MODULO3º

Proyectos de inversin anlisis y

evaluacin econmica.

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evaluacin econmica.

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Bienvenido a nuestro curso de:

Proyectos de inversin - parte Segunda:

Estudio financiero

Estudio administrativo

Evaluacin.


evaluacin econmica.

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Ya vimos las fases, los tipos y los elementos tcnico-comerciales que

componen un proyecto de inversin, ahora veremos su anlisis y evaluacin

econmica, para lo que, en primer lugar, estudiaremos como se preparan las

memoras de contenido econmico-financiero, para posteriormente pasar al

anlisis del proyecto y su evaluacin econmica, indicando como se realizan

las conclusiones razonadas.

Aqu veremos las memorias financieras junto con su anlisis para facilitar la

elaboracin de las mismas teniendo en cuenta el punto de vista del evaluador,

lo que debe simplificar su posterior interpretacin y aprobacin.

Recordamos que en este punto de la elaboracin del proyecto, ya hemos

pasado por las fases previas de estudio y presentacin, y que cuando

tenemos que realizar estas memorias econmicas ya contamos con el inters

del inversor, que ha estudiado los informes previos referentes a aspectos

tcnicos, comerciales, etc.


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En este curso se pretende estudiar la fase econmico-financiera del

proyecto de inversin desde dos puntos de vista:

Primero, la del desarrollador, que ya conoce las fases previas, y se

enfrenta a la prueba de fuego ante cualquier inversor, y es demostrar la

rentabilidad del proyecto en sus diferentes aspectos.

El otro punto de vista es el del evaluador, cuya misin es verificar la

credibilidad de los datos contenidos en el proyecto, y comprobar que los diferentes ratios cumplen las expectativas necesarias para invertir.

Para el desarrollador, es muy interesante conocer como va a ser juzgado

su trabajo, ya que permite facilitar su concepcin de cara a conseguir un

correcto entendimiento.


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1-El estudio econmico-financiero del proyecto de inversin

1.1-objetivo

1.2-Fase de recopilacin de datos.

1.3- elementos del estudio econmico:

1.3.1-La determinacin de los flujos de efectivo

1.2-Costes

De produccin

De promocin y ventas

Administrativos

Financieros

1.3-Inversiones

activos tangibles

activos intangibles

capital de trabajo

1.4-Estimacin de ingresos y beneficios

1.3.2-El plan de financiacin,

Financiacin

Proyecciones.

Cuenta de perdidas y ganancias

Flujo de caja

Balance de situacin

Evaluacin econmica

Anlisis de rentabilidad

VAN

TIR

Periodo de recuperacin

Valor residual

Riesgo

Punto de equilibrio

Anlisis de sensibilidad


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2-El estudio administrativo del proyecto de inversin

2.1-Objetivo

2.2-Elementos que lo componen.

3-Evaluacin del proyecto

3.1-Etapas de la evaluacin

3.2- Evaluacin econmica

3.2.1-VAN

3.2.2--TIR

3.2.3--Otros ndices

3.3- Evaluacin tcnica

3.4- Evaluacin comercial

3.5- Otros informes

4-Conclusiones


evaluacin econmica.

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evaluacin econmica.

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Como vimos, el proyecto de inversin en su fase de factibilidad, se compone

de los estudios tcnicos, de mercado, financiero y administrativo/legal, siendo

esta la ltima fase antes de su aprobacin o rechazo y por consiguiente de su

implantacin.

Los tres estudios fundamentales, es decir, el tcnico, el de mercado y el

financiero, tienen como objetivo convencer a los evaluadores de la viabilidad

tcnica del proyecto, de su conveniencia en el mercado y de su rentabilidad

econmica.

Lgicamente, si no se dan las dos primeras condiciones no se puede cumplir

la tercera, luego el anlisis de la viabilidad econmica del proyecto es lo que

va a decidir al inversor a apostar por el proyecto o no, aunque lgicamente

con el apoyo de los dems estudios bien fundamentados y documentados.

Un inversor, sea interno o externo, solo busca conseguir rentabilizar sus

aportaciones, de manera que podemos decir que el estudio econmico le da

la idea de la rentabilidad que va a obtener, y el resto de los estudios la

confianza de que se puede conseguir.


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El estudio financiero se compone de elementos informativos cuantitativos que

permiten decidir y observar la viabilidad de un proyecto, ofreciendo la visin de

la operaciones necesarias para el funcionamiento de la empresa y su

evolucin en el tiempo.

Al iniciar un proyecto, hay que considerar el costo real de su desarrollo en

trminos financieros, lo que implica el costo de capital de trabajo,

adquisiciones de activo fijo y gastos diversos, incluidos los financieros,

necesarios para su implantacin.

El anlisis econmico pretende determinar no solo el monto de los recursos

econmicos necesarios para la realizacin del proyecto, sino cual ser el costo

total de operacin del negocio objeto del proyecto una vez sea funcional (que

abarque las funciones de produccin, administracin y venta) y otros

indicadores que servirn como base para la evaluacin econmica.

Para ofrecer esta informacin ordenada, se realizar la simulacin de los

diferentes estados contables del negocio en operacin, para brindar la mayor

informacin posible al inversor, de la siguiente manera:

1.1-objetivo


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1.1-objetivo

Ingresos

Costes financieros

Costes totales

Inversin total

Depreciacin y amortizacin

Capital de trabajo

Coste del capital

Cuenta de resultados

Punto de equilibrio

Balance general

Evaluacin econmica


evaluacin econmica.

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1.1-objetivo

Como resumen, en este estudio emplean los nmeros, tanto de inversin como

gastos operativos previstos en un perodo dado, para demostrar la rentabilidad

econmica y la viabilidad financiera del proyecto y aportar las bases para su

evaluacin econmica. obteniendo un resultado sobre el cual el inversor decidir.

Al igual que las memorias previas al estudio econmico-financiero, este se

compone de varios documentos y requiere varias fases que deben ser seguidas.

Primero vamos a repasar las fases de los trabajos que es necesario realizar antes

de preparar las memorias, y luego entraremos en el detalle de stas.

Los estudios comercial y tcnico son fundamentales para la elaboracin deL

estudio econmico durante la mayora de estas fases.


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Estas fases son:

Identificar las inversiones

Reunir los datos previstos de produccin y ventas

Reunir los costes previstos de produccin y ventas

Elaborar los estados financieros

Calcular y definir los ratios, resmenes y conclusiones del estudio.


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1.2-Fase de recopilacin de datos.

Identificar la inversiones que se deben realizar tanto en activos fijos como en

capital de trabajo. Las inversiones son los recursos indispensables para la

implantacin de cualquier proyecto, ya que constituyen el capital fijo, las inversin

diferida o activo diferido y el capital de trabajo de un proyecto.

Reunir los costes previstos de produccin y ventas, tambin sobre la base

anterior, separando para su posterior elaboracin los costes unitarios, totales,

gastos por departamento, y toda la informacin que pueda ser de utilidad.

Reunir los datos previstos produccin y venta tal y como se encuentran en el

estudio comercial y tcnico, en incluidos los volmenes de produccin y ventas,

precios alternativos de mercado, con las estimaciones de ingresos y gastos.

Elaborar los estados financieros de: Prdidas y ganancias; balance general y

flujo de caja, como previsiones hechas sobre los datos anteriores.

Calcular y definir los ratios, resmenes y conclusiones del estudio. Sern la

base sobre las que el evaluador defina la idoneidad del proyecto.


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Plan de financiacin

Flujos de caja

Estudio econmico

Costes

Inversiones

Ingresos y

beneficios

Financiacin

Proyecciones

Evaluacin

financiera

Con estos datos recopilados en las fases de preparacin, vamos a elaborar

los siguiente informes que componen el estudio econmico:


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Flujos de caja

El desarrollo e implantacin de un proyecto, conlleva, lgicamente, un

movimiento de capitales o fondos en las dos direcciones, ya que si bien es

verdad que al principio solo se produce una salida de fondos, es con la

esperanza de conseguir unos retornos superiores a esa inversin inicial, que

justifique asumir el riesgo del proyecto en base a los beneficios esperados.

Los flujos de efectivo son los que nos van a indicar si el proyecto va a ser

viable o no, y que determinarn los ratios de rentabilidad que se elaboran a

partir de estos flujos.

Los movimientos o flujos de capital que debemos reflejar en la memoria y que

estudiaremos a continuacin son:

Costes estimados de las operaciones

Inversiones del proyecto

Estimacin de ingresos y beneficios

1.3-La determinacin de los flujos de efectivo


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Costes estimados de las operaciones:

Vamos a comenzar por repasar algunas nociones relacionadas con el coste:

Coste es el capital empleado por unidad productiva, para conseguir la

produccin o venta de bienes. El coste se debe diferenciar del gasto en que,

mientras el coste es un valor referenciado a unidades de salida frente a

unidades de entrada (por ejemplo euros por unidad producida o vendida), el

gasto es un valor absoluto que solo se referencia a la unidad de tiempo

(euros por ao), sin dar idea de la eficiencia del proceso.

Veremos los diferentes costes que deben consignarse, de manera ordenada,

en el informe de costes en estudios independientes, que son:

1.3-La determinacin de los flujos de efectivo


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De produccin

De promocin y

ventas

Administrativos

Financieros

Informes que componen el estudio de costes:


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Coste de produccin es la suma de los diferentes costes que aparecen en

la transformacin de la materia prima, y que se deben desglosar en:

1) Coste de materia prima, incluidas las mermas propias del proceso.

2) Coste de mano de obra, directa e indirecta. Se aaden sin desglosar

3) seguridad social, prestaciones sociales, vacaciones, aguinaldos y

otros.

4) Coste de los envases

5) Coste de energa, en funcin de potencia y rendimiento (ver memoria

tcnica).

6) Coste de otros materiales (agua, disolventes, piezas de desgaste,

etc),

7) Coste de combustibles.

8) Coste de mantenimiento, interno o externo

9) Coste de Control de Calidad, en funcin del diseo del sistema

propuesto.

10)Otros costes,

11)Costes medioambientales


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El coste total as como los parciales, puede dividirse tambin en coste

fijo y costo variable . Los fijos no dependen del volumen de produccin

(el alquiler de la nave), mientras que los variables si (la energa

consumida).

Esto debe tenerse en cuenta a la hora de presentar los resultados del

clculo de costes previstos y la simulacin de las cuentas..


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Coste de administracin

Son los relacionados con la funcin de administracin de la empresa, tales

como gastos en personal directivo, contabilidad, secretarias y gastos de

oficina en general.

Se puede decir que los costes de administracin son todos aquellos que no se

pueden englobar en produccin y venta.

Estos costes se deben organizar en el informe segn su procedencia:

Personal, comunicaciones, material de oficina, etc, con el detalle que interese

o sea capaz de conocerse en este punto.


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Costes de promocin y venta

El departamento comercial tiene bsicamente dos actividades, la de

mercadotecnia y la de venta.

La funcin de mercadotecnia es la responsable del estudio de

nuevos productos su adecuacin a los gustos y necesidades de los

consumidores, al estudio del mercado y de la competencia, la publicidad, etc.

La funcin de ventas incluye toda la accin directa encaminada a conseguir

una venta concreta, as como la atencin al cliente, la distribucin, atencin

post venta, etc.

Todas estas funciones generan a su vez costes variables (comisiones) o fijos

(campaas de publicidad).

Estos costes deben tambin exponerse en el informe segn la clasificacin de

personal, estudios, publicidad, etc.


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Costes financieros

Bajo este concepto encontramos el coste del dinero empleado en la

implantacin y puesta en marcha del proyecto, incluido el dinero necesario

para iniciar la actividad.

Se entiende por coste del dinero a los intereses que se debe pagar a terceros

(bancos o entidades financieras) por el prstamo de los capitales necesarios.

En el estudio se debe reflejar claramente el origen propuesto junto con las

cantidades, y calendario, sobre todo si el proyecto es de larga duracin en

cuanto a su implantacin, ya que las necesidades de financiacin cambian a

lo largo de la ejecucin, y esto afecta al total de lo intereses.


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Inversiones del proyecto

La inversin inicial comprende la adquisicin de todos los activos tangibles e

intangibles necesarios para iniciar las operaciones tras la implantacin del

proyecto, adems del capital de trabajo. Se deben desglosar en:

Activos tangibles

Activos

intangibles

Capital de

trabajo


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Activos fijos o tangibles

Son los bienes propiedad de la empresa, como terrenos, edificios,

maquinaria, equipos, mobiliario, vehculos de transporte, herramientas y

otros. Se conoce como fijo porque est ligado a la actividad productiva y no

es fcil deshacerse de ellos sin comprometer la viabilidad.

Activos intangibles o diferidos

Est formado por el conjunto de derechos de la empresa necesarios para su

funcionamiento, y que incluyen patentes, marcas, diseos, transferencia de

tecnologa, contratos, estudios administrativos o de ingeniera, etc.

Todos estos datos deben estar recogidos en los estudios tcnico y

comercial, y agruparlos dando forma econmica a los mismos en el estudio

econmico.


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Inversin en capital de trabajo o circulante

Son los recursos que requiere el Proyecto para cubrir las primeras operaciones

de produccin y comercializacin de bienes o servicios durante el inicio del Ciclo

Productivo del Proyecto en su fase de funcionamiento, y sirve para financiar la

produccin antes de percibir ingresos.

Entre estos gastos estn: Materia Prima, Materiales directos e indirectos, Mano

de Obra directa e indirecta, Gastos de Administracin y comercializacin que

requieran salidas de dinero en efectivo.

La Inversin en Capital de trabajo no est sujeta a amortizacin diferida, pero

puede recuperarse en su totalidad a la finalizacin del Proyecto.

Desde un punto de vista contable, el capital de Trabajo es la asignacin de

recursos Financieros para activo corriente del Proyecto.


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El capital de trabajo se compone de:

Capital de

trabajo

Existencias

Disponible

Exigible

Inventarios

Materiales

Materias primas

Productos intermedios

Productos finales

Stocks

Otros

Cuentas por cobrar

Crditos de proveedores

Caja

Bancos


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Estimacin de los ingresos y beneficios

Antes de comenzar, definiremos ingreso y beneficio.

Ingreso es el precio de venta de los productos o servicios vendidos

multiplicado por su cantidad.

Beneficio es la diferencia entre la suma de los ingresos menos los gastos de

la operacin.

Junto a los ingresos, debemos consignar en la memoria las cantidades

previstas de venta, para poder evaluar si las cifras de ingresos y beneficios

son coherentes con los costes.

Existen varios tipos de ingreso que se deben detallar:


evaluacin econmica.

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Ingresos directos

por ventas

Ingresos por

ventas de

subproductos

La recuperacin

del capital de

trabajo

Venta de activos Valor de

salvamento o

residual del

proyecto

Elementos que componen la estimacin de ingresos.


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Tipos de ingresos

Ingresos directos por ventas. Precio de venta por cantidad vendida. Venta de activos que debe estar reflejado en el calendario de inversiones de reemplazo. Se recupera parte de la inversin.

Ingresos por ventas de subproductos. Algunas vece tienen un valor en el mercado como materia prima o fuente de energa alternativa.

La recuperacin del capital de trabajo. Ya que en principio no es una inversin, y su recuperacin se considera un ingreso.

Valor de salvamento o residual del proyecto, se asocia con los activos adquiridos por el proyecto. Es el valor que existe al finalizar el perodo de

evaluacin, gracias a la realizacin del proyecto, que no existira si ste no se

hubiera realizado. Se registra independientemente de que al final del proyecto

el activo se venda o no. Las dos tcnicas ms conocidas para registrar valores

de salvamento o residuales son:

El valor en libros de los activos. Su coste menos la amortizacin. El valor comercial de los activos. El valor al que se podran vender.


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El plan de financiacin.

Una vez determinado lo anterior, es necesario conocer la financiacin con la

que se harn frente a las inversiones, es decir de dnde va a salir el capital

para financiar el proyecto.

En este informe se acompaan los siguientes estudios que veremos a

continuacin:

Financiacin

proyecciones de estados financieros

datos para la evaluacin financiera.

1.3.2-El plan de financiacin


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Financiacin:

La financiacin del proyecto puede hacerse por dos vas: Capital propio y

capital ajeno, prestado por terceros.

La financiacin propia incluye no solo el dinero sino las aportaciones en

forma de terrenos, naves, maquinaria, etc.

La financiacin ajena est compuesta principalmente por los prstamos con

entidades de crdito o particulares y las deudas a contraer tanto con los

proveedores de inmovilizado como con los proveedores habituales de

existencias. Tambin se pueden recibir de las diferentes administraciones

las ayudas y subvenciones correspondientes.


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Propia Externa


evaluacin econmica.

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Estas partidas se pueden resumir en la tabla:.

Lo veremos en detalle a continuacin.

CONCEPTO IMPORTE

RECURSOS PROPIOS

CAPITAL SOCIAL

OTRAS APORTACIONES

RECURSOS AJENOS

PRSTAMOS BANCARIOS

ACREEDORES

TOTAL FINANCIACIN


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FINANCIACIN INTERNA O CON APORTE PROPIO:

Lo constituye el aporte del inversor o promotor del Proyecto. Los recursos

propios pueden destinarse a la Inversin fija, diferida y/o Capital de Trabajo.

Es necesario que el inversor del Proyecto sea dueo o accionista de la

empresa que ejecuta el proyecto. La fuente interna puede ser para creacin

de empresas o para la ejecucin de proyectos dentro de empresas

existentes, para lo que los accionistas pueden haber previsto las reservas

necesarias de oros ejercicios.

Las ventajas de la Fuente Interna son:

Se mantiene la flexibilidad Financiera.

Se eliminan los intereses y amortizaciones de los prstamos..

Las desventajas son:

Se pierde la oportunidad de crditos a inters ventajoso.

Se pierden las desgravaciones existentes por los crditos.


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Financiacin externa o mediante prstamo:

Son fondos que se obtienen de Terceros, como bancos, instituciones

financieras, organismos, crdito de proveedores, etc.

A su vez se dividen en Prestamos a Corto Plazo, Mediano y Largo Plazo.

Para Financiar el Capital de Trabajo generalmente se debe acudir a Crditos a

Corto Plazo, Las Inversiones Fijas y Diferidas se cubren con Crditos de

Mediano y/o Largo Plazo.

Existen posibilidades de financiacin de proyectos, sobre todo innovadores, a

travs de organismos oficiales con crditos blandos aunque garantizados.

En el estudio financiero debe contemplarse la posibilidad de que el proyecto se

financie de alguna de estas maneras, calculando los diferenciales y las

ventajas e inconvenientes de cada una, en funcin de las caractersticas del

proyecto.


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Plan de financiacin

se aplica sobre todo a la deuda con terceros o financiacin externa ya que el

inversor se ve obligado a efectuar peridicamente dos tipos de pagos a la

entidad que le facilit el prstamo: Amortizacin e Intereses.

El Periodo para el desembolso del Prstamo depender de la Magnitud del

Monto, Horizonte de Planificacin, Entidad, Consultora y Capital del Proyecto.

Las condiciones del prstamo comprenden:

El periodo de prstamo, Las garantas exigidas, Los intereses aplicados El tiempo de carencia

En trminos de deuda, amortizacin es su extincin gradual, es decir, es la

cantidad de dinero que corresponde a la devolucin de una parte del Capital

adeudado.

El inters es el precio que se paga por el uso del dinero de terceros.


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Proyeccin de estados financieros:

En contabilidad financiera, se conoce como estados a los diferentes

informes que dan noticia de los estados de la empresa desde diferentes

puntos de vista.

Hay gran cantidad de estados financieros, pero en un proyecto de inversin

solo necesitaremos simular los tres ms importantes, de cara a tener una

idea de cmo ser la situacin de la empresa a lo largo del tiempo.

Para poder hacerlo, nos valdremos, como siempre de los datos contenidos

en los informes tcnico y comercial, y en la informacin extractada en las

fase de preparacin de esta memoria.

Estos estados son:

ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS FLUJO DE EFECTIVO BALANCE GENERAL O ESTADO DE SITUACIN


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38

Cuenta de

resultados

Flujo de efectivo

Balance general

Los estados financieros sobre los que debe realizarse la proyeccin o

simulacin segn los datos del negocio son:


evaluacin econmica.

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Estado de ganancias y prdidas (cuenta de explotacin)

La cuenta de explotacin es el informe de contabilidad donde se reflejan de

manera ordenada todos los movimientos de dinero, tanto de entrada como de

salida, asignados por partida y fecha.

La estructura de esta cuenta es bastante sencilla de entender incluso para los no

financieros, ya que las cuentas de gastos se ponen en negativo, las de ingresos

en positivo, y la diferencia es el resultado de la explotacin.

De las fases de recopilacin podremos utilizar los datos extrados tanto de

ingresos, principalmente del estudio de ventas, como de gastos.

La simulacin se har para todos los aos que tenemos previstos en los

informes anteriores, denominado horizonte del proyecto o de planificacin, y el

resultado puede ser positivo o negativo.

Es muy difcil en nuevos negocios que desde el primer ao se obtengan

resultados positivos, de ah la importancia de hacer la previsin para 5 o mejor

10 aos.


evaluacin econmica.

40

La estructura clsica de la cuenta de explotacin es:

1.Importe neto de la cifra de negocios

a)Ventas

b)Prestacin de servicios

2.Variacin de existencias de producto terminado y en curso

3.Trabajos para incremento del activo

4.Aprovisionamientos

a)Consumo de mercancas

b)Consumo de materias primas y consumibles

c)Trabajos realizados para otras empresas

d)Deterioro de mercancas y materias primas

5.Otros ingresos de explotacin

6.Gastos de personal

a)Sueldos y salarios

b)Cargas sociales

c)Provisiones

7.Otros gastos de explotacin

a)Servicios exteriores

b)Tributos

c)Perdidas y variacin de provisiones

d)Otros gastos

8.Amortizacin del inmovilizado

9.Imputacin de subvenciones de inmovilizado

10.Excesos de provisiones

11.Deterioro de inmovilizado


evaluacin econmica.

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Elaboracin del flujo de caja

Una vez realizados los estudios anteriores, se elabora el flujo de caja como la

representacin de los cuatro elementos estudiados: la inversin inicial, los

ingresos, los costos y el valor de salvamento.

Esta representacin se suele hacer en formato de tabla con sumas y restas

de ingresos y gastos con respecto al tiempo, pero se puede resumir en un

grfico para dar mas impacto visual a esta memoria.

Un formato habitual sera:

cuenta Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 4 Ao4 ao5

Inversin x . . . . .

Ingresos por ventas .

Coste materias

primas

.

Mano de obra .

energa .

.

. .

beneficio .


evaluacin econmica.

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Balance o estado de situacin.

Es el documento contable que informa en una fecha determinada de la

situacin financiera de la empresa, de manera esttica, presentando el valor de

sus propiedades y derechos, sus obligaciones y su capital, valuados y

elaborados de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente

aceptados.

El objetivo del balance es comprobar la capacidad de la empresa para poder

cumplir sus obligaciones de pago por medio de la comparacin de las cuentas

de activo y pasivo.

El Activo son las partidas que tienen la capacidad de convertirse en dinero

efectivo, mientras que el pasivo representa la deuda o financiacin de la

empresa que soporta al activo.


evaluacin econmica.

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En este informe del balance se reflejan

Bienes: Lo que la empresa posee. Cosas tangibles (inmuebles, mobiliario,

ordenadores...) e intangibles (patente, marca, aplicaciones informticas, ...).

Derechos: Lo que le deben a la empresa Todo aquello que se pueden

convertir en dinero (cesin uso de un local mediante alquiler, factura

pendiente de un deudor),

Deudas: Lo que debe la empresa. Deudas que contrae la empresa (con

proveedores, Administraciones Pblicas, entidades financieras,...)

Capital: Aportaciones de los propietarios mas las cantidades generadas

La elaboracin del balance previsto a partir de la informacin recopilada por

el desarrollador del proyecto, debe estar supervisada por un experto, ya que

los conceptos no son tan evidentes al profano como los que aparecen en los

otros informes vistos, y no es el objetivo de este curso el analizar el balance

en mas profundidad.


evaluacin econmica.

44

Solo apuntaremos, para facilitar la comprensin, que en el balance se

separan por columnas los diferentes activos (bienes y derechos) de los

pasivos (deudas y obligaciones), y que se deben compensar entre s, ya

que el pasivo es el que financia a los activos.

La estructura bsica es:

ACTIVO

FIJO

ACTIVO

CIRCULANTE

CAPITALES

PROPIOS

DEUDA A

LARGO

PLAZO

PASIVO

CIRCULANTE

E

X

I

G

I

B

I

L

I

D

A

D

L

I

Q

U

I

D

E

Z

ACTIVO PASIVO


evaluacin econmica.

45

Evaluacin econmica (preparacin de los datos para la memoria)

En esencia, el proyecto de inversin es un plan para producir un servicio o

producto que necesita de una financiacin para su desarrollo y puesta en

marcha.

Los motivos que demuestran la idoneidad de esta nueva actividad son

puramente econmicos, ya que si el bien o servicio cubre una necesidad u

oportunidad, deber poder retornar con beneficios el capital aportado para su

desarrollo.

La evaluacin econmica y financiera de un proyecto de inversin, es el

anlisis de la informacin proveniente de la etapa anterior, con miras a

tomar la decisin correcta.

Vamos a ver como se preparan los datos de evaluacin que debemos aportar

al evaluador, y que debemos incluir en nuestra memoria econmica.


evaluacin econmica.

46

Pasos para elaborar el informe de datos para la evaluacin econmica:

a) Sobre la informacin anterior, se calculan el VAN y la TIR.

b) Sobre estos parmetros se calcula el rendimiento y el riesgo.

c) Se elabora el punto de equilibrio, el anlisis de sensibilidad y los estados

financieros citados anteriormente.

La presentacin de todos estos datos e informes debe hacerse de forma

ordenada explicando claramente los orgenes de los datos y los mtodos

empleados para su clculo.

Estos documentos son los mas importantes del proyecto, ya que van a decidir

su viabilidad.


evaluacin econmica.

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Valor actual neto

Son los flujos netos de caja actualizados, incluyendo la inversin inicial.

Vt representa los flujos de caja en cada periodo t.

I0 es el valor del desembolso inicial de la inversin.

N es el nmero de perodos considerado.

k es el tipo de inters

Su interpretacin es:

VAN > 0 => el capital de la empresa se incrementar, por lo tanto el proyecto es

aceptable.

VAN < 0 => el capital de la empresa disminuir, por lo tanto es inaceptable.

VAN = 0 => el capital de la empresa no aumenta ni disminuye, por lo

tanto el proyecto es indiferente. Si el proyecto se lleva a cabo,

es por que se ha priorizado otros aspectos.


evaluacin econmica.

48

La ventaja del VAN , aparte de su sencillez al emplear operaciones simples, es

que considera todos los flujos netos de caja y sus vencimientos, por lo que tiene

en cuenta el valor del dinero en un mismo momento de tiempo.

La desventaja del VAN, es la dificultad para establecer la tasa del costo de

capital. El VAN se debe relativizar para comparar proyectos con distinta

inversin inicial o con distinta duracin. El VAN supone que los flujos que salen

del proyecto se reinvierten en el proyecto al mismo valor K que el exigido al

proyecto, lo cual puede no ser cierto.


evaluacin econmica.

49

Tasa interna de retorno

La TIR es la relacin entre la inversin inicial y los flujos netos de caja. Se la

simboliza como r, y se la define como el rendimiento de una unidad de capital

invertido en una unidad de tiempo.

Hay que tener en cuenta que la TIR es la tasa que hace que el VAN = 0


evaluacin econmica.

50

Interpretacin:

El criterio general slo se aplica si el proyecto presenta los primeros flujos de

caja negativos y los siguientes positivos. Si el proyecto presenta flujos de caja

positivos al principio y negativos despus (es decir, se solicita un prstamo) la

decisin de aceptar o rechazar un proyecto se toma justo al revs:

TIR > k, el rendimiento supera al coste de capital invertido, por lo tanto el

proyecto es rentable.

TIR < k, significa que el rendimiento no alcanza a cubrir el coste del capital

invertido, por lo tanto el proyecto no es rentable.

TIR = k, cubre exactamente el costo de capital invertido, por lo tanto el

proyecto es indiferente.

Ante dos proyectos excluyentes (si solo se puede llevar a cabo uno de ellos), la

opcin de inversin con la TIR ms alta es la preferida, siempre que los

proyectos tengan el mismo riesgo, la misma duracin y la misma inversin

inicial.


evaluacin econmica.

51

Perodo de recuperacin

Es el tiempo necesario para recuperar la inversin inicial y su coste de

financiacin. Para calcularlo, se suman los flujos netos de caja actualizados

hasta el punto en que se supera la inversin inicial.

Interpretacin:

Para su interpretacin se emplea el horizonte econmico, o plazo cubierto por

las previsiones:

PR < HE la inversin inicial se recupera antes del plazo total, por lo tanto el

proyecto es aceptable. A menor PR, mayor liquidez proporcionar el proyecto.

PR > HE la inversin inicial no se recupera antes del plazo total, y el proyecto

no es aceptable

PR = HE el proyecto es indiferente.

Su ventaja es que permite conocer cuando se recupera la inversin, y su

inconveniente que no considera los flujos netos de caja posteriores al PR, y no

mide la rentabilidad del proyecto.


evaluacin econmica.

52

Valor residual

Se define como el valor que se adjudica a la empresa en el ltimo ao de

las proyecciones.

Es importante para el inversor ya que, unido a otros ratios como el periodo de

recuperacin, pueden hacer el proyecto mas o menos interesante.

Vn = (FCn +)/ (k - g) = (FCn(1+ g))/ (K - g)

Vn: valor residual de la empresa en el ao n

FCn: flujo de caja libre generado por la empresa en el ao n

n: ltimo ao de las proyecciones

k: tasa de descuento

g: tasa de crecimiento constante a perpetuidad de los flujos de caja libres


evaluacin econmica.

53

Riesgo.

Como la evolucin de nuestra inversin en el futuro no es predecible al 100%,

aparece el concepto de riesgo.

Los riesgos de los proyectos se analizan en cuanto a sus flujos de fondos y nos

podemos encontrar alguno de los siguientes tres estados:

- Estado de certidumbre: se conoce exactamente que va a suceder con

los

flujos de fondos.

- Estado de incertidumbre: se desconoce que suceder con los flujos.

- Estado de riesgo: no se tiene la certeza de lo que va a ocurrir con estos

flujos, pero se conocen las distribuciones de probabilidades de los flujos de

fondos futuros.


evaluacin econmica.

54

Los flujos netos estarn asociados a una probabilidad siempre que se trabaje

con valores esperados.

El riesgo econmico del proyecto es la diferencia entre la rentabilidad esperada

y la real del proyecto.

La medicin del riesgo se realiza con herramientas estadsticas como la

desviacin estndar, aplicadas al VAN y la TIR.


evaluacin econmica.

55

Punto de equilibrio

El anlisis del punto de equilibrio no es una tcnica para evaluar la

rentabilidad de una inversin sino para estudiar las relaciones entre los costes

fijos, los costes variables y los beneficios

El punto de equilibrio (PE) es el nivel de produccin en el que los ingresos por

ventas son exactamente iguales a la suma de los costes fijos y los variables.

Permite calcular fcilmente el punto mnimo de produccin al que debe

operarse para no incurrir en prdidas, sin que esto signifique que aunque

haya ganancias estas sean suficientes para hacer rentable el proyecto.

El punto de equilibrio corresponde al nivel de produccin Q para el cual el

ingreso total (PV Q) es igual a la suma de los costes fijos (Cf) mas los costes

variables (Cv).

PV Q = Cf + Cv

De donde:

PE = Q = Cf + Cv


evaluacin econmica.

56

Anlisis de sensibilidad (anlisis de escenarios o what-if analisys)

Podemos decir que es el primer paso hacia el estudio de la incertidumbre,

por medio de la construccin de escenarios que nos permiten identificar las

variables mas crticas midiendo el resultado de sus cambios sobre la

respuesta ptima, que marca el ideal de rentabilidad..

Consiste en calcular los nuevos flujos de caja, la TIR y el VAN al cambiar una

variable, la funcin que se estudia es la funcin objetivo.

El anlisis de sensibilidad consiste en, una vez resuelto un problema,

analizar cmo afectara a la solucin obtenida y al valor de la funcin objetivo

la variacin dentro de un rango tolerable, de uno de los parmetros, manteniendo fijos los restantes.


evaluacin econmica.

57

De este modo teniendo los nuevos ratios podremos calcular o mejorar

nuestras estimaciones sobre el proyecto que vamos a comenzar.

En un proyecto individual, la sensibilidad debe hacerse con respecto a los

parmetro ms inciertos.

Para hacer el anlisis de sensibilidad tenemos que comparar por ejemplo el

VAN antiguo con el VAN nuevo y nos dar un valor que al multiplicarlo por

cien obtendremos el porcentaje de cambio.

La frmula a utilizar es la siguiente:

(VANn VANe) / VANe.

Donde

VANn es el nuevo VAN obtenido

VANe es el VAN que tenamos antes de realizar el cambio en la variable.

Esto se aplica igual a los otros ratios.


evaluacin econmica.

58

Cambios en los

Coeficientes de la

Funcin objetivo

Cambios en los

Coeficientes

tecnolgicos

Cambios en los

recursos

Anlisis de

sensibilidad


evaluacin econmica.

59

. Con el Anlisis de Sensibilidad apreciamos los efectos de cambios en las tres

reas descritas con el fin de establecer un intervalo de nmeros reales en el

cual el dato que se analiza pueda estar contenido, de tal manera que la

solucin sigue siendo ptima siempre que el dato pertenezca a dicho

intervalo :

Los coeficientes de la funcin objetivo (coeficientes objetivo). Sus cambios no afectan a la solucin ptima aunque s al valor de la funcin objetivo.

Los coeficientes tecnolgicos (aquellos coeficientes que afectan a las variables de las restricciones). Los cambios en estos coeficientes provocarn

cambios sustanciales en la regin factible, donde se encuentran la soluciones

viables.

Los recursos disponibles (los trminos independientes de cada restriccin). Suponen desplazamientos paralelos de las rectas asociadas a las

restricciones, lo cual har variar la forma de la regin factible y, con ello, a la

solucin ptima


evaluacin econmica.

60

Lo sistemas de anlisis de la sensibilidad son el Mtodo Grfico y el Mtodo

simplex de programacin lineal.

Anlisis de sensibilidad grfico

Parte de los sistemas de programacin lineal, y consiste en representar en

dos ejes los valores de las variables y la funcin objetivo. Al variar la primera,

se aprecia como lo hace la segunda, obtenindose lneas de diferente

pendiente y reas en las que se encuentra contenido el valor ptimo.

Son sistemas complejos que requieren estudios especficos de programacin

lineal y herramientas informticas.

Anlisis de sensibilidad por el mtodo simplex.

El Mtodo Simplex hace uso de la propiedad de que la solucin ptima de un

problema de Programacin Lineal se encuentra en un vrtice o frontera del

dominio de puntos factibles, por lo cual, la bsqueda secuencial del algoritmo

se basa en la evaluacin progresiva de estos vrtices hasta encontrar el

ptimo. Su tcnica es tambin complicada y se requiere para obtener valores

suficientes, del uso de herramientas informticas especficas.


evaluacin econmica.

61

Un anlisis de sensibilidad mas sencillo y accesible a todos los desarrolladores

se puede disear mediante el uso de herramientas ofimticas simples como

una hoja de clculo, sobre la que haremos las simulaciones de manera

sencilla y obtendremos una idea de cual variable es la mas crtica de nuestro

proyecto, o como se ve afectado nuestro objetivo por las variaciones.

Para ello, y sobre los datos del estudio econmico, se pueden realizar las

siguientes modificaciones:

Disminucin de Ingresos (-10%)

Incremento en los Costos de Inversin (+10%)

Incremento en los Costos de Operacin (*10%)

O cualquiera que el desarrollador estime, y ver como afectan estas variaciones

a los ratios anteriores, sobre todo el VAN, la TIR y el periodo de recuperacin.


evaluacin econmica.

62

2-El estudio administrativo del proyecto de inversin


evaluacin econmica.

63

Estudio Administrativo

El otro estudio importante que hay que adjuntar en el proyecto de inversin,

aunque de menor contenido que el tcnico, comercial o econmico es el

administrativo.

Su objetivo es definir los aspectos legales, ambientales y fiscales del proyecto

de inversin, as como las consecuencias econmicas en los resultados de la

evaluacin.

Este estudio se refiere a cmo se administrarn los recursos disponibles por

medio de la actividad ejecutiva de su administracin en cuanto a organizacin;

procedimientos administrativos; aspectos legales y reglamentaciones

ambientales.


evaluacin econmica.

64

Estudio Administrativo

Antecedentes

Organizacin

Aspectos

legales

Con estos datos recopilados en las fases de preparacin, vamos a elaborar

los siguiente informes que componen el estudio administrativo:

Aspectos

ecolgicos Marco

legal


evaluacin econmica.

65

Elementos que integran el estudio administrativo:

a) Antecedentes: Donde se detalla la historia de la empresa y un diagrama de la

organizacin propuesto, as como los objetivos de la empresa.

b) Organizacin de la empresa: Se propone un organigrama de la empresa,

considerando la estructura, direccin y control de funciones.

Se deben resear los perfiles necesarios y la asignacin de tareas.

c) Aspecto legal: Analizar las leyes que tengan incidencia directa o indirecta en

la operacin de la empresa, como son las laborales, fiscales, etc.;

d) Aspecto ecolgico: Toda la legislacin y reglamentacin que afecta a la

actividad desde el punto de vista de impacto ambiental.


evaluacin econmica.

66

e) Marco legal: Siempre existen normas legales que deben cumplirse en el

lugar donde se realiza la actividad y que no son especficas de la actividad,

pero que delimitan el marco de su actividad, como las siguientes:

- Mercado: Legislacin sanitaria, contractual, transporte.

-Localizacin: Los temas de registro de titularidades, temas

medioambientales concretos de la zona o reglamentos locales.

-Aspectos tcnicos: Transferencia de tecnologa; marcas y patentes;

aranceles y permisos.

- Administracin y organizacin: Contratacin de personal prestaciones a

los trabajadores, seguridad industrial

- Aspecto financiero y contable: Impuestos, financiacin.


evaluacin econmica.

67



evaluacin econmica.

68

EVALUACIN DE PROYECTOS:

Entendemos por evaluacin de proyectos a la herramienta que facilita

informacin a quien debe tomar decisiones de inversin.

Esta evaluacin, ayuda a medir objetivamente ciertas magnitudes cuantitativas

resultantes del estudio del proyecto as como la pertinencia, eficacia, eficiencia

e impacto de las actividades a la luz de objetivos especficos.

El fin de la evaluacin consiste en emitir un juicio sobre la bondad o

conveniencia de la propuesta.

La evaluacin de proyectos surge de la necesidad de valerse de un mtodo

racional, que permita cuantificar las ventajas y desventajas de asignar

recursos a una determinada iniciativa.



evaluacin econmica.

69

La evaluacin de proyectos debe tener en cuenta una serie de pasos a

seguir para confirmar que todas las variables han sido analizadas de la

mejor manera, para ello es necesario:

3.1-Etapas de la evaluacin

Clasificacin

Examinar las interrelaciones

Fijar los criterios

Separar las decisiones

de las consecuencias

derivadas de la decisin de

invertir, tanto en trminos

tangibles (econmicos), como

otras (social, etc.)

y ratios a emplear para

escoger la alternativa mas

rentable.

que existen entre varias

decisiones antes de tomar

una decisin individual

sobre algn aspecto del

proyecto.

por su rea correspondiente,

sin mezclar las de diferentes

mbitos, como econmico,

tcnico o comercial


evaluacin econmica.

70

3-Evaluacin econmica

El objetivo de la evaluacin es comprobar si el proyecto es viable y ofrece

rentabilidad econmica.

Partimos de la base de que este curso va orientado a los profesionales que

preparan el proyecto de inversin, no a los que lo evalan, por lo que nos

centraremos en como adelantar el trabajo de los evaluadores durante la

elaboracin del proyecto, y que pasos y criterios seguirn los evaluadores, mas

que en entrar en detalle de los pormenores de los clculos de los evaluadores.

Generalmente no se encuentran problemas en relacin con los anlisis de

mercado o sobre la tecnologa disponible descrita en el estudio tcnico, por lo

que la decisin de la inversin, casi siempre recae en la evaluacin econmica.

Se pueden distinguir dos fases:

1 Anlisis econmico

2 Evaluacin econmica


evaluacin econmica.

71

El anlisis econmico trata de ordenar y sistematizar la informacin de

carcter monetario proporcionada en las memorias y se elaboran los cuadros

analticos que sirven de base para la evaluacin econmica.

A partir de aqu, se determinan los aspectos que sirven de base para la etapa

de la evaluacin econmica, como son la determinacin de la TIR aceptable

el valor del Van que se considera razonables los flujos de fondos adecuados.

seleccionado.

Son los llamados criterios de aceptabilidad.

La financiacin puede modificar los flujos de caja, por lo que es necesario

detallarla en el plan de financiacin, que es una de las partes ms

complicadas y muestra su clculo tanto en la forma de pagar intereses como

en el pago de capital.



evaluacin econmica.

72

Durante la etapa de anlisis de los datos econmicos, hay que tener en

cuenta que en el proyecto se define un periodo durante el cual se van a

producir determinados flujos de caja, en el sentido de los diferentes

movimientos de dinero, a los que denominamos:

Co= Desembolso inicial o inversin.

Ci= Flujo neto de caja, los movimientos que se van produciendo a lo largo

del tiempo.

Vr= Valor residual, que es el valor que tiene el activo de la compaa una

vez concluido el periodo determinado.



evaluacin econmica.

73

Los flujos de caja se utilizarn en la evaluacin financiera del proyectos

para sintetizar los datos generados en los estudios que forman parte de la

formulacin y preparacin de un proyecto, pero no debe olvidarse que

todo este procedimiento se sigue con el fin de poder resumir esta

informacin en un criterio de seleccin.

Dicho flujo de caja se integra solamente de los ingresos y los costos

atribuibles al proyecto, que son en los que no se hubiese incurrido si el

proyecto no se hubiese ejecutado.



evaluacin econmica.

74

A partir de los datos de flujos de caja y los contenidos en las simulaciones de

balance y cuenta de resultados, se obtienen los ratios y otros valores que

ayudarn a la evaluacin y toma de decisiones del proyecto, como son:

Flujos de caja y flujo de caja por unidad desembolsada. Periodo de recuperacin y periodo de recuperacin descontado VAN TIR Fondo de Maniobra Ratio de circulante Prueba cida ROA ROE ROIC ROI Apalancamiento operativo Punto de equilibrio Anlisis de sensibilidad.



evaluacin econmica.

75


Flujos de caja y flujo de caja por unidad desembolsada.

Se suman todos los flujos de caja de todas las inversiones y se divide entre

el desembolso total, las inversiones de valor mas alto sern las mas

rentables.

C1 +C2 +. Cn r= ---------------------------- C0

Periodo de recuperacin y periodo de recuperacin descontado

El periodo de recuperacin o Pay Back es el Tiempo que tarda en

recuperarse el desembolso inicial una inversin.

Para flujos de caja iguales todos los aos se calcula dividiendo la inversin

por el flujo anual. Si no lo son, se suman hasta tener el importe de la

inversin y se calcula el tiempo empleado.

El PB descontado tiene en cuenta el valor del dinero y la tasa de inters.


evaluacin econmica.

76


Valor actual neto (VAN)

Es el valor actualizado de los rendimientos de la inversin, Tiene en cuenta el

valor del dinero, vencimientos y riesgos, pero no prev variaciones en las

condiciones financieras a lo largo del periodo.

Se calcula como la suma de los flujos corregidos por su tasa de inters.

Los criterios de aceptabilidad varan de unos inversores a otros, pero por regla

general, se admite que el VAN siempre debe ser un nmero positivo mayor que

cero

Tasa interna de retorno (TIR)

Es el tipo de actualizacin o descuento que hace igual a cero el VAN

La TIR debe ser como mnimo, mayor que el coste financiero del capital

invertido.


evaluacin econmica.

77


Fondo de Maniobra

Nos indica si el proyecto planteado genera solvencia suficiente para hacer

frente a las deudas. Se calcula como el activo circulante menos el pasivo

circulante ( a corto plazo)

FM = AC-PC

Ratio de circulante

Igual que el anterior, pero nos ofrece un ratio en vez de un valor numrico:

RC = AC/PC

Prueba cida:

Mide la liquidez cuando se duda de la venta inmediata de los inventarios.

Se define como :

Prueba cida =(activo circulante-inventarios)/pasivo circulante

Aunque tambin sujeto a error, se emplea sobre todo en caso clculo de

solvencia.


evaluacin econmica.

78


ROA: La rentabilidad de la empresa, es decir, la incidencia de los beneficios antes

de impuestos e intereses sobre la inversin total, sin considerar los gastos

financieros, se define mediante el ratio, tambin llamado ROA (Return on Assets):

BAII RENTABILIDAD ECONMICA = --------------------- ACTIVO TOTAL

ROE: Si consideramos el coste de la financiacin externa como uno mas de la

empresa, la rentabilidad de las aportaciones de los accionistas, es decir, lo que la

empresa devuelve por cada unidad monetaria invertida en fondos propios, se usa

el siguiente indicador, tambin llamado ROE (Return on Equity) sobre el beneficio

antes de impuestos: BAI RENTABILIDAD FINANCIERA = -------------------------------- RECURSOS PROPIOS

Si el coste de la financiacin ajena es menor que esta rentabilidad, el efecto es

positivo, y si negativo si es mayor.


evaluacin econmica.

79


ROIC (Return on Invested Capital): es la rentabilidad sobre el capital invertido.

Tambin se usa a nivel empresa calculndolo sobre el total de los capitales

invertidos.

Nos indica la eficiencia de las inversiones de la empresa: Ingresos netos - Dividendos

ROIC = ----------------------------------------- Capital Total

ROI (Return On Investmens), Mas importante para proyectos concretos es

bsicamente igual, pero cambiando los parmetros de la empresa por los del

proyecto:

Beneficio del proyecto - Coste de la Inversin ROI= ------------------------------------------------------------------ Coste de la inversin

Se utiliza como un ratio porcentual de rentabilidad y es un concepto similar al

ROA, ya visto. Su aceptabilidad depende del inversor.


evaluacin econmica.

80

valor

actividad

cf

ingresos

cv

Coste total

p. e.


Apalancamiento operativo

Mide la variacin del beneficio segn los niveles de actividad:

AO= Ventas / BAII

Punto de equilibrio

Es el punto a partir del cual el proyecto comienza a tener beneficio, ya que

se igualan los ingresos y los costes totales (suma de fijos y variables).

Se representa por:


evaluacin econmica.

81

Anlisis de sensibilidad

La decisin de invertir o no en un proyecto no debera basarse solamente

en el clculo de los ratios descritos, sino en la comprensin del origen de la

rentabilidad del proyecto y del posible cambio de esta rentabilidad en

funcin de la evolucin de las variables estimadas.

La finalidad del anlisis de sensibilidad consiste en mejorar la calidad de la

informacin para que el inversor tenga una herramienta adicional para

decidir si invierte o no en el proyecto.

Como ya vimos en el apartado correspondiente, este anlisis se basa en

observar como se ve afectada la rentabilidad del proyecto en funcin del

cambio en alguna de las variables econmicas del proyecto, y se constituye

como una herramienta fundamental a la hora de tomar la decisin de

invertir, ya que ofrece informacin de los escenarios posibles..



evaluacin econmica.

82

El evaluador, a partir de los ratios descritos, debe emitir un informe al

inversor, teniendo en cuanta los criterios de aceptabilidad propuestos, que le

aconsejar de la conveniencia econmica del proyecto.

Pero un proyecto de inversin es ms que una serie de nmeros, por lo que

el evaluador tambin debe informar sobre los dems estudios del proyecto,

sobre su coherencia, oportunidad y realismo, ya que no debemos olvidar que

los datos con que se elabora la memoria econmica se obtienen de las

previsiones plasmadas en las dems memorias.



evaluacin econmica.

83

Evaluacin tcnica

Una vez superada la evaluacin econmica, se pasa a analizar el resto de

los informes.

El estudio tcnico es un anlisis de la funcin de produccin, donde se

indican las entradas y recursos utilizados por el proyecto para que se

cumpla el objetivo previsto de manera efectiva y eficiente.

Se debe completar por especialistas en el campo objetivo del proyecto y

propone identificar alternativas tcnicas que permitiran lograr estos

objetivos y, adems, cumplir con las normas tcnicas

Adems propone diseos de proyectos compatibles con la disponibilidad de

recursos de aprovisionamientos en el rea donde se realiza el proyecto,

como el tipo y la cantidad de materias primas y materiales; el nivel de

calificacin de la mano de obra; la maquinaria y los equipos requeridos; la

programacin de inversiones iniciales y de reposicin y los calendarios de

mantenimiento as como los costes asociados a cada uno de ellos,

empleados en la evaluacin econmica.

3.3- Evaluacin tcnica


evaluacin econmica.

84

Evaluacin comercial

La evaluacin de este estudio es vital para conocer si los datos sobre los que

se ha construido la evaluacin econmica son realistas.

Es un estudio de oferta, demanda y precios, tanto de los proyectos como de las

ventas asociadas al proyecto.

El anlisis de la demanda nos informa del volumen presente y futuro, variables

que lo afectan, los ingresos asociados y otros aspectos del mercado.

En cuanto al anlisis de la oferta, se describen las estrategias comerciales, la

competencia y las variables que sean relevantes a futuro.

Una vez realizado el anlisis de oferta y demanda, se podrn hacer

estimaciones del precio esperado de los productos a lo largo de la frontera de

anlisis y la necesidad de materias primas y materiales.

Con esta informacin, se podrn hacer estimaciones de los costes esperados

de las entradas a lo largo de la vida til del proyecto.

3.4- Evaluacin comercial


evaluacin econmica.

85

Evaluacin administrativa

El objetivo del estudio administrativo es dar informacin que facilite la

identificacin de las necesidades administrativas en las reas de planificacin,

personal, adquisiciones, informacin, comunicaciones, legal y finanzas.

Debe informar al evaluador sobre las necesidades de infraestructura para el

desarrollo de las labores en las reas mencionadas, y se indican la

necesidades de equipos y materiales para el adecuado funcionamiento

administrativo.

3.5- Otros informes


evaluacin econmica.

86

El estudio legal y la Formulacin y la evaluacin de un proyecto

Su misin es informar el proyecto sobre las normas que lo rigen en cuanto a

localizacin de productos, subproductos y patentes, legislacin laboral y su

impacto a nivel de sistemas de contratacin, prestaciones sociales y dems

obligaciones laborales y legislacin tributaria.

Este estudio debe preparase al principio, ya que un proyecto rentable, puede

resultar inviable por una norma legal.

De esta manera, hay que facilitar al evaluador antes de que se incurra en

gastos de preparacin de otros informes, la informacin legal necesaria para

valorar sobre la viabilidad del proyecto en ese aspecto.

3.5- Otros informes


evaluacin econmica.

87

Conclusin: Antes de entregar el proyecto a su evaluacin

Como resumen, hay que pensar antes de entregar el proyecto para su

evaluacin, si hemos cumplido ciertos requisitos mnimos como son:

Sobre la presentacin:

Debe ser fcil de leer

La redaccin debe ser clara, concisa y uniforme

La informacin debe estar actualizada y se deben citar las fuentes

Se detallar la trayectoria profesional de los componentes del equipo.

Sobre la idea:

Debe describirse claramente

Debe ser original y ambiciosa

Debe especificar las innovaciones que aporta

4-Conclusiones


evaluacin econmica.

88

Sobre el estudio de mercado:

Se debe presentar el estudio de tamao, estructura y futuro lo mas detallado posible.

Hay que transmitir la ventaja del mercado al que nos dirigimos

Debe especificarse el hueco del mercado al que nos orientamos

Explicitar la apreciacin de los clientes por la innovacin que aportamos.

Describir nuestras ventajas competitivas para el nicho de mercado

Definir el posicionamiento de forma clara

Analizar las diferentes variables comerciales

Justificar las proyecciones de ventas para el horizonte del proyecto.

4-Conclusiones


evaluacin econmica.

89

Sobre el estudio tcnico:

Se deben aportar datos suficientes para valorar la viabilidad

Deben existir presupuestos realistas que permitan valorar el proyecto

Debe aportarse el cronograma real de la actuaciones

Las materias primas deben estar especificadas en cantidad, calidad y precio

Deben researse los proveedores elegidos para el suministro.

Sobre el estudio administrativo:

Se detallar el personal necesario para la puesta en marcha

Debe indicarse el perfil y nmero de los empleados en la actividad

Se comprobar que los costes de personal son los equivalentes al sector

Se debe recomendar la estructura legal mas conveniente para la empresa

Hay que detallar los trmites de constitucin y legalizaciones necesarios, as como el rgimen fiscal al que estar sometida.

4-Conclusiones


evaluacin econmica.

90

Sobre el estudio econmico:

Las hiptesis empleadas a la hora de realizar los estudios deben ser realistas y estar bien explicadas

Los datos que afectan a la rentabilidad deben ser claros y convincentes

Los factores de riesgo deben estar claramente expuestos y sin esconder sorpresas que puedan generar desconfianza.

Deben aportarse alternativas a algunas de las situaciones de riesgo

Sobre las conclusiones

Debe incluirse un resumen con las principales magnitudes que permitan una visin rpida y clara.

Deben especificare los puntos fuertes y dbiles del proyecto

4-Conclusiones


evaluacin econmica.

91

Se ha visto que las valoraciones estrictamente econmicas son necesarias

pero provocan una visin restringida a ese solo aspecto, por lo que deben

complementarse evaluando los dems informes, de ah la importancia de que

estn perfectamente realizados y expuestos.

Los proyectos de inversin suelen involucrar tambin otros factores que solo

pueden ser evaluados teniendo en cuenta el punto de vista subjetivo del

consumidor y que, en ltima instancia, pueden ser estos factores los decisivos

para aprobar o rechazar un proyecto.

Considerar los efectos intangibles impone la necesidad de sistematizar en un

mtodo mediante encuestas, que permitan encontrar un referente de valoracin

necesario y justo.

4-Conclusiones


evaluacin econmica.

92

Algunos de los factores que causan el fracaso de los nuevos proyectos y que

deben tenerse en cuenta son:

a) producir antes del tener el mercado: Cuando se penetra en un mercado

que se desconoce se puede correr el riesgo de no llegar a vender lo previsto.

Para evitarlo, lo mejor es tratar de comercializar primero lo que se piensa

producir en el futuro y no invertir hasta que se tenga una posicin en el

mercado.

b) Sobredimensionamiento: Muchos proyectos empiezan sobredimensionados

pero nunca se llega al punto de equilibrio Es mejor empezar con estructuras

ligeras con previsin de crecimiento e ir actuando a medida que el mercado se

desarrolla.

c) Incorrecto anlisis de flujo de fondos o rentabilidad del sector: Es muy

comn no tener en cuenta en el clculo de gastos, factores tales como costes

laborales, impuestos, y seguros.

d) Exceso de socios: Que dificultan la toma de decisiones.

f) Subcapitalizacin: El funcionamiento de una empresa necesita un mnimo

capital llamado capital de trabajo o circulante, con el que se financian la

operaciones de materias primas y clientes, sin el cual la empresa puede morir

por exceso de xito..

4-Conclusiones

MODULO3º

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