SAVANT PHARM S.A.

Planta Industrial: Ruta Nacional Nro 19 km.204 CP X2432ADI – El Tío – Provincia de Córdoba. Tel: + 54.3576. 491346 / 47 / 48 / 49.

Oficina Bs. As: Av. Belgrano 748 Piso 5 Of. 52 Tel. +54-11- 50314515/16/17/18 Oficina Córdoba: Ayacucho 153 – Piso 1 Apt B – Centro – CP X5000JUC – Córdoba. Tel: + 54.351.422-

3100 / 08 / 88.

www.savantpharm.com

PROSPECTO DE EMISION

OBLIGACIONES NEGOCIABLES PYMES

SERIE II $ 8.000.000.-

EMISION GLOBAL $ 15.000.000.-

__________________________________________________________________________________________________________________

EMISOR ORGANIZADOR Y ESTRUCTURADOR CO- ORGANIZADOR

ASESOR FINANCIERO

___________________________________________________________________________________________________________________

AGENTES COLOCADORES

La fecha del presente documento es 02 de Noviembre de 2011.

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Oferta Pública autorizada en los términos del Decreto Nro. 1087/93 y Decreto 319/08; y registrada en la Comisión Nacional de Valores bajo el Nro. 172 el 07 de octubre de 2011. La Cotización fue autorizada por la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y se encuentra en trámite de autorización en la Bolsa de Comercio de Córdoba. La veracidad de la información volcada en el presente prospecto es de exclusiva responsabilidad del órgano de administración, y del de fiscalización, como también en lo que les atañe, de los auditores que suscriben los estados contables. El órgano de administración y fiscalización manifiestan, con carácter de declaración jurada que el presente prospecto contiene información veraz y que no ha omitido la mención de ningún hecho no habitual que por su importancia pueda afectar en forma sustancial la colocación de las obligaciones negociables o el curso de su cotización. Estas obligaciones negociables sólo pueden negociarse públicamente en las Bolsas de Comercio del país, a través de sus respectivos Mercados de Valores, para ser adquiridas por los inversores que indica el artículo 25 del Capítulo VI de las Normas de la Comisión Nacional de Valores o sus modificatorias.

SAVANT PHARM S.A. (en adelante “la Emisora”), conforme lo resuelto por Asamblea General Extraordinaria celebrada el 20 de Julio de 2011, aprobó la emisión de OBLIGACIONES NEGOCIABLES SIMPLES, NO CONVERTIBLES EN ACCIONES, por un monto de hasta PESOS QUINCE MILLONES ($ 15.000.000) o su equivalente en Dólares Estadounidenses, de conformidad con el Decreto 1087/93, Decreto 319/08 y sus modificatorias, y demás normas que reglamentan la emisión de Obligaciones Negociables bajo el Régimen Pyme. Y por Acta de Directorio Nro. 83 del 21 de Julio de 2011, se establecieron las condiciones generales y particulares de la emisión de la Serie II por hasta $ 8.000.000 (Pesos Ocho Millones) o su equivalente en Dólares Estadounidenses. La cotización fue autorizada por la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y se encuentra en trámite de autorización en la Bolsa de Comercio de Córdoba. Una vez otorgada, esta autorización solo significa que se habrán cumplido con los requisitos establecidos en materia de información. La Bolsa de Comercio de Buenos Aires y la Bolsa de Comercio de Córdoba no han emitido juicio sobre los datos contenidos en el presente prospecto.

Toda la información suministrada y su veracidad es exclusiva responsabilidad del Directorio de la Emisora, quien manifiesta además con carácter de declaración jurada que el presente prospecto contiene a la fecha de su publicación, toda la información sobre hechos relevantes que puedan afectar la situación patrimonial, económica y financiera de la empresa, necesaria para el conocimiento del público inversor con relación a la presente emisión, conforme las normas vigentes.

LAS OBLIGACIONES NEGOCIABLES CUENTAN CON UNA CALIFICACIÓN DE RIESGO EN GRADO DE INVERSIÓN “A+”, OTORGADA POR EVALUADORA LATINOAMERICANA SA

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II.- LA SOCIEDAD EMISORA.

Información General.

Razón Social: SAVANT PHARM S.A.

Personería Jurídica: Sociedad Anónima.

Lugar y Fecha de Constitución: En la localidad de El Tio, Departamento San Justo de la Provincia de Córdoba, República Argentina con fecha 15 de Junio de 1994 bajo el nombre de Laboratorios Fabop SRL, transformada en Sociedad Anónima por Acta de Transformación de fecha 26 de Septiembre de 2003, inscripta en el Registro Público de Comercio de la Provincia de Córdoba, el 20 de Febrero de 2004. bajo la matricula nº 3763-A .- Posteriormente realiza el cambio de denominación por Savant Pharm aprobada por cta nº 2 de Asamblea General Extraordinaria del 14 de Febrero de 2005, e inscripta en el Registro Público de Comercio de la Provincia de Córdoba por Resolución nº B – 431 del año 2004, con fecha 20 de Abril del 2005, bajo la matricular nº 3763-A2.

Duración: 99 años a partir de su inscripción en el Registro Público de Comercio.

Objeto: Fabricación y Comercialización de productos de droguería, farmacéuticos y medicinales.

CUIT: 30-66915988-5

Domicilio Legal: Ruta Nacional nº 19 Km. 204 – CP X2432ADI – El Tio – Departamento San Justo de la Provincia de Córdoba, Republica Argentina.

Tel / Fax: 03576-4911346 / 47 / 48 / 49

Website: www.savantpharm.com

III.- ANTECEDENTES DE LA EMISORA.

Savant Pharm S.A. es una empresa de capitales nacionales que nace en 1993 en la ciudad de Arroyito, Provincia de Córdoba como Laboratorios Fabop, orientada al desarrollo, producción y comercialización de especialidades medicinales. A continuación, una breve cronología de los principales hechos a lo largo de la vida institucional de la compañía:

1993. El 21 de diciembre de 1993, en Arroyito, provincia de Córdoba, Argentina, Mauro Gastón Bono funda laboratorios Fabop con el objetivo de producir y comercializar especialidades medicinales.

1994. Comienzan las primeras investigaciones para la obtención de los certificados de especialidades medicinales y se inicia la actividad comercial con la elaboración de productos de farmacopea.

1997. La aprobación de Nuevapina 500 MG marca el lanzamiento al mercado de nuestra primera especialidad medicinal y el inicio de la distribución nacional.

1999. La empresa inaugura la ampliación de la planta original en la ciudad de Arroyito y durante ese periodo se concentra en el lanzamiento de nuevos medicamentos y en el desarrollo del canal de ventas a instituciones públicas, a través de una red de distribuidores en todo el país.

2002. La empresa se traslada a la localidad de El Tío, Provincia de Córdoba, donde empieza a funcionar su primera planta modelo para la producción de medicamentos sólidos y líquidos. Esta iniciativa les permitió aumentar diez veces la capacidad productiva, obteniendo un crecimiento exponencial y contando con más de 100 colaboradores.

2004. Desde su nacimiento, la empresa tuvo un crecimiento constante y sostenido. Para esto fue fundamental el saber adaptar los objetivos de la compañía a los cambios y realidades del mercado a través del tiempo. En 2004, ya con proyección nacional e internacional, el crecimiento trajo aparejado una evolución de la compañía, transformándose en Savant Pharm SA.

2005 / 2006. Bajo este nuevo esquema, el directorio de la compañía decide efectuar un redireccionamiento

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estratégico y comienza a trabajar en dos ejes centrales:

a.-La creación de nuevas líneas de productos; y

b.-El fortalecimiento de la capacidad de producción existente. Los productos elaborados se clasifican ahora en tres líneas:

Línea OTC, de medicamentos de venta libre;

Línea FABOP, de medicamentos accesibles a todas las personas, dirigido exclusivamente a farmacias; y

Línea VITARUM, de medicamentos de efectividad terapéutica comprobada, a precios competitivos y destinada a instituciones médicas.

El fortalecimiento de la capacidad productiva se da a través de fuertes inversiones en la Planta de Productos Sólidos y Líquidos existente y por medio de la construcción de una nueva planta modelo para la producción de antibióticos Betalactámicos.

Proyecto. Entre el 2011 y 2012, SAVANT PHARM duplicará la capacidad de producción de su planta ubicada en la localidad de El Tío, para lo cual invertirá $ 40 Millones.

El objetivo de esta inversión es preparar la planta para enfrentar el crecimiento que viene registrando el mercado interno, que este año será de 40 por ciento en relación a 2010, pero también sentar presencia con nuevos productos en 14 países latinoamericanos.

La Compañía montará una nueva planta de fabricación de medicamentos sólidos orales de 3.500 metros cuadrados. Esta planta contará con un área de depósito de 2.500 metros cuadrados, áreas de logística y servicio, como también un plan de tratamiento de los residuos y de insumos corrosivos e inflamables.

Nuevos productos. Actualmente, la cartera de productos de SAVANT PHARM está conformada por las marcas Fabop, para las farmacias; OTC, que incluye medicamentos de venta libre como Tostop y Vitarum, una línea exclusiva para nosocomios públicos.

El objetivo del plan es ampliar su cartera de productos en los próximos dos años.

Una parte de la nueva planta estará lista este año y lo que resta se finalizará el año próximo, lo que le permitirá enfrentar su plan de lanzamiento de nuevos medicamentos.

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SAVANT PHARM encara un nuevo plan de lanzamientos hasta 2013 que comenzó en 2011, conformado por más de 15 nuevos productos anuales, incursionando además en nuevas formas farmacéuticas. En el mercado interno, la compañía refuerza su posición con una nueva campaña publicitaria para su producto Ibuxim.

Pero sus planes de crecimiento se apoyarán también en un mayor avance de sus exportaciones. La Compañía envía al exterior cinco por ciento de su producción a países de la región como Chile, Venezuela, Paraguay, Uruguay y Bolivia. El plan es avanzar en el resto de Latinoamérica, por lo cual la compañía está registrando sus productos en 14 países de la región para incrementar sus exportaciones en los próximos años.

IV. SECTOR DE LOS LABORATORIOS Y LA INDUSTRIA FARMACÉUTICA EN ARGENTINA

Este es un Sector estratégico para la mayoría de los países desarrollados, debido a su participación en el PBI, la cantidad de empleos que genera, sus aportes a la investigación, su vinculación con la ciencia y la tecnología, y las implicancias sociales relacionadas con el cuidado de la salud y las mejoras de la calidad de vida de la población. En Argentina, esta Industria ha manifestado un gran dinamismo durante los últimos 30 años, en respuesta tanto a cambios en el escenario local, como a tendencias a nivel global. A diferencia de otros países de América Latina, la industria farmacéutica nacional está asentada en un fuerte principio de arraigo, tradición y pertenencia. En efecto, el peso de las compañías locales es destacable y en los últimos diez años han crecido tanto en volumen producido como en montos facturados. Adicionalmente, han incorporado capital, trabajo y tecnología, impulsandocon su crecimiento y desarrollo a la economía en su conjunto.

Mercado de medicamentos

La estructura y composición de las cuentas nacionales de la industria argentina muestran que la rama farmacéutica y farmoquímica representan aproximadamente un 7% del total del valor agregado de la industria, y un 4,4% considerando el valor bruto de producción. La ocupación actual de personal en la industria tanto en mano de obra directa e indirecta es de alrededor de 27.000 y 100.000 personas, respectivamente. La proporción de técnicos y graduados universitarios de distintas profesiones es relativamente mayor que en otros ámbitos, impulsando a la industria a plantearse la aplicación de políticas empresarias que alienten la repatriación de científicos argentinos. Este accionar, que ya cuenta con varios antecedentes, permitiría disponer de la alta capacitación y experiencia de los recursos humanos que emigraron del país y ganaron experiencia en países del mundo desarrollado. Las ventas en dólares crecieron ininterrumpidamente desde 2002, aunque este crecimiento no ha sido suficiente para recuperar el tamaño máximo que alcanzó el mercado en 1998. El sector de fabricación de medicamentos cuenta con más de 110 plantas industriales instaladas en el país, de las cuales 93 son empresas de capitales nacionales. Ello constituye una sólida base industrial con vistas al crecimiento y la expansión productiva. Además, varias de ellas tienen la aprobación de autoridades sanitarias de países desarrollados, como la Food and Drug Administration FDA (EE.UU.), European Agency for the Evaluation of Medicinal Products - EMEA (Unión Europea) y Therapeutic Goods Administration -TGA- (Australia), por lo que las plantas nacionales están adecuadas a los estándares regulatorios del primer mundo. En la actualidad, el mercado farmacéutico argentino es abastecido por 300 laboratorios aproximadamente, que se dedican a la producción de una vasta gama de productos destinados a satisfacer la demanda del mercado interno y externo. De dicho total, se estima que los laboratorios activos en forma regular y

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permanente son aproximadamente 250 compañías. En Argentina existe una estructura significativa de laboratorios capital nacional. La mayor parte del mercado local es abastecido por laboratorios nacionales. Estos representan el 57% de las ventas internas. Sin embargo, existe una importante diferencia entre los laboratorios locales y los internacionales con relación a la participación de las importaciones en las ventas totales de cada segmento al mercado interno. Se debe tener en cuenta que el mercado local de medicamentos se divide en proporciones diferentes para los laboratorios nacionales y extranjeros. En efecto, para el año 2010, del total de las ventas internas, el 54% correspondió a los primeros, mientras que el 48% restante a los multinacionales. A pesar de ello, la porción de mercado que abastecen unos y otros tiene una composición muy diferente en cuanto al origen de producción de los medicamentos. De acuerdo a los datos del 2010, en el caso de los laboratorios nacionales, el 94% de los medicamentos que se vendieron internamente se produjeron en el país, mientras que sólo el 6% restante se cubrió con importaciones. Para el caso de los laboratorios extranjeros estas participaciones son del orden del 49%. La oferta de productos farmacéuticos de Argentina se encuentra dividida en tres segmentos: productos innovadores, productos obtenidos mediante licencias y productos multifuente (similares con marca, similares sin marca y genéricos). Los medicamentos con marca representan, en valores, el 88% del mercado, correspondiendo el restante 12% a los medicamentos similares sin marca. Los medicamentos de venta bajo receta (éticos) tienen una participación en el mercado del 90%, medida la misma en valores, y del 75% medida en unidades; mientras que el 10% y el 25% restante corresponde a los medicamentos de venta libre (OTC). Se produce más de 500 millones de unidades/año, de los cuales un 63% está producido por laboratorios nacionales. El consumo per cápita se recuperó de la mano de las mayores cantidades y la recuperación de los precios. El Ministerio de Industria de la Nación informó que en 2020 se podrán producir en el país 1.350 millones de unidades de medicamentos y generar 40.000 nuevos empleos en el sector. La Argentina producirá, en 2020, 1.350 millones de unidades de medicamentos (contra las menos de 500 millones actuales), generará 40.000 nuevos empleos en el sector y revertirá la balanza comercial, para llegar a un superávit de U$S 1.500 Millones. Este Ministerio explicó que para alcanzar esos objetivos están instrumentando medidas que permitirán revertir el déficit creciente del sector –que hoy es de 1.300 millones de dólares entre principios activos y medicamentos– a través del incremento de la producción nacional y advirtió que impulsan la producción por parte de los laboratorios multinacionales en la Argentina como condición de acceso a su mercado. También aseguró que sin un Estado presente, en 2020 el sector tendría un déficit de 2.800 millones de dólares, por lo que las políticas públicas activas apuntan a torcer esa tendencia que erosiona inexorablemente la competitividad de la Industria. El Estado construyó un mercado interno como el de los medicamentos de 4.400 millones de dólares, por lo que ese mismo Estado va a exigir producción en territorio, manifestó la titular del Ministerio de Industria, Débora Giorgi. La Ministra anunció que, entre otras cosas, se fortalecerá la vinculación internacional de las Pymes del sector y se financiará su reconversión tecnológica, se habilitarán estudios y ensayos para la autorización de medicamentos genéricos basados en medicamentos patentados, antes de que la patente expire y se impulsará el desarrollo de productos dirigidos al mercado regional, entre otras medidas.

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Desde 2003 la producción de medicamentos en Argentina se incrementó un 65% y crecieron el empleo (+44%) y el producto medio por trabajador (+14%): Pocos países tienen una industria de medicamentos nacional que abastece casi el 60% del mercado, que en nuestro caso es de U$S 4.400 Millones anuales. La Ministra destacó que las exportaciones también crecieron, pero aclaró que la cadena presenta un déficit comercial creciente, por lo que el objetivo es alcanzar el equilibrio en la balanza comercial del sector. En ese sentido, la titular del Ministerio advirtió que “los laboratorios multinacionales han bajado sustancialmente su producción en la Argentina; tenemos en el país 230 laboratorios inscriptos pero menos de la mitad de los mismos cuentan con una planta industrial, de las que hay solamente 110”. Asimismo, las importaciones de principios activos crecieron un 60% entre 2003 y 2010, mientras que los medicamentos lo hicieron un 229%. Es necesario que la cadena farmacéutica aumente la incorporación de valor a nivel local, potenciando la producción de medicamentos terminados; para lograrlo, se requiere el compromiso del sector público y aumentar la inversión privada, destacó la Ministra Débora Giorgi.

V. INFORMACION DE LOS ACCIONISTAS:

El paquete accionario de SAVANT PHARM S.A. se compone de la siguiente forma:

BONO, MAURO GASTON 35,28% BONO, JOSE HERNAN 22,93% GIACONE, CARLOS ADRIAN 20,30% MANDOLESI, IVANNA ANDREA 10,61% PIERONI, MARIA DE LAS MERCEDES 9,39% VISCONTI, WALTER E. 0,60% ROBERI, CARLOS LEANDRO 0,60% SVRIZ, FEDERICO 0,10% AUDITORE, GUILLERMO 0,10% GIOVANINI, HERNÁN OMAR 0,10% TOTAL 100,00% VI. INFORMACION DE LOS ORGANOS DE ADMINISTRACION Y FISCALIZACION DE LA EMISORA.

La siguiente es la distribución de cargos de SAVANT PHARM SA, a saber:

Directorio Directores Titulares: Presidente: Bono Mauro Gastón Vice Presidente: José Hernán Bono Secretaria: Ivanna Andrea Mandolesi Vocal Titular: Leandro Carlos Roberi Vocal Titular: Walter Enrique Visconti Directores Suplentes: Svriz Federico Auditore Guillermo Giovanini Hernán Gerencias: Gerente General: Svriz Federico Gerente Comercial: Walter Enrique Visconti Gerente de Supply Chain: Giovanini Hernán Gerente de Adm. Y Finanzas: Leandro Carlos Roberi Gerente de RR.HH.: Ivanna Andrea Mandolesi

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Órgano de Fiscalización. Sindico Titular: Rittatore Marcelo Alejandro Sindico Suplente: Onofri Rodolfo Constantino

Auditor Externo.

La auditoria de los Estados Contables está a cargo del Sr. Rodolfo Constantino Onofri -Contador Público – Matricula Profesional 10.10646.2 emitida por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad de Córdoba., Provincia de Córdoba. Domicilio: Martín Ferreira 261. Barrio Colinas de Vélez Sarsfield. Córdoba (CP 5016).

VII. COMENTARIOS AL BALANCE ANUAL POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 , COMPARATIVO CON EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2009.-

Los Estados Contables anuales al 31 de Diciembre de 2010 fueron publicados en Boletín de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires con fecha 30 de Mayo de 2011.

Resumen de los aspectos Económicos y Financieros.

ESTADOS CONTABLES AL 31-dic-10 31-dic-09 31-dic-08

RESUMEN FINANCIERO

Ingresos por Ventas 89.102.129 63.487.263 48.656.234

Patrimonio Neto 24.784.599 12.012.225 6.171.845

Resultado Neto del Ejercicio 12.922.374 5.840.380 -640.096

Rentabilidad sobre Ventas 14,50% 9,20% -1,32%

Endeudamiento (Pasivo Total / Patrimonio Neto) 1,02 1,46 4,67

Liquidez Corriente 1,65 1,44 1,04

Liquidez Acida 1,08 0,92 0,49

0

10.000.000

20.000.000

30.000.000

40.000.000

50.000.000

60.000.000

70.000.000

80.000.000

90.000.000

2008 2009 2010

$ 48.656.234

$ 63.487.263

$ 89.102.129

Ingresos por Ventas

Ingresos por Ventas

-2.000.000

0

2.000.000

4.000.000

6.000.000

8.000.000

10.000.000

12.000.000

14.000.000

2008 2009 2010-$ 640.096

$ 5.840.380

$ 12.922.374

Resultado Neto del Ejercicio

Resultado Neto del Ejercicio

En el Resumen Financiero podemos observar un incremento del 40% en las Ventas durante 2010, que totalizan $ 89,1 Millones, contra los $ 63,4 Millones de 2009; siendo una de las principales causas el desarrollo de la fuerza comercial y el canal minorista. El manejo de la Estructura de Costos y Gastos Financieros, con caídas de 4 puntos porcentuales en ambos casos, permitió además mejorar el Resultado Neto del Ejercicio en casi 6 puntos porcentuales hasta lograr el 14,5% del total facturado. En términos absolutos, tal como lo muestra el gráfico de barras, el incremento de la Utilidad Neta es más significativo con el 121%, pasando de $ 5,8 Millones a $ 12,9 Millones al cierre de 2010.

9

75%25%

Estructura de Inversión 2010$ 50.180.272

Total Activo Corriente

Total Activo No Corriente

$ 12.329.058

$ 37.851.214

73%27%

Estructura de Inversión 2009$ 29.563.172

Total Activo Corriente

Total Activo No Corriente

$ 7.938.501

$ 21.624.671

8%

51%

1%2%

34%

4%

Activo Corriente 2010

Caja-Bancos

Créditos por Ventas

Créditos Impositivos

Créditos Diversos

Bienes de Cambio

Anticipos a Proveedores

6%

55%

1%

37%

1%

Activo Corriente 2009

Caja-Bancos

Créditos por Ventas

Créditos Impositivos

Bienes de Cambio

Anticipos a Proveedores

La Estructura de Inversión al cierre del 2010 acusa un aumento del 70% en valores absolutos, alcanzando un

monto de $ 50 Millones, donde se tiende a priorizar el Activo Circulante en forma creciente con el 75% de la inversión total, equivalente a $ 37,8 Millones. En el análisis particular de la estructura patrimonial, el incremento del nivel de actividad demandó una mayor

inversión en Capital de Trabajo, en especial en la financiación al cliente y en los stocks. Esto lo podemos comprobar en términos absolutos ya que las cuentas a cobrar y los inventarios de bienes de cambio aumentaron más del 60% respecto del ejercicio anterior.

51%49%

Estructura de Financiamiento 2010

PASIVO TOTAL

CAPITAL PROPIO

$ 25.395.673$ 24.784.599

59%41%

Estructura de Financiamiento 2009

PASIVO TOTAL

CAPITAL PROPIO

$ 12.012.225 $ 17.550.947

Por otra parte, la Estructura de Financiamiento muestra que los Capitales de los Accionistas ganan participación relativa en 8 puntos porcentuales para pasar a sostener ahora el 49% de la Inversión Total (en 2009 era del 41%), debido a que se duplicó su monto por incidencia de la Ganancia Neta obtenida al cierre del 2010.

10

10%2%

85%

3%

Capital Propio 2010

Capital

Reservas

Resultados no Asignados

Primas de Emisión

21%

2%

71%

6%

Capital Propio 2009

Capital

Reservas

Resultados no Asignados

Primas de Emisión

Esto permitió mejorar el nivel de endeudamiento total para situarse en un nivel muy conservador del 1,02, es decir, $ 1,02 de pasivo total por cada peso del patrimonio neto. Esta evolución favorable del apalancamiento de la Empresa de los 3 últimos ejercicios económicos, podemos observarla en el siguiente gráfico:

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

2008 2009 2010

4,67

1,46

1,02

Apalancamiento

Endeudamiento (Pasivo Total / Patrimonio Neto)

Respecto a los Capitales de Terceros (90% son de corto plazo) se registra un aumento del 45% en valores absolutos en los pasivos espontáneos, principalmente en deudas corrientes con proveedores comerciales y con el Estado (fiscales y sociales), producto del incremento del nivel de actividad.

43%

9%15%

28%

2% 2%1%

Pasivo Corriente 2010$ 22.954.980 (90% del Pasivo Total)

Deudas Comerciales

Deudas Bancarias y FinancierasDeudas Laborales y PrevisionalesDeudas Fiscales

Anticipos de Clientes

Otros Pasivos

Cuentas Corrientes Directores

49%

18%

15%

15%1% 2%

Pasivo Corriente 2009$ 14.983.778 (85% del Pasivo Total)

Deudas Comerciales

Deudas Bancarias y Financieras

Deudas Laborales y Previsionales

Deudas Fiscales

Anticipos de Clientes

Cuentas Corrientes Directores

11

49%

6%

35%

9% 1%

Pasivo No Corriente 2010$ 2.440.693 (10% del Pasivo Total)

Deudas Bancarias y Financieras

Deudas Sociales

Deudas Fiscales

Deudas Diversas

Previsiones

56%

3%

40%

1%

Pasivo No Corriente 2009 $ 2.567.169 (15% del Pasivo Total)

Deudas Bancarias y Financieras

Deudas Sociales

Deudas Fiscales

Previsiones

0

5.000.000

10.000.000

15.000.000

20.000.000

25.000.000

2008 2009 2010

$ 5.098.017

$ 14.439.378

$ 22.769.959

EBITDA Operativo

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

30,00%

2008 2009 2010

10,48%

22,74%25,55%

Margen del EBITDA

En el capítulo de Resultados, al cierre de 2010 el EBITDA alcanza el 25,55% ganando casi tres puntos porcentuales con relación al 2009, debido al incremento en las Ventas y al buen manejo de la Estructura de Costos. En valores absolutos, la empresa logra un flujo de caja operativo de $ 22,7 Millones antes de cargas financieras, impuestos y depreciaciones, muy por encima del valor de 2009 ($ 14,4 Millones). Aspectos Comerciales: Los resultados comerciales globales obtenidos durante el año 2010 superaron los planes previstos para este año tanto en facturación como en Margen Bruto, producto de la fuerza comercial desarrollada, en especial en el canal minorista, el aumento de la inversión en marketing pasando de 1,2% en 2009 a 2,1% de la facturación en 2010. En cuanto al plazo de cobranza la Empresa consiguió un promedio de cobro de 76 días desde fecha de factura. Para el año 2011 la política de la Compañía es mejorar la cobranza bajando ese plazo a 70 días. Aspectos Industriales: El crecimiento de la facturación durante los meses centrales del año exigió a la línea de Sólidos la utilización de su capacidad en un 80%; en tanto que la línea de líquidos y la planta de Antibióticos alcanzaron en eses mismo período un 70% de su capacidad. Perspectivas: Dado el escenario de evolución positiva de la situación financiera y económica a nivel global, la Compañía planea transitar el año 2011 focalizada en las mismas premisas del año anterior para lograr maximizar la eficiencia en el capital de trabajo y los gastos, mantener la liquidez y solvencia alcanzadas, apostando firmemente al posicionamiento de sus marcas, lo que le permitirá mejorar período tras período la calidad de sus resultados y por lo tanto ejecutar los proyectos necesarios para seguir creciendo. Durante el 2011 SAVANT PHARM proyecta un piso de crecimiento del 25% en las ventas respecto al año 2010 y planifica seguir ampliando la capacidad instalada para poder hacer frente a la creciente demanda de sus productos. Misión.

Contribuir a mejorar la salud de las personas a través de especialidades medicinales, desde una empresa sólida que trascienda a futuras generaciones.

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Visión.

Crecer con rentabilidad para ser la opción más atractiva para nuestros clientes y contribuir al desarrollo de nuestra gente y de la comunidad.

El siguiente Resumen Financiero muestra la tendencia de los principales indicadores financieros en los tres últimos ejercicios.

Resumen Financiero - SAVANT PHARM S.A.(cifras en Pesos)Balance cerrado al 31-dic-10 31-dic-09 31-dic-08

RentabilidadEBITDA Operativo 22.769.959 14.439.378 5.098.017Margen de EBITDA 25,55% 22,74% 10,48%Retorno sobre Patrimonio (ROE) 52,14% 48,62% -10,37%Retorno sobre Activos (ROA) 25,75% 19,76% -1,83%Retorno sobre Capital Invertido (ROIC) 36,42% 30,26% -4,14%

Coberturas 31-dic-10 31-dic-09 31-dic-08Cobertura de Intereses 18,49 2,85 0,73Cobertura Total 4,18 1,18 0,26

Estructura de Capital y Endeudamiento 31-dic-10 31-dic-09 31-dic-08Apalancamiento 1,02 1,46 4,67Deuda / Activo Total 0,51 0,59 0,82Deuda Generadora de Intereses + PN 35.483.812 19.302.802 15.475.492Liquidez Corriente 1,65 1,44 1,04Prueba del Ácido 1,08 0,92 0,49Solvencia 1,98 1,68 1,21Solvencia del Capital de Trabajo 0,30 0,22 0,03

VIII. INFORMACIÓN POSTERIOR. ESTADOS CONTABLES ESPECIALES SEMESTRALES AL 30 DE JUNIO DE 2011.

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IX. CONDICIONES GENERALES DE LA COLOCACION EN SERIES.

Monto y Moneda. El monto total de la emisión global de Obligaciones Negociables Simples (no convertibles en acciones), con o sin garantía especial, con colocación en series aprobado por la Asamblea Extraordinaria Nro 16 celebrada el 20 de Julio de 2011 es de hasta $ 15.000.000 (Pesos Quince Millones) o su equivalente en Dólares Estadounidenses.

Dentro de la emisión global de emisión de Obligaciones Negociables Pyme vigente, el monto máximo en circulación no podrá superar $ 15.000.000 (Pesos Quince Millones) o su equivalente en Dólares Estadounidenses.

Amortización. El Directorio determinará oportunamente la forma de amortización de cada una de las Series a emitir. Si el día de pago de la respectiva cuota, no fuera un día hábil, el mismo se efectuará el primer día hábil siguiente. En tal caso, la cuota de amortización respectiva no generará intereses durante el periodo comprendido entre su día de pago y el primer día hábil siguiente.

Intereses. El Directorio determinará en cada Serie si los intereses serán fijos o variables. Los mismos se calcularán por los días efectivamente transcurridos en cada periodo y sobre la base de un periodo anual de 365 días.

Modo de representación de las Obligaciones Negociables. Las Obligaciones Negociables estarán representadas por un certificado global y permanente depositado en Caja de Valores SA., que actuará como Entidad Depositaria.

Destino de los Fondos. Los recursos provenientes de la emisión de Obligaciones Negociables serán utilizados según lo establecido en el Artículo 36 (apartado 2) de la Ley Nro 23.576, modificada por la Ley Nro 23.962. La emisora destinará los recursos a obtener mediante la colocación de Obligaciones Negociables al fortalecimiento del Capital de Trabajo y a la ejecución de determinadas inversiones en Activos Fijos.

Organizador, Estructurador y Asesor Financiero. Trust Capital SA (TCP) será el Organizador, Estructurador y Asesor Financiero de la Emisora en el programa de emisión global. TCP tiene sus oficinas en Luis de Tejeda 3933, Barrio Cerro de las Rosas de la ciudad de Córdoba, TelFax 0351-4811353 / 4813309 (www.trustcp.com).

Cotización. Las Obligaciones Negociables de la Emisión Global de $ 15.000.000 (Pesos Quince Millones) podrán cotizar en la Bolsa de Comercio de Córdoba y/o en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y/o en la Bolsa de Comercio de Rosario, bajo el régimen de Obligaciones Negociables de Pequeñas y Medianas Empresas, de acuerdo al Reglamento de Cotización de las respectivas Bolsas de Comercio.

Gastos de Emisión. Están a cargo de la Emisora todos los gastos relacionados con la emisión y colocación de las Obligaciones Negociables, incluyendo gastos administrativos, notariales, impresión de documentos, comisiones y demás gastos relacionados con la emisión, colocación, administración, rescate y pago de servicios.

Obligaciones Negociables régimen Pyme. Emisiones anteriores. Con fecha 11 de Agosto de 2008 la Emisora hizo su debut en el Mercado de Capitales argentino a través de la emisión de la Serie I de Obligaciones Negociables Pyme por U$ 1.000.000. Dicha emisión tuvo cotización autorizada en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y Bolsa de Comercio de Córdoba. Fue avalada por Acindar Pymes SGR y el último vencimiento operó el pasado 6 de Agosto, habiendo sido cancelado en su totalidad.

X. TERMINOS Y CONDICIONES DE EMISION DE LA SERIE II.

El presente documento correspondiente a la emisión de Obligaciones Negociables de SAVANT PHARM SA ha sido elaborado a partir de la información general y particular detallada en el Acta de Directorio Nro 83 del 21 de Julio de 2011, donde se establecieron las condiciones generales y particulares de la emisión por delegación de la Asamblea General Extraordinaria Nro 16 del 20 de Julio de 2011.

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La oferta se dirige únicamente a los inversores calificados. Los valores negociables comprendidos en el régimen especial de emisión de deuda de pequeñas y medianas empresas dispuesto por el artículo 36 y siguientes del Capítulo VI de las Normas de la CNV, sólo podrán ser adquiridos por los inversores calificados que se encuentren dentro de las siguientes categorías:

1.-El Estado Nacional, las Provincias y Municipalidades, sus entidades autárquicas, entidades financieras oficiales, sociedades del Estado, empresas del Estado y personas jurídicas de derecho público. 2.-Sociedades de responsabilidad limitada y sociedades por acciones. 3.-Sociedades cooperativas, entidades mutuales, obras sociales, asociaciones civiles, fundaciones y asociaciones sindicales. 4.-Agentes de bolsa y agentes o sociedades adheridas a entidades autorreguladas no bursátiles. 5.-Fondos comunes de inversión. 6.-Personas físicas con domicilio real en el país, con un patrimonio neto superior a PESOS SETECIENTOS MIL ($ 700.000). 7.-Sociedades de personas con un patrimonio neto mínimo superior a PESOS UN MILLON QUINIENTOS MIL ($ 1.500.000). 8.-Personas jurídicas constituidas en el exterior y personas físicas con domicilio real fuera del país. 9.-Administración Nacional de la Seguridad Social (ANSES).

Emisor. SAVANT PHARM S.A.

Títulos de Deuda. OBLIGACIONES NEGOCIABLES SIMPLES, NO SUBORDINADAS NI CONVERTIBLES EN ACCIONES, NOMINATIVAS, sin garantía especial, emitidas bajo el régimen de la Ley Nro 23.576 y los Decretos del Poder Ejecutivo Nacional Nro 1087/93 y Nro 319/08.

Moneda de Denominación. Las Obligaciones Negociables estarán denominadas en Pesos Argentinos (“$” o “Pesos”).

Monto. PESOS OCHO MILLONES ($ 8.000.000.-) de valor nominal un peso cada una.

Monto Mínimo de Suscripción. El monto mínimo de suscripción de la Serie II de Obligaciones Negociables será de $ 5.000 (Pesos Cinco mil) y múltiplos de $ 1.000 (Pesos Un mil) por encima de dicho monto.

Moneda de Pago. Los pagos de la Serie II de Obligaciones Negociables serán efectuados en Pesos en la República Argentina.

Fecha de Vencimiento. Las Obligaciones Negociables vencerán a los sesenta (60) meses contados a partir de la Fecha de Emisión.

Amortización. Las obligaciones negociables se amortizarán en Diez (10) pagos iguales y consecutivos de capital, equivalentes al 10% (Diez por ciento) cada uno, pagaderos cada seis (6) meses, siendo el primero de ellos a los seis (6) meses contados a partir de la Fecha de Emisión.

Sistema de Colocación. Las Obligaciones Negociables serán colocadas a través de oferta pública en el país por el método que establezca la emisora, de acuerdo a los procedimientos admitidos por la Comisión Nacional de Valores. El período de colocación se extenderá por lo menos durante siete (7) días hábiles bursátiles. El período de colocación podrá ser prorrogado, modificado y/o suspendido por la emisora de común acuerdo con el colocador. Las Obligaciones Negociables se ofrecerán a la par. El precio se integrará al contado durante el período de integración.

Integración. En la Fecha de Integración los Oferentes a quienes se les hubiera adjudicado la Serie II deberán integrar aquellos títulos con los Pesos suficientes para cubrir el valor nominal que les fuera adjudicado, mediante la transferencia o el depósito en aquella cuenta abierta a nombre de los Colocadores o del Emisor.

Tasa de Interés. Las Obligaciones Negociables Serie II devengarán intereses a una tasa variable, que será igual a la Tasa de Referencia más un margen de corte a licitarse durante el período de colocación. Los intereses se calcularán en función de los días efectivamente transcurridos, utilizando como base un año de TRESCIENTOS SESENTA Y CINCO (365) DIAS. Comenzarán a devengarse a partir de la fecha de emisión. La

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tasa mínima será 14% Nominal Anual, y la tasa máxima no podrá superar el 24% Nominal Anual. Al finalizar el período de suscripción se informará a los oferentes el margen de corte.

La tasa de interés de las Obligaciones Negociables Serie II correspondiente a cada Período de Intereses será calculada por el Agente de Cálculo e informada por éste en el aviso de pago a ser publicado en el Boletín Diario de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y en el Boletín Diario de la Bolsa de Comercio de Córdoba.

Agente de Cálculo. Benedit Sociedad de Bolsa SA.

Pago de Interés. Los intereses serán pagaderos con cada vencimiento de capital, venciendo el primero de ellos a los seis (6) meses contados a partir de la Fecha de Emisión.

En caso que alguna de las Fechas de Pago de Intereses no fuera un Día Hábil, los Intereses se pagarán el Día Hábil inmediato posterior.

Tasa de Referencia. La tasa de referencia para cada Período de Intereses será el promedio aritmético simple de las Tasas Badlar Privadas (o en caso que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) suspenda la publicación de dicha tasa, la Tasa Sustituta) publicadas durante el período que se inicia el séptimo Día Hábil anterior al inicio de cada Período de Intereses y finaliza el séptimo Día Hábil anterior a la fecha de pago de los intereses correspondientes.

“Tasa Badlar Privada” significa la tasa de interés para depósitos a plazo fijo de más de $ 1.000.000 de 30 a 35 días de plazo en bancos privados publicada por el BCRA en su página de Internet.

“Tasa Sustituta” significa 1) La tasa sustituta de la Tasa Badlar Privada que informe el BCRA; o 2) En caso de no existir dicha tasa sustituta, el promedio (calculado por el Emisor) de tasas informadas para depósitos de idéntico plazo (30 a 35 días) y similar monto por los cinco primeros bancos privados según el informe de depósitos disponible publicado por el BCRA.

Forma de los Títulos. Las Obligaciones Negociables estarán representadas por un Certificado Global Permanente para ser depositado en la Caja de Valores S.A. en los términos de la ley 20.643 y normas modificatorias y complementarias. Las mismas serán transferibles dentro del sistema de depósito colectivo, renunciando los beneficiarios a solicitar la entrega de láminas individuales. La Caja de Valores S.A. se encuentra habilitada para cobrar aranceles a los depositantes, que estos podrán trasladar a los inversores.

Periodo de presentación de manifestaciones de interés y periodo de suscripción. Se invitará a ofertar por un período de cuatro (4) días hábiles y el periodo de suscripción será de tres (3) días hábiles bursátiles. El Directorio de la Emisora resolverá la fecha en que comenzará el período de suscripción, una vez obtenida la autorización de cotización por parte de las Bolsas respectivas. Para suscribir las Obligaciones Negociables, los inversores que hubieran efectuado manifestaciones de interés durante el periodo de cuatro (4) días antes aludido, deberán ratificarlas durante el último día hábil bursátil del periodo de suscripción, salvo que las intenciones recibidas en el periodo de realización de manifestaciones de interés hubieran sido efectuadas con carácter vinculante, en cuyo caso no será menester su ratificación durante el periodo referido. En todos los casos, la adjudicación se realizará a prorrata simple entre todos aquellos que hayan hecho sus ofertas de suscripción al margen de corte.

Forma de Integración. La integración se realizará en efectivo hasta las 72 hs. hábiles posteriores a la finalización del periodo de suscripción, mediante la transferencia o el depósito a la cuenta de los Agentes Colocadores.

Fecha de integración. Se entiende por fecha de integración el período de 72 hs. hábiles posteriores a la finalización del período de suscripción, en el cual los suscriptores integran en efectivo el equivalente al monto suscripto, mediante la transferencia o el depósito a la cuenta de los Agentes Colocadores.

Rescate anticipado. La emisora podrá rescatar parcial o totalmente en forma anticipada sus obligaciones negociables en las siguientes condiciones: PARCIALMENTE: En cualquier momento después de ciento ochenta (180) días contados a partir de la finalización del periodo de suscripción y hasta el 90% del monto

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total de la emisión. TOTALMENTE: En cualquier momento a partir de la finalización del primer año contado a partir de la finalización del periodo de suscripción. El o los rescates anticipados deberán efectuarse al cien por cien (100%) de su valor nominal residual, mas los intereses efectivamente devengados hasta la fecha de rescate, debiendo el emisor dar aviso a los Obligacionistas mediante publicación por tres días en el Boletín diario de la Bolsa de Comercio de Córdoba y de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, con una anticipación mínima de 30 días corridos a la fecha del inicio del rescate en la que se pondrán a disposición de los obligacionistas los importes correspondientes al capital y renta devengada hasta la fecha de rescate.

Precio de Suscripción. El Directorio de la Emisora ha resuelto fijar el precio de suscripción de las Obligaciones Negociables Serie II en el momento de colocación, el que será igual al 100% del valor nominal. Para la suscripción de la Serie II de Obligaciones Negociables Pyme, cada oferente que cumpla con los requisitos exigidos, podrá presentar una o más solicitudes irrevocables de suscripción por un valor nominal mínimo de $ 5.000 (Pesos Cinco mil) y múltiplos de $ 1.000 (Pesos Un mil). Determinado el margen de corte, la adjudicación se hará a todos aquellos que hayan ofrecido un Margen menor o igual al margen de corte de acuerdo con lo siguiente: en primer lugar se adjudicará la totalidad de las Obligaciones Negociables solicitadas a quienes hayan solicitado un margen inferior al margen de corte; el remanente se adjudicará a prorrata simple entre todos aquellos que hayan hecho sus ofertas de suscripción al margen de corte. La Emisora, el Organizador y los Agentes Colocadores, de común acuerdo, podrán considerar no conveniente el Margen de las solicitudes de suscripción recibidas o el monto a emitirse, declarando entonces la colocación desierta. Las respectivas solicitudes de suscripción quedarán automáticamente sin efecto sin que tal circunstancia otorgue a los suscriptores derecho a compensación o indemnización alguna. Al finalizar el período de suscripción, se comunicará a los respectivos presentantes de solicitudes de suscripción las cantidades asignadas, quedando perfeccionada la suscripción de las Obligaciones Negociables cuando éstos integren el precio de las mismas, dentro de los plazos previstos a tal fin.

Organizador, Estructurador y Asesor Financiero. Trust Capital S.A. (TCP) es el Organizador, Estructurador y Asesor Financiero del Emisor en la presente Serie II. TCP tiene sus oficinas en calle Luis de Tejeda 3933, Barrio Cerro de las Rosas de la ciudad de Córdoba, TelFax 0351-4811353 / 4813309 (www.trustcp.com).

Co-Organizador. Equity Sociedad de Bolsa SA es el Co-Organizador en la presente Serie II. Equity tiene sus oficinas en Luis de Tejeda 3933, Barrio Cerro de las Rosas de la ciudad de Córdoba, TelFax 0351-4811353 / 4813309 (www.equitysocbolsa.com.ar).

Agentes Colocadores. Las Obligaciones Negociables serán colocadas por oferta pública a través de BENEDIT Sociedad de Bolsa SA; y S & C Inversiones Sociedad de Bolsa SA del Mercado de Valores de Córdoba SA en adelante los “Agentes Colocadores”, que se encuentran autorizados para realizar oferta pública de títulos valores. En efecto, los interesados en suscribir la Serie II de Obligaciones Negociables Pyme deberán presentar las solicitudes irrevocables de suscripción en las oficinas de los Agentes Colocadores, BENEDIT Sociedad de Bolsa SA, sito en la calle 25 de mayo Nro 565 Piso 7, Ciudad Autónoma de Buenos Aires; y S & C Inversiones Sociedad de Bolsa SA del Mercado de Valores de Córdoba SA, sito en Ituzaingo 129 Piso 5, Ciudad de Córdoba.

Custodia y Pago. La presente emisión de Obligaciones Negociables estará documentada en un Certificado Global permanente y definitivo de acuerdo a las disposiciones vigentes, que será depositado en Caja de Valores SA. Resultará de aplicación el régimen de depósito colectivo reglamentado por la Ley 20.643, acreditándose las Obligaciones Negociables en las subcuentas comitentes correspondientes a cada inversor en particular. La amortización del capital, el pago de los intereses y eventualmente los rescates anticipados, serán efectuados por la Emisora mediante la transferencia o el depósito de los importes correspondientes a la Caja de Valores SA para su acreditación en las cuentas de los tenedores con derecho a cobro.

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Disponibilidad. En la fecha de emisión, las obligaciones negociables estarán disponibles para cada suscriptor en la subcuenta comitente de su titularidad.

Fecha de Emisión. La fecha de Emisión será el último día de integración.

Moneda de denominación y pago. Las Obligaciones Negociables estarán denominadas en PESOS ARGENTINOS, con sujeción al cumplimiento de todos los requisitos legales y regulatorios aplicables. Todos los pagos referidos a la amortización y rentas se efectuarán en Pesos Argentinos. Se entiende por Día Hábil aquellos días laborales en los que funcionan los bancos en la ciudad de pago de las obligaciones, o que funciona la Bolsa de Comercio en donde cotizarán los valores de esta Serie II.

Cotización. Las Obligaciones Negociables cotizarán en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y en la Bolsa de Comercio de Córdoba. La unidad mínima de negociación será de PESOS CINCO MIL ($ 5.000) y múltiplos de Pesos Un Mil. $ 1.000.-). Valor Nominal Unitario: Un Peso ($ 1).

Destino de los fondos. Los recursos provenientes de la emisión de la Serie II de Obligaciones Negociables, serán destinados al fortalecimiento del Capital de Trabajo en el país y a la inversión en Activos Fijos. En efecto, los fondos aplicados al Capital de Trabajo representarán alrededor del 30% del producido de la emisión de Obligaciones Negociables y servirán para la compra de insumos para la producción, cancelación de pasivos bancarios y reserva de liquidez. El 70% restante del producido de la Serie II de Obligaciones Negociables será aplicado a la inversión en Maquinarias e Instalaciones. Todo ello con vistas a acompañar el incremento en los niveles de facturación de la compañía.

Colocación. Se publicará un aviso en el Boletín Diario de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, en el Boletín Diario de la Bolsa de Comercio de Córdoba y en un diario de gran circulación en el que se indicarán la fecha de inicio y finalización del periodo de manifestaciones de interés, del período de suscripción y el domicilio de los Agentes Colocadores a efectos de la recepción de las solicitudes de suscripción.

Se invitará a ofertar por un período de cuatro (4) días hábiles, durante el cual los potenciales inversores podrán realizar manifestaciones de interés. Para la colocación o suscripción de las obligaciones negociables, los inversores que hubieren efectuado manifestaciones de interés deberán ratificarlas durante el periodo de suscripción, que será de tres (3) días hábiles bursátiles.

Al finalizar el periodo de Suscripción, se comunicará a los respectivos presentantes de solicitudes de suscripción las cantidades asignadas, quedando perfeccionada la suscripción de las Obligaciones Negociables cuando estos completen el pago de las mismas.

Garantías. Las obligaciones negociables serán emitidas sin garantía especial o mancomunada y constituirán obligaciones directas e incondicionales, que jerarquizarán igualitariamente entre ellas mismas. La Garantía estará dada por el Patrimonio del Emisor.

Emisiones Anteriores. Con fecha 11 de Agosto de 2008 la Emisora hizo su debut en el Mercado de Capitales argentino a través de la emisión de la Serie I de Obligaciones Negociables Pyme por U$ 1.000.000. Dicha emisión tuvo cotización autorizada en las Bolsas de Comercio de Buenos Aires y Bolsa de Comercio de Córdoba. Fue avalada por Acindar Pymes SGR y el último vencimiento operó el pasado 6 de Agosto, habiendo sido cancelado en su totalidad.

XI. INFORMACIÓN ADICIONAL. 1. Lavado de dinero El 13 de abril de 2000, el Congreso Argentino aprobó la Ley No. 25.246, modificada por las leyes No. 25.815, 26.087, 26.119 y 26.268 (la “Ley Encubrimiento y Lavado de Activos de Origen Delictivo”) que establece un régimen penal administrativo, reemplaza a varios artículos del Código Penal Argentino y tipifica el lavado de dinero como un tipo de delito. Asimismo, dicha norma crea la llamada Unidad de Información Financiera, una entidad controlada por el Ministerio de Justicia y Derechos Humanos. El lavado de dinero es tipificado como un delito bajo el Código Penal Argentino, que establece que se

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comete un delito cuando una persona convierte, transfiere, administra, vende, grava o aplica de cualquier otro modo dinero o cualquier otro activo proveniente de una actividad criminal en la cual esa persona no ha participado, con el posible resultado de que el activo original o subrogante pueda aparecer como de origen legítimo, siempre que el valor del activo supere los Ps. 50.000 ya sea que tal monto resulte de una o más transacciones. En línea con la práctica aceptada internacionalmente, la Ley Encubrimiento y Lavado de Activos de Origen Delictivo no atribuye la responsabilidad de controlar estas transacciones delictivas sólo a los organismos del Gobierno Argentino sino que también asigna determinadas obligaciones a diversas entidades del sector privado tales como bancos, agentes de bolsa, sociedades de bolsa, escribanos y compañías de seguro. Estas obligaciones consisten básicamente en funciones de captación de información. Por un análisis más detallado de la Ley Antilavado de Dinero aplicable vigente, se recomienda a los inversores que consulten a sus propios asesores legales y lean exhaustivamente las Resoluciones de la UIF y demás normas reglamentarias y el Capítulo XIII, Título XI, Libro Segundo del Código Penal Argentino. Asimismo, los interesados pueden visitar el sitio web del Ministerio de Economía Argentino (http://www.mecon.gov.ar), www.infoleg.gov.ar y la página web de la UIF (http://www.uif.gov.ar). 2. Régimen cambiario. Todas las operaciones de compra de divisas deben pactarse en el mercado libre de cambios donde el Banco Central compra y vende divisas. Egreso de capitales incluyendo la caja y los equivalentes de caja. En virtud del Decreto N° 260/2002, el Gobierno Argentino creó un mercado de cambios (“MULC”) para todas las operaciones en moneda extranjera. Dichas operaciones se encuentran sujetas a las normas y los requisitos establecidos por el Banco Central. Conforme a la Comunicación "A" 3471, con sus modificaciones, el Banco Central impuso determinadas restricciones y requisitos a las operaciones de cambio cuyo incumplimiento puede redundar en sanciones penales. Para obtener una descripción detallada de las restricciones cambiarias y los controles al ingreso de capitales vigentes a la fecha del presente, se aconseja a los inversores consultar con sus propios asesores legales y leer atentamente el Decreto N° 616/2005, la Resolución N° 637/2005, las normas del Banco Central de la República Argentina sobre ingreso y egreso al MULC y demás regulaciones, disposiciones y otras regulaciones aplicables a la materia. A dicho fin, los interesados pueden ingresar en el sitio web del Ministerio de Economía y Finanzas de Argentina (http://www.mecon.gov.ar) o al sitio web del Banco Central (http://www.bcra.gov.ar) o www.infoleg.gov.ar.

Ingresos y egresos de capitales. Conforme al Decreto N° 616/2005, con sus modificaciones, el Gobierno argentino impuso ciertas restricciones al ingreso y egreso de divisas hacia y desde el mercado de divisas argentino. Todo nuevo endeudamiento ingresado al mercado cambiario y toda renovación de deuda de personas residentes en el extranjero ingresada al mercado cambiario local debe pactarse y cancelarse en un plazo no inferior a 365 días corridos, sin perjuicio del mecanismo de pago. Asimismo, no se autoriza la precancelación de dichas deudas antes del vencimiento del plazo mencionado. Quedan exentas de dichas restricciones: La financiación de operaciones de comercio exterior; o

La suscripción primaria de títulos de deuda con oferta pública y cotización en el mercado extrabursátil. Se reglamentó la constitución de un depósito nominativo, intransferible, no remunerado, por un plazo de 365 días corridos por un monto equivalente al 30% de las divisas ingresadas al mercado cambiario local en carácter de deuda externa; toda suscripción de acciones emitidas por sociedades con domicilio en la Argentina sin cotización en los mercados extrabursátiles, salvo las inversiones directas y otras operaciones que provoquen el ingreso de moneda extranjera o créditos contraídos con una persona no residente. Sin embargo, toda oferta pública de títulos de deuda primaria con cotización en mercados extrabursátiles se encuentra exenta de dichos requisitos.

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No se requiere autorización previa para adquirir los títulos o ejercer los derechos económicos o societarios de dichos títulos.

XII. CALIFICACIÓN DE RIESGO.

Las Obligaciones Negociables correspondientes a la Serie II de la Emisión Global cuentan con calificación de riesgo A+ en grado de inversión, otorgada por Evaluadora Latinoamericana S.A. Dicha calificación corresponde a “aquellos instrumentos con una muy buena capacidad de pago del capital e intereses en

los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante cambios predecibles en el emisor, en la

industria a que éste pertenece o en la economía y que presentan, además, a juicio del Consejo de

Calificación, una buena combinación de las variables indicativas de riesgo.”.

XIII. COMPROMISOS DE LA EMISORA.

La Emisora se compromete a: Compromisos de Hacer. Pago de capital e intereses. La Emisora deberá pagar en tiempo y forma el capital e intereses correspondientes a las Obligaciones Negociables. Pago de Gastos de Emisión. Serán a cargo de la Emisora, quien será la obligada al pago de todos aquellos gastos o costos relacionados con la emisión y colocación de las Obligaciones Negociables, incluyendo gastos administrativos, notariales, impresión de documentos, comisiones y demás gastos relacionados con la emisión, colocación, administración, rescate y pago de servicios. Cumplimiento de las leyes. Cumplir con los requisitos de todas las leyes, reglamentaciones y órdenes de cualquier Autoridad Gubernamental aplicables (incluyendo, sin carácter taxativo, todas las Leyes Ambientales, Leyes del Trabajo y las leyes, reglamentaciones y órdenes relacionadas con el sistema social y provisional) cuya violación o incumplimiento podría razonablemente tener como resultado un Efecto Adverso Significativo. Efecto Adverso Significativo es aquella contingencia que pudiera ocasionar una pérdida de al menos el 20% del Patrimonio Neto de la Emisora.

Mantenimiento de su existencia. Preservar y mantener su existencia societaria, así como obtener, preservar y mantener los derechos, licencias y privilegios que sean necesarios para la conducción de su Negocio.

Mantenimiento de las aprobaciones gubernamentales. Obtener y mantener debidamente en plena vigencia y efecto todas las aprobaciones de cualquier Autoridad Gubernamental que sean necesarias para sus respectivas operaciones en virtud de las leyes argentinas para la validez del otorgamiento, entrega y cumplimiento de Obligaciones Negociables, salvo en la medida en que la falta de obtención o mantenimiento de cualquier aprobación no pudiera, en su conjunto, tener un Efecto Adverso Significativo.

Mantenimiento de bienes. (i) Obtener, mantener y preservar en buenas condiciones y estado de funcionamiento todos los bienes que resulten necesarios o útiles para la conducción del Negocio, con excepción del desgaste natural de los mismos, (ii) obtener y mantener todos los derechos de paso, permisos y otros derechos para la conducción del Negocio, y (iii) mantener, preservar y proteger todas las franquicias, licencias, derechos de autor, patentes y marcas comerciales que sean significativas para su Negocio, salvo que la falta de obtención, mantenimiento, preservación y protección de los mismos de conformidad con este párrafo no pudiera razonablemente tener como resultado un Efecto Adverso Significativo.

Mantenimiento de seguros. Obtener, mantener y preservar la vigencia de seguros relacionados con su Negocio con compañías aseguradoras financieramente sólidas, responsables y de buena reputación del modo y con el alcance con el que procedería un operador argentino prudente que opere en la industria de la Emisora, respecto de instalaciones similares en la Argentina. En lo que respecta a cada tipo de seguro requerido por este inciso, la Emisora deberá pagar debida y puntualmente todas las primas y demás gastos necesarios para la obtención y mantenimiento en vigencia y efecto de cada póliza de seguros.

Requisitos de información. La Emisora suministrará a las Autoridades Gubernamentales por los medios informativos habituales previstos en la legislación aplicable la información contable, financiera y de todo otro hecho relevante requerido por las normas y regulaciones aplicables de la CNV, la Bolsa de Comercio de Buenos Aires o la entidad autorregulada en la cual coticen las Obligaciones Negociables.

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Desarrollo de instalaciones. Construir, desarrollar y operar sus instalaciones de un modo consistente con las prácticas prudentes de la industria.

Mantenimiento de libros y registros. Mantener libros de registro y contabilidad adecuados en los que se ingresen los asientos completos y correctos de todas las operaciones financieras y de todos los activos y negocios de la Emisora, de conformidad con los PCGA.

Pago de impuestos. Pagar al vencimiento todos los impuestos, tasas y cargas gubernamentales así como los gravámenes impuestos a la mismas o a sus ingresos, ganancias o bienes, con excepción de aquellos que sean impugnados de buena fe mediante procedimientos apropiados y en relación con los cuales la Emisora haya establecido reservas adecuadas de conformidad con la legislación y regulaciones vigentes.

Compromisos de No Hacer.

En tanto haya cualquier monto pendiente de pago bajo las Obligaciones Negociables Serie II, la Emisora se compromete a no:

Gravámenes. Se entiende por Gravamen a la constitución de prenda, hipoteca, cesión fiduciaria o la constitución de cualquier garantía que limite la libre disponibilidad del bien o bienes gravados. No podrá crear, ni constituir ningún Gravamen sobre sus activos actuales o futuros por nuevas deudas cuyo valor nominal supere el 30% del Patrimonio Neto de la Emisora al cierre del último ejercicio económico anual.

Fusión. Fusionarse, salvo que la entidad continuadora resultante de la fusión, asuma el cumplimiento de las Obligaciones Negociables y que las mismas mantengan una calificación no menor a BBB.

Ventas y locaciones. Ceder, transferir o alquilar sus activos de una manera tal que pudiera afectar el normal funcionamiento de la empresa, afectando la capacidad de generación de recursos para el cumplimiento de las obligaciones negociables.

Cambio de la naturaleza del negocio. Intentar o llevar a cabo cualquier cambio significativo en la naturaleza del Negocio que la Emisora desarrolle a la Fecha de Emisión.

Endeudamiento Total (Pasivo Total sobre Patrimonio Neto). Poseer en ningún momento mientras se encuentre pendiente algún endeudamiento una relación que surja del cociente entre el PASIVO y el PATRIMONIO NETO de la Emisora mayor a lo que se dispone para cada período en el siguiente cuadro, quedando acordado que esta relación será en todos los casos medida en forma consolidada de conformidad con los principios de contabilidad generalmente aceptados de la República Argentina:

31/12/2011 2,00 31/12/2012 2,00 31/12/2013 2,00 31/12/2014 2,20 31/12/2015 2,20

31/12/2016 2,20 Se entiende por Endeudamiento Total el cociente entre Pasivo Total y Patrimonio Neto. Cobertura de servicio de intereses. Mantener una relación entre EBITDA y Servicio de Intereses mayor a lo que se dispone para cada período en el siguiente cuadro, quedando acordado que esta relación será en todos los casos medida en forma consolidada de conformidad con los principios de contabilidad generalmente aceptados de la República Argentina. 31/12/2011 2,50 31/12/2012 2,50 31/12/2013 2,50 31/12/2014 2,50 31/12/2015 2,50 31/12/2016 2,50

Se entiende por EBITDA al Resultado Operativo antes de Intereses, Impuestos y Amortizaciones. Se entiende por Servicio de Intereses al total de intereses generados por Pasivos. Patrimonio Neto. Mantener al cierre de cada ejercicio fiscal anual un Patrimonio Neto que no sea inferior a $ 15.000.000 (Pesos Quince Millones), quedando acordado que esta relación deberá ser medida en forma consolidada si la Emisora tuviese sociedades vinculadas de conformidad con los principios de contabilidad generalmente aceptados de la República Argentina.

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XIV. SUPUESTOS DE INCUMPLIMIENTO. Un “Supuesto de Incumplimiento”, en relación con las Obligaciones Negociables, significa el acaecimiento

y/o subsistencia de uno de los siguientes hechos:

1) Que la Emisora no pague el Capital o los intereses de las Obligaciones Negociables, montos

adicionales u otros montos pagaderos bajo las Obligaciones Negociables cuando los mismos se tornen exigibles.

2) Que la Emisora no observe o cumpla alguna de las disposiciones incluidas en el acápite “Compromisos de la Emisora”.

3) Que se dicten contra la Emisora o contra cualquiera de sus respectivos bienes una o más sentencias u órdenes judiciales definitivas condenando al pago de sumas de dinero que excedan de U$S 1.000.000 (Dólares Estadounidenses un millón) o su equivalente en cualquier otra moneda o monedas, sea individualmente o en conjunto para todas las antedichas sentencias u órdenes, siempre que (i) el procedimiento de ejecución de dicha sentencia u orden judicial definitiva sea iniciado por cualquiera acreedor; y (ii) durante un período de treinta (30) días calendario consecutivos contados a partir de la notificación de dicha sentencia u orden judicial no se haya dispuesto la suspensión de la ejecución de dicha sentencia u orden, en razón de una apelación pendiente o por otro motivo; o

4) Que cualquier gobierno o Autoridad Gubernamental haya incautado, nacionalizado, secuestrado o de otro modo expropiado la totalidad o sustancialmente la totalidad de los activos o bienes de la Emisora o su capital accionario; o

5) Que cualquier Autoridad Gubernamental decida una suspensión general de pagos o una moratoria del pago de las deudas de la Emisora (que no excluya a las Obligaciones Negociables); o

6) (i) Que la Emisora no pague puntualmente (ya sea al vencimiento establecido, por requerimiento de pago, caducidad de plazos, intimación o de otro modo, y una vez vencido cualquier período de gracia aplicable) cualquier deuda con un monto de capital, individualmente o en conjunto, de por lo menos U$S 1.000.000 (Dólares Estadounidenses un millón) (o su equivalente en cualquier otra moneda o monedas), o (ii) que ocurra cualquier otro hecho o exista cualquier otra situación bajo cualquier contrato o instrumento relativo a dicho Endeudamiento, que ocasione la caducidad de los plazos, o permita la caducidad de los plazos ya sea mediante el envío de notificación, el transcurso del tiempo o ambos, de dicha deuda, o ante el requerimiento de una oferta de precancelación, rescate, compra o cancelación de dicha deuda y ello ocurriera, en cada caso, antes del vencimiento establecido de la misma y que durante un período de diez (10) días calendarios consecutivos no se hubiera subsanado el evento; o

7) Que la Emisora (a) sea declarada en concurso, en quiebra o incapaz de hacer frente al pago de sus deudas mediante sentencia firme de un tribunal competente, o interrumpa o suspenda el pago de la totalidad o una parte sustancial de sus deudas, (b) pida su propia quiebra conforme a la ley de concursos y quiebras u otra ley similar en vigencia en la actualidad o en el futuro en Argentina, (c) proponga o celebre una cesión general o un acuerdo preventivo extrajudicial o concordato con o para beneficio de sus acreedores con respecto a la totalidad o una parte sustancial de sus deudas, o (d) reconozca una insolvencia o cesación de pagos que afecte la totalidad o una parte sustancial de las deudas de la Emisora; o

8) Que la Emisora dejara de desarrollar el Negocio en forma permanente o anunciara su decisión formal de hacerlo; o

10) Que cualquier Autoridad Gubernamental cancele, retire, revoque, modifique o suspenda cualquier habilitación, permiso, licencia, consentimiento, aprobación o autorización con los que cuente la Emisora o que cualquier Autoridad Gubernamental emita cualquier decreto, orden o sentencia, o que no emita u otorgue cualquier habilitación, permiso, licencia, consentimiento, aprobación o autorización y la misma se mantenga en vigencia durante más de treinta (30) días; o

11) Que se torne ilícito para la Emisora observar o cumplir una o más de sus obligaciones bajo las Obligaciones Negociables y dicha ilegalidad subsista durante un período de treinta (30) días consecutivos contados a partir de la fecha en que la Emisora tome conocimiento de dicha ilegalidad o que los Tenedores que representen una mayoría del monto total de las Obligaciones Negociables en circulación hayan cursado una notificación al respecto a la Emisora; o

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Si se produce uno o más Supuestos de Incumplimiento, los Tenedores de Obligaciones Negociables reunidos

en Asamblea de Tenedores que por el voto favorable de por lo menos el 25% (veinte cinco por ciento) del monto de capital total de las Obligaciones Negociables en circulación, podrán declarar la caducidad de los plazos para el pago del capital, intereses, montos adicionales y/o cualquier otro monto adeudado bajo las Obligaciones Negociables, deviniendo la totalidad de tales montos exigibles y pagaderos en forma inmediata.

En caso que se hubiera producido la caducidad de los plazos para el pago de capital, intereses, montos

adicionales y/o cualquier otro monto adeudado bajo las Obligaciones Negociables, los Tenedores de Obligaciones Negociables en circulación que representen como mínimo el 51% (cincuenta y uno por ciento) del monto de capital total de las Obligaciones Negociables en circulación, podrán, mediante notificación escrita a la Emisora, dejar sin efecto la caducidad de los plazos para el pago de capital, intereses, montos adicionales y/o cualquier otro monto adeudado bajo las Obligaciones Negociables, siempre y cuando la totalidad de los Supuestos de Incumplimiento hubieran sido subsanados y/o dispensados.

Las disposiciones que anteceden se establecen sin perjuicio de los derechos de cada Tenedor en particular

de iniciar una acción contra la Emisora para el pago de cualquier monto de capital y/o intereses sobre cualquier obligación negociable en cada caso en o con posterioridad a la fecha de vencimiento contenida en las Obligaciones Negociables, según corresponda. El derecho de cualquier Tenedor de Obligaciones Negociables en particular de iniciar dicha acción contra la Emisora cumple con el Artículo 29 de la Ley de Obligaciones Negociables.

XV. CADUCIDAD DE PLAZOS

La ocurrencia de alguno de los siguientes hechos producirá la exigibilidad anticipada con “Caducidad de plazos”; a saber:

a) Cancelación de la oferta pública por parte de la Comisión Nacional de Valores.

b) Pérdida de la autorización de cotización por parte de la Bolsa de Comercio de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires o de la Bolsa de Comercio de la ciudad de Córdoba; o

c) Si hubieren falseado la veracidad de los datos consignados en este instrumento o en los presentados en oportunidad de la emisión de obligaciones negociables; o

d) Si ocurriera la liquidación de sus bienes; o

e) Si la Emisora solicitara o consintiera la designación de un administrador judicial, síndico, liquidador o funcionario similar para sí misma o para sus bienes; o

f) Si adoptara alguna medida societaria con el propósito de dar efecto a cualquiera de los actos antedichos o su equivalente conforme a las leyes de Argentina.

En cualquiera de los supuestos precedentes, el capital se tornará inmediatamente vencido y exigible, sin ninguna otra acción o aviso de cualquier naturaleza, a menos que con anterioridad a la fecha de entrega del aviso se hubieran remediado todos los Supuestos de Incumplimiento que lo hubieran motivado, y no se verificaran otras nuevas.

Si en cualquier momento con posterioridad a que el capital de las Obligaciones Negociables se encuentre vencido y exigible, la Emisora abonara una suma suficiente para pagar todos los montos vencidos de capital e intereses respecto de la totalidad de las Obligaciones Negociables que se hayan tornado vencidos, con más los intereses moratorios, y se hayan reparado cualesquiera otros incumplimientos referidos a esas Obligaciones Negociables, entonces la caducidad quedará sin efecto.

Mora. El incumplimiento de cualquiera de las obligaciones asumidas por la Emisora, la constituirá en mora sin necesidad de interpelación judicial o extrajudicial previa de ninguna naturaleza. Cuando habiendo vencido servicios de amortización de capital e intereses, existan importes adeudados por la Emisora, éstos devengarán como única compensación, intereses entre pactados y punitorios a una tasa del 13% nominal

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anual, desde el momento en que dichos importes se hicieran exigibles y hasta su efectiva cancelación.

XVI. EJECUCION DE LAS OBLIGACIONES NEGOCIABLES.

De acuerdo con lo dispuesto por el artículo 29 de la Ley 23.576, será considerado título ejecutivo para reclamar el pago del capital, actualizaciones e intereses y proceder a la ejecución de la Serie II de Obligaciones Negociables, el título representativo de las obligaciones emitidas.

ESPACIO EN BLANCO

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XVII. ESTADOS CONTABLES RESUMIDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010, COMPARATIVOS CON 2009.

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XVII. FLUJO DE FONDOS PROYECTADO PERIODO 2011 -2016.

Advertencia: El alcance de la siguiente información es limitado, ya que la misma surge de proyecciones financieras realizadas por la Emisora, y deberá ser considerada como tal a estos fines.

Totales Concepto Nov-11 Dic-11 2012 2013 2014 2015 2016Ventas $ 10.627.462 $ 11.371.384 $ 111.137.943 $ 122.251.738 $ 134.476.912 $ 147.924.603 $ 162.717.063Costo de Venta $ -4.051.881 $ -3.912.597 $ -53.059.102 $ -58.365.012 $ -64.201.514 $ -70.621.665 $ -77.683.831Margen Bruto $ 6.575.581 $ 7.458.787 $ 58.078.841 $ 63.886.725 $ 70.275.398 $ 77.302.938 $ 85.033.232

Gastos de Administración $ -270.125 $ -260.840 $ -3.537.273 $ -3.891.001 $ -4.280.101 $ -4.708.111 $ -5.178.922Gastos de Comercialización $ -1.012.970 $ -978.149 $ -13.264.776 $ -14.591.253 $ -16.050.378 $ -17.655.416 $ -19.420.958Impuestos Operativos $ -114.803 $ -110.857 $ -1.503.341 $ -1.653.675 $ -1.819.043 $ -2.000.947 $ -2.201.042EBITDA $ 5.177.682 $ 6.108.941 $ 39.773.451 $ 43.750.796 $ 48.125.876 $ 52.938.463 $ 58.232.310

Amortizaciones $ -106.336 $ -106.336 $ -1.467.432 $ -1.687.547 $ -1.940.679 $ -2.231.781 $ -2.566.548EBIT $ 5.071.347 $ 6.002.605 $ 38.306.019 $ 42.063.249 $ 46.185.197 $ 50.706.682 $ 55.665.762

Intereses Pagados $ -141.329 $ -136.583 $ -1.463.822 $ -1.317.440 $ -1.185.696 $ -1.067.126 $ -960.414

EBT $ 4.930.018 $ 5.866.022 $ 36.842.196 $ 40.745.809 $ 44.999.501 $ 49.639.556 $ 54.705.348

Imp. a las Ganancias $ -1.725.506 $ -2.053.108 $ -12.894.769 $ -14.261.033 $ -15.749.825 $ -17.324.808 $ -19.057.288Resultados $ 3.204.512 $ 3.812.914 $ 23.947.428 $ 26.484.776 $ 29.249.675 $ 32.314.748 $ 35.648.059

Flujo de Fondos ProyectadoResultados finales $ 3.204.512 $ 3.812.914 $ 23.947.428 $ 26.484.776 $ 29.249.675 $ 32.314.748 $ 35.648.059Amortizaciones Contables $ 106.336 $ 106.336 $ 1.467.432 $ 1.687.547 $ 1.940.679 $ 2.231.781 $ 2.566.548FLUJO DE FONDOS OPERATIVO NETO $ 3.310.847 $ 3.919.250 $ 25.414.860 $ 28.172.323 $ 31.190.355 $ 34.546.529 $ 38.214.607Emisión Serie II ON $ 8.000.000

Pago Prestamos Actuales 86.263$ 84.538$ 913.009$ 730.407$ 511.285$ $ 460.156 $ 414.141

Pago Capital Serie II ON 1.600.000$ 1.600.000$ 1.600.000$ $ 1.600.000 $ 1.600.000Pago Intereses Serie II ON 1.444.000$ 1.140.000$ 836.000$ $ 532.000 $ 228.000Pago nuevos préstamos 30.133$ 30.133$ 361.590$ 361.590$ 361.590$ 361.590$ 361.590$ Inversiones Planta 970.736$ 1.019.273$ 3.201.900$ 5.459.820$ 8.756.200$ $ 10.507.440 $ 12.608.928

Flujo Neto generado en el período Saldo Inicio Nov-11 10.223.715$ 2.785.307$ 17.894.361$ 18.880.506$ 19.125.280$ 21.085.343$ 23.001.949$

Resultado antes de Imp. a la Ganancias (EBT)

Resultado (EAT)

Margen Bruto

Resultado Operativo (EBITDA)

Resultado antes de Int. e Imp. (EBIT)

Premisas Fundamentales de las Proyecciones Económico-Financieras.

Ingresos: Se espera un incremento del 15% en los niveles de facturación en 2012 y luego un 10% anual a partir de 2013, en línea con el crecimiento promedio histórico de la compañía.

Costos y Margen Bruto: La relación de Costos y Margen Bruto se proyecta estable en el 47,74% y 52,26% respectivamente en los próximos años.

Gastos de Operación y EBITDA: Con un control de los Gastos proyectados, la empresa proyecta un EBITDA cercano al 36% estable hasta 2016. Se destacan los de Comercialización que absorberán poco menos del 12% sin alteraciones a lo largo del período.

Cuadro Financiero: El flujo de fondos operativo neto se proyecta en línea con el comportamiento esperado del EBITDA. La Estrategia de administracion de los recursos financieros le permitirá a la empresa sostener importantes niveles de liquidez de manera constante, en línea con la tendencia histórica de los últimos tres ejercicios.

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Mauro Gastón Bono Marcelo Alejandro Rittatore Presidente Sindico Titular

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