Macroeconomía Global[1].

8/6/2019 Macroeconoma Global[1].

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Apunte General de Macroeconoma

I.- Introduccin:

I.1.- Definiciones Bsicas en Macroeconoma.

La macroeconoma estudia el comportamiento agregado de unaeconoma. As como la vida econmica de un pas se basa enmillones de decisiones individuales realizadas por empresas,consumidores, trabajadores, gobierno, etc. La macroeconomaestudia las consecuencias globales de cada una de estas decisiones.

El enfoque bsico de la macroeconoma es la observacin de losefectos globales de la economa que ocurren en determinadossectores. Para esto utiliza medidas que resumen la actividadeconmica, el PNB, IPC, Niveles de Ahorro, etc. que reflejan loscambios y tendencias de la economa y tambin de variaseconomas, lo que permite su comparacin en trminos equivalentes.Ahora bien, de estas medidas o datos, los que ms se usan son lascuentas nacionales, que registran los niveles agregados del producto,el ingreso, ahorro, consumo e inversin.

La macroeconoma busca una visin general de la economa y secentra en las cuestiones centrales de la misma, por ejemplo:Qu elementos hacen que un pas se enriquezca o no en un perodode tiempo?.Cunto ahorran las personas de un pas?.Porqu los precios suben ms rpido en un pas que en otro?.Porqu en Chile se importan ms bienes de los que se exportan?.

Uno de los aspectos que ms permanecen en la macroeconoma esque las polticas de gobierno (polticas monetarias y fiscales) afectanlas tendencias de la economa, la produccin, los precios, elcomercio internacional y el empleo.


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La Teora Macroeconmica se sustenta en los fundamentos de lamicroeconoma, la cual estudia las decisiones individuales de lasempresas y familias que actan en el mercado. Luego la teoramicroeconmica genera teoras que son consistentes con el

comportamiento de las miles de familias y empresas de unaeconoma.

Desde este punto de vista, la teora macroeconmica acta en base atres elementos bsicos:

1.- Comprender el comportamiento de los procesos de decisin delas empresas y de las familias. Para ello consideran a una empresa o

familia como representativa o promedio, y su comportamiento frentea diversas circunstancias econmicas.2.- Explicar el comportamiento global de la economa mediante laagregacin o suma de todas las decisiones de las familias o empresasde una economa. De esta manera las variables claves de laeconoma por ejemplo, los precios, el producto, consumo, etc. sellevan a nivel agregado, los cuales a su vez se relacionan entre s yse busca ver cmo se afectan.3.- Se busca el contenido real de la teora, juntando y analizandodatos macroeconmicos reales. Estos son usados para verificar unarelacin terica, para medirla o explicarla.

Problemas principales que estudia la macroeconoma:

La macroeconoma estudia a nivel agregado a la produccin, eldesempleo, los precios y el comercio internacional de una economa,dentro de otras cosas; pero este anlisis depende de las respuestas a

varias preguntas, por ejemplo:Qu determina los niveles de una economa?Qu determina cambios en estas variables?.

En el fondo, veremos cada variable desde varias perspectivas en eltiempo: el presente, corto y largo plazo. Cada horizonte requiere


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diferentes modelos para descubrir los elementos que afectan a lasvariables macroeconmicas.

I.2.- Variables Macroeconmicas:

1.- La medida ms importante de la produccin en una economa esel PIB o Producto Interno Bruto o Producto Geogrfico Bruto, el quecuantifica el valor total de los bienes y servicios producidos dentrode los lmites geogrficos de una economa en un perodo detiempo. El PIB es entonces la suma del valor agregado de todos los

productos en una economa, lo cual es difcil de calcular. Existe:

PIB Nominal: Valor de los bienes y servicios a valores de mercadode una economa.

PIB Real: Cuantifica el volumen fsico de la produccin de unaeconoma.

2.- El PNB o Producto Nacional Bruto, es la suma del PIB y elingreso neto que reciben los factores de produccin (capital ytrabajo) desde y hacia afuera de la economa, es decir del resto delmundo. El PNB tiene crecimientos y descensos, los cuales formanlos conocidos ciclos econmicos, los momentos de expansinmxima de la produccin durante un ciclo se denominan peak y elms bajo sima. Estados Unidos llev 19 ciclos econmicos en elsiglo 20. Porqu ocurren los ciclos?, Qu hace que ocurran lascadas del producto? Estas preguntas son las que responden lasteoras macroeconmicas.

3.- El desempleo es otra variable, la tasa de desempleo mide elnmero de personas sin trabajo que buscan una ocupacin, como

proporcin de la fuerza de trabajo total. Los movimientos en la tasase relacionan con las variaciones de los ciclos econmicos, por


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ejemplo, la disminucin de la produccin se asocia directamente conel aumento del desempleo y tambin a la inversa.

4.- La tasa de inflacin tambin es otra variable, esta mide el

porcentaje de variacin en el nivel de precios de una economa, estoen Chile se hace mensualmente en base a una canasta de bienesseleccionados por el INE y actualizados regularmente cada 5-6 aos.Este ndice es un promedio ponderado de los precios de bienes yservicios de la canasta, en el que las ponderaciones de cada unodependen de su participacin en el gasto de los consumidores. Qudetermina los niveles de inflacin en el largo plazo?, Cmo serelacionan con los ciclos econmicos?, Porqu las tasas de

inflacin son ms altas en los pases subdesarrollados que en losdesarrollados?. Veremos que la inflacin esta muy relacionada conel sistema monetario de una economa, con la emisin monetaria.En el corto plazo la inflacin esta ligada con los cambios en la ofertamonetaria, que a su vez se relaciona con los dficit fiscales o con loscambios en las polticas monetarias del banco central. En AmricaLatina, las altas tasas de inflacin se vinculan con los grandes dficitfiscales principalmente.

5.- La Balanza Comercial es otra variable, esta mide el saldo netode las exportaciones de un pas al resto del mundo menos susimportaciones desde el resto del mundo. Cuando un pas exportams de lo que importa, este tiene un supervit comercial. Si el pasimporta ms de lo que exporta, tiene un dficit comercial. Quimportancia tiene la Balanza Comercial?, Qu determina susmovimientos?. Bien, primero hay que entender que losdesequilibrios comerciales estn ligados a los flujos financieros

entre pases; esto es, cuando un pas importa ms bienes de los queexporta, debe pagarles endeudndose a su vez con el resto delmundo, sino no tiene divisas (moneda extranjera) para pagarlas.Tambin puede acceder a ellas cobrando los prstamos que hayahecho antes al resto del mundo.


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Cuando las exportaciones superan a las importaciones, sobrandivisas, las cuales suelen generalmente convertirse en reservas en elexterior que no son ms que inversiones (prstamos) en el resto delmundo.

Al estudiar los desequilibrios comerciales debemos ver las razones por las cuales los residentes de un pas contraen o concedenfinanciamiento a residentes de otras partes del mundo.

Perspectiva Histrica de la Macroeconoma.

El analizar las tendencias agregadas de una economa ha sido una delas preocupaciones centrales de los economistas. Aparte del libro de

Adam Smith - La Riqueza de las Naciones - uno de los primerosavances ms sistemticos fueron los de David Hume, que estudi enel siglo XVIII las relaciones entre la oferta monetaria, la BalanzaComercial y el nivel de precios; su gran contribucin es el enfoquemonetario de la Balanza de Pagos, que es el punto de partida paralas relaciones de la poltica monetaria con el comercio internacional.Fue sin embargo en el siglo XX donde la macroeconoma fue msreconocida, esto debido a tres elementos principales:

1. Los economistas comenzaron a recoger y sistematizar los datosagregados, que fueron la base cientfica para las investigacionesmacroeconmicas. Richard Stone por ejemplo, sistematiz lascuentas nacionales y hoy an es usado su sistema en algunos

pases.2. Se identific de manera ms minuciosa el ciclo econmico como

un fenmeno recurrente. Wesley Clair Mitchell demostr que laeconoma de E.E.U.U. estaba sujeta a ciclos econmicos

recurrentes y similares. l demostr que los stocks, la producciny precios cambiaban de manera sistemtica durante un cicloeconmico estndar.

3. La Gran Depresin. Este acontecimiento histrico terribleprovoc un gran sufrimiento social y consecuencias polticas,gobiernos democrticos fueron derrocados por la crisis


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econmica y reemplazados por gobiernos fascistas en Alemania,Italia y Japn, lo que desencaden la Segunda Guerra Mundial.La gran depresin comenz en 1929 cuando casi todo el mundosufri una enorme reduccin de la produccin y un aumento sin

precedentes en el desempleo. A principios de los aos 30 unacuarta parte de toda la fuerza laboral en E.E.U.U. estabadesempleada. Esta depresin contrast con las teoras econmicasclsicas, que decan que las fuerzas de mercado, con su dinmica,evitaran un desempleo sostenido y en gran escala en el mundo.

Un economista britnico, John Maynard Keynes, propuso un nuevomarco terico para explicar la gran depresin y sugiri polticas

econmicas para contrarrestarlas.Sus principales ideas estn en la Teora General del Empleo, elInters y el Dinero publicada en 1936. Su influencia fue tal, que sutrabajo sirvi para establecer el Fondo Monetario Internacional(FMI). Su influencia sobre la ciencia econmica gener que algunoseconomistas se han clasificado como keynesianos o nokeynesianos, segn cuanto se asocien a las ideas de l.

La afirmacin principal de Keynes fue que las economas demercado no se auto regulan de forma suave, esto es, no garantizan

bajos niveles de desempleo y altos niveles de produccin en formaregular; por el contrario, las economas estn sujetas a grandesfluctuaciones que se deben a los cambios entre optimismo y

pesimismo en las empresas que afectan a las inversiones.

Un pesimismo en las empresas lleva a un descenso en la inversin,lo que hace descender la produccin y aumentar el desempleo.

Una vez que se produce una declinacin econmica profunda, lasfuerzas del mercado por s solas no la pueden eliminar con rapidez,esto porque algunos precios (por ejemplo las remuneraciones) noson muy flexibles y no se mueven rpidamente cuando haycondiciones adversas en la economa.


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Keynes sugiri que son necesarios ajustes importantes en el gastopblico o fiscal y los impuestos, as como en la poltica monetaria, para contrarrestar las declinaciones econmicas y estabilizar la

economa.

Keynes argument que los gobiernos pueden realizar polticas deestabilizacin para evitar las declinaciones econmicas, esto fue tanaceptado que sus ideas fueron llamadas la RevolucinKeynesiana.

Keynes tuvo una contribucin fundamental para el estudio de la

macroeconoma, sus ideas son la referencia par la demanda y laoferta agregadas, para el manejo fiscal y de oferta monetaria.

4. En los aos 70s algunas cosas no se explicaron como deca lanueva teora macroeconmica. En gran parte del mundo se

provoc la estanflacin. La estanflacin es una combinacin deestancamiento econmico (bajo crecimiento o negativo de la

produccin y alto desempleo), junto con alta inflacin. Y esto pareca insensible a las recomendaciones keynesianas, lo quegener en los economistas una fuerte tendencia a creer que las

polticas de estabilizacin eran en la prctica una fuente deinestabilidad; entre estos economistas estaba Milton Friedman,Premio Nobel de Economa, que estableci una doctrina que esdistinta a la Keynesiana y que se conoce como el monetarismo.Esta teora sostiene que las economas de mercado se autoregulan,es decir, que tienden a regresar al pleno empleo por su dinmica

propia, es decir por s solas. En segundo lugar que las polticas

macroeconmicas que intervenan eran parte del problema y node la solucin. Friedman seala que las fluctuaciones econmicasson en gran medida el resultado de cambios en la ofertamonetaria, luego es necesario una oferta monetaria estable y nouna variable, la cual sera el resultado de una poltica monetariaactivista. La teora monetaria incluso considera que las polticas


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gubernamentales son ineficaces para estabilizar una economa.Para ello introducen el concepto de las expectativas racionales;esto es que si los individuos y empresas generan expectativasrespecto de los acontecimientos futuros en forma racional,

entonces los cambios en la poltica econmica tendrn un efectomucho menor de lo que sealan las teoras econmicaskeynesianas.

As, nuevas teoras se han agregado, los defensores de la teora delciclo econmico real dicen que los keynesianos y monetaristascometen un error cuando identifican las fuentes de shocks para laeconoma. Ellos dicen que los shocks tecnolgicos ms que los

shocks de demanda o de poltica, son los que explican lasfluctuaciones observadas en la economa.

Otros, los Neo- Keynesianos, estn tratando de colocar las ideasbsicas de Keynes: que las economas de mercado no se autoregulande manera automtica, que las remuneraciones y los precios no seajustan con rapidez para mantener el pleno empleo y que las

polticas econmicas pueden ayudar a estabilizar la economa. Todoesto pero ahora sobre un sustento terico ms slido.

Despus de todo hay una conclusin, la teora general de Keynes noera suficientemente general, Keynes se centr en los shocks de laeconoma originados en los desplazamientos de la Inversin;actualmente nos damos cuenta que la economa es vulnerable a otrostipos de shocks, fugas de divisas por ejemplo. Mientras Keynesdeca que una economa no necesariamente se poda ajustar a unshock adverso, ahora sabemos que la capacidad de una economa

para ajustarse depende de sus instituciones econmicas y que stasvaran de un pas a otro.

As nuestro anlisis de las fluctuaciones econmicas considera laenorme variedad de causas y consecuencias posibles, antes deestudiar una sola teora. Aunque las fluctuaciones econmicas y las


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polticas de estabilizacin de corto plazo son preocupacin de laMacroeconoma, no es lo nico que le ocupa, hay tambin cosas quetambin le interesan como la determinacin de las tasas decrecimiento econmico o las formas de contratacin de crditos

internacionales.

Ahora bien, una teora econmica debe ser tambin representativa enel sentido de considerar que las instituciones y estructuras de laseconomas son diferentes. Tambin debe considerarse que laseconomas estn abiertas al mundo a travs de los flujos comercialesy los flujos de capital, y los nexos internacionales entre laseconomas son vitales en el desempeo macroeconmico global.

I.3.- La Oferta y la Demanda Agregadas

Al estudiar el mercado de un producto, veamos los conceptos dedemanda y oferta en grficos, con sus respectivas variaciones. EnMacroeconoma, los conceptos de demanda agregada y ofertaagregada nos sern tiles de modo similar, por ejemplo, se puedenusar para explicar porqu flucta la actividad econmica. El ejehorizontal nos muestra el valor de la produccin agregada o global,es decir, el producto nacional real, y en el eje vertical colocamos elnivel medio de precios.

Al dibujar las curvas de demanda y oferta agregadas, debemos sercuidadosos, no podemos suponer que la curva de demanda agregadase inclina hacia abajo slo porque la curva de demanda de un

producto cualquiera se presenta as, ni tampoco considerar que lacurva de oferta agregada se inclina hacia arriba solo porque lo hace

la curva de oferta. Para comprenderlo veamos el caso de unademanda normal de un producto, suponemos que el precio del bienes el nico precio que vara y que los precios de los otros bienes semantienen constantes, as cuando el precio del bien cae, disminuyeen relacin a los precios de todos los dems bienes. Al convertirse el

producto en un bien relativamente barato, la gente se ve motivada a


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desviar sus compras desde otros bienes a ese. Esta alteracin en lascompras es la razn principal de porqu la curva de demanda paraun nico producto tiene pendiente negativa.

Considrese ahora la curva de demanda macroeconmica, con laproduccin global en el eje horizontal y el nivel medio de precios enel vertical, para la economa como un todo, una disminucin en elnivel de todos los precios no puede originar en los compradores unadesviacin hacia los otros bienes. No hay otros bienes, luego no estan evidente cmo se debera dibujar la curva de demanda agregada.

Un problema similar surge desde el lado de la oferta, al trazar la

curva de oferta de un solo producto, como las manzanas, suponemosque los precios de los dems bienes permanecen estables. De estemodo, cuando el precio de las manzanas sube, aumenta en relacinal precio de todos los dems bienes. Los agricultores desvan susrecursos desde la produccin de otros bienes al de las manzanas. Anivel macroeconmico, los productores no se pueden desviar haciaotros bienes, pues estos no existen.

Entonces, Cmo dibujarlas? Histricamente han existido dosenfoques a este problema. El primero es el enfoque clsico y elsegundo es el introducido por John Maynard Keynes, durante losaos 30, como una forma de explicar y combatir la gran depresin.

Como ambos tienen ideas diferentes respecto a la oferta y demandaagregadas, Keynes y los clsicos llegaron a conclusiones diferentes.Desde el punto de vista de los clsicos la economa de mercado tieneuna tendencia automtica a alcanzar el pleno empleo; la economa se

desplazara hacia ello. Keynes discuti esta teora manteniendo quela economa poda llegar al equilibrio con un gran desempleo; comono se poda contar con el mecanismo de mercado para asegurar el

pleno empleo, Keynes crey que el Estado tena la responsabilidadde restablecer el pleno empleo.


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El Enfoque Clsico:

La Demanda Agregada.

Los economistas clsicos crean que la cantidad agregada de bienesy servicios demandados aumentara a medida que el nivel medio de

precios disminuyese, como se muestra en la figura:

DAPP3 .C

P1 .AP2 .B

0 QSegn los economistas clsicos la curva de demanda agregada esdecreciente. A medida que los precios disminuyen, el dinero enmanos del pblico comprar ms cosas. En consecuencia, las

personas comprarn ms bienes y servicios en B que en A.

Supongamos que los precios descienden, por ejemplo, desde P1 aP2. En una situacin as cada dlar comprar ms bienes; el poderde compra del dinero ha aumentado. Observando que puedencomprar ms con su dinero, las personas aumentarn sus compras.Por lo tanto, la curva de demanda agregada se inclinar hacia abajo(pero recordemos: las nuevas compras se originan no por los desvosentre bienes, sino porque la gente compra en totalms bienes).

Adems los clsicos dicen que si los precios en P2 son la mitad delos de P1, cada unidad monetaria, como mucho, comprar el doble.Por lo tanto, la cantidad de bienes y servicios comprados en B seraproximadamente el doble que en A. De esta forma, si los precios seduplican, de P1 a P3, cada dlar comprar, como mucho, slo la


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mitad de lo que compraba inicialmente y, por tanto, en C la gentecomprar slo la mitad aproximadamente, de lo que hubieraadquirido en A.

En esta teora, los clsicos colocan el dinero en el centro de lademanda agregada, bajo su visin, el deseo y la capacidad de lagente para comprar bienes depende de la cantidad de dinero que

poseen y del poder de compra de ese dinero.

El poder de compra del dinero es la cantidad real de bienes yservicios que puede comprar una unidad monetaria. Cuando el nivelde precios aumenta, el poder de compra del dinero disminuye. Por

ejemplo, cuando el nivel de precios se duplica el poder de compradel dinero desciende a la mitad de su nivel previo.

La Oferta Agregada:

Los clsicos opinaban que la funcin de oferta agregada era verticalen el nivel de produccin potencial o de pleno empleo

OAP

P2 G

P1 F

P3 H

0 Q

La curva de oferta agregada es vertical en el momento deproduccin potencial o de pleno empleo. Un aumento o disminucingeneral de los precios y salarios no altera la cantidad de bienes yservicios que los productores desean ofrecer.


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Consideremos lo que ocurre si la economa esta inicialmente en F,con pleno empleo, despus asumamos que todos los precios seduplican, incluyendo el del trabajo (salario nominal). En otras

palabras, hay una inflacin general (aumento en un mismo

porcentaje de todos los precios y salarios) que no afecta a los preciosni a los salarios relativos (reales). Los trabajadores estn

bsicamente en la misma situacin que antes. Se han duplicado lossalarios monetarios y tambin los precios. La remuneracin real lacantidad de bienes y servicios que la remuneracin puede comprar no ha variado. Por lo tanto, los deseos de trabajar de los trabajadores

permanecen inalterados. Las empresas tambin estn, en la mismasituacin inicial, su capacidad productiva no ha variado y tampoco

se ha modificado la relacin entre los costos y los precios. Por lotanto, las empresas ofrecen la misma cantidad de bienes y servicios ala venta. Y, el punto G de la curva de oferta agregada estexactamente encima del punto F. De esta forma los clsicos aducenque la cantidad de bienes y servicios ofrecidos a la venta no semodificara si todos los precios y salarios variaran en un mismo

porcentaje.

El Equilibrio con Pleno Empleo:

Cuando unimos las curvas de demanda y oferta agregadas en elenfoque clsico, obtenemos el punto de equilibrio sealado en E.Los clsicos consideraban que la economa estara en equilibrionicamente en una situacin de pleno empleo, en un punto como E,y que las fuerzas de mercado llevaran automticamente a laeconoma al pleno empleo.


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P OAP1 . B

C

DE

DA

0 Q1 Qpe Q

Para explicar el punto de vista clsico supongamos que la economa

est inicialmente en una posicin de desempleo masivo, comorefleja el punto B de la figura, La elevada tasa de desempleo seorigina debido a que, al nivel de precios inicial P1, la cantidaddemandada de bienes y servicios (en B) es sustancialmente menorque la produccin de pleno empleo (en E). En P1, la cantidad Q1 esmenor de la que desean ofrecer los productores, luego para venderms bienes las empresas reducirn sus precios. Al mismo tiempodisminuirn las remuneraciones que pagan, pues los numerososdesempleados estarn tan ansiosos de obtener trabajo que lo haranincluso a una remuneracin menor a la vigente en el mercado. As,

precios y remuneraciones bajarn.

Con los precios disminuyendo por debajo de P1, el poder de compradel dinero en las manos del pblico aumentar y la gente comprarms. Habr un movimiento a lo largo de la curva de demandaagregada desde B a C y a D. Este proceso continuar hasta que laeconoma alcance el equilibrio en E, con pleno empleo. Una vez

obtenido este equilibrio, no existirn ms presiones a la baja sobrelos precios y los salarios.

Cunto tiempo demorar la economa en llegar a ese equilibrio?Los clsicos definen que eso va a depender de la rapidez que laseconomas tengan de flexibilizar sus precios, o sea de que no existan


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rigideces en los distintos mercados (remuneraciones mnimasobligatorias, leyes laborales restrictivas, fijaciones de precios, etc.)

Entonces, dentro de la Macroeconoma Clsica, podemos establecer

un resumen de sus rasgos principales:

1- La curva de demanda agregada es descendente. A medida que losprecios caen, cada unidad monetaria compra ms bienes y, porconsiguiente, la gente compra ms. Una curva de demandaagregada se traza bajo el supuesto de que la cantidad nominal dedinero es constante.

2- Si la cantidad de dinero aumenta, la curva de demanda agregada

se desplaza hacia la derecha. Si la cantidad de dinero disminuye,la curva de demanda agregada se desplaza hacia la izquierda.3- La curva de oferta agregada es vertical al nivel de produccin de

pleno empleo.4- En el largo plazo, un desplazamiento en la curva de demanda

agregada origina un cambio en los precios, no en el nivel deproduccin. La razn es que, a largo plazo, la economa vuelve alequilibrio en la curva de oferta agregada vertical. En esta ltimahay pleno empleo.

5- Sin embargo, a corto plazo cuando precios y salarios no seajustan plenamente un colapso en la demanda agregada puedecausar una depresin. Tal y como se presenta en el siguientegrfico:


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OAPrecios

Po A DA

P1 BPe E DA

0 Qpe Q

Segn los clsicos, un colapso de la demanda agregada, eraoriginada por una aguda cada en la cantidad de dinero. Debido a

rigideces en los precios y en los salarios, la economa no se muevedirectamente a su nuevo equilibrio con pleno empleo en E, sino quese dirige hacia B y ah se queda.

Segn los clsicos, cualquier funcin de demanda agregada tieneuna cantidad de dinero constante, luego cualquier cambio en ella

provocara un desplazamiento de la demanda agregada. Siaumentase la cantidad de dinero se desplaza a la derecha yviceversa. Luego los clsicos dicen que la crisis burstil de 1929 y1933 en E.E.U.U. se debi a ciertas perturbaciones en el sistema

bancario y financiero, la cantidad de dinero en el pblico cay en un30%, lo que provoc la cada de la demanda agregada. Pero podrahaber vuelto a pleno empleo si los precios y los salarios hubiesendescendido hasta el nivel de Pe, lo cual no ocurri por las rigideces ala baja, es decir no cayeron rpidamente ante una demanda dbil yun alto desempleo.

Los economistas clsicos crean que estas rigideces eranmomentneas y que era cosa de tiempo de llegar al punto E, luegoen la Macroeconoma Clsica, el largo plazo es el perodo necesario

para que los precios y salarios se ajusten completamente.


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Asimismo, un incremento en la demanda agregada puede causar unarecuperacin; esto es, un movimiento de vuelta desde el punto Bhasta A.

La mayor responsabilidad econmica del Estado es estabilizar lacantidad de dinero y de este modo estabilizar la demanda agregada.En la mayora de los otros aspectos, el laissez faire es la mejor

poltica.

La Oferta y la Demanda Agregadas

El Enfoque Keynesiano:Antes de la Gran Depresin en E.E.U.U., muchos economistas

pensaban que el desempleo era un problema pasajero y menor,asociado con las fluctuaciones de la economa. La larga Depresinde los treinta quebr su confianza y proporcion las bases para unanueva teora del desempleo, presentada por John Maynard Keynes.Keynes que ofreci tres proposiciones principales:

1- La existencia del desempleo en la economa de mercado: Keynesargument que una economa de mercado podra no tener una fuertetendencia a moverse hacia el pleno empleo. Al contrario, se podramantener en una situacin de equilibrio con desempleo. Adems, inclusosi la economa alcanzaba temporalmente el nivel de pleno empleo, podraser inestable y caer en una depresin. Es decir, Keynes deca que laeconoma de mercado presentaba dos defectos bsicos:a) Podra llegar a una depresin persistente, tal y como en los aos treinta.

b) Podra ser altamente inestable, de modo que incluso si se alcanzaba el

nivel de pleno empleo, esta feliz situacin no durara mucho.2- El origen del desempleo: Keynes sostena que el desempleo masivo es el

resultado de una demanda agregada insuficiente, es decir, con pocogasto en bienes y servicios.


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3- El Remedio al Desempleo: Para remediar el desempleo, se deberaaumentar la demanda agregada. La mejor forma de hacerlo, segn Keynes,es va un aumento en el gasto del Estado.

Este fue el principal mensaje de la poltica econmica de la Teora General deKeynes: El Estado tiene la capacidad y la responsabilidad - de controlar lademanda agregada, asegurando as una prosperidad continua. Desecho de

plano que las fuerzas de mercado resolvera el problema del desempleo, y queel Estado debera limitar sus intervenciones en la economa. Keynes fueespecialmente intolerante con los economistas clsicos, los que argumentabanque en el largo plazo las fuerzas de mercado restableceran el pleno empleo.Keynes deca que a largo plazo, todos estaremos muertos.

Para justificar sus tres proposiciones sealadas, Keynes propuso una nueva

teora, que incluye un enfoque de la demanda y oferta agregadas muy distintasa los de los clsicos.

La Funcin de Oferta Agregada Keynesiana Simple:

Los economistas clsicos reconocieron que los precios y salariospueden tener rigideces temporales, y haba usado esa rigidez paraexplicar perodos transitorios de desempleo a gran escala cuando lademanda agregada descenda. Keynes enfatiz an ms las

rigideces. Bajo su punto de vista trabajadores y empresasrechazaran firmemente cualquier disminucin de precios yremuneraciones. Como resultado, ante una situacin de desempleomasivo, los precios y los salarios permaneceran rgidosindefinidamente.

Esto significaba que exista un tramo horizontal en la funcin de ofertaagregada keynesiana, como se muestra en el segmento BA del lado izquierdode la figura:


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P OA P OATramo Clsico Tramo Clsico

P2 .D .C .HTramo Intermedio

P1 B .A P1 GTramo Keynes T. Keynes

Ype Y,Pdto Ype Y, Pdto.

a) Versin Simple b) Versin ms compleja

Veamos porqu. Si partiendo de una posicin inicial de pleno

empleo en el punto A hubiera una contraccin en la demandaagregada, los precios permaneceran estables. La cada en lademanda agregada se manifestara en trminos de un descenso en elnivel de produccin y no en los precios. Esto se muestra por elmovimiento de A a B. Adems, habra una menor tendencia a unadisminucin en los precios y en los salarios, incluso en largo plazo.Si la demanda agregada se mantuviera baja, la economa

permanecera en una depresin en B.

Hay dos segmentos principales en la funcin de oferta agregadakeynesiana, en el grfico (a), en el tramo horizontal, los precios sonestables y una alteracin de la demanda agregada genera un cambioen la produccin y empleo, en el tramo vertical, un aumento de lademanda slo genera un aumento en los precios (pleno empleo). Enel grfico (b) se presenta una versin ms complicada de esta ofertaagregada keynesiana, debido a cuellos de botella, el precio de

algunos bienes aumenta antes de que la economa alcance el plenoempleo. Esto causa un segmento curvo intermedio en la ofertaagregada.

Segn Keynes, el remedio consista en incrementar la demandaagregada. Respondiendo a ello las empresas aumentaran la


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produccin. Debido al gran nmero de personas y de mquinas paradas, se podra producir ms a los precios existentes. Laproduccin aumentara y la economa se movera hacia la derecha, alo largo del tramo horizontal de la funcin de oferta agregada, en

direccin hacia A.Una vez que la economa alcanza la situacin de pleno empleo,Keynes no presentaba ninguna objecin esencial al enfoque clsicode la oferta agregada. Como la economa ya estaba operando a plenacapacidad, cualquier aumento posterior de la demanda agregada sereflejara en mayores precios. La economa se moveraverticalmente hacia C. En resumen, la funcin de oferta agregadaKeynesiana tiene dos tramos totalmente distintos: uno horizontal y

otro vertical.

1- El segmento horizontal: Que es relevante para analizar los perodos de depresin y de recesin, cuando una demandainadecuada origina altas tasas de desempleo. Este fue el tramoque ms interes a Keynes, luego se le llam TramoKeynesiano.

2- El segmento vertical: Que se alcanzara cuando la demandaagregada fuera lo suficientemente elevada para asegurar el plenoempleo. Posteriores aumentos de la demanda slo generaraninflacin. Este Tramo se le conoce como el Tramo Clsico.

Ambos segmentos forman la funcin de oferta agregada BAC delgrfico (a), con forma de L al revs. La seccin horizontal de lacurva de oferta agregada keynesiana, puede presentar undesplazamiento hacia arriba a travs del tiempo. Desde el punto B,supongamos que hay un aumento suficiente de la demanda agregada

para mover la economa no hasta A, sino hasta C, con un aumentode precios hasta P2. Sin embargo, una vez que se alcanza el punto C,cualquier reduccin en la demanda no llevara a la economa,volviendo atrs, al punto A, pues los precios y salarios no semoveran a la baja desde el nuevo nivel en C, las empresas ytrabajadores se opondran. En su lugar, la respuesta a una cada de la


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demanda agregada sera una disminucin en el nivel de produccin.La economa se trasladara hasta D, a lo largo de la lnea horizontal.

Dicho brevemente, la funcin de oferta agregada keynesiana simple

es una L al revs, cuyo tramo horizontal se desplaza hacia arribacada vez que se alcanza un nuevo y mayor nivel de precios.

Una Complicacin: Desafortunadamente, el mundo es mscomplejo de lo expuesto con la simple curva del grfico (a). Desdeel inicio, se reconoce que podra no existir un punto A claramentedefinido, en el cual la economa repentinamente alcanza el plenoempleo. A medida que la economa se expande, no todas las

industrias alcanzan su plena capacidad al mismo tiempo. Pueden producirse cuellos de botella al alcanzar algunas empresas sucapacidad a pesar de que haya debilidad en otros sectores de laeconoma. En las industrias que se aproximan a su plena capacidad,los precios empiezan a aumentar. El IPC se desliza hacia arriba.Mientras, otras industrias operan an muy por debajo de sucapacidad e incluso responden aumentando su produccin a medidaque la demanda aumenta.

As, hay un perodo en el cual estn creciendo tanto la produccincomo el nivel de precios. La economa sigue el tramo de la curvaentre G y H en el grfico (b). Cuando se mueve desde G hacia H,cada vez ms empresas alcanzan su plena capacidad; un aumento enla demanda se refleja cada ms en el alza de precios y cada vezmenos en el aumento de la produccin real. La curva se va haciendoms vertical hasta alcanzar el punto H.

El tramo horizontal de la curva de oferta agregada fue usado por loskeynesianos en su explicacin de la Gran Depresin. El tramointermedio curvo entre G y H es el relevante en tiempos msnormales, cuando la economa no se halla ni en un augeinflacionario (tramo vertical) ni en una depresin (tramo horizontal).


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La Demanda Agregada, El enfoque Keynesiano:

Keynes propuso que la demanda agregada se analizara a partir delestudio de la demanda de los componentes del producto nacional:

1- Gastos de consumo privado.2- Demanda de inversin, es decir, la demanda de equipos, plantas,

edificios e inventarios adicionales.3- Compras de bienes y servicios por parte del estado.4- Exportaciones Netas.

Keynes trat de explicar la Gran Depresin y de hallar una forma de

restaurar el pleno empleo. Desde su punto de vista, la depresin fuecausada por un colapso en la demanda agregada, especialmente en elcomponente de la demanda de inversin. Keynes subray lainestabilidad de la Inversin: Las empresas estn dispuestas ainvertir slo cuando esperan que la nueva planta y equipo les

permita aumentar sus beneficios. Pero si las expectativas son dbileso cuando la economa desciende de manera profunda, las empresasse tornan pesimistas y disminuyen la inversin. As, aunque ladisminucin en la Inversin haya sido la causa principal de laDepresin, era equivocado pensar que el restablecimiento de laInversin pudiera sacar a la Economa de la Depresin. Ms bien,era tarea del Estado proporcionar unasolucin a travs del aumentode las variables de la demanda agregada bajo su control. Es decir,era deseable que el Estado aumentara su Gasto Fiscal, paracompensar la cada de la Inversin y llegar al pleno empleo.

En general, salvo un caso de crisis econmica profunda, la teora

Keynesiana sugiere que la curva de demanda agregada tienependiente negativa.


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La Economa Clsica y la Keynesiana, una sntesis:

En la Teora General, Keynes atac a los clsicos diciendo que stosno tenan propuestas adecuadas para combatir el severo problema

del desempleo. Hoy en da se sigue discutiendo sobre ambasposturas, sin embargo, en muchos temas hay acuerdos generalesentre los economistas:

reas de Acuerdo:

1- La principal causa del colapso de la Gran Depresin fue un agudodescenso de la Demanda Agregada.

2- Las fluctuaciones de la Demanda Agregada han sido el origenprincipal de las fluctuaciones en el nivel de produccin real en lasltimas dcadas.

3- Por lo tanto, la estabilizacin de la Demanda Agregada deberaser un objetivo macroeconmico importante.

4- Cuando la economa opera previamente a su nivel potencial depleno empleo, cualquier gran aumento en la demanda agregada provocar una inflacin. Tanto las curvas de oferta agregadaclsica como keynesiana son verticales una vez que se alcanza elnivel de pleno empleo, luego una demanda mayor genera preciosms altos.

P DA1 DA2 POA OA2

H OA1K

G JDA

0 Q 0 Q

(a) Fluctuaciones de la Dda. Agregada (b) Fluctuaciones de la Oferta Ag.


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Veamos un poco ms el segundo punto, veamos los grficos conuna curva descendente DA1. La curva de oferta agregada tiene

pendiente positiva, corresponde a la parte intermedia de la curva deoferta keynesiana anterior. En el grfico (a), en el cual la curva de

demanda agregada se desplaza, si hay expansin el nivel deproduccin aumenta y la inflacin generalmente se acelera; en lasrecesiones ocurre lo contrario, la produccin disminuye y la presinalcista de los precios es menor. Si los desplazamientos de la OfertaAgregada hubiesen sido la causa principal de los ciclos econmicos(grfico (b)), deberamos esperar fuertes presiones al alza de los

precios durante las recesiones (traslado de J a K), con undebilitamiento de las presiones inflacionistas en el caso de las

expansiones (de K a J). Pero esto no es lo que generalmente ocurre.

Por lo tanto concluimos que no son las alteraciones a la ofertaagregada, sino que los desplazamientos de la demanda agregada lasque provocan las fluctuaciones, luego debemos concentrarnos enella.

reas de desacuerdo:

1- Los clsicos atribuyeron la depresin a una disminucin en lacantidad de dinero, y consideraron que una solucin a ellaconsista en el restablecimiento de la cantidad de dinero. Por otrolado, Keynes resalt la importancia del Gasto Pblico como unamanera de aumentar la demanda agregada y volver al plenoempleo. Existe an una fuerte discrepancia con respecto a si elefecto ms fuerte y predecible sobre la demanda agregada lo

tiene la poltica monetaria o la fiscal. Los clsicos destacan lapoltica monetaria y los keynesianos destacan la poltica fiscal. Enla actualidad se cree que ambas son importantes y deben tomarseconjuntamente.

2- Aunque los economistas concuerdan en que sera deseable que lademanda agregada fuese ms estable, difieren en cmo se


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alcanzar mejor la estabilidad. Los keynesianos resaltan losdefectos y inestabilidad de la economa de mercado, y creen queel Estado debe dirigir activamente la demanda agregada parareducir las fluctuaciones econmicas. Los clsicos dicen que la

economa de mercado ser estable, si las condiciones monetariaspermanecen inalteradas. Como resultado recomiendan una reglade poltica monetaria: las autoridades deberan perseguir unaumento moderado y constante en la cantidad de dinero, dealrededor de un 3 a un 4% anual. Se precisa ms dinero paracomprar la creciente cantidad de bienes y servicios que se pueden

producir, y dudan de que un rol ms activo del Estado mejore lascosas, mas bien las empeoran segn ellos.

3- Debido a su confianza en las fuerzas del mercado, y suescepticismo en la capacidad del Estado para mejorar laEconoma, los monetaristas (nuevos clsicos), sugieren delimitarestrechamente la intervencin estatal en la economa. Alcontrario, los Keynesianos ven muy bien la intervencin estatal yno slo en la demanda agregada, sino tambin en otrasactividades estatales dirigidas a problemas econmicosdomsticos, por ejemplo, la construccin social de viviendas, laeducacin y salud pblicas, etc.

4- La naturaleza del equilibrio es otro desacuerdo, los clsicosasocian el equilibrio con el pleno empleo. Altas tasas dedesempleo son un problema pasajero originado por fluctuacionesy desequilibrios de corto plazo. En contraste, los keynesianosconsideran que la economa puede estar en equilibrio condesempleo, lo que implica un perodo prolongado de demandaagregada inadecuada y altas tasas de desempleo. La economa nose mueve automticamente al pleno empleo.

II: Contabilidad Nacional:

La contabilidad nacional busca determinar el nivel de ingreso conque cuentan las personas, para destinar a consumo o ahorro, a partir


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del nivel del producto de la economa, mediante una serie derelaciones que se producen al interior de ella.

Para determinar el ingreso de las personas, primero se determinar el

producto a partir del cual se efectuar toda la derivacin. Porproducto se considerar el Producto Interno Bruto (PIB) o ProductoGeogrfico Bruto, que corresponde al valor de todos los bienes yservicios finales, producidos en un perodo de tiempo, al interior deuna economa, valorados a precios de mercado.

Requisitos de la definicin:

1. Bienes finales2. Perodo de tiempo3. Al interior de una economa4. Precios de mercado

Si no se consideran bienes finales producidos en un perodo detiempo, puede incurrirse en doble contabilizacin, ya que se puedenincluir bienes intermedios en un perodo y, en el siguiente si estnformando parte de un bien final van a ser nuevamente contabilizadoscomo parte del producto.Una opcin para eliminar el problema anterior, es considerar el

valor del producto como la suma de los valores agregados en lasdistintas etapas del proceso productivo.

El requisito al interior de una economa, viene dado por el hechoque se est midiendo el producto generado por una economa, nodebindose incluir, por ejemplo, el valor de los bienes importados

que sern empleados como bienes intermedios.

Por ltimo, que sea valorado a precios de mercado, implica que seconsideren todos los impuestos indirectos que tienen incluidos los

bienes, como vendran a ser el IVA y los impuestos especficos quedeben enfrentar algunos productos como la bencina, los alcoholes.


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Para determinar el ingreso, al PIB se le debe descontar el valor de ladepreciacin de los bienes de capital, obtenindose as el valor delProducto Interno Neto. Si a su vez incorporamos los ajustes por las

remesas recibidas del exterior por pagos a factores productivosnacionales menos los enviados al exterior por pagos de factores

productivos externos, obtenemos el Producto Nacional Neto (PNN),si al PNN se le descuentan los impuestos indirectos (IVA) se llega alvalor del Ingreso Nacional, dada la igualdad Ingreso = Producto.

Para llegar al Ingreso Personal, al Ingreso Nacional se le debedescontar las utilidades no distribuidas por las empresas, los

intereses pagados, las cotizaciones previsionales y, para obtener elIngreso Personal Disponible, al ingreso personal se le debe sumarlas transferencias que reciban las personas por parte del Estado yrestrseles los impuestos que stas pagan (Impuestos a la Renta, porejemplo).

Finalmente, este ingreso personal disponible las personas lo destinana consumo y ahorro.En trminos de frmula:

PNN = PNB - Depreciacin.

Y. Nacional = PNN Impuestos Indirectos

Y. Personal = Y. Nacional Utilidades no distribuidas Intereses Imposiciones.

Y. Personal disponible = Y. Personal + Transferencias Impuestos Directos.

Y. Personal disponible = Consumo + Ahorro.


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Identidades Bsicas:

Las identidades bsicas permiten ver cmo se relacionan losdistintos agentes que participan en la economa - privados, gobierno

y sector externo - en la determinacin del producto o ingreso.

Para facilitar la comprensin se presentarn dos casos: Economa singobierno ni sector externo y una economa con gobierno y sectorexterno.

1. Economa sin gobierno ni sector externo:

Cuando en la economa participan slo los privados se puedepresentar el siguiente flujo:

Bienes y ServiciosPagos por Factores Productivos

Personas Empresas

Ss. deFactores ProductivosGasto

Del diagrama anterior se visualiza que el nivel de ingreso de laspersonas debe ser idntico al valor del gasto y al valor del producto.

Las personas pueden destinar su ingreso a consumo (C) o ahorro (S),mientras que las empresas pueden destinar su produccin a la venta

para el consumo (C) o ocupar una parte de ella para producir en losperodos siguientes, es decir pueden invertir (I).

Entonces:Personas Y = C + S

Empresas Y = C + I


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Como el valor de la produccin debe ser igual al Ingreso, entonces:

C + S = Y = C + I

Si lo que desean consumir las personas es idntico a lo que destinande su produccin las empresas a consumo, entonces:

S = I

2. Economa con gobierno y sector externo:

Al introducir el gobierno, las personas destinan a consumo o ahorroel ingreso que les queda disponible despus de pagar sus impuestos(T) y de recibir sus transferencias (TR).

Yd. = Y + TR T

De donde Yd. es el ingreso disponible.

En la determinacin del producto se debe aadir, al consumo de laspersonas y a la inversin, el gasto que efecta el gobierno (G).

Al abrir la economa, las personas, las empresas y el gobiernopueden dejar de consumir bienes producidos al interior del pas,reemplazndolos por otros que son importados. Del mismo modo,los extranjeros pueden consumir bienes que son producidos en el

pas, por lo cual parte de la produccin puede ser exportada.

Luego, el producto estar determinado por la suma del consumo de

las personas C, la inversin de las empresas (I), el gasto del gobierno(G) y por las exportaciones (X), debiendo restarse al valor delproducto las importaciones (M) por ser parte del esfuerzo productivode otras economas, pero disponible para los consumidoresnacionales.


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Y = C + I + G + X - M

Para determinar el valor del ingreso por el lado de las personas, sedebe despejar Y desde la ecuacin del ingreso disponible e igualar el

resultado al consumo y el ahorro.

Yd. = Y + TR - T Yd. = C + S

C + S = Yd. = Y + TR - T Y = C + S + T - TR

Por lo tanto: C + S + T - TR = Y = C + I + G + X - M

Reordenando:

(S - I) = Y = (G + TR - T) + (X - M)

De la ecuacin anterior se puede encontrar una identidad querelacione los tres sectores que participan en la economa: privados,gobierno y sector externo.

( S I ) = ( G + TR - T ) + ( X - M )

Conocida como la identidad macroeconmica bsica, donde:

( S - I ) Refleja el comportamiento del sector privado y muestra elexceso de ahorro sobre la inversin.

( G + TR T ) Es el resultado del sector fiscal y muestra el dficit o

supervit fiscal.

( X - M ) Muestra el comportamiento del sector externo y seconoce como supervit o dficit comercial.


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Considerando que es una identidad y que, por lo tanto siempre esten equilibrio, entonces nos permite conocer el resultado de algunode los tres sectores siempre y cuando se tenga conocimiento de loque ocurre en los otros dos.

Ejemplo:

1. Si se espera, para este ao, que la inversin sea mayor que elahorro y que exista un supervit comercial, entoncesnecesariamente en el sector fiscal deber existir un supervit y,que su monto debe ser mayor al del supervit comercial.

2. Si en una economa existe un dficit comercial y el sector pblico

tiene un supervit en sus cuentas, entonces necesariamente eldficit comercial se explica porque los privados estnconsumiendo ms productos que los que las empresas estndestinando a consumo, por lo cual el ahorro debe ser menor quela inversin.

La identidad macroeconmica bsica nos permite desprender,adems de las relaciones entre los sectores, el cmo se puedefinanciar la inversin:

I = S + ( T - G - TR ) + ( M - X )

Luego la Inversin en una economa se puede financiar mediante: elahorro privado, el supervit fiscal o el dficit comercial.

La inversin financiada mediante dficit comercial se conoce comoinversin extranjera.

Cmo se financia la inversin extranjera mediante un dficitcomercial?.

Asumamos que existen 2 pases que tienen intercambio comercial.Considerando que para invertir en otro pas deben existir divisas, y


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que stas se generan mediante el intercambio comercial, entoncespara que un pas pueda invertir en otro debe tener un exceso dedivisas, lo cual solamente se puede generar mediante un supervitcomercial (dficit comercial en otro pas)

III La Demanda Agregada y el Ingreso de Equilibrio:

Definiciones:

1. Demanda Agregada: La demanda agregada muestra la demandatotal por los bienes que son producidos por una economa en un

perodo de tiempo.

2. Producto de equilibrio: Se dice que el producto est en su nivel deequilibrio cuando coincide la produccin planeada con lademanda.

Para introducirnos en la determinacin de la renta o producto deequilibrio (Ye), se analizar primero la demanda agregada (DA).

Haciendo el supuesto que la cantidad demandada en cada perodo detiempo es autnoma, es decir que no depende de ninguna variable en

particular, tendramos que:

DA = Cte.

Grficamente se tiene:

DA

DA = Cte.Y

Para encontrar en el grfico el nivel de producto de equilibrio, sedibuja una recta de 45 que parta desde el origen. Porqu una rectade 45?, porque divide el plano en dos reas iguales.


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DA DA = Y

DA = Cte.

45

Y` Ye Y Y

Si los productores estiman erradamente el nivel de demanda, sepuede producir una acumulacin (positiva (Y) o negativa (Y`)) enel nivel de inventarios. Sin embargo, como se supone que lademanda es constante, los errores que se cometan en un perodo

podrn ser corregidos en el futuro.De esta forma si los productores fabricaron Y unidades del bien yla demanda fue menor, entonces se estara produciendo unaacumulacin de inventarios no deseada, por lo que en el perodosiguiente el nivel de produccin deber descender hasta lograr que el

producto sea igual a la demanda, llegando de esta forma al nivel deproducto de equilibrio.Del mismo modo, si los productores subestimaron la demanda yelaboraron Y` unidades del bien, entonces esto se traducir en unadisminucin no deseada en los niveles de inventarios. Por lo tanto,en el perodo siguiente la produccin deber aumentar, tendiendo asa la produccin de equilibrio.

En base a lo anterior, se puede decir:

1. El nivel de produccin de equilibrio es nico.2. La produccin de equilibrio se obtiene cuando no ocurren

cambios no deseados en los inventarios.


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Al levantar el supuesto de autonoma en el nivel de la demandaagregada, pasamos a analizar los distintos componentes de la misma.

Funcin Consumo (C ):

Diremos que la funcin consumo tiene dos componentes. El primerode ellos muestra el consumo autnomo, mientras que el segundocomponente muestra la relacin que existe entre el consumo y elingreso:

_C = C + cY

De donde: _C indica aquella parte que es independiente del nivel de

ingreso.c muestra aquella parte del ingreso que se destina al

consumo, se le conoce como Propensin Marginal a Consumir y suvalor flucta entre 0 y 1.

En este caso la demanda agregada corresponde al valor que tiene lafuncin consumo, por lo tanto:

_DA = C + cY

Grficamente: DA=Y_

DA DA = C + cY

_C

45Ye Y


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La pendiente de la curva de demanda agregada o consumocorresponde al valor de la Propensin Marginal a Consumir. Por lo

tanto, mientras mayor sea la PMgC mayor ser la demanda y elproducto.

Recordando la relacin existente entre el consumo y el ahorro y,empleando la definicin de la funcin consumo, entonces ahora

podemos definir la funcin ahorro (S) como:_

S = - C + ( 1 c ) Y

De donde: 1 c corresponde a la Propensin Marginal a Ahorrar, eindica aquel porcentaje del Ingreso que las personas destinan aahorro.

Graficando la funcin ahorro:

_

S S = - C + (1 c) Y

0 Yo Y

_- C

En el grfico se puede ver que para niveles de ingresos inferiores aYo las personas estaran desahorrando para poder consumir, es decirestaran gastando parte de sus ahorros acumulados o bien, estaran


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endeudndose para poder consumir. En cambio, para los niveles deingresos mayores a Yo las personas podran ahorrar.

Funcin Inversin (I):

En esta parte de la materia consideraremos la Inversin comoindependiente de cualquier variable, por lo tanto diremos que esautnoma.

_I = I

Por lo tanto, la grfica de la funcin inversin ser:

DA_ _I I = I

Y

Dada la definicin para la funcin Inversin, entonces la demandaagregada pasa a ser:

_ _DA = C + cY + I

Dado lo anterior la grfica de demanda agregada queda de lasiguiente manera:


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DA= YDA DA = C + cY + I_ _C + I DA = C + cY

_

Yo Y1 Y

El desplazamiento de la curva de demanda agregada corresponde alvalor de la Inversin. Este traslado es paralelo ya que la inversin esautnoma.

El aumento en la demanda agregada por efecto de la incorporacinde la inversin es igual al incremento que sufre el ingreso deequilibrio?

La respuesta a la pregunta anterior es NO.

La razn es que al incorporar la inversin, la demanda agregada seexpande, por lo que es necesario que la produccin se incremente

para hacer frente a esta mayor demanda. Al expandir la produccin

tambin se eleva el ingreso y al ocurrir esto se ve afectado elconsumo al depender del nivel de ingreso. Dado que el consumodebe aumentar por efecto del mayor ingreso- la demanda agregadase vuelve a expandir afectando nuevamente a la produccin y alingreso de equilibrio. Estos efectos sobre el consumo y produccin


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se repiten hasta converger finalmente a una situacin de equilibrioestable.

Determinacin algebraica del ingreso de equilibrio:

Para encontrar el nivel de ingreso de equilibrio se debe en primerlugar encontrar la demanda agregada, para en segundo lugar igualarel nivel de producto con la demanda agregada dado que en equilibriola demanda y producto son iguales. En trminos algebraicos loanterior consiste en lo siguiente:

_Primer Paso: DA = C + cY + I

Segundo Paso: Y = DA

Por lo tanto: _Y = C + cY + I

_Y( 1 c) = C + I

_Ye = ____1_____ (C + I)

( 1 - c)

Definicin:

Multiplicador de la Renta: Indica cuanto cambia el ingreso deequilibrio cuando se produce una variacin en una unidad monetariaen el gasto autnomo. El valor del mutiplicador es siempre mayorque 1.

En este caso = 1 / ( 1 c)


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Derivacin del multiplicador:

t cambio en el gasto cambio en DA cambio en Y0 A A A

1 cA cA cA2 c 2 A c 2 A c 2 A3 c 3 A c 3 A c 3 A

n c n A c n A c n A

Al sumar los cambios en el producto en los diferentes perodos setiene:

Y = A + c A + c2 A + c3 A + .. + cn A

Factorizando: Y = A ( 1 + c + c2 + c3+ ..+cn)

Dado que: c < 1, la serie tiende a:

Y = ____1____ A

( 1 c)

Veamos un ejemplo donde se demuestre que el efecto en el productoes mayor que el cambio en el gasto autnomo (A). Asumiendo que c= 0,8 y un cambio en A de una unidad monetaria, entonces la tablaanterior sera:


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t cambio en el gasto cambio en DA cambio en Y

0 1 1 1

1 0.8 0.8 0.82 0.64 0.64 0.643 0.512 0.512 0.512

n 0.8n 0.8n 0.8n

Sumando los efectos sucesivos sobre el ingreso se tiene:

Y = ____1____ A = 5 * 1

1 - 0.8

Lo que nos comprueba que si cambi el gasto autnomo en 1, dadoun c = 0,8, el cambio en el producto (Y) es de 5 unidadesmonetarias.

Sector Fiscal:

Diremos que el sector fiscal afecta el nivel de ingreso o producto deequilibrio mediante sus gastos (G), a travs de las transferencias(TR) que entrega y mediante los impuestos que cobra (T).

Definicin:

La poltica fiscal comprende todas aquellas decisiones tendientes aafectar el gasto del gobierno, sus transferencias o su estructuraimpositiva.

En nuestro caso, supondremos que tanto el nivel de gasto como lastransferencias son constantes o autnomos, mientras que losimpuestos que recauda son proporcionales al nivel de renta. En otrostrminos:

_ __


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G = G , TR = TR , T = tY

Donde t = tasa impositiva a la Renta.

Mientras el nivel de gastos (G) afecta directamente a la demandaagregada, las transferencias y los impuestos cobrados afectan larenta de las personas, aumentndolas en el primer caso ydisminuyndolas al considerar los impuestos.

Luego, al introducir al sector fiscal, las personas no consumirn niahorrarn su ingreso, sino que para estos fines emplearn el ingresoque les queda resultante despus de recibir las transferencias y de

pagar sus impuestos.

Por lo tanto, al incorporar al sector fiscal la funcin consumo quedatransformada de la siguiente forma:

_C = C + c(Y + TR - tY)

La demanda agregada pasa a ser igual a:

DA = C + I + G_ __ _ _

DA = C + c(Y + TR - tY) + I + G

Entonces, el producto de equilibrio ser:

_ __ _ _Ye = ____1_____ ( C + cTR + I + G )

1 - c(1 - t)


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Grficamente: DA DA=Y DA= C+I+G

DA=C+I

Yo Y1

Nota:

- Al introducir el sector pblico, la pendiente de la curva dedemanda agregada se ve disminuida por efecto de los impuestos.

- La demanda agregada aumenta por efecto de la introduccin delgasto del gobierno y de las transferencias.

- Los impuestos afectan la definicin del multiplicador, ya que bajoun sistema de impuestos proporcionales a la renta, el valor delmultiplicador pasa a ser igual a:

= ____ 1____1 - c(1 - t)

- El valor del multiplicador con gobierno es menor que elmultiplicador sin gobierno, porque parte del cambio en el ingresoque se genera por la variacin en el gasto autnomo, se pagacomo impuestos.

-

Los impuestos proporcionales se conocen como estabilizadoresautomticos, ya que permiten que los cambios en el producto nosean tan grandes cuando se producen variaciones en el gastoautnomo.

Anlisis de variaciones en la poltica fiscal:


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1. Cambios en el Gasto del Gobier no.

Si la economa se encuentra en el producto de equilibrio (Yo), y elgobierno decide aumentar el nivel de gasto (Go a G1), dado el nivel

de produccin inicial se producira un exceso de demanda, lo quellevara a una disminucin no deseada de los niveles de inventarios,

por lo cual la produccin deber aumentar hasta igualarse con elnuevo nivel de demanda (Y1).

La cuanta del incremento en la produccin ser igual a:

Ye = _____1_____ G

1 - c(1 - t)

En trminos grficos lo anterior ser igual a:

Y=DA

DA(G1)

DA(Go)

Yo Y1

2. Variacin en las transferencias :


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Al igual que en caso anterior, un incremento en las transferencias,partiendo de una situacin de equilibrio, producir una disminucinno deseada en los inventarios, lo que generar un incremento en la

produccin hasta llegar al nuevo equilibrio. La diferencia radica en

que en este caso el cambio en las transferencias no genera unincremento de igual proporcin en la demanda agregada porque, talcomo lo sealamos anteriormente, las transferencias afectan alingreso disponible. Por lo tanto el incremento en la demandaagregada en este caso ser igual a:

DA = c TR

luego, el cambio en el producto de equilibrio ser:

Ye = _____1_____ c TR1 - c( 1 - t )

3. Variacin en la tasa de impuestos :

Un aumento en la tasa de impuesto genera dos efectos sobre la rentade equilibrio:El primero de ellos, se refiere al cambio en el consumo, debido a ladisminucin en el ingreso disponible por efecto del mayor impuesto.El segundo de ellos refleja el cambio en el consumo una vez que hacambiado el ingreso inicial.En trminos algebraicos, lo anterior queda de la siguiente forma:

DA = - c Yo t + c (1 t1) Yo

por lo tanto, el cambio en el producto de equilibrio original (Yo)queda:


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SF = tY G TR

Por lo tanto, dado un nivel de gasto y transferencias, se esperara que

para niveles de ingresos bajos las cuentas fiscales presenten unasituacin de dficit, el cual tendera a desaparecer en la medida queaumente el nivel de ingreso.

Cambio en el gasto bajo un presupuesto equilibrado:

Definicin: se dice que el presupuesto est equilibrado cuando losingresos son iguales a los egresos.

Entonces en trminos fiscales para mantener el presupuestoequilibrado cuando se desee cambiar el nivel de gasto, el gobiernodeber tener los fondos suficientes para no quedar en una situacinde dficit ni supervit, esto implica:

T = G

Luego, el efecto de un cambio en el gasto del gobierno, asumiendoimpuestos de monto fijo (no dependen del nivel de la renta) y quelas transferencias permanecen inalteradas, ser igual a:

DA = c( Y - T) + G

pero como: T = G (presupuesto equilibrado)

entonces, DA = c( Y - G) + G

DA = c Y + (1 c) G


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recordando que el cambio en la demanda agregada debe ser igual alcambio en el producto, entonces:

Y - c Y = (1 c) G

Y = ( (1 c) / (1 c) ) G

Y = GDe la ltima igualdad se desprende que bajo un sistema de

presupuesto equilibrado el cambio en el producto es igual al cambioen el gasto, lo que de alguna forma refleja que el multiplicador sera

igual a 1.

Por lo tanto, no siempre el cambio en el ingreso es mayor que uncambio en el nivel de gasto.

IV.- Anlisis del mercado de los bienes: Curva IS

Levantando el supuesto que la Inversin es autnoma, de forma tal

de hacerla depender de la tasa de inters, ya que esta representa elcosto de oportunidad o el costo de financiamiento de un proyecto, yasea si se realiza con capital propio o con financiamiento externo.Entonces, la nueva funcin Inversin ser igual a:

I = I - bi

De donde:

1. b es un parmetro con valor mayor a 0, se conoce comosensibilidad de la inversin con respecto de la tasa de inters ymide cuanto cambia la inversin frente a un cambio de i.

2. i representa la tasa de inters.

El signo (menos) muestra la relacin inversa que existe entre latasa de inters y la inversin realizada. As, se esperara que


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mientras ms alta sea la tasa de inters menor sea la Inversin, yaque el costo de financiamiento o de oportunidad se est elevando.

Grficamente la funcin de inversin es:

i

_I = I - bi

(-1/b)

I

La pendiente de la funcin inversin es negativa por la relacininversa entre la tasa de inters y la inversin y, su valor es (-1/b).

Por lo tanto, mientras mayor sea el valor de b, ms se ver afectadala inversin cuando cambia la tasa de inters, por lo que ms planaser la curva de inversin, ya que pequeas variaciones en igenerarn grandes cambio en la inversin.

Luego, la demanda agregada pasar a ser funcin de la tasa deinters:

_ __ _ _DA = C + c(Y + TR tY) + I - bi + G

Dado que el ingreso de equilibrio pas a depender de la tasa de

inters, entonces para poder encontrar el valor de Ye se lo daremosen base a una cierta tasa de inters:

_Curva IS: Ye = _____1_____ (A - bi)

1 c(1 t)


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Donde: _ _ __ _ _A = C + c TR + I + G

Definicin: La curva IS muestra las distintas combinacionesentre la tasa de inters y el nivel de ingreso para las cuales el

mercado de los bienes est en equilibrio.

Derivacin Grfica de la IS:

A diferencia de los grficos de la demanda agregada, la curva IStiene en sus ejes el nivel de producto y la tasa de inters.

Y = DA iDA

DA(i1) io Curva IS

DA(io) i1

Yo Y1 Yo Y1

Para derivar grficamente la funcin IS se debe realizar el siguienteejercicio:

Suponiendo que la tasa de inters es igual a io, entonces se tendr uncierto nivel de demanda agregada y por lo tanto se podr conocer elingreso de equilibrio que sea correspondiente a esa tasa de inters(Yo).


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Si la tasa de inters disminuye a i1, la inversin debe aumentar, yaque el costo de oportunidad est cayendo, por lo tanto tambin sedebe incrementar el nivel de producto, en este caso hasta Y1.

Pendiente de la IS: La pendiente de la curva muestra como cambia elproducto frente a un cambio en la tasa de inters. Su valor se obtienede derivar la ecuacin de la curva con respecto del nivel de ingreso:

di/dY = - 1/b < 0si = ____1____ queda entonces

1 c (1 t)

di / dY = - ( 1 c (1 t))b

de esta forma la pendiente de la IS es funcin directa de los valoresde la sensibilidad de la inversin con respecto de la tasa de inters(b) y los determinantes del multiplicador ( ). As, mientras:

1. Menor sea b, mayor ser la pendiente de la IS, es decir lasvariaciones en la tasa de inters no tendrn un efecto muy grandesobre el producto, ya que los cambios en i no generarngrandes repercusiones en la inversin, no afectando mayormentela demanda agregada y al producto de equilibrio.

2. Mientras mayor sea la tasa de impuestos (t), mayor ser lapendiente de la IS, ya que al ser ms alta la tasa de impuestos, lasvariaciones que se producen en el consumo, luego del impacto enel ingreso como consecuencia de la variacin en la tasa de intersy en la inversin, sern minimizadas. Por lo tanto, lasrepercusiones en la demanda agregada y en el producto no sernde una gran magnitud.

3. Mientras menor sea la propensin marginal a consumir (c),mayor ser la pendiente de la IS, ya que la expansin que se

produzca en la Inversin y posteriormente en el Ingreso, no


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tendrn un gran impacto posterior en el consumo, frenndose asel aumento en la demanda agregada y en el ingreso.

Ubicacin y traslados de la IS:

La posicin de la curva est dada principalmente por el gastoautnomo ( A = C + c*TR + I + G), dependiendo adems del valorde la sensibilidad de la Inversin con respecto de la tasa de inters.

A su vez los traslados de la curva se explican por los cambios en elgasto autnomo. As cuando el gasto autnomo aumenta la curva ISse debe desplazar en forma paralela hacia la derecha, mientras que si

el gasto disminuye la IS se traslada hacia la izquierda. Grficamente:

DA Y =DA iE1 DA(A1)

DA(Ao) Eo E1 IS(A1)E0

IS(Ao)

Yo Y1 Yo Y1

Interpretacin:

Dado el nivel d gasto autnomo Ao el nivel de producto queequilibra la economa es Yo. Si el gasto autnomo aumenta, porejemplo debido a un incremento en el gasto del gobierno, entoncesdado el nivel de producto se producir un exceso de demanda, lo que

incentivar a un incremento en la produccin hasta llegar a un nuevonivel de equilibrio Y1, a la misma tasa de inters existente.

Por lo tanto, al incrementarse el gasto autnomo: el nivel deproducto aumenta, la tasa de inters se mantiene constante, lo cualse ve reflejado en el desplazamiento de la curva IS.


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El traslado de la IS, y por lo tanto el aumento en el ingreso de

equilibrio es igual a:_ _

Y = A

En lo que respecta a aquellas combinaciones de tasa de inters eingreso que no se encuentren sobre la curva IS, diremos que aquellos

puntos que se encuentren hacia la derecha de la curva estarnrepresentando un exceso de oferta, para lo cual el nivel de producto

deber disminuir; mientras que aquellos puntos que estn hacia laizquierda representarn un exceso de demanda, motivo por el cual laproduccin deber incrementarse. En este proceso es la produccinla que se ajusta, ya que la tasa de inters es un dato en el mercado de

bienes.

Los puntos fuera de la IS los podemos ver en el siguiente grfico:

DA Y=DADA(i1) io B

Ai1

B DA(io) A

Yo Y1 Yo Y1

Si proyectamos el punto A(Yo, i1) del grfico en el que muestra lademanda agregada, tendramos que el equilibrio se ubicara sobre lacurva de demanda DA(io), ya que es esta la que se obtiene dada latasa de inters io. En el grfico se seala el punto A en donde semuestra que el nivel de demanda es superior al nivel de producto


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(recordemos que slo se igualan en la recta de 45), por lo tanto esepunto A sera un exceso de demanda.

Por otra parte, el punto B (Y1, io), que est situado hacia la derecha

de la curva IS se ubica sobre la demanda DAo, con un nivel deproducto superior al nivel de demanda (ver que est ubicado a laderecha de la recta de 45), por lo que estara representado unexceso de oferta en el mercado de bienes, siendo as necesario que elnivel de producto disminuya para que se equilibre el mercado.

Resumen recordatorio:

1. La IS representa al mercado de los bienes y servicios en laeconoma.2. La IS se ve afectada por todas aquellas variables que afectan la

demanda agregada.3. La pendiente de la IS es funcin de b,c y t.4. Si la tasa de inters cambia, slo implica un traslado sobre la

curva.5. La curva IS se traslada cuando cambia el gasto autnomo. Si el

gasto aumenta entonces la IS se desplaza hacia la derecha yviceversa.

6. Los efectos de los cambios en la tasa de inters se analizan va lainversin.

IV.- Anlisis del Mercado de Activos Financieros: Curva LM

El mercado de los activos comprende dos submercados, como son elmercado del dinero (y todos aquellos activos financieros que no

rinden inters) y el mercado de los bonos (que resume a aquellosactivos que rinden inters).

En primera instancia entenderemos por un bono a un activo que promete entregar una cierta cantidad fija de dinero en undeterminado momento del tiempo.


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Diremos, adems, que el precio de los bonos es funcin de la tasa deinters y de esta cantidad fija a entregar.

_

Entonces: Pb = ___B___i

_De donde, Pb representa el precio de los bonos. B la cantidad fija arendir en el tiempo e i a la tasa de inters.

Luego, las alzas o bajas en el precio de los bonos se explicanexclusivamente por movimientos en la tasa de inters. As, un

exceso de demanda por bonos generar una baja en la tasa deinters, para que de esta forma pueda subir el precio del papel.

Adicionalmente sealaremos que las personas pueden mantener suriqueza (w) ya sea en dinero o en bonos, para la cual demandarnestos dos tipos de activos. Este nivel de demanda es en trminosreales.

Por o tanto:

__ W__ = Ld + DBP

__W__ corresponde a la riqueza en trminos reales.P

Ld es la demanda real de dinero.

DB representa a la demanda de bonos en trminos reales.Por otra parte, la riqueza que tienen las personas corresponde a lariqueza total de la economa. Entonces desde una perspectiva de laoferta, la riqueza debe corresponder a la suma de la oferta real dedinero o saldos reales y de la oferta real de los bonos.


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Luego

W/P = M/P + OB

Dado que el stock de riqueza de la economa es nico, para un perodo de tiempo, es que podemos igualar las ofertas y lasdemandas en el mercado de activos financieros.

Ld + DB = W/P = M/P + OB

Reordenando:( Ld - M/P ) + ( DB - OB ) = 0

Donde:

Ld - (M/P) muestra el exceso de demanda de dinero

DB - OB muestra el exceso de demanda de bonos

Por lo tanto, la suma del exceso de demanda por dinero ms elexceso de demanda por bonos debe ser igual a cero. Lo anterior se

refleja en que si existe un desequilibrio en el mercado del dinero,entonces necesariamente en el mercado de los bonos tambin debeexistir un desequilibrio de carcter inverso.

Luego, si en el mercado del dinero (bonos) existe un exceso dedemanda, entonces necesariamente en el mercado de los bonos(dinero) existe un exceso de oferta.

Ley de Walras: La suma de los excesos de demanda en unaeconoma deben sumar cero.


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Corolario: Si en una economa existen N mercados y N 1 estn enequilibrio, entonces el ensimo debe estar tambin en equilibrio.

Cmo se establece el equilibrio en el mercado de activos

financieros?

Para resolver esta pregunta se debe recordar que el dinero essustituto de los bonos, por lo tanto, si se logra el equilibrio en uno deestos mercados, entonces necesariamente se est forzando alequilibrio en el otro mercado.

As, si existe un exceso de oferta en el mercado del dinero, entonces

necesariamente en el mercado de los bonos existe un exceso dedemanda. Este exceso de demanda presiona al alza al precio de los bonos, siendo necesario para esto que la tasa de inters baje,acercndose de esta manera al equilibrio en el mercado de los bonos.La tasa de inters debe bajar hasta que el exceso de demandadesaparezca. Por su parte, la cada en la tasa de inters permite quelas personas demanden ms dinero, tendiendo as al equilibrio en elmercado del dinero al desaparecer el exceso de oferta.

Resumiendo:

EDD => EOB => Pb => i => Ld y DB

EOD => EDB => Pb => i => Ld y DB

Una vez conocido el mecanismo para equilibrar el mercado deactivos financieros, podemos reducir el estudio al mercado del

dinero. Para esto, primero debemos responder el porqu las personasdemandan dinero y de qu depende la demanda por dinero.

La respuesta a la primera de estas preguntas es la siguiente: Segn J.Keynes existen tres motivos que llevan a las personas a demandardinero:


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1- Para efectuar transacciones.2- Para hacer frente a imprevistos.3- Para especular con posibles bajas en las tasas.

Con respecto a la segunda pregunta, la demanda de dinero, en unaforma simple, depende del nivel de ingreso y de la tasa de inters.As, si aumenta el ingreso se esperara que la demanda por dineroaumente al incrementarse el poder de compra, mientras que seesperara que a medida que aumente la tasa de inters la demanda dedinero baje, al hacerse ms costoso el mantener dinero.

Definiremos la Demanda de Dinero (Ld) como:

Ld = k*Y h*i

Donde:

k es la sensibilidad de la demanda por dinero con respecto delingreso.h es la sensibilidad de la demanda por dinero con respecto a la tasade inters.

Para encontrar el equilibrio en el mercado del dinero, y por ende enel de los bonos, se debe igualar la demanda con la oferta de dinero.Para simplificar el ejercicio supondremos que sta es constante.

Entonces: M/P = Ld

Reemplazando la demanda por dinero:

M/P = k * Y - h * i

Despejando la tasa de inters, podemos encontrar otra forma derepresentar el equilibrio en el mercado del dinero, que se conocecomo curva LM:


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Funcin LM i = 1/h ( k*Y - M/P)

Es importante notar que al igual que en el caso del mercado de losbienes, el equilibrio en el mercado del dinero es funcin de la tasa deinters y del nivel de ingreso. Sin embargo, en este caso la tasa deinters no es un dato como lo suponamos en el caso anterior, ya quees en este mercado el del dinero en donde se determina la tasa deinters.

La representacin grfica que muestra el equilibrio en el mercado de

los activos financieros se conoce con el nombre de curva LM.

Definicin: La curva LM muestra las distintas combinaciones entretasa de inters e ingreso para las cuales el mercado de los activosfinancieros est en equilibrio.Derivacin Grfica de la Curva LM

Para encontrar la grfica de la curva LM se debe primero determinar

el equilibrio en el mercado del dinero. Por esta razn es quederivaremos ambos grficos en forma simultnea.

Mercado del Dinero Mercado de los Act. Financ.i M/P LM

C i1 Ci1

A B io A Bio

Ld (Y1)Ld (Yo)Dinero Yo Y1

Cmo derivar grficamente la curva LM


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Primero supongamos que el nivel de ingreso es Yo. Dado este nivelde ingreso la tasa de inters que equilibra el mercado del dinero y deactivos financieros es io, estando el equilibrio representado por el

punto A de ambos grficos.

Si posteriormente el ingreso aumenta, digamos hasta Y1, entonces lademanda por dinero debe aumentar. Dada la tasa de inters existenteen el mercado (io), se producira un exceso de demanda por dinero(punto B), lo que en el mercado de los bonos se refleja en un excesode oferta. Al existir un exceso de oferta de bonos el precio de stostiende a caer, lo que ocurre gracias a aumentos en la tasa de inters,la que se eleva hasta que los mercados nuevamente se equilibren. En

nuestros grficos el nuevo equilibrio est reflejado por el punto C.De los grficos anteriores se desprende que:

1- Si el ingreso aumenta debiera incrementarse la tasa de interspara que los mercados financieros se mantengan en equilibrio.

2- Los puntos situados hacia la derecha de la curva LM representanun exceso de demanda por dinero o un exceso de oferta de bonos.

3- La curva LM tiene pendiente positiva.

Pendiente de la LM: La pendiente de la curva LM muestra cmocambia la tasa de inters cuando cambia el nivel de ingreso. Su valorse obtiene de derivar la ecuacin de la curva con respecto del nivelde ingreso:

Di/dY = k/h > 0

Luego el valor de la pendiente de la LM ser mayor cuando:

1- Menor sea la sensibilidad de la demanda por dinero con respectode la tasa de inters, por lo que se requerirn grandes variacionesen la tasa de inters cuando exista un desequilibrio en el mercadodel dinero, debido por ejemplo a un cambio en el nivel de ingreso.


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2- Mayor sea la sensibilidad de la demanda de dinero con respectodel nivel de ingreso. A mayor sensibilidad de la demanda dedinero con respecto al ingreso, un pequeo cambio en el ingresoexpandir fuertemente la demanda de dinero, producindose as

un gran desequilibrio, requirindose por ende una gran variacinen la tasa de inters para equilibrarla.

Ubicacin y Traslados de la LM: La posicin de la curva est dadafundamentalmente por la cantidad de dinero que existe en laeconoma. As, mientras mayor sea la oferta monetaria, ms hacia laderecha estar la LM.

De esta forma esperaramos que en la medida que aumenta(disminuya) la oferta de dinero, la LM se traslade hacia la derecha(izquierda). Grficamente:

Mcdo. Del Dinero Mcdo. Activos Financ.LM(Mo/p) LM(M1/p)

D Ci1 i1 D C

io A Ld(Yo) io A

Mo/p M1/p Dinero Yo Y1

Etapas para la Derivacin Grfica:

Si el nivel de ingreso inicial es Yo, y la cantidad real de dinero esMo/p, entonces la tasa de inters que equilibra el mercado es i1

(punto D).

Si el Banco Central emite ms dinero, haciendo que la oferta pase aser M1/p, entonces dad la demanda inicial de dinero, se producir unexceso de oferta de dinero. Desde la perspectiva del mercado de los

bonos, existir un exceso de demanda, razn por la cual el precio de


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los bonos tender a aumentar, lo que ocurre a medida que la tasa deinters baja (en el grfico hasta io), llegando a un nuevo equilibrio(punto A).

Luego al aumentar la cantidad de dinero, para un mismo nivel deingreso, la tasa de inters que equilibra el mercado es menor, lo quede alguna manera estara reflejando la existencia de una nueva curvaLM.

El traslado en forma horizontal de la LM es igual a:

(M/p) / kCasos Particulares de la LM:

Existen dos casos extremos para la curva LM, y su concepcin serelaciona con las grandes escuelas de pensamiento macroeconmico,como son la escuela clsica y la escuela keynesiana. Estos seconocen con los nombres de caso clsico y trampa de liquidez,respectivamente.

En el enfoque clsico, la demanda de dinero se deriva a partir de lateora cuantitativa del dinero, la cual seala que los cambios en laoferta monetaria slo tienen efectos en los precios, sin afectar deesta forma al sector real.

La expresin de esta teora es la ecuacin cuantitativa, la que asociala cantidad de dinero (M), la velocidad de circulacin del dinero (V),el nivel de precios (P) y el nivel de producto (Y).

M * V = P * Y

Recordando que los clsicos suponen plena flexibilidad de losfactores productivos y equilibrio permanente entre la oferta y lademanda, entonces el producto siempre se encuentra en un nivel de


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pleno empleo, por lo tanto es constante. Adems se supone que lavelocidad de circulacin del dinero tambin es constante, por lo cualcambios en M slo tienen influencia sobre el nivel de precios.

En trminos de la demanda por dinero, se asume que esta slodepende del nivel de ingresos, por lo tanto es independiente de latasa de inters.

Entonces:

Ld = ( P * Y ) / V

Lo anterior implica que existe un nico nivel de ingreso que permiteigualar la demanda con la oferta de dinero. Entonces el grfico de laLM pasa a ser:

i LM

Yo Y

Velocidad de circulacin del dinero: muestra que tan rpido cambiael dinero de una mano a otra en un perodo de tiempo.

En el enfoque Keynesiano:

Se parte con el origen de la Trampa de Liquidez, el cual se remontaa los aos 30, en donde se vio que dado que la tasa de inters era tan

baja que las personas estaban dispuestas a mantener cualquier


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cantidad de dinero que se les ofreciera. Dado esto, bajo un esquemade trampa de liquidez la LM se torna totalmente horizontal.

i

io LM

Y

Recordatorio Global:

a) El dinero y los bonos son substitutos perfectos.b) Las variaciones en la tasa de inters permiten el equilibrio en el

mercado de los activos financieros.c) La LM muestra el equilibrio en el mercado de los activos

financieros.d) La pendiente de la LM es funcin de k,h.e) La LM se traslada slo cuando cambia la cantidad de dinero.

f) Los puntos hacia la derecha (izquierda) de la LM implican laexistencia de un exceso de demanda (oferta) de dinero.

V.- Equilibrio Conjunto y combinacin de Polticas Econmicas

Hasta ahora hemos revisado el mercado de los bienes y el mercadode los activos financieros por separado. Sin embargo, el equilibrioen ambos mercados depende de lo que suceda con la tasa de inters

y el nivel de ingreso en la economa. Estas dos variables sedeterminan mediante la interaccin de ambos mercados. Luego, enesta parte encontraremos inicialmente, el equilibrio conjunto entre

bienes y dinero, para posteriormente analizar los efectos que tienensobre la economa las polticas fiscal y monetaria.


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Determinacin del Equilibrio:

Como sealbamos anteriormente, la demanda de dinero dependedel nivel de ingreso, el cual es determinado en el mercado de los

bienes. Del mismo modo, sealamos que la inversin depende de latasa de inters, la que queda fijada en el mercado del dinero.Luego, para encontrar el nivel de ingreso y la tasa de inters queequilibran los mercados en forma simultnea debemos igualar la IS(mercado de bienes) con la LM (mercado del dinero). Grficamentesera:

El punto E muestra la combinacin entre tasa de inters y nivel deingreso para los cuales el mercado de bienes y del dinero estn enequilibrio en forma simultnea.

Derivacin Algebraica:

Recordando las expresiones algebraicas de la IS y LM:

IS : Y = ( b * i)


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LM : i = k/h * Y (M/P)/h

Para encontrar la tasa de inters de equilibrio despejaremos el

ingreso de la curva LM, para posteriormente igualarlo con la IS:

i eq. = (( k) / (h + bk)) * A (( 1 / (h + bk)) * M/P)

Luego para encontrar el ingreso de equilibrio se reemplaza esta i eq.en la definicin de la IS o en la LM, si lo hacemos en la LM nos da:

Y eq. = (( h) / (h + bk)) * A + (( b) / (h + bk)) * M/P

Los valores que estn asociados tanto al gasto autnomo como a laoferta monetaria corresponden a los multiplicadores de la polticafiscal y monetaria respectivamente. Ellos permitirn determinar lacuanta del efecto de un cambio en el gasto o en los saldos realessobre el ingreso y tasa de inters de equilibrio. Su utilidad ya laveremos ms adelante.

Polticas Fiscales:Tal cual como la definimos con anterioridad, la poltica fiscal serefiere a variaciones que puede introducir la autoridad econmica enel nivel del gasto pblico, las transferencias o en la estructuraimpositiva.

A modo de simplificacin slo analizaremos los efectos de cambiosen el nivel de gasto (G), ya que los efectos son similares noiguales a los que se generaran a consecuencia de un cambio e lastransferencias.

Diremos que la autoridad efecta una poltica fiscal expansivacuando aumenta el nivel de gasto. Del mismo modo una poltica


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fiscal contractiva o restrictiva implicar una disminucin en el nivelde gasto.

Efectos de una Poltica Fiscal Expansiva en el Marco IS LM:

La aplicacin de una poltica fiscal expansiva implica en primerainstancia un aumento en el nivel de gasto, lo que se traduce en unincremento en la demanda agregada. Para que no se produzca unadisminucin no deseada en los inventarios debe aumentar la

produccin. Dado que la produccin es similar al ingreso, entoncesse generar un incremento en el ingreso.

Al aumentar el ingreso se produce un aumento en la demanda pordinero, lo que produce un exceso de demanda de dinero, o lo que eslo mismo en un exceso de oferta de bonos, razn por la cual el

precio de los bonos debe caer, siendo para esto necesario en alza enla tasa de inters para equilibrar el mercado financiero.

El alza en la tasa de inters repercute negativamente sobre el nivelde inversin, haciendo que esta disminuya, cayendo as la demandaagregada y posteriormente el nivel de producto con respecto al nivelalcanzado anteriormente.

El efecto de una poltica fiscal expansiva lo podemos ver en elsiguiente grfico:


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Macroeconomía Global[1].

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