Proyecciones macroeconómicas de España 2021-2023

DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA

PROYECCIONES MACROECONÓMICAS DE ESPAÑA 2021-2023

Director General de Economía y Estadística

Madrid

21 de septiembre de 2021

ÓSCAR ARCE


1. Principales mensajes

2. Evolución de la actividad económica en el corto plazo

3. Proyecciones económicas para la economía española en el período 2021-2023

4. Riesgos

ÍNDICE

2





4. Riesgos

ÍNDICE

3


• El repunte de precios está siendo más elevado y persistente de lo previsto inicialmente, aunque continúa explicándose, en gran medida, por factores transitorios.

• En el medio plazo, la inflación se mantendría en niveles moderados, aunque se revisa ligeramente al alza.

DINAMISMO DE LA ACTIVIDAD A CORTO PLAZO. EL MEDIO PLAZO ESTÁ CONDICIONADO PRINCIPALMENTE POR EL CONSUMO PRIVADO, EL NGEU, LOS “CUELLOS DE BOTELLA” Y LA INFLACIÓN

Desarrollos recientes

Proyecciones macroeconómicas

• Continúa el avance del proceso de vacunación. El porcentaje de población con pauta completa supera el 75%.

• El avance de la CNTR para 2T21 mostró un crecimiento del PIB del 2,8%, significativamente por encima del escenario central de las proyecciones de junio.

• Los indicadores de actividad de corto plazo son coherentes, en general, con un tono expansivo de la actividad, aunque hay indicios que apuntan a una cierta moderación en los próximos meses.

• El crecimiento del PIB se revisa levemente al alza en 2021, por el fuerte efecto arrastre del dato de 2T21, que compensa la moderación del avance del PIB en el segundo semestre (2S21), resultado de diversos factores: la revisión a la baja de los mercados exteriores en 2S21, el retraso en la implementación de proyectos del NGEU y los efectos de los “cuellos de botella” y del aumento de la inflación.

• En el resto del horizonte, se eleva ligeramente el ritmo de crecimiento del PIB. Los desarrollos en el medio plazo dependen, especialmente, del consumo privado, de las fricciones en las cadenas globales de producción, del NGEU y de la inflación.

Inflación

4





4. Riesgos

ÍNDICE

5

DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 6

ACTIVIDAD 2T21: EL AVANCE DEL PIB ESPAÑOL SUPERÓ AMPLIAMENTE EL PREVISTO EN EL ESCENARIO CENTRAL DE JUNIO, IMPULSADO POR EL CONSUMO PRIVADO

Fuentes: Banco de España (Informe trimestral de junio de 2021) e Instituto Nacional de Estadística.

6.5

0.8

-1.7

-5.6

2.8

0.4

2.9

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

Consumoprivado

Consumopúblico

Inversiónen equipo

Inversiónen vivienda

Inversiónen otras

construcciones

Expor. Impor.

CNTR. II TR 2021

TASAS INTERTRIMESTRALES (%)

2.8

3.5

6.5

-0.7

2.22.0

2.9

0.2

2.7

1.4

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

PIB Demanda nacional Consumo Privado Demanda exteriorneta

CNTR. II TR 2021PREVISIÓN JUNIO BE. ESCENARIO CENTRALPREVISIÓN JUNIO BE. ESCENARIO SUAVEPREVISIÓN JUNIO BE. ESCENARIO SEVERO

CRECIMIENTO INTERTRIMESTRAL DEL PIB (%) Y APORTACIONES (pp)


LA ACTIVIDAD MANTIENE UN TONO EXPANSIVO, AUNQUE CON INDICIOS DE CIERTA MODERACIÓN

Indicadores de confianzaEvolución favorable del

mercado laboral

MovilidadEBAE

Impacto sanitario menos acusado de la quinta ola gracias al avance de la campaña de vacunación: medidas de contención menos severas

Otros indicadores cuantitativos: ICM y

matriculaciones


EL EMPLEO CONTINÚA RECUPERÁNDOSE

Fuente: Ministerio de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones. Última observación: agosto de 2021 para la media mensual y 15 de septiembre para el dato de mediados de mes.

8

-25

-20

-15

-10

-5

0

AFILIACIÓN TOTAL ERTE AFILIACIÓN EFECTIVA

VARIACIÓN DE LA AFILIACIÓN TOTAL, ERTE Y AFILIACIÓN EFECTIVA RESPECTO A FEBRERO DE 2020

(Series de afiliación total desestacionalizadas)

%

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

800,000

900,000

1,000,000

TRABAJADORES EN ERTE

ERTE-media mensual (alta) ERTE-Mediados de mes(notificación)

Personas


LOS INDICADORES BASADOS EN ENCUESTAS, TODAVÍA EN TERRENO EXPANSIVO, APUNTAN A UN COMPORTAMIENTO ALGO MENOS DINÁMICO

9

0

10

20

30

40

50

60

70

ene-

18

abr-

18

jul-1

8

oct-

18

ene-

19

abr-

19

jul-1

9

oct-

19

ene-

20

abr-

20

jul-2

0

oct-

20

ene-

21

abr-

21

jul-2

1PMI PRODUCCIÓN. MANUFACTURAS PMI ACTIVIDAD. SERVICIOS

ÍNDICES DE GESTORES DE COMPRAS

puntos

-4

-3

-2

-1

0

1

2

ene.

-18

abr.

-18

jul.-

18

oct.-1

8

ene.

-19

abr.

-19

jul.-

19

oct.-1

9

ene.

-20

abr.

-20

jul.-

20

oct.-2

0

ene.

-21

abr.

-21

jul.-

21

ESI INDUSTRIA SERVICIOS

INDICADORES DE CONFIANZA

Índices normalizados

Fuentes: IHS Markit y Comisión Europea. Última observación: agosto de 2021.


EL CONSUMO PRIVADO MANTIENE UN TONO ELEVADO, TRAS EL REPUNTE DE 2T21, AUNQUE SE ATISBAN INDICIOS DE UNA CIERTA MODERACIÓN

10

Fuentes: IHS Markit, INE y Banco de España.a. El dato del tercer trimestre está calculado con información incompleta.

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

mar-21 jun-21 sep-21

ÍNDICE DE COMERCIO AL POR MENOR.Tasas intertrimestrales (a)

%

0

10

20

30

40

50

60

70

ene-2

0

feb

-20

mar-

20

ab

r-2

0

may-2

0

jun-2

0

jul-

20

ag

o-2

0

sep

-20

oct-

20

no

v-2

0

dic

-20

ene-2

1

feb

-21

mar-

21

ab

r-2

1

may-2

1

jun-2

1

jul-

21

ag

o-2

1

PMI ACTIVIDAD. SERVICIOS

puntos


LAS EMPRESAS ENCUESTADAS MANTIENEN SU PREVISIÓN DE RECUPERACIÓN DE LA FACTURACIÓN Y EL EMPLEO EN T321

11

Fuente: EBAE (Banco de España).(a) Índice calculado como “descenso significativo” = -2; “descenso leve” = -1; “estabilidad” = 0; “aumento leve” = 1; “aumento significativo” = 2. La (e) hace referencia a

las expectativas de las empresas para el trimestre correspondiente.

-0.6

-0.5

-0.4

-0.3

-0.2

-0.1

0.0

0.1

0.2

0.3

0.4

4T20 1T21 (e) 1T21 2T21 (e) 2T21 3T21 (e) 3T21 4T21 (e)

(ola nov.) (ola feb.) (ola may.) (ola sep.)

EVOLUCIÓN TRIMESTRAL DEL EMPLEO (a)

-0.6

-0.5

-0.4

-0.3

-0.2

-0.1

0.0

0.1

0.2

0.3

0.4

4T20 1T21 (e) 1T21 2T21 (e) 2T21 3T21 (e) 3T21 4T21 (e)


EVOLUCIÓN TRIMESTRAL DE LA FACTURACIÓN (a)


PREVISIONES DE CRECIMIENTO PARA EL TERCER TRIMESTRE DE 2021

12

Fuentes: Banco de España e Instituto Nacional de Estadística.

0.0

-0.4

2.82.7

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

2020 - IV TR 2021 - I TR 2021 - II TR 2021 - III TR

CRECIMIENTO INTERTRIMESTRAL DEL PIB (%)

%





4. Riesgos

ÍNDICE

13


ALGUNOS ELEMENTOS CLAVE PARA EL EJERCICIO

Supuestos técnicos

Disrupciones en la cadena productiva global

Consumo privado y tasa de ahorro

Turismo extranjeroDisponibilidad y ejecución del NGEU

Inflación


PROYECCIONES MACROECONÓMICAS 2021-2023

15

Fuentes: Banco de España e Instituto Nacional de Estadística. a) Fecha de cierre de las proyecciones: 14 de septiembre de 2021.

2020 2021 2022 2023 2021 2022 2023

PIB -10,8 6,3 5,9 2,0 0,1 0,1 0,2

Índice armonizado de precios de consumo (IAPC) -0,3 2,1 1,7 1,3 0,2 0,5 0,1

IAPC sin energía ni alimentos 0,5 0,3 1,0 1,4 0,0 0,0 0,3

Tasa de paro (% de la población activa). Media anual 15,5 15,1 14,3 13,3 -0,5 -0,4 -0,4

Capacidad (+) / necesidad (–) de financiación de las AAPP

(% del PIB) -11,0 -7,6 -4,3 -3,5 0,6 0,6 0,8

Deuda de las AAPP (% del PIB) 119,9 117,9 114,3 114,3 -2,2 -3,6 -3,7

PROYECCIONES DE

SEPTIEMBRE DE 2021 (a)

DIFERENCIAS CON EL

ESCENARIO CENTRAL DE JUNIOTasa de variación anual (%), salvo indicación en contrario


SENDA PROYECTADA PARA EL PIB

16

CAMBIOS EN LAS PREVISIONES DEL PIB ENTRE EL ESCENARIO

CENTRAL DE SEPTIEMBRE Y EL DE JUNIO

2021: Revisión al alza por datos.

Menor absorción NGEU, cambio en variables exógenas y

efecto del alza en los precios.

2022: Mayor absorción NGEU.

Cambio en variables exógenas y efecto del alza en los precios.

2023: Cambios en variables exógenas y mayor absorción NGEU.


75

80

85

90

95

100

105

IV TR 2019 IV TR 2020 IV TR 2021 IV TR 2022 IV TR 2023

SEPTIEMBRE DE 2021 JUNIO DE 2021. ESCENARIO CENTRAL

PRODUCTO INTERIOR BRUTO(Índice de volumen encadenado)

Base 100 = IV TR 2019

2020 2021 2022 2023

JUNIO DE 2021. ESCENARIO CENTRAL -10,8 6,2 5,8 1,8

SEPTIEMBRE DE 2021 -10,8 6,3 5,9 2,0

PROYECCIONES PARA EL PIB

Tasa de variación anual (%)


LAS DISRUPCIONES EN LA CADENA DE PRODUCCIÓN GLOBAL PLANTEAN RIESGOS SOBRE LA ACTIVIDAD, QUE EN ESPAÑA SON TODAVÍA ALGO MENOS ACUSADOS QUE EN LA UEM

17

Fuentes: IHS Markit y Comisión Europea.

0

10

20

30

40

50

600

5

10

15

20

25

mar-

14

ag

o-1

4

ene-1

5

jun-1

5

no

v-1

5

ab

r-16

sep

-16

feb

-17

jul-

17

dic

-17

may-1

8

oct-

18

mar-

19

ag

o-1

9

ene-2

0

jun-2

0

no

v-2

0

ab

r-21

sep

-21

%

FACTORES LIMITATIVOS EN LA INDUSTRIA

ESCASEZ DE EQUIPO Y/O MATERIAS PRIMAS

PLAZOS DE ENTREGA A PROVEEDORES (eje dcho.)

puntos

Fuente: Comisión Europea.

0

10

20

30

40

50

60

70

80

0

10

20

30

40

50

60

70

80

DE UEM ES IT FR ES FR UEM IT DE

ESCASEZ DE EQUIPO Y/O MATERIASPRIMAS

INSUFICIENCIA DE DEMANDA

JULIO DE 2021 ABRIL DE 2021

FACTORES LIMITATIVOS EN LA PRODUCCIÓN DE MANUFACTURAS

% de empresas % de empresas

RANGO HISTÓRICO PERCENTIL 5 Y 95


LOS PROBLEMAS DE SUMINISTRO ESTÁN AFECTANDO AL SECTOR DEL AUTOMÓVIL

Fuentes: INE, Eurostat y ANFAC.

0

20

40

60

80

100

120

dic

-19

ene-2

0

feb

-20

mar-

20

ab

r-2

0

may-2

0

jun-2

0

jul-

20

ag

o-2

0

sep

-20

oct-

20

no

v-2

0

dic

-20

ene-2

1

feb

-21

mar-

21

ab

r-2

1

may-2

1

jun-2

1

Dic-19 = 100

ALEMANIA ESPAÑA

IPI. PRODUCCIÓN DE VEHÍCULOS DE MOTOR

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

ene-2

0

feb

-20

mar-

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0

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0

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ag

o-2

0

sep

-20

oct-

20

no

v-2

0

dic

-20

ene-2

1

feb

-21

mar-

21

ab

r-2

1

may-2

1

jun-2

1

EXPORTACIONES DE AUTOMÓVILES (Anfac)

NUEVAS MATRICULACIONES DE AUTOMÓVILES EN LA UEM

%

EXPORTACIONES DE AUTOMÓVILESTasas de variación sobre las mismas fechas de 2019


SE REVISA A LA BAJA EL GASTO DEL NGEU EN 2021 Y SE TRASLADA HACIA DELANTE SU EJECUCIÓN

Fuentes: Actualización Plan Estabilidad 2021 y Banco de España.

SUPUESTOS SOBRE ABSORCIÓN NGEU (MMR + REACT-EU)

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

21 22 23 24 25 26

APE - Total BMPE jun. - corriente BMPE jun. - capital IT sep. - corriente IT sep. - capital

mm de euros


LA INCERTIDUMBRE SOBRE LA SENDA DE RECUPERACIÓN DEL CONSUMO Y SOBRE LA EVOLUCIÓN DE LA TASA DE AHORRO ES ELEVADA

20


424SEPTIEMBRE DE 2021 JUNIO DE 2021. ESCENARIO CENTRAL MEDIA 2015-2019

70

75

80

85

90

95

100

105

IV TR 2019 IV TR 2020 IV TR 2021 IV TR 2022 IV TR 2023

CONSUMO PRIVADO(Índice de volumen encadenado)

Base 100 = IV TR 2019

4

6

8

10

12

14

16

2019 2020 2021 2022 2023

TASA DE AHORRO

% de la RBD


EL AUMENTO DEL AHORRO ACUMULADO EN 2020 CORRESPONDIÓ A LOS CUARTILES SUPERIORES DE RENTA Y REFLEJÓ EL AJUSTE DEL GASTO EN SERVICIOS Y BIENES DURADEROS

Fuentes: Encuesta de Presupuestos Familiares 2020 (INE) y Banco de España.

-14

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

2016 2017 2018 2019 2020

GASTO PRIMERA NECESIDAD BIENES NO DURADEROS

BIENES DURADEROS SERVICIOS

GASTO NO AJUSTABLE TOTAL CONSUMO

CONTRIBUCIONES AL CRECIMIENTO DEL CONSUMO NOMINAL MEDIO POR HOGAR.

DESGLOSE POR PARTIDA DE GASTO

% interanual y pp

-100

-50

0

50

100

150

200

250

300

2016 2017 2018 2019 2020

1er CUARTIL 2º CUARTIL 3er CUARTIL 4º CUARTIL

CONTRIBUCIONES A LA VARIACIÓN DEL AHORRO AGREGADODE LOS HOGARES. DESGLOSE POR GRUPOS DE RENTA

pp


REACTIVACIÓN GRADUAL DEL TURISMO EXTRANJERO, AUNQUE TODAVÍA PERMANECE APRECIABLEMENTE POR DEBAJO DE LOS NIVELES DE 2019

22


0

5

10

15

enero

feb

rero

marz

o

ab

ril

mayo

junio

julio

ag

osto

sep

tiem

bre

octu

bre

no

vie

mb

re

dic

iem

bre

mm de euros

2019 2020 2021

GASTO DE LOS TURISTAS EXTRANJEROS. Comparativa 2019-2020-2021

0

20

40

60

80

100

120

III TR 2021 III TR 2022 III TR 2023

SEPTIEMBRE DE 2021 JUNIO DE 2021. ESCENARIO CENTRAL

EXPORTACIONES DE TURISMO

% respecto al nivel de III TR 2019


LA BUENA EVOLUCIÓN DE LOS INGRESOS PÚBLICOS DURANTE EL PRIMER SEMESTRE DEL AÑO PROPICIA UN DESCENSO EN LA PREVISIÓN DE DÉFICIT PÚBLICO

70

80

90

100

110

120

130

140

ene.-20 abr.-20 jul.-20 oct.-20 ene.-21 abr.-21

INGRESOS GASTOS

INGRESOS Y GASTOS DE LAS ADMINISTRACIONES PÚBLICAS (a)

100 = mismo mes de 2019

Fuente: IGAE.a. Sin CCLL y ajustado de reversión de autopistas y SAREB.

8.2

8.4

8.1

7.6

0.2

0.2

0.5

0.5

7.0

7.2

7.4

7.6

7.8

8.0

8.2

8.4

8.6

8.8

Prev. - Junio REACT-EU (b) Nuevasmedidas

Macro Ejecución Prev. - Sept.

% del PIB

CAMBIO EN LA PREVISIÓN DEL DÉFICITPÚBLICO DE 2021 DESDE JUNIO (a)

Fuente: Banco de España.a. Con respecto al escenario central de junio.b. Cambio a supuesto de no neutralidad del REACT-EU.


EL INCREMENTO RECIENTE DE LA INFLACIÓN HA SIDO MÁS INTENSO Y PERSISTENTE DE LO PREVISTO HACE UNOS MESES

Fuentes: INE y Eurostat. Última observación: agosto de 2021.

-2.5

-2.0

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

2018 2019 2020 2021

ALIMENTOS IAPC SIN ENERGÍA NI ALIMENTOS

ELECTRICIDAD ENERGÍA (exc. electricidad)

IAPC

IAPC GENERAL

% interanual y pp

-2.0

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2018 2019 2020 2021

SERVICIOS INDUSTRIALES NO ENERGÉTICOS

IAPC SIN ENERGÍA NI ALIMENTOS

IAPC SIN ENERGÍA NI ALIMENTOS

% interanual y pp


SE REVISA AL ALZA LA PROYECCIÓN DE INFLACIÓN, AUNQUE BUENA PARTE DEL INCREMENTO DE 2021 ES DE CARÁCTER TRANSITORIO


-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

2019 2020 2021 2022 2023

IAPC GENERAL

% interanual

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2019 2020 2021 2022 2023

IAPC SIN ALIMENTOS NI ENERGÍA

% interanual

-5.00.05.0SEPTIEMBRE DE 2021 JUNIO DE 2021. ESCENARIO CENTRAL


LOS FACTORES DETRÁS DEL RECIENTE INCREMENTO DE LA INFLACIÓN EN ESPAÑA

-1

0

1

2

mar.

-21

ab

r.-2

1

may.

-21

jun.-

21

jul.-

21

ag

o.-

21

sep

.-21

oct.

-21

no

v.-2

1

dic

.-2

1

ene.-

22

feb

.-2

2

ENERGÍA NO ELÉCTRICA ELECTRICIDAD ALIMENTOS

IMPACTO ACUMULADO DE LOS EFECTOS BASE DE ENERGÍA Y ALIMENTOS

pp

8

9

10

11

12

13

14

15

16

IAPC EXPECTATIVAS(c)

HOLGURA(d)

OTRASPRESIONES

INTERNAS (e)

PRESIONESEXTERNAS

(f)

PERCENTILES 10-90 MEDIANA DESDE 1999

ÚLTIMO DATO (b) JUNIO 2021

0

-1

-2

1

INDICADORES DE PRESIONES DE INFLACIÓN (a)

%

Fuentes: Comisión Europea, Eurostat, Instituto Nacional de Estadística, Agencia Reuters y Banco de España.

a. Véase Álvarez y Sánchez (2018) para una descripción de los indicadores sintéticos de presiones inflacionistas.b. Mensual: agosto de 2021 Trimestral: segundo trimestre de 2021; Diario: 14 de septiembre de 2021.c. Expectativas de inflación de predictores profesionales, empresas, consumidores y swaps de inflación.d. Incluye output gap, utilización de la capacidad productiva, tasa de paro, variación intertrimestral de la tasa de paro, medida de la brecha de desempleo (recession gap) y variación intertrimestral del PIB y del consumo privado.e. Incluye costes laborales, márgenes empresariales y precios de producción interior.f. Precios de bienes importados: productos finales, bienes intermedios y materias primas.

-10

-5

0

5

10

15

20

-50

-25

0

25

50

75

100

2018 2019 2020 2021

ALIMENTICIAS

INDUSTRIALES

IPRI B. INTERMEDIOS (Esc. Dcha.)

PRECIOS DE LAS MATERIAS PRIMAS E IPRI BIENES INTERMEDIOS

% interanual % interanual


LAS EMPRESAS SEÑALAN UN AUMENTO DE LAS PRESIONES INFLACIONISTAS, ASOCIADAS A LOS PROBLEMAS DE SUMINISTRO

Fuente: EBAE (Banco de España).(a) Índice calculado como “descenso significativo” = -2; “descenso leve” = -1; “estabilidad” = 0; “aumento leve” = 1; “aumento significativo” = 2. La (e) hace referencia a

las expectativas de las empresas para el trimestre correspondiente.

-0.3

-0.2

-0.1

0.0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

4T20 1T21 (e) 1T21 2T21 (e) 2T21 3T21 (e) 3T21 4T21 (e)


EVOLUCIÓN TRIMESTRAL DE LOS PRECIOS (a)

Agricultura

Industria y energía

Construcción

Comercio

Transporte

HosteleríaInf. y comunic.

Act. inmobiliarias

Act. prof., cientif. y técnicas

Act. administrativas

Serv. de no mercado

Ocio, entretenimiento y otros

Total

0.00

0.05

0.10

0.15

0.20

0.25

0.30

0.35

0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2

Dific

ultad

es

de s

um

inis

tro

de p

rove

ed

ore

s

Aumentos de precios de los inputs

PRECIO DE LOS INPUTS Y DIFICULTADESDE SUMISTRO POR RAMAS

PRECIO INPUTS PRECIO OUPUT





• Algunos elementos claves para el ejercicio

• Proyecciones macroeconómicas

4. Riesgos

ÍNDICE

28


EN EL BALANCE DE RIESGOS A MEDIO PLAZO EMERGEN COMO FACTORES NEGATIVOS LAS DISRUPCIONES DE OFERTA Y LA INFLACIÓN, MIENTRAS QUE DISMINUYE EL PESO DE LOS FACTORES EPIDEMIOLÓGICOS

29

Persistencia e intensidad de las disrupciones de las cadenas globales de producción

Presiones inflacionistas y efectos de segunda ronda del alza de la inflación

Velocidad de disposición del NGEU y su efecto multiplicador sobre la actividad

PRINCIPALES FUENTES DE INCERTIDUMBRE

Efectos persistentes de la crisis sobre el crecimiento potencial (histéresis del mercado laboral, destrucción del tejido productivo, ...) y efectividad

de las políticas públicas para evitar estos efectos adversos

La evolución del consumo y ahorro privados (ritmo y alcance en el proceso de gasto del ahorro acumulado de los hogares)


APÉNDICE

30


SUPUESTOS SOBRE EL ENTORNO INTERNACIONAL Y LAS CONDICIONES MONETARIAS Y FINANCIERAS

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Fuentes: Banco de España y Banco Central Europeo.

a. Fecha de cierre de la elaboración de supuestos: 14 de septiembre de 2021. Las cifras en niveles son promedios anuales, y las cifras en tasas están calculadas a partir de los correspondientes promedios anuales.b. Las diferencias son en tasas para los mercados de exportación, en nivel para el precio del petróleo y el tipo de cambio dólar/euro, porcentuales para el tipo de cambio efectivo nominal y en puntos porcentuales para los tipos de interés.c. Los supuestos acerca del comportamiento de los mercados de exportación de España presentados en el cuadro se obtienen a partir de las Proyecciones macroeconómicas elaboradas por los expertos del BCE para la zona del euro,septiembre de 2021.d. Una variación porcentual positiva del tipo de cambio efectivo nominal refleja una apreciación del euro.e. Para el período de proyección, los valores del cuadro constituyen supuestos técnicos, elaborados siguiendo la metodología del Eurosistema. Estos supuestos se basan en los precios negociados en los mercados de futuros o enaproximaciones a estos, y no deben ser interpretados como una predicción del Eurosistema sobre la evolución de estas variables.

2021 2022 2023 2021 2022 2023

Entorno internacional

Mercados de exportación de España (c) 9,3 6,4 3,7 0,7 0,0 0,3

Precio del petróleo en dólares/barril (nivel) 68,7 69,1 65,3 2,9 4,6 3,4

Condiciones monetarias y financieras

Tipo de cambio dólar/euro (nivel) 1,19 1,18 1,18 -0,01 -0,03 -0,03

121,5 120,8 120,8 -1,2 -2,2 -2,2

Tipos de interés a corto plazo

(euríbor a tres meses) (e)-0,5 -0,5 -0,4 0,0 0,0 -0,1

0,3 0,5 0,7 -0,2 -0,4 -0,4 Tipo de interés a largo plazo

(rendimiento de los bonos del Tesoro a diez años) (e)

Diferencia entre

las previsiones actuales

y las del escenario central

de junio de 2021 (b)

Tipo de cambio efectivo nominal frente a la zona no euro (d)

(nivel 2000 = 100)

Proyecciones de

septiembre de 2021 (a)

Tasas de variación anual (%), salvo indicación en contrario


PROYECCIONES MACROECONÓMICAS 2021-2023

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Fuentes: Banco de España e Instituto Nacional de Estadística. Último dato publicado de la CNTR: segundo trimestre de 2021.a. Fecha de cierre de las proyecciones: 14 de septiembre de 2021.b. Las tasas de variación en 2020 que hacen referencia a las series de la Contabilidad Nacional se han actualizado para recoger la revisión de la Contabilidad Nacional Anual de los años 2018-2020 publicada por el INE el pasado 16 deseptiembre. Las nuevas cifras de capacidad / necesidad de financiación de la nación y de las AAPP se harán públicas el próximo día 30 de septiembre.

2020 (b) 2020 2021 2022 2023 2021 2022 2023

PIB -10.8 -10.8 6.3 5.9 2.0 6.2 5.8 1.8

Consumo privado -12.0 -12.1 9.6 4.3 1.3 7.1 5.7 1.7

Consumo público 3.3 3.8 2.2 0.2 0.9 1.9 0.3 0.9

Formación bruta de capital fijo -9.5 -11.4 5.8 10.5 3.0 8.1 9.3 1.6

Exportación de bienes y servicios -20.1 -20.2 8.7 11.1 4.5 11.9 9.5 4.3

Importación de bienes y servicios -15.2 -15.8 11.5 7.5 3.3 11.6 8.3 3.4

Demanda nacional (contribución al crecimiento) -8.6 -8.8 7.2 4.7 1.6 5.9 5.3 1.4

Demanda exterior neta (contribución al crecimiento) -2.2 -2.0 -0.7 1.2 0.4 0.3 0.5 0.4

PIB nominal -9.8 -9.9 7.6 7.7 3.6 7.2 7.1 3.4

Deflactor del PIB 1.1 1.1 1.2 1.8 1.6 1.0 1.3 1.6

Índice armonizado de precios de consumo (IAPC) -0.3 -0.3 2.1 1.7 1.3 1.9 1.2 1.2

Índice armonizado de precios de consumo

sin energía ni alimentos0.5 0.5 0.3 1.0 1.4 0.3 1.0 1.1

Empleo (horas) -10.6 -10.4 8.1 5.6 1.7 6.7 5.4 1.8

Tasa de paro (% de la población activa).

M edia anual15.5 15.5 15.1 14.3 13.3 15.6 14.7 13.7

Capacidad (+) / necesidad (–) de financiación

de la nación (% del PIB) - 1.1 0.1 3.1 3.4 1.5 3.1 3.1

Capacidad(+) / necesidad (–) de financiación

de las AAPP (% del PIB) - -11.0 -7.6 -4.3 -3.5 -8.2 -4.9 -4.3

Deuda de las AAPP (% del PIB) 119.9 119.9 117.9 114.3 114.3 120.1 117.9 118.0

Escenario centralEscenario central

Proyecciones

de septiembre de 2021 (a)

Proyecciones

de junio de 2021

Tasas de variación anual sobre el volumen (%) y porcentaje del PIB

Proyecciones macroeconómicas de España 2021-2023

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