Nuevo gobierno en Cuba ¿nuevas

perspectivas económicas?

Pavel Vidal Alejandro

Pontificia Universidad Javeriana Cali

pavel@javerianacali.edu.co

Andersen Tax & Legal, Madrid

Mayo, 2018

¿Qué economía hereda el nuevo presidente Díaz-Canel?

1. Visión de largo plazo (1970-2014): Evolución del PIB en

dólares, comparación en la región y desafíos estructurales

Fuente: Estudio para el BID

2. Visión de corto plazo (2014-2018Q1): Estancamiento, crisis

de liquidez y clima para los negocios/inversiones Fuente: Cuba Standard Economic Trend Report

¿Qué tipo de reforma monetaria deberíamos esperar?

3. Reforma monetaria estructural vs. reforma nominal

Temas de la presentación:

ONEI (tasa de cambio oficial) Estimación propia (tasa de

cambio promedio)

PIB total (2014) US$ 80.656 US$ 33.889

PIB per cápita (2014) US$ 7.177 US$ 3.016

Tasa de

cambio

oficial

Tasa de

cambio

paralela

Tasa de

cambio

promedio

1994 1,0 40,0 3,34

1995 1,0 31,7 2,84

1996 1,0 21,0 2,20

1997 1,0 22,0 2,26

1998 1,0 20,7 2,18

1999 1,0 20,9 2,19

2000 1,0 20,8 2,19

2001 1,0 22,7 2,30

2002 1,0 26,1 2,51

2003 1,0 26,1 2,51

2004 1,0 26,0 2,50

2005 1,0 24,0 2,38

2006 1,0 24,0 2,38

2007 1,0 24,0 2,38

2008 1,0 24,0 2,38

2009 1,0 24,0 2,38

2010 1,0 24,0 2,38

2011 1,0 24,0 2,38

2012 1,0 24,0 2,38

2013 1,0 24,0 2,38

2014 1,0 24,0 2,38

- Los datos oficiales, al emplear la

tasa de cambio de paridad

(1CUP:1USD), sobreestiman el valor

en dólares del PIB

- Empleando una tasa de cambio más

cercana a los hechos económicos,

se obtienen valores casi un 60%

menores

ponderaciones de 94% para la tasa oficial y 6% para la tasa de cambio paralela

1. Se emplea la metodología de la Penn World Table (PWT) 8.1

descrita en Feenstra, Inklaar y Timmer (2015)

2. Se utilizan los valores de la ONEI en pesos del PIB cubano

(incluye la valoración oficial de los servicios de salud, educación

y otros)

3. Se utiliza la tasa de cambio promedio estimada

4. Se toman los precios relativos internacionales para Cuba

estimados por Banco Mundial como parte de la iniciativa

International Comparison Program (ICP)

5. Se compara con 10 economías de similar tamaño en la región

(AL-10): que en 2014 tenían entre 2 y 16 millones de habitantes

Metodología de estimación del PIB cubano a la tasa de

paridad de poder adquisitivo (PPA):

150

88 96

210

246

137

5327

113

7397

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200

300

400

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600

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NA

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RA

GU

AY

UR

UG

UA

Y

Cuba y AL: PIB total en dólares corrientes a la tasa PPA, (porcentaje en relación al promedio)

1970 1989 2011

- En cinco décadas la economía cubana se empequeñeció en la región

- Actualmente representa el 71% del tamaño de la economía dominicana

y 61% de la ecuatoriana

Fuente: Elaboración propia con base a datos de la Penn World Table 8.1 y la Oficina Nacional de Estadísticas e Información de Cuba (ONEI)

94

66

158

136

111

66

46

79

190

71

210

0

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150

200

250

CU

BA

BO

LIV

IA

CO

STA

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AN

A

ECU

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NA

MA

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GU

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UR

UG

UA

Y

Cuba y AL-10: PIB per cápita en dólares corrientes a la tasa PPA (porcentaje en relación al promedio)Título del gráfico

1970 1989 2011

Fuente: Elaboración propia con base a datos de la Penn World Table 8.1 y la Oficina Nacional de Estadísticas e Información de Cuba (ONEI)

- En los años setenta, Cuba junto a Uruguay, presentaban los mayores

PIB per cápita

- Hoy Cuba ocupa el sexto lugar entre AL-10

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50000.0

100000.0

150000.0

200000.0

250000.0

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19

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19

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19

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19

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14

Cuba: Evolución del nivel de capital físico (en dólares corrientes a la tasa PPA

- Gran parte del rezago de Cuba se debe a la descapitalización de la

economía

- Las bajas tasas de inversión no compensan la depreciación del capital

Fuente: Elaboración propia con base a datos de la Oficina Nacional de Estadísticas e Información de Cuba (ONEI)

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60.0

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160.0

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19

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19

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19

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19

79

19

80

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19

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19

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19

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19

88

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19

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19

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20

11

Cuba y AL-10: Evolución de la PTF en dólares corrientes a la tasa PPA

CUBA AL-10

- El rezago de Cuba también se explica por la caída de la productividad

total de los factores (PTF)

- La apertura y reformas desde los años noventa han incrementado la

productividad, pero no lo suficiente

Fuente: Elaboración propia con base a datos de la Penn World Table 8.1 y la Oficina Nacional de Estadísticas e Información de Cuba (ONEI)

PANAMA

R. DOMINICANA

GUATEMALA

COSTA RICA

URUGUAY

CUBA

ECUADOR

JAMAICA

PARAGUAY

BOLIVIA

HONDURAS

AL

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40 60 80 100 120 140 160 180

PIB

per

cáp

ita

Productividad( PTF)

Cuba y AL-10: PTF y PIB per cápita en el año 2011 (porcentaje en relación al promedio)

- Cuatro de las cinco economías que tienen un mayor PIB per cápita que

Cuba, presentan también una mayor productividad (PTF)

-20

0

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40

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100

1970-2011 1970-1989 1990-2011

Bre

cha d

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cim

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del P

IB t

ota

l

Cuba y AL-10: Contribución de los factores de producción a la brecha entre los crecimientos de los PIB

Capital físico Educación Fuerza Trabajo PTF

- En el período 1970-2011, la menor acumulación de capital explica el

64% de la brecha entre los crecimientos económicos de Cuba y del

promedio de AL-10. Luego, el menor incremento en la fuerza de trabajo

(21%) y le sigue la PTF (15%)

- La educación no ayuda más a cerrar la brecha

¿Cuba ha amortiguado el shock venezolano?

Fuente: Cuba Standard Economic Trend Report

No es buena noticia que el turismo esté cayendo

Fuente: Cuba Standard Economic Trend Report

- Encuesta: No hay evidencia que esté creciendo el volumen de

actividad económica empresarial en el último año

Fuente: Cuba Standard Economic Trend Report

- Encuesta: No hay evidencia que mejora la situación financiera de las

empresas en el último año

Fuente: Cuba Standard Economic Trend Report

- Encuesta: … pero se mantienen las intenciones de invertir en Cuba!

Fuente: Cuba Standard Economic Trend Report

- Encuesta: … a pesar de que el US embargo se señala más como

un obstáculo

Fuente: Cuba Standard Economic Trend Report

- Resumen encuesta: El Índice de Confianza se mantiene por debajo de 50

Fuente: Cuba Standard Economic Trend Report

Dualidad monetaria

Dualidad monetaria: “el pollo del arroz con pollo”

• La devaluación del peso cubano nunca fue asumida por la

empresas estatales. El tipo de cambio oficial se mantiene en

1CUP:1USD

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21.226.0 22.2 24

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Tipo de cambio Pesos cubanos (CUP)/ USD en las casas de cambio (Cadeca)

Estrategia a seguir para eliminar la dualidad monetaria

• Consenso: 1) Restaurar el peso cubano como único

medio de pago y 2) se requiere una devaluación del tipo

de cambio oficial

• No conocemos: 1) la velocidad de la devaluación, 2) si

se mantendrán los tipos de cambios múltiples, 3)

devaluación real o nominal 4) medidas fiscales

compensatorias 5) cantidad de reservas internacionales

Reforma monetaria: nominal o estructural

• Para que la reforma sea real deben cerrarse las empresas

estatales que resulten con pérdidas (nuevo ajuste del empleo)

y las beneficiadas deberían poder subir salarios y ampliar sus

inversiones

• Los costos de la devaluación son ciertos e inmediatos

mientras que los beneficios aparecen como oportunidades y

tomarán un tiempo para materializarse completamente.

• Es por ello que se necesitan reservas internacionales y

acompañamiento desde la política fiscal.

• Como no están dadas las condiciones, tal vez veamos una

reforma más nominal que estructural

Conclusiones

• El modelo socialista empequeñeció la economía cubana en la

región

• Para cerrar la brecha con AL la prioridad número 1 tiene que

ser aumentar la tasa de inversión (clarísima la señal para la

necesidad de IED)

• También se requiere seguir con los cambios estructurales

para aumentar la productividad (incluyendo una reforma

monetaria estructural). Las reformas desde los años noventa

han estado bien orientadas pero son insuficientes

• Las perspectivas económicas siguen bien complicada, no hay

signos de mejorías en el primer trimestre de 2018. ¿Presión

para aplicar más reformas?

Nuevo gobierno en Cuba ¿nuevas

perspectivas económicas?

Pavel Vidal Alejandro

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