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Anlisis FinancieroMETRO S.A.

Modulo: Administracin y anlisis financieroProfesor(a): Sra. Virginia Montaa A.Alumnos: German Kramm MuozKaren Sez RojasJacqueline Soto Montesinos

29 de Noviembre, del 2013, Osorno, Chile.

ndice2Introduccin3Historia4Misin y visin6Propiedad y administracin7Empresas filiales y coligadas8Organizacin10Productos que comercializa11Mercados en los que participa12Responsabilidades13Polticas de inversin, financiamiento y dividendos16Proyecciones econmicas del sector y de la empresa en particular17ANALISISAnlisis de rentabilidad..18Anlisis de liquidez.23Anlisis financiero26Anlisis de crecimiento...29Anlisis de eficiencia.31Anlisis Horizontal del Estado de Resultados..32Anlisis Horizontal del Balance General....33Anlisis razones proyectadas a tres aos ..34Anexos......38

Introduccin

El presente informe ha sido elaborado con el objetivo de efectuar un anlisis financiero de la empresa de transporte nacional Metro S.A., considerando antecedentes histricos, presentes y proyecciones futuras. Como objetivos secundarios (especficos) podemos identificar claramente tres; el primero consta de presentar los antecedentes de Metro S.A.; segundo, el anlisis financiero de la empresa, en trminos evolutivos y comparativos, haciendo una evaluacin de las tendencias de la empresa en trminos de rentabilidad, liquidez, crecimiento, eficiencia y financiamiento (para identificar y conocer puntos fuertes y dbiles), y comparando estos con un metro de caractersticas similares, como lo es el Metro de Ciudad de Mxico; y por ultimo proyectar los antecedentes histricos para efectuar anlisis futuros de la empresa.La metodologa se bas principalmente en la obtencin de datos a travs de las memorias y estados financieros consolidados (balance general, estado de resultados, flujos de efectivo, entre otros) de los ltimos cuatro aos (2009 2012). La recoleccin se efectu a travs del sitio web de la entidad, donde presenta la informacin completa de memorias y estados financieros consolidados, ya que esta empresa cotiza en la Bolsa de Santiago. Los principales usuarios de este informe seran los administradores (planificar, administrar, etc.), los inversionistas (conocer el estado de sus intereses) y los acreedores (para evaluar la capacidad de pago de la empresa en cuestin). Cabe destacar que aunque el anlisis de los estados, hallan resultado en perdidas, esto no quiere decir necesariamente que la empresa sea deficiente, en este caso, todo lo contraria, Metro presenta deficiencias debido a los grandes proyectos de inversin, e incluso es catalogado[footnoteRef:1] como el cuarto mejor metro del mundo, y el mejor de toda Amrica, por sobre los metros de Estados Unidos. [1: Fuente: Diario Financiero web, http://www.df.cl/metro-de-santiago-es-nombrado-el-mejor-de-toda-america/prontus_df/2012-03-28/104545.html]

Historia2

En esta seccin se ha incluido la historia[footnoteRef:2] que se presenta en las memorias de la empresa, presentando los hitos ms importantes a su criterio, a nuestro gusto, es poco precisa y un tanto subjetiva. [2: Historia de Metro S.A.: fuente: Memoria ao 2012; http://www.metro.cl/corporativo/memoria]

La historia de Metro de Santiago comenz a escribirse el 24 de octubre de 1968, fecha en la que el Presidente Eduardo Frei Montalva firm el decreto que marc su creacin. El proyecto qued en manos de la Direccin General de Obras Pblicas a travs de su Direccin de Planeamiento, y en 1969 se iniciaron las obras del tramo San Pablo-La Moneda de Lnea 1, el primero de la red y que se inaugur en septiembre de 1975.Dos aos ms tarde se inaugur la primera extensin de la Lnea hasta estacin Salvador, la que en 1980 fue extendida hasta Escuela Militar. Paralelamente a este crecimiento de poniente a oriente, surgi la Lnea 2, que inicialmente creci hacia el sur: en marzo de 1978 se inaugur el tramo Los Hroes-Franklin y en diciembre del mismo ao lleg hasta Lo Ovalle. En 1987 se sumaron dos nuevas estaciones a esta Lnea: Santa Ana y Mapocho, actualmente Puente Cal y Canto.Un ao ms tarde se aprob la Ley 18.772, publicada en enero de 1989, por medio de la cual la Direccin General de Metro, dependiente hasta ese entonces del Ministerio de Obras Pblicas, se convirti en sociedad annima, siendo sus accionistas la Corporacin de Fomento de la Produccin (CORFO) con 56,74%, y el Fisco, representado por el Ministerio de Hacienda con 43,26%.Bajo esa figura, la red de Metro sigui ampliando su alcance. Diez aos despus de la extensin de la Lnea 2, en abril de 1997, se inaugur un primer tramo de 10,3 kilmetros de Baquedano hasta Bellavista de La Florida- de la nueva Lnea 5. Iniciado el nuevo siglo, en marzo del 2000, esta Lnea creci hasta la estacin Santa Ana, pasando por el corazn mismo de la ciudad: la Plaza de Armas. En 2004, lleg hasta Quinta Normal.Ese mismo ao aumentaron tambin las estaciones de Lnea 2, tanto hacia el norte como hacia el sur de la capital. En septiembre se inaugur el tramo Cal y Canto-Cerro Blanco y en diciembre el tramo Lo OvalleLa Cisterna. Esta Lnea complet su actual extensin a fines de 2006, cuando se agreg el tramo DorsalVespucio Norte.El ao 2005 se destac por la puesta en marcha del tramo Cerro Blanco-Einstein, de Lnea 2, y Bellavista de La Florida-Vicente Valds, de Lnea 5, pero tambin por la entrada en operacin de la nueva Lnea 4, especficamente entre Tobalaba y Grecia y el tramo en viaducto entre Vicente Valds y Plaza de Puente Alto. Esta Lnea complet sus 24,4 kilmetros en marzo de 2006, cuando se inaugur el ltimo tramo entre Grecia y Vicua Mackenna.Ese mismo ao se inaugur la Lnea 4A con cuatro nuevas estaciones entre Vicua Mackenna y La Cisterna y que une las Lneas 4 y 2.A comienzos del ao 2007 comenz a operar el nuevo sistema integrado de transporte en la capital: Transantiago, del cual Metro es eje estructurante. No slo se duplic la demanda de viajes, sino que tambin llegaron nuevos usuarios a utilizar los servicios del tren subterrneo, el que de esta forma duplic su rentabilidad social. A partir de esto el servicio debi adaptarse a un nuevo escenario, para lo cual se tomaron diversas medidas relacionadas con la operacin, el aumento de material rodante y la infraestructura de estaciones y talleres.En 2008, Metro celebr su 40 aniversario inaugurando el terminal intermodal Vespucio Norte, las primeras guarderas de bicicletas en estaciones (BiciMetro), y el SubCentro en estacin Escuela Militar. Durante 2009, en el marco de unaetapade consolidacin mayor, se inaugur en noviembre la estacin San Jos de La Estrella (La Florida) en Lnea 4.Durante 2010, tres nuevas estaciones: Manquehue, Hernando de Magallanes y Los Domnicos, como estacin terminal, se sumaron a la Lnea 1 para ampliar el alcance de la red a la zona oriente de Santiago. En tanto, enLnea 5 comenz a funcionar la primera etapa de la extensin hasta Pudahuel, sumndose sta como estacin terminal junto a las estaciones Gruta de Lourdes, Blanqueado, Lo Prado y San Pablo.En febrero de 2011, por otra parte, se inaugur la extensin de la Lnea 5 a Maip. Se trata de siete nuevas estaciones (Barrancas, Laguna Sur, Las Parcelas, Monte Tabor, Del Sol, Santiago Bueras y Plaza de Maip), que comprende un total de 8,6 kilmetros.En julio del mismo ao la empresa anunci el trazado de dos nuevas lneas: 3 y 6. Esta expansin, que culminar en 2018, representa la consolidacin del proyecto ms ambicioso de Metro de Santiago, y significar la integracin de cinco nuevas comunas y mejores alternativas de desplazamientos al combinar con las lneas ya existentes.Con todo esto, en sus 44 aos de funcionamiento, Metro de Santiago se ha convertido en el eje estructurante del transporte de la ciudad, caracterizndose por abordar su gestin en forma eficiente e innovadora.

Misin y visin 3, 4

La misin tiene como objetivo presentar a la empresa en la actualidad, esta es su principal punto de diferenciacin con la visin, en el caso de Metro, podemos apreciar que la misin tiene puntos aun no logrados, por lo que a nuestro juicio pasaran a ser parte de la visin. Misin[footnoteRef:3] [3: Misin de Metro S.A.; fuente: sitio Web: http://www.metro.cl/corporativo/misionyvision]

Garantizar, como eje estructurante del transporte pblico, una experiencia de viaje en medios elctricos de manera sustentable, eficiente, con calidad, confiabilidad y seguridad.Entregar, complementariamente, servicios que aporten a la rentabilidad de la empresa, que ayuden a financiar su expansin y que contribuyan a la calidad de vida de los ciudadanos, cuidando el uso eficiente de los recursos pblicos.Garantizar:Nos hacemos cargo de la oferta de transporte, coordinamos, si no hay Metro ponemos buses.Sustentable:Econmica, social y medioambiental.Eficiente:Menor costo operacional y financiero posible; clase mundial.Eje estructurante:Conectividad.Confiabilidad:Incluye promesa de servicio, tiempos de viaje (puntualidad), incidentes, oportuna comunicacin y transparencia.Seguridad:Safety & security.Servicios:Incluye servicios comerciales, cultura, transferencia intermodal.

Visin[footnoteRef:4] [4: Visin de Metro S.A.; fuente: sitio Web: http://www.metro.cl/corporativo/misionyvision]

Ser uno de los cinco mejores metros del mundo en servicio, eficiencia y seguridad y compromiso con el medioambiente y la sociedad. Ser una empresa del Estado respetada por los ciudadanos por su servicio, eficiencia y seguridad. Ser una empresa que atrae muy buenos profesionales y que se gestiona con meritocracia.

Cabe destacar que despus de la seccin Visin metro incorpora otra, que son los Valores; donde seala su preocupacin por el cliente, la seguridad, eficiencia, colaboracin y transparencia, cayendo en una redundancia con respecto a la misin, en la cual seala varios de estos mismos puntos.

Propiedad y administracin[footnoteRef:5] [5: Propiedad y Administracion Metro S.A.; fuente: Memoria digital 2012 http://www.metro.cl/minisitio/memoria2012/]

En trminos generales Metro pertenece al gobierno de Chile, ya que sus dos empresas propietarias son gubernamentales. La siguiente administracin es la que se presentaba al 31 de diciembre del ao 2012, que corresponde a ltima publicacin de memorias.La empresa es propiedad de dos accionistas: La Corporacin de Fomento de la Produccin (CORFO) y el fisco, representado por el ministerio de Hacienda, siendo su controlador el primero de ellos con un 59,4% de la propiedad, siendo el 40,6% restante propiedad del fisco.Administracin: Roberto Bianchi Poblete, Gerente General, Ingeniero Civil Hernn Vega Molina, Gerente Administracin y Finanzas, Ingeniero Comercial Jaime Adasme Araya, Gerente Desarrollo de Proyectos, Constructor Civil Ramn Caas Cambiaso, Gerente Operaciones y Servicios, Ingeniero Civil Elctrico Jaime Pinaud Vigorena, Gerente Recursos Humanos, Psiclogo lvaro Caballero Rey, Gerente Comercial y AACC, Ingeniero Civil Transporte Gastn Quezada Rissetti, Gerente ingeneria y tecnologia, Ingeniero Civil Computacin Roland Zamora Vega, Gerente de planificacin y control, Ingeniero Civil Industrial Gonzalo Morales Moreno, Fiscal, Abogado Ral Elgueta Villablanca, Gerente de Mantenimiento, Ingeniero Civil Vctor Maillard Gonzlez, Contralor, Contador Auditor

Empresas filiales y coligadas[footnoteRef:6] [6: Empresas filiales y coligadas de Metro S.A.; fuente: Memoria 2012, versin impresa.]

Metro S.A. tiene como nica filial la empresa de Transporte Suburbano de Pasajeros S.A. (Transub S.A.), sociedad annima de duracin indefinida, creada con el objetivo de atender servicios de transporte suburbano de pasajeros.Mediante escritura pblica de 30 de enero de 1998, suscrita entre la Empresa de Ferrocarriles del Estado y la Empresa de Transporte de Pasajeros Metro S.A., ante el Notario de Santiago don Francisco Rosas Villarroel, se llev a cabo la creacin de la Empresa de Transporte Suburbano de Pasajeros S.A. Los antecedentes de dicha filial son los siguientes: Individualizacin y naturaleza: La Empresa de Transporte Suburbano de Pasajeros S.A., que puede tambin usar o identificarse con la sigla Transub S.A., es una sociedad annima de duracin indefinida y con domicilio en la ciudad de Santiago. Capital suscrito y pagado: Su capital suscrito y pagado es de $ 30.000.000 (treinta millones de pesos), dividido en treinta mil acciones nominativas, de una sola serie y sin valor nominal. Objeto social y actividades a desarrollar: Su objeto social es atender servicios de transporte suburbano de pasajeros y la explotacin comercial de sus bienes en actividades o servicios complementarios. Directores y Gerente General: Su directorio est integrado por los seores Hernn Vega Molina, Vctor Morales Vega en representacin de Metro S.A.; y Antonio Dourth Castrilln y Cecilia Araya Cataln, en representacin de EFE. El Director Oscar Ubilla (en representacin de Metro) desempe su cargo hasta el 29 de junio de 2012, fecha en la cual present su renuncia. Atendido que Transub S.A. no se encuentra activa, sus Directores y Gerente General, no cobran remuneraciones por las sesiones a las que sea necesario asistir.Cargos en el Directorio y Gerencia General:- Presidente: Hernn Vega Molina- Vicepresidente: Antonio Dourth Castrilln- Gerente General Interino: Augusto Lucero Alday Directores y Gerentes de la matriz: Don Hernn Vega Molina, tiene el cargo de Gerente de Administracin y Finanzas de Metro S.A.; don Vctor Morales Vega tiene el cargo de Asesor de la Gerencia General; y don Augusto Lucero Alday tiene el cargo de asesor senior de la Subgerencia Sistemas Trenes y Equipamientos en Metro S.A. Relaciones comerciales con la filial: No han existido relaciones comerciales entre la matriz y su filial. Actos y Contratos suscritos con la filial: No se han suscrito actos o contratos con la filial. Proporcin de la inversin en el activo: La inversin en la filial alcanza a un 0.% de los activos de Metro S.A. (el patrimonio de la filial es negativo y por lo tanto su valorizacin es de $ 1 en el activo de Metro S.A). Relaciones de propiedad entre filiales y coligadas: Metro S.A. no tiene otras filiales ni coligadas.- Porcentaje de participacin: El porcentaje de participacin de Metro S.A. en la filial es de un 66,66%.

Al poseer solo una empresa filial, y que esta solo preste servicios a Metro S.A., hace que Metro preste exclusiva atencin a sus operaciones y requerimientos, y que no se centre en actividades fuera de la misma.

Organizacin[footnoteRef:7] [7: Organizacin Metro S.A.; fuente: Memoria digital 2012, http://www.metro.cl/minisitio/memoria2012/#]

La Administracin superior de la Empresa de Transporte de Pasajeros Metro S.A. est radicada en su Directorio, integrado por su Presidente, Vicepresidente y cinco Directores. Durante el ao 2012 se realizaron 24 Sesiones Ordinarias de Directorio.De dicho organismo dependen el Gerente General y la unidad asesora de Contralora.Al 31 de diciembre de 2012, el Gerente General ejerce la administracin de la Empresa a travs de siete Gerencias: Recursos Humanos, Comercial y de Asuntos Corporativos, Operaciones y Servicios, Administracin y Finanzas, Desarrollo de Proyectos, Ingeniera y Tecnologa, y Planificacin y Control de Gestin. Adems, recibe el apoyo directo de Fiscala.

Organigrama[footnoteRef:8] [8: Organigrama, elaboracin propia.]

Productos que comercializa[footnoteRef:9] [9: Productos que comercializa Metro S.A.; fuente: Memoria anual ao 2012.]

Los servicios y productos que comercializan son los siguientes:A) Transporte de pasajeros: se realiza atreves de las lneas 1, 2, 3, 4, 4a y 5 de la red metro.B) Negocios inmobiliarios: este negocio utiliza la infraestructura de metro, es decir, los distintos espacios y terrenos, para explotarlo como espacio de arriendo comercial, teniendo principalmente 5 lneas de negocios (retail, telecomunicaciones, servicios, terrenos e intermodales.C) Negocios publicitarios: Utiliza la infraestructura de metro, los distintos espacios y terrenos para explotarlos como soportes publicitarios, la venta de los espacios publicitarios es realizado por dos empresas licitadas y no directamente por metro.D) Desarrollo de nuevos negocios: esta rea de negocios tiene como principal lnea asesoras al exterior, teniendo como principal propuesta de valor el Know-how de metro.

Observando estos datos podemos darnos cuenta que Metro S.A. no solo se dedica al transporte de pasajeros (actividad principal), sino que incurciona en otros rubros, como negocios inmobiliarios, negocios publicitarios, entre otros. Aprovechando y sacando partida de varios aspectos, como la gran afluencia de publico a sus instalaciones (favoreciendo la publicidad), y el uso de espacios dentro de las estaciones (negocios inmobiliarios), ofreciendo as un servicio mas atractivo, dinamico y util para los pasajeros.

Mercados en los que participa[footnoteRef:10] [10: Mercados en los que participa Metro S.A.; fuente: Memoria anual ao 2012]

El principal mercado en el cual participa la Sociedad es el transporte masivo de pasajeros en la Regin Metropolitana y est constituido por usuarios que buscan un viaje rpido y seguro. Metro se ha consolidado como un eje estructural del transporte en la ciudad de Santiago, participando en el 58% del total de los viajes realizados por el sistema.El sistema de transporte se compone de diversos elementos y agentes, siendo parte de estos desde la autoridad, que fija la poltica de transporte y el marco institucional, hasta los agentes que componen la demanda (subsistemas de usuarios), y la oferta (infraestructura vial, red de transporte pblico de buses, taxis, colectivos, etc. y red de metro).Al mismo tiempo, Metro es ms que transporte ya que ofrece en sus instalaciones una amplia gama de servicios: cajeros automticos, locales comerciales y desde 2012, WiFi en 22 estaciones.Junto con esto, a travs de la Corporacin MetroArte permite a los pasajeros que visitan las estaciones poder apreciar diferentes espectculos como msica de estacin, ciclos de cine, exposiciones, entre otras acciones culturales.

Articulacin de transporte[footnoteRef:11] [11: Articulacin de transporte de Santiago; fuentes: http://www.metro.cl/guia-viajero, http://www.culturavial.cl/pages/transantiago]

El servicio de transporte de Santiago, permite hacer una tarifa integrada, que consiste en la utilizacin de la locomocin de hasta tres etapas por viaje, cancelando un solo pasaje. Estas etapas corresponden a: Un pasaje en troncal: Servicios Troncales ya sea metro o microbs que conectan una zona con otra, cruzando los ejes importantes de la ciudad. Servicio local: son recorridos especficos dentro de cada Zona de servicio (por comuna) que te acercan a los lugares de acceso a un recorrido Troncal. Servicio metro: se puede hacer uso de la red de transporte subterrneo.Estas pueden realizarse, siempre y cuando el recorrido vaya en la misma direccin (esto quiere decir que no se permite la ida y regreso, sino solo representa un beneficio para las personas de sectores ms alejados)

Responsabilidades[footnoteRef:12] [12: Responsabilidades de Metro S.A.; fuente: Memoria digital 2012, http://www.metro.cl/minisitio/memoria2012/#]

SocialMetro de Santiago es una empresa del Estado dedicada al transporte masivo de pasajeros. Su misin es dotar a la ciudad de Santiago de un modo de desplazamiento pblico, moderno, rpido, eficiente y no contaminante, que permita a las personas disponer de ms tiempo para ellas, sus familias, y elevar as la calidad de vida en la capital.Preocupado de su entorno, Metro realiza diferentes acciones de responsabilidad social corporativa y adicionalmente, es socio de la Corporacin Metro Ciudadano, corporacin privada sin fines de lucro, creada en virtud del Decreto Supremo Nro. 3617, de fecha 30 de junio de 2010, cuyo objeto es organizar, promover, planificar, coordinar y ejecutar proyectos de tipo medio ambiental, de desarrollo urbano, de integracin de medios de transporte, educacionales, deportivos y recreacionales y de accesibilidad universal.

Medio AmbientalMetro es una alternativa de transporte no contaminante y descongestionante de la ciudad. Es por eso que asociado a los proyectos relacionados con la operacin, Metro potencia su gestin con programas como BiciMetro, guarderas de bicicletas ubicadas en estaciones del tren subterrneo, para facilitar la integracin con este medio de transporte.Paralelamente, durante 2012 se desarrollaron diversas iniciativas medioambientales, entre las que destacan los proyectos de eficiencia energtica. Entre estos, destaca el Communications Based Train Control o CBTC, el cual permitir que los trenes pasen a menos de 100 segundos por Lnea 1 e implicar una disminucin en el gasto energtico. A partir de mayo de 2013 se implementar progresivamente este sistema que durante 2012 inici la etapa de pruebas.En materia de gestin de residuos, Metro recicl 164 toneladas de neumticos en 2012 (equivalente a 4.881 unidades), superando las 143 toneladas recicladas en 2011. Adicionalmente, Metro mantiene un sistema de reciclaje de celulares y residuos electrnicos asociados en todas sus estaciones. Gracias a esta iniciativa, durante 2012 se reciclaron 39.965 celulares, 6.530 cargadores, 5.035 bateras y 2.138 manos libres.Estas medidas se suman a la poltica permanente que Metro de Santiago ha adoptado en la materia durante los ltimos aos. Acciones como los bucles o recorridos cortos, el Metro Expreso, reguladores electrnicos de escaleras mecnicas e instalacin de sistema de pilotaje automtico se han implementado con xito en el ltimo perodo, permitiendo una reduccin permanente en el consumo de energa.CulturalEn 2012 Metro abri sus puertas por tercera vez para conmemorar el da del Patrimonio Cultural, actividad que cont con gran xito de pblico.Como todos los aos, Metro ofreci adems a los santiaguinos variadas actividades culturales realizadas en las mismas estaciones. Este ao, continu con el ciclo Msica de Estacin, sorprendiendo a los pasajeros con intervenciones artsticas de grupos como Chico Trujillo, Lucybell, Saiko y Sinergia. El objetivo: acercar la msica popular desde el Rock hasta la Cumbia a los usuarios del tren subterrneo contribuyendo a mejorar la experiencia de viaje. Este ciclo se realiz nuevamente en conjunto con la Sociedad Chilena del Derecho de Autor (SCD).Tambin se realizaron 4 festivales gratuitos de cine y uno de teatro callejero, FITKA; y se montaron 5 exposiciones durante el ao. Lo anterior, se suma a las muestras permanentes de arte de nuestras estaciones: 33 murales MetroArte de destacados artistas y 20 dioramas, tcnica que mezcla el arte de la maqueta, la pintura y el tallado policromado, para dar vida a una escena del pasado.Casi al cerrar el ao, se lanz la XII versin del concurso literario ms importante del pas: Santiago en 100 palabras. En su edicin anterior, que fue publicada y difundida en 2012, este concurso de cuentos breves recibi ms de 58 mil propuestas de usuarios de todas las edades interesados en crear relatos sobre la vida cotidiana en la ciudad.

Campaas SolidariasComo todos los aos, Metro facilit parte de sus espacios para instituciones de beneficencia o bien pblico como una forma de apoyar la difusin de sus campaas y actividades. Una de las campaas relevantes es la que tiene lugar a fin de ao en todas las estaciones de la Red: la campaa de recoleccin de regalos navideos, que va en beneficio de los nios y jvenes en riesgo social que atiende La Protectora de la Infancia. Ms de 10 mil juguetes fueron entregados a los nios de La Protectora y de la Fundacin Nio y Cncer, que el ao pasado tambin se integr a esta iniciativa.Con el slogan Deja que esta Navidad te transforme en Viejito Pascuero, los usuarios del tren subterrneo mostraron su solidaridad al colaborar con esta campaa que cont con buzones en cada una de las 108 estaciones de Metro.En tanto, por tercer ao consecutivo, el tren subterrneo apoy a la Teletn. Esta vez, el Banco de Chile habilit cajas auxiliares en 27 estaciones, siete ms que las abiertas el ao pasado para esta cruzada solidaria.Estos puntos de recaudacin comenzaron a funcionar a las 07:00 hrs. del viernes 30 de noviembre, por lo que los usuarios de Metro pudieron hacer sus donaciones varias horas antes de que se iniciara la campaa.

En trminos generales, Metro cuenta con una responsabilidad social articulada (estrategia de sostenibilidad[footnoteRef:13]) en la cual se preocupan de articular las cuatro dimensiones como ellos lo describen en torno a la dimensin social centrada en la comunidad, y como envolturas, las dimensiones econmicas, urbanas y ambientales. [13: Estrategia de sostenibilidad; fuente: http://www.metro.cl/minisitio/memoria2012/#]

Polticas de inversin y financiamiento[footnoteRef:14] [14: Polticas de inversin y financiamiento de Metro S.A.; fuente: Memoria Anual ao 2012]

Anualmente, Metro de Santiago destina importantes recursos a estudios y proyectos de inversin, con el objeto de mejorar la calidad del servicio, preservar y mantener las instalaciones y recintos y adecuar la tecnologa a las necesidades de renovacin y modernizacin de los equipos y sistemas, lo cual permite brindar un servicio de calidad.Las inversiones de reposicin y mejoramiento de la infraestructura y de equipos, fueron financiados durante el ao 2012 con recursos propios y aportes de capital. En relacin a las inversiones necesarias para la expansin de la red, en general la componente importada de los equipamientos es financiada con recursos propios de Metro S.A., va contratacin de deuda, la que es repagada a travs de incremento de la tarifa tcnica de Metro S.A.. En tanto la componente nacional, compuesta por la infraestructura, obras civiles y otros gastos, as como los aranceles e impuestos por la internacin de los suministros importados, ha sido financiada con aportes del Fisco, aportes que posteriormente se capitalizan.

Poltica de dividendo[footnoteRef:15] [15: Poltica de dividendo de Metro S.A.; fuente: Memoria Anual ao 2012]

La poltica de dividendos de la Empresa concuerda con la legislacin vigente de Sociedades annimas, en que a lo menos un 30% de la utilidad lquida del ao debe destinarse al reparto de dividendos en dinero, salvo acuerdo diferente adoptado por la Junta de Accionistas por la unanimidad. La cual puede generarse por motivos de inversiones cuantiosas o proyectos importantes.

Proyecciones econmicas del sector y de la empresa en particular[footnoteRef:16] [16: Fuente: http://www.chileavanzacontodos.cl]

El 29 de abril del ao 2013, se present el plan maestro de transportes para Santiago del 2025, un completo informe mandado por el gobierno del presidente Sebastin Piera, encargado al Ministerio de Transportes y Telecomunicaciones, junto a otras secretarias de estado.A cargo del ministro de esta cartera, el Sr. Pedro Pablo Errzuriz, entro detalles del proyecto, el cual incluye nuevas lneas de metro. Siendo este el primer proyecto planificado y a largo plazo en cuanto respecto a la ampliacin del servicio de metro. El proyecto contempla una serie de puntos que respectan al mejoramiento del transporte en Santiago, contemplando carreteras, calles, autopistas, etc. En lo que respecta directamente a Metro, se destaca lo siguiente:10 mil 881 millones de dlares costar, de ac a 2025, establecer la viabilidad y construccin de dos nuevas lneas de Metro, una que corra en paralelo a la Lnea 1, abarcando el eje Vitacura, Santa Isabel, entre Tabancura y Pajaritos; y otra que recorra el eje Mapocho J. J. Prez, entre Baquedano y Renca.Adems se contempla la extensin de las lneas 2, 4, 5; la finalizacin de la construccin de las lneas 3 y 6 del Metro; y el establecimiento de trenes suburbanos entre Melipilla y Quinta normal, y Batuco Quinta Normal, con ramal a Cal y Canto.

Supuestos para proyeccin de los prximos tres aos de la empresa Metro S.A.Las proyecciones sern realizadas con el mtodo de mnimos cuadrados ordinarios, ya que nose registra mayor variacin dentro del sector dentro de los prximos tres aos, pero, efectuaremos un supuesto de solicitud de prstamo inmediata, con una inversin que metro tiene presupuestada (descrita ms arriba) hacer en el largo plazo. Por lo que se har solicitud al banco Frances BNP Paribas de un crdito a 50 aos con pagos semestrales y una tasa de inters nominal anual del 2% por la suma de $ 5.658.120.000.000 de pesos chilenos ($10.881.000.000 de dlares).

Anlisis

Existen diversos tipos de indicadores, los cuales sirven para la toma de decisiones de variados tipos, estos van a depender del inters de quien los evale, principalmente se clasifican en cinco; medidas de liquidez (capacidad de pago a corto plazo), medidas de solvencia (capacidad de pago a largo plazo), medidas de rotacin de activos (eficiencia con la que se utilizan los activos), medidas de rentabilidad (eficiencia de los activos para generar sus operaciones) y las medidas de valor de mercado (valor de mercado por accin de capital).

1. Anlisis de Rentabilidad:

1.1 Rendimiento sobre las ventasSe puede apreciar (figura 1) la baja del margen de utilidad bruta y neta el 2010 por debajo de 0% se debe a la alza en las cuentas de Costos por ventas, costos financieros y resultado por unidades de reajuste. Entre las principales adquisiciones que se efectuaron en Metro de acuerdo al plan de modernizacin tecnolgica de la Empresa, se pueden mencionar los siguientes: reemplazo de 7 ascensores lnea 4A, adquisicin de equipamiento para la gran revisin de trenes AS-02, climatizacin estaciones La Moneda y Tobalaba, reposicin y reemplazo de escaleras mecnicas estaciones, adquisicin de mquina reperfiladora de rieles, adquisicin torno reperfilador de ruedas equipos de compra, sistema de grabacin local CCTV (circuito cerrado de televisin) y adquisicin de software y hardware corporativo. 1. Rentabilidad sobre las ventas[footnoteRef:17] [17: Figura 1 rentabilidad sobre las ventas, fuente: Elaboracin propia]

Ello, sin perjuicio de las adquisiciones relacionadas con materiales, piezas y repuestos necesarios para la realizacin de las actividades generales de mantenimiento y mejora del material rodante, equipos e instalaciones de Metro. Las inversiones de reposicin y mejoramiento de la infraestructura y de equipos, fueron financiados durante el ao 2010 con recursos propios y aportes de capital. En relacin a las inversiones necesarias para la expansin de la red, en general la componente importada de los equipamientos ha sido financiada con recursos propios de Metro S.A.Con ello se explica los nmeros rojos del margen neto de utilidad qua arroga desde el 2010 en adelante, la potente inversin para extensin del servicio.2 Poder generador de utilidades[footnoteRef:18] [18: Figura 2 PGU, fuente: Elaboracin propia]

El PGU indica la rentabilidad propia del negocio, el cual es un indicador muy importante para un inversionista, en este caso se muestra con tendencia decreciente todo esto a su riesgo de inversin realizada ese ao (2010)La valorizacin de la empresa se ve disminuida (Rentabilidad del patrimonio) en el ao 2010, siendo su mayor baja el ao 2011 al no generar utilidad, sino perdida debido a la inversin realizada el 2010, tambin se explica por la menor o igual inversin de aos anteriores inyectada de parte del fisco y Corfo sin considerar sus proyectos y pago de estos con capital propio.Pero el 2012 empieza su revalorizacin por proyectos avanzados y lanzados por el Gobierno: Sello ProPyme, apoyo a los proveedores. Metro obtuvo el Sello ProPyme, luego de certificar su aporte al desarrollo de las pequeas y medianas empresas del pas. La iniciativa, impulsada por el Ministerio de Economa, Fomento y Turismo, tiene como objetivo garantizar mejores condiciones para las empresas de menor tamao del pas. La iniciativa, impulsada por el Ministerio de Economa, Fomento y Turismo, tiene como objetivo garantizar mejores condiciones para las empresas de menor tamao del pas.Primeros trenes con aire acondicionado: Inicio en la lnea 1 de los viajes del primer tren con aire acondicionado, de una dotacin de 14 trenes (126 coches).Reconocimiento de la gestin y compromiso en materia de accesibilidad, reflejo de los esfuerzos realizados para los pasajeros con movilidad reducida. Medidas contra la alta afluencia: Elaboracin, en colaboracin con el Ministerio de Transportes y Telecomunicaciones, de un Plan de accin por alta afluencia. ste se compone de 14 medidas orientadas a la gestin de oferta de transporte, flujos y seguridad e informacin y educacin a clientes, para enfrentar el escenario de alta demanda que se produce en horas punta para y mitigar el impacto que haba tenido en el servicio y la operacin. Se comprarn coches adicionales y se modernizar la flota de trenes ms antigua. Tales hechos revalorizan de menos a ms a Metro S.A, siendo este lento ya que su utilidad se ve negativa por sus inversiones a largo plazo y financiadas por ellos con recursos propios.Por otra parte, considerando el anlisis vertical, observando el costo de ventas, como podemos observar en la figura 3, la tendencia parece ir en disminucin, cayendo ms de cinco puntos porcentuales en un periodo de cuatro aos.3 Costo de ventas[footnoteRef:19] [19: Figura 3 Costo de ventas, fuente: Elaboracin propia]

La ganancia bruta va en relacin con el costo de ventas, es su complemento, por lo que se puede apreciar (figura 4) que la tendencia ha sido a la alza cinco puntos porcentuales. Con respecto al resultado operacional se puede observar un alza muy leve, ya que este concepto es la ganancia bruta, menos la depreciacin, gastos de administracin y amortizaciones, al no presentar la misma estructura que la curva de arriba, podemos concluir que se debi a alguno de los siguientes cambios; un aumento en los gastos de administracin, en la depreciacin o en la amortizacin.4 Ganancia bruta resultado operacional[footnoteRef:20] [20: Figura 4 Ganancia bruta Resultado operacional, fuente: Elaboracin propia]

En trminos comparativos podemos destacar lo siguiente; Como informacin relevante y fundamental para iniciar un anlisis de Metro de la Ciudad de Mxico es que la economa mexicana creci 3.9% durante 2011, cifra inferior al alza de 5.5% registrada en 2010, indic el Instituto Nacional de Estadstica y Geografa (INEGI)[footnoteRef:21]. [21: Fuente: sitio web: http://www.cnnexpansion.com/economia/2012/02/16/la-economia-de-mexico-crece-39-en-2011]

Se podra establecer que es un Metro en etapa madura puesto que no presenta construccin de nuevas lneas o recorridos, terminando su inversin y construccin el ao 2000.Su negatividad del margen bruto se explica que no se integran o registran partidas que incluyen ms ingresos que ms adelante en el margen neto si se incluyen, pero aun as arrogando perdida del ejercicio. En comparacin a Metro S.A se nota una diferencia en el margen neto de utilidad por la inversin realizada en 2011. La ltima inversin realizada por Metro de la Ciudad de Mxico se efectu segn sus registros[footnoteRef:22] el ao 1997 siendo terminado el ao 2000 [22: Fuente: sitio web: http://www.metro.df.gob.mx/organismo/construccion6.html]

5 Comparacin de rentabilidad[footnoteRef:23] [23: Figura 5 Comparacin de rentabilidad, fuente: Elaboracin propia.]

De la siguiente figura (6), se puede extraer que Metro de la Ciudad de Mxico tiene una rentabilidad de patrimonio y un ROI casi idnticos y negativos, que se puede explicar a su estabilidad sin inversiones grandes o que hagan variar el patrimonio de una manera notable, pero que aun as no genera positivamente un poder generador de utilidades, el cual es de gran relevancia para la inversin, y ms aun con tendencias a la baja.

6 Otras comparaciones de rentabilidad[footnoteRef:24] [24: Figura 6 Otras comparaciones de rentabilidad, fuente: Elaboracin propia]

Esto se explicara que no al no tener construccin de lneas nuevas o remodelacin de sus estaciones y renuevo de trenes estos pierden la valoracin y con ello la eficiencia en el servicio de transporte de pasajeros. Desvalorizndose sus activos al pasar los aos.Los ndices de prdida que presenta Metro de la Ciudad de Mxico afectan a la preservacin y mantenimiento de sus activos. Hay que hacer notar que presenta ms kilmetros construidos doblando a Chile que presenta 101 km.

2. Anlisis de Liquidez

Se puede observar una disminucin en el ao 2010 con respecto al ao anterior, debido a la disminucin de la cuenta otros activos (Pacto- Capital, elementos de seguridad, repuestos he insumos, productos qumicos etc.), conjuntamente con un aumento de los pasivos circulantes, principalmente en las cuentas por pagar y pago de intereses; para el ao 2011 esta razn (razn circulante) presento un aumento, debido principalmente por el aumento de depsitos a plazo y la insercin de un nuevo equivalente a efectivo (pactos de retroventa), conjuntamente con esto se produce una disminucin en las cuentas por pagar y en el pago de intereses, disminuyendo as los pasivos circulantes. Esta tendencia se mantiene para el ao 2012. Grficamente (figura 7) podemos apreciar la misma tendencia que la razn analizada anteriormente, esto se debe en gran medida a la poca participacin e incidencia de la cuenta inventario que compone nuestro activo circulante.Al igual que el caso anterior, la tendencia de esta razn (acidsima), es muy similar a la de los aos 2010, 2011 y 2012, debido a que los activos circulantes de esta empresa estn compuestos en gran medida por las cuentas disponible, depsitos a plazo y equivalentes de efectivo, por lo que no genera mayor diferencia con los casos analizados con anterioridad; con excepcin del ao 2009 cuya diferencia radica en la no existencia de la cuenta equivalentes de efectivo (pactos de retroventa), lo que produce una baja en el la suma de las cuentas ms liquidas.7 Razones de liquidez[footnoteRef:25] [25: Figura 7 Razones de liquidez, fuente: Elaboracin propia]

En resumen podemos inferir que la empresa METRO S.A. posee una poltica ms bien agresiva, esto quiere decir que asume un alto riesgo, ya que su liquides es baja, por lo que cumple con sus obligaciones de corto plazo de manera muy ajustada.Observando el anlisis vertical del balance general (anexo 2.2), con respecto a la composicin de los activos, podemos ver que la mayor parte de la empresa est compuesta por activo fijo, dentro de todo el periodo, este supera el 90% del total de los activos de la empresa, mientras que los activos circulantes no pasan del 6%, a consecuencia de esto, se puede decir que la empresa posee una baja capacidad de liquidez, y una deficiencia en el pago de deudas o adquisicin de compromisos a corto plazo, no obstante si hablamos del largo plazo, esta posee gran cantidad de activo fijo, por lo cual si tiene una gran capacidad de adquirir deudas a periodos de tiempo extenso, y poder cubrirlas en caso extremo ya sea con la venta de algunos activos fijos, o con la maximizacin de la explotacin de estos. 8 Composicin activos balance general[footnoteRef:26] [26: Figura 8 Composicin activos balance general, fuente: Elaboracin propia]

Comparativamente, entre estas empresas(Metro S.A. y Metro Ciudad de Mxico), y durante el periodo 2011 y 2012 el cual nos muestra que la empresa METRO de ciudad de Mxico posee mayor liquidez principalmente en el ao 2011 y disminuyendo su liquides en el ao 2012, pero sigue teniendo mayor liquidez, ya que en trminos de razn circulante posee casi el doble de activos circulantes de la que representa los pasivos circulantes; a diferencia del caso METRO chile, en que la liquides es mucho menor respecto al caso a comparar debido a que los activos circulantes se ven casi igualados con los pasivos circulantes, cabe mencionar que la razn circulante fue menor durante el ao 2011 y mejoro su situacin en el ao 2012.En ambos casos las razones acidas siguen la tendencia de la razn circulante, pero la diferencia radica en la proporcin de la cuenta inventario dentro del total de activo circulante, que en el caso de la empresa mexicana corresponde casi a una cuarta parte del total, mientras que en el caso chileno no supera el 5 % del total de activos circulantes.9 Comparacin razones de liquidez[footnoteRef:27] [27: Figura 9 Comparacin razones de liquidez, fuente: Elaboracin propia]

Con respecto a las razones acidsima siguen la tendencia del activo circulante es decir descendente en el caso de Metro Mxico y ascendente en el caso de la empresa chilena; pero en esta situacin en el ao 2012 la empresa chilena es quien posee mejor situacin, y esto se debe a que la cuenta efectivos y efectivos equivalentes componen en mayor medida al total de activos circulantes, a diferencia de metro de ciudad de Mxico, la cual se encuentra en la situacin opuesta.En trminos generales podemos decir que la empresa mexicana se encuentra con una mejor situacin de liquidez, lo que indica que posee una poltica menos agresiva y por ende menos arriesgada, pero esto no indica que tenga una buena liquidez, ya que por lo visto en trminos de efectivo y efectivo equivalente, es menos lquida que la empresa Chilena.

3. Anlisis Financiero

Podemos ver que a lo largo de los cuatro periodos el capital cubre la deuda de manera muy ajustada, esto quiere decir comprometiendo gran parte del capital en el cumplimiento de las obligaciones, por lo que podemos inferir que posee un alto nivel de apalancamiento; pero tambin se ha mejorado la gestin,( lo cual no significa necesariamente que este bien en trminos de apalancamiento, sino que mejor con respecto a aos anteriores) ya que con el paso del tiempo han ido disminuyendo el nivel de compromiso que posee el patrimonio con respecto a las deudas10 Deuda patrimonio Razn de endeudamiento[footnoteRef:28] [28: Figura 10 Deuda patrimonio Razn de endeudamiento, fuente: Elaboracin propia]

El nivel de endeudamiento no ha superado el 50 % de los activos, lo cual representa un alto nivel de endeudamiento, pero esta situacin ha ido mejorando con el paso de los aos, debido a la disminucin de las deudas como se mencion con anterioridad; por no debemos dejar de lado que la mayor parte del total de nuestros activos est representado mayoritariamente por activos fijos, y en trminos reales, nuestra capacidad de endeudamiento en el corto plazo es mnima y arriesgada, mientras que el endeudamiento a largo plazo, es el que ms acomoda a esta empresa segn sus polticas.Observando la composicin de los pasivos de la compaa en el anlisis vertical de balance general (anexo 2.2), se puede observar que los pasivos a corto plazo representan una parte muy pequea de la empresa, no superando el 5% durante todo el periodo de anlisis, mantenindose estable entre un 4-5%, lo que indica que sus deudas a corto plazo son muy pequeas, prcticamente insignificantes, correspondindose a la poca proporcin de activo circulante que la empresa posee. La mayor parte de la estructura de pasivos, se centra en los pasivos a largo plazo y el patrimonio, prcticamente en partes iguales, fluctuando entre un 40 y un 50% ambos, claro que siempre ms elevado el patrimonio, por una mnima diferencia en el ao 2009 de un 5% y una mxima el ao 2012 de un 10%.

11 Composicin de pasivos[footnoteRef:29] [29: Figura 11 Composicin de pasivos Metro S.A., fuente: elaboracin propia]

El anlisis vertical del Estado de Resultados (anexo 1.2) Financieramente, nos muestra una tendencia a la baja tanto en los ingresos como en los costos por este concepto, esto puede deberse a una disminucin en las tasas de intereses, o lo ms probable, por una baja del dlar o euro, ya que los prestamos utilizados por Metro, son extranjeros.12 Indicador financiero anlisis vertical Estado de Resultados[footnoteRef:30] [30: Figura 12 Indicador financiero anlisis vertical Estado de Resultados, fuente: Elaboracin propia]

Estas son las razones que presentan las diferencias ms significativas en lo que respecta a las comparaciones realizadas entre estas dos empresas.En lo que se refiere al apalancamiento , podemos ver una diferencia de ms de 89 puntos porcentuales en el 2011 y ms de 72 puntos porcentuales en el ao 2012, la razn se debe principalmente a su muy elevada cuenta de capitales y en segundo lugar al poco nivel de deuda que posee la empresa mexicana; esto se debe a que la empresa mexicana de transporte, pasado el ao 2001 dejo de realizar proyectos de inversin y expansin, a diferencia de la empresa chilena de transporte que se encuentra en un periodo de pleno desarrollo; lo que por ende genera un mayor nivel de endeudamiento a la empresa y en lo que respecta capital, no se han realizado mayores inyecciones de capital debido a que se financia con recursos propios del Estado.13 Comparacin razones financieras[footnoteRef:31] [31: Figura 13 Comparacin razones financieras, fuente: Elaboracin propia.]

4. Anlisis de Crecimiento

Las ventas han evolucionado de manera decreciente, teniendo en consideracin que es una empresa que corresponde a un monopolio natural y adems que es un servicio primordial para los habitantes de la ciudad de Santiago, por lo que su demanda y cantidad demandada corresponde ms bien a una demanda inelstica, por lo que cada vez la razn de crecimiento ira en disminucin; esto no indica que las ventas disminuirn, sino solo que ser en menor medida. Al no proporcionar nuevas lineas, no existiran porcentajes altos de nuevos usuarios. Graficamente se observa que las ventas han decrecido, sin embargo esto no es asi, y se produce este error grafico por la elaboracion con respecto a las utilidades totales (la inversion ha ido en fuerte alza), ya que las ventas han crecido un 10% entre el ao 2009 y 2012 (ver analisis horizontal Estado de Resultados anexo 1.2).14 Crecimiento de las ventas[footnoteRef:32] [32: Figura 14 Crecimiento de las ventas, fuente: Elaboracin propia]

El grafico (15) nos indica el aumento en el ingreso neto en relacin al ao anterior, donde su menor aumento fue en el ao 2010, situacin que mejoro al ao siguiente debido a un aumento en los ingresos operacionales y una disminucin de los costos asociados a dicha operacin. Atribuimos estos crecimientos a una buena gestin, ya que con respecto al 2009 la disminucin de los costes ha sido notable.15 Ingreso operacional[footnoteRef:33] [33: Figura 15 Ingreso operacional, fuente: Elaboracin propia]

En termino de crecimiento de las ventas, no pudimos realizar una comparacin concluyente, debido a la falta de informacin financiera otorgada por la empresa mexicana, pero podemos hacer supuestos en relacin a otro tipo de informacin.Al tener conocimiento de que las ventas de la empresa Metro S.A. chile ha aumentado de manera decreciente, asemos alusin a que ha presentado estos aumentos debido a que en el ao 2010 se realiz la inauguracin de la lnea 5, despus de eso se realiz la expansin de la lnea 1 y la lnea 4, generando un aumento en la oferta del servicio y en consecuencia una mayor demanda por este; al ao 2012 el crecimiento se regulariza y los crecimientos comienzan a ser de menor porcentaje, debido a como se coment con anterioridad, corresponde a un servicio de carcter inelstico.De la Empresa Metro Ciudad de Mxico podemos inferir que al no realizar nuevos proyectos ni apertura de nuevas lneas y tampoco expansin de las ya existentes, el crecimiento de las ventas es prcticamente nulo o en un porcentaje muy inferior al presentado por la empresa chilena.Como conclusin en trminos de crecimiento de las ventas, la empresa chilena se encuentra mucho mejor posicionado, debido a las continuas inversiones realizadas por parte de la empresa. El crecimiento del ingreso operacional obtenido de la empresa Metro S.A. Chile, mosto un aumento significativo entre el 2010 y 2012, estos ingresos operacionales son atribuidos tanto a los hechos mencionados anteriormente ( apertura y mejoramiento de lneas), y a la mejora de la gestin, disminuyendo los costos de venta, mejora nuestra posicin frente a la empresa de comparacin , no obstante, tambin tendr una tendencia decreciente en los ingresos operacionales. En resumen, haciendo una comparacin con la empresa mexicana, de la cual pudimos determinar su crecimiento solo en el periodo 2012 pero tomando en cuenta que no realizo nuevas inversiones para aumentar su oferta, asumimos que se comporta de la misma manera que el crecimiento de las ventas, la cual nos indica un bajo crecimiento, Determinamos que la empresa en trminos generales de crecimiento est al momento mejor situada que la empresa Mexicana.

5. Anlisis de eficiencia

Respecto a las medidas de eficiencia, en general podemos apreciar que la rotacin de patrimonio, activos fijos y activo total es bajsima, no superando las 0,2 veces por ao, esto debido a los grandes montos que representan estas cuentas, y debido al tipo de empresa, por ejemplo un tren tiene como vida til cerca de 50 aos, por lo que est claro que la rotacin, calculada anualmente, ser prcticamente insignificante, no obstante, la rotacin de inventarios es alta (unas 16 veces por ao), ya que bajo este concepto se encuentran los tiles de mantencin (neumticos principalmente), los que s tienen una vida til reducida, y rotan con frecuencia durante el ao, ya que los trenes funcionan unas 16 horas diarias sin parar, lo que provoca un gran desgaste en este tipo de artculos. 16 Medidas de eficiencia[footnoteRef:34] [34: Figura 16 Medidas de eficiencia, fuente: Elaboracin propia]

6. Anlisis Horizontal

Este se realiza con EEFF de diferentes periodos, permitiendo as una comparacin evolutiva de la empresa, mostrando las tendencias con el paso del tiempo, se realiza de manera porcentual, tomando como base un ao en particular (en general el ms antiguo), dejando a este con base 100. 17 Anlisis horizontal del Estado de Resultados[footnoteRef:35] [35: Figura 17 Anlisis horizontal del Estado de resultados, fuente: Elaboracin propia.]

En este grfico, hemos incluido todas las cuentas que nos parecen relevantes, pudiendo ver de mejor manera las tendencias que adoptan mediante el paso del tiempo, tomando como ao base el 2009, se puede apreciar que en la mayora de las cuentas se presenta un alza, en algunos casos leve, y en otros como los gastos de administracin, muy elevados, tambin se puede ver una fuerte cada en los ingresos por conceptos financieros.De las tendencias de los activos, se puede destacar un alza en los otros activos, no obstante al ser valores pequeos, la tendencia del activo total se mantiene estable, con un leve crecimiento no superior al 2%. Respecto del pasivo y patrimonio, se rescata una tendencia al alza del patrimonio, como del pasivo a corto plazo, y una disminucin del pasivo de largo plazo, dando como resultado una variacin total prcticamente insignificante, un superior al 2%.

18 Anlisis horizontal del Balance General[footnoteRef:36] [36: Figura 18 Anlisis horizontal del Balance General, fuente: Elaboracin propia.]

Anlisis de las proyecciones

RentabilidadLas ventas para los aos proyectados se ve aumentada en promedio un 3%, esto como crecimiento normal como medio de transporte con ello tambin la habilitacin de nuevos trenes.El rendimiento bruto es positivo en aumento con un porcentaje mayor el ao 2015 con un 19,85%.El rendimiento bruto se ve afectado gravemente con negatividad, esto por los endeudamientos y pago de estos crditos.

19 Rentabilidad sobre las ventas proyectadas[footnoteRef:37] [37: Figura 19 Rentabilidad sobre las ventas proyectadas, fuente: Elaboracin propia]

20 Rendimiento sobre el capital proyectado[footnoteRef:38] [38: Figura 20 Rendimiento sobre el capital proyectado, fuente: Elaboracin propia]

Esto se puede entender a travs de las perdidas peridicas de cada ao por ello se consigue un rendimiento sobre capital negativo pero levemente en recupero.Eficiencia operativaEl costo de ventas se ve aumentado a la necesidad de mayor personal de seguridad, mantenimiento de carros e instalaciones, la variabilidad del consumo energtico y otros gastos generales.21 Rotacin de inventarios proyectado[footnoteRef:39] [39: Figura 21 Rotacin de inventarios proyectada, fuente: Elaboracin propia]

Con ellos tambin se explica la mayor alza o consumo masivo de este servicio como medio de transporte rpido y eficaz22 Rotacin del capital total proyectado[footnoteRef:40] [40: Figura 22 Rotacin del capital total proyectado, fuente: Elaboracin propia]

Razones de apalancamientoEste indicador se produce por la deuda producida para las grandes inversiones realizadas en la actualidad y en futuro, por ello su apalancamiento es alto, tiene una variacin leve al termino del ao 2015 pero un descenso casi nulo.23 Razn de Leverage proyectada[footnoteRef:41] [41: Figura 23 Razn de Leverage proyectada, fuente: Elaboracin propia]

LiquidezLos activos circulantes proyectados arrogan un valor mucho ms alto que el pasivo circulante, por lo que se entiende que su mayor deuda u obligaciones son de largo plazo. Respecto a los activos disponibles en la empresa son bajos 24 Razones de liquidez proyectadas[footnoteRef:42] [42: Figura 24 Razones de liquidez proyectadas, fuente: Elaboracin propia]

Anexos

1. Estados de resultados Metro S.A.

1.1 Estado de resultados Metro S.A. actualizado al IPC del ao 2012

1.2 Anlisis Horizontal y Vertical bases ao 2009

2. Balance general Metro S.A.

2.1 Balance general Metro S.A. actualizado al IPC del ao 2012

2.2 Anlisis Vertical Metro S.A. con base ao 2009

2.3 Anlisis horizontal Metro S.A. con base ao 2009

3. Estado de resultados Metro Ciudad de Mxico

4. Balance general Metro Ciudad de Mxico

5. Indicadores (razones) financieros Metro S.A. Metro Ciudad de Mxico

6. Estados proyectados 6.1 Estado de Resultados proyectado a tres aos, mediante mnimos cuadrados ordinarios (MCO).

6.2 Balance General proyectado a tres aos, mediante mnimos cuadrados ordinarios (MCO).

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