Presentacion situacionpaisvasco tcm346-384755

Situación País Vasco Zertan den Euskadi Bilbao, 30 de abril de 2013

Situación País Vasco / Zertan den Euskadi 1S13

Página 2

Sección 1

Economía mundial: mejora la percepción del escenario económico global Sección 2

España: 2013 ¿el año en que iniciará la recuperación?

Sección 3

Euskadi: ajuste más suave de la demanda interna que España, pero con menor contribución del sector exterior

Índice


Página 3

2013 ha empezado con mejores expectativas

Eurozona: el BCE reduce el riesgo de ruptura del euro, acuerdo sobre Grecia, aprobación de la Unión Bancaria y señales de estabilización

de la actividad económica

-> significativa reducción de las tensiones financieras y primas de riesgo, mejora de las bolsas, aumenta el apetito por el riesgo,

apreciación del euro, etc

Aceleración del PIB en China: expectativas de crecimiento del 8%

Estados Unidos: QE3, acuerdo fiscal (fiscal cliff y se pospone tres meses la restricción del límite de deuda)

Sensación de que lo peor ya ha pasado


Página 4

Índice BBVA de tensiones financieras Fuente: BBVA Research

-1,50

-1,00

-0,50

0,00

0,50

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-13

EE. UU. UEM

2013 ha empezado con mejores expectativas


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EE.UU. Acuerdos pendientes: recorte automático de gasto público y techo de deuda

Zona euro

Factores de riesgo del escenario global

Otros riesgos globales

Tensiones geopolíticas, en especial en el norte África. Corea y Oriente próximo

Guerra de divisas, y desaceleración en China y en otros emergentes

Cumplimiento de los objetivos de déficit fiscal

Incertidumbres electorales

Implementación de acuerdos de unión bancaria y rescate de Chipre


Página 6

El crecimiento seguirá siendo muy heterogéneo

Crecimiento del PIB (% a/a) Fuente: BBVA Research

3,64,1

1,82,3

0,3

1,3

5,86,1

-2

0

2

4

6

8

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0

2

4

6

8

2013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014

Mundo EEUU Zona euro Eagles

Feb-13 Nov-12

La elevada dispersión en los ritmos de crecimiento se mantiene

Los avances de gobernanza en Europa y acuerdos adicionales sobre el déficit fiscal en EEUU son condiciones necesarias para la recuperación

Los EAGLEs han mostrado su resistencia frente a la crisis, reforzando el paradigma de “new normal”

Un mundo a tres velocidades


Página 7

Sección 1


España: 2013 ¿el año en que iniciará la recuperación? Sección 3


Índice


Página 8

2012 fue mejor de lo que se esperaba en primavera

En primavera, el 28,6% de los analistas esperaba una caída mayor al 2,1% en 2012 (el 50% entre un 1,4% y un 1,8%).

¿Qué puede explicar la mejora relativa?

3. La reforma laboral y el II Acuerdo para el Empleo y la Negociación Colectiva han podido evitar una mayor destrucción de empleo

2. Reducción de los CLUs y mejora la competitividad de los productos españoles frente a exterior

1. Menor efecto del ajuste fiscal sobre la actividad económica


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2013: el año en el que previsiblemente se tocará fondo España: demanda interna, exportaciones e importaciones (4T2007=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE

70

85

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115

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dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13

Importaciones

Demanda interna

Exportaciones

Mejora ligeramente la previsión del PIB de 2013, con una caída del 1,1%, por el efecto arrastre de

2012

Significativa corrección del déficit de la balanza por cuenta corriente

Un comportamiento muy heterogéneo de las exportaciones, demanda interna e importaciones

-> una economía dual para las empresas


Página 10

España: tensiones financieras y crecimiento Fuente: BBVA Research

2014: el inicio de la recuperación

1. Progresiva mejora de la confianza exterior en la economía española -> menores tensiones financieras

y menor incertidumbre

3. Menor impacto negativo de los ajustes en marcha (fiscal, construcción y bancario)

2. Recuperación de la UEM y efectos arrastre sobre la inversión privada

-0,10

-0,05

0,00

0,05

0,10

0,15

0,20

-6,0

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4,0

mar

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1

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3

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3

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3

PIB % a/a (excluyendo sector público, construcción y servicios financieros)

ITF España (t-2, derecha)


Página 11

Una ventana de oportunidad que hay que aprovechar

El escenario base es muy sensible a las condiciones de financiación en los mercados internacionales y persisten numerosos riesgos

Europa debe avanzar hacia una UEM más genuina. Para ello, son fundamentales los avances en la unión bancaria que se deben llevar a cabo

en 2013 y los fondos para impulsar el crecimiento

Trabajar para consolidar de forma permanente la mejora de los mercados y no desaprovecharla como ha ocurrido en el pasado

España debe redoblar sus esfuerzos en los ajustes en marcha y en las reformas estructurales necesarias para aumentar la competitividad de su

economía


Página 12

Reformas, reformas, … y más reformas

Fiscalidad • Reforma AA.PP. y mejoras de

eficiencia • Sostenibilidad de las pensiones • Finanzas regionales • Autoridad Fiscal Independiente

Empleo • Empleo parcial e indefinido • Eficiencia de políticas

activas y pasivas • Empleo de los jóvenes

Crédito • Desapalancamiento, pero

incentivos a nuevas operaciones • Garantías, pago a proveedores,

atrasos, titulizaciones PYMES, etc.

• Inversión Directa Extranjera

Crecimiento • Mejora en los rankings de

competitividad internacional e facilidades a la exportación

• Mercado único entre regiones, reducción de las trabas administrativas

• Capital humano, I+D, etc.


Página 13

Sección 1


España: 2013 ¿el año en que iniciará la recuperación?

Sección 3


Índice


Página 14

Ajuste fiscal y crecimiento económico Fuente: BBVA Research a partir de FMI

2012: ajuste más suave de la demanda interna

El ajuste fiscal ha sido significativo, pero el PIB no se ha resentido como se esperaba. Posibles causas:

2. Algunas medidas se han interpretado como temporales

1. Se han recortado gastos con un multiplicador reducido en tiempos de estrés fiscal

3. El ajuste fiscal se ha acompañado con medidas compensadoras (plan de pago a proveedores)

AND ARA

AST

BAL

CAN

CNT

CYL CLM

CAT

EXT

GAL

MAD

MUR

NAV

PVA

RIO

CVA

ESP

R² = 0,5008

-1,0

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

-1,0 0,0 1,0 2,0 3,0

Cre

cim

iento

del

PIB

en 2

01

2:

erro

r de

pre

dic

ción

Diferencia entre el ajuste fiscal previsto y el realizado en 2012


Página 15


Componentes de la demanda: evolución (a/a, %) y contribución al PIB 2012 p.p.) Fuente: BBVA Research a partir de Eustat e INE

Menores desequilibrios en el boom inmobiliario…

menor tasa de paro y mayor tasa de ahorro…

y un menor esfuerzo fiscal a realizar permiten un menor ajuste que España en todos los componentes

de la demanda interna

La demanda externa no ha acompañado esta evolución

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

C.

Pri

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C.

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FBC

Exp

orta

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Imp

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D.

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D.

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País Vasco España

Contribuciones País Vasco Contribuciones España


Página 16

Formación Bruta de Capital Fijo e Índice de Clima Industrial Fuente: BBVA Research a partir de INE y MICYT

-50

-40

-30

-20

-10

0

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-14%

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-8%

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0%

2%

4%

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mar

-13

FBCF Bienes de Equipo (t/t, CVEC)

Indice de Clima Industrial (%, Saldos de respuestas, %, CVEC,Dcha.)


Menor contracción del consumo privado y del consumo público …

… aunque sigue disminuyendo sin síntomas de mejoría a corto plazo

… y menor contracción de la inversión …


Página 17

2012: menor contribución de la demanda externa

Exportaciones de bienes del País Vasco. Crecimiento y contribución por áreas geográficas (p.p.) Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex y CEPREDE

-30%

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0%

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30%

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20

11

20

12

Resto Mundo

Resto UE

Inter-Regional

Crecimiento de las exportaciones (nominal)

El comercio interregional apoyó mucho la recuperación en 2011…

2013: fase recesiva en España y escaso dinamismo en la UE, que suponen ¾ de las exportaciones del PV

… y condicionó 2012 de manera importante


Página 18

2012: menor contribución de la demanda externa

Exportaciones reales: España y País Vasco (mar-08_100, CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex

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-13

(p

)

España País Vasco

El menor peso de los servicios en las exportaciones vascas

… incrementan la sensibilidad al ciclo de las exportaciones vascas

Una composición sectorial muy concentrada en bienes de equipo y semimanufacturas…


Página 19

2013: el año que se tocará fondo

-1,4% -0,7% 1,2%

2012 2013 2014

País Vasco

-1,4% -1,1% 1,1% España

Crecimiento del PIB en País Vasco y España Fuente: INE y BBVA Research

-5,0

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

2009 2010 2011 2012 2013 2014

País Vasco España


Página 20

País Vasco: empleo y contribución por sectores (t/t, CVEC, % yp.p.) Fuente: BBVA Research a partir de EPA, INE

-3,5

-2,5

-1,5

-0,5

0,5

1,5

2,5

mar

-10

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mar

-13

Agricultura IndustriaConstrucción Serv. PrivadosAsal. Pub Crecimiento del empleo


Los datos de EPA de 1T2013 muestran una menor destrucción de empleo que en 2012

… y puntualmente hay sectores que repuntan, como bienes de equipo

La producción industrial se encuentra en terreno negativo pero no empeora …


Página 21

-80

-70

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2T10

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2T11

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2T12

3T12

4T

12

1T13

Actividad

Perspectiva para el siguiente trimestre

País Vasco: Encuesta de Actividad Económica BBVA (saldos de respuesta, %) Fuente: BBVA


La mejor evolución relativa del mercado de trabajo es consistente con la Encuesta de Actividad

Económica de BBVA

De continuar con esta tendencia en pocos trimestres se podría volver a niveles similares a los de principios

de 2010

La visión de la economía vasca en 1T2013 es menos negativa que en 2012


Página 22

MA

D

PV

AS

NA

V

AR

A

CA

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CY

L

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AST

CA

T

CA

NA

GA

L

VA

L

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L

MU

R

CLM

EX

T

AN

D

Indicador sintético de corto plazo 1 0 1 1 1 2 2 2 2 2 1 3 2 2 2 2 2

Inversión residencial(stock no vendido / parque de vivienda)

1 1 0 2 0 1 3 2 2 2 1 3 2 2 2 0 2

Accesibilidad a la vivienda (esfuerzo bruto)

2 3 1 1 2 1 1 2 2 2 1 2 2 1 1 1 2

Diversificación sectorial exterior: 1 2 3 2 1 2 1 1 2 1 2 2 1 1 1 1 1Apalancamiento en el sector privado 3 1 2 2 2 1 2 1 3 3 1 3 3 3 2 1 3

Tasa de desempleo 3 2 2 2 2 3 2 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3

Deuda autonómica (% PIB) 2 2 3 3 3 3 3 3 3 2 3 3 3 3 3 3 3

PIB per cápita relativo 0 0 1 1 2 2 1 2 1 2 2 2 2 2 2 3 2Apertura comercial (bienes y turismo) 2 1 2 2 2 2 2 2 0 1 1 2 1 0 2 3 2

Tasa de ahorro de los hogares 2 0 0 1 1 2 1 2 2 3 2 2 3 2 1 1 2

Índice de libertad económica 0 1 1 2 2 1 1 2 2 1 2 2 1 2 2 3 3

Capital humano 0 0 1 1 1 2 2 1 2 2 2 2 2 2 3 3 2

I+D / PIB 0 0 0 2 2 2 2 2 1 2 2 2 3 2 2 2 2

Infraestructuras / PET 2 1 1 1 1 1 2 1 2 2 2 2 3 3 2 2 3

Indicador global 0,4 0,4 0,6 1,1 1,1 1,1 1,3 1,3 1,3 1,7 1,9 1,9 2,3 2,3 2,3 2,4 2,4

Mapa de ventajas comparativas por comunidades autónomas Fuente: BBVA Research



Página 23

Esfuerzo fiscal a realizar para lograr el objetivo en 2014 y previsión de crecimiento media en 2013-14 Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP e INE

1. Progresiva mejora de la confianza exterior en la economía española -> menores tensiones financieras

y menor incertidumbre

3. Menor impacto negativo de los ajustes en marcha (fiscal, construcción y bancario)

2. Recuperación de la UEM y efectos arrastre sobre la inversión privada


AND

ARA

AST

BAL

CANCNT

CYL

CLM

CATEXT

GAL

MAD

MUR

NAV

PVA RIO

VAL

TOT

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

-2,5 -2 -1,5 -1 -0,5 0 0,5

Cre

cim

ient

o ac

umul

ado

del P

IB 2

012-

2014

(p

revis

ión,

%)

Esfuerzo fiscal a realizar (p.p.) desde el cierre de 2012 para alcanzar el objetivo de 2014 (1% del PIB)


Página 24

ESP

AND

ARA

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CAN

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CYL

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5 10 15 20

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tal 2

00

7 (

%)

Cambio en la tasa de Paro entre 2007-2011 (%)

Ocupados en sectores de alta y media-alta tecnología vs cambio en la tasa de paro entre 2007 y 2011 Fuente: BBVA Research a partir de INE

Bases de futuro: mejores dotaciones de factores

El capital humano, determinante del esfuerzo en I+D, y del PIB per cápita …

Las CC.AA. con empleos más cualificados han destruido menos empleo

… pero también una ventaja para el mercado laboral


Página 25

Distribución del número de empresas por tamaño (% s/ total de empresas, 2012) Fuente: BBVA Research

ESP

AND

ARA

AST BAL

CAN

CNT

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MAD

MUR

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PVAS

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0,05%

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0,15%

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93,0% 94,0% 95,0% 96,0% 97,0%

Gra

ndes

em

pres

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más

de

20

0 t

raba

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res)

Microempresas (0 a 9 trabajadores)

Mayores restricciones económicas se asocian a menores niveles de PIB per cápita

… lo que facilita que las empresas tengan mayor tamaño y aprovechen ventajas comparativas (I+D, más propensión exportadora, capital humano, etc.)

País Vasco es la tercera comunidad con un mejor índice de libertad económica …

Bases de futuro: mejores dotaciones de factores


Página 26

Las finanzas autonómicas de 2003 a 2012

Pese a los recortes, el gasto debería ser suficiente para mantener estándares aceptables en los

servicios básicos de las CC.AA.

La menor reducción del gasto no impide que el déficit se corrija con relativa rapidez gracias a la

positiva evolución de los ingresos.

Mejor situación relativa del PV: régimen de financiación foral y buen desempeño relativo de su

economía durante la crisis actual

Gasto real por habitante neto de intereses (2003=100) Fuente: A. De la Fuente

100

105

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2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Media País Vasco


Página 27

Mensajes principales

1

2

3

La percepción del escenario económico global ha mejorado con la caída de las tensiones financieras, particularmente en Europa, y con el acuerdo para evitar, por ahora, el “abismo fiscal” en EE.UU. Los riesgos son menores y menos probables

La continuidad de la recuperación necesita de la implementación de políticas apropiadas en EE.UU. y, sobre todo, en el área del euro

España: con las cautelas debidas por los riesgos existentes, en 2013 se tocará fondo y se pondrán las bases para comenzar a crecer en 2014. Pero se debe aprovechar la ventana de oportunidad para continuar las reformas

País Vasco: menor contracción interna, pero más dependencia de un sector exterior más volátil

La velocidad de la recuperación en 2014 puede facilitarse con mejoras de la competitividad y la diversificación geográfica de las exportaciones

La mayor solvencia financiera de la comunidad autónoma reduce la necesidad de contribuciones negativas del sector público al crecimiento del PIB

4

5

6

Bilbao, 30 de abril de 2013

Situación País Vasco Zertan den Euskadi


Página 29

Escenario 2012-2014

España: crecimiento del PIB real por CC.AA. Fuente: BBVA Research a partir de INE

2011 2012 2013 2014

Andalucía 0,0 -1,7 -1,6 1,1

Aragón 0,3 -1,5 -1,1 1,3

Asturias -0,1 -2,5 -1,1 1,0

Baleares 1,6 -0,3 -0,2 1,4

Canarias 1,7 -1,0 -0,7 1,0

Cantabria 0,5 -1,3 -0,9 1,1

Castilla y León 1,1 -1,8 -0,7 1,4

Castilla-La Mancha -0,4 -3,0 -1,6 0,8

Cataluña 0,6 -1,0 -1,2 1,2

Extremadura -0,9 -2,2 -0,9 1,0

Galicia -0,1 -0,9 -0,8 1,2

Madrid 0,6 -1,3 -0,6 1,4

Murcia 0,0 -1,7 -1,7 0,8

Navarra 1,4 -1,8 -1,2 1,1

País Vasco 0,8 -1,4 -0,7 1,2

Rioja (La) 0,9 -2,1 -0,7 1,2

C. Valenciana -0,2 -1,5 -1,8 0,7

España 0,4 -1,4 -1,1 1,1


Página 30

Escenario 2012-2014 España y Europa: previsiones macroeconómicas Fuente: INE, Banco de España, Eurostat y previsiones BBVA Research

España UEM España UEM España UEM España UEM España UEM

G.C.F Hogares 0.6 0.9 -0.8 0.1 -1.9 -1.2 -2.8 -0.3 -0.3 0.9G.C.F AA.PP 1.5 0.7 -0.5 -0.1 -4.0 -0.2 -7.2 -0.5 -1.8 0.2Formación Bruta de Capital Fijo -6.2 -0.3 -5.3 1.6 -9.0 -3.8 -6.8 -1.3 2.6 3.3

Equipo, Maquinaria y Activos Cultivados 2.6 6.3 2.3 4.6 -6.1 -6.0 -1.5 -2.3 6.4 4.9Equipo y Maquinaria 3.0 6.4 2.4 4.6 -6.3 -6.0 -1.7 -2.4 6.4 4.9Construcción -9.8 -4.4 -9.0 -0.3 -11.5 -3.1 -10.2 -1.5 0.3 2.0

Vivienda -10.1 -2.9 -6.7 0.8 -7.1 -1.7 -8.3 -1.2 2.1 2.6Otros edificios y Otras Construcciones -9.6 -5.9 -11.0 -1.4 -15.5 -4.6 -12.2 -1.8 -1.6 1.3

Variación de existencias (*) 0.1 0.6 -0.1 0.2 0.0 -0.5 0.0 0.0 0.0 0.0

Demanda nacional (*) -0.6 1.2 -1.9 0.5 -3.8 -2.0 -4.6 -0.5 0.0

Exportaciones 11.3 11.0 7.6 6.5 3.3 3.1 6.3 3.3 8.2 3.8Importaciones 9.2 9.5 -0.9 4.3 -4.7 -0.4 -4.4 1.8 5.8 3.8

Saldo exterior (*) 0.3 0.7 2.3 1.0 2.5 1.5 3.4 0.8 1.1 0.2

PIB pm -0.3 2.0 0.4 1.5 -1.4 -0.5 -1.1 0.3 1.1 1.3

Pro-memoriaPIB sin inversión en vivienda 0.5 2.2 1.0 1.5 -1.0 -0.4 -0.7 0.3 1.0 1.3PIB sin construcción 1.6 2.8 2.1 1.7 0.2 -0.1 0.1 0.4 1.2 1.3Empleo total (EPA) -2.3 -0.5 -1.9 0.5 -4.5 -0.7 -3.8 -0.5 -0.2 0.4Tasa de Paro (% Pob. Activa) 20.1 10.1 21.6 10.2 25.0 11.4 26.8 11.8 26.1 11.4Saldo por cuenta corriente (%PIB) -4.5 0.0 -3.5 0.1 -1.4 1.1 0.3 1.3 0.9 1.4Saldo de las AA.PP (% PIB) (**) -9.7 -6.2 -9.0 -4.1 -7.2 -3.0 -5.9 -2.3 -4.6 -1.8IPC (media periodo) 1.8 1.6 3.2 2.7 2.4 2.5 2.0 1.6 1.1 1.5IPC (fin de periodo) 3.0 2.0 2.4 2.9 2.9 2.3 1.2 1.5 1.3 1.6(*) contribuciones al crecimiento

(**) Excluyendo en España las ayudas a la banca

(e): estimación; (p): previsión

(Tasa de crecimiento, % a/a)2010 2012 (e) 2014 (p)2013 (p)2011

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