Tema 09 - Política Monetaria
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En este tema aprenderemos: ● Qué es la demanda de dinero y cuáles son sus determinantes. ● Porqué el modelo de la preferencia por la liquidez determina el tipo de interés a corto plazo. ● Cómo la política monetaria afecta al nivel de producción agregado a corto plazo. TEMA 9: LA POLÍTICA MONETARIA.
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En este tema aprenderemos:
●Qué es la demanda de dinero y cuáles son sus determinantes.
●Porqué el modelo de la preferencia por la liquidez determina el tipo de interés a corto plazo.
●Cómo la política monetaria afecta al nivel de producción agregado a corto plazo.
TEMA 9: LA POLÍTICA MONETARIA.
A. La Demanda de Dinero.
El Coste de Oportunidad de Mantener Dinero.
El coste de oportunidad de mantener dinero en la cartera financiera es el tipo de interés de activos financieros que se pudieran adquirir en su lugar.
Los tipos de interés a corto plazo son aquellos que se perciben sobre los activos financieros que tienen un vencimiento no mayor de medio año.
Los tipos de interés a largo plazo son aquellos que se perciben sobre los activos financieros que tienen un vencimiento mayor de unos años.
http://www.ecb.eu/stats/money/yc/html/index.en.html
A. La Demanda de Dinero.
El Coste de Oportunidad de Mantener Dinero.
0.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
Ene/07 Jul/07 Jul/08Ene/08 Ene/09Jul/03 Jul/04Ene/04 Ene/05 Jul/05 Jul/06Ene/06Ene/03
Tipo de interés básico BCE
Rendimiento Letras Tesoroa 3 meses sobre efectivo
Rendimiento Letras Tesoro a 3meses sobre ctªs corrientes
Fuente: Boletín Estadístico del Banco de España.
A. La Demanda de Dinero.
La Curva de Demanda de Dinero.
La curva de demanda de dinero muestra la relación entre el tipo de interés y la cantidad de dinero que demandan empresas y familias. Tiene pendien– te negativa: a mayor tipo de interés, mayor coste de oportunidad de mante– ner dinero, menor demanda.
Tipo de interés, i.
Cantidad demandada de saldos nominales, MD.
Curva de demanda de saldos nominales, MD
Tipo de interés, i.
Cantidad demandada de saldos nominales, MD.
M1 M2
i1
MD
1
MD
2
El aumento en el nivel general de precios aumenta la demanda de dinero
A. La Demanda de Dinero.
El Nivel General de Precios y la Demanda de Dinero.
Dado todo lo demás, si al nivel de precios P1 la demanda de dinero es M1, y el nivel de precios se multiplica por m, P2= m P1, la demanda de dinero se multiplicará también por m: M1 = m M2 M2
P2
m·M1
m·P1
=
‘Todo lo demás’ incluye el PIB real y los tipos de interés.
La cantidad real de dinero es la cantidad nominal de dinero (M) dividida por el nivel general de precios (P).
M1
P1
=
Tipo de interés, i.
i1
M1/P1 = M2/P2
Curva de demanda de saldos reales, L.
Cantidad demandada de saldos reales, MD/P.
A. La Demanda de Dinero.
Otros Determinantes de la Demanda de Dinero.
Cambios en el gasto real agregado: A mayor gasto real agregado, mayor demanda de saldos reales para lle– varlo a cabo. El gasto real depende del PIB real (Y).
Cambios en la tecnología: cajeros automáticos, sis– temas de pago electrónico por tarjeta ...
Cambios en las instituciones: normativa bancaria sobre el pago de intereses sobre cuentas bancarias, …
Observación: Cambios en estos determinantes de la demanda de saldos reales, desplazan la curva de demanda de saldos reales.
Teoría Cuantitativa y Velocidad de Circulación del Dinero.
La velocidad de circulación del dinero (V) es el cociente entre el PIB nominal (P × Y) y la cantidad nominal de dinero (M).
V = P × Y
M
V = Y
M/P
O en términos reales:
M × V = P × YEcuación Cuantitativa:
A. La Velocidad de Dinero y la Teoria Cuantitativa
El gráfico muestra la correlación positiva existente entre la velocidad de circulación del dine–ro y el coste de oportunidad del dinero (medido por el tipo de interés de las Letras del Teso–ro a 3 meses). Son datos trimestrales correspondientes a la economía española para los años 1977-1996.
0,20
0,22
0,24
0,26
0,28
0,30
0,32
0,34
0,36
0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00 30,00Tipo int erés Let ras Tesoro a 3 m eses
Velo
cida
d de
Cir
cula
ción
del
Din
ero
=
Velocidad de Circulación del Dinero y Demanda de Dinero.
La Demanda de saldos reales es proporcional a la actividad agregada, es decir el PIB real:
* Y M
P 1
V
El factor de proporcionalidad es el inverso de la velocidad.
Así que la demanda de dinero depende negativamente del tipo de interés (coste de oportunidad).
A. La Velocidad de Dinero y la Teoria Cuantitativa
B. El Dinero y los Tipos de Interés.
La Teoría de la Preferencia por la Liquidez.
La Teoría de la Preferencia por la Liquidez afirma que el tipo de interés se determina por la demanda y la oferta de dinero.
La oferta de dinero está fijada en función de la cantidad de dinero que suministra el BCE. Al escoger una u otra cantidad de dinero, el BCE está escogiendo uno u otro valor para el tipo de interés de equilibrio.
Tipo de interés, i.
Cantidad de saldos reales.
iE
M/P
Oferta de saldos reales.
Demanda de saldos reales, L
La Teoría de la Preferencia por la Liquidez.
¿Por qué iE es el tipo de interés de equilibrio?
Un tipo de interés más alto (i1) hace que el público desee mantener una menor cantidad de dinero (L1).
Pero esto es lo mismo que desear mantener una mayor cantidad de los activos rentables que pagan intereses.
Dada su oferta a corto plazo, la mayor demanda de estos activos hará subir su precio y, por tanto, su tipo de interés caerá hasta valer iE y la gente esta dispuesto a mantener más dinero en su cartera.
B. El Dinero y los Tipos de Interés.
Tipo de interés, i
Cantidad de saldos reales.
Exceso de oferta de saldos reales
iE
M/P
Oferta de saldos reales.
i1
L1
Demanda de saldos reales, L
¿Como se alcanza el Equilibrio Monetario?
La alta demandade bonos aumen-ta su precio y lleva a una caida en el tipo deinterés…
… y a bajar el tipo de interés, subela demanda de dinero.
Tipo de interés, i
2) … llevará a una caída
en el tipo deinterés.
i1
M1 / P1
Oferta de saldos reales
Cantidad de saldos reales.
i2
(1)
(2)
M2 / P1
1) Un aumento de laoferta monetaria, …
Demanda de saldos reales, L
Aumento de la Oferta Monetaria
Tipo de interés, i
2) … llevará a una caída en el tipo deinterés de mercado.
i1
M1 / P1
Oferta de saldos reales
Cantidad de saldos reales.
ioficial
(1)
(2)
M2 / P1
1) Un aumento de la oferta monetariamediante una venta a mercado abierto, …
Demanda de saldos reales, L
¿Como Alinear el Tipo de Interés de Mercado al Tipo Oficial?
Venta de bonos al mercado abierto
El tipo de interés oficial es el nivel del interés interbancario EONIA que el Banco Central Europeo desea.
B. La Política Monetaria.
La Política Monetaria y la Demanda Agregada.
La política monetaria expansiva es aquella que pro– duce un aumento de la demanda agregada. El Banco Cen– tral aumentará la cantidad de dinero para fijar un tipo de interés oficial menor y cerrar la brecha recesiva.
La política monetaria contractiva es aquella que pro duce una caída de la demanda agregada. El Banco Central reducirá la cantidad de dinero para fijar un tipo de interés oficial mayor y cerrar la brecha inflacionaria.
–
Nivel General de Precios
P2
YP
DA2
OACP
E2
… aumentando Yy P. El desempleo disminuyará …
Una política monetariaexpansiva reduce el interés,aumentando así la inversióny por eso la demanda agre-gada DA …
Y1
DA1
PIB real
1
P1
E1
Brecha recesiva
OALP
Política Monetaria Expansiva para Combatir una Recesión
Nivel General de Precios
P1
Y1
DA1
OACP
E1
… reduciendo Y y P – eliminandoasí la brecha de inflación.
Una politica monetaria contractiva aumenta eltipo de interes, que re-duce la inversion y lademanda agregada DA…
Yp
DA2
PIB real
1
P2
E2
Brecha deinflación
OALP
Política Monetaria Contractiva para Combatir una Inflación
Tipo de Interés de la Reserva Federal
Brecha de la Producción (porcentaje del output
potencial)
Año
Tipo de interés de la
Reserva Federal
Brecha de laProducción
