MACROECONOMÍA - uam.es€¦ · Diapositivas PowerPoint ... La política comercial no afecta S ni I...

CAPÍTULO

MACROECONOMÍA

© 2007 Worth Publishers, all rights reserved

SEXTA EDICIÓN

Diapositivas PowerPoint® por Ron CronovichTraducción: Pablo Fleiss

N. GREGORY MANKIW

La economía abierta5

Diapositiva1

CAPÍTULO 5 La economía abierta

En una economía abierta,

El gasto no es necesariamente igual a la producción

El ahorro no es necesariamente igual a la inversión

Diapositiva2


Preliminares

EX = exportaciones = gasto extranjero en bienes nacionales

IM = importaciones = C f + I f + G f

= gasto en bienes extranjeros

XN = exportaciones netas (la “balanza comercial”) = EX – IM

d fC C C d fI I I d fG G G

supraíndices:d = gasto en bienes

nacionalesf = gasto en bienes

extranjeros

Diapositiva3


PIB = gasto en bienes y servicios producidos en el país

d d dY C I G EX

( ) ( ) ( )f f fC C I I G G EX

( )f f fC I G EX C I G

C I G EX IM

= C + I + G + XN

Diapositiva4


La identidad de la renta nacional en una economía abierta

Y = C + I + G + XN

o, XN = Y – (C + I + G )

Exportaciones netas

Gasto interior

Producción

Diapositiva5


Superávits y déficits comerciales

Superávit comercial:producción > gasto; exportaciones > importaciones; Tamaño del superávit comercial= XN

Déficit comercial:gasto > producción; importaciones > exportaciones; Tamaño del déficit comercial = –XN

XN = EX – IM = Y – (C + I + G )

Exportaciones netas en EE.UU.1950-2006

Exportaciones netas EE.UU., 1950-2006

-800

-600

-400

-200

0

200

1950 1960 1970 1980 1990 2000

mile

s de

mill

ones

de

$

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

porc

enta

ge d

el P

IB

XN ($ miles de millones) XN (% del PIB)

Diapositiva7


Flujos internacionales de capital

Inversión exterior neta (Net Capital Outflows)= S – I= Inversión neta de “fondos prestables”= Compra neta de activos extranjeros

Las compras por parte de un país de activos extranjeros menos la compra por parte de extranjeros de activos del país

Cuando S > I, el país es un prestamista neto

Cuando S < I, el país es un prestatario neto

Diapositiva8


El vínculo entre comercio y flujos de capital

XN = Y – (C + I + G )implica

XN = (Y – C – G ) – I= S – I

Balanza comercial = Inversión exterior neta

Así, un país con déficit comercial (XN < 0)

es un prestatario neto (S <I ).

Así, un país con déficit comercial (XN < 0)

es un prestatario neto (S <I ).

Diapositiva9

“El mayor deudor del mundo” EE.UU. Tiene un gran déficit comercial y ha sido deudor

neto cada año desde comienzos de los años 80.

Al 31/12/2005: Los residentes de EE.UU. poseían activos extranjeros por valor

de $10,0 trillones. El resto del mundo poseía activos de EE.UU. por valor de $12,7

trillones. Endeudamiento neto de EE.UU. con el resto del mundo:

$2,7 trillones -mayor que cualquier otro país. Por tanto EE.UU. es “el mayor deudor del mundo”.

Ver artículo web: Article US twin deficits. Cato Institute. Roubini.

Ojo: tras la crisis, US ha corregido mucho su déficit. Ver los siguientes artículos en la web: Article: US Trade deficit after the crisis. Article: Eichengreen: A requiem for global imbalance_2014.

Diapositiva10


Ahorro e inversión en una pequeña economía abierta

Una versión del modelo de fondos prestables del capítulo 3 para una economía abierta

Incluye muchos elementos en común:

Función de producción

Función de consumo

Función de inversión

Var. de política exógenas

Y Y F K L ( , )

( )C C Y T TR

I I r ( )

, ,G G T TTR TR

Diapositiva11


Ahorro nacional: la oferta de fondos prestables

r

S, I

Como en el Cap. 3,el ahorro nacional no depende de la tasa

de interés

Como en el Cap. 3,el ahorro nacional no depende de la tasa

de interés

( )S Y C Y T TR G

S

Diapositiva12


Supuestos sobre los flujos de capital

a. Los bonos nacionales y extranjeros son sustitutos perfectos (igual riesgo, vencimiento, etc.)

b. Movilidad perfecta del capital:No hay restricciones sobre el comercio internacional de activos

c. La economía es pequeña:No puede afectar la tasa de interés mundial, r*

a y b implican r = r*c implica r* es exógena

Diapositiva13


Inversión: La demanda por fondos prestables

La inversión es una función decreciente de la tasa de interés.

r*

Pero la tasa de interés mundial exógena…

…determina el nivel de inversión nacional.

I (r* )

r

S, I

I (r )

Diapositiva14


Si la economía fuese cerrada…r

S, I

I (r )

S

rc

cISr

( )

…La tasa de interés se ajustaría para igualar inversión y ahorro:

…La tasa de interés se ajustaría para igualar inversión y ahorro:

Diapositiva15


Pero en una pequeña economía abierta…

r

S, I

I (r )

S

rc

r*

I 1

La tasa de interés mundial exógena determina la inversión…

La tasa de interés mundial exógena determina la inversión…

…y la diferencia entre ahorro e inversión determina la inversión exterior neta y las exportaciones netas

…y la diferencia entre ahorro e inversión determina la inversión exterior neta y las exportaciones netas

XN

Diapositiva16


Paso siguiente: tres experimentos

1. Política fiscal nacional

2. Política fiscal en el exterior

3. Un aumento en la demanda de inversión

Diapositiva17


1. Política fiscal nacionalr

S, I

I (r )

1S

I 1

Un incremento de G o TR o caída de Treduce el ahorro

Un incremento de G o TR o caída de Treduce el ahorro 1

*rXN1

2S

XN2

Resultado: 0I

0NX S

XN y el déficit presupuestario federal(% del PIB), 1960-2006

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

Export. netas (escala izq.)

Déficit presupuestario(escala der.)

slide 18

Diapositiva19


2. Política fiscal en el exteriorr

S, I

I (r )

1SUna política fiscal expansiva en el extranjero aumenta la tasa de interés mundial. 1

*rNX1

NX2

Resultados: Resultados: 0I

0NX I

2*r

1( )*I r2( )*I r

Diapositiva20


3. Un incremento en la demanda de inversión

r

S, I

I (r )1

EJERCICIO:Use el modelo para determinar el impacto (en XN, S, I, y la inversión exterior neta) de un aumento en la demanda de inversión

EJERCICIO:Use el modelo para determinar el impacto (en XN, S, I, y la inversión exterior neta) de un aumento en la demanda de inversión

XN1

*r

I 1

S

Diapositiva21


3. Un incremento en la demanda de inversión

r

S, I

I (r )1

Respuestas:I > 0,S = 0,La inversión exterior neta y NX caen, igual que I

Respuestas:I > 0,S = 0,La inversión exterior neta y NX caen, igual que I

XN2

XN1

*r

I 1 I 2

S

I (r )2

Diapositiva22


Cómo NX depende de ε

ε los bienes europeos se vuelven más caros en relación con los bienes extranjeros

EX, IM

XN

Diapositiva23


Exportaciones netas y el tipo de cambio real en EE.UU. 1973-2006

-7%

-6%

-5%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

1973 1977 1981 1985 1989 1993 1997 2001 2005

XN(%

of P

IB)

0

20

40

60

80

100

120

140

Índi

ce(M

arzo

197

3 =

100)

Indice del tipo de cambio real ponderado por volumen de comercio

Export. netas

(escala izq)

Diapositiva24


La función de exportaciones netas

La función de exportaciones netas refleja la relación inversa entre XN y ε :

XN = XN(ε )

Diapositiva25


La curva XN de Europa

0 XN

ε

XN(ε)

ε1

Cuando ε es relativamente baja, los bienes europeos son relativamente más baratos

XN(ε1)

Entonces las exportaciones netas de Europa serán más altas

Diapositiva26


La curva NX de Europa

0 XN

ε

XN(ε)

ε2

A valores lo suficientemente altos de ε, los bienes europeos se vuelven más caros

XN(ε2)

y se exporta menos de lo que se importa

Diapositiva27

Análisis dinámico: la curva J

Depreciación

0

Expo

rtac

ione

s ne

tas,

N

X

Tiempo

CA

B

0

_

+

Diapositiva28

El tipo de cambio real y XN/PIB: USA 1980-90

Exportaciones netasPIB (escala de la derecha)

Tipo de cambioReal directo UE(escala de la izquierda)

1,2

1,0

0,8

0,6

Coc

ient

e en

tre

expo

rtac

ione

s ne

tas

y el

PIB

(%)

-3,5 -3,5

0,5

-1,0

0,0

-0,5

-1,5

-2,5

-3,0

-2,0

1. Las variaciones del tipo de cambio real se traducen en unasvariaciones paralelas de las exportaciones netas.

2. Hubo un gran retraso en la respuesta de la balanza comerciala las variaciones del tipo de cambio real. La curva J en funcionamiento.

Diapositiva29

El ahorro, la inversión y los déficit comerciales

Restar C + T de ambos miembros:

S = I + G - T – IM/ε+ X

Y usando NX X – IM/ε

Repaso: Y = C + I + G – IM/ε + X y S = Y - C - T

NX = S + (T - G) - I

Balanzacomercial

y servicios

Ahorro

Nacional

Inversión= -

Diapositiva30


Cómo se determina ε

La identidad contable establece XN = S – I

Hemos visto antes cómo se determina S – I : S depende de factores nacionales

(producción, variables de política fiscal, etc.) I se determina por la tasa mundial de interés

r*

Entonces, ε debe ajustarse para garantizar que

( ) ( )*NX ε S I r XN

Diapositiva31


Cómo se determina ε

Ni S ni Idependen de ε, por lo que la curva de inv. exteriorneta es vertical.

Ni S ni Idependen de ε, por lo que la curva de inv. exteriorneta es vertical.

ε

XN

XN (ε )

1 ( *)S I r

ε se ajusta para igualar XN a la inv. exterior neta, S I.

ε se ajusta para igualar XN a la inv. exterior neta, S I.

ε 1

XN1

Diapositiva32


Interpretación: Oferta y Demanda en el mercado de tipos de cambio

Demanda:Los extranjeros necesitan euros para comprar las exportaciones netas europeas.

Demanda:Los extranjeros necesitan euros para comprar las exportaciones netas europeas.

ε

XN

XN(ε )

1 ( *)S I r

Oferta Inv. exterior neta (S I ) es la oferta de euros para invertir en el exterior.

Oferta Inv. exterior neta (S I ) es la oferta de euros para invertir en el exterior.

ε 1

XN1

Diapositiva33


Paso siguiente: cuatro experimentos


2. Política fiscal en el exterior

3. Un aumento en la demanda de inversión

4. Una política comercial que restringe las importaciones

Diapositiva34



Una expansión del gasto público reduce el ahorro nacional, la inversión extranjera neta y la oferta de la moneda nacional en el mercado de divisas…

Una expansión del gasto público reduce el ahorro nacional, la inversión extranjera neta y la oferta de la moneda nacional en el mercado de divisas…

…provocando un aumento del tipo de cambio real y una caída de XN.

…provocando un aumento del tipo de cambio real y una caída de XN.

ε

XN

XN(ε )

1 ( *)S I r

ε1

XN1XN2

2 ( *)S I r

ε2

Diapositiva35


2. Política fiscal en el exteriorUn aumento de r*reduce la inversión, aumentando la inv. extranjera neta (S-I) y la oferta de la moneda nacional en el mercado de divisas…

Un aumento de r*reduce la inversión, aumentando la inv. extranjera neta (S-I) y la oferta de la moneda nacional en el mercado de divisas…

…provocando una caída del tipo de cambio real y un aumento de XN

…provocando una caída del tipo de cambio real y un aumento de XN

ε

XN

XN(ε )

1 1( *)S I r

XN1

ε1

21 ( )*S I r

ε2

XN2

Diapositiva36


3. Aumento de la demanda por inversión

Un aumento en la inversión reduce la inv. extranjera neta (S-I) y la oferta de la moneda nacional en el mercado de divisas…

Un aumento en la inversión reduce la inv. extranjera neta (S-I) y la oferta de la moneda nacional en el mercado de divisas…

ε

XN

XN(ε )…provocando un aumento del tipo de cambio real y una caída de XN

…provocando un aumento del tipo de cambio real y una caída de XN

ε1

1 1S I

XN1

21S I

XN2

ε2

Diapositiva37



ε

XN

XN (ε )1

S I

XN1

ε1

XN (ε )2

Para cualquier valor de ε, un contingente (o arancel) a las importaciones IM XN la demanda de la

moneda nacional se desplaza a la derecha

Para cualquier valor de ε, un contingente (o arancel) a las importaciones IM XN la demanda de la

moneda nacional se desplaza a la derecha

La política comercial no afecta S ni I por lo que la inv. extranjera neta y la oferta de la moneda nacional permanecen constantes.

La política comercial no afecta S ni I por lo que la inv. extranjera neta y la oferta de la moneda nacional permanecen constantes.

ε2

Diapositiva38



ε

XN

NX (ε )1

S I

XN1

ε1

XN (ε )2

Resultados:ε > 0

(crece la demanda)

XN = 0(oferta fija)

IM < 0 (política comercial)

EX < 0(ε aumenta)

Resultados:ε > 0

(crece la demanda)

XN = 0(oferta fija)

IM < 0 (política comercial)

EX < 0(ε aumenta)

ε2

Diapositiva39


Los determinantes del tipo de cambio nominal

Partimos de la expresión del tipo de cambio real:

*

e PεP

Despejamos el tipo de cambio nominal:*Pe ε

P

Diapositiva40



( * , )M L r YP

( ) ( )*NX ε S I r

Entonces e depende del tipo de cambio real y de los niveles de precios nacional y extranjero…

…y sabemos cómo se determina cada elemento:

*Pe εP

** *

* ( * *, )M L r YP

XN

Diapositiva41



Reescriba esta ecuación en forma de tasas de crecimiento(vea “trucos aritméticos para trabajar con variaciones porcentuales” Cap. 2 ):

*Pe εP

*

*

e ε P Pe ε P P

*ε

ε

Para un valor dado de ε, la tasa de crecimiento de e es igual a la diferencia entre las tasas de inflación nacional y extranjera.

Diapositiva42


Diferenciales de inflación y tipo de cambio nominal

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

-5 0 5 10 15 20 25 30Inflation differential

Percentage change in

nominal exchange

rate

_

U.K.

Sudáfrica

Islandia

México

Corea del Sur

Canadá

Singapur

Japón

Diapositiva43


Paridad del poder adquisitivo (PPA)

Dos definiciones: Es una doctrina que sostiene que los bienes se

deben vender al mismo precio (ajustados a cada moneda) en todos los países. El tipo de cambio nominal se ajusta para igualar

el coste de una cesta de bienes entre países.

Razonamiento: arbitraje, la ley de un solo precio

Diapositiva44



PPA: e P = P*

Coste de una cesta de bienes nacionales a precios extranjeros

Coste de una cesta de bienes nacionales a precios nacionales

Coste de una cesta de bienes extranjeros en moneda extranjera

Resolvemos para e : e = P*/ P

La PPA implica que el tipo de cambio nominal entre dos países iguala el cociente entre sus niveles de precios.

Diapositiva45



Si e = P*/P, entonces

*

* * 1P P Pε eP P P

Y la curva XN es horizontal:

ε

XN

XNε = 1

S I Bajo la PPA, los cambios en (S – I ) no tienen impacto en ε y e.

Bajo la PPA, los cambios en (S – I ) no tienen impacto en ε y e.

Diapositiva46


sin cambio

sin cambio

sin cambio

sin cambio

129,4

-2,0

19,4

6,3

17,4

3,9

115,1

-0,3

19,9

1,1

19,6

2,2

Economía cerrada

Pequeña eco. abierta

Variac. total

ε

XN

I

r

S

G – T

1980s1970s

Datos: promedio de la década; todo excepto r , ε son expresadas como porcentajes del PIB; ε es un índice ponderado por volumen de comercio.

CASO PRÁCTICO: Los déficits de Reagan

Diapositiva47


EE.UU. como gran economía abierta

Hasta ahora, hemos estudiado los modelos de largo plazo para dos casos extremos: Economía cerrada (Cap. 3) Pequeña economía abierta (Cap. 5)

Una gran economía abierta -como los EE.UU.-cae entre estos dos extremos.

Los resultados del análisis de una gran economía abierta son una mezcla de los resultados de los casos de economía cerrada y pequeña economía abierta. Por ejemplo…

Diapositiva48


XN

I

r

Gran economía abierta Pequeña eco. abierta

Eco.

cerrada

Una expansión fiscal en tres modelos

Cae, pero no tanto comoen una eco. pequeña CaeSin

cambio

Cae, pero no tanto como en una eco. cerrada

Sin

cambioCae

Sube, pero no tanto como en una eco. cerrada

Sin

cambioSube

Una expansión del gasto público provoca una caída del ahorro nacional. Su efecto depende del grado de apertura y del tamaño:

Resumen

Exportaciones netas: la diferencia entre exportaciones e importaciones La producción de un país (Y )

y su gasto (C + I + G)

La inversión extranjera neta es igual a Las compras de activos extranjeros menos las

compras extranjeras de activos domésticos La diferencia entre ahorro e inversión

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 49

Resumen

La identidad contable de la renta nacional: Y = C + I + G + XN Balanza comercial XN = S I Inversión

extranjera neta

Impacto de las políticas sobre XN : XN aumenta si la política provoca que S suba

o I caiga XN no cambia si la política no afecta ni a S ni a

I. Ejemplo: política comercialCAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

50

Resumen

Tipos de cambio Nominal: el precio de la moneda de un país en

términos de la moneda de otro país Real: el precio de los bienes de un país en

términos de los bienes de otro país El tipo de cambio real es igual al tipo de cambio

nominal multiplicado por el cociente de precios de los dos países.

CAPÍTULO 5 La Economía Abierta Diapositiva 51

Resumen

Como se determina el tipo de cambio real XN depende negativamente del tipo de cambio

real, con todo lo demás constante El tipo de cambio real se ajusta para igualar

XN con la inversión extranjera neta


Resumen

Cómo se determina el tipo de cambio nominal e es igual al tipo de cambio real multiplicado

por el nivel de precios de un país relativo al nivel de precios extranjero. Para un valor dado del tipo de cambio real, la

variación porcentual en el tipo de cambio nominal es igual a la diferencia entre las tasas de inflación nacional y extranjera.


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