PORTAFOLIO DE COBERTURA america movil

PORTAFOLIO DE COBERTURA america movilproyecto final

Introduccin

La creciente complejidad del desarrollo econmico y sus relaciones entre las principales variables econmicas (PIB; inflacin, tipo de cambio, etc.) ha ido aparejado con la innovacin de instrumentos financieros que sirven como cobertura ante el riesgo financiero en los negocios. Este proyecto tiene dicha finalidad: ofrecer alternativas de cobertura en materia de riesgos financieros a travs de las distintas opciones que hoy en el mercado se ofrecen, por mencionar algunos: futuros sobre el tipo de cambio, Swap sobre flujos de efectivo a valor presente, etc. Logrando asi una consolidacin de los diversos instrumentos que en este caso para la empresa Amrica Mvil le pueden ofrecer una solucin ante las problemticas reales a la que se enfrenta en su operacin diaria al momento de tratar riesgos financieros, permitir dar una clara respuesta de igual manera a las peticiones de pblico inversionista que decida usar estos instrumentos como formas de aumentar los beneficios de la misma.Dicho proyecto se enfocara en el uso de las siguientes coberturas: futuros, swaps, derivados de crdito, notas estructuradas y opciones exticas utilizando los estados financieros ms actuales de la empresa fundada por Carlos Slim: Amrica Mvil la cual es una subsidiaria de Grupo Carso perteneciente al sector de telecomunicaciones con presencia mundial en alrededor de 17 pases siendo el proveedor ms grande de servicios mviles en Latinoamrica.

desarrollo

DESCRIPCIN DE LA EMPRESA

Sector:SERVICIOS DE TELECOMUNICACIONES

Subsector:SERVICIOS DE TELECOMUNICACIONES

Ramo:SERVICIOS DE TELECOMUNICACIONES INALAMBRICAS

Subramo:SERVICIOS DE TELECOMUNICACIONES INALAMBRICAS

Actividad econmica:PROPORCIONAR SERVICIOS DE TELECOMUNICACIONES A NIVEL NACIONAL O INTERNACIONAL A CLIENTES RESIDENCIALES Y COMERCIALES QUE OPERAN EN UNA AMPLIA GAMA DE ACTIVIDADES.

Principales productos y/o servicios:TELEFONIA MOVIL

Amrica mvil es una divisin delGrupo Carso. Esta filial cuenta con ms de 30 millones de lneas fijas, 17 millones de acceso de banda ancha ms de 16 millones de suscriptores de televisin.La distribucin de los ingresos de American Mvil en porcentajes (%)en el cuarto trimestre del 2012 es el siguiente:

HISTORIA DE LA EMPRESA Amrica Mvil nace tras la extincin de los activos de telefona celular, televisin por cable (Cablevisin)y otros activos internacionales pertenecientes a Telfonos de Mxico, Telmex. La empresa pasa a ser una pantalla que sigue controlada por la misma financiera Grupo Carso, se vuelve una empresa independiente a Telmex y a su matriz, no obstante sigue teniendo los mismos accionistas.

A principio del mes de abril de2006 mrica Mvil anunci la compra de las operaciones de Verizon Dominicana(antes CODETEL) que opera en Repblica Dominicana ydel 52% de participacin de Puerto Rico Telephone (PRT).En Estados Unidos,Amrica Mvil posee la compaa de telefona prepagado celular Tracfone Wireless, que funciona bajo el sistema de Operador Mvil Virtual.Tambin es propiedad de Amrica Mvil la compaa de telefona celular Claro, que posee filiales en pases como Brasil, Colombia, Per, Chile, Costa Rica, Ecuador, Honduras, El Salvador, Nicaragua, Guatemala, Puerto Rico, Repblica Dominicana, Argentina, Paraguay, Uruguay, Panam y Venezuela.La distribucin de Amrica Mvil en el mundo es la siguiente:

Datos financierosLos ingresos de Amrica Mvil en el tercer trimestre de 2012 fueron de 193 mil millones de pesos, 4.5% superiores a los del ao pasado. El EBITDA de 66.2 miles de millones de pesos creci 0.6% en pesos mexicanos, con un margen EBITDA creciendo del 34.1% en el segundo trimestre a 34.4% enel tercer trimestre.Las siguientes tablas muestran el estado financiero y econmico de la empresa:

ORGANIGRAMA

MISIN, VISIN Y VALORES. MISINNuestra misin es lograr que la poblacin de cada uno de los pases en donde prestamos servicio tenga acceso a productos y servicios de la ms avanzada tecnologa en telecomunicaciones, aprecios asequibles, con la finalidad de acercar cada da ms a las personas.VISINSer la empresa de telecomunicaciones de ms rpido crecimiento y preservar nuestro liderazgo en la industria delas telecomunicacionesVALORES

COMPETENCIA

La Corporacin AT&T es una compaa estadounidense de telecomunicaciones. Provee servicios de voz, video, datos, e internet a negocios, clientes y agencias del gobierno.

NEW YORK STOCK EXCHANGE

Anlisis Preliminar de la Informacin Financiera

Revisin de Cuentas para CoberturaSe revisaran los estados financieros America Movil para determinar que partidas y montos son susceptibles de cubrirse con instrumentos financieros, para determinar que productos son los ms adecuados para hacer frente a las necesidades de la compaa.Amrica Mvil mostro las siguientes partidas como idneas para cobertura con productos derivados: CRDITOS BANCARIOS CRDITOS BURSTILES A CORTO Y LARGO PLAZO INTERESES POR PAGAR PASIVOS MONEDA EXTRANJERA CORTO PLAZO INGRESOS NETOS PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPOLa deuda a corto plazo est valuada en 13,621,806,000 pesos con una tasa ponderada de 6.5%, mientras que a largo plazo se conforma de 404,048,282,00 pesos. Las cuales tienen como moneda base: dlares, yenes, francos suizos, euros, pesos, yuanes, y libras esterlinas. Adems de lneas de crdito valuadas en reales, pesos colombianos y otras monedas de pases de origen en donde se tienen lneas de negocio.En el 2012 se realiz una renovacin de licencias en Brasil por 15 aos para la transmisin de datos celulares. Los cuales tienen un costo de $5,710,166 mil pesos lo equivalente a mil millones de reales brasileos, que tiene una amortizacin a travs de los primeros 10 aos.A la fecha hay una oferta outstanding para la adquisicin de acciones participantes en compaas como la neerlandesa KPN y la austriaca Telekom Austria. Con las cuales espera llegar a una participacin del 35% y 30% lo cual resulta en 567 millones de euros, para KPN, y 477 millones de euros para Telekom. En Agosto del ao pasado Amrica Mvil hizo un aumento de su inters por la compaa para adquirir el total de la misma, oferta que fue retirada luego de adquirir hasta un 30% de la compaa. Por lo cual solo se hara el anlisis sobre la Austrica

FUTUROS

Se seleccion Pasivos en Moneda Extranjera a Corto Plazo para hacer la cobertura financiera con futuros. Amrica Mvil hace uso de forwards pactados con intermediarios dentro y fuera del pas para tener un precio ya fijo. Pero podemos analizar las alternativas que los mercados establecidos nos ofrecen. El contrato de Dlar Americano ampara $10,000.00 (Diez mil dlares) y cotiza con la clave de pizarra DA. Este cotiza en el MexDer. De la misma manera en el MexDer, encontramos Deuda sobre TIIE y CETES a 28 y 91 das respectivamente. Por su parte el mercado de Chicago, CME, ampara $500,000 (Quinientos mil pesos) y cotiza con la clave de pizarra M6. Las operaciones tendran que hacerse a la inversa por el orden contrario del par de divisas. Para cada contrato de peso mexicano operado en el CME se necesita de un margen inicial de 2,700 USD para poder abrir posicin.Amrica Mvil maneja 132 mil millones de pesos en la misma partida, de los cuales el 34% est valuado en dlares (3.5 mil millones de pesos).Es Amrica Mvil decidiera contratar futuros en el CME, necesitara un total de 345,553 contratos para hacer un cobertura total por la cantidad de dinero en sus pasivos a corto plazo que maneja. El CME maneja entre sus cuatro contratos importantes (Junio, Septiembre, Diciembre y Marzo) un total de 180 a 220 mil contratos por lo cual Amrica Mvil tendra un difcil cobertura al inundar al mercado con una demanda de compra de futuros del Peso Mexicano.Swaps

Amrica Mvil, necesita una cobertura en sus crditos por la cantidad de 3.26 mil millones de pesos, de los cuales tiene un ~66% en deuda fija. Por lo que tomaremos solo el 33% que le puede incurrir en riesgo y transformarlo a deuda variable. Tomando TIIE 182 como indicador de la tasa variableValor Nocional$1 mmdp Tasa Presente3.8365%Tasa fija3.70%

Esperando que a medida que el ao se mantenga a la alza en tasas de inters por el concepto de inflacin esta es la tabla de flujos de efectivo que se espera para la cobertura de un milln de pesos con Amrica Mvil.TiempoTasasFlujo de Efectivo (fijo)Flujo de Efectivo (var)Flujo de Efectivo (neto)Factor de descuentoValor Presente del Flujo (neto)

0.08333.84%-$18,500,000.00 $19,182,500.00 $682,500.00 0.996808022 $680,321.47

0.16673.90%-$18,500,000.00 $19,500,000.00 $1,000,000.00 0.993521079 $993,521.08

0.25003.90%-$18,500,000.00 $19,500,000.00 $1,000,000.00 0.990297377 $990,297.38

0.33333.90%-$18,500,000.00 $19,500,000.00 $1,000,000.00 0.987084135 $987,084.14

0.41673.90%-$18,500,000.00 $19,500,000.00 $1,000,000.00 0.983881319 $983,881.32

0.50003.90%-$18,500,000.00 $19,500,000.00 $1,000,000.00 0.980688895 $980,688.90

0.58333.90%-$18,500,000.00 $19,500,000.00 $1,000,000.00 0.97750683 $977,506.83

0.66673.90%-$18,500,000.00 $19,500,000.00 $1,000,000.00 0.97433509 $974,335.09

0.75003.90%-$18,500,000.00 $19,500,000.00 $1,000,000.00 0.971173641 $971,173.64

0.83333.90%-$18,500,000.00 $19,500,000.00 $1,000,000.00 0.96802245 $968,022.45

0.91673.90%-$18,500,000.00 $19,500,000.00 $1,000,000.00 0.964881484 $964,881.48

1.00003.90%-$18,500,000.00 $19,500,000.00 $1,000,000.00 0.961750709 $961,750.71

Adems del MexDer estos contratos se pueden realizar mundialmente, el Banco Internacional de Pagos (BIS) reporta: que de los 600 trillones de dlares invertidos en mercados OTCs 2 tercios pertenecen a los Swaps de Tasas de Inters. Por lo que ninguna de las dos compaas se debiese ver en problemas para contratar dichos Swaps con Bancos en Inglaterra, Estados Unidos, China, Japn o Alemania.

Derivados de crdito

Amrica Mvil no presenta la administracin de riesgos presente en la compaa referente a sus operaciones con derivados. Sabemos que maneja swaps de tasa de inters por un total de veintitrs mil novecientos cuarenta millones de pesos el cual puede ser cubierto con un CDS para cubrir el impago de la contra parte. Sin embargo dado que los swap en conjunto ahora no tienen rendimientos positivos, la urgencia de un CDS no existe al menos mientras su contraparte siga recibiendo por diferencia. Actualmente los contratos tienen un valor razonable negativoAmrica Mvil maneja una estructura adecuada de sus riesgos y al menos al momento presente no necesita la adquisicin de un Derivado de crdito.El problema de las empresas no financiera, es que rara vez utilizan estos tipos de derivados para cubrirse. Como lo menciona la firma Inglesa Validus Risk Management, inclusive corporaciones de primer mundo huyen de este tipo de productos por miedo, mala fama o ignorancia. Lo cual deja a firmas financieras tomar la mayora del mercado en este aspecto. Amrica Mvil han demostrado en el presente o en su historial hacer uso de estos productos para mitigar mejor los riesgos de impago.Ahora hay que poner especial nfasis a que estas empresas son parte del club de empresas con mayor capital y poder en el pas. Si reflejamos esto en el resto de la poblacin empresarial nos daramos cuenta que son menos del 1% de las empresas que podran adquirir y hacer uso correcto de derivados de crdito. Lo que nos muestra el increble rezago que a se sigue viviendo a nivel Mxico en estos productos.

Opciones exticas

En el marco de las opciones exticas, Amrica Mvil tiene una gran oportunidad en las opciones sobre dos activos puede adquirir una multi-asset option call para el tipo de cambio Euro/Peso y la accin de Telekom Austria (TKA.VI) si quiere aumentar su valor al menos hasta el 30% esto es un equivalente a 477 millones de euros. El costo de la opcin sera de la siguiente manera (datos tomados de Yahoo Finance)Subyacente TKA.VI7.10Subyacente EURMXN18.01

Strike TKA.VI7.50Strike EURMXN18.20

Correlacin entre los dos activos16.54%Tipo de inters3.22%

Volatilidad TKA13.54%Fecha de compra01/04/2014

Volatilidad EURMXN8.20%Fecha de vencimiento01/04/2015

Call sobre dos activos0.44146

El total de la operacin requerira un desembolso de $210,575.20 para cubrir el 5% de la operacin de las acciones valuadas en 477 millones de euros. La tentativa de la estrategia es que en caso de que aumenten el valor de los activos, Amrica Mvil tenga la capacidad de comprar a un precio de 7.5 euros por accin por los que a lo ms va a pagar 18.20 pesos por euro.

Notas estructuradas

Hasta ahorita hemos utilizado futuros que nos permiten fijar un precio por adelantado para la cobertura de variaciones en los tipos de cambio, swaps sobre tasas de inters que nos permitieron cambiar de renta variable a renta fija, derivados de crdito con los cuales Amrica Mvil se pueden asegurar en el caso de un evento crediticio, tal como que su contra parte caiga en default. Y opciones exticas para la adquisicin de una mayor participacin en capital extranjero relevante con sus operaciones.Como tal no se ha realizado ningn producto estructurado con los productos que se han analizado al momento pero podemos visualizar el uso de las notas en Amrica Mvil.

En Amrica Mvil se puede utilizar para el manejo de excedentes de tesorera asegurando el capital y garantizando la tasa de inters en periodos de una semana hasta ms de un ao. Se puede usar para coberturas de dlares donde ambas empresas encuentran la mayora de sus activos valuados en monedas extranjeras.De esta manera estar asegurado el capital de la empresa ya que no se estar poniendo en riesgo, adems de que en caso de que la nota estructurada a travs del tipo de cambio tome la direccin a la cual se aventur desde un inicio el valor del rendimiento aumentar sustancialmente.

conclusines

Partiendo de las condiciones econmico-financieras actuales de mercado y de la empresa fundada por el empresario Carlos Slim es posible disear un portafolio que sea capaz de cubrir los riesgos a la cual las emisoras se enfrentan, de manera independiente de los instrumentos atados a la misma. De esta manera se consigue una independencia sobre factores econmicos que puedan afectar el desempeo de las compaas. Lo ms importante es notar que el correcto uso de los derivados eleva a estas empresas a compaas seguras en las cual invertir tiene un menor riesgo.Amrica Mvil es un gigante de las telecomunicaciones, sin embargo; las estrategias que se le ofrecen a las empresas parten del mismo punto el querer mitigar sus riesgos financieros y hacer uso del sistema financiero Nacional e Internacional para solucionar sus necesidades. A lo largo del curso se vieron productos poco usados en el mbito corporativo tales como las opciones OTC y las notas estructuradas. Lo cierto es que si las empresas no son financieras o con cierto nivel de capitalizacin es difcil que este tipo de productos sean utilizados siendo por la incertidumbre que se puede generar al no tener experiencia previa con alguna de estas coberturas. De cualquier manera se ha probado a lo largo de este trabajo que estas herramientas son indispensables para el manejo de ambas compaas. Sin embargo mientras ms abajo nos vamos en el tamao de la empresa se complica el uso llegando a ser hasta criticado

referencias

Amrica Mvil, S.A.B. DE C.V.. Reporte Anual Amrica Mvil, S.A.B. DE C.V. Mxico, D.F.: Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V.:.Banxico.org.mx. PRINCIPALES INDICADORES. Obtenido de Banco de Mxico: http://www.banxico.org.mx/

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