Principios de Solución de Finanzas Gerencial CAPÍTULO 2 estados Financieros y Análisis.pdf

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PrincipiosdelasolucindeFinanzasGerencialLawrenceJ.Gitman

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CAPITULO2

EstadosFinancierosYAnlisis

RECURSOSDELINSTRUCTOR

Visindeconjunto

Estecaptuloexaminaloscomponentesclaveparaelinformedelosaccionistas:lacuentaderesultados,balancegeneral,estadodeutilidadesretenidasyelestadodeflujosdeefectivo.Enlacuentaderesultadosyelbalancegeneral,elPrincipalescuentas/saldossonrevisadosparaelestudiante.Lasreglasparalaconsolidacindeunaempresaextranjeraysedescribenlosestadosfinancierosdomsticos(FASBNo.52).Trasladeclaracinfinancieradelacoberturacaptuloabarcalaevaluacindelosestadosfinancierosutilizandolaproporcindeanlisistcnico.SeutilizelanlisisderelacinporlosAccionistaspotenciales,acreedores,ylapropiagestindelaempresaparamedirelfuncionamientodelaempresaysaludfinanciera.Trestiposdeanlisiscomparativosedefinen:anlisisanlisisdeseriesdetiempodelaseccintransversal,ycombinadoanlisis.Lasrelacionessedividenencincocategorasbsicas:laliquidez,laactividad,ladeuda,larentabilidad,ymercado.CadarelacinsedefineysecalculautilizandolosestadosfinancierosdelaCompaaBartlett.Unabreveexplicacindelasimplicacionesdeladesviacindelanormadelaindustriaestoffertproporciones,conunacompleta(transversaltransversalydeseriesdetiempo)anlisisdelarelacindelacompaaBartlettponerfinalcaptulo.ElsistemadeanlisisesDupontaussiintegradoenelejemplo.

PMFTutor:RazonesFinancieras

EstaseccindelaGitmanTutorGeneraproblemasparadarlaliquidezprcticadelosestudiantesCalcular,actividad,ratiosdedeuda,larentabilidadydemercado.

SolucionadordeproblemasMFP:RazonesFinancieras

Estemdulopermitealestudianteparacalculartodoslosratiosfinancierosdescritoseneltexto.Haytresopciones:todaslasproporciones,relacionesdefamilia,yloscoeficientesindividuales.

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PrincipiosdelasolucindeFinanzasGerencialLawrenceJ.Gitman


PlantillasPMF

PlantillasdehojadeclculoseproporcionanparalosproblemasSiguientes:

Problema TemaProblema04.02 ClculodelasEPSylasutilidadesretenidasProblema05.02 PreparacindelbalanceProblema26 ImpactodelautilidadnetafueelbalancedelaempresaProblema28 DeclaracindelasutilidadesretenidasProblema215 Elanlisisdeladeuda

Guadeestudio

EjemplossugeridosGuadeestudioparalapresentacindelaula:

Ejemplo Tema1 Clculodelarelacinbsica2 Detamaocomncuentaderesultados3 Laevaluacindelasproporciones

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Captulo2LasdeclaracionesyAnlisisFinancieroRESPUESTASPARAREVISARLASPREGUNTAS

21 Elpropsitodecadaunodeloscuatroestadosfinancierosprincipalesson:

DeclaracindelarentaElpropsitodelacuentaderesultadosesproporcionarunresumenfinancierodelafirmadelresultadosoperativosduranteunperododetiempoespecificado.IncluyelasuciaTantolaempresayloscostosincurridosUstedAquellosenlageneracindesucio.Otrosgastos,talescomolosimpuestosestnincluidosdeclaracincetaussi.

HojadebalanceElpropsitodelahojadebalanceespresentarunresumendelosactivospropiedaddelaempresa,el


pasivosadeudadosporlaposicinfinancieranetadelospropietarioscomodelpuntoeneltiempofirme,yseleda.LosactivosAmenudoserefierecomolosonlasinversionesyelpasivoylospropietariosdelaequidadcomolafinanciacin.

EstadodeutilidadesretenidasEstadeclaracinreconcilialosingresosnetosobtenidosduranteelao,yAnyLosdividendospagadosenefectivo,conloscambiosenlasgananciasacumuladasduranteelao.

EstadodeFlujosdeEfectivoEstadeclaracinproporcionaunresumendelasentradasdeefectivoylassalidasdeefectivoExperimentadoporlaempresaduranteelperododepreocupacin.Lasentradasysalidasseagrupaneneldineroenefectivoreasdeoperaciones,lainversinylafinanciacinfluya.

22 Lasnotasalosestadosfinancierossonimportantesporqueproporcionaninformacindetalladanodirectamentedisponibleenlosestadosfinancieros.LasnotasalpieProporcionarinformacinsobrelaspolticasdecontabilidad,procedimientos,clculo,ylastransaccionessubyacentesentradasenlosestadosfinancieros.

23 DeclaracindeNormasdeContabilidadFinancieraNo.52JuntaDescribelasreglasparalaconsolidacindeunaempresaestadosfinancierosextranjerosynacionales.SerequierequelasempresasconsedeenEE.UU.paratraducirmonedaextranjeraLosactivosypasivosdenominadosendlaresutilizandoelmtododelatasaactual(traduccin).Estemtodoutilizaeltipodecambiovigenteenlafechadequetermineelaodeimpuestos(latasaactual).ElementosdelestadoderesultadosObiensepuedetraduciraltipodecambioactualounatasapromedioparaelperodocubiertoporelcomunicado.Cuentaspatrimonialesseconviertenaltipodecambiodeldadelainversin.EnelRetenidoLosbeneficiosdelacuentadegananciasyprdidasporfluctuacionesmonetariassevaloranporseparadoenunareservadepatrimonioaccountthecuentadeajusteacumuladoporconversinRealizadoandnoestalaSociedadDominanteempresavendeorocerradolasoperacionesenelextranjero.

24 LosaccionistasactualesypotencialesnfasisprincipalencambioenelnivelactualyfuturodelaempresaderiesgoyderegresosiloMedidasderentabilidad,mientrasquelosacreedoresestnmspreocupadosporlasmedidasdeliquidezacortoplazodeladeuda.Losaccionistasson,Ellotanto,lamayoraseinteresaporlasmedidasdelestadoderesultados,ylamayorasonacreedoresPreocupadoporlasmedidasdelbalance.Gestinseocupadetodaslasmedidasderazn,yaqueReconocerquelosacreedoresyaccionistasdebenverparabuenasrelacionesdemantenerelpreciodelasaccionesyplanteannuevosfondos.

25 Comparacionestransversalesserealizancomparandoproporcionessimilaresparalasempresasdanslemmeindustria,oparaaospromediodelaindustria,apartirdealgunospuntoseneltiempo.comparacionesdeseriestemporalessehacencomparandoproporcionessimilaresparaMedidofirmatieneenvariospuntosdetiempo.Elbenchmarkingeseltrminoutilizadoparadescribirestaseccintransversalcomparacinconlasempresasdelacompetencia.

26 Losdeberesdelosanalistasdedicanlaatencinprimariaalasignificativaacualquierdesviacindelanorma,SEANPorencimadeoroacontinuacin.Desviacionespositivasdelanormanosonnecesariamentefavorables.UnvolumendenegociossuperioralanormaldeinventarioPuedeindicarrelacinindicacinaltamenteeficienteaussimetadegestindeinventariopuederevelarexcesivamentebajoinventarioenlosnivelesdeexistenciasylassalidasresultantes.Unexamenmsdetalladoenladesviacinqueserequerira.

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Captulo2LasdeclaracionesyAnlisisFinanciero

27 Lacomparacindelosestadosfinancierosdediferentespuntosdelaopuederesultarenengaosaeimprecisaanlisisdebidoalosefectosdelaestacionalidad.Losnivelesdeactivoscorrientespuedenfluctuarsignificativamente,segnselosnegociosdelaempresa,porloquelasdeclaracionesdelosmismosmesofindeaodeberasserutilizadosenelanlisisdeassurercomparacionesvlidasderendimiento.

28 Laproporcinactualresultaserlamejormedidadeliquidezcuandotodoslosactivosactualesdelaempresasonrazonablementelquido.LasrelacionesrpidasresultaraserlamedidasuperiorsielinventariodelaempresaseconsideraqueTienenlacapacidaddeconvertirfcilmenteendineroenefectivo.

29 Informacinadicionalesnecesariaparalaevaluacindelobienqueunaempresarecogeporcobraryporpagarserene.Laperiodomediodecobrodecuentasporcobrardeberassercomparadoconcondicionesdecrditopropiasdeunaempresa.Lamediadeberesperododepagopuedencompararconlascondicionesdecrditodeacreedores.

2.10ElapalancamientofinancieroeseltrminoutilizadoparadescribirelaumentoderiesgoyrendimientoatravsdelusoIntroducidodelafinanciacindecostosfijos,comoladeudayaccionespreferentes.

2.11Elratiodedeudaylarelacindeudacapitalsepuedeutilizarparamedirelgradodelafirmadeendeudamiento.LosTiemposinteresesganadosylasratiosdecoberturadepagofijosepuedenutilizarparalaEvaluacindeCapacidaddelaempresaparasatisfacerfijapagosasociadosaladeuda.


Losratiosderentabilidadde212Tresencontrfuedetamaocomncuentaderesultadossonlossiguientes:(1)elmargendebeneficiobruto,(2)lamargendebeneficiooperativo,y(3)elmargendebeneficioneto.

213EmpresasQuetienenaltosmrgenesdebeneficiosbrutosylosbajosmrgenesdebeneficioneto,tienenaltosnivelesdegastoslosquecostodelosbienesvendidos.Enestecaso,loselevadosgastosdemsdecompensarelbajocostodelosbienesvendidos(esdecir,altomargendebeneficiobruto)resultandoasyenunbajomargendebeneficioneto.

14.2LospropietariossonprobablementeinteresadoenelMOSTRentabilidadsobreelPatrimonio(ROE),yaqueindicalatasaderetornoGanansobresuinversinenlaempresa.ROEesttomandoCalculadoporelbeneficionetodespusdeimpuestosydividiendoporCapitalcontable.

2.15Larelacinprecioganancias(P/E)eselpreciodemercadoporaccindelasaccionesordinarias,divididoporlasgananciasporaccin.Indicalacantidadqueelinversorestdispuestoapagarporcadadlardeingresos.Seutilizaparalaevaluacindelavaloracindelpropietariodelvalordelosingresosdelaempresa.ElniveldelarelacinP/EIndicaelgradodeEsoinversionistastienenconfianzaenelfuturodelaempresa.Elmercado/libro(M/B)Relacineselpreciodemercadodeporaccionesordinarias,divididoporelvalorenlibrosdelaempresaporaccin.LasempresasconaltaM/BratiosseesperaqueunmejordesempeoquelasempresasconvaloresmsbajosenrelacinM/B.

2.16Losratiosdeliquidezmidenqutanbienlaempresapuedecumplirconictosactuales(acortoplazo)obligacionesCuandoVienendebido.

Ratiosdeactividadseutilizanparamedirlavelocidadconvariascuentasquiseconvierten(opodraserconvertida)endineroenefectivoosucio.

Ratiosdedeudamidencuntodelaempresaesfinancementlosconeldinerodelagenteylacapacidaddelaempresaparacumplirconcostosfijos.

Losratiosderentabilidadmidenelretornodeunaempresaconrespectoalasventas,losactivos,odecapital(elrendimientogeneral).

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Captulo2LasdeclaracionesyAnlisisFinancieroRelacionesdemercadodanunaideadelobienquelosinversoresenelmercadosientenlafirmaestnhaciendoentrminosderetornoyelriesgo.

LosratiosdeliquidezydedeudasonsignificativosMSpresentaryposiblesacreedores.

Mayo2a17ElanalistatieneenfoquedeanlisisdelarelacincompletaescualquierseccintransversalolabasedeseriesdetiempoporResumiendolasrelacionesencincoreasclave:Susliquidez,laactividad,ladeuda,larentabilidad,yelmercado.CadaunadelasLuegoreasclavepodranresumirse,destacandoproporcionesespecficasquedeberasserinvestigados.

2.18ElsistemadeDupontdeRentabilidadanlisiscombinado(elmargendebeneficioneto),eficienciadelosactivos(elactivototaldevolumendenegocios)yelapalancamiento(larelacindeladeuda).LadivisindeROEEntretesistresrelacionesPermitealanalistaalaQuesegreganelfactoringespecficosestncontribuyendoalaROEenrentabilidad,eficienciadelosactivos,elusodelorodeuda.


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Captulo2LasdeclaracionesyAnlisisFinancieroSOLUCIONESALOSPROBLEMAS

21 LG1:RevisindelosEstadosFinancierosBsicos

Cuentaderesultados:Enesteresumendeunaodeoperacionesdelaempresa,Technica,Inc.mostrunbeneficioneto2003,ylacapacidadparapagardividendosenefectivoalosaccionistasictos.

Balance:ElestadofinancierodeTechnica,Inc.al31dediciembrede2002y2003semuestracomounaResumendelosactivosypasivos.Technica,Inc.tieneunexcesodeactivocirculantesobreelpasivocirculante,Demostrandoliquidez.Losactivosfijosdelaempresarepresentanmsdelamitaddelosactivostotales($270.000de$408.300).Lafirmaestfinancementdedeudaacortoplazo,ladeudaalargoplazo,lasaccionescomunesygananciasacumuladas.PareceQuequerecompr500accionesordinariasenelao2003.

Declaracindeutilidadesretenidas:Technica,Inc.obtuvounbeneficionetode$42,900en2003ypag$20.000Losdividendosenefectivo.Laconciliacindelacuentadeutilidadesretenidasde$50,200a$73,100muestralaredcantidad($22.900)retenidasporlaempresa.

22 LG1:EstadofinancieroCuentaEntrar

a. b.Nombredecuenta Declaracin TipodeCuentaCuentasporpagar BS CLCuentasporcobrar BS CaliforniaAcumulaciones BS CLDepreciacinacumulada BS FA*Gastoadministrativo ES EEdificios BS FAEfectivo BS CaliforniaCapitalsocial(alapar) BS SECostodebienesvendidos ES EDepreciacin ES EEquipo BS FAGastosgenerales ES EGastosporintereses ES EInventarios BS CaliforniaTierra BS FADeudaalargoplazo BS LTDMaquinaria BS FAValoresrealizables BS CaliforniaDocumentosporpagar BS CLCostosdeoperacin ES ECapitalpagadoenexcesodelpor BS SE

a. b.Nombredecuenta Declaracin TipodeCuentaAccionespreferentes BS SEDividendosdeaccionespreferentes ES EGananciasretenidas BS SE


Losingresosporventas ES RGastodeventa ES E

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Impuestos ES EVehculos BS FA

*Estonoesrealmenteunactivofijo,unobjetivoapoyadocontraunactivofijo,msconocidocomouncontraactivo.

23 LG1:PreparacinEstadodeResultados

a.CathyChen,CPAEstadodeResultados

paraelaoterminadoel31dediciembre2003

Losingresosporventas $180.000Menos:Losgastosdeexplotacin

Salarios 90000Impuestosybeneficiosdeempleo 17300Suministros 5200Viajesyentretenimiento 8500Elpagodearrendamiento 16200Gastodedepreciacin 7800Gastooperativototal 145000

Lautilidaddeoperacin 35.000dlaresMenos:Gastosporintereses 7500Elbeneficionetoantesdeimpuestos $27.500Menos:Impuestos(30%) 8250Beneficionetodespusdeimpuestos $19.250

b. Ensuprimeraodeactividad,CathyChencubritodoslosgastosoperativosylevaliunaganancianetade$19.250nosotros,losingresosde$180.000.

24 LG1:ClculodelaEPSylosResultadosAcumulados

a. Elbeneficioporaccin:Elbeneficionetoantesdeimpuestos $218.000Menos:Impuestosa40% 87200Despusdeunbeneficionetodeimpuestos $130.800Menos:Preferenciadedividendosenacciones 32000Lasgananciasparalosaccionistasordinarios $98.800Elbeneficioporaccin:

1620.1$000,85800,98$

goutstandinaccionesTotalrsstockholdecomnadisponibleGanar ==

b. Montoaresultadosacumulados:

85.000accionesx$0.80=$68.000dividendosenaccionescomunes

Lasgananciasdisponiblesparalosaccionistascomunes $98.800Menos:dividendosenaccionescomunes 68000

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Captulo2LasdeclaracionesyAnlisisFinancieroParalasutilidadesretenidas $30.800


25 LG1:BalancePreparacinOwenDavisCompany

Balance31dediciembre2003

BienesActivoscirculantes:

Efectivo $215.000Valoresrealizables 75000Cuentasporcobrar 450000Inventarios 375000

Totaldeactivoscorrientes 1115000dlarActivosfijosbrutos

Terrenosyconstrucciones $325.000Maquinariayequipamiento 560000Mueblesyaccesorios 170000Vehculos 25000

Totaldeactivosfijosbrutos 1.08millonesdlaresMenos:Amortizacinacumulada 265000

Activosfijosnetos $815.000Losactivostotales $1.930.000

PasivoycapitalcontablePasivocirculante:

Cuentasporpagar $220.000Documentosporpagar 475000Acumulaciones 55000

Totalpasivoscorrientes $750,000Deudaalargoplazo 420000

Lospasivostotales 1.17millonesdlares

CapitalcontableAccionespreferentes $100.000Capitalsocial(alapar) 90000Capitalpagadoenexcesodelpor 360000Gananciasretenidas 210000

Elcapitalcontabletotal $760,000Totalpasivoycapitalcontable $1.930.000

26 LG1:ImpactodelaUtilidadNetafueBalancedeFirma

CuentaComienzo

Valor IntercambioFinalValor

a. Valoresrealizables 35.000dlares $1,365,000+ $1.4millonesGananciasretenidas $1.575millones $1,365,000+ $2,94millones

b. Deudaalargoplazo $2.7millones $865.000 $1,835,000

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Captulo2LasdeclaracionesyAnlisisFinancieroGananciasretenidas $1.575millones +$865,000 2.440.000dlares

c. Edificios $1.6milln +$865,000 $2465000Gananciasretenidas $1.575millones +$865,000 2.440.000dlares

d. Ningncambionetoenlascuentasdelos

27 LG1:InicialPreciodeVentadeAccionesComunes

cuotapor500.9$300000

2,625millonesdlares$225.000preciosucioInicial

goutstandinaccionescomndeNmeroby)deexcesoencapitalenPagado

valorescomnde(Porvalor

preciosucioInicial

=+

=

+

=


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Captulo2LasdeclaracionesyAnlisisFinanciero28 LG1:estadodeutilidadesretenidas

a. Losdividendosenefectivopagadosenaccionesordinarias=BeneficioNetoDespusdeImpuestospreferidosDividendoscambiosenlasutilidadesretenidas

=$377,000$47.000(1.048millones $928,000)=$210.000

HayesEmpresasEstadodeutilidadesretenidas

paraelaoterminadoel31dediciembre2003

Balancedelasgananciasretenidas(1enero2003) $928,000Plus:Elbeneficionetodespusdeimpuestos(para2003) 377000Menos:DividendosenEfectivo(remuneradoDurante2003)

Accionespreferentes (47.000)Lasaccionesordinarias (210000)Lasutilidadesretenidas(31dediciembre,2003) $1,048,000

b.goutstandinaccionescomndeNmero

(EACS*)DividendosPreferidoDespusdeimpuestoslucroNeto=cuotaporGanancias

360.2$140000

$47.000$377.000=cuotaporGanancias =

*Losingresosdisponiblesalosaccionistascomunes


c.acciones#

dividendoefectivoTotal=cuotapordividendoEfectivo

500.1$140000

a)cuota(De$210.000=cuotapordividendoEfectivo =

29 LG1:CambiosenelPatrimonioNeto

a. Lautilidadnetapara2003=cambioenlasutilidadesretenidas+DividendospagadosLautilidadnetapara2003=($1,500,000$1,000,000)+$200.000=$700.000

b. Socialemitidonuevasaccionesencirculacin=20032002accionesencirculacinNuevasaccionesemitidas=1.500.000a500.000=1.000.000

c.

000.5$1000000

$1,000,000$4.000.000precioemisinPromedio

goutstandinaccionesvaloresOMNCcapitalenPagado

precioemisinPromedio

=+

=

+

=

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d.

000.2$500000

$500.000$500.000precioemisinOriginal

EmitidoaccionesdeNmerovaloresOMNCcapitalenPagado

precioemisinriginalO

=+

=

+=

210LG2,3,4,5:ComparacionesRelacin

a. Lascuatroempresasestnenmuydiferentesindustrias.LascaractersticasdeoperacindelasempresasatravsdediferentesSignificativamenteresultanteylasindustriasvaranendiferentesvaloresderelacin.

b. LaexplicacindelasrelacionesactualesyrpidosinferioresdescansamuyprobablementeenelhechodequelatesisdosindustriasPrincipalmenteoperamosbasedeefectivo.Sussaldosdecuentasporcobrarsevaasermuchomenorqueparalalasdoscompaas.

c. Altoniveldedeudapuedesermantenidosilaempresa:tieneunflujodecajaamplio,predecibleyestable.Utilidadestiendenanecesidadesdetesoreratesisdemes.Lafirmadesoftwaretenerflujodecajamuyinciertoycambiante.Laindustriadelsoftwareestsujetoalacompetenciamayorresultanteyenelflujodecajamsvoltil.

dAunquelaindustriadelsoftwaretienepotencialmentegrandesbeneficiosyelrendimientoderetornodeinversin,aussi:.tieneungrancantidaddeincertidumbreasociadaconlasganancias.Tambin,porcolocacindetodoeldineroenunasolaaccin,elSepierdenlosbeneficiosreducidosderiesgoasociadosconladiversificacin.

211LG3:GestindeLiquidez

a 2000 2001 2002 2003RadioActual 1.88 1.74 1.79 1.55RaznRpida 1.22 1.19 1.24 1.14CapitalNetodeTrabajo $7.950 $9,300$9,900$9,600

b. Elpatrnindicaundeteriorodelaposicindeliquidez.

c. Elvolumendenegociosdebajoinventariosugierequelaliquidezesanpeorquelasmedidasdeliquidezenbajaindicarindicacin.Rotacindeinventariolentopuedeindicarindicacininventarioobsoleto.

212LG3:GestindeInventario

a. Venta $4.000.000 100%CostodeVentas ? 60%


Beneficiobruto $1.6milln 40%CGS 2.400.000dlares

InventarioPromedio = $650.000RotacindeInventarios = 2.400.000dlares$650,000RotacindeInventarios = 3,69vecesEdadpromediodelInventario= 3603.69EdadpromediodelInventario= 97,6das

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b. ElndicederotacindeinventarioWilkinsFabricacinsuperesignificativamentelaindustria.AunqueestopuedeRepresentaalagestindeinventarioeficiente,aussipuedenrepresentarlosnivelesbajosdeinventarioresultantesyenlosdesabastecimientos.

213LG3:CuentasporCobrarGestin

a. Perodomediodecobrodecuentasporcobrar=ventaspromedioporda

45das=$300,000($2.4millones360)

Dadoquelaedadpromediodeloscrditosesde15dasdespusdelafechadelared,verdeberasserdirigidasalascuentasgestindecobro.

b. EstopuedeexplicarlacifradenegociosinferiorySuperiorperiodomediodecobro.Lascuentasporcobrardiciembresaldode300.000dlaresnopuedeserunabuenamedidadelascuentasporcobrarpromedio,loqueprovocalaPeriodomediodecobroCalculadoaserexagerada.SeaussiSugierelacifranoviembre(030dasatrasados)noesunmotivodegranpreocupacin.SINEMBARGO,el13porcientodetodaslascuentasporcobrar(losderivadosJulio,agostoyseptiembre)sesentadas,omsderetrasoypuedeserunsignodemalacobrargestin.

214LG3:InterpretacindeliquidezyactividadRatios

a. Bluegrasspareceserlacelebracindeexcesodeinventarioenrelacinconlaindustria.Estehechoesapoyadoporlabajarotacindeinventariosylarelacinrpidabaja,apesardequelaproporcinactualessuperioralamediadelsector.EsteexcesodeinventariopodraserdebidoalalentitudrelativadeventasparalaproduccindeorodellevarPosiblementeobsoletosinventario.

b. LascuentasporcobrardeBluegrasspareceseraltadebidoalagrancantidaddedasdeventaspendientes(73frentealamediadelsectorde52das).UnproblemaimportanteparalagestininternaeslaSEApolticadecrditodelaempresaesdemasiadoindulgenteosonsimplementeclientesdepagolentamenteonopagarenabsolutopotencialmente.

c. DesdelaempresaestpagandolascuentasporpagardelasTICen31dasfrentealanormadelaindustriade40das,BluegrassmayoAprovechandoalmximonotBetrminosdelcrditootorgadoaellosporsusproveedores.TENERPorlosderechosdecobroperododerecoleccindemsdedosvecesmsqueelperododepagoporpagar,laempresaestfinanciandounacantidadsignificativadelosactivoscorrientes,alargoplazoPosiblementeapartirdefuentes.

d. EldeseoesquelagestinserfiableparareducirelniveldeinventarioseaporreduccindelaproduccindeoroVentasadicionalesAlentaratravsdeunprogramadedescuentosmsfuertesdeorosucio.Sielinventarioesobsoleto,entoncesdebeserdadosdebajadelagananciabeneficiofiscal.LafirmadebeaussiimpulsoparatratardeconseguirclientesasusPagaanticipada.MomentodePagosepuedeaumentaralacortarlascondicionesdecrditoolaprestacindebienesincautadoseneldescuentopago.Ralentizarelpagodelascuentasporpagaraussireduciraloscostesdefinanciacin.

LarealizacinderecomendacionespuedehaberdificultadesdetesisDebidoalaposibleprdidadeclientesdebidoalaestrictaCondicionesdecrdito.LafirmanoquerraaussiviertaaugmenterSuscostosdelascomprasindividualesporretrasarelpagomsallCualquierperododedescuentodadoporsusproveedores.

215LG4:AnlisisdelaDeuda

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Proporcin Definicin Clculo IndustriaCreekDeuda Deuda $36,5millones 0.73 0.51

LosActivosTotales $50millones

Veces EBIT $3millones 3.00 7.30Interesesdevengados Inters $1,000,000

FijoPagoCobertura

EBIT+ArrendamientoPago $3000000+$200.0001,19 1.85+Lospagosdearrendamientodeinters$1,000,000+$200.000+

+{[(PrincipalPreferredStock+{[($800,000+$100.000)]Dividendos)]x[1(1t)]} x[1(10,4)]}

DebidoCreekEmpresas:tieneungradomuchomsaltodeendeudamientoymuchomenorcapacidaddeladeudaalServicioquelaempresapromedioenlaindustria,elprstamodeberasserrechazada.

216LG5:CommonTamaoAnlisisdeEstados

CreekEmpresasEstadodeResultadosComnAmpliar

Aosterminadosel31dediciembreparael2002y2003

2003 2002Ingresosdeventas 100,0% 100,0%Menos:Costodebienesvendidos 70,0% 65,9%Beneficiosbrutos 30,0% 34,1%

Menos:Gastosdeexplotacin:Deventa 10,0% 12,7%General 6,0% 6,3%Gastosdearrendamiento 0,7% 0,6%Depreciacin 3,3% 20,0% 3,6% 23,2%

Lautilidaddeoperacin 10,0% 10,9%Menos:Gastosporintereses 3,3% 1,5%

Elbeneficionetoantesdeimpuestos 6,7% 9,4%Menos:Impuestos 2,7% 3,8%

Beneficionetodespusdeimpuestos 4,0% 5,6%

Lasventasdisminuyeronhanyelcostodelosbienesvendidoscomoporcentajehaaumentadodesucio,probablementedebidoaunaprdidadeeficienciaproductiva.LosgastosoperativoscomoporcentajehanDisminucindelasventasApareceestefavorableMENOSEstedescensohacontribuidoalacadaenlasventas.ElniveldeinterscomounporcentajedelasventassehaincrementadoDemanerasignificativaesteesverificadaporelaltoniveldedeudaylasmedidasenunproblema215Sugiereladelquetienemuyfirmegranpartedeladeuda.

Unanlisismsdetalladodeberasserdirigidoalaumentodecostodeventasyelniveldedeudadealto.

217LG4,5:Larelacinentreelapalancamientofinancieroylarentabilidad

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a. (1)

000,000,5$

%1010.000,000,10$000,0001$

proporcinDeuda

bienestotalsliabilitietotal

proporcinDeuda

Pelcano

===

===

=


%5050.000,000,10$proporcinDeuda Timberland

(2)

5.12000,500$000,250,6$

ganadointersVeces

5.62000,100$000,250,6$

ganadointersVeces

intersimpuestosyintersantesganancias

ganadointersVeces

Timberland

Pelcano

==

==

=

Timberland:tieneungradomuchomsaltodeapalancamientofinancieroquelohacePelican.ComoresultadodeTimberlandgananciassernmsvoltiles,causandolospropietariosdeaccionescomunesparahacerfrenteaunriesgomayor.EsteriesgoadicionalesSignificativamentemenorconelapoyodelarelacinganadotiemposintersdeTimberland.Pelicanpuedeenfrentarseaunamuygrandereduccindelosingresosnetosyseguirsiendoconfiableparacubririctosgastosporintereses.

b. (1)

%2525.000,000,25$000,250,6$

margenlucroOperativo

%2525.000,000,25$000,250,6$


suciolucrooperativo


Timberland

Pelcano

===

===

=

(2)

%80.13138.000,000,25$000,450,3$

margenlucroNeto

%76.141476.000,000,25$000,690,3$

margenlucroNeto

sucioingresosneto

margenlucroNeto

Timberland

Pelcano

===

===

=

(3)

Pgina15


%5.34345.000,000,10$000,450,3$

bienesunoRetorno

%9.36369.000,000,10$000,690,3$

bienesunoRetorno

bienestotalsDespusdeimpuestoslucroneto

bienesunoRetorno

Timberland

Pelcano

===

===

=

(4)

%0.6969.000,000,5$000,450,3$

equidadunoRetorno

%0.4141.000,000,9$000,690,3$

equidadunoRetorno

equidadrsstockholdesDespusdeimpuestoslucroneto

equidadunoRetorno

Timberland

Pelcano

===

===

=


PelicanesmsrentablequeTimberland,comosemuestraporElmargendebeneficiooperativosuperior,margendebeneficioneto,yelretornodelosactivos.Sinembargo,larentabilidadsobrerecursospropiosparaTimberlandesmayorqueladePelican.

(C) AunquePelicanesTimberlandmsrentable:tieneunROEsuperioraPelicandebidoalaadicionalelriesgodeapalancamientofinanciero.LasgananciasmsbajasdeTimberlandsedebenalhechodequelosgastosporinteresessededucedelEBIT.Timberlandtiene$500.000degastosporinteresesaPelicande100.000dlares.Inclusodespusdequelaparejaescudofiscaldeladeduccindelimpuestosobrelosintereses($500.000x0,40=$200.000)lasgananciasdeTimberlandsonmenoresqueporPelcanode$240.000.DesdeTimberland:tieneunacantidadrelativaSuperiordeladeuda,elcapitalcontableesproporcionalmenteReduccinresultanteyenlavueltaalaequidadsuperioralaobtenidaporlosmismosPelican.ElROEsuperiorestenelexpensasdelosnivelesmsaltosderiesgofinancieroqueenfrentanlosaccionistasdeTimberland.

218LG6:DominioRatio

a.

0$32,000,000.80$40,000,00lucroBruto

margenlucrobrutosuciolucroBruto==

=

b.

$8.000.0000$32,000,000$40,000,00vendidobienesdeCosto

lucrobrutosuciovendidobienesdeCosto==

=

c.

000,000,14$35.000,000,40$lucroOperativo

margenlucrooperativosuciolucroOperativo==

=

d.

0$18,000,000$14,000,000$32,000,00gastosOperativolucrooperativolucrobrutogastosOperativo

==

=

e.

Pgina16

Captulo2LasdeclaracionesyAnlisisFinanciero$3.2millones0.080$40,000,00margenlucronetosuciolucroNeto ===

f.

0$20.000,002

0$40,000,00encimaconvertiractivostotal

suciobienesTotal ===

g.

16000000$0.20

$3.2millonesROEingresosneto

equidadTotal ===

h.

104,911,6$111,111$2.62360

0$40,000,0062,2dascuentaporcobrarCuentas

365sucio

perodocoleccinpromediocuentaporcobrarCuentas

===

=

219LG6:AnlisisderelacinTransversalesa.

FoxManufacturingCompanyAnlisisderelacin

Promediodelaindustria Real2003 2003

Tasaactual 2.35 1.84Raznrpida 0.87 0.75Rotacindeinventario 4,55veces 5,61vecesPerodomediodecobro 35,3das 20,5dasLafacturacintotaldeactivos 1.09 1.47Ratiodeendeudamiento 0.30 0.55Interstiemposgan 12.3 8.0Margendeutilidadbruta 0,202 0,233Margendebeneficiooperativo 0,135 0,133


Margendebeneficioneto 0,091 0,072Larentabilidadsobreactivostotales(ROA) 0,099 0,105Elretornosobrecapitalcomn(ROE) 0,167 0,234Lasgananciasporaccin $3.10 $2.15

Liquidez:Lasrelacionesactualesyrpidasmuestranunaposicinmsdbilenrelacinconlamediadelsector.

Actividad:Todaslasrelacionesdeactividadindicanindicacintienemsrpidarotacindeactivosencomparacinconelsector.UnanlisismsdetalladoesNecesariaparadeterminarsilaempresaestenunaposicinmsdbildeoromsfuertequeeldelaindustria.ASuperiorndicederotacindeinventarioindicarindicacindemayobajoinventario,resultanteyeneldesabastecimientoylaprdidadeventas.UnpromediodeuncortocircuitoPerododemayoindicancoleccinindicacingestindecobrosextremadamenteeficiente,uncrditoexcesivamentecelosodepartamento,olascondicionesdecrditoquiProhibirelcrecimientoenlasventas.

Deuda:Laempresautilizamsdeudaquelaempresapromedio,resultanteyenobligacionesdeintersmsaltasquiCouldReducirlacapacidaddelasTICparacumplirconlasobligacionesfinancieraslasdems.

Pgina17

Captulo2LasdeclaracionesyAnlisisFinancieroRentabilidad:Empresa:tieneunmargendebeneficiobrutoSuperioralaindustria,loqueindicabienunaindicacinSuperiorsuciaPreciodeloromenorcostodelosbienesvendidos.Elmargendebeneficiooperativoestenlneaconlaindustria,elobjetivodelbeneficionetomargenesinferioralaindustria,unaindicacindequedemsgastosqueelcostodeventassonsuperioresalosindustria.LomsprobableesDaarfactoreslosaltoscostosdeintersdebidoaunamayorquelacantidadpromediodedeuda.Elmayorapalancamiento,SINEMBARGO,magnificarelregresorecevoirlospropietarios,comoseevidenciaporelsuperiorROE.

b. FoxManufacturingCompanynecesitamejorasenliquidezproporcionesictosyposiblementeunareduccineneltotaldelasTICpasivos.LafirmaestmsaltamenteapalancadaquelaempresapromedioenTICylaindustria,Ellotanto,tienemsriesgofinanciero.Larentabilidaddelaempresaesinferioralagananciamediasevereforzadaporelusodeladeudaenelestructuradecapital,resultanteyenunROEsuperior.

220LG6:AnlisisdeEstadosFinancieros

a.AnlisisderelacinZachIndustrias

Industria Real RealPromedio 2002 2003

Tasaactual 1.80 1.84 1.04Raznrpida 0.70 0.78 0.38Rotacindeinventario 2.50 2.59 2.33Perodomediodecobro37das 36das 56dasRatiodeendeudamiento 65% 67% 61,3%Interstiemposgan 3.8 4.0 2.8Margendeutilidadbruta 38% 40% 34%Margendebeneficioneto 3,5% 3,6% 4,1%Larentabilidadsobreactivostotales4,0% 4,0% 4,4%Elretornosobreelpatrimoniocomn9,5% 8,0% 11,3%Mercadorelacin/libro 1.1 1.2 1.3

b.(1)Liquidez:laposicindeliquidezZachIndustriesdeterioradodesde2002hastaHASen2003yesinferiorala

promediodelaindustria.LaempresanoPuedeserbleparasatisfacerlasobligacionesdecortoplazoasuvencimiento.

(2)Actividad:CapacidadZachIndustriesparaconvertirlosactivosendineroenefectivohadeterioradodesde2002hasta2003.Elexamendelascausasdelaumentode21dasenelperodomediodecobrosejustifica.RotacindelinventarioTIENEaussiDisminucinenelperodoobjetodeexamenyesjustoEncomparacinconlaindustria.LaPuedeserlacelebracindelafirmaLigeramenteinventarioexcesivo.

(3)deladeuda:laposicindedeudaZachIndustrias'alargoplazodesde2002hamejoradoyestpordebajodelamedia.Zach


CapacidadIndustriesparaservirlospagosdeinteresessehadeterioradoyestpordebajodelaindustria.

(4)Rentabilidad:AUNQUEmargendebeneficiobrutoZachIndustriesestpordebajodelpromediodelaindustriadelasTIC,indicacinqueindicaaltocostodelosbienesvendidos,laempresa:tieneunmargendebeneficionetosuperiorencomparacinconlamedia.Lafirmacuenta

Pgina18



inferioresalosgastosdeexplotacinnormales.Lafirma:tieneunrendimientosuperiorenlainversinyelretornodelaequidadencomparacinconlaindustriaymuestraunatendenciaalalza.

(5)Mercado:AumentarZachIndustriesensupreciodemercadoenrelacinconelvalorcontableporaccinSuIndicaQueledefirmedesempeohahainterpretadocomomspositivaen2003queen2002yesunpocoMsaltoqueeldelaindustria.

Engeneral,laempresamantienelarentabilidadsuperiorenelriesgodefaltadeliquidez.Investigacinsobrelagestindelascuentasporcobraryelinventariosejustifica.

221LG6:AnlisisIntegralCompleteRatio

AnlisisderelacinEmpresaSterling

IndustriaReal Real Real Promedio TS:Timeseries

Proporcin 2001 2002 2003 2003 CS:TransversalTasaactual 1.40 1.55 1.67 1.85 TS:Mejorar

CS:Feria

Raznrpida 1.00 0.92 0.88 1.05 TS:EldeterioroCS:Pobre

Rotacindeinventario 9.52 9.21 7.89 8.60 TS:EldeterioroCS:Feria

Recogidamedia45,0das36,4das28,8das 35das:MEJORARperodo CS:Bueno

IndustriaReal Real Real Promedio TS:Timeseries

Proporcin 2001 2002 2003 2003 CS:TransversalPagopromedio58,5das60,8das52,3das 45,8dasTS:Inestableperodo CS:Pobre

Rotacindeactivostotales0.74 0.80 0.83 0.74 TS:MejorarCS:Bueno

Ratiodeendeudamiento 0.20 0.20 0.35 0.30 TS:AumentoCS:Feria

Interstiemposgan8,2 7.3 6.5 8.0 TS:EldeterioroCS:Pobre

Pagofijo 4.5 4.2 2.7 4.2 TS:Eldeteriororatiodecobertura CS:Pobre

Margendeutilidadbruta0.30 0.27 0.25 0.25 TS:Eldeterioro

Pgina19

Captulo2LasdeclaracionesyAnlisisFinancieroCS:Bueno


Beneficiooperativo 0.12 0.12 0.13 0.10 TS:Mejorarmargen CS:Bueno

Margendebeneficioneto0067 0067 0066 0058 TS:EstableCS:Bueno

Retornosobreeltotal TS:Mejorarlosactivos(ROA) 0049 0054 0055 0043 CS:Bueno

Retornodelacomn TS:MejorarPatrimonio(ROE) 0066 0073 0085 0072 CS:Bueno

Lasgananciasporaccin$1,75 $2.20 $3.05 $1.50 TS:Mejorar(EPS) CS:Bueno

Precio/ganancias 12.0 10.5 9.0 11.2 TS:Eldeterioro(P/E) CS:Pobre

Mercadorelacin/libro 1.20 1.05 1.16 1.10 TS:Eldeterioro(M/B) CS:Bueno

Liquidez:laliquidezglobaldeSterlingCompanycomosereflejaenlaproporcinactual,elcapitaldetrabajonetoycidotestAparecederelacinhanmantenidorelativamenteconstantegananciaestpordebajodelamediadelsector.Actividad:Laactividaddehamejoradolascuentasporcobrar,elobjetivoderotacindeinventariosehadeterioradoyesactualmentepordebajodelamediadelsector.Periodomediodepagodelaempresaseapareceahanmejoradodesde2001,elAUNQUEempresasiguepagandomslentamentequelaempresamedia.

Deuda:ratiosdedeudahandelafirmaaumentde2001yestnmuycercadelospromediosdelaindustria,loqueindicalaindicacinActualmenteaceptablesgananciaslucrativasaostendenciaindeseable.Coberturadepagofijodelaempresahadisminuidoyseencuentrapordebajolacifrapromediodelaindustria,loqueindicalaindicacintieneundeterioroenlacapacidaddeservicio.

Rentabilidad:margendeutilidadbrutadelaempresa,mientrasqueenlneaconelpromediodelaindustria,hadisminuido,probablementedebidoaMayorcostodelosbienesvendidos.Losmrgenesdeexplotacinyelbeneficionetohansidoconstanteysonaussienlasfilasdelaindustriapromedios.Tantoelrendimientodelosactivostotalesyelretornosobreelpatrimonioaparecermejorligeramentealtienenysonmejoresquelapromediosdelaindustria.ElbeneficioporaccinhahechoAumentosignificativoen2002y2003.LarelacinP/EIndicaunadisminuyendoelgradodeconfianzadelosinversoresenelfuturopotencialdegananciasdelaempresa,talvezdebidoalacargadeladeudaMayorylosrequisitosdeserviciomsaltos.

Mercado:preciodelafirmaagananciasenel2001fueunbuenpropsitosehareducidoconsiderablementedurante2002y2003.Elproporcinesmuyinferioralpromediodelaindustria.Elmercadoalcocientelibroinicialmentemostrsignosdedebilidadenel2002gananciasAlgunosdefuerza:serecuperen2003.LainterpretacinmercadosdeingresosCapacidaddeSterlingIndicaunmontndeincertidumbre.Lafluctuacinenlarelacin/BaussiMmuestrasignosdeincertidumbre.

Enresumen,laempresatienequecontarconelinventarioylascuentasporpagarydeberesnoincurrenendeudasadicionaleshastaictoratiosdeapalancamientoydecoberturadecargofijosemejoran.Apartedelosindicadoresdecontencin,laempresapareceestarhaciendoGenerandowellespeciallyenrendimientodelasventas.ElmercadoparecehaberciertafaltadeconfianzaenlaestabilidaddeElfuturodeSterling.

Pgina20


222LG6:SistemadeAnlisisDupont

a.2003 Margen(%)Volumendenegociosx=ROA(%)=xFLROEmltiple(%)Johnson4.9 X 2.34 =11.47 X 1.85 =21.21Industria4.1 X 2.15 = 8.82 X 1.64 =14.46

2002Johnson5.8 X 2.18 =12.64 X 1.75 =22.13Industria4.7 X 2.13 =10.01 X 1.69 =16.92

2001


Johnson5.9 X 2.11 =12.45 X 1.75 =21.79Industria5.4 X 2.05 =11.07 X 1.67 =18.49

b. Rentabilidad:losmrgenesdebeneficiosnetosdelaindustriaestndisminuyendoMrgeneshandebeneficionetodeJohnsoncadomenos.

Eficiencia:TantolaindustriadebienesyAumentodeJohnsonvolumendenegociostener.

Apalancamiento:SloJohnsonmuestraunaumentoenelapalancamiento20022003,mientrasquelaindustriahatenidomenoslaestabilidad.Entre2001y2002,elapalancamientodelaindustriaaumentado,disminuidomientrasEntre2002y2003.

Comoresultadodeestostiposdecambio,elROEsehaenamoradodeAmbosJohnsonylaindustria,JohnsonhametaExperimentadoundescensomuchomenorenictosROE.

c. reasquirequierenanlisissonmsrentabilidadsuperioryladeuda.Dadoqueelvolumendenegociostotaldeactivosyestaumentandoessuperioraladelaindustria,JohnsonestgenerandoventaselaoparaelniveladecuadoniveldeactivosDada.ElpropsitoesporesoqueelmargendebeneficionetocaeparalaindustriayJohnson?Hasido,noaumentodelacompetenciaCausarpresinalabajasobrelosprecios?Eselcostodelasmateriasprimas,manodeobraolosgastoscrecientesdems?Adetamaocomncuentaderesultadospodrasertilparadeterminarlascausasdelmargendebeneficionetocae.

Nota:Algunosequiposdirectivosintentanmagnificarrendimientosmedianteelusodeapalancamientoparacompensarladisminucindemrgenes.Estaestrategiaesefectivaslodentrodeunrangoestrecho.Unaestrategiadealtoapalancamientoenrealidadpuederesultarenunadisminucindepreciodelasaccionesdebidoalaumentodelriesgo.

02.23LG6:AnlisiscompletoRatio,Reconociendodiferenciassignificativasa.

HomeHealth,Inc.

Proporcin 2002 2003 DiferenciaProporcionalDiferencia

Tasaactual 3.25 3.00 0.25 7.69%Raznrpida 2.50 2.20 0.30 12,00%Rotacindeinventario 12.80 10.30 2.50 19,53%Perodomediodecobro42das31das 11das 26,19%Lafacturacintotaldeactivos 1.40 2.00 .60 42.86%Ratiodeendeudamiento 0.45 0.62 .17 37.78%Interstiemposgan 4.00 3.85 0.15 3.75%

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Captulo2LasdeclaracionesyAnlisisFinancieroMargendeutilidadbruta 68% 65% 3% 4,41%Margendebeneficiooperativo 14% 16% 2% 14.29%Margendebeneficioneto 8,3% 8,1% 0,2% 2.41%Larentabilidadsobreactivostotales11,6% 16,2% 4,6% 39.65%Elretornosobreelpatrimoniocomn21,1% 42,6% 21,5% 101.90%Relacinprecio/beneficio 10.7 9.8 0.9 8.41%Mercadorelacin/libro 1.40 1.25 0.15 10,71%

b.

ProporcinProporcionalDiferencia AfavordelaCompaa

Raznrpida 12,00% SRotacindeinventario 19,53% No.Perodomediodecobro 26,19% SLafacturacintotaldeactivos 42.86% SRatiodeendeudamiento 37.78% No.Margendebeneficiooperativo 14.29% SLarentabilidadsobreactivostotales39.65% SRentabilidadsobrerecursospropios101.90% SMercadorelacin/libro 10.71 S

c. ComentariosLarelacinmsobviaestasociadoconelincrementoenelvalorderetornodelaequidad.Elaumentodelaestarelacinestconectadoconelaumentodelarentabilidaddelactivo.ElmayorrendimientodelosactivosesparcialmenteAtribuyealafacturacintotaldeactivossuperior(comosereflejaenelmodelodeDuPont).ElRetornosobreAumentodecapitalestasociadoconelnivelligeramentemsaltodeladeudacomoserecogeenelratiodedeudasuperior.


Pgina22

Captulo2LasdeclaracionesyAnlisisFinancieroCaptulo2CasoLaevaluacindeMartinManufacturingsituacinfinancieraactual

MartinManufacturingCompanyesunestudiodecasodeintegracinAbordarlastcnicasdeanlisisfinanciero.LaempresaesunafirmadecapitalintensivoquiTIENEmalagestindelascuentasporcobraryelinventario.Elpromediodelaindustriarotacindeinventariopuedefluctuarentre10y100,dependiendodelmercado.

a. ClculosRatioRelacinFinanciera 2003Tasaactual $1.531.181$616,000=2.5

Raznrpida ($1531181$700.625)$616,000=1.3

RotacindeInventarios(veces) $3,704millones700,625dlares5.3=

Perodomediodecobro(das) $805,556($5,075,000360)=57

Lafacturacintotaldeactivos(veces) $5,075millones3,125millonesdlares1.6=

Ratiodeendeudamiento $1.781.250$3.125millones=57%

Interstiemposgan $153,000$93.000=1,6

Margendeutilidadbruta $1,371,000$5.075.00027%=

Margendebeneficioneto $36.000=$50750000,71%

Larentabilidadsobreactivostotales $36,0003,125millonesdlares=1,2%

Rentabilidadsobrerecursospropios $36,000$1,343,750=2,7%


Pgina23



RazoneshistricasMartinManufacturingCompany

Real Real Real IndustriaProporcin 2001 2002 2003 PromedioTasaactual 1.7 1.8 2.5 1.5Raznrpida 1.0 0.9 1.3 1.2RotacindeInventarios(veces) 5.2 5.0 5.3 10.2Perodomediodecobro(das)50 55 57 46Lafacturacintotaldeactivos(veces) 1.5 1.5 1.6 2.0Ratiodeendeudamiento 45,8% 54,3% 57% 24,5%Interstiemposgan 2.2 1.9 1.6 2.5Margendeutilidadbruta 27,5% 28,0% 27,0% 26,0%Margendebeneficioneto 1,1% 1,0% 0.71% 1,2%Larentabilidadsobreactivostotales 1,7% 1,5% 1,2% 2,4%Rentabilidadsobrerecursospropios 3,1% 3,3% 2,7% 3,2%Relacinprecio/beneficio 33.5 38.7 34.48 43.4Mercado/libro 1.0 1.1 0.89 1.2

b. Liquidez:Lafirmatieneactivoscorrientessuficientesparacubrirlasresponsabilidadesactuales.LatendenciaeshaciaarribayesmuchoMsaltoqueelpromediodelaindustria.Estaesunaposicindesfavorable,yaqueindicademasiadoinventario.

Actividad:Larotacindeinventarioeselpropsitofirmemuyinferioralamediadelsector.Estoindicalaempresaeslacelebracindemasiadoinventario.Elperodomediodecobroescrecienteymuysuperioralaindustriamedia.Ambossonindicadoresdeunproblemaenlarecogidadepago.

Elndicederotacindeactivosfijosylosratiosderotacindeactivostotalessonobjetivoconstantesignificativamentemsbajaquelapromediodelaindustria.CequelasuciaIndicaelvolumennoessuficienteparalacantidaddeactivoscomprometidos.

Deuda:Elratiodedeudayhaaumentadosustancialmentemsaltoqueelpromediodelaindustria.Estocolocaelempresadealtoriesgo.NormalmenteindustriasconfuerteinversindecapitalyelriesgooperativoSuperiortratardeminimizarelriesgofinanciero.MartinManufacturingmismahaposicionadoconpesadaTantooperativoyfinancieroriesgo.LarelacinaussiveceselintersganadoIndicaunserviciodeladeudaproblemapotencial.Larelacinestdisminuyendoyestmuypordebajodelamediadelsector.

Rentabilidad:Elmargendeutilidadbrutaesconstanteymuyfavorablesisecomparaconlamediadelsector.Elmargendebeneficioneto,SINEMBARGO,deterioroyestmuypordebajodelamediadelsector.CuandolautilidadbrutaDentrodelasexpectativasdemargeneslametanetamargendebeneficioes,pagosdealtointersdemasiadobajopuedeserelculpable.Elaltoniveldeapalancamientofinancierohacausadolabajarentabilidad.

Mercado:Elpreciodemercadodelasaccionesordinariasdelaempresamuestradebilidadenrelacincondosingresosylibrovalor.EsteresultadoindicaunacreenciaporelmercadoquelacapacidaddeMartinparaganarbeneficiosfuturosyseenfrentaamsElaumentodelaincertidumbrepercibidaporelmercado.

c. MartinManufacturingClaramenteictos:tieneunproblemaconelniveldeinventario,ylasventasnoestnaunnivelapropiadoTICparaelcapitaldeinversin.Comoresultado,laempresatienenegociossustancialeshaadquiridocantidaddequideuda,debidoalalospagosdeinteresesaltosasociadosconlacargadeladeudamsamplio,esdeprimenterentabilidad.Estosproblemasserblancosonrecogidosporlosinversorescomosemuestraenlasrelacionesdemercadodbiles.

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