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Colaboran en esta edición:

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Boletín InformativoFundación de Estu

dios Bursátiles y Financieros digital

coyuntura económica y bursátil - análisis - empresa - actualidad jurídica y fisca

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inversión colectiva - estrategia y finanzas - perspectivas macroeconómicas

José Ignacio Goirigolzarri (Bankia): “El sistema bancario español está ya capitalizado, y es sólido, pero todavía quedan grandes retos”

• El Presidente de Bankia ha ofrecido una conferencia en la cena del XXV aniversario de la Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros ante un centenar de directivos y empresarios valencianos

Edita: Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros

(FEBF)C/Libreros 2 y 446002 Valencia

Tlf: 96 387 01 48/49Fax: 96 387 01 95

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La Fundación de Estudios Bur-sátiles y Financieros ofrece las páginas de este Boletín a cualquier interesado en cola-borar en su labor divulgadora en temas financieros y bursá-tiles. Al mismo tiempo agra-dece comentarios, críticas y sugerencias sobre cualquier tema publicado. Para concretar los mismos pueden dirigirse al responsable de Coordinación del Boletín. La Fundación de Estudios Bursátiles y Financie-ros no tiene que hacer suyo necesariamente el contenido de los textos publicados, cuya responsabilidad corresponde a los autores en uso de su plena libertad intelectual. Se autoriza la reproducción del texto y de los gráficos aquí publicados ci-tando la fuente.

Depósito legal: V-2005-1993.

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► Entrevista al Excmo. Sr. D. Rafael Bonmatí Llorens,Decano del Iluste Colegio de Abogados de Valencia (ICAV)► Homenaje a Francisco Oltra Climent como Director Honorario de la Real Sociedad Económica de Amigos del País (RSEAP)► Especial XXV aniversario de la Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros► EN PRIMERA PERSONA. Entrevistas con motivo del XXV Aniversario FEBF► Noticias Alumni► Ventana del Socio. Noticias

EMPRENDEDORES

► El profesor Juan Roure alaba el carácter práctico del libro “Los emprendedores y la recuperación económica”

cOyuNtuRa EcONóMica y BuRSátil

► Coyuntura económica. La Caixa

aNáliSiS

► Defectos y virtudes que condicionan la operativa: el miedo. D. Francisco Llinares

MERcaDOS

► Peces grandes y peces pequeños. D. Felipe Sánchez Coll. Profesor FEBF

actualiDaD JuRíDica y FiScal

► La Ley de Transparencia y su aplicación a la Administración Local. Dª. Salma Cantos. Broseta Abogados

PERSPEctiVaS MacROEcONóMicaS

► EE.UU: orzar o arribar. Dª. Isabel Giménez. FEBF► Analistas Financieros Internacionales► Servicio de Coordinación, Planificación y Difusión Estadística

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ÍNDICE

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Caixabank, primer banco del mercado español por cuota de mercado, ha sido

elegido como la entidad con mejor banca privada de España por la publicación

británica Euromoney

Jaime Olleros, Socio Director de Olleros abogados protagoniza en mayo el Foro de liderazgo

Profesional organizado por la FEBF, el icaV y Bankia

DESTACAMOS

Consum facturó 1.942,9 millones de euros en 2014,un 5,6% más que en el ejercicio anterior

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la Junta de Gobierno de la Sociedad Económica de amigos del País nombra a Francisco Oltra climent como Director Honorario

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Pwc renueva su comité de Dirección en España con el nombramiento de un nuevo equipo directivo, joven y con amplia experiencia internacional, que liderará la firma durante la nueva etapa iniciada, el pasado mes de marzo, con el nombramiento de Gonzalo Sánchez como presidente. Rafael Sanmartín ha sido nombrado socio responsable de auditoría.

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o Boletín InformativoFundación de Estudios Bursátiles y Financieros

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Máster en Gestión FinancieraMáster Oficial de Asesoría Jurídica de Empresas Programa Superior de Asesoramiento Financiero

Programa Superior de Planificación, Controller y Tesorería

¡MATRÍCULA ABIERTA!

MAYO

• Jornada "Perspectivas de los Mercados Financieros"

20 de mayo de 9.30 a 14.00 horas en la FEBF

• Foro de Liderazgo Profesional con la Excma. Sra. Dña. Isabel Estapé, notaria.

20 de mayo de 14.00 a 16 horas en Ayre Hotel Astoria Palace (Pl. Rodrigo Botet, 5 - Valencia)

• Jornada "Repercusión financiera de la crisis"

21 de mayo a las 16.30 horas en Palacio de Colomina. Calle Almudín, 1 Valencia (Junto a Plaza de la Virgen)

JUNIO

• Ponencia sobre litigación internacional en el marco del "Programme in European Private Law for Postgraduates"

4 de junio a las 16.00 horas en la FEBF.

• Acto Entrega Premio Emprendedor XXI – La Caixa

10 de junio a las 12.30 horas en la FEBF.

AGENDA ACTIvIDADES

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o Boletín InformativoFundación de Estudios Bursátiles y Financieros

digital

AGENDA ACTIvIDADES

• Foro de Liderazgo Profesional con D. Jesús Navarro Alberola (Carmencita)

10 de junio de 13.45 a 16 horas en Ayre Hotel

Astoria Palace (Pl. Rodrigo Botet, 5 - Valencia)

PRÓXIMOS CURSOS y SEMINARIOS:

MAYO

• "Aprende a gestionar carteras". 26, 27, y 28 de mayo de 16.30 a 20.30 h. en la FEBF.

JUNIO

• "Cómo cubrir una cartera con derivados". 2 y 4 de junio de 16.30 a 20.30 h. en la FEBF.

• Seminario "Cadena de valor y estados financieros. Toma de decisiones y su impacto en los estados financieros"11 de junio de 16.30 a 19.30 h. en la FEBF.

• Curso Práctico de Capital Riesgo. 9, 11, 16 y 18 de junio de 16.30 a 20.30 h.

Máster en Gestión FinancieraMáster Oficial de Asesoría Jurídica de Empresas Programa Superior de Asesoramiento Financiero

Programa Superior de Planificación, Controller y Tesorería

¡MATRÍCULA ABIERTA!

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FEBFPatRONatO

PresidenteAlberto Fabra PartPresidente de la Generalitat ValencianaVicepresidenteSociedad Rectora de la Bolsa de Valores de ValenciaVicente Olmos Ibáñez VocalesConselleria de Economía, Industria, Turismo y EmpleoMáximo Buch TorralvaConsejo de Cámaras Oficiales de Comercio, Industria, Servicios y Navegación de la Comunitat ValencianaLourdes Soriano CabanesConfederación Empresarial ValencianaJosé Roselló CíscarUniversidad Politécnica de ValenciaIsmael Moya ClementeFeria ValenciaJorge Fombellida CortésColegio Notarial de ValenciaCésar Belda CasanovaConsulado de la Lonja de ValenciaVicente Ebri MartínezReal Sociedad Económica de Amigos de ValenciaVicent Cebolla i RosellIlustre Colegio de Abogados de ValenciaRafael Bonmatí LlorensUniversidad CEU Cardenal HerreraJoaquín José Marco MarcoFundación CuatrecasasJuan Grima FerradaUría MenéndezJorge Martí Moreno DeloitteJuan Corberá Martínez Divina Pastora SegurosArmando Nieto Ranero

BankiaMiguel Capdevila MuletSabadellCAMRamón Reche Pons

PatRONOS DE HONORDamián Frontera RoigAldo Olcese SantonjaJosé Viñals Iñiguez

cONSEJO PERMaNENtE

PresidenteConsellería de Economía, Industria, Turismo y EmpleoMáximo Buch Torralva

VocalesSociedad Rectora de la Bolsa de Valores de ValenciaVicente Olmos Ibáñez Consejo de Cámaras Oficiales de Comercio, Industria, Servicios y Navegación de la Comunitat ValencianaLourdes Soriano CabanesConfederación Empresarial ValencianaJosé Roselló CíscarUniversidad Politécnica de ValenciaIsmael Moya Clemente

SOciOS DE la FEBF cON REPRESENtacióN EN El PatRONatOKeraben. Broseta Abogados.Pavasal.

SOciOS DE la FEBF cON REPRESENtacióN EN El cONSEJO PERMaNENtEKerabenBroseta Abogados

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Pregunta.- ¿Qué medidas ha puesto ya en marcha la nueva Junta de Gobierno desde su toma de posesión como Decano el pasado 13 de febrero?

Respuesta.- La nueva Junta, desde su toma de posesión está haciendo un estudio en profundi-dad de las necesidades de los colegiados, racio-nalizando el gasto del Colegio para cumplir cuan-to antes su objetivo de poder bajar las cuotas de los colegiados y para acercarles el Colegio.

P.- ¿cómo afronta el colegio, a día de hoy, la problemática del retraso reiterado en el pago de sus honorarios a los abogados que prestan sus servicios en el turno de Oficio?

R.- A día de hoy la Conselleria tiene pagado hasta el último trimestre de 2014, por tanto está al día, dado que el turno de oficio se paga a trimestre vencido. En todo caso el Colegio está perma-nentemente al habla con la Administración con el fin de mejorar lo más posible la retribución y las condiciones del turno. No podemos olvidar que el turno es un elemento fundamental del Estado de Derecho y, por tanto, el Colegio siempre reclama-rá las mejores condiciones para los abogados de los económicamente menos favorecidos.

P.- ¿Qué novedades se va a incorporar en materia de Formación para los colegiados, tanto en lo referente a los cursos que im-parte el Colegio desde su departamento de Formación como en la colaboración con

otras entidades dedicadas a la formación de juristas?

R.- Nuestra apuesta es por las nuevas tecnolo-gías, la actual formación es amplia y variada, pero mayoritariamente de carácter presencial, preten-demos pasar a un modelo mixto donde cada vez tenga mayor importancia las nuevas tecnologías, como que las conferencias y clases que se rea-lizan en el Colegio puedan visionarse en la web para que el colegiado desde su despacho pueda seguir formándose.

P.- ¿Qué le recomendaría a los jóvenes gra-duados en Derecho ahora que inician su ca-rrera profesional y se incorporan al mercado de trabajo, teniendo en cuenta que muchos de ellos se deben enfrentar a la temida prueba de acceso a la abogacía?

R.- La prueba de acceso es un elemento de pres-tigio para los nuevos colegiados, demuestran ya tener un conocimiento del derecho que es ne-cesario para el ejercicio de la abogacía, es lo habitual en la mayoría de los países de nuestro entorno. En todo caso es una prueba que desde el estudio y la dedicación puede ser aprobada.

P.-¿Qué labor social ejerce el colegio y qué nue-vas medidas tiene previsto introducir durante los cuatro años de duración de su mandato?

R.- El Colegio tiene la Fundación Asistencial del ICAV para prever situaciones de riesgo de nues-

"La supresión de la Ley de Tasas para los ciudadanos es una gran noticia por el reconocimiento

de la labor que hemos realizados los abogados, y especialmente nuestro Colegio"

Entrevista al Excmo. Sr. D. Rafael Bonmatí Llorens, Decano del Iluste Colegio de Abogados de Valencia (ICAV)Patrono de la Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros (FEBF)

tros colegiados, que se nutre con aportaciones solidarias y los fondos del propio colegio. Además destinamos el 1% de nuestro presupuesto para acciones solidarias con ONG de reconocido pres-tigio y solvencia.

P.- ¿Qué papel juegan la Mediación y el arbitraje en el ejercicio de la profesión y cómo cree que se puede fomentar el uso de estos mecanismos al-ternativos de resolución de conflictos entre abo-gados y ciudadanos?

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R.- Los mecanismos extrajudiciales de resolución de conflictos son necesarios, por el tiempo y el di-nero que ahorran a la Administración y al ciudada-no, el Colegio hace una apuesta clara por los mis-mos. Tenemos el Centro de Mediación del ICAV y el Tribunal Arbitral del ICAV como instituciones de referencias en estos ámbitos, pero es necesario cambiar la mentalidad de la sociedad para que en-tiendan, como decimos nosotros, que lo mejor es siempre un acuerdo con la otra parte, y ambas ins-tituciones deben seguir impulsando su actuación ante la sociedad.

P.- ¿cuál es su opinión sobre la supresión de la ley de tasas para los ciudadanos pero no para pymes o cooperativas?

R.- La supresión de la Ley de Tasas para los ciu-dadanos es una gran noticia por el reconocimien-to de la labor que hemos realizado los abogados, y especialmente nuestro Colegio, en la lucha contra, a nuestro entender, la vulneración de los derechos ciudadanos al interponer una barrera económica en el acceso a la justicia. Las tasas deberían desapa-recer en general y seguiremos expresando dicha opinión donde sea necesario.

P.- ¿Respecto a la retroactividad de esta norma para los que ya han pagado la tasa o están en trámite de subsanación para no asumirla, qué podría hacer el ciudadano para dejar de pagar las cantidades ya abonadas, hay alguna posibi-lidad o hay que esperar a que se declare la in-constitucionalidad de la norma para recuperar estos importes?

R.- Creo que deberemos esperar a que se declare que la norma era contraria a Derecho.

P.- tras la desaparición de las cajas de ahorros valencianas, ¿Cuál es su valoración sobre la plaza financiera valenciana?

R.- Que tiene que recuperar la posición perdida, lo que nos llevará tiempo, y dotarse de las entidades y organismos que algunos irresponsables han he-cho desaparecer.

P.-. ¿cree que en 2015 las pymes están teniendo más facilidad en su acceso al crédito?

R.- No tengo ninguna duda, no.

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D. Rafael Bonmatí llo-rens. Nacido en Valencia el 24 de marzo de 1962. Licenciado en Derecho, Especialidad Derecho Pri-vado, en la Facultad de Derecho de la Universi-dad de Valencia, promo-ción 1.980-1985. En 1985 se incorporó al Ilustre Co-legio de Abogados de Va-lencia (ICAV). Pertenece a diversas Secciones del

ICAV y ha participado, como asistente o ponen-te, en numerosos Seminarios, Jornadas, Cursos, Conferencias y Congresos sobre materias propias de su práctica profesional. Profesor de la Escuela de Práctica Jurídica y del Máster en Abogacía del ICAV con la Universidad de Valencia, el CEU y la Universidad Europea.

Desde su colegiación desarrolla el libre ejercicio de la abogacía en el “BUFETE BONMATI”, despacho local fundado en 1953, en la actualidad integra-do por diez Letrados, asesorando a particulares, entidades financieras y compañías industriales y comerciales, en materias de derecho mercantil (societario, bancario y concursal) y derecho civil (contratación, arrendamientos, familia, sucesio-nes, y honor y derecho de información).

Árbitro del Tribunal Arbitral de Valencia, Adminis-trador Concursal y Experto en Mediación Civil y Mercantil. Diputado de la Junta de Gobierno del Colegio de Abogados de Valencia en los años 2001 a 2004. Vicedecano del Colegio de Aboga-dos de Valencia en los años 2011 a 2014, con res-ponsabilidades en Formación, Escuela de Práctica Jurídica, Honorarios y Arbitraje.

Durante los años 2003 a 2005 y desde Febrero 2011 hasta la actualidad es miembro del Conse-jo Valenciano de Colegios de Abogados (CVCA) -corporación que agrupa a los ocho Colegios de la Comunidad Valenciana-, siendo desde noviembre 2011 a octubre 2014 su Presidente. Desde 2011 Consejero del Consejo General de la Abogacía Española (CGAE) y actualmente Presidente de la Comisión de Formación Continuada y Relaciones con las Universidades y miembro de la Comisión Permanente.

Desde Febrero 2015, Decano del Colegio de Abo-gados de Valencia, Presidente de Unión Profesio-nal de Valencia y Presidente de la Real Academia Valenciana de Jurisprudencia y Legislación.

HOMENAJE A FRANCISCO OLTRA CLIMENT (RSEApv)

a Junta de Gobierno de la Sociedad Económica de Amigos del País al inicio de su nuevo periplo y en sus primeras sesiones, tomó la decisión de nombrar al Sr. Francisco Oltra Climent como Di-

rector Honorario, al tiempo que la de ofrecerle un homenaje como reconocimiento a la persona que durante veintinueve años ha dirigido los destinos de esta Sociedad. Sociedad cuya recuperación desde los restos de un pasado brillante, aunque lejano, impulsó el Sr. Oltra Climent como Director desde 1985 a 2014. Recuperación y adaptación a las necesidades de una sociedad más compleja, por más abierta, en cuyos ciudadanos hoy la So-ciedad se reconoce y por los que es reconocida como una de esas entidades intermedias surgidas de la Ilustración, dentro del proceso de separación y asignación de responsabilidades sociales entre el mundo de lo público y el mundo de lo privado que ha alumbrado las complejas sociedades de-

mocráticas de hoy. La Económica está integrada en ese conjunto de entidades que constituye el elemento cimentador del todo social articulado por una red de entes más o menos formales, que se ha dado en llamar sociedad civil, en el que esta Sociedad, bajo la serena dirección del Sr. Oltra Climent, desde su primigenio convencimiento del conocimiento como elemento impulsor del empo-deramiento del ciudadano, se ha ofrecido como modesto foro de reflexión, análisis y debate.

Dentro de los actos programados se ofreció la conferencia: “La Real Sociedad Económica de Amigos del País de Valencia y su estímulo al progreso y al conocimiento”, cuyo ponente fue el Sr. Ricardo Franch Benavent, Presidente de la Comisión de Historia de la RSEAPV. Y la “Lau-datio” del homenajeado a cargo de D. Francisco Tomás i Vert, socio de la RSEAPV y exrector de la Universitat de València-Estudi General.

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a Real Sociedad Económica de Amigos del País con este acto solemne y sencillo a la vez rinde homenaje a quien ha sido su Director, o su Presidente durante casi treinta años, don Francisco Oltra Climent.

Me corresponde a mí presentar ante ustedes, la per-sona, mejor dicho la personalidad del homenajeado y muy especialmente su labor al frente de esta Real Sociedad, a modo de lo que en la Academia podría definirse como una laudatio. Resumir en unas pocas palabras una vida intensa que ha estado orientada siempre al servicio de nuestra Sociedad Civil es, para mí, una tarea ardua, pues necesariamente van a que-dar en el tintero muchas de las facetas, acciones, in-cluso anécdotas que conforman la vida de Francisco Oltra, pero ha sido para mí un honor y una satisfacción

aceptar esta tarea que me ha propuesto la Dirección de la Sociedad, por la categoría humana y el compro-miso social de nuestro homenajeado al que además, aprecio como amigo.

Francisco Oltra nace en Carcaixent, Ribera Alta – Valencia, en 1944. Cursa los estudios primarios en el colegio de La Salle de su pueblo natal, pasando luego al Instituto Laboral de Alzira donde estudia el Bachille-rato. Su formación académica prosigue en la Escuela Profesional de Comercio de Valencia donde alcanza finalmente la titulación de Profesor Mercantil en 1967, obteniendo el Premio de fin de carrera. De este modo va perfilándose su personalidad de economista que se desarrolla más adelante al obtener el título de Licen-ciado en la Facultad de Ciencias Políticas Económi-cas y Comerciales de la Universitat de València con la calificación de sobresaliente, en 1971. En la Facultad, Francisco Oltra enriquece su formación de la mano de magníficos profesores universitarios como José Luis Sampedro, Jordi Nadal, Luis Ángel Rojo, Ernest Lluch y tantos otros. Su formación académica culmina con

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D. Francisco tomás VertSocio de la RSEAPV y exrector de la Universitat de València-Estudi General

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Aguas de ValenciaAhorro CorporaciónAlentta AbogadosAtl CapitalBanco de SantanderBBVA BMNBondholdersBravo CapitalCajaMarCarbonell AbogadosClub para la Innovación Comu-nidad ValencianaConsumECO3 Multimedia

EY AbogadosGarrigues Abogados y Asesores TributariosGas Natural FenosaGB ConsultoresGómez Acebo & Pombo Abo-gadosGrant ThorntonGVC GaescoImproven Consulting, S.LJosé A. Noguera. AbogadosJulio Pascual de MiguelKPMGCaixaBank

MA AbogadosMAIN M&A Investment Network, S.L.MercadonaOlleros AbogadosPavasalPwCQrentaRomá BohorquesTalde S.G.E.C.R.TressisUBEVarona AbogadosVossloh España

SEcREtaRiOManuel Broseta DupréBroseta Abogados

la realización de su Tesis Doctoral en la Universitat de València sobre el tema: “Estrategia y Dirección Es-tratégica de Organizaciones” calificada con Sobresa-liente “cum laude”. Es este proceso formativo el que hace cristalizar en Francisco Oltra una doble vocación que va a informar toda su vida. Por una parte su vo-cación universitaria en un sentido amplio y orientado especialmente hacia la formación, pero también estas tareas formativas se orientan hacia la segunda, el re-conocimiento de la importancia de la sociedad civil y la necesidad de promover la convivencia mediante la participación en las organizaciones sociales existen-tes o en su defecto, promover el que se formen.

Su actividad como docente se desarrolla espe-cialmente en la formación de postgrado orientada al servicio de la sociedad civil. Ha sido Director y Profe-sor del “Master Universitario en Dirección y Gerencia Pública” organizado por la UPV y la Generalitat Va-lenciana desde 1944 a 2002. Ha impartido docencia en otros masters como, por ejemplo, el de Dirección y Gestión Hospitalaria del Centro de Economía de la Salud de la Generalitat Valenciana, o el de Seguridad y Salud en el Trabajo en la Universidad Internacional Menéndez y Pelayo por citar algunos. De 1995 a 2002 es contratado como Profesor Asociado en la Escue-la Técnica Superior de Ingenieros Industriales de la

Universidad Politécnica de Valencia, Universidad en la que en 2003 es nombrado Profesor Titular en la Facultad de Administración de Empresas, en la que participa en la implantación de la Diplomatura en Ges-tión y Administración Públicas, en la línea de su voca-ción formativa hacia la “cosa pública”. Sus alumnos siempre han apreciado la calidad de su trabajo docen-te habiéndolo reflejado así en las encuestas periódi-cas de evaluación que se realizan en la Universidad. Obras como: “Dirección de organizaciones (públicas)” (2008), “Dirección de Recursos Humanos” (2012), “Gestión Administrativa”(2008) y “Organización y Ges-tión de empresas industriales” (2012), entre otras, de-sarrollan conocimientos e ideas que han nutrido las enseñanzas del Profesor Francisco Oltra.

En otro orden de cosas, Francisco Oltra también desarrolló actividad en el seno de la empresa privada pues tras la obtención de su título de Profesor Mercan-til desempeñó durante cuatro años las tareas de direc-ción de administración en la empresa de alimentación “Anselmo Gil” de Valencia. Asimismo en 1971 se inte-gró en la plantilla del Banco Industrial de Bilbao, donde entre otras actividades desempeño las de Ejecutivo-Gestor de Banca de Empresas hasta 1985. Induda-blemente la interacción con la actividad empresarial privada ha contribuido también a la configuración de la

personalidad como economista de nuestro homenajea-do. El servicio a la Sociedad en que vivimos plantea a veces la necesidad de comprometerse en el gobierno de la misma. Más todavía cuando el ejercicio de la de-mocracia traslada a todos los ciudadanos la responsa-bilidad del gobierno y la administración. Francisco Ol-tra asume su cuota de responsabilidad desempeñando funciones relevantes en el gobierno de la Generalitat Valenciana durante 9 años de gobiernos socialistas. Es Secretario General de la Consellería de Trabajo (1985-87), Director General de Régimen Económico de la Seguridad Social en la Consellería de Economía y Hacienda (1987-1992) donde tiene un papel relevante en la organización de la misma y Director General del Tesoro de la misma Consellería (1992-1994).

La situación de postración en que estaba la so-ciedad valenciana en el momento de la transición a la democracia demandaba iniciativas que reconocie-ran la importancia de la sociedad civil y desarrollaran la convivencia entre los ciudadanos. Francisco Oltra atiende esas necesidades, y muy pronto entra a for-mar parte de la Joven Cámara de Valencia, integra-da por personas que entienden que hay que dedicar tiempo, esfuerzos y formación, a nuestro entorno, al País en que vivimos, para, parafraseando a un autor de la época comprender “qué somos, adonde vamos y como vamos”. Forman parte de esa joven cámara gente emprendedora, y jóvenes economistas como Antonio Rico, o Andrés García Reche, entre otros. Personas que entienden que la política es crucial en el desarrollo de la sociedad valenciana, pero no solo, es más la economía, la educación, el conocimiento, la vertebración social en suma, son cuestiones que ha-brán de aglutinar a las personas en un proyecto ilusio-nante. Lo de joven no resultó ser un eufemismo pues el límite de edad de sus integrantes era de 40 años. Estudios como los de “La problemática actual de la naranja (previsiones, mercado, futuro)” o “L’Autonomía del País Valencià i la seua aplicació pràctica” son dos hitos importantes de esta Joven Cámara en los cuales fue notable la participación de Francisco Oltra. Esta institución se preocupó también de la consecución

de estructuras de importancia en nuestro País, entre las que destacaré, por ejemplo, el apoyo que prestó a la constitución del Centro de Alzira de la Universidad Nacional de Educación a Distancia de cuyo Patronato Rector es miembro nato nuestro homenajeado Fran-cisco Oltra. Pronto, Francisco Oltra y buen número de integrantes de la Joven Cámara deciden su ingreso en la Real Sociedad Económica de Amigos del País al reconocer en ella a la institución que se propuso en sus orígenes “llevar a la práctica los ideales de la Ilustración de la Razón y la Modernidad”, pero que en aquel momento de una incierta transición, debería ser también un instrumento que avanzase en la democra-tización de la Sociedad. Desde su fundación y a lo lar-go del siglo XIX y principios del XX, la Real Sociedad de Amigos del País de Valencia tuvo una intensa vida y una actividad extendida no sólo al progreso económi-co de la sociedad valenciana, con la creación de insti-tuciones como la Caja de Ahorros y Monte de Piedad de Valencia, sino también al desarrollo de instituciones orientadas a la formación como el Conservatorio de Música, el Instituto Taquigráfico, y el Patronato de la Juventud Obrera, por citar algunas. También estuvo presente en las muestras en las que se expresaba la realidad económica valenciana como las Exposiciones Regionales de 1883 y 1908, entre otras. Pero también es necesario resaltar la vocación de la Real Sociedad de ser un centro de referencia de la intelectualidad va-lenciana del momento que encontró en ella un marco de debate y tratamiento de los temas más importan-tes y de vanguardia en el cual se encontraron muchos ilustrados valencianos del 1800, que propiciaron, ade-más el interés de una buena parte de la burguesía mercantil de entonces por integrarse en la sociedad.

Mi conocimiento de la personalidad de Francis-co Oltra me hace pensar que fue la recuperación de este papel central de la Real Sociedad, el que en gran medida le motivó a integrarse en la misma y a trabajar por ello como así ha sido. Los ideales de democracia, concordia, libertad, tolerancia y respeto que nuestra Real Sociedad hoy defiende y que estaban implícitos en su espíritu fundacional son los que han orientado la acción de nuestro homenajeado al frente de la misma. La historia de la Real Sociedad en el siglo XX, especial-mente desde la Dictadura de Primo de Rivera, hasta la Transición Democrática de finales de los años 70 del pasado siglo, cabe en muy pocas páginas. El letargo de la Sociedad no fue sino un reflejo de la postración de la sociedad civil de la época de las dictaduras. Es cierto no obstante que quienes tuvieron la responsabilidad de formar parte de las Juntas de Gobierno conservaron el

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excepcional patrimonio de la Biblioteca de la Sociedad, que a no dudar supuso el germen desde el que se ha desarrollado la actual “Económica”. No quisiera olvidar aquí la figura de don Joaquín Maldonado guardián de ese patrimonio, y figura entorno a la cual se reunieron universitarios y profesionales, entre los que cabe citar, por ejemplo a Ernest Lluch, quienes iniciaron el pro-ceso de recuperación de la Real Sociedad. Francisco Oltra se encontraba entre ellos.

En 1983, Don José Antonio Perelló sigue a Don Joaquín Maldonado como Director de la Sociedad. Su talante y su buen hacer condujeron a la Real Socie-dad a la etapa actual, impulsando un proceso que a lo largo de los años transcurridos desde entonces ha sido posible por el esfuerzo personal de un reducido y selecto grupo de socios. Francisco Oltra Climent es elegido Director en el mes de diciembre de 1985 ini-ciando así un dilatado período de más de 29 años al frente de la Real Sociedad. Pareciera como si Paco Oltra hiciera suya las palabras de Martí i Pol cuando dice : “tot està per fer, tot es posible”. Según los anales de la Sociedad, Francisco Oltra ha sido el Director que ha desempeñado este cargo por el período de tiempo más largo de su historia. Asumida la dirección y de acuerdo con la Junta de Gobierno que le acompaña diseña una estrategia que se dirige a la consecución de tres grandes objetivos a alcanzar en el tiempo. En una primera etapa se plantea la recuperación y revi-talización de la Sociedad ya iniciada con anterioridad a su dirección. El segundo gran objetivo se centra en la consolidación de la Sociedad y darla a conocer a la Sociedad Civil. Esta consolidación en el marco de una sociedad democrática perfila a la “Económica” como un foro de análisis, reflexión y debate, que pue-da acoger, como así sucede a personas de distintas ideologías y sensibilidades políticas, de distintas pro-cedencias, que puedan dialogar, debatir y contrastar posiciones ante las cuestiones que importan a nuestro país. Y ya finalmente, el tercer objetivo que se propo-ne consiste en la puesta en valor de su actividad, me-diante el reconocimiento de la misma por la Sociedad Valenciana. El esfuerzo en esta dirección es conside-rable ante las inercias que lastran nuestra sociedad que mira con reservas, cuando no con prevención las ideas y los modos como los de aquellos ilustrados que a finales del siglo XVIII y durante el XIX, de la mano de las Reales Sociedades Económicas introdujeron a nuestro País en la modernidad. En este siglo XXI la Real Sociedad de Valencia recupera esos valores ante la evidencia de la necesidad de revitalizar nuestra sociedad civil. Bajo la dirección de Francisco Oltra, la

Real Sociedad ha sabido mantenerse independiente de los poderes políticos y económicos de nuestra so-ciedad, independencia de la que se siente orgullosa y en cuya defensa se ha aplicado. Solo demanda a sus socios respeto a las personas, a la libertad de pen-samiento y el trabajo permanente para la difusión del conocimiento, con el objeto de contribuir a la mejora de la convivencia de los valencianos, y a elevar el nivel de vida de los mismos mediante la mejora de la edu-cación. Y todo ello para que la Sociedad Económica de Amigos del País siga siendo una de las entidades socio-culturales de más prestigio de Valencia y en de-finitiva comprometida con su sociedad civil. La Real Sociedad de hoy es independiente y democrática. No se subordina a partidos políticos ni a estructuras de Gobierno. La renovación de la Dirección y Junta de Gobierno, viene produciéndose democráticamente por elecciones entre todos los socios con una periodicidad trienal, habiéndose modificado sus estatutos que ini-cialmente preveían solamente un relevo del 50% de los miembros de la Junta en cada elección.

La actividad realizada por la Real Sociedad en los casi tres decenios de la dirección de Francisco Ol-tra ha sido realmente ingente, detallarla en su totalidad demandaría un tiempo mucho mayor al que me ha sido asignado. No obstante diré que bajo su permanente e ilusionada dirección se ha diversificado sus activida-des así como las temáticas abordadas que se extien-den a áreas como son la Ciencia y la Investigación, la Empresa, los Medios de Comunicación, las Ciencias Sociales, la Cultura, etc. Mediante ciclos de conferen-cias, mesas redondas, publicaciones se han desarro-llado multitud de temas que constan en los anales de la Sociedad y han traído a la “Económica” un gran nú-mero de académicos, profesores, científicos, socios o no que han expuesto y debatido, saberes, opiniones y temas de actualidad. La “Económica” se ha preocupa-do de promover la participación de las personalidades valencianas o que desarrollen su actividad en nuestro entorno mostrando así a nuestra sociedad valenciana la riqueza de nuestro saber y de quienes lo cultivan. Citaré como un único ejemplo, a modo de anécdota, el de las mesas redondas que se realizaron durante cinco años sobre los “Montes Valencianos” organiza-das por el socio Francisco Cardells. Montes y paisa-jes tan admirablemente descritos por el socio Antonio José de Cavanilles. Necesariamente haré mención en este punto al foro de debate de la problemática uni-versitaria de la Comunidad Valenciana. Este foro cuyo principal promotor es nuestro homenajeado Francis-co Oltra reúne anualmente a los cinco rectores de

las Universidades Públicas Valencianas para debatir públicamente ante la sociedad aspectos concretos de las problemáticas de la Universidad con la mirada puesta en nuestro país. Francisco Oltra supo conven-cer, supo convencernos, a los cinco rectores de las Universidades Públicas Valencianas para desarrollar estos debates. Con esta iniciativa de Francisco Oltra, la “Económica” que reúne entre sus socios a un buen número de universitarios, da un paso más y se vincula con la institución universitaria pública valenciana, en su empeño en el progreso de Valencia y los valencia-nos. Como universitario deseo expresar mi agradeci-miento a la Real Sociedad pero muy especialmente a Francisco Oltra por esta espléndida iniciativa.

Nuestra Sociedad Económica desarrolla también una actividad de representación en diversas entidades entre las que citaré la Fundación de Estudios Bursáti-les y Financieros de la Bolsa de Valencia o el Consejo Valenciano del Movimiento Europeo. Pero en este pun-to quiero hacer una mención especial a la representa-ción en los órganos de gobierno de la Caja de Ahorros y Monte de Piedad de Valencia transformada luego en Bancaja, por ser la “Económica” su entidad fundadora. Durante el período de dirección de Francisco Oltra, la actividad de los representantes de la Sociedad en el Consejo de Administración y la Comisión de Control de Bancaja fue incesante, y dan constancia de ello las múltiples intervenciones de los representantes y en es-pecial del Director Francisco Oltra en esos órganos, reflejadas en las actas de esos órganos, en los Anales de esta sociedad y en una nutrida colección de artícu-los y noticias de prensa que pueden consultarse en las hemerotecas. Francisco Oltra mantuvo siempre en ese foro una actitud crítica, en el mejor de los sentidos de esta expresión, no siempre entendida por la prensa lo-cal. Citaré aquí el posicionamiento reclamando la diso-lución de la Cartera de Participaciones Empresariales

en 2004, lo que se produjo en el año siguiente. Parti-cularmente relevante fue el posicionamiento contrario de la Económica, su Junta Directiva, y especialmente de Francisco Oltra ante las sucesivas leyes autonómi-cas que politizaban las Cajas de Ahorros al otorgar un mayor número de representantes en los Órganos de Gobierno de las mismas a los grupos de la Generalitat y los Ayuntamientos (56% en la Ley de 1997, 50% en la de 2003) con los resultados de todos conocidos. Sus reclamaciones ante la Administración fueron infructuo-sas, y el resultado final de todo el proceso ha sido la dilución de Bancaja en un artificio de incierto futuro como es Bankia, cuya primera consecuencia ha sido la pérdida de un auténtico sistema financiero valenciano que soñó y por el que trabajó la Real Sociedad Econó-mica de Amigos del País. También terminó con un dila-tado período de tiempo de más de 130 años en el que las relaciones entre Bancaja y su entidad fundadora, la Real Sociedad fueron excelentes.

La Real Sociedad Económica de Amigos del País se constituye en el siglo XVIII, pero fiel a su espíritu fundacional de modernidad hace uso de los recursos que la tecnología actual pone a su alcance en el siglo XXI. Así y a propuesta de nuestro homenajeado, la Junta de Gobierno decide, en primer lugar, la creación la página WEB de la Sociedad donde además de plas-marse día a día, la actividad de la sociedad, se puede acceder a los diversos “Foros de la RSEAPV”, permi-tiendo además el acceso a los fondos documentales de la sociedad (Biblioteca y archivo). En segundo lu-gar, en 2002 se inició el proceso de microfilmación de los fondos documentales de la Sociedad que en 2007 dio paso al proceso de digitalización de los mismos, para lo cual Francisco Oltra solicitó y obtuvo el apoyo de la Universitat de València y de la Universidad Poli-tècnica de Valencia. Es éste un proceso dinámico en permanente progreso.

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Dentro de la línea de participación activa en la articulación de la sociedad civil valenciana planteada desde la dirección de Francisco Oltra, la Real Sociedad desarrolla una estrategia de aproximación a aquellas entidades que trabajan por esa sociedad civil. Ya me referí en varias ocasiones a las relaciones con las uni-versidades valencianas y al reconocimiento hacia las mismas. Haré mención ahora del homenaje que rindió la Real Sociedad en Octubre de 2004 a: El Instituto Médico Valenciano, la Societat Coral “El Micalet”, La Federació Valenciana de Societats Musicals, La Aso-ciación de Cronistas Oficiales del Reino de Valencia, El Centro Excursionista de Valencia, La Coordinadora de ONG’s per al Desenvolupament y la Plataforma Valen-ciana de Voluntariat Social. Mas tarde, en 2007, Amnis-tía Internacional, el Patronat Misteri d’Elx, y la Escola Valenciana recibieron un homenaje en ese mismo sen-tido. Con estos homenajes la Real Sociedad pretende, además de desarrollar las relaciones con estas enti-dades, estimular la participación de los ciudadanos en la Económica. A su vez la Real Sociedad también ha recibido el testimonio de gratitud de diversas entida-des, como fue la concesión de la Medalla al Mérito en las Bellas Artes de la Real Academia de San Carlos (2005), el homenaje de la Federación de Sociedades Musicales de la Comunidad Valenciana (2006), o el premio “Primer de Maig” de la Unión Comarcal de la UGT Ribera Baixa – La Safor – Vall d’Albaida. (2006).

Bajo la dirección de Francisco Oltra, la Económica ha desarrollado un amplísimo programa de actividades musicales, en un esfuerzo por difundir el conocimiento musical entre los valencianos. Cabe destacar los ya clá-sicos conciertos de año nuevo a cargo de la Orquesta del Conservatorio Profesional de Música de Valencia, y aquellos otros que se vienen realizando en apoyo a causas humanitarias como el realizado en 2005 para ayudar a las víctimas del Tsunami en el sudeste asiáti-co. Esta prolífica actividad musical no es ajena al gusto por la música de todos los tiempos de Francisco Oltra, y en cierta medida responde a la excelente relación de la “Económica” con Los Conservatorios Profesional y Su-perior de Música, en cuyo nacimiento, en 1879 participó la Real Sociedad Española de Amigos del País. De la mano del Director Francisco Oltra, la Real Sociedad fiel a sus ideales de progreso de la sociedad en el más am-plio sentido, de convivencia, paz y concordia, ha estado y está presente en cuantas iniciativas se promueven por la sociedad civil. Así, la Junta de Gobierno de la Real Sociedad Económica de Amigos del País de Valencia se manifestó unánimemente en contra de la Invasión y posterior guerra de Irak y, a propuesta del Director,

aprobó la participación en la “Campaña Internacional de Pobreza Cero en la Comunidad Valenciana. Cuando me propusieron pronunciar esta laudatio a Francisco Oltra, pregunté al hoy Director, si el cargo que ostentó nuestro homenajeado era el de Presidente o Director. Inmedia-tamente me arrepentí de mi pregunta, pues conociendo a Paco, persona de profundas y contrastadas convic-ciones democráticas concluí en que la figura no podía ser otra que la de Director. En un símil musical, querido por nuestro homenajeado, el Director es la persona que dirige, que coordina que reúne que aglutina, que armo-niza el esfuerzo de los diversos componentes de una orquesta para que la partitura suene perfectamente y el concierto se desarrolle con plenitud. No creo encontrar mejor símil para describir el papel de Francisco Oltra al frente de la Real Sociedad de Amigos del País. La so-ciedad de hoy es el resultado de coordinar bajo la batuta de Paco una orquesta cada vez más numerosa de va-lencianas y valencianos que se esfuerzan por conseguir una sociedad valenciana donde la libertad, la tolerancia y la difusión de la cultura sean las principales normas de actuación. Ciudadano de la comarca de la Ribera Va-lenciana, pero también ciudadano del mundo, ansioso por conocer otras sociedades y otras culturas, Europa, Norteamérica, etc. Apasionado por la Música, clásica, instrumental, sudamericana, la de nuestros autores más próximos como Raimón, Lluis Llach, Lluis Miquel, etc, y atento a los deportes, como el fútbol que practicó de joven. En el desarrollo de esta trayectoria vital ha conta-do con Amparo que con su cariño de esposa ha sabido comprender su compromiso social, compromiso que, como en una buena carrera de relevos que es la vida, ha transmitido a Patricia, Eva y Raúl, sus hijos. En pa-labras de Joan Prats, profesor de la UOC, son tres las características que definen la acción de Francisco Oltra al frente de la Real Sociedad Económica de Amigos del País, y que en cierta medida configuran su personali-dad: ilusión, pasión y convicción. Ellas tres nos explican su entrega a una Sociedad que en su título comprende conceptos tales como el progreso, también el material (Económica), la amistad (Amigos), nuestro País y sus paisanos, que orientan hacia el esfuerzo colectivo (So-ciedad). Paco Oltra quedará para siempre en la historia de nuestra Sociedad y de nuestro país. Sociedad a la que perteneces y en la que continúas desarrollando tu esfuerzo en beneficio de nuestro País.

Francisco Oltra, mis palabras finales han de ser de felicitación por tu fecunda vida de la que tantos se han beneficiado, pero sobre todo de reconocimiento y agradecimiento por tu espléndida labor y por la amis-tad que me regalaste. He dicho

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a Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros ha celebrado la cena de su XXV aniversario. En la sesión, José Ignacio Goirigolzarri, Presi-dente de Bankia, ofreció una confe-

rencia a un centenar de empresarios y directivos valencianos sobre “La visión de Bankia ante los retos del sistema financiero”. El acto estuvo presi-dido por Máximo Buch, Conseller de Economía, Industria, Turismo y Empleo, Gonzalo Sánchez, Presidente de PwC España, y Vicente Olmos, Presidente de Bolsa Valencia. La clausura fue a cargo de Rafael Benavent, Presidente Consejo General de Socios de la Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros (FEBF). Además, la mesa presidencial contó con Salvador Navarro,

Presidente de CEV, y José Vicente Morata Es-tragués, Presidente de la Cámara de Comercio de Valencia.

Gonzalo Sánchez ensalzó la labor de la FEBF para el desarrollo de la plaza financie-ra valenciana y resaltó el apoyo de PwC “a la competitividad de las empresas valencianas”. Por su parte, José Ignacio Goirigolzarri, señaló la importancia de Valencia para la entidad, con 1’5 millones de clientes en la Comunidad. En su opinión, los bancos españoles han hecho un gran esfuerzo de consolidación y saneamiento, gracias a ello “el sistema bancario español hoy en día está capitalizado y es sólido, pero todavía quedan grandes retos”. Goirigolzarri hizo un re-

José Ignacio Goirigolzarri: “El sistema bancario español está ya capitalizado y es sólido, pero

todavía quedan grandes retos”

l• El Presidente de Bankia ofreció una conferencia en la cena del XXV aniversario de la Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros ante un centenar de directivos y empresarios valencianos

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paso a la trayectoria de Bankia, justo ahora que cumplirá tres años al frente de la entidad. Según resaltó, los tres ejes del plan estratégico de Ban-kia son aumentar el volumen de créditos a las pymes y autónomos, mejorar la eficiencia a tra-vés de la innovación y la tecnología, y mantener la transformación anímica de la gente que trabaja en la propia entidad.

Por su parte, Vicente Olmos narró la tra-yectoria histórica de la FEBF, destacando en su primera etapa la creación del pionero Más-ter Bursátil y Financiero, formación decana de la Fundación que en la actualidad cuenta con 23 ediciones y el respaldo de la Universidad CEU Cardenal Herrera; así como la instauración de la Sociedad Rectora del Mercado de Futuros de Cítricos en 1994; el lanzamiento en 1999 del Aula Financiera con jornadas gratuitas, y en 2000 la instauración de Grupos de Estudio del Segmento de Mercados de Pymes. En una segunda etapa, con un cambio de dirección, se lanzó en 2001 el Máster de Asesoría Jurídica de Empresas con el apoyo de los principales des-pachos y del ICAV, oficializado en 2011. En 2003 se nombró como Patronos de Honor a Damián Frontera y José Viñals, y en 2004 se instauró con carácter anual el Premio a la Divulgación Financiera otorgado por el Patronato de la Fun-dación. En 2012-2014 se inició la tercera etapa de la FEBF con ampliación del Patronato y en-trada del Ilustre Colegio de Abogados de Valen-cia (ICAV), Universidad CEU Cardenal Herrera, Uría Menéndez, Fundación Cuatrecasas, Deloit-

te, Divina Pastora, Bankia y SabadellCAM. Ade-más, se lanzó en 2013 el Programa Superior de Planificación, Controller y Tesorería y el Foro de Liderazgo Profesional. Entre los próximos pro-yectos de la FEBF a lo largo de este año 2015 destaca la publicación del libro “Perspectivas del Gobierno Corporativo en la Economía Es-pañola”, así como numerosas actividades para conmemorar el XXV Aniversario de la Funda-ción, entre las que cabría mencionar la Jornada “Perspectivas de los Mercados Financieros” que se llevará a cabo el próximo día 20 de mayo en colaboración con BME, IOSCO, el Consejo de Cámaras y la CEV y; la Jornada “Repercusión financiera de la Crisis” que tendrá lugar el día 21 de mayo en el Palacio Colomina de la Universi-dad CEU Cardenal Herrera, con la participación del Banco de España y el FROB.

La Fundación de Estudios Bursátiles y Finan-cieros trabaja desde 1990 con el objetivo de conso-lidar la Comunitat Valenciana como plaza financie-ra de referencia. A través de su colectivo de socios y colaboradores, incentiva el intercambio de opinio-nes y la propuesta de nuevos proyectos entre em-presarios, directivos, entidades financieras, con-sultores, abogados y asesores. Además, la FEBF ofrece formación especializada al tejido empresa-rial para garantizar la mejora de la competitividad y la eficiencia. En sus 25 años de historia, más de 33.000 alumnos han asistido a sus actividades y ha formado cerca de 1.000 postgraduados. También ha publicado una veintena de libros y más de 4.000 artículos divulgativos.

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os últimos cinco años han ofrecido razonables rendimientos en los mer-cados financieros, mostrando que un entorno complicado encajaba un cierto retorno a la prosperidad, tras

la crisis de 2008.

Las perspectivas futuras incluyen grandes cambios regulatorios y retos para los actores de

los mercados que merecen una reflexión ordenada a partir de un balance prudente de los principales logros acontecidos.

La Jornada tratará de informar a los in-termediarios, emisores e inversores sobre los cambios y oportunidades futuras que ofrece-rán las finanzas corporativas en los próximos años.

Jornada "Perspectivas de los Mercados Financieros"

lValencia, 20 de mayo de 2015 de 9.30 a 13.30 h.

lugar: c/libreros, 2 y 4, Valencia

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entro de las actividades formativas pro-gramadas con motivo del XXV Aniver-sario de la Fundación de Estudios Bur-sátiles y Financieros, y en colaboración con la Universidad Cardenal Herrera-

CEU, tendrá lugar la Jornada “Repercusión finan-ciera de la crisis” el próximo día 21 de mayo a las 16.30 horas en el Palacio colomina (C/ Almudín, 1 de Valencia, sede de la UCH en Valencia)

La crisis financiera de 2008 ha supues-to una profunda reestructuración del sistema

financiero español, razón por la cual parece necesario reflexionar sobre las reformas regu-latorias y de supervisión llevadas a cabo en la economía española en el contexto de unifica-ción del sistema financiero y construcción de la Unión Bancaria Europea desde las principales instituciones promotoras de dicha reforma. De hecho, a lo largo de la Jornada intervendrán re-presentantes del Banco de España y SAREB.

Jornada “Repercusión financiera de la crisis”

DValencia, 21 de mayo de 2015 a las 16.30 horas en el Palacio

colomina (c/ almudín, 1 de Valencia, sede de la ucH en Valencia)

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Las administraciones públicas aun necesitan adaptar-se a la nueva realidad. No acabamos de ver la ansiada reforma de la administración, en especial, el tiempo real que tardan en pagar a los proveedores, que es inaceptable.

P.- ¿cuáles deberían ser las principales palancas y agentes de crecimiento?

R.- El capital humano, ya que el pueblo valenciano ha tenido capacidad para adaptarse a los cambios. Junto con el capital humano, la innovación y tecnología no debemos perderlas de vista.

El turismo es esencial en el PIB de nuestra Comu-nitat. Una oferta diversificada y de calidad debe posi-cionarnos en una de las comunidades imprescindibles a visitar. Por otra parte, el puerto de Valencia debería lu-char por superar su quinto puesto y consolidarse como uno de los principales puertos de referencia de Europa.

P.- ¿Qué fuentes de financiación empresarial reco-mendaría a las empresas de nuestra comunitat?

R.- Es mejor buscar fuentes no bancarias.

P.- ¿considera necesario e imprescindible el sec-tor financiero para el desarrollo económico de nuestra comunitat? ¿Por qué?

R.- Sí. Pero además la toma de decisiones de ne-gocio debería estar focalizada aquí y no en Madrid o en otro sitio.

P.- ¿cómo se ha de vender la comunitat Valencia-na a nuestros visitantes e inversores?

R.- Estamos en un mundo globalizado donde compe-timos con países que tienen las mismas o mejores po-líticas de atracción de inversores. Debemos hacerles ver que la Comunitat es la mejor apuesta.

P.- ¿cuál es su opinión de la labor realizada por la FEBF a lo largo de estos 25 años?

R.- Excelente.

P.- ¿cuáles han sido las actividades de la Funda-ción en las que más ha participado o de las que guarda un recuerdo especial?

R.- El Máster de Asesoría Jurídica de Empresas.

P.- ¿Por qué es importante para su entidad /institu-ción formar parte del patronato de la FEBF?

R.- Para contribuir activamente a apoyar la difusión de la cultura financiera en esta plaza.

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Jorge Martí es el Socio Director de la oficina de Uría Menéndez en Valencia. Se incorporó al bufe-te en 1991 y fue nombrado socio en 1996. Fue el encargado de abrir la oficina de Uría Menéndez en Londres en 1991, donde trabajó hasta 1996. Goza de una amplia experiencia en los ámbitos del De-recho societario, bancario y financiero, fusiones y adquisiciones, y en Derecho europeo y de la com-petencia. Ha desempeñado el cargo de Secretario del Consejo de Administración en sociedades pun-teras en las áreas de seguros, energía y capital riesgo. Ha sido árbitro ad hoc en procedimientos arbitrales. En noviembre de 2012 fue nombrado Director de Relaciones Internacionales de la Unión Internacional de Abogados (UIA), donde había ejercido el cargo de Presidente de la Comisión de Derecho de Sociedades (Company Law Commis-sion) desde el Congreso de la UIA celebrado en octubre de 2002. Actualmente, es el Presidente del Comité Nacional y miembro del Comité Ejecu-tivo de la UIA como Director de Relaciones Inter-nacionales. Jorge Martí es el Director del Indian Desk y coordina, en estrecha relación con despa-chos locales, los intereses de clientes españoles en la India. Es miembro del Consejo de Adminis-tración de la Cámara de Comercio Europa-India. Ha sido valorado por Global Counsel 3000, Global Counsel Handbooks y Euromoney como abogado destacado en los ámbitos de fusiones y adquisicio-nes y en mercado de valores.

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Pregunta.- En su opinión, ¿en qué factores estra-tégicos se apoya el crecimiento de la comunitat?

Respuesta.- El emplazamiento es, sin duda, uno de los factores más importantes. Valencia se sitúa en una posición geográfica excepcional ya que es un hub para los mercados europeos. Además, gracias a los lazos históricos y culturales, conecta también con los países de Latinoamérica. El dinamismo del pueblo valencia-no así como su tradición de exportar han contribuido a afianzar el peso estratégico que tiene la Comunitat en España. El sector industrial diversificado también ha re-sultado estratégico: predominan medianas empresas, se concentra en zonas geográficas (clusters), y a su al-rededor se crean unas redes de proveedores robustas.

P.- ¿cuáles son las lecciones aprendidas de la úl-tima crisis?

R.- Las empresas valencianas, caracterizadas por la exportación, deben prestar especial atención a los mercados exteriores para evitar riesgos de contagio. Otro aspecto es el apalancamiento. La crisis ha casti-gado a todos, pero en mayor medida a las empresas que han descuidado su financiación. Con respecto al sector público, las administraciones han aprendido que no pueden gastar sin límites.

P.- ¿cree que ha mejorado la cultura financiera de la sociedad valenciana durante los últimos veinti-cinco años?

R.- Sí, sin ninguna duda.

P.- ¿cuáles cree que son las perspectivas de fu-turo de la comunitat Valenciana a corto y medio plazo?

R.- Positivas. Todos los indicadores macroeconómi-cos destacan el aumento de las exportaciones y unas tasas de crecimiento muy positivas, por encima de la media de la Unión Europea. España y la Comunitat deben aspirar a ser el safe harbour que tranquilice a Europa. El desempleo es el gran reto al que se enfren-ta el gobierno.

P.- ¿cómo ve las empresas valencianas en los próximos años?

R.- Las empresas valencianas mantendrán su tradi-ción exportadora y, salvo algunas excepciones, segui-rán con un tamaño medio.

P.- ¿cuáles son los puntos fuertes de la comunitat Valenciana para volver a convertirse en una plaza financiera de referencia internacional?

R.- Las exportaciones son el pilar fundamental de esta comunidad autónoma. Pero necesitamos políticas que contribuyan al desarrollo, y para ello, la Comunitat debe volver a tener el peso político que tenía antes de la crisis. Una comunidad que aspire a ser la tercera en contribución al PIB español necesita el apoyo de todas las administraciones.

P.- ¿Qué áreas quedan todavía por mejorar?

R.- Deben mejorar todas las políticas encaminadas a atraer al inversor extranjero y a la creación de negocio. Es cierto que la Ley de apoyo a los emprendedores y su internacionalización ha constituido un paso impor-tante, pero debemos flexibilizar y facilitar la apertura de negocios en nuestra Comunidad. Ello contribuirá a mejorar nuestra posición competitiva frente al resto de las comunidades autónomas.

ENTREvISTA XXv ANIvERSARIO FEBF

"España y la Comunitat deben aspirar a ser el safe harbour que tranquilice a Europa"

Entrevista al Sr. D. Jorge Martí Moreno Socio Director de la oficina de Uría Menéndez en ValenciaPatrono de la Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros (FEBF)

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"Las empresas valencianas, caracterizadas por la exportación, deben prestar especial atención a los mercados exteriores para evitar riesgos de contagio"

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Pregunta.- En su opinión, ¿cuáles son las ten-dencias del asesoramiento financiero profe-sional ante la coyuntura económica actual?

Respuesta.- Como ya dijo alguien, la crisis trae progresos y entiendo que la tendencia humana y la del asesoramiento financiero es moverse conti-nuamente hacia un modelo más eficiente, lo cual es coherente con nuestra naturaleza de aprender, adaptarse y mejorar.

Partiendo del punto de vista de que el ase-soramiento financiero es un servicio y vale di-nero, las rentas altas presumiblemente sigan albergando margen para un servicio personali-zado. Para el 95% restante de la población, con-tando con el avance tecnológico y el canal de comunicación “online”, probablemente grandes competidores marquen las nuevas tendencias desde pequeños blogs o foros, a gigantes como Google, Facebook o Apple, ofreciendo servicios financieros.

P.- ¿Qué tres aspectos cambiaría para revita-lizar el sistema financiero español desde su perspectiva trabajando en la city?

R.- Como resultado lógico de la globalización y avances tecnológicos, el sistema financiero es-pañol cada día es más internacional y menos español. Para mejorar las cosas, es fundamen-tal avanzar en esa dirección. Mis tres aspectos a modificar serían, el incrementar la inversión en universidades como incubadoras de talento, fomentar los incentivos a la creación e interna-

cionalización de empresas y abrir el mercado la-boral a una audiencia internacional. Además, yo fomentaría el uso del inglés como lengua oficial en el trabajo. Yo he trabajado en Bruselas y, a falta de una lengua tienen dos pero, en ambiente financiero y corporativo de empresas cotizadas, se habla en inglés.

Sobre todo, evitaría un ambiente laboral donde se promoviera el amiguismo y/o en-chufismo.

P.- ¿cree que ha mejorado la cultura financie-ra de la sociedad valenciana durante los últi-mos veinticinco años?

R.- Sí, lo creo. Históricamente se ha participado fuertemente en el mercado inmobiliario y pare-ce que la tendencia es a diversificar en mercado mobiliario. En países como EEUU vemos como rentas medias y bajas tienen mayor participación en los mercados financieros, especialmente en crowdfunding e inversiones alternativas, lo cual podría perfectamente ser nuestro futuro más in-mediato.

P.- ¿cuáles son los puntos fuertes de la co-munitat Valenciana para volver a convertirse en una plaza financiera de referencia interna-cional?

R.- Yo creo que tenemos la infraestructura para hiper-especializarnos en algo tan prometedor como es el sector tecnológico “Valencia Valley” donde podríamos atraer mucho capital riesgo.

"Al principio de una carrera laboral es fundamental coger buenas costumbres y aprender de los mejores profesionales"

Entrevista a D. Luis Romaguera, Antiguo Alumno del Máster Bursátil y Financiero de la FEBF

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Los costes de establecimiento para empresas in-ternacionales en Valencia, son significativamente más bajos que Madrid o Barcelona. Otros incen-tivos que respaldan a la Comunidad Valenciana incluyen la seguridad, el clima, gastronomía y transportes.

P.- En su opinión, ¿cuál es la labor realizada por la FEBF a lo largo de estos 25 años?

R.- En mi opinión la FEBF hace una labor de networking genial, además promueve la for-mación y consecuente la especialización en el sector financiero. Todo esto contribuye a un sector mejor conectado y mejor preparado en nuestra ciudad.

P.- ¿Qué valor añadido le ha aportado su experiencia internacional a su perfil profe-sional?

R.- Yo soy bastante internacional y, si te gusta este estilo de vida, es genial porque te rodeas de gente muy similar. En consecuencia, aquí en Lon-dres mi experiencia internacional no es un valor añadido en sí, es la nota de corte. Independiente-mente del lugar, yo creo que es muy importante, sobre todo al principio de una carrera laboral, co-ger buenas costumbres y aprender de los mejo-res profesionales.

P.- ¿cuáles son sus mejores recuerdos de la etapa vivida junto a la Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros?

R.- Los mejores recuerdos son siempre de la gen-te con la que compartí esa etapa. Coordinadores, profesores y compañeros.

P.- Más allá de las finanzas, ¿nos podría hablar de alguna de sus aficiones?

R.- Mis aficiones son muy normales, lo anormal es que tengo muchísimas. En general disfruto con hobbies que me permiten ser creativo. Además me encanta hacer deporte y viajar siempre que puedo.

P.- ante la situación actual, ¿cuál sería su con-sejo para un universitario interesado en los mercados financieros?

R.- Yo le recomendaría que se tomara su tiempo e investigación necesaria para establecer una es-pecialización y unas metas a corto y medio plazo. La mejor forma de hacerlo es leer mucho sobre el tema, contactar con profesionales y hacer las preguntas adecuadas. Entiendo que es más fácil llegar a tu destino si tienes una ruta.

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BOLSA DE TRABAJO FEBF

Si eres antiguo alumno, actualiza tu CV en estudiosbursatiles@febf.org

y accede a los mejores empleos

luis Romaguera es Analista de Em-presas Privadas con deuda cotizada en Bloomberg LP. Gra-duado en Económi-cas por la University of Greenwich Bu-siness School con First Class Award

y Máster Bursátil y Financiero en la FEBF. Empezó su carrera en el departamento de Relaciones con el Inversor para una em-presa química en Bruselas y posteriormen-te volvió a Londres donde reside y trabaja actualmente.

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29Jaime Olleros, Socio Director de Olleros Abogados, ha analizado, desde su experiencia de tres décadas en la isla asesorando a empresas españolas, el res-tablecimiento de las relaciones entre Cuba y EEUU y las oportunidades históricas que ofrece para el teji-do empresarial en un almuerzo-coloquio organizado por la Fundación de Estudios Bursátiles y Finan-cieros (FEBF), el Ilustre colegio de abogados de Valencia (icaV) y Bankia. En la sesión, Olleros ha puesto de manifiesto que Cuba está viviendo un “momento histórico que genera muchas oportunida-des de negocio en diferentes sectores”. En su opi-nión, “Cuba o se mueve o le hacen moverse”.

Barack Obama ha anunciado su intención de levantar el embargo económico y comercial a Cuba, vigente desde la década de los 60 y hace unos días indicó también su intención de excluir a la isla de la lista de países patrocinadores del terrorismo, cuya consecuencia fundamental será “el acceso de Cuba a instituciones financieras internacionales”, según ha

argumentado Olle-ros. Por otro lado, la Ley de Inversión Ex-tranjera de marzo de 2014 de Raúl Castro “genera garantías”. Actualmente, 120 empresas españolas están establecidas en Cuba, entre ellas algunas valencianas, y se espera que “más compañías españolas quieran invertir”.

Entre los sectores valencianos que podrían po-sicionarse en la isla, Olleros ha destacado el agroa-limentario, el metalmecánico, la biotecnología, la logística y el transporte aéreo, además del turismo. Sin embargo, ha indicado que ni la sanidad, ni las fuerzas armadas tienen opciones de momento, por el sistema establecido. En todo caso, ha señalado que es un país “muy burocrático” y “hay que recordar que es una economía socialista de planificación central de sesgo marxista”, con todo lo que ello conlleva.

Jaime Olleros (Olleros Abogados): “Cuba ofrece una

oportunidad histórica para las empresas españolas”

FORO DE liDERazGO PROFESiONal ORGaNizaDO POR la FEBF, El icaV y BaNkia

NOTICIASGarrigues obtuvo en Amster-dam el premio Chambers 2014 a la mejor firma jurídica del año en España, galardón que recogió

su presidente ejecutivo, Fernan-do Vives. El bufete competía con otros siete finalistas. El pasado año el premio lo obtuvo Cuatre-casas, Gonçalves Pereira. Con el galardón de Chambers, Garri-gues ha conseguido en apenas

un mes tres prestigiosos pre-mios internacionales. Los dos anteriores, también como mejor despacho, fueron concedidos por las publicaciones Legal Bu-siness e International Financial Law Review (IFLR).

vENTANA DEL SOCIO

onocer y analizar una empresa; de-sarrollar unas conclusiones econó-micas y financieras basadas en los análisis de sus estados financieros, planificar y diseñar un presupuesto,

así como implantar unas directrices y políticas de gestión para corregir desviaciones, son las principales tareas desarrollados en el proyecto final que han presentado los alumnos que con-cluyen la ii edición del Programa Superior de Planificación, controller y tesorería, organi-zado por la Fundación de Estudios Bursáti-les y Financieros con la colaboración de GB consultores Financieros, legales y tributa-rios. Los proyectos consisten en el análisis de casos reales, en esta ocasión destacaron dos referentes de la distribución en España como son El Corte Inglés y Consum, así como enti-dades que operan a nivel internacional.

Gonzalo J. Boronat, Director General de Consultores Financieros, Legales y Tributarios, Isabel Giménez, Directora General de la Fun-dación de Estudios Bursátiles y Financieros, y leonor Vargas, Directora Financiera de la Fundación de Estudios Bursátiles y Financie-

ros, han presidido el jurado que analiza los tra-bajos presentados. Todos sus miembros han coincidido en alabar la calidad de los proyectos elaborados y el trabajo realizado por cada uno de los integrantes de los equipos.

“Los tesoreros y controllers se han conver-tido en figuras clave en la empresa, gracias a sus perfiles cada vez más cualificados, partici-pan en la toma de decisiones y se anticipan a los problemas en las compañías antes de que sucedan”, ha señalado Giménez, quien asegu-ra que los buenos perfiles financieros “son los más buscados por los headhunters”.

El Programa Superior de Planificación, controller y tesorería de la FEBF ofrece una mayor profesionalización de los equipos financie-ros para ganar en eficiencia y optimizar los proce-sos y la mejora en la asignación de recursos para la correcta toma de decisiones de las empresas.

Esta formación de postgrado se desa-rrolla a través de módulos independientes, lo que permite, junto a su formato executive, compaginarlo con la jornada laboral. Además, permite acceder a la Bolsa de Trabajo de la FEBF y cuenta con la experiencia y visión de los departamentos financieros de importantes empresas de la Comunidad Valenciana. Entre las empresas colaboradoras cabe destacar az-nar Patrimonio; taya, tesorería, análisis y aplicaciones, S.a.; avincis Mission critical Services ltd; Finance advisory Firm; y air Nostrum, además de GB consultores Finan-cieros, legales y tributarios.

la FEBF forma a nuevos controllers y tesoreros adaptados a las necesidades actuales de las

empresas valencianas

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• concluye la ii edición del Programa Superior de Planificación, controller y tesorería con la presentación de los proyectos finales y se abre la matrícula de la III edición

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Caixabank y el BEI firman un acuerdo de 900 millones de eu-ros para financiar proyectos em-presariales. La línea concedida en 2014, por el BEI a CaixaBank, permitió la realización de 1.600 operaciones con un importe de inversión superior a los 300 millo-nes de euros. CaixaBank es uno de los bancos más activos, con más de 1.700 millones destina-dos a la financiación de empresas a través del BEI y 580 millones en garantías a empresas para recibir financiación directa del BEI.

Pwc ha incorporado a Rodrigo Quintero a su división de Foren-sic para potenciar los servicios de Inteligencia Corporativa y gestión de crisis, conocidos en el merca-do como Corporate Intelligence. Quintero, que era hasta la fecha Managing Partner de SSC Corpo-rate Intelligence Consulting, cuenta con 24 años de experiencia en los que ha asesorado a grandes y me-dianas empresas, tanto nacionales como internacionales, en asuntos relacionados con Due Diligence Reputacional, análisis patrimonial y de solvencia, gestión de crisis, en-tre otros.

La Cámara de Comercio España-EEuu y aEcta han celebrado el V Foro Empresa-rial España-Estados Unidos en la Fundación Bancaja, un acto que contó con el respal-do de la Fundación de Estu-dios Bursátiles y Financieros. Se trata de un Foro que reúne a empresarios, expertos, y líderes políticos de ambos países para intercambiar conocimientos y ex-plorar sinergias y oportunidades de negocio. En el Foro han parti-cipado representantes de la Administración Española y de los EE. UU. así como empresarios españoles, quienes han dado a conocer de primera mano las políticas y planes de los EE. UU., relativas a sectores estratégicos de su actividad empresarial. Máximo Buch, Conseller de Economía, Turismo, Industria y Comercio de la Ge-neralitat Valenciana, y Rita Barberá, Alcaldesa de Valencia, fueron los encargados de iniciar la sesión de inauguración junto con alan D. Solomont, Exembajador de Estados Unidos en España. El con-seller Máximo Buch, señaló que “vivimos momentos históricos para la economía española”, en los que Estados Unidos es nuestro prin-cipal socio fuera de la Unión Europea. Las jornadas cerraron con una ultima mesa titulada "Por qué emprender en EE.UU.". En ella, participaron emprendedores españoles de éxito quienes debatieron sobre las oportunidades y desafíos a los que se enfrentaron cuando aterrizaron en EE.UU.

la FEBF apoya la celebración de la V edición del Foro Empresarial

España-Estados unidos

iNtERNaciONalizacióN

La Cooperativa Consum facturó 1.942,9 millones de euros en 2014 (desde el 1 de febrero de 2014 hasta el 31 de enero de 2015), un 5,6% más que el ejercicio anterior. Los resultados se situaron en 34,1 millones de euros, un 6% más. Este buen comportamiento se debe al aumento de la confianza de los clientes, ya que su participación en las secciones de frescos ha aumentado un 7%. Las inversiones ascendieron a 90,4 millones de euros, destinadas, principalmen-te, a la puesta en funcionamiento de la primera fase de la Unidad Logística de Consum en la Zona Franca de Barcelona y al crecimiento y renovación de la red comercial. Se abrieron 35 nuevos super-mercados (14 centros propios Consum o Consum

Basic y 21 f ranquic ias Charter), se re formaron 9 y se am-plió el nuevo modelo de per fumer ía asistida a 38 tiendas más, con lo que ya son 170 los centros con esta sección. Actualmente Consum cuenta con un total de 646 supermercados (más de 500.000 m2), 428 propios y 218 franquiciados, situados en la Comunidad Valenciana, Cataluña, Castilla-La Mancha, Murcia, Andalucía y Aragón.

consum facturó 1.942,9 millones de euros en 2014,un 5,6% más que en el ejercicio anterior

RESultaDOS Vossloh han registrado en el primer trimestre de 2015 el mayor incremento de plantilla del grupo en el último año. Los trabajadores de la planta valenciana aumenta-ron un 7,5% anual hasta los 888, cifra alcanzada el 31 de marzo de 2015, según informó la matriz alemana en su presentación de resultados del primer trimestre. Vossloh España ha aumentado las ventas del 49% respecto al primer trimestre de 2014, hasta los 60 millones de euros.

La cEV ha reelegido por aclama-ción a Salvador Navarro como pre-sidente para las cuatro próximos años. En la asamblea participaron 297 empresarios (160 presentes y 137 representados), el 74,25 de la base. Previa a la asamblea elec-toral se celebró la ordinaria en la que aprobaron las cuentas de la organización (liquidación de 2014 y presupuesto 2015) y la memoria de actividades. Además la asamblea renovó el 50% de los miembros de la junta directiva. Salvador Navarro comunicó que los presupuestos del presente ejercicio recogen un im-portante recorte de cerca del 40% hasta 1,68% millones de euros. Por otro lado, abogó por fijar una nueve estructura de Cierval.

Olleros abogados ha sido destacada por el prestigioso di-rectorio jurídico The Legal 500 como firma líder en tres de las áreas que incluye la nueva edi-ción de 2015 para Europa, Orien-te Medio y África, así como a cuatro socios del despacho como profesionales de referencia. En concreto, Olleros Abogados ha sido reconocida como 'Firma Lí-der' en el 'Tier 5' del ranking en el área de Resolución de Conflictos (Dispute Resolution), así como en Mercantil y Fusiones y Adqui-siciones (Corporate and M&A).

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La Delegación del instituto Español de analistas Financie-ros (iEaF) en Valencia, junto con la Fundación de Estudios Bur-sátiles y Financieros han presentado el Documento de Trabajo “Los retos de la Financiación del sector empresarial”, elabora-do por la Fundación de Estudios Financieros y el Círculo de Empre-sarios. Estas instituciones entienden que acelerar la recuperación económica en España requiere un mayor tamaño de nuestro tejido productivo en el que la financiación juega un papel determinante.

El acto fue presentado por Isabel Giménez, Directora General de la Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros, y alfonso Pérez Pretel, Presidente del IEAF en Valencia, y contó con la parti-cipación de Joaquín Maudos, Coautor del estudio, Catedrático de la Universidad de Valencia y Director de Investigación del IVIE. La clausura corrió a cargo de Ricardo Miralles, Secretario General de la Confederación Empresarial Valenciana.

la Delegación del iEaF en Valencia presenta el estudio “los retos de la financiación del sector empresarial”

aNáliSiS

Rafael Sanmartín ingresa en el comité de Dirección de Pwc

NOMBRaMiENtOS

PwC ha anunciado la renovación de su Comité de Dirección en España con el nombramiento de un nuevo equipo directivo, joven y con amplia experiencia internacional, que liderará la firma durante la nueva etapa iniciada, el pasado mes de marzo, con el nombramiento de Gonzalo Sánchez como presidente. Además del presi-dente, el órgano directivo estará integrado por los nuevos responsables de los negocios de PwC en España, en-tre los que destaca el valenciano Rafael Sanmartín, socio respon-sable de Auditoría, quien anteriormente era el responsable de la oficina de PwC en Valencia, Alicante y Murcia.

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Keraben Grupo, empresa dedicada a la fabricación y comerciali-zación de productos cerámicos viajó hasta Orlando para partici-par en Coverings 2015, el principal escaparate sectorial en suelo americano que tuvo lugar del 14 al 17 de abril. La compañía, a través de un stand de más de 100 metros cuadrados de superfi-cie, creó diferentes espacios con personalidad propia en los que expuso sus nuevas colecciones adaptadas al mercado americano. Inspirada en piedras extraídas de canteras europeas, la colección termae de Keraben, aúna el estilo pétreo con una cuidada deco-ración a base de figuras geométricas inspirada en las últimas ten-dencias decorativas. Por su parte Metropol ha logrado reproducir a través de la colección Blois, toda la esencia de la pietra chianca, una tipología de piedra francesa característica por ser recuperada de lugares emblemáticos como castillos y monasterios. La colec-ción Venato, de Metropol, presenta una propuesta con un toque rústico y una variación cromática muy característica. A través de sus diferentes formatos consigue extraer toda la versatilidad del mármol envejecido para dotar de carácter y personalidad todas las estancias de la casa.

keraben Grupo presenta sus últimas novedades en el mercado americano

NOVEDaDES

rear nuevas empresas y organizacio-nes o renovar las existentes es un fac-tor clave para la generación de empleo y riqueza en una sociedad moderna. Con todo, a pesar de no existir una defi-

nición común, la iniciativa emprendedora es actual-mente un foco de atención clave en las economías avanzadas y emergentes tanto en el plano público o privado, según palabras del profesor Juan Roure en un acto de presentación junto al IESE del libro “Los emprendedores y la recuperación económica: Cómo desarrollar y financiar más proyectos em-presariales con éxito”. El académico coincidió en alabar junto a Fernando Díaz Requena, secretario autonómico de Economía y Empleo de la Generali-tat Valenciana, “el carácter práctico de la obra”. En la sesión, toni Blasco de Esmalglass-Itaca, com-partió con los asistentes los retos de tecnología, financiación, y gestión que han tenido que afrontar desde que crearon Itaca hasta que hoy son líderes mundiales en su segmento de actividad

Este libro, "que tengo el honor de introducir, es una fuente de oportunidades para la acción no solo para aquellos emprendedores que elijan con-

sultarlo sino, también, para todos aquellos que, desde el ámbito público y privado, pueden influir en el contexto con objeto de incrementar la inten-sidad emprendedora y la tasa de supervivencia, crecimiento y éxito de empresas emergentes”, apuntó Roure. En esta línea, el académico explicó que las ideas que subyacen en las aportaciones de esta obra de la Fundación de Estudios Bursátiles Financieros abordan aspectos que permiten enten-der la importancia del contexto y de determinados factores internos en el proceso emprendedor. “Los autores abordan la existencia de diferentes perfi-les y arquetipos de emprendedores, la gestión de personas en proyectos emprendedores, el impulso de nuevas formas de emprendimientos, los costes y barreras que los emprendedores enfrentan para crear una empresa y hacerla crecer, la transferen-cia de tecnología desde el sistema de generación de conocimiento a través de la iniciativa emprende-dora, la disponibilidad de diferentes vías de finan-ciación emprendedora, el desarrollo de servicios de apoyo y acompañamiento para empresas en fa-ses iniciales o el papel del marco legal y regulatorio que influye en la actividad emprendedora y en su financiación”, argumentó.

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EMpRENDEDORES

El profesor Juan Roure alaba el carácter práctico del libro “los emprendedores y la recuperación

económica” en el último encuentro de iESE alumni de la comunidad Valenciana

CEn el acto de presentación de la obra junto al iESE también se

habló de cómo crear un 'campeón' global partiendo de una spin-of de la universidad

aguas de Valencia ha gana-do un concurso en Angola por valor de 3,5 millones de euros que tiene como objetivo garantizar el abaste-cimiento de agua en la ciudad de Malanje, con más de 221.000 ha-bitantes. El proyecto de suministro de agua potable tiene que estar ter-minado antes de 2018 y está finan-ciado por el Banco Mundial y forma parte del Programa de Desarrollo Institucional del sector del Agua-PDISA.

BME al finalizar el primer trimestre alcanzó un importe de 47 millones de euros, con un crecimiento del 11,5% respecto al mismo trimestre del pasado año. Estas cifras repre-sentan el mejor primer trimestre desde 2008. Los ingresos registra-dos en el período alcanzan un im-porte de 93 millones de euros, con un aumento del 8,2% en relación al primer trimestre de 2014.

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stados unidos acaba 2014 y empieza 2015 ligeramente peor de lo espera-do. El dato definitivo del PIB del 4T 2014 muestra un crecimiento del 0,5% intertri-mestral, por debajo del 0,7% inicialmente publicado (no obstante, el cómputo anual

se mantiene en el 2,4%). Algunos indicadores de activi-dad también han arrojado registros un tanto decepcio-nantes en el inicio de 2015, especialmente en el ámbito del gasto de las familias. Este bache coyuntural, en par-te vinculado a unas condiciones meteorológicas adver-sas, y la notable fortaleza del dólar, que lastra al sector exterior estadounidense, justifican que nuestra previsión de crecimiento para 2015 pase del 3,5% al 3,1%.

a pesar del debilitamiento coyuntural, las ten-dencias de fondo siguen apuntando a una recupe-ración más que aceptable, ya que dicho 3,1% es el mejor crecimiento desde 2005 y se sitúa claramente por encima del crecimiento potencial, que la Reserva Federal (Fed) estima en el 2,3%. Estas buenas pers-pectivas se basan en la continuidad de una serie de tendencias positivas. A pesar de los vaivenes de los indicadores de consumo de enero y febrero, el gas-to de las familias sigue amparado por una evolución favorable del mercado laboral, sobre todo por lo que se refiere a la creación de empleo: en febrero se crea-ron 295.000 puestos de trabajo, de manera que son ya 12 meses consecutivos de cifras superiores a los 200.000. La tasa de paro se situó en ese mismo mes en el 5,5%, el mínimo desde mayo de 2008. A pesar de esta mejoría laboral, el crecimiento salarial, del 2,0% interanual en febrero, sigue siendo contenido. la in-versión empresarial, la recuperación inmobiliaria y la política fiscal contribuirán a apoyar el creci-miento en 2015. La inversión empresarial, que ya re-puntó apreciablemente en 2014, seguirá en tasas de avance notables gracias a la confluencia de unas con-diciones financieras todavía laxas, a un nivel de bene-ficios elevados (aunque con perspectivas ciertamente

más contenidas que las manejadas meses atrás, por el impacto del dólar fuerte) y a las buenas perspectivas de la demanda. Esta senda esperada de la inversión está siendo refrendada por la evolución de los índices de sentimiento empresarial ISM, que se mantienen, tanto en el ámbito de las manufacturas como en el de los servicios, en niveles que se asocian a la expansión de la actividad. Por su parte, y a pesar de que el mal tiempo ha afectado negativamente a los índices del sector, los datos de fondo de precios y transacciones sugieren que la recuperación inmobiliaria se mantiene. Finalmente, en 2015 la política fiscal será entre neutra y expansiva, a diferencia de en años anteriores.

apón: crece menos de lo anunciado, pero con mejor composición. El crecimiento del 4T 2014 se revisó a la baja, del 0,6% intertri-mestral inicialmente publicado al 0,4%, por lo que el PIB retrocede una décima porcen-

tual en el conjunto del año. Sin embargo, la composición del crecimiento es más favorable, ya que se revisa al alza el consumo privado y gran parte del ajuste bajis-ta se concentra en la acumulación de existencias. Esta buena composición, junto con la plena materialización de los estímulos monetarios y fiscales en marcha, y la evolución favorable que esperamos de los salarios nos hacen mantener nuestra previsión de que la econo-mía nipona crecerá en 2015 un 0,8%. luces (el sec-tor exterior) y sombras (la inflación) en el inicio de 2015. Aunque el déficit comercial aumentó en febrero, este empeoramiento se debió al efecto negativo sobre las exportaciones del Año Nuevo chino. Deducido este impacto, las exportaciones habrían crecido un 6,9% in-teranual, frente al 2,8% efectivamente registrado. Asi-mismo, el saldo comercial subyacente (descontando las compras de petróleo) de los últimos 12 meses se situó en el 0,9% del PIB. Así, en febrero, el IPC sin alimentos y descontando el efecto de la subida del IVA se situó en el 0,0% interanual, una cifra muy distanciada del objeti-vo del 2% del banco central.

urozona: Mejores perspectivas a corto plazo, retos a largo plazo. la composi-ción del PiB del 4t muestra la mejora en el avance del crecimiento de la eurozo-na. El PIB creció un 0,3% intertrimestral,

con una contribución positiva del consumo de los ho-

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Coyuntura Económica

Servicio de Estudios "la caixa"

Informe Mensual Núm. 389. Abril 2015

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gares (0,1 p. p.), de la inversión (0,2 p. p.) y del sec-tor exterior (0,2 p. p.). El gasto público tuvo una con-tribución nula y la variación de existencias restó 0,2 p. p. a la demanda interna. Destacan el buen tono de la inversión, que creció un 0,4% intertrimestral después de permanecer en terreno negativo durante los dos úl-timos trimestres, y la evolución positiva de la demanda externa, impulsada por la depreciación del euro. Por países, la disparidad entre las tasas de crecimiento se refleja en el desglose del PIB de las dos mayores eco-nomías de la eurozona: por un lado, Alemania creció un 0,7% intertrimestral, con muy buenos registros de la inversión y del consumo privado; por otro lado, Francia creció solo un 0,1% con el único apoyo del gasto públi-co y con la inversión en terreno negativo.

la OcDE mejora las perspectivas de creci-miento del PiB de la eurozona hasta el 1,4% en 2015 y el 2,0% en 2016, tres décimas por encima de sus pre-visiones de noviembre. La organización internacional revisó al alza el crecimiento de los principales países, gracias, sobre todo, a los efectos positivos que tendrán la caída del precio del petróleo y la política monetaria expansiva del Banco Central Europeo (BCE). Apun-ta, sin embargo, que ambos factores son temporales. La OCDE advierte de que, para hacer sostenido este crecimiento a largo plazo, es necesario acompañar los apoyos temporales de reformas estructurales. Por paí-ses, destaca la revisión de Alemania (+0,6 p. p.) hasta el 1,7% en 2015, debido a la solidez de su crecimiento durante el último trimestre y a la ayuda de los factores temporales mencionados. los indicadores de activi-dad muestran una aceleración de la recuperación en el 1t 2015. El índice PMI compuesto de la eurozona marcó máximos de cuatro años situándose en los 54,1 puntos en marzo, gracias, especialmente, a los buenos datos del sector servicios. Asimismo, el índice de senti-miento económico mantuvo una tendencia claramente

alcista. El máximo exponente de esta tónica positiva es Alemania, donde tanto el índice PMI compuesto como los índices IFO (índice de actividad empresarial) y ZEW (índice sobre las expectativas de inversores y analistas) mejoraron en marzo, lo que reafirma al país germano como locomotora del crecimiento europeo. En Francia, por su parte, el índice PMI compuesto se mantuvo en zona expansiva aunque el dato de marzo rompiera la tendencia alcista de los dos últimos meses. la deman-da interna acompañará la mejora de la actividad. Los indicadores de demanda se dispararon durante el 1T 2015 y mostraron la fortaleza del consumo privado. El descenso del precio del petróleo está permitiendo un ahorro nada despreciable para los hogares, facilitando que aumenten el consumo en otros bienes. Así lo refle-jan las ventas minoristas de la eurozona, que crecieron un 3,7% interanual en enero, el mayor registro desde 2005. Las dos mayores economías de la eurozona pro-tagonizan esta tendencia: Alemania y Francia registra-ron un aumento del 5,4% y del 4,1%, respectivamente. El buen tono también se refleja en la confianza del con-sumidor, que ya se sitúa en niveles previos a la crisis.

El empleo mejora en el 4t 2014 impulsado por los buenos datos de actividad. El empleo aumentó en la eurozona un 0,1% intertrimestral en el último trimes-tre de 2014. Las diferencias por países son considera-bles, dadas las dispares situaciones de los mercados de trabajo y los patrones de crecimiento respectivos. Así, en países como España, donde se destruyeron numerosos puestos de trabajo durante la crisis, pero donde la recuperación ya ha tomado velocidad, el cre-cimiento del empleo es elevado: creció un 0,7% inter-trimestral en el 4T 2014. Por otro lado, Alemania, cerca ya del pleno empleo, experimentó un incremento del 0,2%. En Francia, la atonía en el crecimiento se refleja también en la ocupación, que se mantuvo sin cambios. Las expectativas para el conjunto de la eurozona, des-

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pués de un dubitativo 2014, mejoraron durante el 1T 2015, en particular en el sector manufacturero. Por su parte, la tasa de paro presenta una evolución similar, y descendió hasta el 11,3% en febrero. la situación del mercado laboral, desigual entre países, se ve refle-jada en los costes laborales. En países con una tasa de desempleo elevada no se observa presión al alza en los costes laborales. Por ejemplo, descendieron un –0,3% interanual en Italia y solo crecieron un 0,1% en España. Por otro lado, en Alemania, donde la economía está cerca del pleno empleo, existe más presión al alza sobre los salarios, y así lo reflejan los costes laborales, que aumentaron un 2,0% interanual en el 4T. Sin em-bargo, en el conjunto de la eurozona, continuó la mode-ración salarial y los costes laborales crecieron un 1,1% respecto al mismo trimestre del año anterior.

la inflación repunta en marzo a pesar de man-tenerse en terreno negativo. La inflación general de la eurozona subió dos décimas en marzo, hasta el –0,1%, apoyada por la menor caída del precio de los compo-nentes energéticos (sobre todo los carburantes). La in-flación subyacente, después de aumentar una décima en febrero, volvió a descender hasta el 0,6% en marzo. Esta evolución se explica por el comportamiento de la inflación subyacente de Italia, que se redujo cuatro dé-cimas en marzo por la caída de los precios de los ser-vicios y los bienes industriales. a pesar de los buenos datos observados durante el 1t 2015, los desequili-brios macroeconómicos en la eurozona aumentan, según la comisión Europea. Así, a los riesgos a corto plazo provocados por la crisis griega se suman los retos a largo plazo. La Comisión, a pesar del mejor tono de la economía europea, avisa de que no hay que descui-dar las reformas estructurales si se quiere garantizar el crecimiento a largo plazo. En su reciente informe sobre desequilibrios macroeconómicos, la Comisión ha au-mentado de tres a cinco el número de países con des-equilibrios excesivos que requieren intervención decisi-va en el último año, mientras que el número de países con desequilibrios leves se ha reducido de siete a seis. Por países, Alemania presenta un leve desequilibrio a causa de un superávit por cuenta corriente demasiado elevado. Francia e Italia, ambas con desequilibrios ex-cesivos, tienen una deuda y un déficit público elevados, y sufren una grave pérdida de competitividad exterior. Es destacable que, ni en el informe actual ni en el pu-blicado hace un año, no se identifica ni un solo país sin desequilibrios. La Comisión también hace una evalua-ción del seguimiento de sus recomendaciones y de las medidas tomadas hasta el momento para corregir los

desequilibrios existentes. Alrededor del 47% de las reco-mendaciones se han implementado poco o nada y solo un 3% se ha aplicado íntegramente. La conclusión es clara: debe agilizarse la agenda reformadora para que el crecimiento de la eurozona se consolide.

spaña: la recuperación se consolida en España. El ritmo de crecimiento se aceleró ligeramente en el 1t. Según el Banco de España (BdE), el PIB avanzó un 0,8% intertrimestral en el 1T 2015

(0,7% en el 4T 2014). Siguiendo el patrón de tri-mestres precedentes, la demanda interna se habría mantenido como la gran impulsora de este ritmo de avance, contribuyendo con 0,9 p. p. al crecimiento, mientras que la demanda externa habría tenido una contribución ligeramente negativa (–0,1 p. p.). Para el conjunto del año, el BdE ha revisado al alza la previsión de crecimiento del PIB hasta el 2,8%, ocho décimas más que la previsión de diciembre, y sitúa el crecimiento previsto para 2016 en el 2,7%. Esta notable revisión de las perspectivas de crecimiento se debe a la mejora esperada en el sector exterior, gracias al efecto positivo del QE sobre las perspec-tivas de crecimiento de la eurozona. También ayu-dará el fortalecimiento de los factores de apoyo que han entrado en escena más recientemente, como la mejora en las condiciones de financiación, la dismi-nución del precio del petróleo y la depreciación del euro. No obstante, tal y como recordó nuevamente la Comisión Europea en el informe en profundidad sobre los desequilibrios macroeconómicos de la economía española, para que este buen ritmo de crecimiento se apuntale a largo plazo es necesario persistir en el ajuste externo, los esfuerzos de con-solidación fiscal y las reformas estructurales.

las buenas perspectivas de crecimiento impulsan la inversión empresarial. Los indica-dores de oferta disponibles desde el inicio de año apuntan a que la inversión en equipo creció a buen ritmo en el 1T, alentada por un clima de optimismo y confianza sobre la evolución futura de la actividad. En concreto, el índice PMI compuesto de enero y febrero se situó, en promedio, en los 57,8 puntos (54,5 puntos en el 4T 2014), lo que representa una cómoda zona expansiva. La misma lectura de recu-peración sostenida de la inversión ofrecen las cifras de pedidos industriales, cuya tasa de variación in-teranual se situó en el 2,2% en enero (2,0% en pro-medio en el 4T), siendo especialmente notable el

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avance de los pedidos de bienes de equipo. los in-dicadores de consumo muestran un buen tono. A juzgar por el avance de las ventas minoristas, del 3,0% interanual en enero (2,9% en el 4T), y por el notable aumento de la confianza de los consumido-res, que subió hasta los –0,6 puntos en promedio en el 1T (–9,6 en el 4T), el gasto privado siguió cre-ciendo a buen ritmo en el 1T. Desde el inicio de la recuperación, el consumo de las familias se ha in-crementado por encima de su renta disponible, con lo que la tasa de ahorro se ha reducido: en 2014 se situó en el 9,7%, lo que supone un descenso de 0,7 p. p. respecto al año 2013 y de 5,6 p. p. respecto al máximo alcanzado en el 4T 2009 (15,3%).

la caída de los precios se desacelera, en línea con nuestra previsión de recuperación gradual. La inflación aumentó cuatro décimas en marzo, hasta el –0,7% interanual. En los próximos meses esperamos que la moderada subida de los precios del petróleo, la mejora de la demanda in-terna y la depreciación del euro refuercen la senda ascendente de la inflación. El mercado de trabajo refleja la buena marcha de la actividad econó-mica. La cifra de afiliados a la Seguridad Social creció en febrero por encima de lo previsto (86.000 en términos mensuales desestacionalizados). Ade-más del dinamismo del sector servicios, que ya hace varios meses que presenta una buena evo-lución, se observa una aceleración significativa del ritmo de creación de empleo en la industria y, so-bre todo, en la construcción. La recuperación del empleo en la construcción, cuya tasa de variación interanual subió en febrero 1,7 p. p., hasta el 5,1%, es un factor más que corrobora el cambio de ten-dencia en el sector inmobiliario. Reforma del sis-tema de formación para los desempleados. El Gobierno ha aprobado el Real Decreto-ley 4/2015 para mejorar la eficacia, coordinación y transparen-cia de la formación profesional para el empleo. A partir de ahora, los sindicatos y las organizaciones empresariales no podrán impartir cursos de forma-ción y su función se centrará en la planificación y en la programación de la oferta formativa. Es des-tacable también el hecho de que las subvenciones para los cursos de formación pasen a estar abier-tas a la concurrencia competitiva y que deban efec-tuarse auditorías de control externas. Asimismo, se establece un «cheque formación» con el que el desempleado podrá elegir el centro donde realiza la formación. Otra novedad importante es la crea-

ción de la «cuenta de formación del trabajador», que acredita el historial formativo de los trabajado-res, una herramienta muy útil para orientar la oferta personalizada de los cursos.

la contención salarial sigue apoyando la mejora de la competitividad. Según el índice de costes laborales armonizado, los costes salariales aumentaron en España un 0,4% interanual en el 4T 2014, frente al 1,1% interanual registrado en la eu-rozona. El limitado avance de los salarios no supu-so una pérdida de poder adquisitivo para los consu-midores españoles, puesto que la tasa de inflación se situó en cotas negativas, y, en cambio, sí contri-buyó a que se siguiera ganando competitividad res-pecto a la eurozona. El hecho de que, en febrero, los salarios pactados en convenio aumentaran un moderado 0,7% interanual sugiere que esta tónica de contención salarial se prolongó en el 1T.

El sector público cierra 2014 con un déficit del 5,7% del PiB, con un leve desvío respecto al objetivo (5,5%). Por administraciones, destaca el desvío de las administraciones públicas (1,7% res-pecto al 1,0% previsto), compensado en parte por el superávit de las corporaciones locales (–0,5% res-pecto al 0% objetivo). Tanto el Estado como la Se-guridad Social se desvían muy levemente, a pesar de que esta última dispusiera de 15.300 millones de euros del Fondo de Reserva en 2014. El objetivo de déficit para 2015 (4,2%) implica un esfuerzo de reducción de 1,5 p. p.

la diversificación de las exportaciones apoyará al sector exterior. El desglose de las ex-portaciones totales por sectores evidencia la nota-ble diversificación de las exportaciones españolas, lo que, a su vez, refleja que el esfuerzo de inter-nacionalizar la empresa española atañe a múltiples sectores y a una variada gama de productos. El cambio más evidente se ha producido en el sector servicios, donde el peso de los servicios no turísti-cos (18%) ya supera con creces al de los turísticos (14%). A lo largo del año esperamos un fortaleci-miento de las exportaciones, sustentado en el me-jor comportamiento de los mercados exteriores y en la depreciación del euro. El crédito bancario se suma a la recuperación. En enero, la nueva con-cesión de crédito siguió evidenciando la tendencia alcista iniciada en 2014, con importantes crecimien-tos en crédito a hogares y a pymes.

COYUNTURA ECONÓMICA Y BURSÁTIL

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asi ninguna cultura condena el miedo como un defecto, sólo condenan la co-bardía a la hora de defender los valores patrios. A los soldados, les enseñan a sobreponerse al miedo, pero no a com-

prender el peligro de sentirlo. El miedo paraliza, im-pide razonar con lucidez, bajo los efectos del miedo se hacen las mayores tonterías. Sólo la compren-sión del peligro real de tener miedo, nos puede librar del miedo, no por valentía, sino como la única ac-ción práctica que evita las funestas consecuencias de obrar bajo los efectos del miedo.

Se podría decir que, cobarde es el que ve con claridad el riesgo sin saber como afrontarlo con éxi-to. Valiente es aquel que conociendo muy bien el riesgo tiene una estrategia válida para salir airoso del trance. Y temerario, es alguien que se enfrenta a un riesgo sin haberlo evaluado concienzudamente y sin conocer la manera de salir bien parado del inten-to. Las personas temerarias, harán muy bien en no poner a prueba su suerte con demasiada frecuen-cia, pues a ésta se la conoce como una dama cara de ver, y extremadamente veleidosa. La conclusión es que sólo se debería tener miedo a estar presa del pánico y no actuar con sentido común, pues los efectos producidos por tener miedo, suelen ser más peligrosos que las consecuencias de lo que se teme.

A la ausencia permanente de estos defectos que dificultan una operativa exitosa hay que llegar por la comprensión de sus peligros, por su incohe-rencia intrínseca, porque el mismo acto de dejarse imbuir por el miedo impide afrontar correctamente el hecho que lo ha producido.

Un operador debe ser extremadamente preca-vido y no debe dar nunca nada por sentado, por muy clara que sea la operación y por fiable que sea la estrategia. Pero una cosa es vigilar su posición en el mercado por si cambian las expectativas que le han

llevado a operar, y otra muy distinta estar permanen-temente atemorizado de que algo pueda salir mal. Poner atención y vigilar el mercado sin dar nada por sentado, es correcto. Estar habitualmente agarrota-do por el temor, tener instalado permanentemente el estrés en el cuerpo y mantener constantemente acelerado el pulso y el corazón, es la manera más segura de perder el dinero y la salud.

Si cuando está operando, siente miedo y su pulso se acelera, es una señal inequívoca de que está incurriendo en alguno o varios de los siguientes errores o defectos:

1- Usa una mala estrategia, o lo que es más grave, ninguna.

2- Para que su estrategia funcione necesita que el mercado haga algo poco habitual.

3- No conoce a la perfección el mercado y el pro-ducto con los que está implicado.

4- No ha comprobado hasta la saciedad y con da-tos de mercado real el método que utiliza.

5- No sabe exactamente cual puede ser la máxima pérdida en el peor de los casos.

6- Está asumiendo más riesgo del que sería acon-sejable para su situación financiera.

7- Está operando con un método o sistema acon-sejado por otro y realmente no lo entiende del todo.

8- Inconscientemente sabe que no conoce las im-plicaciones de su operativa, pero no está dispuesto a reconocerlo abiertamente.

9- Le preocupa más, que las operaciones fallidas empañen su prestigio, que el agujero que provocan en su bolsillo.

10- Opera con dinero de otros, y si algo sale mal no podrá evitar la desagradable tarea de dar expli-caciones.

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ANÁLISIS

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MERCADOS

l pasado 15 de abril, la Senadora Eli-zabeth Warren, pronunció un intere-sante discurso1 en el que volvió a po-ner el dedo en la llaga al recordar que los bancos prefieren pagar una multa

antes que ir a juicio. Warren argumentó que esta aplicación de la justicia no tiene efectos disuaso-rios sobre la industria y sobre los propios ejecutivos bancarios. Sencillamente, porque la multa es un “bocado” a los fondos de los accionistas, no sobre el patrimonio de los directivos que infringen la ley. Igualmente, un juicio público expondría en un ma-yor grado a los individuos, antes que a la entidad, lo que tendrá un importante valor democrático al identificar a aquellos que quebrantan la legalidad.

Warren apunta que cuando los bancos pe-queños infringen la ley, los reguladores se suelen mostrar “duros” y no vacilan en liquidar el banco, enviar a sus ejecutivos a prisión y a los emplea-dos al paro. Pero, que este patrón de actuación desaparece súbitamente cuando se trata de gran-des entidades. Según Warren el Departamento de Justicia y la SEC se quedan de brazos cruzados mientras que el Gobierno les pide que “por favor, no lo volváis a hacer”. En síntesis, el Gobierno sólo es capaz de administrar unos “azotes”, vía multas, pero no un verdadero correctivo.

Pongamos por caso uno de mis sucesos fa-voritos, el acuerdo que alcanzó en 2012 el HSBC2, que pagó 1.920 millones de dólares para no llegar a juicio. Su falta, unos pecadillos de nada como autorizar transferencias de millones de dólares de países como Irán y permitir a cárteles mejicanos de la droga el mover dinero ilegalmente a través de sus filiales estadounidenses. De hecho, si se hubiera llegado hasta el final y el banco hubiera

sido declarado culpable de facilitar el “lavado de dinero” procedente de la droga las consecuencias hubieran sido devastadoras. Así, el HSBC habría quedado inhabilitado para recibir fondos de inver-sores como los gestores de planes de pensiones y habría perdido la ficha bancaria en EEUU, lo que significaría llevar a la entidad a una situación límite. La multa saldó el asunto, eso y una solemne decla-ración del banco de “fortalecer” su sistema de con-trol interno, a la vez que la promesa de mantenerse 5 años fuera de problemas. De este modo se evitó una “condena a muerte” para el banco.

Desafortunadamente, la cultura de “paguemos la multa y sigamos con nuestros negocios” parece que pervive, como quedó expuesto en un artículo3 de noviembre de 2014 en el NY Times, en el que se describía como varios grandes bancos que operan en Wall Street, como Barclays o UBS, eran rein-cidentes. De hecho, el Departamento de Justicia había cerrado unos acuerdos con pago de sustan-ciosas multas por manipulación de intereses, pero volvía abrirlos al detectar que ahora habían mani-pulado, ¡Oh, Sorpresa!!!, el mercado de divisas.

Ciertamente, las cantidades pagadas no son es-casas, como se aprecia en el cuadro adjunto (página siguiente) en este artículo, con la descripción de las 5 mayores multas pagadas por el sector financiero. Pero, por ejemplo, sólo Citi consiguió en el primer tri-mestre de 2015 un montante de19.700 millones de dólares de beneficios, mientras que Bank Of America 3.400 millones.

Warren afirma que en EEUU hay 11 entidades

de un tamaño “sistémico”, sobre las que las au-toridades preferirían llegar a acuerdos, antes que llevarlas a juicio o liquidarlas. Por ello, la senado-ra propone limitar el tamaño de estas entidades y sacarlas fuera del circuito de préstamos de la Re-serva Federal en caso de crisis generada por un comportamiento ilegal. Para ella, la lucha es sobre el diseño de leyes que regulan el mercado, pero

Peces grandes y peces pequeños

EFelipe Sánchez collProfesor de la FEBF

Defectos y virtudes que condicionan la operativa: el miedo

Francisco llinaresAnalista Financierohttp://www.rankia.com/blog/llinares/

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con un claro cariz político y económico, porque la senadora denuncia que los grandes grupos finan-cieros tienen enormes recursos. Así, según ella en diciembre de 2014 los lobistas bancarios consi-guieron aprobar una enmienda en el Congreso a la Ley Dodd Frank que regula los mercados finan-cieros. Para conseguirlo, el propio director gene-ral de JP Morgan, Jamie Dimon, se puso al habla telefónicamente con miembros del Congreso para asegurarse su voto.

En resumen, cito las propias palabras de Wa-rren “nuestra economía sufre cuando aquellos que pueden contratar un ejército de lobistas y hacer aportaciones a campañas políticas pueden decidir lo que los policías financieros pueden y no pueden hacer. Nuestra democracia sufre cuando el Con-greso antepone los intereses de un puñado de gi-gantes bancarios, antes que las necesidades de 320 millones de ciudadanos estadounidenses. Si los grandes bancos siguen al cargo, acabarán por

ser dueños de nuestra economía y nuestra demo-cracia”. ¿Qué más se puede añadir?

Notas al pie: 1 “The Unfinished Business of Financial Re-

form”. Senator Elizabeth Warren. Remarks at the Levy Institute’s 24th Annual Hyman P. Minsky Conference. Abril 15, 2015. http://www.warren.senate.gov/files/documents/Unfinished_Busi-ness_20150415.pdf

2 Ben Protess y Jessica Silver-Greenberg, “HSBC to Pay $1.92 Billion to Settle Charges of Money Laundering”. N.Y. Times (Dic. 10, 2012), en http://dealbook.nytimes.com/2012/12/10/hsbc-said-to-near-1-9-billion-settlementover-money-laundering/?ref=business

3 Ben Protess y Jessica Silver-Greenberg, “Prosecutors Suspect Repeat Offenses on Wall Street”, N.Y. Times (Oct. 29, 2014), en http://deal-book.nytimes.com/2014/10/29/prosecutors-wrest-ling-with-wall-streets-repeatoffenders/?_r=0.

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ACTUALIDAD JURÍDICA Y FISCAL

finales de 2013 se publicó la tan esperada Ley de Transparencia, Acceso a la Información Pública y Buen Gobierno (Ley 19/2013, de 9 de diciembre). La norma, que tiene

por objeto ampliar y reforzar la transparencia de la actividad pública, regular y garantizar el de-recho de acceso a la información relativa a esta actividad y establecer las obligaciones de buen gobierno que deben cumplir los responsables públicos, y que es de aplicación a todo el Sector Público y otras instituciones de interés general, establece las obligaciones de publicación que afectan a las entidades públicas para garanti-zar la transparencia en su actividad y regula el derecho de acceso de los ciudadanos a la infor-mación pública.

Desde su nacimiento, la Ley ha sido muy ambiciosa en torno al concepto de informa-ción pública (concibe información pública como todo, aunque incluye ciertos matices y excep-ciones en materia de procesos judiciales en los que intervenga la Administración o en materia de política económica y protección del medio ambiente), así como en otros aspectos como la ampliación del ámbito subjetivo a todo lo cono-cido como Sector público y más allá, o la reduc-ción del plazo de respuesta de información de tres meses a uno.

En el contexto de su aplicación, la Ley prevé “una entrada en vigor escalonada atendiendo a las especiales circunstancias que conllevará la aplicación de sus diversas disposiciones”. En el ámbito de las Comunidades autónomas y Entida-des Locales, en el momento de la publicación de la Ley se fijó un plazo máximo de dos años para

adaptarse a las obligaciones por parte de estas Administraciones, plazo que finaliza en diciem-bre de 2015.

Por su parte, nuestro legislador valenciano ya ha aprobado y publicado la Ley 2/2015, de 2 de abril, de Transparencia, Buen Gobierno y Participación Ciudadana de la Comunitat Valen-ciana que, a salvo de las obligaciones relativas a Publicidad activa (cuya entrada en vigor será el próximo 8 de octubre) el resto de su articula-do ya está en vigor; por lo que nos encontramos en pleno proceso de aplicación de apertura de datos por parte de las administraciones locales. Un proceso de enorme complejidad en el que entra en liza un nuevo régimen jurídico con nu-merosas obligaciones. Un régimen configurado por el legislador estatal y complementado por el autonómico, que precisa de una sensibilidad local en su fase de aplicación a un grupo de en-tidades que no deja de ser el más numeroso de la Administración.

La legislación en materia de Transparen-cia no cuenta, por tanto, con ese desarrollo desde la perspectiva local, dejando huérfanas a este tipo de entidades en ciertos matices. Por ello, es preciso llevar a cabo una labor de ensamblaje y adaptación del texto, siendo ne-cesarias unas “instrucciones” para regulen la aplicación concreta.

En este sentido, desde la Federación Espa-ñola de Municipios y Provincias (FEMP) se ha lle-

la ley de transparencia y su aplicación a la administración local

Salma cantosAbogada senior del área de Derecho Público

a"Desde la Federación Española de

Municipios y Provincias (FEMP) se ha llevado a cabo el desarrollo de un modelo

de Ordenanza Tipo de Transparencia, un texto que tiene como objetivo servir

como guía a los Gobiernos locales para hacer de sus Ayuntamientos entidades

más transparentes y abiertas a la participación de los vecinos"

Multa Millones $ Banco Causa año

25.000 CitiJP MorganBank of AmericaWells FargoAlly Financial

Embargos inmobiliarios abusivos 2012

16.500 Bank of America Titulización hipotecas subprime 2014

13.000 JP Morgan Hipotecas vendidas 2012

9.300 Bank of America y otros 10

Embargos inmobiliarios abusivos 2013

8.500 Bank of America Hipotecas vendidas 2011

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vado a cabo el desarrollo de un modelo de Orde-nanza Tipo de Transparencia, un texto que tiene como objetivo servir como guía a los Gobiernos locales para hacer de sus Ayuntamientos entida-des más transparentes y abiertas a la participa-ción de los vecinos. La Ordenanza es clave y asu-me la compleja tarea de adaptar lo establecido desde un ámbito estatal a cada entidad local, un trabajo que requiere además de coraje, liderazgo por parte de los propios directivos públicos.

Entre los factores de complejidad de esta labor se encuentra, por ejemplo, el hecho de te-ner que considerar aspectos como el tamaño de cada ayuntamiento o los recursos económicos y naturales de cada geografía, con el objetivo de determinar qué actividades pueden generar demanda de información por parte de los ciu-dadanos. Es, por consiguiente, un trabajo cui-dadoso y pormenorizado, en el que además es muy importante trabajar en una doble vertiente: hacia los ciudadanos, a los que hay que requerir un cambio cultural (exigirles que exijan); y hacia los funcionarios, con los que hay que trabajar y dedicar esfuerzos en el ámbito formativo.

La importancia de la Ordenanza elabora-da desde la FEMP radica, además, en su am-plio radio de actuación, ya que es de aplicación tanto a la organización principal como a todas las entidades dependientes, incluidas empre-sas privadas, contratistas y concesionarias de servicios, que tienen la obligación de elaborar, difundir y mantener actualizada la información cuya divulgación se considere relevante.

Para que todo esto se a posible, la Orde-nanza determina además la necesidad de habi-litar una unidad responsable de la información pública, Unidad desde la cual se gestione la dis-ponibilidad de medios que garanticen el acceso a la información como pueden ser Oficinas de Información, páginas web o sedes electrónicas, servicios de atención telefónica, etc.

En cuanto a los derechos de las personas, la Ordenanza reconoce, entre otros aspectos, el derecho de acceder a la información con suje-ción a obligaciones de publicidad; el derecho a ser informados si los documentos que contienen la información obran en poder de la entidad; a ser asistidos en la búsqueda de información y re-cibir el asesoramiento adecuado y la información de forma gratuita, en los plazos y en el formato elegido (y en caso de denegación, a saber en qué se fundamenta).

Uno de los principales problemas de la ciuda-danía en su relación con la Administración Públi-ca es su sentimiento de desafección hacia estas instituciones y sus funcionarios. La Ley de Trans-parencia persigue, a través de una llamada a la participación ciudadana, terminar con este senti-miento, dotando a los ciudadanos de más control en relación a lo que se hace desde las esferas públicas y proporcionando, en este sentido, una mayor calidad a la democracia. La Ordenanza Tipo de Transparencia de la FEMP es un instru-mento idóneo en el que las entidades locales pue-den apoyarse para la correcta aplicación de las obligaciones de la Ley en los plazos fijados.

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ACTUALIDAD JURÍDICA Y FISCAL

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pERSpECTIvAS MACROECONÓMICAS

Estamos ante una economía vulnerable en la que lo peor se ha evitado, y gracias a la bajada de los tipos de interés hipotecarios, los precios del mercado inmobiliario se han recuperado. Pero tras la compra de 4 billones de $ america-nos en títulos de deuda por parte de la Fed, el índice S&P ha subido un 170%, mientras que el ritmo de crecimiento económico sigue sin supe-rar el 2,5% anual, y la renta anual media de los hogares estadounidenses sigue siendo hoy día un 9% inferior a la de 1999.

l «rendimiento económico» del pro-grama de relajación cuantitativa es escaso porque el efecto de riqueza positivo para la banca y los ahorra-dores con mayor patrimonio no basta

para compensar el lastre que supone el desen-deudamiento para el consumo y la inversión. Es manifiesto que, al igual que en Japón desde la década de 1990, la crisis financiera no sólo ha deteriorado la producción, sino también el crecimiento potencial”. Didier Saint- Georges, Portfolio Advisor de Carmignac Gestion. Mayo 2015

En este contexto, la evolución de la econo-mía de las barras y estrellas, locomotora mun-dial, presenta un perfil controvertido. Tras el fre-nazo del crecimiento en el primer trimestre de 2015, más de un experto se pregunta si es el momento más adecuado para anunciar subidas de tipos de interés. Otros en cambio, afirman en lustrosos editoriales que, tras la denominada gran recesión, se ha afianzado la recuperación. Las cifras de creación de empleo mejoran no-tablemente y los salarios también aportan ale-

grías en una economía autosuficiente en la que el comercio exterior continúa suponiendo solo un 30% de su PIB.

Pero dicha recuperación se concentra en algunos sectores, a los que conviene analizar con más detalle:

1. Sector energético. Estados Unidos está siendo testigo de una metamorfosis energética. Los avances tecnológicos en perforación y frac-tura hidráulica (también denominado fracking) sobre las formaciones de gas y petróleo piza-rra han disparado los volúmenes de producción, y el crecimiento de este sector en apenas tres años ha sido del 168%.

Este boom energético ha permitido que EE.UU supere a Arabia Saudí y Rusia como primer país productor de petróleo y se con-vierta en la primera potencia mundial en ge-neración de gas natural. La producción de energía eólica también ha mejorado ostensi-blemente por encima de otros países, y tam-bién está avanzando su posición en energía solar.

La explotación de los yacimientos de pe-tróleo pizarra ha sido una palanca de recupe-ración para esta economía, generando pro-ducción, empleo y mejoras salariales. Solo en el ejercicio 2012, este sector permitió la creación de 2.1 millones de nuevos puestos de trabajo. Y la renta disponible también ha mejorado, con una mejora media de los ingre-sos familiares en torno a los 1.200$ anuales. En la actualidad, EE.UU lleva invertidos un re-cord de 200 billones de $ americanos en este sector, tratando de invertir su balance histórico de cifras de exportación.

La reciente caída de precios del petróleo ha supuesto un gran daño en la cuenta de resulta-dos de las empresas de exploración energética,

EE.uu: orzar o arribar

Isabel GiménezDirectora General@IGimenezFebf

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aunque a nivel macroeconómico suponga una bendición para la economía

2. Sector manufacturero. Este sector su-pone 2.09 trillones de $ americanos de contribu-ción neta para la economía, con un incremen-to de 1.73 trillones de $ en 2009. Este sector supone el 12% del PIB y genera 17,6 millones de empleos. Este sector está expandiéndose, lo que supone un aumento en su output. Aunque la expansión de fábricas se ralentizó en diciem-bre de 2014, el índice del ISM (grupo de gesto-res de compras industriales) ofreció hace dos meses su mejor resultado en tres años. Y esta misma fuente también mostró su máximo en su indicador de generación de empleo sectorial de los últimos cuatro meses.

3. Sector transporte. Gracias al crecimien-to del sector manufacturero, también ha tenido grandes avances el sector de transporte y lo-gístico. Desde 2010 las empresas privadas en el sector de transporte de carga han mostrado buena evolución de sus ventas y beneficios. Y han impulsado, además, la facturación de trans-porte de mercancías marítimo doméstico.

El tránsito masivo ha supuesto máximos para el transporte de pasajeros a medida que

los precios del gas seguían cayendo. Aunque dicho transporte había caído casi un 40% des-de 1995, y la taquilla de los transportes públicos (buses, trenes y metros) en 2013 ha sido la ma-yor desde 1956. Conforme la economía ame-ricana mostraba signos de recuperación, las agencias de viajes han invertido para mejorar su prestación de servicios, incorporando personas a sus sistemas y generando empleo.

La inversión en este sector, que incluye transporte aéreo, de carga, marítimo y en ca-miones supuso 1.33 trillones de $ america-nos en 2012, llegando a representar 8,5% del PIB anual.

4. Sector salud. A finales de 2013 el sec-tor de salud experimentó por tercera vez una tasa de crecimiento anual del 135%, generando 21.8 billones de $ americanos, siendo uno de los sectores con mayor crecimiento. Gracias al envejecimiento de la población y la incidencia creciente de las enfermedades crónicas, el sec-tor muestra un crecimiento sostenido por enci-ma del resto del mercado.

El acceso creciente al sistema de salud americano y los avances tecnológicos han per-mitido una tendencia generalizada. Como re-

El Decano de la Facultad de Derecho, Empresa y Ciencias Políticas, Joaquín J. Marco,

se complace en invitarle a la Jornada

Repercusión financiera de la crisis

Intervendrán D. ROBERTO KNOP, Director de Riesgos de SAREBD. RUBÉN MANSO, Presidente de Mansolivar & IAXD. RICARDO GIMENO, Economista del Servicio de Estudios del Banco de España

Esta actividad se realiza en colaboración con la Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros, en el marco de su XXV Aniversario Más información en www.uchceu.es y www.febf.org

Jueves, 21 de mayo de 2015 a las 16.30 horasPalacio de Colomina. Calle Almudín, 1 Valencia (Junto a Plaza de la Virgen)Se ruega confirmación de asistencia: ccorporativa@uch.ceu.es

El Decano de la Facultad de Derecho, Empresa y Ciencias Políticas, Joaquín J. Marco Marco, se complace en invitarle a la conferencia

Presente y futuro de los Colegios de Abogados

a cargo de D. RAFAEL BONMATÍ LLORENS, Decano del Ilustre Colegio de Abogados de Valencia.

Esta conferencia forma parte del Ciclo Desafíos de la práctica jurídica actual

Lunes, 27 de abril de 2015 a las 19.00 horasPalacio de Colomina. Calle Almudín, 1 Valencia (Junto a Plaza de la Virgen)Se ruega confirmación de asistencia: ccorporativa@uch.ceu.es

Al finalizar se servirá un vino de honor

El Decano de la Facultad de Derecho, Empresa y Ciencias Políticas, Joaquín J. Marco Marco, se complace en invitarle a la conferencia

Presente y futuro de los Colegios de Abogados

a cargo de D. RAFAEL BONMATÍ LLORENS, Decano del Ilustre Colegio de Abogados de Valencia.

Esta conferencia forma parte del Ciclo Desafíos de la práctica jurídica actual

Lunes, 27 de abril de 2015 a las 19.00 horasPalacio de Colomina. Calle Almudín, 1 Valencia (Junto a Plaza de la Virgen)Se ruega confirmación de asistencia: ccorporativa@uch.ceu.es

Al finalizar se servirá un vino de honor

sultado, en 2014 el gasto en salud como % del PIB americano se disparó hasta el 17,4% anual.

El interés de los inversores por los valores del sector salud y de biotecnología fue muy ele-vado, y el sector salud domino el mercado de salidas a bolsa en EE.UU. de las 288 opera-ciones de salida a bolsa materializadas en el ejercicio 2014, casi el 40% estuvieron vincula-das al sector salud. Además de ello, los valores del sector salud mostraron fortaleza y solidez durante los periodos de mayor incertidumbre y volatilidad.

5. Sector agrícola. Este sector fue uno de los primeros en mostrar buena evolución tanto durante la recesión como la recupera-ción, y las buenas vibraciones continúan to-davía. Este sector ha impulsado las exporta-ciones a medida que la demanda global de productos agrícolas continuaba aumentando. La exportación de productos agrícolas esta-

dounidenses en 2014 fue de 152.4 billones de $ americanos, cifra record a partir de los 141 billones de 2013. Las exportaciones también han mejorado su valor un 41% a lo largo de los últimos cinco años.

En 2013 este sector generó 16,9 millones de empleos, incluyendo los de granjas y áreas forestales o de pesca. Esto supuso el 9,2 % del empleo total del país. Y los sectores vinculados a la agricultura generaron 15.6 millones de em-pleos adicionales.

Gracias a los avances tecnológicos en este sector, el desempleo de las granjas, y las inver-siones en infraestructuras agrícolas, el sector va a seguir aportando valor a la economía nor-teamericana.

Existen también otros sectores: servicios fi-nancieros, tecnologías de la información y tele-comunicación con evolución muy favorable para

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Forode

organiza

Miércoles, 20 de mayo de 2015ALMUERZO-COLOQUIO con

Sra. Doña

Isabel Estapé Tous, Notario de Madrid, Miembro de la Real Academia de Ciencias Económicas y Financieras

LUgar

Ayre Hotel Astoria PalacePl. Rodrigo Botet, 5 - Valencia

LIDERAZGO

Profesional

Ponencia: “Momentos de cambio en el contexto económico”

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este país. De hecho, ya en 2011 el Instituto Mc-kinsey nos avisaba de que tan solo seis sectores concentrarían el 85% de nuevos empleos en la presente década: salud, servicios empresariales, hospitales, construcción, manufacturero y consu-mo. De entre todos ellos, los tres primeros tendrían una influencia desproporcionada sobre el total de empleos generados, vaticinando por ejemplo, que los servicios a empresas podrían generar entre 2,4 millones de los 5,7 millones totales.

Así pues, aunque el sector energético haya supuesto un cambio de tendencia en el crecimiento de la economía norteamericana, parece pues que existen otras muchas se-ñales de recuperación a pesar de la decep-cionante cifra de crecimiento de su PIB en el primer trimestre de 2015 (0,2%) en contra de la doctrina de Friedman que defendía que después de las grandes crisis venían grandes recuperaciones.

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La Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros agradece a sus patronos y socios el inestimable apoyo prestado en la consecución de sus fines fundacionales, contribuyendo de este modo a la divulgación de la cultura Financiera y Bursátil en la Comunitat.

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pERSpECTIvAS MACROECONÓMICAS

Indicadores macroeconómicos internacionales

InflacIón (*) Tasa de Paro P. IndusTrIal (*)

PERIODO DATO ANTERIOR

EEUU Marzo 0,0% -0,1%

JAPÓN Febrero 2,2% 2,4%

ÁREA EURO Marzo -0,1% -0,3%

REINO UNIDO Marzo 0,0% 0,0%

PERIODO DATO ANTERIOR

Marzo 5,5% 5,5%

Febrero 3,5% 3,6%

Febrero 11,3% 11,4%

Febrero 5,6% 5,7%

PERIODO DATO ANTERIOR

Marzo 2,0% 3,6%

Febrero -2,1% -1,1%

Febrero 1,3% 0,2%

Febrero 0,1% 1,2%

cTo. PIb real (*) bza comercIal (**) TIPos de InTerés a lP (**)

PERIODO DATO ANTERIOR

EE.UU 4T14 2,4% 2,7%

JAPON 4T14 -0,7% -1,4%

ÁREA EURO 4T14 0,9% 0,8%

REINO UNIDO 4T14 3,0% 2,8%

PERIODO DATO ANTERIOR

Febrero -502.099 -508.546

Marzo 3.342 -573.243

Febrero 211.020 204.271

Febrero -30.708 -30.979

PERIODO DATO ANTERIOR

Marzo 1,9% 2,1%

Marzo 0,3% 0,4%

Marzo 0,2% 0,3%

Marzo 1,6% 1,8%

ProduccIón y demanda

Matriculación de Turismos

Marzo 2015 78,1%

Índice de Producción Industrial

Febrero 2015 3,3%

Pernoctaciones Hoteleras

Marzo 2015 9,5%

Indice de comercio al por menor

Febrero 2015 (*) 1,4%

IPc.ÍndIce de PrecIos de consumo

Variación anual

Marzo 2015 -0,6%

Variación mensual

Marzo 2015 0,6%

Variación en lo que va de año

Marzo 2015 -0,6%

IPC alimentación (**)

Marzo 2015 0,6%

mercado de Trabajo

Paro registrado (**)

Marzo 2015 -7,9%

Tasa de actividad

I Trim. 2015(***) 59,0%

Tasa de ocupación

I Trim. 2015(***) 44,7%

Tasa de Paro

I Trim. 2015(***) 24,3%

comercIo exTerIor

(**)

Exportaciones totales

Enero 20,8%

Exportaciones de bienes de consumo

Enero 42,5%

Importaciones totales

Enero 0,4%

Importaciones bienes de consumo

Enero 4,0%

Indicadores de coyuntura económica de la Comunitat Valenciana

* Precios Corrientes** Tasa de variación sobre el mismo mes del año anterior*** Base Poblacional 2011

(*) Tasa interanual (**) En países del Euro-12, miles de millones de euros. El resto, moneda nacional. Saldo acumulado doce meses. (***) Media mensual de datos diarios (a fecha 23 de abril)

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Jornada

Valencia, 20 de mayo de 2015 de 9.30 a 13.30 h. Lugar: C/Libreros, 2 y 4, Valencia

XXV ANIVERSARIO

“PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS”

N. 2

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Info

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