Este libro fue positivamente dictaminado conforme a los lineamientos editoriales de la

Secretaría de Investigación y Estudios Avanzados.

1a. edición 2009

D.R. © Universidad Autónoma del Estado de MéxicoInstituto Literario núm. 100 ote.

C.P. 50000, Toluca, Méxicohttp://www.uaemex.mx

ISBN: 978-607-422-044-5

Impreso y hecho en MéxicoPrinted and made in Mexico

Edición: Dirección de Difusión y Promoción de laInvestigación y los Estudios Avanzados

El contenido de esta publicación es responsabilidad de los autores.

Queda prohibida la reproducción parcial o total del contenido de la presente obra, sin contar previamente con la autorización por escrito del editor en términos de la Ley Federal del Derecho

de Autor y en su caso de los tratados internacionales aplicables.

ÍNDICE

Páginas

INTRODUCCIÓN 11

PARTE I: CRISIS FINANCIERAS Y CAPITALISMO 13

Teoría de la crisis económica, de acuerdo con el enfoque keynesiano y marxista y su influencia en el debate sobre el desarrollo económico 15

María Luisa Quintero SotoCarlos Fonseca HernándezIntroducción 15La teoría de las crisis de Marx 17El ciclo industrial 20Función de las crisis 23Qué son las crisis para Keynes 27Keynes y las causas de las crisis 29Cómo sobrellevar las crsis según Keynes 32Debate actual sobre crisis económicas 36Conclusión 39Bibliografía 41

Ondas largas y crisis financieras 45Ernesto Vázquez CruzIntroducción 45Las crisis y las ondas largas 46Las crisis y la reestructuración del sistema financiero en el siglo XX 48El carácter absurdo y funcional de las crisis y las recesiones 51El sistema financiero a fines del siglo XIX y hasta 1929 51La crisis y la recesión de los años treinta 53La expansión y auge de 1945 a 1974 54El crecimiento sostenido de la producción 57El sistema de Bretton Woods (patrón de cambios dólar-oro) 59La crisis coyuntural de 1974-1975 62La crisis estructural a partir de 1975 63

La crisis del sistema financiero internacional 64Los ochenta: el viraje hacia las políticas neo-liberales 66Globalización y el sistema financiero internacional 69Conclusión 70Bibliografía 72

La evolución del imperialismo y el desarrollo de crisis económicas 75

David Sergio Placencia BogarinIntroducción 75Antecedentes 76Imperialismo 77Primera Guerra Mundial 80Crisis de 1929 82Segunda Guerra Mundial 84Economía de la posguerra 86Crisis económica durante la década de los setenta 87Modelo neoliberal 88Guerra de Irak 90Conclusiones 93Bibliografía 94

PARTE II: GLOBALIZACIÓN Y SU INCIDENCIA EN ELÁMBITO FINANCIERO

Los retos de la política monetaria en México: marco institucional desregulado y dinero endógeno 99 Teresa S. López González

Introducción 99Transformaciones en las funciones del banco central: objetivos e instrumentos 100La tasa de interés como instrumento de política monetaria 101Intervención del banco central y sesgo inflacionario:discrecionalidad vs. reglas fijas 102La política monetaria y cambios en el marco institucional: transformaciones en los mecanismos de transmisión monetaria 106Cambios en las prácticas de pagos y control de la liquidez 107Los mecanismos de transmisión de la política monetaria 109Transformaciones en el mecanismo de transmisión de la políticamonetaria: marco institucional y dinero endógeno 113

La política monetaria y la intervención del Banco de México: de los agregados monetarios a las anclas nominales 115Instrumentación de la política monetaria y marco institucional 116La política monetaria en México 118Institucionalización del dinero endógeno: adiós a los agregados monetarios, bienvenidas las anclas nominales 122Conclusiones 128Bibliografía 129

Mercados financieros globalizados y liberalización financiera:la estrecha ruta del crecimiento económico en México 135

Luis Ángel Ortiz PalaciosIntroducción 135Globalización de los mercados financieros: liberalización financiera y crecimiento de la liquidez internacional 137Consolidación del mercado de eurodólares y desequilibriosmacroeconómicos 138Expansión de la liquidez internacional y el dinero-crédito 140El margen de intervención del banco central y el mecanismo de transmisión de la política monetaria 144Finanzas liberalizadas y mercados de capitales emergentes 144Cambios en las prácticas de pagos y control de la liquidez 146Desregulación financiera y cambios en el mecanismo de transmisión de la política monetaria 148La política monetaria en México 150Los agregados monetarios y el nivel de precios 151El tipo de cambio como ancla nominal de la política monetaria y el mecanismo de transmisión 153La política monetaria vs. política económica: el modelo de estancamiento económico con estabilidad monetaria en México 154Estabilidad monetaria y control del crédito 155Cambios en la estructura bancaria y contracción del financiamiento a la inversión 157Conclusión 162

Bibliografía 164

PARTE III: TRANSFORMACIONES FINANCIERAS

Replanteamiento estratégico para evitar crisis financieras ante los cambios estructurales del mercado financiero 171

Juan Carlos de la Vega Conde

Introducción 171La crisis bancaria en México 1994-1995 172El sistema financiero, estructura y funcionamiento 179Reforma financiera 181Planteamiento estratégico para evitar crisis financieras ante los recientes cambios estructurales de los mercados financieros 184Medias encaminadas al fortalecimiento de la supervisión 185Marco regulatorio y contable 186Medidas que serán aprobadas en este año 189Conclusiones 192Bibliografía 193

Grupos financieros en México: crisis económica latente 195Samuel Alberto Cervantes LópezIntroducción 195Modelo desregulador 196Desarticulación del sector productivo y financiero, causante de crisis económica 198Evidencia empírica de una crisis económica latente 200Conclusiones 209Bibliografía 211

Análisis técnico del mercado de divisas en México 213Fernando Martínez QuirozIntroducción 213¿Qué es el mercado de divisas (Fx o Forex)? 214El papel del mercado cambiario en la economía global 214Historia del mercado de divisas 215Principales participantes en el mercado Forex 216¿Cómo se interpretan los precios en el mercado de divisas? 217El análisis fundamental y el análisis técnico 217Casos prácticos del mercado de divisas 218Bibliografía 221

Evolución estructural de la economía mexicana: 1980-1990 223Michel Rojas RomeroIntroducción 223Métodos matemáticos del análisis estructural 224Crecimiento potencial balanceado y circularidad estructural 228Crecimiento potencial balanceado 229

Índice de circularidad global 231Tasas de crecimiento potencial balanceado e índices de circularidad global 234Comparación intertemporal de la estructura productiva de México 237Agregación 242Bibliografía 244

TEORÍA DE LA CRISIS ECONÓMICA

13

INTRODUCCIÓN

P

El presente libro titulado Globalización y cambio estructural en la esfera financiera está organizado en tres apartados. En el primero, “Crisis financieras y capitalismo”, encontramos la explicación de la recurrencia de las crisis financieras y su duración en la economía mundial en las últimas décadas y su impacto emergente en las economías. Lo anterior se realiza a partir del análisis de ondas largas y las crisis financieras en la conformación del orden o desorden del sistema financiero y monetario internacional, motivo de reflexión en los centros de investigación. Asimismo, se presenta un recuento histórico de cómo el imperialismo que se manifiesta fundamentalmente a partir de 1870 va generando crisis económicas y financieras que ocasionan guerras. El imperialismo se aborda desde el énfasis de la competencia de las grandes potencias internacionales que en su afán por adquirir mayor cantidad de mercados devastan a naciones que pueden ser coyunturales (ejemplo Irak), en busca de la supremacía económica. Por ello se hace alusión a la Segunda Revolución Industrial, antecedentes y consecuencias de la Primera Guerra Mundial, crisis de 1929, Segunda Guerra Mundial, implementación del nuevo orden internacional, aplicación de la liberalización y desregulación económica, crisis de los noventa y, como consecuencia, la invasión a Irak.

La segunda parte del libro “Globalización y su incidencia en el ámbito financiero” se enfoca a conocer cuál ha sido la evolución actual del margen financiero de la banca comercial en México después de la crisis financiera de 1995 y cómo ello afectó su funcionamiento en cuanto a su papel principal de promover el financiamiento a la actividad productiva en la economía. En este sentido, se establece como marco de referencia el análisis de las explicaciones teóricas que proponen los actuales postulados poskeynesianos sobre el papel de la banca comercial en las economías y su importancia en el financiamiento a la inversión con impacto directo en el crecimiento del empleo y del ingreso en las economías. Por tanto, se

María Luisa Quintero SotoCarlos Fonseca Hernández

14

analiza la evolución actual del margen financiero y de la cartera vencida en México para el periodo de 1995-2005 a fin de conocer cómo ha influido en el financiamiento bancario al sector productivo de la economía mexicana.

En la tercera parte titulada “Transformaciones financieras” se presentan diferentes trabajos que señalan y analizan los nuevos replanteamientos estratégicos anticrisis, encaminados a mitigar los efectos explosivos del creciente volumen de transacciones financieras, la enorme complejidad de los instrumentos financieros, así como la integración de los mercados de capitales, que han traído como resultado un incremento en los niveles de riesgo operativo en las instituciones financieras y un mayor grado de dificultad a las instancias supervisoras. También se lleva a cabo el estudio del impacto en el mercado internacional de divisas en la economía mundial. Su importancia radica en que este mercado mueve gran cantidad de dólares alrededor del mundo; la sensibilidad a los efectos económicos de los principales centros financieros han provocado una gran especulación financiera y devaluaciones de distintas monedas en cortos periodos. Estudiar este mercado internacional de divisas a partir del análisis técnico ayudará a entender su comportamiento y sus efectos a nivel internacional. Se revisan las causas esenciales que han originado la tendencia hacia las crisis económicas como resultado de la desarticulación del sistema financiero con el sistema productivo, en la lógica de que el primero no ha logrado su función principal, es decir, proporcionar recursos para el desarrollo sostenido. Para ello, se realiza una reflexión somera de los efectos de la liberalización y desregulación financiera que México aplicó de forma dinámica a partir de los años noventa y que han conducido a la concentración y centralización de recursos financieros en pocos grupos financieros, en donde éstos han obtenido mayores ganancias de los circuitos financieros que del propio proceso de intermediación.

TEORÍA DE LA CRISIS ECONÓMICA

15

PARTE I

CRISIS FINANCIERASy

CAPITALISMO

TEORÍA DE LA CRISIS ECONÓMICA

17

TEORÍA DE LA CRISIS ECONÓMICA, DE ACUERDO CON EL ENFOQUE KEYNESIANO Y MARXISTA Y SU INFLUENCIA EN EL DEBATE SOBRE EL

DESARROLLO ECONÓMICO

P

María Luisa Quintero Soto1

Carlos Fonseca Hernández1

INTRODUCCIÓN

En el presente trabajo se pretende analizar las aportaciones de Marx y Keynes sobre el tema de las crisis económicas, para ello es importante señalar que el trabajo está dividido en dos grandes apartados; primeramente se desarrollan las ideas centrales realizadas por Marx, y en el segundo se incluye la discusión sobre Keynes. Al interior de cada tema general, se busca ampliar temáticas específicas de acuerdo con las variables de análisis de cada uno: qué son las crisis, cómo resolverlas o qué medidas se deben tomar, entre otras.

Para el caso de Marx se presenta una síntesis de algunos de los aspectos más importantes sobre las crisis cíclicas del capitalismo. La producción teórica de Marx sobre el capitalismo tiene como punto de partida el hecho de que todo lo que se produce es mercancía, es decir, es una producción que está pensada para ser vendida en el mercado. El salto mortal de las mercancías en Marx es la íntima relación entre producción y su realización en el mercado. Como la producción de mercancías está separada en el tiempo y en el espacio de su venta, es decir, de su transformación en dinero, según

1 Profesores de la UAP Nezahualcóyotl, UAEM.

ONDAS LARGAS Y CRISIS FINANCIERAS

47

ONDAS LARGAS Y CRISIS FINANCIERAS

P

Ernesto Vázquez Cruz1

INTRODUCCIÓN

El desarrollo del capitalismo ha generado contradicciones importantes manifestadas en el surgimiento de crisis que han puesto en peligro la viabilidad del modo de producción capitalista. El desarrollo de las fuerzas productivas ha sido una de las constantes del capitalismo, sus resultados se manifiestan en avances tecnológicos que han llevado al inicio de revoluciones transcendentes del sector industrial.

Pero no sólo el sector industrial se ha transformado cualitativamente, sino que también el sector servicios ha tenido un mayor papel en la actividad económica, como el comercio, las telecomunicaciones, la era del Internet y sobre todo la modernización de los servicios financieros (mercados, medios de pago, instrumentos de inversión, financiamiento, crédito privado y público).

El desarrollo de las fuerzas productivas sociales en el capitalismo ha moldeado al sistema financiero a las necesidades modernas del capital, lo que fue estudiado inicialmente por Marx en sus diferentes trabajos desde los cuadernos de Londres hasta el tomo III de El Capital. La diferenciación de la usura precapitalista hasta le evolución moderna del capital financiero, en sus diferentes modalidades, lo llevaron a la interpretación del imperialismo como la fase moderna del capitalismo sofisticado.

1 Maestro en Economía y Política Internacional, por el CIDE, profesor de la Maestría en Economía en la FES Aragón y Acatlán, UNAM. Su área de especialización es la Economía Financiera.

LA EVOLUCIÓN DEL IMPERIALISMO Y EL DESARROLLO DE CRISIS ECONÓMICAS

77

LA EVOLUCIÓN DEL IMPERIALISMO Y EL DESARROLLO DE CRISIS ECONÓMICAS

P

David Sergio Placencia Bogarin1

INTRODUCCIÓN

Lenin ha descrito el imperialismo como la parte superior del capitalismo, como aquella en que los monopolios a través de sus diversos instrumentos como cartels, trusts, etc. eliminan a la competencia y se adueñan de los mercados internacionales, esto reviste un aspecto muy importante, porque precisamente el capitalismo ha implicado la lucha por la obtención de los mayores beneficios posibles, que ha ocasionado una selección natural donde el más fuerte elimina o incluso absorbe al más débil, esa es la premisa que fundamentaremos en este trabajo. Cada etapa del capitalismo desde su nacimiento ha encerrado peculiaridades muy importantes, al principio fueron comerciantes o dueños de pequeños talleres artesanales y ahora son poseedores de industrias, tierras, comercios, servicios, etcétera.

Por ello, he elegido como periodo de estudio la etapa del imperialismo, porque creo que las contradicciones han ido aumentando de forma impresionante, ha surgido un grupo de países poderosos que actúan de acuerdo con los intereses de sus capitalistas, así durante la Primera Revolución Industrial surgen países como Inglaterra y Francia y tienen que poner en claro las áreas de influencia, pero, surge la Segunda Revolución Industrial y

1 Profesor titular de Historia Económica en el Posgrado de Economía de la Facultad de Estudios Superiores-Aragón.

David Sergio Placencia Bogarin

78

ascienden países como Estados Unidos, Alemania, Japón y Rusia, y se vuelve obligatorio un nuevo reparto del mundo, y claro, los países que detentan ciertas influencias no quieren abandonarlas y por lo tanto surgen guerras, casualmente ello ha causado las dos guerras mundiales del siglo XX y una serie de conflictos más, por ello, en este trabajo vamos a partir de 1870 pues más o menos en esta época surge la Segunda Revolución Francesa y se acentúan las rivalidades imperiales, las cuales se manifiestan a través de la guerra Franco-Prusiana. Observaremos las causas de la Primera Guerra Mundial, de la crisis de 1929 y de la Segunda Guerra Mundial. La reconstrucción y nuevo reparto del mundo, el ascenso del modelo neoliberal y finalmente, como corolario, estudiaremos los acontecimientos de la invasión a Irak, pues en ella se manifiesta claramente cómo los intereses económicos de las diferentes naciones hegemónicas entran en disputa. Demostraremos que el ascenso económico genera ciclos de crisis y que los mecanismos que han inventado estas naciones para salir de estas han sido las guerras.

ANTECEDENTES

La Revolución Industrial es un fenómeno que se manifiesta en primer lugar en Inglaterra, a pesar de no ser el país tecnológica y científicamente más avanzado, tenía la tecnología necesaria para desarrollar las máquinas y herramientas necesarias. Contaba sobre todo con un proceso de acumulación de capital indispensable para arrancar, por ello, tuvo que ser precedida por una revolución agrícola que eliminó a los pequeños productores, en beneficio de aquellos que podían producir mayores cantidades y a menores precios. Se editó una ley de cercados que ocasionó que los pequeños terratenientes perdieran sus tierras y dejaran de ser improductivas; asimismo, utilizó novedosos sistemas de drenado de tierras como el de Norfolk, empezaron a utilizar mejores abonos y herramientas más eficientes como el arado de hierro. Esto originó un excedente de capital en busca de ser invertido. Se realizaron los avances necesarios y se utilizaron nuevas fuentes de energía como el carbón de coque y la máquina de vapor.

Inglaterra se convirtió en la primera potencia mundial gracias a varios factores: la superioridad de su flota marina, sus excedentes de producción que tuvieron que buscar nuevos mercados, los excedentes de capital que

LA EVOLUCIÓN DEL IMPERIALISMO Y EL DESARROLLO DE CRISIS ECONÓMICAS

99

PARTE II

GLOBALIZACIÓN y

SU INCIDENCIA EN EL ÁMBITO FINANCIERO

LOS RETOS DE LA POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO

101

LOS RETOS DE LA POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO: MARCO INSTITUCIONAL DESREGULADO

Y DINERO ENDÓGENO

P

Teresa S. López González1

INTRODUCCIÓN

La apertura de la cuenta de capitales en México en el contexto de las políticas de desregulación y liberalización financiera, que se instrumentó entre finales de la década de los ochenta y principios de los años noventa, estimuló la entrada de altos volúmenes de flujos voluntarios de capitales externos, cuyos efectos sobre las tasas de interés internas, el tipo de cambio y la oferta interna de crédito hicieron más compleja y difícil la intervención de la autoridad monetaria.

En este trabajo argumentaremos que la desregulación e integración del sistema financiero mexicano a los mercados financieros internacionales, en la medida que ha profundizado el carácter endógeno del dinero, han generado fuertes efectos sobre el comportamiento de la demanda de dinero y, en consecuencia, en el mecanismo de transmisión de la política monetaria. Poniendo en peligro la capacidad de la economía para incrementar el nivel de inversión, necesario para inducir la modernización tecnológica del aparato productivo que permita sostener un crecimiento de largo plazo sobre bases financieras estables.

1 Profesora Titular de la Facultad de Estudios Superiores-Acatlán.

MERCADOS FINANCIEROS GLOBALIZADOS Y LIBERALIZACIÓN FINANCIERA

137

MERCADOS FINANCIEROS GLOBALIZADOS Y LIBERALIZACIÓN FINANCIERA: LA ESTRECHA

RUTA DEL CRECIMIENTO ECONÓMICO EN MÉXICO

P

Luis Ángel Ortiz Palacios1

INTRODUCCIÓN

A finales de los años setenta, Estados Unidos y Gran Bretaña instrumentaron políticas tendientes a reducir la intervención del Estado en la economía, que se articularon en torno a las siguientes estrategias neoliberales: a) desregular la economía, en particular, el sector externo y el sistema financiero, para facilitar la libre movilidad de los capitales y la elevación de la rentabilidad de los inversionistas privados; b) abrir nuevos espacios de valorización del capital, a través de la privatización de sectores estratégicos, aún controlados por empresas estatales; c) sanear y equilibrar las finanzas públicas, mediante la reducción del gasto público en proyectos de inversión pública y programas sociales; y d) mantener la estabilidad monetaria, como condición necesaria para atraer nuevos flujos de capitales externos y garantizar su permanencia.

Estos principios constituyeron el fundamento teórico del Consenso de Washington, formulado en los primeros años de la década de los ochenta por el G-7, formado por los países más industrializados.2 El argumento central de su discurso sostenía que el incremento en el bienestar de la

1 Profesor Titular adscrito al Programa de Investigación de la Facultad de Estudios Superiores-Acatlán, UNAM.2 El Grupo de los Siete (G-7) está integrado por: Alemania, Canadá, Estados Unidos, Francia, Italia, Japón y Reino Unido.

Luis Ángel Ortiz Palacios

138

población de los países en desarrollo requería necesariamente un profundo proceso de desregulación de la economía, más concretamente, de la liberalización y desregularización del sector externo y financiero, lo que implicaba el adelgazamiento del sector público en la economía; esto es, la reducción de la participación del Estado en la esfera económica y social.

En esta nueva concepción, se observó un cambio radical en la política económica, primero en Estados Unidos y después en los demás países, tanto industrializados como en desarrollo, al establecerse como objetivo prioritario el combate a la inflación; lo que implicó la subordinación del crecimiento del producto y el empleo al logro de dicho objetivo. De esta forma, el endurecimiento de la política monetaria provocó cambios radicales en la estructura y funcionamiento de los sistemas financieros locales.

La economía mexicana, por supuesto, no ha quedado al margen del proceso de globalización del mercado financiero internacional. Al igual que en otros países en desarrollo, en México se instrumentaron reformas económicas tendientes a desregular y liberalizar el sistema financiero desde mediados de la década de los setenta y, posteriormente, a finales de los años ochenta, estas medidas se profundizaron. La liberalización del crédito bancario y el incremento en las tasas de interés reales propició y estimuló la entrada masiva de flujos de capitales de corto plazo, que obligaron a la autoridad monetaria a aplicar de manera permanente una política monetaria restrictiva, con el propósito de evitar la monetización de los flujos de capitales externos y, de esta forma, regular el nivel de liquidez interna acorde con el objetivo macroeconómico de estabilidad en precios.

El presente trabajo tiene como propósito exponer de manera general los efectos de la liberalización financiera en el crecimiento de la economía mexicana, en el contexto de la globalización de los mercados financieros. En particular, se analiza cómo los cambios en el mecanismo de transmisión de la política monetaria han influido en la intermediación bancaria y, por ende, en el financiamiento de la inversión. Para ello, se divide el trabajo en cuatro apartados. En el primero, se presenta una breve descripción de los procesos de globalización de los mercados financieros. En el segundo, se analizan los cambios registrados en las funciones del banco central, así como en el mecanismo de transmisión monetario. En el tercero, se

MERCADOS FINANCIEROS GLOBALIZADOS Y LIBERALIZACIÓN FINANCIERA

171

PARTE III

TRANSFORMACIONES FINANCIERAS

REPLANTEAMIENTO ESTRATÉGICO PARA EVITAR CRISIS FINANCIERAS

173

REPLANTEAMIENTO ESTRATÉGICO PARA EVITAR CRISIS FINANCIERAS ANTE LOS CAMBIOS

ESTRUCTURALES DEL MERCADO FINANCIERO

P

Juan Carlos de la Vega Conde1

INTRODUCCIÓN

Durante las últimas décadas, diferentes países desarrollados y en vías de desarrollo han experimentado crisis financieras ocasionadas por un conjunto de factores macroeconómicos y microeconómicos, internos y externos, resultado del rápido proceso mundial de globalización, liberación y modernización, tanto del sector real de la economía como del financiero.

A lo largo de distintas investigaciones económicas, se ha tratado recurrentemente de demostrar, de manera convincente, que existe una asociación positiva entre el desarrollo financiero y el crecimiento económico, estudios recientes han aportado que lo primero genera lo segundo (Lamfaluss y Alexandre, 2000). A partir de la existencia de la anterior relación positiva, la importancia del sistema financiero se magnifica cuando se le entiende como promotor de las inversiones y principal fuente de financiamiento del desarrollo económico.

Al considerar que las instituciones bancarias son el principal eslabón en el funcionamiento del sector financiero, las crisis bancarias pueden tener efectos

1 Profesor de la Facultad de Estudios Superiores-Aragón, Posgrado en Economía, UNAM.

GRUPOS FINANCIEROS EN MÉXICO: CRISIS ECONÓMICA LATENTE

197

GRUPOS FINANCIEROS EN MÉXICO: CRISIS ECONÓMICA LATENTE

P

Samuel Alberto Cervantes López1

INTRODUCCIÓN

Los sistemas financieros han sufrido severas transformaciones como consecuencia del rompimiento de los tratos de Bretton Woods y de la adopción de los acuerdos del consenso de Washington. A partir de ello se han generado nuevas relaciones financieras y monetarias respaldadas por la creciente participación de los intermediarios financieros privados en las economías.

Con la desregulación (modernización) de los sectores financieros se han creado grupos que influyen fuertemente en los mercados debido a los grandes volúmenes de recursos que manejan y a la posición de mercado que han desarrollado mediante la formación de los conglomerados financieros.2 La influencia cada vez más significativa de éstos ha reducido los ritmos de crecimiento económico que seguramente nos conducen hacia una recesión. Los conglomerados financieros han estado presentes en las últimas crisis y han influido de manera decisiva en la estructura financiera, a pesar de que existen algunos mecanismos de supervisión y de regulación

1 Licenciado en Economía con Especialidad en Desarrollo y Planeación Económica por la Universidad Autónoma Metropolitana Azcapotzalco, egresado de la maestría en economía del área financiera por la Universidad Nacional Autónoma de México, campus Aragón, profesor de asignatura en la maestría en economía en la FES Aragón.2 Organismo financiero conformado con cuando menos dos de las siguientes entidades financieras: Instituciones de Banca Múltiple, Casas de Bolsa e Instituciones de Seguros.

Samuel Alberto Cervantes López

198

que establecen las normas en que deben operar y la relación de éstos con el resto de la economía.

En México, las reformas financieras aplicadas con gran dinamismo a partir de 1989 han conducido a la rápida consolidación del sector financiero y la competencia creciente entre grupos financieros, principalmente: Banamex, Scotiabank Inverlat, HSBC, Santander Serfín, BBVA Bancomer, Inbursa y Banorte. Los niveles de inversión, ahorro y consumo están a merced de la influencia del mercado y del poder oligopólico de estos conglomerados financieros.

El objetivo de este trabajo es analizar la latente crisis económica como resultado de la desarticulación del sistema financiero con el sistema productivo, en la lógica de que el primero no ha logrado su función principal: proporcionar recursos para el desarrollo económico sostenido. Para alcanzar dicho objetivo, se realiza una revisión del modelo que México aplicó de forma dinámica a finales de los años ochenta que ha conducido a la concentración y centralización de recursos financieros en pocos grupos financieros, en donde éstos se han beneficiado mayoritariamente de las ganancias obtenidas de los circuitos financieros que de las obtenidas del propio proceso de intermediación.

MODELO DESREGULADOR

La discusión acerca de la relación entre la actividad de intermediación financiera y el crecimiento económico ha sido abordada por varios autores en el transcurso de los años. Sin embargo, a partir de la segunda mitad de la década de los setenta, como resultado del acelerado proceso de cambios experimentado en el ámbito financiero internacional, dicha discusión comienza a plantearse en los términos que actualmente conocemos.

Los temas asociados a la apertura y liberalización de los mercados financieros adquieren relevancia en el marco de una nueva estructura financiera internacional. Entre otros temas destacan el aumento de las fuentes de financiamiento tanto en el plano de las economías domésticas como en el de las internacionales, la mayor competencia por el crédito

ANÁLISIS TÉCNICO DEL MERCADO DE DIVISAS EN MÉXICO

215

ANÁLISIS TÉCNICO DEL MERCADO DE DIVISASEN MÉXICO

P

Fernando Martínez Quiroz5

INTRODUCCIÓN

Durante los últimos 35 años, la economía mundial se ha transformado en un gigante financiero, nunca ni en cualquier momento de la historia se han visto movimientos diarios de dinero; entender el gen que mueve en los mercados internacionales de dinero es todavía un misterio. Alrededor del mundo se mueven 1.5 trillones de dólares diarios, según la revista Times editada en marzo del 2004; el dinero tiene vida propia, se mueve bajo los intereses y las tendencias económicas de las naciones (Mauleón, 2004: 45).

Los efectos económicos que tienen los países desarrollados empujan las tendencias en el mercado de divisas tanto a la alza como a la baja; en ningún mercado ha podido controlar los flujos financieros y control de su divisa. Tanto en países desarrollados como en los del tercer mundo han sufrido los efectos de la libre movilidad de los flujos financieros y de divisas que han provocado depreciación de su moneda, salida masiva de capitales que provoca estrangulación económica al tener altas tasas de inflación y de tasas de interés, una mayor deuda y desequilibrios en la balanza de pagos; todo esto pone en evidencia la debilidad económica en todos los países del mundo.

5 Licenciado en Economía de la UNAM, egresado de la maestría en Economía del área financiera por la Universidad Nacional Autónoma de México, campus Aragón, profesor de asignatura en la maestría en Economía en la FES Aragón.

Fernando Martínez Quiroz

216

Para entender el mercado de divisas, sus movimientos y sus cambios, debemos contar con técnicas que anticipen los sucesos y efectos en el mercado de divisas, una de ellas es el uso del análisis técnico y el otro el análisis fundamental; la utilización de estas dos se mostrarán en esta investigación como las herramientas que inciden en el comportamiento y movimiento de las divisas en el mundo.

¿QUÉ ES EL MERCADO DE DIVISAS (FX O FOREX)?

La transacción de divisas consiste en la compra de la moneda de un determinado país y la venta simultánea de la divisa de otro país. El mercado de divisas (conocido en inglés como Forex) es el mercado financiero de mayor tamaño y liquidez, con un volumen diario de transacciones de $1.5 trillones de dólares, más que los principales mercados accionarios juntos. El 80% de las transacciones se llevan a cabo entre el dólar estadounidense, el euro, el yen, la libra esterlina, el franco suizo y los dólares australiano y canadiense (Durán, 1997: 35).

A diferencia de otros mercados financieros, el mercado de Forex no tiene una localización física ni una bolsa que centralice las operaciones. Éstas se llevan a cabo en el mercado interbancario las 24 horas del día a través de una red electrónica que conecta a individuos, corporaciones y bancos a través de las diferentes zonas horarias desde Sydney hasta Nueva York.

Los principales participantes en el mercado de divisas han sido tradicionalmente las grandes corporaciones y los bancos con operaciones globales. Sin embargo, con el advenimiento de las plataformas de transacción en línea y las nuevas reglamentaciones, el mercado de divisas está a disposición de instituciones financieras de tamaño medio, así como de inversionistas privados.

EL PAPEL DEL MERCADO CAMBIARIO EN LA ECONOMÍA GLOBAL

Dado que la mayoría de las transacciones que se llevan a cabo en el ámbito mundial incluyen un componente cambiario, el mercado de Forex tiene un

EVOLUCIÓN ESTRUCTURAL DE LA ECONOMÍA MEXICANA: 1980-1990

225

EVOLUCIÓN ESTRUCTURAL DE LA ECONOMÍAMEXICANA: 1980-1990

P

Michel Rojas Romero1

INTRODUCCIÓN

En este trabajo se describen, a un nivel general, las articulaciones industriales endógenas que se conformaron en la economía mexicana durante la década de los años ochenta. Se analizan las características estructurales, capacidades y límites que enfrentó la economía mexicana para integrarse al comercio internacional. Con este propósito, se construyen y aplican dos índices globales que permitirán describir el proceso de integración entre ramas productivas. Una ecuación será la que relacione los dos indicadores estructurales propuestos: la tasa de crecimiento potencial balanceado y el índice de circularidad global. El primero muestra la tasa a la que puede crecer la economía de manera balanceada; el segundo indica qué tipo de estructuras predominarán en la economía, recursivas (circuitos) o secuenciales (árboles).

El cálculo de los índices estructurales es con base en las matrices de insumo producto proporcionadas por el Sistema de Cuentas Nacionales, INEGI y Consultores Internacionales Especializados S. A. de C. V. (CIESA).2 Estas matrices se agregan a 29 sectores y la información sobre precios y cantidades es en términos constantes con año base de 1980.

1 Profesor del Posgrado en Economía de la FES-Aragón.2 Consultoría Internacional Especializada (1994). Matriz de Insumo-Producto de 1990, en Stata Matriz, versión 1.

Michel Rojas Romero

226

MÉTODOS MATEMÁTICOS DEL ANÁLISIS ESTRUCTURAL

En esta sección se presentarán los métodos matemáticos utilizados en el análisis estructural (ver Alonso et al., 1988) para describir el tipo de integración industrial que se conformó en la economía mexicana durante el periodo 1980-1990.

En una economía abierta, el balance contable de la oferta y demanda globales, para n ramas y a valores corrientes para un periodo t se define por la expresión

x = v + f + (e-m)= v + f + b

donde los vectores columna de orden (n, 1), x, v, f y b = (e – m) representan, respectivamente, el valor de la producción interna, la demanda intermedia interna y la demanda final externa neta (o saldo de la balanza comercial de bienes y servicios).

El balance contable de la producción interna y costos para las mismas n ramas y a valores corrientes para un periodo t se define por los vectores traspuestos

x´ = cd´ + cm´ + g´ = c´ + g´

de costos de los insumos intermedios internos (cd´) e importados (cm´) y los costos de los insumos primarios (g´) (o valor agregado bruto).

Al sumar por rama los valores de la producción interna de los balances 1 y 2 se obtiene la identidad del PIB de la economía

ι´x = ι´ v + ι´ (f + b)= c´ ι + g´ ι = x´ ι

donde ι= (1,...,1) es el vector suma. Debido a que el valor de la demanda

(1)

(1)

(2)

Globalización y cambio estructural en la esfera financiera, de María Luisa Quintero Soto, Darío Guadalupe Ibarra Zavala y Carlos Fonseca Hernández, se

terminó de imprimir en junio de 2009, en los talleres de Editorial CIGOME, S.A. de C.V., Vialidad Alfredo del Mazo núm. 1524, ex Hacienda La Magdalena C.P. 50010, Toluca, México. La edición estuvo al cuidado de la Dirección de

Difusión y Promoción de la Investigación y los Estudios Avanzados, de la Secretaría de Investigación y Estudios Avanzados, UAEM.

Coordinación editorial: María Lucina Ayala López. Corrección de estilo: Patricia Ortiz Castro. Corrección mecánica: Angélica Guerrero Rendón. Formación: Leticia

Magdaleno Pérez. Portada: Juan Manuel García Guerrero. El tiraje fue de 300 ejemplares.