MEFF La Gestión de una Cámara de Contrapartida Central - junio 2010

5/28/2018 MEFF La Gestin de una Cmara de Contrapartida Central - junio 2010

1/25

MEFF: LA GESTIN DEUNA CMARA DE

CONTRAPARTIDACENTRAL

Ro de Janeiro, 30 de junio de 2010


2/25

- 2 -

MEFF: La Gestin de una Cmara de Contrapartida Central

JUNIO 2010

INDICE

1. MECANISMOS UTILIZADOS POR MEFF PARAEL CONTROL DEL RIESGO

2. GESTIN ACTIVA DEL RIESGO

3. HECHOS RELEVANTES EN LOS LTIMOS AOS

4. SITUACIN ACTUAL


3/25

- 3 -


JUNIO 2010

1.-MECANISMOS UTILIZADOS POR MEFFPARA EL CONTROL DEL RIESGO:

Liquidacin Diaria de Prdidas y Ganancias: Ajuste diario de las posiciones aprecios de Mercado

Evolucin de Precios del ndice en dos das

-900

-800

-700

-600

-500

-400

-300

-200

-100

0

10.000 9.750 9.600 9.650 9.200

Puntos del ndice

Beneficio

o

Prdida(en

Pun

tos)

---------- DA 1 ---------- ---------- DA 2 ----------

PC1

PC2


4/25

- 4 -


JUNIO 2010

1.-MECANISMOS UTILIZADOS POR MEFF

PARA EL CONTROL DEL RIESGO: Garantas Diarias: Cubren el coste de cerrar una posicin abierta (Riesgo por

Posicin). Exigidas a Miembros y clientes.

Miembro

Miembro

Mercadoy

Cmara de

Compensac in

comprador

vendedor

Situacin normal de Mercado:MEFF se encuentra en una

posicin cerrada

Pero... Qu sucede en caso de producirse un incumplimiento?

EN UN INCUMPLIMIENTO, MEFF SEQUEDA EN UNA POSICIN EN

DESCUBIERTO


5/25

- 5 -


JUNIO 2010


PARA EL CONTROL DEL RIESGO:

M i em bro

M erc adoy

Cm ara de

C o m p e n s a c i nv e n d e d o r

Situacin de

Incumplimiento: Laposicin ya NO estcerrada

Miembro

Mercadoy

Cmara deCompensacin

comprador

vendedor

Y como resultado...

MEFF debe cerrarsu posicin

operando enMercado


6/25

- 6 -


JUNIO 2010



Cmo puedo

evaluar esteriesgo?

Cmo puedo

evaluaresteriesgo?

Calculando el coste de

cerrar la posicin


7/25

- 7 -


JUNIO 2010



Y cmo puedo cubrirme de l?Y cmo puedo cubrirme de l?

Ajustando diariamente toda laposicin a precios de mercado1.-

Lo que conocemos como LIQUIDACINDIARIA DE PRDIDAS Y GANANCIAS

+2.- Solicitando GarantasDiarias


8/25

- 8 -

MEFF: La Gestin de una Cmara de Contrapartida CentralJUNIO 2010


CLCULO DE LA GARANTA DIARIA

FINALIDAD: calcular de forma diaria cul sera el coste de cerrar unaposicin determinada.

Entonces, debemos evaluar lo siguiente:

1) Modelo: Posicin abierta conjunta (opciones y futuros) que debecerrarse para poder gestionar un incumplimiento

2) Parmetros: Mxima fluctuacin diaria de precios y volatilidadesque se puede dar en el Mercado para cada subyacente


9/25

- 9 -



CLCULO DE LA GARANTA DIARIA Modelo para Futuros

La mxima Prdida en un futuro siempre se encontrar enalguno de los escenarios extremos:

PC

Total Fluctuacin a analizar para una posicin normal

Mxima prdida para

un futuro comprado

Mxima prdida para

un futuro vendido

Precio de

Cierre

PC-1.200

Puntos

PC+1.200

Puntos


10/25

- 10 -



CLCULO DE LA GARANTA DIARIA Modelo para Grandes

Posiciones en Futuros

PC

Total Fluctuacin a analizar para una gran posicin

Mxima prdida para

un futuro comprado

Mxima prdida para

un futuro vendido

Precio deCierre

PC-1.896

Puntos

PC+1.896

Puntos

PC-1.692

Puntos

PC-1.464

Puntos

PC+1.692

Puntos

PC+1.464

Puntos

? ?


11/25

- 11 -




CLCULO DE LA GARANTA DIARIA Modelo para Grandes

Posiciones

% sobre el Volumen Medio Diario Plazo de reaccin (das)% de Incremento de la

Garanta Exigida

Entre un 100% y un 150% 3 22%

Entre un 150% y un 200% 4 41%

Mayor a un 200% 5 58%

Circular 08/09 de MEFF: Garantas adicionales para grandes posiciones en futuros y opciones.


12/25

- 12 -




Garantas Iniciales y Extraordinarias: Garantas del Miembro Liquidador, quecomplementan la Garanta Diaria.

Se solicitan Garanta Iniciales y Extraordinarias a todos los MiembrosLiquidadores del Mercado tanto por sus posiciones propias como por las desus clientes.

Pretenden cubrir los 3 riesgos bsicos en que incurre la Cmara:

Incremento del Riesgo por incremento de posicin

Riesgo de grandes Posiciones Abiertas

Movimientos extremos de precios en Mercado


13/25

- 13 -



PARA EL CONTROL DEL RIESGO: Lmites de Riesgo: En caso de ser excedidos, se requiere una garanta adicional al

Miembro liquidador afectado.

Control del Riesgo intrada en situaciones normales de mercado -> LmiteOperativo Diario

Control del Riesgo intrada en una situacin extrema de mercado ->Margin Call

Lmite del importe a pagar en un hipottico Margin Call en D+1 ->

Lmite de Posicin Abierta


14/25

- 14 -



PARA EL CONTROL DEL RIESGO:Monitorizacin del Riesgo intrada: Lmite Operativo Diario


15/25

- 15 -MEFF: La Gestin de una Cmara de Contrapartida Central

JUNIO 2010


Stress Test mensuales: Cumpliendo con la Recomendacin 5 de ESCB-CESR paraCCPs, mensualmente se calcula un stress test para cada Miembro Liquidador, con lafinalidad de verificar que el mayor Riesgo no cubierto por las Garantas es inferior a losRRPP de MEFF.

Cobertura del Riesgo Operativo: Ejecucin de Planes de Contingencia (5 al ao).


16/25


JUNIO 2010

2.-GESTIN ACTIVA DEL RIESGO: Departamento de Cmara: Se encarga de la operativa de gestin de riesgo,

reportando a Direccin General y al Comit de Riesgos.

Comit de Riesgos:

Presidido por el Director General, y compuesto adems por elDirector General Adjunto, el Subdirector General y el Director deCmara.

Se tratan los temas relevantes de riesgo.

Reunin con carcter mensual, o de forma inmediata si es necesario.

Comit de Incidencias:

Presidido por el Director General Adjunto, y compuesto ademspor un representante de cada Departamento.

Se tratan las incidencias reportadas.

Reunin con carcter semanal.


17/25


JUNIO 2010

2.-GESTIN ACTIVA DEL RIESGO: Revisin peridica de los Intervalos de Garantas:

De acuerdo con el Modelo establecido por el Comit de Riesgos, yaprobado por el Consejo de MEFF.

Mensualmente o siempre que se estime oportuno en base a las

circunstancias de Mercado.

Los cambios son aprobados por el Comit de Riesgos de MEFF.

Aprobacin por el Consejo de MEFF de los nuevos Intervalos deGarantas.


18/25


JUNIO 2010

2.-GESTIN ACTIVA DEL RIESGO: Revisin peridica de los Intervalos de Garantas:


19/25


JUNIO 2010

2.-GESTIN ACTIVA DEL RIESGO:

Informes de Riesgo:

Informe con carcter semanal que recoge los hechos relevantes de laoperativa y gestin de riesgo y cumplimiento de lmites de la semanafinalizada.

Se enva a Direccin General.


20/25


JUNIO 2010

3.-HECHOS RELEVANTES EN LOS LTIMOS

AOS Enero de 2008:

Entre el 14 y el 21 de enero de 2008: el futuro del IBEX-35 cae en un 12% en6 sesiones. En la sesin del 21, la cada es del 8%.

21 de enero de 2008 : Margin Call de 268 millones de euros, repartido entre17 Miembros Liquidadores del Mercado. Los anteriores Margin Callocurrieron en febrero de 2000 y enero de 1999.

24 de enero de 2008: Aumento del Intervalo de Garanta del IBEX de 1.100 a1.200 puntos.


21/25


JUNIO 2010

3.-HECHOS RELEVANTES EN LOS LTIMOS

AOS Consecuencias en MEFF del incumplimiento de Lehman Brothers (I):

Entre el 2 y el 18 de septiembre de 2008: el futuro del IBEX-35 cae en un 11%en 2 semanas.

18 de septiembre de 2008: MEFF anuncia un aumento del Intervalo de

Garanta del IBEX de 1.000 a 1.100 puntos.

19 de septiembre de 2008: Margin Call de 240 mil lones de euros, repartidoentre 9 Miembros Liquidadores del Mercado.

23 de septiembre de 2008: Aumento del Intervalo de Garanta del IBEXfinalmente de 1.000 a 1.200 puntos.


22/25


JUNIO 2010

3.-HECHOS RELEVANTES EN LOS LTIMOSAOS

Consecuencias en MEFF del incumplimiento de Lehman Brothers (II):

Aumento considerable de la volatilidad implcita del IBEX-35, pasando de un

30% el 19/09/2008 a un 70% el 09/10/2008.

10 de octubre de 2008: Margin Call de 185 millones de euros, repartido entre 10Miembros Liquidadores del Mercado.

20 de octubre de 2008: nuevo aumento del Intervalo de Garanta del IBEX de1.200 a 1.300 puntos.

Segundo Trimestre de 2009: Una vez confirmada la finalizacin del periodo de

alta volatilidad, MEFF disminuye el nivel de los Intervalos de Garantas. Comoresultado, MEFF presenta al Consejo una disminucin generalizada de losIntervalos de garantas, con fecha de entrada en vigor el 28 de mayo de 2009.


23/25


JUNIO 2010

4.-SITUACIN ACTUAL

ACTUACIONES SIGNIFICATIVAS EN 2010:

7 de mayo de 2010: Aumento del Intervalo de Garanta de los BancosEspaoles del 12% al 15%.

10 de mayo de 2010: Margin Call de 76 millones de euros, repartido entre

8 Miembros Liquidadores del Mercado. Los anteriores Margin Callocurrieron en septiembre y octubre de 2008.

20 de mayo de 2010: Aumento Intervalo de Garanta del IBEX de 1.000 a1.200 puntos y nuevo aumento del Intervalo de Garanta de los BancosEspaoles del 15% al 20%.


24/25


JUNIO 2010

DUDAS O PREGUNTAS?

MUCHAS GRACIAS POR SU ATENCIN!!!


25/25


JUNIO 2010

MEFF: LA GESTIN DE UNA CMARA DE CONTRAPARTIDA CENTRAL

Ms informacin:

http://www.meff.com

Via Laietana, 58, 6 planta08003 BARCELONA

Tel. +34 93 412 11 28E-mail: [email protected]

Miquel Lpez GalceranSubdirector de Cmara

MEFF

MEFF La Gestión de una Cámara de Contrapartida Central - junio 2010

Documents

Transcript of MEFF La Gestión de una Cámara de Contrapartida Central - junio 2010