Programa de Actualización Económica

MSc. Alberto Franco Mejía Jueves 14 de Noviembre 2013

Actualidad de la Economía Internacionalo Estados Unidos

o Europa

o América Central y México

Actualidad de la Economía Nacional

o Actividad económica, comercio exterior, finanzas públicas, tasas de interés, inflación y tipo de cambio

Actualidad del Sistema Financiero

o Riqueza, depósitos, crédito, premios e indicadores de desempeño del sector bancario

Reflexiones finales

Contenido

Economía Internacional

Estados Unidos de América

El ajuste fiscal en EE.UU. sigue frenando el crecimiento

Fuente: Elaboración propia con datos del Bureau of Economic Analysis

Fuente: Elaboración propia con datos del Bureau of Economic Analysis

La confianza de los consumidores resintió el impasse reciente sobre el techo de la deuda

Fuente: Elaboración propia con datos del Bureau of Economic Analysis

Aun así, varios indicadores y proyecciones apuntan a un mayor crecimiento en el 2014

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Fuente: Elaboración propia con datos del BCCR

Como el comportamiento de los mercados accionarios…

Fuente: Conference Board

Y los indicadores adelantados de actividad económica

De hecho que los mercados financieros anticipan un pronto recorte de las compras de títulos por parte de la FED

Fuente: Elaboración propia con datos del BCCR

En el plano fiscal, el ajuste ha dado lugar a una significativa mejoría en las cuentas del Gobierno Federal

Fuente: Elaboración propia con datos de la Oficina del Presupuesto

Europa

En la eurozona, la contracción de la economía se detuvo

Fuente: Elaboración propia con datos de Eurostat

Fuente: WEO FMI. Octubre 2013

En el 2013, el escaso crecimiento se concentra en el norte de Europa

Indicadores y proyecciones auguran una leve mejoría en el 2014

Fuente: Elaboración propia con datos de Eurostat y Tradingeconomic

Fuente: Elaboración propia con datos de Eurostat, Conference Board

Como el comportamiento de los “spreads” soberanos

La inflación regional ha tendido a la baja y se encuentra por debajo de la meta del BCE

Fuente: Elaboración propia con datos de Eurostat

Lo cual lo ha motivado a recortar su tasa de interés de referencia

Fuente: Elaboración propia con datos de Eurostat y Banco Central Costa Rica

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América Central y México

La economía de América Central ha resentido el bajo crecimiento en el mundo desarrollado

Fuente: Elaboración propia con datos de SECMCA* Centroamérica excluye Panamá

En México, la desaceleración de la economía ha sido particularmente sensible

Fuente: Elaboración propia con datos de Tradingeconomics

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2008 2009 2010 2011 2012 2013

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PIB real México: Tasa Crecimiento Anual (%)

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Este año, la mayoría de los países de América Latina y El Caribe crecerá entre 2% y 4%

Fuente: WEO FMI. Octubre 2013

La economía de Brasil pareciera haber tocado fondo

Fuente: Elaboración propia con datos de Tradingeconomic

Entorno externo:Resumen parcial y reflexiones adicionales

Resumen y algunas consideraciones adicionales

o Las más recientes revisiones del crecimiento mundial para el 2013 han sido a la baja.

o Este año, la economía de EE.UU. crecerá más lentamente que en 2012. La de Europa decrecerá por segundo año consecutivo.

o Las perspectivas para el 2014 son algo más positivas.

o En el 2014, el ajuste fiscal en EE.UU. será menos gravoso y, la economía de Europa, crecería marginalmente. Una mejora en el entorno externo permitiría repunte el crecimiento en el mundo en desarrollo mas no fuertemente.

Economía Nacional

Economía Nacional:Actividad Económica

En los meses más recientes, la Industria de Zonas Francas ha impulsado la economía

Fuente: Elaboración propia con datos del BCCR

Transporte y Comunicaciones también han mostradoun repunte de su actividad

Fuente: Elaboración propia con datos del BCCR

Por otro lado, la Construcción ha seguido desacelerandose, y la Agricultura se mantiene en recesión

Fuente: Elaboración propia con datos del BCCR

Economía Nacional:Comercio Exterior

A setiembre las exportaciones agrícolas han caído un 8% (representa 21% del total).

Las exportaciones de productos del sector eléctrico y de electrónica han crecido un 6% y representan 28% del total.

Otros sectores con mayores ventas: industrias alimentaria y de equipos médicos y de precisión (13% del total cada una)

Las exportaciones de bienes han tendido a estabilizarse

Fuente: Elaboración propia con datos del BCCR

El precio del Café ha disminuido fuertemente

Fuente: Elaboración propia con datos Index Mundi

Las exportaciones de servicios continúan teniendo un buen desempeño

Fuente: Elaboración propia con datos del BCCR

El menor dinamismo de la demanda interna y externa continua condicionando el desempeño de las importaciones

Fuente: Elaboración propia con datos del BCCR

A setiembre las importaciones totales crecen 3.3%

Importaciones de bienes de capital (18 % del total) y combustibles (14% del total) crecen 15.6% y 6.5%, respectivamente

Materias primas (46 % del total) y bienes de consumo (20% del total) crecen menos que el total

Sin Zona Franca las importaciones crecen 2.6%

El precio del Petróleo ha reaccionado al acercamiento de Irán hacia la comunidad internacional

Fuente: Elaboración propia con datos de EIA

Economía Nacional:Finanzas Públicas

El crecimiento del gasto público continúa excediendo el de los ingresos

Fuente: Elaboración propia con datos de Ministerio de Hacienda

A octubre el déficit financiero aumentó en 226 mil millones de colones

Fuente: Elaboración propia con datos del Ministerio de Hacienda

La merma en los depósitos del Gobierno en el BCCR augura pronta nueva colocación de Eurobonos

Fuente: Elaboración propia con datos de Banco Central de Costa Rica

Economía Nacional:Inflación, Tipo de Cambio y Tasas de Interés

En octubre, las rebajas en electricidad y combustibles pesaron sobre la Inflación al Consumidor

Fuente: Elaboración propia con datos del BCCR

El tipo de cambio continua mostrando gran estabilidad

Fuente: Elaboración propia con datos del BCCR

En octubre, la tasa de interés real aumentó debido a la baja de la inflación

Fuente: Elaboración propia con datos del BCCR

Indicadores del Sistema Financiero

La desdolarización de los depósitos bancarios se tomó una pausa

Fuente: Elaboración propia con datos del BCCR

Los cambios en la composición de la riqueza financiera responden en parte a la merma en el premio por invertir en colones

Fuente: Elaboración propia con datos del BCCR

En meses recientes, el crédito privado en colones ha repuntado ligeramente

Fuente: Elaboración propia con datos del BCCR

Durante este año, el crédito para consumo es el renglón que ha crecido a mayor ritmo

Fuente: Elaboración propia con datos del BCCR

En ese renglón se incluye el crédito mediante tarjetas

Fuente: Elaboración propia con datos de SUGEF

Tarjetas Crédito (% del total): 21% 19% 20% 20%

Por monedas, en los bancos públicos se aceleró el crédito en dólares. En los privados, el crédito en colones

Fuente: Elaboración propia con datos del BCCR

El menor premio por endeudarse en dólares podría estar pesando sobre la demanda de crédito en esa moneda

Fuente: Elaboración propia con datos del BCCR

Las inversiones financieras de los bancos han crecido más aceleradamente que el crédito

Fuente: Elaboración propia con datos de SUGEF

En los bancos públicos, los pasivos con entidades del exterior se han duplicado

Fuente: Elaboración propia con datos de SUGEF

Las entidades han contenido los gastos administrativos para proteger su rentabilidad…

Fuente: Elaboración propia con datos de SUGEF

… la cual ha disminuído sensiblemente en la banca pública

Fuente: Elaboración propia con datos de SUGEF

La morosidad se ha mantenido estable

Fuente: Elaboración propia con datos de SUGEF

Las menores utilidades han castigado la suficiencia patrimonial en la banca pública

Fuente: Elaboración propia con datos de SUGEF

➔ Principales características escenario descrito:

Crecimiento algo mayor de los principales mercados Aumento del crecimiento de exportaciones, aunque limitado

Tasas de interés externas con leve tendencia al alza Riesgo para deudas a tasa ajustable

El “superciclo” de las materias primas pareciera haber concluido Los riesgos por aumento de costos externos lucen limitados El precio del petróleo esta sujeto a riesgos geopolíticos importantes y

difíciles de anticipar

Síntesis y reflexiones finales

Tipo de cambio nominal relativamente estable Tipo de Cambio real no se recuperará por persistencia de diferencial de

inflación Hacia finales del 2014 riesgo de devaluación podría tender a aumentar Competitividad debe reforzarse mediante reformas estructurales

Riesgos 2014 Ausencia de acciones correctivas frente a creciente deterioro de las

finanzas públicas Cambio rápido e inesperado en la dirección de los flujos de capitales

internacionales por :1. Alza mayor a la esperada en tasas de interés en EEUU2. Choques externos inesperados3. Deterioro de la calidad de las políticas macro internas4. Combinaciones de lo anterior

Síntesis y reflexiones finales

Programa de Actualización Económica

MSc. Alberto Franco Mejía Jueves 14 de Noviembre 2013

Muchas Gracias