La Gestión de Caja y

La Gestión de Deuda en Colombia

Francisco Lucero

Ministerio de Hacienda y Crédito Público

República de Colombia

Agosto 21 de 2014

AGENDA

1. GESTION DE DEUDA • Objetivos • Estrategia • Mercado de Deuda • Estructura Funcional

2. GESTION DE CAJA • Objetivos • Lineamientos • Responsabilidades • Administración del SCUN • El Flujo de Caja • Gestión de Liquidez • La Tesorería y los Mercados • Estructura Funcional

3. GESTION DE CAJA Y GESTION DE DEUDA • Coordinación de Políticas • El Proceso de Fusión en Colombia • Coordinación de Caja y Deuda

AGENDA

1. GESTION DE DEUDA • Objetivos • Estrategia • Mercado de Deuda • Estructura Funcional

2. GESTION DE CAJA • Objetivos • Lineamientos • Responsabilidades • Administración del SCUN • El Flujo de Caja • Gestión de Liquidez • La Tesorería y los Mercados • Estructura Funcional

3. GESTION DE CAJA Y GESTION DE DEUDA • Coordinación de Políticas • El Proceso de Fusión en Colombia • Coordinación de Caja y Deuda

GESTION DE DEUDA

• Financiar las necesidades presupuestales de cada vigencia

• Minimizar el costo a mediano plazo de la deuda, sujeto a niveles tolerables de riesgo

• Desarrollar y profundizar el mercado de capitales doméstico

Minimizar Costo

Minimizar riesgos de

mercado

Minimizar riesgos de

refinanciación

B

C

A

Ob

jeti

vos

C

GESTION DE DEUDA

2002 2007 2013 Benchmarks

Composición por tipo de deuda Interna 53% 67% 72% 70%

Externa 47% 33% 28% 30%

Composición por tipo de Interés Fija 90% 94% 94% 95%

Variable 10% 6% 6% 5%

Composición por tipo de moneda Pesos y UVR 50% 67% 76% 75%

Dólar y m/e 50% 33% 24% 25%

Composición por tipo de fuente Bonos 69% 69% 86% 90%

Préstamos 31% 31% 14% 10%

Vida media

Interna 4,5 4,2 5,3 7,0

Externa 6,2 9,9 10,5 12,0

Total 5,3 6,1 6,7 8,5

Est

rate

gia

GESTION DE DEUDA

• Mantener criterios explícitos de sostenibilidad y refinanciación de la deuda • La determinación de objetivos claros de la EGDMP, junto a procesos de

revisión periódicos que garanticen su validez y coherencia con las demás políticas gubernamentales.

• El establecimiento de procedimientos de reporte y transparencia que garanticen el adecuado y oportuno cumplimiento de las responsabilidades y los procesos de rendición de cuentas. L

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mie

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s

GESTION DE DEUDA

Definición de la política de endeudamiento público, teniendo como meta la sostenibilidad de la deuda en el mediano y largo plazo y cumpliendo los cupos de endeudamiento otorgados por el Congreso de la República.

Emisión de títulos de deuda pública y negociación de préstamos, garantizando la oportuna disponibilidad de recursos según las necesidades de financiamiento de la Nación, de acuerdo con las normas vigentes.

Contratación de nuevas operaciones de crédito público con criterios de eficiencia, a bajo riesgo y en condiciones de mercado, que permitan gestionar los riesgos financieros y contribuyan a mantener o mejorar el perfil de deuda del GNC.

Recomendación de operaciones de manejo de deuda según las condiciones de mercado acordes con la estrategia de gestión de deuda diseñada, que permitan gestionar oportunamente los riesgos financieros del portafolio de deuda de la Nación y verificando que tengan un impacto fiscal mínimo sobre el presupuesto de la Nación.

Gestión integral de riesgos del portafolio pasivo de la Nación, siguiendo los principios de la EGDMP.

Diversificación de las fuentes de financiamiento, disminución de la exposición al riesgo cambiario y de tasa de interés y reducción del riesgo de rollover de la deuda pública.

Información oportuna a los inversionistas acerca de la política de endeudamiento público y de las condiciones económicas del mercado interno.

Res

po

nsa

bili

dad

es

GESTION DE DEUDA

Interna 73%

Externa 27%

Resumen por tipo de deuda

Fija y tasas

multilaterales COP 50%

Fija y tasas

multilaterales USD 40%

Variable COP 0%

Variable USD 11%

Composición por tasa

USD 22,9%

EUR 0,1% JPY 0,3%

UVR (COP) 18,1%

COP 58,6%

Composición por moneda

Seg

uim

ien

to

* Junio de 2014

GESTION DE DEUDA

4,22%

13,87%

11,58%

4,59%

12,58%

5,94% 4,58% 4,25%

6,46% 6,83%

11,97%

3,96%

6,57%

2,62%

0%

5%

10%

15%

0

5

10

15

20

25

30

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2026 2028 2033

TES Tasa Fija y TES para regular la liquidez de la economía COP TES UVR

Duración 4.55 5.35 4.76

Participación 74% 26% 100%

Cupón Promedio 8.56% 4.33% 6.45%

Vida Media 6.2 6.37 6.23

Concepto TES PESOS TES UVR Total

Valor Nominal 132,162,658 46,536,669 178,699,327

TES Tasa Fija y TES para regular la

liquidez de la economía COP; 74,79%

TES UVR; 25,21%

Mer

cad

o D

om

ésti

co

GESTION DE DEUDA M

erca

do

Do

més

tico

31-jul-14 11-ago-14 Variación

Corporaciones Financieras 1,738 2,328 590

Fondos de Capital Extranjero 23,349 23,696 347

Administradoras de Carteras Colectivas y de Fdos Pensiones y Cesantias 387 496 109

Entidades Publicas 11,191 11,280 88

Fondos de Pensiones y Cesantias 50,083 50,158 75

Compañias de Seguros y Capitalizacion 10,033 10,107 73

Ministerio de Hacienda y CP 5,711 5,771 60

Instituciones Oficiales Especiales 8,566 8,576 10

Fiducia Publica 30,208 30,217 9

Personas Juridicas 601 606 6

Entidades sin Animo de Lucro 130 132 2

Fondos de Prima Media 3,708 3,710 2

Personas Naturales 193 195 2

Bancos Comerciales 30,782 29,881 (901)

Comisionistas de Bolsa 409 378 (31)

Carteras Colectivas y Fondos Administrados 2,419 2,397 (22)

Proveedores de Infraestructura 473 470 (2)

Otros* 125 120 (5)

TOTAL 180,104 180,518 413

Variación mensual tenedores TES

GESTION DE DEUDA M

erca

do

Do

més

tico

Peru; 1.81

Mexico; 1.55

Brasil; 5.06

Colombia; 3.69

-

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14

Tasas reales bonos locales de deuda a 10 años

Peru; 5.20

Mexico; 5.69

Colombia; 6.69

4,7

5,2

5,7

6,2

6,7

7,2

7,7

jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14

Tasas nominales bonos locales de deuda a 10 años

GESTION DE DEUDA M

erca

do

Ext

ern

o

101,36 101,75

98,88

100,02 100,00

89

91

93

95

97

99

101

103

105

jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14

Colombia 2023 Mexico 2022 Peru 2025 Brasil 2023 Chile 2022

BBB+/ A3 AA- / Aa3 BBB- /Baa2

BBB+ / A3 BBB / Baa3

Índice títulos de deuda externa 10Y 1 de Junio de 2013= 100

GESTION DE DEUDA M

erca

do

Ext

ern

o

285

146 144

206

244 223

70

170

270

370

470

570

670

770

dic-08 jul-09 feb-10 sep-10 abr-11 nov-11 jun-12 ene-13 ago-13 mar-14

EMBI Colombia EMBI Brasil EMBI Mexico

EMBI Turquia EMBI Rusia EMBI +

EMBI

GESTION DE DEUDA

Middle Office

Políticas de Riesgo

Back Office

Servicio de Deuda

Cumplimiento,

Contabilidad

Est

ruct

ura

Fu

nci

on

al Front

Office

Financiamiento y

Manejo de Deuda

• Financiamiento Interno

• Financiamiento Externo

• Financiamiento con Multilaterales y Gobiernos

• Financiamiento Otras Entidades Estatales

• Relación con Inversionistas

• Estrategia de deuda (límites, concentración y

composición por moneda, fuente, tasa de

interés)

• Operaciones de manejo de deuda

• Servicio de la deuda interna y externa

• Cumplimiento de las Operaciones de Crédito

Público Registro contable y estadístico de las

Operaciones de Crédito Público

AGENDA

1. GESTION DE DEUDA • Objetivos • Estrategia • Mercado de Deuda • Estructura

2. GESTION DE CAJA • Objetivos • Lineamientos • Responsabilidades • Administración del SCUN • El Flujo de Caja • Gestión de Liquidez • La Tesorería y los Mercados • Estructura

3. GESTION DE CAJA Y GESTION DE DEUDA • Coordinación de Políticas • El Proceso de Fusión en Colombia • Coordinación de Caja y Deuda

GESTION DE CAJA

• Se deberá guardar los preceptos de prudencia, bajo nivel de exposición al riesgo,

alta liquidez, seguridad, solidez y adecuada duración.

• Las operaciones de tesorería se realizará en condiciones de mercado y no se

podrán registrar pérdidas de capital

• Existen instancias de aprobación que determinan las políticas y los limites

generales por moneda, tipo de instrumento y contraparte, así como la aprobación

para cada operación en particular.

• Se podrá invertir o depositar hasta un 100% del disponible en moneda local en

instrumentos emitidos por la Nación y/o el Banco de la República y máximo un

30% del valor del portafolio para emisores y/o contrapartes diferentes

• Existe unos lineamientos generales regulados por cada mercado en los que

interviene la Tesorería y adicionalmente un manual interno con los lineamientos

particulares de las operaciones realizadas.

DG

CP

TN

• Administrar el Sistema de Cuenta Única Nacional

• Administrar los excedentes de liquidez, con criterios de seguridad, liquidez y

rentabilidad.

• Garantizar la disponibilidad de recursos para la atención de Giros con cargo al

Presupuesta Nacional y del Sistema General de Regalías

Ob

jeti

vos

Lin

eam

ien

tos

GESTION DE CAJA

Gestionar el recaudo de los ingresos corrientes y contribuciones parafiscales Gestionar el traslado oportuno de los ingresos por concepto de dividendos

decretados por las entidades donde la Nación tenga participación Administración de recursos propios y de fondos especiales Preparación y consolidación del flujo de caja de la Nación y del Sistema

General de Regalías. Inversión de excedentes de liquidez en moneda local o extranjera, de

conformidad con los lineamientos de riesgo e instrumentos permitidos Realización de operaciones de tesorería que impliquen la consecución de

recursos de corto plazo Negociación de títulos valores en mercado OTC o a través de Sistemas

Electrónicos de Negociación Realización de las operaciones cambiarias que requiera la Nación a través del

mercado de divisas

Res

po

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GESTION DE CAJA A

dm

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trac

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del

SC

UN

•Reglamentación art.261 Ley 1450 de 2011

•Alistamiento tecnológico

•Expedición manuales operativos

Estructura Mixta

Estructura Centralizada

El Modelo CUN

El Proceso CUN

• Entidades Estatales

Recaudo • Cuentas bancarias a Cuenta Única

Traslado • Inversión de Excedentes

Administración de Excedentes

• Ejecución presupuestal

• Pago a beneficiario

Giro

Flujo de Caja en Dólares

Flujo de Caja en Pesos

$5,4 $5,3 $5,4 $5,5 $5,7 $5,7 $6,0 $5,9 $5,8 $5,7 $5,4 $4,8

$9,3 $8,4

$10,3

$17,2

$11,3

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$11,9 $10,6

$9,1

$4,9 $2,6

$(0,1) (1)

2

5

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11

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17

20

$ B

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s

Disponibilidad SGR

Disponibilidad CUN

USD 2,8 USD 2,5

USD 2,1 USD 1,9

USD 1,4 USD 1,1

USD 0,9 USD 0,5

USD 0,2 USD 0,2 USD 0,1 -USD 0,1

(0,1)

0,4

0,9

1,4

1,9

2,4

2,9

3,4

$ B

illo

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GESTION DE CAJA E

l Flu

jo d

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aja

CUN en Pesos

GESTION DE CAJA E

l Flu

jo d

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aja

GESTION DE CAJA

Operaciones Autorizadas

• Compra/Venta de deuda pública interna o externa

• Redención anticipada del portafolio

• Operaciones de manejo de deuda

• Administración delegada de recursos

Entidades y Fondos Públicos

• Inversión en deuda pública

• Acceso al Fondo de Redención Anticipada

• Acceso en primera instancia al Tesoro Nacional para liquidar portafolio

Ges

tió

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GESTION DE CAJA

• Depósitos Ordinarios en Banco Central

• Depósitos Monetarios en el Banco Central

Operaciones Monetarias

61%

Operaciones en dólares

22%

Deuda Pública

17%

La

Teso

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los

Mer

cad

os

• Compra/Venta de Deuda Pública

• Títulos de Corto Plazo • Títulos de Control Monetario • Operaciones de Redención

• Cuentas Remuneradas • Time Deposit • Fondos del Mercado

Monetario

GESTION DE CAJA

Middle Office

Políticas de Inversión,

Lineamientos de Administración

Back Office

Programación de Giros,

Cumplimiento,

Contabilidad

Est

ruct

ura

Fu

nci

on

al Front

Office

Recaudo • Tesorería Nacional

• Unidades y Fondos Especiales

• Entidades Estatales

Administración de Excedentes

• Tesorería Nacional

• Lineamientos y cupos para inversión de

excedentes de liquidez de la Tesorería General

• Cumplimiento de las Operaciones de Tesorería

• Registro contable de las Operaciones de

Tesorería

AGENDA

1. GESTION DE DEUDA • Objetivos • Estrategia • Mercado de Deuda • Estructura Funcional

2. GESTION DE CAJA • Objetivos • Lineamientos • Responsabilidades • Administración del SCUN • El Flujo de Caja • Gestión de Liquidez • La Tesorería y los Mercados • Estructura Funcional

3. GESTION DE CAJA Y GESTION DE DEUDA • Coordinación de Políticas • El Proceso de Fusión en Colombia • Coordinación de Caja y Deuda

Gestión de la

Deuda

Ob

jeti

vos

Pri

nci

pal

es

• Financiar las necesidades presupuestales

He

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ien

tas

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Man

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ra

• Operaciones de crédito público

• Minimizar el costo del servicio de deuda sujeto a un nivel prudente de riesgo

• Operaciones de manejo de deuda

Política Fiscal

• Lograr una adecuada política presupuestaria

• Criterios de

composición del gasto y estructura de tributación

• Mejorar la asignación de recursos y alcanzar los objetivos de distribución, sujeto a niveles prudentes y sostenibles de deuda

• Niveles de déficit y deuda

Política Monetaria

• Preservar el poder adquisitivo de la moneda con un crecimiento alto y sostenible

• Intervención Tasas de interés, c/v reservas, OMA's

Gestión de la Caja

• Complementar el financiamiento requerido para

minimizar sus costos y riesgos

• Operaciones de Tesorería

• Garantizar la disponibilidad de recursos para la ejecución de la política presupuestaria

• Administración del SCUN

• Realizar una coordinación efectiva con las políticas monetarias y cambiarias del Banco Central

• Nivel de depósitos, deuda de corto plazo, c/v divisas

GESTION DE CAJA Y GESTION DE DEUDA C

oo

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EL PROCESO DE FUSION EN COLOMBIA

Middle Office

Políticas de Riesgo de Deuda

Back Office

Servicio de Deuda, Contabilidad

Front Office

Financiamiento con Subastas

Middle Office

Políticas de Riesgo de Tesorería

Back Office

Programación, Pagos, Cumplimiento, Contabilidad

Front Office

Operaciones de Tesorería

Financiamiento con Entidades Públicas

Cré

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Teso

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Comité de Tesorería

Consejo Superior de Política Fiscal - CONFIS

Gestión de Deuda

Gestión de Caja

EL PROCESO DE FUSION EN COLOMBIA

Middle Office

Estrategia de Gestión de Deuda

Back Office

Servicio de Deuda, Contabilidad de Deuda

Front Office

Financiamiento con Subastas y Entidades

Públicas

Políticas de Riesgo de Tesorería

Programación, Pagos, Cumplimiento, Contabilidad de

Tesorería

Administración de Liquidez

Operaciones de Tesoreria

Comité de Tesorería

Consejo Superior de Política Fiscal - CONFIS

Gestión de Deuda

Gestión de Caja

Crédito Público y Tesoro Nacional

EL PROCESO DE FUSION EN COLOMBIA

Fuentes y Usos del Financiamiento del GNC 2015TRM 1.956

MFMP MFMP

FUENTES $ MM 50,561 USOS $ MM 50,561

Desembolsos 44,471 Déficit a financiar 19,398

Externos (US$ 5,100 mill.) 9,975 De los cuales:

Bonos (US$ 3,000 mill.) 5,868 Intereses Externos (US$ 2,283 mill.) 4,466

Multilaterales y Otros (US$ 2,100 mill.) 4,107 Intereses Internos 13,416

Internos 34,497

TES 34,477 FEPC 811

Subastas 23,700

Entidades Publicas 9,100 Pérdidas Banco República 566

FEPC y Otros 1,677

Otros 19 Sentencias 300

Ajustes por Causación 384 Amortizaciones 27,075

Externas (US$ 2,587 mill.) 5,060

Operaciones de Tesoreria 100 Internas 22,015

Disponibilidad inicial 5,605 Disponibilidad Final 2,410

En pesos 4,453 En pesos 1,689

Caja 3,453 Caja 26

Portafolio 1,000 Portafolio 1,663

En dólares (US$ 589 mill.) 1,152 En dólares (US$ 369 mill.) 721

Co

ord

inac

ión

Caj

a y

Deu

da

LO QUE FALTA…

Estrategia de Tesorería: Formalización de la estrategia de administración de

recursos, que incluya niveles de caja mínima

requerida y necesidades de financiación de corto

plazo

Vinculación de la estrategia de deuda Ejecución de la estrategia de deuda que responda a

con la estrategia de tesorería objetivos de riesgo de mediano y largo plazo y a las

necesidades del flujo de caja, para evitar altos niveles

de cost of carry

Seguimiento al cumplimiento de la Creación de una instancia única (comité) donde se

estrategia de deuda y tesorería apruebe y se haga seguimiento al cumplimiento de la

estrategia de deuda y tesorería

Unificación de las plataformas Implementación de una plataforma única que vincule

Tecnológicas de la información de más de una decena de aplicativos que se manejan en

Deuda y tesorería la gestión de deuda y Tesorería