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TABLA DE CONTENIDO

1 CARÁCTERÍSTICAS GENERALES DE LOS TÍTULOS, CONDICIONES FINANCIERAS Y REGLAS DE LA EMISIÓN ............................................................................................................ 9 1.1 CARACTERÍSTICAS GENERALES DE LOS TÍTULOS ....................................................... 9

1.1.1 CLASE DE TÍTULO OFRECIDO ...................................................................................................................................9 1.1.2 DESMATERIALIZACIÓN TOTAL DE LA EMISIÓN ......................................................................................................9 1.1.3 OBJETIVOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS DE LA EMISIÓN................................................................................9 1.1.4 BOLSA DE VALORES DONDE ESTARÁN INSCRITOS LOS TÍTULOS .....................................................................9 1.1.5 LEY DE CIRCULACIÓN Y NEGOCIACIÓN SECUNDARIA .......................................................................................10 1.1.6 CÓDIGO DE BUEN GOBIERNO.................................................................................................................................10 1.1.7 CALIFICACIÓN DE LA EMISIÓN................................................................................................................................10

1.2 CONDICIONES FINANCIERAS DE LOS PAPELES COMERCIALES............................... 23 1.2.1 MONTO TOTAL DE LA OFERTA................................................................................................................................23 1.2.2 SERIES........................................................................................................................................................................23 1.2.3 VALOR NOMINAL .......................................................................................................................................................23 1.2.4 CANTIDAD DE PAPELES COMERCIALES DE QUE CONSTA LA EMISIÓN ...........................................................23 1.2.5 INVERSIÓN MÍNIMA ...................................................................................................................................................23 1.2.6 PLAZOS DE LOS PAPELES COMERCIALES............................................................................................................23 1.2.7 RENDIMIENTO DE LOS PAPELES COMERCIALES.................................................................................................24 1.2.8 PERIODICIDAD Y MODALIDAD EN EL PAGO DE LOS INTERESES ......................................................................25 1.2.9 AMORTIZACIÓN DE CAPITAL ...................................................................................................................................25 1.2.10 PRECIO DE SUSCRIPCIÓN.......................................................................................................................................26

1.3 REGLAS DE LA EMISIÓN DE PAPELES COMERCIALES ............................................... 26 1.3.1 ADMINISTRADOR DE LA EMISIÓN...........................................................................................................................26 1.3.2 LUGAR DE PAGO DE CAPITAL E INTERESES ........................................................................................................28 1.3.3 OTRAS CARACTERÍSTICAS DE LOS PAPELES COMERCIALES...........................................................................28 1.3.4 OBLIGACIONES DE LOS TENEDORES DE LOS PAPELES COMERCIALES.........................................................29 1.3.5 DERECHOS DE LOS TENEDORES DE LOS PAPELES COMERCIALES................................................................29

1.4 CONDICIONES DE LA OFERTA DE PAPELES COMERCIALES ..................................... 29 1.4.1 PLAZO DE COLOCACIÓN Y VIGENCIA DE LA OFERTA.........................................................................................29 1.4.2 DESTINATARIOS DE LA OFERTA.............................................................................................................................29 1.4.3 MEDIOS PARA FORMULAR LA OFERTA .................................................................................................................30 1.4.4 FORMA DE LA OFERTA.............................................................................................................................................30 1.4.5 REGLAS GENERALES PARA LA COLOCACIÓN Y LA NEGOCIACIÓN ..................................................................31

1.4.5.1 MECANISMO DE DEMANDA EN FIRME ..................................................................................................... 31 1.4.5.2 MECANISMO DE SUBASTA......................................................................................................................... 32

1.4.6 MECANISMOS PARA LA PREVENCIÓN Y CONTROL DEL LAVADO DE ACTIVOS ..............................................34 2 DATOS RELATIVOS A LA ENTIDAD EMISORA....................................................................... 35

2.1 INFORMACIÓN GENERAL DE SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA ................................................................................................................ 35 2.1.1 RESEÑA HISTÓRICA .................................................................................................................................................35 2.1.2 DENOMINACIÓN SOCIAL ..........................................................................................................................................35 2.1.3 NATURALEZA Y REGIMEN JURÍDICO......................................................................................................................35 2.1.4 DOMICILIO ..................................................................................................................................................................36 2.1.5 MISIÓN, VISIÓN Y VALORES ....................................................................................................................................36 2.1.6 OBJETO SOCIAL ........................................................................................................................................................36 2.1.7 DURACIÓN DE LA COMPAÑÍA ..................................................................................................................................36 2.1.8 CAUSALES DE DISOLUCIÓN ....................................................................................................................................37

2.2 ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL DE SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA ................................................................................................................ 37 2.2.1 ASAMBLEA GENERAL DE ACCIONISTAS................................................................................................................37 2.2.2 JUNTA DIRECTIVA .....................................................................................................................................................37

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2.2.3 PERSONAL DIRECTIVO.............................................................................................................................................38 2.2.4 REVISORIA FISCAL....................................................................................................................................................38 2.2.5 ORGANIGRAMA..........................................................................................................................................................38 2.2.6 ACCIONISTAS Y COMPOSICIÓN ACCIONARIA AL 31 DE MARZO DE 2007.........................................................38 2.2.7 ASPECTOS LABORALES A 31 DE MARZO DE 2007 ...............................................................................................39 2.2.8 SITUACIÓN DE SUBORDINACIÓN............................................................................................................................39

2.3 INFORMACIÓN FINANCIERA DE SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA ................................................................................................................ 42 2.3.1 CAPITAL DE LA COMPAÑÍA Y VALOR NOMINAL DE LA ACCIÓN..........................................................................42 2.3.2 PROVISIONES Y RESERVAS PARA LA READQUISICIÓN DE ACCIONES............................................................43 2.3.3 POLÍTICAS DE ENDEUDAMIENTO Y DE DIVIDENDOS ..........................................................................................43 2.3.4 INFORMACIÓN FINANCIERA DE LA COMPAÑÍAS SUBORDINADAS ....................................................................44 2.3.5 ACTIVOS FIJOS DE LA ENTIDAD EMISORA............................................................................................................45 2.3.6 INVERIONES QUE EXCEDEN EL 10% DEL TOTAL DE LOS ACTIVOS..................................................................45 2.3.7 POLITICAS DE MANEJO DE LOS ACTIVOS.............................................................................................................45 2.3.8 PATENTES, MARCAS Y OTROS DERECHOS DE PROPIEDAD .............................................................................46 2.3.9 PROTECCIÓN GUBERNAMENTAL ...........................................................................................................................46 2.3.10 OPERACIONES CON COMPAÑÍAS VINCULADAS, ACCIONISTAS O DIRECTIVOS A 31 DE MARZO DE 2007.47 2.3.11 OBLIGACIONES FINANCIERAS ................................................................................................................................49 2.3.12 GARANTÍAS OTORGADAS A FAVOR DE TERCEROS............................................................................................49 2.3.13 PRINCIPALES PROVEEDORES ................................................................................................................................49 2.3.14 PRINCIPALES CLIENTES ..........................................................................................................................................49 2.3.15 FORTALEZAS DE LA COMPAÑÍA..............................................................................................................................49 2.3.16 PERSPECTIVA DE PROYECTOS DE EXPANSIÓN Y DESARROLLO.....................................................................49

2.4 COMENTARIOS Y ANÁLISIS DE LA ADMINISTRACIÓN, SOBRE LOS RESULTADOS DE LA OPERACIÓN Y LA SITUACIÓN FINANCIERA DE LA ENTIDAD EMISORA .............. 50

2.5 RIESGOS DE LA ENTIDAD EMISORA............................................................................... 50 2.5.1 RIESGOS DE MERCADO ...........................................................................................................................................50 2.5.2 RIESGO DE CREDITO................................................................................................................................................50 2.5.3 RIESGO DE LIQUIDEZ ...............................................................................................................................................50 2.5.4 RIESGOS DE LA OPERACIÓN ..................................................................................................................................50 2.5.5 RIESGO MACROECONÓMICO..................................................................................................................................51 2.5.6 PROCESOS JUDICIALES A MARZO DE 2007 ..........................................................................................................51 2.5.7 FACTORES MACROECONOMICOS..........................................................................................................................51 2.5.8 DEPENDENCIA EN PERSONAL CLAVE ...................................................................................................................51 2.5.9 DEPENDENCIA EN UN SÓLO SEGMENTO DE NEGOCIO......................................................................................51 2.5.10 INTERRUPCIÓN DE LAS ACTIVIDADES DE LA ENTIDAD EMISORA......................................................................51 2.5.11 AUSENCIA DE UN MERCADO SECUNDARIO PARA LOS VALORES OFRECIDOS..............................................52 2.5.12 AUSENCIA DE UN HISTORIAL RESPECTO DE LAS OPERACIONES DE LA ENTIDAD EMISORA.......................52 2.5.13 OCURRENCIA DE RESULTADOS OPERACIONALES NEGATIVOS, NULOS O INSUFICIENTES EN LOS ÚLTIMOS

3 AÑOS........................................................................................................................................................................52 2.5.14 INCUMPLIMIENTOS EN EL PAGO DE PASIVOS BANCARIOS Y BURSÁTILES ....................................................52 2.5.15 LA NATURALEZA DEL GIRO DEL NEGOCIO ...........................................................................................................52 2.5.16 RIESGOS DE LA ESTRATEGIA ACTUAL DE LA ENTIDAD EMISORA....................................................................52 2.5.17 VULNERABILIDAD ANTE VARIACIONES EN LA TASA DE INTERÉS Y LA TASA DE CAMBIO ............................52 2.5.18 DEPENDENCIA DEL NEGOCIO.................................................................................................................................52 2.5.19 SITUACIONES RELATIVAS A LOS PAÍSES EN LOS QUE OPERA LA ENTIDAD EMISORA .................................52 2.5.20 ADQUISICIÓN DE ACTIVOS DISTINTOS A LOS DEL GIRO NORMAL DEL NEGOCIO DE LA ENTIDAD EMISORA

52 2.5.21 VENCIMIENTO DE CONTRATOS DE ABASTECIMIENTO .......................................................................................53 2.5.22 IMPACTO DE POSIBLES CAMBIOS EN LAS REGULACIONES QUE ATAÑEN A LA ENTIDAD EMISORA ..........53 2.5.23 IMPACTO DE DISPOSICIONES AMBIENTALES.......................................................................................................53 2.5.24 EXISTENCIA DE CRÉDITOS QUE OBLIGUEN A LA ENTIDAD EMISORA A CONSERVAR DETERMINADAS

PROPORCIONES EN SU ESTRUCTURA FINANCIERA...........................................................................................53 2.5.25 EXISTENCIA DE DOCUMENTOS SOBRE OPERACIONES A REALIZAR QUE PODRÍAN AFECTAR EL

DESARROLLO NORMAL DEL NEGOCIO..................................................................................................................53 2.5.26 FACTORES POLÍTICOS .............................................................................................................................................53

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2.5.27 COMPROMISOS CONOCIDOS POR LA ENTIDAD EMISORA, QUE PUEDEN SIGNIFICAR UN CAMBIO DE CONTROL EN SUS ACCIONES.................................................................................................................................53

2.5.28 DILUCIÓN POTENCIAL DE INVERSIONISTAS.........................................................................................................53 3 ESTADOS FINANCIEROS DE SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA55

3.1 INDICADORES FINANCIEROS........................................................................................... 55 3.2 INFORMACIÓN FINANCIERA A MARZO DE 2007 Y MARZO DE 2006 ........................... 56

3.2.1 ESTADOS FINANCIEROS COMPARATIVOS A MARZO DE 2007 Y MARZO DE 2006...........................................56 3.3 INFORMACIÓN FINANCIERA A DICIEMBRE DE 2006 Y DICIEMBRE DE 2005 ............. 58

3.3.1 INFORME A LOS ACCIONISTAS ...............................................................................................................................58 3.3.2 DICTAMEN DEL REVISOR FISCAL ...........................................................................................................................70 3.3.3 ESTADOS FINANCIEROS COMPARATIVOS A DICIEMBRE DE 2006 Y DICIEMBRE DE 2005.............................71 3.3.4 NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS PARA LOS PERÍODOS TERMINADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y

2005 .............................................................................................................................................................................76 3.4 INFORMACIÓN FINANCIERA CONSOLIDADA A DICIEMBRE DE 2006 Y DICIEMBRE DE

2005 ...................................................................................................................................... 90 3.4.1 DICTAMEN DEL REVISOR FISCAL ...........................................................................................................................90 3.4.2 ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS A DICIEMBRE DE 2006 Y DICIEMBRE DE 2005.............................91 3.4.3 NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS A DICIEMBRE DE 2006 Y DICIEMBRE DE 2005....96

3.5 INFORMACIÓN FINANCIERA A DICIEMBRE DE 2005 Y DICIEMBRE DE 2004 ........... 114 3.5.1 DICTAMEN DEL REVISOR FISCAL .........................................................................................................................114 3.5.2 ESTADOS FINANCIEROS COMPARATIVOS A DICIEMBRE DE 2005 Y DICIEMBRE DE 2004...........................115 3.5.3 NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS PARA LOS PERÍODOS TERMINADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2005 Y

2004 ...........................................................................................................................................................................120 3.6 INFORMACIÓN FINANCIERA CONSOLIDADA A DICIEMBRE DE 2005 Y DICIEMBRE DE

2004 .................................................................................................................................... 133 3.6.1 DICTAMEN DEL REVISOR FISCAL .........................................................................................................................133 3.6.2 ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS A DICIEMBRE DE 2004 Y DICIEMBRE DE 2005...........................134 3.6.3 NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS A DICIEMBRE DE 2004 Y DICIEMBRE DE 2005..142

4 REQUISITOS FORMALES DE LA EMISIÓN............................................................................ 157 4.1 AUTORIZACIONES, INFORMACIONES ESPECIALES Y OTRAS ADVERTENCIAS

GENERALES A TODOS LOS PROCESOS ...................................................................... 157 4.2 INFORMACIONES ESPECIALES...................................................................................... 157 4.3 ADVERTENCIAS................................................................................................................ 158 4.4 CERTIFICACIONES ........................................................................................................... 159

4.4.1 CERTIFICACIÓN DEL REPRESENTANTE LEGAL DE LA ENTIDAD EMISORA ...................................................159 4.4.2 CERTIFICACIÓN DEL CONTADOR PÚBLICO DE LA ENTIDAD EMISORA ..........................................................160 4.4.3 CERTIFICACIÓN DEL REVISOR FISCAL DE LA ENTIDAD EMISORA..................................................................161 4.4.4 CERTIFICACIÓN DEL ASESOR Y COORDINADOR DE LA OFERTA....................................................................162

5 FORMATOS FINANCIEROS DE LA ENTIDAD EMISORA...................................................... 163

6 ANEXOS .................................................................................................................................... 177 6.1 ANEXO 1 – PRESENTACIÓN PROMOCIÓN PRELIMINAR ............................................ 177

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IMPORTANTE Este Prospecto y la información aquí contenida está sujeta a ser enmendada o complementada sin previo aviso. Bajo ninguna circunstancia este Prospecto podrá ser constituido como una oferta de venta o una solicitud para comprar. Los términos definitivos de la transacción descrita serán publicados en el Prospecto Definitivo.

NOTIFICACIÓN La información contenida en este Prospecto ha sido preparada para asistir a posibles inversionistas interesados en realizar su propia evaluación de los presentes procesos de emisión de Papeles Comerciales. No pretende contener toda la información que un posible comprador pueda requerir. BANCA DE INVERSIÓN BANCOLOMBIA S.A. CORPORACIÓN FINANCIERA, en adelante BANCA DE INVERSIÓN BANCOLOMBIA, por no estar dentro de la órbita de sus funciones, no ha auditado independientemente la información suministrada por SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA, en adelante SURAMERICANA DE INVERSIONES, que sirvió de base para la elaboración de este Prospecto, por lo tanto, no tendrá responsabilidad alguna por cualquier afirmación o certificación (explícita o implícita) contenida en el mismo. Ni SURAMERICANA DE INVERSIONES, ni los asesores de aquella tendrán la obligación de reembolsar ni compensar a los potenciales inversionistas cualquier costo o gasto incurrido por estos al evaluar el Prospecto, o incurrido de otra manera con respecto a la transacción. SURAMERICANA DE INVERSIONES se reserva el derecho a su entera discreción y sin tener que dar explicación alguna, de revisar la programación o procedimientos relacionados con cualquier aspecto del trámite de autorización de la oferta por parte de la Superintendencia Financiera. En ningún evento se podrá entablar una demanda o reclamación de cualquier naturaleza contra SURAMERICANA DE INVERSIONES o contra cualquiera de sus representantes, asesores o empleados como resultado de dicha decisión.

DECLARACIONES SOBRE EL FUTURO Este prospecto contiene declaraciones enfocadas hacia el futuro de la Entidad Emisora, las cuales están incluidas en varios apartes del mismo. Tales manifestaciones incluyen información referente a estimaciones o expectativas actuales de las compañías relacionadas, a la futura condición financiera y a sus resultados operacionales. Se les advierte a los potenciales inversionistas que tales declaraciones sobre el futuro no son una garantía del desempeño, riesgo o incertidumbre que se puedan presentar posteriormente, y que los resultados reales pueden variar sustancialmente con respecto a los enunciados sobre el futuro, debido a factores diversos. SE CONSIDERA INDISPENSABLE LA LECTURA TANTO DE ESTE RESUMEN COMO DEL PROSPECTO EN GENERAL, PARA QUE LOS POTENCIALES INVERSIONISTAS PUEDAN EVALUAR ADECUADAMENTE LA CONVENIENCIA DE LA OPERACIÓN.

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RESUMEN DEL PROSPECTO DE INFORMACIÓN El presente resumen ha sido preparado con el único objeto de facilitar el conocimiento general de la Entidad Emisora y de la oferta por parte del potencial inversionista. Por consiguiente, para todos los efectos legales, cualquier interesado deberá consultar la totalidad de la información contenida en el cuerpo del presente prospecto. LA ENTIDAD EMISORA SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A., SURAMERICANA OBJETIVOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS DE LA EMISIÓN De conformidad con el numeral 2 del Artículo 1.2.4.47 de la Resolución 400 de 1995, los recursos provenientes de la primera colocación de la presente emisión serán destinados en un ciento por ciento (100%) a la realización de operaciones de mutuo exclusivamente con las siguientes sociedades subordinadas de SURAMERICANA DE INVERSIONES: (i) Compañía Suramericana de Seguros S.A., (ii) Compañía Suramericana de Seguros de Vida S.A., (iii) Inversura S.A. y (iv) Suratep S.A., sin que esto implique desarrollo de actividades de intermediación financiera, como actividad ocasional y sin interés especulativo, según lo dispuesto en el objeto social de la Compañía. El ciento por ciento (100%) de los recursos producto de las colocaciones subsiguientes serán destinados al fortalecimiento patrimonial y financiero de SURAMERICANA DE INVERSIONES incluyendo la sustitución de pasivos financieros a que haya lugar en estos procesos y a capital de trabajo de la Compañía. En algunos casos y de forma temporal, los recursos de la emisión, deberán ser invertidos, de conformidad con las normas aplicables, mientras se materializa su aplicación. En cumplimiento de lo dispuesto en el literal h del numeral 6.1 del artículo quinto de la Resolución 2375 de 2006 expedida por la Superintendencia Financiera de Colombia se informa que los recursos provenientes de la emisión no se destinarán en todo, ni en parte, al pago de pasivos con compañías vinculadas o socios. OBJETO SOCIAL DE SURAMERICANA DE INVERSIONES La Sociedad se dedicará a la inversión en bienes muebles e inmuebles. Tratándose de inversiones en bienes muebles, además de cualquier clase de bienes muebles, ella lo podrá hacer en acciones, cuotas o partes en sociedades, entes, organizaciones, fondos o cualquier otra figura legal que permita inversión de recursos. Así mismo podrá invertir en papeles o documentos de renta fija, variable, estén o no inscritos en el mercado público de valores. En todo caso, los emisores y/o receptores de la inversión, pueden ser de carácter público o privado, nacionales o extranjeros. Para lograr el cabal cumplimiento de su objeto, la sociedad podrá adquirir, dar en garantía, explotar, entregar en fiducia o en encargo fiduciario, y enajenar toda clase de bienes muebles, inmuebles; celebrar operaciones de crédito dando o recibiendo de o a sus socios o a terceros dinero en mutuo sin que esto implique desarrollo de actividades de intermediación financiera, como actividad ocasional y sin interés especulativo y con el único objeto de la consecución de fondos requeridos para el cumplimiento del fin social; dar, aceptar, negociar, enajenar, pagar, celebrar cesiones a cualquier título de toda clase de instrumentos negociables y suscribir todo tipo de documentos civiles y comerciales; y en general, celebrar todos los actos y todos los contratos que tengan relación directa con el objeto social y los que tengan como finalidad ejercer los derechos y cumplir las obligaciones legal o convencionalmente derivadas de la existencia de la sociedad y de las actividades desarrolladas por la compañía.

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LA OFERTA DE PAPELES COMERCIALES

CLASE DE TÍTULO: Papeles Comerciales LEY DE CIRCULACIÓN: A la Orden

MONTO DE LA EMISIÓN: Doscientos Cincuenta mil millones de pesos ($250,000,000,000) NÚMERO DE PAPELES: Doscientos Cincuenta mil Papeles Comerciales (250,000)

NÚMERO DE SERIES: Dos series (A y B) VALOR NOMINAL: $1,000,000

VALOR MÍNIMO DE INVERSIÓN: $10,000,000. No podrán realizarse operaciones, en mercado primario ni en mercado secundario, por debajo de este límite.

PLAZO DE VENCIMIENTO: Plazos superiores a 15 días e inferiores a 1 año contados a partir de la fecha de suscripción.

BOLSA DE VALORES: Los títulos estarán inscritos en la Bolsa de Valores de Colombia S.A. ADMINISTRACIÓN

DE LA EMISIÓN: La presente emisión será totalmente desmaterializada y administrada por Deceval S.A. En consecuencia, los adquirientes de los títulos renuncian a la posibilidad de materializar los Papeles Comerciales emitidos.

RENDIMIENTO MÁXIMO: SERIE A: Hasta DTF + 2.50%T.A. SERIE B: Hasta 12.50% E.A.

CALIFICACIÓN: Duff & Phelps de Colombia S.A. otorgó una calificación de DP1+. Ver numeral 1.1.7

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GLOSARIO DE TÉRMINOS DE LA EMISIÓN Para los efectos de la interpretación del presente Prospecto de Información los términos que a continuación se definen tendrán el significado y alcance que se les asigna a continuación: ADMINISTRADOR DE LA EMISIÓN: El Depósito Centralizado de Valores de Colombia DECEVAL S.A. realizará la custodia y administración y actuará como agente de pago de la emisión. Así mismo, ejercerá todas las actividades operativas derivadas del depósito de la emisión e indicadas en este prospecto según lo consagrado en el contrato de Administración de la Emisión. AGENTE COLOCADOR: Será cada una de las entidades a través de las cuales se desarrollará la labor de promoción y colocación de los Papeles Comerciales. AMORTIZACIÓN DE CAPITAL: Es la fecha en que la Entidad Emisora realizará los pagos del capital de la serie emitidas a los inversionistas. Para la serie emitida, el pago se hará al vencimiento de la misma o renovado, dependiendo de la modalidad de colocación que sea adoptada. AVISO DE OFERTA PÚBLICA: Aviso publicado en un diario de amplia circulación nacional en el cual se ofrecen los títulos al público en general y donde se incluyen las características del título tales como el margen de rentabilidad máximo (colocación por subasta) o margen definitivo (colocación por mecanismo en firme) que devengarán los títulos, periodicidad y modalidad de pago de los rendimientos, entre otros. DEPOSITANTE DIRECTO: Son las entidades, que de acuerdo con el reglamento de operaciones de la sociedad aprobado por la Superintendencia Financiera de Colombia pueden acceder directamente a sus servicios y han suscrito el Contrato de Depósito de Valores, bien sea a nombre y por cuenta propia y/o en nombre y por cuenta de terceros. DÍA HÁBIL: Es cualquier día del año en el que los bancos no están autorizados u obligados por la ley para cerrar en Colombia. ENTIDAD EMISORA: Es la entidad que emitirá los Papeles Comerciales Suramericana, es decir SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA FECHA DE EMISIÓN: Es el día hábil siguiente en que se publique cada aviso de oferta pública en el que son ofrecidos los Papeles Comerciales. FECHA DE EXPEDICIÓN: Es la fecha en la cual se celebra la anotación en cuenta ya sea por suscripción original o por transferencia electrónica de los títulos. FECHA DE SUSCRIPCIÓN: Es la fecha en la cual sea colocado y pagado originalmente cada título. FECHA DE VENCIMIENTO: Es la fecha en la cual se cumpla el plazo de los mismos, contados a partir de la Fecha de Suscripción. INVERSIONISTA: Es la persona que, a través de el(los) Agente(s) Colocador(es), demande y se le adjudiquen Papeles Comerciales o que manifiesten interés de compra de los Papeles Comerciales.

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MODALIDAD DEL TÍTULO: Es la característica de pago de los intereses generados por los títulos. Los Papeles Comerciales tienen como única modalidad de pago la vencida. PAPELES COMERCIALES: Serán los Doscientos Cincuenta Mil Millones de Pesos ($250,000,000,000) en títulos valores denominados Papeles Comerciales, inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores y en la Bolsa de Valores de Colombia S.A. y colocados a través de una oferta pública. PERIODICIDAD DEL TÍTULO: Es la frecuencia con la cual se pagarán los intereses a los tenedores de los títulos. La periodicidad de pago de los intereses podrá elegirse, a opción del Tenedor del título entre las modalidades que la Entidad Emisora establezca al momento de la respectiva oferta, que una vez definida será fija durante la vigencia del respectivo Papel Comercial. Tales modalidades serán determinadas por la Entidad Emisora e indicadas en el Aviso de Oferta Pública, entre las siguientes: Período Vencido (PV), Mes Vencido (MV), Trimestre Vencido (TV) y Semestre Vencido (SV), reservándose el derecho de ofrecer dichas modalidades para cada serie. PRECIO DE SUSCRIPCIÓN A LA PAR: Es el precio equivalente al valor nominal del título que debe pagar el Inversionista al momento de la suscripción. PRECIO DE SUSCRIPCIÓN CON DESCUENTO: Es la disminución sobre el valor nominal del título que no debe pagar el inversionista al momento de la suscripción. PRECIO DE SUSCRIPCIÓN CON PRIMA: Es el excedente sobre el valor nominal del título que debe pagar el inversionista al momento de la suscripción. REGLAMENTO: Significa el Reglamento de Emisión y Colocación aprobado por la Junta Directiva de la Entidad Emisora en el cual se dan los lineamientos principales para la emisión y que están contenidos en el Prospecto de Información. RENDIMIENTO DE LOS PAPELES COMERCIALES: Es el interés ofrecido por la Entidad Emisora a cada Papel Comercial y que puede ser diferente para cada una de las series y para cada plazo. Dicho Rendimiento será determinado en caso de realizarse la colocación mediante subasta (i) como la tasa de corte la cual está indicada como la tasa de referencia DTF más o menos unos puntos llamados margen de rentabilidad para la Serie A o una tasa fija definida en términos efectivos anuales para la Serie B, o mediante mecanismo en firme (ii) como la tasa de interés ofrecida en el aviso de oferta pública indicado como la tasa de referencia DTF más unos puntos llamados margen de rentabilidad para la Serie A o una tasa fija definida en términos efectivos anuales para la Serie B. Los intereses serán pagados al vencimiento del período objeto de remuneración y se contarán a partir de día siguiente al del inicio del respectivo período y hasta el día pactado para su pago. SOBREADJUDICACIÓN: En el evento en que el monto total demandado de Papeles Comerciales fuere superior al monto ofrecido en el Aviso de Oferta Pública, la Entidad Emisora, por decisión autónoma, podrá atender la demanda insatisfecha hasta por un monto equivalente al que complete el ciento por ciento del monto de la emisión, siempre que el agregado no exceda el monto total autorizado de la emisión, es decir, en ningún caso se sobreadjudicará un monto por encima del emitido. TASA DE CORTE: Tasa única de rentabilidad para cada serie o subserie. TASA DE INTERÉS EFECTIVA: Es la tasa de interés que acumula el pago periódico de intereses sobre el capital o capitalización, ya sea vencido o anticipado. TASA DE INTERÉS NOMINAL: Es la tasa de interés en la cual el pago de intereses no se capitaliza.

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1 CARÁCTERÍSTICAS GENERALES DE LOS TÍTULOS, CONDICIONES FINANCIERAS Y REGLAS DE LA EMISIÓN

1.1 CARACTERÍSTICAS GENERALES DE LOS TÍTULOS 1.1.1 CLASE DE TÍTULO OFRECIDO Los títulos objeto del presente Prospecto de Información, son los Papeles Comerciales SURAMERICANA DE INVERSIONES que serán ofrecidos por oferta pública y cuya emisión y colocación fue aprobada por la Junta Directiva de SURAMERICANA DE INVERSIONES mediante Acta No. 114 de su sesión del 26 de octubre de 2006. Posteriormente, la Junta Directiva de la Entidad Emisora aprobó el Reglamento de Emisión y Colocación, lo cual consta en el Acta No. 120 del 29 de marzo de 2007. Los Papeles Comerciales serán títulos a la orden, y su transferencia se hará mediante anotaciones en cuenta 1.1.2 DESMATERIALIZACIÓN TOTAL DE LA EMISIÓN La totalidad de la emisión se adelantará en forma desmaterializada, por lo que los adquirentes de los títulos renuncian a la posibilidad de materializar los Papeles Comerciales. Se entiende por emisión desmaterializada, la suscripción de los Papeles Comerciales que han sido colocados en el mercado primario o transados en el mercado secundario, y representados en un título global o macrotítulo, que comprende un conjunto de derechos anotados en cuenta en un número establecido de títulos de determinado valor nominal. Teniendo en cuenta que en virtud de la Ley 27 de 1990 y del Decreto Reglamentario 437 de 1992 se crearon y regularon las sociedades administradoras de depósitos centralizados de valores, cuya función principal es recibir en depósito los títulos inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, para su custodia y administración, eliminando el riesgo de su manejo físico, la custodia y administración de la emisión será realizada por el Depósito Centralizado de Valores de Colombia S.A. – DECEVAL conforme a los términos del contrato de prestación de servicios para la custodia y administración desmaterializada de la emisión suscrito entre SURAMERICANA DE INVERSIONES Y DECEVAL. 1.1.3 OBJETIVOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS DE LA EMISIÓN De conformidad con el numeral 2 del Artículo 1.2.4.47 de la Resolución 400 de 1995, los recursos provenientes de la primera colocación de la presente emisión serán destinados en un ciento por ciento (100%) a la realización de operaciones de mutuo exclusivamente con las siguientes sociedades subordinadas de SURAMERICANA DE INVERSIONES: (i) Compañía Suramericana de Seguros S.A., (ii) Compañía Suramericana de Seguros de Vida S.A., (iii) Inversura S.A. y (iv) Suratep S.A., sin que esto implique desarrollo de actividades de intermediación financiera, como actividad ocasional y sin interés especulativo, según lo dispuesto en el objeto social de la Compañía. El ciento por ciento (100%) de los recursos producto de las colocaciones subsiguientes serán destinados al fortalecimiento patrimonial y financiero de SURAMERICANA DE INVERSIONES incluyendo la sustitución de pasivos financieros a que haya lugar en estos procesos y a capital de trabajo de la Compañía. En algunos casos y de forma temporal, los recursos de la emisión, deberán ser invertidos, de conformidad con las normas aplicables, mientras se materializa su aplicación. En cumplimiento de lo dispuesto en el literal h del numeral 6.1 del artículo quinto de la Resolución 2375 de 2006 expedida por la Superintendencia Financiera de Colombia se informa que los recursos provenientes de la emisión no se destinarán en todo, ni en parte, al pago de pasivos con compañías vinculadas o socios. 1.1.4 BOLSA DE VALORES DONDE ESTARÁN INSCRITOS LOS TÍTULOS Los Papeles Comerciales estarán inscritos en la Bolsa de Valores de Colombia S.A., en adelante BVC

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1.1.5 LEY DE CIRCULACIÓN Y NEGOCIACIÓN SECUNDARIA Los Papeles Comerciales serán emitidos a la orden y la transferencia de su titularidad se hará mediante anotaciones en cuentas o subcuentas de depósito de los tenedores en DECEVAL. Las enajenaciones y transferencias de los derechos individuales se harán mediante registros y sistemas electrónicos de datos, siguiendo el procedimiento establecido en el reglamento operativo de DECEVAL, el cual se entiende aceptado por el inversionista al momento de realizar la suscripción de los Papeles Comerciales. Los Papeles Comerciales tendrán mercado secundario a través de la Bolsa de Valores de Colombia S.A. y podrán ser negociados directamente a través de sus tenedores legítimos. Los títulos podrán ser negociados en el mercado secundario una vez hayan sido suscritos y totalmente pagados originalmente por parte del inversionista. DECEVAL actuando en calidad de Administrador de la Emisión, al momento en que vaya a efectuar los registros o anotaciones en cuenta de depósito de los suscriptores de los Papeles Comerciales, acreditará en la cuenta correspondiente los Papeles Comerciales suscritos por el titular. 1.1.6 CÓDIGO DE BUEN GOBIERNO SURAMERICANA DE INVERSIONES, con el fin de dar cumplimiento a las normas expedidas por la Superintendencia Financiera, en especial a la Resolución 275 del 2001 y a todas aquellas que la modifican y adicionan, adoptó el Código de Buen Gobierno, el cual fue aprobado por la Junta Directiva en reunión del 14 de Febrero de 2002 mediante Acta No.51. En adición a la adopción del Código de Buen Gobierno, la Junta Directiva de la Compañía tiene entre sus funciones velar por su efectivo cumplimiento y aprobar las modificaciones y actualizaciones que sean necesarias en cumplimiento de las disposiciones legales y reglamentarias que regulen la materia. Así mismo debe velar por el respeto de los derechos de todos sus accionistas y demás inversionistas de valores. En ejercicio de estas funciones, la Junta Directiva ha modificado el Código de Buen Gobierno en varias oportunidades, siendo la última reforma aprobada mediante Acta No. 121 del 26 de abril de 2007, en la cual se ajustó su contenido a la reforma estatutaria aprobada por la Asamblea General de Accionistas del 29 marzo de 2007 dando cumplimiento a las disposiciones normativas contenidas en la ley 964 de 2005 sobre el Mercado Público de Valores en Colombia. 1.1.7 CALIFICACIÓN DE LA EMISIÓN

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DCR Duff & Phelps de Colombia Sociedad Calificadora de Valores Anál is is Cred i t ic io

SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. -SURAMERICANA-

Ratings Instrumento Actual Anterior Fecha

Cambio Papeles Comerciales

DP1+ N.A. 13/04/07

Monto: $250.000.000.000 (doscientos cincuenta mil millones de pesos) Rating Watch.....................……. estable Analistas Susana Peláez S. PBX 326 9999 Ext. 1160 spelaez@dcrcolombia.com.co Gláucia Calp PBX 326 9999 Ext. 1110 calp@dcrcolombia.com.co Perfil Suramericana de Inversiones S.A. es una compañía matriz dedicada al manejo de un portafolio de inversiones que posee participación en diferentes sectores de la economía, como seguros y seguridad social, servicios financieros, cementos, alimentos procesados, entre otros. Fortalezas y Oportunidades • El portafolio de inversiones compuesto por

compañías de gran trayectoria • La solidez de las fuentes de recursos con las que

cuenta la compañía • La orientación estratégica y el valor agregado de

su administración • Estándares de Buen Gobierno Corporativo • Evolución financiera Debilidades y Amenazas • Volatilidad de los precios de las acciones. Incertidumbre frente al comportamiento futuro de las acciones.

Calificación El Comité Técnico de Calificación de Duff and Phelps de Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores, en reunión del 13 de abril de 2007, con ocasión de la asignación de la calificación a la Emisión de Papeles Comerciales Suramericana de Inversiones por un monto de $250.000 millones, decidió asignar la calificación DP1 +, según consta en el Acta #31 de la misma fecha. Las emisiones de esta categoría reflejan la más alta certeza de pago oportuno. La liquidez a corto plazo, factores de protección y acceso a fuentes alternas de recursos son excelentes. Al otorgar una calificación de corto plazo, Duff & Phelps pretende reflejar la capacidad de pago oportuno del emisor de las obligaciones con vencimientos inferiores o iguales a 1 año, la posibilidad de refinanciar la deuda de corto plazo o, en su defecto, el acceso a fuentes alternas de liquidez para cumplir de manera oportuna con dichas obligaciones. Fundamentos La calificación otorgada por el Comité Técnico de Calificación de Duff and Phelps de Colombia S.A. a la Emisión de Papeles Comerciales Suramericana de Inversiones se apoya en su papel activo en la administración del portafolio de inversiones , a través del estudio permanente de posibilidades tanto de inversión como de desinversión en diferentes empresas y sectores, la composición del portafolio de inversiones, considerado de gran calidad, y la orientación estratégica y el valor agregado de su administración. Así mismo tuvo en cuenta el sólido perfil financiero de la compañía y las fuentes alternas de recursos con las que cuenta Suramericana de Inversiones. El portafolio de inversiones de Suramericana de Inversiones se caracteriza por estar compuesto por las más grandes empresas del país, las cuales se encuentran posicionadas en el mercado nacional. Adicionalmente, las acciones de estas empresas son consideradas de alta bursatilidad, lo que le permite a Suramericana de Inversiones acceder oportunamente al mercado en busca de liquidez temporal a través de repos y/o oportunidades de inversión y desinversión. Durante el 2006, las

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compañías pertenecientes al portafolio de inversiones de la compañía presentaron una evolución favorable en sus resultados financieros. A diciembre de 2006, Suramericana de Inversiones junto con sus filiales contaba con una participación accionaría del 31,7% en Bancolombia, del 36,9% en el Grupo Nacional de Chocolates, del 33,6% en Inversiones Argos y del 44% en Protección AFP. La diversificación del portafolio le brinda seguridad frente a variaciones en sectores específicos. Las políticas y estrategias de inversión implementadas por la compañía reflejan su orientación estratégica así como el valor agregado de la administración. Actualmente, Suramericana de Inversiones cuenta con unas estrategias claras para el manejo del portafolio de inversiones, las cuales se complementan con el respaldo, el conocimiento y la experiencia del equipo directivo. De igual manera, la administración de Suramericana de Inversiones está constantemente implementando actividades enfocadas a mejorar la relación con los inversionistas y el mercado así como efectuar un riguroso seguimiento de las prácticas de buen gobierno, acciones que constituyen una fortaleza de la compañía. La compañía ha presentado en los últimos años una evolución financiera favorable. A diciembre de 2006, Suramericana de Inversiones tenía activos por $10,21 billones comparado con $8,8 billones registrados a diciembre de 2005. Este incremento se dio principalmente por el incremento de las inversiones permanentes, producto de una reclasificación y de las valorizaciones de las mismas. Por su parte, la compañía registró a diciembre de 2006 pasivos por $123.163 millones y un patrimonio mayor

a los $10 billones. Contrario al incremento en los activos y el patrimonio, el resultado neto generado por la compañía durante el 2006, aunque positivo, fue inferior al registrado durante el 2005 ya que Suramericana recibió menores ingresos por el método de participación de las inversiones controlantes junto con un decrecimiento en los ingresos provenientes de las valorizaciones a precios de mercado correspondientes a las inversiones clasificadas como negociables. Los ingresos operacionales a diciembre de 2006 presentaron un decrecimiento del 62,8% con relación al 2005, ubicándose en $359.849 millones. Esta disminución se dio principalmente por el menor rendimiento que tuvieron las inversiones listadas en bolsa durante el 2006 comparado con el rendimiento que se presentó durante el 2005. Por otro lado, la solidez de las fuentes de recursos con que cuenta Suramericana de Inversiones S.A. es fundamental a la hora de calificar la emisión de papeles comerciales. Actualmente, la compañía posee tanto fuentes propias de liquidez como alternas convirtiéndose esto en un aspecto de gran importancia para la calificación. La evolución de la generación interna de recursos ha sido positiva en la medida en que los dividendos recibidos se han incrementado de año a año. La utilidad en venta de inversiones, segunda fuente de recursos interna, presenta variaciones durante el año, de acuerdo con la naturaleza de la empresa, sin embargo, alternativamente, Suramericana de Inversiones S.A. cuenta con importantes cupos bancarios, que actualmente se encuentran disponibles en su totalidad, con la posibilidad de hacer operaciones repo sobre acciones y con cupos de crédito de compañías vinculadas de magnitud adecuada para su endeudamiento de corto plazo.

13 de abril de 2007 Características de la emisión La emisión de Papeles Comerciales Suramericana de Inversiones se realizará por un monto de $250.000 millones. Dicha emisión constará de un total de 250.000 papeles, cada uno con un valor nominal de $1.000.000. La emisión consta de dos series, A y B. A su vez, cada serie podrá ser subdividida en varias subseries, dependiendo de los días de vencimiento del papel, contados a partir de la fecha de suscripción. Para diferenciar las subseries, se indicará el plazo, en número de días, al lado de la letra A ó B como corresponda (e.g. A27, A360; B45, B257). El vencimiento de los papeles deberá ser superior a 15 días e inferior a un año, contados a partir de la fecha de suscripción. La serie A será emitida en pesos colombianos y devengará un interés flotante referenciado a la DTF. Por su parte, la serie B será emitida en pesos colombianos y devengará un interés fijo. El capital de las dos series será redimido al vencimiento de los títulos o renovado según la modalidad adoptada en el momento de la colocación. La

periodicidad de pago de los intereses podrá elegirse, a opción del suscriptor, entre las modalidades que Suramericana de Inversiones S.A. establezca al momento de la oferta, la cual, una vez definida, será fija durante la vigencia del Papel Comercial. Tales modalidades serán determinadas por la entidad emisora y se indicarán en el aviso de oferta pública, entre las siguientes: Período Vencido (PV), Mes Vencido (MV), Trimestre Vencido (TV) y Semestre Vencido (SV), reservándose el derecho de ofrecer cualquiera de dichas modalidades en cada aviso de oferta en alguna o todas las series. Los papeles comerciales serán colocados en el mercado de capitales mediante oferta pública y estarán destinados a los inversionistas en general. La emisión será rotativa con posibilidad de prórroga, es decir que se podrán emitir y colocar papeles comerciales en forma rotativa, con la posibilidad de prórroga de su plazo por un término igual al inicial, evento en el cual la prórroga no implicará una nueva emisión. En estos casos, se podrán variar las condiciones de la tasa de rentabilidad durante dicha prórroga.

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Los recursos provenientes de la primera colocación de la presente emisión serán destinados en un 100% a la realización de operaciones de mutuo exclusivamente con las siguientes sociedades subordinadas de Suramericana de Inversiones: (i) Compañía Suramericana de Seguros S.A., (ii) Compañía Suramericana de Seguros de Vida S.A., (iii) Inversura S.A. y (iv) Suratep S.A., sin que esto implique desarrollo de actividades de intermediación financiera, como actividad ocasional y sin interés especulativo, según lo dispuesto en el objeto social de la Compañía. Adicionalmente, el 100% de los recursos producto de las colocaciones subsiguientes serán destinados al fortalecimiento patrimonial y financiero de Suramericana de Inversiones, incluyendo la sustitución de pasivos financieros y a capital de trabajo de la compañía. Perfil En diciembre de 1997, la compañía Suramericana de Seguros fue reestructurada y mediante una escisión, se separó la actividad operativa de seguros de la de inversión de la compañía. Suramericana de Inversiones S.A. – Suramericana – nació a partir de esta escisión, convirtiéndose en la compañía matriz. La separación de las dos actividades buscaba preparar la operación aseguradora a las condiciones del mercado de la época y permitir a la compañía aprovechar las oportunidades de expansión a nivel internacional. Por otro lado, se buscaba administrar el portafolio de inversiones como una actividad separada en cabeza de la compañía holding Suramericana de Inversiones. Suramericana de Inversiones es una compañía inversionista que posee participaciones en empresas pertenecientes a diferentes sectores de la economía, en forma directa o a través de sus filiales. Las inversiones más importantes, consideradas como su negocio central, son las relacionadas con los seguros y la seguridad social, en Inversura y filiales, Protección y las relacionadas con los servicios financieros en Bancolombia. Igualmente, la compañía posee inversiones de carácter estratégico en el sector de alimentos procesados con una participación importante en el Grupo Nacional de Chocolates y en el sector de cementos y concretos a través de Inversiones Argos. Adicionalmente, la compañía posee un amplio portafolio de inversiones dentro de las cuales se encuentran Sodexho en el sector de servicios, Makro y Éxito en las cadenas de comercio mayorista y minorista y Fabricato Tejicóndor, Enka y Fabrisedas en el sector de textiles, entre otros. Suramericana de Inversiones participa activamente en la administración de las compañías en las cuales posee una participación accionaría importante a través de las Juntas Directivas. El principal objetivo de la compañía es el de generar retorno a los accionistas a través de un diversificado portafolio de inversiones. Suramericana de Inversiones como empresa no produce bienes ni servicios sino que invierte en compañías que lo hacen. Su producto es un

sólido portafolio de inversiones representado en la acción de Suramericana de Inversiones (SURAMINV), la cual se tranza en la Bolsa de Valores de Colombia. Las utilidades y valorizaciones de las inversiones que conforman el portafolio se convierten en las utilidades de la compañía y se reparten como dividendos y valorizaciones a sus accionistas. A diciembre de 2006, la composición accionaría de Suramericana de Inversiones estaba representada en un 68,79% por accionistas mayoritarios, mientras que el 31,21% restante estaba representado por fondos extranjeros y personas naturales, quienes poseen menos del 1% de la participación accionaría. A diciembre de 2006, Suramericana de Inversiones contaba con 16.280 accionistas registrados al paso que a diciembre de 2005 estos eran 11.576. Accionistas % Participación Acciones

Cementos Argos S.A 28,69% 131.227.832Compañía Colombiana de Inversiones S.A. 9,53% 43.580.188Inversiones Argos S.A. 7,57% 34.624.428Valores Nacionales S.A: 7,36% 33.663.080Grupo Nacional de Chocolates S.A. 5,26% 24.076.797Fondo de Pensiones Obligatorias Protección 1,86% 8.489.605Fondo de Pensiones Obligatorias Porvenir 1,76% 8.046.692Fondo de Pensiones Obligatorias Colfondos 1,73% 7.928.686Fundación Fraternidad de Medellín 1,39% 6.350.000In Valkiria y Cía En C. 1,31% 6.000.000Fondo de Pensiones Horizonte 1,26% 5.774.954Inversiones e Industria S.A. 1,07% 4.880.578Otros (con participación menor al 1%) 31,21% 142.753.784TOTAL 100,00% 457.396.624 Fuente: Suramericana de Inversiones Actualmente, Suramericana de Inversiones cuenta con 13 empleados vinculados directamente. Adicionalmente, algunos empleados son contratados a través de Sodexho o de las empresas filiales. Hace 36 años, nació la Fundación Suramericana con el fin de apoyar la ejecución de programas de desarrollo social en el país. A través de esta Fundación, Suramericana ha venido apoyando iniciativas enfocadas hacia la innovación y sostenibilidad de programas educativos, culturales y cívicos que contribuyan al bienestar de la comunidad y al mejoramiento de las condiciones sociales de las zonas donde opera. Gobernabilidad Corporativa La Junta Directiva y la Administración de Suramericana de Inversiones crearon en el año 2002 el Código de Buen Gobierno Corporativo para la compañía y sus filiales con el fin de promover la transparencia y el fortalecimiento de la relación con sus inversionistas y acreedores. Dicho código ha sido modificado en varias ocasiones con el fin de ajustarlo a las disposiciones normativas. Allí se establecen las funciones de la Junta Directiva y las normas y directrices bajo las cuales se deben regir sus actuaciones. Asimismo, se encuentran estipuladas las políticas de conflictos de interés, los criterios aplicables a las negociaciones que los directores, administradores y

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funcionarios realicen con las acciones y los demás valores emitidos por la Sociedad, su política de recompra de acciones y la divulgación al mercado de las mismas. Igualmente, pone de manifiesto los derechos de los accionistas, quienes entregan a disposición de la Compañía el capital propio necesario y asumen el riesgo empresarial. La Junta Directiva de la compañía está compuesta por 6 miembros principales y 6 miembros suplentes personales. Los miembros de la Junta Directiva son elegidos por la Asamblea General de Accionistas por periodos de 2 años, sin perjuicio de que puedan ser reelegidos o removidos libremente en cualquier momento por la misma Asamblea. La remuneración de los miembros de la Junta Directiva es fijada por la Asamblea General de Accionistas. La Junta Directiva cuenta con tres comités: Comité de Inversiones Estratégicas, Comité de Asuntos de Junta y el Comité de Auditoria y Finanzas. El comité de inversiones estratégicas esta conformando por tres miembros de la Junta y el Presidente de la compañía. El comité esta encargado de estudiar nuevas oportunidades de negocio e inversiones estratégicas para la sociedad, así como de evaluar las inversiones actuales, de orientar las inversiones de las compañías filiales y de buscar posibles socios estratégicos. El comité de asuntos de junta se reúne dos veces al año y esta conformado por el Presidente de la Junta, dos directores y el Presidente de la compañía. Dentro de sus principales responsabilidades se encuentran el análisis de la selección, formación y evaluación de la gestión de los directores así como la definición de los posibles conflictos de interés de los miembros de Junta Directiva y la prevención del uso indebido de información privilegiada. Finalmente, el comité de auditoria y finanzas esta conformado por tres directores, el Presidente y los Vicepresidentes de Contraloría y de Inversiones de la compañía, el Secretario General de la Sociedad y el Revisor Fiscal con voz pero sin voto. Dicho comité se reunirá por lo menos una vez cada tres meses y esta encargado de velar por una cultura de control en la sociedad así como de evaluar los aspectos contables y financieros, la planeación financiera, los planes de contingencia y los procesos internos de identificación y manejo de riesgos. Actualmente, Suramericana de Inversiones tiene los siguientes acuerdos con accionistas: con la IFC para sus inversiones en Inversura y Protección, con la Munich Re: para su inversión en Inversura y con Casino y socios Colombianos: para sus inversiones en Almacenes Éxito. Desarrollos Recientes En el 2005, se llevo a cabo un proceso de fusión por absorción mediante el cual Suramericana de Inversiones y Corfinversiones –sociedad resultante de la escisión de Corfinsura- se fusionaron. Dicha transacción se protocolizó el pasado 29 de diciembre de 2005. Mediante la fusión, las Juntas Directivas de las dos sociedades buscaban que la

sociedad resultante pudiera generar valor a los accionistas a través de una inversión con mayor potencial, respaldo y bursatilidad. Adicionalmente, la fusión estuvo impulsada por la obtención de una mayor eficiencia en la administración del portafolio de inversiones al tener a una única compañía inversionista, reflejando una mayor transparencia a los accionistas y al mercado. Durante el 2005, Suramericana de Inversiones colocó en el mercado público de valores 18.000.000 acciones ordinarias a un precio unitario de $8.700. Con esto, la compañía recaudó $156.000 millones, los cuales fueron destinados para el fortalecimiento patrimonial, para la ejecución de oportunidades de inversión y para la ampliación de posiciones en las inversiones estratégicas. El 28 de diciembre de 2006 se formalizó la fusión por absorción que involucró a Portafolio de Inversiones Suramericana S.A., la sociedad que absorbió a Inversiones SPC S.A.. Estas dos sociedades administraban un importante portafolio de inversiones de similar composición. Esta transacción estuvo motivada por un mayor ahorro en gastos así como una mayor transparencia y claridad frente a los accionistas actuales y potenciales y frente al mercado. Como consecuencia de esta fusión, se modificó la participación accionaria que tenía Suramericana de Inversiones en algunas de las compañías filiales. En el mediano plazo, se espera que se fusionen las sociedades Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. y Compañía Suramericana Construcciones S.A. A mediados de diciembre de 2006, se creó la Sociedad Inversionista Anónima S.A. como resultado de la escisión del portafolio de inversiones de Compañía Suramericana de Seguros S.A., Compañía Suramericana de Seguros de Vida S.A. y Compañía Suramericana de Capitalización S.A. La Sociedad Inversionista Anónima S.A. es una sociedad comercial, de naturaleza anónima, no financiera, cuyos accionistas son Inversura con el 94,7% e Inversiones GVSC con el 5,3%. A diciembre de 2006, el valor del portafolio de dicha sociedad ascendía a $1,56 billones de pesos y contemplaba inversiones en Bancolombia, Grupo Nacional de Chocolates, Inversiones Argos y Suramericana de Construcciones, entre otros. Suramericana de Inversiones espera en el corto plazo poder adquirir la participación de la IFC y de Munich Re en la sociedad, para de esta manera poder fusionarse con esta en un futuro. En el año 2006, nació la sociedad Enlace Operativo S.A., la cual se dedica a la prestación y ejecución de servicios de procesamiento de información en materia de seguridad social, laboral, tributaria, contable y administrativa, los cuales tienden a ser contratados bajo la figura de outsourcing o tercerización. A diciembre de 2006, Suramericana de Inversiones junto con sus filiales contaba con una participación accionaría del 77,5% en Enlace Operativo y el restante 22,5% pertenecía a Protección S.A. Se espera que esta compañía preste en un futuro servicios de outsourcing de nómina y de procesos operativos. A

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diciembre de 2006, Enlace Operativo contaba con una participación de mercado del 15,7% en afiliados activos. En diciembre de 2006 se concretó con la Federación Nacional de Cafeteros la compra del establecimiento de comercio Agrícola de Seguros S.A. por $368.000 millones. Dicha transacción se encuentra en proceso de aprobación por parte de la Superintendecia Financiera de Colombia y, una vez sea aprobada, las compañías Suramericana de Seguros S.A., Suramericana de Seguros Vida S.A. y Suratep S.A. consolidaran su fortaleza y liderazgo en el mercado asegurador del país. Para esta transacción, Suramericana de Inversiones tiene previsto prestarle a sus filiales hasta $280.000 millones de la siguiente manera: a la Compañía Suramericana de Seguros S.A. le prestará $260.000 millones a un plazo tentativo de 20 años y a la Compañía Suramericana de Vida S.A. y a Suratep S.A. le prestará $10.000 millones a cada una a un plazo de 5 años . En marzo de 2007, Suramericana de Inversiones obtuvo un crédito sindicado con el Citibank por USD $150 millones. Dicho crédito tiene un plazo de 5 años y tiene un tasa de LIBOR +0,75%. Los intereses se pagarán en periodos de 1,3 o 6 meses según lo decida Suramericana de Inversiones. Las amortizaciones de capital se realizarán en pagos semestrales a partir del mes 12 de la fecha del cierre. Los recursos procedentes de este crédito serán utilizados para financiar la adquisición directa o indirecta de los activos de Agrícola de Seguros S.A. por parte de Compañía Suramericana de Seguros S.A., Compañía Suramericana de Vida S.A. y Suratep S.A. y/o para la adquisición de otros activos. Suramericana de Inversiones deberá cumplir con colateral de 2:1, es decir la compañía deberá tener como garantía al menos el doble del valor del crédito en acciones de Bancolombia S.A.. Es importante mencionar que el contrato de crédito celebrado entre Suramericana de Inversiones y Citigroup contiene una serie de covenants financieros los cuales no están atados a cláusulas de aceleración en caso de incumplimiento. En caso de que Suramericana de Inversiones incumpla dichos covenants, se ejecutará la garantía por parte de Citigroup sin que este evento implique una aceleración de este crédito ni de cualquier otra obligación financiera de la compañía. En la actualidad, Suramericana de Inversiones cuenta con varias posibilidades de negocios que de concretarse fortalecerán la posición competitiva de la compañía. Dentro de las posibilidades se encuentran: 1. La compra de la participación accionaría que la

Munich Re tiene indirectamente en la Sociedad Inversionista Anónima S.A. a través de Inversura. Esta compra podría ascender a $260.000 millones.

2. La IFC tiene plazo hasta junio de 2008 para ejercer

una opción put en Inversura la cual tiene un valor aproximado de USD $100.1 millones (este valor incluye la participación que tiene la IFC directamente en Inversura e indirectamente en la Sociedad Inversionista Anónima). Si la IFC decide ejercer el

put, Suramericana de Inversiones quedaría con una participación del 80,5% en Inversura.

3. Suramericana de Inversiones tiene autorización de la

Junta Directiva para emitir 44.6 millones de acciones ordinarias que se encuentran en reserva y que podrían aportar alrededor de $850.000 millones a la compañía

Estrategia Mediante un proceso estructurado de administración de su portafolio, Suramericana de Inversiones pretende maximizar el retorno de sus accionistas. Para esto, la compañía enfoca sus estrategias de inversión en compañías que tengan o que puedan llegar a tener un buen rendimiento financiero. Asimismo, la compañía busca la creación de valor a través de una estructura financiera óptima que le permita cumplir objetivos y las metas de rentabilidad, flujo de caja y solvencia económica. Adicionalmente, la compañía está constantemente realizando análisis y seguimiento del portafolio y las inversiones que lo conforman para que de esta manera la compañía pueda fortalecer su participación en sectores estratégicos. Finalmente, la compañía mediante la interacción constante con inversionistas y el mercado, pretende divulgar periódicamente los resultados financieros de la compañía, acto que proyecta una imagen innovadora y transparente de Suramericana de Inversiones. El portafolio de Suramericana de Inversiones esta compuesto por diferentes tipos de compañías que pertenecen a dos perfiles de compañías con estrategias de retorno definidas por Suramericana de Inversiones. El primer grupo, catalogado como compañías consolidadas, representa las empresas sólidas y líderes en sus mercados. Algunas de estas empresas cuentan con las marcas más reconocidas del país y con un posicionamiento en el exterior. La mayoría de estas compañías están inscritas en la Bolsa de Valores de Colombia y han demostrado un excelente historial de pago de dividendos. El segundo grupo esta conformado por compañías en etapa de alto crecimiento las cuales operan en sectores nuevos y ágiles. Adicionalmente, estas empresas se caracterizan por tener un grupo directivo sólido apoyado en un plan de crecimiento definido. Suramericana de Inversiones ha catalogado como sectores estratégicos de inversión el Financiero, de Seguros y Seguridad Social, el Cementero y el de Alimentos. Las empresas en las cuales la compañía desea invertir deberán contar con principios de ética y calidad. De igual manera, las empresas deberán cumplir con estándares de gobierno corporativo, con las normas ambientales, de salud ocupacional y de seguridad del Gobierno Colombiano y el Banco Mundial. Las nuevas oportunidades de inversión son evaluadas a través de la realización del due diligence financiero, operacional, jurídico y cultural así como la calidad de la administración y el entorno. El Comité de Inversiones es el encargado de analizar mensualmente el portafolio con base en información

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financiera y bursátil. Adicionalmente, la compañía analiza el riesgo por compañía y el sector de industria al cual pertenece. Partiendo de los informes de Junta Directiva de las empresas, retroalimentación de los mismos miembros de Junta, análisis bursátil y macroeconómico, y una valoración anual de las inversiones, se evalúa la creación de valor. Inversiones Suramericana de Inversiones posee participaciones en diferentes sectores de la economía de manera directa y a través sus filiales. Las inversiones más importantes y consideradas como la estructura principal del portafolio son las relacionadas con los seguros de personas y daños, con la seguridad social y con los servicios financieros en sus diferentes modalidades. Estas se complementan con inversiones en cementos, alimentos procesados, entre otros. Suramericana de Inversiones es una holding que constantemente esta estudiando posibilidades tanto de inversión como de desinversión en diferentes empresas y sectores de la economía. Inversiones a Diciembre de 2006 Sector Seguros y Seguridad Social Las inversiones de Suramericana de Inversiones en el sector de seguros y seguridad social se encuentran agrupadas en la holding Inversura. Actualmente, la compañía junto con sus filiales poseen el 70,7% de la propiedad accionaria de Inversura. La reaseguradora internacional Munich Re tiene el 19,5% y la Corporación Financiera Internacional (IFC) posee el restante 9,8%. Inversura A diciembre de 2006, Inversura registró ingresos operacionales por $163.402 millones comparado con $491.507 millones registrados a diciembre de 2005, mostrando un decrecimiento del 66,8%. Los activos de la compañía presentaron un comportamiento favorable y se ubicaron en $2,43 billones a diciembre de 2006 registrando un crecimiento del 30% con respecto a la cifra registrada a diciembre de 2006. Es importante mencionar que los resultados financieros de Inversura se vieron afectados por el comportamiento de los mercados financieros que ocasionaron una desvalorización de los títulos en renta fija y una valorización inferior en los títulos de renta variable comparado con las del año anterior. El comportamiento de los mercados de valores impactaron considerablemente las inversiones de las filiales y por ende los resultados financieros de Inversura. A finales del año 2006 se formalizó la escisión del portafolio de inversiones de Compañía Suramericana de Seguros S.A., Compañía Suramericana de Seguros de Vida S.A. y Compañía Suramericana de Capitalización S.A., filiales de Inversura. Como resultado de la escisión, se constituyó la Sociedad Inversionista Anónima S.A., una sociedad comercial, de naturaleza anónima, no financiera, cuyos accionistas son Inversura con el 94,7% e Inversiones GVSC con el 5,3%. A diciembre de 2006 el valor del

portafolio de dicha sociedad ascendía a $1,56 billones de pesos y contemplaba inversiones en Bancolombia, Grupo Nacional de Chocolates, Inversiones Argos y Suramericana de Construcciones entre otros. Es importante mencionar que la reducción de patrimonio de las compañías aseguradoras no afectará el normal desarrollo de los negocios ni la competitividad ni la estabilidad financiera de las mismas. Las principales inversiones de Inversura son las siguientes: Compañía Suramericana de Seguros S.A. Las primas totales se ubicaron en $415.462 millones a diciembre de 2006 comparado con $379.059 millones registrados a diciembre de 2005 mostrando un incremento del 9,6%. El resultado técnico fue de $65.048 millones mientras que la utilidad neta fue de $32.165 millones. De igual manera, la siniestralidad bruta presentó una tendencia favorable ya que pasó de 46,2% a 41,5% entre los años 2005 y 2006. A diciembre de 2006, los clientes de la compañía estaban representados por cerca de 12.000 empresas y 200.000 personas. Suramericana de Seguros tenía en el 2006 una participación de mercado en primas emitidas de 10,2%, y se espera que esta participación aumente en el 2007 a niveles cercanos al 19,% con la adquisición de Agrícola de Seguros S.A.. Producto de la escisión, los activos y el patrimonio de la compañía presentaron una disminución ubicándose a diciembre de 2006 en $744.255 millones y $247.832 millones respectivamente. De igual manera, el patrimonio técnico se ubicó en $139.467 millones y el margen de solvencia fue de $49.458 millones. Compañía Suramericana de Seguros Vida S.A. Los ingresos por concepto de primas emitidas a diciembre de 2006 fueron del orden de $816.201 millones, presentando un aumentó del 43,8% con relación a la cifra registrada a diciembre de 2005. Por su parte, Suramericana de Seguros Vida registró un resultado técnico del orden de $71.011 millones y una utilidad neta de $102.184 millones De igual manera, la siniestralidad bruta presentó una tendencia favorable ya que pasó de 51,3 % a 42,3% entre los años 2005 y 2006. A diciembre de 2006, el número de clientes de Suramericana de Seguros Vida aumentó en un 18,4%, ubicándose por encima de 1.4 millones. Esta compañía es líder en las ramas de seguros de vida y rentas vitalicias con una participación de mercado del 23,9% cifra que aumentará en el 2007 con la adquisición de Agrícola de Seguros que a diciembre de 2006 tenía el 3,5% del mercado. Al igual que Suramericana de Seguros, esta compañía escindió parte de su portafolio para dar nacimiento a la Sociedad Inversionista Anónima S.A. A diciembre de 2006,

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los activos se ubicaron en $1.65 billones mientras que el patrimonio se ubicó en $416.645 millones. Por su parte el patrimonio técnico se ubicó en $203.601millones y el margen de solvencia fue de $114.867 millones. Compañía Suramericana de Capitalización S.A. Los recaudos por cuotas de capitalización presentaron una disminución del 77% y se ubicaron en $1.552 millones. Gracias a los rendimientos de las inversiones, la compañía presentó una utilidad neta de $737 millones a diciembre de 2006. Los activos de la compañía presentaron una disminución del 72% producto de escisión del portafolio de la compañía y se ubicaron en $71.413 millones a diciembre de 2006. Como consecuencia de esta acción, Suramericana de Capitalización liberó $209.656 millones pertenecientes a su portafolio de inversiones. No obstante, las inversiones con las que actualmente cuenta la compañía cubren 3,7 veces la reserva técnica de la compañía. La escisión redujo el patrimonio en un 79% al pasar de $230.053 millones a $49.358 millones en el año 2006. Las cifras registradas por Suramericana de Capitalización evidencian el efecto de la suspensión de las ventas de títulos de capitalización. Para el año 2007 se espera que este negocio continué su proceso de cese de operaciones y que los productos sustitutos ofrecidos a través de Inversura y sus filiales satisfagan las necesidades de los clientes. Suratep Especializada en administración de riesgos profesionales (ARP), Suratep es la empresa privada líder del mercado con el 30,7% de las primas emitidas. Se espera que con la adquisición del negocio de riesgos profesionales de Agrícola, éste porcentaje aumente en un 4,4%. Durante el 2006, Suratep afilió a 2.705 nuevas compañías y 98.278 trabajadores lo que le permitió finalizar el año con 1.078.917 trabajadores y 17.163 compañías afiliadas. Suratep registró ingresos por $193.682 millones a diciembre de 2006 mostrando un incremento del 22,3% con respecto al 2005. A diciembre de 2006, tanto los activos como los pasivos totales de la compañía presentaron un crecimiento del 22,8% y se ubicaron en $339.523 millones y $290.058 millones respectivamente. Susalud A diciembre de 2006, esta compañía gestora de planes y seguros de salud contaba con una participación del 6,1% del total nacional EPS. Adicionalmente, la compañía contaba a diciembre de 2006 con 1.052.115 afiliados al Plan Obligatorio de Salud –POS-, 13.978 afiliados a los Planes Complementarios y 36.343 afiliados al Medicina Prepagada. Susalud registró ingresos a diciembre de 2006 por $487.248 millones de los cuales el 90,7% correspondieron a ingresos de los Planes Complementarios y POS y el restante 9,3% correspondieron a ingresos generado por la unidad de Medicina Prepagada. De igual manera, la compañía obtuvo una utilidad neta de $7.774 millones de los cuales $6.228

millones correspondieron al POS y los restantes $1.548 millones a Medicina Prepagada. Los activos de la compañía presentaron un incremento del 1,2% y se ubicaron en $111.667 millones a diciembre de 2006 mientras que el patrimonio se ubicó en $32.604 millones. Interoceánica de Seguros (Panamá) Esta compañía ofrece todas las líneas de seguros con excepción de salud, enfocándose en los ramos de automóviles, vida individual e incentivo residencial en Panamá desde hace 28 años. A diciembre de 2006, Interoceánica de Seguros contaba con una participación de mercado de 3,7% siendo la octava compañía aseguradora más grande de Panamá. Durante el 2006, la compañía suscribió USD $18,2 millones de primas lo que representan un crecimiento del 22,7% con respecto a la cifra registrada en el 2005. El índice de siniestralidad también presentó un comportamiento favorable ya que este fue del 32,7% comparado con el 39,6% registrado por el mercado. Por su parte, la utilidad neta decreció en un 33,4% y se ubicó en USD $420.119 debido a las altas inversiones realizadas por la compañía para el desarrollo y crecimiento del negocio. Los activos totales registrados a diciembre de 2006 fueron del orden de USD $19 millones mientras que el patrimonio se ubicó en USD $7,4 millones. Sector de Servicios Financieros Suramericana de Inversiones a través de sus Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. posee inversiones en las más importantes compañías del sector financiero colombiano. Bancolombia El pasado 19 de julio de 2005, la Superintendencia Bancaria aprobó la fusión de Bancolombia, Conavi y Corfinsura (una vez escindida). El 30 de julio se perfeccionó la fusión de estas tres entidades mediante la cual Bancolombia, la entidad absorbente, adquirió la totalidad de los bienes, derechos y obligaciones de Conavi y Corfinsura. Esta fusión posicionó a Bancolombia como el banco más grande del país por activos y patrimonio con $26,6 billones y $3,3 billones a diciembre de 2006. El banco contaba con una participación de mercado a diciembre de 2006 del 21,1%, 20,5% y 19,1% en cuentas corrientes, cuentas de ahorro y depósitos en el sector financiero colombiano. A finales de 2006, Bancolombia llegó a un acuerdo definitivo para adquirir el control del 52,9% y hasta el 100% del total de acciones del ‘Conglomerado Financiero Internacional Banagrícola S.A.’ –Banagrícola-. Esta compra se realizará a través de Bancolombia Panamá S.A., 100% propiedad de Bancolombia. La transacción incluirá la adquisición de las subordinadas de Banagricola, incluyendo el Banco Agrícola S.A., Banco Agrícola Panamá S.A., Aseguradora Suiza Salvadoreña S.A., AFP Crecer y Bursabac – Casa de Corredores de Bolsa. Mediante esta adquisición, el banco fortalecerá su posición en el sector

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financiero centroamericano y encaminará sus estrategias de crecimiento hacia la internacionalización de sus operaciones. A diciembre de 2006, Bancolombia registró ingresos netos de intereses por $1,91 billones comparado con $1,76 billones registrados a diciembre de 2005. Adicionalmente, registró ingresos distintos a intereses por $2,35 billones, un 38,8% por debajo de la cifra registrada a diciembre de 2005. Esto se dio principalmente por el comportamiento durante el primer trimestre del portafolio de tesorería. De igual manera, la utilidad neta de Bancolombia presentó una reducción del 21% ubicándose en $582.365 millones a diciembre de 2006. Los resultados financieros de Bancolombia se vieron afectados por la valoración de los TES durante el segundo trimestre de 2006. Protección A diciembre de 2006, Protección administraba recursos por $13,3 billones siendo la segunda administradora de fondos de pensiones por monto de recursos administrados en el país. De igual manera, la rentabilidad sobre los activos y el patrimonio se ubicaron en el 21,8% y 26,3% a diciembre de 2006. Durante el 2006, el Fondo de Pensiones Obligatorias presentó un incremento del 19,4% alcanzando un valor de $10,7 billones y una participación de mercado del 24,9%. Por su parte el Fondo de Cesantía alcanzó un valor de $856.313 millones mostrando un crecimiento del 0,8% y una participación de mercado del 22,9%. El Fondo de Pensiones Voluntarias alcanzó a diciembre de 2006 un valor de $1,6 billones evidenciado un crecimiento en el último año del 17% y una participación de mercado de 22,9%. Los ingresos operacionales de Protección crecieron en un 6,9% y se ubicaron en $234.536 millones. De estos ingresos, el 59,1% fue generado por las comisiones del Fondo de Pensiones Obligatorias, el 17,8% por el Fondo de Cesantía, el 15,8% por el Fondo de Pensiones Voluntarias y el restante fue generado por otros ingresos. De igual manera, Protección presentó activos por $221.891 millones a diciembre de 2006, presentando un creciendo del 8,2% frente al año anterior. Sector Cementos, Concretos y Minería Cementos Argos En el año 2005 se llevo a cabo el proceso de fusión por absorción de las ocho cementeras colombianas que eran propiedad de Compañía de Cemento Argos S.A. siendo Cementos del Caribe S.A. la compañía que absorbió a las otras 7 compañías y que posteriormente cambió su nombre a Cementos Argos. S.A. Con la fusión de las ocho cementeras, se pretendió crear una compañía más fuerte, con presencia en diferentes países de América y con una sólida posición frente a las oportunidades de crecimiento futuras.

Cementos Argos tiene operaciones en varios países de América incluyendo Estados Unidos, Panamá, Venezuela y Republica Dominicana. Actualmente, Cementos Argos es el quinto productor de cemento de América Latina y el sexto productor de concreto de Estados Unidos. Durante el 2006 la compañía tuvo una participación de mercado del 51% y vendió en Colombia 3,9 millones de toneladas de cemento gris y 1,4 millones de metros cúbicos de concreto. Las ventas de cemento de exportación crecieron en un 13% y se ubicaron en 2,3 millones de toneladas . A diciembre de 2006, Cementos Argos registró activos por $10,5 billones, un 19,5% superior a los registrados el año anterior. De igual manera, la compañía registró ingresos operacionales por $3,4 billones y una utilidad neta de $152.951 millones. Gracias a las estrategias de expansión e internacionalización de sus operaciones, Cementos Argos ha logrado alcanzar una mayor diversificación de sus ingresos ya que cerca del 50% de sus ingresos fueron generados durante el 2006 en una economía estable como lo es la economía Estadounidense. Sector Alimentos Grupo Nacional de Chocolates Este grupo está conformado por 40 empresas de alimentos ubicadas en 12 países. A diciembre de 2006, el grupo obtuvo ingresos consolidados cercanos a los $2,9 billones evidenciando un crecimiento del 25% con respecto a la cifra registrada en el 2005. Adicionalmente, el grupo logró consolidar su posición en el negocio de alimentos procesados lo que le significó un incrementó en la participación de mercado que pasó del 48,7% al 50% entre el año 2005 y el año 2006. Durante el 2006 se llevaron a cabo varias adquisiciones estratégicas en Latinoamérica enfocadas hacia la obtención de una mejor posición del grupo en la región. En marzo de 2006 se realizó la adquisición de Meals de Colombia S.A., una empresa líder en el negocio de helados. En mayo de 2006 se formalizó la compra de Blue Ribbon, empresa líder de carnes procesadas en Panamá con ventas cercanas a los USD $13 millones. Con esta adquisición, el grupo se posiciona como el jugador más importante tanto en Colombia como en Panamá en el sector de carnes procesadas. En agosto de 2006 el grupo adquirió Galletas Pozuelo, una empresa líder Centroamericana con una participación regional del 31%. Con esta adquisición el negocio de galletas del grupo consolida su liderazgo regional en Colombia y Centroamérica con sus marcas sombrilla Noel y Pozuelo. A finales de 2006, el grupo llegó a un acuerdo para adquirir por aproximadamente USD $36 millones, los activos y las marcas de Good Foods, empresa que cuenta con una destacada participación en el negocio de chocolates en Perú con su marca Winters. Otros ( Sodexho, Textiles) El Portafolio de Inversiones esta conformado por inversiones en textiles como Fabricato Tejicóndor, Everfit y

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Enka, en empresas como Almacenes Éxito, Makro y otras inversiones en Sodexho de Colombia, Sodexho Pass de Colombia y Pizano S.A. entre otras.

Portafolio de Inversiones

Bancolombia36%

Protección1%

Inversiones Argos21%

Inversura17%

GNCH22%

Otros3%

* Composición a diciembre de 2006 Fuente: Suramericana de Inversiones El portafolio de inversiones de Suramericana de Inversiones S.A. es, pues, un portafolio diversificado, compuesto por empresas reconocidas en Colombia que se destacan por su posición competitiva y por sus resultados. Perfil Financiero Balance A diciembre de 2006, Suramericana de Inversiones tenía activos por $10,21 billones comparado con $8,80 billones registrados a diciembre de 2005. El crecimiento en los activos se dio principalmente por el incremento en las inversiones permanentes y en las valorizaciones. A diciembre de 2006, las inversiones permanentes aumentaron en un 19,6% con respecto a la cifra del periodo anterior y se ubicaron en $7,44 billones. Este incremento se dio en parte por la clasificación de un paquete importante de acciones que se tenían como negociables con el propósito de disminuir la volatilidad del estado de resultados. De igual manera, las valorizaciones de las inversiones mostraron un crecimiento del 22,7% y se ubicaron en $2,53 billones. Este comportamiento se dio en gran parte por las atractivas oportunidades de compra que tuvo la compañía durante el segundo semestre de 2006. Las inversiones se clasifican en controlantes, permanentes y negociables, de acuerdo con el control que Suramericana de Inversiones ejerza sobre el emisor así como la finalidad de la inversión. Las inversiones controlantes pertenecen a sociedades donde Suramericana de Inversiones posee una participación mayor al 50%. Dentro de esta categoría se encuentran Inversura S.A.(52,5%), Compañía Suramericana de Construcción S.A. (65,21%), Enlace Operativo S.A.(55%) y Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. (95,97%), entre otras. Las valorizaciones de estas inversiones se registran tanto en el estado de resultados como en el superávit de capital. Por su parte, las inversiones permanentes (no controlables) son aquellas que la compañía tiene la intención de mantenerlas en el portafolio. Dentro de estas se encuentran el Grupo Nacional

de Chocolates S.A. (21,86%), Inversiones Argos S.A. (12,41%), Protección S.A. (43,26%), Bancolombia S.A. (9%) y Enka de Colombia S.A. (7,44%), entre otras. Las valorizaciones de estas inversiones se registran tanto en el activo (valorizaciones) como en el patrimonio (superávit por valorizaciones). Finalmente, las inversiones negociables son aquellas que la compañía mantiene como un recurso de liquidez. Estas se registran al valor de mercado y las valorizaciones o desvalorizaciones se registran en el estado de resultados. Dentro de estas inversiones se encuentran Inversiones Argos S.A. (2%), Compañía Colombiana de Inversiones S.A. (1,3%) y Bancolombia S.A. (0,60%), entre otras. A diciembre de 2006, del total del portafolio de inversiones, $274.352 millones correspondían a inversiones negociables, $1,41 billones a inversiones permanentes (no controladas) y $6,02 billones a inversiones en sociedades controladas. Suramericana de Inversiones tiene una política de provisión de inversiones similar a la utilizada por las aseguradoras. Las inversiones con calificación, por debajo del grado de inversión (BBB), se contabilizan por un monto que no debe exceder los siguientes porcentajes:

Largo Plazo Valor Máximo % BB+, BB, BB- 80 B+, B, B- 60 CCC 40 DD, EE 0

Corto Plazo Valor Máximo % 3 80 4 50 5 Y 6 0 Fuente: Suramericana de Inversiones Las inversiones no calificadas externamente, se califican internamente por riesgo y se contabilizan en un porcentaje del valor comercial así: a) Riesgo Normal : 100% b) Riesgo Aceptable : 80% c) Riesgo Apreciable : 60% d) Riesgo Significativo : 40% e) Inversión Incobrable : 0% A diciembre de 2005 y 2006, Suramericana de Inversiones registró provisiones de sus inversiones por $ 60.978 millones y $66.122 millones respectivamente. Estas provisiones provenían del portafolio de Corfinversiones, el cual fue absorbido por Suramericana de Inversiones el pasado 29 de diciembre de 2005. El nivel de endeudamiento requerido por Suramericana de Inversiones es bajo dada la naturaleza del negocio. La operación de la compañía requiere principalmente créditos de corto plazo para operaciones de compra. Es por esto que a diciembre de 2006 la compañía tenía pasivos por $123.163 millones comparado con $227.434 millones registrados a diciembre de 2005. A diciembre de 2006, los

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pasivos totales de la compañía eran tan solo el 1,21% de los activos totales registrando el nivel más bajo en los últimos cinco años. La reducción de los pasivos se dio principalmente por la cancelación de los papeles comerciales emitidos por la compañía por un monto de $150.000 millones cuyo vencimiento se dio durante el año 2006. Actualmente, Suramericana de Inversiones no posee obligaciones financieras a largo plazo. Suramericana de Inversiones posee a diciembre de 2006 obligaciones financieras de corto plazo por $85.914 millones, presentando un decrecimiento del 42,7% con respecto a la cifra registrada a diciembre de 2005. Dichas obligaciones corresponden a un prestamo reazlizado por Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. a Suramericana de Inversiones. Adicionalmente, la compañía registró cuentas por pagar por $23.650 millones correspondientes en su mayoría a dividendos por pagar. El reparto de dividendos de Suramericana de Inversiones S.A. en los últimos años ha sido creciente y sostenido. Suramericana de Inversiones S.A. entiende la importancia del pago del dividendo y trata de asegurar, en lo posible, retornos anuales a sus accionistas acordes con el mercado. La Junta Directiva es la encargada de fijar las políticas de reparto de dividendos de acuerdo a las consideraciones de Utilidad Distribuible y Flujo de Caja. Actualmente, Suramericana de Inversiones cuenta con cupos disponibles con entidades financieras hasta por $505.000 millones tanto con entidades relacionadas con el grupo o ajenas a él. De igual manera, la compañía posee acciones de alta liquidez catalogadas como negociables por $235.521 millones. Del total de las inversiones clasificadas como permanentes, Suramericana de Inversiones cuenta con $3,3 billones correspondiente a acciones de alta liquidez, las cuales pueden ser clasificadas como negociables en cualquier momento sin la necesidad de previa autorización de los entes de control. Por otro lado, Suramericana de Inversiones tiene autorización de la Junta Directiva para emitir 44,6 millones de acciones ordinarias que se encuentran en reserva y que podrían aportar alrededor de $850.000 millones a la compañía. Estas fuentes alternas de liquidez son consideradas por Duff & Phelps de Colombia como un respaldo adecuado para la emisión de papeles comerciales objeto de la presente calificación. Por su parte, el patrimonio de Suramericana de Inversiones se ubicó a diciembre de 2006 en $9,9 billones comparado con $8,2 billones registrados a diciembre de 2005. El incremento se dio principalmente por un aumento tanto en las valorizaciones como en las reservas para protección de las inversiones. Estado de Resultados Los ingresos operacionales de Suramericana de Inversiones provienen de dividendos, ingresos por método de participación, ingresos por valorización de inversiones y por la utilidad en venta de inversiones. Los ingresos operacionales a diciembre de 2006 presentaron un

decrecimiento del 62,8% con relación al 2005, ubicándose en $359.849 millones. Esta disminución se dio principalmente por el menor rendimiento que tuvieron las inversiones listadas en bolsa durante el 2006 comparado con el rendimiento que se presentó durante el 2005. Los ingresos por método de participación provenientes de Inversura, Compañía Suramericana de Construcciones y Portafolio de Inversiones Suramericana alcanzaron los $248.089 millones a diciembre de 2006 contribuyendo con un 68,9% de los ingresos operacionales de la compañía. Adicionalmente, Suramericana de Inversiones recibió dividendos por un monto de $81.194 millones, un 15% superior a los dividendos registrados a diciembre de 2005, si se tiene en cuenta que durante el 2005 la compañía contabilizó como dividendos los ingresos provenientes de la liquidación de Inversiones Reacol. Adicionalmente, la compañía realizó una utilidad en la venta de inversiones no estratégicas por $8.986 millones y una valorización de las acciones registradas como negociables del orden de $18.826 millones. Tanto los ingresos por método de participación como los ingresos por dividendos muestran una tendencia creciente en la participación sobre los ingresos totales de la compañía, contribuyendo con el 91,5% de estos a diciembre de 2006. Evolución Composición de Ingresos

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

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100%

Dividendos Método de Participación Utilidad en Venta de Inversiones Valorización a Precios de Mercado Intéreses

Intéreses 3,03% 0,97% 0,43% 0,64% 0,77%

Valorización a Precios de Mercado 19,14% 22,94% 27,49% 25,65% 5,23%

Utilidad en Venta de Inversiones 22,15% 29,99% 3,88% 3,65% 2,50%

Método de Participación 39,66% 31,10% 57,35% 53,24% 68,94%

Dividendos 16,03% 15,01% 10,85% 16,82% 22,56%

2002 2003 2004 2005 2006

Fuente: Cálculos Duff and Phelps de Colombia S.A. Los gastos operacionales presentaron una evolución favorable y se ubicaron en $12.900 millones a diciembre de 2006, presentando una disminución del 48,9% con respecto a la cifra registrada a diciembre de 2005. Este decrecimiento se dio por la disminución de las provisiones de las inversiones, que se situaron en $5.220 millones a diciembre de 2006 comparado con $18.258 millones registrados a diciembre de 2005. Los ingresos no operacionales presentaron un comportamiento desfavorable ya que pasaron de $47.947 millones a diciembre de 2005 a $739 millones a diciembre de 2006. Esta disminución se debe a un menor valor en la recuperación de provisión de inversiones durante el 2006. Contrario al comportamiento de los ingresos no operacionales, los gastos no operacionales presentaron un comportamiento favorable durante el 2006 ya que presentaron una disminución del 73,6% con relación a la cifra registrada a diciembre de 2005. El decrecimiento en

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las obligaciones financieras del 42,7% durante el 2006 impactó positivamente el comportamiento de los gastos por intereses los cuales pasaron de $23.424 millones en diciembre de 2005 a $6.456 millones a diciembre de 2006. Es de esperarse que los gastos por intereses presenten un aumento durante el 2007 producto tanto del crédito aprobado por USD $150 millones con el Citigroup como de la colocación de papeles comerciales por $250.000 millones. Los buenos resultados obtenidos por Suramericana de Inversiones durante el 2006, sumando a una disminución en las obligaciones financieras y, por ende, en los gastos por intereses impactó significativamente el indicador de EBITDA / Intereses el cual pasó de estar en 40 veces a diciembre de 2005 a 53,7 veces a diciembre de 2006.

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Resumen Financiero – Suramericana de Inversiones S.A. –Suramericana- (Cifras en millones de Pesos) Resumen Financiero

2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999Indicadores FinancierosEBITDA/Intereses Pagados(X) 53,7 40,2 23,6 10,7 2,9 2,8 2,7 1,4Deuda Financiera Total/EBITDA (X) 0,25 0,16 0,12 0,49 1,59 4,80 3,26 2,53Deuda Financiera Total/Capitalización (%) 0,84% 1,72% 4,23% 6,55% 17,30% 30,58% 23,76% 11,78%

ResultadosVentas Netas 359.849 967.170 357.311 289.779 167.420 99.477 70.455 46.483%Cambio -62,79% 170,68% N.A. 73,08% 68,30% 41,19% 51,57% N.A.EBITDA 346.949 941.916 324.294 262.694 148.935 76.909 45.277 33.491Margen EBITDA (%) 96,42% 97,39% 90,76% 90,65% 88,96% 77,31% 64,26% 72,05%Depreciación y Amortización 0 0 0 0 0 0 0 0EBIT 346.949 941.916 324.294 262.694 148.935 76.909 45.277 33.491Margen EBIT (%) 96,42% 97,39% 90,76% 90,65% 88,96% 77,31% 64,26% 72,05%Intereses Pagados 6.456 23.424 13.724 24.619 51.490 27.869 16.904 24.619Costo promedio Financiamiento Estimado (%)** 5,47% 15,61% 9,66% 13,46% 17,00% 10,79% 14,56% N.A.Diferencia en cambio neta (1.148) (2.707) (10.842) 109 11.534 (145) (1.866) (292) Utilidad Neta 333.520 949.629 293.580 289.490 137.170 56.617 31.377 16.178Margen neto 92,68% 98,19% 82,16% 99,90% 81,93% 56,91% 44,54% 34,80%Retorno sobre Patrimonio Promedio(%) 3,58% 15,87% 10,64% 19,47% 13,93% 8,63% 5,67% N.A.

Flujo de CajaFlujo de Caja Operativo 63.877 124.918 15.216 9.736 (27.317) (21.401) (11.949) -Variación del Capital de Trabajo 99.136 (323.510) 26.708 - - - - - Flujo de Caja Operativo Neto 163.014 (198.591) 41.924 12.717 40.660 (60.625) 7.284 -Inversión en Activos Fijos (229) (174) - - - - - -Adquisiciones y Ventas de Activos Fijos, Neto - - - 93.259 99.854 (161.346) (36.267) -Otras Inversiones, Neto - - - 3 (3) - - -Variación Neta de Deuda (106.572) 42.435 7.079 (102.342) (123.642) 217.365 66.970 -Variación Neta de Capital - 243.462 - 35.248 33.513 80.691 - -Pago de Dividendos (84.314) (64.535) (46.940) (48.702) (45.298) (31.903) (26.298) -Otros Financiamientos, Neto - - - - - - - - Variación Neta de Caja y Valores Liquidos (27.644) 22.945 2.063 (196.341) (194.617) 366.874 84.223 -

-Flujo de Caja Disponible*** 439.401 594.808 337.278 238.075 97.445 49.040 28.373 -

BalanceCaja e Inversiones Corrientes 266.089 524.109 237.667 193.124 109.143 103.224 112.179 65.935Activos Totales 10.209.581 8.798.674 3.579.082 2.003.654 1.398.860 1.223.433 638.486 732.304Deuda Corto Plazo 85.914 150.000 150.052 111.540 130.217 137.621 89.132 14.889Deuda Largo Plazo 0 0 0 17.470 106.453 231.335 58.500 69.733Obligaciones Financieras Fuera de Balance† 0 0 0 0 0 0 0 0 Deuda Financiera Total‡ 85.914 150.000 150.052 129.011 236.670 368.957 147.632 84.621Patrimonio (Incl. Participación Minoritaria) 10.086.418 8.571.239 3.399.710 1.841.787 1.131.181 837.613 473.809 633.902Capitalización 10.172.332 8.721.239 3.549.762 1.970.798 1.367.852 1.206.569 621.442 718.523

LiquidezDeuda Corto Plazo/Deuda Fianciera Total 100,00% 100,00% 100,00% 86,46% 55,02% 37,30% 60,37% 17,59%Caja e Inversiones Corrientes/Deuda Corto Plazo(X) 3,10 3,49 1,58 1,73 0,84 0,75 1,26 4,43EBITDA/(Deuda Corto Plazo + Gastos Financieros)(X) 3,76 5,43 7,92 1,93 0,82 0,46 0,43 0,85* Los gastos por intereses a marzo de 2004 fueron 0,**Costo de Financiamiento Estimado = Intereses Pagados / Deuda Financiera Total Promedio. ***Flujo de Caja Libre=EBITDA-Intereses Pagados-Variación en Capital de Trabajo-Inv. en Activos Fijos. †Incluye arrendamientos operacionales multiplicado por ocho, y otros tipos de obligaciones con características de deuda financiera. ‡Deuda Financiera Total incluye Obligaciones Financieras Fuera de Balance. Capitalización = Deuda Financiera Total + Patrimonio (Incl. Participación Minoritaria)EBITDA=Resultado de Operación + Depreciación y Amortización

La calificación de riesgo crediticio de Duff & Phelps de Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores constituye una opinión profesional y en ningún momento implica una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituye garantía de cumplimiento de las

obligaciones del calificado. La información ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por consiguiente la firma no se hace responsable por errores, omisiones o por los resultados obtenidos del uso de esta información.

Miembros del Comité Técnico de Calificación que participaron en la reunión en la cual se asignó la(s) presente(s) calificación(es) *: Gustavo

Aristizabal Tobón, Milena Carrizosa Lora y Carlos Ramírez Lozano. *Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página Web de la Sociedad Calificadora:

www.dcrcolombia.com.co

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1.2 CONDICIONES FINANCIERAS DE LOS PAPELES COMERCIALES 1.2.1 MONTO TOTAL DE LA OFERTA SURAMERICANA DE INVERSIONES emitirá Papeles Comerciales por valor de doscientos cincuenta mil millones de pesos ($250,000,000,000), según las condiciones indicadas por la Junta Directiva de SURAMERICANA DE INVERSIONES mediante Acta No. 120 de su sesión del 29 de marzo de 2007, la reglamentación del Código de Comercio, las Resoluciones 400 de 1995 y Resolución 1200 de 1995, expedidas por la Sala General de la Superintendencia de Valores (hoy Superintendencia Financiera de Colombia) y las normas que las modifiquen y/o adicionen. 1.2.2 SERIES La emisión consta de dos (2) series con las siguientes características: Serie A: Los títulos estarán emitidos en pesos colombianos y devengarán un interés flotante referenciado a la DTF y su capital será redimido totalmente al vencimiento de los mismos o renovado, dependiendo de la modalidad de colocación que sea adoptada. Serie B: Los títulos estarán emitidos en pesos colombianos y devengarán un interés fijo y su capital será redimido totalmente al vencimiento de los mismos o renovado, dependiendo de la modalidad de colocación que sea adoptada. 1.2.3 VALOR NOMINAL Series A y B: El valor nominal de cada Papel Comercial es de un millón de pesos ($1’000,000). 1.2.4 CANTIDAD DE PAPELES COMERCIALES DE QUE CONSTA LA EMISIÓN La emisión total constará de doscientos cincuenta mil (250,000) Papeles Comerciales. 1.2.5 INVERSIÓN MÍNIMA Cada título deberá expedirse por un número entero de Papeles Comerciales. No obstante lo anterior, la inversión mínima para cada serie será la equivalente al valor de diez (10) Papeles Comerciales, es decir, diez millones de pesos ($10’000,000). En consecuencia, no podrán realizarse operaciones, en mercado primario y mercado secundario, por montos inferiores a diez millones de pesos ($10’000,000). 1.2.6 PLAZOS DE LOS PAPELES COMERCIALES Cada serie está subdividida dependiendo del plazo de redención del Papel Comercial. El vencimiento de los títulos deberá ser superior a quince (15) días e inferior a un año, contados a partir de la fecha de suscripción tal como lo establece el inciso segundo del artículo 1.2.4.47 de la Resolución 400 de 1995. Respetando el plazo de colocación indicado en el numeral 1.4.1 del presente Prospecto. Para diferenciar el plazo de la subserie ofrecida al público, las mismas se deberán indicar en el aviso de oferta de acuerdo con lo siguiente: Serie A: Se indicará el plazo, en número de días, al lado de la letra A, de la siguiente manera: si el plazo ofrecido a partir de la fecha de suscripción es de 16 días, se indicará en el aviso de oferta pública que la serie ofrecida es la Serie A16; si el plazo es de 27 días, la serie a ofrecer se llamará Serie A27; si el plazo es de 90 días, la serie a ofrecer se llamará Serie A90; si el plazo es de 182 días, la serie a ofrecer se llamará Serie A182; si el plazo es de 257 días, la serie a ofrecer se llamará Serie A257; si el plazo es de 364 días, la serie a ofrecer se llamará Serie A364. De esta forma se podrá subdividir la Serie A en cualquier número de subseries según el plazo, contado en días enteros, siempre y cuando dicho plazo sea superior a 15 días e inferior a un año, contados a partir de la fecha de suscripción.

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Serie B: Se indicará el plazo, en número de días, al lado de la letra B, de la siguiente manera: si el plazo ofrecido a partir de la fecha de suscripción es de 16 días, se indicará en el aviso de oferta pública que la serie ofrecida es la Serie B16; si el plazo es de 27 días, la serie a ofrecer se llamará Serie B27; si el plazo es de 90 días, la serie a ofrecer se llamará Serie B90; si el plazo es de 182 días, la serie a ofrecer se llamará Serie B182; si el plazo es de 257 días, la serie a ofrecer se llamará Serie B257; si el plazo es de 364 días, la serie a ofrecer se llamará Serie B364. De esta forma se podrá subdividir la Serie B en cualquier número de subseries según el plazo, contado en días enteros, siempre y cuando dicho plazo sea superior a 15 días e inferior a un año, contados a partir de la fecha de suscripción. Debido a que la fecha de vencimiento se cuenta a partir de la fecha de suscripción del título, los Papeles Comerciales se suscribirán siempre por el 100% de su valor nominal más la prima o menos el descuento en caso que se ofrezca alguno de estos en el aviso de oferta pública. Los títulos empezarán a generar intereses a partir de la fecha de suscripción. 1.2.7 RENDIMIENTO DE LOS PAPELES COMERCIALES Serie A: El rendimiento de los Papeles Comerciales estará dado por una tasa flotante, la cual, para los efectos de esta emisión será la DTF. Los Papeles Comerciales ofrecerán un rendimiento equivalente a la DTF adicionada en unos puntos porcentuales trimestre anticipado. Dicho rendimiento podrá estar dado por una combinación de pago de intereses y un descuento o prima sobre el valor nominal del Papel Comercial. Tanto los intereses como la prima o descuento, serán determinados por la Entidad Emisora al momento de efectuar la oferta pública y deberá publicarse en el aviso de oferta pública. Se entiende por DTF, la tasa promedio ponderada de las tasas de interés efectivas de captaciones a 90 días de los bancos, corporaciones financieras, compañías de financiamiento comercial y bancos comerciales y de ahorro, el cual está definido en la Resolución Externa 017 de 1993 expedida por el Banco de la República y es calculado y publicado semanalmente por el mismo. Para el cálculo de los intereses, se tomará la DTF trimestre anticipado vigente para la semana en que se inicie el respectivo período de causación del interés, a este valor se le adicionarán los puntos determinados al momento de la oferta y esa será la tasa nominal base trimestre anticipado, la cual deberá convertirse en una tasa equivalente en términos efectivos de acuerdo con el período de pago de intereses escogido. La tasa así obtenida, se aplicará al monto de capital que representen los títulos correspondientes. En el caso de que eventualmente el Gobierno elimine la DTF, ésta será reemplazada por la tasa promedio de captación a 90 días de entidades financieras que el Gobierno establezca. Serie B: El rendimiento de los Papeles Comerciales estará dado por una tasa fija. La Entidad Emisora establecerá en el aviso de oferta pública una tasa de rendimiento en términos efectivos que de acuerdo con el período de pago de intereses escogido por el inversionista, se aplicará al monto de capital que representen los títulos correspondientes. Dicho rendimiento podrá estar dado por una combinación de pago de intereses y un descuento o prima sobre el valor nominal del Papel Comercial. Tanto los intereses como la prima o descuento, serán determinados por la Entidad Emisora al momento de efectuar la oferta pública y deberá publicarse en el aviso de oferta pública. De conformidad con el Acta No. 120 de la Junta Directiva de SURAMERICANA DE INVERSIONES en su sesión del 29 de marzo de 2007, los Papeles Comerciales de la serie A ofrecerán un rendimiento máximo equivalente al DTF adicionado hasta en dos punto cincuenta por ciento (2.50%) trimestre anticipado para todos los plazos de esta serie (subseries). Para la Serie B la tasa máxima será del doce punto cincuenta por ciento (12.50%) efectivo anual para todos los plazos de esta serie (subseries). Si pasados tres (3) meses desde la fecha del vencimiento para el pago del capital el tenedor de los títulos, que no cuente con servicio de administración de valores por parte de DECEVAL, no se presenta a cobrarlo, la Entidad Emisora deberá realizar una llamada telefónica al número que para el efecto se encuentra registrado en DECEVAL. Si no logra obtener una comunicación con el titular, enviará un correo certificado y procederá a depositar el importe por cuenta y riesgo del tenedor del título en entidades autorizadas para recibirlo, produciendo ello efectos de pago por consignación de acuerdo con los

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artículos 1656 y siguientes del Código Civil, en concordancia con el artículo 408 y siguientes del Código de Procedimiento Civil y artículo 789 del Código de Comercio y demás normas que lo modifiquen, adicionen o deroguen. En cualquier caso se llevará a cabo el procedimiento establecido en el artículo 1.1.4.6 de la Resolución 400 de 1995 de la Superintendencia de Valores (hoy Superintendencia Financiera de Colombia) sobre cancelación e inscripción de otros valores. 1.2.8 PERIODICIDAD Y MODALIDAD EN EL PAGO DE LOS INTERESES La periodicidad de pago de los intereses podrá elegirse, a opción del suscriptor, entre las modalidades que la Entidad Emisora establezca al momento de la respectiva oferta, la cual una vez definida será fija durante la vigencia del Papel Comercial. Tales modalidades serán determinadas por la Entidad Emisora e indicadas en el aviso de oferta pública, entre las siguientes: Período Vencido (PV), Mes Vencido (MV), Trimestre Vencido (TV) y Semestre Vencido (SV), reservándose el derecho de ofrecer cualquiera de las dichas modalidades en cada aviso de oferta en alguna o todas las series. Para efectos de cómputo de plazos, se entenderá, de conformidad con el artículo 829 del Código de Comercio (Decreto 410 de 1971), que: “Cuando el plazo sea de meses o de años, su vencimiento tendrá lugar el mismo día del correspondiente mes o año; si éste no tiene tal fecha, expira en el último día del respectivo mes o año. El plazo que venza en día feriado se prorroga hasta el día hábil siguiente”. El día de vencimiento será hábil dentro del horario bancario. El día sábado se entenderá como no hábil. Al valor correspondiente a los intereses causados y por pagar se le hará un ajuste a una cifra entera, de tal forma que cuando hubiese fracciones en centavos, éstas se aproximarán al valor entero superior o inferior más cercano expresado en pesos. De acuerdo con la Resolución 0274 del 16 de marzo de 2004 de la Superintendencia de Valores (hoy Superintendencia Financiera de Colombia): • Los intereses se calcularán desde el día del inicio del respectivo período y hasta el día inmediatamente anterior a la

fecha de pago de intereses. Se entenderá por inicio del respectivo período, la fecha de suscripción. • Los intereses se calcularán en la convención 365/365 días, es decir años de 365 días, de doce meses (12), con la

duración mensual calendario que corresponda a cada uno de estos, excepto para la duración de febrero que corresponderá a veintiocho (28) días.

• La Tasa de Corte será expresada con dos (2) decimales en una notación porcentual. • El factor que se utilice para el cálculo y la liquidación de los intereses, será de seis (6) decimales aproximados por el

método de redondeo, ya sea como una fracción decimal (0,000000) o como una expresión porcentual (0.0000%). Para el caso en que la fecha de pago de intereses, excepto la última, caiga en un día que no sea hábil, el pago de intereses se realizará el siguiente día hábil y no se realizará ningún ajuste a los intereses. Para el caso en que el día de vencimiento del último pago de intereses corresponda a un día no hábil, la Entidad Emisora reconocerá intereses hasta el día hábil siguiente, día en que se deberá realizar el pago. Los Papeles Comerciales devengarán intereses únicamente hasta la fecha de su vencimiento. No habrá lugar al pago de intereses por el retardo en el cobro de intereses o capital. 1.2.9 AMORTIZACIÓN DE CAPITAL SERIE A: El capital de los Papeles Comerciales de la serie A será pagado de manera única al vencimiento de los títulos o renovado, dependiendo de la modalidad de colocación que sea adoptada.

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SERIE B: El capital de los Papeles Comerciales de la serie B será pagado de manera única al vencimiento de los títulos o renovado, dependiendo de la modalidad de colocación que sea adoptada. 1.2.10 PRECIO DE SUSCRIPCIÓN El precio de suscripción de los Papeles Comerciales de las series A y B estará conformado por el valor nominal más la prima o menos el descuento en caso de ofrecerse en el aviso de oferta pública: Series A y B • Papeles Comerciales ofrecidos a la par:

Precio = Valor nominal • En caso de descuento:

Precio = Valor nominal * (1 - Descuento) • En caso de prima:

Precio = Valor nominal * (1 + prima) 1.3 REGLAS DE LA EMISIÓN DE PAPELES COMERCIALES 1.3.1 ADMINISTRADOR DE LA EMISIÓN El Depósito Centralizado de Valores de Colombia DECEVAL S.A., entidad domiciliada en la ciudad de Bogotá en la carrera 10 No. 72-33 Torre B Piso 5, realizará la custodia y administración y cobrará a la Entidad Emisora los derechos patrimoniales vencidos de los titulares con servicio de administración de valores. Así mismo, ejercerá todas las actividades operativas derivadas del depósito de la emisión, dentro de las cuales se incluyen las siguientes obligaciones y responsabilidades a cargo de DECEVAL: 1. Registrar el macrotítulo o título global representativo de la emisión, que comprende el registro contable de la emisión, la

custodia, administración y control del título global, lo cual incluye el control sobre el saldo circulante de la emisión, monto emitido, colocado, en circulación, cancelado, por colocar y anulado de los títulos. El macrotítulo o título global así registrado respaldará el monto efectivamente colocado en base diaria. Para estos efectos, la Entidad Emisora se compromete a hacer entrega del macrotítulo o título global dentro del día hábil anterior a la emisión de los títulos.

2. Registrar y anotar en cuenta la información sobre: • La colocación individual de los derechos de la emisión. • Las enajenaciones y transferencias de los derechos anotados en cuenta o subcuentas de depósito.

Para el registro de las enajenaciones de derechos en depósito, se seguirá el procedimiento establecido en el reglamento de operaciones del Administrador de la Emisión.

• La anulación de los derechos de los títulos de acuerdo con las órdenes que imparta la Entidad Emisora, en los términos establecidos en el reglamento de Operaciones del Administrador de la Emisión.

• Las ordenes de expedición o anulación de los derechos anotados en cuentas de depósito. • Las pignoraciones y gravámenes, para lo cual el titular o titulares de los derechos seguirán el procedimiento

establecido en el reglamento de operaciones del Administrador de la Emisión. Cuando la información sobre enajenaciones o gravámenes provenga del suscriptor o de autoridad competente, el Administrador de la Emisión tendrá la obligación de informar a la Entidad Emisora dentro del día hábil siguiente tal circunstancia, siempre y cuando se trate de valores nominativos.

• El saldo en circulación bajo el mecanismo de anotación en cuenta.

3. Cobrar a la Entidad Emisora los derechos patrimoniales, cuando proceda su redención en los términos de la Resolución 512 del 6 de agosto de 2003 de la Superintendencia de Valores (hoy Superintendencia Financiera de Colombia), y

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correspondan a inversionistas de papeles comerciales rotativos sin prórroga o a inversionistas de papeles comerciales rotativos con derecho a prórroga cuando a través de su depositante directo declaren al Administrador de la Emisión su intención de no prorrogar conforme con el procedimiento que para el efecto establezca el Administrador de la Emisión. Sólo se procederá al cobro de los derechos patrimoniales que estén en cabeza de depositantes directos en nombre propio o por cuenta de terceros con servicio de administración valores, o estén representados por uno de ellos. • Para tal efecto, el Administrador de la Emisión presentará dos liquidaciones, una previa y la definitiva. La

preliquidación de las sumas que deben ser giradas por la Entidad Emisora se presentará dentro del término de cinco (5) días hábiles anteriores a la fecha en que debe hacerse el giro correspondiente. Dicha liquidación deberá sustentarse indicando el saldo de la emisión que circula en forma desmaterializada y la periodicidad de pago de intereses.

• La Entidad Emisora verificará la preliquidación elaborada por el Administrador de la Emisión y acordará con ésta los ajustes correspondientes, en caso de presentarse discrepancias. Para realizar los ajustes tanto el Administrador de la Emisión como la Entidad Emisora se remitirán a las características de la emisión tal como se encuentran establecidas en el Acta de Junta Directiva que aprueba el reglamento de la emisión.

• Posteriormente el Administrador de la Emisión presentará a la Entidad Emisora, dentro de los dos (2) días hábiles anteriores al pago, una liquidación definitiva sobre los valores en depósito administrados a su cargo.

• La Entidad Emisora solo abonará en la cuenta del Administrador de la Emisión los derechos patrimoniales correspondientes cuando se trate de tenedores vinculados a depositantes directos o que sean depositantes directos con servicio de administración valores, siempre que el titulo no sea prorrogado y proceda su redención en los términos de la Resolución 512 del 6 de agosto de 2003 de la Superintendencia de Valores. Para el efecto, enviará al Administrador de la Emisión una copia de la liquidación definitiva de los abonos realizados a los respectivos beneficiarios, después de descontar los montos correspondientes a la retención en la fuente que proceda para cada uno y consignará mediante transferencia electrónica de fondos a la cuenta designada por el Administrador de la Emisión el valor de la liquidación según las reglas previstas en el reglamento de la emisión para el pago de intereses y capital. Los pagos deberán efectuarse el día del vencimiento a más tardar a las 12:00 M.

• Informar a los suscriptores y a los entes de control al día hábil siguiente al vencimiento del pago de los derechos patrimoniales, el incumplimiento del pago de los respectivos derechos, cuando quiera que la Entidad Emisora no provea los recursos, con el fin de que éstos ejerciten las acciones a que haya lugar.

• El Administrador de la Emisión no asumirá ninguna responsabilidad de la Entidad Emisora, cuando ésta no provea los recursos para el pago oportuno de los vencimientos, ni por las omisiones o errores en la información que éste o los depositantes directos le suministren, derivados de las órdenes de expedición, suscripción, transferencias, gravámenes o embargos de los derechos incorporados.

4. Cumplir con las órdenes de prórroga o redención impartidas por los inversionistas de papeles comerciales rotativos con

posibilidad de prórroga a través de sus depositantes directos, de acuerdo con lo establecido en la Resolución 512 de 2003 de la Superintendencia de Valores (hoy Superintendencia Financiera de Colombia), en los términos señalados por la Entidad Emisora en el prospecto de información y atendiendo los siguientes criterios: a. Al cumplimiento del plazo inicial pactado, en silencio de la Entidad Emisora y del inversionista, se entenderá

prorrogado automáticamente el plazo por un término igual al inicialmente pactado en las mismas condiciones financieras.

b. Si a la fecha de vencimiento respectiva, la Entidad Emisora guarda silencio y el inversionista solicita la redención, la Entidad Emisora deberá proceder a la redención del título.

c. Si la Entidad Emisora propone modificar la tasa de rentabilidad inicial, y el inversionista guarda silencio, el plazo del título se prorrogará por un término igual al pactado inicialmente con las nuevas condiciones financieras ofrecidas por la Entidad Emisora.

d. Si la Entidad Emisora propone modificar la tasa de rentabilidad y el inversionista manifiesta su no aceptación, la Entidad Emisora deberá proceder a redimir el título.

e. Si la Entidad Emisora decide redimir los títulos a su vencimiento comunicará este hecho al inversionista, el cual se encuentra obligado a aceptar tal redención.

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En caso que la Entidad Emisora opte por lo previsto en los literales c, d y e del presente numeral, deberá comunicar al Administrador de la Emisión su decisión, el segundo día hábil anterior a la fecha de vencimiento de los títulos. El inversionista a través de su depositante directo deberá comunicar a la Entidad Emisora y al Administrador de la Emisión su decisión frente a la redención y a la modificación de la tasa de rentabilidad el día hábil anterior a la fecha de vencimiento de los títulos.

En caso que el inversionista opte por la redención a que se refieren los literales b y d del presente numeral deberá manifestar su voluntad a la Entidad Emisora y al Administrador de la Emisión, a través de su depositante directo, el día hábil anterior a la fecha de vencimiento de los títulos. El Administrador de la Emisión no asume ninguna responsabilidad por la Entidad Emisora, cuando ésta no provea los recursos para el pago oportuno de los vencimientos, ni por las omisiones o errores en la información que ésta o los depositantes directos le suministren, derivados de las órdenes de expedición, suscripción, transferencias, gravámenes o embargos de los derechos incorporados. 5. Remitir informes mensuales a la Entidad Emisora dentro de los cinco (5) días hábiles siguientes al cierre del mismo

sobre: • Los pagos efectuados a los tenedores legítimos de la emisión. • Los saldos de la emisión depositada. • Las anulaciones efectuadas durante el mes correspondiente, las cuales afectan el límite circulante de la emisión.

6. Actualizar el monto del macrotítulo o título global depositado, por encargo de la Entidad Emisora, a partir de las operaciones de expedición, cancelación al vencimiento, anulaciones y retiros de valores del Depósito, para lo cual el Administrador de la Emisión tendrá amplias facultades.

1.3.2 LUGAR DE PAGO DE CAPITAL E INTERESES El capital y los intereses serán pagados por la Entidad Emisora, a través de la entidad Administradora de la Emisión, utilizando la red de pagos del DECEVAL. Esto significa, que los recursos recibidos de la Entidad Emisora serán cancelados a través del depositante directo que maneje el portafolio. 1.3.3 OTRAS CARACTERÍSTICAS DE LOS PAPELES COMERCIALES a) Para todos los efectos se entenderá por Fecha de Emisión el día hábil siguiente en que se publique el primer aviso de

oferta pública, en el que son ofrecidos los títulos. b) Para todos los efectos se entenderá como Fecha de Suscripción, la fecha en la cual sea colocado y pagado

originalmente cada Papel Comercial. c) Teniendo en cuenta que la totalidad de la emisión es desmaterializada, para todos los efectos se entenderá como

Fecha de Expedición, aquella en la cual se celebra la anotación en cuenta ya sea por suscripción original o por transferencias.

d) Para todos los efectos se entenderá como Fecha de Vencimiento, la fecha en la cual se cumpla el plazo de los mismos, contados a partir de la fecha de suscripción.

e) Los gravámenes, embargos, demandas civiles y otros eventos de tipo legal relativos a los títulos, se perfeccionarán de acuerdo con lo dispuesto en la Ley 27 de 1990 y las normas que lo reglamenten y el reglamento de DECEVAL. En caso que la Entidad Emisora llegue a conocer los hechos mencionados, deberá informarlos inmediatamente al administrador de la emisión.

f) Los Papeles Comerciales son indivisibles y, en consecuencia, cuando por cualquier causa legal o convencional un Papeles Comerciales pertenezca a varias personas, éstas deberán designar un representante único que ejerza los derechos correspondientes a la calidad de tenedor legítimo del Papeles Comerciales. En el evento de no ser realizada y comunicada tal designación a la administradora, ésta podrá aceptar como representante, para todos los efectos, a cualquiera de los titulares del Papeles Comerciales que exhiba el certificado correspondiente.

g) El inversionista se hace responsable, para todos los efectos legales, de la información que suministre a la entidad colocadora de la emisión o a la entidad administradora de la emisión, para la administración del título.

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h) Los rendimientos financieros de estos Papeles Comerciales se someterán a la retención en la fuente, de acuerdo con las normas tributarias vigentes y los conceptos de la Dirección de Impuestos y Aduanas Nacionales – DIAN-. Para estos efectos cuando el título sea expedido a nombre de dos beneficiarios, estos indicarán la participación individual en los derechos del título; así mismo si a ello hubiese lugar, acreditarán que no están sujetos a la retención en la fuente.

i) Los titulares de los Papeles Comerciales podrán en forma conjunta o individual ejercer sus derechos. j) Se entenderá por Anotación en Cuenta: El medio de atribución de un régimen jurídico especial en el cual se sustenta la

función de los depósitos centralizados de valores, al que se someten la circulación y el ejercicio de los derechos sobre valores que se inscriben en el correspondiente registro contable. La anotación en cuenta supone los principios de prioridad, tracto sucesivo, rogación y buena fé registral.

1.3.4 OBLIGACIONES DE LOS TENEDORES DE LOS PAPELES COMERCIALES Las principales obligaciones de los tenedores de Papeles Comerciales son las siguientes: a) Pagar totalmente el valor de la suscripción, de acuerdo con lo establecido en el numeral 2.3.10 del presente Prospecto. b) Las demás que emanen de este Prospecto o de la ley. 1.3.5 DERECHOS DE LOS TENEDORES DE LOS PAPELES COMERCIALES Fuera de los derechos que les corresponden como acreedores de la Entidad Emisora de los Papeles Comerciales, tienen además los siguientes: a) Percibir los intereses aquí establecidos y el reembolso del capital, todo de conformidad con el presente Prospecto. b) El traspaso electrónico de los Papeles Comerciales conlleva para el adquirente la facultad de ejercer el derecho de

pago al capital y los intereses en los términos ofrecidos al suscriptor inicial. c) Los demás que emanen de este Prospecto o de la Ley 1.4 CONDICIONES DE LA OFERTA DE PAPELES COMERCIALES 1.4.1 PLAZO DE COLOCACIÓN Y VIGENCIA DE LA OFERTA Los papeles comerciales deberán ser ofrecidos en el mercado primario dentro del año siguiente a fecha de la Resolución de la Superintendencia Financiera de Colombia que aprueba la inscripción de los Papeles Comerciales en el Registro Nacional de Valores y Emisores y su respectiva oferta pública, de acuerdo con el numeral 1 del Artículo 1.1.2.31 del Decreto 3139 de 2006. Los Papeles Comerciales se colocarán dentro del plazo definido en el parágrafo segundo del artículo 1.2.4.48 de la Resolución 400 de la Superintendencia de Valores (hoy Superintendencia Financiera de Colombia), es decir la autorización de oferta pública de Papeles Comerciales se otorgará con vigencia máxima de dos (2) años a partir de la fecha de publicación del primer aviso de oferta; tratándose de emisiones ofertadas mediante la modalidad de emisión rotativa, esta autorización tendrá carácter global respecto del total de emisiones que se realicen durante ese lapso. Por consiguiente, el vencimiento de los Papeles Comerciales no podrá ser en ningún caso posterior al plazo definido en dicho parágrafo a los dos (2) años contados a partir de la fecha de publicación del primer aviso de oferta. El monto total autorizado de la presente emisión podrá realizarse en una o varias emisiones dentro del término establecido en la resolución de autorización emitida por la Superintendencia Financiera. Cada una de las ofertas estará vigente sólo durante el día hábil siguiente a la publicación del aviso de oferta respectivo. 1.4.2 DESTINATARIOS DE LA OFERTA La oferta de Papeles Comerciales tendrán como destinatarios a los inversionistas en general.

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1.4.3 MEDIOS PARA FORMULAR LA OFERTA La primera publicación del aviso de oferta pública se realizará a través de un diario de amplia circulación nacional y en el Boletín de la BVC. Los avisos de oferta pública posteriores se harán a través del Boletín de la BVC. Los avisos para efecto de la redención de los títulos o de la prórroga, según lo estipulado en el numeral 1.4.4 del presente prospecto se efectuarán a través del Boletín de la BVC. Igualmente, cualquier información referente a la emisión que la Entidad Emisora considere que deban conocer los tenedores de los títulos, se dará a conocer en un diario de amplia circulación nacional. Para todos los efectos del presente Prospecto, los diarios en que se publicarán los avisos, convocatorias y demás informaciones a las partes que intervienen en el proceso son: el Diario La República, El Tiempo, Portafolio o El Colombiano. 1.4.4 FORMA DE LA OFERTA La colocación de los Papeles Comerciales de la presente emisión se hará mediante Oferta Pública de suscripción, con sujeción a las disposiciones que para tal efecto contiene la Resolución 400 de 1995 de la Superintendencia de Valores (hoy Superintendencia Financiera de Colombia) y las demás normas que la adicionen o modifiquen bajo la modalidad consagrada en el numeral 2.1 del artículo 1.2.4.48 de la mencionada Resolución. EMISIÓN ROTATIVA: Ofreciendo y colocando de forma rotativa los Papeles Comerciales con posibilidad de prórroga de los mismos, utilizando el siguiente mecanismo: 1. COLOCACIÓN: EMISIÓN ROTATIVA CON POSIBILIDAD DE PRÓRROGA: Se podrán emitir y colocar Papeles Comerciales en forma rotativa con la posibilidad de prórroga de su plazo por un término igual al inicial, evento en el cual la prórroga no implicará una nueva emisión. En estos casos se podrán variar las condiciones de la tasa de rentabilidad durante dicha prórroga. En todo caso, la Entidad Emisora deberá indicar en el aviso de oferta que los papeles ofrecidos tienen posibilidad de prórroga de su plazo y la forma y medio que empleará para informar sobre la efectividad de tal condición. Esta modalidad de oferta se regirá por los siguientes parámetros: a) Al cumplimiento del plazo inicial pactado, en silencio de la Entidad Emisora y del inversionista, se entenderá prorrogado

automáticamente el plazo por un término igual al inicialmente pactado en las mismas condiciones financieras. b) Si a la fecha de vencimiento respectiva, la Entidad Emisora guarda silencio y el inversionista solicita la redención, la

Entidad Emisora deberá proceder a la redención del título. c) Si la Entidad Emisora propone modificar la tasa de rentabilidad inicial, y el inversionista guarda silencio, el plazo del

título se prorrogará por un término igual al pactado inicialmente con las nuevas condiciones financieras ofrecidas por la Entidad Emisora.

d) Si la Entidad Emisora propone modificar la tasa de rentabilidad y el inversionista manifiesta su no aceptación, la Entidad Emisora deberá proceder a redimir el título.

e) Si la Entidad Emisora decide redimir los títulos a su vencimiento comunicará este hecho al inversionista, el cual se encuentra obligado a aceptar tal redención.

En el caso de que la Entidad Emisora opte por lo previsto en los literales c), d) y e) del presente numeral, deberá comunicar su decisión de redención o de cambio de la tasa de rentabilidad, a través del Boletín de la BVC, el segundo día hábil anterior a la fecha de vencimiento de los títulos indicando la entidad, el área o departamento encargado, los números de fax donde pueden manifestar su voluntad y los números telefónicos para confirmar la recepción de los mismos. En caso de que el inversionista opte por la redención a que se refieren los literales b) y d) del presente numeral deberá manifestar su voluntad a la Entidad Emisora vía telefónica y confirmarla vía fax a través de la entidad que se determine en el Boletín de la BVC a más tardar el día hábil anterior a la fecha de vencimiento de los títulos en el horario establecido en el respectivo Boletín.

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En los eventos de redención del título contemplados en el numeral 1 del presente numeral, la Entidad Emisora podrá colocar el monto redimido mediante una nueva emisión, para cuya oferta utilizará el mecanismo descrito. En todo caso, la sumatoria de las prórrogas de los Papeles Comerciales no podrá exceder el plazo máximo de los Papeles Comerciales establecidos en la Resolución 400 de 1995, las normas que la adicionen o modifiquen. En el evento en que la Entidad Emisora no realice los pagos de intereses y capital correspondientes en el momento indicado, los Papeles Comerciales devengaran intereses de mora a la tasa máxima legal permitida por la ley. 1.4.5 REGLAS GENERALES PARA LA COLOCACIÓN Y LA NEGOCIACIÓN La suscripción de los Papeles Comerciales podrá efectuarse a través de la Banca de Inversión Bancolombia S.A. Corporación Financiera que actúa como Agente Líder Colocador y de Valores Bancolombia S.A. Comisionista de Bolsa como Agente Colocador. Igualmente el Agente Líder Colocador podrá designar otras firmas comisionistas inscritas en la BVC y/o corporaciones financieras para conformar el grupo colocador mediante delegación o cesión. Lo anterior previo consentimiento de la Entidad Emisora y atendiendo recomendaciones u objeciones de este. La colocación se adelantará mediante el mecanismo de Underwriting al Mejor Esfuerzo. El valor de la inversión realizada deberá ser pagado íntegramente al momento de la suscripción, pudiéndose colocar a valor nominal con una prima o descuento definida por la Entidad Emisora y publicada en el Aviso de Oferta Pública. El mecanismo de adjudicación será el de subasta o el de demanda en firme, según se determine en el Aviso de Oferta Pública correspondiente. Con el fin de cumplir con lo dispuesto en el artículo 2.2.3.1 de la Circular Externa 10 de 2005 de la Superintendencia de Valores, hoy Superintendencia Financiera de Colombia, los inversionistas que se encuentren interesados en adquirir los títulos para participar en el respectivo proceso de colocación de los mismos, deberán estar vinculados como clientes o diligenciar y entregar el formulario de vinculación con sus respectivos anexos, que será exigido por los Agentes Colocadores, cualquier otra firma comisionista inscritas en la BVC y/o corporaciones financieras que conformen el grupo colocador, y a través de las cuales se pretendan adquirir los títulos. El formulario de vinculación y sus anexos deberá entregarse a más tardar al momento de la aceptación de la oferta, cuando se utilice el mecanismo de demanda en firme para la colocación de los títulos. Tratándose de colocaciones a través del mecanismo de subasta deberá suministrarse a más tardar antes de la hora prevista para la iniciación de la subasta. El potencial inversionista que no haya entregado el formulario debidamente diligenciado y la totalidad de los anexos, no podrá participar en el proceso de adjudicación de los títulos. 1.4.5.1 MECANISMO DE DEMANDA EN FIRME El mecanismo de adjudicación con base en demanda en firme, se hará en las siguientes condiciones: La adjudicación de los títulos a los destinatarios de la oferta se realizará por orden de llegada, por lo tanto, en caso de que la demanda de los títulos supere la oferta no habrá lugar a prorrateo. a) En el aviso de oferta de cada lote de la emisión y los posteriores tramos se incluirá a quien se le deben presentar las

demandas (la recepción de demandas será centralizada), el número de fax o la dirección donde se recibirán las demandas, la hora de apertura, la hora hasta la que se van a recibir las demandas y la hora en la cual se informará a los inversionistas el monto adjudicado. Igualmente, se informará la Tasa de Rentabilidad Ofrecida para los Títulos de cada una de las subseries correspondientes, tasa a la cual se adjudicarán las demandas.

b) Los Inversionistas sólo deberán presentar sus demandas en el horario que se indique en el respectivo Aviso de Oferta Pública el día hábil siguiente a la publicación a través de los Agentes Colocadores, señalando la serie y subserie y el

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monto demandado para cada serie o subserie. Las demandas de los Inversionistas que no especifiquen la serie o subserie y un monto de suscripción se considerarán no aprobadas.

c) En el evento en que alguna(s) demanda(s) llegue(n) ilegible(s) se le(s) solicitará inmediatamente al o los Inversionista(s) que reenvíe(n) su demanda y que la confirme(n) vía telefónica, respetando en cualquier caso la hora y orden de llegada del primer fax o la orden física.

d) Cláusula de Sobreadjudicación: Siempre y cuando se advierta en el respectivo aviso de oferta, en el evento en que el monto total demandado fuere superior al monto ofrecido en el aviso de oferta, la Entidad Emisora por decisión autónoma podrá atender la demanda insatisfecha hasta por un monto equivalente que complete el cien por ciento (100%) del monto de la emisión, siempre que el agregado no exceda el monto total autorizado de la emisión. La adjudicación de la demanda insatisfecha se efectuará con sujeción a los criterios establecidos en el presente numeral.

e) En el evento que las demandas sean recibidas vía fax; durante la vigencia de la oferta un Asesor Externo o un Auditor Externo contratado para este fin por la Entidad Emisora o el Revisor Fiscal del Agente Líder Colocador o Agentes Colocadores, dependiendo del lugar físico donde se realice la adjudicación, deberá certificar vía fax, diariamente al final del día, a la Superintendencia Financiera de Colombia el adecuado desarrollo de los procesos de recepción de demandas y de adjudicación.

f) En el evento que las demandas sean recibidas físicamente en una dirección determinada, sólo serán consideradas en firme cuando sean entregadas según las indicaciones del respectivo aviso de oferta, en el cual se deberá indicar la dirección y la oficina o área a quien debe ser entregado. Al momento de la entrega de la demanda, el original y la copia deberán ser selladas con la hora de recepción.

g) Cada Agente Colocador deberá informarle a sus Inversionistas si la demanda fue aceptada (y bajo qué características) o si fue rechazada. Dicha notificación se realizará telefónicamente a cada uno de los Inversionistas participantes a través del Agente Colocador por el cual realizó la demanda a partir del horario indicado en el Aviso de Oferta.

1.4.5.2 MECANISMO DE SUBASTA Para el mecanismo de adjudicación por subasta se utilizará el sistema de negociación de la BVC o cualquier otro sistema de negociación aprobado por la Superintendencia Financiera de Colombia, el cual será indicado en el respectivo aviso de oferta pública. Administrador de la subasta La BVC calidad de administrador del sistema de subasta y del sistema de cumplimiento será la entidad encargada de realizar la adjudicación de los Papeles Comerciales, y como tal será la entidad encargada de recibir las demandas, aceptarlas, eliminarlas, anularlas y adjudicarlas o rechazarlas, así como atender consultas referentes al proceso de colocación, Para el efecto, todo el proceso estará a cargo de un Representante Legal de la BVC. Adicionalmente, la BVC administrará el proceso de cumplimiento de las operaciones producto de la adjudicación de la(s) subasta(s). El mecanismo de subasta se hará de acuerdo con las siguientes condiciones: a) En el aviso de oferta de cada lote de la emisión y los posteriores tramos se especificarán las entidades ante las cuales

los inversionistas deben presentar las demandas, el número de teléfono, número de fax o la dirección donde se recibirán las demandas, la hora de apertura, la hora hasta la que se van a recibir las demandas y la hora en la cual se informará a los inversionistas el monto adjudicado. Igualmente, se informará la tasa máxima de rentabilidad ofrecida para los títulos de cada una de las series o subseries ofrecidas.

b) Los Inversionistas sólo deberán presentar sus demandas en el horario que se indique en el respectivo Aviso de Oferta Pública el día hábil siguiente a la publicación a través de los Agentes Colocadores. En todos los casos, las demandas de los Inversionistas por los Papeles Comerciales se realizarán a través de los Agentes Colocadores y serán éstas entidades las que presenten las demandas de los Inversionistas, en los mismos horarios de recepción de las demandas que se indiquen en el respectivo Aviso de Oferta Pública, al Administrador de la subasta a través del sistema de la misma entidad. Estas demandas realizadas directamente por los Agentes Colocadores son las que se tendrán en cuenta para la realización de la subasta. La Entidad Emisora no será responsable si los Agentes Colocadores no presentan las demandas recibidas en el horario establecido para el efecto.

c) Los Agentes Colocadores, deberán presentar las demandas de los Inversionistas a través del sistema de negociación de subastas, de manera individual, en los mismos términos que los Inversionistas indiquen, las cuales serán vinculantes, señalando la serie y subserie y el monto de suscripción y la tasa de interés o margen propuestos

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(discriminados por serie, si es aplicable). Dicha información deberá registrarse en los términos que se indiquen en el Aviso de Oferta Publica.

d) Las demandas de los Inversionistas que no especifiquen la serie o subserie y un monto de suscripción y una tasa de interés propuestos (los cuales no podrán exceder de los parámetros señalados en el Aviso de Oferta Pública) se considerarán no aprobadas.

e) En el evento en que alguna(s) demanda(s) llegue(n) ilegible(s) vía fax, los Agentes Colocadores solicitarán inmediatamente al o los Inversionista(s) que reenvíen su demanda y que la confirme vía telefónica respetando en cualquier caso el orden de llegada del primer fax.

f) En el evento en que alguna(s) demanda(s) sea(n) recibida(s) telefónicamente, los Agentes Colocadores deberán diligenciar un formato donde quede registrado las condiciones de la demanda del Inversionista especificando la serie o subserie (si se ofrece más de una serie o subserie), el monto de suscripción, la tasa de interés propuestos, el nombre de la entidad inversionista y el nombre del funcionario que la solicita.

PREADJUDICACIÓN Una vez terminado el horario para recibir las demandas por parte de la BVC, esta realizará una adjudicación preliminar bajo el sistema de Subasta Holandesa con sujeción a los siguientes criterios: g) La Bolsa procederá a aceptar o rechazar las demandas presentadas, de acuerdo con los criterios establecidos en el

Boletín Normativo. h) Clasificará y totalizará las demandas aceptadas por cada Serie ofrecida. i) Si la cantidad total demandada fuere inferior o igual al Monto de la Oferta establecido en el Aviso de oferta, se

procederá a adjudicar todas las demandas a la mayor tasa demandada para cada serie o subserie ofrecida, que nunca podrá ser superior a la máxima establecida en el Aviso de Oferta.

j) En caso que la cantidad demanda fuere superior al Monto de la Oferta, se procederá a ordenar las demandas aceptadas de acuerdo con el criterio de tasa de demanda de menor a mayor y: 1. Se establecerá la tasa de corte para cada Serie o Subserie ofrecida, que corresponderá a la tasa mayor a la cual

se pueda adjudicar el total ofrecido para la Serie o Subserie, la cual en ningún caso podrá ser superior a la tasa máxima establecida por el Emisor.

2. Todas las demandas presentadas a una tasa mayor a la tasa de corte establecida se eliminarán. 3. Todas las demandas presentadas a tasa menor a la tasa de corte establecida, serán adjudicadas por la cantidad

demandada. 4. En caso que existiere un saldo de una Serie o Subserie por adjudicar menor al total de las demandas presentadas

a la tasa de corte, se procederá a adjudicar a la tasa de corte el saldo a prorrata de las demandas, respetando el criterio de valor nominal e inversión mínima.

5. Si por efectos del prorrateo y de las condiciones de valor nominal e inversión mínima, el total adjudicado pudiere resultar inferior al total ofrecido en la Serie respectiva, este saldo se adicionara: i) a la demanda a la cual le fue asignada la menor cantidad por efectos del prorrateo, siempre y cuando el valor total adjudicado no supere el valor demando, ii) En caso que el valor total adjudicado supere el valor demandado, sólo se adjudicará hasta el total demandado y la diferencia pendiente por adjudicar se adicionará a la demanda siguiente con menor cantidad asignada, respetando también el valor total demandado de esta y así sucesivamente hasta adjudicar la cantidad total ofrecida, iii) De presentarse dos demandas con igual monto se asignará por orden de llegada (según hora de ingreso de la demanda al sistema electrónico de adjudicación) y a igual orden de llegada por orden alfabético. En ningún caso, para una serie o subserie, habrá dos (2) Tasas de Corte diferentes

En el evento en el cual no se presenten propuestas a la subasta holandesa la Bolsa declarará desierta la subasta.

ADJUDICACIÓN Una vez la Bolsa, según instrucción recibida por el Emisor, haya ingresado la tasa de corte para cada una de las Series, el sistema iniciará en forma inmediata el proceso de adjudicación definitiva de la subasta holandesa bajo los criterios establecidos para la preadjudicación. La adjudicación se realizará teniendo en cuenta que la suma total de lo que se adjudique en la(s) serie(s) no puede exceder el Monto de la Oferta más el monto que la cláusula de sobreadjudicación contemplada en Aviso (“Monto Total de la Oferta”). En cualquier caso se deberán atender los siguientes criterios: k) Cláusula de Sobreadjudicación: Siempre y cuando se advierta en el respectivo aviso de oferta, en el evento en que el

monto total demandado fuere superior al monto ofrecido en el aviso de oferta, la Entidad Emisora por decisión

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autónoma podrá atender la demanda insatisfecha hasta por un monto equivalente que complete el cien por ciento (100%) del monto de la emisión, siempre que el agregado no exceda el monto total autorizado de la emisión. La adjudicación de la demanda insatisfecha se efectuará según criterios de favorabilidad para la Entidad Emisora de tasa y plazo y con sujeción a los criterios establecidos en el presente numeral.

l) La Entidad Emisora podrá decidir no otorgar ninguna asignación de montos en alguna(s) de las series o subseries ofrecidas cuando se demande el 100% del Monto de la Oferta o el Monto Total de la Oferta en una o varias serie(s) o subserie(s) ofrecida(s), o podrá otorgar montos parciales por serie hasta adjudicar el 100% del Monto de la Oferta o el Monto Total de la Oferta, conforme a criterios de favorabilidad para la Entidad Emisora en cuanto a tasa y plazo.

m) Esta adjudicación se realizará en el horario indicado en el respectivo Aviso de Oferta Pública el día siguiente hábil a la fecha de su publicación y en cualquier caso respetando las mismas condiciones de Preadjudicación y de Adjudicación del presente numeral. Cada Agente Colocador deberá informarle a sus Inversionistas si la demanda fue aceptada (y bajo qué características) o si fue rechazada. Dicha notificación se realizará telefónicamente a cada uno de los Inversionistas participantes a través del Agente Colocador por el cual realizó la demanda a partir del horario indicado en el Aviso de Oferta.

n) No obstante lo anterior, los Agentes Colocadores continuarán recibiendo nuevas demandas después de cerrada la subasta y hasta la vigencia de la oferta para que, en el evento en que el Monto Ofrecido haya sido mayor al monto demandado, adjudicar las nuevas demandas de acuerdo con el orden de llegada a la Tasa de Corte previamente determinada, hasta que el Monto Ofrecido se adjudique en su totalidad o hasta el vencimiento de la oferta.

o) Los Revisores Fiscales de los Agentes Colocadores deberán certificar vía fax, al final del día, a la Superintendencia Financiera de Colombia el adecuado desarrollo del proceso de recepción de las demandas.

p) En caso que queden saldos en una o varias de las series ofertadas, se podrán ofrecer en un nuevo aviso de oferta pública, no necesariamente bajo las mismas condiciones o bajo el mismo mecanismo. Para efectos de la subasta y la adjudicación de los títulos que no fueron demandados, se tomará su valor nominal.

1.4.6 MECANISMOS PARA LA PREVENCIÓN Y CONTROL DEL LAVADO DE ACTIVOS De acuerdo con la Circular No. 10 de 2005 de la Superintendencia de Valores (hoy Superintendencia Financiera de Colombia), el control de lavado de activos de la presente emisión de Papeles Comerciales será realizado por los Agentes Colocadores, toda vez que es una oferta en el mercado primario, desmaterializada y colocada a través de intermediarios del mercado.

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2 DATOS RELATIVOS A LA ENTIDAD EMISORA 2.1 INFORMACIÓN GENERAL DE SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A.

SURAMERICANA 2.1.1 RESEÑA HISTÓRICA En diciembre de 1997, la compañía Suramericana de Seguros es reestructurada a través de una escisión, mediante la cual se separa la actividad operativa de seguros de la de inversión, como resultado de la misma nace la compañía SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A., SURAMERICANA, convirtiéndose ésta última en la compañía matriz. Con la separación de las dos actividades se buscaba adecuar la operación aseguradora a las condiciones del mercado de la época y aprovechar las oportunidades internacionales de expansión, por otro lado administrar el portafolio de inversiones como otra actividad separada en cabeza de la compañía holding SURAMERICANA DE INVERSIONES. SURAMERICANA DE INVERSIONES directamente y a través de sus filiales, participa en empresas en sectores como financiero, seguros y seguridad social, cementos, alimentos, comercio y textil, entre otros. En estos también tiene inversión en la Comunidad Andina y Centro América. Entre las marcas más reconocidas con las que operan algunas de sus inversiones están Suramericana de Seguros, Bancolombia, Cementos Argos, Compañía Nacional de Chocolates, Protección AFP, Susalud y Suratep. La acción de SURAMERICANA DE INVERSIONES, la cual se cotiza en la Bolsa de Valores de Colombia (bajo el nombre SURAMINV), desde sus comienzos ha aportado a sus accionistas una empresa sólida y una de las acciones más rentables del mercado colombiano. SURAMERICANA DE INVERSIONES es una compañía con un solo objetivo: El retorno a los accionistas a través de un diversificado portafolio de inversiones. SURAMERICANA DE INVERSIONES, como empresa, no produce bienes ni servicios, invierte en acciones de compañías que lo hacen. Su “producto” es un sólido portafolio de inversiones representado en la acción de SURAMERICANA DE INVERSIONES, la cual se tranza en la Bolsa de Valores de Colombia y ofrece a sus accionistas dividendo y rentabilidad. Como compañía inversionista, SURAMERICANA DE INVERSIONES, además de analizar las mejores alternativas de inversión, participa en la administración de las compañías en las cuales invierte a través de las Juntas Directivas. Las utilidades y valorizaciones que se obtienen sobre las inversiones que constituyen el portafolio se convierten en las utilidades de la compañía y se reparten como dividendos y valorizaciones a sus accionistas. 2.1.2 DENOMINACIÓN SOCIAL SURAMERICANA DE INVERSIONES constituida mediante escritura pública No. 2.295, otorgada en la Notaría 14ª de la ciudad de Medellín el 24 de diciembre de 1997, adicionada mediante escritura pública No. 38 del 13 de enero de 1998 otorgada en la Notaría 14ª de la ciudad de Medellín y última reforma estatutaria mediante escritura No. 0662 del 19 de abril de 2007 otorgada en la Notaría 14ª de la ciudad de Medellín. 2.1.3 NATURALEZA Y REGIMEN JURÍDICO La naturaleza jurídica de la compañía es la de una sociedad anónima, con sus acciones inscritas en el mercado público de valores de Colombia.

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SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A., SURAMERICANA se rige por la normatividad vigente en el código de comercio para sociedades anónimas. De acuerdo con lo establecido por el artículo 1º del Decreto 4350 de 2006, por el total de sus activos e ingresos, la Compañía es vigilada por la Superintendencia de Sociedades y controlada por la Superintendencia Financiera, por estar inscrita en el registro nacional de valores y emisores, ya que sus acciones se cotizan en bolsa. En este orden de ideas, teniendo en cuenta su carácter de emisor de valores, toda la información financiera se canaliza a través de la Superintendencia Financiera de Colombia a la cual se transmiten los estados financieros y se reporta la información pertinente de acuerdo con las normas que regulan a los emisores de valores. 2.1.4 DOMICILIO La Entidad Emisora tiene su domicilio principal en Medellín, la dirección para notificaciones es Carrera 64B No. 49A-30, Edificio Suramericana, Medellín, Antioquia. 2.1.5 MISIÓN, VISIÓN Y VALORES Misión Somos una sociedad anónima, interesada en la gestión y realización de inversiones en sectores estratégicos de la economía colombiana y latinoamericana, con el compromiso de generar valor a sus accionistas y participar en el progreso social y económico de Colombia. Visión Crear un mayor valor a través de la administración eficiente y transparente del Portafolio y del acercamiento a los Inversionistas. Valores • Transparencia con las acciones, clientes y proveedores a través del ejercicio de una Política de Buen Gobierno

Corporativo • Conocimiento del entorno para ser competitivo en sus negocios • Ortodoxia en los negocios • Compromiso en asuntos sociales y de la comunidad • Desarrollo integral de los colaboradores 2.1.6 OBJETO SOCIAL La Sociedad se dedicará a la inversión en bienes muebles e inmuebles. Tratándose de inversiones en bienes muebles, además de cualquier clase de bienes muebles, ella lo podrá hacer en acciones, cuotas o partes en sociedades, entes, organizaciones, fondos o cualquier otra figura legal que permita inversión de recursos. Así mismo podrá invertir en papeles o documentos de renta fija, variable, estén o no inscritos en el mercado público de valores. En todo caso, los emisores y/o receptores de la inversión, pueden ser de carácter público o privado, nacionales o extranjeros. Para lograr el cabal cumplimiento de su objeto, la sociedad podrá adquirir, dar en garantía, explotar, entregar en fiducia o en encargo fiduciario, y enajenar toda clase de bienes muebles, inmuebles; celebrar operaciones de crédito dando o recibiendo de o a sus socios o a terceros dinero en mutuo sin que esto implique desarrollo de actividades de intermediación financiera, como actividad ocasional y sin interés especulativo y con el único objeto de la consecución de fondos requeridos para el cumplimiento del fin social; dar, aceptar, negociar, enajenar, pagar, celebrar cesiones a cualquier título de toda clase de instrumentos negociables y suscribir todo tipo de documentos civiles y comerciales; y en general, celebrar todos los actos y todos los contratos que tengan relación directa con el objeto social y los que tengan como finalidad ejercer los derechos y cumplir las obligaciones legal o convencionalmente derivadas de la existencia de la sociedad y de las actividades desarrolladas por la compañía. 2.1.7 DURACIÓN DE LA COMPAÑÍA SURAMERICANA DE INVERSIONES no se halla disuelta y su duración es hasta el 15 de abril del año 2102.

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2.1.8 CAUSALES DE DISOLUCIÓN La Compañía se disolverá: a) Por vencimiento del término previsto para su duración, si no fuere prorrogado válidamente antes de su expiración; b) Por la imposibilidad se desarrollar la empresa social, por la terminación de la misma o por la extinción de la cosa o

cosas cuya explotación constituye su objeto; c) Por la reducción del número de asociados a menos del requerido en la Ley para su formación o funcionamiento; d) Por decisión de la Asamblea General de Accionistas; e) Por decisión de autoridad competente en los casos expresamente previstos en las leyes; f) Cuando ocurran pérdidas que reduzcan el patrimonio neto por debajo del cincuenta por ciento (50%) de su capital

suscrito; g) Cuando el noventa y cinco por ciento (95%) o más de las acciones suscritas llegue a pertenecer a un solo accionista; y h) Por las demás causales que la Ley determine de manera general para todas las sociedades comerciales. 2.2 ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL DE SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A.

SURAMERICANA SURAMERICANA DE INVERSIONES, para fines de su dirección y administración, la Compañía tiene los siguientes órganos: a) ASAMBLEA GENERAL DE ACCIONISTAS; b) JUNTA DIRECTIVA, y c) PRESIDENTE 2.2.1 ASAMBLEA GENERAL DE ACCIONISTAS La Asamblea General ordinaria de accionistas tendrá su reunión cada año, a más tardar, el treinta y uno (31) de marzo, por convocatoria de la Junta Directiva o del presidente. 2.2.2 JUNTA DIRECTIVA La Junta directiva de la Compañía está compuesta por 7 miembros principales. Los miembros de la Junta son elegidos por la Asamblea General de Accionistas por un período de dos años contados a partir de la fecha de su elección, sin perjuicio de que puedan ser reelegidos o removidos libremente en cualquier momento por la misma Asamblea. La Junta Directiva se reúne mensualmente. Los miembros de la Junta Directiva para el período 2007-2009 son:

Nombre José Alberto Vélez Cadavid Carlos Enrique Piedrahita Arocha Juan Guillermo Londoño Posada Jorge Mario Velásquez Jaramillo Hernando Yepes Arcila Alberto Espinosa López Antonio de Roux Rengifo Los mecanismos adoptados para garantizar la independencia de los miembros de la Junta Directiva de conformidad con lo establecido en el artículo 44 y 86 de la Ley 964 de 2005 están establecidos en el artículo 25 de los estatutos de la compañía. Los miembros de la Junta Directiva no desempeñan ningún cargo adicional en la entidad o en cualquiera de las vinculadas.

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2.2.3 PERSONAL DIRECTIVO Presidente: David Emilio Bojanini García Vicepresidente de Contraloría: Rodrigo Ferreira Camacho Vicepresidente Administrativo: Fernando Ojalvo Prieto Vicepresidente de Inversiones: Andrés Bernal Correa Gerente Jurídico: Luis Alberto Botero Gutiérrez 2.2.4 REVISORIA FISCAL La Asamblea General de Accionistas elige al Revisor Fiscal y su suplente para períodos anuales pudiendo ser reelegidos indefinidamente. El Revisor Fiscal se obliga a adoptar las funciones previstas en el Código de Comercio, sujetándose a lo allí establecido, sin perjuicio de lo prescrito por otras normas y por la Asamblea General de Accionistas en cuanto resulte compatible con sus obligaciones legales, velando por consiguiente porque no se ocasionen perjuicios a la Compañía, accionistas o terceros. La Asamblea ratificó a la firma KPMG Ltda. como Revisores Fiscales en su reunión del 29 de marzo de 2007, por un período de dos años, quienes a su vez designaron a Susana Contreras Poveda como principal y a Magyory Zabala Uribe como suplente. Esta firma presta sus servicios a SURAMERICANA DE INVERSIONES desde junio de 1995. 2.2.5 ORGANIGRAMA 2.2.6 ACCIONISTAS Y COMPOSICIÓN ACCIONARIA AL 31 DE MARZO DE 2007

ACCIONISTAS DE SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. 31 de Marzo de 2007

ACCIONISTAS ACCIONES PARTICIPACIÓN

CEMENTOS ARGOS S.A. 131.227.832 28,69%COMPAÑÍA COLOMBIANA DE INVERSIONES S.A. 43.874.027 9,59%INVERSIONES ARGOS S.A. 34.624.428 7,57%VALORES NACIONALES S.A. 30.049.622 6,57%GRUPO NACIONAL DE CHOCOLATES S.A. 24.076.797 5,26%FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PORVENIR 10.328.705 2,26%

KPMGRevisoria Fiscal

Rodrigo Ferreira C.VP de Contraloria

Luis A. Botero G.Gerente Juridico

Fernando Ojalvo P.VP Administrativo

Andrés Bernal C.VP de Inversiones

David Bojanini GPresidente

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ACCIONISTAS ACCIONES PARTICIPACIÓN FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PROTECCION 8.489.605 1,86%FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS - COLFONDOS 8.276.969 1,81%FONDO DE PENSIONES HORIZONTE 6.849.986 1,50%FUNDACION FRATERNIDAD MEDELLIN 6.350.000 1,39%VALKIRIA S.A. EN LIQUIDACIÓN 6.000.000 1,31%FONDO DE PENSIONES SANTANDER 5.190.639 1,13%INVERSIONES E INDUSTRIA S A 4.880.578 1,07%OTROS (CON PART. MENOR AL 1%) 137.177.436 29,99%TOTAL ACCIONES EN CIRCULACIÓN 457.396.624 100,00% Ninguno de los miembros de la Junta Directiva o de los funcionarios que conforman el nivel directivo de la compañía poseen más del 0.01% de la participación accionaria en la compañía. Actualmente, no existe ningún convenio o programa para otorgar participación a los empleados en el capital de la Entidad Emisora. 2.2.7 ASPECTOS LABORALES A 31 DE MARZO DE 2007 Planta de Personal SURAMERICANA DE INVERSIONES cuenta con 13 (Trece) empleados, vinculados directamente. Relaciones Laborales SURAMERICANA DE INVERSIONES no tiene sindicato. No existen pactos colectivos. Al personal se le notifica el aumento salarial año a año y sus prestaciones extralegales. Los empleados son contratados directa o indirectamente a través de Sodexho o de las empresas filiales. SURAMERICANA DE INVERSIONES no tiene procesos laborales en su contra. Todos los empleados se encuentran bajo el régimen de la Ley 50. 2.2.8 SITUACIÓN DE SUBORDINACIÓN De acuerdo con los artículos 260 y 261 del Código de Comercio, “Las sociedades subordinadas pueden ser filiales o subsidiarias. Se considerará filial la sociedad que esté dirigida o controlada económica, financiera o administrativamente por otra, que será la matriz. Será subsidiaria la compañía cuyo control o dirección lo ejerza la matriz por intermedio o con el concurso de una o varias filiales suyas, o de sociedades vinculadas a la matriz o a las filiales de esta”; por lo tanto: SURAMERICANA DE INVERSIONES tiene las siguientes compañías en calidad de Filiales.

% PARTICIPACIÓN TOTAL RAZÓN SOCIAL % DE PARTICIPACIÓN

DIRECTA 2007 2006

Directamente: Compañía Suramericana de Construcciones S.A. 65.21 98.78 98.78 Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. 95.97 99.94 99.94 Inversiones en Seguros y Seguridad Social Suramericana S.A. Inversura 52.50 70.73 70.73 I.P.S. Punto de Salud S.A. 0.01 70.44 70.44 Suramericana BVI 35.82 100.00 100.00 Enlace Operativo S.A. 55.00 77.50 -

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% PARTICIPACIÓN TOTAL RAZÓN SOCIAL % DE PARTICIPACIÓN

DIRECTA 2007 2006

Indirectamente: Compañía Suramericana de Seguros S.A. 70.73 70.73 Compañía Suramericana de Seguros de Vida S.A. 70.73 70.73 Compañía Suramericana de Capitalización S.A. 70.73 70.73 Admora. de Fondos de Inversión Suramericana S.A. 72.13 72.13 Compañía Suramericana Administradora de Riesgos Profesionales y Seguros de VidaS.A. Suratep

60.12 60.12

Centro Para los Trabajadores I.P.S. S.A. 60.65 60.65 Compañía Suramericana de Servicios de Salud S.A. Susalud Medicina Prepagada 70.73 70.73 Servicio de Reparación Integral Automotriz S.A. Seriauto 70.82 70.82 Interoceánica de Seguros S.A. 66.62 62,19 Inversiones GVCS S.A. 70.73 70.73 Inversura BVI 70.73 70.73 Dinámica S.A. 70.73 70.73 Sociedad Inversionista Anónima S.A. 70.73 - Inversiones Otrabanda S.A. 70.73 - A continuación se describen las entidades subordinadas, su actividad principal, domicilio, nacionalidad, área geográfica de operaciones y fecha de constitución: • Portafolio de Inversiones Suramericana S.A.

Inversión en bienes muebles e inmuebles, además, lo podrá hacer en acciones, cuotas o partes en sociedades, entes, organizaciones, fondos o cualquier otra figura legal que permita inversión de recursos. Así mismo podrá invertir en papeles o documentos de renta fija, variable, estén o no inscritos en el mercado público de valores. En todo caso, los emisores y/o receptores de la inversión, pueden ser de carácter público o privado, nacionales o extranjeros. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín Colombia, con cubrimiento nacional, sociedad constituida el 15 de septiembre de 1997.

• Compañía Suramericana de Construcciones S.A.

Es una entidad que se dedica a la construcción, adquisición y enajenación, por sí o por terceros, de locales, casas y edificios y en inversión de su propio capital y reservas de acciones, cuotas, o partes de interés de otras sociedades dedicadas a la explotación de cualquier actividad económica lícita, al igual que en bonos, títulos valores, cédulas y bienes mercantiles similares. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín Colombia, con cubrimiento nacional, sociedad constituida el 22 de octubre de 1954.

• Inversiones en Seguros y Seguridad Social Suramericana S.A. - Inversura Inversión de bienes muebles e inmuebles, estén o no inscritos en el mercado público de valores, de carácter público o privado, nacionales o extranjeros. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín Colombia, con cubrimiento local, sociedad constituida el 25 de mayo de 1999.

• I.P.S. Punto de Salud Asistencia Médica y Odontológica S.A. El objeto social de la sociedad es la prestación de servicios médicos, paramédicos y odontológicos. Para el desarrollo de su objeto social principal puede realizar las siguientes actividades: promoción de la salud, prevención, diagnóstico y tratamiento de la enfermedad, mediante la consulta médica general y especializada, atención de urgencias, exámenes diagnósticos de laboratorio clínico e imagenología, procedimientos quirúrgicos, hospitalización, consulta y tratamiento odontológico, cirugía oral y todas aquellas actividades necesarias para la prestación de servicios de salud en los diferentes niveles de atención. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín Colombia, con cubrimiento nacional, sociedad constituida el 19 de diciembre de 1996.

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• Administradora de Fondos de Inversión Suramericana S.A. Administración del Fondo Suramericana de Inversiones y el Fondo Suramericana de Renta Fija y Crecimiento. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín Colombia, con cubrimiento nacional, sociedad constituida el 24 de julio del 1964.

• Compañía Suramericana de Seguros S.A.

Realiza operaciones de seguro y de reaseguro de bienes, bajo las modalidades y los ramos facultados expresamente por la ley. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín Colombia, con cubrimiento nacional, sociedad constituida el 12 de diciembre de 1944.

• Compañía Suramericana de Seguros de Vida S.A.

Seguros y reaseguros de personas sobre la vida y las que tengan carácter complementario, bajo las modalidades y los ramos facultados expresamente por la ley. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín Colombia, con cubrimiento nacional, sociedad constituida el 4 de agosto de 1947.

• Compañía Suramericana de Servicios de Salud S.A.

Prestación de servicios de salud como entidad promotora de salud y entidad de medicina prepagada. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín Colombia, con cubrimiento nacional, sociedad constituida el 31 de enero de 1990.

• Inversiones GVCS S.A.

Inversión en bienes muebles en especial de acciones, cuotas o partes de sociedades. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín Colombia, con cubrimiento nacional, sociedad constituida el 6 de diciembre de 2002.

• Compañía Suramericana de Capitalización S.A.

Celebración de contratos de capitalización o formación de capitales con cualquier persona, en consideración al pago de cuotas únicas o periódicas, con o sin posibilidad de pagos anticipados por medio de sorteos, de conformidad con la ley y la reglamentación de la Superintendencia Bancaria. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín Colombia, con cubrimiento nacional, sociedad constituida el 10 de marzo de 1958. La compañía suspendió, desde enero de 2004, la venta de títulos de capitalización, hecho informado a la Superintendencia Bancaria.

• Seriauto S.A.

Establecimiento y funcionamiento de talleres de reparación de toda clase de vehículos automotores; la importación, compra y venta de repuestos y accesorios para los mismos; la compra y venta de vehículos automotores y cualquier otro acto o inspección y revisión de vehículos. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín Colombia, con cubrimiento nacional, sociedad constituida el 9 de diciembre de 1976.

• Centro Para Los Trabajadores I.P.S. S.A. Prestación de servicios de salud en todas las áreas de la salud humana, comprendiendo los servicios de urgencias, consulta externa general y especializada, medicina diagnóstica y terapéutica, cirugía y exámenes diagnósticos. Igualmente tendrá por objeto la importación y compra de medicamentos, equipos médicos, arrendamiento de prótesis y aparatos de complemento terapéutico. La sociedad también podrá actuar como representante de otras sociedades nacionales o extranjeras que tengan objeto similar a los aquí descritos y en concordancia con las disposiciones legales y las normas de la Superintendencia Nacional de Salud. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín Colombia, con cubrimiento en Medellín y Bogotá D.C., sociedad constituida el 19 de diciembre de 1996.

• Suratep S.A.

Operación del ramo de riesgos profesionales. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín Colombia, con cubrimiento nacional, sociedad constituida el 9 de noviembre de 1995.

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• Interoceánica de Seguros S.A. La realización de operaciones de seguro y de reaseguro de bienes y de personas, bajo las modalidades y los ramos facultados expresamente por la ley. Su domicilio principal se encuentra en Panamá, República de Panamá.

• Inversura BVI Corp. Inversiones en papeles negociables. Su sede es Islas Vírgenes Británicas, con cubrimiento local, sociedad constituida el 24 de diciembre de 2002.

• Suramericana BVI Corp. Inversiones en papeles negociables. Su sede es Islas Vírgenes Británicas, con cubrimiento local, sociedad constituida el 29 de abril de 1998.

• Enlace Operativo. La Sociedad se dedica a la prestación y ejecución de servicios de procesamiento de información en materia de seguridad social, laboral, tributaria, contable, administrativa y en general de aquellos servicios conexos a los anteriores, susceptibles de ser contratados bajo la figura de outsoursing o tercerización.

• Sociedad Inversionista Anónima. La sociedad fue constituida el 20 de diciembre de 2006 como resultado de la escisión de Compañía Suramericana de Seguros S.A., Compañía Suramericana de Seguros de Vida S.A. y Compañía Suramericana de Capitalización S.A., aprobada por la Superintendencia Financiera de Colombia, mediante resolución N° 2197 de 1 de diciembre de 2006. La Sociedad se dedicará a la inversión en bienes muebles e inmuebles. Además de la inversión en cualquier clase de bienes muebles, ella podrá invertir en acciones, cuotas o partes en sociedades, entes, organizaciones, fondos o cualquier otra figura legal que permita inversión de recursos. Así mismo podrá invertir en papeles o documentos de renta fija, variable, estén o no inscritos en el mercado público de valores. En todo caso los emisores y/o receptores de la inversión, pueden ser de carácter público o privado, nacionales o extranjeros.

• Inversiones Otrabanda. La sociedad fue constituida el 9 de enero de 2007 mediante escritura publica No. 013 otorgada en la notaria 14ª de Medellín. La Sociedad se dedicará a la inversión en bienes muebles e inmuebles. Además de la inversión en cualquier clase de bienes muebles, ella podrá invertir en acciones, cuotas o partes en sociedades, entes, organizaciones, fondos o cualquier otra figura legal que permita inversión de recursos. Así mismo podrá invertir en papeles o documentos de renta fija, variable, estén o no inscritos en el mercado público de valores. En todo caso los emisores y/o receptores de la inversión, pueden ser de carácter público o privado, nacionales o extranjeros.

2.3 INFORMACIÓN FINANCIERA DE SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A.

SURAMERICANA 2.3.1 CAPITAL DE LA COMPAÑÍA Y VALOR NOMINAL DE LA ACCIÓN La Compañía tiene un Capital autorizado de NOVENTA Y TRES MIL SETECIENTOS CINCUENTA MILLONES DE PESOS M/L ($93,750,000,000) dividido en QUINIENTOS MILLONES (500,000,000) de acciones de un valor nominal de CIENTO OCHENTA Y SIETE PESOS CON CINCUENTA CENTAVOS ($187.50) cada una. El Capital Suscrito y Pagado a la fecha es de OCHENTA Y CINCO MIL SETECIENTOS SESENTA Y UN MILLONES OCHOCIENTOS SESENTA Y SIETE MIL PESOS ($85,761,867,000) dividido en CUATROCIENTAS CINCUENTA Y SIETE MILLONES, TRESCIENTAS NOVENTA Y SEIS MIL SEISCIENTAS VEINTICUATRO (457,396,624) acciones de un valor nominal de CIENTO OCHENTA Y SIETE CON CINCUENTA CENTAVOS ($187.50) cada una.

43

En el año 2006 no se celebraron ofertas públicas de adquisición de acciones de la Entidad Emisora. Planes de Capitalización En el momento actual no se esta adelantando ningún proceso de emisión de acciones. 2.3.2 PROVISIONES Y RESERVAS PARA LA READQUISICIÓN DE ACCIONES La compañía no tiene constituidas reservas para tal fin. 2.3.3 POLÍTICAS DE ENDEUDAMIENTO Y DE DIVIDENDOS La política de endeudamiento de la compañía se desprende de sus necesidades de financiación que varían de acuerdo con sus estrategias de inversión y desinversión, las cuales son definidas por la Alta Dirección de la organización. El porcentaje de utilidades distribuidas durante los últimos cinco años ha sido el siguiente:

Año de Decreto*

Dividendo decretado por acción Col$/Acción

Utilidad Neta Millones de Col$

Dividendo Decretado Total**

Millones de Col$

Dividendo / Utilidad

2002 140.00 114,052.88 48,707.15 42.7% 2003 160.00 289,490.40 58,350.88 20.2% 2004 176.00 293,579.62 64,185.97 21.9% 2005 196.00 949,629.19 89,649.74 9.44% 2006 212.00 333,520.05 96,968.08 29.07%

* Año sobre cuyas utilidades se decretan los dividendos, los cuales son pagados al año siguiente. La política del dividendo es definida por la Junta Directiva de acuerdo con las consideraciones de utilidad distribuible y del Flujo de Caja. A continuación se relaciona la información sobre las acciones y los dividendos de SURAMERICANA DE INVERSIONES y sus subordinadas para el cierre de 2006:

Utilidad

o Pérdida

Neta*

Acciones en Circulación

Utilidad por acción

Dividendo por

acción

Valor Patrimonial

de la acción

Precio promedio

Bolsa

Precio de cierre en Bolsa

Precio en

bolsa / Utilidad

por acción

Precio en bolsa /

Dividendo por

acción

Valor Patrimonial

/ Utilidad por acción

Valor Patrimonial / Dividendo por acción

Precio en Bolsa / Valor

Patrimonial

Administradora de Fondos de Inversión Suramericana S.A. 1.809 350,878 5,156.49 14,060.00 26,012.54 N.A. N.A. N.A. N.A. 5.04 1.85 N.A. Centro para los Trabajadores I.P.S. S.A. -77 912,400 -84.28 0.00 957.15 N.A. N.A. N.A. N.A. -11.36 N.A. N.A. Compañía Suramericana de Capitalización S.A. 737 151,227 4,870.82 14,500.00 326,381.23 N.A. N.A. N.A. N.A. 67.01 22.51 N.A. Compañía Suramericana de Construcciones S.A. 33.142 3,703,887 8,947.98 0.00 120,196.42 N.A. N.A. N.A. N.A. 13.43 N.A. N.A. Compañía Suramericana de Seguros de Vida S.A. 102.184 202,074 505,676.14 133,100.00 2,062,845.43 N.A. N.A. N.A. N.A. 4.08 15.50 N.A.

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Utilidad

o Pérdida

Neta*

Acciones en Circulación

Utilidad por acción

Dividendo por

acción

Valor Patrimonial

de la acción

Precio promedio

Bolsa

Precio de cierre en Bolsa

Precio en

bolsa / Utilidad

por acción

Precio en bolsa /

Dividendo por

acción

Valor Patrimonial

/ Utilidad por acción

Valor Patrimonial / Dividendo por acción

Precio en Bolsa / Valor

Patrimonial

Compañía Suramericana de Seguros S.A. 32.165 1,836,895,142 17.51 5.50 134.92 N.A. N.A. N.A. N.A. 7.71 24.53 N.A. Dinámica IPS 438 1519992 288.36 367.50 N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. Enlace Operativo S.A. -499 10000 -49,940.00 0.00 51,560.00 N.A. N.A. N.A. N.A. -1.03 N.A. N.A. I.P.S. Punto de salud S.A. Asistencia medica y odontológica -2.146 168,000 -12,776.79 0.00 15,820.24 N.A. N.A. N.A. N.A. -1.24 N.A. N.A. Interoceánica de Seguros S.A. 1.463 460,127 3,178.69 35,371.54 N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. Inversiones GVCS S.A 4.905 27,991 175,234.90 0.00 6,999,181.88 N.A. N.A. N.A. N.A. 39.94 N.A. N.A. Inversura BVI Corp. 708 10,627,120 66.62 0.00 1,958.17 N.A. N.A. N.A. N.A. 29.39 N.A. N.A. Inversura S.A. 155.029 121,885 1,271,929.28 326,000.00 19,957,903.89 N.A. N.A. N.A. N.A. 15.69 N.A. N.A. Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. 148.266 1,418,341 104,534.81 0.00 3,248,528.77 N.A. N.A. N.A. N.A. 31.08 N.A. N.A. Servicio de Reparación Integral Automotriz Ltda. Seriauto 17 355,000 49.01 0.00 8,584.51 N.A. N.A. N.A. N.A. 175.14 N.A. N.A. Sociedad Inversionista Anónima S.A. 14.054 150622524 93.29 0.00 10,333.24 N.A. N.A. N.A. N.A. 110.77 N.A. N.A. Suramericana BVI Corp. -4.385 71,390,231 -61.42 0.00 437.50 N.A. N.A. N.A. N.A. 7.12 N.A. N.A. Suramericana de Inversiones S.A. – Suramericana 333.520 457,396,800 729.17 196.00 22,051.80 20,445.77 20,480.00 28.09 104.49 30.24 112.51 0.93 Suratep 13.924 880,822 15,807.73 9,765.00 56,157.43 N.A. N.A. N.A. N.A. 3.55 5.75 N.A. Susalud 7.774 10,000,000 777.39 735.00 3,260.39 N.A. N.A. N.A. N.A. 4.19 4.44 N.A. Cifra en millones de pesos 2.3.4 INFORMACIÓN FINANCIERA DE LA COMPAÑÍAS SUBORDINADAS Ebitda 2004 Ebitda 2005 Ebitda 2006 Capital Social

2004 Capital Social

2005 Capital Social

2006 Administradora de Fondos de Inversión Suramericana S.A. 611,300,000 1,436,500,000 439,200,000 3,600,000,000 3,600,000,000 3,600,000,000 Centro para los Trabajadores I.P.S. S.A. 116,090,000 31,300,000 -109,807,018 551,100,000 1,006,100,000 1,115,269,555 Compañía Suramericana de Capitalización S.A. 38,394,567,389 59,751,767,551 943,400,000 21,655,800,000 21,655,800,000 10,827,900,000 Compañía Suramericana de Construcciones S.A. 26,758,600,000 -66,788,300,000 42,319,700,000 8,086,700,000 8,086,700,000 8,086,700,000 Compañía Suramericana de Seguros de Vida S.A. 82,561,007,920 277,415,100,000 98,164,700,000 27,819,800,000 27,819,800,000 26,769,800,000 Compañía Suramericana de Seguros S.A. 85,600,100,000 231,883,400,000 43,720,500,000 48,115,600,000 48,115,600,000 38,115,600,000 Dinámica IPS N.A. 1,983,749,000 974,716,000 N.A. 1,519,992,000 1,519,992,000 Enlace Operativo S.A. N.A. N.A. -483,400,000 N.A. N.A. 1,000,000,000 I.P.S. Punto de salud S.A. Asistencia medica y odontológica 1,611,900,000 40,000,000 -1,864,900,000 1,680,000,000 1,680,000,000 1,680,000,000 Interoceánica de Seguros S.A. 1,433,720,954 1,736,965,139 4,660,600,000 10,995,884,983 10,510,312,959 10,301,300,000 Inversiones GVCS S.A 1,375,687,352 8,149,040,343 5,114,334,447 27,900,000 27,900,000 27,900,000

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Ebitda 2004 Ebitda 2005 Ebitda 2006 Capital Social 2004

Capital Social 2005

Capital Social 2006

Inversura BVI Corp. 101,000,000 391,573,122 716,800,000 14,642,300,000 20,163,100,000 24,933,700,000 Inversura S.A. 225,109,900,000 490,165,100,000 161,196,800,000 60,900,000 60,900,000 60,900,000 Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. 118,062,700,000 319,877,900,000 209,185,500,000 8,674,600,000 8,674,600,000 11,185,000,000 Servicio de Reparación Integral Automotriz Ltda. Seriauto -425,500,000 592,900,000 405,500,000 355,000,000 355,000,000 355,000,000 Sociedad Inversionista Anónima S.A. N.A. N.A. 14,054,100,000 N.A. N.A. 21,877,900,000 Suramericana BVI Corp. 9,556,500,000 2,191,900,000 4,473,300,000 156,526,500,000 163,071,000,000 159,827,700,000 Suramericana de Inversiones S.A. - Suramericana 343,502,300,000 1,005,322,900,000 351,007,400,000 68,379,900,000 85,761,900,000 85,761,900,000 Suratep 14,333,600,000 14,149,500,000 15,076,200,000 12,986,000,000 12,986,000,000 12,986,000,000 Susalud 9,721,800,000 10,192,200,000 10,761,600,000 10,000,000,000 21,000,000,000 21,060,000,000 Actualmente no existen empréstitos u obligaciones convertibles, canjeables o con bonos convertibles en acciones para la Entidad Emisora o sus subordinadas. Igualmente, no poseen ningún compromiso en firme por parte de sus órganos de dirección para la adquisición de inversiones futuras. 2.3.5 ACTIVOS FIJOS DE LA ENTIDAD EMISORA Al 31 de marzo de 2007 la compañía posee un vehículo, el cual se encuentra debidamente contabilizado en sus Estados Financieros. 2.3.6 INVERIONES QUE EXCEDEN EL 10% DEL TOTAL DE LOS ACTIVOS Al 31 de marzo de 2007 las inversiones que exceden el 10% de los activos de SURAMERICANA DE INVERSIONES son:

RAZON SOCIAL % DE PART. DENTRO DEL ACTIVO Portafolio de Inversiones Suramericana 41.74% Grupo Nacional de Chocolates S.A. 16.10% Inversura S.A. 12.07% Inversiones Argos S.A. 11.07% Bancolombia S.A. 10.82% 2.3.7 POLITICAS DE MANEJO DE LOS ACTIVOS SURAMERICANA DE INVERSIONES busca maximizar el retorno de sus accionistas a través de un proceso estructurado de administración de su portafolio de inversiones. De esta manera se concentra en las compañías que tengan o puedan llegar a tener un buen rendimiento. El portafolio está compuesto por diferentes perfiles de empresas, las cuales obedecen a estrategias de retorno definidas: • Compañías Consolidadas: Son empresas sólidas, líderes en sus mercados, tanto por su visión empresarial, como por

sus modelos de negocios sostenidos en el tiempo. Cuentan entre sus principales activos con algunas de las marcas más reconocidas del país y posicionamiento creciente en el exterior. Gran parte de ellas se encuentran inscritas en bolsa y tienen un excelente historial de pago de dividendos. La Estrategia es generar Valor.

• Compañías en Etapa de Alto Crecimiento: son empresas en sectores nuevos, ágiles, cuyos modelos de negocio han funcionado en otros lugares del mundo. Cuentan con un grupo directivo sólido, y están apoyadas en un claro plan de crecimiento.

Las empresas en las cuales se desea invertir deben compartir los principios de calidad, ética y de negocio. Se buscará que cumplan con estándares de gobierno corporativo, igualmente con las normas ambientales, de salud ocupacional y de seguridad del Gobierno Colombiano y del Banco Mundial/IFC. Como sectores estratégicos de inversión se tiene definidos los siguientes: Financiero, Seguros y Seguridad Social, Servicios, Cementos y Alimentos.

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Las nuevas oportunidades de inversión son propuestas por socios del Grupo, observadas internamente o redireccionadas por el mercado. Éstas se evalúan a través de la realización del due diligence financiero, operacional, jurídico y cultural, teniendo en cuenta aspectos tan importantes como su administración y entorno. Dicho análisis va acompañado de la valoración de la compañía, e igualmente se definen los posibles mecanismos de salida. El portafolio se analiza mensualmente en el Comité de Inversiones teniendo en cuenta la información financiera y bursátil. También se analiza el riesgo por compañía y sector de industria al cual pertenece. Las fuentes de información para el análisis de la inversión son: Informes de Junta Directiva, retroalimentación con miembros de Junta Directiva, análisis bursátil, sectorial y macroeconómico con agentes especializados o entes de vigilancia y control. Para efectos de valuación, las inversiones se clasifican de acuerdo con: • La intención de realización: negociables y permanentes. • El rendimiento que generan: de renta fija, variable o mixta. • El control que se ejerza sobre la Entidad Emisora: de controlantes y de no controlantes. • La causa o razón que motiva la inversión: voluntarias o forzosas • El derecho que incorpore el título: participativas y no participativas La valuación de inversiones se efectúa como sigue: • Inversiones negociables: al valor de mercado, registrando en cuentas de resultado las variaciones con respecto al

último valor contabilizado, con afectación directa de cada inversión. • Inversiones de controlantes: son Sociedades donde la participación es mayor al 50% y aquellas inscritas en el registro

mercantil como de control por parte de la Compañía; dentro del procedimiento contable inicialmente se registran al costo ajustado por inflación para posteriormente aumentar o disminuir su valor de acuerdo con los cambios en el patrimonio de la subordinada subsecuentes a su adquisición, en lo que corresponda según su porcentaje de participación, el ajuste se registra tanto en el estado de resultados como en el superávit de capital.

• Inversiones permanentes (no controlantes): si el valor de realización es superior al costo en libros, la diferencia genera una valorización en el ejercicio, que se llevará en cuentas cruzadas de valuación. (Valorización contra superávit por Valorización). Si el valor de realización es inferior al costo en libros, la diferencia afectará en primer lugar la valorización y el superávit de la misma, hasta su monto si existiere y en el evento de ser mayor, tal valor constituye una desvalorización, la cual afectará las cuentas antes mencionadas como un menor valor de las mismas, sin perjuicio que el saldo neto de éstas llegare a ser de naturaleza contraria.

No existen restricciones a la venta de inversiones siempre y cuando se cumplan con las condiciones de ley en cuanto la tenencia mínima de inversiones de acuerdo con la clasificación de éstas. Sí la inversión está inscrita en bolsa, se pactan precios de venta por bloques. En las inversiones que no se tiene la mayoría, se pactan acuerdos de salida: opción put, derechos de primera opción, derechos de arrastre, liquidación en bolsa o venta a otros socios. En cuanto a la subordinación, se busca mantener el control de la inversión ya sea de forma individual o conjuntamente con otras empresas del Grupo. En caso de no tener el control de la inversión se negocian derechos de minoría. Constantemente se hacen recomendaciones a las compañías para mejorar su operación y rentabilidad para con ello aumentar su valor. Con relación a los gravámenes sobre acciones, se constituyen pignoraciones sobre acciones para respaldar pasivos con los establecimientos de crédito cuando éstos lo requieran de acuerdo con las exigencias de la Superintendencia Bancaria. 2.3.8 PATENTES, MARCAS Y OTROS DERECHOS DE PROPIEDAD La compañía ha realizado la solicitud de registro del nombre SURAMERICANA DE INVERSIONES. 2.3.9 PROTECCIÓN GUBERNAMENTAL SURAMERICANA DE INVERSIONES no tiene ningún tipo de Protección Gubernamental.

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2.3.10 OPERACIONES CON COMPAÑÍAS VINCULADAS, ACCIONISTAS O DIRECTIVOS A 31 DE MARZO DE 2007

Para las transacciones con partes relacionadas se tomaron las siguientes compañías: Compañía Suramericana de Seguros S.A. Compañía Suramericana de Seguros de Vida S.A. Compañía Suramericana de Construcciones S.A. Servicio de Reparación Integral Automotriz Ltda. Seriauto Compañía Suramericana de Capitalización S.A. Administradora de Fondos de Inversión Suramericana S.A. Compañía Suramericana de Servicios de Salud S.A. Susalud medicina prepagada Centro para los Trabajadores I.P.S. S.A. I.P.S. Punto de salud S.A. Asistencia medica y odontológica Compañía Suramericana Administradora de Riesgos Profesionales y Seguros de Vida S.A. Suratep Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. Enlace Operativo S.A. Sociedad Inversionista Anónima S.A. Suramericana BVI Corp. Inversura BVI Corp. Interoceánica de Seguros S.A. Inversura S.A. Inversiones Otrabanda S.A. Inversiones GVCS S.A Miembros de Junta Directiva: José Alberto Vélez Cadavid Luis Fernando Vergara Munárriz Carlos Enrique Piedrahita Arocha Darío Múnera Arango Alberto Espinosa López. Antonio de Roux Rengifo Jorge Ignacio Acevedo Zuluaga Jorge Mario Velásquez Jaramillo Jorge Eusebio Arango López Ricardo Toro Ludeke Juan Guillermo Londoño Posada Lucía Margarita González González Hernado Yepes Arcila Accionistas que sean beneficiarios reales del 10% o más del total de las acciones en circulación. Representantes Legales. Administradores: David Emilio Bojanini García Andrés Bernal Correa Rodrigo Ferreira Camacho Fernando Ojalvo Prieto El siguiente es el detalle de los saldos y transacciones con los vinculados económicos por los años que cortaron el 31 de marzo: Cifras en millones de pesos

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2007 2006 Activos – Deudores Cia. Suramericana de Seguros S.A. 57,160 -Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. $ - 47,497 57,160 47,497Pasivo Otras obligaciones financieras Cia. Suramericana de Seguros de Vida S.A. $ 19,088 -Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. 152,309 -Inversiones SPC S.A. - 1,521Acreedores varios Cia. Suramericana de Seguros S.A. 61 58 171,458 1,579Ingresos Operacionales Cia. Suramericana de Seguros S.A. 257 - 257 Gastos No operacionales Cia. Suramericana de Seguros S.A. 203 -Cia. Suramericana de Seguros de Vida S.A. $ 362 - 565 Nota: Las operaciones con partes relacionadas fueron realizadas a precios y en condiciones normales de mercado. El detalle de los honorarios de los miembros de junta directiva se encuentra relacionado en el anexo al balance Artículo 446 del Código de Comercio. A marzo 31 de 2007 y 2006 la Compañía no tiene registrado operaciones con Representantes Legales, Administradores y accionistas que sean beneficiarios reales del 10% o más de las acciones en circulación.

RELACION DE OPERACIONES ENTRE COMPAÑIAS VINCULADAS A 31 DE MARZO DE 2007 (EN PESOS)

UNIDAD

CAPTURA DESCRIPCION RENGLONES FILIAL SUBSIDIARIA TOTAL

01 005 CUENTAS POR COBRAR 0,00 0,00 010 VENTA DE PROPIEDAD 0,00 015 VENTA DE MAT.PRIMA 0,00 020 VENTA DE PRODUCTO TERMINADO 0,00 025 VENTA DE MERCANCIAS 0,00 030 VENTA DE OTROS BIENES Y SERVICIOS 0,00 035 PRESTAMOS OTORGADOS 57.159.680.000,00 57.159.680.000,00 040 INTERESE RECIBIDOS 256.992.165,00 0,00 256.992.165,00 045 INGRESOS POR DIVIDENDOS 0,00 0,00 0,00 090 OTRAS CUENTAS ACTIVAS 0,00 0,00 0,00 999 SUBTOTAL 57.416.672.165,00 0,00 57.416.672.165,00

02 005 CUENTAS POR PAGAR 61.225.325,00 0,00 61.225.325,00 010 COMPRA DE PROPIEDADAES 0,00 015 COMPRA DE MATERIA PRIMA 0,00 020 COMPRA DE PRODUCTO TERMINADO 0,00 025 COMPRA DE MERCANCIAS 0,00 030 COMPRA DE OTROS BIENES Y SERVICIOS 0,00 035 PAGO DE DIVIDENDOS EN EFECTIVO 0,00

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UNIDAD CAPTURA DESCRIPCION RENGLONES FILIAL SUBSIDIARIA TOTAL

040 PAGO DE DIVIDENDOS EN NUEVAS ACCIONES 0,00 045 PRESTAMOS RECIBIDOS 171.397.324.393,92 171.397.324.393,92 050 INTERESES PAGADOS 0,00 0,00 0,00 090 OTRA CUENTAS PASIVAS 0,00 0,00 0,00 999 SUBTOTAL 171.458.549.718,92 0,00 171.458.549.718,92

2.3.11 OBLIGACIONES FINANCIERAS A marzo 31 de 2007 no se tenían pasivos con entidades financieras. 2.3.12 GARANTÍAS OTORGADAS A FAVOR DE TERCEROS Al 31 de marzo de 2007, SURAMERICANA DE INVERSIONES tenía garantías otorgadas a favor de: EMISOR No. ACCIONES Bancolombia Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. 359.900BBVA Inversiones Argos S.A. 12,800,000 Bancolombia S.A. 6,100,000Bancafé Grupo Nacional de Chocolates S.A. 1,000,000Banco de Bogotá Bancolombia S.A. 2,700,000 2.3.13 PRINCIPALES PROVEEDORES SURAMERICANA DE INVERSIONES es una compañía Inversionista, dedicada a la inversión, por lo tanto no se ubica en un sector específico de producción económica, así por su naturaleza la compañía solo incurre en servicios administrativos contratados mediante proveedores externos. 2.3.14 PRINCIPALES CLIENTES SURAMERICANA DE INVERSIONES es una compañía Inversionista, dedicada a la inversión, por lo tanto no se ubica en un sector específico de producción económica, no teniendo así clientes directos. 2.3.15 FORTALEZAS DE LA COMPAÑÍA SURAMERICANA DE INVERSIONES posee un portafolio de inversiones de renta variable compuesto por: Bancolombia, Inversiones Argos, Inversura, Grupo Nacional de Chocolates, Protección - AFP entre otros. Adicionalmente la compañía presenta las siguientes fortalezas: • Estándares de Buen Gobierno Corporativo, con representación de los accionistas minoritarios en la Junta. • Interacción continúa con el mercado, a través de divulgación y publicación de resultados periódicos. • Talento humano comprometido y con reconocida capacidad de gestión, organizado en una estructura eficiente. 2.3.16 PERSPECTIVA DE PROYECTOS DE EXPANSIÓN Y DESARROLLO La compañía continúa en proceso de consolidación y fortalecimiento de sus inversiones en sus sectores estratégicos que son: servicios financieros, seguros y seguridad social, servicios, cemento y alimentos procesados. Actualmente, no hay ningún proyecto de expansión o inversión directa en otras compañías. Inversura S.A., filial de SURAMERICANA DE INVERSIONES se encuentra adelantando la adquisición del negocio asegurador de la Compañía Agrícola de Seguros S.A. y de la Compañía Agrícola de Seguros de Vida S.A..

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Adicionalmente, SURAMERICANA DE INVERSIONES esta adelantando una negociación para la compra de la porción minoritaria (que esta en poder de accionistas externos) de la Sociedad Inversionista Anónima S.A., entidad receptora que se creó con motivo de la escisión del portafolio de las compañías Suramericana de Seguros, Suramericana de Seguros de Vida y Suramericana de Capitalización S.A.. Suramericana de Inversiones S.A. Suramericana acordo recientemente adquirir la participación que la Corporación Financiera Internacional (IFC por sus siglas en inglés) tiene en Inversura S.A. (filial de Suramericana de Inversiones). 2.4 COMENTARIOS Y ANÁLISIS DE LA ADMINISTRACIÓN, SOBRE LOS

RESULTADOS DE LA OPERACIÓN Y LA SITUACIÓN FINANCIERA DE LA ENTIDAD EMISORA

Los activos totales de la Compañía al cierre del primer trimestre de 2007 terminaron en $9.9 billones de pesos, con un decrecimiento del 3.0% con respecto a diciembre 31 de 2006. El patrimonio de la compañía en este período pasó de $10.1 billones de pesos a $9.6 billones de pesos lo que significó una variación del 5.2%, debido principalmente a la disminución del valor comercial de sus inversiones listadas en bolsa. Esta compañía registra pasivos por $345.8 mil millones, por lo tanto su coeficiente de endeudamiento es de sólo 3.5% El valor intrínseco de la acción a marzo 31 del presente año cerró en $20.903,48. Al cierre del primer trimestre la Compañía presentó una utilidad de $67.543.5 millones de pesos, la cual incluye entre otras, la suma de $46.268.0 millones de pesos producto de las utilidades generadas por sus filiales y contabilizadas por el método de participación patrimonial y la disminución de los precios en bolsa de sus inversiones negociables que generó una pérdida por valoración de $13.917.7 millones de pesos. Por otro lado, los gastos de la compañía alcanzaron los $4.172.7 millones de pesos, con una reducción del 49.4% con respecto a los del primer trimestre de 2006 que fueron de $8.253.6 millones. Las principales disminuciones ocurrieron en los rubros de gastos administrativos, provisiones y gastos financieros. 2.5 RIESGOS DE LA ENTIDAD EMISORA 2.5.1 RIESGOS DE MERCADO SURAMERICANA DE INVERSIONES es una compañía Inversionista, dedicada a la inversión, por lo tanto no se ubica en un sector específico de producción económica, no teniendo así competidores directos por un mercado objetivo. 2.5.2 RIESGO DE CREDITO Para la gestión de este riesgo la compañía ha desarrollado una metodología para la asignación de cupos, limites y controles así como procedimientos para el monitoreo y control del riesgo de crédito. 2.5.3 RIESGO DE LIQUIDEZ La compañía desarrolla una estrategia de administración de liquidez para corto y largo plazo de acuerdo con las políticas impartidas por la junta directiva y la alta gerencia, las cuales contemplan los aspectos coyunturales y estructurales que influyen en la entidad con el fin de evitar situaciones en las cuales la entidad sea incapaz de cerrar las operaciones en las condiciones inicialmente pactadas o incurra en costos excesivos para su cumplimiento. 2.5.4 RIESGOS DE LA OPERACIÓN El desempeño de la compañía podrá verse afectado favorablemente o desfavorablemente por fluctuaciones en las condiciones macroeconómicas del país y de los mercados financieros mundiales. Estas fluctuaciones afectan directamente a

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los mercados accionarios y de dinero; las oscilaciones en precios de éstos mercados afectan el Balance de la compañía en cuanto al valor de sus activos y en el Estado de Resultados los rubros de ingresos y egresos. 2.5.5 RIESGO MACROECONÓMICO El gobierno colombiano y la mayor exposición económica a los mercados globales han ejercido una influencia importante en la economía del país, la cual a su vez puede reflejarse directa o indirectamente en el desarrollo de las empresas, dentro de las cuales se encuentra SURAMERICANA DE INVERSIONES. El desempeño de la compañía y en especial su situación financiera podrán verse afectados positiva o negativamente por fluctuaciones en las condiciones macroeconómicas del país, tales como, inflación, devaluación y especialmente, la exposición a los movimientos bursátiles. 2.5.6 PROCESOS JUDICIALES A MARZO DE 2007 A la fecha SURAMERICANA DE INVERSIONES no se encuentra vinculada en procesos judiciales en su contra, excepto el Tribunal de Arbitramento ante la Cámara de Comercio de Bogotá, convocado por algunos accionistas minoritarios del Banco de Colombia S.A. contra Bancolombia S.A., Portafolio de Inversiones Suramericana S.A., Cementos del Valle S.A., Compañía Colombiana de Tabaco S.A., Compañía de Cemento Argos S.A., Inversiones Reacol S.A., Compañía Suramericana de Seguros S.A., SURAMERICANA DE INVERSIONES 2.5.7 FACTORES MACROECONOMICOS La rentabilidad real de la emisión puede verse afectada por factores como variabilidad de las tasas de interés, la devaluación, inflación, volatilidad en los índices y la evolución económica del país y demás factores que afectan el mercado de valores en general. 2.5.8 DEPENDENCIA EN PERSONAL CLAVE Para los fines de su dirección y administración, la Sociedad tiene los siguientes órganos: a) ASAMBLEA GENERAL DE ACCIONISTAS; b) JUNTA DIRECTIVA, y c) PRESIDENTE La representación legal y la gestión de los negocios sociales será múltiple y estará simultáneamente a cargo de cada uno de los siguientes funcionarios: a) De un Presidente; b) de uno o más Vicepresidentes; y c) para efectos de la representación legal judicial de la Compañía, tendrá igualmente la calidad de representante legal el Gerente Jurídico (o su suplente), quien representará a la sociedad ante las autoridades jurisdiccionales, administrativas, policivas, entidades centralizadas y descentralizadas del estado. Todos ellos serán designados por la Junta Directiva para un período de un (1) año, reelegibles indefinidamente y removibles por ella en cualquier tiempo. Todos los empleados de la Sociedad, a excepción del Revisor Fiscal y de los dependientes de éste, si los hubiere, estarán subordinados al Presidente en el desempeño de sus cargos. 2.5.9 DEPENDENCIA EN UN SÓLO SEGMENTO DE NEGOCIO SURAMERICANA DE INVERSIONES es una compañía Inversionista, dedicada a la inversión, por lo tanto no tiene un segmento de negocio específico. 2.5.10 INTERRUPCIÓN DE LAS ACTIVIDADES DE LA ENTIDAD EMISORA SURAMERICANA DE INVERSIONES es una compañía Inversionista, dedicada a la inversión, por lo tanto no se ve afectada por la interrupción de actividades diferentes a las ocasionadas por factores laborales.

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2.5.11 AUSENCIA DE UN MERCADO SECUNDARIO PARA LOS VALORES OFRECIDOS Los valores ofrecidos se encuentran inscritos en la Bolsa de Valores de Colombia S.A. razón por la cual se podrán negociar en el mercado secundario. 2.5.12 AUSENCIA DE UN HISTORIAL RESPECTO DE LAS OPERACIONES DE LA ENTIDAD

EMISORA La Entidad Emisora cuenta con acciones inscritas en la Bolsa de Valores de Colombia S.A. desde 1997, adicionalmente ha realizado emisiones de papeles comerciales lo cual permite verificar el historial de las operaciones de la Entidad Emisora. 2.5.13 OCURRENCIA DE RESULTADOS OPERACIONALES NEGATIVOS, NULOS O

INSUFICIENTES EN LOS ÚLTIMOS 3 AÑOS SURAMERICANA DE INVERSIONES no ha presentado resultados negativos, nulos o insuficientes en los últimos 3 años. 2.5.14 INCUMPLIMIENTOS EN EL PAGO DE PASIVOS BANCARIOS Y BURSÁTILES SURAMERICANA DE INVERSIONES nunca ha incumplido en el pago de pasivos bancarios y bursátiles. 2.5.15 LA NATURALEZA DEL GIRO DEL NEGOCIO El giro ordinario del negocio comprende la inversión y enajenación en bienes muebles e inmuebles, así como recaudo y pago de dividendos y rendimientos financieros. Adicionalmente, incluye celebrar operaciones de crédito dando o recibiendo de o a sus socios o a terceros dinero en mutuo sin que esto implique desarrollo de actividades de intermediación financiera, como actividad ocasional y sin interés especulativo y con el único objeto de la consecución de fondos requeridos para el cumplimiento del fin social. 2.5.16 RIESGOS DE LA ESTRATEGIA ACTUAL DE LA ENTIDAD EMISORA Al ser SURAMERICANA DE INVERSIONES una compañía inversionista que posee inversiones en diferentes sectores de la economía colombiana, el riesgo de su estrategia se suscribe a los riegos macroeconómicos descritos en el numeral 2.1.26.5. 2.5.17 VULNERABILIDAD ANTE VARIACIONES EN LA TASA DE INTERÉS Y LA TASA DE

CAMBIO Actualmente SURAMERICANA DE INVERSIONES no posee pasivos denominados en moneda local ni extranjera por lo tanto la variación en la tasa de interés y/o tasa de cambio no tiene efectos en este aspecto sobre la compañía. A nivel de activos, la variabilidad de estos factores si puede afectar en cierta medida el precio de los activos de la compañía. 2.5.18 DEPENDENCIA DEL NEGOCIO SURAMERICANA DE INVERSIONES no registra licencias, marcas y contratos que no sean propiedad de la compañía. 2.5.19 SITUACIONES RELATIVAS A LOS PAÍSES EN LOS QUE OPERA LA ENTIDAD EMISORA La compañía no opera directamente en países diferentes a Colombia. 2.5.20 ADQUISICIÓN DE ACTIVOS DISTINTOS A LOS DEL GIRO NORMAL DEL NEGOCIO DE

LA ENTIDAD EMISORA La compañía no ha adquirido activos diferentes a los contemplados para el desarrollo de su objeto social.

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2.5.21 VENCIMIENTO DE CONTRATOS DE ABASTECIMIENTO SURAMERICANA DE INVERSIONES no registra contratos de abastecimiento. 2.5.22 IMPACTO DE POSIBLES CAMBIOS EN LAS REGULACIONES QUE ATAÑEN A LA

ENTIDAD EMISORA A la fecha la compañía no conoce de ningún cambio en la normatividad que se encuentre en trámite y pueda impactar a la compañía. 2.5.23 IMPACTO DE DISPOSICIONES AMBIENTALES Actualmente, las disposiciones ambientales no tienen ningún impacto sobre la compañía. Adicionalmente, SURAMERICANA DE INVERSIONES evalúa periódicamente los riesgos ambientales relacionados con sus inversiones y esta vigilante de que estas cumplan con los requisitos ambientales, de salud ocupacional y seguridad del gobierno Colombiano así como del Banco Mundial/IFC. 2.5.24 EXISTENCIA DE CRÉDITOS QUE OBLIGUEN A LA ENTIDAD EMISORA A CONSERVAR

DETERMINADAS PROPORCIONES EN SU ESTRUCTURA FINANCIERA SURAMERICANA DE INVERSIONES no registra créditos que la obliguen a conservar determinadas proporciones en su estructura financiera. 2.5.25 EXISTENCIA DE DOCUMENTOS SOBRE OPERACIONES A REALIZAR QUE PODRÍAN

AFECTAR EL DESARROLLO NORMAL DEL NEGOCIO La compañía no esta adelantando ningún proceso que pudiera afectar el desarrollo normal del negocio. 2.5.26 FACTORES POLÍTICOS SURAMERICANA DE INVERSIONES esta expuesta a los factores políticos que pueden afectar el desempeño de la economía del país en general. 2.5.27 COMPROMISOS CONOCIDOS POR LA ENTIDAD EMISORA, QUE PUEDEN SIGNIFICAR

UN CAMBIO DE CONTROL EN SUS ACCIONES La compañía, no conoce de ninguna negociación que pueda significar un cambio de control en sus acciones. 2.5.28 DILUCIÓN POTENCIAL DE INVERSIONISTAS Actualmente la compañía no esta adelantando ningún proceso que permita concluir una potencial dilución de sus inversionistas.

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HOJA EN BLANCO INTENCIONAL

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3 ESTADOS FINANCIEROS DE SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA

3.1 INDICADORES FINANCIEROS

INDICADOR Dic-2003 Dic-2004 Dic-2005 Dic-2006 Mar-06 Mar-07 RENTABILIDAD Margen Operacional 107,71% 89,26% 97,26% 96,27% 96,98% 94,19% Margen Neto 99,90% 82,16% 93,56% 92,68% 96,54% 94,05% Rendimiento del Patrimonio 18,65% 9,45% 12,46% 3,42% 2,52% 0,71%

LIQUIDEZ Razón Corriente 1,43 1,38 2,49 2,45 1,08 0,80 Prueba Ácida 1,34 1,33 2,31 2,23 0,63 0,33 Solidez 8,08% 5,01% 2,58% 1,21% 3,17% 3,49%

ENDEUDAMIENTO Endeudamiento Total 8,08% 5,01% 2,58% 1,21% 3,17% 3,49% Endeudamiento a Corto Plazo 89,21% 100,00% 100% 100% 100% 100% Cubrimiento de Intereses (EBITDA/Intereses) 1221,79% 2401,67%

4214,39% 5339,90% 9355,86% 11582,81%

OTROS Valor del Patrimonio (miles de pesos) 1.841.787.120 3.399.709.971 8.798.673.586 10.086.417.732 10.717.662.580 9.561.180.600 Valor intrínseco (Valor patrimonial de la acción) 5.050,24 9.322,11 19.236,42 22.051,80 23.431,88 20.903,48 Utilidad por Acción 803,03 805 2.500,28 729,17 576,22 147,67 Dividendo por Acción $140 Anuales $160 Anuales $176 Anuales $196 Anuales $196 Anuales $212 Anuales Valor Intrínseco / Utilidad por Acción 6,29 11,58 7,69 30,24 40,66 141,56 Valor intrínseco / Dividendo por Acción

36,07 58,26 109,30 112,51 119,55 98,60

Precio de Cierre en Bolsa 4.297,00 8.000,00 19.660,00 20.480,00 23.480,00 18.400,00 Precio Promedio en Bolsa* 4.290,24 7.994,32 19.436,18 20.445,77 23.482,35 18.379,07 Precio Promedio en Bolsa / Utilidad por Acción

5,34 9,93 7,77 28,04 40,75 124,46

Precio Promedio en Bolsa / Dividendo por Acción

30,64 49,96 110,43 104,32 133,42 93,77

Precio Promedio en Bolsa / Valor Intrínseco

0,85 0,86 1,01 0,93 1,00 0,88

* El precio Promedio en Bolsa es el precio promedio ponderado de las transacciones realizadas durante la última sesión de Bolsa del año. (Fuente: Superintendencia Financiera)

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3.2 INFORMACIÓN FINANCIERA A MARZO DE 2007 Y MARZO DE 2006 3.2.1 ESTADOS FINANCIEROS COMPARATIVOS A MARZO DE 2007 Y MARZO DE 2006

SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA

BALANCE GENERAL COMPARATIVO Acumulado a Marzo 31 de 2007 y 2006

(Expresados en millones de pesos)

2007 2006 2007 2006 ACTIVO PASIVO DISPONIBLE PASIVO Y PATRIMONIO Caja y Bancos 172.6 235.5 Obligaciones Financieras - 22,954.6 Papeles Comerciales - 150,000.0 Cuentas por Pagar 1,781.9 5,970.3 DEUDORES CORTO PLAZO 162,470.8 155,525.1 Dividendos 98,014.0 90,520.7 Dividendos e Intereses 98,658.8 104,030.0 Compañías Vinculadas 171,397.3 1,521.2 Compañías Vinculadas 57,159.7 47,496.5 Pasivo estimado y provisiones 7,199.3 10,425.3 Anticipo de Impuestos 6,652.3 3,595.9 Ingresos Recibidos por Anticipado 67,380.8 68,970.2 Otros - 402.7 TOTAL PASIVO CORRIENTE 345,773.4 350,362.2 Obligaciones Financieras -A6 - - INVERSIONES CORRIENTES 277,391.4 377,342.0 Negociables de renta variable 273,175.6 342,054.3 Derechos Fiduciarios y Repos 4,215.7 35,287.7 PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS DIFERIDOS Gtos Pagados por Anticipado 423.3 211.0 CAPITAL Capital Suscrito y Pagado 85,761.9 85,761.9 TOTAL ACTIVO CORRIENTE 440,458.0 533,313.5 INVERSIONES 6,936,991.8 7,497,864.3 SUPERAVIT Controlantes y Permanentes 7,003,086.0 7,534,701.6 De Controlantes y Permanentes 2,527,061.6 3,035,777.1 Bonos Obligatorios y Ordinarios 2,104.1 17,584.6 Derechos Fiduciarios 2,052.9 913.1 Provisiones (68,198.3) (54,421.9) Prima Colocación de Acciones 357,876.4 357,876.4 Superavit Método de Participación 3,372,065.8 4,438,568.5 PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO Flota y Equipo de Transporte 339.8 156.8 REVALORIZACION DEL PATRIMONIO 1,130,006.5 751,944.0 OTROS ACTIVOS RESERVAS 2,018,812.0 1,783,260.0 Obras de Arte 49.9 - GANANCIAS DEL EJERCICIO 67,543.5 263,561.6 VALORIZACIONES De Controlantes y Permanentes 2,527,061.6 3,035,777.1 TOTAL PATRIMONIO 9,561,180.6 10,717,662.6 Derechos Fiduciarios 2,052.9 913.1

TOTAL DEL ACTIVO 9,906,954.0 11,068,024.8 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 9,906,954.0 11,068,024.8 CUENTAS DE ORDEN 4,960,549.3 3,213,570.9 CUENTAS DE ORDEN 4,960,549.3 3,213,570.9 ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO DAVID BOJANINI GARCÍA LUIS FERNANDO SOTO SALAZAR SUSANA CONTRERAS POVEDA Representante Legal Contador Revisor Fiscal T.P. 16951-T T. P.11017 – T Miembro de KPMG Ltda. (Véase mi dictamen del 22 de febrero de 2007)

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SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA ESTADO DE RESULTADOS

Acumulado a Marzo 31 de 2007 y 2006 (Expresados en millones de pesos)

2007 2006 Cambio %

Dividendos e Intereses 18,692.3 18,015.1 3.8% Utilidad en Venta de Inversiones 24,488.4 6,847.7 257.6% Valoración a Precios de Mercado (13,917.7) 60,116.3 -123.2% Ingresos Método de Participación 46,268.0 180,754.8 -74.4% Corrección Monetaria (2,482.1) (2,385.6) 4.0% Ajuste por diferencia en Cambio (1,241.3) 249.4 -597.8% Reintegro de Provisiones - 9,340.1 0.0% Otros ingresos 7.6 57.5 -86.8% INGRESOS 71,815.1 272,995.2 -73.7% Gastos Personal 556.9 557.6 -0.1% Honorarios 155.4 127.0 22.4% Otros Gastos Administrativos 781.6 1,818.1 -57.0% Gastos Financieros y Comisiones 601.9 2,860.6 -79.0% Provisión de Inversiones 2,076.8 2,890.4 -28.1% EGRESOS 4,172.7 8,253.6 -49.4% UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO 67,642.5 264,741.6 -74.4% Provisión para Impuesto de renta 99.0 1,180.0 -91.6% UTILIDAD NETA 67,543.5 263,561.6 -74.4% ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO DAVID BOJANINI GARCÍA LUIS FERNANDO SOTO SALAZAR SUSANA CONTRERAS POVEDA Representante Legal Contador Revisor Fiscal T.P. 16951-T T. P.11017 – T Miembro de KPMG Ltda. (Véase mi dictamen del 22 de febrero de 2007)

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3.3 INFORMACIÓN FINANCIERA A DICIEMBRE DE 2006 Y DICIEMBRE DE 2005 3.3.1 INFORME A LOS ACCIONISTAS Señores Accionistas: En cumplimiento de las disposiciones legales y estatutarias, nos permitimos presentar el informe de las actividades realizadas y los resultados obtenidos durante el año 2006. ENTORNO ECONÓMICO El comportamiento de la economía Colombiana en 2006 tuvo uno de sus mejores años, se caracterizó por una dinámica importante en los diferentes sectores que la componen dentro de los cuales se destacan el crecimiento de la construcción y el favorable comportamiento del consumo de los hogares, circunstancias bajo las cuales al cierre del año 2006 la economía creció el 6.8%. Al igual que Colombia, América Latina y la economía global, gozaron de un buen desempeño que se espera se haga extensivo para el año 2007. El año 2006 fue positivo también en materia de inflación, pues no solo se cumplió la meta propuesta por el Banco de la República de 4.5%, sino que estuvo por debajo con un 4.48%. La Inflación del Productor cerró el año con un 5.5%. El comportamiento del dólar durante 2006 obligó al Banco de la República a intervenir en el mercado cambiario en varias oportunidades. La Tasa Representativa del Mercado inició el año en $2,284.22 y cerró en $2,238.79, es decir, que en lo corrido del año tuvo una disminución de $45.43, lo que significó una revaluación de la moneda local de 1.99%. La tasa de cambio se encuentra en niveles que no se registraban desde abril de 2002. ENTORNO BURSATIL Luego de la caída presentada a mediados del año, la demanda por acciones repuntó en el tercer trimestre de éste, debido a factores como un mejor entorno internacional, a la fortaleza en los fundamentales económicos y a los buenos resultados operativos de las compañías, entre otros. El Índice General de la Bolsa de Colombia, IGBC, tuvo una valorización anual de 17.3%. El total de transacciones en la Bolsa de Valores de Colombia alcanzó la cifra de $33.7 billones en acciones frente a $16.6 billones del año anterior. El precio de la acción de Suramericana de Inversiones terminó el año en $20,480 presentando una valorización de 4.2% frente a $19,660 del año 2005. Durante el año se transaron $6.26 billones en acciones de Suramericana de Inversiones, con un crecimiento de 259% frente al año 2005, para un promedio diario de $25,964 millones en acciones transadas, ubicándose como la acción de mayor bursatilidad en la Bolsa Colombiana. RESULTADOS DE SURAMERICANA DE INVERSIONES Las cifras de Suramericana de Inversiones al cierre de 2006 muestran una Utilidad Neta de $333,520 millones, lo cual es un resultado positivo si se tiene en cuenta que durante el 2006 las inversiones listadas en bolsa tuvieron un rendimiento menor al observado en el 2005, que sin duda fue un año excepcional. Adicionalmente, se clasificaron como inversiones permanentes un paquete importante de acciones que se tenían como negociables con el objeto de disminuir la volatilidad del estado de resultados. Los Ingresos Operacionales de la Compañía en el 2006 fueron de $359,849 millones, compuestos por Ingresos por Método de Participación de $248,089 millones, provenientes de Inversura, Suramericana de Construcciones y Portafolio de Inversiones Suramericana. Los Dividendos que recibió la Compañía de sus inversiones alcanzaron la suma de $81,194 millones con un crecimiento del 15% frente a los dividendos registrados en el estado de resultados de 2005, restándole a este rubro los ingresos de la liquidación de Inversiones Reacol que se contabilizaron como dividendos en ese año. La Utilidad en Venta de Inversiones alcanzó la suma de $8,986 millones, fruto de las desinversiones en compañías no estratégicas para Suramericana como son, Meriléctrica y la Promotora de Hoteles Medellín. Por último la cuenta Valoración a

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Precios de Mercado fue de $18,826 millones, correspondientes a las valorizaciones de las acciones clasificadas como negociables de Bancolombia, Colinversiones, Inversiones Argos y Cementos Argos. De los $13,423 millones del total de Gastos Operacionales de la Compañía, $6,335 millones corresponden a Provisiones y Ajustes por Diferencia en Cambio de las Inversiones y $7,088 millones a Gastos Administrativos e Impuestos Varios, con un crecimiento respecto al año 2005 del 3%. El pago de Intereses y Gastos Financieros pasaron de $29,798 millones en el año 2005 a $6,633 millones en el 2006, con una reducción del 78%, debido a la disminución de pasivos financieros y a las tasas de interés pagadas en éstos. Los Activos finalizaron en $10.2 billones, de los cuales el monto de las Inversiones Negociables de Renta Variable fue de $274,353 millones, las Inversiones Controlantes y Permanentes alcanzaron $7.4 billones y las Valorizaciones de Inversiones Permanentes cerraron con $2.5 billones; estas dos últimas cuentas presentaron un incremento en el año de $1.67 billones. El Pasivo Total de la Compañía cerró en $123,163 millones, donde se destaca la cancelación de los Papeles Comerciales por $150,000 millones. El Patrimonio de los Accionistas terminó el año 2006 con $10.1 billones, con un crecimiento de 17.7%. CONSTITUCIÓN DE NUEVAS SOCIEDADES Enlace Operativo S.A. En agosto 1 de 2006 en unión con Protección e Inversura, se constituyó la nueva compañía Enlace Operativo S.A., donde Suramericana de Inversiones posee el 55% e Inversura y Protección el 22.5%, cada una. Inicialmente Enlace Operativo se ha dedicado a ser un Operador de Información, es decir, a la prestación de servicios de procesamiento de información relacionada con la seguridad social, a través del software SuAporte. En el futuro la Compañía prestará entre otros, servicios de “Outsourcing” de Nómina y “Outsourcing” de Procesos Operativos. A diciembre 31 de 2006 registró aportes de 462,558 personas pertenecientes a 1,781 empresas afiliadas, alcanzando una participación en el mercado nacional de 15.7% en afiliados activos. Sociedad Inversionista Anónima S.A. Esta Compañía es producto de la escisión de los portafolios de Suramericana de Seguros, Suramericana de Seguros de Vida y Suramericana de Capitalización y fue constituida en diciembre 20 de 2006. El Patrimonio a diciembre 31 de 2006 fue de $1.56 billones, representado en acciones de Inversiones Argos, Grupo Nacional de Chocolates, Bancolombia, Exito, Inversiones La Merced, Enka y Protección, entre otras. En el corto plazo Suramericana de Inversiones buscará adquirir la participación de la IFC y de la MunichRe en la Sociedad, para posteriormente fusionarse con ella. Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. Absorbe a Inversiones SPC S.A. En las Asambleas Extraordinarias de Accionistas de Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. y de Inversiones SPC S.A., realizadas el 24 de agosto de 2006 y en la Asamblea de Tenedores de “Bonos Portafolio” realizada el 12 octubre de 2006, se aprobó la fusión de Portafolio de Inversiones Suramericana e Inversiones SPC, en la cual Portafolio de Inversiones Suramericana, fue la sociedad absorbente. Ambas sociedades, filiales de Suramericana de Inversiones, administraban un importante portafolio de inversiones de similar composición. Con la fusión se logró una mejor organización dentro del grupo de empresas, lo cual permite una mayor claridad para los accionistas actuales y potenciales, además de optimizar y lograr una mayor eficiencia en la administración de las inversiones en las que ambas sociedades participaban. Portafolio de Inversiones Suramericana cerró con un Patrimonio a diciembre 31 de 2006 de $4.6 billones. Tiene colocados en el mercado los Bonos Portafolio con calificación “AAA” (Triple A), - emitida por BRC Investor Services (Actualizada Sep.

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15/2006, teniendo en cuenta el proceso de fusión proyectado). El saldo actual en circulación corresponde a la serie C10 por $43,489 millones con vencimiento en agosto de 2009. PRINCIPALES INVERSIONES De acuerdo con el enfoque estratégico de Suramericana de Inversiones, el valor del portafolio al final del 2006 estuvo representado en un 17.9% por las inversiones en seguros y seguridad social y en un 37.2% por los servicios financieros, lo que suma un 55%. De manera individual, las filiales de Inversura representan el 17.3%, Bancolombia el 36.0% y Protección el 0.8%. Así mismo, Inversiones Argos y Grupo Nacional de Chocolates, representan el 20.6% y 22.4%, respectivamente. Además de estas inversiones, la Compañía y sus filiales poseen un amplio portafolio, donde se destacan en los sectores de servicios (Enlace Operativo, Sodexho Colombia y Sodexho Pass), cadenas de grandes superficies de comercio mayorista (Makro) y minorista (Éxito), textil (Fabricato Tejicóndor, Enka) y de confecciones (Confecciones Colombia - Everfit). INVERSURA Y FILIALES Inversura es la Compañía filial de Suramericana de Inversiones que agrupa las inversiones en los sectores de Seguros y Seguridad Social. Inversura ofrece seguros generales y de vida a través de sus compañías Suramericana de Seguros S.A. y Suramericana de Seguros de Vida S.A.; también ofrece a sus clientes ahorro con su compañía Administradora de Fondos de Inversión Suramericana S.A.. En seguridad social los clientes encuentran cobertura en riesgos profesionales a través de Suratep S.A. y en salud con Susalud S.A.. Para la prestación de servicios de salud cuenta con las I.P.S. Dinámica S.A, Punto de Salud S.A. y Centro para los Trabajadores S.A., además con los recién inaugurados centros de atención SaludSURA en Medellín y Barranquilla. También en Panamá Inversura ofrece seguros con su filial Interoceánica S.A.. En agosto Inversura entregó al servicio de la comunidad el primer centro de atención SaludSURA en Medellín, con una construcción de 12,800 m² y una inversión de $ 22 mil millones y en diciembre el centro SaludSURA en Barranquilla, con una construcción de 2,142 m² y una inversión de $ 865 millones. De igual manera adelanta la construcción de los centros de atención SaludSURA en Bogotá y Cali. Entre los nuevos proyectos es importante resaltar los centros de servicios AutoSURA que se encuentran en construcción en las mismas ciudades. La holding Inversura obtuvo una Utilidad Neta de $155,029 millones en el 2006. Los Ingresos totalizaron $161,983 millones de los cuales los Ingresos por Método de Participación fueron de $158,128 millones. Los Activos de la Compañía tuvieron una variación de 30.0% al pasar de $1.87 billones en 2005 a $2.44 billones en el 2006. El Patrimonio tuvo una variación de 29.9% alcanzando un valor de $2.43 billones. Al final del año 2006, Inversura escindió parte de los portafolios de sus compañías de seguros y capitalización y creó la Sociedad Inversionista Anónima S.A., por este motivo los patrimonios de las compañías Suramericana de Seguros S.A., Suramericana de Seguros de Vida S.A. y Suramericana de Capitalización S.A. tienen una disminución importante al final del ejercicio, lo cual no afecta en esencia a Inversura. También durante el 2006 se concluyó la negociación para la compra de los activos, pasivos y contratos de la Compañía Agrícola de Seguros S.A.. Por la complementariedad de las dos compañías, Inversura se convertirá en la Compañía líder en Colombia en seguros generales y afianzará su liderazgo en seguros de vida y riesgos profesionales. El valor total de la operación asciende a la suma de $301,815 millones de pesos para la Compañía Agrícola de Seguros y $66,252 millones de pesos para la Compañía Agrícola de Seguros de Vida S.A. Esta transacción está sujeta a la autorización previa de la Superintendencia Financiera de Colombia para su formalización. Es importante resaltar el cambio de estructura que Inversura realizó durante el año 2006, mediante la conformación de las unidades de servicios compartidos para todas sus compañías de Seguros, Seguridad Social e Inversiones en las áreas administrativa, financiera, control y riesgos. Con este cambio se busca incrementar la eficiencia aprovechando sinergias entre todas las compañías.

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Suramericana de Seguros S.A. La Primas Totales tuvieron una variación de 9.6% al pasar de $379,059 millones en 2005 a $415,462 millones en el 2006, arrojando un Resultado Técnico de $65,048 millones. La Siniestralidad Bruta disminuyó un 4.7% al pasar de 46.2% en 2005 a 41.5% en el 2006. Los Rendimientos de las Inversiones de la Compañía generaron un resultado de $85,635 millones en el 2006, terminando al final del año con una Utilidad Neta de $32,165 millones y con un Factor de Gastos de 27.5%. Producto de la escisión, tanto los Activos como el Patrimonio tuvieron una disminución cerrando el año con $744,255 millones y $247,832 millones respectivamente. En el Pasivo el rubro más representativo son las Reservas Técnicas de Seguros con $354,650 millones. Suramericana de Seguros culminó el año con un Margen de Solvencia de $49,458 millones y un Patrimonio Técnico de $139,467 millones. Los clientes de la Compañía a diciembre de 2006 eran al rededor de 12,200 empresas y 200,000 personas, alcanzando una participación en el mercado en primas emitidas de 10.2%, a la cual se le podrá agregar durante el 2007, la participación de Agrícola de Seguros pasando a ser líderes en el sector de seguros generales con una participación del 19.5%. Suramericana de Seguros de Vida S.A. Cerrando el año con 1,409,555 clientes y un crecimiento respecto al año anterior de 18.4%, se consolida como la Compañía líder en sus ramos de seguros de vida y rentas vitalicias con el 23.9% de participación de mercado, porcentaje al que se le sumarán las primas de Seguros Agrícola que a diciembre de 2006 tenía 3.5% de mercado. Este número de asegurados le proporcionaron a la Compañía durante el 2006, Ingresos por $816,201 millones en Primas Emitidas con un crecimiento de 43.81% en el año y una Siniestralidad Bruta del 42.3% frente al 51.3% del 2005. Con un Factor de Gastos del 8.3%, alcanzó un Resultado Técnico $71,011 millones. Los Rendimientos de las Inversiones terminaron el año con $99,040 millones, presentando una rebaja de 64.96%, para así concluir con una Utilidad Neta de $102,184 millones en el 2006. Al Igual que Suramericana de Seguros esta compañía escindió parte de su portafolio a la Sociedad Inversionista Anónima S.A., cerrando el año con unos Activos de $1.65 billones y un Patrimonio $416,645 millones. Su pasivo más importante, Reservas Técnicas de Seguros, terminó el 2006 con un valor de $1.14 billones. El Margen de Solvencia fue de $114,867 millones y el Patrimonio Técnico de $203,601 millones. Administradora de Fondos de Inversión Suramericana S.A. En el 2006 la Administradora continuó concentrándose en mantener el posicionamiento de los fondos e incrementar los valores netos administrados, hecho que se logró de acuerdo con lo presupuestado. La Sociedad Administradora de Fondos de Inversión Suramericana S.A. continuó con la calificación de la firma Duff and Phelps de Colombia de grado AA+ (Doble A más) en Fortaleza en la Administración de Portafolios. El Fondo Suramericana de Renta Fija y Crecimiento fue calificado en su riesgo crediticio con el grado AA+ (Doble A más). Los Ingresos Operacionales disminuyeron un 23.6% al pasar de $3,468 millones de pesos en el año 2005 a $2,648 millones de pesos en el año 2006. Esta disminución se explica por el decrecimiento en los honorarios cobrados por la administración de los fondos, debido especialmente a la crisis presentada en los mercados entre mayo y junio de 2006. Al finalizar el año, la sociedad administradora registró Ganancias Netas por valor de $1,809 millones lo cual representa un decrecimiento del 74.4% respecto al año anterior. Es de anotar que los resultados de 2005 incluían Ingresos extraordinarios por la liquidación de Inversiones Reacol y la fuerte valorización que presentó la bolsa en ese año. El conjunto de recursos administrados ascendieron a $162,081 millones lo cual representa un crecimiento del 20.7%, pertenecientes a 25,412 inversionistas.

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Suramericana de Capitalización S.A. Tal como estaba previsto por el cierre de ventas, los recaudos por cuotas de capitalización tuvieron un decrecimiento del 77% con relación a los $6,749 millones obtenidos en el 2005. Los Rendimientos de las Inversiones permitieron que la Compañía presentara una Utilidad Neta de $737 millones. Por su parte los Activos de la Compañía tuvieron una disminución de 72%, al pasar de $257,794 millones en el 2005 a $71,413 millones en 2006. Fundamentalmente, este cambio en el Activo se dio por la variación en las Inversiones, pues se liberaron $209,000 millones como consecuencia de la escisión de las compañías. Sin embargo, las inversiones con las que queda la Compañía cubren 3.7 veces la Reserva Técnica de Capitalización. La escisión disminuyó el Patrimonio en un 79% al pasar de $230,053 millones en el año 2005 a $49,358 millones en el año 2006. Las cifras siguen mostrando claramente el efecto de la suspensión de las ventas de Títulos de Capitalización. Los clientes e intermediarios siguen confiando sus recursos a otras alternativas de ahorro que les ofrece Inversura a través de la Administradora de Fondos de Inversión Suramericana S.A. y de los productos financieros de los seguros de personas. Para el año 2007 se espera que el negocio de capitalización continúe su proceso de cese de operaciones y los productos sustitutos sigan satisfaciendo las necesidades de los clientes. Suratep S.A. Al finalizar el año 2006, la Administradora de Riesgos Profesionales obtuvo Ingresos por $193,682 millones, con un crecimiento del 22.3% con respecto al año anterior, para así obtener unas Utilidades por $13,924 millones, lo que representa un incremento del 13.3%. Los Activos de la Compañía cerraron en $339,523 millones y los Pasivos en $290,058 millones. Gracias al dinamismo comercial logrado en el 2006 y a la creación de nuevas empresas en Colombia, SURATEP afilió 2,705 nuevas compañías y 98,278 trabajadores, permitiendo generar nuevos Ingresos por $9,620 millones; finalizando el año con 1,078,917 trabajadores afiliados y 17,163 empresas. Suratep conservó su liderazgo en el mercado privado con una participación del 30.7% en primas. Con la Adquisición del negocio de riesgos profesionales de Agrícola este porcentaje se incrementará en un 4.4%. Bajo el concepto “ALIADOS DE SU BIENESTAR”, con Susalud se unieron esfuerzos para ofrecer productos y servicios integrales a cerca de ocho mil compañías del país, que representan más de un millón de trabajadores. Todas estas estrategias generaron un excelente resultado técnico y un muy buen nivel de satisfacción en las empresas afiliadas. Suratep en el 2006 obtuvo nuevamente la Certificación de la norma NTC-ISO 9001 versión 2000 por parte del ICONTEC. Susalud S.A. Con 1,052,115 afiliados al Plan Obligatorio de Salud, POS, Susalud tuvo un crecimiento de 10.3% y una participación del 6.1% en el total nacional de EPS. Los afiliados a Planes Complementarios fueron 13,978 con un incremento de 12.5% y a Medicina Prepagada 36,343 afiliados. Los ingresos de la Compañía sumaron $487,248 millones al cierre de 2006 para alcanzar una Utilidad Neta al final del ejercicio de $7,774 millones, de los cuales $6,228 millones corresponden al POS y $1,548 millones a Medicina Prepagada. Los Activos tuvieron una variación de 1.2% al pasar de $110,520 millones en 2005 a $111,667 millones en el 2006 y el Patrimonio cerró en $32,604 millones frente a $32,439 millones de 2005. Su filial Punto de Salud IPS, finalizó el año con 410,664 usuarios adscritos. Los Ingresos Operacionales de esta compañía alcanzaron un monto de $74,607 millones con un incremento del 21.7%. El ejercicio de 2006 arrojó una Pérdida Operativa de $3,184 millones y una Pérdida Neta de $2,146 millones debido a que los Ingresos del año aumentaron en menor proporción que los Costos y los Gastos Generales Indirectos. La I.P.S. Dinámica obtuvo Ingresos Netos por valor de $29,146 millones, con un crecimiento del 15.65%. La Utilidad Neta de la IPS para el año 2006 fue de $438 millones, las Ventas a terceros ascendieron a $11,633 millones, presentando un crecimiento del 15%, con una participación del 37.7 % de los Ingresos Totales de la compañía.

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Interoceánica Interoceánica de Seguros es una compañía con 28 años de experiencia en el mercado panameño, que ofrece prácticamente todas las líneas de seguros con excepción de Salud, y hace énfasis en los ramos de Automóviles, Vida Individual e Incendio residencial, los cuales distribuye tanto a través del canal tradicional de corredores como de forma directa. En 1998 Suramericana de Inversiones, a través de una filial, ingresa a la Compañía como accionista mayoritario impulsando su actividad a través de capitalización y un mayor impulso al ramo de Vida Individual. En el 2006 se da comienzo a un proceso de integración tecnológica y de aprovechamiento de sinergias con Suramericana, tanto desde el punto de vista administrativo como del negocio de seguros, preparando a la Compañía para su mayor desarrollo y crecimiento, el cual desde el año 1998 a nivel de primas ha sido del 155%, muy superior al 48.6% promedio del mercado. Al cierre del año 2006, entre 17 compañías que compiten en el mercado asegurador panameño, Interoceánica ocupa el octavo lugar con un 3.7% de participación. En este año se alcanzó un total de US$ 18.2 millones en primas suscritas equivalentes a un crecimiento del 22.7% superior al 15.4% promedio del mercado. En cuanto a siniestralidad también obtuvo un excelente resultado del 32.7%, inferior al 39.6% del mercado. La Utilidad Neta del período ascendió a US$ 420,119, un 33.4% por debajo del período anterior, debido a la alta inversión en proyectos para el desarrollo y crecimiento del negocio. El Patrimonio de la Compañía cerró en US$ 7.4 millones con un crecimiento del 5.7% y el Activo en US$19.0 millones creciendo el 13.6%. BANCOLOMBIA S.A. Durante 2006 Bancolombia creció y se consolidó como el primer banco del país, posición que ha ocupado por varios años. En noviembre de 2006 se unificó la plataforma tecnológica y se dio a conocer la nueva imagen del Grupo Bancolombia, resultado de la integración de Bancolombia, Conavi y Corfinsura. El reto del Grupo es evolucionar en el mercado financiero global y convertirse en agente generador de cambios e innovación, experiencia, especialización y servicio, para crecer junto con sus clientes, empleados y accionistas. Una de las metas para 2007 es crecer aún más en el mercado financiero nacional e internacional. Esto se refleja en: • La negociación reciente para adquirir el Banagrícola S.A., la institución financiera líder de El Salvador, transacción que

se espera perfeccionar durante este primer semestre del año y que representa un trascendental movimiento estratégico al definir un camino claro hacia la internacionalización de sus actividades.

• La bancarización, que a través de novedosos esquemas de atención e intermediación financiera como los Corresponsales No Bancarios, los Puntos Móviles de Atención, los Puntos de Atención Cercanos, la Banca Móvil, productos como el microcrédito y las remesas familiares, permite llevar la banca cada día a nuevos sectores de la comunidad.

El Grupo Bancolombia alcanzó en el 2006 una Utilidad Neta consolidada de $ 749,529 millones. Como consecuencia positiva del proceso de integración de Bancolombia, Conavi y Corfinsura, el Grupo consiguió una reestructuración de su balance. La Cartera y el Leasing Neto crecieron 32.9%. Las Inversiones de Portafolio se redujeron 32.9%; así, la Cartera alcanzó una participación del 69% en los Activos Totales en 2006 versus 58.2% en 2005, mientras que las Inversiones pasaron del 27.5% en 2005 al 16.5% en 2006. Los Activos Totales se incrementaron un 12%. De manera similar, la integración modificó favorablemente el comportamiento de los Pasivos. Los Pasivos sin Costo crecieron 29.8%, principalmente las Cuentas Corrientes no Remuneradas aumentaron 30.0%, los Pasivos con Costo crecieron 25.5%, con la mayor dinámica en las Cuentas de Ahorro que subieron el 33.0%. El Costo de los Fondos Prestables se mantuvo en 4.5% entre 2005 y 2006. El Patrimonio del Grupo aumentó 8.0% en el año como efecto de los resultados obtenidos, manteniendo un nivel de Solvencia adecuado que supera en 206 puntos básicos el índice mínimo requerido. Los Ingresos del período se afectaron por la disminución en los Intereses Netos en 13.8% asociados al comportamiento del Portafolio de Inversiones. Los Intereses por Cartera y Leasing aumentaron 15.2% y las Comisiones Netas en 12.9%; así los Ingresos Operativos sólo decrecieron el 4.3%. A su vez los Gastos Operativos crecieron el 14.1%.

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El Margen Neto de Interés disminuyó del 7.2% en 2005 al 5.9% en 2006. La estabilidad relativa en los Mercados Financieros Internacionales a partir del segundo semestre de 2006 permitió una franca recuperación en los ingresos por intereses al cierre del año. El incremento de los Gastos Operativos asociado a la reducción explicada de los Ingresos Operativos determinó un Índice de Eficiencia de 65.6%. La Rentabilidad del Patrimonio Promedio del Grupo consolidado fue del 22.1% y la del Activo Promedio fue del 2.3%. PROTECCION S.A. El Valor Total de los Fondos Administrados por Protección terminó el año en $13.35 billones, manteniéndose como la segunda Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantías del país, con una participación de mercado del 25.1%. Al cierre del año 2006 el Fondo de Pensiones Obligatorias administraba $10.78 billones, presentando un crecimiento del 19.5% con respecto al año anterior y poseía 1,521,626 afiliados. El Fondo de Cesantías ascendió a $856,313 millones con una variación del 0.8% y terminó con 724,775 afiliados. El Fondo de Pensiones Voluntarias administraba recursos por $1.71 billones incrementándose con respecto al 2005 en un 16.8% y finalizando el año 2006 con 89,880 afiliados y una participación de mercado de 27.8%. En el año 2006 la sociedad obtuvo Ingresos Operacionales por $234,537 millones, lo que representa un crecimiento del 6.9% con respecto al año anterior. La Utilidad Neta cerró el año en $48,331 millones presentando una disminución del 11.8%, debido al menor rendimiento de las inversiones comparando el 2006 con el 2005. El Activo Total cerró en $221,754 millones y el Patrimonio en $183,663 millones, mostrando un crecimiento de 8.2% y 11.2% respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior. INVERSIONES ARGOS S.A. El principal activo de Inversiones Argos S.A., su filial Cementos Argos S.A., continuó con el proceso de internacionalización que inició en 2005. Durante el año 2006 logró la adquisición de Ready Mixed Concrete Company por valor de 435 millones de dólares. Esta inversión complementa las adquisiciones de Southern Star y Concrete Express realizadas durante 2005. De esta forma la Compañía pasó de ser un exportador de cemento para transformarse en el sexto jugador en la industria del concreto en la primera economía mundial. En el mercado Colombiano se observó una recuperación de los precios del cemento tras el fuerte descenso que se produjo en el 2005 como consecuencia del alto nivel de competencia. Es de destacar que a pesar de esta recuperación el mercado no perdió la dinámica que lo caracteriza desde el 2002 y la Compañía pudo conservar su participación de mercado cercana al 51%, lo cual la posiciona claramente como líder en el mercado nacional. Con el ánimo de consolidar a la Compañía como un jugador de talla mundial en la industria del cemento, se avanzó en varios proyectos. Merece especial mención el proyecto para la ampliación de la planta de Cartagena en 1.8 millones de toneladas de cemento al año, con una inversión superior a los 300 millones de dólares. Con esta ampliación, para el 2009 la Compañía estará en condiciones de satisfacer la creciente demanda del mercado externo. Inversiones Argos en forma consolidada tuvo ingresos operacionales de $3.5 billones. Estos ingresos duplicaron los obtenidos el año anterior. El EBITDA estuvo por encima de $638,000 millones presentando un aumento superior al 200% con respecto a 2005. La utilidad neta de la Compañía fue superior a los $152,000 millones. En forma individual Inversiones Argos obtuvo ingresos operacionales de $143,102 millones y un EBITDA superior a $116,879 millones. Esto representó un incremento superior al 20% con respecto a 2005. Los activos crecieron 4% totalizando al cierre del año $6.32 billones y el patrimonio se incrementó en el mismo monto superando los $6.29 billones. GRUPO NACIONAL DE CHOCOLATES S.A. Para Grupo Nacional de Chocolates S.A. y sus Compañías filiales y subsidiarias el año 2006 fue un ejercicio de grandes avances. En el consolidado se superaron prácticamente todas las metas del plan estratégico. Se lograron ingresos consolidados cercanos a $2.9 billones, creciendo un 25%. La utilidad neta creció un 24.4%. La canasta de alimentos procesados aumentó un 8.0%, frente a lo cual el crecimiento del grupo fue del 11.9%. Así las cosas, la participación de mercado en las categorías en las que actúa el grupo pasó del 48.7% al 50.0%.

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Durante el año se realizaron importantes avances en relación a la adquisición de empresas y así mismo se efectuaron reorganizaciones internas. En marzo de 2006 se realizó la adquisición de Meals de Colombia S.A. empresa líder en el negocio de helados. Adquisición con carácter estratégico para el Grupo al permitir el ingreso a una categoría que presenta una dinámica sobresaliente y que además se convierte en complemento perfecto para los negocios de chocolates y galletas. Los resultados de Meals fueron excelentes y superiores a lo esperado en el plan de negocios que sirvió de base para la valoración. En mayo de 2006 se formalizó la compra de Blue Ribbon, empresa líder de carnes procesadas en Panamá con ventas cercanas a los US$13 millones. Con esta adquisición el negocio cárnico se convierte en un gran jugador regional con un claro liderazgo en Colombia y Panamá, además de un destacado segundo puesto en Venezuela con la marca Hermo. A partir de agosto se incorporó Galletas Pozuelo empresa líder en Centroamérica con ventas superiores a los US$60 millones y una participación regional del 31%. Esta empresa fue adquirida a la multinacional Ebro Puleva por US$116 millones. Gracias a esta adquisición el negocio de galletas de Grupo Nacional de Chocolates consolida un liderazgo regional de Colombia a Centroamérica, con sus marcas sombrilla Noel y Pozuelo. En una nueva inversión del negocio cárnico se formalizó el acuerdo para comprar a Mil Delicias S.A., compañía dedicada a la producción y comercialización de platos listos congelados, con Crujientes su marca principal y ventas de $5,000 millones anuales. Estas ventas complementarán las que realiza Zenú, con su marca Sofía Express, en este segmento que va acorde con las tendencias modernas de conveniencia en los hábitos alimenticios. A finales de año se llegó a un acuerdo para adquirir, por aproximadamente US$36 millones, los activos y las marcas de Good Foods, empresa que posee una destacada participación en el negocio de chocolates en Perú, con su marca Winters y que también participa en los de galletas y dulces de azúcar. Sus ventas anuales son cercanas a los US$40 millones al año. La Compañía Nacional de Chocolates de Perú S.A. se constituyó para continuar la operación de este negocio. Estas dos últimas adquisiciones empiezan a consolidarse en el Grupo a partir de 2007. Las ventas provenientes de las adquisiciones durante 2006 sumaron $266,730 millones. De otra parte es importante mencionar la creación de Servicios Nacional de Chocolates S.A., empresa que a manera de centro de servicios compartidos, presta una variada gama de servicios a las demás empresas del Grupo, en temas como contabilidad, tesorería, planeación financiera, impuestos, auditoría, seguros, recursos humanos, compras, servicios generales y tecnología de informática. Después de todos estos desarrollos, el Grupo Nacional de Chocolates S.A. lo conforman 40 empresas de alimentos en 12 países, que emplean más de 20,000 personas, de las cuales un número superior a 3,000 laboran fuera de Colombia. Con ventas consolidadas equivalentes a US$ 1,217 millones, de las cuales el 22%, US$265 millones fueron realizados en el exterior. OTRAS INVERSIONES Sodexho Colombia S.A. Esta compañía dedicada a la prestación de servicios que se puedan dar en "outsoursing", ofrece a sus clientes el servicio integral "Facilities Management", Gerencia de Instalaciones. Con 7,455 empleados, 185 contratos, presencia en 4 regiones y 130 ciudades de Colombia, ofreciendo diversos servicios, tuvo una facturación durante el 2006 de $ 167,229 millones con un crecimiento respecto al 2005 de 24.9%. La Utilidad Neta de la Compañía alcanzó la cifra de $3,263 millones. Los Activos de la Compañía fueron de $45,302 millones con un crecimiento de 62.4% y el Patrimonio cerró en $ 6,259 millones con un incremento del 11.7%.

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Sodexho Pass de colombia S.A. Sodexho Pass de Colombia, a través de los cheques de servicio, permite la entrega de beneficios laborales a empleados de diferentes empresas. Líder en el mercado colombiano con un 80% de participación, tuvo una emisión total de cheques durante el 2006 de $322 mil millones. Los Ingresos Operacionales crecieron en un 16.8% arrojando $11,768 millones para lograr una Utilidad Neta de $1,796 millones creciendo el 28.5%. Los Activos Totales aumentaron en un 30.5% para un valor de $75,649 millones y el Patrimonio de la Compañía cerró con $4,308 millones en el 2006, creciendo el 14.7%. Fabricato – Tejicondor S.A. La Junta Directiva en la reunión del 19 de julio de 2006 aprobó el proyecto de ampliación de la planta de índigo por valor de US$32 millones para crecer la capacidad en 1,000,000 de metros mensuales. Dicha ampliación se llevará a cabo en las instalaciones de la Compañía en la ciudad de Bello, logrando sinergias importantes por el aprovechamiento de la infraestructura existente. Se financiará sustancialmente con recursos provenientes de venta acciones de Comercia y con recursos generados en la operación. Ello representará un incremento de las ventas anuales cercano a los $90,000 millones. Se espera que esté en plena operación finalizando el año 2007. Las tres empresas laneras INDULANA – FABRISEDAS – OMNES, serán integradas en una unidad de negocios dentro de Fabricato Tejicóndor. Para lograrlo, la Compañía llegó a un acuerdo para adquirir la unidad de negocios “Indulana”, propiedad de Confecciones Colombia, por la suma de $15,000 millones, los cuales fueron cancelados mediante una emisión de acciones de Textiles Fabricato Tejicóndor. A la fecha de este informe, ya se obtuvo la aprobación por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia para la integración de Indulana con Fabricato Tejicóndor. De igual forma, se convino adquirir de Suramericana de Seguros, Confecciones Colombia y los antiguos dueños de Textiles Omnes, su participación en Fabrisedas S.A.. Esta operación se perfeccionó en el mes de marzo de 2007. Confecciones Colombia S.A. – Everfit El año 2006 marcará un hito en la historia de Confecciones Colombia, por los hechos y decisiones que influyeron sobre el desempeño y resultados financieros de la organización. Se inició la implementación de la nueva estrategia competitiva definida a finales de 2005, mediante la cual se plantearon propuestas de valor para cada una de las unidades estratégicas de negocio y que en conjunto, están orientadas a ofrecer productos diferenciados y de mayor valor agregado en tres nichos de mercado donde se considera que la Compañía podrá ser más competitiva. Luego de un largo y completo proceso de análisis y evaluación, se tomó la decisión de enajenar la unidad estratégica textil “Indulana” a Fabricato Tejicondor. Esta determinación obedeció básicamente a un tema de focalización y especialización en los negocios, donde para el adquirente representa una oportunidad de crear sinergias en su negocio textil y para la Compañía representa la posibilidad de focalizarse y concentrarse en su negocio básico de confecciones. La incertidumbre generada por la prórroga de los beneficios APTDEA antes de entrar en vigencia el TLC, más la reevaluación del año, impactó de manera desfavorable sobre todo el negocio de exportaciones. En general, las exportaciones colombianas de textiles y de confecciones a los Estados Unidos, que es su principal mercado, decrecieron durante el año un 24% y 13% respectivamente. Considerando que el negocio de “Indulana” estuvo bajo el control de Confecciones Colombia S.A. durante once meses, la Compañía logró ingresos por $95,415 millones, con un incremento del 1.2%, los cuales generaron una utilidad operacional de $3,057 millones, cifra superior en $5,050 millones frente a la registrada en el año inmediatamente anterior. El EBITDA fue de $9,261 millones frente a $1,608 millones del año 2005. Infortunadamente este nivel de EBITDA, para el negocio integrado, fue insuficiente para atender las cargas financieras y pensionales. Sin considerar el impacto de la venta de la operación “Indulana”, las pérdidas operacionales sumaron $ 6,324 millones.

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Considerando el mencionado efecto contable de la enajenación de la Unidad Textil más otras provisiones, la pérdida del año totaliza $18,089 millones. Almacenes Éxito S.A. Durante 2006, la Utilidad Neta de la Compañía alcanzó $123,176 millones, con un aumento del 81.5%. La Utilidad Operacional cerró en $168,431 millones presentando un incremento frente al año 2005 del 40.5%. La Compañía continuó siendo dentro del sector real, en los últimos años, la que muestra el mayor volumen de Ingresos Operacionales, precisamente este rubro en 2006 fue de $4.26 billones, con un incremento del 20.7%. El EBITDA alcanzó $345,860 millones, representando un 8.1% de las ventas, con un incremento del 20.1% con respecto al año anterior. El total del Activo ascendió a $3.60 billones, presentando un incremento del 18.4%, el cual refleja la aplicación del plan de expansión y modernización de la Compañía. El Patrimonio alcanzó la suma de $2.22 billones, con un aumento del 10.9% en relación al año 2005. La firma calificadora Duff & Phelps dio la máxima calificación AAA para la emisión autorizada de bonos de Almacenes Éxito S.A, por un monto de $200 mil millones. El 19 de agosto de 2006 se anunció a la opinión pública la culminación de los acuerdos de adquisición de acciones de la Organización Carulla Vivero por parte de Almacenes Éxito y el 19 de diciembre, la Superintendencia de Industria y Comercio decidió no objetarla pero dispuso algunos condicionamientos para esta adquisición. Durante el año 2006 Almacenes Éxito, entregó nuevos puntos de venta, realizó la conversión de marcas e introdujo los conceptos ÉXITO Vecino y ÉXITO Supermercado. Almacenes Éxito genera 16,330 empleos directos y 28,633 indirectos. GOBIERNO CORPORATIVO El Código de Buen Gobierno establece, conforme a la ley y los estatutos sociales, disposiciones fundamentales para la dirección y administración de Suramericana de Inversiones. Contiene estándares reconocidos nacional e internacionalmente para una buena y responsable gestión empresarial, buscando que el sistema de gobierno que tenga la Compañía sea transparente y comprensible. El Código además resalta en forma particular los derechos de los accionistas minoritarios como garantía de la inversión que han realizado en la Compañía, pues uno de sus principios es proteger los derechos de los inversionistas. En el 2006 la Compañía participó en seminarios, cursos y congresos con los diferentes actores del mercado, tales como: Organización del Seminario sobre Gobierno Corporativo y la Ley Sabarnes Oaxley en Medellín; asistencia al curso Desarrollo y Perspectiva de Gobierno Corporativo organizado por la Cámara de Comercio de Bogotá; asistencia al II Congreso Internacional de Gobierno Corporativo celebrado en Cartagena; participación en el Proyecto Código País por intermedio de la ANDI, con el objetivo de crear un Código de Mejores Prácticas Corporativas para Colombia y participación en el Proyecto para la Creación de un Código de Buen Gobierno Corporativo para el sector Asegurador, liderado por Fasecolda. La Junta Directiva deja expresa constancia de que durante el año 2006 no fue puesto en su conocimiento ningún caso de conflicto de intereses en transacciones o cuestiones que hubieran podido afectar a la Sociedad. PROYECCIÓN SOCIAL La Fundación Suramericana, creada en 1971, tiene por objeto contribuir al mejoramiento de las condiciones sociales, educativas, cívicas y culturales, y en general, al bienestar de la comunidad, ya sea por sí misma o en colaboración o conexión con otras entidades. Durante el año 2006, la Fundación participó en proyectos culturales y educativos al igual que de apoyo social, con aportes equivalentes a $1,516 millones. A través de la Fundación, se entregaron durante el 2006, $235 millones a la Fundación Dividendo por Colombia correspondientes a aportes de la Compañía y de 698 empleados y asesores de Suramericana y sus filiales.

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Según la evaluación de Great Place to Work, autoridad mundial, en la medición de los ambientes laborales, algunas de las compañías del portafolio de Suramericana están catalogadas como las mejores empresas para trabajar en Colombia, se destacan en su orden Almacenes Éxito con el tercer lugar, Protección con el quinto, Suramericana de Seguros ocupó el sexto, Suratep el séptimo, Bancolombia el décimo segundo, Leasing Colombia el 21 y Susalud el 23. OPERACIONES CON ADMINISTRADORES Y SOCIOS Las operaciones realizadas con Socios y Administradores se han ajustado a la normatividad vigente y han tenido el mismo tratamiento que reciben los terceros. ACONTECIMIENTOS IMPORTANTES OCURRIDOS DESPUÉS DEL EJERCICIO Creación de Inversiones Otrabanda S.A. En enero 9 de 2007, Suramericana de Inversiones S.A. Suramericana, en unión con Sociedad Inversionista Anónima S.A., Compañía Suramericana de Construcciones S.A. y Suratep S.A., constituyó la Sociedad Inversiones Otrabanda S.A. Esta sociedad recibió como aporte en especie, las acciones que sus accionistas tienen en Almacenes Éxito S.A., y que representan el 8.3% del total de las acciones suscritas de dicha compañía, lo anterior con el fin de obtener mayor eficiencia en el manejo de esta inversión, teniendo en cuenta que la misma es la más significativa que se tiene en el sector de comercio minorista. Suramericana de Inversiones continuará siendo el beneficiario real de estas acciones. Las acciones se aportaron a un valor de $15,920 por acción, precio que tuvieron las acciones de Almacenes Éxito S.A. al cierre de mercado del 28 de diciembre de 2006, último día hábil en que se negoció la acción de Almacenes Éxito en la Bolsa de Valores de Colombia para el año 2006. SISTEMAS DE REVELACIÓN Y CONTROL DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA La Compañía tiene diseñados adecuados procedimientos de revelación y control que le permiten obtener la información financiera en forma adecuada para divulgarla a los accionistas, inversionistas y el mercado de valores. PROPIEDAD INTELECTUAL Y DERECHOS DE AUTOR Las normas sobre propiedad intelectual y derechos de autor han sido respetadas por la Compañía, todas sus adquisiciones por estos conceptos se han efectuado a través de proveedores autorizados y legalmente establecidos. La Compañía sólo usufructúa propiedad intelectual debidamente adquirida, por lo tanto reconoce el derecho de propiedad moral de los autores y protege el derecho de propiedad comercial de los dueños. Hace su mejor esfuerzo para que internamente se cumpla con este principio que es fundamental para estimular la actividad creadora, evitar el plagio y fomentar el desarrollo de la economía basada en el conocimiento. RECONOCIMIENTOS Con certeza, cada una de las positivas ejecuciones presentadas en este informe son el resultado del liderazgo, el profesionalismo y la destacada visión del Doctor Juan Camilo Ochoa Restrepo quien hasta septiembre de 2006 y por un lapso de dos años y medio, estuvo al frente de la presidencia de Suramericana de Inversiones S.A. Al Doctor Juan Camilo Ochoa R. hoy expresamos nuestro sentido reconocimiento y profundo agradecimiento, por su importante gestión y brillante labor, con el compromiso de continuar trabajando con la misma responsabilidad y tesón que nos legó como ejemplo. AGRADECIMIENTOS Los buenos resultados obtenidos por la Compañía son el producto del compromiso, del esfuerzo y del trabajo dedicado de muchas personas. A nuestros empleados, accionistas, inversionistas, clientes, a las autoridades y entes reguladores y a todos aquellos que de una u otra forma aportaron para el crecimiento de la Compañía y sus filiales, les manifestamos un especial agradecimiento.

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ORIGINAL FIRMADO JOSÉ ALBERTO VÉLEZ CADAVID, Presidente de la Junta Directiva. ORIGINAL FIRMADO LUIS FERNANDO VERGARA MUNÁRRIZ CARLOS ENRIQUE PIEDRAHITA AROCHA DARÍO MÚNERA ARANGO ALBERTO ESPINOSA LÓPEZ ANTONIO DE ROUX RENGIFO Miembros de la Junta Directiva. ORIGINAL FIRMADO DAVID EMILIO BOJANINI GARCÍA Presidente

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3.3.2 DICTAMEN DEL REVISOR FISCAL Señores Accionistas Suramericana de Inversiones S.A. Suramericana: He examinado los balances generales de Suramericana de Inversiones S.A. Suramericana al 31 de diciembre de 2006 y 2005 y los correspondientes estados de resultados, cambios en el patrimonio, cambios en la situación financiera y de flujos de efectivo, por los años que terminaron en esas fechas. Estos estados financieros son responsabilidad de la administración de la Compañía; una de mis funciones consiste en examinarlos y expresar una opinión sobre ellos. Obtuve las informaciones necesarias para cumplir mis funciones y efectué mis exámenes de acuerdo con normas de auditoría generalmente aceptadas en Colombia. Tales normas requieren que planifique y ejecute la auditoría para satisfacerme de la razonabilidad de los estados financieros. Una auditoría comprende, entre otras cosas, el examen con base en pruebas selectivas de las evidencias que soportan los montos y las correspondientes revelaciones en los estados financieros; además, incluye el análisis de las normas contables utilizadas, y de las estimaciones efectuadas por la administración de la Compañía, así como la evaluación de la presentación de los estados financieros en conjunto. Considero que mis auditorías proporcionan una base razonable para fundamentar la opinión que expreso a continuación. En mi opinión, los estados financieros mencionados, tomados fielmente de los libros y adjuntos en este dictamen, presentan razonablemente la situación financiera de Suramericana de Inversiones S.A. Suramericana al 31 de diciembre de 2006 y 2005, los resultados de sus operaciones, los cambios en su situación financiera y sus flujos de efectivo por los años que terminaron en esas fechas, de conformidad con principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia, aplicados de manera uniforme. Con base en el resultado de mis pruebas, en mi concepto: a) La contabilidad de la Compañía ha sido llevada conforme a las normas legales y la técnica contable. b) Las operaciones registradas en los libros y los actos de los administradores se ajustan a los estatutos y a las decisiones

de la asamblea de accionistas. c) La correspondencia, los comprobantes de las cuentas y los libros de actas y de registro de acciones se llevan y

conservan debidamente. d) Existen medidas adecuadas de control interno, de prevención y control de lavado de activos y de conservación y

custodia de los bienes de la Compañía y de terceros en su poder. e) Existe concordancia entre los estados financieros que se acompañan y el informe de gestión preparado por los

administradores. f) La información contenida en las declaraciones de autoliquidación de aportes al Sistema de Seguridad Social Integral, en

particular la relativa a los afiliados y a sus ingresos base de cotización, ha sido tomada de los registros y soportes contables. La Compañía no se encuentra en mora por concepto de aportes al Sistema de Seguridad Social.

ORIGINAL FIRMADO SUSANA CONTRERAS POVEDA Revisor Fiscal de Suramericana de Inversiones S.A. Suramericana Tarjeta Profesional N° 11017-T Miembro de KPMG Ltda. 22 de febrero de 2007

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3.3.3 ESTADOS FINANCIEROS COMPARATIVOS A DICIEMBRE DE 2006 Y DICIEMBRE DE 2005

SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA

BALANCE GENERAL 31 de diciembre de 2006 y 2005 (Expresados en miles de pesos)

2005 2006 Valor en Libros Reexpresado

Activo Activo corriente: Disponible (Nota 3) 202,856 214,840 224,658 Inversiones negociables de renta variable (Nota 4) 274,352,937 523,894,381 547,836,354 Deudores (Notas 5 y 16) 26,864,219 41,350,505 43,240,223 Gastos pagados por anticipado 582,074 308,828 322,941 Total activo corriente 302,002,086 565,768,554 591,624,177 Inversiones permanentes (Notas 4 y 6) 7,370,153,081 6,164,738,746 6,446,467,307 Propiedades, planta y equipo - Vehiculo 352,861 163,285 170,747 Otros activos 48,736 - - Valorizaciones (Notas 4 y 6) 2,537,024,326 2,068,003,001 2,162,510,738 Total activo 10,209,581,090 8,798,673,586 9,200,772,969 Cuentas de orden (Nota 15) Cuentas de orden Deudoras 3,389,233,260 2,080,402,195 2,175,476,575 Cuentas de orden Acreedoras por contra 1,120,397,053 692,780,475 724,440,543 Pasivo corriente: Papeles comerciales (Nota 7) - 150,000,000 156,855,000 Otras obligaciones financieras (Notas 8 y 16) 85,913,886 42,486,220 44,427,840 Cuentas por pagar (Notas 9 y 16) 23,687,776 24,759,379 25,890,883 Obligaciones laborales 80,541 107,585 112,502 Ingresos recibidos por anticipado (Nota 10) 5,386,160 296,596 310,150 Pasivos estimados y provisiones (Nota 11) 8,094,995 9,784,609 10,231,766 Total pasivo corriente 123,163,358 227,434,389 237,828,140 Patrimonio de los accionistas: Capital suscrito y pagado (Nota 12) 85,761,867 85,761,867 85,761,867 Prima en colocación de acciones 357,876,378 357,876,378 357,876,378 Reserva legal (Nota 13) 137,927,099 137,927,099 137,927,099 Reservas ocasionales (Nota 14) 1,645,332,918 785,353,470 785,353,470 Revalorización del patrimonio 957,241,543 655,301,691 909,101,531 Superávit método de participación 4,031,733,548 3,531,386,504 3,531,386,504 Valorizaciones (Notas 4 y 6) 2,537,024,326 2,068,003,001 2,162,510,738 Resultado del ejercicio 333,520,053 949,629,187 993,027,242 Total patrimonio de los accionistas 10,086,417,732 8,571,239,197 8,962,944,829 Total pasivo y patrimonio 10,209,581,090 8,798,673,586 9,200,772,969 Cuentas de orden (Nota 15) Cuentas de orden Acreedoras 1,120,397,053 692,780,475 2,175,476,575 Cuentas de orden Deudoras por contra 3,389,233,260 2,080,402,195 724,440,543 Véanse las notas que acompañan los estados financieros. ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO DAVID BOJANINI GARCÍA LUIS FERNANDO SOTO SALAZAR SUSANA CONTRERAS POVEDA Representante Legal Contador Revisor Fiscal T.P. 16951-T T. P.11017 – T Miembro de KPMG Ltda. (Véase mi dictamen del 22 de febrero de 2007)

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SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA ESTADO DE RESULTADOS

31 de diciembre de 2006 y 2005 (Expresados en miles de pesos)

2005 2006 Valor en Libros Reexpresado

Ingresos operacionales (Nota 16): Dividendos 81,193,932 162,658,348 170,091,835 Intereses 2,753,739 6,190,316 6,473,213 Utilidad por método de participación, neto (Nota 4) 248,088,699 514,932,565 538,464,983 Utilidad en venta de inversiones, neto 8,986,074 35,274,325 36,886,362 Valoración a precios de mercado, neto 18,826,040 248,114,344 259,453,170 Recuperación de provisión inversiones (Nota 4) 677 47,834,812 50,020,863 359,849,161 1,015,004,710 1,061,390,425 Gastos operacionales de administración: Provisión de inversiones (Nota 4) 5,172,903 18,258,404 19,092,813 Recuperación de provisión impuestos (638,337) (112,199) (117,326) Ajuste por diferencia en cambio, inversiones 1,161,621 2,698,345 2,821,659 Gastos de personal 3,696,364 2,188,815 2,288,844 Honorarios 607,509 1,066,290 1,115,019 Impuestos 1,828,748 2,852,531 2,982,892 Seguros 712,180 320,460 335,105 Contribuciones y afiliaciones 215,093 252,449 263,986 Gastos legales 360,668 45,675 47,762 Depreciaciones 46,709 12,340 12,904 Diversos 259,482 257,292 269,049 13,422,940 27,840,402 29,112,707 Utilidad operacional 346,426,221 987,164,308 1,032,277,718 Egresos ( Ingresos) no operacionales (Nota 16): Ajuste por diferencia en cambio (14,076) 8,609 9,002 Intereses 6,487,508 23,423,634 24,494,094 Gastos bancarios - Comisiones 145,019 6,374,220 6,665,522 Gastos Extraordinarios - 1,552 1,623 Impuesto al patrimonio 439,813 124,159 129,833 Donaciones 375,000 100,000 104,570 Diversos (92,917) (89,871) (93,978) 7,340,347 29,942,303 31,310,666 Utilidad antes de ajustes por inflación e impuesto sobre la renta 339,085,874 957,222,005 1,000,967,052 Pérdida por exposición a la inflación (Nota 17) (515,821) (588,394) (615,284) Utilidad antes de impuesto sobre la renta 338,570,053 956,633,611 1,000,351,768 Impuesto sobre la renta y complementarios (Nota 18) (5,050,000) (7,004,424) (7,324,526) Resultado neto 333,520,053 949,629,187 993,027,242 Resultado neto por acción, en pesos 729.17 2,500.28 2,614.54 Véanse las notas que acompañan los estados financieros. ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO DAVID BOJANINI GARCÍA LUIS FERNANDO SOTO SALAZAR SUSANA CONTRERAS POVEDA Representante Legal Contador Revisor Fiscal T.P. 16951-T T. P.11017 – T Miembro de KPMG Ltda. (Véase mi dictamen del 22 de febrero de 2007)

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SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA

31 de diciembre de 2006 y 2005 (Expresados en miles de pesos)

2005 2006 Valor en Libros Reexpresado

Fuentes de capital de trabajo: Utilidad neta 333,520,053 949,629,187 993,027,241 Partidas que no utilizan (proveen) capital de trabajo: Provisión inversiones 5,172,903 18,258,404 19,092,813 Recuperación provision de inversiones (677) (47,834,812) (50,020,863) Utilidad en venta de inversiones, neto (8,986,074) (35,274,325) (36,886,362) Ajuste por diferencia en cambio - inversiones 1,161,621 2,698,345 2,821,659 Utilidad en método de participación, neto (248,088,699) (514,932,565) (538,464,983) Depreciación 46,709 12,340 12,904 Ajustes por inflación: Inversiones (301,415,519) (171,147,111) (178,968,534) Activos fijos (7,552) (1,273) (1,331) Otros activos (960) - - Patrimonio 301,939,852 171,736,778 179,585,149 Capital de trabajo provisto por las operaciones 83,341,657 373,144,968 390,197,693 Producto de la venta de inversiones 83,866,368 156,379,078 163,525,602 Suscripción de acciones - 17,381,928 18,176,282 Prima en colocación de acciones - 226,079,998 236,411,854 Movimiento de fusion - 302,694,513 316,527,652 Disminución en deudores porción no corriente - 5,226,822 5,465,688 Dividendos recibidos compañías controlantes 20,861,940 21,585,972 22,572,451 188,069,965 1,102,493,279 1,152,877,222 Usos del capital de trabajo: Aumento inversiones 257,639,155 765,434,923 800,415,299 Dividendos decretados 89,649,738 67,278,400 70,353,023 Propiedades, planta y equipo 228,733 174,352 182,320 Otros activos 47,776 - - 347,565,402 832,887,675 870,950,642 (Disminución) Aumento del capital de trabajo (159,495,437) 269,605,604 281,926,580 Cambios en los componentes del capital de trabajo: Aumento (disminución) en el activo corriente: Disponible (11,984) (68,448) (71,576) Inversiones negociables de renta variable (249,541,444) 286,510,330 299,603,852 Deudores (14,486,286) 31,138,027 32,561,035 Gastos pagados por anticipado 273,246 88,529 92,575 (263,766,468) 317,668,438 332,185,886 Aumento (disminución) en el pasivo corriente: Obligaciones financieras - (51,651) (54,011) Papeles comerciales (150,000,000) - - Otras obligaciones financieras 43,427,666 42,486,220 44,427,840 Cuentas por pagar (1,071,603) 3,657,900 3,825,066 Obligaciones laborales (27,044) 24,419 25,535 Ingresos recibidos por anticipado 5,089,564 (1,782,463) (1,863,922) Pasivos estimados y provisiones (1,689,614) 3,728,409 3,898,797 (104,271,031) 48,062,834 50,259,306 (Disminución) Aumento en el capital de trabajo (159,495,437) 269,605,604 281,926,580 Véanse las notas que acompañan los estados financieros. ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO DAVID BOJANINI GARCÍA LUIS FERNANDO SOTO SALAZAR SUSANA CONTRERAS POVEDA Representante Legal Contador Revisor Fiscal T.P. 16951-T T. P.11017 – T Miembro de KPMG Ltda. (Véase mi dictamen del 22 de febrero de 2007)

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SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

31 de diciembre de 2006 y 2005 (Expresados en miles de pesos)

2005 2006 Valor Libros Reexpresados

Flujos de efectivo por actividades de operación: Utilidad del ejercicio 333,520,053 949,629,187 993,027,241 Conciliación entre el resultado del ejercicio y el flujo de efectivo neto provisto por las actividades de operación: Provisión inversiones 5,172,903 18,258,404 19,092,813 Recuperación de provisión inversiones (677) (47,834,812) (50,020,863) Recuperación de provisión impuestos (638,337) (112,199) (117,326) Utilidad en venta de inversiones, neto (8,986,074) (35,274,325) (36,886,362) Ajuste por diferencia en cambio - inversiones 1,161,621 2,698,345 2,821,659 Utilidad método de participación, neto (248,088,699) (514,932,565) (538,464,983) Valoración a precios de mercado, neto (18,826,040) (248,114,344) (259,453,170) Depreciación 46,709 12,340 12,904 Ajustes por inflación, neto 515,821 588,394 615,284 63,877,280 124,918,425 130,627,197 Cambios en partidas operacionales: Deudores 14,486,286 (25,911,205) (27,095,347) Gastos pagados por anticipado (273,246) (88,529) (92,575) Otros activos (47,776) - - Cuentas por pagar (6,407,298) 914,040 955,812 Obligaciones laborales (27,044) 24,419 25,535 Ingresos recibidos por anticipado 5,089,564 (1,782,463) (1,863,922) Pasivos estimados y provisiones (1,051,277) 3,840,608 4,016,124 Producto de la venta de inversiones 83,866,368 156,379,078 163,525,602 Movimiento de fusión - 302,694,513 316,527,652 Aumento de inversiones, neto (17,361,130) (781,166,172) (816,865,466) Dividendos compañías controlantes 20,861,940 21,585,972 22,572,451 Efectivo neto provisto (usado) por las actividades de operación 163,013,667 (198,591,314) (207,666,937) Flujos de efectivo por actividades de inversión: Aumento en propiedades, planta y equipo (228,733) (174,352) (182,320) Flujos de efectivo por actividades de financiación: Capital social - 17,381,928 18,176,282 Prima en colocación de acciones - 226,079,998 236,411,854 Papeles comerciales (150,000,000) - - Aumento créditos de bancos y otras obligaciones financieras 43,427,666 42,434,569 44,373,829 Dividendos pagados (84,314,043) (64,534,540) (67,483,768) Efectivo (usado) provisto en las actividades de financiación (190,886,377) 221,361,955 231,478,196 Disminución neta en efectivo (28,101,443) 22,596,289 23,628,939 Efectivo y equivalentes al inicio del año 28,305,698 5,709,409 5,970,329 Efectivo y equivalentes al final del año 204,255 28,305,698 29,599,268 Véanse las notas que acompañan los estados financieros. ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO DAVID BOJANINI GARCÍA LUIS FERNANDO SOTO SALAZAR SUSANA CONTRERAS POVEDA Representante Legal Contador Revisor Fiscal T.P. 16951-T T. P.11017 – T Miembro de KPMG Ltda. (Véase mi dictamen del 22 de febrero de 2007)

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SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

31 de diciembre de 2006 y 2005 (Expresados en miles de pesos)

Acciones

comunes Prima en

colocación de acciones

Reserva legal

Reservas Ocasio- nales

Revalori- zación del patrimonio

Superávit método de

participación Valoriza- ciones

Resultado del

ejercicio

Total Patri- monio

Saldo al 31 de diciembre de 2004 68,379,939 131,796,380 34,189,969 359,847,238 483,812,547 1,712,946,749 315,157,534 293,579,615 3,399,709,971 Distribución Resultados 2004 según acta de asamblea general de accionistas # 8 del 31 de marzo de 2005:

Liberación reserva para protección de inversiones - - (359,847,238) - - - 359,847,238 - (75,658,268)

Reserva a disposicion de la Junta Directiva - - 5,632,000 - - - (5,632,000) - - Reserva para protección de inversiones - 583,608,883 - - - (583,608,883) - 129,598,708 Pago de dividendos ($176.00 pesos por acción) - - - - - - (64,185,970) (64,185,970) (53,940,440) Capital Suscrito ( 18.000.000 acc a $187.50, pesos) 3,375,000 - - - - - - - 3,375,000 Prima en colocación de acciones (18.000.000 acc. a $8.700, pesos) - 153,225,000 - - - - - - 153,225,000 Capital Suscrito ( 8.141.256 acc a $187.50, pesos) 1,526,486 - - - - - - - 1,526,486 Prima en colocación de acciones ( 8.141.256 acc. a $10.653, pesos) - 85,202,314 - - - - - - 85,202,314 Capital Suscrito ( 66.562.359 acc a $187.50, pesos) 12,480,442 (12,480,442) - - - - - - - Movimiento de Fusión - 133,126 103,737,130 199,205,017 2,961,223 - 854,724,575 52,922,072 1,213,683,143 Pago de dividendos ($132.00 pesos por acción sobre 18.000.000 acciones) - - - (2,376,000) - - - - (2,376,000) Pago de dividendos ($88.00 pesos por acción sobre 8.141.256 acciones) - - - (716,430) - - - - (716,430) Efecto de la inflación sobre el patrimonio - - - - 168,527,921 - - - 168,527,921 Método Participación - - - - - 1,818,439,755 - - 1,818,439,755 Valorizaciones - - - - - - 898,120,892 - 898,120,892 Resultados del Ejercicio - - - - - - - 896,707,115 896,707,115 Saldo al 31 de diciembre de 2005 85,761,867 357,876,378 137,927,099 785,353,470 655,301,691 3,531,386,504 2,068,003,001 949,629,187 8,571,239,197 Distribución Resultados 2005 según acta de asamblea general de accionistas # 10 del 30 de marzo de 2006:

Liberación reserva para protección de inversiones - - (785,353,470) - - - 785,353,470 - -

Donaciones para la Fundación Suramericana - - 375,000 - - - (375,000) - - Reserva para protección de inversiones - 1,644,957,918 - - - (1,644,957,918) - - Pago de dividendos ($196.00 pesos por acción) - - - - - - (89,649,739) (89,649,739) (58,350,881) Efecto de la inflación sobre el patrimonio - - - - 301,939,852 - - - 301,939,852 Método Participación - - - - - 500,347,044 - - 500,347,044 Valorizaciones - - - - - - 469,021,325 - 469,021,325 Resultados del Ejercicio - - - - - - - 333,520,053 333,520,053 Saldo al 31 de diciembre de 2006 85,761,867 357,876,378 137,927,099 1,645,332,918 957,241,543 4,031,733,548 2,537,024,326 333,520,053 10,086,417,732

Véanse las notas que acompañan los estados financieros. ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO DAVID BOJANINI GARCÍA LUIS FERNANDO SOTO SALAZAR SUSANA CONTRERAS POVEDA Representante Legal Contador Revisor Fiscal T.P. 16951-T T. P.11017 – T Miembro de KPMG Ltda. (Véase mi dictamen del 22 de febrero de 2007)

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3.3.4 NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS PARA LOS PERÍODOS TERMINADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS 31 de diciembre de 2006 y 2005 (Expresadas en miles de pesos)

NOTA 1. ENTE ECONÓMICO Suramericana de Inversiones S.A. Suramericana, se constituyó con motivo de la escisión de Compañía Suramericana de Seguros S.A., según Escritura Pública No. 2295 del 24 de diciembre de 1997 de la Notaría 14 de Medellín, formalizada contablemente el 1° de enero de 1998; el domicilio principal es la ciudad de Medellín, pero podrá tener sucursales, agencias, oficinas y representaciones en otras plazas del país y del extranjero, cuando así lo determine su Junta Directiva. La duración de la Compañía es hasta el año 2097. Su objeto social es la inversión en bienes muebles e inmuebles, además, lo podrá hacer en acciones, cuotas o partes en sociedades, entes, organizaciones, fondos o cualquier otra figura legal que permita inversión de recursos. Así mismo podrá invertir en papeles o documentos de renta fija, variable, estén o no inscritos en el mercado público de valores. En todo caso, los emisores y/o receptores de la inversión pueden ser de carácter público o privado, nacionales o extranjeros. El ejercicio social se ajustará al año calendario, anualmente, con efecto a treinta y uno (31) de diciembre. Según estatutos, la Compañía hará corte de cuentas para producir el balance general, el estado de pérdidas y ganancias correspondientes al ejercicio finalizado en esa fecha. La Compañía es vigilada por la Superintendencia de Sociedades y controlada por la Superintendencia Financiera de Colombia, por estar inscrita en el Registro Nacional de Valores como emisora de títulos. NOTA 2. RESUMEN DE LAS PRINCIPALES POLÍTICAS CONTABLES a. Bases de Preparación y Presentación Los estados financieros de la Compañía se preparan y presentan de acuerdo con las normas de contabilidad generalmente aceptadas en Colombia. La Circular Externa 002 de 1998 de la Superintendencia de Valores de Colombia - hoy Superintendencia Financiera de Colombia, 1 requiere para propósitos de presentación la reexpresión de estados financieros; con base en dicha Circular, los estados financieros de 2005 han sido reexpresados con base en el Porcentaje de Ajuste del Año Gravable (PAAG); que para el año 2006 fue 4,57%. El efecto de la reexpresión incrementó el patrimonio de 2005 en $391,705,632 y el resultado del año que terminó en esa fecha en $43,398,055. Tal efecto se reconoce en las cuentas de revalorización del patrimonio, resultados del ejercicio y superávit por valorizaciones. La reexpresión de los estados financieros de 2005 se hace para efectos comparativos con el año 2006, sin que esto signifique registro contable alguno, por lo tanto, dichos estados financieros permanecen inmodificables para propósitos legales. b. Ajustes integrales por inflación Los estados financieros son ajustados para reconocer el efecto de la inflación. El ajuste se registra por el procedimiento mensual con base en el Índice de Precios al Consumidor-IPC para ingresos medios establecido por el Departamento Administrativo Nacional de Estadística- DANE, registrado entre el 1° de diciembre del año anterior y el 30 de noviembre del respectivo año. El PAAG publicado por el DANE fue 4.57% para el 2006 y 5.16% para el 2005. El ajuste por inflación se aplica sobre los activos y pasivos no monetarios y al patrimonio, con excepción del superávit por valorizaciones. Se registra con cargo o abono a los resultados del ejercicio siempre y cuando los activos estén en uso. c. Equivalentes de efectivo Por su liquidez, la Compañía para el estado de flujos de efectivo, considera derechos fiduciarios del fondo común ordinario, como equivalentes de efectivo. d. Inversiones Para efectos de valuación, las inversiones se clasifican de acuerdo con: La intención de realización: negociables y permanentes. El rendimiento que generan: de renta fija, variable o mixta. El control que se ejerza sobre el emisor: de controlantes y de no controlantes. La causa o razón que motiva la inversión: voluntarias o forzosas. El derecho que incorpore el título: participativas y no participativas. La valuación de inversiones se efectúa como sigue:

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• Inversiones negociables: al valor de mercado, registrando en cuentas de resultado las variaciones con respecto al último valor contabilizado, con afectación directa de cada inversión.

• Inversiones de controlantes: son Sociedades donde la participación es mayor al 50% y aquellas inscritas en el registro mercantil como de control por

parte de la Compañía; dentro del procedimiento contable inicialmente se registran al costo ajustado por inflación para posteriormente aumentar o disminuir su valor de acuerdo con los cambios en el patrimonio de la subordinada subsecuentes a su adquisición, en lo que corresponda según su porcentaje de participación, el ajuste se registra tanto en el estado de resultados como en el superávit de capital. El método de participación se registra de acuerdo con la Circular Conjunta número 11 del 18 de agosto de 2005 de la Superintendencia de Sociedades y Superintendencia de Valores. (Superintendencia Financiera de Colombia)

La diferencia entre el valor en libros de las inversiones y su valor intrínseco se registra como valorización o provisión (con cargo a resultados), según el caso.

• Inversiones permanentes (no controlantes): si el valor de realización es superior al costo en libros, la diferencia genera una valorización en el

ejercicio, que se llevará en cuentas cruzadas de valuación. (Valorización contra superávit por Valorización). Si el valor de realización es inferior al costo en libros, la diferencia afectará en primer lugar la valorización y el superávit de la misma, hasta su monto si existiere y en el evento de ser mayor, tal valor constituye una desvalorización, la cual afectará las cuentas antes mencionadas como un menor valor de las mismas, sin perjuicio que el saldo neto de éstas llegare a ser de naturaleza contraria.

La Compañía tiene una política de provisión de inversiones similar a la utilizada por las compañías de seguros. Las inversiones con calificación, por debajo del grado de inversión (BBB), se contabilizan por un monto que no debe exceder los siguientes porcentajes:

Largo Plazo Valor Máximo (%) Corto Plazo Valor Máximo (%) BB+, BB, BB- 80 3 80 B+, B, B- 60 4 50 CCC 40 5 y 6 0 DD, EE 0

Las inversiones no calificadas externamente, se califican internamente por riesgo y se contabilizan en un porcentaje del valor comercial así:

A: Riesgo Normal: 100% B: Riesgo Aceptable: 80% C: Riesgo Apreciable: 60% D: Riesgo significativo: 40% E: Inversión incobrable: 0%

e. Propiedades, Planta y Equipo Las propiedades, planta y equipo se registran al costo. La depreciación se calcula aplicando el método de línea recta de acuerdo con la vida útil estimada, sobre el valor del activo ajustado por inflación; la depreciación acumulada también es sometida al proceso de ajuste por inflación. La tasa anual de depreciación para vehículo es 20%. f. Gastos pagados por anticipado La compañía registra en los gastos anticipados los seguros, los cuales se amortizan durante la vigencia de la póliza g. Reconocimiento de ingresos y gastos Los ingresos y gastos originados durante las operaciones son reconocidos por el sistema de causación. h. Transacciones y saldos en moneda extranjera Las operaciones en moneda extranjera se contabilizan a la tasa de cambio vigente a la fecha de la transacción. Los saldos de activos y pasivos expresados en dólares estadounidenses son convertidos a pesos colombianos a las tasas representativas del mercado determinadas por la Superintendencia Financiera de Colombia, de $2.238.79 (en pesos) y $2.284.22 (en pesos) al 31 de diciembre de 2006 y 2005, respectivamente. La diferencia en cambio se capitaliza o se lleva a resultados según su origen. i. Valorizaciones Para inversiones permanentes de no controlantes, se registra por la diferencia entre el costo y su valor intrínseco o precio fijado en Bolsa de Valores, según se describe en el 2 (d ) precedente. Las Valorizaciones de los fideicomisos se registra por la diferencia entre el extracto y su costo en libros. j. Resultado neto por acción en pesos El resultado neto por acción en pesos para el año 2006 se determino tomando las acciones en circulación que fueron de 457.396.624 y para el año 2005 se calcula con el promedio ponderado de las acciones suscritas en circulación por el tiempo que las mismas han estado colocadas, que fueron de 379.809.188. k. Vinculados Económicos Los vinculados económicos son las empresas bajo control directo o indirecto, Miembros de Junta y Administradores.

78

l. Concepto de materialidad El reconocimiento y presentación de los hechos económicos se hacen de acuerdo con su importancia relativa. Un hecho económico es material cuando debido a su naturaleza o cuantía, su conocimiento o desconocimiento, teniendo en cuenta las circunstancias, puede alterar significativamente las decisiones económicas de los usuarios de la información. Al preparar los estados financieros, la materialidad, para propósitos de presentación, se determinó aplicando un 5% con relación al activo total, pasivo total, al capital de trabajo, al patrimonio y a los resultados del ejercicio, según corresponda. m. Cuentas de orden En estas cuentas, se registran los hechos, circunstancias, compromisos o contratos de los cuales se pueden generar derechos u obligaciones y que, por tanto, pueden afectar la situación financiera de la entidad e incluyen cuentas de registro utilizadas para efectos de control e información general, así mismo, las diferencias entre los registros contables y las declaraciones tributarias. n. Papeles Comerciales Comprende los valores recibidos por el ente económico por concepto de emisión y venta de Papeles Comerciales definidos como valores de contenido crediticio emitidos por la entidad con el propósito de financiar capital de trabajo. o. Pasivos Estimados y Provisiones Registra las deudas estimadas del ente económico para atender el pago de las obligaciones fiscales y que mensualmente se contabilizan con cargo a Ganancias y Pérdidas, tales como: Impuesto de Renta y Complementarios e Industria y Comercio. NOTA 3. DISPONIBLE El siguiente es el detalle del disponible al 31 de diciembre:

2006 2005 Caja $ 300 300 Bancos moneda nacional 110,300 27,189 Bancos moneda extranjera 91,673 186,707 Cuentas de Ahorro 583 644 $ 202,856 214,840 El disponible está libre de restricciones o gravámenes. NOTA 4. INVERSIONES El siguiente es el detalle de las inversiones, al 31 de diciembre:

2006 2005 Negociables renta variable $ 274,352,937 523,894,381 Permanentes: De no controlantes 1,412,193,031 1,169,930,289 De controlantes 6,024,081,560 5,055,786,728 7,436,274,591 6,225,717,017 Provisión inversiones permanentes (66,121,510) (60,978,271) $ 7,370,153,081 6,164,738,746 Inversiones al 31 de diciembre de 2006 Negociables renta variable

Número Actividad Saldo % Utilidad Razón social Acciones Económica contable Participación Realizada Inversiones Argos S.A. 12,908,000 Financiera $ 151,946,780 2.00 5,126,025 Bancolombia S.A. 4,367,000 Financiera 75,918,853 0.60 13,253,321 Cementos Argos S.A. 1,340,803 Industria 12,014,668 0.05 203,521 Comercia S.A. 1 Financiera 2 - - Compañía Colombiana de Inversiones S.A. 1,084,583 Financiera 26,005,654 1.30 4,769,529 Derechos fiduciarios - Fiducolombia Financiera 1,399 68 Fideicomiso P.A. Inversiones Reacol. Financiera 8,465,581 23.62 - $ 274,352,937 23,352,464

79

Permanentes: De no controlantes:

Razón social Número

Acciones Actividad

Económica Saldo

Contable %

participación Utilidad (pérdida)

realizada N° Acciones en Garantia

Grupo Nacional de Chocolates S.A. 95,223,919 Financiera 359,711,070 21.86 15,304,997 1,000,000 Almacenes Exito S.A. 2,516,733 Comercio 15,120,957 1.20 752,450 - Makro Supermayorista S.A. (*) 148,359 Comercio 4,450,662 14.84 (232,273) - Cementos Argos S.A. 590,868 Industria 2,409,359 0.05 56,817 - Inversiones Argos S.A. 80,125,485 Financiera 485,278,811 12.41 10,810,162 12,800,000 Protección S.A. 7,474,895 Segur. Soc. 36,036,684 43.26 13,155,815 - Bancolombia S.A. 65,512,061 Financiera 396,993,646 9.00 33,280,127 8,800,000 Enka de Colombia S.A.(*) 440,853,207 Manufactura 15,799,325 7.44 (692,105) - Confecciones Colombia S.A.(*) 369,288 Manufactura 84,803 0.34 (3,957) - Textiles Fabricato y Tejicondor S.A. 138,622,237 Manufactura 1,618,773 1.79 - - Pizano S.A. (*) 6,491,397 Manufactura 10,982,800 10.02 (479,935) - Compañía de Inv. La Merced S.A. 10,290 Financiera 18,513,338 12.91 2,582,831 - Comercial Inmobiliaria Internacional S.A. 2,645,850,141 Inmobiliaria 51,322,047 14.84 (1,322,857) - Vidrio Andino S.A (*). 3,000,000 Manufactura 9,570,822 25.00 (2,412,174) - P.M.X. S.A Promex (*) 1,959,550 Servicios 667,718 12.17 (29,178) - Servicion Naciona de Chocolates S.A. 500 Servicios 5,075 5.00 - - Sodexho Colombia S.A. 687,435 Servicios 736,941 15.00 416,802 - Sodexho Pass de Colombia S.A. 117,338 Servicios 786,666 22.00 307,574 - Bonos Portafolio Financiera 1,450,000 1,484 - Bonos Ordinarios Servicios 68,704 16 - Clubes Sociales 25,576 - - Obligatorias – Bonos para la Paz 559,254 25 - $ 1,412,193,031 71,496,622 (*) Calificación riesgo crediticio De controlantes:

Razón social Número

Acciones Actividad económica Saldo

Contable % participación

Utilidad (Pérdida) Método

participación N° Acciones en Garantia

Compañía Suramericana de Construcciones S.A. (1)

2,415,339 Construcción $ 290,315,091 65.21 22,482,439 -

Portafolio de Inversiones S.A.Suramericana S.A. 1,361,121 Financiera 4,421,640,722 95.97 142,284,537 359,900 Inversura S.A. 63,993 Financiera 1,300,653,864 52.50 85,166,724 - Enlace Opeativo S.A. 5,500 283,606 55.00 (274,689) - IPS Punto de Salud S.A. 10 Salud 153 0.01 (128) - Susalud S.A. 10 Salud 35 0 7 - Suratep S.A. 22 A.R.P. 1,438 0 319 - Suramericana B.V.I. 25,569,462 Financiera 11,186,566 35.82 (1,570,510) - Seriauto S.A. 10 Servicios 85 0 - - $ 6,024,081,560 248,088,699 (1) El incremento en la participación con respecto al año anterior, fue producto de la readquisición de acciones del emisor, lo cual ocasionó un nuevo

numero de acciones en circulación. Por lo anterior dicha operación no registra crédito mercantil (Circular Conjunta número 11 del 18 de agosto de 2005 de la Superintendencia de Sociedades y Superintendencia de Valores, hoy Superintendencia Financiera de Colombia.)

Del valor total de las inversiones, $1,363,908,778, se encuentran restringidos para garantizar préstamos otorgados a la Compañía. Inversiones al 31 de diciembre de 2005 Negociables renta variable

Razón social Número

Acciones Actividad

Económica Saldo

contable %

Participación Utilidad

Realizada Inversiones Argos S.A. 21,485,364 Financiera $ 247,305,134 3.33 134,246,946 Vidrio Andino S.A. (*) 1,000,002 Manufactura 3,078,374 8.33 (324,153) Bancolombia S.A. 11,152,419 Financiera 165,700,300 1.53 86,803,404 Inversiones Nacional de Chocolates S.A.

12,000 Financiera

135,349

- 35,958

Cementos Argos S.A. 268,161 Industria 11,939,758 0.12 6,681,766 Comercia S.A. 1 Financiera 2 - - Compañía Colombiana de Inversiones S.A. 2,831,039 Financiera 56,538,000 3.40 29,584,751

80

Razón social Número

Acciones Actividad

Económica Saldo

contable %

Participación Utilidad

Realizada Sodexho Colombia S.A. 687,435 Servicios 705,583 15.00 306,557 Sodexho Pass de Colombia S.A. 117,338 Servicios 753,193 22.00 240,061 Derechos de recompra inversiones. Repos Financiera 28,090,858 - 713,525 Fideicomiso P.A. Inversiones Reacol. Financiera 9,647,830 - 643 $ 523,894,381 258,289,458 Permanentes: De no controlantes:

Razón social Número

Acciones Actividad

Económica Saldo

contable %

participación Utilidad (pérdida)

realizada N° Acciones en Garantia

Inversiones Nacional de Chocolates S.A.

93,844,391 Financiera 324,704,027 21.55 19,057,216 1,000,000

Almacenes Exito S.A. 2,482,468 Comercio 14,092,205 1.19 2,616,140 - Makro de Colombia S.A. (*) 2,645,850,141 Comercio 53,335,512 14.84 (17,445,466) - Novaventa S.A. (*) 60,000 Comercio 76,552 10.00 (677) - Promotora Hoteles de Turismo S.A.(*) 935,900 Comercio 541,418 3.33 - - Cementos Argos S.A. 118,066 Industria 2,300,785 0.05 40,714 - Inversiones Argos S.A. 70,270,128 Financiera 352,844,447 10.89 8,844,747 12,800,000 Protección S.A. 7,474,895 Segur. Soc. 34,461,926 43.26 10,503,338 - Bancolombia S.A. 58,726,642 Financiera 278,950,024 8.07 13,215,717 13,116,846 Enka de Colombia S.A.(*) 440,853,207 Manufactura 15,108,914 7.44 (199,474) - Confecciones Colombia S.A.(*) 369,288 Manufactura 81,097 0.34 - - Textiles Fabricato y Tejicondor S.A. 259,377,711 Manufactura 2,896,545 3.35 - - Pizano S.A. (*) 6,491,397 Manufactura 10,502,865 12.51 (92.913) - Servicios Técnicos 3001 S. A. (*) 5,000 Servicios 6,692 0.04 (329) - Compañía de Inv. La Merced S.A. 10.290 Financiera 17,704,328 12.91 - - Vidrio Andino S.A (*). 1,999,997 Manufactura 6,077,904 16,67 - - Promotora de Proyectos S.A (*) 18,000 Financiera 21,871 1.71 (1,076) - P.M.X. S.A Promex (*) 1,959,550 Servicios 638,540 12.17 (126,270) - Clubes Sociales 70 - -

Bonos Portafolio

Financiera

54,931,704 2,662,599 -

Obligatorias – Bonos para la Paz 652,863 24,626 - $ 1,169,930,289 39,098,892 (*) Calificación riesgo crediticio De controlantes: 2

Razón social

Número Acciones

Actividad económica

Saldo Contable

% participación

Utilidad (Pérdida) Método

participación N° Acciones en Garantia

Compañía Suramericana de Construcciones S.A.

2,415,339 Construcción $ 238,270,400 54.22 (12,976,872) -

Portafolio de Inversiones Suramericana S.A.

1,042,800 Financiera 2,853,183,009 94.80 295,293,228 359,900

Inversura S.A. 63,993 Financiera 1,034,652,547 52.50 269,530,599 - Inversiones SPC S.A. 92,418 Financiera 915,174,669 43.73 8,185,230 - IPS Punto de Salud S.A. 10 Salud 268 0.01 (34) - Susalud S.A. 10 Salud 32 0.00 4 - Suratep S.A. 22 A.R.P. 1,183 0.00 289 - Suramericana B.V.I. 25,569,462 Financiera 14,504,538 35.82 (45,099,880) - Seriauto S.A. 10 Servicios 82 0.00 1 - $ 5,055,786,728 514,932,565 Del valor total de las inversiones, $1,087,221,584, se encuentran restringidos para garantizar préstamos otorgados a la Compañía. Las inversiones de no controlantes se evalúan y se califican bajo el riesgo crediticio; afectando el estado de resultados en $2,095,307 y $16,667,867 para los años 2006 y 2005, respectivamente. Provisión de inversiones El movimiento de la provisión de inversiones por los años que terminaron el 31 de diciembre es el siguiente: 2 El control por participación directa e indirecta

81

2006 2005 Saldo inicial $ 7,729,657 12,298,609 Provisión ajuste por inflación (1) 3,077,596 1,590,537 Reintegro a cuentas de resultado (677) (5,923,992) Cancelación provisión – ventas (28,987) (235,497) Saldo final 10,777,589 7,729,657 Provisión riesgo crediticio Saldo inicial 53,248,614 42,456,874 Provisión cargada a gastos de operación (1) 2,095,307 16,667,867 Reintegro a cuentas de resultados - (41,910,820) Saldo fusión Corfinversiones S.A. - 36,034,693 55,343,921 53,248,614 $ 66,121,510 60,978,271 (1) Total provisión según estado de resultados $5,172,903 y $18,258,404, para los años 2006 y 2005, respectivamente. El siguiente es un detalle de las inversiones contabilizadas por el sistema de método de participación patrimonial:

2006 Compañía Activo Pasivo Patrimonio Utilidad o Pérdida

Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. 4,811,706,846 204,185,305 4,607,521,541 148,266,021 Inversura S.A. 2,436,395,874 3,826,758 2,432,569,116 155,029,064 Cía Suramericana de Construcciones S.A. 448,869,284 3,675,342 445,193,942 33,142,290 Suratep S.A. 339,522,518 290,057,768 49,464,750 13,923,853 Seriauto S.A. 5,062,698 2,015,180 3,047,518 17,407 I P S Punto de Salud S.A. 12,541,489 9,962,896 2,578,593 (2,146,451) Enlace Operativo S.A. 784,178 268,529 515,649 (449,434) Suramericana B.V.I. Corp 31,233,020 0 31,233,020 (4,384,882) Susalud S.A. 111,667,832 79,063,944 32,603,888 7,773,886 $ 8,197,783,739 593,055,722 7,604,728,017 351,171,754 Efecto en resultados por el método de participación utilidad (pérdida), neta 248,088,699 Efecto en el activo 748,435,743 Efecto en el superávit por el método de participación 500,347,044

2005 Compañía Activo Pasivo Patrimonio Utilidad o Pérdida

Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. 3,171,111,773 161,425,055 3,009,686,718 311,490,746 Inversura S.A. 1,874,402,901 2,039,747 1,872,363,154 486,688,159 Inversiones SPC S.A. 2,232,461,500 139,892,411 2,092,569,089 18,715,726 Cía Suramericana de Construcciones S.A. 470,142,748 30,711,866 439,430,882 (89,347,523) Suratep S.A. 276,388,742 236,147,692 40,241,050 12,286,667 Seriauto S.A. 4,223,381 1,325,683 2,897,698 20,703 I P S Punto de Salud S.A. 10,332,979 5,807,668 4,525,311 (565,400) Suramericana B.V.I. Corp 51,620,988 11,124,151 40,496,837 (125,919,383) Susalud S.A. 110,519,970 78,081,450 32,438,520 8,177,377 $ 8,201,204,982 666,555,723 7,534,649,259 621,547,072 Efecto en resultados por el método de participación utilidad (pérdida), neta 514,932,565 Efecto en el activo 2,459,541,552 Efecto en el superávit por el método de participación 1,858,442,340 El siguiente es un detalle de la composición patrimonial de las compañías contabilizadas por el sistema de método de participación patrimonial:

2006

Compañía Capital Reservas Superavit Utilidad o

Pérdida del Ejercicio Anterior

Utilidad o

Pérdida del Ejercicio

Total Patrimonio

Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. $ 11,185,037 632,229,230 3,834,013,771 (18,172,519) 148,266,020 4,607,521,539 Inversura S.A. 60,943 832,274,792 1,445,204,317 - 155,029,064 2,432,569,116 Cía Suramericana de Construcciones S.A. 8,086,682 35,160,222 429,985,449 (61,180,702) 33,142,291 445,193,942

82

Compañía Capital Reservas Superavit Utilidad o

Pérdida del Ejercicio Anterior

Utilidad o

Pérdida del Ejercicio

Total Patrimonio

Enlace Operativo S.A. 1,000,000 - 15,083 - (499,435) 515,648 Suratep S.A. 12,985,959 16,526,358 6,028,579 - 13,923,853 49,464,749 Seriauto S.A. 355,000 103,101 2,572,010 - 17,407 3,047,518 I P S Punto de Salud S.A. 1,680,000 19,628 3,590,902 (565,476) (2,146,451) 2,578,603 Suramericana B.V.I. Corp 159,827,713 - (794,791) (123,415,020) (4,384,882) 31,233,020 Susalud S.A. 21,060,000 2,524,303 1,245,700 - 7,773,885 32,603,888 Las acciones poseídas en compañías controlantes son acciones ordinarias.

2005

Compañía Capital Reservas Superavit Utilidad o

Pérdida del Ejercicio Anterior

Utilidad o

Pérdida del Ejercicio

Total Patrimonio

Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. $ 8,674,600 320,733,863 2,368,787,508 - 311,490,747 3,009,686,718 Inversura S.A. 60,943 385,321,143 1,000,292,910 - 486,688,159 1,872,363,155 Inversiones SPC S.A. 21,132 10,566 2,134,084,074 (60,262,409) 18,715,726 2,092,569,089 Cía Suramericana de Construcciones S.A. 8,086,682 140,204,169 380,487,555 - (89,347,524) 439,430,882 Suratep S.A. 12,985,959 12,840,918 2,127,506 - 12,286,667 40,241,050 Seriauto S.A. 355,000 82,399 2,439,596 - 20,703 2,897,698 I P S Punto de Salud S.A. 1,680,000 19,628 3,391,083 - (565,400) 4,525,311 Suramericana B.V.I. Corp 110,724,684 - 3,345,249 - (73,573,096) 40,496,837 Susalud S.A. 21,000,000 1,696,926 1,564,217 - 8,177,377 32,438,520 Las acciones poseídas en compañías controlantes son acciones ordinarias. NOTA 5. DEUDORES El siguiente es el detalle de la cuenta deudores al 31 de diciembre:

2006 2005 Compañías vinculadas: Compañía Suramericana de Construcciones S.A. $ - 25,036,028 Dividendos por cobrar 20,759,253 12,189,065 Intereses por cobrar 14,302 593,997 Anticipo de impuestos 6,090,103 3,531,378 Anticipo empleados 561 37 $ 26,864,219 41,350,505 NOTA 6. VALORIZACIONES El siguiente es el detalle de las valorizaciones al 31 de diciembre:

2006 2005 Inversiones permanentes renta variable: Valorizaciones $ 2,537,026,936 2,068,078,876 Desvalorizaciones (2,610) (75,875) $ 2,537,024,326 2,068,003,001 Las compañías que registran valorización (desvalorización) al 31 de diciembre son las siguientes:

2006 Razón social

Costo ajustado

Valor Comercial

Valorización

Desvalorización

Enka de Colombia S.A. $ 15,799,325 11,363,432 11,004,165 - Textiles Fabricato Tejicóndor S.A. 1,618,773 6,692,682 5,073,909 -

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Razón social Costo ajustado Valor

Comercial Valorización Desvalorización

Cementos Argos S.A. 2,409,359 5,294,648 2,885,288 - Protección S.A. 36,036,684 78,384,739 42,348,055 - Bancolombia S.A. 396,993,646 1,138,905,562 741,911,916 - Grupo Inversiones Nacional de Chocolates S.A. 359,711,070 1,570,012,935 1,210,301,865 - Almacenes Éxito S.A 15,120,957 39,882,391 24,761,434 - Makro Supermayorista S.A. 4,450,662 2,524,103 1,103,975 - Inversiones Argos S.A. 485,278,811 943,198,749 457,919,938 - Compañía de Inversiones La Merced S.A. 18,513,338 48,003,033 29,489,695 - Comercial Inmobiliaria Internacional S.A. 51,322,047 26,574,919 8,835,447 - Servicios Nacional de Chocolates S.A. 5,075 2,466 2,610 Sodexho Colombia S.A. 736,941 831,116 94,175 - Sodexho Pass Colombia S.A. 786,666 843,308 56,642 - Derechos Fiduciarios 8,465,581 9,776,109 1,240,432 - $ 1,397,248,935 3,882,290,192 2,537,026,936 2,610

2005 Razón social

Costo ajustado

Valor Comercial Valorización Desvalorización

Enka de Colombia S.A. $ 15,108,914 15,868,070 15,508,803 - Confecciones Colombia S.A. 81,097 88,481 7,384 - Textiles Fabricato Tejicóndor S.A. 2,896,545 8,450,526 5,553,981 - Promotora Hoteles de Turismo S.A. 541,418 1,067,931 526,513 - Cementos Argos S.A. 2,300,785 5,256,863 2,956,078 - Protección S.A. 34,461,926 273,633,855 239,171,929 - Bancolombia S.A. 278,950,024 872,548,114 593,598,090 - Inversiones Nacional de Chocolates S.A. 324,704,027 1,058,482,148 733,778,121 - Almacenes Éxito S.A 14,092,205 18,555,853 4,463,648 - Novaventa S.A. 76,552 - - 75,875 Inversiones Argos S.A. 352,844,447 808,837,281 455,992,834 - Compañía de Inversiones La Merced S.A. 17,704,328 33,280,019 15,575,691 - Vidrio Andino S.A. 6,077,904 6,156,727 78,823 - Derechos Fiduciarios 9,646,494 10,513,475 866,981 - $ 1,059,486,666 3,112,739,343 2,068,078,876 75,875 NOTA 7. PAPELES COMERCIALES Durante el año 2004 la Superintendencia de Valores autorizó la emisión rotativa de $150,000,000 de Papeles Comerciales con un valor nominal de $1.000.000 (pesos) por Papel Comercial, los cuales fueron inscritos en la Bolsa de Valores de Colombia S.A., colocados en su totalidad en el mercado el 12 de agosto de 2004. Los Papeles Comerciales tienen una calificación DP1+ por parte de la firma calificadora Duff & Phelps de Colombia S.A, estos fueron cancelados en su totalidad en agosto 2006. El siguiente es el detalle de papeles comerciales al 31 de diciembre:

2005

Capital

Intereses

Modalidad

Vencimiento Corrientes

Menos 1 año

Intereses causados

$ 105,000,000 DTF +0.20 A.V. $ 105,000,000 2,962,025 45,000,000 DTF +0.43 A.V. 45,000,000 3,185,351

$ 150,000,000 $ 150,000,000 6,147,375 NOTA 8. OTRAS OBLIGACIONES FINANCIERAS El siguiente es el detalle de otras obligaciones financieras al 31 de diciembre:

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2006 Emisor

Capital

Intereses

Garantía

Vencimiento Corrientes

Menos 1 año Portafolio Suramericana de Inversiones S.A. $ 85,913,886 - Pagaré $ 85,913,886

2005 Emisor

Capital

Intereses

Garantía

Vencimiento Corrientes

Menos 1 año Inversiones SPC S.A. 22,252,948 - 22,252,948 Portafolio Suramericana de Inversiones S.A. 20,233,272 - Pagaré $ 20,233,272 $ 42,486,220 $ 42,486,220 NOTA 9. CUENTAS POR PAGAR El siguiente es el detalle de las cuentas por pagar al 31 de diciembre:

2006 2005 Proveedores $ 38,217 311,871 Costos y gastos 13,338 6,166,141 Dividendos 23,439,024 18,103,330 Retención en la fuente 78,042 64,911 Impuesto a las ventas retenido 7,986 34 Acreedores varios 72,552 79,949 Retenciones y aportes nómina 38,617 33,143 $ 23,687,776 24,759,379 NOTA 10. INGRESOS RECIBIDOS POR ANTICIPADO El siguiente es el detalle de los dividendos decretados no exigibles al 31 de diciembre:

2006 2005 Almacenes Éxito S.A. 188,755 186,185 Colinversiones S.A. 55,314 110,411 Grupo Nacional de Chocolates S.A. 5,142,092 $ 5,386,160 296,596 NOTA 11. PASIVOS ESTIMADOS Y PROVISIONES El siguiente es el detalle de los pasivos estimados y provisiones al 31 de diciembre:

2006 2005 Provisión de renta y complementarios $ 6,158,424 7,004,424 Industria y Comercio 1,431,171 2,190,185 Sobretasa Impuesto de renta 505,400 590,000 $ 8,094,995 9,784,609 NOTA 12. CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO El capital autorizado de la sociedad está constituido por 500.000.000 acciones de valor nominal $187.50 (pesos) cada una. El Capital Suscrito y Pagado al 31 de diciembre de 2006 y 2005 es de 457.396.624 acciones NOTA 13. RESERVA LEGAL De acuerdo con disposiciones legales, la Compañía debe constituir una reserva legal apropiando el 10% de las utilidades líquidas de cada ejercicio, hasta llegar al cincuenta por ciento del capital suscrito. La reserva podrá ser reducida a menos del cincuenta por ciento del capital suscrito, cuando tenga por objeto enjugar pérdidas en exceso de utilidades no repartidas. La reserva no podrá destinarse al pago de dividendos, ni a cubrir gastos o pérdidas durante el tiempo en que la Compañía tenga utilidades no repartidas.

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Por decisión de la Asamblea de Accionistas, esta reserva puede incrementarse en exceso del cincuenta por ciento (50%) del capital suscrito, exceso que quedara a disposición de la Asamblea para cuando lo considere cambie su destinación. NOTA 14. RESERVAS OCASIONALES El siguiente es el detalle de las reservas ocasionales al 31 de diciembre:

2006 2005 Decreto 2336 de 1995 (Utilidad no realizada, generada por la valoración de inversiones) 383,432,691 144,853,415 Para protección de inversiones 1,261,900,227 637,960,485 A disposición de la Junta Directiva - 2,539,570 1,645,332,918 785,353,470 NOTA 15. CUENTAS DE ORDEN El siguiente es el detalle de las cuentas de orden al 31 de diciembre:

2006 2005 Cuentas de orden deudoras:

Deudoras fiscales $ 1,205,512,015 474,668,962 Valores entregados en garantía 1,363,908,778 1,087,221,584 Ajustes por inflación activos 816,773,895 515,495,273 Activos Castigados 3,038,572 3,016,376

3,389,233,260 2,080,402,195 Cuentas de orden acreedoras:

Ajuste por inflación patrimonio 957,241,543 655,301,691 Acreedoras fiscales 163,155,510 12,280,996 Valores recibidos en garantía - 25,197,788

$ 1,120,397,053 692,780,475 NOTA 16. VINCULADOS ECONÓMICOS Para las transacciones con partes relacionadas se tomaron las siguientes compañías: Compañía Suramericana de Seguros S.A. Compañía Suramericana de Seguros de Vida S.A. Compañía Suramericana de Construcciones S.A. Servicio de Reparación Integral Automotriz Ltda. Seriauto Compañía Suramericana de Capitalización S.A. Administradora de Fondos de Inversión Suramericana S.A. Compañía Suramericana de Servicios de Salud S.A. Susalud medicina prepagada Centro para los Trabajadores I.P.S.S.A. I.P.S. Punto de salud S.A. Asistencia medica y odontológica Compañía Suramericana Administradora de Riesgos Profesionales y Seguros de Vida S.A. Suratep Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. Enlace Operativo S.A. Sociedad Inversionista Anónima S.A. Suramericana BVI Corp. Inversura BVI Corp. Interoceánica de Seguros S.A. Inversura S.A. Inversiones GVCS S.A Miembros de Junta Directiva: José Alberto Vélez Cadavid Luis Fernando Vergara Munárriz Carlos Enrique Piedrahita Arocha Darío Múnera Arango Alberto Espinosa López. Antonio de Roux Rengifo Jorge Ignacio Acevedo Zuluaga Jorge Mario Velásquez Jaramillo

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Jorge Eusebio Arango López Ricardo Toro Ludeke Juan Guillermo Londoño Posada Lucía Margarita González González Accionistas que sean beneficiarios reales del 10% o más del total de las acciones en circulación. Representantes Legales. Administradores. David Emilio Bojanini García Andrés Bernal Correa Rodrigo Ferreira Camacho Fernando Ojalvo Prieto El siguiente es el detalle de los saldos y transacciones con los vinculados económicos por los años que terminaron el 31 de diciembre:

2006 2005 Activos – Deudores Cia. Suramericana de Costrucciones S.A. $ - 25,036,028 Pasivo Otras obligaciones financieras Inversiones SPC S.A. $ - 22,252,948 Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. 85,913,886 20,233,272 Acreedores varios Cia. Suramericana de Seguros S.A. 69,871 79,949 $ 85,983,757 42,566,169 Gastos Operacionales Cia. Suramericana de Seguros S.A. $ 10,655 11,852 No operacionales Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. $ - 2,666,077 $ 10,655 2,677,929 Nota: Las operaciones con partes relacionadas fueron realizadas a precios y en condiciones normales de mercado. El detalle de los honorarios de los miembros de junta directiva se encuentran relacionados en el anexo al balance Articulo 446 del Código de Comercio. A diciembre 31 de 2006 y 2005 la Compañía no tiene registrado operaciones con Representantes Legales, Administradores y accionistas que sean beneficiarios reales del 10% o más de las acciones en circulación. NOTA 17. PÉRDIDA POR EXPOSICIÓN A LA INFLACIÓN El siguiente es el detalle de la pérdida por corrección monetaria en los años que terminaron el 31 de diciembre:

2006 2005 Inversiones $ 301,415,519 171,147,111 Propiedades Planta y Equipo 8,716 1,322 Depreciación Acumulada (Db) (1,164) (49) Otros Activos 960 - Patrimonio (301,939,852) (171,736,778) $ (515,821) (588,394) NOTA 18. IMPUESTO SOBRE LA RENTA La siguiente es la conciliación entre la utilidad contable y la renta gravable estimada por los años que terminaron el 31 de diciembre: a) Resultados del ejercicio y la renta líquida gravable:

2006 2005 Utilidad antes de impuesto sobre la renta $ 338,570,053 956,633,611 Más partidas que incrementan la utilidad fiscal:

Multas y sanciones en el pago de impuestos - 1,373 Provisiones no deducibles que constituyen diferencia temporal 1,319,003 2,204,380 Provisiones no deducibles que constituyen diferencia Permanente

5,172,903 18,258,404

Pérdida en la venta de acciones 1,763,982 8,491,438 Impuesto no deducibles de vehículos 4,745 1,585

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2006 2005 Dividendos de inversiones permanentes de controlantes 20,861,940 21,585,558 Impuestos no deducibles sobre instrumentos públicos - 54,810 Gravamen Movimientos Financieros 27,646 16,320 Valorización a precios de mercado 16,801 - Impuesto al patrimonio 439,813 124,159 Ingreso adicional por corrección monetaria fiscal 17,509,490 22,022,574 Pérdida en método de participación 1,845,327 59,586,820 Otros gastos no deducibles 2,674,336 6,926,748 Sobretasa impuesto de renta 505,000 590,000

Menos partidas que disminuyen la utilidad fiscal: Reintegro impuesto de renta - Pago Impuesto Industria y Comercio (2,718,178) (417,394) Utilidad en venta de inversiones (6,470,278) (26,244,732) Reintegro provisión de inversiones (677) (47,834,812) Reintegro impuesto de industria y comercio (638,337) - Utilidad método de participación (249,934,026) (574,519,385) Excesos de renta ordinaria sobre renta presuntiva (19,283,518) (42,756,050) Reintegro provisión impuesto de renta - (112,199) Amortización pérdidas fiscales - (26,185,596) Dividendos y participaciones no gravados (92,839,985) (126,199,514) Ingresos por valoración inversiones de renta variable (18,826,040) (248,504,655)

Total renta gravable estimada - 3,723,443 Renta presuntiva aplicable sobre patrimonio liquido 13,648,649 16,857,143 Provisión Impuesto sobre la renta a la tasa nominal 35% * 4,777,027 5,900,000 Mayor valor provisionado (2%) 272,973 1,104,424 Provisión sobretasa impuesto a la renta 10% 505,000 590,000 Total provisión Impuesto sobre la renta y complementarios $ 5,555,000 7,594,424 (*) Para el año 2006, la tarifa del impuesto sobre la renta es del 35% según lo establecido en la Ley 223 de 1995. No obstante la Compañía provisiona un

porcentaje del 37% en razón al litigio que se tiene por el contrato de estabilidad tributaria suscrito con la Administración de impuestos. Para el año 2006, según lo establecido en la Ley 863 de 2003 y la Ley 788 de 2002 respectivamente se creó una sobretasa de impuesto sobre la renta equivalente al 10% básico de renta, la Compañía liquidó y contabilizó la sobretasa. Para el año de 2006 la ley 788 de 2002 creó la sobretasa de renta equivalente al 10% del impuesto de renta . Esta sobretasa fue liquidada y contabilizada por la Compañía en la cuenta de sobretasas y otros La ley 1111 de diciembre 27 de 2006 establece modificaciones muy importantes relacionadas con el aspecto impositivo a partir del año gravable de 2007, asi: Es deducible del impuesto de renta el cien por ciento (100%) de los impuestos de industria y comercio, avisos y tableros y predial efectivamente pagados. Se podrán compensar las pérdidas fiscales reajustadas fiscalmente sin limitación en el tiempo de amortización. La deducción por inversiones en activos fijos productivos pasa del 30% al 40%, aún adquiridos bajo la modalidad de Leasing Financiero. Cuando se haga uso de este beneficio no se podrá acoger al beneficio de auditoría. No aplica la deducción cuando la transacción se realice entre filiales o vinculados económicos. Los contribuyentes nacionales que perciban rentas de fuente extranjera, sujetas a impuesto en el país de origen podrán descontar del impuesto de renta en Colombia, el impuesto pagado por dichas rentas en el exterior. Los servicios de aseo, vigilancia y empleo temporal estarán sometidos a la tarifa del 1.6% por concepto de impuesto sobre las ventas. Para la aceptación de costos y deducciones por pagos al exterior se requiere acreditar la consignación del respectivo impuesto retenido en la fuente. Disminuye la tarifa de renta presuntiva sobre el patrimonio liquido del 6% al 3%. La tarifa de impuesto de renta para las sociedades pasa del 35% al 33%. Si embargo para el año de 2007 esta será del 34%. Se elimina la sobretasa del impuesto de renta que para el año 2006 era 10%. Se eliminan los ajustes integrales por inflacion fiscales. Por lo tanto la utilidad generada en la venta de activos con mayor de dos años será ganancia ocasional.

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Se crea el impuesto al patrimonio para los años gravables 2007 al 2010, con tarifa del 1.2% por cada año gravable sobre el patrimonio liquido al primero de enero de 2007 mayor de 3 mil millones de pesos. Este impuesto se paga en dos cuotas. Se elimina el impuesto de remesas del 7%. El impuesto de timbre se elimina gradualmente pasando del 1.5% al 1% para el año 2008, el 0.5% para el año de 2009 y cero % para el 2010. Será deducible del impuesto de renta el 25% del Gravamen a los Movimientos Financieros efectivamente pagado. Para unificar y facilitar el cumplimiento de las obligaciones tributarias se crea la UVT (Unidad de Valor Tributario) que para el año 2007 tiene un valor de $20.974 b) La siguiente es la conciliación entre el patrimonio contable y fiscal:

2006 2005 Patrimonio contable $ 10,086,417,732 8,571,239,197 Más partidas que incrementan el patrimonio para efectos fiscales: Provisión no deducible que constituye diferencia Temporal 2,539,595 540,666 Ingresos anticipados dividendos 5,386,160 296,596 Menos dividendos no exigibles (5,386,160) (296,596) Patrimonio fiscal $ 10,088,957,327 8,574,214,974 c) El saldo neto de la cuenta corrección monetaria contable, difiere de la cuenta corrección monetaria fiscal por lo siguiente:

2006 2005 Corrección monetaria contable $ 515,821 (588,394) Menos Ingreso adicional al fiscal por ajustes a las Acciones

104,664,150 27,068,982

Mas ajuste al patrimonio fiscal sobre el contable (87,154,660) (5,046,408) Corrección monetaria fiscal $ 18,025,311 21,434,180 d) El siguiente es un detalle de las pérdidas fiscales por amortizar, ajustadas por inflación al 31 de diciembre:

Año 2006 2005 Generadas en: 1999 $ - - 2000 - 26,185,595 Total pérdidas $ - 26,185,595 Las pérdidas fiscales obtenidas con antelación al año 2003 se pueden compensar con la renta líquida determinada, dentro de los cinco años siguientes al período fiscal en el cual se generó. El siguiente es un detalle de los excesos de renta presuntiva ajustados por inflación al 31 de diciembre de 2005:

Año 2006 2005 Generadas en: 2002

$ - 15,181, 924

2003 10,053,148 12,813,332 2004 12,616,924 14,760,764 2005 17,615,490 - $ 40,285,562 42,756,050 El exceso de renta presuntiva se puede compensar con la renta bruta determinada dentro de los cinco años siguientes al período fiscal en el cual se generó. Las declaraciones de renta de los años 2005 y 2004 se encuentran en firme por la aplicación del beneficio de auditoria. NOTA 19. PRESENTACIÓN Algunas cifras de los estados financieros de 2005 fueron reclasificadas para propósitos comparativos con el año 2006.

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NOTA 20. EVENTOS SUBSECUENTES En acta de Junta Directiva número 114 del 26 de octubre de 2006 se aprobó la emisión de papeles comerciales de Suramericana de Inversiones S.A. Suramericana, que serán ofrecidos mediante oferta pública en el mercado primario; solicitud que se encuentra en tramite ante la Superintendencia Financiera de Colombia para su estudio y aprobación, la cual fue radicada bajo el numero 2007004397-000-000

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3.4 INFORMACIÓN FINANCIERA CONSOLIDADA A DICIEMBRE DE 2006 Y DICIEMBRE DE 2005

3.4.1 DICTAMEN DEL REVISOR FISCAL Señores Accionistas Suramericana de Inversiones S.A. Suramericana: He examinado los balances generales consolidados de Suramericana de Inversiones S.A. Suramericana y sus Subordinadas al 31 de diciembre de 2006 y 2005 y los correspondientes estados consolidados de resultados, cambios en el patrimonio, cambios en la situación financiera y de flujos de efectivo, por los años que terminaron en esas fechas. Estos estados financieros consolidados son responsabilidad de la Administración de la Compañía; una de mis funciones consiste en examinarlos y expresar una opinión sobre ellos. Obtuve las informaciones necesarias para cumplir mis funciones y efectué mis exámenes de acuerdo con normas de auditoría generalmente aceptadas en Colombia. Tales normas requieren que planifique y ejecute la auditoría para satisfacerme de la razonabilidad de los estados financieros consolidados. Una auditoría comprende, entre otras cosas, el examen con base en pruebas selectivas, de las evidencias que soportan los montos y las correspondientes revelaciones en los estados financieros consolidados; además incluye el análisis de las normas contables utilizadas y de las estimaciones hechas por la Administración de la Compañía y subordinadas, así como la evaluación de la presentación de los estados financieros consolidados en conjunto. Considero que mis auditorías proporcionan una base razonable para fundamentar la opinión que expreso a continuación. En mi opinión, los estados financieros consolidados mencionados y adjuntos a este dictamen, presentan razonablemente en todos los aspectos significativos la situación financiera consolidada de Suramericana de Inversiones S.A. Suramericana y Subordinadas al 31 de diciembre de 2006 y 2005, los resultados de sus operaciones, los cambios en su situación financiera y sus flujos de efectivo consolidados por los años que terminaron en esas fechas, de conformidad con principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia, aplicados de manera uniforme. ORIGINAL FIRMADO SUSANA CONTRERAS POVEDA Revisor Fiscal de Suramericana de Inversiones S.A. Suramericana T.P. 11017 – T Miembro de KPMG Ltda. 2 de marzo de 2007

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3.4.2 ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS A DICIEMBRE DE 2006 Y DICIEMBRE DE 2005

SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA BALANCE GENERAL CONSOLIDADO

31 de diciembre de 2006 y 2005 (Expresados en miles de pesos)

2005 2006 Libros Reexpresado

Activo Activo corriente: Disponible $ 105,044 58,136 60,793 Inversiones temporales (notas 3 y 9) 2,185,251 2,595,186 2,713,786 Deudores excluida porción a largo plazo, neto (nota 4 ) 734,321 493,522 516,076 Inventarios 5,008 4,918 5,143 Bienes realizables y recibidos en pago (nota 5) 1,173 464 485 Gastos pagados por anticipado y cargos diferidos (nota 6) 51,526 36,157 37,809 Total activo corriente 3,082,323 3,188,383 3,334,092

Inversiones permanentes (nota 3) 3,161,121 2,737,853 2,862,973 Deudores a largo plazo, neto (nota 4) 15,665 27,228 28,472 Propiedades, planta y equipo (nota 7 y 9) 97,932 79,387 83,015 Intangibles - 330 345 Gastos pagados por anticipado y cargos diferidos (nota 6) 698 2,169 2,268 Otros activos (nota 8 y 9) 60,495 161,208 168,575 Exceso del costo en inversiones recíprocas 83,513 - - Valorizaciones (nota 9) 6,610,110 5,024,267 5,253,876 Total activo $ 13,111,857 11,220,825 11,733,617

Pasivo, interés minoritario y patrimonio Pasivo corriente: Vencimiento corriente de obligaciones financieras (nota 10) 70,308 50,742 53,061 Proveedores 15,858 12,583 13,158 Cuentas por pagar (nota 11) 215,702 171,978 179,837 Impuestos, gravámenes y tasas 1,260 1,120 1,171 Obligaciones laborales 18,118 15,660 16,376 Porción corriente de pensiones de jubilación (nota 12) 1,574 2,071 2,166 Reservas técnicas de seguros (nota 13) 1,803,200 1,453,365 1,519,784 Pasivos estimados y provisiones (nota 14) 96,759 102,576 107,264 Ingresos diferidos 14,588 6,788 7,098 Bonos y papeles comerciales (nota 15) - 237,233 248,075 Otros pasivos (nota 16) 5,521 8,213 8,588 Total pasivo corriente 2,242,888 2,062,329 2,156,576

Obligaciones financieras excluida porción corriente (nota 10) 74,559 95,937 100,321 Cuentas por pagar (nota 11) 15,108 30,265 31,648 Bonos y papeles comerciales (nota 15) 43,489 43,489 45,476 Pensiones de jubilación excluida porción corriente (nota 12) 12,869 11,522 12,049 Defecto del costo en inversiones recíprocas - 5,676 5,935 Total pasivo 2,388,913 2,249,218 2,352,006 Interés minoritario 411,420 505,371 528,466 Total pasivo e interés minoritario 2,800,333 2,754,589 2,880,473

Patrimonio Capital suscrito y pagado (nota 17) 85,762 85,762 85,762 Superávit de capital (nota 18) 517,762 706,068 706,068 Reservas (nota 19) 2,320,234 1,332,026 1,332,026 Revalorización del patrimonio 853,256 668,534 796,147 Pérdida de ejercicios anteriores (202,384) (112,196) (117,323) Utilidad del ejercicio 127,511 808,943 845,912 Superávit por valorizaciones 6,609,383 4,977,099 5,204,552 Patrimonio, neto 10,311,524 8,466,236 8,853,144

Total pasivo, interés minoritario y patrimonio $ 13,111,857 11,220,825 11,733,616

Cuentas de orden (nota 20) $ Cuentas de orden deudoras 14,401,629 11,025,443 11,529,306 Cuentas de orden acreedoras 508,226,464 343,152,882 358,834,969 Véanse las notas que acompañan a los estados financieros consolidados. ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO DAVID EMILIO BOJANINI GARCIA LUIS FERNANDO SOTO SALAZAR SUSANA CONTRERAS POVEDA Representante Legal Contador

T.P. 16951 - T Revisor Fiscal T. P.11017 - T Miembro de KPMG Ltda. (Véase mi dictamen del 2 de marzo de 2007)

92

SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO

31 de diciembre de 2006 y 2005 (Expresados en miles de pesos)

2005 2006

Libros Reexpresado Ingresos operacionales: Actividad aseguradora $ 2,589,621 2,106,887 2,203,172 Planes de salud 487,151 426,824 446,330 Intereses, corrección monetaria, descuento amortizado 35,147 28,116 29,401 Cambios 1,027 1,220 1,276 Dividendos y participaciones 219,390 252,579 264,122 Utilidad en venta de activos, neto 174,841 28,393 29,691 Valoración de inversiones, neto 158,269 1,001,197 1,046,952 Recuperacion de provision de inversiones 3,693 72,316 75,621 Comisiones 2,649 3,468 3,626 Otros 33,177 69,072 72,229 3,704,965 3,990,072 4,172,418

Gastos operacionales: Actividad aseguradora 2,312,951 1,858,297 1,943,221 Planes de salud 371,856 322,059 336,777 Intereses, corrección monetaria, descuento amortizado 42,679 67,433 70,515 Gastos de personal 178,894 163,306 170,769 Honorarios 42,102 49,199 51,447 Impuestos 28,544 23,989 25,085 Arrendamiento 9,961 9,201 9,621 Contribuciones y afiliaciones 9,066 13,037 13,633 Seguros 3,553 2,521 2,636 Servicios 27,154 24,318 25,429 Mantenimiento y reparaciones 6,130 12,065 12,616 Suministros 1,257 1,537 1,607 Publicidad y propaganda 10,490 11,329 11,847 Cambios 2,857 3,361 3,515 Otros 189,871 124,318 129,999 3,237,365 2,685,970 2,808,719

Resultado operacional antes de provisiones, depreciaciones y amortizaciones 467,600 1,304,102 1,363,699

Provisiones: Inversiones 15,441 73,658 77,024 Deudores 18,377 3,167 3,312 Otras 486 454 475 34,304 77,279 80,811

Depreciaciones 11,493 9,753 10,199 Amortizaciones 3,269 77,760 81,314 Resultado operacional neto 418,534 1,139,310 1,191,376

Otros ingresos (egresos), neto Ingresos 22,850 14,841 15,519 Egresos (10,336) (14,967) (15,651) 12,514 (126) (132)

Utilidad antes de ajustes por inflación e impuesto sobre la renta 431,048 1,139,184 1,191,245

Pérdida por exposición a la inflación (237,282) (159,921) (167,229) Utilidad antes de impuesto sobre la renta e interés minoritario 193,766 979,263 1,024,015

Impuesto sobre la renta y complementarios (nota 21) 18,817 19,470 20,360 Utilidad antes de interés minoritario 174,949 959,793 1,003,656

Interés minoritario (47,438) (150,850) (157,744) Resultado neto $ 127,511 808,943 845,912

Resultado neto por acción , en pesos $ 278.78 2,129.87 2,227.21 Véanse las notas que acompañan a los estados financieros consolidados. ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO DAVID EMILIO BOJANINI GARCIA LUIS FERNANDO SOTO SALAZAR SUSANA CONTRERAS POVEDA Representante Legal Contador

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93

SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA Y SUBORDINADAS ESTADOS CONSOLIDADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

Años que terminaron el 31 de diciembre de 2006 y 2005 (Expresados en millones de pesos)

Capital social

Superávit de capital Reservas

Revalorización del

patrimonio Utilidad

del ejercicio Pérdida

de ejercicios anteriores

Superávit por Valorizaciones

Patrimonio neto

Saldo al 31 de diciembre de 2004 $ 68,380 438,281 803,859 492,100 285,907 (79,476) 1,370,455 3,379,506 Distribución resultado del ejercicio 2004: Liberación de reserva para protección de Inversiones - - (359,847) - 359,847 - - - Reserva a disposicion de la Junta Directiva - - 5,632 - (5,632) - - - Reserva para protección de Inversiones - - 583,609 - (583,609) - - - Pago de dividendos ($176.00 pesos por acción) - - - - (64,186) - - (64,186) Capital Suscrito ( 18.000.000 acc a $187.50, pesos) 3,375 - - - - - - 3,375 Prima en colocación de acciones (18.000.000 acc. a $8.700, pesos) 153,225 - - - - - 153,225 Capital Suscrito ( 8.141.256 acc a $187.50, pesos) 1,526 - - - - - 1,526 Prima en colocación de acciones ( 8.141.256 acc. a $10.653, pesos) - 85,202 - - - - - 85,202 Capital Suscrito ( 66.562.359 acc a $187.50, pesos) 12,481 (12,481) - - - - - - Movimiento de Fusión - 133 302,942 2,961 52,922 - 854,725 1,213,683 Pago de dividendos ($132.00 pesos por acción sobre 18.000.000 acciones) - - (2,376) - - - - (2,376) Pago de dividendos ($88.00 pesos por acción sobre 8.141.256 acciones) - - (716) - - - - (716) Efecto de la inflación sobre el patrimonio - - - 168,528 - - 168,528 Valorizaciones - - - - - - 898,121 898,121 Resultado del ejercicio - - - - 896,707 - - 896,707 Movimiento neto consolidación - 41,708 (1,077) 4,945 (133,013) (32,720) 1,853,798 1,733,641 Saldo al 31 de diciembre de 2005 85,762 706,068 1,332,026 668,534 808,943 (112,196) 4,977,099 8,466,236 Distribución Resultados 2005 según acta de asamblea general de accionistas # 10 del 30 de marzo de 2006: Liberación reserva para protección de inversiones - (785,353) - 785,353 - - - Donaciones para la Fundación Suramericana - 375 - (375) - - - Reserva para protección de inversiones - 1,644,958 - (1,644,958) - - - Pago de dividendos ($196.00 pesos por acción) - - - (89,650) - - (89,650) Efecto de la inflación sobre el patrimonio - - - 301,940 - - - 301,940 Valorizaciones - - - - - - 469,021 469,021 Resultados del Ejercicio - - - - 333,520 - - 333,520 Movimiento neto consolidación - (188,306) 128,228 (117,218) (65,322) (90,188) 1,163,263 830,457 Saldo al 31 de diciembre de 2006 $ 85,762 517,762 2,320,234 853,256 127,511 (202,384) 6,609,383 10,311,524

Véanse las notas que acompañan a los estados financieros consolidados. ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO DAVID EMILIO BOJANINI GARCIA LUIS FERNANDO SOTO SALAZAR SUSANA CONTRERAS POVEDA Representante Legal Contador

T.P. 16951 - T Revisor Fiscal T. P.11017 - T Miembro de KPMG Ltda. (Véase mi dictamen del 2 de marzo de 2007)

94

SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA Y SUBORDINADAS ESTADOS CONSOLIDADOS DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA

Años que terminaron al 31 de diciembre de 2006 y 2005 (Expresados en millones de pesos)

2005 2006

Libros Reexpresado Fuentes de capital de trabajo: Utilidad del ejercicio $ 127,511 808,943 845,912 Partidas que no utilizan (proveen) capital de trabajo: Depreciación 11,493 9,753 10,199 Amortización 3,269 77,760 81,314 Provisiones 34,304 77,279 80,811 Recuperaciones (7,143) (63,196) (66,084) Utilidad en venta de activos (174,841) (31,695) (33,143) Interés minoritario 47,438 150,850 157,744 Ajustes por inflación: Inversiones (111,306) (56,970) (59,574) Propiedad, planta y equipo (386) (287) (300) Otros activos (111) (141) (147) Patrimonio 349,085 217,385 227,319 Capital de trabajo provisto por las operaciones 279,313 1,189,681 1,244,049 Producto de la venta de Activos 1,120,839 858,629 897,869 Suscripción de acciones - 17,382 18,176 Prima en colocación de acciones - 226,080 236,412 Movimiento de fusión - 302,695 316,528 Disminución deudores a largo plazo 3,922 - - Disminución propiedades, planta y equipo - 231,548 242,130 Disminución gastos pagados por anticipado y cargos diferidos 1,798 - Disminución otros activos 93,361 - - Aumento pensiones de jubilación, excluido porción corriente 1,347 102 107 Cuentas por pagar - 30,265 31,648 Amortización intangibles 330 4,241 4,435 Defecto del costo en inversiones recíprocas - 26,994 28,228 1,500,911 2,887,617 3,019,581 Disminución en el capital de trabajo $ 286,619 989,700 1,034,929 Usos de capiltal de trabajo: Adquisición de inversiones permanentes 1,396,404 850,400 889,262 Aumento deudores a largo plazo - 19,595 20,491 Aumento gastos pagados por anticipado y cargos diferidos - 31,195 32,621 Aumento propiedades, planta y equipo 32,798 - - Aumento otros activos - 114,272 119,494 Exceso del costo en inversiones recíprocas 77,837 - - Disminución obligaciones financieras 21,378 468,261 489,661 Disminución Cuentas por pagar 15,157 - - Disminución bonos y papeles comerciales - 1,286,326 1,345,111 Dividendos decretados en efectivo 102,566 79,870 83,520 Disminución interés minoritario 141,389 644,367 673,815 Exclusión de compañías controlantes - 383,032 400,537 $ 1,787,530 3,877,317 4,054,510 Aumento (disminución) en el activo corriente: Disponible 46,908 (70,737) (73,970) Inversiones temporales (409,935) (531,766) (556,068) Deudores, excluída porción a largo plazo 240,799 (3,725,201) (3,895,443) Inventarios 90 (2,088) (2,183) Bienes realizables y recibidos en pago 709 (5,615) (5,872) Gastos pagados por anticipado y cargos diferidos 15,369 36,157 37,809 (106,060) (4,299,250) (4,495,726) Aumento (disminución) en el pasivo corriente: Vencimiento corriente de obligaciones financieras 19,566 (2,340,322) (2,447,275) Certificados de depósito a término - (1,300,889) (1,360,340) Proveedores 3,275 (26,550) (27,763) Cuentas por pagar 43,724 (40,280) (42,121) Impuestos gravámenes y tasas 140 (17,071) (17,851) Obligaciones laborales 2,458 (2,916) (3,049) Porción corriente de pensiones de jubilación (497) 537 562 Reservas técnicas de seguros 349,835 234,437 245,151 Pasivos estimados y provisiones (5,817) 1,971 2,061 Ingresos diferidos 7,800 (40,763) (42,626) Bonos papeles comerciales (237,233) 237,233 248,075 Otros pasivos (2,692) (14,937) (15,620) 180,559 (3,309,550) (3,460,796) Disminución en el capital de trabajo $ (286,619) (989,700) (1,034,929) Véanse las notas que acompañan a los estados financieros consolidados. ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO DAVID EMILIO BOJANINI GARCIA LUIS FERNANDO SOTO SALAZAR SUSANA CONTRERAS POVEDA Representante Legal Contador

T.P. 16951 - T Revisor Fiscal T. P.11017 - T Miembro de KPMG Ltda. (Véase mi dictamen del 2 de marzo de 2007)

95

SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA Y SUBORDINADAS ESTADOS CONSOLIDADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO Años que terminaron al 31 de diciembre de 2006 y 2005

(Expresados en millones de pesos)

2005 2006 Libros Reexpresado

Flujos de efectivo por actividades de operación: Utilidad del ejercicio $ 127,511 808,943 845,912 Conciliación entre la utilidad del ejercicio y el flujo de efectivo neto provisto (usado) por las actividades de operación: Depreciación 11,493 9,753 10,199 Amortización 3,269 77,760 81,314 Provisiones 34,305 77,279 80,811 Recuperaciones (7,143) (69,123) (72,282) Aumento en reservas técnicas de seguros 349,835 234,437 245,151 Utilidad en venta de activos (174,841) (31,594) (33,038) Valoración de inversiones, neto (158,269) (999,597) (1,045,279) Valoración derivados, neto - (1,600) (1,673) Interés minoritario 47,438 150,850 157,744 Ajustes por inflación, neto 237,050 159,919 167,227 470,648 417,027 436,085 Cambios en partidas operacionales: Deudores (244,721) 3,707,206 3,876,625 Otros activos 93,361 (114,272) (119,494) Intangibles 330 4,241 4,435 Bienes realizables y recibidos en pago (607) 5,467 5,717 Gastos pagados por anticipado y cargos diferidos (13,571) (4,962) (5,189) Inventarios 141 2,153 2,251 Pensiones de jubilación 850 639 668 Cuentas por pagar 25,520 (12,629) (13,206) Pasivos estimados y provisiones 1,076 (3,944) (4,124) Proveedores 3,275 (26,550) (27,763) Otros pasivos (2,692) (14,937) (15,620) Imptos gravámenes y tasas 140 (17,071) (17,851) Ingresos diferidos 7,800 (40,763) (42,626) Obligaciones laborales 2,458 (2,916) (3,049) Interés minoritario (141,389) (644,367) (673,815) Producto de la venta de activos 1,120,839 858,818 898,066 Adquisición de inversiones (1,008,586) 822,747 860,347 Exceso del costo en inversiones recíprocas, neto 77,837 26,994 28,228 Bonos papeles comerciales (237,233) (1,049,093) (1,097,037) Certificados de depósito a término - (1,300,889) (1,360,340) Exclusión de compañías controlantes - (383,033) (400,538) Movimiento de fusión - 302,695 316,528 Efectivo provisto por actividades de operación 155,476 2,532,561 2,648,299 Flujo de efectivo por actividades de inversión: Disminución de propiedades, planta y equipo 32,798 231,548 242,130 Flujo de efectivo por actividades de financiación: Obligaciones financieras (1,812) (2,808,583) (2,936,935) Dividendos pagados (97,231) (77,125) (80,650) Suscripción de acciones - 17,383 18,177 Prima en colocación de acciones - 226,080 236,412 Efectivo neto usado en las actividades de financiación (99,043) (2,642,245) (2,762,996) Aumento neto en efectivo 89,232 121,864 127,433 Efectivo y equivalentes al inicio del año 323,001 201,137 210,329 Efectivo y equivalentes al final del año $ 412,233 323,001 337,762 Véanse las notas que acompañan a los estados financieros consolidados. ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO DAVID EMILIO BOJANINI GARCIA LUIS FERNANDO SOTO SALAZAR SUSANA CONTRERAS POVEDA Representante Legal Contador

T.P. 16951 - T Revisor Fiscal T. P.11017 - T Miembro de KPMG Ltda. (Véase mi dictamen del 2 de marzo de 2007)

96

3.4.3 NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS A DICIEMBRE DE 2006 Y DICIEMBRE DE 2005

SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

31 de diciembre de 2006 y 2005 (Expresadas en millones de pesos)

NOTA 1 - ENTE ECONÓMICO Suramericana de Inversiones S.A. Suramericana (Sociedad Matriz), se constituyó, según Escritura Pública No. 2295 del 24 de diciembre de 1997 de la Notaría 14 de Medellín, formalizada contablemente el 1° de enero de 1998, su domicilio principal es la ciudad de Medellín, pero podrá tener sucursales, agencias, oficinas y representaciones en otras plazas del país y del extranjero, cuando así lo determine su Junta Directiva. La duración de la Sociedad es hasta el año 2097. Su objeto social es la inversión en bienes muebles e inmuebles, además, lo podrá hacer en acciones, cuotas o partes en sociedades, entes, organizaciones, fondos o cualquier otra figura legal que permita inversión de recursos. Así mismo podrá invertir en papeles o documentos de renta fija, variable, estén o no inscritos en el mercado público de valores. En todo caso, los emisores y/o receptores de la inversión, pueden ser de carácter público o privado, nacionales o extranjeros. La Compañía es vigilada por la Superintendencia de Sociedades y controlada por la Superintendencia Financiera de Colombia, por estar inscrita en el registro nacional de valores como emisora de títulos. Principios de consolidación Los estados financieros consolidados incluyen los de las compañías subordinadas (donde se posee más del 50% del capital social o se ejerce control sobre las mismas), aplicando el método de integración global, el cual consiste en incorporar a los estados financieros de la Matriz los activos, pasivos, patrimonio y resultados de las subordinadas, previa eliminación de la inversión, patrimonio y las operaciones y saldos recíprocos existentes. Los saldos y operaciones recíprocas importantes entre compañías fueron eliminados en la consolidación. El siguiente es un detalle de las compañías involucradas en la consolidación y la proporción en la que participan:

Razón social % de Participación Directa % Participación

Total 2006 - 2005 Directamente: Compañía Suramericana de Construcciones S.A. 65.21 91.22 87.77 Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. 95.97 99.64 99.37 Inversiones en Seguros y Seguridad Social Suramericana S.A. Inversura 52.50 70.74 70.74 I.P.S. Punto de Salud S.A. 0.01 70.45 70.45 Suramericana BVI 35.82 94.36 92.15 Inversiones SPC S.A. - - 99.63 Enlace Operativo S.A. 55.00 70.91 - Indirectamente: Compañía Suramericana de Seguros S.A. 70.74 70.74 Compañía Suramericana de Seguros de Vida S.A. 70.74 70.74 Compañía Suramericana de Capitalización S.A. 70.73 70.73 Admora. de Fondos de Inversión Suramericana S.A. 71.76 71.59 Compañía Suramericana Administradora de Riesgos Profesionales y Seguros de

Vida S.A. Suratep

60.12 60.13 Centro Para los Trabajadores I.P.S. S.A. 60.65 60.66 Compañía Suramericana de Servicios de Salud S.A. Susalud Medicina Prepagada 70.74 70.74 Servicio de Reparación Integral Automotriz S.A. Seriauto

70.82 70.82 Interoceánica de Seguros S.A. 66.62 62,19 Inversiones GVCS S.A. 70.74 70.74 Inversura BVI 70.74 70.74 Dinamica S.A. 70.74 - Sociedad Inversionista Anónima S.A. 70.73 - A continuación se describen las entidades involucradas en la consolidación, su objeto social principal, domicilio, nacionalidad, área geográfica de operaciones y fecha de constitución: • Compañía Suramericana de Seguros S.A.

Realiza operaciones de seguro y de reaseguro de bienes, bajo las modalidades y los ramos facultados expresamente por la ley. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín Colombia, con cubrimiento nacional, sociedad constituida el 12 de diciembre de 1944.

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La asamblea extraordinaria de accionista celebrada el 7 de diciembre de 2006 mediante acta N° 73 aprobó la escisión parcial de la compañía, operación aprobada por la Superintendencia Financiera de Colombia mediante Resolución número 02197 del 01 de diciembre de 2006, protocolizada mediante escritura pública número 2.166 de diciembre 15 de 2006 de la Notaria Catorce de Medellín y registrada contablemente el 1° de diciembre de 2006. La Compañía previa aprobación de la junta directiva firmó el 20 de diciembre de 2006 el contrato para la adquisición, a título de compraventa, del establecimiento de comercio por la cesión de activos, pasivos y contratos de las Compañías Agrícola de Seguros S.A. y Agrícola de Seguros de Vida S.A.

• Compañía Suramericana de Seguros de Vida S.A. Seguros y reaseguros de personas sobre la vida y las que tengan carácter complementario, bajo las modalidades y los ramos facultados expresamente por la ley. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín Colombia, con cubrimiento nacional, sociedad constituida el 4 de agosto de 1947. La asamblea extraordinaria de accionista celebrada el 7 de diciembre de 2006 mediante acta N° 80 aprobó la escisión de la compañía, operación aprobada por la Superintendencia Financiera de Colombia mediante Resolución número 02197 del 01 de diciembre de 2006, protocolizada mediante escritura pública número 2.166 de diciembre 15 de 2006 de la Notaria Catorce de Medellín y registrada contablemente el 1° de diciembre de 2006. La compañía previa aprobación de la junta directiva firmó el 20 de diciembre de 2006 el contrato para la adquisición, a título de compraventa, del establecimiento de comercio por la cesión de activos, pasivos y contratos de las Compañías Agrícola de Seguros S.A. y Agrícola de Seguros de Vida S.A.

• Compañía Suramericana de Capitalización S. A.

Celebración de contratos de capitalización o formación de capitales con cualquier persona, en consideración al pago de cuotas únicas o periódicas, con o sin posibilidad de pagos anticipados por medio de sorteos, de conformidad con la ley y la reglamentación de la Superintendencia Financiera de Colombia. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín Colombia, con cubrimiento nacional, sociedad constituida el 10 de marzo de 1958. La compañía suspendió, desde enero de 2004, la venta de títulos de capitalización, hecho informado a la Superintendencia Financiera de Colombia.

• Administradora de Fondos de Inversiones Suramericana S.A. Administración del Fondo Suramericana de Inversiones y el Fondo Suramericana de Renta Fija y Crecimiento. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín Colombia, con cubrimiento nacional, sociedad constituida el 24 de julio del 1964.

• Compañía Suramericana de Construcciones S.A. Es una entidad que se dedica a la construcción, adquisición y enajenación, por sí o por terceros, de locales, casas y edificios y en inversión de su propio capital y reservas de acciones, cuotas, o partes de interés de otras sociedades dedicadas a la explotación de cualquier actividad económica lícita, al igual que en bonos, títulos valores, cédulas y bienes mercantiles similares. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín Colombia, con cubrimiento nacional, sociedad constituida el 22 de octubre de 1954.

• Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. Inversión en bienes muebles e inmuebles, además, lo podrá hacer en acciones, cuotas o partes en sociedades, entes, organizaciones, fondos o cualquier otra figura legal que permita inversión de recursos. Así mismo podrá invertir en papeles o documentos de renta fija, variable, estén o no inscritos en el mercado público de valores. En todo caso, los emisores y/o receptores de la inversión, pueden ser de carácter público o privado, nacionales o extranjeros. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín Colombia, con cubrimiento nacional, sociedad constituida el 15 de septiembre de 1997. Mediante Acta número 68 La Junta Directiva en sección realizada el 14 de julio de 2006 manifestó la intención de fusión de Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. con Inversiones SPC S.A. El objetivo de la fusión sería optimizar y hacer mas eficiente la administración de las sociedades y de sus portafolios de inversiones, así como la reorganización de las empresas filiales de Suramericana de Inversiones S.A. Suramericana. Con la escritura número 2256 del 28 de diciembre de 2006 de la Notaría 14 de Medellín se solemniza el acuerdo de fusión por absorción que la sociedad Portafolio de Inversiones Suramericana S.A (absorbente) ha celebrado con la sociedad inversionista SPC S.A (absorbida).

• Inversiones en Seguros y Seguridad Social Suramericana S.A. Inversura.

Inversión de bienes muebles e inmuebles, estén o no inscritos en el mercado público de valores, de carácter público o privado, nacionales o extranjeros. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín Colombia, con cubrimiento local, sociedad constituida el 25 de mayo de 1999.

• I.P.S. Punto de Salud Asistencia Médica y Odontológica S.A.

El objeto social de la sociedad es la prestación de servicios médicos, paramédicos y odontológicos. Para el desarrollo de su objeto social principal puede realizar las siguientes actividades: promoción de la salud, prevención, diagnóstico y tratamiento de la enfermedad, mediante la consulta médica general y especializada, atención de urgencias, exámenes diagnósticos de laboratorio clínico e imagenología, procedimientos quirúrgicos, hospitalización, consulta y tratamiento odontológico, cirugía oral y todas aquellas actividades necesarias para la prestación de servicios de salud en los diferentes niveles de atención. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín Colombia, con cubrimiento nacional, sociedad constituida el 19 de diciembre de 1996.

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• Suramericana B.V.I. Inversiones en papeles negociables. Su sede es Islas Vírgenes Británicas, con cubrimiento local, sociedad constituida el 29 de abril de 1998.

• Inversiones SPC S.A.

La Sociedad se dedicará a la inversión de bienes muebles. Tratándose de inversión en bienes muebles, además de cualquier clase de bienes muebles en especial lo hará en acciones, cuotas o partes de sociedades. En todo caso los emisores y/o receptores de la inversión, pueden ser de carácter público o privado, nacionales o extranjeros. Para lograr el cabal cumplimiento de su objeto, la Sociedad podrá adquirir, dar en garantía, explotar, entregar en fiducia o encargo fiduciario, y enajenar toda clase de bienes muebles, celebrar operaciones de crédito, sociedad constituida el 28 de mayo de 2002. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín Colombia, con cubrimiento local. Con escritura 2256 del 28 de diciembre de 2006 de la notaria 14 de Medellín se solemniza el acuerdo de fusión por absorción que la sociedad Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. Absorbente ha celebrado con esta.

• Compañía Suramericana Administradora de Riesgos Profesionales y Seguros de Vida S.A. Suratep Operación del ramo de riesgos profesionales. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín Colombia, con cubrimiento nacional, sociedad constituida el 9 de noviembre de 1995. La compañía, previa aprobación de la Junta Directiva, firmó el contrato para la adquisición, a título de compraventa, del establecimiento de comercio para la cesión de activos, pasivos y contratos de la Compañía Agrícola de Seguros de Vida S.A., con fecha 20 de diciembre de 2006.

• Centro Para Los Trabajadores I.P.S. S.A.

Prestación de servicios de salud en todas las áreas de la salud humana, comprendiendo los servicios de urgencias, consulta externa general y especializada, medicina diagnóstica y terapéutica, cirugía y exámenes diagnósticos. Igualmente tendrá por objeto la importación y compra de medicamentos, equipos médicos, arrendamiento de prótesis y aparatos de complemento terapéutico. La sociedad también podrá actuar como representante de otras sociedades nacionales o extranjeras que tengan objeto similar a los aquí descritos y en concordancia con las disposiciones legales y las normas de la Superintendencia Nacional de Salud. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín Colombia, con cubrimiento en Medellín y Bogotá D.C., sociedad constituida el 19 de diciembre de 1996.

• Compañía Suramericana de Servicios de Salud S.A Susalud Medicina Prepagada Prestación de servicios de salud como entidad promotora de salud y entidad de medicina prepagada. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín Colombia, con cubrimiento nacional, sociedad constituida el 31 de enero de 1990.

• Servicio de Reparación Integral Automotriz S.A. Seriauto S.A. Establecimiento y funcionamiento de talleres de reparación de toda clase de vehículos automotores; la importación, compra y venta de repuestos y accesorios para los mismos; la compra y venta de vehículos automotores y cualquier otro acto o inspección y revisión de vehículos. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín Colombia, con cubrimiento nacional, sociedad constituida el 9 de diciembre de 1976.

• Interoceánica de Seguros S.A. La realización de operaciones de seguro y de reaseguro de bienes y de personas, bajo las modalidades y los ramos facultados expresamente por la ley. Su domicilio principal se encuentra en Panamá, República de Panamá, sociedad constituida el 11 de julio de 1972.

• Inversiones GVCS S.A.

Inversión en bienes muebles en especial de acciones, cuotas o partes de sociedades. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín Colombia, con cubrimiento nacional, sociedad constituida el 6 de diciembre de 2002.

• Inversura B.V.I.

Inversiones en papeles negociables. Su sede es Islas Vírgenes Británicas, con cubrimiento local, sociedad constituida el 24 de diciembre de 2002. • Enlace Operativo S.A.

La Sociedad se dedicará a la prestación y ejecución de servicios de procesamiento de información en materia de seguridad social, laboral, tributaria, contable, administrativa y en general de aquellos servicios conexos a los anteriores, susceptibles de ser contratados bajo la figura de outsoursing o tercerización, con cubrimiento nacional, sociedad constituida el 08 de junio de 2006.

• Diagnostico y Asistencia Medica S.A. Institución Prestadora de Servicios de Salud Dinámica I.P.S.

La sociedad tendrá como objeto la prestación de servicios de asistencia médica y odontológica en todas las áreas de la salud humana, comprendiendo los servicios de consulta externa general y especializada, en medicina diagnóstica y terapéutica, hospitalización, urgencias, cirugía y exámenes diagnósticos. Igualmente tendrá por objeto la importación o producción y venta de medicamentos, arrendamientos de prótesis y aparatos de complemento terapéutico, con cubrimiento nacional, sociedad constituida el 24 de febrero de 1994.

• Sociedad Inversionista Anónima S.A. La sociedad fue constituida el 20 de diciembre de 2006 como resultado de la escisión de Compañía Suramericana de Seguros S.A., Compañía Suramericana de Seguros de Vida S.A. y Compañía Suramericana de Capitalización S.A., aprobada por la Superintendencia Financiera de Colombia, mediante resolución N° 2197 de 1 de diciembre de 2006. La Sociedad se dedicará a la inversión en bienes muebles e inmuebles. Además de la inversión en cualquier clase de bienes muebles, ella podrá invertir en acciones, cuotas o partes en sociedades, entes, organizaciones, fondos o cualquier otra figura legal que permita inversión de recursos. Así

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mismo podrá invertir en papeles o documentos de renta fija, variable, estén o no inscritos en el mercado público de valores. En todo caso los emisores y/o receptores de la inversión, pueden ser de carácter público o privado, nacionales o extranjeros.,

La composición de los estados financieros de la Matriz sobre el consolidado es la siguiente:

Matriz Consolidado Efecto de la consolidación Total activo $ 10,209,581 13,111,857 2,902,276 Total pasivo 123,163 2,388,913 2,265,750 Patrimonio 10,086,418 10,311,524 225,106 Interés minoritario - 411,420 411,420 Resultados del ejercicio 333,520 127,511 (206,009) La siguiente es la conciliación de la utilidad neta de la Matriz con la utilidad neta consolidada para los años que terminaron el 31 de diciembre:

2006 2005 Utilidad neta de la Matriz $ 333,520 949,629 Resultado neto de las subordinadas 509,508 1,229,178 843,028 2,178.807

Eliminaciones que afectaron los resultados Consolidados Método de participación (448,934) (1,043,440) Interés minoritario (47,438) (150,850) (Perdida) utilidad generadas en la venta de inversiones, prestación de servicios u otras operaciones en la consol. - (16,833) Provisión de inversiones, ajustes por inflación, dividendos, entre las compañías de la consolidación (219,145) (158,741) Utilidad neta consolidada $ 127,511 808,943 El siguiente es un detalle del personal empleado por las entidades que consolidan al 31 de diciembre de 2006: Número total 3,884 Clasificación: Dirección y confianza 3,326 Otros 558 Gastos de personal: Dirección y confianza $ 164,037 Otros $ 15,414 La siguiente es la composición de activos, pasivos, patrimonio y utilidad (pérdida) del ejercicio de cada una de las compañías que se consolidan:

Activo Pasivo Patrimonio Utilidad (Pérdida) 2006 2005 2006 2005 2006 2005 2006 2005

Cía. Suramericana de Seguros S.A. $ 744,255 1,219,819 496,423 497,045 247,832 722,774 32,165 217,379 Cía Suramericana de Seguros de Vida S.A. 1,651,862 1,798,248 1,235,217 981,245 416,645 817,003 102,184 269,581 Cía Suramericana de Capitalización S.A. 71,413 257,793 22,056 27,740 49,357 230,053 737 51,469 Administradora Suramericana de Inversiones S.A. 9,516 13,023 389 723 9,127 12,300 1,809 7,065 Cía Suramericana de Construcciones S.A. 448,869 470,143 3,675 30,712 445,194 439,431 33,142 (89,347) Suratep S.A. 339,523 276,389 290,058 236,148 49,465 40,241 13,924 12,287 Centro Para Los Trabajadores I.P.S. S.A 1,989 1,915 1,116 1,006 873 909 (77) (9) Suramericana B.V.I 31,233 51,621 - 11,124 31,233 40,497 (4,385) (73,573) Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. 4,811,707 3,171,112 204,185 161,425 4,607,522 3,009,687 148,266 311,491 Susalud S.A. 111,668 110,520 79,064 78,081 32,604 32,439 7,774 8,174 I.P.S.Punto de Salud S.A. 12,489 10,333 9,831 5,808 2,658 4,525 (2,147) (565) Inversura S.A. 2,436,396 1,874,403 3,827 2,040 2,432,569 1,872,363 155,029 486,688 Seriauto S.A. 5,063 4,223 2,015 1,326 3,048 2,897 17 21 Interoceánica de Seguros S.A. 42,035 37,486 25,760 21,576 16,275 15,909 1,463 1,749 Inversiones SPC S.A. - 2,232,461 - 139,892 - 2,092,569 - 18,716 Inversiones GVCS S.A. 197,539 93,571 1,625 1,685 195,914 91,886 4,905 7,665 Inversura BVI 20,810 18,868 - 4,100 20,810 14,768 708 387 Enlace Operativo S.A. 784 - 269 - 515 - (499) - Dinámica S.A. 9,181 - 3,622 - 5,559 - 438 - Sociedad Inversionista Anónima 1,556,418 - - - 1,556,418 - 14,054 - 12,502,750 11,641,928 2,379,132 2,201,676 10,123,618 9,440,251 509,507 1,229,178 Suramericana de Inversiones S.A. Suramericana 10,209,581 8,798,674 123,163 227,435 10,086,418 8,571,239 333,520 949,629 Eliminaciones (9,600,474) (9,219,777) (113,382) (179,893) 9,487,092 9,039,883 (668,078) (1,219,017) Interés minoritario 411,420 505,371 (411,420) (505,371) (47,438) (150,850)

Consolidado neto $ 13,111,857 11,220,825 2,800,333 2,754,589 10,311,524 8,466,236 127,511 808,943

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NOTA 2 - RESUMEN DE LAS PRINCIPALES POLÍTICAS DE CONTABILIDAD a) Bases de Preparación y Presentación Los estados financieros consolidados se presentan de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia. Las emisoras de títulos valores según Circular Externa 002 del 28 de enero de 1998, modificada y adicionada por la Circular Externa 011 del 29 de septiembre de 1998 de la Superintendencia Financiera de Colombia, deben de reexpresar las cifras de los estados financieros del ejercicio inmediatamente anterior ; por lo tanto los estados financieros consolidados de 2005 han sido reexpresados con base en el Porcentaje de Ajuste del Año Gravable (PAAG) establecido por el DANE para 2006 (4.57%). El efecto de la reexpresión incrementó el patrimonio al 31 de diciembre de 2005 en $386,908 y el resultado del año que terminó en esa fecha en $36,969; lo anterior no significó registro contable por lo tanto, los estados financieros consolidados de 2005 permanecen inmodificables para todos los efectos legales. b) Ajustes integrales por inflación Los principios contables de la Matriz y algunas de sus subordinadas requieren que se ajusten los estados financieros para reconocer el efecto de la inflación de sus activos y pasivos no monetarios, patrimonio (con excepción del superávit por valorizaciones) y cuentas de orden aplicando el procedimiento mensual. El costo de los activos sujetos a esta norma, más el efecto de los ajustes por inflación, se denomina costo ajustado. Las compañías subordinadas vigiladas por la Superintendencia Financiera no requieren ajustes por inflación por norma expresa, por lo tanto, para efectos de esta consolidación se efectuaron ajustes por inflación a estas compañías utilizando los parámetros aplicados por la compañía matriz. El porcentaje de ajuste de cada mes es el PAAG (Porcentaje de Ajuste del Año Gravable), que equivale a la variación porcentual del índice de precios al consumidor para ingresos medios elaborado por el DANE (Departamento Administrativo Nacional de Estadística), registrado en el mes inmediatamente anterior al del ajuste. c) Equivalente de efectivo Por su liquidez, la Compañía para el estado de flujos de efectivo, considera las inversiones en fondos de valores, derechos fiduciarios del fondo común ordinario, derechos de recompra de inversión y sobregiros bancarios, como equivalentes de efectivo. d) Inversiones Para entidades emisoras de títulos: Para efectos de valuación, las inversiones se clasifican de acuerdo con: • La intención de realización: negociables y permanentes. • El rendimiento que generan: de renta fija, variable o mixta. • El control que se ejerza sobre el emisor: controlantes y no controlantes. • La causa o razón que motiva la inversión: voluntarias o forzosas • El derecho que incorpore el título: participativas y no participativas La valuación y contabilización de inversiones se efectúa como sigue: Inversiones negociables: al valor de mercado, registrando en cuentas de resultado las variaciones con respecto al último valor contabilizado, con afectación directa de cada inversión. Inversiones de controlantes: son Sociedades donde la participación es mayor al 50% y aquellas inscritas en el registro mercantil como de control por parte de la Compañía; dentro del procedimiento contable inicialmente se registran al costo ajustado por inflación para posteriormente aumentar o disminuir su valor de acuerdo con los cambios en el patrimonio de la subordinada subsecuentes a su adquisición, en lo que corresponda según su porcentaje de participación, el ajuste se registra tanto en el estado de resultados como en el superávit de capital. El método de participación se registra de acuerdo con la Circular Conjunta número 11 del 18 de agosto de 2005 de la Superintendencia de Sociedades y Superintendencia de Valores. (Superintendencia Financiera de Colombia) La diferencia entre el valor en libros de las inversiones y su valor intrínseco se registra como valorización o provisión (con cargo a resultados), según el caso. Inversiones permanentes (no controlantes): si el valor de realización es superior al costo en libros, la diferencia genera una valorización en el ejercicio, que se llevará en cuentas cruzadas de valuación. (Valorización contra superávit por Valorización). Si el valor de realización es inferior al costo en libros, la diferencia afectará en primer lugar la valorización y el superávit de la misma, hasta su monto si existiere y en el evento de ser mayor, tal valor constituye una desvalorización, la cual afectará las cuentas antes mencionadas como un menor valor de las mismas, sin perjuicio que el saldo neto de éstas llegare a ser de naturaleza contraria. La Compañía aplica la política de provisión de inversiones utilizada por las compañías de seguros. Las inversiones con calificación, por debajo del grado de inversión (BBB), se contabilizan por un monto que no debe exceder los siguientes porcentajes:

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CATEGORIA DE LA CALIFICACIÓN VALOR MÁXIMO PROVISIONADO LARGO PLAZO: BB+, BB, BB- 80% B+, B, B- 60% CCC 40% DD, EE 0% CORTO PLAZO: 3 80% 4 50% 5 y 6 0% Las inversiones no calificadas externamente, se califican internamente por riesgo y se contabilizan en un porcentaje del valor comercial así: A: Riesgo Normal: 100% B: Riesgo Aceptable: 80% C: Riesgo Apreciable: 60% D: Riesgo significativo: 40% E: Inversión incobrable: 0% e) Deudores Los deudores incluyen saldos a favor de la Matriz y las subordinadas generados en el ejercicio de su objeto social La provisión se determina con base en la cobrabilidad estimada de los saldos, según su naturaleza, siendo los más relevantes: En las subordinadas del sector financiero; la provisión de cartera de crédito se constituye con base en las disposiciones emanadas por la Superintendencia Financiera de Colombia. Las cuentas por cobrar de la actividad aseguradora que cuenten con más de 6 meses de vencidas se constituye con cargo al estado de resultados, una provisión del 100% del valor de las mismas. Las demás subordinadas registran la provisión con base en la estimación de la gerencia respecto a su cobrabilidad. f) Transacciones y saldos en moneda extranjera Las transacciones en moneda extranjera incluidas en la consolidación son convertidas a pesos colombianos a la tasa de cambio representativa del mercado, certificada por la Superintendencia Financiera de Colombia en la fecha de la operación. Los saldos en moneda extranjera se ajustan a la tasa de cambio representativa del mercado del último día del mes $2.238.79 (en pesos) y $2,284.22 (en pesos) al 31 de diciembre de 2006 y 2005, respectivamente. La diferencia en cambio se registra en el estado de resultados. g) Inventarios Los inventarios se ajustan por inflación, para el manejo de éstos se utiliza el sistema de inventario permanente. El método de evaluación de los inventarios es el promedio y el consumo se reconoce con cargo a la cuenta respectiva de costo de prestación de servicio. Los inventarios en bienes raíces para la venta y terrenos para construcción, ya sea por cuenta propia o en asocio con otros; (tanto los terrenos como las construcciones en curso y los edificios) se registran al costo, el cual no excede al valor de mercado. h) Bienes realizables y recibidos en pago Registran el valor ajustado por inflación de los bienes realizables para la venta y los recibidos en pago de saldos no cancelados provenientes de obligaciones a favor de las compañías. Los bienes recibidos en pago representados en inmuebles se reciben con base en un avalúo comercial determinado técnicamente y los bienes muebles, acciones y participaciones con base en el valor de mercado. Se registra una provisión con cargo a gastos del ejercicio cuando el avalúo o el valor de mercado es inferior al costo del bien ajustado por inflación. i) Propiedades, planta y equipo Las propiedades, planta y equipo se contabilizan al costo ajustado por inflación, del cual forman parte los costos y gastos directos e indirectos causados hasta el momento en que el activo se encuentra en condiciones de utilización. Las adiciones, mejoras y reparaciones extraordinarias, que aumenten significativamente la vida útil de los activos, se registran como mayor valor del costo y los desembolsos por mantenimiento y reparaciones se cargan a gastos, a medida que se causan. La depreciación se registra utilizando el método de línea recta de acuerdo con el número de años de vida útil estimado de los activos. Las tasas anuales de depreciación para cada rubro de activos son: % Edificios 5 Equipo, muebles y enseres de oficina 10 Equipo de computación 20 Vehículos 20

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Los bienes dados en leasing se registran por una suma igual al valor presente de los cánones y opción de compra pactados, calculado a la fecha de iniciación del contrato y a la tasa pactada en el mismo. j) Gastos pagados por anticipado y cargos diferidos Corresponden principalmente a gastos pagados por anticipado, tales como, seguros, intereses, comisiones a intermediarios por primas pendientes y cargos diferidos por concepto de remodelaciones, programas para computador, útiles y papelería, mejoras de bienes tomados en arrendamiento, organización y preoperativos, publicidad y propaganda, contribuciones y afiliaciones. Los gastos pagados por anticipado se amortizan de acuerdo al período en el que se recibe el beneficio por el que se incurrió el desembolso. Durante el 2006 por Resolución 1227 de julio de 2006 la Superintendencia Financiera de Colombia indica ajustar ciertos títulos a la curva de valoración de los TES dando como resultado una pérdida que se amortizará en alícuotas diarias durante el año 2007. Los cargos diferidos se amortizan así: • Programas de computador máximo a 3 años • Útiles y papelería según su consumo • Organización y preoperativos máximo a 5 años • Las comisiones de intermediación, se amortizan de acuerdo con la vigencia de la póliza. • Las de bienes tomados en arrendamiento se amortizan entre el período de la vigencia del contrato y su vida útil probable, el que sea menor. • La publicidad y propaganda, contribuciones y afiliaciones, organización y preoperativos se amortizan a 12 meses. k) Valorizaciones Para las compañías controladas por la Superintendencia Financiera de Colombia ( por ser emisoras de valores) la norma contable establece que se registren como valorizaciones de inversiones la diferencia que resulta entre el valor intrínseco y/o valor de mercado y valor en libros. Las valorizaciones de bienes inmuebles se determinan por la diferencia entre el avalúo comercial, técnicamente practicado, y su costo en libros. Las variaciones patrimoniales de las inversiones disponibles para la venta de títulos participativos de baja, mínima bursátilidad o que no cotizan en bolsa se llevan como valorización, para las Compañías vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia. Las valorizaciones de los fideicomisos se registran por la diferencia entre el extracto y su costo en libros. l) Ingresos Diferidos Registra los ingresos diferidos y los recibidos por anticipado, los cuales se amortizan durante el período en que se causen o se presten los servicios. m) Pensiones de Jubilación El pasivo por pensiones de jubilación se calcula con base en estudios actuariales, los cuales se preparan de acuerdo con los requisitos legales. La amortización de las pensiones de jubilación se efectúa según los porcentajes establecidos por la ley. La porción corriente se determina por el estimado de pagos a efectuar en el año siguiente. Al 31 de diciembre de 2006 y 2005 la Compañía ha amortizado en su totalidad el valor de sus pensiones de jubilación. Los pagos a los pensionados se realizan con cargo a la provisión. n) Cuentas de Orden Se registra en cuentas de orden los hechos o circunstancias de los cuales se pueden generar derechos y compromisos que puedan afectar su estructura financiera, así como también las que se requieren para el control de activos, pasivos, patrimonio y las diferencias entre los registros contables y las declaraciones tributarias. Cuentas de orden administradora de fondos de inversión La Administradora registra en sus cuentas de orden los activos, pasivos y el patrimonio y las operaciones de terceros, que por virtud de las normas legales o de un contrato se encuentren bajo su administración. El fondo destina el dinero recaudado de los suscriptores, según su criterio y previa investigación, a la adquisición de inversiones por intermedio de la Bolsa de Valores o directamente ante los emisores; según las Leyes vigentes sobre la materia, cada suscriptor será propietario de partes alícuotas sobre el capital, a prorrata de sus aportes. o) Actividad Aseguradora Provisión para primas por recaudar Las Compañías constituyen provisión de primas por recaudar sobre las primas devengadas y gastos de expedición pendientes de cobro con más de 75 días comunes contados a partir de la iniciación de la vigencia técnica de la póliza, de los certificados, de los anexos que se expidan con fundamento en ella, utilizando el método de octavos previsto por la circular externa 003 de 1997 de la Superintendencia Financiera de Colombia, excepto para las primas por recaudar a cargo de la nación o del Banco de la república, siempre y cuando exista contrato estatal debidamente perfeccionado, se tenga el correspondiente certificado de disponibilidad y se haya efectuado el registro presupuestal respectivo para atender su cancelación. En el Sistema General de Riesgos Profesionales, cuando se incurra en el no pago de dos (2) cotizaciones periódicas se constituye, con cargo al estado de resultados, una provisión equivalente al cien por cien (100%) de dichas cotizaciones; sin perjuicio de la desafiliación automática.

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Deben realizar una provisión con cargo al estado de resultado, equivalente al 100% de la cotización, a partir del primer mes en que el empleador presente mora en el pago. Reconocimiento de ingresos, costos y gastos Hasta el 31 de diciembre de 2006 el valor correspondiente al ahorro en las pólizas de vida se registraba al ingreso como primas emitidas y los retiros como siniestros. La variación entre el ingreso y los gastos más los rendimientos, se contabilizaban como una constitución o liberación de la reserva incrementando el pasivo por este concepto. Reservas técnicas de seguros y capitalización Técnica para riesgos en curso De conformidad con la Ley 45 de 1990 y el Decreto 839 de 1991, las subordinadas determinan la reserva técnica para riesgos en curso sobre el 80% de las primas retenidas durante el año, de acuerdo con el método de octavos, excepto para los siguientes ramos:

Base de % de Ramo retención (%) Reserva Período

Aviación, navegación y riesgo de minas y petróleos 100 10 Anual Manejo global bancario e infidelidad y riesgos financieros 100 20 Anual Transportes 100 50 Trimestral Para los seguros con vigencias menores a un año, la reserva se calcula en forma proporcional a la vigencia del seguro. A partir de enero de 2006, la Compañía Suramericana de Seguros de Vida S.A., determinó la Reserva Técnica de Riesgo en Curso por el método de Póliza a Póliza según autorización de la Superintendencia Financiera del día 4 de abril de 2006, según radicación número 2005060699-0005-000 y sobre una base para su calculo del 80% para el primer año, 90% para el segundo y el 100% a partir del tercer año. El efecto del cambio es un menor valor de la reserva en el estado de resultados. Para depósitos retenidos a reaseguradores del exterior: La reserva para depósitos por primas cedidas en reaseguro al exterior, se determina con base en los siguientes porcentajes: Aviación, navegación y riesgos de minas y petróleos el 10%; manejo global bancario e infidelidad y riesgos financieros el 10%, transportes el 20% y los demás ramos el 20%. Se puede constituir por cuenta propia el depósito retenido que le correspondería al reasegurador en los ramos de seguros de aviación, navegación, minas y petróleos y manejo en los seguros globales bancarios, cuando pacten no hacerlo o se efectúe por un porcentaje inferior. Para siniestros avisados por liquidar La reserva para siniestros avisados por liquidar se constituye con cargo a resultados, por el valor estimado de los reclamos individuales avisados, tanto por los retenidos por la Compañía, como por reaseguro aceptado. Para los siniestros avisados invalidez y sobrevivencia, se registra el valor estimado de la indemnización que corresponde a la Compañía por cada siniestro avisado no liquidado. Para siniestros incurridos no reportados Se constituye una reserva para siniestros incurridos no reportados por la cifra que resulta del promedio de pagos de siniestros no avisados de vigencias anteriores, efectuados en los tres últimos años, parte retenida, en términos reales calculado con el índice de precios al consumidor, del último año. Para el ramo de riesgos profesionales, la reserva para siniestros ocurridos no avisados se determina trimestralmente, por la diferencia entre el 94% del 50% de las cotizaciones devengadas (primas netas retenidas) en el mismo período y la sumatoria de los siniestros pagados y los incrementos en la reserva matemática y de siniestros pendientes avisados, registrados durante dicho trimestre. En todo caso, esta reserva no podrá ser inferior al 5% de las cotizaciones devengadas durante el trimestre, ni superior al 25% de las cotizaciones devengadas durante los últimos doce meses. El saldo de la reserva constituida hasta noviembre de 1998 no podrá ser disminuido ni liberado. Según Decreto 4310 del 21 de diciembre de 2004 del Ministerio de Hacienda y Crédito público el cual modifica el art. 1° del decreto 231 de 2002, “a partir del 1° de enero del año 2010, la reserva para siniestros ocurridos no avisados del ramo seguro de riesgos profesionales se sujetará al régimen general previsto en el artículo 7° del Decreto 839 de 1991 o la norma que lo modifique, adiciona o sustituya”. La reserva para siniestros pendientes no avisados de vigencias anteriores para el ramo de invalidez y sobrevivencia se ajusta trimestralmente y se calcula para cada póliza sobre la parte devengada del riesgo, dando cumplimiento del Decreto 2345 de 1995. Para desviación de siniestralidad Se determina en un 40% de las primas netas retenidas, en los riesgos de terremoto, acumulativa hasta el doble de pérdida máxima probable del cúmulo retenido por la Compañía en la zona sísmica de mayor exposición.

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La reserva de desviación de siniestralidad es acumulativa y se incrementa trimestralmente en un monto equivalente al 4% de las cotizaciones devengadas del período, en la porción retenida del riesgo, sin que el saldo acumulado de la reserva supere el 25% de las cotizaciones registradas en los últimos 12 meses, menos la mitad del valor asegurado en excesos de pérdidas catastróficos que cubran estos riesgos. Tal como lo estipula el Decreto 2347 de 1995, esta reserva podrá ser utilizada para el pago de siniestros que por su monto o naturaleza puedan justificadamente ser considerados como catastróficos Reserva Matemática Para las Compañías de Seguros de Vida, se constituye la reserva matemática, póliza por póliza, según cálculo actuarial, cuya determinación se ajusta a la nota técnica presentada ante la Superintendencia Financiera de Colombia, utilizando para cada modalidad de seguro el mismo interés técnico y la misma tabla de mortalidad que haya servido de base para el cálculo de la prima. Para las Sociedades de Capitalización, las reservas de títulos vigentes al día y en mora y la reservas de intereses sobre títulos en mora, son hechas con cálculos actuariales y son aprobadas por la Superintendencia Financiera de Colombia (reserva matemática). Para riesgos profesionales, se debe constituir en forma individual, a partir de la fecha en que se determine la obligación de reconocer la pensión de invalidez o de sobrevivientes. El monto corresponde al valor esperado actual de las erogaciones a cargo de la administradora por concepto de mesadas. La reserva se calcula mediante el sistema de rentas fraccionadas vencidas y de acuerdo a lo establecido en las Resoluciones 585 y 610 de 1994 de la Superintendencia Bancaria o las normas que las sustituyan. Reservas especiales – riesgos profesionales La Circular Externa 091 del 23 de diciembre de 1998, de la Superintendencia Bancaria, establece el régimen gradual para la constitución de la Reserva de Enfermedad Profesional, la cual sólo podrá destinarse a cubrir los montos que la entidad transfiera a otras administradoras de riesgos profesionales, que repitan contra ella por prestaciones económicas derivadas de enfermedad profesional. Esta reserva es acumulativa y corresponde al dos por ciento (2%) de las cotizaciones mensuales devengadas. p) Concepto de materialidad Al preparar estados financieros , la materialidad se determina con relación al activo total, al activo corriente, al pasivo total, al pasivo corriente, al capital de trabajo, al patrimonio o a los resultados del ejercicio según corresponda. En los estados financieros consolidados y sus notas se revelan de manera integral los hechos económicos que afectaron la situación financiera y los resultados de la Matriz y subordinadas. Se considera que no existen asuntos de importancia no revelados, que pudieran alterar significativamente las decisiones económicas de los usuarios de la información mencionada. q) Bonos y Papeles Comerciales Comprende los valores recibidos por el ente económico por concepto de emisión y venta de Bonos y Papeles Comerciales definidos como valores de contenido crediticio emitidos por la entidad con el propósito de financiar capital de trabajo. r) Resultado neto por acción en pesos El resultado neto por acción en pesos para el año 2006 se determinó tomando las acciones en circulación que fueron de 457.396.624 y para el año 2005 se calcula con el promedio ponderado de las acciones suscritas en circulación por el tiempo que las mismas han estado colocadas, que fueron de 379.809.188 NOTA 3 - INVERSIONES El siguiente es el detalle de las inversiones al 31 de diciembre: Temporales: 2006 2005 Negociables en Títulos de Deuda:

Títulos de deuda pública Interna emitidos por la Nación $ 149,395 156,086 Títulos de deuda pública Externa emitidos por la Nación 38,417 43,630 Otros títulos de deuda pública 40,955 44,238 Títulos emitidos avalados o garantizados Fogafin 24,676 25,152 Títulos emitidos por Banco República - 917 Títulos contenido crediticio derivado de titularización 32,779 41,922 Títulos emitidos y avalados instituc. vigiladas Superfinanciera 350,344 338,867 Títulos emitidos por entidades no vigiladas Superfinanciera 318,598 321,515 Otros títulos de inversión extranjera 26,088 13,847

Títulos emitidos avalados garantizados por bancos del Exterior 30,337 27,555 Títulos emitidos avalados garant. Organ. Multilaterales Cred. 24,468 48,323 Otros títulos 42,870 25,900

1,078,927 1,087,952

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Inversiones disponibles para venta en títulos deuda: 2006 2005 Título Deuda Pública Interna Emitido Por Nación 75,191 -Títulos Emitidos Avalado Instituciones Vigiladas Super 87,039 -Títulos Emitidos Entidades No. Vigila Superfinanciera 46,945 -Títulos Emitidos Aval Garantiza Organismos Multilaterales C. 7,209 -Títulos de Inversión Extranjera 1,346 -Títulos derivados procesos de titularización 538 -Otros títulos 6252 -

224,520 -

Inversiones disponibles para venta en títulos participativos: Acciones con alta líquidez bursátil 503,323 -Acciones con baja o mínima líquidez bursátil 11,386 -

514,709 - Negociables en títulos participativos: Acciones:

Con alta líquidez bursátil 49,753 959,427 Con baja o mínima líquidez bursátil 510 5,432 Otras Inversiones: Participación en Fondos de Valores comunes y ordinarios 315,603 161,556 Títulos mixtos derivados de procesos de titularizaciones 4,582 3,935

Derechos de recompra de Inversión 3,202 378,691 Participación Fondos Mutuos de Inv. Interna renta Variable 274 -

373,924 1,509,041 Menos Provisión (6,829) (1,807) Total Inversiones Temporales: 2,185,251 2,595,186

2006 2005 Permanentes: Disponibles para la venta en títulos participativos Acciones: Alta liquidez bursátil - 730,682 Con baja o mínima liquidez bursátil - 79,956 - 810,638 Inversiones permanentes en títulos participativos Acciones:

Sector Financiero 2,456,220 618,336 Sector Real 329,381 988,201 Otros Residentes en Exterior 43,019 39,255

Otras Inversiones : Derechos Fiduciarios 308,797 290,342

3,137,417 1,936,134

Inversiones para mantener hasta el vencimiento títulos deuda: Títulos Deuda Pública Interna Emitidos por la Nación 65,734 58,309 Títulos Deuda Pública Externa Emitidos por la Nación 10,404 10,931 Otros Títulos Deuda Pública 2,136 2,199 Títulos emitidos y avalados instituc. vigiladas Superfinanciera 39,591 8,796 Títulos emitidos por entidades no vigilados Superfinanciera 24,764 18,902 Títulos emitidos por entidades del sector real 1,519 - Títulos emitidos Aval Garantizados Org. Multilaterales C. 14,541 - Otros Títulos 12,099 12,463 170,788 111,600 Inversiones disponibles para venta en títulos deuda: Títulos emitidos por entidades del sector real - 54,960 Otros títulos - 33 - 54,993 Total Inversiones permanentes 3,308,205 2,913,365

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2006 2005 Menos Provisión (147,084) (175,512)

Total Inversiones permanentes 3,161,121 2,737,853 Total Inversiones $ 5,346,372 5,333,039 Provisión de inversiones El movimiento de la provisión de inversiones por los años que terminaron el 31 de diciembre es el siguiente:

2006 2005 Saldo inicial $ 177,319 143,098Provisión cargada al gasto 15,441 73,658Recuperaciones (3,693) (72,316)Retiro por exclusión compañías controladas - (5,491)Cancelación provisión por ventas (31,358) -Cancelación provisión por traslado a cuentas de orden (3,796) -Provisión por fusión - 38,370Saldo final $ 153,913 177,319 NOTA 4 - DEUDORES El siguiente es el detalle de los deudores al 31 de diciembre:

2006 2005 Pactos de reventa $ 149,239 - Cartera de crédito 221,730 198,879 Contratos de forward - 574 Anticipos y avances 2,341 4,283 Depósitos 108 107 Ingresos por cobrar 63,106 34,949 Anticipos, impuestos y contribuciones 25,068 13,125 Cuentas por cobrar trabajadores 3,345 3,077 Cuentas por cobrar actividad aseguradora 285,398 233,451 Préstamos a particulares 23,139 16,715 Deudores varios 14,432 39,178 787,906 544,338 Provisiones (37,920) (23,588) 749,986 520,750 Menos porción a largo plazo 15,665 27,228 Porción corriente $ 734,321 493,522 Provisión deudores El movimiento de la provisión de deudores por el año que termino el 31 de diciembre es el siguiente

2006 2005 Saldo Inicial 23,588 132,092 Provisión cargada al gasto $ 18,377 3,167 Recuperaciones (4,045) (971) Retiro por exclusión compañías controladas - (110,700) Saldo final 37,920 23,588 Evolución cartera de crédito y cuentas por cobrar actividad aseguradora Cartera de créditos

2006

Capital

Intereses

Total

Garantía

Provisión Capital

Provisión Intereses

Comercial A- Normal $ 22,971 - 22,971 - - E- Incobrable 7 7 7 Subtotal 22,978 - 22,978 7 -

107

Capital

Intereses

Total

Garantía

Provisión Capital

Provisión Intereses

Consumo A- Normal 191,430 - 191,430 Pagarés - - D- �ifícil Cobro 11 11 - - Subtotal 191,441 - 191,441 - - Hipotecario para vivienda A- Normal 7,136 14 7,150 - - B- Aceptable 26 1 27 - - C- Deficiente 54 2 56 5 - E- Incobrable 95 23 118 Admisible 96 23 Subtotal 7,311 40 7,351 101 23 Total $ 221,730 40 (1) 221,770 108 (2) 23 (3) Provisiones 77 Provisión general 1% 1,980 Período de Maduración Comercial Entre 0 y 180 días $ 22,978 Consumo Entre 0 y 180 días 32,934 Entre 181 y 360 días 156,893 Entre 361 y 720 días 1,614 191,441 Hipotecarios para Vivienda Entre 0 y 360 días 69 Entre 361 y 720 días 55 Más de 720 días 7,187 7,311 $ 221,730 Los intereses se registran en la cuenta deudores - Ingresos pos cobrar Las provisiones de capital se registran en la cuenta, deudores – provisiones La provisión de los intereses está registrada en cuentas deudores – provisiones

2005

Capital

Intereses

Total

Garantía

Provisión Capital

Provisión Intereses

Comercial E- Incobrable 15 15 15 Consumo A- Normal 198,054 - 198,054 Pagarés 13 - Hipotecario para vivienda A- Normal 622 37 659 6 - B- Aceptable 29 - 29 1 - C- Deficiente 9 - 9 1 - E- Incobrable 150 33 183 Admisible 110 31 Subtotal 810 70 880 118 31 Total 198,879 70 (1) 198,949 146 (2) 31 (3) Provisiones (146) Provisión general 1% (1,803) Periodo de maduración Comercial Entre 0 y 180 días 15

108

Capital

Intereses

Total

Garantía

Provisión Capital

Provisión Intereses

Consumo Entre 0 y 180 días 43,131 Entre 181 y 360 días 139,530 Entre 361 y 720 días 15,037 Más de 720 días 390 198,103 Hipotecarios para Vivienda Entre 0 y 360 días 95 Entre 361 y 720 días 51 Más de 720 días 630 776 $ 198,879 Los intereses se registran en la cuenta deudores - Ingresos pos cobrar Las provisiones de capital se registran en la cuenta, deudores – provisiones La provisión de los intereses está registrada en cuentas deudores – provisiones Cuentas por cobrar actividad aseguradora

2006 2005 Variacion Coaseguradores cuenta corriente aceptados 423 335 26.3% Coaseguradores cuenta corriente cedidos 79 441 -82.1% Compañías cedentes interior cuenta corriente 12 16 Compañías cedentes exterior cuenta corriente 927 1,039 -10.8% Reaseguradores interior cuenta corriente 31 116 -73.3% Reaseguradores exterior cuenta corriente 4,490 1,951 130.1% Siniestros pendientes parte reasegurador 107,919 100,411 7.5% Depósito de reserva a reaseguradores del exterior - 15 -100.0% Primas por recaudar 171,517 129,127 30.8% Total $ 285,398 233,451 Provisión primas pendientes de recaudo (18,211) 9.21% (13,235) 10.25% Período de maduración Para las primas pendientes de recaudo su período de maduración es de un mes a partir de la entrega de la póliza, salvo disposición legal o contractual en contrario. Los saldos con los coaseguradores cuenta corriente aceptados se cancelan dentro de los 30 días siguientes a la recepción de las planillas de corte de cuentas enviadas por la compañía líder. Los saldos con los coaseguradores cuenta corriente cedido son cancelados en el respectivo mes en que se envían las planillas de corte de cuentas. Los saldos con los reaseguradotes exterior cuenta corriente son cancelados y recaudados dentro de los 90 días siguientes al corte trimestral. Los siniestros pendientes parte reasegurador son cancelados una vez se liquidan los siniestros o se da un fallo legal que exonere a la reaseguradora de toda obligación. NOTA 5 - BIENES REALIZABLES Y RECIBIDOS EN PAGO El siguiente es el detalle de los bienes realizables y recibidos en pago al 31 de diciembre: 2006 2005 Costo $ 1,439 772 Provisión (266) (308) $ 1,173 464 NOTA 6- GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO Y CARGOS DIFERIDOS El siguiente es el detalle de los gastos pagados por anticipado y cargos diferidos al 31 de diciembre:

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2006 2005 Gastos pagados por anticipado $ 1,275 2,059 Cargos diferidos Comisión de intermediación 39,241 34,432 Resolución 1227 julio /2006 10,786 - Otros 922 1,835 52,224 38,326 Menos porción a largo plazo 698 2,169 Porción corriente $ 51,526 36,157 NOTA 7 - PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO El siguiente es el detalle de las propiedades, planta y equipo al 31 de diciembre:

2006 2005 Terreno, edificios y construcciones en curso $ 82,261 67,424 Equipo, muebles y enseres de oficina 31,266 28,183 Equipo de computación 64,414 60,030 Flota y equipo de transporte 1,631 2,728 Maquinaria y equipo médico 7,272 2,579 Otros 2,804 2,684 189,648 163,628 Depreciación (90,711) (83,049) Provisión (1,005) (1,192) $ 97,932 79,387 Las compañías tienen adecuada cobertura de seguros para sus bienes, los activos no cuentan con restricciones o pignoraciones. Los avalúos de los bienes inmuebles fueron elaborados en diciembre de 2006 y 2004 NOTA 8 - OTROS ACTIVOS El siguiente es el detalle de otros activos al 31 de diciembre:

2006 2005 Bienes de arte y cultura $ 2,040 1,878 Créditos a empleados 25,388 21,011 Depósitos judiciales 732 1,119 Derechos fiduciarios 20,158 130,568 Otros 12,362 7,043 60,680 161,619 Provisión (185) (411) $ 60,495 161,208 NOTA 9 - VALORIZACIONES El siguiente es el detalle de las valorizaciones al 31 de diciembre:

2006 2005 De inversiones $ 6,565,840 4,950,469 Propiedades, planta y equipo 39,620 29,602 De otros activos 4,650 44,196 $ 6,610,110 5,024,267 NOTA 10 - OBLIGACIONES FINANCIERAS El siguiente es el detalle de las obligaciones financieras al 31 de diciembre:

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2006 2005 Descubiertos en cuenta corriente $ 6,680 7,385 Créditos bancos y entidades financieras 21,000 25,364 Bancos del exterior 78,358 111,927 Obligaciones de Leasing 11,872 - Compromisos de recompra de Inversiones 25,007 - Otras entidades 1,950 2,003 144,867 146,679 Menos porción largo plazo 74,559 95,937 Porción corriente $ 70,308 50,742 Los créditos a largo plazo $ 74,559 fueron tomados así : Con la Corporación Financiera Internacional $62,686 el cual esta garantizado con un fideicomiso de garantía; el plazo es hasta el año 2009 con dos años de gracia, tasa pactada al libor más 2.25%. y con Leasing Bancolombia $11,872 el cual esta garantizado con lotes; el plazo es hasta el año 2.011, la tasa de interés es el DTF + 5.5. NOTA 11 - CUENTAS POR PAGAR El siguiente es el detalle de las cuentas por pagar al 31 de diciembre:

2006 2005 Actividad aseguradora $ 85,290 59,364 Costos y gastos por pagar 62,781 59,425 Dividendos o participaciones por pagar 23,439 18,103 Retención en la fuente 10,378 8,151 Impuestos a las ventas 16,491 15,035 Retenciones y aportes de nómina 5,875 4,648 Acreedores varios 26,556 37,517 230,810 202,243 Menos porción largo plazo 15,108 30,265 Porción corriente $ 215,702 171,978 NOTA 12 - PENSIONES DE JUBILACIÓN El siguiente es el detalle del valor acumulado por pensiones de jubilación al 31 de diciembre:

2006 2005 Cálculo actuarial $ 14,443 13,593 Porción Corriente (1,574) (2,071) $ 12,869 11,522 Numero de personas cobijadas : 147 La tasa de reajuste pensional utilizada fue de 10.55%. Esta tasa corresponde al promedio de inflación de los últimos 10 años a enero 1° de 2006, de acuerdo con el numeral 1 del artículo 2º del Decreto 2783 de diciembre 20 de 2001 y la información suministrada por la oficina de actuaría de la Superintendencia Financiera de Colombia. Las prestaciones que cubre el cálculo son las de jubilados totalmente por la empresa, jubilados con pensión compartida y sustituciones vitalicias. NOTA 13 - RESERVAS TÉCNICAS DE SEGUROS El siguiente es el detalle de las reservas técnicas de seguros al 31 de diciembre:

2006 2005 De riesgos en curso $ 1,128,869 869,180 Depósitos retenidos a reaseguradores del exterior 35,286 29,731 Reserva de desviación de siniestralidad 70,559 64,200 Reserva de siniestros pendientes parte compañía 442,247 365,337 Reservas especiales riesgos profesionales 18,320 24,506 Reserva siniestros pendientes parte reaseguradores 107,919 100,411 $ 1,803,200 1,453,365

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NOTA 14 - PASIVOS ESTIMADOS Y PROVISIONES El siguiente es el detalle de los pasivos estimados y provisiones al 31 de diciembre:

2006 2005 Obligaciones laborales $ 1,010 162 Obligaciones fiscales 22,411 21,829 Comisiones causadas sobre primas por recaudar 54,407 49,137 Industria y comercio 1,847 6,248 Coeficiente de redistribución enfermedades alto costo 4,526 - Servicios hospitalarios autorizados y no cobrados 9,145 - Otros 3,413 25,200 $ 96,759 102,576 NOTA 15 - BONOS Y PAPELES COMERCIALES A continuación se describe la información de las compañías que al 31 de diciembre tienen bonos y papeles comerciales en circulación: Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. La Superintendencia de Valores autorizó una emisión de 150.000 Bonos ordinarios a un valor nominal de $1.000 (pesos) por bono, los cuales fueron inscritos en el registro nacional de valores e intermediarios al 31 de diciembre de 1999, fueron colocados en su totalidad en el mercado y tienen una calificación “AAA” (triple A) por parte de la firma calificadora Investor Services S. A. El saldo asciende a la suma de $43,489. Suramericana de Inversiones S.A. Suramericana Durante el año 2004 la Superintendencia de Valores autorizó la emisión rotativa de $150,000 de Papeles Comerciales con un valor nominal de $1.000.000 (pesos) por Papel Comercial, los cuales fueron inscritos en la Bolsa de Valores de Colombia S.A., colocados en su totalidad en el mercado el 12 de agosto de 2004. Los Papeles Comerciales tienen una calificación DP1+ por parte de la firma calificadora Duff & Phelps de Colombia S.A. Estos fueron cancelados en su totalidad en agosto del 2006. NOTA 16 - OTROS PASIVOS El siguiente es el detalle de otros pasivos al 31 de diciembre:

2006 2005 Anticipos y avances recibidos $ 346 1,890 Diversos 5,175 6,323

$ 5,521 8,213 NOTA 17 - CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO El capital social está conformado por 457.396.624 acciones comunes, suscritas y pagadas de valor nominal de ciento ochenta pesos con cincuenta centavos cada una (187.50) para los años 2006 y 2005 NOTA 18 - SUPERÁVIT DE CAPITAL El siguiente es el detalle del Superávit de Capital al 31 de diciembre:

2006 2005 Prima en colocación de acciones $ 357,876 357,876 Ganancias o pérdidas acumuladas no realizadas en inversiones disponibles para la venta 159,886 348,192 $ 517,762 706,068 NOTA 19 - RESERVAS El siguiente es el detalle de las reservas al 31 de diciembre:

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2006 2005 Obligatorias $ 376,876 250,421 Ocasionales 1,943,358 1,081,605 $ 2,320,234 1,332,026 NOTA 20- CUENTAS DE ORDEN El siguiente es un detalle de las cuentas de orden al 31 de diciembre:

2006 2005 Cuentas de orden deudoras: Derechos contingentes $ 1,597,541 1,371,704 Deudoras fiscales 6,950,799 4,777,248 Deudoras de control 5,853,290 4,876,491 14,401,629 11,025,443 Cuentas de orden acreedoras: Responsabilidades contingentes 230,004,558 247,223,651 Acreedoras fiscales 2,237,383 1,176,690 Acreedoras de control 275,984,523 94,752,541 $ 508,226,464 343,152,882 NOTA 21 - IMPUESTO SOBRE LA RENTA Los gastos de impuesto sobre la renta, por valor de $18,817 y $19,470 para 2006 y 2005 respectivamente, corresponden a los cálculos realizados individualmente por cada una de las compañías incluidas en la consolidación. Para los años 2006 y 2005, según lo establecido en la Ley 863 de 2003 y la Ley 788 de 2002 se creó una sobretasa de impuesto sobre la renta equivalente al 10% básico de renta, la Compañía liquidó y contabilizó la sobretasa. NOTA 22 - CONTINGENCIAS A continuación se relacionan las contingencias más representativas : Compañía Suramericana de Seguros S.A. Al 31 de diciembre de 2006, habían procesos laborales con pretensiones aproximadas de $445.598 los cuales se encuentran provisionados en su totalidad. Compañía Suramericana de Seguros S.A., y Compañía Suramericana de Seguros de Vida S.A. Existen dos procesos relativos al impuesto de industria y comercio de la ciudad de Medellín, el punto de desacuerdo es dilucidar si la competencia para determinar la base gravable del gravamen es la Superintendencia Financiera o la administración municipal. Los valores fueron pagados y si el fallo favorece a la compañía se tramitará la devolución correspondiente. Compañía Suramericana de Capitalización S.A Al 31 de diciembre de 2006, la Compañía tiene el siguiente litigio tributario con la Dirección de Impuestos y Aduanas Nacionales DIAN: Del año gravable 1991 está en proceso ante el Honorable Consejo de Estado la discusión sobre la base de aplicación de pérdidas de ejercicios anteriores. En opinión de los asesores tributarios y de la Compañía, existe alta probabilidad de fallo a favor, teniendo en cuenta que el mismo ente fiscal tiene diferencia de conceptos sobre el mismo asunto, sin embargo, la Compañía tiene constituida una provisión por valor de $200, que la administración considera que es suficiente. Compañía Suramericana de Servicios de Salud S.A Susalud Medicina Prepagada La Compañía actualmente tiene en su contra 79 procesos de responsabilidad civil contractual y extracontractual en todo el país, siendo Medellín la ciudad con la mayor cantidad de casos con 63 de ellos. Comparado con el año anterior (64 demandas), tuvo un aumento de 15 procesos. Las demandas iniciadas en 2006 fueron 29. De todos los procesos vigentes, las pretensiones solicitadas ascienden a una suma superior a los $19.000; las pretensiones estimadas y/o valoradas por la Compañía en un hipotético caso de pérdida en todas las reclamaciones es de $3.113. Las causas principales que dan origen a dichas reclamaciones son principalmente por deficiente prestación en el servicio por parte de las IPS’s y/o profesionales adscritos, presuntos errores en el diagnóstico, por coberturas no incluidas en el POS, defectuosa realización de cirugía, entre otras. Durante el año que finalizó, terminaron 12 procesos cuyas solicitudes sumaban más de $3.000, siendo el valor final pagado por SUSALUD por sentencias condenatorias, transacciones y/o conciliaciones de $69, es decir, lo desembolsado por la Compañía fue tan solo el 2.26% del total de las pretensiones contenidas en dichos casos.

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Durante el 2006 la Compañía continúa con las acciones judiciales presentadas en el 2005 las cuales están encaminadas a obtener la indemnización de los perjuicios causados con ocasión de las conductas antijurídicas en las que ha incurrido el Estado, especialmente en lo relacionado con el proceso de pago de los medicamentos excluidos del Plan Obligatorio de Salud y que deben ser autorizados, bien a través del Comité Técnico Científico o bien a través del cumplimiento de fallos judiciales. En este orden de ideas, continúan siendo debatidas una acción de nulidad y restablecimiento del derecho cuyas pretensiones ascienden a la suma de $12 y tres acciones de reparación directa con pretensiones que ascienden a la suma de $12. En el 2007 SUSALUD continuará defendiendo sus intereses legales presentando acciones en contra de normas que fueron expedidas sin tener en cuenta los criterios jurídicos necesarios para garantizar la estabilidad del Sistema. Es así como se adelanta una acción de reparación directa con pretensiones de $461, una de nulidad, otra de nulidad y reestablecimiento del derecho y siete (7) procesos ejecutivos, por un valor de $217. Para el año 2007, Susalud entablara una demanda ante la Jurisdicción Contenciosa Administrativa de reparación directa por error judicial en el caso de la tutela del transplante de intestino. En éste caso especial, la Corte Constitucional tuvo una desafortunada intervención y errada interpretación al definir como prestación contenida dentro del Plan Obligatorio de Salud (POS) el trasplante de intestino. La pretensión principal de dicho proceso se centrará en el error judicial incurrido por el alto tribunal que implicó la pérdida de la oportunidad de formular un recobro exitoso frente a una prestación que legalmente no está obligada a asumir la Compañía (aprox. $800.000). La Compañía cuenta con una póliza de responsabilidad civil que la ampara de estos riesgos, exigida a todas las IPS’s y profesionales adscritos así como a los vinculados laboralmente por la Compañía. En consecuencia, la administración no considera pertinente el registro de provisiones para atender estas contingencias. Compañía Suramericana Administradora de Riesgos Profesionales y Seguros de Vida S.A. Suratep La Compañía tiene procesos judiciales, por concepto de prestaciones económicas, cuyas cuantías de las pretensiones se establecerán en la sentencia que defina en forma definitiva el litigio, para lo cual se tienen reservas según la opinión de los apoderados y el avance de los procesos. NOTA 23 - RECLASIFICACIONES Para propósitos de presentación y comparación, algunas cifras de los estados financieros del año anterior fueron reclasificadas.

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3.5 INFORMACIÓN FINANCIERA A DICIEMBRE DE 2005 Y DICIEMBRE DE 2004 3.5.1 DICTAMEN DEL REVISOR FISCAL Señores Accionistas SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA: He examinado los balances generales de Suramericana de Inversiones S.A. Suramericana al 31 de diciembre de 2005 y 2004 y los correspondientes estados de resultados, cambios en el patrimonio de los accionistas, cambios en la situación financiera y de flujos de efectivo por los años que terminaron en esas fechas. Los estados financieros, que se acompañan, son responsabilidad de la administración de Suramericana de Inversiones S.A. Suramericana, ya que reflejan su gestión; entre mis funciones se encuentra la de auditarlos y expresar una opinión sobre ellos. Obtuve las informaciones necesarias para cumplir mis funciones de revisoría fiscal y llevé a cabo mi trabajo de acuerdo con normas de auditoria generalmente aceptadas en Colombia. Estas normas requieren que planee y efectúe la auditoria para cerciorarme de que los estados financieros reflejan razonablemente la situación financiera y el resultado de las operaciones. Una auditoria de estados financieros implica, entre otras cosas, efectuar un examen con base en pruebas selectivas de la evidencia que respalda las cifras las revelaciones en los estados financieros, evaluar los principios de contabilidad utilizados, las estimaciones contables hechas por la administración, y la presentación de los estados financieros en conjunto. Considero que mis auditorias proveen una base razonable para la opinión sobre los estados financieros que expreso a continuación. En mi opinión, los citados estados financieros, fielmente tomados de los libros, presentan razonablemente la situación financiera de Suramericana de Inversiones S.A. Suramericana al 31 de diciembre de 2005 y 2004, los resultados de sus operaciones los cambios en su situación financiera y sus flujos de efectivo por los años que terminaron en esas fechas, de conformidad con principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia, aplicados de manera uniforme. Con base en el desarrollo de mis demás labores de revisoría fiscal, conceptúo que durante los años que terminaron el 31 de diciembre 2005 y 2004, la contabilidad de Suramericana de Inversiones S.A. Suramericana se llevó de conformidad con las normas legales y la técnica contable; las operaciones registradas en los libros y los actos de los administradores se ajustaron a los estatutos y a las decisiones de la asamblea de accionistas y de la junta directiva; la correspondencia, los comprobantes de las cuentas y los libros de actas y de registro de acciones se llevaron y conservaron debidamente; se observaron medidas adecuadas de control interno, de prevención y control de lavado de activos y de conservación y custodia de los bienes de la Compañía y de terceros en su poder; se liquidaron correctamente y se pagaron en forma oportuna los aportes al sistema de seguridad social integral; y existe concordancia entre la información contable incluida en el informe de gestión de los administradores y la de los estados financieros adjuntos. Como se indica en la nota 1 a los estados financieros, la compañía se fusionó con Corfinversiones S.A., a partir de diciembre de 2005. ORIGINAL FIRMADO SUSANA CONTRERAS POVEDA Revisor Fiscal SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA Tarjeta Profesional No. 11017 - T Miembro de KPMG Ltda 24 de febrero de 2006

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3.5.2 ESTADOS FINANCIEROS COMPARATIVOS A DICIEMBRE DE 2005 Y DICIEMBRE DE 2004

SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA

BALANCE GENERAL 31 de diciembre de 2005 y 2004 (Expresados en miles de pesos)

2004 2005 Valor en Libros Reexpresado

Activo Activo corriente: Disponible (Nota 3) 214,840 283,288 297,906 Inversiones negociables de renta variable (Nota 4) 523,894,381 237,384,051 249,633,068 Deudores (Notas 5 y 16) 41,350,505 10,212,478 10,739,442 Gastos pagados por anticipado 308,828 220,299 231,666 Total activo corriente 565,768,554 248,100,116 260,902,082 Deudores (Nota 5) - 5,226,822 5,496,526 Inversiones permanentes (Notas 4 y 6) 6,164,738,746 3,010,597,054 3,165,943,862 Propiedades, planta y equipo - Vehiculo 163,285 - - Valorizaciones (Notas 4 y 6) 2,068,003,001 315,157,534 331,419,663 Total activo 8,798,673,586 3,579,081,526 3,763,762,133 Cuentas de orden (Nota 15) 2,773,182,670 1,984,274,109 2,086,662,653 Cuentas de orden Deudoras 2,080,402,195 1,478,868,963 1,555,178,601 Cuentas de orden Acreedoras por contra 692,780,475 505,405,146 531,484,052 Pasivo corriente: Obligaciones financieras (Nota 7) - 51,651 54,316 Papeles comerciales (Nota 8) 150,000,000 150,000,000 157,740,000 Otras obligaciones financieras (Notas 9 y 16) 42,486,220 - - Cuentas por pagar (Notas 10 y 16) 24,759,379 21,101,479 22,190,315 Obligaciones laborales 107,585 83,166 87,457 Ingresos recibidos por anticipado 296,596 2,079,059 2,186,338 Pasivos estimados y provisiones (Nota 11) 9,784,609 6,056,200 6,368,700 Total pasivo corriente 227,434,389 179,371,555 188,627,126 Patrimonio de los accionistas: Capital suscrito y pagado (Nota 12) 85,761,867 68,379,939 68,379,939 Prima en colocación de acciones 357,876,378 131,796,380 131,796,380 Reserva legal (Nota 13) 137,927,099 34,189,969 34,189,969 Reservas ocasionales (Nota 14) 785,353,470 359,847,238 359,847,238 Revalorización del patrimonio 655,301,691 483,812,547 627,826,745 Superávit método de participación 3,531,386,504 1,712,946,749 1,712,946,749 Valorizaciones (Notas 4 y 6) 2,068,003,001 315,157,534 331,419,663 Resultado del ejercicio 949,629,187 293,579,615 308,728,324 Total patrimonio de los accionistas 8,571,239,197 3,399,709,971 3,575,135,007 Total pasivo y patrimonio 8,798,673,586 3,579,081,526 3,763,762,133 Cuentas de orden (Nota 15) 2,773,182,670 1,984,274,109 2,086,662,653 Cuentas de orden Acreedoras 692,780,475 505,405,146 1,555,178,601 Cuentas de orden Deudoras por contra 2,080,402,195 1,478,868,963 531,484,052

Véanse las notas que acompañan los estados financieros. ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO JUAN CAMILO OCHOA RESTREPO LUIS FERNANDO SOTO SALAZAR SUSANA CONTRERAS POVEDA Representante Legal Contador Revisor Fiscal T.P. 16951-T T. P.11017 - T Miembro de KPMG Ltda. (Véase mi dictamen del 24 de febrero de 2006)

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SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA ESTADO DE RESULTADOS

31 de diciembre de 2005 y 2004 (Expresados en miles de pesos, excepto la utilidad neta por acción)

2004

2005 Valor en Libros Reexpresado Ingresos operacionales (Nota 16): Dividendos 162,658,348 38,772,928 40,773,611 Intereses 6,190,316 1,547,205 1,627,041 Utilidad por método de participación, neto (Nota 4) 514,932,565 204,911,467 215,484,899 Utilidad en venta de inversiones, neto 35,274,325 13,871,111 14,586,860 Valoración a precios de mercado, neto 248,114,344 98,208,359 103,275,910 Recuperación de provisión inversiones (Nota 4) 47,834,812 1,359,431 1,429,578 1,015,004,710 358,670,501 377,177,899 Gastos operacionales de administración: Provisión de inversiones (Nota 4) 18,258,404 29,015,813 30,513,029 Recuperación de provisión impuestos (112,199) (3,950,225) (4,154,057) Ajuste por diferencia en cambio, inversiones 2,698,345 10,673,972 11,224,749 Gastos de personal 2,188,815 2,055,861 2,161,943 Honorarios 1,066,290 508,463 534,700 Impuestos 2,852,531 1,033,666 1,087,003 Seguros 320,460 306,332 322,139 Contribuciones y afiliaciones 252,449 324,112 340,836 Diversos 315,307 265,687 279,395 27,840,402 40,233,681 42,309,738 Utilidad operacional 987,164,308 318,436,820 334,868,161 Egresos ( Ingresos) no operacionales (Nota 16): Ajuste por diferencia en cambio 8,609 167,514 176,158 Intereses 23,423,634 13,723,926 14,432,081 Gastos bancarios - Comisiones 6,374,220 1,562,541 1,643,168 Gastos Extraordinarios 1,552 2,739 2,880 Impuesto al patrimonio 124,159 202,070 212,497 Diversos 10,129 21,170 22,262 29,942,303 15,679,960 16,489,046 Utilidad antes de ajustes por inflación e impuesto sobre la renta 957,222,005 302,756,860 318,379,115 Pérdida por exposición a la inflación (Nota 17) (588,394) (4,247,245) (4,466,403) Utilidad antes de impuesto sobre la renta 956,633,611 298,509,615 313,912,712 Impuesto sobre la renta y complementarios (Nota 18) (7,004,424) (4,930,000) (5,184,388) Utilidad neta 949,629,187 293,579,615 308,728,324 Utilidad neta por acción, en pesos 2,500.28 805.00 846.54 Véanse las notas que acompañan los estados financieros. ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO JUAN CAMILO OCHOA RESTREPO LUIS FERNANDO SOTO SALAZAR SUSANA CONTRERAS POVEDA Representante Legal Contador Revisor Fiscal T.P. 16951-T T. P.11017 - T Miembro de KPMG Ltda. (Véase mi dictamen del 24 de febrero de 2006)

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SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA ESTADOS DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA

31 de diciembre de 2005 y 2004 (Expresados en miles de pesos)

2004 2005 Valor en Libros Reexpresado

Fuentes de capital de trabajo: Utilidad neta 949,629,187 293,579,615 308,728,323 Partidas que no utilizan (proveen) capital de trabajo: Provisión inversiones 18,258,404 29,015,813 30,513,029 Recuperación provision de inversiones (47,834,812) (1,359,431) (1,429,578) Utilidad en venta de inversiones, neto (35,274,325) (13,871,111) (14,586,860) Ajuste por diferencia en cambio - inversiones 2,698,345 10,673,972 11,224,749 Utilidad en método de participación, neto (514,932,565) (204,911,467) (215,484,899) Depreciación 12,340 - - Ajustes por inflación: Inversiones (171,147,111) (99,980,028) (105,138,997) Activos fijos (1,273) - - Patrimonio 171,736,778 104,227,273 109,605,400 373,144,968 117,374,636 123,431,167 Producto de la venta de inversiones 156,379,078 102,656,563 107,953,642 Suscripción de acciones 17,381,928 - - Prima en colocación de acciones 226,079,998 - - Movimiento de fusion 302,694,513 - - Disminución en deudores porción no corriente 5,226,822 2,362,671 2,484,585 Dividendos recibidos compañías controlantes 21,585,972 18,447,339 19,399,222 1,102,493,279 240,841,209 253,268,615 Usos del capital de trabajo: Aumento inversiones 765,434,923 158,657,471 166,844,197 Dividendos decretados 67,278,400 58,350,881 61,361,786 Propiedades, planta y equipo 174,352 - - Disminución obligaciones financieras - 17,470,163 18,371,623 Aumento del capital de trabajo 269,605,604 6,362,694 6,691,009 1,102,493,279 240,841,209 253,268,615 Cambios en los componentes del capital de trabajo: Aumento (disminución) en el activo corriente: Disponible (68,448) (245,467) (258,133) Inversiones negociables de renta variable 286,510,330 44,788,589 47,099,680 Deudores 31,138,027 (3,425,534) (3,602,292) Gastos pagados por anticipado 88,529 220,299 231,666 317,668,438 41,337,887 43,470,922 Aumento (disminución) en el pasivo corriente: Obligaciones financieras (51,651) (70,519,773) (74,158,593) Papeles comerciales - 150,000,000 157,740,000 Otras obligaciones financieras 42,486,220 (54,931,058) (57,765,501) Cuentas por pagar 3,657,900 15,501,544 16,301,424 Obligaciones laborales 24,419 8,957 9,419 Ingresos recibidos por anticipado (1,782,463) (2,066,679) (2,173,320) Pasivos estimados y provisiones 3,728,409 (3,017,798) (3,173,516) 48,062,834 34,975,193 36,779,913 Aumento en el capital de trabajo 269,605,604 6,362,694 6,691,009 Véanse las notas que acompañan los estados financieros. ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO JUAN CAMILO OCHOA RESTREPO LUIS FERNANDO SOTO SALAZAR SUSANA CONTRERAS POVEDA Representante Legal Contador Revisor Fiscal T.P. 16951-T T. P.11017 – T Miembro de KPMG Ltda. (Véase mi dictamen del 24 de febrero de 2006)

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SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO

31 de diciembre de 2005 y 2004 (Expresados en miles de pesos)

2004 2005 Valor Libros Reexpresados Flujos de efectivo por actividades de operación: Utilidad del ejercicio 949,629,187 293,579,615 308,728,323 Conciliación entre el resultado del ejercicio y el flujo de efectivo neto provisto por las actividades de operación: Provisión inversiones 18,258,404 29,015,813 30,513,029 Recuperación de provisión inversiones (47,834,812) (1,359,431) (1,429,578) Recuperación de provisión impuestos (112,199) (3,950,225) (4,154,057) Utilidad en venta de inversiones, neto (35,274,325) (13,871,111) (14,586,860) Ajuste por diferencia en cambio - inversiones 2,698,345 10,673,972 11,224,749 Utilidad método de participación, neto (514,932,565) (204,911,467) (215,484,899) Valoración a precios de mercado, neto (248,114,344) (98,208,359) (103,275,910) Depreciación 12,340 - - Ajustes por inflación, neto 588,394 4,247,245 4,466,403 124,918,425 15,216,052 16,001,200 Cambios en partidas operacionales: Deudores (25,911,205) 5,788,205 6,086,876 Gastos pagados por anticipado (88,529) (220,299) (231,666) Cuentas por pagar 914,040 4,090,348 4,301,410 Obligaciones laborales 24,419 8,957 9,419 Ingresos recibidos por anticipado (1,782,463) (2,066,679) (2,173,320) Pasivos estimados y provisiones 3,840,608 932,427 980,540 Producto de la venta de inversiones 156,379,078 102,656,563 107,953,642 Movimiento de fusión 302,694,513 - - Aumento de inversiones, neto (781,166,172) (102,929,183) (108,240,329) Dividendos compañías controlantes 21,585,972 18,447,339 19,399,222 Efectivo neto (usado) provisto por las actividades de operación (198,591,314) 41,923,730 44,086,994 Flujos de efectivo por actividades de inversión: Aumento en propiedades, planta y equipo (174,352) - - Flujos de efectivo por actividades de financiación: Capital social 17,381,928 - - Prima en colocación de acciones 226,079,998 - - Papeles comerciales - 150,000,000 157,740,000 Aumento (disminución) créditos de bancos y otras obligaciones financieras 42,434,569 (142,920,994) (150,295,717) Dividendos pagados (64,534,540) (46,939,685) (49,361,773) Efectivo provisto (usado) en las actividades de financiación 221,361,955 (39,860,679) (41,917,490) Disminución neta en efectivo 22,596,289 2,063,051 2,169,504 Efectivo al inicio del año 5,709,409 3,646,358 3,834,510 Efectivo al final del año 28,305,698 5,709,409 6,004,015 Véanse las notas que acompañan los estados financieros. ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO JUAN CAMILO OCHOA RESTREPO LUIS FERNANDO SOTO SALAZAR SUSANA CONTRERAS POVEDA Representante Legal Contador Revisor Fiscal T.P. 16951-T T. P.11017 - T Miembro de KPMG Ltda. (Véase mi dictamen del 24 de febrero de 2006)

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SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS

31 de diciembre de 2005 y 2004 (Expresados en miles de pesos)

Acciones

comunes Prima en

colocación de acciones

Reserva legal

Reservas Ocasio- nales

Revalori- zación del patrimonio

Superávit método de

participación Valoriza- ciones

Resultado del

ejercicio

Total Patri- monio

Saldo al 31 de diciembre de 2003 68,379,939 131,796,380 33,298,979

129,598,708 379,585,274 759,528,386 50,109,053

289,490,401 1,841,787,120 Distribución Resultados 2003 según acta de asamblea general de accionistas # 7 del 25 de marzo de 2004:

Liberación reserva para protección de inversiones - - - (129,598,708) - - - 129,598,708 -

Incremento reserva legal - - 890,990 - - - - (890,990) -

Reserva para protección de inversiones - - - 359,847,238 - - - (359,847,238) -

Pago de dividendos ($160.00 pesos por acción) - - - - - - - (58,350,881) (58,350,881)

Ajustes por Inflación - - - - 104,227,273 - - - 104,227,273 Método Participación - - - - - 953,418,363 - - 953,418,363 Valorizaciones - - - - - - 265,048,481 - 265,048,481 Resultados del Ejercicio - - - - - - - 293,579,615 293,579,615 Saldo al 31 de diciembre de 2004 68,379,939 131,796,380 34,189,969 359,847,238 483,812,547 1,712,946,749 315,157,534 293,579,615 3,399,709,971 Distribución Resultados 2004 según acta de asamblea general de accionistas # 8 del 31 de marzo de 2005:

Liberación reserva para protección de inversiones - - - (359,847,238) - - - 359,847,238 -

Reserva a disposicion de la Junta Directiva - - - 5,632,000 - - - (5,632,000) -

Reserva para protección de inversiones - - 583,608,883 - - - (583,608,883) -

Pago de dividendos ($176.00 pesos por acción) - - - - - - - (64,185,970) (64,185,970)

Capital Suscrito ( 18.000.000 acc a $187.50, pesos) 3,375,000 - - - - - - - 3,375,000 Prima en colocación de acciones (18.000.000 acc. a $8.700, pesos) - 153,225,000 - - - - - - 153,225,000 Capital Suscrito ( 8.141.256 acc a $187.50, pesos) 1,526,486 - - - - - - - 1,526,486 Prima en colocación de acciones ( 8.141.256 acc. a $10.653, pesos) - 85,202,314 - - - - - - 85,202,314 Capital Suscrito ( 66.562.359 acc a $187.50, pesos) 12,480,442 (12,480,442) - - - - - - - Movimiento de Fusión - 133,126 103,737,130 199,205,017 2,961,223 - 854,724,575 52,922,072 1,213,683,143 Pago de dividendos ($132.00 pesos por acción sobre 18.000.000 acciones) - - - (2,376,000) - - - - (2,376,000) Pago de dividendos ($88.00 pesos por acción sobre 8.141.256 acciones) - - - (716,430) - - - - (716,430) Ajustes por Inflación - - - - 168,527,921 - - - 168,527,921 Método Participación - - - - - 1,818,439,755 - - 1,818,439,755 Valorizaciones - - - - - - 898,120,892 - 898,120,892 Resultados del Ejercicio - - - - - - - 896,707,115 896,707,115 Saldo al 31 de diciembre de 2005 85,761,867 357,876,378 137,927,099 785,353,470 655,301,691 3,531,386,504 2,068,003,001 949,629,187 8,571,239,197

Véanse las notas que acompañan los estados financieros. ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO JUAN CAMILO OCHOA RESTREPO LUIS FERNANDO SOTO SALAZAR SUSANA CONTRERAS POVEDA Representante Legal Contador Revisor Fiscal T.P. 16951-T T. P.11017 - T Miembro de KPMG Ltda. (Véase mi dictamen del 24 de febrero de 2006)

120

3.5.3 NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS PARA LOS PERÍODOS TERMINADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2005 Y 2004

SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS 31 de diciembre de 2005 y 2004 (Expresadas en miles de pesos)

NOTA 1 - ENTE ECONÓMICO Suramericana de Inversiones S.A. Suramericana, se constituyó con motivo de la escisión de Compañía Suramericana de Seguros S.A., según Escritura Pública No. 2295 del 24 de diciembre de 1997 de la Notaría 14 de Medellín, formalizada contablemente el 1° de enero de 1998; el domicilio principal es la ciudad de Medellín, pero podrá tener sucursales, agencias, oficinas y representaciones en otras plazas del país y del extranjero, cuando así lo determine su Junta Directiva. La duración de la Compañía es hasta el año 2097. Su objeto social es la inversión en bienes muebles e inmuebles, además, lo podrá hacer en acciones, cuotas o partes en sociedades, entes, organizaciones, fondos o cualquier otra figura legal que permita inversión de recursos. Así mismo podrá invertir en papeles o documentos de renta fija, variable, estén o no inscritos en el mercado público de valores. En todo caso, los emisores y/o receptores de la inversión pueden ser de carácter público o privado, nacionales o extranjeros. El ejercicio social se ajustará al año calendario, anualmente, con efecto a treinta y uno (31) de diciembre. Según estatutos, la Compañía hará corte de cuentas para producir el balance general, el estado de pérdidas y ganancias correspondientes al ejercicio finalizado en esa fecha. La Compañía es vigilada por la Superintendencia de Sociedades y controlada por la Superintendencia Financiera de Colombia, por estar inscrita en el Registro Nacional de Valores como emisora de títulos. Fusión El proceso de fusión comenzó con la decisión de las Juntas Directivas de Suramericana de Inversiones S.A. “Suramericana” y Corfinversiones S.A. de someter a sus respectivas Asambleas de Accionistas al compromiso de fusión. Asambleas que dieron su aprobación el 25 de octubre de 2005. Obtenida la aprobación por parte de los accionistas de ambas sociedades, el trámite fue sometido a la autorización de las entidades de control, Superintendencia Financiera y de Industria y Comercio las cuales impartieron su aprobación. Mediante escritura pública No. 2216 de la Notaría 14 de Medellín del 29 de diciembre de 2005, se protocolizo la fusión por absorción con Corfinversiones S.A. formalizada contablemente el 31 de diciembre de 2005. El siguiente es un detalle de las cuentas de Corfinversiones S.A. que se trasladaron para la fusión por absorción a Suramericana de Inversiones S.A. Disponible $ 8,299 Deudores 2,797,313 Inversiones 507,072,775 Valorización 854,724,575 Otras obligaciones financieras 111,272,954 Otros pasivos 1,036,997 Patrimonio 1,252,293,012 Utilidad 52,922,072 NOTA 2 - RESUMEN DE LAS PRINCIPALES POLÍTICAS CONTABLES a. Normas básicas de contabilidad Los registros contables y de preparación de los estados financieros de la Compañía, están de acuerdo con las normas de contabilidad generalmente aceptadas en Colombia. b. Ajustes integrales por inflación Los estados financieros son ajustados para reconocer el efecto de la inflación. El ajuste se registra por el procedimiento mensual con base en el Índice de Precios al Consumidor-IPC para ingresos medios establecido por el Departamento Administrativo Nacional de Estadística- DANE. El PAAG publicado por el DANE fue 5.16% para el 2005 y 5.92% para el 2004. El ajuste por inflación se aplica sobre los activos y pasivos no monetarios y al patrimonio, con excepción del superávit por valorizaciones. Se registra con cargo o abono a los resultados del ejercicio siempre y cuando los activos estén en uso. Las emisoras de títulos valores según Circular Externa 002 del 28 de enero de 1998, modificada y adicionada por la Circular Externa 011 del 29 de septiembre de 1998 de la Superintendencia de Valores deben de reexpresar las cifras de los estados financieros del ejercicio inmediatamente anterior. Para propósitos de presentación, los estados financieros de 2004 han sido reexpresados con base en el PAAG - porcentaje de ajuste del año gravable establecido por el DANE para 2005 (5.16%). El efecto de la reexpresión incrementó el patrimonio de los accionistas al 31 de diciembre de 2005 en

121

$175,425,035 y el resultado del año que terminó en esa fecha en $15,148,708. Lo anterior no significó registro contable alguno, por lo tanto los estados financieros de 2004 permanecen inmodificables para todos los efectos legales. c. Equivalentes de efectivo Por su liquidez, la Compañía para el estado de flujos de efectivo, considera las inversiones en derechos de recompra de Inversiones, derechos fiduciarios del fondo común ordinario, como equivalentes de efectivo. d. Inversiones Para efectos de valuación, las inversiones se clasifican de acuerdo con: • La intención de realización: negociables y permanentes. • El rendimiento que generan: de renta fija, variable o mixta. • El control que se ejerza sobre el emisor: de controlantes y de no controlantes. • La causa o razón que motiva la inversión: voluntarias o forzosas. • El derecho que incorpore el título: participativas y no participativas. La valuación de inversiones se efectúa como sigue: Inversiones negociables: al valor de mercado, registrando en cuentas de resultado las variaciones con respecto al último valor contabilizado, con afectación directa de cada inversión. Inversiones de controlantes: son Sociedades donde la participación es mayor al 50% y aquellas inscritas en el registro mercantil como de control por parte de la Compañía; dentro del procedimiento contable inicialmente se registran al costo ajustado por inflación para posteriormente aumentar o disminuir su valor de acuerdo con los cambios en el patrimonio de la subordinada subsecuentes a su adquisición, en lo que corresponda según su porcentaje de participación, el ajuste se registra tanto en el estado de resultados como en el superávit de capital. Inversiones permanentes (no controlantes): si el valor de realización es superior al costo en libros, la diferencia genera una valorización en el ejercicio, que se llevará en cuentas cruzadas de valuación. (Valorización contra superávit por Valorización). Si el valor de realización es inferior al costo en libros, la diferencia afectará en primer lugar la valorización y el superávit de la misma, hasta su monto si existiere y en el evento de ser mayor, tal valor constituye una desvalorización, la cual afectará las cuentas antes mencionadas como un menor valor de las mismas, sin perjuicio que el saldo neto de éstas llegare a ser de naturaleza contraria. La Compañía tiene una política de provisión de inversiones similar a la utilizada por las compañías de seguros. Las inversiones con calificación, por debajo del grado de inversión (BBB), se contabilizan por un monto que no debe exceder los siguientes porcentajes:

LARGO PLAZO VALOR MÁXIMO (%) CORTO PLAZO VALOR

MÁXIMO (%) BB+, BB, BB- 80 3 80 B+, B, B- 60 4 50 CCC 40 5 y 6 0 DD, EE 0 Las inversiones no calificadas externamente, se califican internamente por riesgo y se contabilizan en un porcentaje del valor comercial así: • A: Riesgo Normal: 100% • B: Riesgo Aceptable: 80% • C: Riesgo Apreciable: 60% • D: Riesgo significativo: 40% • E: Inversión incobrable: 0% e. Propiedades, Planta y Equipo Las propiedades, planta y equipo se registran al costo. La depreciación se calcula aplicando el método de línea recta de acuerdo con la vida útil estimada, sobre el valor del activo ajustado por inflación; la depreciación acumulada también es sometida al proceso de ajuste por inflación. La tasa anual de depreciación para vehículo es 20%. f. Gastos pagados por anticipado La compañía registra en los gastos anticipados los seguros, los cuales se amortizan durante la vigencia de la póliza g. Reconocimiento de ingresos y gastos Los ingresos y gastos se reconocen en el estado de resultados por el sistema de causación.

h. Conversión de saldos en moneda extranjera Las operaciones en moneda extranjera se contabilizan a la tasa de cambio vigente a la fecha de la transacción. Los saldos de activos y pasivos expresados en dólares estadounidenses son convertidos a pesos colombianos a las tasas representativas del mercado determinadas por la Superintendencia Financiera de Colombia, de $2.284.22 (en pesos) y $2.389.75 (en pesos) al 31 de diciembre de 2005 y 2004, respectivamente. La diferencia en cambio se capitaliza o se lleva a resultados según su origen.

122

i. Valorizaciones Para inversiones permanentes de no controlantes, se registra por la diferencia entre el costo y su valor intrínseco o precio fijado en Bolsa de Valores, según se describe en el 2 (d ). Las Valorizaciones de los fideicomisos se registra por la diferencia entre el extracto y su costo en libros. j. Utilidad neta por acción La utilidad neta por acción para el año 2005 se calcula con el promedio ponderado de las acciones suscritas en circulación por el tiempo que las mismas han estado colocadas, que fueron de 379.809.188 y para el año 2004 tomando como base las acciones en circulación que fueron de 364.693.009. k. Partes relacionadas Los vinculados económicos son las empresas bajo control directo o indirecto. l. Concepto de materialidad El reconocimiento y presentación de los hechos económicos se hacen de acuerdo con su importancia relativa. Un hecho económico es material cuando debido a su naturaleza o cuantía, su conocimiento o desconocimiento, teniendo en cuenta las circunstancias, puede alterar significativamente las decisiones económicas de los usuarios de la información. Al preparar los estados financieros, la materialidad, para propósitos de presentación, se determinó aplicando un 5% con relación al activo total, pasivo total, al capital de trabajo, al patrimonio y a los resultados del ejercicio, según corresponda. m. Cuentas de orden En estas cuentas se registran las operaciones con terceros que, por su naturaleza, no afectan la situación financiera de la entidad e incluyen cuentas de registros utilizadas para efectos de control e información general, así mismo, las diferencias entre el patrimonio contable y el fiscal, entre la utilidad contable y la renta gravable y entre la cuenta de corrección monetaria contable y fiscal. n. Papeles Comerciales Comprende los valores recibidos por el ente económico por concepto de emisión y venta de Papeles Comerciales definidos como valores de contenido crediticio emitidos por la entidad con el propósito de financiar capital de trabajo. o. Pasivos Estimados y Provisiones Registra las deudas estimadas del ente económico para atender el pago de las obligaciones fiscales y que mensualmente se contabilizan con cargo a Ganancias y Pérdidas, tales como: Impuesto de Renta y Complementarios e Industria y Comercio. NOTA 3 – DISPONIBLE El siguiente es el detalle del disponible al 31 de diciembre:

2005 2004 Caja $ 300 300 Bancos moneda nacional 27,189 29,581 Bancos moneda extranjera 186,707 197,686 Cuentas de Ahorro 644 55,721

$ 214,840 283,288 El disponible está libre de restricciones o gravámenes. NOTA 4 - INVERSIONES El siguiente es el detalle de las inversiones, al 31 de diciembre:

2005 2004 Negociables renta variable $ 523,894,381 237,384,051 Permanentes: De no controlantes 1,169,930,289 467,233,581 De controlantes 5,055,786,728 2,598,118,956

6,225,717,017 3,065,352,537 Provisión inversiones permanentes (60,978,271) (54,755,483)

$ 6,164,738,746 3,010,597,054

123

Inversiones al 31 de diciembre de 2005 Negociables renta variable

Razón social Número

Acciones Actividad

Económica Saldo

contable %

Participación Utilidad

Realizada Inversiones Argos S.A. 21,485,364 Financiera $ 247,305,134 3.33 134,246,946 Vidrio Andino S.A. (*) 1,000,002 Manufactura 3,078,374 8.33 (324,153) Bancolombia S.A. 11,152,419 Financiera 165,700,300 1.53 86,803,404 Inversiones Nacional de Chocolates S.A.

12,000 Financiera

135,349

- 35,958

Cementos Argos S.A. 268,161 Industria 11,939,758 0.12 6,681,766 Comercia S.A. 1 Financiera 2 - - Compañía Colombiana de Inversiones S.A.

2,831,039 Financiera 56,538,000 3.40 29,584,751

Sodexho Colombia S.A. 687,435 Servicios 705,583 15.00 306,557 Sodexho Pass de Colombia S.A. 117,338 Servicios 753,193 22.00 240,061 Derechos de recompra inversiones. Repos Financiera 28,090,858 - 713,525 Derechos fiduciarios - Fideicomiso P.A. Inversiones Reacol.

Financiera 9,647,830 - 643

$ 523,894,381 258,289,458

Permanentes: De no controlantes:

Razón social Número

Acciones Actividad

Económica Saldo

contable %

participación Utilidad (pérdida)

realizada N° Acciones en Garantia

Inversiones Nacional de Chocolates S.A.

93,844,391 Financiera 324,704,027 21.55 19,057,216 1,000,000

Almacenes Exito S.A. 2,482,468 Comercio 14,092,205 1.19 2,616,140 - Makro de Colombia S.A. (*) 2,645,850,141 Comercio 53,335,512 14.84 (17,445,466) - Novaventa S.A. (*) 60,000 Comercio 76,552 10.00 (677) - Promotora Hoteles de Turismo S.A.(*) 935,900 Comercio 541,418 3.33 - Cementos Argos S.A. 118,066 Industria 2,300,785 0.05 40,714 - Inversiones Argos S.A. 70,270,128 Financiera 352,844,447 10.89 8,844,747 12,800,000 Protección S.A. 7,474,895 Segur. Soc. 34,461,926 43.26 10,503,338 - Bancolombia S.A. 58,726,642 Financiera 278,950,024 8.07 13,215,717 13,116,846 Enka de Colombia S.A.(*) 440,853,207 Manufactura 15,108,914 7.44 (199,474) - Confecciones Colombia S.A.(*) 369,288 Manufactura 81,097 0.34 - Textiles Fabricato y Tejicondor S.A. 259,377,711 Manufactura 2,896,545 3.35 - Pizano S.A. (*) 6,491,397 Manufactura 10,502,865 12.51 (92.913) Servicios Técnicos 3001 S. A. (*) 5,000 Servicios 6,692 0.04 (329) - Compañía de Inv. La Merced S.A. 10.290 Financiera 17,704,328 12.91 - Vidrio Andino S.A (*). 1,999,997 Manufactura 6,077,904 16,67 - Promotora de Proyectos S.A (*) 18,000 Financiera 21,871 1.71 (1,076) - P.M.X. S.A Promex (*) 1,959,550 Servicios 638,540 12.17 (126,270) Clubes Sociales 70 Bonos Portafolio Financiera 54,931,704 2,662,599 - Obligatorias – Bonos para la Paz 652,863 24,626 - $ 1,169,930,289 39,098,892 (*) Calificación riesgo crediticio

De controlantes: 3

Razón social Número

Acciones Actividad

económica Saldo

Contable %

participación Utilidad (Pérdida)

Método participación

N° Acciones en Garantia

Compañía Suramericana de Construcciones S.A. 2,415,339 Construcción $ 238,270,400 54.22 (12,976,872) - Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. 1,042,800 Financiera 2,853,183,009 94.80 295,293,228 359,900 Inversura S.A. 63,993 Financiera 1,034,652,547 52.50 269,530,599 - Inversiones SPC S.A. 92,418 Financiera 915,174,669 43.73 8,185,230 - IPS Punto de Salud S.A. 10 Salud 268 0.01 (34) - Susalud S.A. 10 Salud 32 0.00 4 - Suratep S.A. 22 A.R.P. 1,183 0.00 289 - Suramericana B.V.I. 25,569,462 Financiera 14,504,538 35.82 (45,099,880) - Seriauto S.A. 10 Servicios 82 0.00 1 -

$ 5,055,786,728 514,932,565

3 El control por participación directa e indirecta

124

Del valor total de las inversiones, $1,087,221,584, se encuentran restringidos para garantizar préstamos otorgados a la Compañía.

Inversiones al 31 de diciembre de 2004 Negociables renta variable

Número Actividad Saldo % Utilidad N° Acciones Razón social Acciones Económica contable Participación Realizada en Garantia

Compañía de Cemento Argos S.A. 5,685,341 Industria $ 122,532,800 3.52 49,485,549 3,200,000 Vidrio Andino S.A. 1,000,002 Manufactura 3,402,527 8.33 320,861 - Bancolombia S.A. 11,152,419 Financiera 83,090,207 1.93 38,997,221 5,700,000 Inversiones Nacional de Chocolates S.A.

12,000

Financiera

103,928

-

56,427

-

Cementos del Caribe S.A. 805,122 Industria 13,971,322 0.63 6,090,038 - Cementos Paz Del Rio S.A. 1,506,392 Industria 7,332,212 1.34 3,088,444 - Sodexho Colombia S.A. 687,435 Servicios 716,053 15.00 371,243 - Sodexho Pass de Colombia S.A. 117,338 Servicios 808,881 22.00 430,039 - Derechos de recompra inversiones Suvalor S.A.

Financiera

5,408,390

- 351,596

-

Derechos fiduciarios Fiducolombia Fondo Común Ordinario.

Financiera

17,731

- 10,891

-

$ 237,384,051 99,202,309 Permanentes: De no controlantes:

Número Actividad Saldo % Utilidad (pérdida) N° Acciones Razón social Acciones Económica contable participación realizada en Garantia

Coltabaco S.A. 1,610,440 Manufactura $ 3,410,548 2.53 512,120 - Inversiones Nacional de Chocolates S.A.

20,511,189

Financiera

87,683,548

5.91

3,135,580 1,000,000

Almacenes Éxito S.A. 789,857 Comercio 5,847,644 0.39 913,148 - Makro de Colombia S.A. 1,459,437,529 Comercio 30,743,701 8.18 (1,016,637) - Cemento Argos S.A. 2,701,607 Industria 44,707,534 1.67 5,173,140 - Crediseguro S.A. 216 Seguros 3,092,347 30.00 123,981 - Protección S.A. 3,255,263 Segur. Soc. 13,726,490 18.84 3,787,733 - Bancolombia S.A. 18,772,072 Financiera 45,339,207 3.25 8,195,870 3,100,000 Conavi S.A. 1,370,262,229 Financiera 49,782,691 13.17 11,125,879 - Inver. Reacol S.A., en liquidación 523,388,222 Financiera 86,302,045 23.62 3,437,388 53,200,000 Enka de Colombia S.A.(*) 9,981,305 Manufactura 1,171,252 0.17 (49,729) - Colinversiones S.A. 1,610,440 Financiera 7,677,059 2.53 66,678 - Suramericana B.V.I. (*) 25,569,462 Financiera 61,104,622 39.04 (26,545,365) - Servicios Técnicos 3001 S. A. (*) 5,000 Servicios 6,363 0.04 (355) - Compañía de Inv. La Merced S.A. 10.290 Financiera 16,833,364 12.28 2,198,779 - Vidrio Andino S.A. 369,458 Manufactura 1,256,757 3,08 - - Promotora de Proyectos S.A (*) 18,000 Financiera 20,795 1.71 (5,628) - Bonos opcionalmente convertibles en acciones (Bocas) - Conavi

Financiera

7,874,750

200,611

-

Obligatorias – Bonos para la Paz 652,864 29,454 - $ 467,233,581 11,282,647

(*) Calificación riesgo crediticio De controlantes: 4

Razón social

Número Acciones

Actividad económica

Saldo Contable

% participación

Utilidad (Pérdida) Método

participación N° Acciones en Garantia

Compañía Suramericana de Construcciones S.A. 2,503,923 Construcción $ 100,176,608 55.12 (10,133,852) - Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. 1,042,800 Financiera 1,385,246,472 94.80 91,038,189 359,900 Corfinsura S.A. 10,332,347 Financiera 88,393,073 7.16 17,047,317 9,775,163 Inversura S.A. 63,993 Financiera 535,860,140 52.50 122,670,661 - Inversiones SPC S.A. 92,418 Financiera 488,441,125 43.73 (15,711,111) - IPS Punto de Salud S.A. 10 Salud 273 0.01 12 - Susalud S.A. 10 Salud 34 0.00 - - Suratep S.A. 22 A.R.P. 1,148 0.00 276 - Seriauto S.A. 10 Servicios 83 0.00 (25) -

$ 2,598,118,956 204,911,467

4 El control por participación directa e indirecta

125

Del valor total de las inversiones, $551,997,177, se encuentran restringidos para garantizar préstamos otorgados a la Compañía. Las inversiones de no controlantes se evalúan y se califican bajo el riesgo crediticio; afectando el estado de resultados en $16,667,867 y $23,566,605 para los años 2005 y 2004, respectivamente. Provisión de inversiones El movimiento de la provisión de inversiones por los años que terminaron el 31 de diciembre es el siguiente:

2005 2004

Saldo inicial $ 12,298,609 12,761,135Provisión ajuste por inflación (1) 1,590,537 5,449,207Reintegro a cuentas de resultado (5,923,992) (1,359,431)Cancelación provisión – ventas (235,497) (4,552,302)Saldo final 7,729,657 12,298,609 Provisión riesgo crediticio Saldo inicial 42,456,874 18,890,268Provisión cargada a gastos de operación (1) 16,667,867 23,566,606Reintegro a cuentas de resultados (41,910,820) -Saldo fusión Corfinversiones S.A. 36,034,693 - 53,248,614 42,456,874 $ 60,978,271 54,755,483(1) Total provisión según estado de resultados $18,258,404 y $29,015,813, para los años 2005 y 2004, respectivamente. El siguiente es un detalle de las inversiones contabilizadas por el sistema de método de participación patrimonial:

2005

Compañía Activo Pasivo Patrimonio Utilidad o Pérdida Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. 3,171,111,773 161,425,055 3,009,686,718 311,490,746 Inversura S.A. 1,874,402,901 2,039,747 1,872,363,154 486,688,159 Inversiones SPC S.A. 2,232,461,500 139,892,411 2,092,569,089 18,715,726 Cía Suramericana de Construcciones S.A. 470,142,748 30,711,866 439,430,882 (89,347,523) Suratep S.A. 276,388,742 236,147,692 40,241,050 12,286,667 Seriauto S.A. 4,223,381 1,325,683 2,897,698 20,703 I P S Punto de Salud S.A. 10,332,979 5,807,668 4,525,311 (565,400) Suramericana B.V.I. Corp 51,620,988 11,124,151 40,496,837 (125,919,383) Susalud S.A. 110,519,970 78,081,450 32,438,520 8,177,377

$ 8,201,204,982 666,555,723 7,534,649,259 621,547,072

Efecto en resultados por el método de participación utilidad (pérdida), neta 514,932,565 Efecto en el activo 2,459,541,552 Efecto en el superávit por el método de participación 1,858,442,340

2004

Compañía Activo Pasivo Patrimonio Utilidad o Pérdida Corfinsura S.A. 4,144,882,401 2,958,089,249 1,186,793,152 210,049,600 Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. 1,674,603,155 213,372,698 1,461,230,457 101,875,752 Inversura S.A. 972,410,165 1,146,655 971,263,510 221,332,900 Inversiones SPC S.A. 1,297,265,890 180,433,403 1,116,832,487 22,195,258 Cía Suramericana de Construcciones S.A. 276,822,939 95,126,493 181,696,446 (17,491,000) Suratep S.A. 219,061,904 178,605,978 40,455,926 11,776,500 Seriauto S.A. 3,878,547 922,143 2,956,404 (896,400) I P S Punto de Salud S.A. 10,386,700 5,810,700 4,576,000 194,900 Susalud S.A. 89,302,562 54,330,860 34,971,702 413,900

$ 8,688,614,263 3,687,838,179 5,000,776,084 549,451,410

Efecto en resultados por el método de participación utilidad (pérdida), neta 204,911,467 Efecto en el activo 712,516,566 Efecto en el superávit por el método de participación 953,418,363

El siguiente es un detalle de la composición patrimonial de las compañías contabilizadas por el sistema de método de participación patrimonial:

126

2005

Compañía Capital Reservas Superavit Utilidad o

Pérdida del Ejercicio Anterior

Utilidad o

Pérdida del Ejercicio

Total Patrimonio

Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. $ 8,674,600 320,733,863 2,368,787,508 - 311,490,747 3,009,686,718 Inversura S.A. 60,943 385,321,143 1,000,292,910 - 486,688,159 1,872,363,155 Inversiones SPC S.A. 21,132 10,566 2,134,084,074 -60,262,409 18,715,726 2,092,569,089 Cía Suramericana de Construcciones S.A. 8,086,682 140,204,169 380,487,555 - -89,347,524 439,430,882 Suratep S.A. 12,985,959 12,840,918 2,127,506 - 12,286,667 40,241,050 Seriauto S.A. 355,000 82,399 2,439,596 - 20,703 2,897,698 I P S Punto de Salud S.A. 1,680,000 19,628 3,391,083 - -565,400 4,525,311 Suramericana B.V.I. Corp 110,724,684 - 3,345,249 - -73,573,096 40,496,837 Susalud S.A. 21,000,000 1,696,926 1,564,217 - 8,177,377 32,438,520 Las acciones poseídas en compañías controlantes son acciones ordinarias.

2004

Compañía Capital Reservas Superavit Utilidad o

Pérdida del Ejercicio Anterior

Utilidad o

Pérdida del Ejercicio

Total Patrimonio

Corfinsura S.A. $ 43,278,000 273,558,000 659,908,000 - 210,050,000 1,186,794,000 Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. 8,674,600 218,858,111 1,131,821,994 - 101,875,752 1,461,230,457 Inversura S.A. 60,943 200,121,011 549,748,656 - 221,332,900 971,263,510 Inversiones SPC S.A. 21,132 - 1,177,063,198 -82,447,101 22,195,258 1,116,832,487 Cía Suramericana de Construcciones S.A. 8,086,682 49,214,362 141,886,402 - -17,491,000 181,696,446 Suratep S.A. 12,985,959 14,752,749 940,718 - 11,776,500 40,455,926 Seriauto S.A. 355,000 978,772 2,519,032 - -896,400 2,956,404 I P S Punto de Salud S.A. 1,680,000 0 2,701,100 - 194,900 4,576,000 Susalud S.A. 10,000,000 3,862,977 20,694,825 - 413,900 34,971,702 Las acciones poseídas en compañías controlantes son acciones ordinarias. NOTA 5 - DEUDORES El siguiente es el detalle de la cuenta deudores al 31 de diciembre:

2005 2004 Compañías vinculadas: Compañía Suramericana de Construcciones S.A. $ 25,036,028 1,721,347 Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. - 650,478 Dividendos por cobrar 12,189,065 4,925,777 Intereses por cobrar 593,997 40,556 Anticipo de impuestos 3,531,378 2,873,021 Anticipo empleados 37 1,299

$ 41,350,505 10,212,478 No corriente: Comerciales – Particulares $ - 5,226,822 NOTA 6 – VALORIZACIONES El siguiente es el detalle de las valorizaciones al 31 de diciembre:

2005 2004 Inversiones permanentes renta variable: Valorizaciones $ 2,068,078,876 317,460,302 Desvalorizaciones (75,875) (2,302,768)

$ 2,068,003,001 315,157,534 Las compañías que registran valorización (desvalorización) al 31 de diciembre son las siguientes:

127

2005 Razón social

Costo ajustado

Valor Comercial Valorización Desvalorización

Enka de Colombia S.A. $ 15,108,914 15,868,070 15,508,803 - Confecciones Colombia S.A. 81,097 88,481 7,384 - Textiles Fabricato Tejicóndor S.A. 2,896,545 8,450,526 5,553,981 - Promotora Hoteles de Turismo S.A. 541,418 1,067,931 526,513 - Cementos Argos S.A. 2,300,785 5,256,863 2,956,078 - Protección S.A. 34,461,926 273,633,855 239,171,929 - Bancolombia S.A. 278,950,024 872,548,114 593,598,090 - Inversiones Nacional de Chocolates S.A. 324,704,027 1,058,482,148 733,778,121 - Almacenes Éxito S.A 14,092,205 18,555,853 4,463,648 - Novaventa S.A. 76,552 - 75,875 Inversiones Argos S.A. 352,844,447 808,837,281 455,992,834 - Compañía de Inversiones La Merced S.A. 17,704,328 33,280,019 15,575,691 - Vidrio Andino S.A. 6,077,904 6,156,727 78,823 - Derechos Fiduciarios 9,646,494 10,513,475 866,981 -

$ 1,059,486,666 3,112,739,343 2,068,078,876 75,875

2004 Razón social

Costo ajustado

Valor Comercial Valorización Desvalorización

Coltabaco S.A $ 3,410,548 17,569,530 14,158,982 - Crediseguro S.A. 3,092,347 3,429,135 336,788 - Protección S.A. 13,726,490 22,300,667 8,574,178 - Bancolombia S.A. 45,339,207 139,859,821 94,520,614 - Inversiones Nacional de Chocolates S.A. 87,683,548 177,640,229 89,956,681 - Almacenes Éxito S.A 5,847,644 3,665,560 - 177,501 Cemento Argos S.A. 44,707,534 58,226,142 13,518,608 - Colinversiones S.A. 7,677,059 15,243,539 7,566,480 - Compañía de Inversiones La Merced S.A. 16,833,364 24,609,665 7,776,302 - Vidrio Andino S.A. 1,256,757 1,257,088 331 - Conavi S.A. 49,782,691 47,369,965 - 2,125,267 Inversiones Reacol S.A., en liquidación 86,302,045 167,353,384 81,051,338 -

$ 365,659,233 678,524,725 317,460,302 2,302,768 NOTA 7 – OBLIGACIONES FINANCIERAS El siguiente es el detalle de las obligaciones financieras al 31 de diciembre:

2004

Emisor Capital Intereses Garantía Vencimientos

Corrientes Menos 1 año

Intereses pagados

Conavi 51,651 Pagaré 51,651 19,256 NOTA 8 - PAPELES COMERCIALES Durante el año 2004 la Superintendencia de Valores autorizó la emisión rotativa de $150,000,000 de Papeles Comerciales con un valor nominal de $1.000.000 (pesos) por Papel Comercial, los cuales fueron inscritos en la Bolsa de Valores de Colombia S.A., colocados en su totalidad en el mercado el 12 de agosto de 2004. Los Papeles Comerciales tienen una calificación DP1+ por parte de la firma calificadora Duff & Phelps de Colombia S.A. El siguiente es el detalle de papeles comerciales al 31 de diciembre:

2005

Capital Intereses Modalidad Vencimiento Corrientes

Menos 1 año Intereses causados

$ 105,000,000 DTF +0.20 A.V. $ 105,000,000 2,962,025 45,000,000 DTF +0.43 A.V. 45,000,000 3,185,351 $ 150,000,000 $ 150,000,000 6,147,375

128

El siguiente es el detalle de papeles comerciales al 31 de diciembre:

2004 Capital Intereses

Modalidad

Vencimiento Corrientes

Menos 1 año Intereses causados

$ 105,000,000 DTF +1.57 A.V. $ 105,000,000 3,869,574 45,000,000 DTF +1.06 A.V. 45,000,000 1,525,599 $ 150,000,000 $ 150,000,000 5,395,173

NOTA 9 - OTRAS OBLIGACIONES FINANCIERAS El siguiente es el detalle de otras obligaciones financieras al 31 de diciembre de 2005:

Emisor

Capital

Intereses

Garantía

Vencimiento Corrientes

Menos 1 año Inversiones SPC S.A.. 22,252,948 - Pagaré 22,252,948 Portafolio Suramericana de Inversiones S.A. 20,233,272 - Pagaré 20,233,272

$ 42,486,220 $ 42,486,220 NOTA 10 - CUENTAS POR PAGAR El siguiente es el detalle de las cuentas por pagar al 31 de diciembre:

2005 2004 Proveedores $ 311,871 18,642 Costos y gastos 6,246,090 5,670,497 Dividendos 18,103,330 15,359,469 Retención en la fuente 64,911 23,137 Impuesto a las ventas retenido 34 581 Retenciones y aportes nómina 33,143 29,153

$ 24,759,379 21,101,479 NOTA 11 - PASIVOS ESTIMADOS Y PROVISIONES El siguiente es el detalle de los pasivos estimados y provisiones al 31 de diciembre:

2005 2004 Provisión de renta y complementarios $ 7,004,424 5,014,122 Industria y Comercio 2,190,185 540,666 Sobretasa Impuesto de renta 590,000 501,412

$ 9,784,609 6,056,200 NOTA 12 - CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO La Asamblea General de Accionistas en su reunión extraordinaria del 25 de octubre de 2005, aprobó el aumento de Capital Autorizado a la suma de $93.750.000 dividido en 500.000.000 acciones nominativas de valor nominal de $187.50 (pesos). El Capital Suscrito y Pagado de la sociedad, se incrementó en $17.381.928, pasando de $68.379.939 a $85.761.867; por emisión de 92.703.615 acciones a su valor nominal de $187.50 (pesos) así: Acciones suscritas y pagadas al 31 de diciembre de 2004 364.693.009 Emisión de acciones para fortalecimiento patrimonial 18.000.000 Emisión intercambio acciones Conavi S.A. con Colinversiones S.A. 8.141.256 Emisión para atender intercambio acciones de Corfinversiones S.A. 66.562.359 Total acciones suscritas y pagadas al 31 de diciembre de 2005 457.396.624

129

NOTA 13 - RESERVA LEGAL De acuerdo con disposiciones legales, la Compañía debe constituir una reserva legal apropiando el 10% de las utilidades líquidas de cada ejercicio, hasta llegar al cincuenta por ciento del capital suscrito. La reserva podrá ser reducida a menos del cincuenta por ciento del capital suscrito, cuando tenga por objeto enjugar pérdidas en exceso de utilidades no repartidas. La reserva no podrá destinarse al pago de dividendos, ni a cubrir gastos o pérdidas durante el tiempo en que la Compañía tenga utilidades no repartidas. NOTA 14 - RESERVAS OCASIONALES El siguiente es el detalle de las reservas ocasionales al 31 de diciembre:

2005 2004 Decreto 2336 de 1995 (Utilidad no realizada, generada por la valoración de inversiones) 144,853,415 66,476,228 Para protección de inversiones 637,960,485 293,371,010 A disposición de la Junta Directiva 2,539,570 - 785,353,470 359,847,238 NOTA 15 - CUENTAS DE ORDEN El siguiente es el detalle de las cuentas de orden al 31 de diciembre:

2005 2004 Cuentas de orden deudoras:

Deudoras fiscales $ 474,668,962 520,269,375 Valores entregados en garantía 1,087,221,584 551,997,177 Ajustes por inflación activos 515,495,273 406,602,411 Activos Castigados 3,016,376 -

2,080,402,195 1,478,868,963 Cuentas de orden acreedoras:

Promesas de compraventa - 14,233,244 Ajuste por inflación patrimonio 655,301,691 483,812,547 Acreedoras fiscales 12,280,996 7,359,355 Valores recibidos en garantía 25,197,788 -

692,780,475 505,405,146 $ 2,773,182,670 1,984,274,109

NOTA 16 - TRANSACCIONES CON VINCULADOS ECONÓMICOS Transacciones con partes relacionadas Para las transacciones con partes relacionadas se tomaron las siguientes compañías: • Compañía Suramericana de Seguros S.A. • Compañía Suramericana de Seguros de Vida S.A. • Compañía Suramericana de Construcciones S.A. • Servicio de Reparación Integral Automotriz Ltda. Seriauto • Compañía Suramericana de Capitalización S.A. • Administradora Suramericana de Inversiones S.A. • Compañía Suramericana de Servicios de Salud S.A. Susalud medicina prepagada • Centro para los Trabajadores I.P.S.S.A. • I.P.S. Punto de salud S.A. Asistencia medica y odontológica • Compañía Suramericana Administradora de Riesgos Profesionales y Seguros • de Vida S.A. Suratep • Portafolio de Inversiones Suramericana S.A. • Suramericana BVI Corp. • Inversura BVI Corp. • Interoceánica de Seguros S.A. • Inversiones SPC S.A. • Inversura S.A. • Inversiones GVCS S.A

Miembros de Junta Doctor Darío Múnera Arango

130

Doctor José Alberto Vélez Cadavid Doctor Antonio de Roux Rengifo Doctor Luis Fernando Vergara Munárriz Doctor Carlos Enrique Piedrahita Arocha Doctora Maristella Sanín Posada Doctor German Botero Arango Doctor Luis Fernando Ochoa Acevedo Doctor Jorge Eusebio Arango López Doctor Ricardo Toro Ludeke Doctor Rafael Aubad López Doctor Lucía Margarita González González Accionistas que sean beneficiarios reales del 10% o más del total de las acciones en circulación. Representantes Legales. Administradores. El siguiente es el detalle de transacciones con partes relacionadas por los años que terminaron el 31 de diciembre:

2005 2004 Activos – Deudores Cia. Suramericana de Costrucciones S.A. $ 25,036,028 2,630,133

Pasivo Otras obligaciones financieras Inversiones SPC S.A. $ 22,252,948 - Portafolio de Inversiones Suramericana 20,233,272 - Cuentas por pagar Cia. Suramericana de Seguros S.A. 79,949 58,499

$ 42,566,169 58,499

Ingresos Operacionales Suvalor S.A. $ - 351,596 Inversiones SPC S.A - 135,669 Cia. Suramericana de Costrucciones S.A - 32,073 Cia. Suramericana de Seguros S.A. - 1,093,279

$ - 1,612,617

Gastos Operacionales Cia. Suramericana de Seguros S.A. $ 11,852 - Corfinsura S.A. - 13,898 No operacionales Portafolio de Inversiones Suramericana $ 2,666,077 118,117 Cia. Suramericana de Costrucciones S.A - 106,456 Corfinsura S.A. - 678,052 Suvalor S.A. - 5,301,913 $ 2,677,929 6,218,436 Nota: Las operaciones con partes relacionadas fueron realizadas a precios y en condiciones normales de mercado. El detalle de los honorarios de los miembros de junta directiva se encuentran relacionados en el anexo al balance Articulo 446 del Código de Comercio. A diciembre 31 de 2005 y 2004 la Compañía no tiene registrado operaciones con Representantes Legales, Administradores y accionistas que sean beneficiarios reales del 10% o más de las acciones en circulación. NOTA 17 - PÉRDIDA POR EXPOSICIÓN A LA INFLACIÓN El siguiente es el detalle de la pérdida por corrección monetaria en los años que terminaron el 31 de diciembre:

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2005 2004 Inversiones $ 171,147,111 99,980,028 Propiedades Planta y Equipo 1,322 - Depreciación Acumulada (Db) (49) - Patrimonio (171,736,778) (104,227,273)

$ (588,394) (4,247,245) NOTA 18 - IMPUESTO SOBRE LA RENTA La siguiente es la conciliación entre la utilidad contable y la renta gravable estimada por los años que terminaron el 31 de diciembre: • Resultados del ejercicio y la renta líquida gravable:

2005 2004 Utilidad antes de impuesto sobre la renta $ 956,633,611 298,509,615 Más partidas que incrementan la utilidad fiscal:

Multas y sanciones en el pago de impuestos 1,373 4,040 Provisiones no deducibles que constituyen diferencia temporal 2,204,380 540,666 Provisiones no deducibles que constituyen diferencia Permanente

18,258,404 29,015,813

Pérdida en la venta de acciones 8,491,438 - Impuesto no deducibles de vehículos 1,585 - Dividendos de inversiones permanentes de controlantes 21,585,558 - Impuestos no deducibles sobre instrumentos públicos 54,810 - Gravamen Movimientos Financieros 16,320 106,409 Impuesto al patrimonio 124,159 202,070 Ingreso adicional por corrección monetaria fiscal 22,022,574 10,262,649 Pérdida en método de participación 59,586,820 25,844,988 Otros gastos no deducibles 6,926,748 38,667,868 Sobretasa impuesto de renta 590,000 493,000

Menos partidas que disminuyen la utilidad fiscal: Reintegro impuesto de renta - (3,152,276) Pago Impuesto Industria y Comercio (417,394) (481,105) Utilidad en venta de inversiones (26,244,732) (25,054,261) Reintegro provisión de inversiones (47,834,812) (1,359,431) Reintegro impuesto de industria y comercio - (797,949) Utilidad método de participación (574,519,385) (230,756,455) Excesos de renta ordinaria sobre renta presuntiva (42,756,050) - Reintegro provisión impuesto de renta (112,199) - Amortización pérdidas fiscales (26,185,596) (14,386,445) Dividendos y participaciones no gravados (126,199,514) (29,450,837) Ingresos por valoración inversiones de renta variable (248,504,655) (98,208,359)

Total renta gravable estimada 3,723,443 - Renta presuntiva aplicable sobre patrimonio liquido 16,857,143 13,324,324 Provisión Impuesto sobre la renta a la tasa nominal 35% * 5,900,000 4,930,000 Mayor valor provisionado (2%) 1,104,424 - Provisión sobretasa impuesto a la renta 10% 590,000 493,000 Total provisión Impuesto sobre la renta y complementarios $ 7,594,424 5,423,000 (*) Para el año 2005, la tarifa del impuesto sobre la renta es del 35% según lo establecido en la Ley 223 de 1995. No obstante la Compañía provisiona un porcentaje del 37% en razón al litigio que se tiene por el contrato de estabilidad tributaria suscrito con la Administración de impuestos. Para el año 2005, según lo establecido en la Ley 863 de 2003 y la Ley 788 de 2002 respectivamente se creó una sobretasa de impuesto sobre la renta equivalente al 10% básico de renta, la Compañía liquidó y contabilizó la sobretasa. • La siguiente es la conciliación entre el patrimonio contable y fiscal:

2005 2004 Patrimonio contable $ 8,571,239,197 3,399,709,971 Más partidas que incrementan el patrimonio para efectos fiscales:

Provisión no deducible que constituye diferencia Temporal 2,975,777 540,666 Ingresos anticipados dividendos 296,596 2,079,059 Menos dividendos no exigibles (296,596) (2,079,059) Patrimonio fiscal $ 8,574,214,974 3,400,250,637

132

• El saldo neto de la cuenta corrección monetaria contable, difiere de la cuenta corrección monetaria fiscal por lo siguiente:

2005 2004 Corrección monetaria contable $ (588,394) (4,247,245) Menos Ingreso adicional al fiscal por ajustes a las Acciones

27,068,982 13,452,939

Mas ajuste al patrimonio fiscal sobre el contable (5,046,408) (3,190,290) Corrección monetaria fiscal $ 21,434,180 6,015,404 • El siguiente es un detalle de las pérdidas fiscales por amortizar, ajustadas por inflación al 31 de diciembre:

Año 2005 2004 Generadas en: 1999 $ - 39,730,852 2000 26,185,595 24,897,394 Total pérdidas $ 26,185,595 64,628,246 • El siguiente es un detalle de los excesos de renta presuntiva ajustados por inflación al 31 de diciembre de 2005:

Año 2005 2004 Generadas en: 2002 $ 15,181, 924 14,435, ,049 2003 12,813,332 12,182,980 2004 14,760,764 $ 42,756,050 26,618,029 El exceso de renta presuntiva se puede compensar con la renta bruta determinada dentro de los cinco años siguientes al período fiscal en el cual se generó.

133

3.6 INFORMACIÓN FINANCIERA CONSOLIDADA A DICIEMBRE DE 2005 Y DICIEMBRE DE 2004

3.6.1 DICTAMEN DEL REVISOR FISCAL Señores Accionistas Suramericana de Inversiones S.A. Suramericana: He examinado los balances generales consolidados de Suramericana de Inversiones S.A. Suramericana y sus Subordinadas al 31 de diciembre de 2005 y 2004 y los correspondientes estados consolidados de resultados, cambios en el patrimonio, cambios en la situación financiera y de flujos de efectivo, por los años que terminaron en esas fechas. Estos estados financieros consolidados son responsabilidad de la Administración de la Compañía; una de mis funciones consiste en examinarlos y expresar una opinión sobre ellos. Obtuve las informaciones necesarias para cumplir mis funciones y efectué mis exámenes de acuerdo con normas de auditoría generalmente aceptadas en Colombia. Tales normas requieren que planifique y ejecute la auditoría para satisfacerme de la razonabilidad de los estados financieros consolidados. Una auditoría comprende, entre otras cosas, el examen con base en pruebas selectivas, de las evidencias que soportan los montos y las correspondientes revelaciones en los estados financieros consolidados; además incluye el análisis de las normas contables utilizadas y de las estimaciones hechas por la Administración de la Compañía y subordinadas, así como la evaluación de la presentación de los estados financieros consolidados en conjunto. Considero que mis auditorías proporcionan una base razonable para fundamentar la opinión que expreso a continuación. En mi opinión, los estados financieros consolidados mencionados y adjuntos a este dictamen, presentan razonablemente en todos los aspectos significativos la situación financiera consolidada de Suramericana de Inversiones S.A. Suramericana y Subordinadas al 31 de diciembre de 2005 y 2004, los resultados de sus operaciones, los cambios en su situación financiera y sus flujos de efectivo consolidados por los años que terminaron en esas fechas, de conformidad con principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia, aplicados de manera uniforme. Como se indica en la nota 1 a los estados financieros, a partir de diciembre de 2005, la compañía matriz se fusionó con Corfinversiones S.A. (resultante de la esción de Corfinsura S.A.) y al 31 de diciembre de 2005, Corfinsura S.A. y sus filiales no hacen parte de las compañías controladas por Suarmericana de Inversiones S.A. Suramericana; por consiguiente, no fueron incluidas en la consolidación. ORIGINAL FIRMADO SUSANA CONTRERAS POVEDA Revisor Fiscal de Suramericana de Inversiones S.A. Suramericana T.P. 11017 – T Miembro de KPMG Ltda. 3 de marzo de 2006

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3.6.2 ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS A DICIEMBRE DE 2004 Y DICIEMBRE DE 2005

SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA

BALANCE GENERAL CONSOLIDADO 31 de diciembre de 2005 y 2004 (Expresados en miles de pesos)

2004

2005 Libros Reexpresado nota 2 (a)

Activo Activo corriente: Disponible $ 58,136 128,873 135,523 Inversiones temporales (notas 3 y 9) 2,595,186 3,126,952 3,288,303 Deudores excluida porción a largo plazo (nota 4 ) 493,522 4,218,723 4,436,409 Inventarios 4,918 7,006 7,368 Bienes realizables y recibidos en pago (nota 5) 464 6,079 6,393 Gastos pagados por anticipado y cargos diferidos (nota 7) 36,157 - 0 Total activo corriente 3,188,383 7,487,633 7,873,995 Inversiones permanentes (nota 3) 2,737,853 2,307,260 2,426,315 Deudores a largo plazo (nota 4) 27,228 9,984 10,499 Propiedades, planta y equipo (nota 6 y 9) 79,387 332,286 349,432 Intangibles 330 4,571 4,807 Gastos pagados por anticipado y cargos diferidos (nota 7) 2,169 48,734 51,249 Otros activos (nota 8 y 9) 161,208 48,599 51,107 Exceso del costo en inversiones recíprocas - 32,670 34,356 Valorizaciones (nota 9) 5,024,267 1,383,969 1,455,382 Total activos $ 11,220,825 11,655,706 12,257,140 Cuentas de orden (nota 20) $ 354,178,325 341,140,157 358,742,989 Cuentas de orden deudoras 11,025,443 7,443,656 7,827,749 Cuentas de orden acreedoras por contra 343,152,882 333,696,501 350,915,240 Pasivo, interés minoritario y patrimonio de los accionistas Pasivo corriente: Porción corriente de obligaciones financieras (nota 10) 50,742 2,391,064 2,514,443 Certificado de depósito a término - 1,300,889 1,368,015 Proveedores 12,583 39,133 41,152 Cuentas por pagar (nota 11) 171,978 212,258 223,211 Impuestos, gravámenes y tasas 1,120 18,191 19,130 Obligaciones laborales 15,660 18,576 19,535 Porción corriente de pensiones de jubilación (nota 16) 2,071 1,534 1,613 Reservas técnicas de seguros (nota 12) 1,453,365 1,218,928 1,281,825 Pasivos estimados y provisiones (nota 13) 102,576 100,605 105,796 Ingresos diferidos 6,788 47,551 50,005 Bonos y papeles comerciales (nota 15) 237,233 - 0 Otros pasivos (nota 14) 8,213 23,150 24,345 Total pasivo corriente 2,062,329 5,371,879 5,649,067 Obligaciones financieras excluida porción corriente (nota 10) 95,937 564,198 593,311 Cuentas por pagar (nota 11) 30,265 - 0 Bonos y papeles comerciales (nota 15) 43,489 1,329,815 1,398,433 Pensiones de jubilación excluida porción corriente (nota 16) 11,522 11,420 12,009 Defecto del costo en inversiones recíprocas 5,676 - 0 Total pasivo 2,249,218 7,277,312 7,652,820 Interés minoritario 505,371 998,888 1,050,431 Total pasivo e interés minoritario 2,754,589 8,276,200 8,703,251 Patrimonio de los accionistas Capital suscrito y pagado (nota 17) 85,763 68,380 68,380 Superávit de capital (nota 18) 706,068 438,281 438,281

135

2004 2005 Libros Reexpresado

nota 2 (a) Reservas (nota 19) 1,332,026 803,859 803,859 Revalorización del patrimonio 668,533 492,100 581,015 Pérdida de ejercicios anteriores (112,196) (79,476) (79,476) Utilidad del ejercicio 808,943 285,907 300,660 Superávit por valorizaciones 4,977,099 1,370,455 1,441,170 Patrimonio, neto 8,466,236 3,379,506 3,553,889 Total pasivo, interés minoritario y patrimonio de los accionistas $ 11,220,825 11,655,706 12,257,140 Cuentas de orden (nota 20) $ 354,178,325 341,140,157 358,742,989 Cuentas de orden acreedoras 343,152,882 333,696,501 350,915,240 Cuentas de orden deudoras por contra 11,025,443 7,443,656 7,827,749 Véanse las notas que acompañan a los estados financieros consolidados. ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO JUAN CAMILO OCHOA RESTREPO LUIS FERNANDO SOTO SALAZAR SUSANA CONTRERAS POVEDA Representante Legal Contador Revisor Fiscal T.P. 16951 - T T. P.11017 - T Miembro de KPMG Ltda. (Véase mi dictamen del 3 de marzo de 2006)

136

SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA Y SUBORDINADAS ESTADOS CONSOLIDADOS DE RESULTADOS

Años que terminaron el 31 de diciembre de 2005 y 2004 (Expresados en millones de pesos, excepto la utilidad neta por acción)

2004

2005 Libros

Reexpresado nota 2 (a)

Ingresos operacionales: Actividad aseguradora $ 2,106,887 2,088,024 2,195,766 Planes de salud 426,824 378,647 398,185 Intereses, corrección monetaria, descuento amortizado 28,116 305,052 320,793 Cambios 1,220 49,867 52,440 Dividendos y participaciones 252,579 155,620 163,650 Arrendamiento de bienes en leasing - 106,836 112,349 Derivados - 183,012 192,455 Utilidad en venta de activos, neto 28,393 31,291 32,906 Valoración de inversiones, neto 1,001,197 513,859 540,374 Recuperacion de provision de inversiones 72,316 2,225 2,340 Comisiones 3,468 2,799 2,943 Otros 69,072 202,848 213,315 3,990,072 4,020,080 4,227,516 Gastos operacionales: Actividad aseguradora 1,858,297 1,857,835 1,953,699 Planes de salud 322,059 276,541 290,811 Intereses, corrección monetaria, descuento amortizado 67,433 348,726 366,720 Amortización de descuentos - 3,420 3,596 Derivados - 151,851 159,687 Gastos de personal 163,306 220,019 231,372 Honorarios 49,199 44,886 47,202 Impuestos 23,989 21,764 22,887 Arrendamiento 9,201 8,219 8,643 Contribuciones y afiliaciones 13,037 12,335 12,971 Seguros 2,521 4,381 4,607 Servicios 24,318 19,753 20,772 Mantenimiento y reparaciones 12,065 9,998 10,514 Suministros 1,537 1,342 1,411 Publicidad y propaganda 11,329 13,876 14,592 Cambios 3,361 91,273 95,983 Otros 124,318 201,250 211,635 2,685,970 3,287,469 3,457,102

Resultado operacional antes de provisiones, depreciaciones y amortizaciones 1,304,102 732,611 770,414

Provisiones: Inversiones 73,658 30,747 32,334 Deudores 3,167 29,708 31,241 Otras 454 10,817 11,375 77,279 71,272 74,950 Depreciaciones 9,753 39,798 41,852 Amortizaciones 77,760 12,998 13,669 Resultado operacional neto 1,139,310 608,543 639,944 Otros ingresos (egresos), neto Ingresos 14,841 64,667 68,004 Egresos (14,967) (60,024) (63,121) (126) 4,643 4,883 Utilidad antes de ajustes por inflación e impuesto sobre la renta 1,139,184 613,186 644,826 Pérdida por exposición a la inflación (159,921) (91,840) (96,579) Utilidad antes de impuesto sobre la renta e interés minoritario 979,263 521,346 548,247

137

2004 2005

Libros Reexpresado

nota 2 (a) Impuesto sobre la renta y complementarios (nota 21) 19,470 35,681 37,522 Utilidad antes de interés minoritario 959,793 485,665 510,725 Interés minoritario (150,850) (199,758) (210,066) Utilidad del ejercicio $ 808,943 285,907 300,660 Utilidad neta por acción $ 2,129.87 783.97 824.42 Véanse las notas que acompañan a los estados financieros consolidados. ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO JUAN CAMILO OCHOA RESTREPO LUIS FERNANDO SOTO SALAZAR SUSANA CONTRERAS POVEDA Representante Legal Contador Revisor Fiscal T.P. 16951 - T T. P.11017 - T Miembro de KPMG Ltda. (Véase mi dictamen del 3 de marzo de 2006)

187

21Ultima Actualización: Marzo 7 de 2007

Escisión de Inversura 2006

Parte del portafolio de las compañías operativas de INVERSURA, por valor de $900 mil millones, es

escindido. Esta porción del portafolio corresponde principalmente a acciones de Bancolombia,

Inversiones Argos, GNCH y Exito.

Suramericana de Seguros

Suramericana de Seguros de Vida

Suramericana de Capitalización

Portafolios escindidos de

las filiales operativas de INVERSURA

La administración de SURAMERICANA esta analizando la compra a la IFC y a la MUNICH RE del

29.26% de Nueva Compañía con recursos obtenidos de una emisión de Papeles Comerciales

SURAMERICANA DE INVERSIONES 29.26%

SURAMERICANA absorbería la Nueva Compañía hacia finales de 2007.

Compra

SURAMERICANA DE INVERSIONES

Absorve a

Portafolios escindidos de

las filiales operativas de INVERSURA

Portafolios escindidos de

las filiales operativas de INVERSURA

Nueva Compañía

Nueva Compañía

Nueva Compañía

Fuente: Suramericana de Inversiones

22Ultima Actualización: Marzo 7 de 2007

Agrícola de SegurosInversura adquiere los activos y pasivos de la Compañía Agricola de Seguros El total de la operación para el 2007:

Compañía Agricola de Seguros: COP$301.815 millones de pesosCompañía Agricola de Seguros de Vida: COP$66.252 millones de pesos

SEGUROS GENERALES SEGUROS DE VIDA

Agricola Suramericana Agricola Suramericana Suratep

ACTIVO 396 1,230 153 1,949 327PASIVO 282 444 107 1,033 286PATRIMONIO 114 785 46 917 40CAPITAL SOCIAL 13 48 11 28 13INGRESOS 421 538 115 1,376 173OPERACIONES 418 535 114 1,371 172PRIMAS EMITIDAS 268 275 84 465 141SINIESTROS LIQUIDADOS 140 120 48 246 40GANANCIAS (EXCEDENTES) Y PERDIDAS 5 22 -1 68 7

NOTA: Cifras acumuladas en miles de millones de pesos.

RESULTADOS FINANCIEROS A SEP 30 DE 2006

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

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23Ultima Actualización: Marzo 7 de 2007

Protección

Creada en 1991.Administra tres fondos:

Fondo de Pensiones ObligatoriasFondo de Cesantías Fondo de Pensiones Voluntarias

Más de 1,500 empleados.Red de Recaudo para sus clientes a través de Bancolombia.36 oficinas de servicio al cliente localizadas en todo el país.Solidez Financiera: Calificación AAA por Duff & Phelps para la Compañía y todos los fondos que maneja.Código de Gobierno Corporativo de acuerdo a los lineamientos de la IFC.

INFORMACIÓN GENERAL

Activos Totales: 222Patrimonio: 184Utilidad Neta: 48Valor Total Fondos Administrados: 13,329

Afiliados Valor del Fondo

Pensiones Obligatorias 21,7% 24,9%Cesantías 19,4% 23,1%Pensiones Voluntarias 27,8% 27,9%

RESULTADOS FINANCIEROS Dic 31 2006

PARTICIPACIÓN EN EL MERCADO

ACCIONISTAS

Cifras en Miles de Millones de Col$

Colsubsidio16,8%

IFC12,3%

Bancolombia23,4%

Otros4,2%

Suramericana43,3%

Fuente: Protección

Fuente: Asofondos

Fuente: ProtecciónFuente: Protección

Otras Inversiones

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25Ultima Actualización: Marzo 7 de 2007

Servicios Enlace Operativo

Fundada en Julio de 2006.Líneas de negocio iniciales:

Operador de InformaciónOutsourcing de NóminaOutsourcing de Procesos Operativos

Potenciales Clientes: Susalud – Afiliados: 68,828 compañíasSuratep – Afiliados: 15,355 compañíasProtección – Afiliados: 115,197 compañías

Software diseñado especialmente para pagar las contribuciones a la seguridad social (SuAporte) a través de la página webwww.enlaceoperativo.com

Estado de la línea de negocio deOperador de Información a Octubre:

Afiliados: 250,973 personasValor total de contribuciones pagado através de “SuAporte”: $77,700 Millones Número de compañías: 703 Participación de mercado (miembrosactivos): 12%

INFORMACIÓN GENERAL ACCIONISTAS

PARTICIPACIÓN EN EL MERCADO

Suramericana55,0%

Protección22,5%

Inversura22,5%

Fuente: Enlace Operativo

Fuente: Enlace OperativoFuente: Enlace Operativo

26Ultima Actualización: Marzo 7 de 2007

Sodexho Colombia y Sodexho Pass

Nuestro Negocio / Una empresa de ServiciosPersonas: Alimentación; Housekeeping; Capacitación; Retail; Recreación; Lavandería.Edificios: Infraestructura; ; Diseño y Construcción de instalaciones; Abastecimiento de equiposNegocios: Administración de Campamentos; Sistemas de Comunicación; Sistemas de Seguridad; Administración de Staff Técnico; Facilities Management; Desarrollo de proyectos arquitectónicos; Logística para conferencias y eventos; Reclutamiento de personal; Servicio de Transporte

FACILITIES MANAGEMENT: INTEGRAR TODAS LAS SOLUCIONES EN UN SOLO PROVEEDOR GLOBAL ALGUNAS CIFRAS

6,100 Empleados170 ContratosPresencia en 4 Regiones y 125 ciudades95 Mil Servicios al Día Facturación anual :US $62.9 MMCafetería : 188.880 Personas Atendidas Centro Documentación: 66.000 Documentos Mantenimiento Menor: 7.920 Servicios al MesAseo: 11.500.000 m2 (2 Turnos)Aseo Profundo: 350.000 m2Jardinería: 802.000 m2Mensajería: 31.200 Diligencias

Sodexho Pass, a través de los cheques de Servicio, permite la entrega de beneficios laborales y tributarios al empleado por parte de la empresa y minimiza costos e incrementa los ingresos de las compañías.Herramientas de Negocio:

Remuneración Eficiente: Sodexho Canasta, Sodexho Restaurante y Sodexho Gasolina.Control de Gastos: Sodexho Gasolina y Sodexho Restaurante.Subsidios, Auxilios y Beneficios: Sodexho Restaurante, Sodexho Canasta, Sodexho Premium, Sodexho Bienestar, Sodexho Dotación y Sodexho Útiles EscolaresComerciales y Promociónales: Sodexho Premium, Sodexho Marca, Promosodexho y ACES

Participación en el Mercado:Sodexho Pass de Colombia S.A.: 80%Big Pass: 20%

Emisión Total de Cheques durante el 2006: US $134.5 MM

Fuente: Sodexho Colombia Fuente: Sodexho Pass

190

Emisión de Papeles Comerciales

28Ultima Actualización: Marzo 7 de 2007

Características de la Emisión

Plazos superiores a 15 días e inferiores a 1 año, contados a partir de la fecha de suscripción.

PLAZO DE VENCIMIENTO:

$10,000,000. No podrán realizarse operaciones, en mercado primario y mercado secundario, por debajo de este límite.

VALOR MÍNIMO DE INVERSIÓN:

$1,000,000VALOR NOMINAL:Dos series (A y B)NÚMERO DE SERIES:

Doscientos cincuenta mil Papeles Comerciales (250,000)

NÚMERO DE PAPELES:

Doscientos cincuenta mil millones de pesos ($250,000,000,000)

MONTO DE LA EMISIÓN:A la OrdenLEY DE CIRCULACIÓN:Papeles ComercialesCLASE DE TÍTULO:

191

29Ultima Actualización: Marzo 7 de 2007

Características de la Emisión

La emisión se encuentra en proceso de calificación por Duff & Phelps de Colombia S.A.

CALIFICACIÓN:

100% de los recursos provenientes de la primera colocación serán destinados a la realización de operaciones de mutuo exclusivamente con las siguientes sociedades subordinadas de la compañía:(i) Compañía Suramericana de Seguros S.A., (ii) Compañía Suramericana de Seguros de Vida S.A., (iii) Inversura S.A. y (iv) Suratep S.A. 100% de los recursos producto de las colocaciones subsiguientes serán destinados al fortalecimiento patrimonial de la compañía.

DESTINO DE LA EMISIÓN:

SERIE B: Hasta 12.50% E.A.SERIE A: Hasta DTF + 2.50% T.A.RENDIMIENTO MÁXIMO:

La presente emisión será totalmente desmaterializada y administrada por Deceval S.A. En consecuencia, los adquirientes de los títulos renuncian a la posibilidad de materializar los Papeles Comerciales emitidos.

ADMINISTRACIÓN DE LA EMISIÓN:

Los títulos estarán inscritos en la Bolsa de Valores de Colombia S.A.

BOLSA DE VALORES:

30Ultima Actualización: Marzo 7 de 2007

Advertencia

“El proceso sobre el cual versa la promoción preliminar de los valores objeto de ésta presentación, se encuentra en tramite de aprobación. Esta presentación y el prospecto

preliminar relativo no constituyen una oferta pública vinculante, por lo cual, tanto la presentación como el prospecto preliminar pueden ser complementados o corregidos. En consecuencia, no se pueden realizar

negociaciones hasta que la oferta pública sea autorizada y oficialmente comunicada a sus destinatarios”.

“Los datos de ésta presentación están contenidos en el prospecto preliminar, el cual debe ser consultado por los

futuros inversionistas”.