Macroeconomia Curvas is, Lm y Multiplicador

UNIVERSIDAD ESAN

MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN A TIEMPO PARCIAL WEEKENDS 01

ASIGNATURA: ECONOMIA PARA NEGOCIOS

PROFESOR: OCTAVIO CHIRINOS VALDIVIA, PhD

TÍTULO TRABAJO: ANALISIS DE CURVAS IS, LM Y MULTIPLICADOR

El presente trabajo ha sido realizado de acuerdo a los reglamentos de la Universidad ESAN por:

1405978 Arquímedes Rojas Salinas (Firma)

0909724 Rosado Jorge (Firma)

1410284 Palmer Lara, Luis Guillermo (Firma)

0907985 Jesús Rengifo Cenas (Firma)

1409448 Carlos Contreras Martínez (Firma)

Grupo 5 Casillero # 388

Surco, 07 de Marzo del 2015

MBA TP Weekends 01‐2014

Trabajo Grupal Grupo 5 Pág. 1

Análisis de curvas IS, LM y multiplicador de

dinero



Análisis de Curva IS Dentro del análisis a realizar de la curva IS con respecto al multiplicador y la sensibilidad de inversión

a la tasa de interés, se hace referencia a la curva IS, definiéndose la función de gasto de Inversión según lo

siguiente:

= – b

Donde es el gasto de inversión autónomo, es la tasa de interés y mide la sensibilidad del gasto en

inversión a la tasa de interés.

En la gráfica de demanda agregada vs Ingreso, se establece el equilibrio de ingreso y producción, según

lo siguiente:

=

=

= + c

= c ̅

Donde:

es la demanda agregada que incluye consumo , la inversión I , el gasto de gobierno

(G y las exportaciones netas NX .

Y es el ingreso, producción.

es el intercepto y representa el gasto autónomo, donde se considera el consumo

autónomo , transferencias , inversión ̅ , gasto de gobierno y exportaciones netas

como valores autónomos.

ces la pendiente de la función de consumo, el cual corresponde a la propensión marginal a

consumir.

En el equilibrio del mercado de bienes, el ingreso es igual al gasto planeado:

= + c

∝ –

Donde ∝ es el multiplicador que se utilizaría para el ajuste de la demanda agregada

(política fiscal), incluye la tasa impositiva y la propensión marginal a consumir, según lo siguiente:

∝ /

Efecto de aumento de multiplicador en curva IS

Dentro del análisis de la curva IS con respecto al multiplicador se establece los efectos de cambios de

la inversión según lo siguiente:



EFECTOS DEL MULTIPLICADOR EN EL GRADO DE LA PENDIENTE DE LA CURVA IS

El multiplicador ∝ va a depender de la propensión marginal a consumir y la tasa de impuesto,

∝ /

Si aumenta el valor de , aumenta el multiplicador y viceversa, así mismo si aumenta la tasa de

impuesto , el multiplicador disminuye y viceversa.

Una reducción en la tasa de interés, eleva el intercepto de las curvas de demanda agregada por la

misma distancia vertical.

Un cambio del ingreso de equilibrio correspondiente a un cambio dado e la tasa de interés es mayor a

medida que aumenta la pendiente de la curva de la demanda agregada.

Cuanto mayor es el multiplicador ∝ , más aumenta el ingreso, y es más horizontal la curva IS.

∝ –

Cuanto mayor es el multiplicador ∝ , más grande es el cambio del ingreso producido por un cambio

dado en la tasa de interés.

Cuanto menores son el multiplicador ∝ y la sensibilidad del gasto en inversión a la tasa de

interés , mas vertical es la pendiente de la curva IS.

/ – / ∝

La pendiente de la curva IS depende del multiplicador, un aumento de la tasa impositiva reduce el

multiplicador y por tanto lo hace más pronunciada o vertical la curva IS y viceversa.

= +

= + c

, ó

= = +

´ ´

= + c

∆



EFECTO DEL MULTIPLICADOR EN LA POSICION DE LA CURVA IS

Teniendo en cuenta el gasto autónomo según lo siguiente:

= c ̅

Considerando la tasa de interés constante, el desplazamiento de la curva IS va a depender de la

variación del gasto autónomo y del multiplicador, según lo siguiente:

∆ ∝ ∆

Un aumento del gasto autónomo desplaza la curva IS a la derecha, a una distancia igual al multiplicador

por el cambio del gasto autónomo.

Una disminución del gasto autónomo desplaza la curva IS a la izquierda a una distancia igual al

multiplicador por el cambio del gasto autónomo.

Considerando que los cambios de gasto autónomo producen un efecto de expulsión (sin considerar

caso de trampa de liquidez y el caso clásico de la curva LM), debido a una política fiscal expansiva, lo que eleva

la tasa de interés y reduce el gasto privado.

Por lo cual el desplazamiento de la curva IS asociado al multiplicador dependerá de la política fiscal a

aplicar.

Para una política fiscal de expansión, la curva IS se desplaza a la derecha, el punto de equilibrio seria

dado en el punto .

Para una política fiscal de contracción, la curva IS se desplaza a la izquierda, el punto de equilibrio seria

dado en el punto .

´

, ó

´ ´



Efecto de disminución de la sensibilidad a la tasa interna en

curva IS

Considerando la inversión de la demanda agregada:

= ‐ b

Si disminuye la sensibilidad del gasto en inversión a la tasa de interés , aumenta la inversión y la

demanda agregada se desplaza aumentando el intercepto, esto en función de la variación de la tasa de

interés:

∆ ∆

También se da lo inverso, si aumenta la sensibilidad del gasto en inversión a la tasa de interés ,

disminuye la demanda agregada, reduciéndose la variación del intercepto.

Si es grande, el gasto de inversión es muy sensible a la tasa de interés, un cambio dado de la tasa

de interés produce un cambio grande de la demanda agregada y produce un cambio grande correspondiente

en el ingreso, la curva IS es casi Horizontal.

Si es pequeña, el gasto de inversión no es muy sensible a la tasa de interés, la curva IS es

relativamente vertical.

/ – / ∝

ó

ó

∝ ∆

, ó

´

´´



Análisis de Curva LM Considerando la demanda de saldos reales según lo siguiente:

= ‐ k,h

Donde k,hcorresponden a la sensibilidad de la demanda de saldos reales al nivel de ingreso y la tasa

de interés

/ = ‐

En donde en la curva de equilibrio de mercado de dinero L‐M, = / , la demanda de saldos reales es igual

a la oferta de dinero real.

Donde es la cantidad nominal de dinero y es el nivel de precios (se asume constante).

La curva LM del mercado de equilibrio del dinero representa a la combinación de tasas de interés y niveles

de ingreso, producción , en donde la demanda saldos reales es igual a la oferta.

Considerando un cambio en el circulante real, la curva LM se desplaza de a `.

´

, ó

´ ´



Con respecto a la pendiente de la curva de LM, cuanto mayor es la sensibilidad de la demanda de dinero al

ingreso y menor la sensibilidad de la demanda de dinero a la tasa de interés , es mas pronunciada la

pendiente de la curva LM.

ó

`/

/

`

, ó

ó

ó



Si la demanda de dinero es relativamente poco sensible a la tasa de interés y por tanto se acerca a cero,

la curva LM es casi vertical. Si la demanda de dinero es muy sensible a la tasa de interés y por eso es grande,

la curva LM está cerca de la horizontal.

Considerando la oferta monetaria, Existencias de dinero es:

=

El Dinero de alta potencia ( es:

=

Por lo que el Multiplicador del dinero es:

(

Donde / y / ,

El multiplicador aumenta cuando es menor la proporción de reservas, , y cuando es menor la proporción

entre efectivo y depósitos .

El multiplicador representa la capacidad de creación de dinero por parte de los bancos comerciales.

De acuerdo a lo anterior en forma general el aumento del multiplicador del dinero depende del incremento de

existencias de dinero con respecto al dinero de alta potencia o base monetaria .

Si el coeficiente de efectivo aumenta, significara que los agentes económicos depositan menos dinero en

el banco y mantienen más dinero en forma de efectivo, por lo que al haber menos depósitos en el sistema

bancario, los bancos podrán prestar menos dinero, reduciéndose así la capacidad de creación de dinero

bancario.

Si el coeficiente de reservas o encaje aumenta, significara que los bancos mantienen más dinero en forma

de reservas (porque haya aumentado el nivel de encaje legal o porque decidan mantener más dinero en

efectivo en sus cajas), ello implica de nuevo que podrán prestar menos dinero y por tanto se generara menos

dinero bancario en la economía reduciéndose así la oferta monetaria.

Por el contrario, si el coeficiente de efectivo o el coeficiente de reservas disminuyen, el efecto sobre

el multiplicador monetario y sobre la oferta monetaria será el contrario, es decir, provocaran un incremento

de la capacidad de creación de dinero bancario por parte de los bancos comerciales, aumentando así la oferta

monetaria.

Efecto de multiplicador de dinero en curva LM

Dependiendo de la sensibilidad de la demanda de saldos reales al ingreso y a la tasa de interés, la curva LM va

a tener un comportamiento en base a las políticas monetarias.

Las políticas monetarias son las decisiones que toma el Banco Central de Reserva en relación con el control de

la oferta monetaria.

La política monetaria puede ser de expansión o de contracción.



Cuando el Banco Central de Reserva realiza una política de monetaria de expansión se produce un incremento

de la oferta monetaria. Lo que además provoca un efecto expansivo en la producción y empleo con una

disminución de la tasa de interés.

Cuando el Banco Central de Reserva realiza una política monetaria de contracción se produce una disminución

de la oferta monetaria. Lo que reduce la producción y el empleo por una mayor tasa de interés y menor

inversión.

De acuerdo con los instrumentos para el control de la oferta monetaria (operaciones de mercado abierto, la

tasa de descuento y proporción de reservas obligatoria) el Banco Central de Reserva puede regular el dinero

de alta potencia.

El Banco Central de Reserva crea dinero de alta potencia cuando compra activos, como bonos de gobierno y

paga con sus pasivos. También tiene intervención en el mercado cambiario con las transacciones de divisas.

Si el Banco Central de Reserva aumenta su tasa de descuento, se considera que se quiere reducir la oferta

monetaria y aumentar la tasa de interés del mercado.

El Banco Central de Reserva puede aumentar la oferta monetaria si reduce la proporción de reservas

obligatorias.

Una compra del Banco de la Reserva en el mercado abierto aumenta la base monetaria.

El Banco Central de Reserva puede modificar la cuantía de la base monetaria a través de las operaciones que

realiza con las entidades de depósito, con el sector público y con el sector exterior.

De esta forma, las operaciones con los sectores mencionados anteriormente son las que permiten al Banco

Central de Reserva alterar el valor de la base monetaria.

Si el Banco Central concede préstamos o compra valores, a alguno de los mencionados sectores, aumenta el

dinero en circulación lo que se traduce en un aumento de la base monetaria.

La reducción de la base monetaria se produce cuando el Banco Central de Reserva cancela los préstamos o

vende los valores.

Las curvas de dinero LM cambiaran de acuerdo a las políticas de expansión o de contracción, según lo siguiente:

POLITICA MONETARIA DE EXPANSION

Compra de bonos en el mercado abierto: aumento de la base monetaria y aumento de la oferta monetaria

Disminución del tipo de interés de referencia de la política monetaria: aumento del crédito a los bancos

comerciales, aumento de la base monetaria, y de la oferta monetaria.

Disminución de la proporción de reservas o encaje: Aumenta la capacidad de creación de dinero bancario,

aumento del multiplicador monetario y aumento de la oferta monetaria.

POLITICA MONETARIA DE CONTRACCION

Venta de bonos en el mercado abierto: Disminución de la base monetaria y disminución de la oferta monetaria

Aumento del tipo de interés de referencia de la política monetaria: disminución del crédito a los bancos

comerciales, disminución de la base monetaria y de la oferta monetaria.

Aumento de la proporción de reservas o encaje: Disminuye la capacidad de creación de dinero bancario,

disminuye el multiplicador monetario y disminuye la oferta monetaria.



Los cambios en el nivel de equilibrio se producirán ante variaciones de la oferta (modificaciones de base

monetaria, del multiplicador de la base monetaria o de ambos) o de la demanda (cambios de K1, K2, renta o

expectativas).

Efecto de sensibilidad de la demanda por especulación de

dinero en curva LM

El desplazamiento de la curva del mercado del dinero LM, dependerá de la política monetaria que se aplique,

(política monetaria de expansión o política monetaria de contracción) y será definido su posición de equilibrio

de acuerdo a la tasa de interés y el ingreso.

Esta política adoptada repercutirá en los componentes de la demanda de dinero por transacción y la demanda

de dinero por especulación definidos dentro de un lugar geométrico común.

A medida que se reduce la tasa de interés para un mismo nivel ingreso, se tendrá un incremento de la demanda

de dinero por especulación con respecto a la demanda de dinero por transacción, y viceversa.

Si se incrementa la producción, considerando estable la tasa de interés, se tendrá un incremento de la demanda

de dinero por transacción con respecto a la demanda de dinero por especulación, y viceversa.

La demanda de dinero se define como la cantidad de medios de pago que los distintos agentes económicos

desean mantener en un momento determinado.

Los motivos de demanda de dinero son principalmente por Transacción, Precaución y Especulación.

Como las demandas de dinero por transacción y precaución dependen de la renta, pueden unirse en una sola

función M=KY, (Motivo de Transacción (Md1), Motivo Precaución (Md2), Md1+Md2= K1Y+K2Y, donde K1+k2=K ),

y se considera en este caso como valor por transacción principalmente.

Motivo Especulación (Md3), es la demanda que se efectúa para atender a oportunidades imprevistas de

compra ventajosa, este tipo de demanda depende del tipo de interés y de las expectativas.

Si el tipo de interés (que es el precio del dinero) es reducido, lo que se obtiene por desprenderse del dinero

efectivo no merece la pena, por ello los agentes económicos prefieren mantener liquidez (efectivo) y la

demanda de dinero por el motivo de especulación será elevada, por el contrario si el tipo de interés es elevado

compensara desprenderse de la liquidez, es decir cambiar dinero por otros activos, en este caso la demanda

especulación será reducida.

De lo anterior se deduce que la cantidad de dinero demandada por motivo especulación guarda una relación

inversa con el tipo de interés, si el tipo de interés aumenta la demanda disminuye y viceversa.

AJUSTE EN UNA POLITICA DE EXPANCION

Si el Banco Central lleva una política monetaria expansiva, utilizando cualquiera de los instrumentos de política

monetaria (compra de bonos, reducción del tipo de interés de referencia o disminución del coeficiente legal de

caja), se producirá un exceso de oferta monetaria en el mercado de dinero, es decir para el tipo de interés de

equilibrio, la cantidad de dinero en circulación es superior a la cantidad de dinero que desean mantener los

agentes económicos.

En esta situación los agentes intentaran colocar el exceso de dinero en forma de bonos, demandando bonos

en el mercado de bonos e incrementando así su precio.



Dada la relación inversa entre el precio de los bonos y el tipo de interés, a medida que aumenta el precio de

los bonos, la rentabilidad de los bonos disminuye.

Del mismo modo a medida que disminuye la rentabilidad de los bonos, la cantidad demanda de dinero (por

motivo de especulación) ira incrementándose.

El nuevo equilibrio se alcanzara cuando el tipo de interés haya descendido hasta un nivel para el cual la cantidad

demanda de dinero L y la oferta monetaria sean de nuevo iguales.

AJUSTE EN UNA POLITICA DE CONTRACCION

Si el Banco Central lleva a cabo una política de contracción, se produce una disminución de la oferta monetaria,

ya sea por una reducción de la base monetaria o por una disminución del multiplicador monetario.

Partiendo de una situación de equilibrio en el mercado monetario, la disminución de la oferta monetaria da a

lugar a un exceso de demanda de dinero para el tipo de interés inicial.

Ante este exceso de demanda de dinero, los agentes económicos tratan de obtener mayor liquidez haciendo

efectivo sus bonos, es decir vendiendo bonos.

Por este motivo aumenta la oferta de bonos en el mercado de bonos provocando una disminución del precio

de los mismos. Dada la relación inversa de los precios de los bonos y el tipo de interés, la disminución del precio

de los bonos da a lugar a un aumento del tipo de interés del mercado.

A medida que aumenta el tipo de interés del mercado, la cantidad demanda de dinero (por motivo de

especulación) por parte de los agentes disminuye (movimientos a lo largo de la función de demanda de dinero).

El tipo de interés seguirá aumentando hasta que la cantidad de dinero disminuya hasta un nivel en el que de

nuevo oferta y demanda monetaria sean de nuevo iguales, alcanzándose así el nuevo equilibrio en el mercado

de dinero.

Análisis del Multiplicador de dinero

Variación de multiplicador de dinero en Cuentas Monetarias (más de 10 años)

De acuerdo a la información obtenida del Banco Central de Reserva se ha tomado como información de

referencia el Compendio de Estadísticas Monetarias del Banco Central de Reserva del Perú del año 1959 ‐1995,

para un periodo de 15 años, desde de 1980 a 1995.

En base a los datos obtenidos se observa los cambios del multiplicador monetario en los diferentes periodos

evaluados, así como su incidencia en el nivel de encaje.

El multiplicador de dinero ha estado fluctuando de 1.2 a 2.8 en promedio. Con niveles de encajes

excesivamente altos y reduciéndose estos progresivamente a partir del año 1990.

Los cambios en el multiplicador refleja el efecto de políticas económicas dadas principalmente para controlar

la oferta monetaria y el nivel inflación.

La oferta monetaria ha tenido fluctuaciones desmedidas principalmente desde 1980 hasta 1991, lo que aunado

a una deficiente política fiscal se alteró significativamente con la inflación.



La inflación que ha sido excesivamente descontrolado en ese periodo, con altos niveles de desempleo, llegando

a niveles estanflación.

A partir de 1994 el nivel de encaje se controla y se estabiliza a menos de 10% lo que es favorable en la oferta

monetaria con crecimiento de la economía a partir de ese año en adelante.

El Banco Central utiliza los instrumentos de control para mantener la tasa de interés controlada, aunque por

motivos de especulación en los niveles de inflación no se tuvo los resultados esperados sobre todo entre 1988

y 1991.

Los mecanismos de control que aplico el Banco Central ha sido principalmente para estabilizar la economía

aplicando políticas monetarias de expansión o contracción, según los indicadores macroeconómicos,

basándose principalmente en controlar la inflación.

0.000

0.500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

Multiplicador im

plicito

Años

Multiplicador Bancario y Componentes (Año: 1980‐1995)



0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

70.0

80.0

90.0Tasa efectiva de en

caje (%)

Años

Tasa efectiva de encaje de Sistema Bancario (Año: 1980‐1995)

0.0

100000.0

200000.0

300000.0

400000.0

500000.0

600000.0

700000.0

Oferta Monetaria (miles de nuevos soles)

Años

Oferta Monetaria (Año 1980‐1995)



0.0

50000.0

100000.0

150000.0

200000.0

250000.0

300000.0

350000.0

400000.0

450000.0

Emisión Primaria (miles de nuevos soles)

Años

Emisión Primaria (Año: 1980‐1995)

10.3

10.0

6.9 9.1

5.4

4.75.57.47.9 12.7

8.6

6.06.66.0 9.9 16.4

8.9 11.5

19.1

6.2

5.0 6.87.2 9.5 16.9

23.6

33.5

38.0

57.9

67.7

59.2

75.4

64.5

111.1

110.2

163.4

77.9

85.8

667.0

3398.3

7481.7

409.5

73.5

48.6

23.7

11.1

11.5

8.5

7.3

3.5

3.8

2.0

0.2 2.33.7

1.62.0

1.8 5.8

2.9

1.53.4

3.7

2.8

0.0

1000.0

2000.0

3000.0

4000.0

5000.0

6000.0

7000.0

8000.0

1950

1952

1954

1956

1958

1960

1962

1964

1966

1968

1970

1972

1974

1976

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010P/

2012P/

Inflación (%)

Años

Inflación(Valores a precios constantes del 2007)



Definiendo que la oferta monetaria es la cantidad de medios de pago que circulan en una economía en un

momento determinado y está formada por el dinero efectivo en manos del público y los depósitos a la vista en

la en las entidades de depósito (también denominado dinero bancario).

El Banco Central de Reserva puede modificar la oferta monetaria, pero no puede controlarla de forma absoluta,

porque dicha variable depende de la base monetaria y del multiplicador de la base monetaria.

De tal forma que para un valor dado del multiplicador de la base monetaria, las modificaciones de la oferta

monetaria se producen por alteraciones del volumen de la base monetaria, esta última si es una variable

determinada en parte por el banco emisor.

La base monetaria, está compuesta por el dinero en manos del público, los activos de caja (formado por los

depósitos a la vista que las entidades mantienen en el Banco Central de Reserva con objeto de cubrir coeficiente

de caja) y el efectivo en caja del sistema crediticio, con excepción del Banco Central de Reserva. En principio

esta variable es controlada directamente por el Banco Central y a través de ella se regula la cuantía de la oferta

monetaria.

El Banco Central de Reserva puede modificar la cuantía de la base monetaria a través de las operaciones que

realiza con las entidades de depósito, con el sector público y con el sector exterior.

De esta forma, las operaciones mencionadas anteriormente permiten al Banco Central de Reserva alterar el

valor de la base monetaria.

Si el Banco Central concede préstamos o compra valores, a alguno de los mencionados sectores, aumenta el

dinero en circulación lo que se traduce en un aumento de la base monetaria.

La reducción de la base monetaria se produce cuando el Banco Central cancela los préstamos o vende los

valores.

La oferta monetaria es el producto de la base monetaria por el multiplicado de la base monetaria.

Los cambios en el nivel de equilibrio se producirán ante variaciones de la oferta (modificaciones de base

monetaria, del multiplicador de la base monetaria o de ambos) o de la demanda (cambios de K1, K2, renta o

expectativas).

“Programación monetaria del Banco Central de Reserva del Perú,

El Banco Central de Reserva tiene como objetivo único preservar la estabilidad monetaria, para ello, fija

anualmente una tasa de inflación objetivo. Con la finalidad de reforzar la credibilidad de este objetivo, el Banco

Central anuncia desde 1994 rangos para la meta de inflación.

Así, tomando en cuenta la meta de inflación, la capacidad de crecimiento real de la economía y el cambio en la

velocidad de circulación de dinero, el Banco Central estima un crecimiento de la oferta monetaria consistente

con el aumento deseado de la liquidez en moneda nacional.

Lo anterior implica que la programación monetaria contempla un crecimiento de la oferta monetaria

compatible con el objetivo de inflación y de estabilidad macroeconómica.

Cabe señalar que la disminución en la velocidad de circulación del dinero es un indicador del mayor deseo del

público por mantener moneda nacional. En consecuencia, con tasas de inflación menor, la liquidez puede

crecer más que la tasa de inflación. Con menor inflación, el público mantiene en promedio mayores saldos

reales de dinero, proceso al cual se denomina re monetización.

Consistente con el incremento deseado de la liquidez en moneda nacional, el Banco Central estima el

crecimiento de la emisión primaria en su Programa Monetario anual. La emisión es utilizada como meta

intermedia para lograr el objetivo de inflación, dada su relación con la evolución de los precios. Así mismo, este

es el agregado monetario que el Banco Central controla más estrechamente.



La emisión primaria está compuesta por el circulante y los fondos de encaje. El circulante está constituido por

los billetes y monedas en poder del público, y el encaje, por los fondos en moneda nacional que los bancos

disponen en sus bóvedas y en sus cuentas corrientes en el Banco Central.

El seguimiento de la emisión primaria se realiza diariamente, dentro del marco del Programa Monetario, el cual

es revisado mensualmente para asegurar el logro de la meta de inflación anual. La programación diaria

considera una trayectoria proyectada de los componentes de la emisión primaria (circulante y encaje).

El circulante se caracteriza por aumentar en las segundas quincenas por el pago de sueldos y salarios y reducirse

en las primeras quincenas.

Con el fin de lograr el nivel de encaje deseado, diariamente el Banco Central observa la evolución de estos

fondos, en particular el saldo de la cuenta corriente que los bancos mantienen en el Banco Central.

De acuerdo con la programación monetaria, el Banco Central realiza operaciones monetarias y cambiarias para

lograr el nivel de encaje deseado.

Los instrumentos que utiliza el Banco Central son aquellos de control monetario indirecto que permiten

inyectar o retirar dinero de alto poder (emisión primaria) a través de mecanismos de mercado.

Así, para inyectar liquidez se utilizan la compra de moneda extranjera en la Mesa de Negociación, la compra

temporal de certificados de depósito de Banco Central, los créditos con garantía de títulos valores y la compra

temporal de moneda extranjera. Estos dos últimos son instrumentos de última instancia. Para retirar liquidez

el Banco Central realiza colocaciones primarias de certificados de depósito.” (Referencia: Memoria 1997 Banco

Central de Reserva del Perú)

El multiplicador Bancario, es el cociente que resulta de dividir la liquidez en moneda nacional del sistema

bancario entre la emisión primaria. Es un indicador de la capacidad del sistema Bancario para crear liquidez a

partir de la emisión primaria. El multiplicador es afectado por la tasa efectiva de encaje de la banca y por el

coeficiente de preferencia del público por circulante.

Liquidez, total de activos (u obligaciones monetarias) de instituciones financieras con el sector privado de la

economía. La liquidez se descompone en dinero y cuasidinero. Según el grupo de instituciones financieras a

que se refiere, se descompone en liquidez del sistema bancario (si solo comprende a las empresas bancarias)

o liquidez del sistema financiero (si incluye tanto a las entidades bancarias cuanto a las no bancarias).

La liquidez en moneda nacional se divide en:

a) Dinero. Se define como la suma del circulante (billetes y monedas en manos del público) y los

depósitos a la vista mantenidos por el sector privado no financiero.

b) Cuasidinero. Constituido por los depósitos de ahorro, depósitos a plazo, cedulas hipotecarias de

ahorro y otros pasivos en moneda nacional de las instituciones del sistema financiero con el sector

privado.

En la cuenta denominada “otros pasivos en moneda nacional” se incluye, en el caso del sistema

bancario, los bonos de fomento, los bonos de arrendamiento financiero, los bonos subordinados, los

valores emitidos por el BCRP y otras cedulas hipotecarias. En el sistema financiero no bancario se

incluyen las aportaciones de capital (cooperativas), reservas técnicas (compañías de seguros), valores

en circulación (bonos de COFIDE) y obligaciones inmediatas.

El Banco Central de Reserva puede manejar la liquidez a través de las transacciones de los bonos (Certificados

de Depósito del BCRP, Letras del Tesoro Público y Bonos del Tesoro Público), lo que va influir en la tasa de

interés (tasa de interés de referencia interbancaria) y esto a su vez a la inversión, incidiendo en la demanda



agregada. Los instrumentos de la política monetaria que utiliza el Banco Central de Reserva son principalmente

los siguientes:

“Instrumentos de la política monetaria:

Instrumentos de mercado (certificados de depósito del BCRP, certificados de depósitos reajustables del BCRP,

certificados de depósitos liquidables en dólares del BCRP, certificados de depósito con tasa de interés variable

del BCRP, Depósitos a plazo en el BCRP, compra temporal con compromiso de recompra, compra temporal de

moneda extranjera con compromiso de recompra (swaps), compra venta de moneda extranjera).

Instrumentos de ventanilla (Crédito de regulación monetaria, REPO directa, compra spot y venta a futuro de

moneda extranjera (swap directo), depósitos overnight).

Medidas de encaje” (Ref. Banco Central de reserva del Perú, http://www.bcrp.gob.pe/sobre‐el‐bcrp/papel‐

del‐bcrp.html).

Desde el punto de vista de la política monetaria, el Banco Central de Reserva tiene como objetivo preservar

la estabilidad monetaria, actualmente se tiene una meta anual de inflación de 2.0 por ciento.

“La Constitución Política del Perú indica que la finalidad del BCRP es preservar la estabilidad monetaria. El

Banco Central tiene una meta anual de inflación de 2.0 por ciento, con un margen de tolerancia de un punto

porcentual hacia arriba y hacia abajo. Las acciones del BCRP están orientadas a alcanzar dicha meta.” (Ref.

Banco Central de Reserva del Perú).



Sistema

Bancario

Banca

Múltiple

1980 Ene 494.8 297.0 1666.0 1.666 30.9 42.2 45.4

Mar 585.7 338.3 1731.0 1.731 28.9 40.6 43.5

Jun 635.7 403.7 1575.0 1.575 31.8 46.5 43.3

Set 757.2 458.8 1650.0 1.650 31.2 42.7 42.3

Dic 856.8 536.0 1599.0 1.599 31.9 45.0 41.4

1981 Ene 829.6 528.2 1571.0 1.571 31.6 46.9 39.9

Mar 933.6 486.9 1917.0 1.917 29.9 31.7 34.8

Jun 1103.6 604.4 1826.0 1.826 29.2 36.1 31.2

Set 1246.5 673.2 1852.0 1.852 28.7 35.5 32.0

Dic 1530.2 789.0 1939.0 1.939 28.5 32.2 28.5

1982 Ene 1492.2 760.5 1962.0 1.962 28.1 31.8 30.1

Mar 1602.7 743.2 2156.0 2.156 27.5 26.1 25.6

Jun 1803.5 743.9 2424.0 2.424 25.7 20.9 21.5

Set 1962.4 841.8 2331.0 2.331 26.5 22.3 22.7

Dic 2341.8 924.0 2534.0 2.534 26.8 17.3 17.9

1983 Ene 2290.0 871.1 2629.0 2.629 25.4 16.9 16.3

Mar 2449.0 873.6 2803.0 2.803 26.1 12.9 13.8

Jun 2629.4 1106.7 2376.0 2.376 24.9 22.8 16.0

Set 3333.6 1330.5 2506.0 2.506 26.2 18.5 17.8

Dic 4218.0 1818.4 2320.0 2.320 26.4 22.7 21.3

1984 Ene 4277.6 1697.1 2521.0 2.521 24.6 19.9 19.5

Mar 4589.6 1788.8 2566.0 2.566 26.2 17.3 16.3

Jun 5405.1 1966.3 2749.0 2.749 25.6 14.5 12.1

Set 6670.7 2321.1 2874.0 2.874 27.9 9.6 8.7

Dic 8673.2 3503.6 2476.0 2.476 28.9 16.2 16.8

1985 Ene 8420.4 3491.4 2412.0 2.412 27.4 19.4 19.7

Mar 9372.3 4163.7 2251.0 2.251 28.8 22.0 19.8

Jun 10992.4 5145.2 2136.0 2.136 30.0 24.0 22.2

Set 19286.7 13552.3 1423.0 1.423 28.2 58.6 46.7

Dic 27787.1 22093.9 1258.0 1.258 29.3 71.0 55.5

1986 Ene 30054.4 25784.7 1166.0 1.166 25.3 81.0 60.3

Mar 35997.9 30128.7 1195.0 1.195 24.8 78.3 65.8

Jun 38726.8 31775.3 1219.0 1.219 26.1 75.7 70.9

Set 45854.7 34296.7 1337.0 1.337 26.1 65.9 69.5

Dic 55348.0 37313.7 1483.0 1.483 29.3 53.9 59.9

1987 Ene 55738.0 37625.5 1481.0 1.481 27.1 55.4 58.8

Mar 62473.4 39842.8 1568.0 1.568 25.9 51.1 55.6

Jun 75699.9 48583.9 1558.0 1.558 26.7 51.1 55.0

Set 95192.0 61917.3 1537.0 1.537 30.6 49.6 53.4

Dic 119145.4 78745.6 1513.0 1.513 35.2 47.7 50.7

Años

Componentes (%)

Tasa de efectiva de encaje

Multiplicador

implícito (x

1000)

Emisión

Primaria

Oferta

Monetaria Multiplicador

implícito Preferencia

por circulante

Mes

MULTIPLICADOR BANCARIO Y COMPONENTES: MENSUAL‐FIN DE PERIODO

(Miles de nuevos soles)

(De 1980 a 1995)



Sistema

Bancario

Banca

Múltiple

1988 Ene 119195.4 77584.2 1536.0 1.536 33.4 47.6 49.0

Mar 148249.1 94342.4 1571.0 1.571 33.9 45.0 48.9

Jun 176697.5 117503.7 1504.0 1.504 35.3 48.3 51.3

Set 335168.9 219799.6 1525.0 1.525 36.7 45.7 46.5

Dic 643778.0 423838.0 1519.0 1.519 40.6 42.5 42.8

1989 Ene 760.4 496.9 1530.0 1.530 34.3 47.2 42.4

Mar 1470.4 817.3 1799.0 1.799 30.1 36.5 36.1

Jun 3323.7 1849.7 1797.0 1.797 29.2 37.3 36.3

Set 8015.8 4865.8 1647.0 1.647 26.5 46.5 37.6

Dic 16096.7 7982.3 2017.0 2.017 33.4 24.3 21.3

1990 Ene 18075.5 9355.9 1932.0 1.932 27.6 33.4 29.5

Mar 28167.0 15530.1 1814.0 1.814 31.5 34.5 29.9

Jun 66228.3 41008.9 1615.0 1.615 33.4 42.8 36.4

Set 364348.0 292036.0 1248.0 1.248 33.9 70.0 47.3

Dic 580782.8 424179.9 1369.0 1.369 47.0 49.1 40.8

1991 Ene 534.0 429.1 1245.0 1.245 40.9 66.8 45.0

Mar 743.0 520.4 1428.0 1.428 39.5 50.5 39.0

Jun 964.2 599.4 1609.0 1.609 39.2 37.8 29.0

Set 1215.1 722.2 1682.0 1.682 36.9 35.7 29.4

Dic 1535.8 832.3 1845.0 1.845 41.9 21.2 19.8

1992 Ene 1535.0 853.0 1800.0 1.800 38.6 27.7 20.7

Mar 1685.6 899.4 1874.0 1.874 39.4 23.1 19.0

Jun 1836.0 1014.1 1810.0 1.810 41.1 24.0 18.1

Set 2083.6 1146.6 1817.0 1.817 39.8 25.2 19.7

Dic 2464.7 1349.5 1826.0 1.826 44.7 18.3 16.0

1993 Ene 2448.8 1392.4 1759.0 1.759 42.0 25.7 14.3

Mar 2677.8 1464.2 1829.0 1.829 41.8 22.1 13.2

Jun 2735.9 1525.2 1794.0 1.794 40.9 25.1 20.3

Set 3059.9 1584.6 1931.0 1.931 39.4 20.5 16.0

Dic 3695.8 1802.8 2050.0 2.050 43.0 10.1 8.0

1994 Ene 3628.4 1711.8 2120.0 2.120 38.7 13.8 10.6

Mar 4266.6 1815.2 2350.0 2.350 37.9 7.5 5.8

Jun 5004.8 2003.4 2498.0 2.498 34.4 8.5 7.3

Set 5750.5 2212.3 2599.0 2.599 33.6 7.3 5.9

Dic 6337.3 2671.8 2372.0 2.372 37.6 7.3 6.2

1995 Ene 6345.8 2524.5 2514.0 2.514 34.1 8.7 6.4

Mar 6908.3 2825.8 2445.0 2.445 36.0 7.7 5.8

Jun 7441.1 2859.8 2602.0 2.602 32.4 9.0 7.3

Set 7799.0 3123.3 2497.0 2.497 33.0 10.5 8.7

Dic 8384.8 3658.4 2292.0 2.292 36.2 11.6 10.7

1/ En milllones de nuevos soles para la emisión primaria y oferta monetaria

MULTIPLICADOR BANCARIO Y COMPONENTES: MENSUAL‐FIN DE PERIODO

(De 1980 a 1995)

Años Mes

Oferta

Monetaria

Emisión

PrimariaMultiplicador

implícito (x

1000)

Multiplicador

implícito

Componentes (%)

Preferencia

por circulante

Tasa de efectiva de encaje

(Miles de nuevos soles)



Serie de cuentas Nacionales, Año base 2007

(Millones de nuevos soles)

1950 40920 3981 44901 38716 5164 33552 30156 3396 6185 10764

1951 44711 5380 50091 44028 7027 37001 33508 3493 6063 11203

1952 47347 5966 53313 46348 8105 38243 34356 3887 6965 12991

1953 50085 6474 56559 48933 8792 40141 36175 3966 7626 13910

1954 52762 5684 58446 50301 7522 42779 38076 4703 8145 14686

1955 55858 7275 63133 54585 8735 45850 41149 4701 8548 14709

1956 58484 8544 67028 57775 10536 47239 42263 4976 9253 16221

1957 62371 9392 71763 62243 11776 50467 44707 5760 9520 17664

1958 61706 8288 69994 60407 10377 50030 44274 5756 9587 17432

1959 63653 6937 70590 59747 8579 51168 44719 6449 10843 18934

1960 69946 8295 78241 64306 10046 54260 46682 7578 13935 23264

1961 75085 10088 85173 68729 11283 57446 48688 8758 16444 26397

1962 82620 11380 94000 76445 12579 63866 54666 9200 17555 27954

1963 86196 12585 98781 81542 12193 69349 59612 9737 17239 26584

1964 91840 13441 105281 86853 12544 74309 63353 10956 18428 28487

1965 97003 15713 112716 93754 14278 79476 67778 11698 18962 29225

1966 104995 17810 122805 102955 16737 86218 74505 11713 19850 30490

1967 109040 19748 128788 107769 15969 91800 79682 12118 21019 29358

1968 109206 17953 127159 104066 12511 91555 78662 12893 23093 30544

1969 113044 17842 130886 108202 13188 95014 81410 13604 22684 31634

1970 116849 19064 135913 111932 14355 97577 83297 14280 23981 33552

1971 122213 19925 142138 118859 16499 102360 87096 15264 23279 35117

1972 126463 19871 146334 120891 15542 105349 89075 16274 25443 37388

1973 134401 22317 156718 135985 22987 112998 95745 17253 20733 38656

1974 147017 28378 175395 153583 30677 122906 104616 18290 21812 42401

1975 153340 27567 180907 158593 30070 128523 108208 20315 22314 45132

1976 155559 24094 179653 156573 26073 130500 109208 21292 23080 46351

1977 156102 24179 180281 154213 22895 131318 106956 24362 26068 49146

1978 151977 18287 170264 140822 21242 119580 98306 21274 29442 53671

1979 158194 18149 176343 141996 24795 117201 97732 19469 34347 60462

1980 167596 26092 193688 162717 33910 128807 104622 24185 30971 62974

1981 176901 30880 207781 177608 41432 136176 112440 23736 30173 64461

1982 176507 30960 207467 174301 38621 135680 109726 25954 33166 66781

1983 158136 23630 181766 152406 24980 127426 103589 23837 29360 54547

1984 163842 19897 183739 152198 23483 128715 106445 22270 31541 57397

1985 167219 17224 184443 151608 20049 131559 108307 23252 32835 58912

1986 182981 21160 204141 175686 26022 149664 124563 25101 28455 58418

1987 200778 23709 224487 197050 31871 165179 138641 26538 27437 62137

1988 181822 21278 203100 177493 28057 149436 127082 22354 25607 54740

1989 159436 17499 176935 146510 22100 124410 106319 18091 30425 53117

1990 151492 19596 171088 144216 22232 121984 105735 16249 26872 45757

1991 154854 22970 177824 149400 23167 126233 109665 16568 28424 45189

1992 154017 24999 179016 149350 23461 125889 108852 17037 29666 45165

1993 162093 25948 188041 157453 26210 131243 113680 17563 30588 48413

1994 182044 32860 214904 178384 34865 143519 124433 19086 36520 57611

1995 195536 41765 237301 198772 41789 156983 136275 20708 38529 59261

1996 201009 41807 242816 200858 39738 161120 139501 21619 41958 61508

1997 214028 46908 260936 213482 45665 167817 144555 23262 47454 69473

1998 213190 47587 260777 210266 44724 165542 141698 23844 50511 71492

1999 216377 40693 257070 203051 38706 164345 139666 24679 54019 76711

2000 222207 42239 264446 206214 37579 168635 143191 25444 58232 79016

2001 223580 43464 267044 204852 34983 169869 144629 25240 62192 78951

2002 235773 44564 280337 213281 36367 176914 151674 25240 67056 84099

2003 245593 45631 291224 219923 38212 181711 155487 26224 71301 90106

2004 257770 50379 308149 226356 38288 188068 160769 27299 81793 97001

2005 273971 56514 330485 237109 40672 196437 166654 29783 93376 107317

2006 294598 63691 358289 263809 54757 209052 177006 32046 94480 117592

2007 319693 77257 396950 296176 70436 225740 192316 33424 100774 127377

2008 348923 96556 445479 336863 92260 244603 209377 35226 108616 139546

2009P/ 352584 81134 433718 328533 73443 255090 215279 39811 105185 137305

2010P/ 382380 102659 485039 376541 100474 276067 234031 42036 108498 148349

2011P/ 407052 116007 523059 402771 110663 292108 248045 44063 120288 159007

2012P/ 431273 128128 559401 434413 123596 310817 263183 47634 124988 168090

2013E/ 456103 130835 586938 465827 137789 328038 277236 50802 121111 178867

Fuente: Instituto Nacional de Estadística e Informática

PBI‐ Consumo

Final Privado

Consumo

Final del

Gobierno

Exporta‐

ciones

PERU: OFERTA Y DEMANDA GLOBAL 1950‐2013

Valores a precios constantes de 2007

AñosProducto

Bruto Interno

Importa‐

ciones

Oferta y

Demanda

Global

Demanda

Interna

Formación

Bruta de

Capital

Consumo FinalConsumo

Final Privado



Serie de cuentas Nacionales, Año base 2007

(Millones de nuevos soles)

1950 40920 30156 3396 6185 10764 7632460 5361 10.3 ‐

1951 44711 33508 3493 6063 11203 7826262 5713 10.0 9.3

1952 47347 34356 3887 6965 12991 8025721 5899 6.9 5.9

1953 50085 36175 3966 7626 13910 8232177 6084 9.1 5.8

1954 52762 38076 4703 8145 14686 8446997 6246 5.4 5.3

1955 55858 41149 4701 8548 14709 8671541 6442 4.7 5.9

1956 58484 42263 4976 9253 16221 8904891 6568 5.5 4.7

1957 62371 44707 5760 9520 17664 9146156 6819 7.4 6.6

1958 61706 44274 5756 9587 17432 9396690 6567 7.9 ‐1.1

1959 63653 44719 6449 10843 18934 9657833 6591 12.7 3.2

1960 69946 46682 7578 13935 23264 9930965 7043 8.6 9.9

1961 75085 48688 8758 16444 26397 10217475 7349 6.0 7.3

1962 82620 54666 9200 17555 27954 10516454 7856 6.6 10.0

1963 86196 59612 9737 17239 26584 10825811 7962 6.0 4.3

1964 91840 63353 10956 18428 28487 11143427 8242 9.9 6.5

1965 97003 67778 11698 18962 29225 11467225 8459 16.4 5.6

1966 104995 74505 11713 19850 30490 11796313 8901 8.9 8.2

1967 109040 79682 12118 21019 29358 12132121 8988 11.5 3.9

1968 109206 78662 12893 23093 30544 12475921 8753 19.1 0.2

1969 113044 81410 13604 22684 31634 12829004 8812 6.2 3.5

1970 116849 83297 14280 23981 33552 13192677 8857 5.0 3.4

1971 122213 87096 15264 23279 35117 13567714 9008 6.8 4.6

1972 126463 89075 16274 25443 37388 13953235 9063 7.2 3.5

1973 134401 95745 17253 20733 38656 14348084 9367 9.5 6.3

1974 147017 104616 18290 21812 42401 14751106 9967 16.9 9.4

1975 153340 108208 20315 22314 45132 15161146 10114 23.6 4.3

1976 155559 109208 21292 23080 46351 15580807 9984 33.5 1.4

1977 156102 106956 24362 26068 49146 16010843 9750 38.0 0.3

1978 151977 98306 21274 29442 53671 16447370 9240 57.9 ‐2.6

1979 158194 97732 19469 34347 60462 16886456 9368 67.7 4.1

1980 167596 104622 24185 30971 62974 17324179 9674 59.2 5.9

1981 176901 112440 23736 30173 64461 17760219 9961 75.4 5.6

1982 176507 109726 25954 33166 66781 18197198 9700 64.5 ‐0.2

1983 158136 103589 23837 29360 54547 18635588 8486 111.1 ‐10.4

1984 163842 106445 22270 31541 57397 19075874 8589 110.2 3.6

1985 167219 108307 23252 32835 58912 19518555 8567 163.4 2.1

1986 182981 124563 25101 28455 58418 19965797 9165 77.9 9.4

1987 200778 138641 26538 27437 62137 20417262 9834 85.8 9.7

1988 181822 127082 22354 25607 54740 20869717 8712 667.0 ‐9.4

1989 159436 106319 18091 30425 53117 21319883 7478 3398.3 ‐12.3

1990 151492 105735 16249 26872 45757 21764515 6961 7481.7 ‐5.0

1991 154854 109665 16568 28424 45189 22203931 6974 409.5 2.2

1992 154017 108852 17037 29666 45165 22640305 6803 73.5 ‐0.5

1993 162093 113680 17563 30588 48413 23073150 7025 48.6 5.2

1994 182044 124433 19086 36520 57611 23501974 7746 23.7 12.3

1995 195536 136275 20708 38529 59261 23926300 8172 11.1 7.4

1996 201009 139501 21619 41958 61508 24348132 8256 11.5 2.8

1997 214028 144555 23262 47454 69473 24767794 8641 8.5 6.5

1998 213190 141698 23844 50511 71492 25182269 8466 7.3 ‐0.4

1999 216377 139666 24679 54019 76711 25588546 8456 3.5 1.5

2000 222207 143191 25444 58232 79016 25983588 8552 3.8 2.7

2001 223580 144629 25240 62192 78951 26366533 8480 2.0 0.6

2002 235773 151674 25240 67056 84099 26739379 8817 0.2 5.5

2003 245593 155487 26224 71301 90106 27103457 9061 2.3 4.2

2004 257770 160769 27299 81793 97001 27460073 9387 3.7 5.0

2005 273971 166654 29783 93376 107317 27810540 9851 1.6 6.3

2006 294598 177006 32046 94480 117592 28151443 10465 2.0 7.5

2007 319693 192316 33424 100774 127377 28481901 11224 1.8 8.5

2008 348923 209377 35226 108616 139546 28807034 12112 5.8 9.1

2009P/ 352584 215279 39811 105185 137305 29132013 12103 2.9 1.0

2010P/ 382380 234031 42036 108498 148349 29461933 12979 1.5 8.5

2011P/ 407052 248045 44063 120288 159007 29797694 13661 3.4 6.5

2012P/ 431273 263183 47634 124988 168090 30135875 14311 3.7 6.0

2013E/ 456103 277236 50802 121111 178867 30475144 14966 2.8 5.8

Fuente: Instituto Nacional de Estadística e Informática

Producto

Bruto Interno

(%)

Población

(personas)

PBI percapita

(nuevos

soles/persona

)

Inflación (%)

Valores a precios constantes de 2007

PBI‐ Consumo

Final Privado

Consumo

Final del

Gobierno

Exporta‐

cionesAños

Producto

Bruto Interno

Consumo

Final Privado

PERU: OFERTA Y DEMANDA GLOBAL 1950‐2013

Macroeconomia Curvas is, Lm y Multiplicador

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