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Prof. José Miguel Torres [email protected]
El Colegio de México
Centro de Estudios Económicos
Maestría en Economía
Macroeconomía II
Enero – Mayo 2013
A. Objetivo y contenido
Esta es la segunda parte de un curso de macroeconomía a nivel posgrado con duración de un año
cuyo objetivo principal es que el estudiante conozca y entienda una versión avanzada, sistemática,
y rigurosa de algunas de las principales teorías que explican el comportamiento agregado de una
economía de mercado.
Nuestro curso se divide en cinco secciones. Tras una breve introducción al campo de la
macroeconomía en la primera sección, en la segunda vamos a repasar algunas herramientas
computacionales y estadísticas que nos van a permitir pasar de los modelos a los datos. Los
métodos de optimización dinámica, también conocidos como programación dinámica, se van a
estudiar en la sección tres. Para ilustrar estos conceptos, estudiaremos aplicaciones en consumo,
inversión, búsqueda, y valuación de activos. El objetivo de la cuarta sección es desarrollar un
marco para analizar algunos de los problemas básicos de política en macroeconomía internacional
tanto en economías desarrolladas como en desarrollo. La última sección del curso será una
introducción a los ciclos de negocios. Primero vamos a revisar algunos hechos estilizados. Después
vamos a cubrir los dos principales paradigmas: el modelo de Ciclos de Negocios Reales y el
Neokeynesiano. Al final, vamos a juntarlos para reflexionar sobre políticas de estabilización y
algunos de sus retos.
Es importante advertir que a pesar de que nuestra lista de lecturas sobre los ciclos de
negocios es más bien completa, nuestro tratamiento de este tema en clase va a ser
extremadamente breve, así que aquellos estudiantes interesados en profundizar deberían
considerar tomar el curso optativo Macroeconomía III del Profesor Stephen McKnight el próximo
semestre de otoño.
B. Organización y evaluación
El curso consistirá de 2 clases semanales de 1 hora y media de duración cada una.
Hora y lugar de reunión: lunes/miércoles 8-9:30, salón TBA. Por favor traten de estar en sus
lugares antes de las 8:05. La clase empezará exactamente a las 8:07.
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Instructor:
José Miguel Torres
Oficina 4514, [email protected], tel. 55-5449-3000 ext 4114
Horas de oficina: TBA
Evaluación. A lo largo del curso habrá dos exámenes, y 5 o 6 tareas. La ponderación para la
calificación final será definida en forma individual de acuerdo a las siguientes 3 opciones:
Opción Tareas Primer Examen Segundo Examen Total
A 20 35 45 100
B 20 40 40 100
C 25 35 40 100
Las ponderaciones deberán definirse al entregar la segunda tarea.
Tareas. Las tareas se asignarán una semana antes de su fecha de entrega. Para calcular la
calificación de sus tareas, usaremos el promedio de las mejores cuatro. Por tanto, sólo será
necesario que entreguen cuatro (aunque les aconsejamos que resuelvan y entreguen todas). Las
tareas se entregarán directamente al inicio de la clase correspondiente, y por ningún motivo se
aceptarán después de la fecha designada. Si alguien planea no asistir, deberá de tomar las
precauciones necesarias para entregar su tarea con anticipación. Se permite, y de hecho se
recomienda, el trabajo en grupo para resolver los ejercicios. Sin embargo, cada estudiante es
responsable de redactar sus propios resultados. Aquellos estudiantes que entreguen tareas
idénticas serán penalizados.
Primer examen. El primer examen será el TBA.
Segundo examen. La fecha del examen final será determinada por TBA.
No habrá exámenes adelantados ni de reposición.
Revisión de los exámenes. Si creen que ha habido errores en la calificación de la parte de un
examen por favor avísennos. Procederemos a revisar el examen completo (incluyendo las partes
con las que no tienen ninguna objeción). En nuestra experiencia, en ocasiones la revisión baja la
calificación de un examen.
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Participación en clases. Alentamos la participación en clases contestando preguntas que hagamos
y formulando sus preguntas. Tenemos los siguientes objetivos en mente:
1. Queremos que la participación en clase sea una experiencia universal.
2. Queremos que la participación en clases refleje la perspectiva de un estudiante ordinario,
y no solo la de un pequeño número de estudiantes que conocen el material al derecho y al
revés.
3. Queremos que todos los estudiantes piensen activamente en lo que está pasando en
clase.
4. Queremos que los estudiantes vengan a clases en lugar de depender exclusivamente de las
notas que se distribuyan.
Por favor no teman preguntar/responder preguntas en clases.
Asistencia. La mayor parte del aprendizaje en este curso ocurre durante las clases.
Comprendemos que de vez en cuando ocurren emergencias, pero esperamos que las faltas sean
raras. Empezaremos a las 8:07 en punto. Llegar tarde interrumpe la clase. La asistencia al
laboratorio no es obligatoria, pero es muy recomendada.
Lo que pueden esperar de nosotros: estamos comprometidos a hacer este curso intelectualmente
retador, estructurado lógicamente, basado en ideas (no en memorización), personalmente
relevante, y divertido. Si no, por favor avísenos, y lo mejoraremos.
Retroalimentación. Se nos ocurren dos formas para retroalimentación, y les sugerimos que usen
ambas. Con frecuencia estaremos disponibles para discusiones breves al final de la clase. Además,
tendremos horas de oficina. Por favor avísenos que necesita mejorar. Esperamos su
retroalimentación.
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Macroeconomía II: lista de lecturas
Enero 2013
No hay un libro de texto único para todo el curso, aunque varias secciones se basarán en los
siguientes libros:
• Blanchard, O., y S. Fischer. 1989. Lectures on Macroeconomics. MIT Press
• Cooley, T. 1995. Frontiers of Business Cycle Research. Princeton University Press
• Dixit, A., y R. Pindyck. 1994. Investment under Uncertainty. Princeton University Press
• Gali, J. 2008. Monetary Policy, Inflation, and the Business Cycle. Princeton University Press
• Kindleberger, C., y R. Aliber. 2011. Manias, Panics, and Crashes. Palgrave Macmillan
• Ljungqvist, L., y T. Sargent. 2000. Recursive Macroeconomic Theory. MIT Press
• Obstfeld, M., y K. Rogoff. 1996. Foundations of International Macroeconomics. MIT Press
• Reinhart, C., y K. Rogoff. 2009. This Time is Different. Princeton University Press
• Romer, D. 2011. Advanced Macroeconomics. McGraw-Hill
• Stokey, N., y R. Lucas. 1989. Recursive Methods in Economic Dynamics. Harvard University
Press
Se supondrá que todos los estudiantes están familiarizados con un nivel de análisis similar al que
se encuentra en Macroeconomics de Gregory Mankiw (Worth Publishers, 2013).
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Bosquejo del curso
I. Introducción
II. Estimación de modelos macroeconómicos
A. Introducción a la economía computacional
B. Herramientas econométricas para macroeconomía
III. Programación dinámica
A. Introducción a programación dinámica
B. Métodos iterativos
C. Modelos clásicos de consumo
D. Consumo con restricciones de liquidez
E. Programación dinámica no-estacionaria y el ciclo de la vida
F. Implementación numérica de los modelos de consumo
G. Valuación de activos y consumo
H. Introducción a la programación dinámica en tiempo continuo
I. Problemas de alto óptimo
J. Modelos clásicos de inversión
K. Inversión bajo incertidumbre con no-convexidades
IV. Economía financiera internacional
A. Crisis financieras internacionales
B. Anomalía de la tasa de interés baja y represión financiera
C. Fricciones financieras y ciclos macroeconómicos
D. Riesgo soberano e inversión, más ejemplos de fragilidad financiera
E. Ataques especulativos, unicidad, fragilidad financiera, y juegos globales
F. Sistemas de tipos de cambio
G. La ley de un solo precio y tipos de cambio
H. Crisis bancarias
I. Desequilibrios globales, riesgos financieros, y tasas de interés bajas
V. Ciclos de negocios
A. Hechos estilizados
B. Ciclos de negocios reales
C. Rigideces nominales y el modelo Neokeynesiano
D. Política monetaria
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Notación:
• AER - American Economic Review
• EMA – Econometrica
• JEL - Journal of Economic Literature
• JEP - Journal of Economic Perspectives
• JME - Journal of Monetary Economics
• JPE - Journal of Political Economy
• RES - Review of Economic Studies
• QJE - Quarterly Journal of Economics
I. Introducción
• Barro, R. 1997. “Economic Advisers and Economic Outcomes.” En Getting It Right, MIT
Press
• Bernanke, B. 2013. “The Federal Reserve and the Financial Crisis.” Princeton University
Press
• Blanchard, O. 2000. “What Do We Know about Macroeconomics that Fisher and Wicksell
Did Not?” QJE, 115: 1375-1409
• Blanchard, O. 2008. “The State of Macro.” NBER WP 14259
• Blanchard, O., y D. Leigh. 2013. “Growth Forecast Errors and Fiscal Multipliers.” IMF WP
WP/13/1
• Chari, V., y P. Kehoe. 2006. “Modern Macroeconomics in Practice: How Theory is Shaping
Policy.” JEP, 20: 3-28
• Clement, D. 2012. “Interview with Darrell Duffie.” The Region, 26: 12-27
• The Economist. 16 de julio de 2009. “Efficiency and Beyond”
• The Economist. 16 de julio de 2009. “The Other-Worldly Philosophers”
• The Economist. 16 de julio de 2009. “What Went Wrong with Economics”
• Greenspan, A. 2010. “The Crisis.” Brookings Papers on Economic Activity, 2010: 201-246
• Kocherlakota, N. 2010. “Modern Macroeconomic Models as Tools for Economic Policy”
• Krugman, P. 1995. Peddling Prosperity. W.W. Norton
• Krugman, P. 6 de septiembre de 2009. “How Did Economists Get It So Wrong.” The New
York Times
• Krugman, P. 6 de enero de 2013. “The Big Fail.” The New York Times
• Lucas, R. 6 de agosto de 2009. “In Defence of the Dismal Science.” The Economist
• Mankiw, G. 2006. “The Macroeconomist as Scientist and Engineer.” JEP, 20: 29-46
• Swagel, P. 2009. “The Financial Crisis: An Inside View.” Brookings Papers on Economic
Activity, 2009: 1-63
• Woodford, M. 1999. “Revolution and Evolution in Twentieth-Century Macroeconomics.”
Princeton University
II. Estimación de modelos macroeconómicos
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A. Introducción a la economía computacional
Judd, K. 1997. “Computational Economics and Economic Theory: Substitutes or
Complements.” Journal of Economic Dynamics and Control, 21: 907-942
Judd, K. 1998. Numerical Methods in Economics. The MIT Press
B. Herramientas econométricas para macroeconomía
Cochrane, J. 2005. Asset Pricing. Princeton University Press
Cochrane, J. 2005. Time Series for Macroeconomics and Finance. University of Chicago
Dominguez, K., R. Fair, y M. Shapiro. 1988. “Forecasting the Depression: Harvard Versus
Yale.” AER, 78: 595-612
Lucas, R. 1976. “Econometric Policy Evaluation: A Critique.” Carnegie Rochester
Conference on Public Policy, 1: 19-46
III. Programación dinámica
A. Introducción a programación dinámica
1. Introducción a programación dinámica
2. La Ecuación de Bellman
3. Tres formas de resolver la Ecuación de Bellman
4. Aplicación: problema de búsqueda y alto
• Stokey & Lucas, cap. 1, 2
• Rogerson, R., R. Shimer, y R. Wright. 2005. “Search-Theoretic Models of the Labor Market:
A Survey.” JEL, 43: 959‐988
B. Métodos iterativos
1. Operadores funcionales
2. Soluciones iterativas para la Ecuación de Bellman
3. Teorema del Mapeo Contractivo
4. Teorema de Blackwell
5. Aplicación: problema de búsqueda y alto
• Ljungqvist & Sargent, cap. 2, 3
• Stokey & Lucas, cap. 1, 2
C. Modelos clásicos de consumo
1. Consumo: modelo básico y las primeras teorías
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2. Aproximación lineal de la Ecuación de Euler
3. Pruebas empíricas sin “efectos de ahorro precautorios”
• Campbell, J., y G. Mankiw. 1989. “Consumption, Income, and Interest Rates:
Reinterpreting the Time Series Evidence.” En O. Blanchard y S. Fischer (editores), NBER
Macroeconomics Annual: 1989, MIT Press
• Hall, R. 1978. “Stochastic Implications of the Life Cycle‐Permanent Income Hypothesis:
Theory and Evidence.” JPE, 86: 971‐87
• Browning, M., y T. Crossley. 2001. “The Life Cycle Model of Consumption and Saving.” JEP,
15: 3‐22
• Romer, cap. 7
• Skinner, J. 2007. “Are You Sure You’re Saving Enough for Retirement?” JEP, 21: 59‐80
D. Consumo con restricciones de liquidez
1. Motivos precautorios para ahorrar
2. Restricciones de liquidez
3. Aplicación: solución numérica de un problema con restricciones de liquidez
4. Comparación con el problema “cómete-el-pay”
5. Análisis numérico discreto
• Carroll, C. 2001. “A Theory of the Consumption Function, with and without Liquidity
Constraints.” JEP, 15: 23‐45
• Deaton, A. 1991. “Saving and Liquidity Constraints.” EMA, 59: 1221‐1248
E. Programación dinámica no-estacionaria y el ciclo de la vida
1. Programación dinámica no-estacionaria
2. Problema del ciclo de la vida con restricciones de liquidez
3. Pruebas simuladas de la Ecuación de Euler con consumidores con restricciones de liquidez
• Attanasio, O. 1999. “Consumption.” En J. Taylor y M. Woodford (editores), Handbook of
Macroeconomics, Vol 1B, Elsevier B.V.
• Gourinchas, P., y J. Parker. 2002. “Consumption over the Lifecycle.” EMA, 70: 47‐91
F. Implementación numérica de los modelos de consumo
1. Descuento cuasi-hiperbólico
2. Ecuación de Euler hiperbólica
3. Simulaciones del ciclo de la vida
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4. Método de Momentos Simulados
• Aguiar, M., y E. Hurst. 2005. “Consumption versus Expenditure.” JPE, 113: 919‐948
• Angeletos, M., D. Laibson, A. Repetto, J. Tobacman, y S. Weinberg. 2001. “The Hyperbolic
Consumption Model: Calibration, Simulation, and Empirical Evaluation. JEP, 15: 47‐68
• Laibson, D., A. Repetto, y J. Tobacman. 2007. “Estimating Discount Functions with
Consumption Choices over the Lifecycle.” Harvard University
• Scholz, J., A Seshadri, y S. Khitatrakun. 2006. “Are Americans Saving ‘Optimally’ for
Retirement?” JPE, 114: 607‐643
G. Valuación de activos y consumo
1. Anomalía de la prima de las acciones
2. Calibración de la aversión al riesgo
3. Soluciones de la anomalía de la prima de las acciones
• Campbell, J. 1999. “Asset Prices, Consumption, and the Business Cycle.” En J. Taylor y M.
Woodford (editores), Handbook of Macroeconomics, Vol 1C, Elsevier B.V.
• Gabaix, X., y D. Laibson. 2001. “The 6D Bias and the Equity Premium Puzzle”. En B.
Bernanke y K. Rogoff (editores), NBER Macroeconomics Annual: 2001, MIT Press
• Kocherlakota, N. 1996. “The Equity Premium, It’s Still a Puzzle.” JEL, 34: 42‐71
• Lucas, R. 1978. “Asset Prices in an Exchange Economy.” EMA, 46: 1429‐1446
• Mankiw, G., y S. Zeldes. 1991. “The Consumption of Stockholders and Nonstockholders.”
Journal of Financial Economics, 29: 97-112
• Mehra, R., y E. Prescott. 1985. “The Equity Premium: A Puzzle.” JME, 15: 145‐161
H. Introducción a la programación dinámica en tiempo continuo
1. Caminatas aleatorias en tiempo continuo: proceso de Wiener
2. Lema de Ito
3. Ecuación de Bellman en tiempo continuo
4. Aplicación: problema de consumo de Merton
• Dixit & Pindyck, cap. 3
• Merton, R. 1969. “Lifetime Portfolio Selection under Uncertainty: The Continuous‐Time
Case.” RES, 51: 247‐257
• Grossman, S., y G. Laroque. 1990. “Asset Pricing and Optimal Portfolio Choice in the
Presence of Illiquid Durable Consumption Goods.” EMA, 58: 25‐52
I. Problemas de alto óptimo
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1. Soluciones generales
2. Aplicación: el problema de alto de una empresa
3. Condición de frontera: igualación de valores
4. Condición de frontera: pegado suave
5. Revisión del problema de alto
6. Solución de EDOs de segundo orden
7. Solución del problema de alto
• Bentolila, S., y G. Bertola, G. 1990. “Firing Costs and Labour Demand: How Bad is
Eurosclerosis?” RES, 57: 381‐402
• Caballero, R., E. Engel, y J. Haltiwanger. 1997. “Aggregate Employment Dynamics: Building
from Microeconomic Evidence.” AER, 87: 115‐137
• Dixit, A. 1989. “Entry and Exit Decisions under Uncertainty.” JPE, 97: 620‐638
• Dixit & Pindyck, cap. 4, 5
J. Modelos clásicos de inversión
1. Introducción a la inversión
2. Modelo estático
3. Modelo dinámico: la teoría q de la inversión
4. Diagramas de fase
• Dixit & Pindyck, cap. 1
• Hall, R., y D. Jorgenson. 1967. “Tax Policy and Investment Behavior.” AER, 57: 391‐414
• Romer, cap. 8
• Tobin, J. 1969. “A General Equilibrium Approach to Monetary Theory.” Journal of Money,
Credit, and Banking, 1: 15‐29
K. Inversión bajo incertidumbre con no-convexidades
1. Evidencia empírica sobre la inversión
2. Introducción a la inversión “de bulto”
3. Modelos de inversión “de bulto”: Bertola & Caballero (1990)
4. Inversión “de bulto” y respuestas rezagadas
5. Decisiones “de bulto” a lo largo de la economía
6. Ejemplo analítico del modelo q
7. Distribuciones ergódicas y la Ecuación de Kolmogorov
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• Caballero, R., 1999. “Aggregate Investment.” En J. Taylor y M. Woodford (editores),
Handbook of Macroeconomics, Vol 1B, Elsevier B.V.
• Bertola, G. y R. Caballero. 1990. “Kinked Adjustment Costs and Aggregate Dynamics.” En
O. Blanchard y S. Fischer (editores), NBER Macroeconomics Annual: 1990, MIT Press
• Caballero, R., y E. Engel. 1999. “Explaining Investment Dynamics in U.S. Manufacturing: A
Generalized (S,s) Approach.” EMA, 67: 783‐826
• Dixit & Pindyck, cap. 2
• Golosov, M., y R. Lucas. 2007. “Menu Costs and Phillips Curves. JPE, 115: 171-199
IV. Economía financiera internacional
A. Crisis financieras internacionales
Mendoza, E. 2010. “Sudden Stops, Financial Crises and Leverage.” AER,100: 1941-1966
Mian, A., y A. Sufi. 2011a. “House Prices, Home Equity-Based Borrowing, and the U.S.
Household Leverage Crisis.” AER, 101: 2132-2156
Mian, A., y A. Sufi. 2011b. “What Explains High Unemployment? The Deleveraging-
Aggregate Demand Hypothesis.” University of California, Berkeley
Reinhart, C., y K. Rogoff. 2009a. “The Aftermath of Financial Crises.” AER, 99: 466-472
Reinhart, C., y K. Rogoff. 2009b. This Time is Different. Princeton University Press
Reinhart, C., y K. Rogoff. 2010. “Growth in Time of Debt.” AER, 100: 573-578
Reinhart, C., y K. Rogoff. 2011. “From Financial Crash to Sovereign Debt Crisis.” AER,101:
1676-1706
Reinhart, C., V. Reinhart, y K. Rogoff. 2012. “Public Debt Overhangs: Advanced-Economy
Episodes since 1800.” JEP, 26: 69-86
Schularick, M., y A. Taylor. 2012. “Credit Booms Gone Bust: Monetary Policy, Leverage
Cycles and Financial Crises, 1870-2008.” AER, 102: 1029-1061
•
B. Anomalía de la tasa de interés baja y represión financiera
Obstfeld & Rogoff, pp. 285-294, 306-319, 329-332
Reinhart, C., y K. Rogoff. 2011. “A Decade of Debt.” NBER WP 16827
Reinhart, C., y B. Sbrancia. 2011. “The Liquidation of Government Debt.” NBER WP 16893
C. Fricciones financieras y ciclos macroeconómicos
Bernanke, B., y M. Gertler. 1989. “Agency Costs, Net Worth and Business Fluctuations.”
AER, 79: 14-31
Brunnermeier, M., T. Eisenbach, y Y. Sannikov. 2012. Macroeconomics with Financial
Frictions: A Survey. Princeton University
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Eggertson, G., y P. Krugman. 26 de febrero de 2012. “Debt, Deleveraging and the Liquidity
Trap: A Fischer-Minsky-Koo Approach.” Federal Reserve of New York WP
Fostel, A., y J. Geanakoplos. 2008. “Leverage Cycles and the Anxious Economy.” AER, 98:
1211-1244
Geanakoplos, J. 2009. “The Leverage Cycle.” En D. Acemoglu, K. Rogoff, y M. Woodford
(editores), NBER Macroeconomics Annual: 2009, MIT Press
Kiyotaki, N., y J. Moore. 1995. “Credit Cycles.” JPE,105: 211-248
Lorenzoni, G. 2008. “Inefficient Credit Booms.” RES, 75: 809-833
D. Riesgo soberano e inversión, más ejemplos de fragilidad financiera
Aguiar, M., M. Amador, y G. Gopinath. 2009. “Investment Cycles and Sovereign Debt
Overhang.” RES, 76: 1-31
Broner, F., A. Martin, y Jaume Ventura. 2010. “Sovereign Risk and Secondary Markets.”
AER, 100: 1523-1555.
Bulow, J., y K. Rogoff. 1989. “Sovereign Debt: Is to Forgive to Forget?” AER, 79: 43-50
Gennaioli, N., A. Martin, y S. Rossi. 2012. “Sovereign Default, Domestic Banks, and
Financial Institutions.” CREI
Obstfeld & Rogoff, cap. 6
Reinhart, C., V. Reinhart, y K. Rogoff. 2012. “Debt Overhangs: Past and Present.” NBER WP
18015
E. Ataques especulativos, unicidad, fragilidad financiera, y juegos globales
Atkeson, A. 2000. “Comment.” En B. Bernanke y K. Rogoff (editores), NBER
Macroeconomics Annual: 2000, MIT Press
Heinemann, F. 2000. “Unique Equilibrium in a Model of Self-Fulfilling Currency Attacks:
Comment.” AER, 90: 316-318
Hellwig, C., A. Mukherji, y A. Tsyvinski. 2006. “Self-fulfilling Currency Crisis: The Role of
Interest Rates." AER, 96: 1769-1787
Kurlat, P. 2010. “Speculative Attacks against a Strategic Agent with Incomplete
Information.” MIT
Morris, S., y H. Shin. 1998. “Unique Equilibrium in a Model of Self-Fulfilling Currency
Attacks.” AER, 88: 587-597
Morris, S., y H. Shin. 2000. “Rethinking multiple equilibria in macroeconomic modeling.”
En B. Bernanke y K. Rogoff (editores), NBER Macroeconomics Annual 2000, MIT Press
Obstfeld & Rogoff, cap. 9
Reinhart, C., y G. Kaminsky. 1999. “The Twin Crises: The Causes of Banking and Balance of
Payments Problems.” AER, 89: 473-500
F. Sistemas de tipos de cambio
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Eichengreen, B., y J. Sachs. 1985. “Exchange Rates and Economic Recovery in the 1930s.”
Journal of Economic History, 45: 925-946
Hassan, T. 2008. “Country Size, Currency Unions, and International Asset Returns.”
University of Chicago
Obstfeld & Rogoff, pp. 202-214
Rose, A. 2000. “One Money, One Market: Estimating the Effects of a Common Currency on
Trade.” Economic Policy, 15: 7-45
G. La ley de un solo precio y tipos de cambio
Ashenfelter, O. “Comparing Real Wages.” AER, 102: 617-642
Gopinath, G., y O. Itskhoki. 2010. “Frequency of Price Adjustment and Pass-Through.” QJE,
125: 625-727
Gopinath, G., y R. Rigobon. 2008. “Sticky Borders.” QJE, 123: 531-575
Gopinath, G., O. Itskhoki, y R. Rigobon. 2010. “Currency Choice and Exchange Rate Pass-
Through.” AER, 100: 304-336
Gourinchas, P., G. Gopinath, C. Hsieh, y N. Li. 2011. “International Prices, Costs, and
Markup Differences.” AER, 101: 2450-2486
H. Crisis bancarias
Bernanke, B. 1983. “Nonmonetary Effects of the Financial Crisis in the Propagation of the
Great Depresión.” AER, 73: 257-276
Chang, R., y A. Velasco. 2001. "A Model of Financial Crises in Emerging Markets." QJE, 116:
489-517
Cole, H., y L. Ohanian. 2004. “New Deal Policies and the Persistence of the Great
Depresión.” JPE, 112: 779-816
Diamond, D., y P. Dybvig. 1983. "Bank Runs, Deposit Insurance, and Liquidity." JPE, 91:
401-419
Stein, J. 2012. "Monetary Policy as Financial Stability Regulation." QJE, 127: 57-95
I. Desequilibrios globales, riesgos financieros, y tasas de interés bajas
• Caballero, R., E. Farhi, y P. Gourinchas. 2008. “An Equilibrium Model of Global Imbalances
and Low Interest Rates.” AER, 98: 358-393
• Gourinchas, P., y H. Rey. 2007. “International Financial Adjustment.” JPE, 115: 665-703
• Obstfeld, M., y K. Rogoff. 2009. “Global Imbalances and the Financial Crisis: Products of
Common Causes.” Harvard University
• Rajan, R. 2010. Fault Lines: How Hidden Fractures Still Threaten the World Economy.
Princeton University Press
V. Ciclos de negocios
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A pesar de que esta lista de lecturas sobre los ciclos de negocios es más bien completa, nuestro
tratamiento en clase va a ser extremadamente breve, así que aquellos interesados en profundizar
deberían considerar tomar el curso Macroeconomía III del Prof. McKnight el próximo otoño.
A. Hechos estilizados
• Blanchard & Fischer, cap. 1
• Cooley, cap. 1
• Stock, J., y M. Watson. 1999. “Business Cycle Fluctuations in U.S. Macroeconomic Time
Series.” En J. Taylor y M. Woodford (editores), Handbook of Macroeconomics, Vol 1A,
North Holland
Una buena fuerte de códigos de Matlab es la caja de herramientas de Harald Uhlig para analizar
modelos de equilibrio general dinámico estocástico:
http://www2.wiwi.huberlin.de/institute/wpol/html/toolkit.htm
B. Ciclos de negocios reales
• Barro, R., y R. King. 1984. “Time-Separable Preferences and Intertemporal Substitution
Models of Business Cycles.” QJE, 99: 817-839
• Burnside, C., M. Eichenbaum, M., y S. Rebelo. 1993. “Labor Hoarding and the Business
Cycle.” JPE, 101: 245-273
• Burnside, C., M. Eichenbaum, M., y S. Rebelo. 1995. “Capital Utilization and Returns to
Scale.” En B. Bernanke y J. Rotemberg (editores), NBER Macroeconomics Annual: 1995,
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