Presentación Comercial Carvajal Empaques

Investigaciones Economicas

Gerencia de Estrategia y Estructuración

Diego Ochoa

Gerente Estrategia y Estructuración

[email protected]

Luisa Fernanda Córdoba

Analista Renta Variable

[email protected]

Juan Camilo Santana

Analista Monedas y Materias Primas

[email protected]

Sergio Zafra

Analista Mercados Internacionales

[email protected]

1. Carvajal S.A.

2. Carvajal Empaques S.A

1. Sector de empaques

2. Carvajal Empaques S.A. en el mercado

1. El Negocio

2. Adquisiciones y Ventas 2011

3. Análisis Financiero

3. Características de la Emisión

4. Por qué comprar

Emisión Acciones Carvajal Empaques S.A.

mailto:[email protected]




Investigaciones Economicas Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012

CARVAJAL S.A.

• Fundada el 24 de octubre en Cali Colombia

• Organización Carvajal es una multinacional con mas de 108 año de experiencia.

• Opera en 16 países entre Latinoamérica, Estados Unidos y España. Sus productos llegan acerca de 34 países.

Ricardo Obregón Trujillo

Presidente de Carvajal


PORTAFOLIO DE CARVAJAL

Assenda… Carvajal Tecnología y Servicios

Carpak… Carvajal Empaques

Cargraphics… Carvajal Soluciones de Comunicación

Grupo Norma… Carvajal Educación

Mepal … Carvajal Espacios

Publicar… Carvajal Información

Propal… Carvajal Pulpa y Papel

Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012


SECTOR DE EMPAQUES

Influenciado por el crecimiento del ingreso, el consumo y el crecimiento de la industria.

Todas las industrias utilizan envases. No existe un sustituto directo.

Estos empaques se emplean principalmente para bienes de consumo (en gran parte alimentos), aseo y uso personal, productos industriales, foodservice, consumo en el hogar y embalajes.

• A 2009 el tamaño del mercado era de USD 634 billones.

• TACC de 2003 a 2009 de 6% desde USD 448 billones

Fuente: Banca de inversión




MERCADO MUNDIAL DE EMPAQUES


Flexibles: empaques que se pueden acomodar a la forma

que disponga el producto, tales como envolturas y bolsas

para productos líquidos y sólidos

Rígidos: empaques que mantienen su forma original en el

transcurso de su utilización, tales como envases plásticos

industriales y desechables

Pulpa, papel y cartón: Empaques cuya estructura

principal se basa en fibra o pulpa de celulosa, utilizados

para transportar o proteger el producto como plegadizas y

corrugados

Metal: empaque compuesto principalmente por hojalata o

aluminio tales como enlatados y tubos colapsibles, con el

fin de entregar una mayor duración

Vidrio: botellas y envases principalmente para preservar

alimentos, cerveza, bebidas gaseosas y productos

agroindustriales




• Latinoamérica representa el 6,6% del

mercado mundial de empaques por un

valor de USD 43,4 billones.

• TACC 9,9% de 2003 a 2009, impulsado

principalmente por la categoría de Rígidos

y Papel y Pulpa en 12,5% y 9,2%.

• El mercado en total es de 46 billones TACC

DE 2010-2014 DE 5,1% Y DE 2015 -2020

DE 2,7%

• Empaques rígidos presentara un

crecimiento de 2009 a 2014 de 6,5% y

empaques flexibles de 4,5%

MERCADO LATINOAMERICANO





CARVAJAL EMPAQUES es una empresa que

cuenta con más de 30 años de experiencia en

el mercado de empaques en Colombia,

produciendo, distribuyendo y diseñando

soluciones integrales de empaques para los

segmentos de bienes de consumo,

productos industriales y foodservice.

De esta manera ha logrado expandir sus

operaciones a Centroamérica, Perú, México

y Chile y posicionarse como uno de los

principales jugadores dentro del mercado

latinoamericano.

EL NEGOCIO DE CARVAJAL EMPAQUES

94%

6%

0%

Composición Accionaria de Carvajal Empaques antes de la emisión

Carvajal S.A. Herederos de Manuel Carvajal Valencia S.A. Otros



Estructura Organizacional de

Carvajal Empaques S.A.



Adquiere empresa Termoformados Modernos (hoy

Carvajal S.A. De C.V.)de El Salvador

2007

Pulpa moldeada en Perú.

En 1997 inicia el negocio de empaques

plásticos, espumados (Food

Service y rígidos industriales)

En 2009 adquiere Descartables

Proveedores SRL y en 2011 Plásticos

Reunidos.

1993 (Pamolsa)

Se crea la compañía para

producir cartón.

Planta de cajas plegadizas

convencionales y micro canal

1983 (Comolsa)

Inicia la producción de

laminados y empaques flexibles

Construcción de la fabrica de plásticos

termoformados

1975 (Flexa)

UNA COMPAÑÍA CON EXPERIENCIA

1979 (Visipark S.A.)

1985(Plegacoc)



Dentro del mercado de rígidos la compañía

participa principalmente en industrial y

foodservice.

En cuanto a la categoría de empaques de

papel y cartón, donde CARVAJAL

EMPAQUES participa en el segmento de

plegadizas




INVERSIONES 2011

Adquirió el 100.0% de las acciones de la sociedad mexicana Grupo Convermex S.A.

de C.V.

Carvajal Empaques Holding S.A.

Adquirió a través de la sociedad Amercobras Internacional S.A. la línea de

producción de vasos en EPS de Barval Colombia S.A. para atender el mercado

colombiano.

Incrementó su participación accionaria en Pamolsa, pasando de 43% a 92%.

Carvajal Empaques S.A. de Chile, adquirió el 18 de noviembre de 2011 92% de

Empaques Kudas Ltda.

Compañías subordinadas:

1. Convertidora Mexicana de Plásticos S.A. de C.V.

2. Convermex del Norte S.A. de C.V.

3. Convermex del Bajío S.A. de C.V.

4. Convermex de Occidente S.A. de C.V.

5. Plásticos Bosco S.A. de C.V.

6. Inmobiliaria de La Suerte S.A. de C.V.

7. THI Servicios Empresariales S.A. de C.V.

8. Servicios Empresariales CVX S.A. de C.V.

9. Servicios GC S.A. de C.V.

10. PB Comercial S.A. de C.V.

Sociedades de Estados Unidos:

1. Convermex Holdings Corp.

2. Convermex Management, LLC

3. Convermex USA, L.P.

4. Bosco Plastics USA, L.P.


INVERSIONES 2011

MEXICO

PERU

CHILE

COLOMBIA


La estrategia de la firma es focalizarse en el sector de rígidos, dado que es uno de los sectores con mayor tasa de crecimiento frente a las otras categorías del mercado.

El principal objetivo de Carvajal Empaques es ser el numero 1 en el mercado.

En diciembre, vendió el negocio de empaques flexibles, a través de una segregación a favor de Empaques Flexa S.A.S.

Vende el negocio de pulpa moldeada en Colombia y otros países. En el Perú se realizará en el primer semestre de 2012.

ESTRATEGIA DE MERCADO


PARTICIPACIÓN EN EL MERCADO POR PAÍS


Los principales competidores de Carvajal Empaques

en la categoría de rígidos son:

Colombia: Ajover y el Grupo Phoenix

(Multidimensionales)


PARTICIPACIÓN EN EL MERCADO

• En noviembre de 2011, como parte de la estrategia de focalización en empaques rígidos y el proyecto de expansión.

• CARVAJAL EMPAQUES inició operaciones en Chile al adquirir la mayoría accionaria de Empaques Kudas Ltda. (antes Linpac Packaging S.A.).

• Participación del mercado mexicano a través del Grupo Convermex S.A. de C.V.


Los principales competidores de Carvajal Empaques

en la categoría de rígidos son:

Chile: Coembal, Dart Argentina, Integrity,

Deandes Pac, Plasticos Ecuatorianos.


PARTICIPACIÓN EN EL MERCADO

• Peruano con la Sociedad Peruana de Moldeados S.A. Pamolsa, la cual incluye los segmentos de plásticos rígidos industriales y foodservice.

• En Centroamérica tiene presencia en el segmento de foodservice dentro de la categoría de rígidos, a través de Carvajal Empaques S.A. de C.V.


Los principales competidores de Carvajal Empaques en la

categoría de rígidos son:

Peru: Inversiones San Gabriel, Termopak, Artesco,

Max Import, Colca.

El Salvador: En vasos térmicos es DIPSA y en

productos espumados Bodepa


PRINCIPALES CLIENTES

El negocio de Carvajal se basa en la venta de altos volumen sin ganar altos márgenes.

En este sentido, la definición del precio no es un elemento importante, dentro del desempeño de la compañía.

Esto delimita el poder de mercado que puede tener un cliente en especial sobre el desempeño de la compañía.

Dentro del sector es mas importante: la calidad, la eficiencia y el ser oportunos en entregas, mas que el precio.



ANÁLISIS FINANCIERO


$ -

$ 100.000,00

$ 200.000,00

$ 300.000,00

$ 400.000,00

$ 500.000,00

$ 600.000,00

$ 700.000,00

$ 800.000,00

2008 2009 2010 2011 2011Proforma

Ingresos VS Costos

Ingresos operacionales Costos de ventas

$ (40.000,00)

$ (20.000,00)

$ -

$ 20.000,00

$ 40.000,00

$ 60.000,00

$ 80.000,00

2008 2009 2010 2011 2011Proforma

Utilidad Operacional

Utilidad operacional No Operacionales

$ (10.000,00)

$ -

$ 10.000,00

$ 20.000,00

$ 30.000,00

$ 40.000,00

$ 50.000,00

2008 2009 2010 2011 2011Proforma

Utilidad neta

$ -

$ 20.000,00

$ 40.000,00

$ 60.000,00

$ 80.000,00

$ 100.000,00

$ 120.000,00

2008 2009 2010 2011 2011Proforma

EBITDA




-5,00%

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

30,00%

2008 2009 2010 2011 2011 Proforma

Margenes

Magen Bruto

Margen Operacional

Margen EBITDA

Margen Neto

-5,00%

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

30,00%

35,00%

40,00%

2008 2009 2010 2011 2011Proforma

ROE




0,00%

10,00%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

60,00%

70,00%

80,00%

90,00%

2008 2009 2010 2011 PRO

Endeudamiento

Endeudamiento Obligaciones financieras

3,39x

1,95x 1,76x

5,63x

3,27x

2008 2009 2010 2011 2011 Proforma

Deuda/EBITDA

Endeudamiento

Obligaciones Financieras en Moneda Nacional.

Bancos COP 35,380 millones

Leasing Financieros COP 5,589 millones

Otras Obligaciones COP 35,111 millones

Moneda Extranjera :

Bancos COP 225.164 millones

Leasing Financieros COP 12.275 millones

Otras Obligaciones COP 26.011 millones

OBLIGACIONES FINANCIERAS TOTALES: COP 339.450 millones

Pasivos rentables que han sido adquirido y que se espera que genere buenas utilidades en 2012 gracias a las nuevas sinergias, al plan de expansión y al crecimiento de mercado.



• El sector de empaques se caracteriza por tener altos niveles de apalancamiento.

• En promedio las compañías que cotizan en bolsa están apalancadas en 61,71%.

• El promedio en los últimos años de Carvajal Empaques se encuentra en 61,36%.

• El múltiplo Deuda /EBITDA en el sector se encuentra en promedio en 2,5x moviéndose en un rango entre el 1x y 3x


56,20% 52,06% 54,85%

82,31% 81,47%61,36%

44% 48% 45%

18% 19%38,64%

2008 2009 2010 2011 PRO Promedio

Estructura de capital

Pasivos /Ativos Patrimonio / Activos

61% 64,36%

38,61%

69,80%58,73% 64,00%

74,78%61,71%

39% 35,64%

61,39%

30,20%41,27% 36,00%

25,22%38,29%

CarvajalEmpaques

Amcor Ltd. AptarGroup,Inc

RPC Group plc SonocoProducts Co.

Rexam plc SilganHoldings, Inc

PROMEDIO

Estructura de Capital de las Empresas Comparables

Pasivos /Activos Patrimonio/Activos



La producción de empaques, no es un

negocio que genere amplios márgenes.

En promedio las empresas comparables

tuvieron:

Margen EBITDA promedio 13,4 %

Margen Neto promedio 4,4 %

El promedio en los últimos años de Carvajal

Empaques se encuentra en:

Margen EBITDA promedio 14,94%

Margen Neto promedio 3,53%


-2

0

2

4

6

8

10

12

02

/01

/20

08

02

/03

/20

08

02

/05

/20

08

02

/07

/20

08

02

/09

/20

08

02

/11

/20

08

02

/01

/20

09

02

/03

/20

09

02

/05

/20

09

02

/07

/20

09

02

/09

/20

09

02

/11

/20

09

02

/01

/20

10

02

/03

/20

10

02

/05

/20

10

02

/07

/20

10

02

/09

/20

10

02

/11

/20

10

02

/01

/20

11

02

/03

/20

11

02

/05

/20

11

02

/07

/20

11

02

/09

/20

11

02

/11

/20

11

02

/01

/20

12

02

/03

/20

12

Margen Neto

Amcor Ltd. (Australia) AptarGroup, Inc (New York) RPC Group plc (London)

Sonoco Products Co. (New York) Rexam plc (London) Silgan Holdings, Inc (New York)

Promedio

0

2

4

6

8

10

12

14

16

Margen EBITDA

Amcor Ltd. (Australia) AptarGroup, Inc (New York) RPC Group plc (London)

Sonoco Products Co. (New York) Rexam plc (London) Silgan Holdings, Inc (New York)

Promedio


CONDICIONES DE LA EMISIÓN

Emisión y Colocación de Acciones con Dividendo Preferencial y sin Derecho a Voto de CARVAJAL EMPAQUES S.A.

• Valor nominal: $40

• Emisión: 40 millones de acciones preferenciales

• Precio de suscripción: $ 5300

• Monto mínimo a demandar: $5’000.000, lote mínimo 943 acciones.

• Destinatarios de la Oferta Pública: los Institucionales Colombianos, las Personas Jurídicas Extranjeras y el Público Inversionista en General.

• Monto de la emisión: $212.000’000.000

• Dividendo Mínimo Preferencial que corresponde a uno por ciento (1.0%) anual sobre el Precio de Suscripción de cada Acción Preferenciales. Equivalente a COP 53.



Emisión y Colocación de Acciones con Dividendo Preferencial y sin Derecho a Voto de CARVAJAL EMPAQUES S.A.

• La Etapa de Preventa iniciará el Día Hábil siguiente a la fecha en que la SFC autorice la Oferta Pública y terminará en la fecha en que se publique el Aviso de Oferta Pública.

• El Plazo de Suscripción será de quince (15) Días Hábiles contados a partir del Día Hábil de publicación del Aviso de Oferta Pública.

Entre el 3 de Mayo de 2012

Y el 24 de Mayo de 2012

• Etapa de Recepción de Aceptaciones se llevará a cabo durante el Plazo de Suscripción.

• Adjudicación y notificación de la adjudicación: 25 -19 de mayo de 2012.

• Cumplimiento financiero y anotaciones en cuenta:30 de mayo al 1 de junio de 2012

CONDICIONES DE LA EMISIÓN


Bernardo Quintero Balcázar, Presidente de Carvajal Empaques. Ingeniero Mecánico de la Universidad del Valle, con Maestría

en Administración Industrial de la misma Universidad. Se ha desempeñado como presidente de varias compañías, entre ellas Riopaila y Castilla S.A., Avianca S.A. y CORFIVALLE S.A.. En estas ha llevado a cabo procesos de restructuración con resultados destacables.

Sector de empaques en Latinoamérica tiene un alto potencial de crecimiento.

Paralelamente, las categorías en las que se especializa Carvajal Empaques, cuenta con las tasas de crecimiento más altas en la región y en el agregado mundial.

El segmento de Rígidos cuenta con una tasa de crecimiento anual compuesta de 4,1% a nivel mundial y de 6,5% a nivel regional.

El segmento de Papel y Cartón cuenta con una tasa de crecimiento anual compuesta de 3% a nivel mundial y de 5,1% a nivel regional.

POR QUÉ COMPRAR?



Carvajal Empaques es una empresa con 30 años de experiencia que se consolidado en los mercados.

1ra en Colombia en consumo básico

1ra en Perú en el segmento agroindustrial y foodservice en el sector de rígidos

1ro en El Salvador en foodservice

2do en México en foodservice

3ro en Chile en consumo básico y agroindustria de rígidos

Es una compañía con experiencia.

Accion cíclica del sector de consumo básico, que da diversificación al portafolio.

Adquisiciones en Chile y en México.

POR QUÉ COMPRAR?


Presentación Comercial Carvajal Empaques

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