Proyecciones macroeconómicas de España 2020-2022 · 2021. 3. 18. · DIRECCIÓN GENERAL DE...

DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA

PROYECCIONES MACROECONÓMICAS DE ESPAÑA 2020-2022

ÓSCAR ARCE

Director General de Economía y Estadística

Madrid

8 de junio de 2020


Caída sin precedentes del PIB en 2020 y posterior recuperación, bajo una elevadaincertidumbre:

1) Fuerte disminución del PIB en el segundo trimestre (con una incidencia del confinamiento máselevada que en el primer trimestre).

2) Se prevé un repunte de la actividad en la segunda mitad de 2020 y una recuperación gradualposteriormente.

3) Elevada incertidumbre acerca de la evolución de la pandemia, la transición hacia la nuevanormalidad, y el impacto de las políticas económicas para paliar posibles efectos duraderos sobrela actividad y el empleo.

Revisión a la baja de la inflación:• En el horizonte 2020-2022, debido a la menor inflación subyacente.

• En 2020, los precios de la energía también provocan una revisión a la baja de la inflación general.

Se contemplan varios escenarios: uno de “recuperación temprana” y otro de“recuperación gradual”.

Los riesgos en torno a la senda del PIB se encuentran sesgados a la baja, lo que seilustra mediante un tercer escenario de “riesgo de recuperación muy lenta”.

2

CONTRACCIÓN MUY SEVERA DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA COMO CONSECUENCIA DE LA COVID-19


RECUPERACIÓN TEMPRANA:

• En el segundo trimestre, los agentes económicos han adaptado en parte su forma de

prestación de servicios a las restricciones por las medidas de contención (las pérdidas de

actividad asociadas serían menores que al inicio del confinamiento).

• Tras el levantamiento del estado de alarma, es posible evitar rebrotes significativos de la

enfermedad, por lo que no se precisa la reintroducción de medidas de contención.

• Las medidas de política económica logran evitar la destrucción de empresas y, por tanto,

del stock de capital, por lo que el deterioro del mercado de trabajo es también transitorio y

no da lugar a un aumento del paro de larga duración.

RECUPERACIÓN GRADUAL:

• En el segundo trimestre, el posible aprendizaje de los agentes apenas hace aumentar la

actividad, de modo que las pérdidas siguen el patrón de las dos últimas semanas de marzo.

• Nuevos brotes epidémicos, en tanto no se disponga de una solución médica efectiva, pero

menos virulentos que en el episodio original y, por tanto, con menor coste económico.

• Algunos daños persistentes en el tejido productivo, concentrados en los sectores más

expuestos a la interacción social, que son aquellos donde la recuperación plena de su

actividad normal se retrasará.

3

LA DESCRIPCIÓN DE LOS ESCENARIOS (1)


ESCENARIO DE RIESGO. RECUPERACIÓN MUY LENTA:

• Posibilidad de evolución epidemiológica más adversa, con episodios intensos de nuevas

infecciones, que requieren confinamientos estrictos adicionales, con un coste económico

elevado.

• Tensiones de liquidez empresarial que derivan en problemas de solvencia, dando lugar a

efectos más persistentes sobre la actividad por varias vías: destrucción de empresas, paro

de larga duración, menor disponibilidad y mayor coste de la financiación.

4

LA DESCRIPCIÓN DE LOS ESCENARIOS (2)


EVOLUCIÓN DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA EN EL CORTO PLAZO

LA ECONOMÍA ESPAÑOLA EN LOS ESCENARIOS DE RECUPERACIÓN TEMPRANA Y

RECUPERACIÓN GRADUAL

LOS RIESGOS EN TORNO A LA RECUPERACIÓN: UN ESCENARIO DE RIESGO DE

RECUPERACIÓN MUY LENTA

LAS PROYECCIONES PARA LA ECONOMÍA ESPAÑOLA EN EL CONTEXTO DEL ÁREA

DEL EURO

5

ESQUEMA DE LA PRESENTACIÓN








DEL EURO

6


DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 7

FUERTE DESCENSO DE LA ACTIVIDAD EN EL PRIMER TRIMESTRE

El PIB descendió un 5,2% intertrimestral en el primer trimestre, una caída muy superior

al mayor descenso observado durante la crisis financiera global (-2,6% en el primer

trimestre de 2009).

-5,2-5,0

-0,2

-4,7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

PIB Demanda nacional Demanda exteriorneta

CNTR PREVISIÓN BANCO DE ESPAÑA (20-ABRIL)

PIB EN EL PRIMER TRIMESTRE DE 2020:CAÍDA INTERTRIMESTRAL (%) Y APORTACIONES (pp)

-7,3

1,8

-3,5

-12,3

-6,0

-8,4 -8,4

-14

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

Consumoprivado

Consumopúblico

Inversiónequipo

Inversiónvivienda

Inversiónotras

construcciones

Expor. Impor.

COMPONENTES EN EL PRIMER TRIMESTRE DE 2020:TASAS INTERTRIMESTRALES (%)

Fuentes: Banco de España e Instituto Nacional de Estadística.


LOS INDICADORES COYUNTURALES MUESTRAN CAÍDAS SIN PRECEDENTES

Fuentes: ANFAC, Banco de España y Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital. Última observación: mayo (matriculaciones), y abril (resto de indicadores).

-40

-30

-20

-10

0

10

15 16 17 18 19 20

ÍNDICE DE COMERCIO AL POR MENOR

Tasa de variación interanual, %

-40

-30

-20

-10

0

10

15 16 17 18 19 20

ÍNDICE DE PRODUCCIÓN INDUSTRIAL


-100

-75

-50

-25

0

25

50

15 16 17 18 19 20

MATRICULACIONES DE VEHÍCULOS PARTICULARES


8

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15 16 17 18 19 20

CONSUMO ELÉCTRICO



FUERTE CAÍDA DE LOS INDICADORES DE OPINIÓN EN ABRIL Y REPUNTE PARCIAL EN MAYO

Fuentes: Comisión Europea e IHS Markit. Última observación: mayo.

-4

-3

-2

-1

0

1

2

ene-17 ene-18 ene-19 ene-20

INDICADOR SENTIMIENTO ECONÓMICO

INDUSTRIA

SERVICIOS

INDICADORES DE CONFIANZA (normalizados)

0

10

20

30

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50

60

70

ene-17 ene-18 ene-19 ene-20

PMI COMPUESTO

PMI MANUFACTURAS

PMI SERVICIOS

ÍNDICES DE GESTORES DE COMPRAS


LOS INDICADORES DE ALTA FRECUENCIA REVELAN UNA CIERTA RECUPERACIÓN GRADUAL EN LAS ÚLTIMAS SEMANAS

La evolución de los indicadores diarios comienza a mostrar signos de recuperación a

medida que avanzan las fases de la desescalada, aunque todavía se encuentran en

niveles muy bajos.

Fuentes: Banco de España, Red Eléctrica de España y Grupo Atlantia. Última observación: 28 de mayo (consumo eléctrico) y 31 de mayo(tráfico por autopistas).a. El período de estimación comprende desde el 1 de enero de 2019 al 28 de mayo de 2020.

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

01-m

ar

08-m

ar

15-m

ar

22-m

ar

29-m

ar

05-a

br

12-a

br

19-a

br

26-a

br

03-m

ay

10-m

ay

17-m

ay

24-m

ay

DIFERENTES GRADOS DE CONFINAMIENTO

SÁBADO/DOMINGO

EVOLUCIÓN DIARIA

MEDIA POR FRANJA DE CONFINAMIENTO

ESTIMACIÓN DEL IMPACTO DE LAS DIFERENTES MEDIDAS DE CONFINAMIENTO EN EL CONSUMO

ELÉCTRICO (a)Desviación respecto a lo previsto (%)

-90

-75

-60

-45

-30

-15

0

15

6-e

ne/1

2-e

ne

13-e

ne/1

9-e

ne

20-e

ne/2

6-e

ne

27-e

ne/0

2-fe

b0

3-fe

b/0

9-fe

b1

0-fe

b/1

6-fe

b1

7-fe

b/2

3-fe

b2

4-fe

b/0

1-m

ar

2-m

ar/0

8-m

ar

9-m

ar/1

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ar

16-m

ar/2

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ar

23-m

ar/2

9-m

ar

30-m

ar/5

-ab

r6

-ab

r/12

-ab

r1

3-a

br/1

9-a

br

20-a

br/2

6-a

br

27-a

br/0

3-m

ay

04-m

ay/1

0-m

ay

11-m

ay/1

7-m

ay

18-m

ay/2

4-m

ay

25-m

ay/3

1-m

ay

ESPAÑA FRANCIA ITALIA

TRÁFICO POR AUTOPISTAS

Tasa de variación interanual respecto a la semana equivalente, %


LA AFILIACIÓN COMIENZA A MOSTRAR CIERTA RECUPERACIÓN EN MAYO

La afiliación a la Seguridad Social mostró un aumento modesto en mayo, después de

los fuertes descensos observados desde mediados de marzo.

El repunte en mayo se ha producido, sobre todo, en algunas actividades como la

construcción, muy afectadas por las caídas previas.

Fuente: Ministerio de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones. Última observación: 29 de mayo.

18.200.000

18.400.000

18.600.000

18.800.000

19.000.000

19.200.000

19.400.000

01-mar 12-mar 21-mar 01-abr 10-abr 23-abr 03-may 14-may 23-may

AFILIACIÓN DIARIA PROMEDIO MENSUAL

AFILIACIÓN DIARIA DESDE PRINCIPIOS DE MARZO


LIGERO DESCENSO DEL PORCENTAJE DE ASALARIADOS EN ERTE

En mayo, descendió ligeramente el porcentaje de asalariados en ERTE, aunque aún

superan el 20% del empleo, con casi tres millones de trabajadores afectados.

Además 1,4 millones de autónomos recibieron la prestación por cese de actividad.

La recuperación de la afiliación y la salida de trabajadores de los ERTE es algo mayor

en las provincias en fase de desescalada más avanzada.

Fuente: Ministerio de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones.

24 %

21,4 %

0

5

10

15

20

25

30

ABRIL MAYO

ERTE POR OTRAS CAUSAS

ERTE DE FUERZA MAYOR

ASALARIADOS AFECTADOS POR ERTE(% total de afiliados al régimen general)

1,0 % 0,8 % 1,3 %

3,8 % 3,2 %4,7 %

-11,5 %

-9,4 %

-14,2 %

-20

-15

-10

-5

0

5

10

TOTAL PROVINCIAS ENFASE MÁS

RETRASADA

PROVINCIAS ENFASE MÁSAVANZADA

AFILIACIÓN TOTAL

AFILIACIÓN EXCLUIDOS ERTE

TRABAJADORES AFECTADOS POR ERTE

EVOLUCIÓN DE LA AFILIACIÓN EN MAYO (%)


SE PREVÉ UNA CAÍDA SIN PRECEDENTES EN EL PIB EN EL 2T, SEGUIDA DE UNA RECUPERACIÓN EN LA SEGUNDA PARTE DEL AÑO

La calibración del retroceso del PIB en este trimestre tiene en cuenta la

heterogeneidad por ramas de actividad y la fase de la desescalada por provincias.

El efecto sobre la actividad es heterogéneo entre regiones en la medida en que su

estructura productiva difiere (véase Prades y Tello, 2020).


-16,0 %

-21,8 %-25

-20

-15

-10

-5

0

RECUPERACIÓN TEMPRANA RECUPERACIÓN GRADUAL

RAMA PRIMARIA INDUSTRIA

CONSTRUCCIÓN COMERCIO, HOSTELERÍA Y TRANSPORTE

INFO. Y COMUNICACIONES INMOBILIARIAS

PROFESIONALES, CIENTÍFICAS Y OTRAS RECREATIVAS Y OTROS SERVICIOS

CAÍDA DEL PIB EN EL SEGUNDO TRIMESTRE: CONTRIBUCIONES POR RAMAS (PP)








DEL EURO

14



CONTRACCIÓN INÉDITA DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA EN 2020 Y POSTERIOR RECUPERACIÓN

Fuentes: Banco de España e Instituto Nacional de Estadística. Fecha de cierre de las proyecciones: 25 de mayo de 2020.

2 0 19 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2

PIB 2,0 - 9,0 7,7 2,4 - 11,6 9,1 2,1

Índic e a rmoniza do de pre c ios de c onsumo (IAPC) 0,8 - 0,1 1,3 1,6 - 0,2 1,2 1,5

Índic e a rmoniza do de pre c ios de c onsumo sin

e ne rgía ni a lime ntos1,1 0,9 1,1 1,3 0,8 1,0 1,1

Ta sa de pa ro (% de la pobla c ión a c tiva ). Me dia

a nua l14,1 18,1 18,4 17,1 19,6 18,8 17,4

Ca pa c ida d (+) / ne c e sida d (–) de fina nc ia c ión

de la s AAPP (% de l P IB) - 2,8 - 9,5 - 5,8 - 4,8 - 11,2 - 6,8 - 6,1

De uda de la s AAPP (% de l P IB) 95,5 114,5 111,7 112,5 119,3 115,9 118,7

RECUPERACIÓN

TEMPRANA

RECUPERACIÓN

GRADUAL

PROYECCIONES DE JUNIO DE 2 0 2 0Tasa de variación anual (%), salvo indicación en contrario


EL PIB REAL A FINALES DE 2022 SE SITUARÍA POR DEBAJO DEL PROYECTADO EN DICIEMBRE DE 2019, EN AMBOS ESCENARIOS

Rebote de la actividad en la segunda mitad de 2020.


-16,0 %

16,0 %

3,0 %

-5,2 %

-21,8 %

19,3 %

6,3 %

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

I TR II TR III TR IV TR

RECUPERACIÓN TEMPRANA


PIB EN 2020(Tasa de variación intertrimestral, %)

70

75

80

85

90

95

100

105

110

19 20 21 22

PROYECCIONES DE DICIEMBRE DE 2019



PRODUCTO INTERIOR BRUTO(Índice de volumen encadenado)

Base 100 = I TR 2019


LA DEMANDA FINAL REGISTRARÁ UNA FUERTE CAÍDA EN 2020

… y se recuperará en 2021, apoyada en la demanda nacional.

La contribución de la demanda externa al crecimiento será ligeramente negativa en

2020, positiva en 2021 y aproximadamente neutral al final del horizonte de previsión.


-20

-16

-12

-8

-4

0

4

8

12

16

Rec.temprana

Rec.gradual

Rec.temprana

Rec.gradual

Rec.temprana

Rec.gradual

2018 2019 2020 2021 2022

CONSUMO INVERSIÓN EXPORTACIONES IMPORTACIONES PRODUCTO INTERIOR BRUTO

Proyecciones

CRECIMIENTO DEL PIB (%) Y CONTRIBUCIONES (PP)


FUERTE CAÍDA DE LOS DISTINTOS COMPONENTES DE DEMANDA Y POSTERIOR RECUPERACIÓN


70

80

90

100

110

120

16 17 18 19 20 21 22

CONSUMO PRIVADO(Índice de volumen encadenado)

Base 100 = 2019

70

80

90

100

110

120

16 17 18 19 20 21 22

INVERSIÓN(Índice de volumen encadenado)

Base 100 = 2019

70

80

90

100

110

120

16 17 18 19 20 21 22

EXPORTACIONES(Índice de volumen encadenado)

Base 100 = 2019

PROYECCIONES DE DICIEMBRE DE 2019 RECUPERACIÓN TEMPRANA RECUPERACION GRADUAL


EL EMPLEO SEGUIRÁ UN PERFIL SIMILAR AL DEL PIB

El empleo, en términos de horas trabajadas, seguirá un perfil muy similar al de la

actividad económica, mostrando caídas superiores al 10% en 2020 y una

recuperación posterior.

El aumento del desempleo se verá contenido por el uso de ERTE, aunque esto no

evitará que la tasa de paro repunte hasta valores entre el 18% y casi el 20% este año.


-15

-12

-9

-6

-3

0

3

6

9

12

Rec.temprana

Rec.gradual

Rec.temprana

Rec.gradual

Rec.temprana

Rec.gradual

2018 2019 2020 2021 2022

HORAS TRABAJADAS PRODUCTIVIDAD POR HORA

PRODUCTO INTERIOR BRUTO

CRECIMIENTO DEL PIB (%) Y CONTRIBUCIONES (PP)

Proyecciones

12

14

16

18

20

22

16 17 18 19 20 21 22



TASA DE PARO(% de la población activa)

Proyecciones


POLÍTICA FISCAL: MEDIDAS CONTRA LA COVID-19

El Gobierno ha adoptado medidas por un volumen en torno al 2,5% del PIB (3,5% en

la media de la UEM) en el escenario de recuperación gradual, concentradas en el

apoyo al empleo.

Las diferencias en el déficit entre ambos escenarios se deben al efecto de los

estabilizadores automáticos, muy cuantiosos por la fuerte caída del PIB.

Fuentes: actualización del Programa de Estabilidad 2020-2023 y Banco de España.

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

INGRESOS GASTOS

IMP. DIRECTOS IVA CONTRIBUCIONES SS

IMPACTO EX ANTE SOBRE EL SALDO DE LAS AAPP DE LAS MEDIDAS CONTRA LA COVID-19 (ESCENARIO DE RECUPERACIÓN GRADUAL)

% del PIB

SANIDAD EMPLEO EMPRESAS FAMILIAS


POLÍTICA FISCAL: REVISIÓN DE LAS PREVISIONES DESDE DICIEMBRE

Revisión al alza del déficit: 7,4-9,1 pp (2020), 4-5 pp (2021) y 3,4-4,7 pp (2022).

• 2020: peor cierre en 2019, medidas contra la COVID-19 y, sobre todo, peor macro.

La política fiscal sería claramente expansiva en 2020, revirtiendo en 2021, dada la

transitoriedad de las medidas de este año, y neutral en 2022.

Fuente: Banco de España.

2,1 2,4

9,5

0,3 1,7

0,80,4

5,0

6,6 11,2

0

2

4

6

8

10

12

BMPE DIC-19 CIERRE2019

MEDIDASCOVID-19:EMPLEO

MEDIDASCOVID-19:

RESTO

FONDOSEUROPEOS

MACRO BMPE JUN-20

ESCENARIO DE RECUPERACIÓN TEMPRANA

ESCENARIO DE RECUPERACIÓN GRADUAL

CAMBIO EN LA PREVISIÓN DEL DÉFICIT PÚBLICO DE 2020 DESDE DICIEMBRE

% del PIB


LA INFLACIÓN PRESENTARÁ UN PERFIL CRECIENTE PARA ESTABILIZARSE POSTERIORMENTE, MUY INFLUIDA POR LA EVOLUCIÓN DE LA ENERGÍA


Se prevé un repunte gradual de la inflación general, tras el mínimo del segundo

trimestre de 2020, estabilizándose en el entorno del 1,5%-1,6% hasta finales de 2022,

como consecuencia de:

• una contribución menos negativa de los precios de la energía, junto con un crecimiento de los

precios de los alimentos, y del repunte gradual de la inflación subyacente.

-2

-1

0

1

2

3

-2

-1

0

1

2

3

2018 2019 2020 2021 2022

RESTO ENERGÍA

IAPC OBSERVADO Y RECUPERACIÓN GRADUAL IAPC: RECUPERACIÓN TEMPRANA

INFLACIÓN GENERAL (%) Y CONTRIBUCIONES (PP)

Proyecciones








DEL EURO

23



LA RECUPERACIÓN PROYECTADA ESTÁ SUJETA A IMPORTANTES RIESGOS A LA BAJA

Actividad

(-) Posibilidad de rebrotes (potencialmente agudos) de la pandemia, que llevaría aparejadas medidas

de contención más restrictivas y persistentes, con un impacto económico y financiero más adverso.

(-) Efectos más persistentes sobre la capacidad productiva (aumentos de las quiebras empresariales

y de fenómenos de histéresis en el mercado de trabajo).

(-) Problemas de liquidez y solvencia de hogares y empresas, con efectos negativos más persistentes

sobre la inversión y el empleo.

(+) En sentido contrario, la adopción de políticas fiscales más expansivas de lo previsto implicaría un

cierto riesgo al alza.

(+) La eventual aprobación del plan de recuperación de la CE (“Next Generation EU”) tendría

implicaciones positivas, sobre todo en la parte final del horizonte de proyección.

Precios

(-) Materialización de los riesgos a la baja sobre la actividad.

(-) Desanclaje de las expectativas de inflación.


ESCENARIO DE RIESGO DE RECUPERACIÓN MUY LENTA

Riesgos: posibles rebrotes de la pandemia (con reintroducción de medidas de

contención ); efectos muy persistentes en el nivel del PIB; activación de canales

financieros (endurecimiento de condiciones de financiación).


70

75

80

85

90

95

100

105

110

70

75

80

85

90

95

100

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110

2019 2020 2021 2022

RECUPERACIÓN TEMPRANA RECUPERACIÓN GRADUAL

ESCENARIO DE RIESGO PROYECCIONES DE DICIEMBRE DE 2019

PRODUCTO INTERIOR BRUTO(Índice de volumen encadenado)

Base 100 = 2019 Base 100 = 2019








DEL EURO

26



La reducción del PIB en España en 2020 sería más intensa que en el conjunto del área

del euro (diferencias en torno a unos 3 pp, dependiendo del escenario).

No obstante, la recuperación posterior reviste también mayor intensidad en España.

Varios factores ayudan a explicar el diferente patrón temporal del impacto de la

COVID-19 entre España y el área del euro:

• Confinamiento más prolongado e intenso en España que en el promedio UEM.

• Estructura sectorial más orientada a servicios con una interacción social elevada,

como el turismo.

• Peso más elevado de las pymes en la estructura productiva.

• Mayor temporalidad en el mercado de trabajo.

• Respuesta fiscal algo menor que el promedio UEM.

27

PROYECCIONES DEL ÁREA DEL EURO: ESCENARIOS DE RECUPERACIÓN TEMPRANA Y GRADUAL


MAYOR INTENSIDAD EN LAS MEDIDAS DE CONFINAMIENTO

Según los indicadores de movilidad, en España habría tendido a registrarse, en

términos comparativos, una mayor disminución del número de visitas que las

personas realizan a locales de comercio minorista y ocio y a lugares de trabajo.

Fuente: Google.a. Cada una de las líneas grises representa un país diferente.

-100-100 2…

2…

7…

1…

2…

2…

4…

1…

1…

2…

2…

9…

1…

%%FRANCIA ALEMANIA HONG KONG ITALIA COREA DEL SUR PAÍSES BAJOS ESPAÑA ESTADOS UNIDOS

INDICADORES DE MOVILIDAD LOCAL (a)(Media móvil de siete días)

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

22-fe

b

29-fe

b

7-m

ar

14-m

ar

21-m

ar

28-m

ar

4-a

br

11-a

br

18-a

br

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br

2-m

ay

9-m

ay

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ay

%%

LUGARES DE TRABAJO

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

22-fe

b

29-fe

b

7-m

ar

14-m

ar

21-m

ar

28-m

ar

4-a

br

11-a

br

18-a

br

25-a

br

2-m

ay

9-m

ay

16-m

ay

%%

LUGARES DE OCIO Y DE COMERCIO AL POR MENOR


ESTRUCTURA SECTORIAL CON MÁS PESO DEL TURISMO

La participación del gasto turístico realizado por los visitantes extranjeros en el PIB

es notablemente superior a la del área del euro.

Fuentes: Instituto Nacional de Estadística y Eurostat.

0

2

4

6

8

10

12

14

ESPAÑA (2018) UE-28

OTROS COMPONENTES DEL CONSUMO TURÍSTICO GASTO TURÍSTICO INTERNO

GASTO TURÍSTICO RECEPTOR CONSUMO TURÍSTICO INTERIOR TOTAL

CONSUMO TURÍSTICO INTERIOR

% del PIB


PESO MÁS ELEVADO DE PYMES EN LA ESTRUCTURA PRODUCTIVA

España presenta un reducido tamaño empresarial en términos relativos frente al

área del euro que la hacen especialmente vulnerable en esta crisis.

Fuentes: Banco de España y Eurostat.

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

ALE HOL LUX AUT LIT IRE MAL BEL FIN FRA LET POR ITA ESL EST ESP ESV GRE

1-5 6-9 20 O MÁS

EMPRESAS SEGÚN EL NÚMERO DE TRABAJADORES POR PAÍS (2017)

%


MAYOR TEMPORALIDAD EN EL MERCADO DE TRABAJO

La tasa de temporalidad en España es sustancialmente más elevada que en el resto

del área del euro.

Fuente: Eurostat. Última observación: 2019.

0

5

10

15

20

25

30

35

40

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

UEM (SIN ESPAÑA) ESPAÑA

TASA DE TEMPORALIDAD (%)


RESPUESTA FISCAL ANTE LA COVID-19

El impulso fiscal parece haber sido menor en aquellos países que contaban con unespacio fiscal menor antes de la crisis de la COVID-19.

Fuentes: Banco de España y Comisión Europea (Previsiones económicas de primavera de 2020).

0

1

2

3

4

5

6

-4 -3 -2 -1 0 1 2 3

ESPACIO FISCAL Y RESPUESTA FISCAL DISCRECIONAL EN LA UEM (AÑO 2020)

Impulso fiscal en 2020: caída del saldo estructural (% del PIB potencial)

MT

DE

NLBE

FI

SI

SK

FR

LT AT

LV

CY

ES

PT

IE

LU

EE

IT

Espacio fiscal de partida (distancia al MTO en 2019, % del PIB potencial)


GRACIAS POR SU ATENCIÓN


APÉNDICE

34


SUPUESTOS FINANCIEROS Y RELATIVOS AL CONTEXTO INTERNACIONAL

Notable contracción del producto mundial y drástico recorte en los flujos de comercio

internacional en 2020.

Abaratamiento del petróleo y aumento contenido de los tipos de interés a largo plazo,

mayor en el escenario de riesgo.

Fuentes: Banco de España y Banco Central Europeo. Fecha de cierre de la elaboración de supuestos: 18 de mayo de 2020.

2019 2020 2021 2022 2020 2021 2022 2020 2021 2022

Entorno internacional

Producto mundial 2,8 -2,4 7,8 4,1 -4,5 6,0 3,8 -7,8 5,2 3,7

Mercados de exportación de España 1,5 -9,3 11,2 4,5 -14,0 8,3 4,7 -21,0 6,8 4,8

Precio del petróleo en dólares/barril (nivel) 64,0 36,0 37,2 40,7 36,0 37,2 40,7 36,0 37,2 40,7

Condiciones monetarias y financieras

Tipo de cambio dólar/euro (nivel) 1,12 1,09 1,08 1,08 1,09 1,08 1,08 1,09 1,08 1,08

Tipo de cambio efectivo nominal frente a la zona

no euro (nivel 2000 = 100) 116,4 113,4 113,0 113,0 113,4 113,0 113,0 113,4 113,0 113,0

Tipos de interés a corto plazo

(euríbor a tres meses)-0,4 -0,4 -0,4 -0,4 -0,4 -0,4 -0,4 -0,4 -0,4 -0,4

Tipo de interés a largo plazo

(rendimiento del bono a diez años)0,7 0,6 0,9 1,1 0,7 1,0 1,2 1,0 1,4 1,6

PROYECCIONES DE JUNIO DE 2020

ESCENARIO DE RIESGORECUPERACIÓN

GRADUAL

RECUPERACIÓN

TEMPRANA

Tasa de variación anual (%), salvo indicación en contrario


REPUNTE DE LA INFLACIÓN SUBYACENTE

El precio del petróleo mostraría una recuperación gradual, según los mercados de

futuros.

Se proyecta una senda creciente de la inflación subyacente, en línea con la

recuperación de los CLU y del deflactor de importaciones de bienes.

Fuentes: Banco de España, Instituto Nacional de Estadística y Banco Central Europeo.

10

20

30

40

50

60

70

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90

18 19 20 21 22

PRECIO DEL PETRÓLEO:AL CONTADO Y EN LOS MERCADOS DE FUTUROS

Dólares por barril

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

18 19 20 21 22



INFLACIÓN SUBYACENTE(Tasa de variación interanual del IAPC sin energía

ni alimentos, %)

Proyecciones


ESCENARIOS


2019 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2

PIB 2,0 -9,0 7,7 2,4 -11,6 9,1 2,1 -15,1 6,9 4,0

Índice a rmonizado de prec ios de consumo (IAPC) 0,8 -0,1 1,3 1,6 -0,2 1,2 1,5 -0,3 0,9 1,2

Índice a rmonizado de prec ios de consumo sin

energía ni a limentos1,1 0,9 1,1 1,3 0,8 1,0 1,1 0,6 0,5 0,7

Tasa de paro (% de la poblac ión ac tiva ). Media

anua l14,1 18,1 18,4 17,1 19,6 18,8 17,4 23,6 24,7 22,2

P R OYEC C ION ES D E JUN IO D E 2020

R EC UP ER A C IÓN

T EM P R A N A

R EC UP ER A C IÓN

GR A D UA LESC EN A R IO D E R IESGO

Tasa de variación anual (%), salvo indicación en contrario


POLÍTICA FISCAL: EVOLUCIÓN DEL DÉFICIT Y DEUDA PÚBLICOS

Los escenarios muestran la elevada incertidumbre en torno a las previsiones fiscales:

• El déficit aumentaría en 2020 hasta 9,5-14% del PIB, para moderarse después aldesaparecer las medidas transitorias y recuperarse la actividad, pero se mantendríamuy elevado en 2022 entre el 4,8-8,7% del PIB.

• La deuda aumentaría en 2020 hasta 114,5-126,7% del PIB. Se reduciría ligeramenteen los dos escenarios más moderados hasta el 112,5-118,7% del PIB en 2022, peroseguiría aumentando en el de riesgo situándose en el 131,8% del PIB.

Fuentes: Banco de España e Instituto Nacional de Estadística. P: prevision.

-16

-14

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

19 20P 21P 22P



ESCENARIO DE RIESGO

SALDO DE LAS AAPP

% del PIB

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

14 15 16 17 18 19 20P 21P 22P



ESCENARIO DE RIESGO

DEUDA DE LAS AAPP% del PIB


CUADRO DE PROYECCIONES ESCENARIO DE RECUPERACIÓN GRADUAL: 2019-2022


2 0 19 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2

PIB 2,0 - 9,0 7,7 2,4 - 11,6 9,1 2,1

Consumo priva do 1,1 - 9,1 9,0 1,8 - 11,2 11,2 1,6

Consumo públic o 2,3 4,4 - 1,5 0,8 4,6 - 1,5 0,8

Forma c ión bruta de c a pita l fijo 1,8 - 20,6 9,7 8,8 - 26,5 7,4 7,1

Exporta c ión de bie ne s y se rvic ios 2,6 - 16,7 21,8 8,7 - 21,9 18,5 7,7

Importa c ión de bie ne s y se rvic ios 1,2 - 16,6 19,6 10,6 - 21,5 14,0 9,1

De ma nda na c iona l (c ontribuc ión a l c re c imie nto) 1,5 - 8,5 6,5 2,7 - 10,8 7,4 2,2

De ma nda e xte rior ne ta (c ontribuc ión a l c re c imie nto) 0,5 - 0,5 1,2 - 0,3 - 0,8 1,7 - 0,1

Índic e a rmoniza do de pre c ios de c onsumo (IAPC) 0,8 - 0,1 1,3 1,6 - 0,2 1,2 1,5

Índic e a rmoniza do de pre c ios de c onsumo sin e ne rgía ni

a lime ntos1,1 0,9 1,1 1,3 0,8 1,0 1,1

Emple o (hora s tra ba ja da s) 1,5 - 10,1 7,3 2,3 - 12,6 8,5 2,3

Emple o (pe rsona s EPA) 2,3 - 3,9 0,6 2,3 - 5,7 1,8 2,6

Ta sa de pa ro (% de la pobla c ión a c tiva ). Me dia a nua l 14,1 18,1 18,4 17,1 19,6 18,8 17,4

Ca pa c ida d (+) / ne c e sida d (–) de fina nc ia c ión de la na c ión

(% de l P IB)2,3 2,5 3,3 3,0 2,3 3,5 3,0

Ca pa c ida d (+) / ne c e sida d (–) de fina nc ia c ión de la s AAPP

(% de l P IB) - 2,8 - 9,5 - 5,8 - 4,8 - 11,2 - 6,8 - 6,1

De uda de la s AAPP (% de l P IB) 95,5 114,5 111,7 112,5 119,3 115,9 118,7

RECUPERACIÓN

TEMPRANA

RECUPERACIÓN

GRADUAL

PROYECCIONES DE JUNIO DE 2 0 2 0Tasa de variación anual (%), salvo indicación en contrario

Proyecciones macroeconómicas de España 2020-2022 · 2021. 3. 18. · DIRECCIÓN GENERAL DE...

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