE
SOCIEDADES TRANSPARENTES POR PERSONAS EXTRANJERAS
Generalmente los inversionistas extranjeros que generan ganancias conectadas a negocios
en Estados Unidos pagan impuestos en dicho país a la misma tasa aplicable a corporaciones
y personas físicas estadounidenses (es decir, de un 21% o 37%)
Aunque una sociedad transparente tiene personalidad jurídica propia, sus ganancias y
actividades comerciales son atribuidas a sus dueños. Por lo tanto, si una sociedad
transparente genera ganancias conectadas a negocios en Estados Unidos, sus inversionistas
extranjeros son tratados como si hubiesen generado esas ganancias directamente
Este principio también aplica a la venta de dicha sociedad. Anteriormente, cualquier ganancia
por la venta de una sociedad transparente realizada por un inversionista extranjero era
tratada como una ganancia conectada a negocios en Estados Unidos si la ganancia por la
venta hipotética de los activos de la sociedad transparente era tratada de tal modo.
En el 2017 la corte estadounidense dictaminó que dichas ganancias no estarían sujetas a
impuestos. La Reforma Fiscal rechaza esta posición y codifica la imposición de impuestos a
las ganancias por dichas ventas
La ley impone la obligación de retener el 10% del precio de compra al comprador de la
sociedad transparente, a menos que el vendedor demuestre que no es extranjero
118. CREACIÓN DE UN NUEVO SISTEMA TRIBUTARIO DE BASE TERRITORIAL
Los dividendos pagados por subsidiarias extranjeras (no transparentes) están generalmente exentos de impuestos, siempre y cuando el accionista sea una corporación estadounidense con una participación del 10% de las acciones de la subsidiaria que paga dichos dividendos y estos sean atribuidos a ganancias extranjeras y no sean deducibles en la jurisdicción de dicha subsidiaria
Se impone una repatriación obligatoria de las ganancias generadas por subsidiarias extranjeras (no transparentes) mantenidas fuera de los Estados Unidos a dos tasas de impuestos:
15.5% sobre ganancias retenidas en efectivo
8% sobre ganancias invertidas en otros activos
Se crean nuevas categorías de ganancias extranjeras conectadas a intangibles y sujetas a impuestos a tasas más bajas
Global Intangible Low-Taxed Income (“GILTI”)
Foreign Derived Intangible Income (“FDII”)
en realidad cubre mucho
más que intangibles . . .
128. CREACIÓN DE UN NUEVO SISTEMA TRIBUTARIO DE BASE TERRITORIAL
El GILTI es esencialmente el monto de las ganancias de la subsidiaria extranjera que
está por encima del 10% del costo ajustado de ciertos activos de dicha subsidiaria
¿El GILTI es solo para intangibles?
El impuesto sobre el GILTI es pagado por el accionista americano sin importar si la
ganancia es distribuida a dicho accionista
Los accionistas corporativos pagan impuestos solo sobre el 50% del GILTI (es decir, a
una tasa del 10.5%) y reciben créditos por los impuestos pagados por la subsidiaria
extranjera
Los accionistas que son personas físicas pagan impuestos sobre el monto total del GILTI
(es decir, a una tasa del 37%) y no reciben créditos por los impuestos pagados por la
subsidiaria extranjera
Subsidiaria
Extranjera
Ganancias: US$100,000
Costo de 10 Tractores: US$500,000
GILTI: US$100,000 – (10% x US$500,000) = US$50,000
Accionista
Americano
13ESTRUCTURA BÁSICA DE UN FONDO DE CAPITAL PRIVADO
Los Fondos de Capital Privado son generalmente establecidos como sociedades colaborativas transparentes en los Estados Unidos (“partnerships”)
Para los inversionistas mexicanos invirtiendo en Estados Unidos es importante evitar la obligación de pagar impuestos directamente en los Estados Unidos y/o tener que presentar una declaración de impuestos al gobierno de Estados Unidos
Este objetivo se logra al invertir en sociedades corporativas (no transparentes) llamadas “Blockers”
¿Qué es un Blocker? El Blocker es una sociedad corporativa no transparente interpuesta entre el inversionista mexicano y la sociedad transparente
El Blocker, como su nombre lo indica, bloquea la atribución de las ganancias de la sociedad transparente al inversionista mexicano y es el Blocker (y no el inversionista mexicano) quien paga los impuestos y quien presenta la declaración de impuestos ante el gobierno de Estados Unidos
El Blocker luego paga dividendos al inversionista mexicano. Recibir dividendos no requiere del pago de impuestos directamente a los Estados Unidos ni la presentación de una declaración de impuestos
14ESTRUCTURA BÁSICA DE UN FONDO DE CAPITAL PRIVADO
Existen varias estructuras básicas para invertir en Estados Unidos que cumplen con
esos objetivos
Fondo de
Capital Privado
Inversionistas
Mexicanos
Inversionistas
Americanos
Compañía
Portafolio
Compañía
Portafolio
“Super Blocker”
Fondo de
Capital Privado
Inversionistas
Mexicanos
Inversionistas
Americanos
Compañía
Portafolio
“Below-the-Fund Blocker”
Fondo de
Capital Privado
Inversionistas
Mexicanos
Inversionistas
Americanos
Compañía
Portafolio
“Above-the-Fund Blocker”
Compañía
Portafolio
Compañía
Portafolio
Blocker
Blocker
Sociedad Corporativa
Sociedad Transparente
Sociedad Hibrida
15UN TÍPICO FONDO DE CAPITAL PRIVADO
Un típico Fondo de Capital Privado que invierte en Estados Unidos generalmente utiliza
fondos paralelos
Fondo
Paralelo
Inversionistas
Mexicanos
Fondo
Directo
Inversionistas
Americanos
Blocker
GP
Compañía
PortafolioCompañía
Portafolio
Sociedad Corporativa
Sociedad Transparente
Sociedad Hibrida
Dato Interesante:
Las Fundaciones
Americanas exentas de
impuestos tienden a
invertir con los
inversionistas mexicanos
en el fondo paralelo
16
LOS EFECTOS DE LA REFORMA FISCAL
A continuación presentamos varios ejemplos que ayudaran a entender la Reforma Fiscal y
sus efectos. Estos ejemplos no analizan el impacto de los impuestos estatales o municipales
ni del “net investment tax”. Favor de tomar en cuenta que estos ejemplos están basados en
una Reforma Fiscal que apenas comienza a ser interpretada y la cual está sujeta a mucha
incertidumbre. Estos ejemplos utilizan datos generales, no cubren todos los supuestos que
aplicarían a casos reales y están basados en suposiciones de carácter general
17LOS EFECTOS DE LA REFORMA FISCAL
Fondo
Paralelo
Inversionistas
Mexicanos
Fondo
Directo
Inversionistas
Americanos
Blocker
GP
Compañía
PortafolioCompañía
Portafolio
• La tasa del Blocker es
reducida de un 35% a un
21%
• Por lo tanto el Blocker paga
US$105,000 en impuestos y
retiene US$395,000
• El Fondo distribuye un total
de US$790,000 en
dividendos
• Asumamos una retención
del 10% bajo el tratado
• El monto de retención es de
$79,000
• Los inversionistas mexicanos reciben US$711,000 del
US$1,000,000 que les corresponde
• Es decir, la tasa de impuestos combinada es de 28.9%
• Bajo la ley anterior la tasa de impuestos combinada hubiese
podido llegar a un 41.5% o mas
0% impuestos
0% impuestos
Sociedad Corporativa
Sociedad Transparente
Sociedad Hibrida
Ganancias de
US$1,000,000
Ganancias de
US$1,000,000
• La tasa de la Compañía
Portafolio es reducida de un
35% a un 21%
• Por lo tanto paga
US$210,000 en impuestos y
retiene US$790,000
US$395,000US$500,000
US$395,000
50%
50%
50%50%
Nota: Este ejemplo no analiza la venta de las Compañías
Portafolios la cual puede estar sujeta a solo un 20% de
impuestos
18LOS EFECTOS DE LA REFORMA FISCAL
Fondo
Paralelo
Inversionistas
Mexicanos
Fondo
Directo
Inversionistas
Americanos
Blocker
GP
Compañía
PortafolioCompañía
Portafolio
0% impuestos
Sociedad Corporativa
Sociedad Transparente
Sociedad Hibrida
Ganancias de
US$1,000,000
Ganancias de
US$1,000,000
• Inversionistas
Americanos pagan el
20% de impuestos
sobre US$395,000, es
decir US$79,000
• Los US$500,000
provenientes de la
Compañía Portafolio
Transparente fluyen a
los Inversionistas
Americanos
Con respecto a la Compañía Portafolio
Corporativa, los Inversionistas retienen
US$316,000. Es decir, la tasa de
impuestos combinada se reduce de un
posible 48% a un posible 36.8% (sin
tomar en cuenta “net investment tax”)
Con respecto a la Compañía Portafolio
Transparente, los Inversionistas reciben
US$500,000 y pagan impuestos a una tasa del
37% o del 29.6%. Es decir a tasa de impuestos se
reduce de un 39.6% a un posible 29.6% (sin tomar
en cuenta “net investment tax”)
• La tasa de la Compañía
Portafolio es reducida de un
35% a un 21%
• Por lo tanto paga
US$210,000 en impuestos y
retiene US$790,000
0% impuestos
US$500,000
US$395,000
50%
50% 50%
50%
Nota: Este ejemplo no analiza la venta de las Compañías
Portafolios la cual puede estar sujeta a solo un 20% de
impuestos
19LOS EFECTOS DE LA REFORMA FISCAL
Fondo
Paralelo
Inversionistas
Mexicanos
Fondo
Directo
Inversionistas
Americanos
Blocker
GP
Compañía
PortafolioCompañía
Portafolio
• Inversionistas Mexicanos
tienden a capitalizar el
Blocker en parte con
prestamos
• Los intereses no están
sujetos a retención gracias a
una exención llamada
“portfolio interest exemption”
y pueden ser deducidos por
el Blocker
• La Reforma Fiscal limita la
deducción de intereses a un
30% de EBITDA antes del
2022
La deducción
del 100% del
costo de activos
fijos ayuda a
reducir la tasa
de impuestos
marginal de las
Compañías
Portafolios. El
uso de la
Sección 338 se
hace más
atractivo
• Nueva limitación al uso de las
pérdidas fiscales puede aumentar
la tasa de impuestos marginal
• La deducción de los costos de
transacción por parte de los
vendedores de una compañía
portafolio es afectada
Sociedad Corporativa
Sociedad Transparente
Sociedad Hibrida
Deducción del 100% del costo de activos
v.
Uso de pérdidas fiscales
50%
50% 50%
50%
20LOS EFECTOS DE LA REFORMA FISCAL
Fondo
Paralelo
Inversionistas
Mexicanos
Fondo
Directo
Inversionistas
Americanos
GP
Compañía
PortafolioCompañía
Portafolio
En el 2017 la corte de impuestos
de Estados Unidos emitió una
sentencia que concluía que la
ganancia de un extranjero por la
venta de una sociedad
transparente no estaba sujeta a
impuestos
Fondos de Capital Privado estaban
considerando eliminar el Blocker en
ciertas instancias donde sería
beneficioso invertir directamente en
una sociedad transparente para
evitar la doble tributación
La Reforma Fiscal rechaza esta
sentencia e impone impuestos
sobre la ganancia por la venta de
una sociedad transparente si la
ganancia por la venta hipotética de
los activos de la sociedad
transparente hubiese sido así
tratada
La utilización del Blocker sigue
siendo necesaria en la mayoría de
los casos
Sociedad Corporativa
Sociedad Transparente
Sociedad Hibrida
El Carried Interest está sujeto a una tasa de
impuestos reducida de un 20% pero solo si el
activo este en posesión por más de 3 años
Se crea un
conflicto entre la
otorgación del
“Carried Interest”
y el pago de
salarios a los
managers de la
Compañía
Portafolio
• La Reforma Fiscal limita la
deducción de intereses a un 30%
de EBITDA antes del 2022 y al
30% de EBIT a partir del 2022
• Transacciones con
apalancamientos exagerados serán
menos rentables
50%
50% 50%
50%
21LOS EFECTOS DE LA REFORMA FISCAL
Bajo la Reforma Fiscal, las sociedades corporativas gozan de mucho más beneficios
que las sociedades transparentes y las personas físicas con respecto a sus inversiones
en subsidiarias extranjeras
Sociedades Corporativas Sociedades
Transparentes y
Personas Físicas
Dividendos pagados por
subsidiarias extranjeras
No están sujetos a
impuestos
Sujetos a impuestos
(37% o 20%)
Créditos por impuestos
pagados por subsidiarias
extranjeras
Reducen los impuestos
estadounidenses sobre
ganancias pasivas
extranjeras y GILTI (con
respecto a GILTI solo en
un 80%)
No reducen los impuestos
estadounidenses sobre
ganancias pasivas
extranjeras o sobre GILTI
GILTI sujeto a un impuesto
reducido
Si (el impuesto solo aplica
al 50% de GILTI antes del
2026) lo cual resulta en
una tasa de impuestos de
10.5% (a partir del 2026 la
tasa de impuestos sube a
13.125%)
No
22LOS EFECTOS DE LA REFORMA FISCAL – INVERTIR EN MÉXICO
Fondo de
Capital Privado
Inversionistas
Americanos
Compañía
Mexicana
Inversionistas
Americanos
Compañía
Mexicana
Compañía
Americana
Los Inversionistas
reciben US$630,000
a través del fondo
30% impuestos
La tasa de impuestos combinada
puede ser de solo 37%La tasa de impuestos combinada
podría ser hasta de un 49.6%
Sociedad Corporativa
Sociedad Transparente
Sociedad Hibrida
Una S.R.L. puede
elegir ser
clasificada como
una sociedad
transparente en
Estados Unidos
0% impuestos
Ganancias de
US$1,000,000
Ganancias de
US$1,000,000
• La tasa de impuestos de la
compañía mexicana es 30%
• Por lo tanto paga
US$300,000 en impuestos y
retiene US$700,000
La compañía americana
distribuye US$630,000
Esta distribución “podría”
estar sujeta a una tasa de
impuestos del 20% para un
total de US$126,000 en
impuestos
Los Inversionistas
podrían recibir solo
US$504,000
El Fondo recibe
US$630,000 en
dividendos
La Compañía
Americana recibe
US$630,000 en
dividendos
US$700,000
podrían estar
sujetos a 10%
de retención
US$700,000
podrían estar
sujetos a 10%
de retención
23LOS EFECTOS DE LA REFORMA FISCAL – INVERTIR EN MÉXICO
Fondo de
Capital Privado
Inversionistas
Americanos
Compañía
Mexicana
Inversionistas
Americanos
Compañía
Mexicana
Compañía
Americana
GILTI sujeto a
37% impuestos
sin crédito de
impuestos
Mexicanos
GILTI sujeto a
10.5% de
impuestos con
crédito por
impuestos
Mexicanos
Si México
impone un
impuesto de por
lo menos el
13.125%, el
GILTI no está
sujeto a más
impuestos en
Estados Unidos
20% impuestos
La tasa de impuestos es de 37% La tasa de impuestos puede ser tan
baja como un 20%
Sociedad Corporativa
Sociedad Transparente
Sociedad Hibrida
GILTI
Si la Compañía Mexicana no
puede ser clasificada como una
sociedad transparente, el uso
de un fondo extranjero
transparente ayuda a evitar que
la Compañía Mexicana sea
clasificada como un “controlled
foreign corporation” o “CFC” y
también puede evitar el GILTI
Que es un “CFC”?
Como el uso de un fondo
extranjero puede ayudar a
evitar resultados negativos?
Existe una elección bajo la
Sección 962 que puede
beneficiar a personas
naturales inmensamente
porque les permite ponerse
en el mismo lugar que una
corporación americana con
respecto a ciertas normas
internacionales pero su
aplicación a las nuevas
leyes está sujeta a
incertidumbre
El uso de la Sección 338
se hace más atractivo
24CONSIDERACIONES ADICIONALES CON RESPECTO A INVERSIONES EN
BIENES INMUEBLES
Los inversionistas en bienes inmuebles pueden elegir que no les sea aplicable la
limitación del 30% en la deducción de intereses
Bajo la nueva ley, las personas físicas pueden deducir un 20% de las ganancias
recibidas a través de sociedades transparentes. Momentos antes de la aprobación de la
Reforma Fiscal por la Cámara de Diputados y el Senado se agregó una limitación
basada sobre el 2.5% del costo de ciertas propiedades de la sociedad transparente.
Esto representa un beneficio significativo para los inversionistas en bienes inmuebles
La deducción del 20% aplicable a ganancias a través de sociedades transparentes
también aplica a dividendos pagados por REITs (vehículos similares a las FIBRA’s)
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