Libro Baldivia Las Microfinanzas en Bolivia

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LAS MICROFINANZAS:

UN MUNDO DE PEQUEÑOSQUE SE AGRANDAN

JOSÉ BALDIVIA URDININEA

Agosto de 2004La Paz - Bolivia

Cooperación técnica alemana



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LAS MICROFINANZAS:

UN MUNDO DE PEQUEÑOSQUE SE AGRANDAN

Primera edición, agosto de 2004

Autor: José Baldivia Urdininea

Diseño de tapa: Carlos Néstor Solares

Depósito legal: 4-1-1263-04

Edición: Cooperación técnica alemana (GTZ)

Tiraje: 1.200 ejemplares

Cooperación técnica alemana (GTZ) Proyecto Desarrollo del Sistema Financiero (DSF) Calle Reyes Ortiz esq. Federico Suazo Nº 73Edif. Torre Gundlach, Torre Este, piso 12Teléfonos: ++591-2-231 64 60 – 211 71 58Fax: ++591-2-211 71 58Correo electrónico: [email protected]: www.gtz.deLa Paz - Bolivia

Impresores: EDOBOL241 04 48La Paz, Bolivia

Impreso en Bolivia Printed in Bolivia

La elaboración y publicación de este documento no hubiera sido posiblesin el apoyo de la Cooperación técnica alemana (GTZ).



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Contenido

Presentación ................................................................................................................................ vii

Introducción ................................................................................................................................. 1

I. El Sistema de Intermediación Financiera ............................................................ 3

II. Evolución del Sistema Financiero en Bolivia ................................................... 9

1. Antecedentes de las Reformas ............................................................................ 9

1.1. La Banca Estatal ............................................................................................. 9

1.2. La Banca Comercial ...................................................................................... 10

1.3. El Sistema Financiero Informal ................................................................. 11

2. El Sistema Financiero Hoy ..................................................................................... 11

III. La Población Meta: Microempresa y Pequeños

Productores Rurales ....................................................................................................... 171. La Microempresa ........................................................................................................ 17

2. Importancia de la Micro y Pequeña Empresa (MyPE) ............................... 18

2.1. Cuántas son y su composición ................................................................. 18

2.2. Incidencia en el Empleo yen la Dinamización de la Economía ....................................................... 21

3. La Rentabilidad de la MyPE .................................................................................. 27

4. Los Pequeños Productores Rurales .................................................................. 30

IV. El mundo de las microfinanzas ................................................................................ 33

1. Un Producto Nacional Exitoso .............................................................................. 33

2. Los Orígenes (1983-1990) ..................................................................................... 35

3. Nace el Mundo de las Microfinanzas (1990-1997) ...................................... 37

3.1. Principios Orientadores ................................................................................ 37

3.2. El Proceso de Creación de Empresas Financieras ......................... 39



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3.3. Las que Permanecen como ONGs ......................................................... 42

3.4. Las Microfinanzas, nuevo Concepto en el Mercado ........................ 45

3.5. La Tecnología Microcrediticia .................................................................... 49

3.6. Una regulación más exigentepara una industria de mayor riesgo? ...................................................... 50

3.7. Origen y Crecimiento de sus Recursos ................................................. 55

V. Las microfinanzas y sus dimensiones ................................................................. 61

1. La Cobertura Geográfica ......................................................................................... 61

2. La captación de Depósitos ..................................................................................... 65

3. El Crédito ....................................................................................................................... 68

3.1. Las Garantías ................................................................................................... 75

3.2. El Destino de los créditos ............................................................................ 78

3.3. El Tamaño de los Créditos .......................................................................... 833.4. La Productividad ............................................................................................. 86

3.5. La Morosidad .................................................................................................... 87

3.6. ¿Tasas Demasiado Altas? .......................................................................... 90

VI. Costos y resultados en las microfinanzas ......................................................... 97

1. Costos Administrativos ............................................................................................. 97

2. Gastos por previsiones ............................................................................................ 99

3. Indicadores hacia Afuera de las Entidades ..................................................... 101

4. La Rentabilidad ........................................................................................................... 104

5. Impactos en la Clientela .......................................................................................... 108

6. Resultados a nivel Macro ........................................................................................ 110

7. La Exportación del Modelo ..................................................................................... 114

VII. Conclusiones ...................................................................................................................... 117

Anexos ............................................................................................................................................ 127

1. Ofertas a la Microempresa .............................................................................................. 1292. Ofertas a la Pequeña y Mediana Empresa .............................................................. 132

3. Productos de Ahorro Ofertados .................................................................................... 134



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Presentación

El sector microfinanciero boliviano, cuenta ya con casi 20 años de historia,tiempo en el cual ha desarrollado tecnologías y metodologías especializadas en la atención de su público meta, los micro y pequeños empresarios. La importancia del sector se advierte tomando en cuenta que las unidades productivas atendidas por las Instituciones Microfinancieras representan más del 60% de la población económicamente activa de Bolivia.

Las Instituciones Microfinancieras, algunas supervisadas por la Superinten-

dencia de Bancos y Entidades Financieras, demostraron un continuo crecimiento aún en la crisis que sacude la economía boliviana desde finales de los ‘90,mostrando que esta industria es sostenible y exitosa, y que en muchos casos cuenta con mejores indicadores que la banca comercial.

Esta es la razón principal por la cual las microfinanzas se han convertido en sujeto de análisis e investigación por parte de sectores y actores de la sociedad boliviana, que anteriormente cuestionaron su actuación e importancia. Aquello resulta particularmente satisfactorio para aquellos directamente involucrados en la industria microfinanciera, puesto que las microfinanzas bolivianas cuentan

desde hace varios años con reconocimiento internacional por sus logros y son un referente para muchos países que están en el camino de implementar sistemas microfinancieros sostenibles y fuertes.

Con el fin de ofrecer una visión general sobre el desarrollo, características,fortalezas y debilidades del sector microfinanciero y sus clientes, el proyecto Desarrollo del Sistema Financiero (DSF) de la Cooperación técnica alemana (GTZ) apoyó la elaboración del presente libro, dirigido a personas que no están involucradas día a día con los micro y pequeños empresarios y los prestadores de servicios financieros para este segmento.

Considero la presente publicación un gran aporte en el camino de divulgar la mística y las particularidades de un importante grupo de instituciones del sistema financiero nacional, reconocido además por su contribución a la lucha contra la pobreza en Bolivia.

Heike FiedlerAsesora Principal

Proyecto DSF-GTZ



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Introducción

El sector financiero boliviano ha presenciado la incursión de las microfinanzasa la formalidad de la regulación a través de BancoSol primero y de los FondosFinancieros Privados (FFPs) inmediatamente después. Estos actores, a su vez,son la expresión más madura de otras entidades que las precedieron e impul-saron: las fundaciones y ONGs financieras, que continúan operando aunque

solamente con servicios de crédito.Lo importante del caso es que estas instituciones, que están orientadas a pres-tar servicios a sectores sociales que normalmente no son atendidos por elsector financiero tradicional, han ampliado de tal manera su cobertura que su-peran a la banca y las mutuales en número de clientes y presentan buenosindicadores de desempeño.

Cuando una crisis tan prolongada como la que vive Bolivia desde 1999 provo-có la contracción de las operaciones bancarias a partir de la insolvencia de su

clientela, parece pertinente tratar de conocer la razones por las cuales el sec-tor microfinanciero resultó menos afectado por esa crisis y la demanda de suclientela continúa en crecimiento tras una pequeña contracción producida du-rante los años 2000 y 2001.

Se trata de que las instituciones prestadoras de estos servicios cuentan conmejores tecnologías financieras? ¿Tienen una mejor gestión empresarial? oes más bien que la microempresa fue menos afectada por la crisis? Son pre-guntas importantes que sin duda no serán plenamente respondidas por el pre-sente trabajo, pero que por lo menos serán explicadas en parte.

Más allá de la coyuntura de crisis, es también importante tratar de explicarcómo es que tasas de interés más altas puedan ser pagadas por estratospoblacionales que en muchos casos se desenvuelven en condiciones de po-breza, del mismo modo que es necesario conocer por qué esas tasas son máselevadas que las del sistema financiero tradicional.

El trabajo que se presenta a continuación trata de responder a éstas y otrasinterrogantes que seguramente se plantean quienes no se encuentran inmersos



2

en la actividad de las microfinanzas, por lo que su contenido e incluso su re-dacción han propuesto una orientación didáctica y explicativa, evitando pro-fundizar en detalles técnicos y operativos. Es sobre todo, un trabajo de siste-matización y difusión.

Como suele suceder en estos casos, el tema más complicado ha sido el de la

información, por lo que es preciso hacer algunas puntualizaciones al respecto:• Se entiende por entidades reguladas de microfinanzas a BancoSol y a los

Fondos Financieros Privados (FFPs).

• Dentro de los FFPs, los propiamente microfinancieros son Caja Los Andes,FIE, PRODEM y Ecofuturo; sin embargo, en varios casos la informaciónincluye a los fondos FASSIL, Fortaleza y de la Comunidad; el primero vie-ne saliendo del crédito de consumo y los otros dos se orientan a la peque-ña y mediana empresa. De todos modos, su incidencia no es todavía rele-vante en las cifras.

• Las entidades no reguladas de microfinanzas son las ONGs financierasque trabajan con microcrédito y no están habilitadas para captar ahorros.

• Se entiende por MyPE la micro y pequeña empresa, que constituyen lossectores meta de las microfinanzas. Hasta hace poco todas las institucio-nes se orientaban solamente hacia la microempresa, pero en tiempos re-cientes empezaron a incursionar con servicios a la pequeña empresa.Lastimosamente, en muchos casos la información estadística no estádesagregada de esta manera.

A lo largo del trabajo se comparan los datos y resultados emergentes del trabajo de las entidades de microfinanzas con los de la banca. Ello no obedece aninguna intencionalidad devaluatoria del trabajo del sistema financiero tradi-cional, sino a la necesidad de tener patrones referenciales para el análisis.

Finalmente, corresponde resaltar que este trabajo contó con el apoyo de GiselaRojas en calidad de asistente de investigación y la lectura desinteresada ycrítica de Pedro Arriola y Napoleón Pacheco; sin embargo, la responsabilidadpor su contenido es asumida solamente por el autor.

Bolivia, Junio 2004



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I. El Sistema de IntermediaciónFinanciera

La sociedad moderna tiene claridad sobre el rol del sistema financiero en laactividad económica. En Bolivia, sin embargo, desde el ámbito político y desdediversos sectores de la sociedad se le reclaman funciones que no le corres-ponden o no tiene posibilidades de cumplir. De ahí que sea importante empe-zar por una breve conceptualización.

El sistema de intermediación financiera es un mercado en el que se encuen-tran los oferentes y los demandantes de dinero a través de instituciones quearticulan los dos mercados parciales que existen en su interior: el de los depó-sitos y el de los créditos, pues deben captar y movilizar los primeros y colocarlos segundos, obteniendo por ese servicio un diferencial para cubrir costos yobtener utilidades.

El mercado del ahorro es fundamental, pues permite que las intermediariascuenten con recursos para colocarlos, captándolos de quienes los tienen en

exceso y están dispuestos a depositarlos a un precio (tasa de interés pasiva).Las condiciones de este sub mercado son:

• Tasas de interés lo suficientemente atractivas como para que quienes cuen-tan con recursos prefieran depositarlos en vez de invertirlos en otras activi-dades.

• Seguridad y confianza en que el intermediario invertirá prudentemente y lerestituirá su dinero a la fecha convenida y le pagará los intereses pactados(ver Gráfico 1).

El mercado del crédito está condicionado por el del ahorro, que le determina

la base de su costo. A él acuden quienes tienen necesidad de dotarse de recur-sos adicionales para sus actividades productivas o de consumo y están dis-puestos a pagar un precio (tasa activa). Las condiciones de su operabilidadson:

• Acceder a información sobre la capacidad y la voluntad de pago de losprestatarios.

• Seguridad y confianza en la exigibilidad de cumplimiento de los contratos.



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Articulando estos mercados están las instituciones financieras, empresascuyo servicio consiste en captar ahorros para colocarlos como créditos acambio de un diferencial entre tasas pasivas y activas que les permita cubrir

sus costos y obtener utilidades; es decir, sus operaciones crediticias se rea-lizan en lo fundamental con recursos del público y no con su propio capital opatrimonio, el mismo que sirve para respaldar una pequeña proporción de lacartera. Los siguientes son los elementos centrales del trabajo de las inter-mediarias:

• Confianza del público que deposita sus ahorros, que depende, a su vez,del tipo de colocaciones crediticias que han realizado, la seguridad de surecuperación, las garantías y previsiones que las respaldan y la seguridadmacroeconómica y financiera.

• La administración profesional de los riesgos, tanto del que se refiere alcrédito como al cambiario y de liquidez.

• El calce financiero o temporalidad de los depósitos respecto a la de loscréditos. Es decir, debe existir correspondencia entre los plazos a los quese reciben los depósitos y los plazos de los créditos. Si los segundos sonmayores que los primeros, se produce un descalce que, según su magni-tud, puede implicar un riesgo para las intermediarias.

Gráfico 1El pulmón financiero

Ahorristas

Oferta Demanda

TasaPasiva

INTERMEDIARIAS

FINANCIERASPrestatarios

Oferta Demanda

TasaActiva



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• El patrimonio sirve de respaldo a los acreedores por eventuales pérdidas ydebe representar un porcentaje de los activos (coeficiente de adecuaciónpatrimonial establecido en 10% como mínimo por la Superintendencia deBancos y Entidades Financieras -SBEF-). Es decir, las intermediarias tra-bajan en poca medida con su propio capital, el que sirve sobre todo para

apalancar otros recursos, entre los que se cuentan los depósitos del públi-co. Este apalancamiento que realiza el sistema financiero para sus opera-ciones crediticias frecuentemente se olvida cuando se reclamancondonaciones, reprogramaciones y tasas de interés blandas, reivindica-ciones que generan desconfianza en los depositantes y conllevan el riesgode restarle oxígeno al pulmón financiero.

• La regulación y supervisión del Estado –a través de la SBEF– debe dar fede que cada intermediaria está en condiciones de responder por los depó-sitos, minimizando los riesgos que se originan en el proceso de

intermediación o en el manejo gerencial. Los indicadores para este segui-miento son:

o Calidad de los activos y en especial de la cartera de créditos colocada.

o Previsiones para cubrir potenciales pérdidas y cartera deficiente o conproblemas potenciales (mora, insuficientes garantías).

o Coeficiente de adecuación patrimonial según la ponderación de riesgode los activos.

o Porcentaje de concentración de la cartera en un prestatario o grupo de

prestatarios.o Rentabilidad: las pérdidas acumuladas solamente pueden representarel 50% del capital, pues de lo contrario se declara la quiebra técnica.

o Inexistencia de créditos a los socios o funcionarios de las entidadesfinancieras (empresas, familiares y parientes).

o Liquidez suficiente para enfrentar eventuales retiros de los deposi-tantes.

o Cauciones o seguros que garanticen a la entidad por la conducta delDirectorio y las Gerencias.

o Calidad de los accionistas, los miembros de los directorios y las geren-cias (eventualmente, la SBEF puede vetarlos).

o Prohibición de otorgar créditos a quienes hubiesen sido malos presta-tarios en cualquier entidad del sistema.

o Sistema de información sobre los prestatarios y sus deudas (Centralde Riesgos).



6

o Encaje legal.

o Auditorías externas y calificación de riesgo.

• La información asimétrica en el mercado de crédito deriva de que el con-trato supone un compromiso de pago futuro por parte de prestatarios cuyacalidad moral y proyectos de inversión no pueden ser perfectamente cono-

cidos por el ente financiero, lo que puede redundar en una selección ad-versa. Esta asimetría puede hacer que el costo del dinero se incrementepor un riesgo moral que no puede ser controlado; lo que a su vez redunda-ría en incremento del precio del crédito e incluso en su racionamiento.

Cada entidad financiera cuenta con información sobre su clientela, pero apartir del desarrollo de la informática, en los últimos 20 años se desarrolla-ron sistemas de registro del crédito o centrales de riesgo que en generalson operadas por alguna entidad gubernamental y brindan información de-tallada sobre los préstamos y sus titulares.

Finalmente, el entorno macroeconómico y de políticas públicas brinda lascondiciones para el funcionamiento y desarrollo del sistema financiero:

• La estabilidad económica posibilita que la inflación y la deflación se man-tengan dentro de límites tales que no pongan en riesgo los depósitos niinviabilicen el crédito.

• Otra de las líneas de políticas consiste en promover la ampliación de laintermediación financiera a todo el ámbito territorial, con objeto de queno existan áreas o sectores que carezcan de este servicio. Esta promoción

debe evitar, empero, la aplicación de incentivos perversos como la fijaciónde tasas de interés o a la introducción de líneas subvencionadas que ge-neran en los beneficiarios una ilusión de competitividad que desaparececuando se agotan los recursos que las hacen posibles.

• El crecimiento económico que genera la fuente de repago.

• La seguridad jurídica constituye el pilar de la confianza de los actoresdel sistema, pues brinda el marco de exigibilidad del cumplimiento de loscontratos suscritos en cada operación, principalmente en las de crédito.Dentro de la seguridad que requiere el sistema está i) la adecuada pro-

tección de los acreedores, pues sin ella se reducen las ventajas de utili-zar garantías y se contraen los mercados crediticios y la inversión ii) ladevolución de sus recursos al público en caso de quiebra de las institu-ciones financieras.

Esta protección estimula a los prestamistas a colocar recursos para crédi-to, pues tienen la posibilidad de lograr el pago mediante la garantía; si nopueden hacerlo, esta última deja de cumplir su rol en la eliminación delas asimetrías de información y se producirá la contracción de recursos.



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Es decir, existe una correlación entre la volatilidad del crédito y la protec-ción de los derechos de los acreedores.1

• Un sistema de garantías sólido, diversificado y con registros confiablespropicia la intermediación financiera en la medida en que i) los prestatariostienen títulos que se registran de manera transparente y efectiva (derechos

reales) ii) los bienes muebles son utilizables como garantía de maneraoperativa, con posibilidades de ejecución y no existen límites a los bienesque pueden servir a este propósito. Las garantías ayudan a resolver laasimetría de información acerca de los proyectos y de la calidad de losprestatarios y eliminan el costo de supervisar su trabajo de manera perma-nente mientras dure el contrato de crédito. En este sentido, un sistema

jurídico que amplíe los bienes que pueden ser dados en garantía ayuda ala expansión del sistema y hace accesible el crédito a sectores que care-cen de propiedades urbanas.

• La evaluación privada del sistema financiero es un mecanismo recienteque demuestra eficacia para evitar el riesgo moral y la selección adversaen las instituciones financieras. Se logra a través de la exposición de estasinstituciones al análisis especializado de empresas de calificación de ries-go y la difusión pública de la información emergente.

Como se desprende de lo anotado, el sistema financiero deviene importantemecanismo para el desarrollo, pues permite transferir los ahorros de quienestienen excedentes a quienes requieren recursos para sus inversiones. Es de-cir, es una palanca de la inversión y por ende de la generación de empleo y del

crecimiento. Sin embargo, es un actor económico fuertemente determinadopor su entorno macroeconómico, por las políticas públicas y por estado deánimo de la población.

1 Galindo, A y Micco, A. Creditor Protection and Financial Cicles. Interamerican Development Bank.

Working Paper 443. Washington D.C. 2001.



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1. Antecedentes de las Reformas

La hiperinflación de 1983-85 constituye un momento traumático en la historiaeconómica del país, a tal punto que al cabo de casi 20 años continúa influyen-do en la psicología de la población, fuertemente inclinada por las operaciones

y los ahorros en moneda extranjera.En 1988-1989, tras la superación de la crisis hiperinflacionaria, el sistema fi-nanciero mostraba todavía resabios del modelo anterior, pues mantenía la re-gulación estatal del crédito y la intervención directa del Estado en laintermediación.

1.1. La Banca Estatal

La Banca Estatal se había creado debido a la insuficiencia del ahorro interno,con la finalidad de facilitar el acceso al crédito y abaratarlo, desarrollar nuevos

servicios, controlar el riesgo del sector privado y encausar recursos hacia pro-yectos nacionales estratégicos. Incluso cuando se reconocía que podría gene-rar distorsiones, se suponía que el costo de las mismas era menor que el be-neficio social, especialmente para los sectores con menor acceso alfinanciamiento.

Entre 1990 y 1993 la Banca Estatal desapareció luego de haber mostradopérdidas, politización y burocratismo. Había contribuido al crecimiento de ladeuda externa sin generar retornos y más bien exigiendo el soporte del TGN asus resultados con saldo negativo. Contribuyó además a configurar dos visio-

nes perversas: que el crédito debe ser subsidiado (con tasas “blandas”) y dadoque los recursos no provienen del ahorro, si no son devueltos no existe daño aterceros. Las reprogramaciones y condonaciones ulteriores contribuyeron areforzar estas ideas.

Las ventajas esperadas no sólo que no se produjeron, sino que se evidencióque la banca estatal a) politiza las decisiones sobre crédito b) implica una car-ga fiscal con los subsidios que solicita de manera recurrente c) los proyectos

II. Evolución del SistemaFinanciero en Bolivia



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“estratégicos” hacia los que canaliza el financiamiento resultan casi siempre po-líticos e inviables d) en vez de disminuir los riesgos de repago, los incrementa e)aumenta los riesgos macroeconómicos al generar inestabilidad mediante crisisbancarias; de hecho, los países con mayor incidencia de banca estatal muestranmenores tasas de crecimiento financiero y de desarrollo económico.2

La participación estatal en el sistema financiero podría ser positiva a condiciónde que a) atienda verdaderas fallas del mercado y no problemas macroeco-nómicos generados por las políticas públicas b) cuente con un entornomacroeconómico estable y de seguridad jurídica plena c) compita lealmentecon el sector financiero privado d) no exista una cultura de presiones socialespara la reprogramación y la condonación e) los proyectos a ser financiados nocorrespondan a un sector privilegiado, tengan independencia política en sugestión, no sean megaproyectos que concentren riesgos y sean verdadera-mente sostenibles.

1.2. La Banca Comercial

Hacia 1990 los bancos comerciales movían alrededor de $us 800 millones encartera, un monto pequeño apalancado por un patrimonio también pequeño,de cerca de $us 90 millones,3 conformando un conjunto de gran fragilidad antecoyunturas desfavorables. En alguna medida operaban en apoyo de gruposde empresas y por tanto su desempeño en la actividad de intermediación esta-ba relativizado por el interés en captar líneas concesionales del Banco Centralpara aplicarlas preferentemente a ellas.

Además, como consecuencia de la crisis de confianza generada por lahiperinflación, el público volvió al sistema financiero con una marcada prefe-rencia por las operaciones en moneda extranjera y a corto plazo (93% de losdepósitos a menos de 90 días). En consecuencia, se trataba de un ahorro alque había que atraer con altas tasas pasivas, que no generaban condicionespara créditos de largo plazo ni para los sectores productivos.

Como resultado de ello, el crédito constituía un servicio caro, reservado casiexclusivamente a los sectores empresariales vinculados a la banca, que en1989 tenía solamente 5.753 prestatarios, el 6.7% de los cuales obtuvo el 65%

del total, con montos mayores a $us 50.000. Dentro de ellos, destaca un 0.2%de prestatarios (100 contratos) con 14% del crédito total y préstamos de másde $us 750.0004. Esta concentración constituía una de las causas de la vulne-rabilidad del sistema.

2 BID. Competitividad, el Motor del Crecimiento. Washington. 2001.

3 Machicado Saravia, Flavio. Sistema Financiero y Reactivación. ILDIS. La Paz. 1990.

4 Zeitenger, C.P. y Niepel op ant cit sobre datos de la SBEF.



11

Por otra parte, el Banco Central ofertaba certificados de depósito pagandointereses elevados como forma de obtener recursos sustitutivos de la recauda-ción fiscal. Este endeudamiento del Estado con la banca, que hasta 1990 re-presentaba el 23% de los créditos5 contribuyó a mantener elevada la tasa deinterés. En contradicción con este endeudamiento caro, el Banco Central ten-

día a reactivar la economía con líneas de crédito a tasas menores a las delmercado (13% frente a 28%).

En 1988 los beneficiarios de los créditos de promoción productiva del Banco Cen-tral eran solamente 2.207 prestatarios, el 2% de los cuales obtuvo el 27% delmonto total prestado, el 28% el 54% y el 70% el 19%. Es decir, existía una concen-tración de estos recursos “blandos” en pocos beneficiarios de montos elevados.

1.3. El Sistema Financiero Informal

Probablemente todas las economías cuentan con mecanismos informales de

financiamiento, especialmente de crédito. Sin embargo, en Bolivia, en el mar-co de la reducida cobertura del sistema formal, entre 1986 y 1992 se desarrollóun mercado informal de ahorro y crédito de vastas proporciones, que operabaa través de financieras que captaban ahorros pagando tasas entre el 43% yel 80% anual y colocando créditos de muy corto plazo a tasas a 80% y 240%(5% y 10% mensual) y de inmobiliarias, comisionistas, prestamistas y casascomerciales proveedoras de bienes de capital o de consumo.

La característica común era una tasa de interés muy superior a la vigente en elsistema formal, con costos de transacción (jurídicos, notariales, de registro)

mucho menores, gran agilidad en relación al tamaño y duración de las opera-ciones (montos pequeños, plazos cortos) y garantías diversas y flexibles (todotipo de inmuebles y/o prendas). Desde el punto de vista del prestamista, laoperación también resultaba expeditiva, pues el respaldo de la garantía con-sistía en a) el traspaso legal de la propiedad al acreedor mediante un docu-mento de venta con pacto de rescate b) la conversión de la mora en delitomediante la emisión de un cheque con vencimiento futuro o la entrega deldinero bajo un contrato de custodia.

2. El Sistema Financiero HoyLa reforma iniciada a fines de los 80 y principios de los 90 consistió en lofundamental en i) el tránsito del Estado de la actuación directa en la inter-mediación a través de bancos propios, a una actividad de promoción y regula-ción ii) la paulatina conversión de la banca de brazo financiero de empresas aentidades en proceso de construcción corporativa.

5 Zeitenger, C.P. y Niepel, R. op ant cit.



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Cuadro1

Composicióndel

SistemaFinancieroRegul

ado(2004)

Bancos

Bancos

Fondos

Financieros

MutualesdeAhorro

Cooperativ

asde

Nacionales

Extranjeros

Privados(FFP)

yCréd

ito

AhorroyCrédito

1.SantaCruz

1

.NaciónArgentina

1.CajalosAndes

1.LaPrimer

a

1.JesúsNazareno

2.Nacional

2

.Citibank

2.FIE

2.Guapay

2.SanMartíndeP

orres

3.DelaUnión

3

.DoBrasil

3.PROD

EM

3.Promotora

3.Fátima

4.Mercantil

4.EcoFuturo

4.ElProgreso

4.SanPedro

5.BISA

5.Fassil

5.Tarija

5.Loyola

6.DeCrédito

6.Dela

Comunidad

6.Potosí

6.SanAntonio

7.Ganadero

7.Fortaleza

7.LaPlata

7.PíoX

8.Económico

8.LaPaz

8.IncaHuasi

9.Solidario

9.Paitití

9.Montero

10.Manutata

10.Quillacollo

11.DelPueblo

11.SanJosédePu

nata

12.Pando

12.MonseñorFélix

Gainza

13.EducadoresGr

anChaco

14.ElChorolque

15.Comarapa

16.SanMateo

17.TrapretolOrien

te

18.Trinidad

19.SanJoaquín

20.MagisterioRural

21.SanJosédeBermejo

22.CatedraldePotosí

Fuente:

ElaboraciónpropiasobredatosSBEF.



13

La reforma producida estuvo inserta en el programa de ajuste estructural queacompañó la cooperación internacional con $us 127 millones que se dedica-ron en forma exclusiva al reordenamiento del sector financiero, además deotros $us 88 millones de incidencia indirecta.6 Es decir, la modernización cons-tituye un proceso en el que el país invirtió importantes recursos de crédito

externo. Algunos resultados de ese reordenamiento son:➣ Liberalización del tipo de cambio y de las tasas de interés que posibilitó la

captación de ahorro interno y profundizar la intermediación financiera. (1985)

➣ Fortalecimiento de la capacidad de gestión del Banco Central para un ma-nejo eficiente del circulante. (1987)

➣ Creación de la Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras comoente independiente del Banco Central. (1987)

➣ Operación de una Central de Riesgos por la Superintendencia de Bancos

➣ Retiro del Estado de la intermediación directa. (1991-93)

➣ Funcionamiento de un nuevo tipo de instituciones especializadas en pe-queños prestatarios y ahorristas (1992). Esta medida posibilitó la incursiónde nuevos actores (BancoSol y los Fondos Financieros Privados), orienta-dos a brindar acceso a los servicios a nuevos estratos de la población y poresa vía a reducir la segmentación de los mercados financieros.

➣ Nueva Ley de Bancos que introduce elementos para proteger los ahorros yapoyar la estabilidad del sistema financiero dentro de parámetros interna-cionales (1993):

o Ponderación de activos con riesgo y obligación de mantener capital enrelación con ellos.

o Índices máximos de concentración de créditos.

➣ Nueva Ley que define al Banco Central como máxima autoridad monetariay cambiaria en sustitución del Ministerio de Finanzas. (1995)

➣ Creación de Nacional Financiera (NAFIBO), sociedad anónima mixta conparticipación del Estado y la CAF, encargada de canalizar recursos de de-sarrollo hacia la banca bajo la modalidad de crédito y cuasi capital. (1995)

➣ Interdicción de la vinculación financiera. (1997)

➣ Orientación de FONDESIF al apoyo del subsector de microfinanzas.(1999) 7

6 Rojas, Rafael y Wisniwski, Sylvia. Oferta Actual de Servicios Financieros en las Areas Rurales de Bo-

livia. FDC. La Paz. 1996.

7 Inicialmente FONDESIF se orientó a otorgar liquidez e incluso “rescatar” a bancos comerciales en

problemas.



14

➣ Funcionamiento de empresas calificadoras de riesgo de las intermedia-rias. (1999)

➣ Introducción del concepto de calificación de cartera por incobrabilidad

➣ Énfasis en el flujo de fondos del solicitante de crédito antes que en lasgarantías.

Estos avances no han estado exentos de crisis. En el camino se procedió alcierre y liquidación de 13 bancos y el Banco Central tuvo que devolver losdepósitos para luego tratar de recuperar carteras de difícil cobrabilidad y enmuchos casos sobrevaluadas, con objeto de mantener la estabilidad del siste-ma. Las situaciones de insolvencia presentadas en el sistema ya reformadotuvieron salidas menos traumáticas: la SBEF dispuso la venta de la cartera aotras entidades o al traspaso del paquete accionario a otro banco.

Bolivia es uno de los países de la región que mejor ha incorporado los Acuer-

dos de Basilea, mediante la liberalización de la tasa de interés, la eliminación alas restricciones a los movimientos de capital y la adopción de normas pruden-ciales. Es también uno de los países de menor intervención de las autoridadesen los contratos.

La tasa de interés fue el punto más sensible en el debate público, debido a lapresencia de sectores de opinión que tienden a ponerle límites a partir de crite-rios políticos y administrativos, sin considerar a) que esa restricción puedecontraer la oferta crediticia en un país que cuenta con escasos recursos prove-nientes del ahorro interno y con propensión a las colocaciones de corto plazo

b) que las intermediarias buscarían cobros poco transparentes fuera de la tasac) que se produciría una concentración en créditos grandes, con menor costode administración.

La tasa de interés se mantuvo alta incluso luego del trauma hiperinflacionarioantes de descender a niveles de relativo equilibrio; en 1999 empezó una re-ducción sistemática hasta el 2003 debido a que los factores recesivos y deinsolvencia empresarial generaron liquidez. En estos fenómenos de alza y bajade la tasa no estuvo presente la intervención estatal.

A pesar de los avances, el sistema financiero presenta un conjunto de limita-ciones:➣ Privilegia las operaciones a corto plazo, poco propicias para la inversión,

debido a que el ahorro mantiene esa misma tendencia.

➣ En gran medida no atiende al área rural.

➣ La morosidad tiene un comportamiento cíclico, acompañando la evoluciónde la economía nacional.



15

➣ Está fuertemente dolarizado.

➣ A partir de1999 redujo su crecimiento, debido a que la incapacidad de pagode sus prestatarios y la contracción le restó posibilidades de colocación decartera.

➣ Se encuentra limitado por un sistema de garantías atado a la propiedad

urbana, pues la pequeña propiedad rural es inembargable y no existe aununa ley que norme las garantías muebles, por lo que los pequeños y microempresarios que carecen de activos inmobiliarios tienen todavía restriccio-nes de acceso.

➣ El saneamiento de la propiedad, especialmente de la rural, es incompleto yavanza con lentitud y tropiezos; razón por la cual importantes contingentespoblacionales carecen de títulos y están inhabilitados para utilizar susinmuebles como garantía.

➣ El sistema de registro de inmuebles (derechos reales) es engorroso y faci-

lita la corrupción, pues como los activos se inscribían cronológicamente esnecesario revisar el registro completo para establecer si un activo ha sidoya utilizado como garantía y para hacerlo es preciso tramitar autorizacio-nes expresas. El Folio Real busca solucionar en parte estos problemas,pero apenas se está poniendo en marcha.

➣ Se desenvuelve en un entorno de inseguridad jurídica que hace que seponga en entredicho la eficacia y aun la validez de los contratos, debido ala complicación procedimental, la lentitud y la corrupción del sistema deadministración de justicia.

➣ El Estado emite señales negativas como la condonación de las deudas ala antigua banca estatal, la misma que afecta la moral de pago de losclientes.

➣ El sistema de información y registro del crédito es limitado, pues no cubrea la totalidad de los actores. Ello se debe a las condiciones de informalidadde gran parte de los pequeños y microempresarios y a que acceden acréditos de instituciones legales pero no reguladas. Incluso la informacióngenerada por los FFPs en muchos casos se limita a datos generales delprestatario, pues las MyPEs carecen de sistemas contables. Ello hace que

la disponibilidad de información sea menor que en otros países, lo queincide en el costo del crédito. (Gráfico 2)



16

Finalmente, es importante señalar que fuera del sistema fiscalizado por la

Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras existen actores impor-tantes que operan en la prestación de servicios crediticios aunque no estánhabilitados para captar ahorros del público. Se trata de las ONGs financieras ylas Cooperativas de Ahorro y Crédito cerradas. Estas últimas operan exclusi-vamente en el ámbito de sus socios; en cambio, las ONGs financieras sonfundamentalmente 11 instituciones que prestan servicios crediticios tanto amicroempresas urbanas y rurales como a unidades productivas agropecuarias(cada una según su mandato institucional). Estas instituciones, junto conBancoSol y los Fondos Financieros Privados (FPPs) conforman lo que en elpresente trabajo se denomina Sistema de Microfinanzas, orientado en lo fun-damental a atender a la microempresa y a los pequeños productores rurales.

Gráfico 2Índice de Disponibilidad de Información Crediticia

Ecuador

Panamá

BoliviaMéxico

Uruguay

Guatemala

Colombia

Dominicana

Venezuela

Perú

Argentina

Chile

C. Rica

Brasil

A. Latina

USA

0 0,2 0,4 0,6 0,8 1

Fuente: BID. Competitividad, el Motor del Crecimiento.



17

1. La Microempresa

Hoy parece claro que la población meta de las microfinanzas es fundamentalaunque no exclusivamente la microempresa, a la que incluso se tiene más omenos cuantificada. Sin embargo, en un principio el concepto de microempresa

no existía, en la medida en que la masiva pobreza urbana y las actividades deautoempleo apenas empezaban a perfilarse.

Hasta la década de los 60 la microempresa en Bolivia era virtualmente inexis-tente, debido a la contención migratoria generada por la Reforma Agraria. Losautoempleados eran básicamente los resabios de la organización semifeudalheredada de la Colonia, genéricamente denominados “maestros”. Sin embar-go, en el resto de América Latina la población urbana pobre y autoempleada yapromovía la discusión entre los adscritos a la Teoría de la Dependencia8 y losde la Teoría de la Marginalidad 9 sobre si se trataba de un “ejército industrial de

reserva”10

o de sectores marginados de la economía.Más tarde, al influjo de los estudios del Programa Regional de Empleo paraAmérica Latina y El Caribe (PREALC), se empezó a hablar de un “Sector Infor-mal Urbano” (SIU) constituido por unidades económicas pequeñas, con esca-so capital y tecnología, donde no existe separación entre propietarios y traba-

jadores (capital y trabajo) y la formalización organizativa es casi nula. El SIUvenía a ser entonces el polo opuesto del sector moderno de la economía lati-noamericana, caracterizada por una heterogeneidad estructural.11

III. La Población Meta:Microempresa y Pequeños

Productores Rurales

8 Enrique Cardoso, Enso Faleto, Ruy Mauro Marini, entre otros.

9 Anibal Quijano, principalmente.

10 Denominación genérica utilizada por Marx para los desempleados, como fenómeno crónico del capita-

lismo que servía para apoyar la contención de los salarios y posibilitar la obtención de la plusvalía

absoluta.

11 Larrazabal Hernando y Montaño, Gary. Estudio de Actualización sobre la Situación Socioeconómica de

la Micro y Pequeña Empresa”. La Paz. Aguilar y Asociados. Octubre 2002.



18

Durante los 80 y los 90 la presencia de este estrato poblacional se hizo masivaen Bolivia, como consecuencia del agotamiento del ciclo benéfico de la Refor-ma Agraria, que se tradujo en una migración del campo a la ciudad sin prece-dentes, que hizo que el país alcanzase el ritmo de urbanización más aceleradode América Latina durante estas décadas.12 La presencia masiva de los

autoempleados coincidió con la maduración de los análisis, que empezaron adefinir con mayor precisión de quienes se estaba hablando:

• Unidades económicas pequeñas, con escaso capital y tecnología, dondeel trabajo asalariado no es significativo; en general, se trata de unidadeseconómicas que tienen menos de 5 personas empleadas, incluyendo alpropietario y sus familiares.

• No se trata de sectores marginales no solamente por su presencia masiva,sino también porque están insertos en el mercado y por lo tanto se encuen-tran articulados a la economía del país y son parte de la generación del

producto, aunque muchas veces su aporte no sea contabilizado debido asu informalidad.

• Al ser unidades económicas privadas y estar produciendo para el mercadobajo una organización, son propiamente empresas, aunque no separan laeconomía familiar de la del negocio.

• En una escala superior a estas microempresas, se encuentran unidadeseconómicas algo mayores tanto en dotación de capital y tecnología, comoen participación de familiares y asalariados. Se trata de las pequeñas em-presas, que cuentan con más de 5 y menos de 20 trabajadores. 13

2. Importancia de la Micro y Pequeña Empresa (MyPE)

2.1. Cuántas son y su composición

Durante algunos años el INE sistematizó información respecto a estas unida-des mediante los Censos de Establecimientos Económicos, pero los mismosdejaron de realizarse en 1994. En 2001, el Viceministerio de Microempresapropició un estudio que, a pesar de sus limitaciones de cobertura (sólo urbano,sobre 34 centros poblados, solamente de las ramas de manufactura, comercio

y servicios y omitiendo a los puestos fijos y móviles) es el más actualizado queexiste.14 Por ello, se lo toma como referencia para el presente trabajo.

12 Baldivia, José. Población, Migración y Desarrollo en Bolivia. Instituto Prisma. La Paz. 2002.

13 No existe consenso para establecer los criterios cuantitativos que diferencian a la micro de la pequeña

empresa. En este caso se utilizan los criterios aplicados por Larrazábal y Montaño en el estudio del

Viceministerio de la Microempresa.

14 Larrazábal y Montaño.Op ant cit.



19

Casi el 98% de los establecimientos urbanos tiene hasta 20 personas ocupa-

das; es decir, son pequeñas y microempresas, por lo que una primera caracte-rística de la actividad económica nacional es el predominio de estas pequeñasunidades. (Gráfico 3). Otra de sus características es la mayor presencia de lasactividades de comercio (55%) y de servicios (22%) por sobre las de manufac-tura, que apenas representan el 10% de los establecimientos.

El estudio identificó en un barrido inicial 187.444 establecimientos de MyPEs(hasta 20 personas ocupadas), pero dentro de este sector visualizó el predo-minio de la microempresa (menos de 5 personas ocupadas, incluido el propie-tario) sobre la pequeña empresa (entre 6 y 20 personas, incluido el propieta-rio). El Cuadro 2 muestra que el 97% de los negocios urbanos son micro-empresas, las que a su vez en su mayoría están instaladas en locales fijos y el25% consisten en puestos callejeros o vendedores ambulantes.

Gráfico 3Tipos de Establecimientos en Bolivia

Fuente: Larrazábal y Montaño.

97,6

2,4

MyPE Media-Grande



20

Cuadro 2Composición interna de la MyPE

Micro (1-4) Pequeña (5-20) Total

Locales 179.803 7.641 187.444

Puestos fijos y móviles 60.134 - 60.134

TOTAL 239.937 7.641 247.578

% 96.9 3.1 100

Fuente: Elaboración propia sobre datos de Larrazábal y Montaño.

Por otro lado, como muestra el Gráfico 4, la micro y la pequeña empresa tienenuna estructura parecida a la del conjunto de la actividad económica nacional,con predominio de las actividades de comercio y de servicios sobre las de

transformación. La incidencia del comercio sería incluso mayor si se conside-rasen los 60.134 puestos ambulantes no incluidos en esa investigación, pueses de presumir que casi la totalidad de ellos son comerciantes. Esa estructuraexplica la concentración de la cartera de las instituciones de microfinanzas enlos sectores de comercio y servicios.

Gráfico 4Estructura de la MyPE


46%

18%

36%

ManufacturaServiciosComercio



21

La presencia de actividades terciarias tiende a ser más numerosa porque elcomercio y los servicios constituyen la puerta de entrada más fácil para losmigrantes que no encuentran colocación en el sector formal y carecen de cali-ficación para iniciarse en la manufactura.

2.2. Incidencia en el Empleo y en la Dinamización de la Economía

La MyPE es un amortiguador de la tensión social, pues constituye una formade generar ingresos de la población que no es absorbida por el aparato pro-ductivo. En los tres sectores estudiados y sin considerar puestos callejeros yambulantes, en 2001 existían 350.000 personas ocupadas, incluyendo el pro-pietario. (Cuadro 3).

Cuadro 3Empleo generado en la MyPE (2001)

Comercio Servicios Manufactura Total

Establecimientos 105.556 54.420 27.468 187.444

Personal Ocupado 158.718 126.848 64.784 350.350

% 46% 36% 18% 100

Personas por establecimiento 1.5 2.33 2.36 1.87


La importancia de la micro y pequeña empresa en la contención del desem-pleo se desprende de la comparación con las cifras de ocupación y empleogenerales del país. Los 350.350 ocupados en la MyPE el 2001 representan el9% del total de los ocupados, el 16% de los ocupados urbanos y el 28% de losocupados de las tres ramas de actividad consideradas. Asimismo, equivalen ala mitad (49%) de los subempleados urbanos. Sin tabulaciones más a fondo,no es posible establecer cuántas de las personas que se desempeñan en lasMyPEs están adecuadamente ocupadas y cuántas subempleadas, pero lo evi-dente es que por ambas vías impiden que la desocupación abierta se disparea proporciones peligrosas tanto para la estabilidad social como para la seguri-dad ciudadana.

Los sectores de comercio y servicios, que suelen ser menospreciados en rela-ción a los propiamente productivos, son los que mayor empleo generan eneste ámbito. Del mismo modo, la microempresa genera más empleo que lapequeña, pues absorbe al 86% de los ocupados de la MyPE, con una mayoríaabsoluta en el comercio (96%).



22

Las micro y pequeñas empresas generaban el año 2000 el 90% de los nuevospuestos de trabajo en las ciudades capitales y representaban el 88% del em-pleo, (Gráfico 5) aunque agrupándolas de otra manera.15 El sector demicrofinanzas no se planteó abatir el desempleo o reducir la pobreza, sinofacilitar el acceso al crédito a sectores de la población, especialmente mujeres,

marginados de este servicio; sin embargo, parece plausible suponer que estácontribuyendo además a mitigar el desempleo y la pobreza.

Se puede establecer una vinculación positiva entre las microfinanzas y lasMyPEs, debido por una parte a que aquellas atienden a un sector numeroso,que tiene un papel decisivo en la generación de empleo urbano y, por otro, aque una cantidad importante de las personas insertas en estas unidades eco-nómicas son mujeres (61% en el comercio, 26% en los servicios y 11% en lamanufactura), un sector identificado por los estudios de pobreza como uno delos más vulnerables de la sociedad boliviana. Empero, la incidencia de la

15 Hartmann, Felipe. Enfoque Integral de los SDE para la MyPES en Bolivia. En Memoria de Seminario sobre

Servicios de Desarrollo Empresarial para la MyPES. Viceministerio de Microempresa. La Paz. 2001.

Gráfico 5Población Ocupada según Tamaño de Empresa

Fuente: Viceministerio de Microempresa.

50 y m s20 a 4910 a 191 a 9

5%

4%

83%

8%



23

microempresa en la generación de empleo y en la contención de las tensionessociales se ve limitada por un conjunto de problemas que afectan su desarrollo:

➣ El mercado doméstico al que atienden es estrecho y depende de la capa-cidad de consumo de la población.

➣ El nivel de educación de los empresarios es bajo; la mayoría solamente ha

alcanzado algún grado del ciclo medio.➣ Existe una presencia importante de la informalidad, pues el 53% no cuenta

con Registro de Contribuyentes y el 46% carece de Licencia Municipal.

➣ Tienen ventas estacionales (especialmente fin de año), que coinciden conel incremento de la demanda a las microfinanzas durante las mismas tem-poradas.

➣ Una gran parte funciona en el hogar de los propietarios y tiende a desviarrecursos de crédito al mejoramiento de su vivienda. Por ello, las institucio-nes de microfinanzas abrieron líneas de crédito dirigidas a mejoramiento yampliación de viviendas.

➣ El 68% de los trabajadores, incluidos los propietarios, forma parte de unsistema de cooperación familiar con bajo nivel de asalariamiento.

➣ Suplen el desarrollo tecnológico con mano de obra de baja calificaciónaplicada con intensidad y prolongadas jornadas laborales. (50 horas se-manales en la manufactura, 51 en los servicios y 67 en el comercio).

➣ Existe eventualidad laboral, especialmente en las actividades de servicios,pues los propietarios tienden a evitar el compromiso de beneficios sociales.

➣ Existe una alta tasa de “mortalidad” de las empresas.

Cuadro 4Ingresos Medios en la MyPE (Bs.)

Microempresas Pequeña Empresa

Ingreso medio 625 871

Veces el salario básico 1.6 2.3


➣ Los ingresos medios son bajos y en el mejor de los casos duplican el sala-rio básico nacional (Cuadro 4), aunque existen diferencias al interior de laempresa, donde los más bajos e inciertos corresponden a los asalariadoso a los familiares. A juzgar por la demanda de créditos, el repago de losmismos y los montos cada vez mayores solicitados al sistema demicrofinanzas, los propietarios están teniendo mejoras paulatinas en sus



24

ingresos o por lo menos capitalizando sus empresas; incluso es posibleque algunos ingresen a estratos más altos.

Que los empresarios de la MyPE destinan buena parte de sus recursos y utili-dades a la capitalización, se desprende del hallazgo de Larrazábal y Montaño,quienes señalan que en Octubre de 2001 la inversión total declarada por los

establecimientos de manufactura y servicios era de 104 millones de dólares enmaquinaria y equipo16, aunque gran parte de ella era de segunda mano o deelaboración propia. Se trata de equipamientos que se insertan en la cadenanacional de insumo-producto, pues utilizan la electricidad como principal ener-gético o una combinación de energía eléctrica y manual.

El valor de los activos productivos de los tres sectores considerados era el2001 de $us 108 millones y el de sus activos totales de $us 754 millones, másde la mitad de los cuales se encontraba en servicios y comercio, aunque lamanufactura tenía el coeficiente más alto de activos productivos en relación al

total de sus activos (27%) Estas variables permiten concluir que si bien estasunidades son pequeñas y se desenvuelven en condiciones de precariedad, anivel agregado juegan un rol en la dinamización de la economía.

Este rol dinamizador se expresa en demanda de maquinarias y equipos, con-sumo de servicios de electricidad, agua potable y telefonía y en la compra demateria prima e insumos tanto para la elaboración de productos como para laprestación de servicios, que el 2001 alcanzaron a más de $us 291 millones.Por otro lado, dado que se trata de unidades cuya condición de vida es suinserción en el mercado, sus ventas constituyen otro factor dinamizador: el

año 2001 más de 1.300 millones de dólares.La precariedad de los equipamientos de este tipo de unidades económicas, sibien afecta su competitividad, les permite ser flexibles ante los cambios que seproducen en el mercado. En unos casos, sus equipamientos mismos sonacondicionables a nuevos productos y, en otros, tienen posibilidades de trasla-darlos. Claramente la mayor flexibilidad y movilidad se produce en los comer-ciantes. Esta flexibilidad productiva y comercial explica la menor sensibilidad opor lo menos la más rápida recuperación de este sector frente a las crisis queafectan a la economía nacional y que en muchos casos implican la parálisis, lamoratoria y la quiebra de las empresas medianas y grandes.

El aporte de la MyPE a la generación del PIB es mucho menor que el de lasgrandes empresas, debido a su baja productividad y a las limitaciones anota-das líneas arriba, pero de todas maneras el 2000 aportaba con casi un tercio(29%) a la generación de ese producto17 (Gráfico 6).

16 Larrazábal y Montaño. Op ant cit.

17 Hartmann op ant cit.



25

Aunque se carece de información sobre la rentabilidad de las MyPES, el acce-

so a financiamiento y el repago de las deudas parece evidenciar que la mayo-ría de ellas ha superado las condiciones de sobrevivencia. En este tema laencuesta no encontró respuestas claras, aunque la mayoría declaró que dis-pone de fuentes de financiamiento (Cuadro 5).

Cuadro Nº 5Disponibilidad de Financiamiento

%

Cuenta con fuentes de Financiamiento 65No tiene financiamiento 35

Total 100

Fuente: Larrazabal y Montaño.

Esta declaración general de que cuentan con fuentes de financiamiento escontradictoria con otras respuestas dadas por los mismos encuestados cuan-do se trató de estructurar montos de deuda y la composición general de sus

Gráfico 6Contribución al PIB por Tamaño de Empresa

Fuente: Viceministerio de Microempresa.

1 a 9 10 a 19 20 a 49 50 ó más

25%

4%

4%

67%



26

pasivos. Los aspectos relacionados con el endeudamiento son de trata-miento especializado, debido a que inducen a respuestas defensivas; pro-bablemente por ello la encuesta del Viceministerio de Microempresa no pro-fundizó en el tema. En todo caso, de las respuestas brindadas se podríadesprender que todavía existen importantes nichos de mercado para las

microfinanzas.

Por otra parte, el financiamiento es utilizado principalmente para capital deoperaciones, pues el 83% de los establecimientos declara un pasivo de menosde Bs. 1.000. Ello es congruente con el hecho de que el 77% del total depasivos de MyPE está concentrado en unidades de menos de 5 ocupados; es

decir, en la microempresa. (Gráfico 7).Existe una relación inversamente proporcional entre el nivel de endeudamien-to y el tamaño de las empresas; por lo que parece plausible concluir que lapequeña empresa, que requiere en general montos mayores y plazos máslargos que la microempresa, es la que menos acceso ha tenido al crédito y alos servicios financieros.

Gráfico 7Acceso a Crédito Según Tamaño

Fuente: Elaboración Propia sobre datos Encuesta Ministerio Microempresa.

77%

23%

Micro Pequeña



27

3. La Rentabilidad de la MyPE

Dada su informalidad, la viabilidad de las micro y pequeñas empresas en elmercado es tema de debate, prevaleciendo el concepto de que constituyensolamente estrategias de sobrevivencia de sectores subempleados. Con laprovisionalidad de constituir una fotografía en un momento (octubre 2001) ycon la limitación de atenerse a respuestas defensivas, propias de empresariosque en gran parte de los casos no pagan impuestos, la encuesta delViceministerio de Microempresa señala algunas tendencias:

• Parte de las personas insertas en estos sectores son subempleados, puesgeneran ingresos menores a los necesarios. Sin embargo, no es esa larealidad de la mayoría, ni siquiera de los más pequeños.

• La mayoría (el 97%) no están constituidas como empresas, sino como per-sonas naturales, por lo que su movimiento comercial no se registra en las

estadísticas.• La mayoría (el 61%) trabaja en locales de su propiedad y prácticamentetodos los utilizan además como vivienda; por lo que cuentan con activos eninfraestructura sobredimensionados en relación con el movimiento de susnegocios.

Que en general la MyPE puede ser rentable, emerge de un ejercicio realizadocon los datos agregados de la encuesta, el mismo que tiene como limitaciónque constituye un promedio que esconde las diferencias existentes.18 El balan-ce agregado (Cuadro 6) muestra la existencia de inversiones en activos inmo-

biliarios que no están aplicados a la producción, pues constituyen tambiénviviendas (de ahí el “desbalance” entre activos elevados y bajos pasivos). Asi-mismo, se observa un capital de operaciones bajo y parcialmente inmovilizadoen anticréticos, lo que es contradictorio con actividades cuya oportunidad estáen la rotación de las mercaderías. Destaca un bajo nivel de pasivos debido almayor acceso de los microempresarios a créditos de pequeña escala y el es-caso acceso de las empresas de mayor tamaño (probablemente hubo sub de-claración de deudas). En síntesis, el balance genera la percepción de em-presarios que se encuentran en proceso de capitalización y de mejoramientode sus condiciones habitacionales.

18 El ejercicio de elaborar un balance y un estado de resultados agregado de la MyPE a partir de los datos

de la Encuesta del Viceministerio de Microempresa es una interpretación cuya responsabilidad corres-

ponde al autor de este trabajo y no compromete los resultados de dicha encuesta.



28

Cuadro Nº 6Balance Agregado de la MyPE en Bs. a Octubre 2001

Activos Pasivo y PatrimonioCapital de Operaciones 1.021.409.838 Pasivo 411.873.336

Disponibilidades 440.847.434Mat. Prima 146.240.198

Mercadería comprada 235.206.527

Productos terminados 96.372.744

Anticréticos 102.742.935

Patrimonio5.761.583.644

Activo Fijo 5.152.047.142 (incluye vivienda)

Infraestructura (*) 3.592.166.752

Maquinaria y Equipo 740.396.839

Vehículos 330.074.926

Otros 489.408.625Total Activo 6.173.456.980 Total Pasivo y Patrimonio 6.173.456.980

(*) Simultáneamente, vivienda

Fuente: Elaboración Propia con datos de Encuesta Viceministerio de Microempresa.

En el estado de resultados (Cuadro 7) destacan: un alto nivel de ventas en rela-ción al capital de operaciones y en los egresos las compras de insumos y mate-riales (consumo intermedio y gastos generales). Por otro lado, ante la evidencia

de que estos empresarios no aplican depreciaciones, no renuevan infraestructu-ra en 40 años ni maquinaria cada 10 (como suponen las normas contables), sehan calculado periodos más espaciados. El resultado de este ejercicio muestrauna utilidad alta en relación a la inversión, que supone un retorno sobre patrimo-nio de casi 65%. Sin embargo, si se les aplicase el 25% de impuesto a las utilida-des ese retorno baja al 49% y más aún su se aplicasen las depreciaciones denorma. Con todo, las utilidades siguen siendo atractivas.

En síntesis, el estado de resultados genera la percepción de agentes producti-vos que en la encuesta no han declarado sus pasivos y que basan su rentabi-lidad en relativamente buenos y rápidos niveles de ventas a partir deequipamientos e infraestructura que explotan más allá de su vida útil.

Finalmente, se trata de un agregado que presenta cifras de pequeña escala enrelación a las que corresponden a la economía formal, pero que en general mues-tran un sector en proceso de capitalización, que en conjunto parece haber supera-do el punto de equilibrio. Coincidentemente, el estudio del Viceministerio deMicroempresa señala que el 25% de estas unidades tienen alta competitividad, el53% competitividad media y solamente el 22% no serían competitivas. (Gráfico 8)



29

Cuadro 7Estado de Resultados Agregado de la MyPE

(10 meses a Octubre 2001)

Ingresos Egresos

Ventas 7.550.919.344 Costos de producción y ventas 2.306.211.340Consumo intermedio 1.654.959.450

Otros 651.251.890

Remuneraciones 911.738.250

Costo financiero (21.6%) 88.964.640

Productos de terceros 235.206.527

Diversos impuestos 74.204.510

Depreciaciones 160.124.150

Infraestructura (50 años) 59.869.445

Maquinaria y Equipo (15 años) 41.133.157

Vehículos (15 años) 18.337.496Otros (10 años) 40.784.052

7.550.919.344 Total Egresos 3.776.449.417Utilidad Agregada 3,774.469.927Utilidad promedio entre 187.444 MyPES 20.136Utilidad promedio anualizada 24.163Utilidad promedio en $us a 6.83 Bs. 3.538

Fuente: Elaboración Propia con datos de Encuesta Viceministerio de Microempresa.

Gráfico 8Competitividad de las MyPEs


BajaCompetitividad

CompetitividadMedia

Competitivas

25%

53%

22%



30

Al cabo de poco más de 15 años de atención de las microfinanzas a la MyPE,se puede concluir que la misma ha sido pertinente en tanto fue correcta supercepción de que se trata de un sector numeroso, cuya viabilidad económicagarantiza su propia rentabilidad. Sin embargo, su actuación estuvo demasiadocentrada en la microempresa, quizás sin percibir el importante mercado poten-

cial de la pequeña empresa, escasamente atendida por la banca.

4. Los Pequeños Productores Rurales

El sector de los pequeños productores rurales fue la población objetivo deuna parte de las primeras ONGs financieras (ANED, FADES, SARTAWI,PRODEM). Los FFPs desarrollaron algunas tecnologías para atenderlos, perosu expansión no fue significativa; de hecho, sus carteras se concentraronprincipalmente en lo que podría denominarse microempresa rural, compues-ta por comerciantes y prestadores de servicios. La propia cartera de las ins-

tituciones que permanecen como ONGs financieras ha tendido a crecer másentre los clientes de los centros poblados que entre los productoresagropecuarios.

La pequeña actividad agropecuaria tradicional se caracteriza por ser intensivaen mano de obra familiar y combinar la producción para la subsistencia con laoferta estacional para el mercado interno. Su producción es diversificada, porlo que no es fácil establecer un flujo de negocios estandarizado. Es practicadapor más de 600 mil unidades familiares ubicadas en lo fundamental en el occi-dente del país sobre 17 millones de ha, de las cuales sólo cultivan de 700.000

a 800.000 al año.19

(Cuadro 8)

Cuadro 8Beneficiarios de Reforma Agraria hasta 2002

Tipo de Unidad Nº Ha

Pequeña 279.523 5.043.204

Solar Campesino 4.026 23.880

Propiedad Comunaria 342.491 12.829.087Total 626.040 17.896.171

Fuente: ENDAR. 2002.

19 MACA, MDS y MDE. Estrategia Nacional de Desarrollo Agropecuario y Rural (ENDAR). La Paz.

2002.



31

La característica general de los beneficiarios de la Reforma Agraria es la ex-plotación de pequeña escala, pues incluso la propiedad comunaria está com-puesta por tierras de usufructo familiar que han sufrido un fraccionamientopaulatino sin titulación ni registro.

La situación del contexto rural ha variado significativamente en los últimos años

como resultado de la masiva migración a las ciudades y el desarrollo del sectorrural no agropecuario, conformado tanto por agricultores que combinan suslabores prediales con otras fuentes de ingresos, como por personas que seasientan en centros poblados y desarrollan exclusivamente actividades tercia-rias. Esta actividad no agropecuaria permite a las familias rurales estabilizar sueconomía al compensar la estacionalidad de la producción y el empleo agríco-la y diversificar sus fuentes de ingresos. Para quienes la practican, la agricultu-ra no deja de ser relevante, pero tiene un carácter de subsistencia, mientrasque las otras actividades garantizan ingresos monetarios efectivos y perma-

nentes. El ingreso laboral mensual en la unidad productiva familiar es Bs. 181en la actividad agropecuaria, el más bajo de todas las ramas de actividad; encambio los ingresos más altos provienen del transporte (Bs. 1.278), los servi-cios (Bs. 873) y las actividades extractivas (Bs. 868). El comercio dobla elingreso de la actividad agropecuaria (Bs. 390). 20

20 ENDAR.



33

IV. El mundo de las microfinanzas

1. Un Producto Nacional Exitoso

Si se le puede dar crédito a los grandes, por grandes sumas de dinero, ¿porqué no resultaría más fácil dárselo a los pequeños en pequeñas sumas? Heahí la pregunta que se hace el profano para obtener casi siempre respuestas

fáciles en torno a la tasa de interés que se cobra en las microfinanzas.¿Darle crédito a los artesanos, campesinos y pequeños comerciantes infor-males? Cuestiona el experto financiero, para responder con frecuencia queello no es viable ni sostenible porque esa gente no tiene el hábito de cum-plir sus compromisos formales, no hay forma aparente de medir su capaci-dad de pago, carece de garantías y no existe mecanismo legal para hacerque pague.

¿Darle crédito a los pobres? Se interroga el político, para concluir que no esposible ni justo porque no podrán cumplir con las amortizaciones y los intere-ses con tasas de mercado.

Frente a la contundencia de estas respuestas, Bolivia exhibe como uno de susproductos de exportación un conjunto de tecnologías financieras exitosas queabarcan servicios de crédito, ahorro, giros y transferencias, ofertados a unamasa creciente de micro y pequeños empresarios (MyPEs) prestados por ins-tituciones privadas rentables (por tanto sostenibles), las principales de las cua-les son fiscalizadas por la Superintendencia de Bancos. Las estadísticas inter-nacionales ya dan cuenta de esta realidad (Gráfico 9)

La información contenida en el Gráfico 9 es parte de un estudio del BID quecompara el porcentaje de microempresas atendida en América Latina por ins-tituciones de microcrédito durante 1998 y 1999 (excluyendo a las cooperati-vas) sobre un universo estimado de 1.5 millones de microprestatarios, casitodos pobres. Bolivia aparece de lejos como el país de mejor cobertura, juntocon afirmaciones como las siguientes:



34

“…En Bolivia, donde se encuentra el mercado de microcrédito más desa-rrollado de América Latina, las instituciones financieras más rentables enlos años 1999 y 2000 no fueron los bancos tradicionales, sino las institu-ciones de microcrédito transformadas. Otros países están siguiendo elejemplo...” 21

“En el caso de Bolivia, país que tiene el marco regulatorio del microcrédito másavanzado de la región, el gobierno creó …. el fondo financiero privado o FFP.” 22

En un país donde los éxitos suelen ser vistos con recelo, la afirmación del BIDsobre las instituciones de microcrédito probablemente podría inducir a la afir-

mación de que en Bolivia algunos están haciendo grandes negocios a costa delos pobres. Parece por ello importante conocer algo de la historia de estasinstituciones, la misión que se han asignado, su diversidad, su composiciónaccionaria y finalmente hacer algunas comparaciones.

21 BID. La Competitividad, el Motor del Crecimiento. Washington 2001. p. 100.

22 Ibídem p. 106.

Gráfico 9Crédito a Microempresas Proveniente de Instituciones

de Microcrédito (%)

Fuente: BID Op ant cit.

Bolivia

Nicaragua

El Salvador

HondurasChile

PROMEDIO

GuatemalaC. Rica

Ecuador

Dominicana

ColombiaParaguay

PerúPonderado

PanamáMéxico

Uruguay

Brasil

Argentina

Venezuela

0 5 10 15 20 25 30



35

2. Los Orígenes (1983-1990)

La experiencia internacional pionera más importante de las microfinanzasfue la del “Grameen Bank” de Bangladesh, impulsada por un académico quesostenía que el crédito es un “derecho humano fundamental” que permite alos pobres –particularmente las mujeres– desarrollar sus propios negocios,ser autosuficientes y mejorar su autoestima.23 El Grameen Bank inició activi-dades en 1983 con el 60% de las acciones del Gobierno y 40% de los “po-bres sin tierra”.

En Bolivia los orígenes fueron diferentes pero la mentalidad parecida. Granparte de las ONGs que durante el prolongado periodo dictatorial se habíanabocado a un trabajo de promoción de derechos y libertades entre la poblaciónrural, con el advenimiento de la democracia en 1983 redefinieron su rol y seencaminaron hacia el apoyo a las actividades productivas de los campesinos,el estrato social más pobre del país.

Las actividades de capacitación y asistencia técnica realizadas por estas insti-tuciones enfrentaron muy pronto la evidencia de que las nuevas prácticas pro-ductivas requerían insumos y equipos que los campesinos no poseían y queno tenían capacidad de adquirir. Nacieron así los fondos rotativos y los progra-mas de crédito vinculados a las acciones de desarrollo que impulsaban lasONGs, la mayoría de las cuales estaban vinculadas a organizaciones religio-sas y recibían financiamiento de sus similares de Europa. Virtualmente ningúnproyecto de desarrollo dejó de contar con su componente de crédito.

El discurso subyacente en estas actividades era contestatario al orden esta-blecido desde posiciones de izquierda y cuestionador de un Estado que habíadejado sin servicios de apoyo a la producción a una gran masa de pequeñospropietarios agropecuarios. La banca estatal era identificada como ineficiente,ineficaz y manipulada políticamente.

Paradójicamente, desde el Estado se hacían cosas parecidas. La renacientedemocracia había merecido el apoyo de la comunidad internacional, por lo quelos organismos bilaterales y multilaterales empezaron a apoyar proyectos dedesarrollo rural ejecutados por el Estado, todos ellos con su componente de

crédito. Ello equivalía a reconocer la inoperancia del Banco Agrícola y de ladenominada banca estatal de fomento.

Partiendo de discursos ideológicos diferentes, las ONGs y el Estado termina-ron realizando el mismo tipo de prácticas y con los mismos resultados: subsi-dio a los productores a través de fondos rotativos agotados por incumplimiento

23 / “The Impact of Grameen Bank in Bangladesh”. Rahnuma Shehabuddin. 1991.



36

en repago y de carteras de crédito reprogramadas en forma reiterada y final-mente condonadas o transferidas en cobranza (el 2000 el Estado terminó porcondonar pequeñas deudas que se arrastraron por casi 15 años).

Estado y ONGs promocionaban paquetes tecnológicos (semillas o insumosmejorados, innovaciones mecánicas, etc.), capacitaban a los productores en

su manejo y finalmente los inducían a endeudarse para aplicarlos. Virtualmen-te todos los programas culminaron con la pérdida total de la cartera de crédito;el argumento de los beneficiarios para eludir el pago fue casi siempre que losbeneficios de la oferta tecnológica nunca se produjeron.

Esta fase de gestación concluyó con el cierre del Banco Agrícola en 1990 y ellanguidecimiento de las líneas de crédito de los proyectos estatales. De variasONGs, en cambio, emergió la crítica a su propia práctica, para proponer unanueva:

• “En los últimos años han surgido ONGs especializadas … pero predomi-nan aún las de enfoque multidisciplinario... Existen acciones que, como elcrédito, requieren de atención especializada”

• “El crédito ha sido subvencionado, lo que supone una o varias de las con-sideraciones siguientes:

o “Se trabaja con recursos de donación sobre los cuales no existe laobligación de reposición; por lo tanto la eficiencia de su administraciónes pobre y existe siempre la duda de brindar un servicio permanente(lo que a su vez impide créditos de más largo plazo).

o “Se están inflando artificialmente determinadas actividades producti-vas, las mismas que no podrán competir en el mercado tal cual éste esen el momento que por cualquier razón no exista la subvención.

o “No se tiene un diagnóstico preciso del proyecto, de la unidadinvolucrada... y en general se carece de sistemas que permitan esta-blecer si el crédito es o no factible. Lo que a su vez supone el gravehecho de que se involucra en programas de crédito a productores noexcedentarios que no pueden soportar crédito.

o “El crédito inducido ... lleva a un fracaso casi inexorable, en la medida

en que el asumir una deuda no obedece a la determinación libre ycalculada del beneficiario, sino al criterio de la ONG”. 24

A mediados y fines de los 80 habían surgido ONGs especializadas en crédito(FADES, ANED, FONDECO, Sartawi, PRODEM) y otras que si bien prestaban

24 Baldivia, José. Crédito a Pequeños Productores Asociados en Bolivia. La Experiencia de FADES. Club

de Economía Agrícola y Sociología Rural. La Paz. 1993. Pags. 24 y 26.



37

también servicios de capacitación y asistencia técnica (FIE, IDEPRO) opera-ban su brazo financiero como centro de costos y de ingresos diferenciado. Aúnasí los temas de discusión eran los siguientes: 25

• Cobrar o no tasas de intereses reales. Respecto a ello se concluyó que lacontinuidad institucional permitía que la población meta continuara siendo

atendida de manera estable y permanente. Se dejaron de lado entonceslos fondos rotatorios y se trabajó con grupos solidarios, crédito individual,crédito asociativo y bancos comunales en una tendencia de acercarse atasas reales.

• Si el nivel de las tasas de interés debía ser tan bajo como fuera posible afin de no desincentivar el acceso ni lucrar con los pobres o lo suficiente-mente altas como para cubrir los costos operativos y garantizar lasostenibilidad institucional. Paulatinamente se impuso el segundo criterio.

• Si las tasas activas en áreas rurales debían ser iguales o menores a las

urbanas dado que no existía actividad agropecuaria que soporte las tasasurbanas. Poco a poco se concluyó que el crédito debía operar en condicio-nes de mercado.

• Si la comercialización es una actividad especulativa que se beneficia despreads en detrimento de los productores o constituye un eslabón funda-mental de la cadena, sin la cual no es posible la realización de la produc-ción. La comprensión cabal del rol de la comercialización y de los serviciospermitió que las operaciones de las ONGs urbanas crecieran, pues en lasciudades es más rápida la rotación del pequeño capital de los empresarios

y ello permite tasas de interés mayores para cortos periodos.

3. Nace el Mundo de las Microfinanzas (1990-1997)

3.1. Principios Orientadores

El convencimiento de que la sostenibilidad es la base para la persistencia delservicio a los excluidos del sistema financiero formal, llevó a las ONGs a unconjunto de prácticas que se tradujeron paulatinamente en su filosofía detrabajo 26:

• La misión institucional es el servicio a una población conformada por pe-queños agentes económicos que no tienen acceso al sistema financieroformal; parte importante de la cual está conformada por mujeres que en

25 MacLean, Jorge y Virreira, Rolando. De ONGs a Fondos Financieros Privados. SRF-FONDESIF/GTZ.

La Paz. 2000. Inédito.

26 McLean y Virreira. Op ant cit.



38

muchos casos son cabezas de familia y carecen de oportunidades y servi-cios. Esta misión puede ser cumplida con eficacia si se logra la soste-nibilidad de las instituciones, lo que a su vez supone capacidad paracubrir costos administrativos, financieros y previsionales y generar exce-dentes para expandir los servicios y lograr crecimiento.

• Eliminar las distorsiones que supone a) iniciar al cliente en el crédito, pro-mover el despegue de sus actividades, para luego abandonarlo por nopoder continuar con el servicio b) generar en los prestarios la ilusión decompetitividad mediante tasas subvencionadas, para que luego del agota-miento de los recursos donados deba enfrentar la realidad de su inviabilidadfrente a los costos financieros del mercado.

• Orientar el crédito en función de la demanda y de la capacidad de pago delcliente en lugar de inducir líneas de crédito dirigido hacia determinadasactividades.

• La fuente de la sostenibilidad debe ser fundamentalmente la tasa de inte-rés activa pagada por los clientes.

• Las operaciones se hacen sostenibles (rentables) cuando se logra unaimportante escala; a su vez, la expansión más allá del punto de equilibriopermitirá lograr economías de eficiencia para encaminarse a la paulatinareducción de la tasa de interés.

• Los servicios financieros constituyen una actividad especializada, que re-quiere recursos humanos capacitados de diferente manera que los de labanca: a) deben evaluar a cada cliente por su flujo de caja y no por sus

garantías b) deben tener conocimiento del mercado regional y local, suspotencialidades, idiosincrasia, cultura, etc.

• Los servicios financieros a la microempresa y a las unidades campesinasrequieren celeridad y oportunidad, pues se trata de agentes económicosque actúan con rapidez y flexibilidad frente a las oportunidades que seproducen en el mercado o dependen de ciclos de gran estacionalidad, comolos de siembra y cosecha.

Finalmente, las ONGs concluyeron que la mejor forma de enfrentar los de-safíos de la sostenibilidad y las economías de escala era acceder a fuentesde financiamiento de mayor envergadura, pues no era posible lograr fon-dos de largo plazo en volúmenes suficientes con los recursos donados delas agencias de cooperación. Sin embargo, su estructura de institucionessin fines de lucro, no sujetas a la fiscalización de la autoridad financiera, lasinhabilitaba para captar ahorros del público y para intermediar recursos delEstado.



39

3.2. El Proceso de Creación de Empresas Financieras

Sobre la base de su experiencia crediticia y de sus reflexiones analíticas, lasONGs tomaron la iniciativa y buscaron la forma de ser fiscalizadas por laSuperintendencia de Bancos sin abandonar a su población meta.

La reacción inicial del ente regulador y de las autoridades fue de desconfianzay cautela, debido a que acababan de enfrentar el colapso de las denominadas“financieras”, que pagaban elevados intereses por los depósitos y otorgabancréditos a sola firma. Sin embargo, el éxito del microcrédito se evidenciaba yaen el crecimiento de las carteras y las coberturas, a pesar de la restricción delos recursos.

Finalmente, en 1990 la Fundación PRODEM lanzó la propuesta de constitu-ción de un banco especializado en microfinanzas. De esta manera, en 1992nació el Banco Solidario S.A. (BancoSol) mediante una alianza entre quienes

contaban con una tecnología financiera y la misión de permitir el acceso a losservicios financieros a la población de bajos ingresos y algunos empresariosque compartían esa visión y estaban dispuestos a invertir en un proyecto ren-table pero riesgoso.

Luego de la apertura de este Banco, la SBEF se mostró reticente a autorizar laconversión de otras ONGs, ante la incertidumbre de los resultados y el desco-nocimiento de las dimensiones del mercado. El gremio bancario, por su parte,expresó su temor de que se contaminase al sistema con instituciones de dudo-sa eficiencia.

Tras un complicado proceso de negociación y la persistente oposición deASOBAN, el Estado lanzó varios proyectos para permitir la conversión de lasONGs financieras de asociaciones civiles sin fines de lucro a sociedades anó-nimas reguladas por la SBEF: en 1991 la figura fue la de Casas Bancarias, en1993 de Bancos Departamentales, hasta que a principios de 1995 el Decreto24.000 posibilitó la constitución de sociedades anónimas denominadas Fon-dos Financieros Privados (FFPs) a partir de las ONGs financieras.

Los cinco años de este proceso implicaron para las ONGs gastos importantesen estudios de factibilidad para cada una de las figuras jurídicas que el Estadoproponía y en algunos casos un deterioro de las relaciones entre los gruposhumanos que las conformaban; pero también se hizo posible una maduraciónde las tecnologías financieras, en la medida en que durante todo ese tiempocontinuaron operando con crédito, con carteras crecientes. De ahí en adelan-te, se habilitaron varios FFPs.

Como puede apreciarse en el Cuadro 9, tanto BancoSol como los FFPs inicia-ron sus actividades teniendo a la ONG impulsora como accionista mayoritaria.



40

Cuadro9

DeONGsaE

mpresasdeMicrofinanzas

ONG

EntidadFinancieraFiscalizada

Financiera

Composici

ónAccionaria2000(%)

Nombre

ONG

CAF

COSUDE

ONGs

Fondos

Privados

e

xtranjeras

BID

Especializ.

1)PRODEM

Banco

SolS.A.(1992)

20.16

37.32

23.18

19.34

PROD

EM

S.A.FFP(2000)

71.72

28.28

2)ProCrédito

CajaL

osAndesS.A.FFP(1995)

42.58

19.99

4.31

15.17

11.54

6.41

3)FIE

FIES.A.FFP(1998)

73.11

11.73

7.31

2.85

5.00

4)ANED(*)

5)FADES

ECOFUTUROS.A.FFP(1999)

75.21

16.19

5.83

2.77

6)CIDRE

7)IDEPRO

8)Sartawi

Enproceso

9)Agrocapital

Enproceso

(*)ParticipaademásUN

ITAS,reddeONG’snofinancieras.

Fuente:

Elaboraciónp

ropiasobreRivasyRojas.



41

La idea subyacente en esa hegemonía era garantizar que se mantuviese lafilosofía de atención a la población marginada de los servicios financieros tra-dicionales.

La necesidad de recursos para patrimonio era y es un desafío de los FFPs yconstituye una diferencia fundamental con su pasado de ONGs, cuando po-

dían acudir a recursos de donación, en pequeños montos. A partir de su trans-formación en FFPs tuvieron la necesidad de aportar a la sociedad con patrimo-nio propio y renunciar definitivamente a fondos donados. De ahí en adelante,los recursos para ampliar cartera vinieron de líneas de crédito con costo finan-ciero; el mismo que incide en la tasa de interés cobrada a la clientela.

Por otra parte, destaca la presencia de organismos internacionales de coope-ración como la CAF, el BID y COSUDE, que acompañaron el proceso de crea-ción de sociedades anónimas por las ONGs y que con su presencia buscabanapoyar el desarrollo de un mercado financiero menos segmentado y accesible

a los pequeños agentes económicos. Desde un punto de vista más instrumen-tal, la participación de estas agencias sirvió para fortalecer patrimonialmente alos FFPs en sus orígenes y apoyar su imagen. 27

Desde el principio la participación de estos organismos fue planteada comotemporal (entre 5 y 10 años), hasta que las entidades se consolidasen en elmercado. De hecho, así ha venido sucediendo, pues en algunos casos lasagencias de cooperación procedieron ya a la venta de sus paquetes accionarios.

La presencia de socios privados fue minoritaria en un principio, con objeto de

que los intereses contingentes no perturbasen la misión de servicio de estasinstituciones, pero la intención subyacente –aunque al parecer nunca escrita–fue la de transferirlas a capitales privados en el largo plazo, una vez que seencuentre comprobado que la atención de los microempresarios es sostenibley rentable.

En rigor de verdad, la presencia de capitalistas privados se debió a la exigen-cia de las autoridades financieras, en sentido de que entre los accionistas secontara con “capital doliente”; es decir, con personas naturales y jurídicas pocodispuestas a perder su inversión y a dejarse llevar por los fines sociales y por

lo tanto agentes de presión permanente por la rentabilidad. De ahí que estosinversores ingresaran a las nuevas empresas en condición de socios minorita-rios y en algunos casos realizaran aportes más bien simbólicos. 28

27 Mclean y Virreira. Op ant cit.

28 Ibidem.



42

La combinación de estos actores (la ONG impulsora, Agencias de Coopera-ción y privados) parece haber sido la adecuada, pues los Fondos FinancierosPrivados lograron consolidarse en el mercado. Al ser solamente una la ONGimpulsora en cada caso, se produjo un evidente esmero en transferir al FFP lacartera más saneada y mejor calificada (Cartera A) a fin de evitarle problemas

a la nueva sociedad, donde ella misma sería socia mayoritaria.En cambio, destacan las dificultades de consolidación que ha tenidoECOFUTURO, el último de los FFPs incorporado y que contó con cuatro ONGsimpulsoras, todas ellas compitiendo por la hegemonía, tratando de transferircarteras que a la postre resultaron de difícil manejo y pugnando por sobrevivircomo ONGs financieras. Ello se ha venido reflejando en los resultados eindicadores de la empresa por varias gestiones.

Finalmente la figura de los Fondos Financieros Privados fue también utilizadapor dos tipos de instituciones privadas:

• Los fondos de consumo Acceso y FASSIL que entre 1996 y 2000 actuaronen el mercado financiero con crédito masivo de inmediata y libre disponibi-lidad, hasta que saturaron la capacidad de endeudamiento de losmicroempresarios. Una debilidad regulatoria de la SBEF permitió esta si-tuación hasta que finalmente Acceso salió del mercado en virtual quiebra yFASSIL inició un difícil camino de reorientación hacia la micro y pequeñaempresa.

• Los fondos orientados a la pequeña y mediana empresa –Fortaleza y de laComunidad– que operan con montos intermedios entre los de lasmicrofinanzas y los de la banca.

3.3. Las que Permanecen como ONGs

Las ONGs que no se transformaron en entidad regulada permanecen operan-do como entidades financieras que no captan ahorros del público y tienen car-teras de crédito mucho menores que las plenamente formalizadas, pero queson proporcionalmente más grandes que las de muchas de las ONGs crediticiasde América Latina y con mejor manejo técnico. (Cuadro 10)

La mayor parte de estas instituciones se agruparon en torno a la AsociaciónFINRURAL y ponen énfasis en atender a la población del área rural, donde lasentidades reguladas (salvo PRODEM que está presente desde sus épocas deONG) tienen dificultades para expandirse debido a los altos costos operativosque ello supone. Sin embargo, tienen también carteras urbanas y en el árearural una proporción importante de las mismas está colocada entre comercian-tes y prestadores de servicios de los centros poblados. Es decir, que no existeuna estricta división del trabajo entre los FFPs y las ONGs y ello genera a



43

veces tensiones con las primeras, que entienden estar siendo objeto de com-petencia desleal cuando estas últimas operan con tasas que consideran infe-riores a las de mercado.

Cuadro 10

Principales ONGs Financieras

AGROCAPITAL

ANED

CIDRE

CRECER

DIAKONIA

FADES

FONDECO

FUMBODEM

IDEPRO

PROMUJER

SARTAWI

Fuente: Elaboración Propia sobredatos FINRURAL.

Las principales fortalezas de estas instituciones pueden resumirse así:• En su mayoría tienen un buen manejo técnico, contable y administrativo e

incluso utilizan el manual de cuentas de la SBEF, lo que les permite llevarindicadores de eficiencia que, en general, son destacables.

• Tienen carteras crediticias importantes, pero sobre todo un número de clien-tes elevado.

• Intermedian recursos del Estado (FONDESIF) y otros fondos de segundonivel (FUNDAPRO) asumiendo costos financieros y con la obligación derepagarlos. Acceden también a un mercado internacional de capitales soli-darios alimentado en lo fundamental por ONGs europeas.

• Tienen un nivel de agremiación importante (FINRURAL) a través de la cualdesarrollan sistemas estadísticos agregados y los publican, comparten ydebaten sus vicisitudes técnicas y de mercado, realizan interlocución conel Estado y vienen buscando la autorregulación de sus actividades.

• La autorregulación consiste en normas administrativas, financieras y con-tables tendientes a regular las operaciones de las ONGs financieras bajo



44

una supervisión institucional superior. Estas normas autoimpuestas yconsensuadas buscan facilitar la operación en condiciones competitivas,de solidez, transparencia y crecimiento. Se trata por tanto de un procesode adecuación a las normas de regulación existentes que debe emitir se-ñales de transparencia, eficiencia y eficacia al público, al Estado y a los

entes financiadores, mediante mecanismos de información confiables.Requiere para funcionar un mecanismo de convalidación de las normas,un sistema de Monitoreo, un “rating” o sistema de evaluación de indicadoresy un sistema de difusión o información.29

• Han tendido puentes hacia las instituciones reguladas, con las cuales com-parten publicaciones, debaten sus desencuentros, promueven alianzasestratégicas y desarrollaron un buró de información crediticia de utilidadpara reguladas y no reguladas, que permitirá integrar los registros de losprestatarios de todas las ONGs financieras y de esa manera reducir los

riesgos de sobre endeudamiento y morosidad. (Una especie de central deriesgos para el microcrédito).

• Siguiendo su tradición y aprovechando que no tienen la presión de la ren-tabilidad, continúan desarrollando y experimentando innovaciones como elmicroleasing, el capital de riesgo, la incubación de empresas, bancos co-munales, etc.

• Varias de ellas han logrado la autosostenbilidad operativa, entendida comola capacidad de generar ingresos propios a través del tiempo para cubrirlos costos de operación, con independencia de los subsidios. 30

Por el lado de las debilidades pueden destacarse:• No pueden captar ahorros del público, pues no están conformadas por

accionistas inversores que puedan responder por ellos, sino que constitu-yen fundaciones o asociaciones civiles no sujetas a supervisión de la auto-ridad financiera.

• No siempre cumplen su compromiso implícito de no competir con tasassubvencionadas en áreas donde intervienen las microfinancieras regula-das, especialmente en contextos de ruralidad. Casi siempre el Estado esel inductor de esta actuación a través de financiamiento dirigido y con

tasas límite.

29 Taller “Desarrollo del sistema de autorregulación para entidades financieras no fiscalizadas. PROFIN-

COSUDE-FINRURAL. Cochabamba, Marzo de 2001.

30 Rodríguez, Tania. Autosostenibilidad Financiera e Instituciones de Microfinanzas en Bolivia.

FUNDAPRO. La Paz 1998.



45

• Son más vulnerables a las presiones del Estado, de las agencias donantesy de las organizaciones sociales.

• Tienen dificultades para alcanzar la autosostenibilidad financiera.

El tema de la autosostenibilidad financiera de estas ONGs es un debate de fon-do puesto que al parecer cada vez habrá menos donantes dispuestos a colocarrecursos sin retorno para operaciones de crédito y microcrédito. No es esa lavoluntad expresa de estas instituciones, por lo que el análisis es importante.

La autosostenibilidad financiera es la capacidad de generar a través del tiem-po y sin subsidios, ingresos suficientes para cubrir los costos operativos y fi-nancieros (costo del dinero, reserva para incobrables, costos por inflación y deoportunidad) y finalmente cubrir las obligaciones de los pasivos. 31 En principio,casi todos los elementos que componen esta autosostenibilidad pueden sercumplidos por las ONGs financieras, con excepción del costo de oportunidaddel capital, tema que es natural y tensionante para cualquier inversor privado

pero trasplantado para las ONGs financieras. 32

Ciertamente, estas entidades evalúan constantemente el costo de oportunidadde tal o cual tasa de interés o de cada colocación; sin embargo, no lo puedenhacer respecto a la que han definido como su función social: dar crédito a lospobres. Es decir, no existen en ellas propietarios o inversionistas cuya motiva-ción sea intrínsicamente financiera y que decidan salir del negocio o vendersus acciones en función de un costo de oportunidad de su dinero.

En cambio, para una entidad con fines de lucro que opera en las microfinanzas

no basta con alcanzar el punto de equilibrio y ser rentable, sino que esa renta-bilidad debe ser igual o mayor a la de otras actividades en las que eventual-mente pudiera invertir sus limitados recursos un propietario o accionista. Algu-nos elementos de esta despreocupación por el costo de oportunidad afectantambién a los inversionistas institucionales de los FFPs.

3.4. Las Microfinanzas, nuevo Concepto en el Mercado

No existe todavía una definición conceptual de las microfinanzas, pero puededecirse que es el conjunto de actividades financieras orientadas al servicio dela micro y pequeña empresa. Comprenden al menos tres actividades funda-

mentales: el microcrédito, la captación de pequeños ahorros, giros y transfe-rencias que hacen las pequeñas unidades empresariales y las familias, ade-más de otros servicios complementarios. 33

31 Ibídem.

32 Eva Terberger. Instituciones de Microfinanciación en el Desarrollo de Mercados Financieros. Revista

de la CEPAL Nº 81. Diciembre de 2003.

33 Rosales, Ramón. Ampliación del Marco Normativo de las Microfinanzas. Informe. La Paz 2000.



46

Según la definición de la SBEF, microcrédito es “todo crédito concedido a unprestatario, persona natural o jurídica, o a un grupo de prestatarios con garan-tía mancomunada o solidaria, destinado a financiar actividades en pequeñaescala, de producción, comercialización o servicios, cuya fuente principal depago lo constituye el producto de las ventas e ingresos generados por dichas

actividades, adecuadamente verificados”.34

De esta manera, la SBEF introdujo en la normativa la práctica que venían rea-lizando las instituciones de microfinanzas, práctica que se inició con tecnolo-gías muy sencillas y que evolucionó hasta anticiparse a las recomendacionesde Basilea que señalan la necesidad de calificar los créditos en función delflujo de caja del cliente y no solamente de las garantías. En realidad, un nuevoconcepto hizo irrupción en el mercado financiero nacional, con marcadas dife-rencias respecto a la oferta tradicional. Sus peculiaridades son:

• Se trata de colocaciones masivas de créditos, dispersas en miles de pe-

queñas operaciones, lo que a su vez evita la concentración del riesgo queafecta a la banca. Los préstamos son pequeños, con plazos más cortos ytasas de interés más altas.

• La clientela en gran parte es propietaria de negocios informales y rudimen-tarios, por lo que la evaluación de su capacidad de pago supone un cuida-doso relevamiento de información en el mismo local o puesto de los solici-tantes, ya que carecen de información financiera y garantías reales. Encasi todos los casos, el oficial de crédito debe realizar personalmente elflujo de caja del cliente para verificar su capacidad de pago futura. Incluso

en caso de ser rechazado el crédito, este ejercicio constituye todo un apren-dizaje para el solicitante.

Esta particularidad supone un importante esfuerzo de parte de las entida-des, pues deben recopilar una documentación mínima del prestatario y desus ingresos familiares, acudir a otras fuentes de referencia y cruzar infor-mación. Esta situación se complica más aun por la permanente adaptaciónde los clientes al mercado y su flexibilidad para cambiar incluso de actividad.

• La información asimétrica es más pronunciada en el mercado crediticio dela micro y la pequeña empresa, debido a que i) los instrumentos para eva-

luar, medir y predecir su éxito empresarial apenas están en desarrollo, comose demuestra en el capítulo anterior de este trabajo ii) sus propietariosmezclan los recursos y gastos empresariales con los familiares iii) carecende una historia crediticia registrada en la central de riesgos iv) tienen movi-lidad geográfica y de rubro.

34 Reglamento de evaluación y calificación de cartera de créditos. Junio 1999.



47

Por ello, atender a este segmento de mercado implica asignar recursos ala evaluación de sus flujos de caja y planes de negocio, lo que se traduceen incremento de costos fijos en personal, infraestructura, capacidadoperativa (vehículos, agencias cercanas) y construcción de una base dedatos a partir de un sistema de garantías basado en la reputación de cum-

plimiento del cliente.• Las operaciones crediticias rotan con gran celeridad, pues se trata de ope-raciones de corto plazo, que en conjunto presentan gran volatilidad. Ellosupone un estrecho seguimiento de la gerencia al trabajo de cada oficialde negocios, ya que una cartera normal puede deteriorarse en un periodode tiempo muy corto. A su vez, una cartera morosa tiene un impacto inme-diato muy fuerte en la rentabilidad, debido a los altos costos administrati-vos, a las reservas previsionales impuestas por la SBEF y a la ausencia degarantías. A diferencia de lo que acontece en la banca, donde un oficial de

negocios administra a lo sumo una decena de créditos de montos eleva-dos, en las microfinanzas un oficial tiene a su cargo cientos de pequeñasoperaciones.

• Miles de pequeñas operaciones difícilmente pueden tener un control yseguimiento centralizado; por lo que la mayoría de las entidades demicrofinanzas cuenta con estructuras administrativas descentralizadas,con personal local entrenado en el manejo de la tecnología financiera ydispuesto a un trabajo de campo en los barrios periféricos de las ciuda-des y en las áreas rurales. Debido a ello, pocas veces reclutan personalemigrado de los bancos y prefieren acudir a costosos procesos de capa-citación.

• La estructura de propiedad de las instituciones es diferente a la de losbancos, pues se mantiene el rol de la ONG respecto al mandato de servi-cio, aunque restringido por la necesidad de rentabilidad.

En síntesis, se trata de una industria que dispersa el riesgo en miles de peque-ñas operaciones, pero que también lo incrementa debido a la volatilidad de losnegocios; requiere mucho personal, con alto entrenamiento y mantener uncontacto permanente con los clientes; ello implica, elevados costos adminis-

trativos. El Cuadro 11 muestra algunos rasgos característicos de las micro-finanzas en el mundo, aunque debe decirse que las instituciones bolivianastienen una complejidad mayor, debido a su mayor desarrollo.



48

Cuadro11

RasgosDisti

ntivosdelasMicrofin

anzas

Categoría

Operacionesbancarias

Microcrédito

PropiedadyGobernab

ilidad

•AccionistasInstitu

cionaleseindividuales

•Principalmenteaccionistas

maximizadoresdeganancia

institucionalessinfinesdelucro

•Decisionescentra

lizadas

•Decisionesdescentralizadas

Clientes

•Empresasformalesypersonasindividuales

•Empresariosdebajosin

gresoscon

asalariadas

negociosfamiliaresrudimentariosy

documentaciónformallimitada

Metodologíacrediticia

•Garantíasydocumentaciónformal

•Análisisdeflujodecaja

atravésde

•Incentivosconstituyenlamenorpartedelsalario

inspeccionesenellugar

deloficialdecréd

ito

•Incentivosconstituyenla

mayorparte

delsalariodeloficialde

crédito(en

algunoscasos)

Característicadelprod

ucto

•Montomásalto

•Montomásbajo

•Plazomáslargo

•Plazomáscorto

•Tasadeinterésm

ásbaja

•Tasadeinterésmásalta

Fuente:

TomadodeBID.PrincipiosyPrácticaspara

laRegulaciónySupervisiónd

elasMicrofinanzas.



49

3.5. La Tecnología Microcrediticia

Las instituciones de microfinanzas desarrollaron una tecnología para la atenciónespecializada a este tipo de prestatarios de pequeña escala, carentes de regis-tros contables y garantías y en la mayoría de los casos incluso de formalización.De ahí que no les resulta fácil a los bancos –cuya tecnología se orienta a atender

unidades económicas formales– realizar un “downscaling” para la atención deestos estratos y los intentos de algunas financieras como Acceso redundaron enun sobreendeudamiento peligroso de este mercado. La tecnología delmicrocrédito, en una apretada síntesis, consiste en lo siguiente: 35

• Elaborar los estados financieros de los clientes, con objeto de evaluar elflujo de ingresos y egresos de la unidad de riesgo conformada por una“empresa-familia” que no separa sus movimientos económicos. A diferen-cia de la banca que le solicita los datos al cliente, la recopilación de infor-mación es realizada por el oficial de crédito mediante visitas a la empresa

y al hogar del solicitante. Todo ello sirve para evaluar la capacidad de pago,fijar el monto del crédito y adecuar el plan de pagos al flujo de ingresos delcliente.

• Estimar la voluntad de pago del cliente, mediante información recopiladaen su entorno social y económico, con objeto de evaluar su credibilidad.Esta información se obtiene de vecinos, proveedores, clientes, dirigentesde su gremio y finalmente se procesa mediante métodos estandarizados.

• Se calcula el monto del crédito como una proporción entre los activos ypasivos (patrimonio) y el cronograma de pagos en función del flujo de caja

elaborado.• El oficial de crédito presenta la propuesta al comité respectivo en la sucur-

sal; sólo acudirá a las gerencias centrales si los montos son altos.

• Los oficiales de crédito tienen en algunos casos un sueldo fijo relativamen-te bajo, pero importantes comisiones por colocación de créditos, las mis-mas que son penalizadas en caso de que sus créditos entren en mora,pues ellos mismos deben hacer el seguimiento y la recuperación de suscolocaciones. Otras instituciones tienen sistemas de incentivos diferentes,pero el seguimiento permanente es general en todas.

• Los clientes cumplidores pueden lograr un trato preferencial que les permi-te nuevos préstamos en el futuro por montos cada vez mayores, aunquecuidando no rebasar nunca su flujo de caja.

35 Jansson, Tor et al. Principios y Prácticas para la Regulación y Supervisión de las Microfinanzas. BID.

Washington DC. 2003.



50

Cuadro 12Grupos Solidarios vs. Crédito Individual

Tecnología Grupal Tecnología Individual

A nivel de los clientes

➣ Crédito condicionado a que los clientes ➣ Acepta garantías diversas, inclusose garanticen mutuamente en forma prendas simbólicas de gente pobre.

solidaria, pues se conocen. ➣ Clientes carecen de grupo y por lo

➣ Los miembros del grupo son fuente de tanto no tienen costos de organización

apoyo, consejo y respaldo. y mantenimiento y sólo responden por

➣ La garantía solidaria evita las garantías sus deudas.

reales, por lo que es útil para gente ➣ Montos, plazos y fechas ajustados

pobre o que inicia su negocio. a necesidad y capacidad de cada

individuo.

A nivel de las Instituciones

➣ La garantía solidaria incentiva el repago; ➣ La combinación de garantías prendarias

es más fácil evaluar a los clientes pues y personales induce al repago a los

el propio grupo lo hace. individuos.

➣ El costo administrativo por prestatario ➣ Se conoce mejor a los clientes por una

es más bajo. evaluación individual detallada de su

➣ Los costos de transacción son menores actividad y capacidad de pago.

al ser grupales. ➣ Se detecta a los mejores clientes sin

tener que buscarlos dentro del grupo.

Fuente: Tomado de Jansson, Tor Et al. Op ant cit.

3.6. Una regulación más exigente para una industria de mayorriesgo?

El marco regulatorio de las microfinanzas está conformado por el Decreto 24000que faculta la creación de FFPs, el Decreto 24439 que define las formas deadecuación del sistema cooperativo de ahorro y crédito y un conjunto de nor-mas que fue dictando la Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras.Todo este cuerpo normativo fue incorporado en la Ley de Bancos de 2001.

Como lo señala la SBEF se permitió la conformación de FFPs “ ... con capitalmínimo menor al de los bancos, pero con un régimen más estricto de diversifi-cación de cartera y restricciones para asumir cierto tipo de riesgos en sus ope-raciones activas y pasivas”. 36 Bajo estas consideraciones, las condiciones nor-mativas para las entidades de microcrédito son:

36 www.sbef.gov.bo/marco_regulatorio_micro.php



51

• Se organizan como sociedades anónimas con objeto de que cuenten conestabilidad jurídica y para posibilitar incrementos patrimoniales cuando seanecesario.

• El capital necesario para la constitución es de 630.000 Derechos Especia-les de Giro.

• Límites de concentración de créditos menores que los de los bancos.• Prohibición de otorgar créditos a sus accionistas y administradores.

• Constitución de previsiones por incobrables por el riesgo específico demorosidad y por reprogramaciones. Es decir, en las microfinanzas lareprogramación se considera un riesgo importante, porque implica que elprestatario no ha podido cumplir en su corto ciclo mercantil con los objeti-vos que se propuso.

Cuadro 13Previsiones por Calificación de Cartera de Microcrédito

Días de atraso y/o reprogramación Calificación% de

Previsiones

1 a 5 1.- Normales 1

6 a 30 2.- Problemas Potenciales 5

31 a 60 o una reprogramación 3.- Deficientes 20

61 a 90 o dos reprogramaciones 4.- Dudosos 50

Más de 90 o tres o más reprogramaciones 5.- Perdidos 100

Fuente: www.sbef.gov.bo

• Constitución de previsiones por mora en la escala que muestra el Cuadro13 para enfrentar el riesgo de no pago o de la cobranza judicial (salvo quese trate de microcrédito con garantía real). Ello incide en los costos y por lotanto en la tasa de interés.

• Constitución de previsiones genéricas en relación con las políticas, regla-mentos e instrumentos internos de medición del riesgo de cada entidad. Sila SBEF estima que ellas han incumplido de manera parcial estas normasinternas, deberá constituirse una previsión genérica equivalente al 3% deltotal de la cartera. Pero además si una muestra estadística de la cartera seha desviado del cumplimiento de estas políticas, la entidad previsionará el1% por cada 10% de desviaciones.



52

• Adicionalmente se prevé que en el futuro la normativa podría establecer unrango de previsiones genéricas para los casos de clientes que se encuen-tren en mora en otra institución financiera. 37

• Según la Ley de Bancos la tasa de interés se fija en el mercado; sin embar-go, los contratos de préstamo deben incluir con claridad todos los pagos a

efectuarse y la tasa efectiva convenida, con objeto de evitar cobros noacordados o anatosismo.38

• Operación de un Servicio de Atención de Reclamos y Consultas (SARC)en cada institución, con registro de todos los reclamos de los clientes, demodo que si no son atendidos puedan acudir a la SBEF.

• Reglamentos de la función del Síndico, del Comité de Auditoría del Direc-torio, de la Unidad de Auditoria Interna y de la Unidad de Riesgo en cadaentidad.

La restricción más importante de la normativa para las microfinanzas res-pecto a los bancos es que éstos últimos pueden asumir un riesgo crediti-cio con un deudor individual o un grupo de deudores vinculados entre síhasta por el 20% de su patrimonio, mientras que un FFP sólo puede con-centrar el riesgo hasta por el 3% de su patrimonio. Si la garantía de estoscréditos es personal (no hipotecaria), los bancos pueden asumir un riesgoequivalente al 5% de su patrimonio y las microfinancieras solamente al1%. (Cuadro 14)

De las diferencias y restricciones de los FFPs respecto a los bancos, la menos

justificable es la que se refiere al comercio exterior, pues de alguna maneraconlleva implícito el prejuicio de que los pequeños empresarios no realizaríanexportaciones e importaciones. A la inversa, establecer límites más severos ala concentración de riesgo en un deudor constituye una fuerte presión paraencaminarlas hacia los pequeños prestatarios.

El Cuadro 15 muestra las formas institucionales que han asumido lasmicrofinanzas en América Latina, región en la que gran parte de este tipo deservicios ha asimilado la experiencia boliviana, no solamente porque es unade las más antiguas, sino también la de mayor desarrollo en tecnologías finan-

cieras y en supervisión.

37 Norma en estudio en la SBEF.

38 Anatosismo: Interés sobre interés. Figura prohibida por la Ley. El Movimiento de Pequeños Pres-

tatarios denunció que se les estaba aplicando este tipo de interés, pero no se evidenció que así

fuera.



53

Cuadro14

Diferenci

asentrebancosyFFP

s

FFPs

Bancos

Objetivo

Recursosapequeñosymicroprestatarios

Inte

rmediaciónintegral

Capitalmínimo

630.000DEGs

5.500.000DEGs

Operacionesrestringidas

•

Comercioexteriory

cartasdecrédito

•

Inversiónenentida

desqueemitanvalores

•

Inversionesenseguros

•

Fideicomiso

Notienenrestricciones

•

Cuentascorrientes

ytarjetasdecrédito

sólomedianteauto

rizaciónexpresadela

SBEF

Restriccionesrespecto

•

Créditoaundeudormáximoporel3%

del

•C

réditoaundeudormáximoporel20%

del

ariesgo

patrimoniodelFFP

p

atrimoniodelBanco.

•

Créditoaundeudo

rconsólogarantías

•C

réditoaundeudorconsólog

arantías

personales,máximohastael1%

del

p

ersonales,máximohastael5

%

del

patrimoniodelFFP

p

atrimoniodelbanco

Fuente:

CajaLosAnd

es.DocumentoInterno.



54

Cuadro15

F

ormasInstitucionales

paraMicrocréditoen

AméricaLatina

BOLIVIA

PERÚ

EL

SALVADOR

B

RASIL

Nombre

FondoFinanciero

EDPYME

Com

pañíadeAhorro

Microempresa,

Privado(FPP)

yCrédito

compañíadecrédito

Añodecreación

1995(*)

1995

2000

1

999

Capitalmínimo

(miles$us)

828

245

2.860

60

Nºdeinstituciones

6

9

0

5+3p

endientes

Requerimientosdecapital

respectoacartera(%)

10

9.09

12(igualquebancos)

5xactivoslíquidos

Cuentacorriente

No(**)

No

No

No

Depósitosdeahorros

Sí

S

í,sitiene$1millónen

Sí

No

capital+calificación

Tamañomáximodel

3%

congarantía

5%

($us12.225)

2.5%

individual

$us6.000

préstamo(%

delcapital

1%

sinseguro

($us71.500)

o$us)

1

0%

institucional

($us286.000)

Operacionesrestringidas

Fideicomisos,comercio

D

ependedelcapitalyla

Inversionesextranjeras.

Restringidoapréstamos

exterior,acciones,fondos

maduración

Inte

resesmayoresen

amicro

empresas

mutuos

o

trascompañías

Supervisón

Superintendenciabancaria



BancoCentral

Otraregulación

Análisisdelpréstamoy

Análisisdelpréstamoy

Requisitos

simplificados

previsionesobligatorias

previsionesobligatorias

ygaran

tíaflexible

(*)En1992empezóaoperarBancoSolcomobanco(**)

Yapuedenoperarconcuentas

corrientes,perotodavíaningu

nolohahecho.

Fuente:

TomadodeBID.Competitividad,elmotorde

lcrecimiento.



55

3.7. Origen y Crecimiento de sus Recursos

Otro de los cambios fundamentales al cabo del tránsito de varias ONGs finan-cieras a sociedades anónimas reguladas por la Superintendencia de Bancoses el origen de sus fondos. Antes de su conversión, obtenían recursos dona-dos de instituciones sin fines de lucro de los países desarrollados y en algún

caso fondos concesionales de agencias de cooperación (tasas bajas, plazoslargos).

Las ONGs tenían una cobertura limitada y su interés era precisamente dar unsalto en volumen de cartera y número de clientes, objetivo que fue logrado enpocos años por BancoSol y los FFPs como se muestra en el Cuadro 16, dondese observan por lo menos los siguientes fenómenos:

• Un gran crecimiento de la cartera entre 1991 (año que no existían institu-ciones de microfinanzas formalizadas) y 1993 (cuando ya operaba BancoSol) y 1995 (cuando se suma Caja Los Andes, el primer FFP habilitado).

Cuadro 16El Despegue de las Microfinanzas

1991 1993 1995

Cartera (millones $us)

Urbana 1.8 29.9 48

Rural 2.8 7.3 17

Total 4.6 37.2 65Oficinas y agencias

Urbanas 5 31 56

Rurales 1 14 38

Total 6 45 94

Fuente: McLean y Virreira op ant cit.

• Un despliegue creciente sobre el territorio nacional a través de un número

cada vez mayor de agencias y oficinas.• Un cambio del énfasis rural al urbano, donde existe la clientela más nume-

rosa: el microempresario que opera con montos pequeños, en plazos cor-tos y puede pagar más altos intereses. Sin embargo, se trata solamente deun cambio de énfasis, pues el crecimiento rural también es significativo.

Estas escalas de crecimiento hubiesen sido impensables con las tradicionalesfuentes de fondos de las ONGs, por lo que puede concluirse que la transformación



56

confirmó la hipótesis del potencial de crecimiento de este tipo de servicios. Lasfuentes de financiamiento para la cartera de crédito de las entidades reguladas(FFPs y BancoSol), todas ellas con costo financiero, son ahora las siguientes:

3.7.1. Los ahorros del público. Esta fuente se desarrolló con lentitud de-bido a:o El manejo del pequeño ahorro es costoso y existen fuentes de fondos

de menor costo, como los bancos de segundo piso (NAFIBO) y losfinanciadores internacionales.

o La clientela se prestaba de las instituciones de microfinanzas, peroseguramente actuaba con cautela para depositar sus ahorros en enti-dades demasiado jóvenes.

o Para ser atractivas ante el público, estas instituciones se ven obligadas

a pagar mejores intereses por los depósitos.o Los pequeños ahorros no son estables en Bolivia, pues los estratospobres e incluso los de clase media los utilizan en realidad como unacaja de seguridad que se llena a principios de mes y va mermandoconforme el usuario va efectuando sus gastos corrientes.

o A diferencia de la banca, no desarrollaron el servicio de cuentas co-rrientes, debido a que no estaban habilitados para ello. Cuando fueronhabilitados (BancoSol lo estuvo desde un principio) esta actividad seevidenció como algo complejo, con requerimientos grandes en infraes-

tructura y costos en sistemas de información frente a una dudosa renta-bilidad.

o No realizaron mercadeo en otros segmentos de ahorristas naturaleso institucionales y en alguna medida esperaron la llegada de los de-pósitos.

Gran parte de la decepción de algunos promotores de la conversión delas ONGs en bancos y FFPs se debe precisamente a que estas interme-diarias se financiaban en muy poca medida a través de los depósitos. Sinembargo, paulativamente los ahorros del público pasaron a ser la princi-

pal fuente de fondos de las microfinanzas, lo que las convierte ademásen un mecanismo de promoción del ahorro interno. Al parecer la decep-ción fue prematura.

De todos modos, una parte de la captación de ahorros del público es indi-recta, pues se nutre de depósitos a plazo efectuados por instituciones fi-nancieras y otros depositantes institucionales (agencias de bolsa y fondosde inversión) hábiles en ponderar el perfil riesgo-rendimiento. Esa es enparte la razón que explica que el promedio de los depósitos a plazo de



57

estas entidades sea de $us 16.575, aunque en ese promedio inciden po-cos grandes depositantes, mientras que el 64% de los DPFs es de menosde $us 5.000.39

La preocupación de movilizar ahorros está ausente en las institucionesque permanecen como ONGs, pero también gran parte de ellas ha cam-

biado el origen de sus fondos para cartera, pues capta recursos de fondosde segundo piso soportando costos financieros.

3.7.2. Los bancos de segundo piso, especialmente NAFIBO (en el pasadotambién el Fondo de Desarrollo Campesino) son importantes financiadorescon créditos por montos elevados a tasas de mercado y plazos que lleganhasta los 5 años para microcrédito.

FONDESIF, por su parte, tiene como uno de sus mandatos centrales cana-lizar recursos para la cartera de las ONGs financieras a plazos de 5 años y

con tasas de interés promedio ponderado de 4.69% al 31 de diciembre de2003. Un total de $us 60.8 millones ha sido canalizado bajo estas condicio-nes a 14 ONGs, (73% de los recursos) 17 cooperativas (14%), 5 FFPs(8%), un banco (1%) y algunas organizaciones gremiales (3%). 40

La Fundación para la Producción (FUNDAPRO) es también una institución desegundo piso que financia cartera de las entidades reguladas y no reguladas.

3.7.3. Los financiadores internacionales, son en unos casos agencias decooperación y en otros entidades que combinan su misión de desarrollo de

mercados financieros con la propia rentabilidad. Las formas de susfinanciamientos son variadas, pues invierten en el patrimonio, a la manerade cuasi capital (obligaciones subordinadas) o bajo la modalidad de prés-tamo. Hasta hace poco estos prestamistas eran escasos, debido al desco-nocimiento internacional del microcrédito. Bolivia fue un país pionero en laapertura de este tipo de fondos, en parte debido a su avance en la peque-ña intermediación y en parte a que la dolarización de su economía reducíael riesgo cambiario de las partes. Sin embargo, esta fuente de fondos toda-vía presenta algunas dificultades:

• Las sumas relativamente pequeñas que demandan las institucionesde microcrédito ($us 0.5 a 4 millones) implican costos de transacciónaltos (evaluación, seguimiento), lo que hace que las operaciones seanpoco atractivas para la escala del mundo desarrollado. “Si se cobra unmargen del 6% sobre un préstamo con un plazo de un año, sólo se

39 Jansson, Tor. Financiar las Microfinanzas. BID. Washington. 2003.

40 FONDESIF. Boletín Nº 5. Febrero 2004.



58

obtendrá un beneficio bruto del 3% sobre las tasas Libor a seis meses,para hacer frente al pago de la gestión (normalmente 1.5% o más) y elseguimiento (0,5%), dejando muy poca disponibilidad para el inversio-nista cuando se combinan riesgos específicos, el riesgo país y el ries-go de tipo de cambio”. 41

• Está todavía en desarrollo un sistema internacional de evaluación delriesgo de las instituciones de microfinanzas, por lo que los financiadoresinternacionales no siempre tienen metodologías adecuadas para eva-luar el riesgo en este tipo de instituciones.

• Los tiempos de tramitación de estos créditos son prolongados (hastaun año) e implican costos que van más allá de la tasa efectiva cobrada(comisión flat, costos de evaluación, etc.)

BancoSol fue la única de estas entidades que acudió a una cuarta modalidadde financiamiento en 1997, consistente en la emisión de bonos de tipo clásico

por un monto equivalente a $us 3 millones a un plazo de dos años y a cupón9% con la garantía de USAID. La emisión fue exitosa y fue comprada íntegra-mente por instituciones nacionales aunque el costo para la entidad fue relati-vamente alto.

Sean cuales fueren sus características, estas fuentes de fondos inciden en laestructura de costos de esta entidades y por lo tanto en la tasa de interéscobrada a los clientes.

El Gráfico 10 muestra que en la estructura de financiamiento de las micro-

finanzas el ahorro del público se ha convertido en la principal fuente de losrecursos que finalmente se destinarán a satisfacer la demanda de crédito. Pro-teger estos ahorros, se ha convertido en uno de los objetivos más importantesde estas intermediarias y por ello también la normativa regulatoria es más es-tricta con ellas respecto a sus condiciones de colocación de créditos.

Una característica general de todas las fuentes de fondos descritas es su ca-rácter de corto y mediano plazo (hasta 5 años), lo que es una limitante sola-mente relativa en instituciones cuya característica dominante es colocar pe-queños créditos de corto plazo. Sin embargo, dado que el plazo promedio y el

tamaño de estos activos está creciendo paulatinamente, han empezado a ob-servar tendencias divergentes entre los plazos de sus activos y pasivos (des-calce) y a lanzarse a la búsqueda de recursos de más largo plazo. Esta reali-dad puede incidir en una reducción futura de la incidencia de los ahorros delpúblico, caracterizados en Bolivia por su preferencia por el corto plazo.

41 BID. Competitividad, el Motor del Crecimiento. Washington. 2001 p 109.



59

Gráfico 10Estructura de Financiamiento de Microfinancieras

Reguladas

Fuente: ASOFIN. Boletín Informativo a Diciembre 2003.

B. Sol Los Andes FIE PRODEM EcoFuturo0%

20%

40%

60%

80%

100%15% 12% 14% 9%

15%

3% 6% 6%5%

1%

20%32%

37%

23% 23%

62%50%

44%

63% 61%

DepósitosFinanciadoresOtros PasivosPatrimonio



61

V. Las microfinanzasy sus dimensiones

1. La Cobertura Geográfica

La incursión de las microfinanzas ha supuesto una ampliación del sistema ensu conjunto a partir del crecimiento de la infraestructura de agencias y sucur-sales. Como muestra el Cuadro 17 la banca cuenta con el 28% de esta infraes-

tructura, mientras que el 56% corresponde a estas entidades, incluyendo entreellas tanto a las fiscalizadas como a las no fiscalizadas. El 10% corresponde alas cooperativas y el 6% a las mutuales.

Cuadro 17Oficinas y Agencias del Sistema Financiero (Diciembre 2003)

Tipo de Entidad Nº Urbano Rural Total

Bancos y Mutuales 24 196 53 249

Bancos 11 162 46 208

Mutuales 13 34 7 41

Microfinancieras Reguladas 9 131 63 194

Cooperativas de Ahorro y Crédito 22 40 30 70

Microfinancieras no Fiscalizadas 11 113 106 219

TOTAL 66 480 252 732

Fuente: SBEF y Boletín Microfinanzas.

Más importante es la diferencia a nivel del área rural, pues el 69% de las agen-cias son de microfinanzas, el 17% corresponde a la banca y el 11% a las coo-perativas. Es necesario destacar, además, que las agencias rurales de la ban-ca trabajan fundamentalmente en el manejo de cuentas fiscales, prestan po-cos servicios financieros y prácticamente no conceden créditos. En este con-texto, destaca la presencia de las ONG financieras (no fiscalizadas), lo quetiene que ver con las dificultades de las fiscalizadas para expandirse en el



62

campo, gran parte de cuyas agencias rurales corresponden solamente aPRODEM FFP, entidad que heredó muchos centros de su antecesora ONG.La insuficiente expansión rural de los FFPs se debe a varios factores:

• Deficiente infraestructura de comunicaciones y otros servicios en el árearural, que dificulta la transferencia diaria de información a la oficina central

para, a su vez, cumplir con los cierres diarios exigidos por laSuperintendencia de Bancos. Esta exigencia obviamente no alcanza a lasno fiscalizadas.

• Los estudios de factibilidad realizados por varios FFPs para abrir agenciasen diferentes localidades del área rural no han arrojado resultados clara-mente positivos, debido a los altos costos operativos frente al reducidonúmero de operaciones previsto. Es decir, no se encuentra economías deescala para establecer muchas agencias rurales.

• Las condonaciones realizadas por el gobierno a la cartera del ex-Banco

Agrícola y otros fondos de crédito estatal en el año 2000 propiciaron unacultura de no pago que incrementa el riesgo de mercado en el área rural. Aello se suman los desincentivos que suponen los bloqueos de caminos y elconflicto social de épocas recientes.

• La existencia de crédito subvencionado otorgado con tasas tope por algu-nas ONGs y propiciado por el Estado, frente al cual no pueden competirinstituciones que deben cubrir costos operativos más altos.

En el tema de las agencias rurales, destaca la poca presencia de las coopera-tivas de ahorro y crédito, probablemente debido a las mismas limitaciones quetienen los FFPs para ello.

La evolución comparativa del número de agencias del sistema (Gráfico 11)muestra el crecimiento presencial de las microfinanzas. 1993 fue el año de sudespegue, en razón de a) la aparición de BancoSol b) ese es el momento de laaplicación de las tecnologías del microcrédito por parte de las ONGs que hastaentonces habían operado con crédito dirigido c) las ONGs financieras empe-zaron a tener registros agregados.

El año 2000 la banca empezó a contraer operaciones como consecuencia

de los shocks externos e internos que sufre el país desde fines de 1998,pero las entidades de microfinanzas –reguladas y no reguladas– continua-ron abriendo agencias, aunque las primeras disminuyeron el ritmo de suexpansión geográfica. Esta ampliación de la cobertura de los FFPs es dedestacar, porque tiene incidencia directa en sus costos operativos y porende en la tasa de interés.



63

La percepción de que una parte importante de la clientela de las entidades demicrofinanzas está conformada por contrabandistas no se hace evidente en elnúmero de agencias que ellas tienen en las ciudades y poblaciones donde esaactividad es intensa. (11 de un total de 194 agencias de las entidades regula-das representando el 5.6% y 11 de un total de 219 de las entidades no regula-das, representando el 5%). 42 Incluso dentro de estas agencias, resulta aventu-rado atribuir una cartera importante al contrabando, aunque es evidente quetras la Reforma de la Aduana, las agencias que algunas de estas institucionestenía en Oruro se vieron afectadas por crecimiento de la morosidad y reduc-ción de su cartera. 43

En el área rural, las ONGs financieras siempre estuvieron presentes y a pesarde que las más importantes de ellas se capitalizaron para dar vida a los FFPs

42 De las 194 agencias de las entidades microfinancieras reguladas 4 se encuentran en la ciudad de Oruro,

1 en Guayaramerín, 1 en Copacabana, 1 en Desaguadero, 1 en Villazón, 1 en Puerto Suárez, 1 en

Bermejo y 1 en Yacuiba. A su vez, las no reguladas tienen 10 agencias en Oruro y 1 en Bermejo.

43 El efecto más notorio en este sentido se produjo en la agencia de Bancosol en Oruro.

Gráfico 11Sistema Financiero: Evolución del Número de Agencias

Fuente: Elaboración propia sobre datos SBEF y FINRURAL.

1989 1993 1998 2000 2003

0

50

100

150

200

250

300

Microf. Reg. Cooperat. Microf. No Reg.

Bancos Priv. Banca Estat. Mutuales



64

continuaron su expansión y su presencia es dominante en ese contexto desde1993, tal como muestra el Gráfico 12. El año 2003 las ONG financieras supera-ron el número de agencias que en 1989 tenía la banca estatal en el campo.Los propios FFPs no han dejado de expandirse geográficamente, a pesar delas crisis del 2000 y de que la apertura de nuevas agencias incide de manera

gravitante en sus costos.

La banca, las cooperativas y las mutuales no tuvieron en el pasado una pre-sencia gravitante en el campo, pero además se han mostrado altamente sensi-

bles a la crisis de los últimos años, mediante un repliegue de sus operacionesrurales.

Las políticas públicas han venido planteando desde 1993 la necesidad de de-sarrollar el sistema financiero rural; sin embargo, la concreción de este come-tido ha dado señales confusas, pues en algunos casos indujeron pequeñaslíneas de crédito subvencionado para determinadas zonas rurales y realizaroncondonaciones. Al ser pequeñas esas líneas no tuvieron impacto masivo, pero

Gráfico 12Sistema Financiero: N mero de Agencias Rurales

Fuente: Elaboración propia sobre datos FINRURAL.

1989 1993 1998 2000 2003

120

100

80

60

40

20

0

Microf. Reg. Cooperat. Microf. No Reg.

Bancos Priv. Banca Estat. Mutuales



65

fueron suficientes para desincentivar a varios FFPs que trataban de llegar a lasmismas regiones en condiciones de sostenibilidad de largo plazo; es decir,soportando sus costos.44

2. La captación de Depósitos

La captación del ahorro interno ha sido durante mucho tiempo una asignaturapendiente del sistema financiero nacional, la misma que tuvo una evoluciónfavorable paulatina conforme se fue ampliando su capacidad de intermediación,pero sobre todo conforme el público fue recuperando la confianza en la estabi-lidad económica y en la capacidad estatal de preservar sus depósitos. De estemodo, se llegó a la situación expuesta en el Cuadro 18, donde la banca con-centra el 38% de las cuentas de depósitos y el 75% del monto depositado,aunque se observa también una presencia significativa de las cooperativas yde las instituciones reguladas de microfinanzas en lo que se refiere al número

de cuentas. (Las no reguladas no están habilitadas para captar recursos delpúblico).

Cuadro 18Depósitos del Sistema Financiero (Diciembre 2003)

Tipo de EntidadCuentas Monto

Nº % $us miles %

Bancos y Mutuales 843.221 59 2.987.025 88

Bancos 547.930 38 2.573.903 75

Mutuales 295.291 21 413.122 12

Microfinancieras Fiscalizadas 199.594 14 234.310 7

Cooperativas de Ahorro y Crédito 381.657 27 205.744 5

Microfinancieras no Fiscalizadas 0 0 0 0

TOTAL 1.424.472 100 3.427.079 100

Fuente: SBEF.

El predominio de la banca en el monto de los depósitos es natural, debido aque hacia ese subsector se dirigen los depositantes corporativos y los grandesahorristas; sin embargo, en el número de cuentas no sólo que la incidencia de

44 Río Abajo en La Paz, por ejemplo, donde se canalizó crédito con tasas tope a través de alguna

ONG.



66

las microfinanzas es importante (14%) sino que en su caso se refiere solamen-te a cuentas de ahorro y depósitos a plazo, pues no operan con cuentas co-rrientes mientras que el dato de la banca si las incluye.

La incidencia de las cooperativas en el número de cuentas se debe a que laesencia del cooperativismo es que en general solamente obtienen crédito los

poseedores de cuentas de ahorro en la entidad. En el monto de los ahorros, encambio, se encuentran por debajo de las instituciones de microfinanzas.

Cuando se observan las tendencias a lo largo de los años (Gráfico 13) seevidencian dos fenómenos importantes: por un lado la caída y estancamientode la banca y otras entidades en la captación de depósitos y, por otro, el creci-miento sistemático de las microfinanzas en una década a partir del nacimientode BancoSol. El 2003 BancoSol, Los Andes y PRODEM se ubicaron en lospuestos 12, 15 y 16 respectivamente del ranking de volumen de depósitos dela SBEF, por encima de las captaciones de la mayoría de las mutuales y decasi todas las cooperativas.

Gráfico 13Evolución de los Depósitos

(millones de $us)

Fuente: Elaboración propia sobre SBEF.

Nota: La escala de los bancos es de 1 a 10 por fines de presentación en el gráfico (en2003 son 2.573 millones).

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

1989 1993 1998 2000 2003

Microf. Reg. CooperativasMutualesBancos Priv.



67

La pérdida de los depósitos que tuvieron la banca, las mutuales e incluso lascooperativas se explica por una parte en una crisis de confianza iniciada en1999 con los retiros que efectuaron los grandes depositantes a partir de larecesión iniciada ese año. Por otra parte, también como resultado de la rece-sión, la banca adoptó una política de contracción de gastos y desincentivó a

los pequeños ahorristas cobrándoles comisiones por mantenimiento de cuentasi sus depósitos acumulados eran inferiores a determinado monto ($us 500 ó1.000, según el caso).

Por el contrario, durante la crisis las instituciones de microfinanzas se encon-traron con que las tasas pasivas habían bajado lo suficiente como para haceratractiva esta forma de obtención de fondos, en sustitución parcial de los crédi-tos internacionales o de la banca de segundo piso. Como parte de sus políticasde atracción, automatizaron la conexión entre sus agencias y emitieron tarje-tas de débito, de modo que sus clientes pudiesen operar en cualquier punto

del país; pero lo más importante que hicieron fue pagar intereses por los depó-sitos a partir de cualquier monto, por mínimo que fuera.

Gráfico 14Evolución de los Depósitos (Miles de Cuentas)

Fuente: Elaboración propia sobre datos SBEF.

0

200

400

600

800

1.000

1989 1993 1997 2000 2002 2003

Bancos Privados Mutuales Microf. Reg. Cooperativas



68

Finalmente, desde la aparición de las empresas de medición de riesgo, quecalifican a las entidades de intermediación, muchos clientes institucionales bieninformados (incluso bancos) conocen la solvencia de estas entidades, la ma-yoría de las cuales tiene normas prudenciales más exigentes que las de laSBEF, expresadas fundamentalmente en montos previsionales más altos por

su cartera en mora, a pesar de que la misma es baja.El Gráfico 14 muestra una competencia creciente por captar los ahorros delpúblico, especialmente por las entidades vinculadas al pequeño ahorro, aun-que en los últimos años se percibe un estancamiento de las mutuales y coope-rativas. La crisis de inicios del Siglo XXI parece haber encerrado a la banca entorno a los grandes depositantes, pero esa puede ser una señal pasajera,modificada ante cualquier tendencia reactivadora. Sin embargo, una limitanteestructural del país que se refleja en el sistema financiero es la escasa capaci-dad de ahorro interno, expresada en a) la insuficiencia de captaciones en rela-

ción con las necesidades de inversión b) el carácter de corto plazo de las colo-caciones c) el predominio de depósitos por montos menores a $us 1.000, losmismos que representan el 82% del total de cuentas de todo el sistema. 45

3. El Crédito

En el tema del crédito es donde mejor se percibe el desarrollo y el impacto delsub sector microfinanciero, pues supera a la banca, las mutuales y cooperati-vas en número de clientes, aunque en montos canaliza sólo el 10% de la ofertacrediticia total (Cuadro 19). Desde este punto de vista se puede afirmar que ha

provocado un cambio estructural en el conjunto del sistema financiero, am-pliando de manera apreciable la base poblacional con acceso a este tipo deservicios. La correlación entre el número de clientes y el volumen de carterapermite visualizar que se trata de pequeños prestatarios: $us 1.802 el créditopromedio total de las reguladas y $us 473 las no reguladas frente a los $us15.783 de crédito promedio de la banca, $us 11.443 de la mutuales e inclusolos $us 3.370 de las cooperativas.

Por otra parte, si se correlacionan los montos promedio del crédito de lasmicrofinanzas con los estados de resultados positivos que en promedio arro-

jan las micro y pequeñas empresas del país (Ver capítulo III) se puede des-echar los juicios de valor que sostenían que el crédito de tan pequeña escalano permitía el desarrollo empresarial de los beneficiarios, por lo que no consti-tuía apenas un soporte de estrategias de sobrevivencia.46

45 Boletín SBEF.

46 Diferentes artículos de prensa de economistas bolivianos contenían afirmaciones de este tipo a propósi-

to de su interpretación de los movimientos de los pequeños prestatarios durante los años 2000 y 2001.



69

Cuadro 19Clientes y Cartera de Créditos del Sistema Financiero

(Diciembre 2003)

Tipo de EntidadClientes Monto

Nº % Miles $us %

Bancos y Mutuales 180.099 30 2.735.694 82

Bancos 155.493 26 2.454.124 73

Mutuales 24.606 4 281.570 9

Microfinancieras Fiscalizadas 182.604 30 329.011 10

Cooperativas de Ahorro y Crédito 58.938 10 198.617 6

Microfinancieras no Fiscalizadas 179.295 30 84.788 2

TOTAL 600.936 100 3.348.110 100

Nota: El dato de la banca incluye a poseedores de tarjeta de crédito.

Fuente: Elaboración propia sobre SBEF y FINRURAL.

Gráfico 15Evolución de la Cartera del Sistema

(Miles de Clientes)


0

50

100

150

200

250

300

1989 1993 1997 2000 2002 2003

Bancos Privados Bcos. Estatales Mutuales Microf. Reg.

Cooperativas Otros FFPs Microf. No Reg.



70

El Gráfico 15 habla de la existencia de un mercado muy disputado en torno alos clientes, donde la banca inició un descenso importante después de 1997,mientras que las microfinanzas reguladas y no reguladas no cesaron de cre-cer, aunque tuvieron un periodo con una pequeña caída, seguida de un ligeroestancamiento. Los datos anteriores permiten vislumbrar algunos elementos

de análisis:• Las microfinanzas reguladas y no reguladas, juntas, en diciembre de 2003

tenían 361.899 clientes de crédito, es decir, superaban a los prestatariosde la banca.

• Las MyPEs no conforman una isla de marginalidad separada del conjuntode la economía, como lo demuestra el hecho de que también fueron afec-tadas por la crisis recesiva desde 1999. La ligera caída y el estancamientorelativo en el crecimiento del número de clientes del microcrédito es unaexpresión de esa realidad, que afectó incluso a las microfinanzas no regu-

ladas, que trabajan con los más pequeños de entre los pequeños y los másalejados de los grandes mercados.

• Las MyPEs se vieron afectadas con menos intensidad y durante menostiempo por la crisis que las medianas y grandes empresas, lo que se ex-presa en una pequeña y corta caída del número de clientes de las entida-des de microfinanzas frente a una profunda y prolongada pérdida de pres-tatarios por parte de la banca. Esta situación, está vinculada con la mayorflexibilidad de las unidades económicas pequeñas para adaptarse a lascondiciones del mercado, tal como se señaló en el capítulo III.

• Salvo en algunas agencias, no parece evidente que los microempresariosprestatarios sean en lo fundamental contrabandistas como suele afirmar-se, pues tanto el número de clientes como los créditos del sistemamicrofinanciero se incrementaron a pesar de que se mantuvo la reformadel sistema de aduanas. Por otra parte, las compras intermedias que efec-túan estos empresarios los muestran más bien como agentes dinamizadoresdel mercado interno (Ver Capítulo III).

• El sistema de microfinanzas ha rebasado el número de clientes que tuvo laBanca Estatal a lo largo de su existencia.

• La competencia por el mismo tipo de clientes entre las reguladas y noreguladas es evidente, por lo que cualquier incentivo para unas que resulteperverso para otras conlleva el peligro de dumping y a la larga de abando-no de mercados.

Dentro de las microfinanzas, existe una creciente competencia por los clien-tes, especialmente en el crédito. La facilidad con que BancoSol y Caja losAndes crecieron hasta 1996 terminó cuando se hicieron presentes otros FFPs



71

disputando la clientela a partir de calidad de servicio, aunque también en algu-na medida a partir de tasas de interés. Sin embargo, esas dos institucionescontinúan liderizando el mercado desde el punto de vista del número de clien-tes, con un crecimiento sostenido de Caja Los Andes. (Gráfico 16)

No existen estudios que expliquen a profundidad el crecimiento de Los Andesy la relativa contracción del pionero BancoSol. Una aproximación puede estarreferida a que la tecnología financiera del crédito individual con la que operaLos Andes, tiene mayores posibilidades de expansión que la de los grupossolidarios de BancoSol, especialmente en tiempos de crisis, cuando losmicroempresarios perciben que no abundan los vecinos o colegas confiablespara endeudarse y responder mancomunadamente. A partir de esta situaciónBancoSol empezó también a trabajar con créditos concedidos individualmentey redujo los créditos a grupos solidarios.

El Gráfico 17 muestra el crecimiento sostenido de la cartera de las micro-finanzas reguladas, a despecho de la contracción o estancamiento de lasotras instituciones del sistema. Dado que este crecimiento es mayor que el

Gráfico 16Número de Clientes de Instituciones Reguladas de Microfinanzas

Fuente: Arriola, Pedro. Documento de Trabajo.

B. Sol Los Andes FIE PRODEM Ecofuturo Fortaleza FASSIL

0

20.000

40.000

60.000

80.000

1997 2000 2003



72

del número de clientes, se hace evidente que han estado incursionando ennuevos mercados, diferentes al tradicional de las microempresas, tales comolas pequeñas empresas y los sectores asalariados, con ofertas como elcrédito empresarial y de mejoramiento de vivienda. Se trata en todo casode una diversificación de la clientela, sin abandonar a sus prestatarios tra-

dicionales.

Parte de la nueva clientela está conformada probablemente por prestatariosque han sido descartados por la banca por sus economías de escala y que hansido atraídos por las condiciones de las microfinanzas, las mismas que a suvez cuentan con tecnologías financieras más adecuadas para la evaluación delas pequeñas empresas a través del sistema de flujo de caja combinado con elapoyo de garantías reales. De este modo, el sector de pequeña empresa queaparece sin servicios financieros en la encuesta del Viceministerio deMicroempresa (Capítulo III) estaría empezando a ser cubierto.

Gráfico 17Evolución de la Cartera del Sistema ($us Millones)

Nota: La cartera de la Banca se muestra en escala 10 a 1 con objeto de comparartendencias.


0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

1989 1993 1998 2000 2002 2003

Banca Priv. Banca Estat. Mutuales Microf. Reg. Cooperat. Microf. No Reg.



73

Cuadro 20Ranking de Cartera diciembre 2003

Entidad Financiera Puesto

Banco Nacional de Bolivia 1

Banco Bisa 2

Banco Mercantil 3

Banco de Crédito 4

Banco Santa Cruz 5

Banco de la Unión 6

Banco Económico 7

Banco Ganadero 8

Mutual La Primera 9BancoSol 10

Citi Bank 11

Los Andes 12

Mutual La Paz 13

PRODEM 14

Cooperativa Jesús Nazareno 15

(Siguen 38 instituciones) 53Fuente: SBEF.

Respecto al volumen de cartera (Cuadro 20), llama la atención que tres de lasentidades microfinancieras se ubiquen entre las 15 instituciones más impor-tantes del país a partir del volumen de su cartera de créditos. El posiciona-miento es destacable, porque la más antigua de esas instituciones tiene 10años en el mercado.

Dentro de las entidades de microfinanzas la competencia se visualiza tambiénen el crecimiento de las carteras de Crédito, donde nuevamente BancoSol yLos Andes llevan la delantera, pero con un crecimiento importante de PRODEMy FIE. (Gráfico 18). Mucho más rezagados quedaron los FFPs de consumo yEcofuturo. El rezago de esta última se debe en parte a que i) no existe unavisión estratégica hegemónica al interior de la sociedad, sino que se equilibranvarias, algunas de las cuales tendieron a forzar las coberturas ampliadas y laexpansión antes que la sostenibilidad de largo plazo ii) la gestión estratégica



74

tiende más bien a mantener el equilibrio de las visiones e intereses sociales delas ONGs antes que orientarse de manera agresiva al mercado.

La cartera de las ONGs financieras es comparativamente pequeña, pero revis-te importancia porque: a) tiene un número grande de clientes b) continúa cre-ciendo como muestra el Cuadro 21 c) tiene una destacable presencia rural yagropecuaria d) el nivel cobertura de sus previsiones es también mayor que labanca d) su mora es también más baja que en la banca (12.4 a diciembre2003), aunque se ha incrementado en los últimos años.

Una cartera de casi $us 85 millones manejada por ONGs es significativa por-que involucra a casi 180.000 clientes, un número que equivale a los clientes dela banca y las mutuales juntas. El 61% de esta cartera y el 50% de los clientesestán en el área rural. El 74% de la clientela es del sexo femenino.

Gráfico 18Microfinanzas Reguladas: Evolución de la Cartera de Crédito

($us Millones)

Fuente: ASOFIN.

B. Sol Los Andes FIE PRODEM Ecofuturo Fortaleza FASSIL

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

1997 2000 2003



75

Cuadro 21Evolución de la Cartera de las ONGs Financieras ($us miles)

Institución Dic 97 Dic 2000 Dic 2003

CIDRE 882 2.561 6.269

DIACONIA 5.395 8.353

FUMBODEM 1.364 2.273 8.353

IDEPRO 4.865 5.459 5.780

PROMUJER 2.321 3.447 5.587

ANED 5.532 6.665 11.424

AGROCAPITAL 10.377 10.053 11.644

CRECER 1.327 3.526 7.025

FADES 6.104 10.908 17.092FONDECO 2.432 2.746 5.565

SARTAWI 2.458 4.596 2.796

TOTAL 37.664 57.717 84.788

Fuente: Caja Los Andes. Documento de Trabajo yBoletín Microfinanzas.

3.1. Las Garantías

Como muestra el Gráfico 19 las garantías dominantes en la banca son lashipotecarias, pues se redujo al mínimo los créditos a sola firma por montoselevados y logró un desarrollo de las garantías prendarias. Es decir, aminoró elriesgo en provecho de la estabilidad del sistema y de los ahorristas, pero nodesarrolló tecnologías para montos pequeños.

Las microfinanzas revolucionaron el acceso al crédito precisamente en el temade las garantías, al seguir aplicando la metodología de sus antecesoras, lasONGs, que se manejaban con garantías mancomunadas y solidarias o con el

sistema de evaluación del flujo de caja del negocio. De este modo, al añosiguiente de la constitución de la primera entidad especializada en microcrédito(BancoSol) la situación era la que ilustra el Gráfico 20, con el predominio abso-luto de las garantías personales a partir de la conformación de pequeños gru-pos solidarios que respondían por el crédito de cada uno de sus integrantes.Las hipotecarias apenas se vislumbraban.



76

Gráfico 19Garantías en la Banca (2003)


Hipotecaria

Valores

Prendarias

Warrant

Depósitos en la entidad

De otras financieras

Otras

Personales

Sola firma

0 10 20 30 40 50 60

Porcentaje

54

2

182

2

5

3

10

5

Gráfico 20

Garantías en las Microfinancieras Reguladas 1993(Sólo Bancosol)


De otras emtidades

Personales

Hipotecarias

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

Porcentaje

0.5

99

0.5



77

Al cabo de 10 años, la situación se ha modificado, pues las garantías hipoteca-rias constituyen también en este medio la forma predominante de prevenciónde las contingencias del crédito (Gráfico 21). Esta situación se debe a) al pau-latino crecimiento de los montos de crédito otorgados por estas instituciones,pues su tecnología crediticia establece que los clientes cumplidores paulatina-

mente pueden acceder a financiamientos mayores y a mayores plazos. Porseguridad institucional y por exigencias de la normativa vigente, estos montosmayores no pueden manejarse con garantías personales b) BancoSol yPRODEM han pasado de la tecnología de grupos solidarios a la individual ybuscan respaldar sus créditos con bienes muebles e inmuebles.

Aunque la evolución del sistema de garantías acercó a estas instituciones a la

banca, la diferencia radica en el tipo de bienes inmuebles que sirven de respal-do colateral al crédito en uno y otro caso. En realidad, tanto BancoSol como losFFPs aceptan como garantía hipotecaria propiedades normalmente inacepta-bles para la banca, ubicadas en las áreas de conurbación de las principalesciudades, en la periferia de las ciudades capitales y/o secundarias e incluso enzonas rurales. Por otra parte, el 46% de garantías hipotecarias constituye unporcentaje respecto al monto total de la cartera y no al número de créditos, porlo que la mayoría de los clientes se apoya todavía en garantías personales.

Gráfico 21Garantías en las Microfinancieras Reguladas (2003)


Sola firma

Personales

Otras

Depósitos en la entidad

Prendarias

Hipotecaria

0 10 20 30 40 50

Porcentaje

1

25

17

1

9

46



78

Probablemente sin proponérselo, por la sola evolución de los montos prome-dio de crédito, estas instituciones descubrieron que la mayoría de la poblaciónboliviana es propietaria de bienes inmuebles, principalmente de su vivienda:72% en el departamento de Chuquisaca, 69% en La Paz, 68% en Cochabamba,70% en Oruro, 79% en Potosí, 64% en Tarija. 56% en Santa Cruz, 65% en Beni

y 70% en Pando.47

Es decir, la propiedad de bienes inmuebles no es el principal problema de losmicro y pequeño prestatarios, sino el valor comercial de estos inmuebles enfunción de su ubicación y sus características. En este sentido, también sinproponérselo, el sistema microfinanciero tiene dos impactos importantes: a)una presión indirecta a que los micro y pequeños empresarios realicen el sa-neamiento de sus inmuebles y por esa vía contribuyan impositivamente b) laincorporación de inmuebles “marginales” al sistema de mercado.

Por otro lado, en las microfinanzas se aceptan garantías que no son registrables

(cocinas, refrigeradores y otro tipo de bienes), que en la información de laSBEF aparecen en el rubro de “otras garantías”.

3.2. El Destino de los créditos

El carácter terciarizado de la economía se expresa en el destino de los créditosde la banca (Gráfico 22) con una incidencia fuerte del comercio y los servicios,pero también con un repunte de la industria manufacturera, probablemente deaquella que cuenta con mercados de exportación. En este sentido, la situaciónno es muy diferente de 1989.

En las instituciones de microfinanzas reguladas (Gráfico 23) se presenta conmayor agudeza el predominio de los comerciantes en la recepción del crédito,lo cual se explica no solamente en el carácter terciarizado de la economíanacional, sino también en los siguientes elementos:

a) la manera de inserción de los migrantes recientes a la actividad económicaurbana es el comercio o los servicios, por lo que el microcrédito constituyeun auxilio fundamental para sus operaciones de pequeña escala.

b) los comerciantes requieren montos pequeños y plazos cortos, pues no in-vierten en activos sino en capital de trabajo y tienen una alta rotación de su

capital.c) los depósitos que captan estas instituciones son de corto plazo y por lo

tanto no les permiten financiar operaciones crediticias de mayor aliento;sin embargo, sus líneas de crédito no financian solamente capital de traba-

jo, sino también inversiones de pequeñas y microempresas.

47 INE. Censo de Población y Vivienda 2001.



79

Gráfico 22Banca: Actividad Economica del Deudor (2003)


Agricultura Minería Comercio y Transporte

OtrosServiciosManufactura

11%

3%

27%

26%

19%

14%

Gráfico 23Microfinanzas Reguladas: Actividad Económica del Deudor

(2003)


Manufactura Servicios Otros

Agricultura Construcción Comercio y Transporte

5%1%

56%15%

9%

14%



80

d) estas instituciones se han concentrado solamente en la microempresa, queen su mayoría es comercial y sólo recientemente han empezado aincursionar en el financiamiento de la pequeña empresa.

e) Las líneas de crédito agropecuario se operan con prudencia, debido alriesgo natural que conlleva el sector, pero también debido a las interferencias

extra económicas como los bloqueos de caminos, la politización que indu-ce al incumplimiento de los contratos de crédito o genera expectativas decondonación y los programas de crédito subvencionado que en el pasadoinmediato promocionó el Estado.

La cartera de las cooperativas atiende preferentemente el crédito de consumode sus demandantes (44% de “Otros” en el Gráfico 24), pero también tiene

una línea de atención muy importante al comercio, el transporte y los servicios.El corto plazo de los depósitos es mucho más evidente en este tipo de entida-des y ello les impide, entre otras cosas, dirigir su atención a los sectores pro-ductivos.

Gráfico 24Cooperativas: Actividad Económica del Deudor (2003)

4% 3%1%

32%

5%11%

44%

Manufactura Servicios Otros

Agricultura Construcción Minería Comercio y Transporte



81

Las entidades que mayor atención brindan al sector productivo, principal-

mente agropecuario, aunque en la pequeña escala de sus operaciones, sonlas ONGs financieras, que incluso aplican diferentes tipos de innovacionespara utilizar garantías alternativas. (Gráfico 25). Sin embargo, ellas tambiéntienen a los comerciantes como su principal tipo de clientes, probablementedebido a que se trata de un sector de rápido giro y de mayor seguridad depago que los campesinos. Si ello es así, las no reguladas también estaríanmigrando hacia la atención preferente de sectores urbanos a pesar de sufuerte vocación rural. En general, las características del crédito de estas ins-tituciones parecen ser:

• Carteras relativamente pequeñas debido a más limitado acceso a fondosimportantes.

• Sus líneas de crédito agropecuario se concentran en lo fundamental en lasáreas de mayor potencial económico y vinculadas a los mercados, lo cuales coherente con la capacidad de pago de los clientes. Hacerlo de otramanera podría ser casi suicida para estas instituciones que, sin embargo,están fuertemente presionadas por su mandato de atender a los más po-bres.

Gráfico 25Microfinancieras No Reguladas: Actividad Económica del Deudor

(2003)

33%

36%

9%

11%

11%

Agricultura Comercio y Transporte Manufactura Servicios Otros



82

• Sus líneas de mayor éxito son las de libre disponibilidad que se ofrecen enlas ferias rurales, donde la clientela no está conformada principalmente porproductores, sino por intermediarios o población urbano-migrante. 48

• El concepto de servicios financieros rurales se ha venido imponiendo porsobre el de crédito agropecuario, lo cual constituye un mejor relevamiento

de la realidad del país, donde gran parte de la población residente en elárea rural no realiza actividades agropecuarias.

• La radicalidad de los movimientos sociales y políticos ha quebrado en cier-to modo la alianza que otrora existía entre estas instituciones y las organi-zaciones locales campesinas. Las instituciones crediticias se han moderni-zado adecuándose a la realidad del medio rural, pero el movimiento políti-co-social ha retrocedido a posiciones conservadoras.

El tema del desarrollo del sistema financiero rural (SFR) constituye una de lasasignaturas pendientes del país, caracterizado por su baja cobertura, la poca

diversificación de servicios y la inadecuada e insuficiente atención al productoragropecuario. En 1999 la cartera bruta colocada en ese rubro era de $us 23millones entre 22.000 prestatarios, un 81% de los cuales correspondía a lasONGs financieras. El 53% de estos créditos eran individuales colocados a unplazo máximo de 5 años y a tasas sumamente variables: del 9 al 42% anual enmoneda extranjera.49 Conspiran contra el desarrollo del SFR factores de diver-so tipo:

• Operativos –como la insuficiente vinculación caminera y de comunicacio-nes y servicios– que inciden en los costos de transacción.

• De tecnología financiera, referidos a la dificultad de desarrollar una ofertaque se adapte a los ciclos agropecuarios diversificados que caracterizan alas economías campesinas del Occidente del país y de las zonas de colo-nización.

• Estructurales: a) la carencia de garantías reales por parte del pequeñoproductor, atado a la propiedad de la tierra por una concepción jurídicaprotectora de corte feudal, que lo inhabilita para utilizarla como hipoteca b)el vaciamiento demográfico rural, habitado en 2001 solamente por el 37%de los habitantes de Bolivia, de los cuales un 60% son mayores de 60 años

y menores de 15,50

factor que reduce la clientela y conspira contra la gene-ración de economías de escala.

48 Rojas, Rafael y Wisniwsli, Sylvia. Oferta Actual de Servicios Financieros en las Areas Rurales de

Bolivia FDC. La Paz. 1996.

49 Marconi, Reynaldo. Et al. Demanda por Crédito Agropecuario de Pequeños Productores. FINRURAL.

La Paz. 2000.

50 INE. Censo Nacional de Población y Vivienda. 2001.



83

Cuadro 22Distribución Regional

de Cartera de Microfinanzas (2003)($us)

Depto. TotalBeni 14.186.770

Chuquisaca 27.349.886

Cochabamba 75.066.339

La Paz 150.666.482

Oruro 11.756.014

Pando 3.623.055

Potosí 16.922.207

Santa Cruz 143.771.064

Tarija 23.764.570

Total 468.106.387

Nota: Incluye a Reguladas, No Re-guladas y Cooperativas quereportan datos a FINRURAL.

Fuente: Elaboración Propia sobre Bo-letín Microfinanzas.

El 79% de los créditos de las instituciones de microfinanzas se concentró enlos departamentos del eje central, demostrando con ello que el sistema finan-ciero constituye un reflejo de las condiciones socioeconómicas del contexto yde la demanda; estas instituciones no escapan a este condicionante a pesarde su vocación de atender a la población con menor acceso a los servicios.Las economías de escala constituyen un determinante central para que cual-quier entidad alcance el punto de equilibrio y se torne rentable. (Cuadro 22)

3.3. El Tamaño de los Créditos

La dimensión de los créditos es otro aspecto que ilustra el tipo de población yde necesidades que atienden las instituciones financieras. Como muestra elconjunto de Gráficos 26, en la estratificación de la cartera según el volumen delos créditos, las microfinancieras reguladas concentran casi la mitad de su car-tera en créditos menores de $us 10.000 y solamente tienen 17% colocados encréditos mayores de $us 50.000, mientras que la banca se encuentra en elextremo opuesto y las mutuales y cooperativas en una situación intermedia,



84

mostrando en conjunto una adecuada distribución del mercado. Las ONGsfinancieras son las instituciones que tienen un mayor porcentaje de su carterapor montos pequeños, pues el 68% de ella se encuentra en créditos de menosde $us 10.000.

Llama la atención que el 17% de la cartera de las microfinancieras reguladasen cuanto a volumen de los créditos colocados se encuentre en más de

Gráfico 26Estratificación de la Cartera por Montos en $us

(2003)

Bancos

78%

6% 1%15%

Mutuales

23%

53%

23% 1%

Microfinancieras Reguladas

17%

25%

10%

48%


menos 1.000de 1.000 a 10.000de 10.000 a 50.00050.000 y más

Cooperativas Reguladas

8%32%55%

5%

Fuente: Elaboración propia sobre Boletín Microfinanzas Dic. 2003.

ONGs Financieras(No Reguladas)

52%

32%16%Menos de 1.000

1.000 a 10.000

Más de 10.000



85

$us 50.000, pero ello debe ser esclarecido en los siguientes sentidos i) unaparte de los créditos mayores es de reciente data y se refiere a su incursión enel hasta ahora desatendido sector de la pequeña empresa, que requiere mon-tos mayores ii) otra parte de esa cartera está conformada por clientes anti-guos, que empezaron con montos menores.

Desde el punto de vista del número de clientes (Gráfico 27) la situación esdiferente, pues el 62% de los prestatarios de microfinanzas recibió créditosmenores a $us 1.000 y dentro de ellos el 47% obtuvo montos menores a $us50051. A la inversa, en la banca sólo el 38% recibió menos de este monto y 19%

obtuvo el 91% de los recursos prestados.Los porcentajes de las microfinancieras se pueden traducir también del siguientemodo: A diciembre de 2003 ellas solamente tenían 419 clientes con créditosmayores a $us 50.000; mientras que 4.580 habían obtenido entre $us 10.000 y$us 50.000; otros 64.443 entre $us 1.000 y $us 10.000 y la mayoría –116.822

51 Rivas, Hugo y Rojas, Rafael. De ONGs Financieras a Fondos Financieros Privados. SOS Faim. La Paz 2002.

Gráfico 27Estratificación de la Cartera por Número de Clientes (2003)


menos 1.000de 1.000 a 10.000de 10.000 a 50.00050.000 y más

Mutuales

3%30%

57%

10%

Bancos8%

16%

38%

38%

Cooperativas Reguladas

0% 6%

59%

35%

Microfinancieras Reguladas

3%

34%62%

1%



86

clientes– tenía saldos inferiores a $us 1.000 52. Ello es expresivo de que seestán expandiendo hacia nuevos mercados, pero no están abandonando a suclientela original, conformada por gran masa de pequeños prestatarios.

Antes de la crisis iniciada en 1999, atraídos por la rentabilidad de las entidadesmicrofinancieras, los bancos realizaron esfuerzos por incorporar el microcrédito

a sus actividades y por esa vía en 1997 sus “créditos pequeños” llegaron arepresentar el 7% de su cartera. El intento fracasó debido a la dificultad deadaptar una tecnología financiera adecuada para analizar y operar créditosgrandes a la realidad de las pequeñas operaciones. Desde entonces su orien-tación fue nuevamente hacia los grandes y medianos prestatarios.

Esta realidad representó también un fracaso para las políticas públicas y delas agencias de cooperación que pretendían incentivar el “downscaling”; esdecir, la paulatina orientación de la banca hacia operaciones más pequeñas,en beneficio de los medianos y pequeños empresarios. Se produjo más bien

el “upgrading”, mediante la maduración y crecimiento de las operaciones delas entidades de microfinanzas, que han empezado a atacar a segmentos demercado algo mayores, coptando además la clientela abandonada por labanca.

3.4. La Productividad

Cuadro 23Productividad Comparada

Al 31/12/2003 Banca (1) Microfinancieras Reguladas (2)

Nº de empleados 3.595 2.329

Cartera ($us millones) 2.454 329

Nº de clientes 155.493 (3) 182.597

Cartera en millones/Nº de empleados 708 0.141

No clientes/Nº de empleados 42 78

Saldo cartera en $us millones/Nº de clientes 15.783 1.802

(1) Excluye a la banca extranjera que es poco relevante en cartera, clientes y empleados.(2) Incluye Banco sol y 7 FFPs.(3) Incluye a tarjetahabientes.

Fuente: Caja Los Andes. Documento Interno.

52 ASOFIN. Boletín Informativo Nº 13. La Paz. Diciembre 2003.



87

Al igual que en cualquier industria, en el sector financiero una parte del desem-peño empresarial se mide por la productividad, referida al rendimiento del tra-bajo. La banca y las microfinanzas atienden segmentos de mercado diferen-tes, con también diferentes requerimientos de productos financieros y montos.De ahí que no sea adecuado buscar los resultados empresariales solamente a

partir de los volúmenes de cartera (resultado que propicia el producto banca-rio) y del número de créditos (resultado propio de las microfinanzas), sino delrendimiento de la capacidad instalada en recursos humanos.

El Cuadro 23 muestra que en la banca el coeficiente de cartera/empleados esalto respecto a las microfinanzas, y que en estas últimas es elevada la capaci-dad de atender a un número mayor de clientes por empleado. El primer coefi-ciente muestra la capacidad de intermediación propia del sistema bancario ensu relación con el sistema empresarial corporativo; el segundo el esfuerzo deampliación de la base clientelar propio del microcrédito en su relación con lasMyPEs. De todos modos, no puede perderse de vista que el número de clien-tes de la banca incluye a un número de tarjetahabientes no precisado en estetrabajo, que en 2003 tenían un crédito bruto de $us 46 millones.

3.5. La Morosidad

La morosidad de la cartera es uno de los motivos de permanente preocupaciónen las instituciones financieras, no solamente debido a que implica el riesgo deno recuperar los créditos, sino a la carga en costos que conlleva: gastos decobranza, honorarios de abogados, gastos judiciales y, lo más importante, lasprevisiones que exige la Superintendencia de Bancos.

Por una parte, la escala de esas previsiones se va incrementando conforme sehace más largo el periodo en que un crédito se encuentra en mora y, por otra,la ausencia de garantías hipotecarias que caracteriza al microcrédito hace quelas entidades de microfinanzas sean sumamente sensibles a este tema. Esdecir, la cartera morosa tiene una incidencia muy importante en la estructurade costos y ello se refleja finalmente en la tasa de interés.

El Gráfico 28 muestra que a pesar del riesgo de prestar sin garantías hipoteca-rias, las instituciones reguladas de microfinanzas tienen un nivel de morosidadmenor que la banca. En esta última existen entidades que al 31 de diciembre

de 2003 se acercaban al 50% de su cartera en mora, tenía en promedio unamorosidad superior al 17% y la entidad que menos mora tenía era de casi el12%. En el otro extremo se encontraban las microfinancieras reguladas, lamás afectada de las cuales tenía una mora de 14.5%, la promedio era de 4.6%y la menor de 3.1%. Pero además este promedio está fuertemente afectadopor la incidencia de la morosidad de FASSIL, (precisamente 14.5%), fondofinanciero que viene saliendo del crédito de consumo, actividad similar a la querealizaba la desaparecida Acceso.



88

No existen estudios que establezcan con precisión las causas de la baja moro-sidad en las microfinanzas, pero la explicación más plausible parece ser la queseñala que el microcrédito constituye el único soporte del pequeño empresariopara tener pequeñas expansiones en su giro; de lo contrario, estaría condena-do a los límites de su propio capital (siempre escaso) o al crédito informal contasas efectivas superiores al 60% anual. Es por ello que cuida “su crédito” conobjeto de no aparecer con calificación negativa en la Central de Riesgos de laSBEF. Por otra parte, los pequeños empresarios tienen mayores posibilidadesque los más grandes de reorientar su actividad durante las crisis.

La rotación acelerada de la oferta de los microempresarios hace que para lo-grar pequeñas expansiones deban acudir al financiamiento de manera recu-rrente, por lo que tienen la tendencia a fidelizarse con una sola institución,solicitando cada vez mayores montos. Todo ello solamente es posible median-te el cumplimiento de las obligaciones. Es decir, si bien las microfinanzas tie-nen el mérito de haber logrado buenos niveles de gestión, anticipándose inclu-so a los principios de Basilea en el sentido de privilegiar el análisis del flujode caja respecto a las garantías, probablemente su principal mérito es haber

Gráfico 28Mora mayor a 30 días al 31/12/2003

(% de la cartera)


Banca Microf. Reg.

50

45

40

35

30

25

20

15

105

0

49,1

17,1

11,8 14,5

4,63,1

Más alta Promedio Más baja



89

encontrado y desarrollado este nicho de mercado, ávido de un servicio de estanaturaleza.

Además, las tecnologías desarrolladas por estas entidades logran un créditosustentado en un análisis del flujo de caja del demandante elaborado por eloficial de crédito en estrecha relación con el demandante. Este trabajo y el

seguimiento estricto luego del desembolso, hacen que el cliente microem-presario se sienta muy comprometido con su obligación.

El Gráfico 29 ilustra sobre la realidad de la mora al interior de las microfinanzas,donde se evidencia que existen cinco entidades con niveles de mora verdade-ramente bajos: Los Andes, PRODEM, FIE, BancoSol y Ecofuturo. La mora deestas instituciones tuvo su momento más crítico entre 1999 y 2001, debido aque la crisis de contracción de mercados afectó también a las microempresasy ello coincidió con la explosión de sobreendeudamiento provocada por la fi-nanciera de consumo Acceso y el programa “Crediágil” de Banco Unión que selanzaron al mercado en una apresurada colocación de recursos de crédito

Gráfico 29Microfinanzas Reguladas: Mora a más de 30 días (31/12/2004)


B. Sol Los Andes FIE PRODEM Ecofuturo FASSIL

2000 2001 2002 2003

40

35

30

25

20

15

10

5

0



90

fácil, con tasas de interés efectivo muy altas aunque subsumidas como gastosde escrituración, papelería, trámites, etc.

Crisis de mercado y sobre endeudamiento fueron las bases objetivas que posi-bilitaron el nacimiento de un movimiento urbano de pequeños prestatarios quetenía como reivindicación la reprogramación de sus deudas y la erradicación

de las prácticas agresivas de cobranza de algunas instituciones.53 La decisiónpolítica gubernamental tomada el año 2000 de condonar a los campesinos lasantiguas deudas del Banco Agrícola y otros proyectos estatales, trasmitió se-ñales erráticas y convirtió la demanda del movimiento de pequeños prestata-rios en un pedido de condonación.

El movimiento de los pequeños prestatarios afectó solamente la imagen públi-ca de las instituciones de microfinanzas, pues de las 10.000 personas registra-das en dicho movimiento54, muchas eran clientes de las financieras de consu-mo, de cooperativas y de la propia banca; quienes eran clientes del sistema de

microfinanzas representaban menos del 1% de los clientes de cada institución.Por lo demás, una parte significativa de ese porcentaje correspondía a crédi-tos castigados; es decir, que ya no incidían en los resultados empresariales,pero que debían seguir siendo presionados con objeto de no afectar la moralde pago de los clientes cumplidos.

La crisis de las microfinanzas fue más corta que la de la banca, pues desde el2001 bajaron su mora y reiniciaron su expansión, una parte de la cual estáorientada hacia un sector diferente, conformado por pequeños empresariosque requieren montos mayores de capital y cuentan con garantías hipoteca-rias. La institución más agresiva en la expansión hacia este nuevo mercadofue Los Andes, que fue también la de más rápida expansión en el microcrédito.El salto al crédito PyME constituye un desafío para estas instituciones, pues enel marco de una cartera relativamente pequeña, algunos créditos en mora pormontos mayores pueden tener efectos devastadores en sus resultados eindicadores.

3.6. ¿Tasas Demasiado Altas?

La discusión del tema de la tasa de interés de las microfinanzas desde el punto

de vista político es ocioso, pues carece de sustento en las posibilidades de larealidad. Tasas blandas, tasas de fomento, tasas de incentivo, constituyen unléxico heredado de las épocas del Estado Benefactor, aquel que contrataba

53 En algún momento alguna entidad de microfinanzas subcontrató la cobranza de su cartera en mora a

gestores que aplicaban métodos ilegales de cobranza, como el embargo directo de bienes.

54 Registros de su representante legal y portavoz negociador, la Dra. Sagredo.



91

deuda externa para subvencionar desde el crédito actividades consideradasestratégicas por razones políticas, geopolíticas o de balanza comercial.

Independientemente de las ideologías, el retorno a ese pasado es impensableen un país como Bolivia, que carece de recursos para subvencionar carteras“blandas” o de solvencia para endeudarse con ese cometido. El crédito es

ahora uno de los pulmones de la intermediación financiera que se alimentafundamentalmente del ahorro del público. En esa medida la explicación de latasa de interés –evidentemente más alta en las entidades de microfinanzas–tiene un componente técnico y otro de economías de escala. Dado que lasegunda es evidente (son instituciones jóvenes y relativamente pequeñas, querequieren crecer para abatir sus costos fijos), la explicación técnica se la pre-senta de manera sintética en el Cuadro 24, donde se compara la composiciónde la tasa de interés de los bancos y de las instituciones de microfinanzasreguladas por la SBEF.

Cuadro 24La Formación de la Tasa de Interés(como % de la cartera bruta promedio)

Al 31/12/03 Bancos Microfinancieras Reg. Diferencia

Ingresos Financieros 11.22 21.6 10.38

Otros ingresos 1.57 0.85 -0.73

Gastos Financieros -4.16 -5.28 -1.12

Gastos por previsiones - 2.09 -1.89 0.20

Gastos Administrativos -6.06 -13.24 -7.17

Margen Neto 0.48 2.04 1.56

Fuente: Pedro Arriola. Documento de Trabajo.

• Los ingresos financieros constituyen el rendimiento directo de la cartera decrédito y en ese sentido si se los presenta como porcentaje de la carterabruta promedio, constituyen una aproximación muy cercana al nivel de latasa de interés activa promedio ponderada, la misma que en lasmicrofinanzas es casi el doble de la de la banca. Es decir, la tasa activapromedio en la Banca el 2003 fue de 11.22% y en la microfinanzas de21.6%. (si bien es comparativamente alta, resulta menor a la tasa de inte-rés bancaria de fines de los 80).



92

• Otros ingresos se refiere al rendimiento de los servicios no crediticios pres-tados por las entidades financieras, como giros, transferencias, cobro deservicios eléctricos y telefónicos, pago del bonosol, etc., actividades en lasque las microfinancieras ingresan paulatinamente.

A partir de estos ingresos, se plantea la estructura de los costos más impor-

tantes y que componen la tasa de interés activa que se cobra al público pres-tatario.

• Los gastos financieros están conformados en lo fundamental por el costodel dinero pagado a los proveedores de fondos: i) el público depositario decuentas de ahorro y depósitos a plazo ii) la banca nacional de segundopiso que presta a las intermediarias de primer piso (NAFIBO, FUNDAPRO,FONDESIF) iii) los financiadores internacionales. Este costo es normal-mente más alto para las microfinancieras (5.28% frente a 4.16% de la ban-ca el año 2003) por la percepción del riesgo que tiene el mercado respecto

a ellas.Dentro de estos gastos los más importantes son los depósitos del público,a los que se les retribuye con tasas de interés pasivas promedialmentemás altas que las de la banca, independientemente del monto depositado.

• Los gastos por previsiones tienen como componente central las normasprudenciales emitidas por la Superintendencia de Bancos, que imponen laconstitución de reservas contables crecientes en función de la antigüedadde la cartera en mora (Revisar Cuadro 13 en Capítulo IV). Otro componen-te son las previsiones genéricas establecidas también por el ente regula-dor y finalmente están las previsiones voluntarias que asumen las entida-des para mostrar una mayor solvencia. Como la mora es menor en el seg-mento microfinanciero, las previsiones representaron en 2003 el 1.8% dela estructura de costos, mientras que en los bancos fue el 2.09%, lo cualconstituye una demostración de lo relativo que resulta el concepto de ma-yor riesgo de las microfinanzas.

• El tercer gran determinante de la tasa de interés son los costos admi-nistrativos, los cuales tienen que ver con la eficiencia operativa de cadaentidad, pero también con las características del servicio. En este rubrolos costos de las microfinanzas son mayores debido a las siguientesrazones:

o a pesar de la mayor productividad por analista de crédito, requierenmás personal para captar demanda, evaluar y hacer seguimiento amiles de pequeños créditos y finalmente recuperarlos (tienen en pro-medio 420 empleados mientras que la banca 362).



93

o el levantamiento de la información del cliente y la evaluación de lassolicitudes es más difícil y cara debido a que la clientela carece deregistros del movimiento de su negocio y obviamente de estados finan-cieros y se encuentra en las áreas periféricas de las ciudades, muchasveces no están en puestos fijos o se desplazan a diferentes lugares.

o cada oficial de crédito administra una cartera pequeña en volumen perode un gran número de clientes.

o existen elevados costos de transporte.

Otro importante rubro de costos de las microfinanzas es el de su desarro-llo, pues se trata de entidades en expansión, que no han concluido el pro-ceso de apertura de nuevas agencias en todo el país, lo que les imponegastos en nueva infraestructura, inversión en sistemas de procesamientode datos, comunicaciones, seguridad y capacitación del personal.

El año 2002 los costos administrativos de las microfinancieras reguladas

representaron el 13.24% sobre su cartera promedio, mientras que los de labanca solamente el 6.06%. Esto quiere decir, que más de 13 puntos de los21.6 que reciben de ingresos por su cartera se van a cubrir los costosadministrativos.

La diferencia entre los ingresos y egresos operativos conforma el margen netoo utilidad, que en el caso de las microfinanzas ha venido siendo más alto queel de la banca (2.04% en 2003, frente a 0.48). Es decir, de los 21.6 puntos deingreso financiero, les quedan 2 como ganancia.

A partir del análisis anterior, se evidencia que una reducción de los ingresosfinancieros en un punto porcentual (reducción de la tasa de interés en un puntoanual) determinada de manera voluntaria o por decisión política de la autori-dad, pone en riesgo la rentabilidad de la industria y la reducción en dos puntosdefinitivamente le quita toda utilidad. Quiere decir que estos dos puntos lespermiten a estas instituciones un margen para asumir eventuales incrementosde los costos previsionales por un eventual crecimiento de la mora que podríaproducirse. Sus estados de resultados son muy sensibles a los costosprevisionales debido a que en buena proporción sus créditos no están respal-dados en garantías reales.

Quiere decir que la reducción de la tasa de interés cobrada por estas institucio-nes no podría provenir de decisión política alguna, sino del desarrollo de suseconomías de escala y de su mayor eficiencia, como de hecho ha venido suce-diendo en los últimos años.



94

El Gráfico 30, que técnicamente debiera denominarse Ingresos Financieros enrelación con la Cartera Bruta Promedio, muestra en realidad la evolución delas tasas de interés promedio de las microfinancieras reguladas desde 1995.Dicho gráfico confirma por una parte que estas instituciones se encuentraninsertas en el mercado del dinero, pues acompañaron la caída de las tasas deinterés que vivió todo el sistema financiero. Sin embargo, sus tasas bajaronmucho más que las del sistema debido a los siguientes factores:

• Maduración de las economías de escala, que se expresa en que cada insti-tución nace con tasas muy altas y las va bajando conforme va amortizandosus costos de instalación y a medida que va ampliando su cartera y puedeprorratear costos. Según algunos estudios, una cartera de microcrédito queatienda a menos de 10.000 clientes difícilmente será autosostenible. 55

55 Rodríguez, Tania. Autosostenibilidad Financiera en Instituciones de Microfinanzas en Bolivia.

FUNDAPRO. La Paz 1998.

Gráfico 30Microfinanzas Reguladas: Evolución de la Tasa Activa

(Tasa de retorno promedio de la Cartera)

Nota: Para 1995, 1996 y 1997 sólo los datos de Los Andes y BancoSol. De 1998 enadelante promedio de entidades asociadas en ASOFIN.

Fuente: Pedro Arriola. Documento interno.

40

38

36

34

32

30

28

26

24

22

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

39,69

32,42

29,61

22,64

24,0124,67

25,92

28,03

34,12



95

• La diversificación de ingresos provenientes de otros servicios no crediticiosempezó a permitir que no todos los costos fijos sean asumidos por lostomadores de crédito.

• Mayor eficiencia administrativa y operativa, por reducción de costos a pe-sar de que continuaron su expansión en agencias y sus mayores previsio-

nes por mora.• Existe una fuerte competencia entre ellas y con otras entidades bancarias

y no bancarias, que se disputan clientes e incluso se compran carterasofreciendo cada una mejores condiciones para el cliente.

Cuadro 25Retorno promedio de cartera para

microfinancieras por país al 31/12/03

PaísRetorno de

cartera promedio

México (1) 84.87%

Nicaragua (2) 43.17%

Ecuador (3) 38.66%

Colombia (4) 35.41%

Perú (5) 34.43%

El Salvador (6) 23.92%

Bolivia (7) 22.89%

Fuente: Microrate.

(1) Incluye a Compartamos y FINCOMUN.

(2) Incluye a CONFIA, FINDESA y NIEBOROWSKI.

(3) Incluye a D-MIRO y MAQUITA.

(4) Incluye a WWB CALI, WWB POPAYAN, FINAMERICA, WWBBUCARAMANGA, WWB BOGOTA y WWB MEDELLIN.

(5) Incluye a Las Cajas Municipales AREQUIPA, TRUJILLO, CUSCO,SULLANA, TACNA, ICA y SANTA, así como a PROEMPRESA,CONFIANZA, CREAR AREQUIPA, EDYFICAR, CREAR TACNAy NUEVA VISIÓN.

(6) Incluye a CALPIA.

(7) Incluye a BANCOSOL, LOS ANDES y FIE.



96

El Cuadro 25 proporciona una visión comparativa de las tasas de interés vi-gentes en las intermediarias microfinancieras de varios países de América La-tina sobre los que se tiene información. Se observa que la de las entidadesbolivianas es promedialmente más baja, debido probablemente a su mayoreficiencia, pero también a su mayor antigüedad, a las mayores dimensiones

de sus carteras y a la competencia en el mercado.De todas maneras, la expectativa general es que esas tasas de interés conti-núen en reducción mediante la ampliación y diversificación de las carteras ha-cia nuevos estratos de clientes, sin abandonar a los microempresarios; me-diante la estandarización de determinados procesos de evaluación y segui-miento para créditos muy pequeños y la centralización de ciertos servicios deapoyo hoy duplicados en agencias y sucursales.

Es decir, existen razones técnicas y de escala que hacen que la tasa de interésdel microcrédito sea alta; sin embargo, debería continuar reduciéndose, pues

de lo contrario los servicios de las microfinanzas quedarán vedados para im-portantes segmentos de pequeños productores urbanos y rurales.



97

VI. Costos y resultadosen las microfinanzas

1. Costos Administrativos

La incidencia de los costos administrativos en la tasa de interés cobrada porestas entidades es decisiva, por lo que es importante adentrarse un poco enesta problemática y tratar de visualizar las perspectivas de su reducción. Estos

costos representaron en 2003 el 13.24% de su cartera bruta promedio, por-centaje dentro del cual los gastos de personal constituyen el rubro más signifi-cativo, con una incidencia que varía del 7.24% al 8.17%. Dadas las caracterís-ticas de las operaciones parece poco probable que los costos de personalpuedan ser abatidos de manera importante a través de medidas de eficienciainterna, tanto en términos absolutos como relativos.

Estas instituciones se encontrarán todavía por varios años en expansión, pues sibien el mercado del microcrédito aparece como fuertemente disputado, existenotros sectores que –como lo demuestra el diagnóstico del Viceministerio deMicroempresa (Ver capítulo III)– no están siendo atendidos de manera suficientepor los servicios de intermediación. Hacia esos nuevos mercados se están diri-giendo las entidades de microfinanzas (principalmente hacia la pequeña empre-sa), por lo que no es de prever una reducción de costos en personal y de insta-lación de nuevas agencias con su correspondiente software, hardware y otros.

Por otro lado, los periodos de crisis conspiran contra la reducción de sus cos-tos administrativos, debido a que deben incurrir en mayores gastos de evalua-ción y selección de clientes y de seguimiento de la cartera, con objeto de evitarel crecimiento de la morosidad que, de todos modos, le supondría mayoresgastos provisionales y de castigo.

De hecho, por la vía de la mayor eficiencia y también de las economías deescala, las microfinancieras ya han tenido una sistemática reducción de susgastos administrativos, (como lo muestra el Gráfico 31), el mismo que permiteobservar que mientras más jóvenes eran estas instituciones, mayor era la inci-dencia de estos gastos. En el gráfico destacan también los elevados gastosque en este rubro tiene PRODEM, debido a es la que posee la mayor cantidadde agencias rurales en el país.



98

El caso de PRODEM es ilustrativo de la tensión que tienen las entidades demicrofinanzas entre el cumplimiento del mandato de ampliar el acceso a susservicios a la población tradicionalmente marginada de ellos, versus el desafíode la sostenibilidad. Esta ha sido precisamente una de las fuentes de tensiónentre los FFPs y algunas agencias de cooperación que apoyaron su nacimien-to y que por momentos presionaron sin bases económicas la apertura de agen-cias rurales y/o la reducción de las tasas de interés.

En general la operación de agencias rurales es más onerosa, debido a la pe-

queña escala de la demanda existente en ese contexto respecto a la inciden-cia de los costos de personal, el transporte, la comunicación y la conexión enred. A pesar de ello, en los últimos años realizaron la apertura de nuevas agen-cias –varias de las cuales son rurales o atienden una cartera rural– y sólo en elaño 2003 abrieron 22 nuevas. (Gráfico 32)

Gráfico 31Gastos Administrativos

(Como % de la Cartera Bruta)


B. Sol Los Andes FIE PRODEM

30

25

20

15

10

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003



99

2. Gastos por previsiones

La lógica de cualquier industria enseña que se debe tomar previsiones ante laeventualidad de que existan acreencias que resulten incobrables y la forma deasumirlas es constituir reservas que finalmente inciden en los costos. En elcaso de la industria financiera se tienen los siguientes cargos:

• Previsiones específicas por mora, según normas de la SBEF.

• Previsiones genéricas por cartera, según normas de la SBEF.

• Previsiones genéricas voluntarias adoptadas por norma prudencial de cadaentidad.

Las previsiones normadas por la SBEF son ineludibles y su incidencia en loscostos es mayor conforme se incrementa la morosidad o se deteriora la carterade créditos. En cambio, las previsiones prudenciales adoptadas por cada enti-dad constituyen decisiones propias orientadas a reducir su riesgo y a lanzarseñales de solvencia al mercado. La incidencia de las previsiones en los cos-tos de las entidades microfinancieras es importante (aunque menor a la de labanca) y sigue la trayectoria de su mora, como lo muestra el Gráfico 33.

Gráfico 32Crecimiento en número de Agencias (2003)


25

20

15

10

5

0

Banca Microf. Reg.

10

22



100

El tema de las previsiones marca otra de las diferencias cualitativas entre elsistema de microfinanzas y la banca, pues casi desde sus orígenes las prime-ras optaron por una política marcadamente prudencial, previsionando de ma-nera genérica montos mayores a los exigidos por la SBEF. A la larga estapolítica arrojó como resultado una importante solvencia financiera para enfren-tar las contingencias del mercado.

Esta solvencia se muestra en el Gráfico 34 donde se contrasta el nivel deprevisiones existente en la banca con el de las microfinanzas. Se evidenciaque a diciembre de 2003 la primera tenía cubierta su cartera en mora en 75%en promedio, habiendo bancos que apenas sobrepasaban el 50% de cobertu-ra. Por el contrario, en las microfinanzas esa cobertura rebasaba en promedioel 140%, con instituciones que llegan a más del 200%. En la política prudencialde estas instituciones la excepción la constituye el Fondo Fortaleza (74%), elmismo que orienta su trabajo a las PyMES y no a las microempresas.

Gráfico 33Gastos Netos por Previsiones

(Como % de la Cartera Bruta)

Nota: Los gastos negativos de PRODEM en 2000 y 2001 se deben a la generaciónde ingresos por la recuperación de la cartera en mora que le transfirió la ONG.


B. Sol Los Andes FIE PRODEM

1998 1999 2000 2001 2002 2003

7

6

5

4

3

2

1

0

-1

-2

-3



101

En síntesis, las previsiones constituyen un costo que es muy sensible a cualquier

crecimiento de la mora, pero al mismo tiempo forma parte de una política de pru-dencia y solvencia institucional que al principio no tuvo reconocimiento entre lasempresas internacionales calificadoras de riesgo, que habían desarrollado sumetodología de medición solamente a partir de las dimensiones del patrimonio.Entender este mecanismo de solvencia constituyó todo un aprendizaje para ellas.

3. Indicadores hacia Afuera de las Entidades

Existen muchos indicadores para evaluar el desempeño de las empresas, in-dustrias y ramas; sin embargo, para el objeto de este trabajo interesan aque-

llos que tienen que ver con el impacto de las microfinanzas en la economía engeneral, en la intermediación financiera en particular y en la confianza-riesgoque representan para la población.

Desde la llegada de las calificadoras de riesgo a Bolivia, un indicador fundamen-tal de la situación de las entidades financieras es la calificación periódica emitidapor estas empresas internacionales especializadas, las mismas que cuentancon un conjunto de herramientas de análisis, basadas en los estados financieros,

Gráfico 34Previsión sobre la mora a 30 días al 31/12/2003



Banca Microf. Reg.

0

50

100

150

200

250

80 75

51

222

142

74



102

Cuadro26

CalificacióndeRiesgo

(a

diciembre2003)

AAA

AA2

A1

A2

A3

BBB1

BBB2

BBB3

BB2

B1

C

S.Cruz

DoBrasilS

olidario

Andes

Económ

.

Fortaleza

Argentina

Ganadero

Acceso

FASSIL

Guapay

Citibank

C

rédito

Nacional

FIE

Unión

M

ercantil

Primera

J.

Nazareno

B

isa

PRODE

M

Ecofuturo

Progreso

La

Paz

La

Plata

Promotora

Comunidad

Fuente:

Elaboraciónpropiasobredatosevaluadoresderiesgo.



103

que les permite establecer diferentes niveles de riesgo, desde el menor, repre-sentado por las intermediarias que califican con triple A (AAA) hasta las demayor riesgo, calificadas con C.

El Cuadro 26 muestra las 27 intermediarias calificadas (de un total de 29 enti-dades sujetas a esta evaluación) y permite ver que cuatro de las más impor-

tantes instituciones de microfinanzas se ubican con las mejores calificacionesde riesgo (entre A1 y A3), compartiendo posiciones con los más grandes ban-cos nacionales y superadas solamente por la banca ligada a capitales extran-

jeros. La calificación que obtienen se debe por una parte a sus indicadores degestión y por otra a la ya mencionada política prudencial de establecer previ-siones por mora superiores a las exigidas por la SBEF. A pesar de ello, sufrenuna suerte de penalización por lo que las calificadoras entienden como mayorriesgo relativo de su segmento de mercado.

Las primeras calificaciones emitidas resultaron paradójicas, pues algunos ban-

cos de elevada morosidad, resultaban mejor calificadas que algunos FFPs conmejores indicadores de desempeño. Ello se debía a que el instrumentalmetodológico de calificación no estaba preparado para entender a lasmicrofinanzas, fenómeno todavía desconocido en otros países como realidadinstitucional fiscalizada por los entes reguladores. Sus criterios de calificaciónconfluían solamente en el volumen de capital que respaldaba a las operadorasy por esa vía tendían a dar menores calificaciones a estas entidades.

Las empresas calificadoras demoraron en introducir como criterio evaluativo elhecho de que, a pesar del mayor riesgo que significa prestar a gente que care-ce de garantías reales, las microfinanzas lo atenúan a) diluyéndolo en unamasa muy grande de prestatarios, pues es improbable que todos dejen depagar a la vez b) utilizando una tecnología crediticia que se orienta a evaluar lacapacidad y la moral de pago de los clientes c) estableciendo previsiones porencima de las establecidas por norma.

Cuadro 27Indicadores de Incidencia en la Intermediación

(% entre 1997 y 2003)

Indicador Banca Microfinanzas reguladas

Crecimiento de cartera - 7.9 + 89.1

Crecimiento de Depósitos - 6.9 + 70.1

Crecimiento de Patrimonio + 29.4 + 92.8

Crecimiento de la Mora + 280 - 255




104

Por otro lado, el Cuadro 27 muestra que los bancos han reducido su actividadde intermediación financiera en proporciones significativas entre 1997 y 2003,mientras que los Fondos Financieros Privados la han incrementado. El peque-ño aumento patrimonial producido en el sistema bancario es congruente con lareducción de su actividad de intermediación, pero parecería insuficiente para

enfrentar el crecimiento de su morosidad. Los FFPs, por el contrario, tuvieronun incremento patrimonial junto con una drástica reducción de su mora.

La morosidad tiene incidencia en las previsiones y por esa vía en los costos;de ahí que en 2002 el gobierno nacional cambió el concepto de tal manera quedejó de considerarse como mora el crédito cuya cuota no fue pagada al díasiguiente de su vencimiento, para aplicarse los 30 días de atraso como criteriode morosidad. Esta modificación benefició por igual a bancos y FFPs en lo quese refiere a la calificación de la cartera, pero más a estos últimos en lo que serefiere a las previsiones.

4. La Rentabilidad

Las ONGs se transformaron en Bancos o Fondos Financieros Privados paraapalancar mayor cantidad de recursos y de esa manera ampliar su capacidadde llegar con impacto a la población creciente de micro y pequeños empresa-rios del país. Este criterio era evidente a priori, pues las ONGs operaban enpequeñas escalas debido a que estaban inhabilitadas para captar ahorros delpúblico.

Pero si la hipótesis anterior era evidente, dudosa resultaba la de la sostenibilidadinstitucional bajo la sujeción a estrictas normas regulatorias; de ahí que el capitalprivado no se entusiasmara demasiado en la conformación de las sociedades ypara organizar los FFPs hubiera de recurrirse a aportes de capital de organis-mos internacionales que asumían un desafío para el que no estaban prepara-dos: constituirse en accionistas de sociedades anónimas con fines de lucro.

El riesgo es una posibilidad de pérdida de dinero y tiene costo mayor mientrasmayor es la incertidumbre. Por ello las instituciones de microfinanzas debieronrealizar y continúan realizando inversiones para cubrir el riesgo crediticio, losriesgos de mercado, el riesgo operacional y el riesgo reputacional. Se tratabaentonces no solamente de cambiar la mentalidad orientada exclusivamente alservicio por otra que, sin negarlo, sea capaz de orientarse a las ganancias.

La nueva orientación supuso buscar métodos de evaluación de los créditoscercanos a la perfección y crear capacidad de administrar una cartera crecien-te de pequeños préstamos y responder a una cartera de pequeños depósitosdel público. Todo ello exigió tecnificar las instituciones al máximo y calificar alpersonal.



105

Tras 10 años de microfinanzas se puede afirmar que este sub sistema está

consolidado. Los altos retornos sobre el patrimonio obtenidos durante los pri-meros años, cuando se acababa de descubrir (o conformar) el nicho de merca-do y cuando no existía competencia, han cedido el paso a retornos menores(que siguen siendo altos) en medio de una fuerte competencia entre las institu-ciones especializadas y la incursión esporádica de la banca en esta actividad.El Gráfico 35 muestra la evolución de la tasa de retorno sobre el patrimonio(ROE) que han tenido las instituciones de microfinanzas desde 1997. Se ob-serva que las ganancias de los primeros años fueron muy altas, principalmen-te para los pioneros como BancoSol y Caja Los Andes, pero que se fueron

reduciendo en función de los siguientes elementos:• Exigencias permanentes de inversión determinadas por la expansión.

• Competencia de nuevas entidades con ofertas diferenciadas.

• Ingreso esporádico de entidades bancarias con ofertas similares.

• Competencia desleal de un crédito de consumo de acceso fácil.

Gráfico 35Microfinanzas Reguladas: Retorno sobre Patrimonio


1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003-80

-60

-40

-20

20

40

0

B. Sol Los Andes FIE PRODEM Ecofuturo FASSIL



106

• Maduración de la cartera y aparición de los problemas normales de moro-sidad, con los consiguientes procesos de castigo de créditos, estableci-miento de previsiones, incrementos de costos legales, etc.

En materia de rentabilidad, la tendencia parece ser a la estabilidad entre el10% y 20% de retorno para las microfinanzas, pues para los FFPs de consumo

y los orientados a otros segmentos ella será menor. No parece probable quese reproduzcan los altos niveles de retorno de los años iniciales.

A pesar de la reducción del ROE de niveles espectaculares a otros que puedenconsiderarse normales, las microfinanzas reguladas superan los resultados alcan-zados por la banca, como se aprecia en el Gráfico 36, el mismo que muestra paraellas un ROE promedio del orden de 15% y para la banca del 2.5%.

Solamente un FFP presenta resultados negativos (-4%), mientras que 3 ban-cos tienen esa misma situación (-8.8%, -16.1% y -35.6%); a la inversa, entrelas instituciones financieras más exitosas del país en cuanto a retorno figurancuatro de microfinanzas: FIE, con 23.8%; Los Andes, con 22.7% BancoSol,14.4% y PRODEM con 12.2%. Detrás de ellos, el Citibank fue el 2003 el banco

Gráfico 36

Rentabilidad sobre Patrimonio al 31/12/2003


Banca Microf. Reg.


-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

11,5

23,8

15

2,5

-4

-35,6



107

con mayor rentabilidad (11.5%), la misma que proviene en lo fundamental decomisiones por servicios y no propiamente de la actividad de intermediaciónfinanciera. Lo destacable del caso es que el alto nivel del retorno sobre patri-monio logrado el 2003 no constituye un resultado excepcional, sino que seviene repitiendo desde 2001, una vez que el sector microfinanciero se recupe-

ró de la caída producida entre 1999 y 2000.El tema de la rentabilidad constituye un tema polémico, pues mientras algunoscríticos denuncian una “comercialización del microcrédito” otros reconocen laimportancia de la permanencia del servicio como única posibilidad definanciamiento que tienen los pequeños agentes económicos. Sin embargo, sila presión por ganancias es excesiva, la organización microfinanciera puedecaer en una trampa que le impida visualizar la necesidad de continuar redu-ciendo la tasa de interés. En cambio, si por “comercialización” se entiendeaplicar principios comerciales de sostenibilidad, calidad de servicio y captación

de recursos en el mercado, no habría problemas.56

En este marco, la expecta-tiva general sobre las microfinanzas es que continúen abatiendo sus costosmediante economías de escala, bajen sus tasas de interés y aumenten la velo-cidad de su servicio.

El Cuadro 28 presenta los indicadores más usuales para establecer la situa-ción de las entidades financieras. Se observa allí lo siguiente:

• La mayor solvencia se encuentra en las microfinanzas, pues son las quetienen un menor nivel de exposición de su patrimonio al riesgo de la moro-sidad de la cartera. Ello se debe no solamente a que su mora es más baja,

sino también a que el nivel de sus previsiones por morosidad es mayor.• La mejor calidad de cartera también está en las microfinanzas debido a su

baja morosidad, a pesar de tener un menor monto de su cartera cubiertapor garantías hipotecarias (bienes realizables).

• El sector bancario tiene más de un tercio de su cartera reprogramada,mientras que las microfinancieras mantienen este indicador en niveles ra-zonablemente bajos, debido no solamente a que no tuvieron tanta necesi-dad de reprogramar en razón de la menor morosidad, sino también a quela cartera microcrediticia cuando es reprogramada cae en mora en mucha

mayor proporción que la hipotecaria. De hecho, tienen la carterareprogramada con mayor morosidad proporcional del sistema: 27.2%, frentea 19.6% de la banca y 11.2% de las mutuales.57

56 Vasconcellos, Carlos.¿Ganancias versus Función Social? Microempresa Américas. Washington 2003.

57 ASOFIN. Boletín Informativo Nº 16. La Paz. Marzo 2004.



108

Cuadro 28Otros Indicadores por tipo de Institución

Índice Banca Mutuales Microfinanzas

Solvencia

Mora/patrimonio neto 94.7 74.5 29.9

(Mora-previsiones)/patrimonio neto 25.2 22.6 -1.9

Calidad de Cartera

Mora/cartera bruta 17.1 12.2 4.7

Previsión Incobrables/mora 73.4 69.6 106.5

(Mora + bienes realizables)/ Cartera Bruta 23.2 14.4 5.5

Cartera reprogramada 34.9 7.0 4.9

Eficiencia

Gastos adm/(activo + contingente) 3.4 3.1 9.7

Rentabilidad

Resultado Neto/(activo+contingente) (ROA) 0.26 1.5 1.5

Fuente: Elaboración Propia con datos SBEF.

• Finalmente, la rentabilidad de las microfinanzas es mayor, aunque en estecaso seguida muy de cerca por la de las mutuales, que además en 2003

tuvieron un ROE alto.

5. Impactos en la Clientela

Bolivia es uno de los países de América Latina con mayor incidencia relativade las microempresas en el conjunto empresarial. Se estima que en 1999 con-taba con 1.362.321 unidades de este tipo, de las cuales 379.117; es decir, el27.8% tenían acceso a los servicios de las microfinanzas. Este porcentaje esel más alto de la región. 58

Del mismo modo que los bancos o mutuales no realizan estudios sobre elimpacto positivo o negativo que su intermediación tiene en su clientela, tampo-co los realizan las entidades de microfinanzas. Hacerlo resultaría tautológico,pues parece evidente que el impacto es positivo cuando existe repago de las

58 Jansson, Tor et al. Principios y Prácticas para la Regulación y Supervisión de las Microfinanzas. BID.

Washington DC. 2003.



109

deudas y más aún si los clientes que las pagaron retornan por nuevos créditos.Sin embargo, es importante referirse a los impactos aprovechando el escasomaterial existente al respecto.

Un estudio de FINRURAL 59 realizado sobre 1.879 clientes y 968 no clientesdel entorno de 8 entidades de microfinanzas (2 ONGs que además ofrecen

servicios complementarios, 2 ONGs especializadas, 2 FFPs y 2 Cooperativasde ahorro y crédito) concluyó que:

• Los clientes cuyos negocios tienen menos de $us 500 de ventas por mes,tuvieron un 18% de ingresos menos por ventas que los “no clientes” delmismo rango; a la inversa, los que venden entre $us 500 y $us 2.000 tuvie-ron un ingreso superior en 12% a los no clientes y finalmente, los quevenden por más de $us 2.000 tuvieron ingresos superiores en 6% en rela-ción a quienes no acudieron al microcrédito.

• Los clientes con sólo 1 ó 2 trabajadores empleados tuvieron un impactonegativo de empleo en 15% respecto a los no clientes; los negocios quetrabajaban con 3 ó 4 personas, tuvieron un impacto positivo en 9% y losmás grandes, con 5 ó más ocupados, un impacto positivo del 6% siempreen relación con los no clientes.

• Los negocios que explotan un sólo rubro tuvieron un impacto negativo endiversificación del 21% en comparación con los no clientes, mientras quelos que trabajaban en 2 rubros pudieron diversificarse en 17% más y en4% los que ya tenían 3 ó más actividades.

• Los negocios con una inversión en capital de trabajo menor a $us 500tuvieron un impacto negativo del 19% en su inversión en relación con losno clientes; por su parte, aquellos que contaban con un capital de más de$500, pero de menos de $us 5.000 lo incrementaron en 13% más que losno clientes y los que tenían más de $us 5.000 lo hicieron en 6% más.

• Finalmente, en el ingreso familiar también les fue mejor en 12% a los noclientes en el rango de las familias de menor ingreso ($us 200/mes); encambio los clientes con ingresos mayores a $us 200 y superiores a $ 1.000mejoraron su ingreso familiar en 2% y 10% respectivamente en relación alos no clientes.

De lo señalado puede concluirse que el impacto económico más favorable seproduce en los microempresarios que cuentan con mayor capital, han logradocierto nivel de diversificación en los productos que venden y apoyan sus activi-dades con más personas. No quiere decir que los más pequeños pierdan, pero

59 FINRURAL. Impactos Agregados de las Microfinanzas en Bolivia.La Paz. 2003.



110

es evidente que al obtener crédito obtienen menores resultados económicosque los que no se endeudan.

Los impactos sociales del microcrédito son, en cambio favorables en todos loscasos para los clientes en relación a los no clientes. Los primeros, en todos losniveles enfrentaron menos periodos de escasez de alimentos (+ 10%), las prác-

ticas de prevención de la salud fueron mejores (+ 4%) y realizaron refaccionesy mejoras en sus viviendas (+ 11%). Ello parece ser indicativo de que losmicroprestatarios “desvían” una parte del crédito al mejoramiento de sus con-diciones de vida y de habitación; tendencia que sería más marcada entre losde menor capacidad económica y comercial; razón por la cual sus resultadoseconómicos son menores.

Es muy probable que los microempresarios que tienen menos recursos y queacuden al microcrédito sean migrantes más recientes de las áreas rurales,que están haciendo su entrada al mundo urbano y que utilizan el apoyo fi-

nanciero tanto para generar ingresos como para mejorar sus condicionesfamiliares de vida.

6. Resultados a nivel Macro

Las microfinanzas bolivianas emergieron en Bolivia en el contexto del progra-ma de liberalización financiera que se instauró luego de la crisishiperinflacionaria, la misma que había provocado la caída de los activos delsistema financiero de $us 1.000 millones a $us 60 millones. Con luces y som-bras, esta liberalización permitió que la gente común piense en el dinero entérminos reales y no nominales y aplique su pensamiento a la protección delvalor de su dinero.

Las microfinanzas asumieron esta realidad por una parte ofreciendo operacio-nes en moneda nacional y extranjera y por otra fijando las tasas de interés apartir de niveles que les permitiesen cubrir costos, desarrollar innovacionesfinancieras y ser sostenibles. Su innovación más importante fue desarrollar unproducto opuesto al tradicional crédito dirigido: el crédito de libre disponibili-dad, que parte del supuesto de la racionalidad de los actores económicos cuandono tienen que mentir para desenvolverse.

En efecto, los créditos dirigidos y supervisados, especialmente para los pe-queños productores, habían generado la práctica del engaño al financiadorpara dirigir recursos hacia destinos deseados por los prestatarios pero no per-mitidos por los prestamistas. Con su visión de atender las necesidades realesde los microempresarios, permitiendo por ejemplo mezclar los negocios con elmejoramiento de la vivienda, las microintermediarias fueron construyendo unarelación de confianza con su clientela, con lo que redujeron significativamente



111

el riesgo idiosincrático, obviamente en un contexto macroeconómico que ha-bía reducido el riesgo sistémico.60

No existen estudios empíricos completos sobre el impacto de las microfinanzasen las condiciones de vida de sus clientes y en la generación o consolidaciónde empleo y esa es una asignatura pendiente de los centros académicos. Sin

embargo, abrir los mercados financieros a hogares de bajos ingresos –sobretodo a microempresarios– implica darles por lo menos la posibilidad de laautoayuda y el progreso.

Por esta vía, a más de 350.000 clientes de microfinancieras reguladas y noreguladas se les abre la posibilidad de salir de la pobreza mediante el incre-mento del volumen y la calidad de sus pequeños negocios. Ello incide, a suvez, en el mejoramiento del ingreso familiar y en la paulatina articulación de lasmicro y pequeñas empresas en las cadenas de producción.

Con su presencia, las microfinanzas han provocado cambios en la estructuradel mercado financiero nacional, conformado una estructura institucional fuer-te aunque de peso monetario reducido y manteniendo tasas de crecimiento desu cartera vigente que desde 1998 son superiores a la tasa de crecimiento delPIB real, lo que quiere decir que contribuyen al crecimiento de la intermediaciónfinanciera y por esa vía a la generación de empleo e ingresos. De hecho, des-de el 2003 cuentan con más clientes que el sistema bancario, cubriendo conlas microfinancieras reguladas al 13% de los hogares del país y con las ONGsfinancieras al 10%. Ese mismo año la cobertura de la banca llegó al 1% de loshogares y la de las cooperativas al 3%.61

En parte como producto de la expansión general del sistema financiero de losaños precedentes, pero también debido a la contribución de las microfinanzas,el BID presentaba a Bolivia el 2001 como el país de la región con mayor canti-dad de crédito ofrecido al sector privado en relación con su Producto InternoBruto. El Gráfico 37 es en cierto modo un halago para el sistema financiero deBolivia, pero también constituye un dato lamentable para el país. Según elmismo, mayores recursos ofertados bajo la modalidad de crédito podrían noser absorbidos por la diminuta economía boliviana y los mismos tenderían amigrar hacia aquellos países de la región que, a la inversa del nuestro, cuentancon un aparato productivo más grande pero carecen de suficientes recursosofertados para su colocación.

60 Gonzáles Vega, Claudio. Por qué la Macroeconomía Importa Para las Microfinanzas. Presentación en

Taller USAID, AFIN, DAI. La Paz, Julio 2003.

61 Ibídem.



112

Una economía de esta naturaleza es muy vulnerable a los shocks internos yexternos como lo demuestra la crisis iniciada en 1998, que se manifestó tam-bién como un “crunch” tardío en las microfinanzas (un año después que en labanca) pero que también tuvo una duración menor que en el conjunto del sis-tema. En esta crisis se produjo una entrada y salida de clientes del sistema demicrofinanzas entre marzo del 2000 y junio del 2002, la misma que terminó conun saldo positivo final de 33.614 clientes. 62

Pero si el riesgo sistémico proveniente de la macroeconomía no afectó grave-mente a las microfinanzas, son evidentes los peligros de desestabilización eco-nómica por contaminación del déficit fiscal, las amenazas políticas de la con-donación y de los límites arbitrarios a la tasa de interés, las mismas que sesuman a una cultura generalizada de protección al deudor y estigmatizacióndel acreedor.

62 Ibídem.

Gráfico 37Crédito al Sector Privado como Porcentaje del PIB


Chile

Bolivia

Brasil

Ecuador

Perú

Colombia

México

Venezuela

0 10 20 30 40 50 60 70 80

Esperado para su nivel de ingreso



113

El Gráfico 38 muestra que, a despecho del crecimiento cuantitativo y en pro-fundidad de la intermediación en el país, el marco jurídico contradice con supráctica la normativa protectora de los derechos de los acreedores, medianteprocesos costosos, inseguridad jurídica, lentitud de administración de la jus-ticia y corrupción, factores que a su vez implican un encarecimiento de losservicios financieros. Además de ello, tal como sucede en los países de tra-dición ibérico-católica,63 en Bolivia existe una actitud generalizada de con-frontación con los acreedores. Sin embargo, esa práctica jurídica es anterior

a la expansión reciente de los servicios financieros y al nacimiento de lasmicrofinanzas.

63 Muy diferente es la percepción en los países de tradición sajona-protestante, donde el dinero siempre

fue visto como una mercancía con valor de cambio y el crédito como una función condicionante de la

inversión.

Gráfico 38Protección Efectiva a Acreedores

(Índice 2001)


Sudeste asiático

Desarrollados

Uruguay

Chile

Venezuela

Brasil

Perú

EcuadorParaguay

México

Colombia

Bolivia

0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6



114

7. La Exportación del Modelo

El crédito para los pobres fue desarrollado inicialmente en el Asia, pero el mo-delo de desarrollo de organizaciones sostenibles a partir de la transición deONGs especializadas a entidades formalizadas y supervisadas por entes re-guladores es un fenómeno boliviano que ha empezado a reproducirse en di-versas latitudes. Incluso la experiencia de ONGs especializadas, organizadasen un gremio, reportando cartera e indicadores y desarrollando burós de infor-mación, es un modelo microfinanciero exclusivo de Bolivia.

En América Latina existen cientos de instituciones especializadas enmicrocrédito, pero sólo 97 de ellas se formalizaron ante entes reguladoresreproduciendo el modelo boliviano de conversión de ONGs en entidades fis-calizadas. En el Perú el modelo fue diferente, pues allí las microfinanzasoperan a través de 14 Cajas Municipales y 14 Cajas Rurales de Ahorro yCrédito, que en conjunto suman una cartera de $us 59 millones. 64 Ademásexisten las EDPYMES, que son muy similares en su concepción a los FFPsbolivianos.

El Cuadro 29 es expresivo del carácter pionero de las microfinanzas bolivia-nas, cuya cartera representa casi el 21% de la cartera total regional (o el 19%si se incluye a las cajas peruanas). Las bolivianas son por una parte entidadesmás antiguas y por otra mucho más grandes en cobertura, a pesar de lasdiferencias de población, en un concierto de países caracterizados por lamasificación de las micro y pequeñas empresas.

Tal como sucede en el país, estas instituciones tienden a ser entidades derápido crecimiento y muy rentables, con un desempeño mejor que el de losbancos comerciales. Solamente en 2003 su cartera creció en 24% y mantie-nen un nivel bajo de morosidad.

Esta reproducción del éxito en el mercado explica el por qué de la intensareplicabilidad del modelo boliviano en países en los que existe un sector infor-mal de proporciones significativas, incluyendo varios de aquellos que en Euro-pa pertenecieron hasta hace poco al campo socialista.

64 Tor Jansson. Financiar las Microfinanzas. BID. Washington D.C. 2003.



115

Cuadro 29Microfinancieras Reguladas en A. Latina

País Número Cartera 2001 $us

Bolivia 5 188.503.474

Brasil 73 2.000.000

Colombia 3 18.000.164

Ecuador 2 70.318.860

El Salvador 1 31.863.140

Guatemala 1 13.843.000

Honduras 1 6.645.000

México 2 28.741.042

Nicaragua 21 20.872.375

Panamá 1 1.465.310

Paraguay 1 18.741.000

Rep. Dominicana 3 51.772.816

Venezuela 1 7.376.000

Total 97 913.517.035

Fuente: Tor Jansson. BID.

Conviene, finalmente, destacar algunos puntos de vista de analistas interna-cionales que son ajenos a las operaciones de las microfinanzas:

Un economista entusiasta:

“En medio de fracasos desalentadores, se están cifrando muchas ex-pectativas en un conjunto de instituciones financieras poco comunesque están prosperando en lugares muy apartados del planeta, espe-cialmente en Bangladesh, Bolivia e Indonesia. Lo que se espera esmitigar una parte importante de la pobreza...”

(Morduch, J. The Microfinance Promise. Journal of Economic Literature.

Vol 37 Nº 4, Nashville. Tennessee. 1999)Un crítico poco optimista:

“De los varios miles de miles de entidades de Microfinanciación exis-tentes en el mundo, sólo un puñado de instituciones paradigmáticasestán cumpliendo con su doble misión de servir a los pobres y al mis-mo tiempo ser sostenibles en términos financieros” (Terberger, Eva.Revista de la CEPAL Nº 81. Diciembre 2003)



116

Un analista técnico:

“Bolivia es obviamente el caso que hay que estudiar para entenderhacia dónde va el sector en general.” (Jansson, Tor. Financiar lasMicrofinanzas. BID. Washington 2003)



117

VII. Conclusiones

Quizás la primera y más evidente conclusión sea que el mundo de lasmicrofinanzas bolivianas se encuentra todavía en proceso de consolidación yque en esa medida cuenta con algunos productos que pueden considerarseexitosos y otros que están en desarrollo. Asimismo, desde el punto de vistainstitucional puede afirmarse que ha encontrado el camino adecuado para la

autosostenibilidad en el mercado, manteniendo al mismo tiempo su misión deatención a sectores otrora excluidos de los servicios financieros; sin embargo;si bien aparece como menos vulnerable a las crisis sistémicas que la bancatradicional, es más sensible a las políticas públicas.

Dicho lo anterior, corresponde ensayar algunas conclusiones más específicassobre este sector.

1. El Contexto

Las microfinanzas bolivianas nacieron en un contexto de estabilidad econó-mica y de políticas públicas que les permitieron desarrollarse sin tener unacompetencia significativa de la denominada banca estatal de fomento. Elmicrocrédito nació en el regazo de ONGs profundamente imbuidas de unaactitud de servicio y en el marco de una crítica política a tres actores: a) unsistema financiero que mantenía excluida a una gran parte de la poblaciónque se desenvolvía en la actividad económica b) un sistema informal de prés-tamos usurarios c) una banca estatal de fomento ineficaz e ineficiente, quehabía tenido una significativa incidencia en el incremento de la deuda exter-na del país.

Las políticas públicas, reacias en un principio, cedieron finalmente a la reali-dad de experiencias exitosas y facilitaron la formalización de las principalesONGs financieras y su conversión en banco y Fondos Financieros Privados.De manera coincidente con la quiebra de la banca estatal o probablementedebido a ello, el Estado optó por dejar de sacrificar a sus contribuyentes y seabrió a la formalización de esta experiencia.



118

Más de una década después, una de las crisis sistémicas mas prolongadas delpaís, vivida entre 1999 y 2003, solamente representó un quiebre pasajero en elcrecimiento de estas instituciones, a diferencia de algunas políticas públicasque, mediante la introducción de crédito subvencionado, las obligaron a reti-rarse de algunas regiones rurales.

Si se extrapola este retiro a políticas generalizadas que por cualquier vía intro-duzcan de manera masiva líneas de crédito subvencionado o induzcan a lacondonación de deudas, es también de prever una grave crisis para este grupode instituciones que, al igual que sus clientes, soportan de mejor manera quelos bancos las crisis de mercado pero son muy sensibles al dumping o al quie-bre del sistema de confianza en el que se basan, pues la mayor parte de suscréditos no están respaldados con garantías hipotecarias.

En efecto, si por cualquier razón política alguna autoridad determinase medi-das de condonación o reprogramación obligatoria a favor de los morosos, es

de presumir que el mensaje a los clientes cumplidores sería perverso: “se pre-mia a los morosos, se castiga a los cumplidores; ergo, es mejor ser moroso”.Una decodificación de esta naturaleza por parte de los miles de clientes de lasmicrofinanzas que obtuvieron crédito sin hipotecas tendría un efecto aniquilantesobre el sistema.

Un efecto parecido podría tener el renacimiento de la banca de fomento y suslíneas subvencionadas, pues la clientela migraría al nuevo sistema entendien-do que ha sido engañada por el de las microfinanzas, probablemente dejandodeudas impagas con la ilusión de una oferta que solamente será sosteniblemientras existan los recursos donados que la hicieron posible. Por otro lado, elsostenimiento de una banca de esta naturaleza sólo es posible en países don-de el Estado está en condiciones de soportarla con una parte importante de losrecursos de sus Tesoros (Brasil y Venezuela, por ejemplo).

2. La Clientela micro, la Pobreza y el Desarrollo

No existen estudios completos sobre el impacto de las microfinanzas en lareducción de la pobreza y el desarrollo económico de los pobres, pero algunascifras agregadas son elocuentes: 200.000 pequeños depositantes y casi 350.000pequeños prestatarios registran a Bolivia en las estadísticas internacionalescomo el país latinoamericano con mayor atención financiera a la microempresa,la misma que en el país se caracteriza por ser más abundante, más pequeña yprobablemente también más pobre que en otros.

Pretencioso sería tratar de zanjar la discusión en torno a si la microempresaconstituye o no una estrategia de sobrevivencia sin potencialidades o si repre-senta una puerta de salida de la pobreza y de entrada al progreso. Sin embargo,



119

es evidente que se encuentra inserta en el mercado, no solamente como oferen-te de bienes y servicios sino también como demandante de bienes intermedios ygeneradora de empleo. En esa medida, tiene en principio las mismas potencia-lidades y dificultades que cualquier unidad económica pequeña, con la ventajaen el caso boliviano de que cuenta con la asistencia financiera permanente de

entidades solventes, que compiten entre sí por brindarle mejores servicios.Pero el servicio financiero no constituye la única condición limitante o posibilitantedel éxito empresarial, por lo que atribuir el retroceso, estancamiento o progre-so de los microempresarios exclusivamente a la disponibilidad de crédito, espor lo menos un exceso.

Lo evidente es que las microfinanzas han contribuido a ensanchar la baseclientelar del sistema financiero con una oferta de servicios adecuada a la es-cala y las condiciones de los microempresarios y es probable que ese merca-do no permita ya la entrada de nuevos oferentes debido a la existencia de una

fuerte competencia. Es decir, es difícil pensar en nuevas entidades de este tipoque tengan posibilidades de repetir el camino recorrido por sus predecesoras:cobrar tasas de interés muy elevadas al principio para cubrir sus costos, paraluego irlas reduciendo conforme alcanzan economías de escala.

Que las microfinanzas tienen como su clientela principal al sector informal y seha adecuado a sus condiciones, está fuera de duda, pues la mayor parte desus beneficiarios carecen de registros legales y contables, lo que puede pare-cer un contrasentido respecto al bienestar de la sociedad y del Estado. Sinembargo, es evidente que la economía nacional está plagada de informalidaden la medida en que existe evasión impositiva (total o parcial) por parte deactores económicos de todo tamaño, los mismos que diferencian entre el ba-lance fiscal y su balance interno.

Sin duda, la informalidad constituye un problema que afecta no solamente elfuncionamiento del aparato estatal, sino también la condición de ciudadanía dequienes se encuentran inmersos en ella; sin embargo, no corresponde a lasentidades financieras la solución de este problema. Al contrario, privar del acce-so a servicios financieros a una masa tan grande de actores económicos de muypequeña escala, conformada en lo fundamental por migrantes del área rural,podría significar incrementar la desocupación absoluta y por esa vía incrementarla inseguridad ciudadana y las tensiones sociales. Por otro lado, resulta aventu-rado atribuir una parte significativa de la cartera de las microfinanzas al contra-bando sin contar con estudios de impacto que lo demuestren.

Lo evidente es que los clientes de la microempresa tienen una gran flexibilidadpara reorientar su activos e incluso para cambiar de rubro sin mayor trámite;esa es una de las claves de su supervivencia a las crisis sistémicas y en algunos



120

casos de su éxito. Los mejores resultados de estas entidades se apoyan enesta realidad y en la tecnología de manejar el riesgo a partir del flujo de ingre-sos y egresos de estos empresarios.

En el área rural el problema es más complejo. El agotamiento del ciclo benéfi-co de la Reforma Agraria está provocando el vaciamiento de la población al

mismo ritmo que se produjo en los últimos años uno de los más aceleradosprocesos de urbanización de América Latina; el detonante de este fenómenoen el occidente boliviano no fue la insuficiencia de servicios a la producción,sino una pobreza condicionada por la reducción sistemática de la productivi-dad a nivel de finca, causada en lo fundamental por el fraccionamiento de lapropiedad hasta la conformación de unidades inviables, las mismas que no sepueden reagrupar mediante procesos de compraventa ni sirven para apalan-car crédito. Es decir, la pequeña propiedad campesina del occidente constitu-ye un bien de uso, pero no es –en estricto sentido– una inversión.

Si ya de por sí el mercado rural de demandantes de servicios financieros esestrecho y además difícilmente atendible por condicionantes de diverso tipo(economías de escala e infraestructura, principalmente), desde el 2000 losmovimientos sociales pusieron en peligro incluso la continuidad de los servi-cios que les brindan las ONGs financieras, las instituciones que por decisiónpropia han privilegiado el mercado rural.

Sin embargo, independientemente de estos movimientos, el cambio que seviene produciendo en el área rural es estructural y parece necesario que laspropuestas de desarrollar el sistema financiero rural se pongan a tono con ello.No existen razones valederas para suponer que permanezcan en las activida-des agropecuarias aquellos contingentes poblacionales que han agotado elrecurso tierra, ya sea por el fraccionamiento extremo de la propiedad o por eldeterioro de los recursos naturales. Es decir, es probable que el proceso mi-gratorio continúe y que los servicios financieros deban definir de manera explí-cita su atención a los sectores más dinámicos que permanezcan en la activi-dad agropecuaria, desde centros poblados intermedios, donde además cuen-tan con los servicios de infraestructura que requieren.

A pesar de lo señalado y precisamente por ello, se mantiene latente la necesi-dad de desarrollar tecnologías financieras con capacidad de atender las de-mandas de servicios de los pequeños productores viables.

Finalmente, tanto los actores del ámbito académico, como las asociacionesgremiales de las microfinanzas, tienen por delante el desafío de realizar estu-dios tanto extensivos como a profundidad, que establezcan el uso final de estetipo de servicios financieros y el impacto de los mismos en las actividadeseconómicas receptoras.



121

3. Tasa de Interés y Fomento

La tasa de interés constituye definitivamente el precio del dinero, mercancíaque al igual que las demás tiene como referencia central la oferta y la deman-da. Antes de la llegada de las instituciones de microfinanzas e incluso durantelos primeros años de vida de éstas, la oferta de servicios a los pequeños ymicroempresarios constituía una suerte de oligopolio, determinado por pocasempresas actuantes en el mercado, a través de pocas agencias y expandién-dose tímidamente.

La expansión, la mayor eficiencia y la competencia, así como la caída de lastasas pasivas, trajeron aparejada la paulatina reducción de la tasa de interésde las microfinancieras reguladas de 39% en 1995 a 26% promedio en 2003.Esas tasas reflejaron en todo momento los costos operativos de las entidadesfinancieras, por lo que no es realista suponer caídas muy drásticas. Se trata deun producto caro en su estructura de costos, que no lo es tanto para prestata-rios que lo utilizan por plazos cortos, en actividades en los que los ciclos derotación de las mercaderías o servicios son muy altos.

Que una renacida banca de fomento pueda abaratar las tasas de interés noparece probable, pues ello supondría el soporte prolongado de alguien dis-puesto a perder mucho dinero o en su defecto la existencia de un Estado fuer-temente recaudador, con suficientes recursos provenientes de impuestos in-ternos como para introducir un sistema de subvenciones de manera masiva ysostenida.

Más posible es la ejecución de líneas de crédito dirigido y preferencial a secto-res específicos a los que el Estado quiera promover, tal como se lo hizo en elpasado, pero igual que en ese entonces el desafío será por una parte la elec-ción objetiva de esos sectores privilegiados y por otra la existencia de meca-nismos estatales incorruptibles y con capacidad de control sobre todo el siste-ma financiero y las empresas.

Sin embargo, siempre es posible reducir la tasa activa de interés y lasmicrofinanzas tienen por ello el desafío de lograr mayor eficiencia. Entre lasmedidas de abaratamiento de costos que podrían incidir en la reducción de la

tasa se cuentan: a) la centralización de algunas operaciones para evitar laduplicación de sistemas de soporte en regionales y agencias b) simplificar yestandarizar la evaluación y seguimiento de los créditos muy pequeños. Por ellado de los operadores políticos se requieren también varias actitudes: a) queel Estado deje de incidir en la elevación de la tasa de interés mediante suendeudamiento con el sistema financiero (deuda interna) en elevados volúme-nes y a precios altos b) se reduzca el riesgo del crédito no hipotecario median-te la ampliación del espectro de las garantías registrables c) se refuerce la



122

seguridad en el cumplimiento de los contratos y se acorten trámites y tiemposen el sistema de administración de justicia.

En otras palabras, el objetivo de reducir las tasas de interés no puede serpuesto en duda. El problema es encontrar los caminos adecuados y sosteniblespara ello.

4. ¿Hacia donde evolucionan las microfinanzas?

Nacieron con una tecnología conceptualmente muy simple basada en créditospor montos muy pequeños, definidos por el oferente de los servicios. La dificul-tad, en todo caso, radicaba en la aplicación práctica de los conceptos ante unapoblación que salía de una hiperinflación y del hábito de contar con una bancaestatal de poco alcance real pero que difundió la ideología del crédito barato ylas tasas blandas.

Al cabo de poco más de una década la sofisticación es evidente, no sólo porlos procesos de automatización incorporados, sino principalmente por la diver-sificación de los servicios y el desarrollo de ofertas “a la medida” de las necesi-dades de los clientes. (Ver Anexos). Por otra parte, están incursionando ennuevos segmentos de mercado (pequeña empresa, vivienda, asalariados) demanera simultánea con la expansión de su cobertura entre los microem-presarios. Frente a esta realidad, la figura jurídica de los Fondos FinancierosPrivados puede constituir una camisa de fuerza en la medida que las cuentascorrientes, el comercio exterior u otros servicios son también importantes parala nueva clientela.

La expansión de las coberturas y la ampliación hacia nuevos estratos de clien-tes se perfilan a su vez como los elementos coadyuvantes a la integración delos todavía segmentados mercados financieros, un resultado de largo plazoque podría ser atribuido en gran parte a las microfinanzas.

En esta expansión será importante definir el nuevo rol de las ONGs financierascon objeto de evitar cualquier eventual “dumping” a las instituciones que debensoportar todos sus costos. Una forma son los mecanismos de autorregulaciónque se plantearon ellas mismas. Asimismo, parece importante reforzar la bús-queda de complementación mediante alianzas estratégicas entre reguladas y

no reguladas, de modo que i) las primeras aprovechen la capacidad que tienenlas segundas para llegar a zonas alejadas ii) las no reguladas puedan canalizarla demanda de servicios de ahorro de sus clientes hacia las reguladas.

Por otro lado, en el marco de su voluntad de liderizar el desarrollo del sistemafinanciero rural , las ONGs requieren plantearse el desafío de adecuarse a lanueva realidad rural que se perfila en Bolivia: poca población, creciente im-portancia de actividades no agropecuarias, productores articulados a cadenas



123

exportadoras o de mercado interno y necesitados de financiamiento por mon-tos mayores y campesinos de áreas de pobreza empezando a insertarse encadenas de exportación (quinua, camélidos, café, madera).

5. El Ahorro y sus Problemas

Durante mucho tiempo se reconoció como una debilidad del sistema demicrofinanzas su insuficiente capacidad para captar ahorros del público y suexagerada dependencia de los créditos de la banca nacional de segundo piso(NAFIBO, FONDESIF, FUNDAPRO) y de los financiadores internacionales. Enlos últimos años esa situación se revirtió, pues las reguladas pasaron a serimportantes captadoras de pequeños ahorros.

El cambio no se produjo por una modificación de políticas institucionales ni porel deseo de atemperar a los críticos. Fue el mercado, con la sistemática reduc-ción de las tasas de interés pasivas producida desde 1999, que hizo más bara-to el pequeño ahorro y posibilitó el crecimiento de esta fuente de fondos quetradicionalmente había sido cara o por lo menos más cara que las otras. Dadoque estas instituciones son sumamente sensibles al comportamiento de suestructura de costos, recurrieron rápidamente a esta fuente. Ello coincidió conla agudización de la competencia en la oferta de crédito y la consiguiente ne-cesidad de fidelizar clientes con más servicios.

La primera enseñanza de este fenómeno es que estas instituciones estáninmersas en un mercado fuertemente competitivo y sus gerencias respondencon celeridad a sus señales; la segunda es que ellas no pueden depender deuna sola fuente de fondos, debido precisamente a que esas señales son cam-biantes. Más aún, los pequeños depósitos son sumamente volátiles, pues es-tán condicionados por la limitada capacidad de ahorro de la población, por lapreferencia del público por el corto plazo y por los eventuales incrementos enel costo del dinero en el mercado nacional e internacional.

6. Regulación y Autorregulación

En general el sistema regulatorio es más estricto en varios sentidos con lasmicrofinanzas en el entendido de que su riesgo es mayor. Independientementede cuan cierto es ello, las propias entidades adoptaron medidas prudencialesmás exigentes que las dictadas por la SBEF, como las referidas a mayoresprevisiones por su cartera en mora. Es decir, las entidades reguladas de estesector ejercen una suerte de autorregulación que les ha otorgado una impor-tante solvencia institucional.

La autorregulación es un concepto hacia el que empezaron a evolucionar tam-bién las ONGs financieras (no reguladas) no solamente como una forma de



124

hacer más sostenible su servicio crediticio, sino también con objeto de habilitarsepara realizar alianzas estratégicas con las reguladas y ejercer como corres-ponsales suyas. De esta manera, las entidades reguladas podrían contar conuna suerte de operadores allá donde por razones de economías de escala ode costeo no pudieron llegar.

7. ¿Donde está el Capital Doliente?

Cuando nacieron las entidades reguladas (Bancol y los FFPs) una de las con-diciones normativas más fuertes fue la participación de capitales privados ensu composición accionaria. La hipótesis subyacente era que –de no ser así–se corría el riesgo de que los accionistas institucionales, fuertemente imbuidosde una orientación social, no pusiesen suficiente empeño en la rentabilidad y ala larga se produjesen quiebras también en este ámbito. Los accionistas priva-dos eran considerados entonces como una suerte de “vigías de la rentabili-

dad”, pues estarían poco dispuestos a perder su inversión.De esta manera, las microfinanzas nacieron a la regulación con accionistas decapital doliente en su seno, pero en algunos casos se trató de una participa-ción más bien simbólica, pues los montos que aportaron fueron minoritarios uobtenidos en calidad de préstamo de actores institucionales interesados enlograr la formalización.

La dificultad de incorporar inversores privados en los primeros años era com-prensible debido a la natural aversión al riesgo, pero sobre todo a que se des-conocía el potencial de estas instituciones en un mercado también desconoci-do como el de los microempresarios. Sin embargo, al cabo de más de unadécada, Bancosol es la entidad que más movimiento de accionistas tuvo yprobablemente la única que contó con inversionistas privados nacionales. Re-cientemente, Procrédito, que era el accionista institucional más importante deCaja Los Andes, vendió parte de su paquete accionario a un socio institucionalextranjero (IMI), cuyo capital está compuesto por inversionistas institucionalesy privados.

La escasa participación de capital doliente nacional se debe por un lado a laausencia de inversores nacionales dispuestos a arriesgar en entidades con unmandato sui generis aunque exitoso y, por otro, debido a que los accionistasinstitucionales de las microfinanzas son reacios a aceptar la participación desocios que pudiesen desvirtuar su misión e incluso su desarrollo por la presiónexcesiva de contar con utilidades distribuibles en el corto plazo.

Este tema reviste importancia, pues estas entidades tuvieron y continuaránteniendo un crecimiento tal que requerirán incrementos de capital para mante-ner su patrimonio en niveles adecuados. Dado que es poco probable que las



125

ONGs socias y otros accionistas institucionales locales cuenten con el capitalsuficiente para ello, es de prever que en el futuro cobren mayor fuerza inversoresextranjeros, tanto privados como institucionales.

8. ¿Dónde está la Clave del Éxito?

La conclusión más importante que emerge del presente trabajo podría ser quelas entidades de microfinanzas son empresas exitosas debido a que cumplensu misión de ampliar la base clientelar del sistema financiero de manera renta-ble y sostenible. Sin embargo, es importante tratar de precisar algunas condi-ciones que hicieron posible ese éxito:

• Destaca en primer plano el descubrimiento de un mercado demandante losuficientemente grande como para generar economías de escala y renta-bilidad. A su vez, ese descubrimiento fue posible merced a la conviccióndemocrática y de servicio de las ONG que patrocinaron y continúan patro-

cinado a estas instituciones.• Otra de las claves del éxito es el comportamiento de los microempresarios

en el mercado, con una flexibilidad que les permite soportar de mejor ma-nera que a los grandes los embates de las crisis sistémicas. Ello quieredecir que, al final de cuentas, el sistema financiero no es más que un refle-

jo de la situación de su clientela, principalmente de las empresas a las queatiende.

• Finalmente, está la tecnología financiera; aquella que prioriza la evalua-ción del flujo de caja del cliente por sobre las garantías y que, al hacerlo,

incluso lo orienta respecto a su posicionamiento en el mercado y le permiteir obteniendo montos mayores.

9. El Desafío

Son muchos los desafíos que tienen las empresas en un país de mercadoestrecho como Bolivia y sujeto a un conjunto de limitantes estructurales muyimportantes; las microfinanzas los comparten, pero su principal desafío es con-vencer a la sociedad sobre el rol que cumplen en el ensanchamiento de labase clientelar del sistema financiero y sobre todo convencerla de que lo ha-

cen a partir de criterios de equidad y solidaridad exentos de cualquierintencionalidad de usura.

El desafío es complicado por la evolución regresiva que tuvo el movimientosocial en los últimos años. A fines de los 80 y principio de los 90 las ONGsfinancieras fueron impulsadas a la especialización, la tecnificación y laformalización por un movimiento social que reclamaba el acceso de los peque-ños productores y todo tipo de agentes económicos a los servicios financieros.



126

En los primeros años del Siglo XXI el movimiento social –o por lo menos susexpresiones políticas más visibles– tienen demandas que plantean un retroce-so a la situación de hace quince años: condonaciones, subrogaciones por par-te del Estado y banca de fomento con tasas subsidiadas.

El desafío de difundir, explicar y convencer a estos niveles no es algo que

pueda ser asumido por cada una de las instituciones, sin el riesgo de descui-dar su responsabilidad principal. Quiere decir que sus entes gremiales tendránen el futuro tareas que irán más allá de la coordinación técnica y académica yque estarán referidas a la interlocución política con dirigentes sociales, políti-cos y gremiales y con formadores de opinión.



127

Anexos



129

1.OfertasalaMicroempresa

Productosparala

MicroempresaporO

ferente

Institución

P

roductos

CuotaaPagar

Característicasdelendeudamiento

BancoSol

CréditoG

rupaleIndividual

Hasta70%

delingresoneto

Ecofuturo

CréditoG

rupaleIndividual

Hasta70%

delingresonetopara

Noexistenivelmáximoenrelación

antiguos

y50%

paranuevos

apatrimoniodelprestatario

FIE

CréditoIn

dividual

Hasta100%

delingreso

Hastael100%

delpatrimonio

del

prestatario

PRODEM

CréditoG

rupaleIndividual

Hasta50%

delIngreso

Hasta100%

delcapitalyel7

5%

del

patrimoniodelprestatario

LosAndes

CréditoIn

dividual

Deacue

rdoacapacidaddepago.

EndeudamientoconLosAndesno

Cuotam

áximaesladisponibilidad

mayoralpatrimoniodelprest

atario.

delafam

ilia.

Endeudamientototalconels

istema

Cuotaid

ealhastael85%

dela

nomayora2.5vecessupatrimonioneto.

disponib

ilidad.

Fuente:

CajaLosAndes

.DocumentoInterno.



130

RequisitosExig

idosparalaMicroempresa

Instit

ución

Antigüedaddela

Experienciacrediticia

ViviendaPropia

Empresa

BancoSol

6meses

No

No

Ecofu

turo

8-12meses

No

No

FIE

6-12meses

No

No

PROD

EM

2años

No

No

LosA

ndes

1año

No

No

Fuente:

CajaLosAndes.Documen

toInterno.



131

Condicionesdelo

sCréditosalaMicroe

mpresa

Institución

Máximo$us

Plazomáximo

Garantías

Tipode

Cuota

Moneda

Tasa

anualizada

%

$us

BancoSol

Grupal:3.000

a12.000

Grupal:36meses

Personal

Constan

tesy

Bs

22-32

Individual:30.000

Individual:60meses

Prendas

variables

Us

24-30

ehipotecas

MDV

Ecofuturo

Grupal:5.000

Grupal:36meses

Ídem

Ídem

Ídem

30

Individual:20.000

Individual:5años

Fassil

Grupal:15.00

0

Grupal:24meses

Ídem

Ídem

Ídem

Grupal:27-31

Individual:20.000

Individual:36meses

Individual:24-33

FIE

20.000

60meses

Ídem

Ídem

Bs

30

Us

29

PRODEM

Grupal:1.000

Grupal:6meses

Ídem

Ídem

Bs

30-27

.6

Individual:5.0

00

Individual:30meses

Us

27-29

LosAndes

Hasta3%

del

patrimonio

Capitaldetrabajo:3

Prendascony

Constan

tes

Bs

Fija:17-30

deLosAndes

(360.000)

años

sininscripción

Variable

s

Us

Variable:desde15

ActivoFijo:5años

Hipotecariade

(crecien

tes,

duran

te18meses

Libredisponibilidad:

inmuebleo

decrecie

ntes.

y13.5

enadelante,

3años

vehículoy

Irregula

res)

llegandoa30

ViviendayPyME

combinación

Tasa

dependede

hasta10años

montosolicitadoy

garan

tía

Fuente:

CajaLosAndes

.DocumentoInterno.



132

2.OfertasalaPequeñayMedianaEmpresa

Prod

uctosOfertados

Institución

Producto

Característicasdelmercado

FIE

Créditosparacapitaldeoperaciones,ca

pitalde

Empresasconactivosmayoresa$us20.0

00

inversión,

viviendaolibredisponibilidad

PRODEM

Hipotecario,hipotecazo,regalazo,prehipotecazo,

Empresasconpatrimoniomayora$us20.000desde

rapidazo

$us3.000a

3%

delpatrimoniodePRODE

M

Fortaleza

Créditopa

ralaMedianaEmpresa

Empresasconpatrimoniomayora$us20.000sujeto

Créditoparamedianasexportadoras(con

asistenciade

aevaluación

FONDESIF)

LosAndes

CréditoPy

ME

Empresasconactivosmayoresa$us20.0

00yventas

mensualesm

ayoresa$us6.000

Fuente:

CajaLosAndes

.DocumentoInterno.

RequisitosenCré

ditosparaPequeñaE

mpresa

Institución

An

tigüedad

PatrimonioMín

imo

FIE

1año

No

PRODEM

1

-2años

$us20.000

8-1

2meses

LosAndes

1año

$us20.000

Fuente:

CajaLos

Andes.DocumentoInterno.



133

Condicionesdel

CréditoaPequeñaEm

presa

Institución

Monto

Plazoscapital

Plazosp

Inversión

TipodeCuota

Periododegracia

Interés$us

Mínimo$us

trabajo

PRODEM

5.000

2años

5años

Constante

No

15.96a

18%

FIE

50(igualq

ue

5años

10años

Constante

No

13a18

%

microcrédito)

LosAndes

Depended

el

3años

10años

Fijasovariables

6mesespara

Fija:más$us

tamañode

la

capitalinversión

300.000:8.5%

y

empresa

y3paracapital

para$u

s20.000:

detrabajo

13.5%

hasta18

meses

Variable

:Apartirde

18mes

esmayora

$us300.000:7%

+TREy

para

$us20.000,12%

+TRE

Fuente:

CajaLosAndes

.DocumentoInterno.



134

3.ProductosdeAh

orroOfertados

Institución

Producto

Otrosservicios

Característicasdelm

ercado

BancoSol

CajadeAho

rros

Girosnacionaleseinternacionales

Clasepopularybaja

DPF

porWesternUnion,tarjetascon

Muypocodeclasemedia

DPFIndividual

rem

ovibles

DPFManco

munado

Tar

jetasdedébitoconChipSolSeg

uro

DPFPerson

aJurídica

paraNiños($us0.99)

DPFalPortador

Pagodeservicios,giros,tarjeta

de

créditoyboletasdegarantía

FIE

CajadeAho

rros

Girosalexterior.

Públicodeclasepopular

DPF

Via

méricas(TransferenciasconUS

A)

Pasanaku

PagodeServicios

PRODEM

CajadeAho

rrocontarjetaInteligente

Comprayventademonedaextranjera.

Públicodeclasemediap

opular

Ahorroprog

ramado


porWesternUnion.

VentaseSOAT

LosAndes

CajadeAho

rrocontarjetadedébito


Públicodeclasemedia,mediabaja

DPF

porWesternUnion

ypopular

Tar

jetasdedébito

Boletasdegarantía

Pagodeservicios

Fuente:

CajaLosAndes

.DocumentoInterno.



135

Principales abreviaturas y siglas

ACCESO Fondo Financiero Privado ACCESO S.A. FFP

AGROCAPITAL Agrocapital

ANED Asociación Nacional Ecuménica de Desarrollo

ASOFIN Asociación de Entidades Financieras Especializada enMicro Finanzas

BANCOSOL Banco Solidario S.A.

BID Banco Interamericano de Desarrollo

CAF Corporación Andina de Fomento

CIDRE Centro de Investigación y Desarrollo Regional

COSUDE Cooperación Suiza de Desarrollo

CRECER Crédito con Educación RuralDE LA COMUNIDAD Fondo de la Comunidad S.A. FFP

DIAKONIA Fondo Rotativo de Inversión y Fomento

ECOFUTURO Eco Futuro S.A. FFP

FADES Fundación para Alternativas de Desarrollo

FASSIL Fondo Financiero Privado FASSIL S.A. FFP

FIE Fondo Financiero Privado para el Fomento de Iniciati-vas Económicas S.A. FFP

FFPs Fondos Financieros Privados

FINRURAL Asociación de Instituciones Financieras para el Desa-rrollo Rural

FONDECO Fondo de Desarrollo Comunal



136

FONDESIF Fondo de Desarrollo del Sistema Financiero

FORTALEZA Fondo Financiero Privado Fortaleza S.A. FFP

FUNDAPRO Fundación para la Producción

FUMBODEM Fundación Boliviana para el Desarrollo de la Mujer

IDEPRO Instituto para el Desarrollo de la Pequeña Unidad Pro-ductiva

LOS ANDES Caja de Ahorro y Préstamo Los Andes S.A. FFP

MyPE Micro y Pequeña Empresa

NAFIBO Nacional Financiera Boliviana S.A

ONGs Organizaciones no Gubernamentales

PROCREDITO Asociación ProcréditoPRODEM Fondo Financiero Privado Prodem S.A. FFP

PROMUJER Programas para la Mujer

SARTAWI Servicio Financiero Rural Sartawi

SBEF Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras

SFR Sistema Financiero Rural

Libro Baldivia Las Microfinanzas en Bolivia

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