Santiago de Querétaro, Abril del 2014

Universidad Autónoma de Querétaro Facultad de Contaduría y Administración Tesis para obtención de grado

Maestría: Administración Especialidad: Finanzas Presenta: José Cristóbal García Trinidad Dirigido por: M.A. Felipe Abelardo Pérez Sosa

“Relación entre las tasas de interés y la inflación como herramienta de Política Monetaria”

La relación entre las tasas de interés y la inflación como herramienta de Política Monetaria | JCGT

Relación entre las tasas de interés y la inflación como herramienta de Política Monetaria

ÍNDICE DE LA PRESENTACIÓN

Marco teórico e introducción a la política monetaria

Fundamentos y Metodología de la investigación

Objetivos e Hipótesis de la investigación

Resultados: México

Resultados: Naciones avanzadas

Comparativo: México vs Naciones avanzadas

Esquema de estabilidad económica

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Presentado por José Cristóbal García Trinidad

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Objetivos finales

Inflación Desempleo • PIB • Tasas • Divisas • Mercados • … Mandato dual Jerárquicos

Los bancos centrales buscan promover el sano desarrollo del sistema financiero usando políticas monetarias donde operan distintos controles, herramientas, modelos y canales de transmisión.

Marco Operativo de la política monetaria (Banxico)

1 | Introducción - Política monetaria del banco central

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Canales de transmisión, efectos de: Tasas de interés

Tipo de cambo

Precios de acciones

Riqueza Préstamos Flujo de efectivo

Liquidez PIB

Marco teórico – Key words Fuente: Banxico

Banco Central: Contribuye al sano desarrollo del sistema financiero y a la estabilidad

económica del país. Se le considera el banco de bancos. Tasas de Interés: Precio que se paga por el uso de fondos prestables en cierto plazo.

La tasa objetivo de Banxico es la tasa de fondeo interbancario a un día. Inflación: Indicador del crecimiento generalizado y sostenido del nivel de precios en

cierto período Política Monetaria: Acciones que instrumenta el Banco central para influir sobre las

tasas de interés y las expectativas inflacionarias del público con el fin de contribuir a establecer condiciones propicias para el crecimiento económico sostenido

Productividad: Es la capacidad de producción obtenido de cualquier sistema económico por la cantidad de medios empleados, medidos en términos reales.

Índice de Morosidad: cartera de crédito vencida como proporción de la cartera total

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2 | Fundamentos y Metodología de la investigación Evolución de las tasas y la inflación en el tiempo Evolución de la relación tasas / inflación y el IGAE

Estadística de Regresión

Coeficiente de correlación múltiple 0.72

Coeficiente de determinación R^2 0.52

R^2 ajustado 0.51

Error típico 10.96

Observaciones 240

𝑌𝐼𝐺𝐴𝐸 = 113.67 − 69.42 ∗ 𝑋1 − 35.36 ∗ 𝑋2

Correlación de variables (Dic94 a Dic12) Cetes & Inflación +0.85

IGAE & Tasas -0.79

IGAE & Inflación -0.78

IGAE & Índice de Morosidad -0.74

IGAE & «Tasas / Inflación» -0.20

Metodología: Se aplica un análisis descriptivo de un caso real del tipo cuantitativo; soportado con estudios de correlación, causal-comparativo, dispersión e histogramas. También, se requiere del análisis de desarrollo con estudios de evolución y afectación de variables sobre crecimientos y tendencias de otras variables objetivo. Al final se propone un esquema de relación causa-efecto.

𝑌𝐼𝐺𝐴𝐸 = IGAE 𝑋1 = Tasas 𝑋2 = Inflación

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La investigación busca encontrar el nivel óptimo que permita favorecer la actividad de los mercados, La investigación se enfoca sobre la vinculación entre las tasas y la inflación como política monetaria para influir sobre la economía real, más allá de un análisis de las tasas para controlar la inflación o del estudio de tasa real enfocado al rendimiento.

IGAE: Indicador global de la actividad económica (indicador de la economía real y de productividad mensual en México. Base 100 : 2003) IS-MP: Cambia LM por Monetary Policy, así como la tasa de interés por tasa interés real EGDE: Modelos de Equilibrio general dinámico estocástico (sofisticado, multivariable y de Largo plazo) (Woodford; Gali) 4 de 10

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Hipótesis de Investigación

La relación que existe entre las tasas e inflación influye sobre el índice de morosidad y la maximización del Indicador Global de la Actividad Económica

La relación que existe entre las tasas e inflación no influye sobre el índice de morosidad ni la maximización del Indicador Global de la Actividad Económica

Existen otras variables que no están siendo consideradas en el presente trabajo, que pueden influir sobre el índice de morosidad y la maximización del Indicador Global de la Actividad Económica

3 | Objetivos e Hipótesis

Objetivo implícito Encontrar el nivel óptimo que permita favorecer la actividad de los mercados, reducir los riesgos inherentes al financiamiento, así como promover el crecimiento productivo de los distintos agentes y niveles económicos en forma estable de una nación a través del tiempo.

Pregunta de Investigación:

¿Cómo influyen las tasas de interés y la inflación sobre el índice de morosidad y el Indicador Global de la Actividad Económica?

Objetivo general

• Comprobar la influencia que tiene la relación entre las tasas y la inflación • para minimizar el índice de morosidad y • maximizar el Indicador Global de la Actividad Económica, • con la finalidad de determinar su nivel óptimo como herramienta de política monetaria

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4 | Resultados: gráficos y estadísticos

Histograma relación tasas / inflación vs IGAE

Histograma relación tasas / inflación vs índice de Morosidad

Gráfica de dispersión

Tasa < Inflación Tasa > Inflación

Los resultados obtenidos manifiestan una mayor productividad con el indicador tasas / inflación sutilmente mayor a la relación 1:1, al mismo tiempo que se observa una reducción del índice de morosidad.

% de datos en Áreas A + B = 90% / A = 73%

**Riesgo de cola: Riesgo con pocas probabilidades de suceder pero con enormes costos en caso de presentarse

Tasa < Inflación Tasa > Inflación

Tasa < Inflación Tasa > Inflación

Tasa / inflación

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Ejemplo Probabilidad (IGAE>100)

P (i/π = 99 a 114) = 60% P (i/π = 99 a 102) = 30%

P (i/π = 102.1 a 105) = 25% P (i/π = 105.1 a 108) = 5%

P (i/π ≠ 99 a 108) = 0%

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4 | Resultados mostrados en naciones avanzadas

Influencia de las tasas de interés y la

inflación sobre la productividad en distintas naciones

La evolución histórica de la relación tasas /

inflación en los países analizados coincide con

el carácter de la política monetaria implementada por

cada banco central a través del tiempo.

Lo anterior permite la posibilidad de mejorar

el control de los bancos centrales sobre el desenvolvimiento y

dirección de la economía nacional al incorporar el análisis de la relación tasas /

inflación como una de las principales

herramientas de política monetaria

Fuente: OCDE Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico

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País Rango total Conjunto de

intervalos con > Frecuencia

Conjunto de intervalos con

> Productividad

Conjunto de intervalos de

> productividad con > frecuencia

Intervalo con > productividad y

> frecuencia

México 95-140 100-105 100-105 100-105 100-101

EU 97-104 99,9-103,3 97-99,1 98,5-99,1 100,6-101,2

Alemania 99,5-104,5 101,6-103 99,5-100,5 99,6-100 101,6-102

Japón 98-103 100,1-101,5 98-100 99,6-100 100,1-100,5

Reino Unido 96,0-105,9 101,6-105,9 100,5-105,9 101,6-103,7 101,6-102,6

Canadá 98-107 100,1-104 98-102 100,1-101 100,1-101

Francia 99,5-104,5 102,1-102,5 100,6-104,5 100,6-102,5 103,1-103,5

101,5-101,5

tasas / inflación promedio de los países desarrollados 98-104,8 100,5-103,5 98.9-102 100,4-101,5 100.9-101.5

Cantidad de los valores en México dentro del rango promedio de los países desarrollados

180 de 240 112 de 240 83 de 240 42 de 240 18 / 240

% de incidencia en México 75% 47% 35% 18% 8%

Se recomienda mantener la relación entre las tasas y la inflación en equilibrio, debido a que favorece la actividad del sistema financiero y de los mercados al reducir los riesgos inherentes al financiamiento al mismo tiempo que promueve el crecimiento productivo de los distintos niveles económicos de una nación de una forma estable en el tiempo.

4 | Comparativo de resultados entre naciones

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Evolución de Tasa e inflación en perfecto equilibrio. Expansión del sistema

El esquema deja de manifiesto la trascendencia de mantener las tasas y la inflación en equilibrio. La relación óptima tasas / inflación evoluciona y cambia constantemente, por lo tanto, depende de las circunstancias de cada país y de

las condiciones económicas del momento.

El esquema de estabilización económica permite entender y analizar la interacción de las tasas y la inflación sobre la productividad

5 | Esquema de estabilidad económica

Esquema de estabilidad económica

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INDAUTOR Registro número: 03-2013-070913560400-01

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5 | Escenarios con riesgo de inestabilidad en el sistema