UNIVERSIDAD NACIONAL AUTNOMA DE MXICOFACULTAD DE CONTADURA Y ADMINISTRACINAUTORES: JOS ANTONIO MORALES CASTROARTURO MORALES CASTROFinanzas V (Mercados Financieros)Clave:1660Plan:2005Crditos:8Licenciatura:ContaduraSemestre:6rea:FinanzasHrs. Asesora:4Requisitos:NingunoHrs. por semana: 4Tipo de asignatura:Obligatoria(x)Optativa()Objetivo general de la asignaturaAl finalizar el curso el alumno conocer los mercados que sirven para losinversionistas y los que requieren acudir a fuentes de financiamiento.Temario oficial (horas sugeridas 68 hrs.)1. Caractersticas y clasificacin de los mercados financieros(8 hrs.)2. Participantes en los mercados financieros(8 hrs.)3. Mercado de dinero(8 hrs.)4. Mercado de capitales(8 hrs.)5. Mercados financieros nacionales(8 hrs.)6. Mercados financieros internacionales(8 hrs.)7. Instrumentos financieros(8 hrs.)8. Procedimientos, mecanismos y operacin de los mercados financieros (12 hrs.)1IntroduccinCuando se habla deInversin en los Mercados Financierosnos estamosrefiriendo tambin a un reto y al riesgo en el mbito financiero que sta implica.Quiz en algn momento, te encuentres ante la gran oportunidad de invertir en elmomento preciso y en el lugar indicado en los Mercados Financieros; sin embargo,para hacerlo se requiere contar conla informacin suficiente para evitarimprevistos en las inversiones. En la actualidad, se elaboran muchas guas dondese recomienda lo siguiente:- Ser paciente. No retirar la inversin en un mal momento.Diversificar. No jugar todo el dinero en un solo valor.Calcular el riesgo. Invertir en valores clsicos y dormir tranquilo.Atencin con el fisco. Invertir a travs de fondos y as pagar menosimpuestos.Aprovechar la oportunidad. Comprar cuando caigan los precios de lasacciones y vender cuando estn muy elevados los precios.Sin embargo, a pesar de estos consejos, las inversiones financieras no siempreson exitosas. En este contexto se ubica el estudio de esta asignatura: MercadosFinancieros (Finanzas V), la cual est constituida por ocho temas.En el tema 1, Caractersticas y Clasificacin, se tratan las caractersticas yclasificacin de todos y cada uno de los Mercados Financieros.En el tema 2, Participantes en los Mercados Finanzas, se da a conocer el perfildelos participantes en todos y cada uno de los Mercados Financieros.En el tema 3, Mercado de Dinero, se estudian las particularidades tcnicas bajolas cuales se efectan las operaciones en el Mercado de Dinero.En el tema 4, El Mercado de Capitales, se analizan las principales opciones deinversin a travs del mercado accionario. Se enfatiza el tratamiento tcnico paraevaluar los factores estratgicos como: el importe, el momento, la forma, el costo,2el precio y los efectos corporativos derivados de la emisin de bonos, acciones,obligaciones y otros. Adems, en este tema se estudia el perfil de los diferentessectores que operan en el mercado accionario, sus fortalezas, debilidades,oportunidades y amenazas; as como el conjunto de rubros tcnicos aplicables a laoperatividad de este mercado, la red de informacin requerida para el anlisis y laevaluacin de esta alternativa de inversin; por ltimo, la metodologa que permitahacer las evaluaciones sobre la definicin de las estrategias de inversin odesinversin.En el tema 5, Mercado Financiero Nacional, se analizan los propsitos, losrequisitos, las oportunidades, los riesgos, las ventajas y las desventajas de losprincipales instrumentos financieros de los Mercados Nacionales.En el tema 6, Mercados Financieros Internacionales, se analizan los propsitos,los requisitos, las oportunidades, los riesgos, las ventajas y las desventajas de losprincipales instrumentos financieros de los Mercados Internacionales.En el tema 7, Instrumentos Financieros, se dan a conocer las caractersticasnormativas, de operacin, negociacin, y evaluacin de los instrumentosfinancieros negociados en todos y cada uno de los Mercados Financieros.En la ltimo tema, Procedimientos, mecanismos y operacin en los mercadosfinancieros, se presenta el ABC para participar en los Mercados Financieros, yasea como Inversionista, Empresario o administrador de Riesgos.La finalidad de esta asignatura es que el alumno conozca los diferentes mercadosfinancieros, en los cuales se puede invertir, obtener financiamiento y administrar elriesgo en el cambiante entorno de las finanzas nacionales e internacionales.3TEMA 1. CARACTERSTICAS Y CLASIFICACIN DE LOS MERCADOSFINANCIEROSObjetivo particularAl finalizar la unidad el alumno podr identificar los diferentes mercadosfinancieros a los que puede acceder un organismo para la obtencin definanciamiento y para colocar sus excedentes de efectivo, marcando los criteriosde seleccin en funcin a costo, tiempo y riesgo.Temario detallado1.1. Conceptos1.2. Clasificacin1.2.1. En cuanto a tiempo1.2.2. En cuanto a destino de los fondos1.2.3. En cuanto a rendimiento1.2.4. Por su especializacin1.2.4.1. Mercado de divisas1.2.4.2. Mercado de derivados1.2.4.3. Mercado de mercancasIntroduccinEn este tema se definirn todos y cada uno de los Mercados Financieros en loscuales se puede invertir, lograr un financiamiento y administrar el riesgo, de igualforma se presentar una clasificacin de los mercados considerando: el tiempo, eldestino de los fondos, el rendimiento y tambin su especializacin.1.1. ConceptosEl concepto de mercado financiero se refiere en sentido general a cualquiermercado organizado en el que se negocien instrumentos financieros del mercadode deuda, del accionario, del de cambios, del de metales y del de derivados.41.2. ClasificacinLos mercados financieros se clasifican normalmente atendiendo a tres criterios:eltiempo, el destino de los fondos, y el rendimiento.MercadoFinancieroSe clasificanTiempoDestino delos fondosRendimientoCuadro 1.1. Clasificacin del Mercado Financiero de acuerdo a diferentescriterios1.2.1. En cuanto a TiempoEn cuanto al tiempo se clasifican en corto plazo, mediano plazo, y largo plazo.En el corto plazo se considera un horizonte de tiempo de menor a un aocomercial; el largo plazo se refiere en general a un periodo mnimo de tresaos; el mediano plazo es la expresin aplicable a cualquier perodocomprendido entre el largo y el corto plazo. La duracin de este perododepende del contexto al que se refiera, pero concretamente en el caso de losmercados financieros es el correspondiente a todas aquellas operaciones con unvencimiento superior al ao.Lo anterior se puede apreciar en el cuadro 1.3. Los Mercados Financieros y elTiempo.5TiempoplazoCortoMedianomenosLargoentreUn ao1 a 3 aosms3 aosCuadro1.2. Los mercados financieros y el tiempoCLASIFICACIN DE LOS MERCADOS FINANCIEROSEN CUANTO AL TIEMPOFACTORESMercadode dineroMercadodecapitalesMercadode divisasMercadode metalesMercadodederivadosPLAZOCortoplazoLargoplazoCorto ymedianoplazoLargoplazoCorto,mediano ylargo plazoCuadro1.3. Los mercados financieros en cuanto al tiempoEn el cuadro 1.3. se conceptualiza al Mercado de Dinero como el lugar donde secompran y se venden ttulos valor los cuales se caracterizan por el corto plazo, elMercado de Capitales se entiende como el lugar donde se compran y se vendenttulos valor los cuales se caracterizan por el largo plazo, en el Mercado de Divisassecompranysevendenmonedasnacionales(pesosmexicanos)einternacionales (dlar USD, euros, libras y yenes), en el Mercado de Metales senegocian metales preciosos (oro y la plata), finalmente en el Mercado de6Derivados se operan instrumentos de cobertura, de apalancamiento, y deespeculacin.1.2.2. En cuanto a destino de los fondosLos mercados financieros en cuanto a los destinos de los fondos se clasifican enmercado primario y mercado secundario.El mercado primario es el mercado en el que se negocian activos financieroscomo los bonos, acciones, obligaciones, y papel comercial, entre otros de recientecreacin, por lo que, en este mercado, ocurre una sola vez, al momento de suemisin. Tambin se conoce como mercado de emisin. El mercado primario esaquel que se relaciona con la colocacin inicial entre el pblico inversionista; eseneste tipo de colocacin donde los recursos financieros se canalizan directamenteal emisor de los ttulos.El mercado secundario es en el que se negocian activos financieros previamenteemitidos y cambian su titularidad, en esta negociacin el dinero recibido encontraprestacin del ttulo no termina en la sociedad emisora (empresa). Parapoder participar en este mercado los ttulos han de cumplir el requisito de sernegociables legalmente. El mercado secundario es la compra-venta de los ttulosvalor que se encuentran en manos de algn inversionista, por lo que en estemercado no se inyectan recursos a los emisores. Los que reciben los recursos sonlos tenedores de los ttulos valor.7MercadoFinancieroDestino deFondosMercadoprimarioMercadosecundarioActivosfinancierosActivospreviamenteemitidosCuadro1.4. Clasificacin del Mercado Financiero atendiendo el destino de losfondos1.2.3. En cuanto a RendimientoEn los mercados financieros el riesgo es una constante asociada al rendimiento,atendiendo a este aspecto se clasifican en: riesgo alto y riesgo bajo.El riesgo alto se asume como la prdida de toda la inversin realizada, al invertircon un riesgo alto, normalmente se asocia con un rendimiento alto, de ah quese conozca en los mercados financieros la mxima a mayor riesgo mayorrendimiento.El riesgo bajo se asocia a un rendimiento bajo y de ah que a menor riesgomenor rendimiento en este caso el riesgo en que se incurre garantiza que no sepierde la totalidad de la inversin, sin embargo, si se tienen perdidas.8Rendimientodivide enRiesgoBajoRiesgoAltogananciaMenorMayorCuadro1.5. Clasificacin del Rendimiento atendiendo su riesgoLa relacin del riesgo, la inversin y la volatilidad en los mercados financieros sepuede apreciar en el cuadro 1.6. Los Mercados Financieros y los Rendimientos.CLASIFICACIN DE LOS MERCADOS FINANCIEROSEN CUANTO AL RENDIMIENTOMercadode dineroMercado decapitalesMercado dedivisasMercado demetalesMercado dederivados(Se refiere a lavelocidad de cambio delprecio del ttulo valor)RIESGOBajaAltaAltaMediaAlta(Se refiere a laposibilidad de la prdidaen que se incurra)RENTABILIDADBajoAltoAltoMedioAlto(Hace mencin a lasganancias que seobtienen al invertir)MediaAltaAltaAseguradaAltaFACTORESVOLATILIDADCuadro 1.6 Los Mercados financieros y los rendimientos91.2.4. Por su especializacinLos mercados financieros se clasifican atendiendo a su especialidad en:mercado de dinero, mercado de capitales, mercado de divisas, mercado demetales, mercado de derivados.MercadoFinancieroespecialidadDineroCapitalesDivisasMetalesDerivadosCuadro 1.7. Clasificacin de los Mercados Financieros considerando losinstrumentos que se operan en ellosCARACTERSTICAS ESENCIALES DE LOS MERCADOS FINANCIEROSNACIONALES E INTERNACIONALESFACTORESVOLATILIDADRIESGOPLAZOMercadode dineroMercado decapitalesMercado dedivisasBajaAltaAltaMediaAltaBajoAltoAltoMedioAltoCortoplazoRENTABILIDADLIQUIDEZCorto yLargo plazomedianoplazoMediaAltaAltaInmediataNo hayInmediataMercado de Mercado demetalesderivadosLargoplazoAseguradaCorto,mediano ylargo plazoAltaRestringida RestringidaCuadro 1.8. Mercados financieros, caractersticas y especializacin10Como se puede apreciar en el cuadro 1.8. Mercados Financieros, caractersticasy su especializacin; la volatilidad, el riesgo, el plazo, la rentabilidad y la liquidezson diferente en cada uno de ellos debido esencialmente a los ttulos valor quese negocian ah.1.2.4.1. Mercado de divisasSe refiere al mercado en el que el activo que se intercambia son las divisas delos distintos pases entre sus instituciones financieras, de forma que quedan fijoslos tipos de cambio oficiales. Se clasifica en mercado de divisas al contado,caracterizado porque la entrega de divisas se produce a dos das vista; y elmercado de divisas a plazo, que es aquel que se caracteriza porque lacompraventa de divisas se materializar en un futuro, ejemplo, en el Mercado deDivisas al contado se entrega una cantidad de moneda nacional (11 mxp) poruna moneda extranjera (un dlar) el mismo da de la operacin de ah la palabraal contado. En el caso del Mercado de Divisas a plazo la diferencia slo es laentrega (de la moneda extranjera por la nacional) la cual se hace luego de 48hrs.1.2.4.2. Mercado de derivadosEs en el que se negocian instrumentos financieros cuyo valor depende deotros ttulos o valores subyacentes y cuyo objetivo es transferir el riesgo de loscompradores a los vendedores. Cuando se habla de derivados se hace siemprereferencia a las opciones y futuros.En el mbito financiero una opcin es el contrato por el que una de las partes,pagando una prima, tiene el derecho y no la obligacin de vender o comprar unactivo (activo subyacente) a un precio pactado (precio de ejercicio) en unafecha o perodo determinado. Los dos objetivos ms comunes de los contratosde opciones son cubrirse ante un riesgo potencial, o bien tratar de obtener una11plusvala, estas son las opciones se negocian principalmente en mercadosorganizados.Los futuros son acuerdos entre comprador y vendedor por los que se negocia lacompraventa de bienes, valores o divisas en una fecha futura determinada y a unprecio establecido. El comprador debe depositar una cantidad de dinero (margen)como garanta de cumplimiento de lo pactado. Al contrario que los forward, senegocian en mercados de futuros organizados.1.2.4.3. Mercado de mercancasEn el mbito financiero, un mercado de mercancas o commodities hacereferencia a las materias primas (commodities) suele clasificarse en tres clasesde productos: metales, petrleo y sus derivados, y productos agrcolas.En este tema se dio a conocer los Mercados Financieros en los cuales se puedeinvertir, obtener financiamiento, especular, y administrar el riesgo financiero,todo ello por parte de una persona fsica (inversionista) o una persona moral(empresa).Bibliografa del tema 1STONE, Amey y Mike Brewster. Rey del capital. Aguilar, Espaa, 2003.BREALEY, R. A. y MYERS, S. C. Principios de Finanzas Corporativas. Mc GrawHill, Mxico, 1994.KOLB, Roberto W., Inversiones, Limusa, Mxico, 1999.LEVI, Maurice D. Finanzas Internacionales. Mc Graw Hill, Mxico, 1997.MANSELL Carstens, Catherine. Las Nuevas Finanzas en Mxico. Milenio, Mxico,1992MORALES Castro, Arturo. Economa y Toma de Decisiones de Inversin. GascaSicco, Mxico, 1999.12MORALES Castro, Arturo y Morales Castro, Jos Antonio. Respuestas rpidaspara financieros. Ed. Pearson, Mxico, 2002.Actividades de aprendizajeA.1.1. Realiza una lectura de 2 peridicos nacionales y 1 internacional, identificay enlista 5 mercados financieros.A.1.2. Elabora un cuadro sinptico de las caractersticas y clasificacin de losmercados financieros.A.1.3. Analiza la pelcula Trato hecho: El caso de Sony1 y resea los principiosque se expresan acerca de los mercados financieros.A.1.4. Analiza la pelcula Riqueza ajena2 y resea los principios que se expresanacerca del administrador financiero.A.1.5. Realizaunavisita(www.bmv.com.mx),virtualeaidentificalaBolsalarelacinMexicanaentredelosValoresmercadosfinancieros.Cuestionario de autoevaluacin1. Qu se entiende por Mercados Financieros?2. Cmo se clasifican los Mercados Financieros?3. Considerando el plazo, cuntos Mercados Financieros existen?4. Considerando el destino de los fondos, cuntos Mercados existen?5. Considerando el rendimiento, cuntos Mercados Financieros existen?6. Por su especializacin, cuntos Mercados Financieros existen?7. Qu se entiende por Mercado de Divisas?8. Qu se entiende por Mercado de Derivados?12Puedes encontrarla en la videoteca de la Facultad de Contadura y Administracin dela UNAM.Puede encontrarla en cualquier videocentro comercial conocido.139. Qu se entiende por Mercado de Dinero?10. Qu se entiende por Mercado de Capitales?Examen de autoevaluacinIndica si las siguientes aseveraciones son verdaderas (V) o falsas (F):____ 1.Existen cuatromercados financieros en los pases europeos ycinco en los pases latinoamericanos.____ 2.Los mercados financieros se pueden definir como el lugar dondese negocian activos financieros.____ 3.El mercado de capitales se caracteriza por el largo plazo en laliquidacin de las operaciones, un alto riesgo en la negociacin y un gran riesgoen toda operacin.____ 4.En todo mercado financiero se tienen costos asociados en todatransaccin como las comisiones y los impuestos.____ 5.En los mercados financieros solo se puede invertir y especular, y elfinanciamiento se obtiene slo en los bancos.____ 6.En el Mercado de divisas se negocian solo dlares y euros y todaslas dems monedas se compran y venden en los Bancos.____ 7.En el Mercado de Derivados slo existe compraventa de losllamados comodities.___8.En el Mercado de Derivados no hay riesgo en las operaciones decompraventa que se realizan, ya que es un mercado de cobertura.14___9.El Mercado de Derivados tiene tres funciones a saber: 1)Financiamiento, 2) Cobertura, y 3) Especulacin.___10.Cuando se hace referencia a los Mercados Especiales, se entiendeque son Mercados que soloexisten en los Pases clasificados comodesarrollados15TEMA 2. PARTICIPANTES EN LOS MERCADOS FINANCIEROSObjetivo particularQue el alumno identifique los tres grupos de participantes en estos mercados, loscuales estn clasificados en funcin de lo que buscan al entrar en ellos: elinversionista (busca un rendimiento razonable sobre su inversin), el financiado(busca obtener los fondos requeridos por su organizacin en las mejorescondiciones) y el especulador (busca aprovechar las coyunturas del mercado parasacar el mejor provecho de ellas).Temario detallado2.1. El inversionista2.2. El que se financia2.3. El especuladorIntroduccinEn este tema se da a conocer a los actores en los Mercados Financieros,especficamente tres son los que se analizan, el inversionista que puede ser unapersona fsica o una persona moral, el que se financia, que se refiere a lasempresas que colocan ttulos valor con la intencin de obtener capital y seguir enoperacin y finalmente el especulador, que se ocupa de detectar lasoportunidades de ganancias rpidas, ste no busca invertir o conseguir unfinanciamiento.2.1. El inversionistaEn los Mercados Financieros un inversionista se define como toda persona oempresa que compromete un capital monetario a travs del tiempo con laintencin de obtener un rendimiento.Los tipos de inversionistas se definen tomando en cuenta su tolerancia al riesgo.Su psicologa se define como el comportamiento de los individuos ante el riesgo y16es uno de los temas ms estudiados por los especialistas del ramo de las finanzasdel comportamiento.Las finanzas del comportamiento pretenden descubrir la manera en que losinversionistas se ven afectados por sus emociones y percepciones, al grado decometer errores y llevar a cabo actos irracionales. As mismo intentan verificar dequ manera se modifica el proceso de toma de decisiones ante la incertidumbre.Muchos expertos han documentado ejemplos acerca de este comportamientoirracional y sus consecuencias, ya que aseguran que algunos patrones se repiten.Los resultados de estas investigaciones se consideran informacin valiosa, porparte de algunos corredores de bolsa, para determinar el momento idneo parainvertir.Por ejemplo, se ha comprobado que en los individuos se presenta una reaccincon respecto a las prdidas y ganancias: Para muchos, la afliccin por la prdidaes superior a la felicidad de la ganancia. A partir de esto, pensamos que losinversionistas corren ms riesgos con el fin de evitar prdidas (y en consecuencia,el sentimiento de afliccin que implican), en vez de correr riesgos con el propsitode obtener ganancias.En este sentido se formula una teora denominada del miedo al pesar, en ellase describe el comportamiento de algunos inversionistas ante la baja de susinstrumentos, otros se sienten renuentes a vender los instrumentos porque de esamanera evitan sentir la pesadumbre de aceptar que cometieron un error de juicio,incluso por tener que comunicar el hecho a los encargados de llevar lacontabilidad o a otros inversionistas, lo que significara hacer pblico el evento.Seha observado tambin la tendencia a evitar desprenderse de aquello seleccionadode manera personal, porque se sobrevalora, sin importar lo que se trate.17Segn los expertos, todas estas actitudes se deben a percepciones incorrectasacerca de las probabilidades de fracaso.Una manera de evitar las experiencias desagradables consiste en seguir lo quedicta la mayora, atendiendo a una especie de sabidura grupal. Esto reduce laprobabilidad de que ocurra el evento no deseado (el fracaso); y en caso depresentarse, de alguna forma podr justificarse la actuacin aduciendo que fue lamisma adoptada por el grupo. Quienes siguen esta estrategia adquiereninstrumentos populares, como acciones de compaas conocidas o con grancredibilidad de imagen. Los asesores financieros sugieren la adquisicin de estetipo de instrumentos, porque si las acciones bajan de precio los inversionistasnosufren descalabros importantes. Cuando la preocupacin principal se concentra enevitar los descalabros, los inversionistas se catalogan por su aversin al fracaso,ms que por su aversin al riesgo.La aversin al fracaso y al riesgo no se consideran lo mismo, porque se suponeque los inversionistas preferiran correr mayores riesgos con tal de tener mayoroportunidad de evitar prdidas. Este tipo de inversionistas podran sentirsemotivados a utilizar instrumentos financieros derivados, pese a que estnconsiderados dentro de los de mayor riesgo del mercado. Sin embargo, cuando laaversin al fracaso es mayor o se combina al mismo tiempo con una aversin alriesgo, la gama de instrumentos a escoger se limita a los de mnimo o nulo riesgo,que aseguran cierta cantidad peridica.En el cuadro 2.1. (Tipos de Inversionistas) se presenta una clasificacin de losdistintos tipos de inversionistas, con base en la tolerancia al riesgo, para loscualesse ofrecen muchas posibilidades en cada uno de los mercados financierosexistentes.18TIPO DEINVERSIONISTAACTITUD O COMPORTAMIENTOSon administradores del dinero y tienen inters especialAGRESIVOESPECULADOR OAVENTUREROCELEBRIDADpor el rendimiento global.Son naturales, corren el riesgo y son difciles deaconsejar respecto a sus conveniencias.Prefieren mantenerse en el lugar de accin.Evitan el riesgo extremo. Tienen la iniciativa de hacerINDIVIDUALISTAsus propias investigaciones y actan racionalmente.Son los ms cuidadosos. Evitan cualquier riesgo en loCONSERVADORposible. Son denominados viejos por actuar de maneraO GUARDINconservadora.Tiene caractersticas de los cuatro anteriores. Se adaptaEQUILIBRADOa las situaciones y acta de manera equilibrada.Cuadro 2.1. Tipos de Inversionistas2.2. El que se financiaEn la actividad financiera, es la venta de ttulos realizada por la entidad emisora opor medio de un intermediario financiero en los mercados financieros, con laintencin de obtener financiamiento.En estos mercados financieros pueden acceder todas las empresas que cubranlos requisitos para ofertar instrumentos financieros como acciones, bonos,obligaciones, y papel comercial entre otros.192.3. El especuladorEspecular se considera una prctica poco transparente o sospechosa de malasintenciones. Sin embargo, los especuladores, es decir, aquellos que compran yvenden ttulos, valores en plazos muy cortos (generalmente en el mismo da), sonlos que proveen de liquidez al mercado. Gracias a que existen muchastransacciones en la bolsa, los inversionistas, o sea, los que invierten por unperodo ms extenso, pueden comprar o vender sus acciones en el momento enque ellos lo deseen. Si no hubiera suficientes operaciones, el inversionista severaen problemas al querer comprar o vender sus acciones.Los especuladores en general son profesionales que quieren obtener gananciasen el menor tiempo posible. Esta prctica es recomendable slo para aquellaspersonas especializadas, porque necesitan estar atentas constantemente a loscambios en los mercados financieros, ya que los riesgos son altos. Cuando sehace referencia a un especulador se entiende como aquel participante delmercado que compra a un precio bajo y vende a un precio muy alto en cortotiempo, y busca generar riesgo para que el precio de las acciones sea voltil.El inversionista especulador o aventurero presenta las siguientes caractersticas:a) Trata de ganarle al mercado y a los conocedores.b) Hace dinero mientras analiza bien el mercado, pero adems aplica recursosque puede darse el lujo de perder.El inversionista especulador o aventurero es el ms peligroso de todos. Este tipode inversionista maneja un alto riesgo, en ocasiones, apostando a todo o nada.Una situacin de todo o nada implica dos resultados: una ganancia o una granprdida. Adoptar esta posicin sera absurdo, pues es actuar como si no existierala posibilidad de que apareciera el resultado no deseado. Se cree ms bien que lamotivacin principal de este tipo de inversionista es la de ascender en la escalasocial.20A pesar de que no existe una metodologa general para clasificar a losinversionistas la mayora de los que lo hacen consideran lo siguiente:InversionistacaractersticaActitud ante elriesgoNivel de culturafinancieraDestino deinversinCuadro 2. 2. Clasificacin de los Inversionistas considerando riesgo, culturafinanciera y destino de la inversinSu actitud ante el riesgo, que normalmente se detecta a travs de las siguientespreguntas:Su edad?Cmo se considera ante el riesgo?Necesita tener seguridad sobre el rendimiento que obtendr poruna inversin antes de realizarla?Cmo le gustara recibir la informacin que requiere para la tomade decisiones?Dado el entorno macroeconmico actual cmo considera lasituacin financiera del pas?Le preocupa el entorno poltico que se presenta en el ao?Cree en una sola estrategia de inversin, o de ser necesario lamodifica sobre la marcha si cambian las condiciones del mercado?21Nivel de cultura financiera, que normalmente se detecta a travs de lassiguientes preguntas:o Tiene dinero invertido en alguna casa de bolsa?o Alguna vez ha invertido en acciones?o De acuerdo a su criterio de inversin comprar dlares es para,especular, diversificar o proteger una inversin?o De acuerdo a su criterio de inversin, comprar acciones es unainversin especulativa o patrimonial?Destino de la inversin, que normalmente se detecta a travs de las siguientespreguntas:Cul es su horizonte de inversin?El destino de sus ahorros es para bienes inmuebles, incrementarpatrimonio, eventualidades, viajes, universidad de los hijos, vejez oretiro?En este tema se dio a conocer los tres principales participantes en los mercadosfinancieros y los motivos por los cuales se acude a estos mercados. Elfinanciamiento y la inversin son la esencia de operar en estos, sin embargo elespeculador tambin es indispensable en su participacin ya que proporcionamovimientos de compra y venta que permiten que haya actividad en nuestrosmercados.Bibliografa del tema 2BREALEY, R. A. y MYERS, S. C. Principios de Finanzas Corporativas. Mc GrawHill, Mxico, 1994.KOLB, Roberto W., Inversiones. Ed. Limusa, Mxico, 1999.LEVI, Maurice D. Finanzas Internacionales. 1 Edicin, McGraw-Hill, Mxico, 1997.MANSELL Carstens, Catherine. Las Nuevas Finanzas en Mxico. Milenio, Mxico,1992.22MORALES Castro, Arturo. Economa y Toma de Decisiones de Inversin. Ed.Gasca-Sicco, Mxico ,1999.MORALES Castro, Arturo y Morales Castro, Jos Antonio. Respuestas rpidaspara financieros. Ed. Pearson, Mxico, 2002.STONE, Amey y BREWSTER Mike. Rey del capital. Ed. Aguilar, Espaa, 2003.Actividades de aprendizajeA.2.1.Consulta2diccionarioseconmico-financieros(electrnicosoenciclopdicos), y anota tres definiciones de las siguientes palabras:Inversionista, financiamiento y especulador.A.2.2.Analiza la pelcula A las puertas del poder y resea los principios que seexpresan acerca de los participantes en los mercados financieros.A.2.3.Analiza la pelcula La capital del dinero y resea los principios que seexpresan acerca de los especuladores.A.2.4.Realizaunainversinvirtual,utilizandoelsoftwareAccigame(www.banamex.com.mx). Tu inversin debe considerar la compra y ventade las siguientes acciones: 5 de alta bursatilidad, 3 de baja, 5 de media, 1de mnima y 1 nula, durante 2 semanas. Elabora un informe de estosmovimientos burstiles.A.2.5.Realiza una visita virtual a la Bolsa Mexicana de Valores (www.bmv.com.)y elabora una lista de las empresas que operan el ella.23Cuestionario de autoevaluacin1. Quines participan en los Mercados Financieros?2. Qu es un inversionista?3. Qu tipos de inversionistas hay?4. Cmo se clasifican los inversionistas?5. A qu acuden las empresas a los mercados financieros?6. Qu es un especulador?7. Por qu son necesarios los especuladores?8. Pueden las Personas Fsicas invertir en los Mercados Financieros?Fundamenta tu respuesta.9. Pueden las Empresas invertir en los Mercados Financieros? Fundamenta turespuesta.10. Qu relacin hay entre Riesgo y Rendimiento en los Mercados Financieros?24Examen de autoevaluacinAnota la opcin correcta.____ 1. En el medio financiero la riqueza se entiende como:a) bienes, derechos y obligaciones.b) magnitud financiera.c) sinnimo de dinero.d) ingreso financiero.____ 2. En las finanzas el rendimiento se define como:a) ganancias.b) utilidades.c) rentabilidad.d) costo.____ 3. En finanzas el riesgo se define como:a) incertidumbre.b) prdida.c) contingenciad) desviacin a un resultado deseado.____ 4. En finanzas los flujos de efectivo se definen como:a) entradas y salidas de dinero.b) efectivo disponible para inversiones.c) efectivo en caja.d) ingresos disponibles por ventas y otros conceptos.______5. En el mbito financiero el costo de oportunidad se define como:a) mayor rentabilidad.b) el costo ms alto al elegir una alternativa.c) el costo en el que se incurre por no poder tomar dos o msalternativas a la vez.25d) se refiere al costo derivado del financiamiento.Indica si las siguientes aseveraciones son verdaderas (V) o falsas (F):______6.Existen seis tipos de inversionistas en los Mercados7.Un inversionista se clasifica de acuerdo a su actitud ante el8.Un inversionista se clasifica de acuerdo a el destino de su9.El inversionista llamado GUARDIAN, toma todos los riesgosFinancieros._____riesgo._____inversin_____posibles en las inversiones._____10.La relacin que se da entre riesgo y rendimiento en lasinversiones es de manera directa.26TEMA 3. MERCADO DE DINEROObjetivo particularQue el alumno adquiera los conocimientos sobre este mercado, que correspondea financiamiento o instrumentos de inversin a corto plazo, con la gama deinstrumentos que ofrecen diferentes tasas de inters, plazos y garantas que sereflejan en el riesgo.Temario detallado3.1. Concepto u operacin3.2. Instrumentos3.3. Valuacin3.4. EmisinIntroduccinEn este tema se definir el Mercado de Dinero y como opera, los instrumentos quese negocian y la valuacin y su emisin que se realiza en el momento en que secolocan instrumentos (CETES, Obligaciones y Bonos) de financiamiento en lasempresas y/o gobiernos.3.1. Concepto u operacinEl mercado de dinero es el mercado de corto plazo, conjunto de oferentes ydemandantes de dinero para maximizar la asignacin de recursos, conciliando lasnecesidades del pblico ahorrador con los requerimientos de financiamiento parael Gobierno Federal.El Mercado de dinero se clasifica en:Instrumentos que cotizan a descuento (CETES).Instrumentos que cotizan a precio (Bonos, obligaciones).Instrumentos que brindan cobertura cambiaria (Futuros, Opciones ySwaps).27El mercado de dinero tambin es el nombre que se le da al mercado donde seoperan instrumentos de corto plazo, menos de un ao; tambin se le denominamercado de deuda a corto plazo, como ejemplo se tienen los instrumentosgubernamentalescomo losCertificados de la Tesorerade la Federacin,CETES.3.2. InstrumentosLos instrumentos que se negocian en el Mercado de Dinero son bsicamente losGubernamentales, estos se refieren a los que emite el Gobierno Federal para sufinanciamiento.GubernamentalesGubernamentalesCETESBONDESBONDE 91UDIBONOCuadro 3.1. Clasificacin de los Instrumentos gubernamentales28CETES(Certificados de la Tesorera de la Federacin)DescripcingeneralEmisorPlazosRendimientosForma decolocacinAmortizacinGarantaPosiblesadquirentesCustodiaComisinRgimen fiscalInstrumentos de deuda gubernamental denominado enmoneda nacional, emitida por la Tesorera de la Federacincon un doble propsito: financiar el Gasto Pblico y regular losflujos monetarios. Ttulos de crdito al portador que consignanla obligacin del gobierno federal a pagar su valor nominal alvencimiento.Gobierno Federal (Tesorera de la Federacin)28, 91, 182 y 364 das.En funcin a la Tasa de Descuento a que se componen.Son colocados semanalmente por BANXICO mediantesubastas. Los intermediarios presentan sus posturas porcuenta propia, para posteriormente distribuir el papel obtenidoentre sus clientes, fondos de inversin y posiciones propias.Se liquidan a valor nominal de $10.00Gobierno Federal.Personas fsicas y morales de nacionalidad mexicana oextranjera.Banco de Mxico.Sin comisin.Excento.29BONDES(Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal)DescripcingeneralEmisorPlazosRendimientosForma decolocacinAmortizacinGarantaPosiblesadquirentesCustodiaComisinRgimen fiscalEvolucin yperspectivasInstrumentos de deuda gubernamental de largo plazo,denominados en moneda nacional, emitidos por laTesorera de la Federacin con el propsito de financiarproyectos de mediano y largo plazo del GobiernoFederal, as como regular flujos monetarios.Gobierno Federal (Tesorera de la Federacin).2 aos.Se colocan a descuento.Son colocados por BANXICO mediante subastas. Losintermediarios presentan sus posturas por cuenta propia,para posteriormente distribuir el papel obtenido entre susclientes, fondos de inversin y posiciones propias.Se liquidan a valor nominal de $100.00Gobierno Federal.Personas fsicas y morales de nacionalidad mexicana oextranjera.Banco de Mxico.Sin comisin.Excento.Alta liquidez, Actualmente crece su operacin, Tieneriesgo en fluctuacin de tasas.30BONDE 91(Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal) con pago trimestral de interesesy proteccin contra la inflacinDescripcingeneralEmisorPlazosRendimientosForma decolocacinProteccincontra lainflacinAmortizacinGarantaPosiblesadquirentesCustodiaComisinRgimen fiscalEvolucin yperspectivasInstrumentos de deuda gubernamental de largo plazo,emitidos por la Tesorera de la Federacin con el propsitode promover el ahorro interno, proporcionar a lasSociedades de Inversin Especializadas de Fondos para elretiro (SIEFORES) instrumentos de inversin que lespermiten proteger el poder adquisitivo del ahorro de lostrabajadores y enriquecer la gama de instrumentos adisposicin de los inversionistas.Gobierno Federal (Tesorera de la Federacin).3 aos.Se colocan a descuento.Son colocados semanalmente por BANXICO mediantesubasta, en el cual los participantes presentan posturas porel monto que desean y el precio que estn dispuestos apagar.Cuando el valor de la UDI durante el perodo de interesessea mayor a la tasa de rendimiento de los CETES a 91 das,el ttulo pagar la tasa de los CETES a 91 das ms ladiferencia entre el aumento porcentual de la UDI y la tasa derendimiento de los CETES a 91 das.Se liquidan a valor nominal de $100.00Gobierno Federal.Personas fsicas y morales de nacionalidad mexicana oextranjera.Banco de Mxico.Sin comisin.Exento.Alta liquidez. Actualmente crece su operacin, Tiene riesgoen fluctuacin de tasas.31UDIBONOS(Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal denominados en unidades deinversin -UDI-)DescripcingeneralInstrumento de crdito a mediano y largo plazo, emitidospor el Gobierno Federal que pagan intereses fijos cada182 das (plazo del cupn) y amortizan el principal en lafecha de vencimiento del ttulo.Gobierno Federal (Tesorera de la Federacin).Emisor3, 5 y 10 aos.PlazosCotizacinForma decolocacinAmortizacinTasa Real.Los ttulos se colocan mediante subasta. Donde losintermediarios presentan sus posturas por cuenta propia yel Gobierno Federal fija la tasa de inters que pagarcada emisin semestralmente y lo anunciar en lasconvocatorias correspondientes.Se liquidan a valor nominal de 100.00 UDIS.Gobierno Federal.GarantaPosiblesadquirentesPersonas fsicas y morales de nacionalidad mexicana oextranjera.Banco de Mxico.CustodiaComisinRgimen fiscalSin comisin.Exento.OLUCION Y PERSPECTIVAS: Muy tiles para cubrirInstrumentosbancariosACEPTACIONESBANCARIASPAGARBANCARIOOBLIGACIONESSUBORDINADASBONOSBANCARIOSCuadro 3.2. Clasificacin de los Instrumentos bancarios32Aceptaciones Bancarias (ABS)DescripcingeneralEmisorPlazosRendimientosForma decolocacinAmortizacinGarantaPosiblesadquirentesCustodiaRgimen fiscalEvolucin yperspectivasLetra de cambio en moneda nacional, a descuento,aceptada por los bancos, emitida por personas morales asu propia cuenta. Representa una fuente de recursos acorto plazo para empresas medianas y pequeas y unaopcin ms de inversin, cuyo rendimiento se ubica porarriba de otros instrumentos tradicionales. Representanuna porcin importante de la captacin bancaria, ya queproporciona liquidez y rendimientos atractivos.Personas morales.Entre 1 da y 1 ao.En funcin de la tasa de descuento a que se compren.Oferta pblica o privada.Se liquidan a valor nominal de $1.00.El mismo Banco.Personas fsicas y morales de nacionalidad mexicana oextranjera.Indeval.Nacionales:Mayor a 1 ao:Personas Fsicas, retencin y pago definitivo de 1punto.Personas Morales, retencin de 1 punto, se aplica parapago definitivo de impuesto.Menor a 1 ao:Personas Fsicas, retencin y pago definitivo de 2puntos.Personas Morales, retencin de 2 puntos y se aplicapara pago definitivo de impuestos.Muy alta liquidez, rendimiento por arriba de valoresgubernamentales, ha disminuido mucho su operacin enmercado secundario debido a la reduccin en prstamospor alta cartera vencida.33Pagar Bancario(Pagare con Rendimiento Liquidable al Vencimiento)DescripcingeneralEmisorPlazosRendimientoForma decolocacinAmortizacinGarantaPosiblesadquirentesCustodiaRgimen fiscalEvolucin yperspectivasTtulos de crdito expedidos por las instituciones decrdito en los trminos autorizados por BANXICO.Bancos.Entre 1 da y 1 ao.Est en funcin de la tasa de descuento a que secompren.Oferta pblica o privada.Se liquidan a valor nominal de $1.00El mismo Banco.Personas fsicas y morales de nacionalidad mexicana oextranjera.Indeval.Nacionales:Personas Fsicas, retencin y pago definitivo de 2 puntos.Personas Morales, retencin de 2 puntos,y se aplica parapago definitivo de impuesto.Extranjeros:Fsicas y morales 15% del rendimiento se debe de retener ypagar.Alta liquidez.34Obligaciones SubordinadasDescripcingeneralEmisorPlazosRendimientoForma decolocacinGarantaPosiblesadquirentesCustodiaRgimen fiscalEvolucin yperspectivasTtulo o valor nominativo mediante el cual un bancodocumenta un prstamo obtenido de un conjunto deinversionistas. Existen dos tipos de obligaciones:Convertibles, amortizadas mediante la conversin enacciones del bono a una tasa de descuento querepresenta un incentivo adicional; subordinados, en casode quiebra del banco se liquidarn todos los pasivos delmismo y al ltimo las obligaciones subordinadas.Bancos.Largo plazo entre 5 y 8 aos.El rendimiento se genera por puntos o porcentajes sobrela tasa base de CETES, TIIE). Se pagan intereses contrael corte del cupn correspondiente.Oferta pblica.El mismo BancoPersonas fsicas y morales de nacionalidad mexicana oextranjera.Indeval.Mexicanos: fsicas y morales 1 punto. Extranjeros: 15%del rendimiento se debe de retener y pagar.Con los problemas de los bancos su liquidez se hareducido drsticamente.35Bono BancarioDescripcingeneralEmisorPlazosRendimientoForma decolocacinAmortizacinGarantaPosiblesadquirentesCustodiaRgimen fiscalEvolucin yperspectivasTtulos de crdito expedidos por las instituciones decrdito en los trminos autorizados por BANXICO.Bancos.Entre 1 y 5 aos.Pagan cupones ms el efecto en el precio de compra.Oferta pblica y privada.Se liquidan a valor nominal $10,000.00El mismo banco.Personas fsicas y morales de nacionalidad mexicana oextranjera.Indeval.Banca de desarrollo emitido a ms de tres aos: Fsicasexentos y morales 1 punto de retencin. Los dems:Fsicas y morales 1 punto.Mediana liquidez, instrumento bancarioaumentado su operatividad ltimamente.queha36Instrumentos corporativosQuirografarioAvaladoPapel ComercialPapel comercial indizadoPagar de mediano plazoPagar financieroInstrumentosQuirografariascorporativosHipotecariasPrendariasFiduciariasConvertiblesObligacionesCertificados de Participacin Ordinaria (CPO)Certificados de Participacin Inmobiliarias (CPI)37Papel ComercialDescripcingeneralSon pagars de corto plazo emitidos por empresasmexicanas con la finalidad de financiar su capital detrabajoEmisorPuede ser emitido por cualquier empresa, est o nolistada en el BMV.PlazosLas emisiones pueden ser de 1 a 360 das (usualmente28 das). La lnea se autoriza por un ao.RendimientoForma decolocacinLa tasa de rendimiento se determina en funcin de lacalificacin de la empresa, el plazo de la emisin y lascondiciones de mercado. Normalmente la tasa de laemisin se determina con una sobretasa por arriba de laTIIE.Se coloca mediante oferta pblica a travs de las Casasde Bolsa. Su colocacin y operacin es a descuento.AmortizacinSe liquida todo el monto nominal emitido al vencimientode cada emisin.GarantaPuede ser quirografaria o con Aval Bancario (PapelComercial Avalado).PosiblesadquirentesCualquier tipo de inversionista, mexicano o extranjero.CustodiaPara cada emisin existe un macrottulo depositado en elINDEVAL.Rgimen fiscalSe retiene 24% de los primeros 10 puntos porcentualesdel rendimiento (2.4%).Evolucin yperspectivasRiesgos: Calificaciones al riesgo, cambios en la situacinfinanciera de las empresas, operacin en el mercadosecundario con crecimiento y bursatilidad de esteinstrumento.38Papel Comercial Indizado (ajustado)DescripcingeneralSon pagars de corto plazo emitidos por empresasmexicanas denominadas en dlares y pagadero al tipo decambio libre del mercado. Se emiten con la finalidad definanciar el Capital de Trabajo de las empresas, siempre ycuando tengan una Balanza Comercial de Divisaspositiva. Todas las caractersticas de este instrumento sonidnticas a las del Papel Comercial en pesos, con la nicadiferencia de que en la amortizacin el emisor liquida enpesos el valor nominal de la emisin al tipo de cambiolibre existente en el mercado.Pagar de Mediano PlazoDescripcingeneralSon pagars que emiten empresas de servicios,comerciales o industriales con el objeto de obtenerfinanciamiento a mediano plazo para Capital de Trabajopermanente y para reestructuraciones financieras decorto a mediano plazo.Pagar FinancieroDescripcinGeneralSon emitidos por las organizaciones auxiliares de crdito(Arrendadoras Financieras y Empresas de Factoraje) conel objeto de financiar a mediano plazo sus cuentas porcobrar.39ObligacionesDescripcingeneralPosiblesadquirentesSon ttulos de crdito que representan la participacinindividual del tenedor en un crdito colectivo a cargo deuna Sociedad Annima. Representan una opcin definanciamiento a largo plazo para el emisor y uninstrumento con rendimientos atractivos para elinversionista. Las empresas emiten obligacionesprincipalmente para financiar sus proyectos de inversin.Son emitidas por empresas Industriales y Comerciales, yson colocadas a mediano plazo de 3 a 7 aos mximo.Cualquier tipo de inversionista mexicano o extranjero,excepto en el caso de obligaciones convertibles en lascuales la participacin de extranjeros tiene ciertaslimitaciones.Quirografarias: No tienen el respaldo de una garantaespecfica y el cobro de las mismas se basa en lasolvencia y liquidez de la emisora.GarantaHipotecarias: En ellas se establece como garanta unahipoteca sobre bienes inmuebles propiedad de la emisora.Prendarias: Garantas colaterales, como avales, acciones,Fiduciarias: Al igual que las hipotecarias y prendarias,existe garanta especfica pero en este caso dicha garantaforma parte de un fideicomiso. Esta modalidad permiteejercer los derechos sobre la garanta en caso deincumplimiento, de una forma ms rpida y menoscostosa.Convertibles: Las caractersticas de estas obligacionesson similares a las anteriores con la salvedad que suamortizacinpodrserpagadaconaccionesrepresentativas del capital social del emisor, con undescuento que represente un incentivo adicional para elinversionista.CustodiaIndeval40Certificados de Participacin Ordinaria (CPO)AmortizacinSe pueden amortizar en una(trimestrales, semestralesde gracia). Puede no darsela propiedad del bien pasao varias exhibicionesy normalmente con perodosla amortizacin y en tal casoa los tenedores de los ttulos.PosiblesAdquirentesCualquier tipo de inversionista, mexicano o extranjero.Certificados de Participacin Inmobiliaria (CPI)DescripcingeneralEmisoresParticipantesSon instrumentos de crdito a largo plazo utilizadosprincipalmente para financiar proyectos inmobiliarios;son administrados a travs de un fideicomiso queconfiere derechos proporcionales a los propietarios delos ttulos sobre los inmuebles, sobre el usufructo orentabilidad derivados de los mismos.El gobiernoEmpresas privadasOferentes o compradores de los ttulos de deuda sonlos que llevan sus recursos al mercado, en este casolos inversionistas o ahorradores.Demandantes o emisores son aquellos que requierenrecursos (financiamiento).Intermediarios son las instituciones o personas querealizan las operaciones de compraventa entreoferentes y demandantes, por ejemplo, las casas debolsa y los bancos de inversin.Finalmente hay que considerar que la informacin necesaria para valuar losinstrumentos del mercado de dinero gira en torno al comportamiento de lastasas de inters, y el entorno en el que stas se obtienen. Si las tasas de intersson bajas con respecto a la inflacin, se obtienen rendimientos irreales, ya que nocubren la prdida del poder adquisitivo del dinero. Por ello, el estudio se centraenlos elementos que influyen en las tasas, por lo que se deben considerar lassiguientes variables:41VARIABLES A CONSIDERAR EN EL COMPORTAMIENTO FUTURO DE LA TASA DE INTERSVariableInformacin que influye en la variableINFLACINComportamiento de las finanzas pblicas.Incremento o disminucin del medio circulante (dinero).Aumento o disminucin de los precios y tarifas de insumos estratgicos.Aumento o disminucin de sueldos y salarios.Incremento o disminucin de la tasa de inters nacional.Incremento o disminucin de la tasa de inters internacional.Incremento o disminucin de la actividad econmica.Diseo y aplicacin de las polticas financieras.LIQUIDEZDiseo y aplicacin de las polticas monetarias (banco central).o Brecha inflacionaria con otra economa, normalmente la de EstadosUnidos.o Reservas internacionales.DESLIZo Afluencia de inversin internacionalCAMBIARIOooooBalanza comercial.Grado de sub o sobrevaluacin del tipo de cambio.Incremento o disminucin de la tasa de inters nacional.Incremento o disminucin de la tasa de inters internacional.TASAS DEINTERS ENDLARESCLIMASOCIOPOLTICOACTITUD DELTasa de crecimiento econmico.Monto del dficit fiscal.Nivel de inflacin americana.Tasas de inters internacionales.Calendario de eventos polticos (especifico para cada pas).Levantamientos sociales (Ejemplo Chiapas).Facilidad o dificultad para tomar valores de deuda y ttulos de capital deINVERSIONISTA empresas que cotizan en la bolsa de valores.(por ejemplo, poltica fiscal,EXTRANJEROcambiaria, financiera, de transferencia de capital, posibilidad de expropiacin).42Los instrumentos del Mercado de Dinero que se caracterizan por tener un cortoplazo, un rendimiento fijo, y un riesgo mnimo ocupan el 80% de las operacionesdel los Mercados Financieros en Mxico y son una fuente de financiamiento paraGobiernos y Empresas.Bibliografa del tema 3STONE, Amey y BREWSTER Mike. Rey del capital, Aguilar, Espaa, 2003BREALEY, R. A. y Myers, S. C. Principios de Finanzas Corporativas, Mc GrawHill,Mxico, 1994KOLB, Roberto W., Inversiones, Limusa, Mxico, 1999.LEVI, Maurice D. Finanzas Internacionales. Mc Graw-Hill, Mxico, 1997MANSELL Carstens, Catherine. Las Nuevas Finanzas en Mxico. Milenio Mxico,1992.MORALES Castro, Arturo. Economa y Toma de Decisiones de Inversin. GascaSicco, Mxico, 1999.MORALES Castro, Arturo y Morales Castro, Jos Antonio. Respuestas rpidaspara financieros. Pearson, Mxico, 2002.Actividades de aprendizajeA.3.1. Estima el costo de oportunidad en una inversin financiera utilizando elportal de un banco comercial (por ejemplo: www.banamex.com.mx, owww.inbursa.com).A.3.2. Acude a una sucursal Bancaria (el banco de tu eleccin) e indaga lascomisiones y los impuestos en que se incurre al realizar una inversin en unPagar con Rendimiento Liquidable al Vencimiento (PRLV).A.3.3. De la cuenta de cheques INBURSA CT (ve las caractersticas delinstrumento en www.inbursa.com o acude a la sucursal ms cercana),estima el costo de oportunidad y el punto de equilibrio entre riesgo yrendimiento de la misma.43A.3.4. Realiza una visita virtual a la Bolsa Mexicana de Valores (www.bmv.com),identifica, resea, y elabora el procedimiento que se sigue para la comprade instrumentos del mercado de dinero.A.3.5. Consulta 1 peridico nacional e identifica la nota informativa de la emisinsemanal de los CETES, y con los valores de la publicacin estima el precioy el rendimiento.Cuestionario de autoevaluacin1.Qu es el Mercado de Dinero?2.Qu es un CETE?3.Qu es un Bono?4.Qu es una Obligacin?5.Qu es un Pagare con Rendimiento Liquidable al Vencimiento?6.Qu es un Pagare Bancario?7.Cules son los instrumentos Corporativos?8.Quvariableseconmico-financierashayqueconsiderarenelcomportamiento futuro de la tasa de inters?9.Qu variable econmico-financiera influye en el precio de los instrumentosdel Mercado de Dinero?10. Qu significa que el instrumento cotiza a descuento?44Examen de autoevaluacinIndica si las siguientes aseveraciones son verdaderas (V) o falsas (F):____ 1.En el Mercado de Dinero slo se negocia dinero a corto plazo ytiene un rendimiento asegurado..____ 2.Un CETE es un Bono con cupones a largo plazoy tiene unrendimiento asegurado en el Mercado Secundario.____ 3.El precio de un bono en el Mercado Secundario esta determinadopor la tasa de inters de Mercado, y tiene una relacin inversa con esta.____ 4.LosPAGARES son instrumentos financieros que los emite elGobierno federal a travs de Banco de Mxico.____ 5.LosinstrumentosfinancierosllamadosUDIBONOSestnindexados al tipo de cambio del peso ante el dlar.____ 6.El Mercado de Dinero es un mercado que se caracteriza por: a)largo plazo, b) sin riesgo, c) rendimientos seguros, y pagan dividendos losinstrumentos ah negociados.____ 7.Los instrumentos financieros llamados CETES, se cotizan adescuento y el rendimiento es la diferencia entre el precio de compra y venta.___8.Las variables que hay que considerar en el comportamiento futurode la tasa de inters son: a) inflacin, b) tipo de cambio, c) tasa de inters endlares, y d) liquidez.___9.La tasa de inters es la variable econmica-financiera que influyeen el precio de los instrumentos del Mercado de Dinero.___10.En el Mercado Secundario del Mercado de Dinero es en el cual secolocan por primera vez las emisiones de Bonos.45TEMA 4. MERCADO DE CAPITALESObjetivo particularAl terminar la unidad el alumno obtendr los conocimientos para identificar queeste mercado es de operaciones de largo plazo, cul es la gama de instrumentospara obtener financiamiento o para invertir los excedentes de efectivo de unaorganizacin y los requisitos que se marcan en la Bolsa Mexicana de Valores paralos interesados en cotizar sus valores y obtener financiamiento, adems de lostrmites al realizar inversiones y obtener un rendimiento.Temario detallado4.1. Concepto y operacin4.2. Instrumentos4.3. Valuacin4.4. EmisinIntroduccinEl Mercado de Capitales, entendido este como el lugar en el cual se compran y sevenden empresas (ya que al comprar acciones de las empresas que cotizan en laBolsa de Valores, se es accionista y con ello se ha comprado la empresa, clarosiempre y cuando se tenga ms de un 51% del total de las acciones de laempresa) es un indicador esencial en el crecimiento de un pas, ya que muestra elcomportamiento empresarial, el comportamiento de la produccin, y el del empleo.Por lo anteriormente expuesto en ste tema se dar a conocer una definicin delMercado de Capitales, que instrumentos se negocian en el, como se valan losinstrumentos y cual es el procedimiento para su emisin.464.1. Concepto y operacinEl mercado de capitales es el que comprende instrumentos de inversin a largoplazo considerados como operaciones de riesgo. Se realizan operaciones queofrecen un rendimiento predeterminado y garantas especficas (acciones).El mercado de capitales tambin se puede definir como el conjunto de oferentes ydemandantes de instrumentos de ttulos valor o activos financieros (como lasacciones, los bonos) que permiten financiar a las organizaciones en plazosmayores de un ao.4.2. Instrumentos del mercado de dinero, su evaluacin y su emisinAccionesUna accin en trminos financieros se define como una parte proporcional delcapital social de una empresa. Suelen otorgar ciertos derechos a sus propietarios,entre otros, parte de los beneficios, una cuota de la liquidacin en caso dedisolucin, voto en las juntas generales y derecho preferente de suscripcin deacciones nuevas.ObligacinSon ttulos de crdito nominativos que representan una deuda para el emisor(demandante de financiamiento) y un crdito para los compradores oinversionistas.Existen diferentes tipos de obligaciones entre las cuales podemos mencionar lassiguientes:Quirografarias, en las cuales la garanta es constituida por la firmadel emisor.Hipotecarias, en las cuales la garanta es representada por un bieninmueble.Indizadas y/o referenciado, en las cuales el rendimiento estreferido a un ndice (por ejemplo el ndice Nacional de Precios al47Consumidor).Subordinadas convertibles, en las que despus de un plazodeterminado se pueden convertir en acciones.BonosUn bono es una promesa de pago futuro que adquiere la entidad que lo emite (quepuede ser una empresa pblica o privada, o el gobierno de un pas) con losinversionistas que lo compran. De esta forma, el emisor del bono consigue dineropara realizar sus proyectos. Al terminar el plazo pactado con el inversionista,elemisor devuelve el dinero ms un rendimiento adicional por el prstamo recibido.Las condiciones de este tipo de transacciones se determinan previamente en undocumento llamado prospecto de emisin.Un bono es emitido a valor nominal. Esto quiere decir que cuando se emite elinstrumento, ste es expresado con el valor que tendr cuando llegue el momentode su vencimiento.Un bono es un ttulovalor que otorga al tenedor (acreedor) el derecho a reclamarun flujo especfico de pagos por el emisor (deudor). Es un valor por el que se pagaun inters a tasa fija. Ttulo de crdito que representa la participacin individual enun crdito colectivo a cargo del emisor. Los bonos pueden ser emitidos a la ordendel portador y deben expresar la obligacin de pagarlos a su tenedor en losplazos, trminos y dems condiciones relativas a su emisin; el inters pactado secubre por medio de cupones que van adheridos a los propios ttulos. Existenmuchas formas en las que empresas y gobiernos pueden obtener recursos parafinanciar sus proyectos de inversin. Una de ellas es la emisin de un bono.484.3 ValuacinValuacin de Acciones.El clculo del rendimiento de las acciones en trminos generales se obtiene dela siguiente forma.Rendimiento total = Ingreso de dividendos + Ganancia (o prdida) de capitalTambin se puede expresar en porcentaje; para calcular la rentabilidad total de lasacciones se utiliza la siguiente formula:RaDivP1PoPoPodonde:Ra =Rendimiento de la accin en un perodo determinadoDiv =Dividendo decretadoPo =Precio al que se adquiri la accinP1 =Precio al que se encuentra la accin al momento de la valuacin.Valuacin de bonos.Los bonos generalmente otorgan el derecho a percibir peridicamente un premio orenta, se denominan flujos de efectivo peridicos, al final del plazo de duracino vigencia del bono se reintegra al inversionista el monto nominal del precio delbono.Normalmente los flujos de efectivo futuros para el tenedor siempre se especificancon antelacin en el contrato.49Los bonos con fechas de vencimiento definitivas, reciben dos tipos derendimientos: intereses en los n periodos y un pago de principal en el periodo n,por lo que la formula para calcular el valor de un bono es:PoInI1I2M..(1(1kd )1 (1kd ) n (1kd ) 2kd ) nDebido a que normalmente los intereses son iguales y considerando la formulaanterior, podemos plantear la formula de la siguiente manera:Pont1IM(1(1kd ) tkd ) ndondePo =Precio de bonoI=inters generado por cada periodo de vencimientoKd =tasa de descuento o mnimo de tasa que debe generar el bonon=ao correspondienteM=denominacin del bonoPara ilustrar el ejemplo consideremos600 millones de pesos de bonos a 14%,con denominaciones de 1000 pesos cadarequiere una tasa de ganancia de 16%,aformula:Po = ?que la compaa el REMISOR S.A. emiticon vencimiento el 05 de mayo de 2007,uno. Suponiendo que el inversionistase determinan los datos para aplicarse a lI = 14% de 1000 = 140Kd = 16%n = ao correspondienteM = 1000Sustituyendo la formula queda:Po1401401401401401401401000123456(1(1(1(1(1(1(1.......Po120 . 689716161616161616))))))) 7104 . 042889 . 692166 . 655857 . 4619403 . 36575077 . 3208Po955.2288Aqu podemos observar que el precio del bono es menor debido a que la tasa dedescuento que se est utilizando para valuarlo es mayor que la que el bono paga.Aqu es muy importante el momento en que se emite el bono, pues losinversionistas requieren una tasa mayor debido a factores como: condiciones delmercado de crdito difciles, inflacin elevada, aumento en el riesgo de laempresa. En otras palabras, se aplica un anlisis fundamental de la empresa quecomprende su situacin financiera, as como su situacin en el ambiente en el cualrealiza sus operaciones.Si la tasa que los inversionistas requieren es menor a la denominacin ($1000.00)el precio del bono aumenta como consecuencia de que la tasa que paga el bonoes mayor que la de descuento, veamos esta situacin con el mismo ejemploanalizado anteriormente pero con tasa de descuento de 12%, sustituyendo laformula, queda de la siguiente manera:Po1401401401401401401401000(1(1. 12 ) 1 (1. 12 ) 7Po125 .00Po1091.2751.12 ) 2 (1111 .6071.12 ) 3 (199 .6492.12 ) 4 (188 .972579 .4398.12 ) 5 (170 .9284.12 ) 6515 .6781Con los clculos anteriores queda claro que el precio del bono est en funcin dela tasa de descuento, si sta es mayor que la de inters que paga el bono el precioes menor que su denominacin, y viceversa a medida que la tasa de descuento esmenor que la tasa que paga el bono el precio es mayor que su denominacin.La tasa de inters que pagan los bonos debe ser mayor que la de inflacin paraque se obtenga una tasa de inters real sobre la inversin, en este caso est51constituida por la denominacin del bono, que es lo que se paga por adquirir estosinstrumentos.Por ltimo podemos decir que el Mercado de Capitales puede ser una alternativapara invertir y para solicitar financiamiento.Para invertir, por que se caracteriza por altos rendimientos, siempre y cuando serealicen con prudencia.Para obtener financiamiento, ya que se logra conseguir prestamos a largo plazo.4.4. EmisinCuando se emiten acciones, los rendimientos para el inversionista que las haadquirido se presentan de dos formas:1. Dividendos son el pago de las utilidades que genera la empresa por suoperacin, las acciones permiten al inversionista crecer en sociedad con laempresa y, por lo tanto, participar de sus utilidades.2. Ganancias de capital son el diferencial entre el precio al que se compr y elprecio al que se vendi la accin en un tiempo determinado. En estagananciade capital no existe el plazo, pues la decisin de venderlo oretenerlo reside exclusivamente en el tenedor. El precio est en funcin deldesempeo de la empresa emisora y de las expectativas que haya sobre sudesarrollo.52La clasificacin de las acciones es diferente en el mercado de cada pas, sinembargo, la mayora coincide en ciertas acciones, como se presenta en elsiguiente cuadro (4.1).AccionescoincidentesOrdinariasPreferentePreferentesTriple ACuadro 4.1. Clasificacin de las AccionesconvertibleAcciones ordinarias. Se refiere a aqullas que tienen voz y voto as comoderecho a percibir dividendos; su responsabilidad est limitada a la cuanta de suinversin o del valor de la accin.Acciones preferentes. Se refiere por lo regular a aqullas que conceden ciertoprivilegios a sus poseedores.Los poseedores de acciones preferentes preceden a los tenedores de accionescomunes. Por lo regular, las acciones preferentes hacen a los segundosacreedores slo a una tasa de dividendos fija. Las acciones preferentesacumulables otorgan derecho a dividendos preferenciales, si no se pagan en unao determinado, se tiene que cubrir la deuda en el siguiente. Desde el punto devista del inversionista, las acciones preferentes se clasifican entre las obligacionesy las acciones ordinarias en trminos del binomio riesgo/rendimiento.Acciones triple A. Se refieren a valores que pertenecen a empresas dereconocida solidez y rentabilidad dentro de su historial en un mercado de valores.Tambin se les denomina acciones triple A (AAA) por ser las que han obtenido, atravs de varios aos, ganancias superiores al promedio en pocas de auge y53menores prdidas que la media al resistir recesiones, es decir, su rendimiento esatractivo y el riesgo relativamente bajo.Acciones preferentes convertibles. Se refiere, a las acciones que puedencanjearse por acciones ordinarias.La emisin de los Bonos y Obligaciones es similar a la descrita para las acciones,y todos estos instrumentos deben ser colocados por un intermediario financiero(Casa de Bolsa) ante la Bolsa De Valores.Estos intermediarios financieros (Casa de Bolsa) cobran por sus servicios(comisiones e impuestos), lo cual incrementa el costo de emisin de Acciones,Bonos, y Obligaciones.Bibliografa del tema 4BREALEY, R.A. y MYERS, S.C. Principios de Finanzas Corporativas. Mc GrawHill, Mxico, 1994.KOLB, Roberto W., Inversiones, Limusa, Mxico, 1999.LEVI, Maurice D. Finanzas Internacionales. 1 Edicin, McGraw-Hill, Mxico, 1997.MANSELL Carstens, Catherine. Las Nuevas Finanzas en Mxico. Milenio, Mxico,1992.MORALES Castro, Arturo. Economa y Toma de Decisiones de Inversin. GascaSicco, Mxico, 1999,MORALES Castro, Arturo y Morales Castro, Jos Antonio. Respuestas rpidaspara financieros. Pearson, Mxico, 2002.STONE, Amey y BREWSTER Mike. Rey del capital, Aguilar, Espaa, 2003.54Actividades de aprendizajeA.4.1. Adquiere un boletn de informacin financiera de una empresa que cotice enla Bolsa Mexicana de Valores e identifica las cuentas que integran cada unode los siguientes estados financieros: (1) Estado de situacin financiera, (2)Estado de resultados, (3) Estado de cambios en la situacin financiera, (4)Estado de variaciones en el capital contable.A.4.2. Identifica en un peridico los estados financieros de las diversas empresasque publican su informacin y haz un cuadro comparativo en el que sealeslas cuentas que ms se usan en los estados financieros segn su giro.A.4.3. Entrevista a tres encargados del proceso y anlisis de la informacinfinanciera en las empresas y pregntale(1) Cules son los estados financieros bsicos que se usan en suempresa?(2) Cul es la informacin que se utiliza de los estados financieros para laadministracin financiera de la empresa?(3) Qu valores deben tener los principales indicadores financieros de lasempresas para calificarla como buena administracin financiera en lasorganizaciones?A.4.4. Analiza la pelcula Riqueza ajena e identifica la informacin financiera quese utiliza para evaluar el precio de las acciones de la empresa dentro delmercados de valoresA.4.5. Realiza una lectura de la seccin financiera de un peridico nacional y otrointernacional en que se presente la principal informacin financiera quepublican las empresas que cotizan en la Bolsa de Valores y que utilizanpara informar al pblico en general y elabora una lista de la informacinfinanciera y contable que publiquen.55Cuestionario de autoevaluacin1. Anota 10 instrumentos financieros del mercado de capitales que se negocienen el la Bolsa Mexicana de Valores.2. Anota las variables que determinan el precio de las acciones de toda empresa.3. Qu es el anlisis tcnico?4. Qu es el anlisis fundamental?5. Cules son las comisiones e impuestos que se cobran en las operaciones delmercado de capitales?6. Cules son las caractersticas del Mercado de capitales?7. Quines acuden al Mercado de Capitales?8. Cul es el instrumento caracterstico del Mercado de Capitales?9. Cul es la relacin riesgo rendimiento en este Mercado?10.Cmo se mide el riesgo en este Mercado?Examen de autoevaluacinIndica si las siguientes aseveraciones son verdaderas (V) o falsas (F):____ 1.En el Mercado de Capitales slo se negocia acciones a cortoplazo y tienen un rendimiento asegurado.____ 2.En el Mercado de Capitales solo existe un tipo de acciones y estasson las acciones preferentes.____ 3.El rendimiento para los inversionistas que han adquirido accionessolo se obtiene por los dividendos.____ 4.El rendimiento para los inversionistas que han adquirido accionessolo se obtiene por las ganancias de capital.____ 5.El rendimiento para los inversionistas que han adquirido accionesse obtiene por los dividendos y las ganancias de capital.____ 6.Los bonos son instrumentos financieros a largo plazo queaseguran un pago peridico llamado cupn y el capital se paga al final del plazo.56____ 7.Las empresas colocan la emisin de sus acciones, Bonos, yobligaciones directamente en la Bolsa de Valores.___8.En la emisin y colocacin de acciones, Bonos, y Obligaciones noexisten costos asociados.___9.En la compraventa de acciones la Ganancias de capital se refiereal diferencial entre el precio al que se compr y el precio al que se vendi en untiempo determinado___10.En Mercado de Capitales existe riesgo, pero se garantiza unrendimiento.57TEMA 5. MERCADOS FINANCIEROS NACIONALESObjetivo particularEn esta unidad el alumno conocer qu organismos conforman el sistemafinanciero mexicano y cul es su funcin en relacin a la legislacin que los rige.Temario detallado5.1. Antecedentes5.2. Estructura5.3. Marco legal de las finanzasIntroduccinEl Mercado de Capitales, el de Dinero, el de Divisas, el de Metales y el deDerivados, en conjunto son los llamados Mercados Financieros, y el concepto denacionales se refiere a que su alcance es slo dentro delpas, lo cual no indicaque en estos haya inversin internacional.Estos mercados tienen una estructura administrativa y operativa que debe serregulada, por un marco legal con la intencin de que funcionen adecuadamente,en trminos de riesgo y rendimiento.En este contexto se presentarn los antecedentes, la estructura y el marco legalde las finanzas.5.1. AntecedentesEl Sistema Financiero Nacional es el conjunto de entidades integradas porInstituciones Financieras que tienen por objeto la captacin de recursos en formaprofesional, as como el otorgamiento de crditos financieros a los diferentessectores de nuestra economa bajo un marco jurdico establecido y con lasupervisin y vigilancia de las autoridades del sistema.585.2. EstructuraEn la estructura del Sistema Financiero Mexicano o Nacional se distinguenentidades queregulan y supervisan a las instituciones bancarias, burstiles,compaas de seguros y fianzas como: la Secretara de Hacienda y CrditoPblico (SHCP), la Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), la ComisinNacional de Seguros y Fianzas (CNSF), y entidades que operan el SistemaBancario y el Sistema Burstil como se presenta en el Cuadro 5.1 El SistemaFinanciero Mexicano.ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO MEXICANOS.H.C.PBA N XI COCN BVCO N SA RI PA BCN SFCO N DUSEFSist emaBancarioBancaM lt ipleBanca deDesarrolloPAHN ALFondos deFoment . Eco.Uniones deCrdit oAlm. Gral.Depsit oSist emaBurst ilCias de Segy FianzasO rg. Aux .Crdit oCasas deBolsaEsp. Burs.Casas deCambioBM VI N DEVALArrendadorasFinancierasFact orajeFinancieroCias. deSegurosI nst . DeFianzasSoc. Ahorr oPrest amosAnlisis Burstil.3Cuadro 5.1 EL Sistema Financiero MexicanoFuente: www.shcp.gob.mxAutoridadesSecretara de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP)59Banco de Mxico (BANXICO)Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV)Comisin Nacional para el Sistema del Ahorro del Retiro (CONSAR)Comisin Nacional de Seguros y Fianzas (CNSYF)Comisin Nacional para la Defensa de los Usuarios de los ServiciosFinancieros (CONDUSEF)Instituto de Proteccin al Ahorro Bancario (IPAB)Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP)ObjetivoEs una dependencia del Ejecutivo Federal, rector de la EconomaMexicana.FacultadesDependencia gubernamental centralizada, integrante del poderEjecutivo Federal, su titular es designado por el Presidente de laRepblica.Salvaguarda el sano desarrollo del Mercado de Valores.Autoriza y otorga concesiones para la constitucin y operacin deSociedades de Inversin, Casas de Bolsa, Sociedades deDepsito y Bolsa de Valores.Instrumenta el funcionamiento de las instituciones integrantes delSistema Financiero Mexicano.Banco de Mxico (BANXICO)Objetivo Organismo autnomo que funge como Banco Central, es elencargado de aplicar la Poltica Monetaria y el Tipo deCambio, tiene la funcin exclusiva de emitir Papel Moneda yda financiamiento al Gobierno Federal, esta regido por supropia Ley Orgnica.FacultadesRegula la circulacin de moneda y fija los tipos de cambio enrelacin con las divisas extranjeras.60Opera con el Banco de Reserva.Acredita la Cmara de Compensacin de las Instituciones deCrdito.Revisa las resoluciones de la Comisin Nacional Bancaria yde Valores (CNBV).Representa al gobierno en el Fondo Monetario Internacional(FMI) y ante todo organismo multinacionalComisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV)OBJETIVOOrganismo desconcentrado de la SHCP con autonomatcnica y facultades ejecutivas, encargado de supervisar yregular en el mbito de su competencia a las InstitucionesFinancieras.FACULTADESEsun rgano que depende de la SHCP y su presidente esdesignado por el Secretario del Ramo.Regula, vigila y promueve a las Instituciones de Crdito, queparticipan en el mercado con operaciones de financiamiento yde inversin.Regula el mercado de valores y vigila la debida observancia desu rgimen jurdico.Comisin Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR)rgano tripartita que cuenta con representaciones del sector obrero, empresarialy gubernamental. Se crea el 22 de julio de 1994 por iniciativa de ley presentadapor el Poder Ejecutivo. Dentro de sus principales funciones se encuentra lavigilancia y supervisin de los participantes en el sistema de pensiones. (AforesySiefores).61COMISION NACIONAL DE SEGUROS Y FIANZAS (CNSYF)OBJETIVOEs el rgano de consulta del Gobierno Federal encargado devigilar y supervisar a las Instituciones de Seguros y FianzasFACULTADESEs un rgano desconcentrado de la SHCP.Inspeccionay vigila las instituciones y las sociedadesmutualistas de seguros.Imponemultas por infraccin a las disposiciones legalescorrespondientes.Actacomo cuerpo de consulta de la SHCP en cuanto alrgimen asegurador y afianzador, y las dems que la leydetermine.Funge como consultor de la SHCP en lo que respecta a losregmenes asegurador y afianzador.Comisin Nacional para la Proteccin y Defensa de los Usuarios deServicios Financieros (CONDUSEF)Organismo Pblico Descentralizado, cuyo objetivo es promover, asesorar,proteger y defender los derechos e intereses de las personas que utilizan ocontratan un producto o servicio financiero ofrecido por las institucionesfinancieras que operen dentro del territorio nacional, as como tambin crear yfomentar entre los usuarios una cultura adecuada respecto de las operaciones yservicios financieros.IPABun organismo descentralizado de la Administracin Pblica Federal, conpersonalidad jurdica y patrimonio propios, creado con fundamento en la Ley deProteccin al Ahorro Bancario. La Ley fue publicada en el Diario Oficial de laFederacin el 19 de enero de 1999, y tiene como objetivos principales establecerun sistema de proteccin al ahorro bancario, concluir los procesos de saneamiento62de instituciones bancarias, as como administrar y vender los bienes a cargo delIPAB para obtener el mximo valor posible de recuperacin.Sistema bancarioSistemaBancariointegrado porInstituciones deBanca MltipleInstituciones deBanca deDesarrolloFideicomisos Pblicospara el FomentoEconmico(Fondos de Fomento)Cuadro 5.2. Integracin del sistema bancarioBanca MltipleSon las Sociedades Annimas de Capital Fijo, con autorizacin del gobiernofederal que tienen por objetivo la prestacin del servicio de banca y crdito,reguladas por la Ley de Instituciones de Crdito y supervisadas por la CNBV yBANXICO.Banca de DesarrolloSon entidades de la Administracin Pblica Federal con personalidad jurdica ypatrimonio propio, constituidas como Sociedad Nacional de Crdito, reguladas porla Ley de Instituciones de Crdito y por su propio reglamento, supervisadas por laCNBV y por BANXICO.63Organismos auxiliares de crditoAlmacenesGenerales deDepsitoArrendadorasFinancierassonUniones deCrditoOrganismosauxiliaresde crditosonCasas deCambioEmpresas deFactorajeFinancieroSociedades deAhorro y PrstamoCuadro 5.3. Organismos auxiliares de crditoAlmacenes generales de depsitoDEFINICINSonSociedadesAnnimasquerequierenparasuorganizacin y funcionamiento autorizacin de la SHCP.FACULTADESAlmacenamiento de mercancas.Transformacinde mercancas depositadas, a fin deaumentar su valor sin variar esencialmente su naturaleza.CLASIFICACIN Bonos de Prenda: Son aquellas que pueden recibir bieneso mercancas que an NO se hayan pagado los impuestoscorrespondientes.Uniones de crditoSon Sociedades Annimas que para su constitucin y operacin requierenautorizacin de la CNBV, tienen por objeto facilitar el uso del crdito a sus socioscon los recursos que ellos mismos realicen en la unin, stas a su vez, podrnprestar su garanta o aval a sus socios, as como obtener prstamos deInstituciones de Crdito, Compaas de Seguros y Fianzas64Sociedades de ahorro y prstamoSon personas morales con personalidad jurdica y patrimonio propio de CapitalVariable, no lucrativas, en la que la responsabilidad de sus socios no se limitaalpago de sus aportaciones. Y su objetivo es la Captacin de recursosexclusivamente de sus socios, mediante actos causantes de pasivo directo ocontingente, obligada a cubrir el principal, y en su caso, los accesorios financierosde los recursos captados.Arrendadoras financierasSon Sociedades Annimas que para su organizacin y operacin requieren de laautorizacin de la SHCP, tienen por objeto la celebracin de contratos dearrendamientos financieros con su clientela, que consiste en la adquisicin yconcesin de bienes para uso o goce temporal, a cambio de recibir pagosparciales como contraprestacin.Empresas de factoraje financieroSon Sociedades Annimas que para organizarse y operar requiere la autorizacinde la SHCP, tienen por objeto adquirir de sus clientes derechos de crdito quetengan a su favor relacionadas con la proveedura de bienes de servicios, a unprecio determinado; formalizando dicha adquisicin por medio de un contratoCasas de cambioSon Sociedades Annimas con autorizacin de la SHCP que realizan en formahabitual y profesional operaciones de compra-venta y cambio de divisas con elpblico dentro del territorio nacional.Con formato: Numeracin y vietas65Sistema burstilSISTEMABURSATILIntegradoporBolsaMexicana deValores (BMV)Casas deBolsaEspecialistaBurstilInstituto para elDepsito de Valores(INDEVAL)Cuadro 5.4. Integracin del Sistema burstilBolsa Mexicana de Valores 3DEFINICINMercado Financiero en donde se compran o venden acciones,obligaciones, bonos y otros activos financieros, a travs deintermediarios financieros. Es una organizacin para lacompra-venta de valores que normalmente rene los requisitosde un mercado organizado: Foro de operacin, intermediarios,autoridades y reglas de inscripcin.ACTIVIDADES Establece locales, instalaciones y mecanismos que facilitenlas relaciones y operaciones entre la oferta y demanda devalores. Proporcionaymantieneadisposicindelpblicoinformacin sobre los valores inscritos y los listados en el3http://www.bmv.com.mx/66Sistema Internacional de Cotizaciones de la propia Bolsa.Vela por el estricto apego de las actividades de sus socios alas disposiciones que les sean aplicables.Certifica las cotizaciones en la Bolsa.FACULTADES Certifica las operaciones que en ella se realicen. Suspende las cotizaciones de valores cuando se produzcancondiciones desordenadas y operaciones no conforme asanos usos o practicas del mercado. Suspende o Cancela previa autorizacinCasas de Bolsa4DEFINICINSon intermediarios burstiles constituidos como SociedadesAnnimas de Capital Variable. Autorizados por la SHCP y laCNBV para operar en el piso de remates de la BMV o medianteel Sistema Automatizado de Transaccin de Operaciones(SATO), con terminales en sus propias instituciones.FUNCIONES Realiza operaciones que facilitan la colocacin de valores. Proporciona servicios de guarda y administracin de valores. Realiza operaciones con cargo a su capital pagado y reservasde capital. Acta como mandatarios de los inversionistas en el piso deremate.4http://www.bmv.com.mx/67Especialista burstilACTIVIDADES Realiza operaciones por cuenta propia respecto a losvalores en que sean especialistas. Mantiene en guarda y administracin sus valoresdepositando los ttulos en una Institucin para el Depsitode Valores. Realiza inversiones con cargo a su Capital Global.Instituto para el Depsito de Valores (INDEVAL)DEFINICINOrganizacin establecida en 1978 para la custodia,compensacin, liquidacin, transferencia y administracinde valores.CARACTERISTICASAutorizada por la SHCP para su constitucin.Sociedad Annima de Capital Variable. En el Capital Social no se tiene derecho a retiro, ya quedebe de estar ntegramente pagado. nicamente puede ser socios las Casas de Bolsa,Especialistas Burstiles, Bolsa de Valores, Institucionesde Crdito y Compaas. De Seguros y Fianzas.Compaas de seguros y finanzasCompaas de segurosDEFINICINSon Sociedades Annimas autorizadas por la SHCP pararealizar operaciones de seguros, se rige por la Ley General deInstituciones de Seguros y son supervisadas por la CNSYF.ACTIVIDADES Realizan operaciones de seguros de vida, accidentes y68enfermedades,daos,responsabilidadcivilyriesgoprofesionales, martimo y transporte, incendio.Compaas de fianzasSon Sociedades Annimas autorizadas por la SHCP cuyo objeto es otorgarfianzas a ttulo oneroso, se rigen por la Ley Federal de Instituciones de Fianzasyson supervisadas por la CNSYFConjunto de transacciones sobre instrumentos representativos de valoresdisponibles, negociables, que pueden ser objeto de comercializacin cuyaregulacin es propia en cada ttulo Es el espacio donde se renen oferentes ydemandantes de valores para realizar negociaciones5.3 Marco legal de las FinanzasEl marco legal de las finanzas se refiere a las normas en diferentes aspectoscomo son: Ley del Mercado de Valores (LMV), Ley de la Comisin NacionalBancaria y de Valores (LCNBV), Ley de las Sociedades de Inversin, Ley Generalde Ttulos y Operaciones de Crdito, Ley de Sociedades Mercantiles, Circularesde la CNBV: serie10, para casas de bolsa; serie 11, paras emisoras; serie 12, parasociedades de inversin; serie 13, para agrupaciones financieras. Circulares delBanco de Mxico (Banxico), y la Ley de Proteccin y Defensa al Usuario deServicios Financieros.Estas leyes estn continuamente en revisin y actualizacin, y se dan a conocerpor la entidad correspondiente en el momento en que se realiza.As podemos concluir que el Mercado Financiero Nacional son las institucionesque conforman el mercado de valores como: Bolsa Mexicana de Valores (BMV);Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversin; Afores (stas son entidadesfinancieras dedicadas a invertir y administrar los recursos de las cuentasindividuales de ahorro para el retiro de los trabajadores afiliados al Instituto69Mexicano del Seguro Social); Instituciones de crdito (conformadas por Bancasde Desarrollo que son Sociedades Nacionales de Crdito (SNC) encargadas debrindar apoyo crediticio a actividades consideradas prioritarias para el desarrollodel pas); Banca Mltiple (son sociedades annimas autorizadas por la SHCPpara realizar operaciones pasivas y activas de crdito); Distribuidoras de acciones;Especialistas Burstiles; Contrapartes centrales; Valuadores de Sociedades deInversin; Empresas que administran mecanismos para facilitar las operacionescon valores (brokers de mercado de dinero); Proveedor de precios, Instituto parael Depsito de Valores (Indeval).En el Mercado Financiero Nacional hay autoridades relacionadas con elfuncionamiento del mercado de valores como: la Secretara de Hacienda yCrdito Pblico (SHCP), organismo del gobierno federal y mxima autoridad en laestructura del sistema financiero mexicano; la Comisin Nacional Bancaria y deValores (CNBV), cuya finalidad es supervisar el funcionamiento de lasinstitucionesfinancierasafiliadasparagarantizaroperaciones; Registro Nacional de Valores (RNV), sutransparenciaensusfuncin es mantener elcontrol y registro de los valores y los intermediarios en el mercado; Banco deMxico (Banxico), algunas de sus funciones son: revisar las resoluciones de laCNBV, prestar servicios de tesorera del gobierno federal y la emisin de moneda;Bolsa Mexicana de Valores S.A. de C.V. (BMV), la cual es una institucin privadaque opera bajo concesin de la SHCP, de acuerdo con las normas de la LeyMexicana de Valores, sus dueos son las casas de bolsa autorizadas, con unaaccin cada una.Bibliografa del tema 5BREALEY, R. A. y MYERS, S. C. Principios de Finanzas Corporativas. Mc GrawHill,Mxico, 1994.KOLB, Roberto W., Inversiones, Mxico, Limusa, 1999.LEVI, Maurice D. Finanzas Internacionales. 1 Edicin, McGraw-Hill, Mxico, 1997.70MANSELL Carstens, Catherine. Las Nuevas Finanzas en Mxico. Milenio, Mxico,1992.MORALES Castro, Arturo. Economa y Toma de Decisiones De Inversin. GascaSicco, Mxico, 1999.MORALES Castro, Arturo y Morales Castro, Jos Antonio. Respuestas rpidaspara financieros. Pearson, Mxico, 2002STONE, Amey y BREWSTER Mike. Rey del capital, Aguilar, Espaa, 2003.Actividades de aprendizajeA.5.1. Elabora un diagrama actualizado de la estructura del Sistema FinancieroNacional.A.5.2. Elabora un diagrama actualizado de la estructura del Sistema BancarioNacional.A.5.3. Elabora un diagrama actualizado de la estructura del Sistema FinancieroInternacional y compralo con el Sistema Financiero Internacional. Anotadiferencias y semejanzas.A.5.4. Consulta el Diario Oficial de la Federacin (DOF) de enero a la fecha delao en curso y resalta las modificaciones al marco legal del SistemaFinanciero Nacional.A.5.5. Investiga 10 reformas recientes al Sistema Financiero Nacional queimpacten en los Mercados Financieros y en los inversionistas.71Cuestionario de autoevaluacin1. Qu se entiende por Mercados Financieros Nacionales?2. Qu se entiende por Sistema Financiero Nacional?3. Qu es el Sistema Bancario Nacional?4. Qu es una Bolsa de Valores?5. Qu leyes norman el Sistema Financiero Nacional?6. Qu leyes norman al Sistema Bancario Nacional?7. Qu entidad gubernamental es la autoridad mxima del Sistema FinancieroNacional?8. Qu entidades regulan el Mercado Financiero Nacional?9. Qu entidades supervisan el Mercado Financiero Nacional?10. Qu entidades de apoyo existen el Mercado Financiero Nacional?72Examen de autoevaluacinIndica si las siguientes aseveraciones son verdaderas (V) o falsas (F):____ 1.EnlosMercadoFinancierosNacionalespuedeninvertirinversionistas nacionales y extranjeros.____ 2.El Mercado Financiero Nacionalesta integrado por cincosubmercados con caractersticas diferentes cada uno.____ 3.El Sistema Bancario y el Sistema Burstil son parte de losMercados Financieros Nacionales.____ 4.La Secretaria de Hacienda y Crdito Pblicoes la mximaautoridad que regula y supervisa los Mercados Financieros Nacionales.____ 5.El Marco Legal de las finanzas se refiere nicamente a lascirculares que emite la Comisin Nacional Bancaria y de Valores.____ 6.El Sistema Burstil esta representado nicamente por la BolsaMexicana de Valores.____ 7.EnlosMercadosFinancierosNacionalesslonegocianinstrumentos financieros de empresas localizadas en su propio pas.___8.La finalidad del Marco Legal de las Finanzas es asegurarunrendimiento a los inversionistas.___9.En los Mercados Financieros Nacionales hay autoridades queregulan, supervisan y operan.___10.La Estructura y el Marco Legal estn en continua actualizacin paraque respondan a los cambios dinmicos de los Mercados Financieros.73TEMA 6. MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALESObjetivo particularEl alumno recibir los conocimientos para identificar qu organismos conforman elsistema financiero internacional, cules son las actividades que desarrollan, lalegislacin que se aplica, tasa de rendimiento que ofrecen al inversionista o alorganismo que financia.Temario detallado6.1. Antecedentes6.2. EstructuraIntroduccinEl trmino Mercados Financieros Internacionales se utiliza en un sentido generalpara referirse a todo mercado organizado en el mbito internacional en el cual senegocien instrumentos financieros de todo tipo, tanto deudas como acciones.Estos Mercados se caracterizan por ser desregulados y por estar en un procesoconstante de liberalizacin.La desregulacin se refiere a que existe una supresin de restricciones onormas legales con el propsito de dar mayor flexibilidad y autonoma alfuncionamiento de la economa.La liberalizacin se refiere a que estn en un proceso de constante liberalizacin. Es la supresin de las restricciones existentes en un mercado. En losintercambios internacionales, se refiere a la eliminacin de las restriccionesimpuestas por los pases, como medida para promover la expansin y disminuirel proteccionismo.En este sentido, se dan a conocer las instituciones que conforman los MercadosFinancieros Internacionales y la estructura de las mismas.746.1. AntecedentesEn el sistema financiero internacional hay entidades que ejercen influencia comoel Banco Mundial (BM) y el Fondo Monetario Internacional (FMI), que sonconocidos como organismos internacionales; hay un sistema bancario formado poruna red de instituciones bancarias multinacionales que realizan operaciones ytienen filiales en varios pases; los bancos centrales se encuentran agrupados enlo que podra llamarse un banco central mundial, conocido como Bank forInternacional Settlements (Banco de Pagos Internacionales); existe un sistemaburstil que opera con una red de instituciones burstiles multinacionales, en losprincipales centros financieros del mundo; opera el mercado Forex (ForeignExchange) o divisas extranjeras; en el mercado de seguros y fianzas tambinoperan varias empresas a nivel internacional; la legislacin est supeditada apreceptos nacionales unidos a los internacionales que abarcan tratados yenmarcan la normatividad internacional.Entre las principales instituciones que conforman este sistema podemosmencionar: organismos mundiales y asociaciones internacionales.Organismos mundialesBanco Mundial o Grupo del Banco Mundial (The World Bank Group)Creado para promover el progreso econmico y social en las naciones endesarrollo, para elevar la productividad, para que sus habitantes puedan vivir unavida ms plena y mejor; presta fondos para proyectos de infraestructura;proporciona asesoramiento en materia de reforma econmica; asistencia tcnica;sirve de catalizador para estimular las inversiones de terceros.El BM est formado por las siguientes instituciones: Banco Internacional para laReconstruccin y el Desarrollo. Est integrado por 180 pases que tienensuscripciones de capital. Por convenio constitutivo, slo los pases miembros delFMI pueden ingresar al banco. El capital social del banco tiene relacin con lascuotas de cada miembro en el FMI, cuyo nivel refleja la posicin del mismo.75 Asociacin Internacional para el DesarrolloProporciona crdito sin inters a los pases ms pobres del mundo, integrado por159 pases miembros, financiado por contribuciones gubernamentales y fondosadicionales de las utilidades. Banco Internacional para la Reconstruccin y DesarrolloCorporacin Financiera Internacional. Promueve el crecimiento econmicoprestando recursos a todos los pases en desarrollo. Es la mayor fuente definanciamiento para el sector privado de los mercados emergentes al estarintegrada por 172 pases. Financia actividades de agroindustrias, institucionesfinancieras de desarrollo, energa, fertilizantes, manufactura, mercados monetariosy de capital, turismo y servicios pblicos.Agencia de Garantas de Inversiones MultilateralesDa garantas para proteger a los inversionistas de riesgos no comerciales;proporciona servicios de asesora para ayudar a los gobiernos a atraer inversinprivada; diseminar informacin sobre oportunidades de inversin.Centro Internacional para la Resolucin de Disputas sobre InversinOfrece servicios de conciliacin y arbitraje para disputas entre inversionistas ygobiernos. Est integrado por 127 pases, ofrece servicios de asesora, realizainvestigaciones y publica documentos con respecto a leyes sobre inversionesextranjeras.Fondo Monetario Internacional (FMI)La necesidad de contar con un cdigo internacional de conducta financiera ycomercial, dio origen al FMI en las conferencias de Bretn Woods, NewHampshire, Estados Unidos. El primer artculo del convenio marca sus objetivos,por ejemplo: fomenta la cooperacin internacional proporcionando a los pases elmecanismo de consulta y colaboracin en cuestiones monetarias internacionales;76facilita el crecimiento equilibrado del comercio internacional contribuyendo alfomento y mantenimiento de altos niveles de ocupacin y de ingresos reales;fomenta la estabilidad cambiaria y regmenes de cambio ordenados, entre otros.Sus funciones principales son:1) Aplicar un cdigo de conducta en relacin con las polticas de tipos decambio y las resoluciones a los pagos por transacciones corrientes.2) Facilitar los recursos financieros a los pases miembros para ayudar acorregir o evitar desequilibrios de pagos sin dejar de respetar el cdigo deconducta.3) Proporcionar un foro en el cual los pases miembros puedan consultarse ycolaborar entre s en el campo monetario internacional.Banco de Pagos InternacionalesSus propietarios son bancos centrales que lo controla