El desarrollo actual del sistema

financiero mexicano y el

mercado de derivados

Trabajo Final que Para Obtener el Título de:

Licenciado en Economía

Presenta:

Morales Castro Josue Daniel

Matricula:

203309861

Asesor:

Dr. Javier Juan Froilán Martínez Pérez

Area de Concentración:

Crecimiento y Desarrollo Economico.

Fecha de Terminación del Trabajo Terminal:

10 de Noviembre 2013

1

2

Índice

Introducción 41.El sistema 8

bancariomexicano en laactualidad

2.Evolución del 49sistema financieromexicano

3.Productos 82derivados.

Conclusiones 114

Bibliografía 117

3

Introducción

La empresa depende de la banca como fuente de financiamiento para los

negocios, para disfrutar de una amplia gama de servicios, que representa la fuente

de crédito dominante a corto plazo.

Para las empresas pequeñas y mediana, los préstamos bancarios representan la

fuente más importante de crédito a corto y mediano plazo, no así para las

empresas mayores que con frecuencia obtienen financiamientos mediante la

emisión de obligaciones, colocación de acciones en bolsa, aceptaciones

bancarias, etc.

En el transcurso de los últimos 56 años, no obstante que se han presentado

periodos de crisis, nuestra economía se ha modernizado, logrando ubicarse en la

posición número 10 por la importancia del tamaño de su producción y en la

posición número 22 por su competitividad. Cambió en buena medida su carácter

especialmente rural por otro urbano y moderno; y hace poco más de una década

adoptó el nuevo modelo de desarrollo radicalmente diferente al que había

prevalecido entre 1940 y 1970. En este proceso el sistema financiero también ha

cambiado, aunque es preciso mencionar que su evolución no ha sido un modelo

de cambio gradual; sino acelerado y hasta dramático, como ha sido la inserción de

México en la globalización. Se hace necesario hacer una revisión de varias de las

etapas por las que ha transitado México, con el objeto de distinguir los rasgos más

importantes de cada una de ellas e identificar aquellos aspectos que han

enmarcado la modernización de nuestro sistema financiero y que sin duda ha

incidido en el proceso de intermediación financiera del país.

Comenzaremos desagregando de manera minuciosa los componentes y

regulaciones del sistema financiero mexicano, de igual manera realizaremos una

presentación bastante analítica del sistema financiero mexicano.

4

La intención de este estudio es sentar las bases del funcionamiento tanto del

sector financiero mexicano, como del sistema financiero mexicano, dar al lector un

panorama completo de la forma en que se relacionan los distintos componentes

tanto de gobierno como sector privado, para hacer funcionar la maquinaria de los

mercados financieros y la inserción de México en estos mercados.

Como punto final de este estudio, nos centraremos en los productos derivados,

analizando desde su creación, su historia, su funcionamiento, componentes y la

importancia que estos productos derivados tienen para México, considerando al

mercado de derivados un indicador del desarrollo del sistema financiero por su

complejidad y sofisticación.

Para alcanzar el objetivo de este trabajo terminal, se realizará un análisis

situacional de los mercados de derivados en México, en virtud de que la literatura

disponible en este sentido resulta escasa, así como la importancia que ha cobrado

la operación de dichos instrumentos y sus riesgos potenciales, partiendo de sus

orígenes y evolución, sus principales actores, a la luz de diversos ensayos teóricos

económicos, considerando las variables de esquemas de regulación y supervisión;

volúmenes de operación y resultados contables con miras a lograr un diagnóstico

actual, amén de las perspectivas

La tendencia hacia la globalización de los mercados de dinero y capitales, ha

incrementado el interés en la utilización de instrumentos derivados (conocidos

como fuera de balance) tanto como el uso de portafolios de capitales. Esto ha

conducido a la generación de conceptos en el área de optimización de riesgos y

generación de ganancias en la confección de portafolios. La venta al por mayor de

fondos de mercado se ha extendido de manera impresionante a todos los bancos

e inversionistas institucionales. Entre las desventajas de esta extensión de los

mercados destaca el riesgo de crédito, el cual conduce a una necesaria reducción

de las líneas de crédito. Por lo que ahora se ha puesto énfasis en la eficiencia del

uso de capital —particularmente con la introducción de los acuerdos de capital del

Comité de Basilea, desde 1988, los cuales han inducido a la Banca a establecer

bajos niveles de rendimiento en las líneas de depósito interbancario, derivado de

5

la liga entre la exposición al riesgo de crédito y el resultado de los requerimientos

de capital en función a la toma de riesgos.

Entre mediados y finales de la década de 1980, el debilitamiento de los bancos y

otras compañías, a las cuales no les resultaba fácil obtener recursos de

instituciones, recurrieron a los llamados bonos chatarra (The Junk Bunds Markets).

En los que numerosos bancos actuaron como prestamistas y esto condujo a la

crisis de préstamos y ahorros en instituciones norteamericanas, a lo que se ha

denominado economía internacional de endeudamiento con fuentes no oficiales de

financiamiento.

En la década de 1990 las desventajas sobre la forma tradicional de obtención de

recursos impulsaron a la utilización masiva de instrumentos derivados, tanto para

administrar emisiones de fondos y hacia la economía internacional de

especulación. Todo esto se realizó sobre la base del dinero electrónico, la

titularización, bursatilización del crédito, los fondos mutuales y de pensiones, así

como la generalización de la reforma de corte neoliberal. Según lo que apunta

Arenas, integración que tornó más global el sistema financiero mundial. De tal

suerte que hoy los acontecimientos financieros y monetarios de una nación

industrializada o en desarrollo inciden de inmediato en las demás y, asimismo, ha

aumentado grandemente el volumen y la volatilidad de los mercados financieros, a

la vez que señalar que el crecimiento espectacular del mercado de derivados es

un hecho indiscutible en la fase de desregulación financiera, sin que se haya

consolidado un mercado financiero más estable, sino que más bien ha propiciado

todo lo contrario: un sistema monetario internacional más frágil, especulativo y

proclive a una crisis generalizada. Concluye, indicando que la entrada de capitales

externos en sumas considerables por la comercialización de acciones, por ejemplo

en los mercados domésticos, puede desencadenar burbujas especulativas y la

revaluación de las monedas débiles. La consecuente baja de precios en el

mercado de valores, puede asimismo provocar grandes salidas de capital,

depreciación cambiaria y, peor aún, inestabilidad monetaria de naturaleza

estructural.

6

En los años recientes, las operaciones en mercados fuera del mostrador (Over the

Counter, OTC) y la negociación de derivados cambiarios para cubrir y tomar

riesgos de tasas han tenido un amplio crecimiento. Su utilización ha contribuido a

reducir el uso de las líneas interbancarias utilizadas comúnmente como fuentes

tradicionales de obtención de recursos, por el empleo de instrumentos derivados,

entre los que se puede señalar como ampliamente utilizados los swaps de tasas

de interés seguidos de los futuros de tasas y más recientemente de las opciones,

extendiéndose en un principio de banco a banco, a través de operaciones

interbancarias para llegar a inversionistas institucionales de compañías de seguros

o fondos de pensiones.

El principal problema del empleo de los derivados es que no han encontrado una

contraparte acreditada, por lo que pretenden entender el riesgo asociado. Sin

embargo, de acuerdo con Chorafas y Steinmann "son pocos los bancos que

realmente conocen sus riesgos". Así, si consideramos producto por producto,

daría lugar a un nudo ciego en el mundo de la industria financiera, más aún si se

toman en cuenta los créditos interbancarios. Por lo que los jugadores se enfrentan

a los reguladores en derivados, por el significativo riesgo sistémico que podría

generarse.

De acuerdo con lo anterior, es necesario establecer medidas que de alguna

manera puedan contrarrestar los constantes ataques especulativos a los países

con monedas débiles, a través, quizá, de reglas a la especulación financiera que

permitan contar con instrumentos de control y compensación de flujos de

capitales.

7

1. El sistema bancario

mexicano en la actualidad.

En una economía existen personas o empresas que por alguna razón sus ingresos

son superiores a sus gastos y por lo tanto producen un excedente de dinero el

cual buscan ahorrar con diferentes propósitos y que además genere beneficios

adicionales, también existen personas o empresas que requieren de recursos

financieros para realizar distintas actividades tanto productivas como de consumo,

para poder satisfacer las necesidades de ambas partes se debe contar con un

intermediario quien sirva como un enlace y se encargue de administrar los

recursos excedentes; es por esta razón por la que existe la banca, la cual tiene

como funciones principales administrar el ahorro y transformar el ahorro en

créditos para apoyar los proyectos productivos de las personas o empresas que lo

requieran.

1.1 Definición.

Para poder satisfacer la necesidad de servicios de banca y crédito en una

economía determinada se requiere de una estructura conformada por entidades o

instituciones que se encarguen de prestar estos servicios, a esta estructura se le

denomina sistema bancario. En otras palabras, podemos definirlo como el

conjunto de instituciones públicas y privadas que captan, administran, norman y

dirigen tanto el ahorro como la inversión y dirigen tanto el ahorro como la inversión

y el crédito en el contexto económico del país.

De acuerdo al artículo 3 de la Ley de Instituciones de Crédito (LIC) el sistema

bancario está integrado por el Banco de México (Banco Central), las instituciones

8

de banca múltiple, las instituciones de banca de desarrollo, el Patronato de Ahorro

Nacional, y los fideicomisos públicos constituidos por el Gobierno Federal para el

fomento económico, así como para aquellos que para el desempeño de las

funciones que la ley encomienda al Banco de México.

1.2 Antecedentes de la Banca en México.

En los primeros años del México Colonial no existían instituciones de crédito, ya

que todo tipo de transacciones se hacían por medio del trueque. El pago en

especie predominaba entre los mercaderes y los artesanos y el pago con trabajo

agrícola era esencial para la economía.1

El gobierno tenía una fuerte participación en la economía, ya que controlaba los

recursos fundamentales: tierra, trabajo, proceso productivo, y redistribución de la

riqueza, se distribuía a través de ceremonias y fiestas, tenían sus primitivos

medios de pago, muy parecidos a los que conocemos hoy como de préstamo,

deuda, e intereses.2

Esta época se caracteriza con el fuerte papel rector del Estado en la economía,

así como el despilfarro en celebraciones que en esa época se celebraban con

fines religiosos y redistributivos.3

Las funciones bancarias surgen junto con el comercio, las funciones bancarias

como una necesidad de administración y el comercio nace como una necesidad

de organización y dicha organización incluye actividades bancarias en su más

simple expresión.4

1 Villegas, Eduardo. 2003 Sistema Financiero de México. Mc Graw Hill. México. Pág. 7 2 Op. Cit. Page. 83 Idem.4 Idem.

9

En 1782, se fundó el Banco Nacional de San Carlos, ramificación del de España,

creado por el Rey Carlos III. Esta institución fue creada para fomentar el comercio

en general y de España en particular. Después se encuentra como institución

bancaria más antigua que se tiene noción y que se reporta es la creación en 1784,

del novohispano Banco de Avío y Minas, esta institución se creó para financiar a

los mineros de escasos y medios recursos.5

En 1864, se funda en México el primer Banco, y fue la sucursal de un Banco inglés

bajo la denominación de Banco de Londres, México y Sudamérica. El Banco de

México abrió sus puertas el 1 de Septiembre de 1925.6

A partir del año 1810, comenzaron las guerras interminables de independencia

sobre regiones del virreinato de la Nueva España, lo cual significó conflicto de los

sistemas de crédito. Fue la época de la anarquía: guerras, desigualdad,

fragmentación política; desde 1810 a 1821, México tuvo el período con mayor

depresión en la economía.7

Se abrió una brecha de rupturas de los circuitos de comercialización tradicionales,

la caída de la producción minera y la banca rota del gobierno central, posterior a la

independencia.8

En esta época la materia mercantil se consideró de jurisdicción local, de manera

que cada Estado tenía facultad de fundar sus propios bancos de emisión. La

mayoría de los bancos que surgieron en esta época se conformaron con capital

extranjero.9

El México independiente tuvo propósitos en los cuales continuó atendiéndose el

crédito a la extracción y producción de bienes, administración, custodia y consumo

5 Op. Cit. Pág 86 Op. Cit. Pág 87 Villegas, Eduardo. 2003. Sistema Financiero de México. Mc Graw Hill. México. Pág. 9 8 Op. Cit. Pág. 119 Op. Cit. Pág. 13

10

de los recursos, hubo mayor desenvolvimiento en las formas de préstamo

hipotecario y prendario.10

En el periodo de 1940-1955 se caracteriza por un fuerte crecimiento económico

del 6.7% promedio anual, sin precedente desde el inicio del siglo; altas tasas de

inflación de 9.7% promedio anual y la aparición de un importante desequilibrio

externo.

En el año de 1990 se creó el FOBAPROA con el antecedente de sucesivas crisis

económicas, las cuales llevaban a la falta de liquidez del sistema bancario, este se

crea como un fondo de contingencia para enfrentar problemas financieros

extraordinarios tras el anuncio de la desincorporación de las instituciones de

crédito. La función del FOBAPROA será el asumir las carteras vencidas y

capitalizar a las instituciones financieras.

La reprivatización de la Banca fue en 1991 en donde se vendieron 18 bancas, así

mismo se pública la Ley de Instituciones de Crédito que sustituye a la Ley

Reglamentaria del Servicio Público de Banca y Crédito; de esta manera queda

concluido el proceso de reprivatización de la banca comercial mexicana.

En 1994 se dio origen a la crisis económica, el tipo de cambio se sobrevaluó y

repercutió en déficit comercial, endeudamiento externo, reducción de reservas

internacionales y especulación en el mercado de valores. Eso tuvo como

consecuencia la devaluación del peso y un alza en las tasas de interés, las

empresas dejaron de cumplir con sus obligaciones ante los bancos y se

registraron retiros de capital ante la desconfianza hacia las instituciones de crédito.

Los bancos no tenían solvencia económica.

La crisis provoco sobreendeudamiento de empresas y familias con los bancos, por

lo que el Gobierno Aplico el FOBAPROA para absorber las deudas ante los

bancos, capitalizar el sistema y garantizar el dinero de los ahorradores. En 1998 el

FOBAPROA fue sustituido por el Instituto para la Protección del Ahorro Bancario

10 Op. Cit. Pág. 16

11

(IPAB), dicho sustituto surgió con la promulgación de la Ley de Protección del

Ahorro Bancario.

En 1999 bancos de México fueron comprados por grupos extranjeros y se fundó la

CONDUSEF (Comisión Nacional para la Protección y Defensa de los Usuarios de

Servicios Financieros.

A partir de 2000 a 2006 la Banca Mexicana entra en una etapa de apertura y

consolidación, se crea la Ley del Ahorro y Crédito Popular y Las Leyes de

Sociedades de Inversión. México tuvo el ingreso nacional bruto per cápita más alto

de Latinoamérica; la economía mexicana, en término del PIB fue la decimocuarta

más grande del mundo en valores nominales y la duodécima en paridad del poder

adquisitivo.

Actualmente el panorama económico de México cambio debido a la crisis

hipotecaria de los Estados Unidos, especulaciones de empresas con divisas

ocasionando una depreciación en el peso mexicano y la baja del precio del

petróleo.11

1.3 Banco de México

El Banco de México, es el banco central del Estado Mexicano. Por mandato

constitucional, es autónomo en sus funciones y administración. Su finalidad es

proveer a la economía del país de moneda nacional y su objetivo prioritario es

procurar la estabilidad del poder adquisitivo de dicha moneda, controlar la inflación

por medio de la aplicación de la política monetaria. Adicionalmente, le corresponde

promover el sano desarrollo del sistema financiero, mantener la estabilidad de

precios, garantizar el buen funcionamiento de los sistemas de pago, proveer un

medio de intercambio seguro y confiable para que los usuarios puedan realizar sus

transacciones económicas.

11 Villegas, Eduardo. 2003. Sistema Financiero de México. Mc Graw Hill. México. Pág. 17-25

12

Inflación.

La inflación es el aumento sostenido y generalizado de los precios de los bienes y

servicios de una economía a lo largo del tiempo. El aumento de un sólo bien o

servicio no se considera como inflación. Si todos los precios de la economía

aumentan tan solo una vez tampoco eso es inflación.

La inflación afecta negativamente el desarrollo económico, ya que altera el

adecuado funcionamiento de los mercados, lo que a su vez interfiere en la

asignación eficiente de los recursos. Por lo tanto es oportuno conocer sus

determinantes de largo y corto plazo, así como las implicaciones que estos tienen

en la estabilidad de precios. Asimismo, es importante mencionar que la distinción

entre los determinantes de largo y corto plazo se encuentra en función del

horizonte de tiempo que éstos tardan en impactar la inflación; de esta manera, los

determinantes de corto plazo tienen un impacto sobre la inflación en periodos

menores a un año, en tanto que los de largo plazo demoran más tiempo.

Determinantes de Corto Plazo Determinantes de Largo Plazo

Contracción de la Oferta Agregada Exceso de Dinero

Incremento de la Demanda Agregada Déficit Fiscal

Tasa de Interés Políticas Inconsistentes

Política de Inflación Creíble

Fuente: Banco de México.

Política Monetaria.

La política monetaria es el conjunto de acciones que el Banco de México lleva a

cabo para influir sobre las tasas de interés y las expectativas inflacionarias del

público, a fin de que la evolución de los precios sea congruente con el objetivo de

mantener un entorno de inflación baja y estable. Al procurar el objetivo de

13

mantener un entorno de inflación baja y estable, el Banco de México contribuye a

establece condiciones propicias para el crecimiento económico sostenido y, por lo

tanto, para la creación de empleos.

Resulta imposible controlar directamente los precios de todos los productos y

servicios de la economía, por esta razón, para poder mantener la estabilidad de

precios, todos los bancos centrales definen un conjunto de metas, acciones e

instrumentos. A este conjunto de metas, acciones e instrumentos se le conoce

como política monetaria.

El esquema de política monetaria, se basa en alcanzar una meta de inflación y

tiene las siguientes características.

La estabilidad de precios es el objetivo principal de la política monetaria, este es

el mandato principal del Banco de México.

El Banco Central debe ser autónomo, debe tener la libertad para tomar las

decisiones de política monetaria que considere pertinentes.

Se debe dar a conocer al público los objetivos de inflación de mediano plazo.

Se debe hacer un análisis de todas las causas de la inflación para poder prever

su comportamiento en el futuro.

Conviene tener medidas alternativas de Inflación como la “Inflación Subyacente”.

Esta medida de inflación quita todos los precios de bienes y servicios que afectan

a la inflación de manera temporal para así identificar su tendencia.

Sistemas de Pago.

Los sistemas de pagos están constituidos por un conjunto de instrumentos,

procedimientos y normas para transferir recursos financieros entre sus

participantes. Dichos sistemas son indispensables para que el sistema financiero

funcione eficientemente. Algunos de ellos son especialmente críticos ya que si su

diseño no es adecuado, pueden magnificar la transmisión de problemas de

14

liquidez de un participante a los demás y perturbar la estabilidad del sistema

financiero. Por estas razones, uno de los objetivos del Banco de México es

propiciar el buen funcionamiento de los sistemas de pago del país.

Un sistema de pagos es un conjunto de instrumentos, procedimientos bancarios y,

por lo general, sistemas interbancarios de transferencia de fondos que aseguran la

circulación del dinero.Los sistemas de pagos tradicionalmente se clasifican en dos

grupos, los de alto valor y los de bajo valor.

Hay un consenso amplio para que los sistemas de pago de alto valor se liquiden el

mismo día, y la práctica general es que los pagos se liquiden tan pronto sea

posible. Originalmente, estos sistemas fueron desarrollados para liquidar los

mercados financieros, para liquidar las obligaciones que se generan en otros

sistemas de pago y para que los intermediarios financieros liquiden sus

obligaciones, por lo que el monto promedio de los pagos era muy alto. No

obstante, los avances tecnológicos y financieros han hecho posible que los

intermediarios financieros ofrezcan los servicios de estos sistemas a sus clientes

para pagos menores.

Por otro lado, un gran número de pagos se liquidan en sistemas con esquemas de

liquidación diferida, que son los sistemas de pago de bajo valor. Las empresas

usan estos sistemas para pagos comerciales, para pagar nóminas y otros pagos

que no son urgentes o que pueden ser programados previamente. El monto

promedio de los pagos es bajo.

Los sistemas de pago de alto valor en México son, SPEI, DALI, SIAC; mientras

que los de bajo valor son, cheques, transferencias electrónicas de fondos,

domiciliaciones y tarjetas bancarias.

Billetes y Monedas.

Con el propósito de dar cumplimiento al mandato constitucional de proveer a la

economía del país de moneda nacional, el Banco de México emite billetes, ordena

15

la acuñación de moneda metálica, y pone ambos signos en circulación.

1.4 Banca Múltiple.

Para comprender lo que es el servicio de banca y crédito, La Ley de Instituciones

de Crédito en su artículo 2, define al servicio de banca y crédito como la captación

de recursos del público en el mercado nacional para su colocación al público;

quedando el intermediario obligado a cubrir el principal y, en su caso, los

accesorios financieros de los recursos captados.

La captación, consiste en recibir dinero de las personas y empresas. Este dinero,

dependiendo del tipo de cuenta que se tenga (cuenta de ahorros, cuenta corriente,

certificado de depósitos a término fijo, etc.), gana unos intereses (intereses de

captación) puesto que a los bancos les interesa que a las personas o las

empresas pongan su dinero en sus manos, razón por la cual los bancos les pagan

una cierta cantidad de dinero por el hecho de que hagan uso de su banco.

La colocación es lo contrario a la captación. La colocación permite poner dinero en

circulación en la economía; en otras palabras, los bancos toman el dinero o los

recursos que obtienen a través de la captación, y con estos otorgan créditos a las

personas, empresas u organizaciones que los soliciten. Por dar estos préstamos,

el banco cobra, dependiendo del tipo de préstamo, una cantidad determinada de

dinero que se llama intereses, que son diferentes a los que el banco paga a sus

clientes. Tales intereses reciben el nombre de intereses de colocación.

Adicionalmente en el artículo 2 de la Ley de Instituciones de Crédito nos menciona

que el servicio de banca y crédito sólo podrá prestarse por instituciones de crédito

que podrán ser: Instituciones de Banca Múltiple, e Instituciones de Banca en

Desarrollo.

Las instituciones de banca múltiple, son sociedades anónimas facultadas para

realizar operaciones de captación de recursos del público y de colocación de éstos

16

en el propio público. A estas instituciones se les conoce también como bancos

comerciales.12

También podemos considerar a la banca múltiple como entidades mercantiles que

se ocupan de comerciar con el dinero, considerado como mercancía, y por ello

reciben y custodian depósitos y otorgan préstamos.

El objeto de las instituciones de banca múltiple será realizar operaciones pasivas y

activas, así como prestar servicios complementarios para el usuario, al servir

como intermediario y responsable.

Las operaciones pasivas se consideran a aquellas mediante los cuales los bancos

resultan deudores de recursos, en relación con las personas físicas y morales que

se los depositan ya sea a la vista o en diferentes instrumentos a plazo.

Las operaciones pasivas son las siguientes:

1. Recibir depósitos bancarios de dinero:

a) A la vista.

b) Retirables en días establecidos.

c) De ahorro.

d) A plazo o con previo aviso.

2. Aceptar préstamos y créditos.

3. Emitir obligaciones subordinadas.

Las operaciones activas son aquellas mediante las cuales los bancos resultan

acreedores de recursos; esto es, las otorgan a terceros, registrando dichas

operaciones como un activo que, les genera un ingreso mediante el cobro de

intereses o comisiones, o ambos.

12http://www.banxico.org.mx/sistemafinanciero/inforgeneral/intermediariosfinancieros/institucionesdeban mul.html

17

Estas operaciones son conocidas comúnmente como otorgamiento de créditos.

Las operaciones activas son las siguientes:

1. Constituir depósitos en instituciones de crédito y entidades financieras del

exterior.

2. Efectuar descuentos y otorgar préstamos o créditos.

3. Expedir tarjetas de crédito con base a contratos de apertura de crédito en

cuenta corriente.

4. Asumir obligaciones por cuenta de terceros con base en créditos

concedidos.

5. Operar con valores en los términos de las disposiciones de la Ley de

Instituciones de Crédito y de la Ley del Mercado de Valores.

6. Promover la organización y transformación de toda clase de empresas o

sociedades mercantiles.

7. Operar con documentos mercantiles por cuenta propia.

8. Realizar por cuenta propia o de terceros operaciones con oro, plata y

divisas, incluyendo reportes sobre estas últimas.

De acuerdo con la Asociación de Mexicana de Bancos, las siguientes son las

instituciones de banca múltiple que operan en México.13

ABC Capital, S.A. Banco Multiva, S.A.

Agrofinanzas, S.A. Banco Regional de Monterrey, S.A.

American Express Bank (México), S.A. Banco Santander, S.A.

Banamex, S.A. Banco Ve por Más, S.A.

Banca Afirme, S.A. Banco Walt-Mart, S.A.

Banca Mifel, S.A. BanCoppel, S.A.

Banco Actinver, S.A. Bank of America México, S.A.,

Institución de Banca Múltiple

Banco Ahorro Famsa, S.A. Bank of New York Mellon, S.A.

Banco Autofin México, S.A. Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ (México)

13 http://www.abm.org.mx/bancos/asociados.html

18

S.A.

Banco Azteca, S.A. Bansí, S.A.

Banco Base, S.A. Barclays Bank México, S.A.

Banco Bicentenario, S.A. BBVA Bancomer, S.A.

Banco Compartamos, S.A. CIBanco, S.A.

Banco Credit Suisse (México), S.A. Consubanco, S.A.

Banco del Bajío, S.A. Deutsche Bank México, S.A.

Banco Inbursa, S.A. HSBC México, S.A.

Banco Interacciones, S.A. Inter Banco, S.A.

Banco Invex, S.A. Scotiabank, S.A.

Banco J.P. Morgan, S.A. The Royal Bank of Scotland, S.A.

Banco Mercantil del Norte, S.A. UBS Bank México, S.A.

Banco Monex, S.A. Volkswagen Bank, S.A.

1.5 Banca de Desarrollo.

El sistema financiero mexicano, incluye instituciones como instrumento

fundamental del Estado para apoyar la mejora integral del país con mecanismos

financieros, técnicos, de impulso a sectores, regiones y actividades prioritarias a

través de la prestación del servicio de banca y crédito, dichas instituciones son las

que integran la Banca de desarrollo.

La banca de desarrollo es una entidad de la administración pública federal con

personalidad jurídica y patrimonio propio, con carácter de sociedad nacional de

crédito, misma que está integrada por instituciones para su servicio que en

términos de sus correspondientes leyes orgánicas y de la ley de instituciones de

crédito (LIC), atiende las necesidades de infraestructura y de mayor riesgo en las

que participa como principal y único socio accionista, el propio gobierno federal. La

19

banca de desarrollo busca el crecimiento de los sectores económicos sin fines

lucrativos, proporcionando créditos y fideicomisos que promuevan el desarrollo

integral del país.

Actualmente la banca de desarrollo proporciona sus servicios a través de

instituciones que están constituidas con el carácter de sociedades nacionales de

crédito (art. 30 Ley de Instituciones de Crédito) regidas por sus respectivas leyes

orgánicas o en su defecto, por la Ley de Instituciones de Crédito (art. 6 de

Instituciones de Crédito). Estas Instituciones, como empresas de participación

estatal mayoritaria integrantes de la administración pública paraestatal (art. 46

fracción I de la Ley Federal de Entidades Paraestatales y con la finalidad de que

se pueda llevar a cabo la intervención que conforme a las leyes corresponde al

ejecutivo federal en la operación de estas (art.48 de la Ley Orgánica de la

Administración Pública Federal) se encuentran sectorizadas bajo la coordinación

de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) (art. 12 de la Ley Federal

de Instituciones Paraestatales y Diario Oficial de la Federación.

Las instituciones de banca de desarrollo tienen como fin:

Facilitar al público el acceso a beneficios de los servicios públicos de banca

y crédito.

Canalizar eficientemente los recursos financieros.

Procurar el desarrollo equilibrado del sistema bancario

nacional. Fomentar el ahorro nacional.

Promover la adecuada participación de la banca mexicana en los mercados

financieros internacionales, es decir, reorientar las relaciones económicas

con el exterior.

Impulsar y financiar las actividades y sectores que determine el congreso

de la unión como especialidad de cada institución de banca de desarrollo y

por lo que establezcan sus respectivas leyes orgánicas.

20

Las instituciones de Banca de Desarrollo deberán seguir normas y leyes que las

lleven a la obtención de los principales objetivos, para ello contara con actividades

y facultades a las que tendrá derecho mismas de las cuales mencionaremos las

más destacadas:

Actuar como agente financiero de los gobiernos, federal, estatal y

municipal, así como consejero en la emisión, contratación y colocación de

valores y bonos públicos.

Ser agente financiero del sector público en la negociación, contratación y

colocación de valores y bonos públicos.

Promover el mercado de valores para canalizar recursos en el sector

industrial.

Apoyar a las micro y pequeñas empresas, además de impulsar y financiar

actividades prioritarias para el gobierno federal, los estados y municipios.

Dar impulso inicial a la expansión económica en aquellos campos

productivos donde el sector privado, o bien está ausente, o se encuentra

rezagado con respecto al resto de la economía.

Participar en actividades de promoción, como sugerir mejoras a proyectos,

ayudar a encontrar socios técnicos empresariales y realizar estudios de

viabilidad para proyectos específicos.

Cabe destacar que los programas se plantean conforme a los lineamientos y

objetivos del plan nacional de desarrollo y los programas sectoriales derivados del

propio plan.

Sus operaciones son, además de las comunes a toda institución de crédito, las

que sean necesarias para la adecuada atención de cada sector económico

nacional y el cumplimiento de sus funciones y objetivos, conforme a las

modalidades legales.

El capital social de estas instituciones está formado por títulos de crédito

denominados certificados de aportación patrimonial dividida en dos series: Serie

“A” que está representada por el 66% del capital y sólo podrá ser suscrito por el

21

gobierno federal. Serie “B” que se compone con el 34% restante, cada persona

física o moral podrá adquirir hasta el 5%. No obstante la SHCP puede autorizar

que entidades de la administración pública federal, los gobiernos de los estados y

municipios puedan adquirir certificados en una proporción mayor.

Por otra parte, no podrá participar de ninguna manera en el capital de las

instituciones de banca de desarrollo personas físicas o morales extranjeras y

mucho menos, sociedades mexicanas en cuyos estatutos no figure la cláusula de

exclusión directa o indirecta de extranjeros.14

1.6 Administración y Vigilancia.

La conducción de las instituciones de la banca de desarrollo estará encomendada

a un consejo directivo y a un director general, en los términos de sus propias leyes

orgánicas.

Entre las principales facultades indelegables del consejo se encuentran las

siguientes:

Nombrar y remover a los servidores públicos de la institución que ocupen

cargos o jerarquías administrativas inferiores a la del director general, como

delegados, fiduciarios, secretario y prosecretario del consejo, así como de

otorgar licencias.

Aprobar el establecimiento, reubicación y clausura de sucursales y oficinas

en el país y en el extranjero.

Aprobar previo dictamen de los comisarios, el balance general anual de la

institución y autorizar la publicación de los estados financieros.

Acortar la creación de comités regionales consultivos y de crédito.

Aprobar la constitución de reservas y la constitución de utilidades.

Aprobar los programas operativos y financieros, los presupuestos generales

de gastos e inversiones y las estimaciones de ingresos anuales.

14 Regulación Art. 23, 34 y 35 de la Ley de Instituciones de Crédito (LIC)

22

El director general someterá a la consideración del consejo directivo, proyectos y

programas relacionados con las facultades que el propio consejo le confiere.

En cuanto al órgano de vigilancia de las instituciones de banca de desarrollo

estará integrado por dos comisarios, nombrados por la SECODAM y otro por la

comisión consultiva de la propia institución.

1.7 Bancas de Desarrollo.

Entre las instituciones de banca de desarrollo encontramos:

1. Banco Nacional de Ejército, Fuerza Aérea y Armada (BANJERCITO).

2. Banco Nacional de Comercio Exterior (BANCOMEXT).

3. Banco Nacional de Crédito Rural (BANRURAL).

4. Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos (BANOBRAS).

5. Banco del Ahorro Nacional y Servicios Financieros, S.N.C., ahora (BANSF)

(antes Patronato del Ahorro Nacional).

6. Financiera Nacional Azucarera, S.N.C. (FINA).

7. Nacional Financiera, S.N.C. (NAFIN).

8. Nacional Hipotecaria, S.N.C. (NH).

Banco Nacional de Ejército, Fuerza Aérea y Armada (Banjercito).

Es una institución que otorga a poyos financieros a los miembros del Ejército,

Fuerza Aérea y Armada mexicanos que tiene su propia ley orgánica la cual

establece el objetivo de sus operaciones y la explicación de las mismas.

“La sociedad en su carácter de banca de desarrollo, prestara el servicio público de

banca y crédito con sujeción a los objetivos y prioridades del plan nacional de

desarrollo y en especial del programa nacional de financiamiento del desarrollo,

para promover y financiar las actividades y sectores que le son encomendados”.15

15 Artículo 2. Ley Orgánica de BANJERCITO, http//www.banjercito.com.mx

23

El domicilio del Banco Nacional del Ejército, Fuerza Aérea y Armada, Sociedad

nacional de crédito será el que se fije en su ley orgánica, el cual podrá establecer

o clausurar sucursales, agencias o cualquier otra clase de oficinas y nombrar

corresponsables en el país o en el extranjero, previo autorización de la Secretaría

de Hacienda y Crédito Público.

La sociedad tendrá como facultades las que a continuación se mencionan, con el

fin de procurar el desarrollo y competitividad del sector encomendado en el

ejercicio de su objeto.16

Apoyar financieramente a las fuerzas armadas, para el ejercicio de sus

profesiones o actividades productivas incompatibles con la función militar.

Actuar como agente financiero de las empresas y sociedades con las que

opere.

Administrar los fondos de ahorro y de trabajo de los militares.

Promover asesoría técnica a favor de las entidades señaladas en los 2

puntos anteriores, con el objeto de proporcionar el incremento de la

producción.

Proporcionar acciones conjuntas de financiamiento y asistencia con otras

instituciones de crédito, fondos de fomento, fideicomisos, organizaciones

auxiliares de crédito y con los sectores social y privado.

En el ejercicio de sus atribuciones, el Banco Nacional del Ejército, Fuerza Aérea y

Armada, Sociedad Nacional de Crédito, institución de banca de desarrollo,

ajustara sus programas a las políticas financieras que establezca el gobierno

federal y se coordinara en sus actividades con las entidades que tengan a su

cargo la elaboración y ejecución de dicha política.

16 Artículo 6. Ley Orgánica de BANJERCITO.

24

Banco Nacional de Comercio Exterior (BANCOMEXT).

El 8 de junio de 1937 se constituyo el Banco Nacional de Comercio Exterior,

S.N.C. (BANCOMEXT). Como una institución nacional de crédito, con la

encomienda de promover, desarrollar el comercio exterior en México. En 1995 se

transforma en un banco de desarrollo e inicia, ya en 1996 con operaciones de

primer piso para complementar a la banca comercial en el apoyo de proyectos

viables de pre exportación y exportación.

El Banco Nacional de Comercio Exterior, S.N.C., es una institución que otorga

apoyo integral a las empresas mexicanas, vinculadas directa o indirectamente con

la exportación y/o sustitución de importaciones, mediante la prestación de

servicios en capacitación, información, asesoría, coordinación de proyectos y

financiamiento, para incrementar su competitividad.

Sus principales facultades, son las que a continuación se enlistan y que con el fin

de procurar la eficiencia y competitividad del comercio exterior comprendiendo la

pre exportación, exportación y sustitución de importaciones de bienes y servicios

en el ejercicio de su objeto llevará a cabo:

I. Otorgar apoyos financieros.

II. Otorgar garantías de crédito y las usuales en el comercio exterior.

III. Proporcionar información y asistencia financiera a los productores,

comerciantes, distribuidores y exportadores en la colocación de sus

artículos y la prestación de servicios en el mercado internacional.

IV. Cuando sea de interés promover las exportaciones mexicanas, podrá

participar en el capital social de empresas de comercio exterior, consorcios

de exportación y en empresas que otorguen seguro de crédito al comercio

exterior.

BANCOMEXT, cuenta con programas de financiamiento que se clasifican como

sigue:

Reexportación

25

Ventas de exportación

Proyectos de inversión

Unidades de equipo

Participación temporal en el capital social de las empresas

Otorgamiento de garantías de pre embarque

Mesa de dinero

Compra-venta de dólares americanos, spot y a futuro

Banco Nacional de Crédito Rural (BANRURAL).

Se presume que la iniciativa de la ley para transformar el Banco Nacional de

Crédito Rural fue enviada al congreso hasta marzo del 2002, toda vez que

primero es necesario fortalecer a la institución y mejorar su delicada situación

financiera.

En las bancas cooperativas se tiene el principio de solidaridad, se tienen los

mecanismos de capacitación de la instauración que son diferentes, la forma de

participación de los productores es diferente, en estos modelos se cuida mucho

que no exista conflicto de intereses.

Las sociedades nacionales de crédito, integrantes del sistema BANRURAL, en

su carácter de instituciones de banca de desarrollo, prestaran el servicio

público de banca y crédito con sujeción a los objetivos y prioridades del

sistema nacional de planeación, específicamente del programa nacional de

financiamiento del desarrollo de los programas de alimentación y de desarrollo

rural integral, para promover y financiar las actividades y sectores que le son

encomendados.17

El sistema BANRURAL tendrá por objeto el financiar la producción primaria

agropecuaria y forestal, las actividades agropecuarias de beneficio,

17 Artículo 2 Ley Orgánica de BANRURAL, http//www.banrural.gob.mx

26

almacenamiento y transportación, industrialización y comercialización que

lleven a cabo los productores acreditados, además de las siguientes:

Organizar, reglamentar y supervisar el funcionamiento de los bancos

regionales de crédito rural.

Apoya a los bancos regionales de crédito rural mediante el otorgamiento

de líneas de crédito y operaciones de descuento y redescuento de su

cartera.

Auspiciar la constitución, organización y capacitación de los sujetos de

crédito en los términos de las disposiciones aplicables.

Financiar, con base en programas operativos, las adquisiciones de

insumos, maquinaria y equipo que requieran los acreditados para sus

actividades productivas.

Fijar las bases de los programas operativos conforme a los cuales los

consejos directivos de los bancos regionales podrán autorizar el

financiamiento de insumos.

Las sociedades nacionales de crédito, integrantes del sistema BANRURAL, en el

ejercicio de su objeto estarán facultadas para:

Procurar que los apoyos y recursos que se canalicen, propicien el desarrollo

integral de los productores acreditados.

Promover y realizar proyectos que tiendan a satisfacer necesidades del

sector rural en las distintas zonas del país o que propicien el mejor uso de

los recursos de cada región.

Promover el desarrollo tecnológico, la capacitación y el incremento de la

producción y de la productividad de las empresas del sector rural.

Gestionar y, en su caso, obtener concesiones, permisos y autorizaciones

para la presentación de servicios públicos o para el aprovechamiento de

recursos naturales.

Financiar la adquisición de los insumos, maquinaria y equipo que requieran

los acreditados para sus actividades productivas, con el objeto de

aprovechar las condiciones del mercado.

27

Banca Nacional de Obras y Servicios Públicos (BANOBRAS).

En 1933 se constituye el Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos

(BANOBRAS) siendo un banco de desarrollo, que se especializa en el

financiamiento de proyectos de inversión en los renglones de infraestructura,

servicios públicos y medio ambiente.

La sociedad, en su carácter de banca de desarrollo, prestará el servicio público de

banca y crédito con sujeción a los objetivos y prioridades del Plan Nacional de

Desarrollo y en especial del programa nacional de financiamiento y desarrollo de

acuerdo a los programas regionales y sectoriales con los planes estatales y

municipales, para promover y financiar las actividades y sectores que le son

encomendados.18

La sociedad, con el fin de procurar la eficiencia y competitividad de los sectores

encomendados en el ejercicio de su objeto, estará facultada para:

Coadyuvar, en el ámbito de su competencia, el fortalecimiento de pacto

federal y del municipio libre en los términos del artículo 115 constitucional y

lograr el desarrollo equilibrado del país y la descentralización de la vida

nacional con la atención eficiente y oportuna de las actividades regional o

sectorialmente prioritarios.

Promover y financiar la dotación de infraestructura, servicios públicos y

equipamiento urbano.

Financiar y proporcionar asistencia técnica los municipios para la

formulación, administración y ejecución de sus planes de desarrollo urbano,

para la creación y administración de reservas territoriales y ecológicas.

Otorgar asistencia técnica y financiera para la mejor utilización de los

recursos crediticios y para el desarrollo de las administraciones locales.

Apoyar los programas de vivienda y el aprovechamiento racional del suelo

urbano.

18 Artículo 2 Ley Orgánica de BANOBRAS, http//www.banobras.gob.mx

28

Operaciones activas o de captación de recursos de BANOBRAS. Por su

naturaleza BANOBRAS ha operado como banco de primer piso. Para ello,

cuenta con la estructura administrativa y organizacional necesaria para

entender a su clientela de manera directa.

Sus clientes son:

El gobierno federal y sus entidades, organismos y empresas.

Los gobiernos del Distrito Federal, de los estados y municipios, así como

sus organismos y empresas paraestatales y paramunicipales.

El sector privado, bajo programas especiales promovidos por los

gobiernos o proyectos derivados de una concesión, permiso o contratos

otorgados por una instancia gubernamental.

Existen programas en los que BANOBRAS opera como un banco de segundo

piso. Es el caso del programa crediticio para el equipamiento del transporte urbano

de pasajeros, en el que BANOBRAS financia las empresas privadas

concesionarias o permisionarias de transporte a través de la banca comercial.

Existen los programas de crediticios de “mezcla de recursos”, fiscales y bancarios

aplicados en coordinación con diversas instancias gubernamentales, en lo que se

aprovecha a BANAOBRAS como instrumento de apoyo de las políticas

gubernamentales de desarrollo y se fortalece su misión como banco de desarrollo.

Los programas de “mezcla de recursos” estructurados directamente con los

estados y municipios se pueden establecer en las siguientes áreas:

Agua potable, drenaje y saneamiento.

Recolección y confinamiento de residuos sólidos.

Reservas territoriales e infraestructura urbana para vivienda.

Equipamiento escolar y hospitalario.

Registros civiles y registros públicos de la propiedad.

Alumbrado municipal.

Fortalecimiento de catastros.

29

Generación y evaluación de proyectos.

Desarrollo de administradores municipales.

Banco del Ahorro Nacional y Servicios Financieros, S.N.C. (BANSEFI)

(antes Patronato del Ahorro Nacional).

Uno de los ejes de la política de financiamiento para el desarrollo consiste en

completar y proveer profundidad al sistema financiero mexicano de manera que se

puedan ofrecer productos y servicios financieros a la mayoría de la población,

particularmente a los de menor ingreso, en condiciones competitivas y de mayor

seguridad y certeza jurídica. Un componente estratégico de esta política es el

desarrollo del Sector de Ahorro y Crédito Popular, para ello en abril del 2001 el

Congreso de la Unión aprobó la Ley de Ahorro y Crédito Popular y la Ley Orgánica

que transforma el Patronato del Ahorro Nacional (PAHNAL) en el Banco del

Ahorro Nacional y Servicios Financieros S.N.C. (BANSEFI).

BANSEFI podrá emitir, garantizar valores y obligaciones de terceros mediante

programas particulares o masivos de garantías y contraer créditos para sus

funciones de fomento.

También proporcionará sus financiamientos a través de entidades de ahorro y

crédito popular y sus organismos de integración (federaciones y confederaciones)

que asumen el riesgo total o parcial de recuperación de estos apoyos, y estará

facultado para proporcionar financiamientos que provean de liquidez a las

entidades de ahorro y crédito popular. Estos financiamientos deberán quedar

garantizados por el fondo de protección y saneamiento que las entidades tengan

constituido, el gobierno federal responderá en todo tiempo por las operaciones de

BANSEFI.

Al igual que la actual banca de desarrollo, esta institución recibe garantía ilimitada

y por tiempo indefinido del gobierno federal.

30

El patronato del ahorro nacional era un organismo descentralizado del gobierno

federal, con personalidad jurídica y patrimonios propios, cuyo principal objetivo era

fomentar el ahorro nacional, sus operaciones que ahora están absorbidas por el

BANSEFI son:

Emitir bonos del ahorro nacional.

Emitir estampillas de ahorro nacional.

Establecer planes de ahorro para la formación de capitales pagaderos a

plazo.

Otorgar préstamos a las instituciones de los bonos del ahorro nacional y de

otros planes de ahorro hasta por el valor de rescate de los mismos.

Recibir depósitos en administración, custodia o en garantía, por cuenta de

terceros de los títulos que emita.

Constituir depósitos en el Banco de México y en instituciones de crédito.

Practicar las operaciones de fideicomisos a las cuales se refiere la ley

general de títulos y operaciones de crédito y efectuar mandatos y

comisiones.

Otorgar financiamiento a las instituciones de banca de desarrollo, a fondos y

fideicomisos públicos del fomento.

Financiera Nacional Azucarera, S.N.C. (FINA).

Fina se fundó como institución privada, financiera y fiduciaria, el 1 de febrero de

1943, bajo la razón social de Financiera Industrial Azucarera, S.A. con un capital

social de 4 millones de pesos. Diez años después, el 22 de agosto de 1953, se

transformo en institución nacional de crédito confiriéndole el carácter de institución

de banca de desarrollo.

La finalidad primordial de FINA es “dedicarse al fomento de la industria azucarera,

procurando la satisfacción de los sectores relacionados con dicho ramo”, y fungir

31

como fiduciaria, por encargo del gobierno federal en fideicomisos relacionados con

la agroindustria azucarera.

Así también realiza otras operaciones y presta otros servicios, acorde con su

función crediticia y bancaria, con las modalidades que expresamente le autoriza su

coordinadora, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público proporciona los

servicios a los que se refieren los artículos 46 y 47 de la Ley de Instituciones de

Crédito (los mismos de la banca múltiple).

FINA otorga créditos a la agroindustria azucarera en forma integral para:

La apertura de tierras destinadas al cultivo.

Habilitación del campo.

Capital de trabajo.

Operación, modernización y rehabilitación de los ingenios azucareros.

Comercialización de los productos y subproductos que los ingenios

azucareros obtienen.

Nacional Financiera, S.N.C. (NAFIN).

Nacional financiera (NAFIN), fue constituida mediante su propia ley orgánica el 24

de abril de 1993, misma que ha tenido una serie de modificaciones con objeto de

adaptar su operación a las necesidades que plantea el desarrollo económico del

país.

Con el fin de fomentar el desarrollo integral del sector industrial y promover su

eficiencia y competitividad, en el ejercicio de su objeto, canalizara apoyos y

recursos, y estará facultada para:

I. Promover, gestionar y poner en marcha proyectos que atiendan las

necesidades del sector en las distintas zonas del país o que

propicien el mejor aprovechamiento de los recursos de cada región.

II. Promover, encauzar y coordinar la inversión de capitales.

32

III. Promover el desarrollo tecnológico, la capacitación, la asistencia

técnica y el incremento de la productividad.

IV. Ser agente financiero del gobierno federal en lo relativo a la

negociación, contratación y manejo de créditos del exterior, cuyo

objetivo sea fomentar el desarrollo económico.

V. Gestionar, y en su caso, obtener concesiones, permisos y

autorización para la prestación de servicios públicos vinculados con

la concesión de su objeto para el aprovechamiento de los recursos

naturales.

De esta manera el objetivo general de NAFIN es coadyuvar a la preservación de la

planta productiva e impulsar la realización de proyectos de inversión viables que

estimulen la generación de empleo y crecimiento económico.

Nacional Hipotecaria, S.N.C. (NH).

El fondo de operación y financiamiento bancario a la vivienda (FOVI) se

transformo en el banco denominado Nacional Hipotecaria (NH), cuyo objetivo es

impulsar el desarrollo de los mercados primario y secundario de crédito a la

vivienda mediante el otorgamiento de garantías destinada a la construcción,

adquisición y mejora de vivienda preferentemente de interés social.

Nacional Hipotecaria será fiduciario sustituto del FOVI. El gobierno federal

garantizará las obligaciones que el FOVI haya contraído, y además, responderá

dentro de un plazo de 12 años por las obligaciones que NH contraiga con

terceros.

La creación de este banco y su respectiva ley orgánica fue aprobada por la

cámara de diputados y quedo pendiente la aprobación por parte del senado.

33

Fondos de Fomento.

El gobierno federal ha resuelto impulsar mediante el otorgamiento de

financiamientos diversas actividades de las denominadas primarias, así como

aquellas que generen empleos y tecnología propia; que generen y ahorren divisas,

que aprovechen racionalmente los recursos naturales y mejoren el medio

ambiente, es así como se crean los fondos de fomento.

Es un tipo de financiamiento que se ha estructurado a través de diversos

fideicomisos, los cuales son administrados y operados por nacional financiera, por

el Banco de México y por el banco nacional de comercio exterior. Son esquemas

de financiamiento a tasas de interés preferenciales que el gobierno federal ha

diseñado en apoyo a las diversas actividades económicas del país, que ha

catalogado como prioritarios para impulsar su desarrollo. A continuación

trataremos a más profundidad cada uno de ellos:

a) Fondo de Operación y Financiamiento Bancario de la Vivienda (FOVI).

Para inducir al financiamiento privado a la vivienda de interés social y promover su

desarrollo y constante modernización, la Secretaría de Hacienda de México el 10

de abril de 1963, el fideicomiso denominado Fondo de Operación y Descuento

Bancario a la Vivienda, hoy Fondo de Operación y Financiamiento Bancario a la

Vivienda.

FOVI es un fideicomiso público que otorga apoyos financieros y garantías para la

construcción y adquisición de vivienda de interés social, canalizando los recursos

a través de los intermediarios financieros, siendo éstos las instituciones de banca

múltiple y las Sociedades Financieras de Objeto Limitado (SOFOLES) del ramo

hipotecario e inmobiliario.

Para detonar la oferta vivienda, los promotores, mediante subastas, pueden

obtener la asignación de derechos sobre los créditos de largo plazo para los

futuros adquirientes de las viviendas que edificarán.

34

El crédito puente se fija en unidades de inversión (UDIS), para evitar la

amortización acelerada del principal. Por el mismo motivo, el crédito individual

también se fija en UDIS, pero el pago está ligado a la devolución del salario

mínimo para facilitar el cumplimiento del deudor.

Los derechos sobre crédito derivados de las subastas, sólo podrán ser

ejercidos por los promotores e intermediarios financieros que hayan recibido

asignación de derechos, para canalizarlos a los acreditados finales, una vez

que estos hayan cumplido con los requisitos establecidos por el FOVI y por los

intermediarios financieros.19

b) Fondo para el Desarrollo Comercial (FIDEC).

Se trata de un fondo dirigido a comerciantes individuales, mayoristas y

detallistas, productores y fabricantes que comercializan directamente sus

productos y que requieren de un financiamiento en condiciones preferenciales.

Tiene como objetivo fomentar la modernización del comercio, principalmente el

que maneja productos básicos y de consumo generalizado, para lograr mayor

eficiencia en el abasto de bienes y la prestación de servicios, requeridos por

los consumidores.

El FIDEC puede garantizar a los bancos intermediarios la recuperación parcial de

los préstamos que otorguen, en una proporción que tome en cuenta las

características del crédito en particular y cobrará una prima anual sobre saldos

insolutos.

c) Fideicomisos Instituidos en Relación con la Agricultura (FIRA)

La FIRA es una entidad financiera cuyo objetivo consiste en crear valor en las

redes productivas de los sectores rural y pesquero, con criterios de eficiencia y

rentabilidad, mediante el desarrollo de los mercados financieros, de tecnología y

servicios. Funciona de acuerdo con la política nacional de desarrollo, para

19 Requisitos para promotores: Registro de promotor actualizado del FOVI, registro del proyecto, carta de intención del intermediario financiero que operará el crédito, documentación señalada en la convocatoria de la subasta correspondiente.

35

propiciar, mediante un enfoque integral de fomento, una mayor productividad,

rentabilidad y competitividad de las actividades del medio rural y del sector

pesquero.

La administración de este fideicomiso es llevado por el Banco de México en

calidad de fiduciario del propio gobierno y sus principales fuentes de recursos

financieros con los que se fondean los programas operativos de organismos

internacionales de desarrollo como el Banco Mundial y el Banco Interamericano de

Desarrollo.

d) Fondo Nacional de Fomento de Turismo (FONATUR)

El turismo se distingue en nuestro país como una actividad prioritaria: es un sector

altamente generador de empleos y divisas, un importante captador de inversión

extranjera directa y un detonador del desarrollo regional por su efecto multiplicador

en otras actividades económicas.

De esta forma FONATUR, con sus instrumentos de promoción a la inversión en el

sector turístico, coadyuva al desarrollo económico, social y cultural de México,

teniendo como objetivos el fomento del desarrollo regional por su efecto

multiplicador en otras actividades económicas.

De esta forma FONATUR, con sus instrumentos de promoción a la inversión en el

sector turístico, coadyuva al desarrollo económico, social y cultural de México,

teniendo como objetivo el fomento del desarrollo regional sustentable, generar

empleos, captar divisas, promover la imagen en el exterior y fortalecer la identidad

nacional.

Actuando como banco de segundo piso y, por lo tanto, requiriendo una institución

financiera comercial que se haga cago de la administración de los recursos,

FONATUR puede apoyar a empresas en proyectos cuyo objetivo sea crear y

operar establecimientos de servicios turísticos, así como desarrollar, moderniza y

consolidar los ya existentes.

36

El destino del crédito puede ser: construcción, remodelación, equipamiento,

adquisición de inmuebles, reestructuración de pasivos y obtención de capital de

trabajo para cubrir la operación normal de la empresa solicitante. Se puede otorgar

hasta 70% del valor de la inversión total para realizar, excluyendo el valor del

terreno, tanto en moneda nacional como en dólares americanos por un plazo

máximo de 12 años, en el que se pueden considerar hasta 3 años como período

de gracia para empezar a pagar el capital y bajo esquemas de tasas

preferenciales de interés.

e) Fondo de Capitalización e Inversión del Sector Rural (FOCIR).

El FOCIR promueve, en el marco de la política de financiamiento para el desarrollo

rural, acciones tendientes a complementar la capacidad económica de los

productores rurales y sus organizaciones económicas, con el fin de incrementar la

producción, constitución y consolidación de empresas rurales; para ello, fomenta

la creación de empleos mediante la operación del instrumento “capital de riesgo”,

el financiamiento para la elaboración de estudios de factibilidad y diseño de

proyectos rentables, así como la capacitación y asistencia técnica por proyecto. Su

objetivo es canalizar los recursos federales aprobados por la Cámara de

Diputados en el presupuesto de egresos de la federación o bien, hasta la

disponibilidad de recursos del patrimonio de FOCIR, para apoyar con

financiamientos el proceso de capitalización del sector rural e impulsar proyectos

rentables que tengan un evidente impacto social y que promuevan tecnologías

modernas y agro asociaciones como instrumentos detonadores del desarrollo.

f) Fondo de Fomento y Garantía para el Consumo de los Trabajadores

(FONACOT).

Por decreto publicado en el Diario oficial de la Federación el 2 de mayo de 1974,

el ejecutivo federal ordenó constituir un fideicomiso para la operación del Fondo de

Fomento y Garantía para el Consumo de los Trabajadores, entre los usuarios de

este sistema crediticio destacan los trabajadores, entre los usuarios de este

37

sistema crediticio destacan los trabajadores de menores ingresos, dado que no

cuentan con una fuente alterna de financiamiento.

El FONACOT ofrece crédito a los trabajadores de México para que puedan

adquirir bienes de consumo duradero y servicios básicos, sin enganche, sin fiador

y con la tasa de interés más baja del mercado, este crédito se otorga a todo

trabajador.

La capacidad de crédito del trabajador estará en función de sus percepciones

netas mensuales en efectivo y permanentes, y no podrá exceder de un monto

cuyo pago mensual requiera de una retención del 10% para un salario mínimo

mensual y de 23% cuando perciban un salario superior al mínimo, con un límite de

crédito equivalente al importe de 14 salarios mínimos como máximo en un período

de 12 meses.

Los plazos para el pago del crédito FONACOT serán, doce y dieciocho meses o

en programas especiales de hasta 24 meses, cuando así se especifique. Los

créditos causarán interés sobre saldos insolutos, tomando como base la tasa fija

de interés aprobada por el comité técnico y por la distribución de fondos al rango

salarial al que pertenezca el trabajador al momento de contratar el crédito.

g) Fondo de Apoyo al Mercado de Valores (FAMEVAL).

El FEMEVAL fue fusionado con FOBAPROA y sus funciones fueron traspasadas

al IPAB, aunque ya no tiene la misma cobertura que tenía anteriormente.

Anteriormente, las casas de bolsa y los especialistas bursátiles debían participar

en el mecanismo preventivo y de protección al mercado de valores, cuya

organización y funcionamiento se sujetaba a lo siguiente:

El Banco de México administraba un fideicomiso que se denominaba Fondo

de Apoyo al Mercado de Valores, que tenía la finalidad de preservar la

estabilidad financiera de los participantes, así como procurar el

cumplimiento de las obligaciones contraídas por las casas de bolsa y

especialistas bursátiles con su clientela, provenientes de operaciones y

38

servicios propios de su actividad profesional, objeto de protección expresa

del fondo.

A partir de 1998 el Fondo de Apoyo al Mercado de Valores dejó de proteger el

patrimonio de los inversionistas que gustaban de intervenir en el sector bursátil.

Protección que se ofreció cuando las casas de bolsa incurrían en problemas

administrativos.

El fondo de Apoyo al Mercado de Valores y su similar para el sector bancario, el

Fondo Bancario de Protección al Ahorro (FOBAPROA) desaparecieron, pero

heredaron sus estructuras financieras al instituto de Protección al Ahorro Bancario

(IPAB), institución que protege a los usuarios que quieren ahorrar en las

instituciones bancarias.

1.6 El crédito y las instituciones auxiliares.

En la teoría monetaria, utilización de los fondos de otra persona a cambio de la

promesa de devolverlos (normalmente con intereses) en una fecha posterior. Los

principales ejemplos son los préstamos a corto plazo de un banco, los créditos

extendidos por los proveedores y el papel comercial. En la contabilidad de la

balanza de pagos, partida, como las exportaciones, que genera divisas a un

país.20

Actualmente tiene un papel importante en la economía mundial y también en la

mexicana, hoy en día el crédito no solo está siendo utilizado por personas

morales, también las personas físicas están haciendo uso de este recurso en las

diferentes formas en que se les presenta.

Se considerará al crédito, el derecho que tiene una persona acreedora a recibir de

otra deudora una cantidad en numerario entre otros; en general es el cambio de

una riqueza presente por una futura, basado en la confianza y solvencia que se

concede al deudor.

20 Economía, Paul A. Smuelson, William D. Nordhaus. Mc Graw Hill 2002.

39

El crédito, según algunos economistas, es una especie de cambio que actúa en el

tiempo en vez de actuar en el espacio. Puede ser definido como “el cambio de una

riqueza presente por una riqueza futura”. En la vida económica y financiera se

entiende por crédito, por consiguiente, la confianza que tenemos en la capacidad

de cumplir, en la posibilidad, voluntad y solvencia de un individuo, por lo que se

refiere al cumplimiento de una obligación contraída.

Instituciones Auxiliares de Crédito

Dentro de los diferentes tipos de crédito, también existen políticas y esto va a

depender de cada empresa que va a establecer sus lineamientos para otorgar un

crédito a un cliente. No debe de ocuparse la empresa de establecer normas sino

en aplicar correctamente tales normas al tomar decisiones. Además la empresa

debe impulsar el desarrollo de las fuentes de información de crédito y los métodos

de análisis de dicha información.

Se consideran organizaciones auxiliares del crédito las siguientes: almacenes

generales de depósito; arrendadoras financieras; sociedades de ahorro y

préstamo; uniones de crédito; empresas de factoraje financiero, y las demás que

otras leyes consideren como tales. Para efectos de la Ley General de

Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito (LGOAAC), se considera

actividad auxiliar del crédito, la compra venta habitual y profesional de divisas. Las

sociedades que autorice la SHCP para operar como organizaciones del crédito y

casas de cambio, a excepción de las sociedades de ahorro y préstamo, deberán

constituirse en forma de sociedad anónima.

Almacén General de Depósito.

Tiene por objeto el almacenamiento, guarda o conservación de bienes o

mercancías y la expedición de certificados de depósitos y bonos de prenda. Sólo

40

los almacenes generales de depósito están facultados para expedir certificados de

depósito y bonos en prenda.21

La Secretaría de Hacienda y Crédito Público, en una lista que al efecto formule

para conocimiento de los almacenes, señala expresamente los productos, bienes

o mercancías que no podrán ser objeto de su depósito fiscal en los almacenes a

que se refieren los puntos antes mencionados.22

Arrendadoras Financieras.

Son empresas que arrendan activos fijos a los agentes económicos, bajo

esquemas de arrendamiento puro o financiero, otorgando la opción de compra de

activo al vencimiento del contrato.

Sociedades de Ahorro y Préstamo.

Son personas morales con responsabilidad jurídica y patrimonio propios, de capital

variable, no lucrativas, en las que la responsabilidad de los socios se limita al pago

de sus aportaciones. Tendrán por objeto la captación de recursos exclusivamente

de sus socios, mediante actos causantes de pasivos directos o contingentes,

quedando la sociedad obligada a cubrir el principal y, en su caso, los accesorios

financieros de los recursos captados. La colocación de los recursos captados se

hará únicamente en los propios socios o en inversiones en beneficio mayoritario

de los mismos.

Unión de Crédito

Es una organización que agrupa a socios con una actividad común (agrícola,

ganadera, industrial, etc.), con el fin de facilitar el uso de crédito a sus socios por

21 Artículo 11 de la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crédito. 22 Artículo 12 de la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crédito.

41

medio de préstamos entre éstos o bien por medio de bancos, aseguradoras,

proveedores u otras uniones de crédito, mediante el otorgamiento de su garantía o

aval.

Factoraje

Es la actividad en la que mediante un contrato que celebra la empresa de factoraje

financiero con sus clientes, personas morales o físicas que realicen actividades

empresariales, la primera adquiere de los segundos derechos de crédito

relacionados con la proveeduría de bienes, de servicios o de ambos, pudiendo o

no, absorber la responsabilidad del cobro mediante el pago de un diferencial.

Casa de Cambio.

Una casa de cambio es una organización o centro que permite a los clientes

cambiar una divisa por otra. El término en francés “bureau de change” es

ampliamente usado en Europa. También se anuncia con el término en inglés

“Exchange”.

Las casas de cambio son instituciones financieras dedicadas a la compra-venta de

divisas de diferentes países y que pueden, o no, estar vinculadas a los grupos

financieros, las casas de cambio son reguladas y supervisadas por la Comisión

Nacional Bancaria y de Valores.

Las casas de cambio están usualmente ubicadas dentro de bancos o agencias de

viajes, como así también en aeropuertos internacionales, estaciones de trenes,

etc. Generan su ganancia y compiten manipulando dos variables: la tasa de

cambio o cotización que usan para calcular transacciones, y una comisión explícita

por su servicio.

Existen diferentes casas de cambio o empresas que se dedican al cambio de

divisas, tal es el caso de México en donde se podrán encontrar los denominados

42

centros bancarios, que son empresas comerciales que tienen como objetivo

principal, atender al transeúnte común y las casas de cambio que en ese país se

trata de instituciones financieras que son reguladas por las mismas entidades del

gobierno federal que regulan a los bancos y casas de bolsa.

Almacén General de Depósitos.

Los almacenes facultados para recibir mercancías destinadas al régimen de

depósito fiscal, podrán efectuar en relación a esas mercancías, sus procesos en

los términos de la Ley Aduanera.

Los certificados podrán expedirse con o sin bonos de prenda, según lo solicite el

depositante, pero la expedición de dichos bonos deberá hacerse simultáneamente

a la de los certificados respectivos, haciéndose constar en ellos,

indefectiblemente, si se expide con o sin bonos.

El bono o bonos expedidos podrán ir adheridos al certificado o separados de él.

Los almacenes llevarán un registro de los certificados y bonos de prenda que se

expidan, en el que se anotarán todos los datos contenidos en dichos títulos,

incluyendo en su caso, los derivados del aviso de la institución de crédito que

intervenga en la primera negociación del bono. Este registro deberá

instrumentarse conforme a las reglas de carácter general que emita la Comisión

Nacional Bancaria y de Valores.

Los almacenes generales de depósito podrán expedir certificados de depósito por

mercancías en tránsito, en bodegas o en ambos supuestos, siempre y cuando

esta circunstancia se mencione en el cuerpo del certificado. Estas mercancías

deberán ser aseguradas en tránsito por conducto del almacén que expida los

certificados respectivos, el cual deberá asumir la responsabilidad del traslado

hasta la bodega de destino, en donde seguirá siendo depositario de la mercancía

hasta el rescate de los certificados de depósito y los bonos de prenda, en el caso

de que los productos hayan sido pignorados.

43

Para los efectos de aseguramiento de la mercancía en tránsito, según se prevé en

el párrafo que antecede, el almacén podrá contratar directamente el seguro

respectivo, apareciendo como beneficiario en la póliza que al efecto fuere

expedida por la compañía aseguradora correspondiente, o bien en el caso de

mercancía previamente asegurada, podrá obtener el endoso en su favor de la

póliza respectiva.

Los documentos de embarque deberán estar expedidos o endosados a los

almacenes.

Arrendadoras Financieras

Las sociedades que disfruten de autorización para operar como arrendadoras

financieras, sólo podrán realizar las siguientes operaciones:

Celebrar contratos de arrendamiento financiero a que se refiere el Artículo

25 de la Ley que regula dichas instituciones;

Adquirir bienes, para darlos en arrendamiento financiero;

Adquirir bienes del futuro arrendatario, con el compromiso de darlos a éste

en arrendamiento financiero;

Obtener préstamos y créditos de instituciones de crédito, de seguros y de

fianzas del país o de entidades financieras del exterior, destinados a la

realización de las operaciones que se autorizan en este capítulo así como

de proveedores, fabricantes o constructores de los bienes que serán objeto

de arrendamiento financiero;

Emitir obligaciones subordinadas y demás títulos de crédito, en serie o en

masa, para su colocación entre el gran público inversionista;

Obtener préstamos y créditos de instituciones de crédito del país o de

entidades financieras del exterior, para cubrir necesidades de liquidez,

relacionadas con su objeto social;

44

Buró de Crédito.

Cada que hacemos uso de alguna tarjeta de crédito bancaria, tarjeta de

crédito de un centro comercial, compramos un auto o una casa a crédito,

estamos generando un historial crediticio, el cual en un futuro servirá para

que otras compañías otorgantes de crédito decidan si somos o no personas

sujetas a crédito. Esta información es concentrada en expedientes

personales por una sociedad de la cual la conocemos con el nombre de

Buró de Crédito.

El buró de crédito es un marco de referencia para el otorgamiento de crédito en

México y el cual cuenta con expedientes crediticios de Personas Físicas y

Personas Morales. Tiene la información crediticia de más de 27 millones de

personas físicas e información de más de 48 millones de créditos.23

El Buró de Crédito es una empresa que ofrece un servicio para agilizar el proceso

de evaluación de riesgo y asignación de crédito, fomenta empresas más rentables

y procura un manejo transparente de la información entre consumidores e

instituciones otorgantes de crédito.24

El Buró de Crédito es una empresa privada orientada a integrar y proporcionar la

información crediticia más completa, confiable y oportuna de personas y

empresas, con estricto apego a valores éticos y profesionales, apoyando así la

actividad económica de México.

El Buró de Crédito se compone de 3 socios internacionales y por la banca

comercial mexicana por lo cual tiene una gran experiencia y un respaldo de que

sus servicios están garantizados de una gran calidad y seguridad. Los socios del

Buró de Crédito son: Banca Comercial, Trans Union Corp., Dun & Bradstreet Corp.

Y Fair Isaac Corp. Fair Isaac Corp.

Banca Comercial. Las instituciones bancarias del país que con su experiencia

financiera probada, otorgan un sólido respaldo a Buró de Crédito.

23 www.burodecredito.com.mx 24 www.cnbv.gob.mx

45

Trans Union Corp. Es el líder mundial en el desarrollo de Burós de Crédito y su

función es aportar tecnología para la integración, administración y uso de bases de

datos de personas físicas.

Dun & Bradstreet Corp. Es el líder mundial en servicios de información comercial

y su función es aportar tecnología para la integración, administración y uso de

bases de datos para empresas y personas físicas con actividad empresarial.

Fair Isaac Corp. Es el líder mundial en el desarrollo de modelos estadísticos de

predicción de riesgo y su función es la evaluación de comportamiento crediticio.

La misión del Buró de Crédito es ser líder en proveer soluciones a otorgantes de

crédito y consumidores para administrar el riesgo crediticio, que faciliten la toma

de decisiones para la generación de negocios, contribuyendo al desarrollo

económico del país.

La visión del Buró de Crédito es ser líder en proveer soluciones para la

administración del riesgo crediticio, creando valor para nuestros clientes,

colaboradores y accionistas y facilitando el acceso al crédito a los mexicanos.

Los valores y principios con los que opera el Buró de Crédito son los siguientes:

integridad, compromiso, creatividad, trabajo en equipo, servicio y liderago.

Información Estadística del Sistema Bancario Mexicano

Principales Rubros del Balance General y Estado de ResultadosMillones de pesos

Activo TotalAgo 2012 Jul 2013 Ago 2013

mdp % mdp % mdp %

Sistema */ 5,859,06 100.0 6,188,67 100.0 6,277,64 100.02 0 8 0 2 0

1,254,16 1,302,51 1,332,31BBVA Bancomer 0 21.41 4 21.05 0 21.22

1,059,66 1,132,60 1,157,52Banamex 8 18.09 5 18.30 9 18.44

46

Santander 771,990 13.18 815,031 13.17 801,192 12.76Banorte 607,447 10.37 780,303 12.61 782,937 12.47HSBC 486,575 8.30 472,051 7.63 478,269 7.62Inbursa 236,757 4.04 243,654 3.94 250,566 3.99Scotiabank 213,817 3.65 227,871 3.68 232,268 3.70Deutsche Bank 208,122 3.55 196,609 3.18 200,237 3.19Banco del Bajío 95,660 1.63 113,316 1.83 113,452 1.81Interacciones 90,130 1.54 111,720 1.81 110,907 1.77Afirme 98,537 1.68 97,841 1.58 103,766 1.65Banco Azteca 80,548 1.37 96,279 1.56 94,751 1.51Banregio 68,741 1.17 85,402 1.38 85,276 1.36Monex 36,556 0.62 38,859 0.63 56,819 0.91Bank of America 67,683 1.16 64,506 1.04 52,148 0.83Invex 42,626 0.73 36,268 0.59 45,852 0.73Multiva 26,281 0.45 40,295 0.65 42,932 0.68Barclays 21,832 0.37 36,310 0.59 40,142 0.64Banco Credit Suisse 47,510 0.81 42,577 0.69 38,259 0.61JP Morgan 46,180 0.79 33,052 0.53 33,313 0.53CIBanco 21,965 0.37 29,843 0.48 30,063 0.48Ve por Más 22,377 0.38 20,239 0.33 20,940 0.33Bancoppel 17,292 0.30 19,542 0.32 19,915 0.32Compartamos 16,277 0.28 19,385 0.31 18,822 0.30Inter Banco 18,625 0.32 15,383 0.25 16,371 0.26Banco Ahorro Famsa 14,007 0.24 15,944 0.26 16,100 0.26Actinver 10,812 0.18 15,071 0.24 14,877 0.24Bank of Tokyo-Mitsubishi

11,476 12,689 14,169UFJ 0.20 0.21 0.23

11,881 12,899 13,825Bansí 0.20 0.21 0.22American Express 12,354 0.21 13,349 0.22 13,723 0.22Banco Base 9,197 0.16 10,876 0.18 10,649 0.17Banco Wal-Mart 5,849 0.10 6,158 0.10 6,257 0.10ABC Capital 4,875 0.08 5,718 0.09 5,589 0.09Consubanco 128 0.00 5,526 0.09 5,564 0.09Volkswagen Bank 5,155 0.09 4,736 0.08 4,811 0.08UBS 6,150 0.10 4,788 0.08 3,665 0.06Autofin 4,761 0.08 3,094 0.05 3,150 0.05The Royal Bank of

5,967 2,121 2,022Scotland 0.10 0.03 0.03

n.a 1,816 1,775Agrofinanzas n.a 0.03 0.03Bicentenario n.a n.a 1,197 0.02 1,216 0.02The Bank of New York

802 801 771Mellon 0.01 0.01 0.01

47

Forjadores n.a n.a 439 0.01 441 0.01ING 12,308 0.21 n.a n.a n.a n.aIxe 85,986 1.47 n.a n.a n.a n.a

Fuente: Banxico

48

2. Evolución del sistema

Financiero mexicano.

Podemos definirlo como un conjunto de personas y organizaciones, tanto públicas

como privadas, por medio de las cuales se captan, administran, regulan y dirigen

los recursos financieros que se negocian entre los diversos agentes económicos,

dentro del marco de la legislación correspondiente. Asimismo, constituye el gran

mercado donde se contactan oferentes y demandantes de recursos monetarios.

Globalmente, está conformada por un conjunto de organismos rectores y por los

subsistemas de intermediación bancaria y no bancaria; mismos que serán

analizados estructural y demandantes de recursos más adelante.

A través del Sistema Financiero Mexicano (SFM) se equilibran los recursos

monetarios, estableciendo precios por el intercambio de estos, buscando activar el

desarrollo económico del país, por medio de dos actividades, se captan los

excedentes del efectivo y se transfieren los ahorros a los demandantes de

recursos, así como corrigiendo las descompensaciones en el gran flujo

económico.

El origen de nuestro Sistema Financiero se remonta a finales del siglo XVIII,

cuando la Nueva España fortaleció sus controles políticos y financieros,

estableciendo las primeras instituciones de crédito, la Casa de Moneda y el

Nacional Monte de Piedad.

Ya en el siglo XIX surgen: el Banco de Avío, primera institución de promoción

industrial (1830); la caja de ahorros del Nacional Monte de Piedad (1849); el

Código de Comercio (1854), y en 1864, la primera institución de banca comercial,

el Banco de Londres, México y Sudamérica, S.A. Más tarde se elaboró el Código

49

de Comercio de 1884, el cual confiere al Banco Nacional Mexicano las

atribuciones de Banco Central.

Por otra parte, en 1887, la Ley General de Instituciones de Crédito impone

limitaciones en cuanto a las reservas monetarias y la emisión de papel moneda.

Otro hecho relevante ocurre el 31 de Octubre de 1894 cuando se constituye la

Bolsa de México, que deja de funcionar pocos años después.

En 1907 se creó la Bolsa Privada de México, la cual cambió su denominación a

Bolsa Privada de México, S.C.L., tres años después. Ésta opero hasta 1933,

cuando se transformó en la Bolsa de Valores de México, S.A. de C.V., y obtuvo la

autorización para operar como institución auxiliar de crédito. Posteriormente a la

promulgación de la Constitución Política de 1919, el sistema financiero sufre

algunas modificaciones; pero no es hasta 1924 cuando la primera Convención

Bancaria replantea la estructura que permanece casi inmutable hasta 1976. Los

hechos más relevantes de esta etapa son los siguientes:

1931. Se emite la Ley Orgánica del Banco de México.

1933. La Bolsa de Valores cambia su denominación a sociedad anónima.

1934. Se crea Nacional Financiera como principal Banco de Fomento.

1946. Se publican reglamentos y ordenamientos legales para que la Comisión

Nacional Bancaria y de Valores (CNV) regule la actividad bursátil.

1975. Se promulga la Ley del Mercado de Valores, dándose un importante paso

para la consolidación de la actividad bursátil. El panorama económico de México

en la década de los setenta se caracteriza por la aparición del fenómeno

inflacionario. En este periodo el agravamiento del déficit público y el consiguiente

endeudamiento externo concluyó con la devaluación de agosto de 1976. En los

primeros años de la siguiente administración, los descubrimientos de grandes

50

yacimientos de petróleo y la gran liquidez en el sistema financiero internacional,

permite al gobierno hacer frente a sus requerimientos financieros basándose,

primordialmente, en un fuerte endeudamiento externo.

1976. Publicación del reglamento sobre Banca Múltiple, sentándose las bases

para la concentración del capital bancario.

1977. Emisión de nuevos instrumentos de financiamiento e inversión: Petrobonos.

1978. Emisión de nuevos instrumentos de financiamiento e inversión:

Aceptaciones Bancarias.

Establecimiento de la sociedad de inversión conocida como Fondo México

(FOMEX) y constitución del Fideicomiso de Promoción Bursátil.

1982. Durante el primer trimestre: Retiro del Banco de México (Banxico) del

mercado de cambios, suspensión de compras al exterior y autorización de la

formación de sociedades de inversión de mercado de dinero.

El 1° de septiembre: Decreto de nacionalización de la Banca Privada, con

excepción del Banco Obrero y CityBank. Establecimiento del control de cambios,

conforme al cual Banxico es el único autorizado para realizar la importación y

exportación de divisas.

1990. Autorización de la figura del Especialista como Intermediario del Mercado de

Valores.

Trato discriminativo en la presentación de servicios, con excepción del Banco

Obrero y CityBank.

Aprobación de la Ley para reprivatizar la Banca.

Consolidación en la Ley la formación de grupos financieros que podrán estar

integrados por al menos tres diferentes instituciones, como son: Casas de Bolsa,

Almacenadoras, Arrendadoras Financieras, Casas de Cambio, Empresas de

Factoraje, Afianzadoras, Operadoras de Sociedades de Inversión y Aseguradoras.

51

Estos grupos se constituirán a través de Sociedades Controladas, las cuales

deberán poseer cuando menos el 51% del capital pagado de cada uno de sus

integrantes, en acciones con derecho a voto.

Nueva Ley de Instituciones de Crédito.

1992. Primera emisión de títulos opcionales denominados “Warrants”.

1993. Reforma al artículo 28 de la Constitución, dándole Autonomía al Banco de

México.

Integración del Sistema Internacional de Cotizaciones a la Ley del Mercado de

Valores.

Facultad de realizar Arrendamiento a las Instituciones de Crédito.

Se otorga facultad de realizar Fideicomiso a Casa de Bolsa.

Se permite establecer Filiales en Territorio Nacional a Entidades Financieras del

Extranjero que tengan Acuerdo Comercial con México.

Reconocimiento de la Figura de Asesor de Inversiones.

1994. El consejo de la BMV aprobó el desarrollo de un Mercado de Futuros y

Opciones en México (MexDer).

Reglas para establecimiento de filiales de instituciones financieras del exterior.

Sistema de pagos electrónicos de uso ampliado (SPEUA).

1995. Autorización para la liquidación de TESOBONOS en dólares.

Admisión de pasivos en moneda extranjera para la banca múltiple.

Autorización para invertir en mercados de compraventa de dólares a futuro y de

opciones de compraventa de dólares, así como la celebración de contratos de

futuro sobre pesos mexicanos, negociados en mercado de futuros de Chicago,

reconocidos por el Banco de México.

Establecimiento de la Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio (TIIE).

Creación de Unidades de Inversión (UDIS), como medida de reestructuración de

créditos bancarios.

52

Sistema interactivo de Valores (SIDV) (INDEVAL).

Programas de apoyo crediticio entre el Gobierno Federal y las instituciones de

crédito.

Introducción del BMV-SENTRA títulos de deuda. La totalidad de este mercado es

operado por medios electrónicos.

Modificación a la estructura accionaria del capital social de las controladoras de

grupos financieros, permitiendo una mayor participación de personas morales

mexicanas y extranjeras.

Optimización de la difusión de información económica por parte del Banco de

México.

1996. Inicio de operaciones en BMV-SENTRA Capitales, con emisiones de baja

bursátilidad.

Nuevo sistema de pensiones, Ley CONSAR.

1998. Inicio de operaciones de MexDer con contratos de futuros sobre el dólar.

2001. Nueva Ley del Mercado de Valores.

Nueva Ley de Sociedades de Inversión.

Fusión del grupo Banamex y Citygroup la compañía de servicios financieros

globales más importante del mundo.

2.2 Organismos de Regulación, Supervisión y Control.

El Sistema Financiero Mexicano agrupa a diversas instituciones interrelacionados

que se caracterizan por realizar una o varias de las actividades tendientes a la

captación, administración, regulación, orientación y canalización de los recursos

económicos de origen nacional e internacional. En la actualidad el sistema

financiero se encuentra integrado básicamente por las instituciones de crédito, los

intermediarios financieros no bancarios que comprenden a las compañías

53

aseguradoras y afianzadoras casas de bolsa y sociedades de inversión,

organizaciones auxiliares de crédito.

Las actividades de regulación y control son efectuadas por instituciones públicas

que reglamenten y supervisan las operaciones y las actividades que se llevan a

cabo y, por otro lado, definen en práctica las políticas monetarias y financieras

fijadas por el gobierno. Su función es regular el desempeño del mercado de

valores, intentando preservar la integridad del mercado.

Un rasgo que caracteriza al sistema financiero mexicano es su bajo desarrollo, lo

que se manifiesta en primer lugar en su ilimitado tamaño. Esto se puede

comprobar si lo comparamos con el número de instituciones que integran el

sistema financiero de los Estados Unidos de América y el sistema financiero de

Canadá, los dos socios comerciales del Tratado de Libre Comercio de

Norteamérica, aun mas si vemos la cantidad de actividades financieras que se

realizan en dichos países.

Dentro de los organismos que regulan, supervisan y controlan el Sistema

Financiero Mexicano, se mencionan las siguientes Instituciones: La Secretaria de

Hacienda y Crédito Público (SHCP); El Banco de México (BANXICO); La Comisión

Nacional Bancaria y de Valores (CNBV); La Comisión Nacional de Seguros y

Fianzas (CNSF); La Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro

(CONSAR); La Comisión Nacional para la Defensa de los Usuarios de Servicios

Financieros (CONDUSEF); y el Instituto de Protección al Ahorro Bancario (IPAB)

Para una comprensión más amplia de lo que significa cada uno de los organismos

mencionados anteriormente, daremos una breve descripción de cada uno de ellos.

Cabe mencionar que estos a su vez serán explicados a detalle en las páginas

subsecuentes.

1. Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP). Es la autoridad

máxima del Sistema Financiero Mexicano que ejerce sus funciones de

supervisión y control por medio de la Subsecretaría de Hacienda y Crédito

Público, así como de las comisiones nacionales correspondientes.

54

2. Banco de México (BANXICO). Es el banco central del país, encargado de

la política monetaria. A partir de 1993 goza de autonomía. Sus funciones

principales son regular la emisión y circulación de la moneda, los cambios,

la intermediación y los servicios financieros, así como los sistemas de pago;

operar con las instituciones de crédito como banco de reserva y prestar

servicios de tesorería al gobierno federal.

3. Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). Es un órgano

desconcentrado de la SHCP, con autonomía técnica y facultades

ejecutivas. Su objeto es supervisar y regular a las entidades financieras de

su competencia, (instituciones de crédito, organizaciones y actividades

auxiliares de crédito y organismos bursátiles) a fin de procurar su

estabilidad y correcto funcionamiento, así como mantener y fomentar el

sano y equilibrado desarrollo del sistema financiero en su conjunto, en

protección de los intereses del público.

4. Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF). Es un órgano

desconcentrado de la SHCP y goza de las facultades y atribuciones que le

confiere la Ley General de Instituciones y Sociedades Mutualistas de

Seguros, la Ley Federal de Instituciones de Fianzas, así como otras leyes,

reglamentos y disposiciones administrativas aplicables al mercado

asegurador y afianzador mexicano.

Su misión es garantizar al público usuario de los seguros y las fianzas, que los

servicios y actividades que las instituciones y entidades autorizadas realizan, se

apeguen a lo establecido por las leyes.

5. Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR). Es

un órgano desconcentrado de la SHCP y goza de las facultades y

atribuciones que le confiere la Ley General de Instituciones y Sociedades

Mutualistas de Seguros, la Ley Federal de Instituciones de Fianzas, así

como otras leyes, reglamentos y disposiciones administrativas aplicables al

mercado asegurador y afianzador mexicano. Su misión es garantizar al

público usuario de los seguros y las fianzas, que los servicios y actividades

55

que las instituciones y entidades autorizadas realizan, se apeguen a lo

establecido por las leyes.

6. Comisión Nacional para la Defensa de los Usuarios de Servicios

Financieros (CONDUSEF). Es un organismo Público Descentralizado,

cuyo objeto es promover, asesorar, proteger y defender los derechos e

intereses de las personas que utilizan o contratan un producto o servicio

financiero ofrecido por las Instituciones Financieras que operen dentro del

territorio nacional, así como también crear y fomentar entre los usuarios una

cultura adecuada respecto de las operaciones y servicios financieros.

7. Instituto de Protección al Ahorro Bancario (IPAB). El instituto para la

Protección al Ahorro Bancario (IPAB) es un organismo descentralizado de

la Administración Pública Federal, con personalidad jurídica y patrimonio

propio, creado con fundamento en la Ley de Protección al Ahorro Bancario

el 21 de mayo de 1999. Tiene como prioridad el mantener la confianza y la

estabilidad del sistema bancario, además de establecer los incentivos

necesarios para que exista mayor disciplina en el mercado.

2.3 El funcionamiento de las instituciones del sistema financiero

mexicano.

Por otro lado, puede apreciarse que a nivel operativo, las actividades del sistema

financiero básicamente están divididas de acuerdo con el tipo de actividades que

realizan en: 1) Institución de Crédito, 2) Sistema Bursátil, 3)Instituciones de

Seguros y Fianzas, 4) Organismos y Actividades Auxiliares de Crédito, 5) Sistema

de Ahorro para el Retiro, y 6) Grupos Financieros.

A su vez, a nivel de las organizaciones auxiliares se les puede dividir en los

siguientes grupos: 1) Asociaciones de Instituciones Financieras, 2)Asociaciones

de Clientes de la Funciones Financieras, 3) Organizaciones Dedicadas al Estudio

de Determinadas Actividades, y 4) Fondos de Fomento.

56

En cuanto a la legislación según la Constitución Política de los Estados Unidos

Mexicanos a continuación se enlistan las principales disposiciones legales que se

ocupan del sistema financiero mexicano.

1. Ley de Instituciones de Crédito.

2. Ley Reglamentaria del Servicio Público de Banca y Crédito.

3. Ley del Banco de México.

4. Ley para regular las Agrupaciones Financieras.

5. Las Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito.

6. El Sistema Bancario.

7. Las Instituciones de Seguros y Fianzas.

8. El Sistema de Ahorro para el Retiro.

9. Los Grupos Financieros.

10.Organizaciones de apoyo.

Secretaria de Hacienda y Crédito Público (SHCP).

El 8 de noviembre de 1821 se expidió el Reglamento Profesional para el Gobierno

Interior y Exterior de las Secretarias de Estado y del Despacho Universal, por

medio del cual, se creó la Secretaria de Hacienda y Crédito Público.

La Secretaria de Hacienda y Crédito Público se puede definir como la máxima

autoridad financiera en el país. Es responsable de las actividades financieras de

México, ya que dirige y controla al Sistema Financiero Mexicano, este último es el

principal ejecutor de las actividades financieras que son llevadas a cabo en

territorio mexicano, además la SHCP, planea, coordina, evalúa y vigila el Sistema

Bancario de México.

La Secretaria de Hacienda y Crédito Público establece las normas generales de

política financiera, los criterios normativos y de control de las Instituciones del

Sistema Financiero, entre otras.

57

La SHCP de manera directa, ejerce funciones de control y vigilancia del Sistema

Financiero Mexicano, en forma indirecta a través del Banco de México y de la

Dirección de Banca de Fomento y Dirección de Banca Múltiple, antes

Subsecretaria de la Banca Nacional, otorgando concesiones a las Instituciones

Privadas de Crédito. La SHCP ejerce las atribuciones que en materia de seguros,

fianzas, valores y de organizaciones auxiliares de crédito, señalan las leyes

respectivas.

Estructura de la SHCP.

Secretaria deHacienda y Crédito

Público (SHCP)

Subsecretaria de Subsecretaria de Procuraduría FiscalHacienda y Crédito de la Federación

Ingresos (SSI)Público (SSHCP) (PFF)

Subsecretaría de Oficialía Mayor Tesorería Fiscal dela Federación

Egresos (SSE) (OM) (TESOFE)

Fuente: SHCP

58

De igual forma atiende el conjunto de actividades generales que se relacionan con

las Direcciones Generales de Banca de Desarrollo, de Banca Múltiple y de

Seguros de Valores, las cuales están relacionadas con el Mercado Bursátil. Así

mismo el Instituto Nacional de Estadística Geografía e Información depende de la

SHCP, aunque sin injerencia directa en los aspectos hacendarios.

Como vimos anteriormente la SHCP cuenta con el apoyo de diversas instituciones

para la consecución de sus objetivos:

Subsecretaria de SHCP. A esta le corresponde originalmente el trámite y

resolución de los asuntos que sean correspondientes de las unidades

administrativas.

Subsecretaría de Ingresos (SSI). Su principal objetivo es ejercer las facultades

de recaudación y administración en materia de ingresos Estatales y Federales en

los términos de los convenios de coordinación celebrados entre el gobierno del

Estado y la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Las funciones que realizara

se establecen en el Capítulo III, Artículo 7 de la Fracción I a la XX del Reglamento

Interior de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.

Subsecretaria de Egresos (SSE). Conduce la determinación de la normatividad

en materia de programación-presupuestarían, contabilidad, administración y

desarrollo de personal, e inversión de la Administración Pública Federal, y demás.

Las funciones que realizara se establecen en el Capítulo III, Artículo 7 de la

Fracción I a la XX del Reglamento Interior de la Secretaría de Hacienda y Crédito

Público.

Procuraduría Fiscal de la Federación.

Es también una unidad integrante de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público,

la cual ayuda a llevar a cabo sus funciones a la Procuraduría Fiscal de la

Federación está orientada principalmente al área jurídica de dicha Secretaría.

Tesorería de la Federación.

59

El objetivo de la Tesorería es dirigir la administración de los sistemas y

procedimientos en la parte que le corresponda en materia de recaudación de

fondos federales; prórrogas y pagos diferidos de créditos fiscales; ejecución de

pagos; administración de fondos y garantías del gobierno federal, manteniendo

dentro de las disposiciones legales vigentes las funciones y servicios de Tesorería.

Oficialía Mayor.

Es el último organismo de la SHCP y al igual que con los otros 5 mencionaremos

sus principales funciones:Programar, organizar, dirigir y evaluar las actividades de

las unidades administrativas a él adscritas, conforme a los lineamientos que

determine el Secretario; Recibir en acuerdo a los titulares de las unidades

administrativas a su cargo y resolver los asuntos de su competencia, así como

conceder audiencia al público; Proporcionar en el ámbito de su competencia el

apoyo administrativo que las unidades administrativas de la Secretaría requieran

para programar, presupuestar, organizar y controlar el presupuesto aprobado

correspondiente a los asuntos de su competencia; Expedir certificaciones de

constancias de los expedientes relativos a los asuntos de su competencia, y las

demás que le señalan otras disposiciones legales y las que le confiera

directamente el Secretario.25

Banco de México.

Existe una institución autónoma de fundamental importancia cuyas disposiciones y

funciones son la base de la actividad económica en México, nos referimos al

Banco de México, quien es el encargado de realizar las funciones del Banco

Central en nuestro país.

Un banco central es una institución que tiene a su cargo el control de la oferta de

dinero, el crédito en la economía y como objetivo prioritario el lograr y mantener la

estabilidad de los precios. A continuación mencionamos algunas de las principales

funciones de los bancos centrales:

25 Artículo 8 del Reglamento de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.

60

Administrar el flujo de dinero y de crédito, es decir, influir sobre las tasas de

interés;

Manejar en forma independiente o de forma conjunta, el tipo de cambio y

las reservas de divisas;

Propiciar el crecimiento económico;

Promover la solidez y el sano desarrollo del sistema

financiero; Participar en el sistema de pagos;

Actuar como banquero del gobierno;

Colaborar en el mensaje de la deuda pública;

En la actualidad encontramos una diversidad de bancos centrales en los

diferentes países del mundo y cada uno adaptado a las características y

necesidades del país al que pertenecen.

En nuestro país el Banco de México abrió sus puertas el 1° de enero de 1925,

pero no fue hasta el 1° de septiembre de ese mismo año cuando comenzó a

operar; este acontecimiento ocurrió durante el gobierno del presidente Plutarco

Elías Calles.

En sus inicios al Banco de México se le encomendó, en exclusiva, la acuñación de

monedas y piezas metálicas, así como la emisión de billetes, al mismo tiempo

regulaba la circulación de la moneda, establecida los tipos de interés y de los

cambios hacia el exterior. Igualmente se le consideró como el agente, el asesor

financiamiento y el banquero del gobierno federal.

Durante sus primeros años de funcionamiento el Banco de México experimentó

diversos cambios y problemas, por lo que el 23 de diciembre de 1993 fue

publicada la Ley Orgánica del banco de México, con esta ley se le provee al Banco

de México de independencia, tanto en su administración como en su actuar, la

cual es de vital importancia ya que impide que el poder público emplee crédito del

Banco Central, para financiar su gasto y también evita que se de lugar a diversas

presiones sobre los funcionarios del Banco de México.

61

Para el Banco de México pueda llevar a cabo su objetivo, deberá desempeñar

varias funciones se entre las cuales destacan las siguientes:26

Regular la emisión y circulación de la moneda, crédito y fijar los tipos de

cambio en relación con las divisas extranjeras;

Operar con las instituciones de crédito como banco de reserva y acreditante

de última instancia;

Regular el servicio de la cámara de compensación de las instituciones de

crédito;

Prestar servicios de tesorería al gobierno federal, y actuar como agente

financiero del mismo en operaciones de crédito interno y externo;

Fungir como asesor del gobierno federal en materia económica

particularmente financiera;

El ejercicio de las funciones y administración del banco de México, estarán

encomendadas, en el ámbito de sus respectivas competencias, a una Junta de

Gobierno y a un Gobernador.

La Junta de Gobierno estará integrada por cinco miembros, designados conforme

a el artículo 28 de la Ley. Dentro de estos cinco el gobierno Federal designará al

Gobernador del Banco, quien presidirá la Junta de Gobierno, a los demás

miembros se les dominará Subgobernadores.

El Banco de México podrá realizar los actos siguientes de acuerdo al artículo 7 de

la Ley Orgánica de ésta institución:

Operar con valores,

Otorgar crédito al Gobierno Federal, las instituciones de crédito, así como a

los Fondos de Protección al Ahorro y de Apoyo al Mercado de Valores;

Otorgar crédito a las instituciones como el Fondo Monetario Internacional,

organismos de cooperación financiera internacional, bancos centrales;

Construir depósitos en instituciones de crédito o depositarias de valores, del

país o del extranjero;

26 Artículo 3° de la Ley Orgánica del Banco de México

62

El Banco de México llevará una cuenta corriente a la Tesorería de la Federación

que se ajustará a lo que convengan las partes, pero en todo caso a lo siguiente

conforme al artículo 12° de la Ley Orgánica de esta institución:

Sólo podrán hacerse cargos o abonos a esta cuenta mediante instrucción directa

del Tesorero de la Federación al Banco, que este último reciba con antelación de

por lo menos un día hábil bancario a la fecha en que debe efectuarse el respectivo

cargo o abono; el Banco de México podrá, sin autorización del Tesorero de la

Federación, cargar a la cuenta para atender el servicio de la unidad interna del

Gobierno Federal; con cargo a esta cuenta no podrán liberarse cheques u otros

documentos a favor de terceros; el saldo que en su caso obre a cargo del gobierno

Federal no deberá exceder de un límite equivalente a 1.5 % de las erogaciones del

propio Gobierno Federal previstas en el Presupuesto de Egresos de la Federación.

Comisión Nacional Bancaria y de Valores.

Hoy en día la supervisión y control de las entidades financieras a fin de procurar

su estabilidad y correcto funcionamiento, así como mantener y fomentar el sano y

equilibrado desarrollo del sistema financiero en su conjunto, está a cargo de la

Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).

La Comisión Nacional Bancaria y de Valores es un órgano desconcentrado de la

Secretaría de Hacienda y Crédito Público con la autonomía técnica y las

facultades ejecutivas que le confiere su propia ley. Tiene por objeto supervisar y

regir a las entidades financieras bancarias y bursátiles, con el fin de mantener el

funcionamiento y equilibrio de este subsistema para proteger el interés de los

ahorradores inversionistas. También debe supervisar y regular a quienes realicen

las actividades previstas en las leyes relativas al sistema financiero.

Las entidades financieras que supervisa y regula, son las sociedades controladas

de grupos financieros, las instituciones de crédito, las bolsas de valores, las casas

de bolsa, las sociedades de inversión, los almacenes generales de depósito, las

uniones de crédito, las arrendadoras financieras, las empresas de factoraje

financiero, las sociedades de ahorro y préstamo, las casas de cambio, las

63

sociedades financieras de objeto limitado, los organismos de soporte bursátiles,

las emisoras de valores, las sociedades de información crediticia y las

instituciones y fideicomisos públicos que realicen actividades financieras,

“respectó de las cuales la comisión ejerza facultades de supervisión”.

Las facultades que tiene por desempeñar la Comisión Nacional Bancaria y de

Valores, se encuentran establecidas en el artículo 4° de la Ley de dicha comisión.

La Comisión Nacional Bancaria y de Valores está conformado por diferentes áreas

para lleva a cabo sus funciones y alcanzar sus objetivos, dichas áreas llevan a su

vez una jerarquía para tener un mejor control de la información y maximizar la

eficiencia de nuestra institución. Esta integración la podemos apreciar en el

organigrama que se presenta a continuación:27

Presidencia

órgano Interno de Dirección GeneralControl. de Métodos

Procesos y Calidad.

Vicepresidencia de Vicepresidencia de Vicepresidencia de Vicepresidencia de Vicepresidencia de Vicepresidencia Vicepresidencia deVicepresidencia de

Vicepresidencia deSupervición de Supervisión de Supervisión de Supervisión de AsuntosSupervisiónInstituciones Instituciones Instituciones Instituciones Jurídica Normatividad Internacionales y AdministraciónBursátilFinancieras "1" Financieras"2" Financieras "3# Financieras "4" Difusión

Comisión Nacional de Seguros y Fianzas.

Uno de los organismos con los que cuenta el Sistema Financiero Mexicano para la

regularización, supervisión y control para la canalización de los recursos

económicos es la Comisión Nacional de Seguros y Fianzas que se define como un

27 De la página de Internet de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores

64

órgano desconcentrado de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público cuyas

funciones son: la inspección y vigilancia de las instituciones y de las sociedades

mutualistas de seguros, así como de las demás personas y empresas que

determinan la ley sobre la materia.28

Tiene como misión supervisar, de manera eficiente, que la operación de los

sectores asegurador y afianzador se apegue al marco normativo, preservando la

solvencia y estabilidad financiera de las instituciones, para garantizar los intereses

al público usuario, así como promover el sano desarrollo de estos sectores con el

propósito de extender la cobertura de sus servicios a la mayor parte posible de la

población y su objetivo es facilitar el establecimiento de una efectiva coordinación

entre las unidades administrativas y la visualización de su intervención en el

esquema global de la comisión, para la consecución de los objetivos

institucionales, así como orientar posteriores esfuerzos de análisis, diseño,

instrumentación y evaluación parcial o total de adecuaciones que permitan

conformar cada vez con mayor precisión la estructura funcional de la comisión.

Como bien sabemos todo órgano tiene una serie de actividades que desempeñar,

para así poder justificar su existencia, en el caso de la CNSF en el artículo 68 de

la Ley Federal de Instituciones de Finanzas se establecen las siguientes

funciones:

Actuar como cuerpo de consulta de la S.H.C.P. en los casos a que se

refieran al régimen afianzador y en los demás que la ley determine.

Hacer estudios y sugerencias a la S.H.C.P. con respecto al régimen

afianzador

Coadyuvar con la S.H.C.P. en el desarrollo de políticas adecuadas para la

asunción de responsabilidades y aspectos financieros en relación con las

operaciones del sistema.

28 Esta Comisión no participa directamente en el mercado de Valores, puesto que el organismo gubernamental que actúa en él es la Comisión Nacional Bancaria de Valores. Sin embargo, se consideró prudente incluir a esta autoridad, ya que su participación es importantes al momento de regular a quienes intervienen en dicho mercado (Grupos Financieros).

65

Toda organización debe tener bien definida su integración, es decir cómo y

quienes conforman a dicha institución para el caso de la CNSF su estructura se

representa en el siguiente organigrama:29

Junta de Gobierno Presidente

Coordinador Técnico de Presidencia

Coordinador Técnico de Presidencia

Asesor de Presidencia

Vicepresidente Vicepresidente Vicepresidentede Operación Jurídico de Análisis YInstitucional Estudios

Dir. Gral. De Dir. Gral. Dir. Gral.Supervisión Jurídico y De

Actuarial Contenciosos Desarrollo Director Titular dely de e General de Órgano InternoSanciones Investigaci Administración de Control

ón.

Dir. Gral. Dir. Gral. Dir. Gral.De Jurídico y DeSupervisió Consultivo y Informátin del de

29 Internet Nacional de Seguros y Fianzas, el organigrama esta actualizado aoctubre de 2008 Intermediari

osDir. Gral. 66De

Supervisió Dir. Gral. Den Supervisión de

Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR).

Pensando en generar la confianza entre los trabajadores y proporcionar mejores

pensiones de retiro se crea la CONSAR en el año de 1992.

La CONSAR es el órgano encargado de regular todo lo relativo a la operación de

los sistemas del ahorro para el retiro, la recepción, depósito, transmisión y

administración de las cuotas y aportaciones correspondientes a dichos sistemas,

así como la transmisión; manejo e intercambio de información entre las

dependencias y entidades de la Administración Pública Federal. Los institutos de

seguridad social y los participantes en los referidos sistemas, determinando los

procedimientos para su buen funcionamiento.

Para poder describir las funciones que tiene este órgano nos basaremos en el

capítulo segundo de la Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro, el cual en su

artículo 5° establece las siguientes facultades:

Regular, mediante la expedición de disposiciones de carácter general, lo

relativo a la operación de los sistemas de ahorro para el retiro, la recepción,

depósito, transmisión y administración de las cuotas y aportaciones

correspondientes a dichos sistemas, así como la transmisión, manejo e

intercambio de información entre las dependencias y entidades de la

Administración Pública Federal, los institutos de seguridad social y los

participantes en los referidos sistemas, determinando los procedimientos

para su buen funcionamiento.

Expedir las disposiciones de carácter general a las que habrán de sujetarse

los participantes en los sistemas de ahorro para el retiro, en cuanto a su

constitución, organización funcionamiento, operaciones y participación en

los sistemas de ahorro para el retiro, tratándose de las instituciones de

crédito esta facultad se aplicará en lo conducente;

67

Emitir reglas de carácter general para la operación y pago de los retiros

programados;

La Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro está integrada por

cuatro órganos principalmente, los cuales son: una junta de gobierno, la

presidencia y un comité consultivo y uno de vigilancia. La junta de Gobierno

cuenta con un secretario y está integrada por el secretario de Hacienda y Crédito

Público, el presidente de la CONSAR nombrado por el mismo secretario, dos

vicepresidentes y 11 vocales.

En el siguiente organigrama podremos visualizar mejor como está conformada

esta organización

Junta de Gobierno

Comité de ComitéVigilancia Consultivo

Presidencia

Vicepresiden Vicepresidencia de Vicepresidencia Secretario

cia Jurídica Operación de Planeación Técnico

Dirección Dirección General Dirección DirecciónGeneral de Inspección General de General deJurídica Planeación Comunicación

Financiera y Vinculación.Dirección Generalde Vigilancia

Dirección DirecciónGeneral de General deConsultas Información y

Estadística

DirecciónGeneral de 68Conciliacióny Arbitraje

Administradoras de Fondos Para el Retiro (AFORES).

Anteriormente en el esquema de pensiones de la Ley del Seguro Social las

aportaciones del patrón y trabajador se administraban en un fondo común del cual

se otorgaban las pensiones, siempre y cuando el trabajador cumpliera con los

requisitos de jubilación; actualmente y a raíz de los cambios elaborados en dicha

ley, surgen entidades financieras llamadas Afores, las cuales administran de forma

tripartita (gobierno federal, patrón y trabajador) y depositan en un fondo o cuenta

individual el monto que cada trabajador haya ahorrado para su retiro.

Son instituciones encargadas de administrar los ahorros que se destinan a una

cuenta individual por parte de los trabajadores. La cual tiene como finalidad contar

con recursos cuando los trabajadores se retiren del trabajo.

Existen dentro de la cuenta individual un rubro que es el de aportaciones

voluntarias, en este rubro, el trabajador puede retirar cada seis meses su monto si

lo desea.

Las administradoras deben hacer las gestiones necesarias para que las

inversiones que administren sean rentables y seguras. Deben velar por los

intereses de trabajadores y verificar que todas las operaciones en las que inviertan

los recursos ahorrados por los trabajadores tengan ese objetivo. Sus actividades o

funciones son:

Abrir, administrar y operar las cuentas individuales.

Proporcionar material informativo sobre el sistema (SAR).

Contar con una Unidad Especializada de Atención al Público para atender

quejas y reclamaciones.

Efectuar los traspasos de recursos SAR 92-9/ a la cuenta

individual. Proporcionar estados de cuenta.

Contar con una SIEFORE a través de la cual los trabajadores podrán

obtener mejores rendimientos para sus ahorros y con muy poco riesgo. A

través de ella la AFORE podrá recibir y tramitar retiros totales o parciales.

69

Llevar el registro de los recursos correspondientes a la subcuenta de

vivienda.

La CONSAR tiene la obligación de velar en todo momento porque los sistemas de

ahorro para el retiro presenten condiciones adecuadas de competencia y

eficiencia. Para ello establecerá los mecanismos necesarios para que no se

presenten prácticas monopólicas absolutas o relativas como resultado de la

conducta de los participantes o por una concentración del mercado. Para efectos

de lo anterior, ninguna administradora puede tener más del 20% de participación

en el mercado de los sistemas de ahorro para el retiro.

Las administradoras cobran a los trabajadores cuotas fijas y comisiones con cargo

a sus cuentas y aportaciones voluntarias de acuerdo con las reglas de carácter

general expedidas por la CONSAR. Tiene prohibido emitir obligaciones, gravar su

patrimonio, otorgar garantías y adquirir el control de empresas.

Sociedades de Inversión Especializadas en Fondos de Ahorro para el Retiro

(SIEFORES).

Para invertir el ahorro para el retiro de los trabajadores y conseguir así mejores

rendimientos, existen Sociedades de Inversión Especializadas en Fondos para el

Retiro, mejor conocidas como Siefores. Cuando un trabajador elige su

Administradora de Fondos para el Retiro (Afore) ésta opera con dos fondos en los

que se invierten recursos de las cuentas individuales.

Tradicionalmente, cada administradora tenía una Siefore donde se llevaba a cabo

todo el proceso de inversión, pero desde 2005 entró en vigor un nuevo tipo de

Siefore, con lo que se amplían las operaciones para manejar estos recursos.

Las SIEFORES son sociedades de inversión especializadas en lo que respecta a

los fondos de ahorro para el retiro, cuya finalidad es recibir los recursos de los

trabajadores y canalizarlos a la inversión productiva mediante la adquisición de

instrumentos y valores financieros.

70

Cada sociedad de este tipo debe estar ligada a una AFORE y cumplir con los

siguientes requisitos:

1. Contar con personalidad jurídica y patrimonio propios, diferentes a los de la

Afore

2. Tender fondos exclusivamente pertenecientes a los trabajadores

3. Poseer autorización de la CONSAR para constituirse, funcionar y apegarse

a las disposiciones del SAR en lo concerniente a las inversiones,

información y publicidad.

Para organizarse y operar como Siefore se requiere autorización de la CONSAR,

que le otorgará discrecionalmente, oyendo la opinión de la Secretaría de Hacienda

y Crédito Público, a los solicitantes que presenten propuestas que satisfagan los

requisitos previstos en la ley.

Estas sociedades deben ser constituidas como sociedades anónimas de capital

variable y no pueden ostentar nombres con expresiones en un idioma extranjero ni

títulos de alguna asociación política o religión.

Como ya hemos visto todas las organizaciones tienen funciones o actividades que

deben cumplir, para las SIEFORES las actividades a realizar son:

Individualizar las cuotas y aportaciones de los trabajadores, así como los

rendimientos derivados de la inversión de las mismas en una sola cuenta.

Recibir las aportaciones voluntarias de los trabajadores o patrones.

Prestar servicios de administración a las sociedades de inversión

Pagar los retiros parciales con cargo a las cuentas individuales de los

trabajadores en los términos de las leyes de seguro social.

Entregar los recursos a la institución de seguros que el trabajador haya

elegido para su seguro de pensiones o rentas viaticas.

Prestar servicios de compra y venta de acciones que representen el capital

social de las SIEFORES que administran.

71

La Comisión Nacional para la Protección y Defensa de los Usuarios de

Servicios Financieros (CONDUSEF).

Pensando en procurar la equidad en las relaciones entre las instituciones

financieras y sus usuarios y otorgando a los segundos elementos para fortalecer la

seguridad jurídica en las operaciones que realicen, es como surge la Comisión

Nacional para la Protección y Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros.

Es un Organismo Público Descentralizado, cuyo objeto es promover, asesorar,

proteger y defender los derechos e intereses de las personas que utilizan o

contratan un producto o servicio financiero ofrecido por las Instituciones

Financieras que operan dentro del territorio nacional, así como también crear y

fomentar entre los usuarios una cultura adecuada respecto de las operaciones y

servicios financieros.

La CONDUSEF se dedica principalmente a dos tipos de acciones: Preventivas

(orientar, informar, promover la educación financiera), y Correctivas (atender y

resolver las quejas y reclamaciones de los usuarios de servicios y productos

financieros) pero para ser más precisos, enunciaremos las facultades que tiene

dicha comisión con base en la Ley de Protección y Defensa al Usuario de

Servicios Financieros, que son las siguientes:

Atender y resolver consultas que presenten los usuarios, sobre asuntos de

su competencia.

Resolver las reclamaciones que formulen los usuarios.

Llevar a cabo el procedimiento conciliatorio, ya sea en forma individual o

colectiva, con las Instituciones Financieras.

Actuar como árbitro en amigable composición y en estricto derecho.

72

Estructura

Junta de Gobierno

VicepresidenciaTécnica

Dirección General de Análisis y Evaluación de Instituciones y Servicios Financieros

Dirección General de Estudios de Mercad

o

Dirección General de Promoción de la Cultura Financiera

ConsejoConsultivoNacional

Vicepresidencia

Jurídica

DirecciónGener

al deConciliación yArbitraje

DirecciónGeneral deAtención aUsuarios yOrientación

DirecciónGeneral deDefensoría

DirecciónGeneralJurídicoConsultiva

DirecciónGeneralContenciosa

Presidencia

Vicepresidencia de Delegaciones

Dirección General de Delegaciones Centro

Dirección General de Delegaciones Norte-Sur

Secretaría de laJunta deGobierno

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Vicepresidencia

de Planeación y Administración

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rsos

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anos

Dirección General de Programación Organización y Presupuesto

Dirección General de Recursos Materiales y Servicios Generales

73

Direcci ón Genera l de Comun icación

Unida d de Enlac e Interi nstitu cional

Instituto de Protección al Ahorro Bancario (IPAB).

Las crisis bancarias no son eventos desconocidos para las sociedades modernas.

Sin embargo en los últimos años éstas han vuelto a capturar la atención de

economistas y público en general, situación que nos lleva a la creación de

sistemas que protejan los excedentes de inversiones, comúnmente llamados

ahorro.

Debido a lo mencionado en el párrafo anterior, a lo largo de este apartado

conoceremos el sistema implementado por el gobierno federal para la protección

del ahorro en México, mismo que tiene sus orígenes, desde la Ley Bancaria de

1897 la cual establecía ya la posibilidad legal de quiebra de las instituciones de

crédito, sin embargo, en la práctica no se produjo quiebra alguna en la banca

debido a los apoyos económicos que otorgó el Gobierno Federal, por tanto

presentamos una breve historia de este sistema, así como de su concepto y

principales funciones, el cual adopto el nombre de instituto para la Protección al

Ahorro Bancario (IPAB).

En 1981 se previó en la Ley General de Instituciones de Crédito y Organizaciones

Auxiliares, la constitución del fondo de protección de créditos a cargo de

instituciones bancarias, dicho fondo enfrentaría los problemas individuales de

bancos pero no los riesgos del sistema que serían atendidos por el Banco Central.

Este fondo nunca se constituyó formalmente en virtud de la problemática

financiera de la época y la posterior nacionalización de la banca.

Más adelante, en 1986, en cumplimiento de lo dispuesto por la Ley Reglamentaria

del Servicio Público de Banca y Crédito de 1984, el Gobierno Federal constituyó

en el Banco de México un fideicomiso denominado Fondo de Apoyo Preventivo a

las Instituciones de Banca Múltiple (FONAPRE), el cual tenía la finalidad de

apoyar la estabilidad financiera de las instituciones de banca múltiple y evitar que

los problemas que enfrentasen resultaran en perjuicio del pago oportuno de los

créditos a su cargo.

74

En 1990 fue promulgada la Ley de Instituciones de Crédito (LIC) que abrogó la Ley

Reglamentaria del Servicio Público de Banca y Crédito. En el artículo 122 del

nuevo ordenamiento, quedó prevista la constitución del Fondo Bancario de

Protección al Ahorro (FOBAPROA) cuya finalidad era la siguiente:

“La Realización de operaciones preventivas tendientes a evitar problemas

financieros que pudieran presentar las instituciones de banca múltiple, así como

procurar el cumplimiento de obligaciones a cargo de dichas instituciones, objeto de

protección expresa del Fondo”30

El patrimonio del FOBAPROA se integraba básicamente con las aportaciones

ordinarias y extraordinarias que las instituciones de banca múltiple estaban

obligadas a efectuar, los recursos provenientes de financiamientos obtenidos por

el Fondo y los demás derechos y obligaciones que adquiera o contrajera el

FOBAPROA por cualquier título legal.

Durante 1991 y 1992 se llevó a cabo el proceso de privatización bancaria en un

ambiente sumamente optimista en cuanto a las expectativas futuras del país.

Durante el mencionado proceso de privatización existió el problema de

información limitada sobre la solvencia moral de los postores, ello impidió que los

filtros que estaban diseñados para dicho proceso tuvieran éxito y produjo que

algunas instituciones fueran asignadas a personas sin la adecuada solvencia

moral. Ante un ambiente altamente competitivo y con un número limitado de

bancos a la venta se pagaron cantidades y múltiplos extremadamente elevados

que llevaron a los nuevos administradores a prácticas poco sanas con el afán de

obtener el retorno de sus inversiones.

Con la privatización de la banca buscaron aumentar su participación de mercado

otorgando el crédito de manera extremadamente agresiva y que a el postre resultó

imprudente. En algunos casos esta expansión fue acompañada de operaciones

irregulares o hasta fraudulentas poniendo en riesgo la solvencia de las

instituciones.

30 www.ipab.gob,mx

75

Ya para finales de 1993, los índices de cartera vencida se habían incrementado de

manera importante, ubicándose en aquellos momentos el índice de morosidad en

13.9%. Las reservas de cartera a cartera vencida ascendían al 14.5%, lo que

claramente mostraba una insuficiencia importante. Po su parte, el índice de

capitalización de 9.9% era claramente insuficiente y la calidad del capital era

cuestionable.

La crisis económica que se revela a partir de diciembre de 1994 agravó aún más

la situación del sector bancario. En el primer trimestre de 1995, el peso se devaluó

frente al dólar en un 96%, las tasas de interés se dispararon del 20% al 110% y el

ingreso cayó en forma abrupta. Esta situación fue particularmente grave para:

Los individuos endeudados cuyo salario real disminuyó;

Las empresas que tenían un endeudamiento excesivo;

Los sectores más sensibles a la contracción del mercado interno, y

Las empresas que se habían endeudado en moneda extranjera sin contar

con ningún tipo de cobertura.

A raíz de la crisis financiera en México de 1995 el Gobierno Mexicano, a través de

las autoridades financieras, adoptó una serie de principios a seguir durante la

crisis, los que en forma enunciativa fueron:

Reducir el riesgo de una corrida bancaria y el consecuente colapso del

sistema financiero;

Proteger los depósitos de los ahorradores y a los acreedores bancarios;

Mantener la integridad del sistema de pagos;

Apoyar la solvencia y la liquide de las instituciones;

Apoyar al mayor número posible de familias y empresas evitando la cultura

del no pago;

Minimizar el impacto fiscal distribuyéndolo en el tiempo;

Fomentar la participación de bancos extranjeros de primer orden para

mejorar la competitividad y solvencia del sistema así como para disminuir

el riesgo país;

76

Promover la confianza pública, y

Conservar los bancos en el sector privado.

La consecución de estos principios se dificultó por el entorno legal en el que

operaba la banca y la optimización de la crisis, es así como el Poder Ejecutivo

envió al Congreso de la Unión en marzo de 1998 varias iniciativas de ley que

buscaban reducir el riesgo asumido por los bancos, la probabilidad de que volviera

a suscitarse a una crisis, buscando reducir en la medida de lo posible el costo

fiscal asociado.

En diciembre de 1998 el Congreso de la Unión aprobó la Ley de Protección al

Ahorro Bancario (LPAB) y fue publicada por el Ejecutivo Federal en el Diario

Oficial de la Federación el 19 de enero de 1999, entrando en vigor el 20 de enero

del mismo año, dando origen al Instituto para la Protección al Ahorro Bancario

(IPAB). La LPAB significó diferencias significativas en materia de protección al

ahorro con respecto a la legislación anterior, en las que se destaca la cobertura

limitada y explícita del seguro. El IPAB entró en operación en mayo de 1999.

IPAB, según sus siglas significa, Instituto para la Protección al Ahorro Bancario y

es la institución encargada de asegurar los depósitos de los ahorradores en los

Bancos de México. El IPAB forma parte de la red de seguridad del Sistema

Financiero Mexicano y es responsable, en coordinación con otras autoridades

financieras, de dar seguimiento y de definir la situación de los bancos con

problemas de insolvencia, en dado caso, liquidando sus activos y pagando sus

activos y pagando sus obligaciones garantizadas.

El Instituto para la Protección al Ahorro Bancario (IPAB), es un organismo

descentralizado de la Administración Pública Federal, con personalidad jurídica y

patrimonio propio.31 El IPAB es regido por una Junta de Gobierno, la cual se

constituyo el 6 de mayo de 1999 y está conformada por siete vocales; el

Secretario de Hacienda y Crédito Público, el Gobernador del Banco de México, el

presidente de la Comisión Bancaria y de Valores y cuatro vocales independientes

31 Concepto extraído de la Ley de Protección al Ahorro Bancario.

77

designados por el Ejecutivo Federal y aprobados por las dos terceras partes de los

miembros del senado. La Junta de Gobierno, es presidida por el titular de la

Secretaría de Hacienda y Crédito Público y en su ausencia por su suplente.

El objetivo del Instituto para la Protección al Ahorro Bancario (IPAB) es garantizar

y pagar los depósitos bancarios de los pequeños y medianos ahorradores, y

resolver al menor costo posible bancos con problemas de solvencia,

contribuyendo a la estabilidad del sistema bancario y a la salvaguarda del sistema

nacional de pagos. Asimismo, tiene la responsabilidad de establecer los

mecanismos para resolver a estos bancos, actuando de manera oportuna y

eficiente en la entrega de recursos al resto de los acreedores.32

El IPAB contribuye en varias formas a consolidar la confianza en el sistema

financiero mexicano ya que al proteger el ahorro de los depositantes, se elimina el

riesgo de las corridas bancarias ya que los depositantes tienen garantizado el

pago de cuando menos una parte de sus recursos por el gobierno mexicano,

limitado así, la probabilidad de una falla general en el sistema de pagos. En una

corrida bancaria, los depositantes, preocupados por la solidez financiera de una

institución, deciden retirar sus ahorros de manera generalizada. El IPAB también

promueve confianza al ser una agencia con poderes y cursos de acción definidos

y explícitos para la disolución de bancos en peligro de quiebra, reduciendo la

incertidumbre.

Otra forma en la que el IPAB constituye a la posibilidad del Sistema Financiero en

México es a través de su cultura de prevención, el IPAB conjuntamente con

autoridades del sistema financiero, posee los recursos humanos con la capacidad

técnica y practica para detectar riesgos de quiebra en las instituciones en una

frase razonablemente temprana, así como para dar seguimiento a la evolución

financiera del sistema bancario para advertir la presencia de posibles riesgos

emergentes de naturaleza macroeconómica. Modelos financieros, actuariales y

estadísticos son constantemente probados por el personal del IPAB para verificar

su aplicabilidad al mundo real.

32 Artículo 67 de la LPAB y www.ipab.gob.mx

78

Mediante el seguimiento de riesgos de los mecanismos de disolución de bancos

en problemas, al menor costo posible, el IPAB está en una mejor posición para

garantizar el pago de las obligaciones garantizadas y contribuye, en coordinación

con otros participantes de la red de seguridad financiera, a la existencia de una

banca sana y competitiva.

La experiencia de 1995, insto al gobierno mexicano a replantear sus políticas

públicas en materia de protección al ahorro, mediante el giro hacia la instauración

gradual de un sistema de cobertura explicita y limitada con la sanción de la Ley de

Protección al Ahorro Bancario en 1999, el IPAB inicio el proceso de asunción de

los derechos y las obligaciones del FOBAPROA y del FEMEVAL (fondo de apoyo

al mercado de valores), originados con motivo de la crisis de 1995 bajo un nuevo

ordenamiento legal sustancialmente diferente al anterior.

79

Estructura.

Junta de Gobierno

SecretaríaEjecutiva

Secretaría Adjunta de Protección al Ahorro Bancario

Dirección General

de Operación de Protección y Resoluciones Ban

carias

Dirección General de Planeación e Investigación Financiera

Dirección G

eneral de Finanzas

Secretaría Adjunta de Recuperación de Activos

Dirección General de BienesCorporativos

Dirección General de Recuperación de Bienes Muebles e Inmuebles

DirecciónGeneral deCarterasCrediticias

Dirección General de

Supervisión de Fideicomisos y Administrador as

SecretaríaAdjunta Jurídica

Dirección General Jurídica de Protección alAhorro

Dirección General Jurídic

a de Recuperación.

Dirección General Jurídica de lo Contencioso

Dirección General Jurídica de lo Consultivo

Secretaría Adjunta de Administración Presu

puesto y Sistema

Dirección General de Administración y Presu

puesto

Dirección General de Información y Sistemas

Órgano Interno de Control

Dirección General de Normatividad y Evaluación

Dirección General de Comunicaci

ón Social y Enlace Institucional

80

Información Estadística del Sistema Financiero Mexicano

Activos totales

SOCIEDADESCASAS DE BOLSA

SEGUROS Y FIANZAS5%

DE INVERSIÓN SOFOLES Y7%12% SOFOMES

3%OTROS

1%

SIEFORES 15%

BANCA MULTIPLE 48%

INSTITUCIONES DEFOMENTO

9%

81

3. Los productos derivados

3.1 Introducción a los Mercados de futuros y opciones.

Es difícil establecer con exactitud cuándo tuvo lugar la primera operación tipo

“bolsa”, como las que conocemos en la actualidad. Algunos autores plantean que

la primera operación comercial para entrega futura tuvo lugar en Japón, en el siglo

XVI. En esa época los señores feudales imponían a los cosechadores de arroz

una renta para el uso de sus tierras, que se pagaba en especie al concluir la

cosecha arrocera. De manera que, durante el período de cosecha, el señor feudal

recibía grandes cantidades de arroz, que podía vender sólo en forma gradual

durante el año. Pero las necesidades de efectivo del señor feudal no siempre se

ajustaban al flujo de ingreso que recibía por la venta gradual de su arroz.

En un esfuerzo por adquirir efectivo cuando fuera necesario, se hizo costumbre

entre los señores feudales emitir documentos de venta, “volantes de arroz”. Estos

le otorgaban al portador el derecho de extraer una cantidad específica de arroz de

los almacenes del señor feudal a su conveniencia. Aunque originalmente fueron

emitidos como contratos bilaterales entre vendedor y comprador, los “volantes de

arroz” se convirtieron en documentos transferibles que cambiaban de mano contra

pago hasta su vencimiento.

En el siglo XVI los balleneros holandeses concibieron un sistema para financiar su

empresa y garantizar un precio justo para su mercancía, aún no capturada,

contrayendo un compromiso de entrega a precio fijo al final de sus viajes. Las

ventajas que podían derivarse de tales contratos sobre la base de entregas de

mercancías “por llegar” fueron rápidamente apreciadas por los vendedores y

compradores de otros productos. Los importadores europeos e ingleses de grano

y algodón norteamericano se exponían a los riesgos de los cambios de precios

inherentes a la posesión de la mercancía, desde el momento en que sus agentes

82

compraban los bienes en los Estados Unidos hasta que éstos eran recibidos y

finalmente vendidos en Europa.

A fin de disminuir los riesgos de los precios, los importadores organizaron un

sistema mediante el cual sus agentes de Norteamérica podían adelantar detalles

del contrato, conjuntamente con las muestras de los medios por medio de rápidos

veleros, mientras que toda la carga se enviaba a bordo de buques más lentos. De

esta manera, los comerciantes podían vender sus productos sobre la base de

entregas de mercancías “por llegar”.

Los mercados de futuros o bolsas para grano y algodón se formaron en Chicago y

Liverpool a mediados del siglo XIX cuando estas ciudades no eran más que un

modesto establecimiento a orillas del lago Michigan y un conocido pero discreto

puerto Inglés. En la segunda mitad del siglo XIX las bolsas de futuros, como las

conocemos hoy, se establecieron en el Reino Unido y los Estados Unidos.

Conforme los colonizadores se abrieron paso por las bastas llanuras del medio

oeste y en la medida que crecieron las redes ferroviarias, comenzó la compra y

venta de granos en mercados organizados en Chicago.33

Los agricultores y procesadores de granos se enfrentaban al enorme riesgo de

variaciones inesperadas en los precios. A menudo, los agricultores cosechaban su

producto y lo enviaban en ferrocarril a Chicago, para después descubrir que la

oferta en el mercado era de tal magnitud que no podían venderlo al precio

necesario para cubrir los costos. De hecho cuando la oferta superaba

ampliamente la demanda, el grano era arrojado al lago Michigan. Po otra parte, los

compradores de grano descubrían con frecuencia que los precios estaban muy por

encima de lo que esperaban pagar. Ante la necesidad de eliminar los riesgos de

precio en la compra y venta del grano, se establecieron el Chicago Board of Trade

y el Chicago Produce Exchange- posteriormente llamado Chicago Mercantile

Exchange-, cuyo propósito era manejar las transacciones al contado y realizar

33 Manual sobre comercialización internacional del azúcar, México, Geplacea, 1989, p. 348, citado en Orlando E. Pereztol Valdés, “Ventajas en la utilización de los mercados de futuros como cobertura para la producción azucarera mexicana”, tesina de especialización en finanzas, México, FCA, UNAM, octubre de 1994, p.4.

83

contratos al arribo. Dichos contratos, en esencia, eran contratos adelantados que

especificaban la cantidad del grano y su precio para entrega en una fecha futura.

Sin embargo, estas operaciones dieron lugar a otro problema: si los precios subían

durante la época de cosecha, los agricultores se enfrentaban a la enorme

tentación de incumplir su contrato al arribo, ya que éste exigía vender el grano a

un precio menor del que podían pedir en el mercado al contado. Además cuando

el alza de precios se debía a sequías o plagas, muchos agricultores no tenían la

mercancía que se habían comprometido a entregar, no obstante que estuvieran

dispuestos a plegarse a las condiciones del contrato. Asimismo, cuando los

precios caían, a menudo los compradores no cumplían con el contrato de arribo,

pues preferían adquirir el grano a precios más bajos en el mercado al contado.

Los empresarios de Chicago reconocieron que para beneficio de todos –tanto de

agricultores como de procesadores- era necesario encontrar una forma que

permitiera estandarizar y hacer valederos estos contratos adelantados. Para

lograrlo establecieron bolsas de granos y una institución con procedimientos de

arbitraje para resolver las disputas, conocida como casa de compensación, que

además garantizara financieramente el cumplimiento de todos los contratos y de

las obligaciones derivadas del mismo. Su función sería romper el vínculo entre el

comprador y el vendedor de un contrato a futuro, quedando como comprador legal

frente a cada vendedor y ante los vendedores como comprador.34

Jaime Díaz Tinoco35explica que el mercado de futuros, en su forma actual, se

inició en 1865 en la Bolsa de Chicago. Las operaciones que se realizaban eran

principalmente de granos y las principales innovaciones se han dado en las

últimas décadas.

Así en 1972 tuvo lugar la iniciación de contratos de futuros en moneda extranjera.

La Bolsa de Chicago fue la primera en negociar con estos contratos.

34 Catherine Mansell Carstens, Las nuevas finanzas en México, México, Milenio, 1993, p.277, citado en Orlando E. Pereztol Valdés, op. Cit, pp.5-6 35 Jaime Díaz Tinoco, “El mercado de futuros en México”, en Ejecutivos de Finanzas, año XXIV, núm 4,

pp. 10- 11

84

Una innovación sobresaliente se produjo en 1976, al iniciarse operaciones en

activos financieros, tales como pagarés sobre créditos hipotecarios o bonos del

tesoro, estas operaciones también se iniciaron en la Bolsa de Chicago. En 1981

este tipo de contratos de futuros se extendió a depósitos en eurodivisas y

especialmente en eurodólares.

En 1982 se iniciaron negociaciones de contratos de futuros sobre índices

accionarios en las Bolsas de Nueva York y Chicago. Por primera vez en un

contrato de futuros no se contempló inicialmente la posibilidad de entrega final del

activo objeto del contrato.

3.2 Operación y Participantes del Mercado de Futuros.

Es preciso distinguir entre un mercado de físicos y uno de futuros. El primero de

ellos siempre ha existido. El propósito de los participantes es comprar o vender

bienes que se entregan. En el mercado de futuros no se tiene siempre el objetivo

de llegar a la entrega material; de hecho, casi nunca se hace. La finalidad del

mercado es protegerse de las fluctuaciones de los precios, o bien especular con

estas fluctuaciones.

Para que haya un mercado de futuros se necesitan dos participantes: El

coberturista (hedger) y el especulador. El coberturista quiere eliminar o reducir

el riesgo del precio que representa la tenencia o requerimiento futuro de la

mercancía para el mercado de físicos. La cobertura es una especie de seguro de

precio que no contemplan las aseguradoras y que disminuye la volatilidad de los

precios. La cobertura se logra comprando un contrato de futuros, los que se

conoce como tomar una posición larga, o vendiendo un contrato de futuros, que

es la posición corta.

Toman la posición larga las personas o empresas que producen a partir de una

materia prima o insumo que no tienen, pero que deben comprar en el futuro para

operar; se dice que están cortas. La cobertura consiste en efectuar la operación

85

contraria. En este caso, les interesa garantizar el precio del producto para poder

comprarlo; así están en posición de trazar planes y presupuestos con las bases

más sólidas de unos precios estables.

En cambio, las personas o empresas que tienen la mercancía física toman la

posición corta, es decir, están “largas” en sus inventarios y protegen la fluctuación

del precio con una venta de contrato de futuro.

Las actividades del mercado de futuro, repetimos, son operaciones financieras que

pueden desembocar o no en la entrega de la mercadería. Por lo regular casi

nunca se hace la entrega, pues hay un magnífico mercado secundario en el que

se cancelan los contratos realizando la operación contraria antes del vencimiento.

Ahí se obtiene una utilidad o pérdida que se compensa en la operación del

mercado de físicos.

El otro participante, el especulador da liquidez al mercado de futuros y ayuda a

garantizar el precio, por lo que resulta indispensable. A cambio de esta labor

fundamental de garantizar los precios, el especulador espera tener una ganancia y

por eso corre el riesgo de las fluctuaciones de precios.

En resumen un contrato de futuro es un acuerdo entre dos partes a través del cual

se comprometen a “entregar” cierto producto de calidad y cantidad específica en

determinada fecha futura fijada previamente y a determinado precio, también

pactado de antemano. En estos contratos estandarizados, lo único que varía es el

precio que se pacta.

Para que los contratos se cumplan debe haber una cámara de compensación o

casa de compensación (clearing house), que es la institución que realiza en

forma centralizada las compras de futuros para los vendedores y las ventas de

futuros para los compradores. Los compradores y vendedores no se ponen en

contacto directo, sino que la cámara actúa como comprador o vendedor. Además,

la cámara de compensación exige a los participantes que para garantizar el

cumplimiento del contrato depositen una cantidad en dinero o valores llamada

86

aportación (margen), la cual es, de acuerdo con la volatilidad de los precios, de 2 a

10% de la operación.

La operación tiene 2 componentes: el inicial (aportación inicial), que es el depósito

que se exige al participante cuando emprende la operación y el de mantenimiento

(liquidación diaria), que es el que debe quedar en depósito como garantía de la

operación. Para calcular la aportación inicial se utiliza el valor de la operación. En

el caso de la liquidación diaria, la cámara de compensación actualiza todos los

días los contratos y exige a los participantes, según la fluctuación y sus pérdidas o

utilidades, que aporten otra cantidad para mantener la garantía o les informa que

pueden retirar una suma, ya que su garantía está sobrada.

Cuando el precio en el mercado se mueve en sentido adverso al inversionista,

éste recibe un aviso de margen (margin call) o liquidación diaria para que aumente

el valor de su garantía. Si no lo hace, la cámara liquida el contrato y salda la

cuenta. De esta forma se garantiza la existencia y solidez del mercado de futuros.

La información sobre los precios de los mercados de futuros se encuentra en

periódicos como The Wall Street Journal. El Financiero o Reforma de México. En

general, la información que proporcionan es el tipo de bien, la fecha de entrega,

los precios máximos, mínimos y de cierre. Falta en algún caso el precio de

apertura y el número o volumen de contratos que permanecen abiertos (open

interest).

A continuación se presentara un cuadro comparativo entre el Mercado de

Futuros y el Mercado Anticipado.

Mercado de Futuros Mercado Anticipado

Contratos estandarizados Contratos no estandarizados

Hay casa de compensación Operación privada

Se puede abandonar la posición Solo se puede abandonar la posición

realizando la operación contraria. con el vencimiento del contrato o

mediante un acuerdo difícil

87

Hay un magnífico mercado secundario No hay un buen mercado secundario

No importa mucho la entrega física Se requiere la entrega física

No se corre el riesgo de no cobrar Es constante el riesgo de no cobrar

Hay una garantía Puede o no haber garantía.

La Base

A la diferencia entre el precio de contado y el precio de futuro se le llama base. Tal

diferencia puede ser sustancial o insignificante, además positiva o negativa,

dependiendo de si el precio de contado es mayor o menor al precio del futuro.

Conforme el precio de contado se acerca al precio de futuro se dice que la base se

angosta y es difícil predecirla, ya que depende de dos componentes

fundamentales que abarcan toda una serie de factores: 1) los costos de transporte

y 2) los costos de almacenamiento. Estos componentes incluyen, entre otros, las

diferencias de tiempo, disponibilidad y costo del transporte, las condiciones de

oferta y demanda de bienes sustitutos y las expectativas de precios. Conforme se

acerca el vencimiento de un contrato, el precio de contado o de mercado de físicos

y el precio de futuro tienden a ser el mismo.

El Mercado de Opciones

La historia de las opciones es mucho más corta que la historia de los mercados de

futuros, pues según Pereztol,36se remonta a 1968. Sin embargo, Hull37 señala que

“las primeras transacciones de opciones de venta y de compra tuvieron lugar en

Europa y Estados Unidos en el siglo XVIII”. En esencia una opción es la

adquisición del derecho, más no la obligación de comprar o vender determinando

36 Op, cit. 37 John C. Hull, Introducción a los mercados de futuros y opciones, México, Prentice Hall, 2ª. Ed., 1995, p.5.

88

el volumen de un bien subyacente. De aquí se desprende que existen dos tipos de

opciones: las de compra (calls) y las de venta (puts). Los participantes son cuatro:

1. Los compradores de opciones de compras (posición larga en una opción de

compra).

2. Los vendedores de opciones de compras (posición corta en una opción de

compra).

3. Los compradores de opciones de venta (posición larga en una opción de

venta).

4. Los vendedores de opciones de venta (posición corta en una opción de

venta).

Algunos autores comparan las opciones con las pólizas de seguros para

automóviles, ya que al adquirirlas se tiene la opción de recibir cierta cantidad de

dinero en caso de un accidente. Por supuesto, nadie quiere ejercer esta opción,

pero se cubren las eventualidades.

Las opciones de compra confieren al tenedor el derecho a comprar cierto

volumen de un bien subyacente a determinado precio. Se utilizan cuando se

espera que el precio de ese bien subyacente aumente.

Las opciones de venta brindan al tenedor el derecho a vender un volumen de un

bien subyacente a determinado precio. Se solicitan cuando se espera que el

precio del bien subyacente disminuya.

Estilos de opciones

Además de los dos tipos de opciones, de compra o venta, hay dos estilos, el

americano y el europeo. La opción estilo americano permite a su tenedor el

ejercicio del derecho de compra o venta en cualquier momento durante la vigencia

de la opción. La opción estilo europeo sólo permite ejercer la opción al

vencimiento. Por lo demás los dos estilos son iguales.

89

Terminología

Como vemos en el mundo de las opciones se emplean términos técnicos que son

de suma importancia. Antes de proseguir nuestro estudio, vamos a definir los

principales.

Opción.38Derecho pero no obligación, de comprar o vender una cantidad

determinada de un bien antes de una fecha de vencimiento a determinado precio

de ejercicio. Por este derecho se paga una prima. En el glosario que difunde el

Mercado Mexicano de Derivados (Mexder) se define de la siguiente manera:

Contrato(s) de Opción. Aquel contrato estandarizado en el cual el Comprador

mediante el pago de una Prima adquiere del Vendedor el derecho, pero no la

obligación, de comprar (CALL) o vender (PUT) un Activo Subyacente a un precio

pactado en o antes de la fecha de vencimiento, y el Vendedor se obliga a vender o

comprar, según corresponda, el Activo Subyacente al precio convenido. El

Comprador puede ejercer dicho derecho según se haya acordado en el contrato

respectivo.

Fecha de Ejercicio (vencimiento) Último día en que puede ejercerse el derecho

que otorga la opción. Mexder lo define como “Día Hábil en el cual el Comprador

del Contrato de Opción se encuentra facultado a ejercer su derecho”.

Período de Vigencia de la Opción. Tiempo que se mantiene vigente la opción.

Precio de ejercicio. Precio al que el comprador de una opción de compra puede

adquirir el bien subyacente que ampara la emisión de dicha opción. También,

precio al que el comprador de una opción de venta puede colocar el bien

subyacente que ampara la emisión. Su nombre en inglés es strike Price. Precio al

que se tiene el derecho de compra o vender el bien subyacente.

38 Utilizaremos indistintamente opción, título opcional o warrant.

90

Prima de emisión. Precio que el comprador inicial de una opción paga al emisor o

vendedor primario a cambio de los derechos establecidos en la opción. En caso de

conservar la opción hasta su vencimiento, será la máxima pérdida posible. Mexder

lo define como: “Valor de referencia pactado como contraprestación por la

celebración de un Contrato de Opción, pudiendo estar expresado en unidades

monetarias o calculado sobre tasas de rendimiento, índices o cualquier otra

unidad”.

Precio del bien subyacente. Precio al que se cotiza el bien que ampara la

opción. La comparación de este precio con el precio de ejercicio sirve para

conocer si la opción tiene un valor intrínseco. Mexder define al activo subyacente

como: “aquel bien o índice de referencia, objeto de un Contrato de Futuro o de un

Contrato de Opción concertado en la Bolsa”.

Valor Intrínseco. La diferencia positiva entre el precio del bien subyacente y el

precio de ejercicio. Dicho de otra forma, cantidad que se puede obtener al ejercer

la opción a un precio de ejercicio dado. Si no vale la pena ejercer el derecho

porque el valor intrínseco es menor o igual a cero, se dice que la opción no tiene

valor intrínseco. En el glosario de Mexder se define como:

Tratándose de un Contrato de Opción de compra, es el valor positivo de la

diferencia entre el Precio de Liquidación Diaria o al vencimiento y el Precio de

Ejercicio, cuando esta diferencia sea negativa, el Contrato de Opción de compra

no tendrá valor intrínseco.

Tratándose de un Contrato de Opción de venta, es el valor positivo de la diferencia

entre el Precio de Ejercicio y el Precio de Liquidación Diaria o al Vencimiento,

cuando esta diferencia sea negativa, el Contrato de Opción de venta no tendrá

valor intrínseco.

Precio de la Opción. Precio al que se cotiza la opción en el mercado. Comprando

con el valor intrínseco, determina si la opción posee un valor en el tiempo.

Además, es la máxima pérdida que puede tener el que invierte en la opción, en

caso de que la conserve hasta su vencimiento.

91

Dentro del Dinero. Dícese de lo que ocurre si la opción tiene valor intrínseco,

esto es, que el precio de ejercicio es menor que el del bien subyacente para una

opción de compra, o que el precio del ejercicio es mayor que el del bien

subyacente para una opción de venta. En inglés se llama in the money.

Fuera del Dinero. Dícese de lo que ocurre si el precio del ejercicio es mayor que

el del bien subyacente para una opción de compra, o si el precio de ejercicio es

menor que el del bien subyacente para una opción de venta. En este caso, la

opción no tiene valor intrínseco. En inglés se llama in the Money.

En el dinero. Dícese de lo que ocurre si el precio de ejercicio es igual al del bien

subyacente. Significa además que la opción no tiene valor intrínseco. En inglés se

conoce como at the Money.

Valor en el Tiempo. Cuando el precio de mercado es mayor que el valor

intrínseco, se dice que la opción tiene valor en el tiempo. Las opciones que están

fuera del mercado tienen valor en el tiempo, dada la esperanza de los

inversionistas de que el precio se recupere. Dos variables principales influyen en

el valor en el tiempo: 1) el período de vigencia de la opción y 2) la volatilidad de los

precios del bien subyacente.

Volatilidad de Precios del Bien Subyacente. Hull39 la define como “la desviación

estándar de la rentabilidad proporcionada por las acciones en un año cuando la

rentabilidad se expresa utilizando la capitalización continua”.

El Modelo de Black y Scholes

Este modelo creado por Fischer Black y Myron Scholes sirve para valorar las

opciones (C), en función del periodo de vigencia de la opción (T), la tasa de interés

39 Op. Cit., p. 289.

92

libre de riesgo (i), el precio de ejercicio de la opción (Pe), el precio del bien

subyacente (S) y la tasa de rendimiento instantánea (R):

C = S x N(d1) – Pe x e-i x T x N(d2)

Donde:

C = Valor de la opción

S = Precio del bien subyacente

N(di) = Función de distribución de la variable normal aleatoria de desviación

estándar unitaria y de media = 0

Pe = Precio de ejercicio de la opción

i = Tasa libre de riesgo en el corto plazo

T = Periodo de vigencia de la opción

El modelo parte entre otras, de las premisas siguientes:

1. Que el precio del subyacente (S) cambia suave y continuamente con una

tasa de rendimiento instantánea (R) en un tiempo corto (Dt). Entonces, el

crecimiento del subyacente (Ds) se explicaría con la siguiente fórmula:

Ds = S x R x Dt

Esta fórmula implica certeza y, por ende, resulta irreal. Para adaptarla a la realidad

es necesario agregarle un componente impredecible que depende de la volatilidad

del precio subyacente y de un componente aleatorio distribuido normalmente.

Entonces, el cambio aleatorio (Ds2) está dado por la multiplicación del precio del

subyacente (S), por la volatilidad elevada al cuadrado (V2) por un número aleatorio

normal (Z)

Ds2= S3 V2 x Z

93

Sumando las dos ecuaciones, resulta que una acción se mueve de acuerdo con la

siguiente fórmula:

Ds = (S x R x T) + (S x V2 X Z)

2. Que la acción subyacente no paga dividendos.

3. Que la volatilidad es conocida y constante durante la vigencia de la opción.

4. Que la tasa de interés libre de riesgo (i) se mantienen también constante

durante la vigencia de la opción.

5. Que no hay costos de transacción para las acciones o las opciones.

6. No considera el aspecto impositivo.

7. Que la opción es estilo europeo, es decir, sólo se puede ejercer a

vencimiento.

El modelo matemático es muy utilizado, ya que el valor teórico de la opción se

calcula con una sola fórmula y únicamente se requiere la estimación de la

volatilidad, que es, en la definición de Hull40, ”la desviación estándar de la

rentabilidad proporcionada por las acciones en un año cuando la rentabilidad se

expresa utilizando la capitalización continua”. En términos prácticos, la volatilidad

se obtiene en las casas de bolsa, de cálculos personales o de los indicadores

bursátiles publicados por la bolsa Mexicana de Valores y, en algunas ocasiones, a

partir del precio, como la volatilidad implícita, que se convierte en la variable que

hay que encontrar.

Dada la dificultad para calcular el valor de una opción o warrant con la fórmula de

Black y Scholes, y debido que es un modelo estático ya que considera que la

volatilidad y la tasas de interés son constantes durante la vida de la opción,

algunas personas que conocen los riesgos y beneficios de este mercado y tienen

experiencia con el análisis técnico prefieren aplicar esta herramienta de manera

genérica, siempre restringida a las opciones o warrants europeos.

40 Op, cit, p289.

94

Como quiera que sea, el modelo establece ciertos indicadores de opciones que

pueden resultar muy útiles para calcular modificaciones en el precio de las

opciones o warrants.

Permutas Financieras o Swaps.

Díez y Mascareñas41 definen las permutas financieras como “un producto

financiero utilizado para reducir el costo y el riesgo de la financiación de la

empresa, o para superar las barreras de los mercados financieros”.

Hull42 ofrece otra definición que completa la de Díez y Mascareñas: “Los swaps

son acuerdos privados entre dos empresas para el intercambio de flujos de

tesorería conforme a una fórmula preestablecida.”

Para explicarlo veremos algunos casos concretos, en México en 1983, a través del

Ficorca (fideicomiso para cobertura sobre riesgos cambiarios) se reestructuraron

los pasivos en moneda extranjera de las empresas y se extendió el vencimiento de

corto a largo plazo: se permutó deuda nueva por deuda antigua, Asimismo en la

década de 1990 la deuda externa de México se permutó por una nueva deuda de

un valor nominal y a un mayor plazo. Esto es un swap o permuta financiera: el

acuerdo en que dos partes intercambian, como señala Hull, flujos de efectivo o

monetarios para reducir el efecto de las tasas de interés o del tipo de cambio.

Este acuerdo surgió en la década de 1980, originando en la globalización y el

desarrollo de los mercados internacionales en los que, como señala Levi:43

41 Luis Díez de Castro y Juan Mascareñas, Ingeniería Financiera, la gestión en los mercados financieros internacionales, España, McGraw Hil, Interamericana, 2ª, ed, 1994, p.291. 42 Hull, op.cit., p, 161. 43 Maurice D, Levi, Finanzas Internacionales. Un estudio del mercado y la administración financiera de empresas multinacionales, México McGraw Hill Interamericana, 3ª, ed., 1997, p.5.

95

1. Ha ocurrido una liberalización del comercio y de las inversiones a través de

las reducciones en las tarifas, en las cuotas, en los controles monetarios y

en otros impedimentos para el flujo internacional de bienes y capitales.

2. Ha ocurrido un encogimiento sin precedente del “espacio económico” a

través de rápidos mejoramientos en las tecnologías de comunicaciones y

transportes, y se han observado las reducciones consecuentes en los

costos.

Todo esto, que aparentemente es bueno para la economía mundial, ha traído

aparejada una fuerte volatilidad en los tipos de cambio y en las tasas de interés, lo

que genera inestabilidad y problemas financieros. Los productos derivados y, entre

éstos, son una forma de responder a este agresivo entorno.

Para entender las permutas financieras, se parte de un intercambio de tasas de

interés en el que dos empresas permutan, en un caso, de una tasa fija a una

variable y, en el otro, de una tasa variable a una fija, en una situación en la que

ambas se benefician.

3.3 Productos Derivados en México

Evolución

El primer antecedente de derivados en México fue el petrobono, en 1977, cuyo

precio se encontraba ligado a los precios del pétroleo y a las tasas de cambio del

dólar44. Sin embargo, sus resultados no fueron satisfactorios.

Entre 1978 y 1982 se listaron en el Chicago Mercantile Exchange (CME) futuros

del peso45, pero a causa de la alta volatilidad de nuestra paridad se suspendió su

cotización. Entre 1983 y 1987 se listaron futuros sobre acciones en la Bolsa

44 G. Güemez, "The development of local financial Markets: The Mexican Experience", México, MexDer, ponencia presentada en el evento de la Bolsa Mexicana de Valores y MexDer en NY en octubre de 2008.Consultado el 1 de junio de 2009 en http//:www.mexder.com.mx/mex.presentaciones.html, p. 12.45 Idem

96

Mexicana de Valores pero por su bajo volumen no se continuó con su

negociación46.

Entre 1987 y 1994 el Banco de México diseñó un mecanismo denominado

mercado de coberturas cambiarias de corto plazo, el cual se operó a raíz de la

abrogación del decreto de control de cambios y estatización de la banca, como un

mecanismo de apoyo en la planificación de operaciones cambiarias, en 1991,

aunado a un proceso de liberación financiera. Este se estableció47 como un

mecanismo que ofreció a las personas físicas y morales, nacionales y extranjeras,

un instrumento que les permitiera protección de los riesgos que implica las

fluctuaciones cambiarias, al otorgar a los participantes la certeza de un tipo de

cambio frente al dólar de Estados Unidos para realizar sus operaciones en el

futuro, conociendo de antemano los costos e ingresos de sus transacciones en el

extranjero.

De esta manera, se buscaba trasladar el riesgo cambiario de aquellos agentes

económicos que no deseaban estar expuestos a él a otros que tienen el riesgo

opuesto o que deseaban asumirlo para obtener ganancias mediante su exposición

controlada. Lo anterior era semejante a una combinación de operaciones de

opción y futuros sobre tipos de cambio, pese a que existe la creencia de que los

reportes también constituyen una especie de derivados y cuyos antecedentes son

mucho más remotos.

Para operarlas únicamente se les solicitaba a los bancos el apego a determinados

contratos marco y el establecimiento de un manual de políticas y procedimientos.

En la década de 1990, se publicaron las disposiciones relativas a warrants títulos

opcionales cuya regulación quedó a cargo de la Comisión Nacional Bancaria y DE

Valores.

En julio de 1994, el Comité técnico de la organización Internacional de las

Comisiones de Valores publico una guía de los principios y recomendaciones del

46

47IdemVéase Banco de México, Circular 2008/94, actualmente abrogada.

97

Comité de Basilea48 sobre supervisión bancaria para derivados, a raíz de diversos

quebrantos financieros mundiales, tales como el del Banco Inglés Baring. Dicha

guía, entre otros aspectos establecía la necesidad de medir el riesgo de dichos

instrumentos; establecer límites; elaborar informes y realizar una evaluación

administrativa, así como una revisión periódica mediante controles internos y

auditorías, asimismo, prácticas sanas de administración de cada tipo de riesgo, a

saber: I) de crédito, incluyendo el de asignación; II) de mercado; III) de liquidez; IV)

operacional y V) legal.

En 1994.1995, la crisis financiera en México, caracterizada por la entrada de

enormes flujos de capital (casi (% del PIB) y un alto crecimiento del crédito

bancario (se cuadruplicó), un fuerte déficit en cuenta corriente (7% del PIB), lo que

produjo un fuerte endeudamiento por parte de empresas, hogares e instituciones

financieras sin mecanismos adecuados de supervisión y regulación con una toma

excesiva de riesgos ante un ciclo alcista de tasas de interés internacionales y

desconfianza, detonaron la crisis financiera, caracterizada por una depreciación

pronunciada de nuestra moneda y salida masiva de capitales49.

En 1995 la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) delega en la CNBV y

en el Banco de México, la facultad de supervisar y regular estas operaciones

dando lugar a una modificación del artículo 46 de la Ley de Instituciones de

Crédito. Se vuelven a negociar derivados en el Chicago Mercantile Exchange

(CME), Podría decirse que en ese año, con el requisito de cumplimiento de

determinados requerimientos establecidos por el Banco de México, los cuales

tenían como finalidad fomentar la cultura de riesgos y evitar quebrantos en

operaciones derivadas, se autorizó gran parte de los bancos y casas de bolsa su

operación, retomando las recomendaciones establecidas por el IOSCO.

48 El Comité de Supervisión Bancaria está formado, desde 1975, por autoridades de supervisión del grupo de los 10 (G–10). Sus miembros son Bélgica, Canadá, Francia, Alemania, Italia, Japón, Luxemburgo, Países Bajos, Suecia, Suiza, Reino Unido y Estados Unidos, y su objetivo es establecer acuerdos internacionales para evitar crisis bancarias. 49 G. Ortiz, "La crisis mexicana de 1994–95 y la actual crisis financiera", revista Este País, "Tendencias y opiniones", México, noviembre de 2008, pp. 16–23.

98

En 1996 se negocian derivados de tasas en el CME sobre bonos Brady50. Se

emite regulación para realizar operaciones a futuro por parte de los bancos y

casas de bolsa en mercados extrabursátiles (OTC).

En 1997, se presenta la crisis asiática en derivados51. En 1998 se funda el

Mercado Mexicano de Derivados (MexDer) con la finalidad de crear un mercado

organizado de derivados en nuestro país, y así ofrecer mecanismos de cobertura

sobre las principales variables económicas que afectan a la empresa mexicana

(divisas, índices, acciones, tasas de interés sobre títulos de deuda). Uno de los

problemas que enfrentó, fue la falta de instrumentos financieros y la falta de

profundidad de los mercados que permitiese a los participantes la diversificación

de sus portafolios y la cobertura de riesgos52. Actualmente, es el mercado más

dinámico en cuanto a la operación de derivados sobre la Tasa de Interés

Interbancaria de Equilibrio a 28 días.

Cabe señalar que en ese mismo año se realizo una revisión a la norma

internacional de Contabilidad (Internacional ACCounting Standard) IAS 22, en la

que se incluye el precepto de valor razonable o justo (fair value) y la norma

contable NIC 39, la cual señala mecanismos de valuación, inclusive para

derivados combinados (híbridos), solicitando su contabilización como derivados

independientes y se introducen mecanismos de valuación para los derivados que

no corresponden a operaciones de cobertura. En México, no fue sino hasta la

reciente publicación de la Norma C10, por parte del Instituto Mexicano de

Contadores Públicos, en la que se incorporaron dichos conceptos, siendo

necesario diferenciar entre derivados de especulación y los de cobertura, ya que

su tratamiento sería distinto.

La CNBV emite la circular 1423 de administración de riesgos el 25 de enero de

1999, la cual en parte retoma los lineamientos de Basilea, siendo de mayor

alcance que los requerimientos establecidos por el Banco de México ya que es de

50 G. Güemez, op. cit. 51 D. Randall, The role of derivatives in the East Asian Financial Crisis, Oxford University Press, 2008. 52 G. Güemez, op. cit., p. 14.

99

cumplimiento obligatorio y no como requisito para operar determinados productos

financieros y es para toda la institución y no sólo para determinadas áreas.

En enero de 2001, el Comité de Basilea II realizó recomendaciones tendientes a

adoptar modelos de riesgo operacional y de crédito aunados al esquema de

capitalización; es decir, ahora los bancos tendrán que crear reservas preventivas e

incrementar capital ante cualquier tipo de riesgo, lo cual quedó de manifiesto en

las Reglas para los requerimientos de capitalización de las instituciones de Banca

Múltiple emitidas por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.

En octubre de 2003 la Organización para la Cooperación y Desarrollo Económicos

(OCDE) estableció, a raíz de diversos acontecimientos como las quiebras de

ENRON y la publicación de la Ley Sarbanes Oxley, determinados principios de

Gobierno Corporativo a efecto de que las instituciones utilicen su capital de

manera eficaz, bajo las premisas de respeto de los derechos de los accionistas y

trato equitativo, con la finalidad de mantener la confianza de los inversionistas, y

con ello atraer capitales; sin embargo poco se ha hecho en este sentido en

nuestro país.

El 26 de diciembre de 2002, Banco de México y la CNBV emiten la Circular 10–

266, dirigida a las instituciones de crédito y a las casas de bolsa a fin de regular el

régimen de operaciones financieras derivadas, permitiendo la realización de mayor

número de operaciones derivadas y desregulando dicha actividad, siguiendo los

esquemas adoptados en países como Estados Unidos.

El 26 de diciembre de 2002, Banco de México y la CNBV emiten la Circular 10–

266, dirigida a las instituciones de crédito y a las casas de bolsa a fin de regular el

régimen de operaciones financieras derivadas, permitiendo la realización de mayor

número de operaciones derivadas y desregulando dicha actividad, siguiendo los

esquemas adoptados en países como Estados Unidos.

En diciembre de 2006 se realizan una serie de reformas a la legislación financiera,

y específicamente, el 26 de diciembre de 2006, el Banco de México emite la

Circular 4/2006, actualmente en vigor, mediante la cual se dan a conocer las

100

Reglas a las que deberán sujetarse las instituciones de banca múltiple, las casas

de bolsa, las sociedades de inversión y las sociedades financieras de objeto

limitado, en la realización de operaciones derivadas con el propósito de:

a) Simplificar el esquema de autorizaciones que otorga el Banco de México para

celebrar las citadas operaciones; es decir, al amparo de una autorización es

posible llevar a cabo otras operaciones.

b) Suprimir dictámenes de auditores y consultores, con motivo de la experiencia

señalada en el inciso anterior.

c) Establecer un régimen de autorizaciones indefinidas y generales para la

celebración de este tipo de operaciones.

d) Incorporar la posibilidad de que las instituciones de banca múltiple, realicen

operaciones de derivados de crédito, las cuales no operan en estas instituciones,

quizá por el costo que representa en términos de las nuevas Reglas de

Capitalización de la Banca Múltiple o por la limitante de llevarlas al cabo con otros

intermediarios financieros.

e) Adicionar nuevos subyacentes, siendo los actualmente autorizables: i) acciones,

un grupo o canasta de acciones, o títulos referenciados a acciones, que coticen un

una bolsa de valores; ii) índices de precios sobre acciones que coticen en una

bolsa de valores; moneda nacional, divisas y Unidades de Inversión (UDIS), índice

de precios referenciados a la inflación; oro o plata; tasas de interés nominales,

reales o sobretasas, en las cuales quedan comprendidos cualquier título de deuda;

préstamos o créditos y operaciones a futuro, de opción y de swap sobre los

subyacentes referidos en los incisos anteriores.

f ) Con el fin de obtener autorización para actuar como intermediario, por parte del

Banxico se confía en una carta expedida por su comité de auditoría en la que

manifieste que la entidad cumple con los requerimientos previstos en el anexo de

las reglas antes citadas para los subyacentes que pretende operar y al amparo de

101

la misma autorización pueden llevar a cabo operaciones derivadas sobre otros

subyacentes únicamente con dar aviso previo.

g) A las Sociedades financieras de Objeto Limitado reguladas (Sofoles) se les

limita a realizar operaciones únicamente para cubrir riesgos propios.

Cabe señalar que tratándose de operaciones de cobertura, ningún intermediario

requiere de autorización para operar derivados (el problema es que resulta difícil

identificar cuáles son las operaciones de cobertura), en tanto que los derivados de

crédito son exclusivos para los bancos. Tratándose de Sociedades de Inversión

quedan sujetas a unas reglas especiales expedidas por la Comisión Nacional

Bancaria y de Valores.

En enero de 2008 se modificaron las Reglas para los requerimientos de

capitalización de las instituciones de crédito, con lo cual a partir de dicho mes los

activos sujetos a riesgo total se integran de tres componentes: activos sujetos a

riesgo de crédito, activos sujetos a riesgo de mercado y activos sujetos a riesgo

operacional. Las modificaciones a las Reglas también afectaron la metodología de

cálculo de los activos sujetos a riesgo de crédito, con el fin de obtener una

medición más adecuada del nivel de riesgo a través de sistemas de calificación de

la calidad crediticia de los deudores.

En diciembre de 2008, año de la crisis financiera internacional, se reportaron

pérdidas significativas en este mercado por el abuso de estos instrumentos,

básicamente por parte de personas morales, cuyo impago ha generado pérdidas

por incumplimiento de pago (riesgo de crédito) a diversos bancos, como es el caso

de la Comercial Mexicana (2 300 millones de dólares), con lo cual queda de

manifiesto la necesidad, no de relajar, sino reorientar la estrategia en el uso de

estos instrumentos y en el movimiento de flujos de capitales que ha derivado en

fuertes incrementos en la volatilidad de los mercados financieros, sobre todo en

economías débiles como la nuestra.

Para el 2009, las expectativas de crecimiento, tanto para las economías

avanzadas como para las emergentes, se han revisado significativamente a la

102

baja, acentuándose esta tendencia particularmente a partir de la quiebra de

Lehman Brothers. En términos de inflación, coincidiendo con el mismo evento, se

observa también una disminución abrupta en las expectativas de inflación. Una

característica importante de este episodio de recesión es que ha afectado de

manera significativa a la producción industrial mundial.

Los índices de consumo interno, muestran cómo la actividad manufacturera se ha

venido contrayendo de manera importante en los últimos meses de 2008 y

primeros de 2009 tanto en las economías avanzadas como en las emergentes. En

Estados Unidos, el consumo privado ha continuado debilitándose. La última cifra

de noviembre mostró un crecimiento real de 0.6% en relación con octubre, como

resultado de la cifra negativa que registró el deflactor del consumo (1.1%), a su

vez derivado de la fuerte caída en los precios de los combustibles. No obstante, el

consumo en términos nominales ha continuado disminuyendo.

Lo anterior, aunado a la alta volatilidad de los mercados pone de manifiesto la

urgente necesidad de evitar quebrantos por la vía del manejo de productos

derivados, en lo que ha sido considerado como la peor crisis financiera desde la

Gran Depresión

3.4 Situación actual del mercado de derivados mexicano

Autorizaciones Otorgadas

Actualmente, los bancos más importantes y en general la mayoría de instituciones

financieras cuentan con autorización para actuar como intermediarios en este

mercado, siendo 25 bancos privados (64% del total), al igual que las casas de

bolsa más importantes, de las cuales casi 50% del total de las existentes en

nuestro país también cuentan con esta autorización.

Operativa en el Otorgamiento de Autorizaciones para Operar Derivados.

103

En el caso de la banca gran parte de autorizaciones han sido otorgadas desde

1998, lo que implica el cumplimiento de las disposiciones de determinados

requerimientos mínimos consistentes en disponer de unidades de administración

de riesgos, comités y esquemas de valuación y medición de riesgos, y manejo de

contratos similares a la práctica internacional, sin embargo, dicho requerimiento se

sustenta únicamente en el dictamen del auditor interno, tal y como lo indica la

propia disposición. Aunado al cumplimiento de coeficientes de capitalización por el

riesgo que se asume en estas operaciones. Lo cual, ha permitido que se realicen

con cierta prudencia y que no se hayan presentado quebrantos significativos por

parte de esas instituciones en el empleo de derivados.

Prácticas Internacionales

En los países desarrollados como Estados Unidos [Q regulación] el marco

normativo aplicable a derivados obedece a un esquema de "autorregulación", en

donde los mercados organizados establecen determinados requisitos para

participar y únicamente en los mercados fuera del mostrador (OTC), el agente

regulador establece reglas de operación, reservándose el derecho de supervisión

y suspensión de sus operaciones, aunado a la práctica internacional del empleo

de contratos marco, generalmente aceptados como el ISDA o IFEMA.

Lo anterior, sujeto a un esquema de imposición de fuertes sanciones por la razón

de la autorregulación, pese a ello, se ha trabajado en dos vías, una de

reforzamiento de la supervisión, y otra de la capitalización en función a los riesgos

asumidos. No obstante, dicha estrategia no ha dado los resultados esperados,

sobre todo por el factor moral, como es el caso de las calificadoras de valores y

quiebra de instituciones ocurrido a fines de 2008.

104

Contratos Listados en el Mex Der.

Contratos de Futuro Clave

Divisas Dólar de los Estados DA

Unidos de América

Euro EURO

INDICES Índice de Precios y IPC

Cotizaciones de la BMV

DEUDA TIIE de 28 días TE28

CETES de 91 días CE91

Bono de 3 años M3

Bono de 5 años M5

Bono de 10 años M10

Bono de 20 años M20

Bono de 30 años M30

UDI UDI

Swap de TIIE 10 años SW10

(Liquidables en Especie)

Swap de TIIE 2 años SW02

(Liquidables en Especie)

ACCIONES América Móvil L AXL

Cemex CPO CXC

Femsa UBD FEM

Gcarso A1 GCA

GMEXICO GMEX

Walmex V WAL

BRTRAC 10 BRT

ILCTRAC ISHRS ILC

MEXTRAC 09 MEX

105

COMMODITIES Futuro del Maíz Amarillo MAÍZ

Volumen Operado en Agosto de 2013

FUTUROS VOLUMEN PART.

Dólar $1,596,216.00 62.56%EURO $638.00 0.03%Cete 91 $0.00 0.00%IPC $47,655.00 1.87%TIIE 28 $717,001.00 28.10%Swap 10 $0.00 0.00%Swap 02 $100.00 0.00%UDI $0.00 0.00%Bono M3 $20,600.00 0.81%Bono M5 $0.00 0.00%Bono M10 $31,802.00 1.25%Bono M20 $87,199.00 3.42%Bono M30 $47,312.00 1.85%Acciones $2,800.00 0.11%

Mercancías $0.00 0.00%TOTAL $2,551,323.00 100.00%

106

Bono M3 Volumen Operado1%UDI Bono M50% 0%Bono Bono Bono Acciones Mercancías

Swap 02 M10 M20 M30 0% 0%0% 1% 3% 2%

Swap 100%

TIIE 2828%

Dólar63%

IPC2%

Cete 910%

EURO 0%

Acumulado Anual (hasta Agosto 2013)

FUTUROS VOLUMEN PART.Dólar 9,385,893.00 54.29%Euro 6,900.00 0.04%Cete 91 426,000.00 2.46%IPC 566,257.00 3.28%UDI 0.00 0.00%TIIE 28 5,387,118.00 31.16%Swap 10 1,600.00 0.01%Swap 02 700.00 0.00%Bono M3 176,800.00 1.02%Bono M5 2,621.00 0.02%Bono M10 271,831.00 1.57%Bono M20 843,885.00 4.88%

107

Bono M30 206,895.00 1.20%Acciones 13,300.00 0.08%Mercancías 0.00 0.00%

TOTAL 17,289,800.00 100.00%

10,000,000.00

9,000,000.00

8,000,000.00

7,000,000.00

6,000,000.00

5,000,000.00

4,000,000.00

3,000,000.00

2,000,000.00

1,000,000.00

0.00

3.5 El desarrollo del mercado de derivados en perspectiva

Aglietta, señala que con el valor en riesgo los mercados de derivados tienen un

desarrollo espectacular y adquieren importancia crucial en la gestión del riesgo y

en la obtención de liquidez. Ellos ligan los mercados de capitales de diversos

plazos y clases de riesgos (swaps); modifican los perfiles de riesgo (opciones);

crean efectos de apalancamiento muy importantes (mercado a término OTC);

agregan que la organización financiera en la que los mercados de derivados han

108

adquirido un lugar preponderante, da una gran importancia a las posiciones fuera

de balance, cuyos montos y riesgos son muy poco conocidos ya que esta finanza

de mercado tiene una lógica muy diferente a la finanza intermediada. Los

inversionistas institucionales, que reúnen los fondos de ahorro, tienen mayor poder

y buscan la mejor relación de retorno-riesgo de los portafolios ejerciendo una

fuerte presión sobre los prestatarios. Agrega, que la búsqueda de una muy

elevada rentabilidad del ahorro acarrea una fuerte dependencia recíproca entre las

variaciones del precio de los activos financieros y el efecto de apalancamiento del

crédito con un fuerte componente especulativo, bajo la influencia de la

competencia de gestores de fondos y de bancos que regulan los mercados de

derivados. Entre mayores son las compras de contratos por parte de los clientes

para modificar sus perfiles de riesgo, mayor es la concentración de riesgos de los

hacedores de mercados. Esta concentración se vuelve involuntaria ante

movimientos imprevistos de precios en los mercados subyacentes, que precipitan

transacciones, en el mismo sentido, en los mercados de derivados.

En presencia de dinámicas especulativas, la liquidez de los mercados secundarios

depende de la confianza de los inversionistas en su capacidad para liquidar sin

pérdida sus posiciones por lo que los mercados secundarios se ven sometidos a

un vaivén entre frases eufóricas y se subestima el riesgo de liquidez existente.

Asimismo, define la fragilidad financiera como la combinación de tres elementos

cruciales, la subvaluación de riesgos interdependientes y endógenos, los

apalancamientos de deuda que precipitan la inquietud acerca de la liquidez y la

correlación de riesgos que desencadena los procesos de contagio (riesgo

sistémico).

Por otra parte, el desregular la actividad de forma que no sea necesaria la

autorización para operar, podría significar un riesgo, si se considera la experiencia

de la práctica bancaria nacional de adoptar esquemas de alto apetito al riesgo, así

como de la lentitud de los mecanismos de conciliación con otras autoridades, por

lo que podría postergarse para una segunda etapa.

109

Desde el punto de vista de competitividad Berger (et al.)39 señalan que existe un

debate entre los efectos de la competencia y la estabilidad de los bancos, bajo lo

que se ha denominado competencia–fragilidad, donde se parte de la premisa de

que a mayor competencia se erosiona el poder de mercado, decrecen los

márgenes de utilidad y se reduce el valor de franquicia —la preocupación entre la

diferencia del valor de mercado contra el valor en libros de esas instituciones. Con

lo que se fomenta a las organizaciones bancarias a la toma de mayores riesgos.40

Sin embargo, señala que recientemente la literatura se ha enfocado al binomio

competencia–estabilidad. Boyd y De Nicolo41 sostienen que a mayor poder de

mercado, en el mercado de préstamos puede resultar un riesgo bancario mayor tal

como altas tasas de interés a los acreditados, lo que podría conducir a problemas

de pago y fomentar el riesgo moral de los prestamistas a tomar proyectos de

inversión más riesgosos. A su vez, indican que el índice de riesgo (medido a

través del denominado Z–Index o HHI, desarrollado por Herfindahl–Hirschman)

señala que el riesgo de quebrantos se incrementa en mercados que presentan

una alta concentración de mercado. En adición, Schaeck (et al.),42 bajo un modelo

lógico y de análisis de duración, encontraron que los sistemas de mercado más

competitivos (usando el modelo de Panzar y Rosse denominado H–statistic)

presentan menor probabilidad de fracasos financieros y son más estables que los

sistemas monopólicos.

Se advierte que no necesariamente estas teorías son antagónicas; sin embargo, si

se utiliza una estrategia de poder de mercado se conduce a la obtención de

portafolios de inversión más riesgosos donde podrían protegerse mediante el

empleo de derivados u otras técnicas de mitigación de riesgos o de capitalización.

Sin embargo, en economías con sistemas de negocios débiles y deficientes

sistemas legales, encuentran serias dificultades para expandir sus portafolios y

cubrir sus riesgos. A la vez que señalan la necesidad de emplear nuevos

indicadores de mercado, distintos a los tradicionales de concentración.

110

En síntesis, considerando que nuestra economía es inestable, se plantean

determinadas acciones, que pudiesen mejorar el manejo de derivados con miras a

prevenir malos manejos por parte de los bancos con alto apetito al riesgo.

Con base en la experiencia de desregulación gradual y a la adopción de nuevos

requerimientos y principios de gobierno corporativo, la pregunta sería ¿cuál ha

sido el verdadero beneficio de instrumentar estos productos bajo la perspectiva de

que ayudan a mitigar riesgos cuando se utilizan de forma prudente?; ¿realmente

se utilizan de esa forma como cobertura?; ¿representan un mecanismo detonador

de mayores presiones de liquidez en los mercados secundarios?

Algunos planteamientos pueden ser fácilmente contestados con el simple hecho

de visualizar los estados financieros de los principales bancos, en los que se

denota que tales instrumentos son utilizados, sobre todo, para efectos de

especulación, por lo tanto presentan todavía gran vulnerabilidad, por lo que valdría

la pena cuestionar la posibilidad de limitar su operación a la realización de

operaciones de cobertura, a la vez de considerar que las instituciones de crédito

en su mayoría trabajan con recursos ajenos, de lo contrario deberá establecerse

un verdadero reforzamiento de las prácticas de supervisión y establecimiento de

gobierno corporativo, así como una mayor transparencia en la operación de los

derivados, en adición al establecimiento de reglas de especulación financiera e

imposición de impuestos a los movimientos de capital especulativo como el caso

Tobin43 propuesto a raíz del crack bursátil estadounidense o inclusive explorar la

conveniencia de realizar esfuerzos hacia la confección de un sistema de capital

social,44 hacia el denominado riesgo moral.45

Lo cual podría ser logrado mediante la adopción de medidas con miras a lo

siguiente: 1. Disminuir los riesgos sistémicos o de contagio al limitar sus

operaciones especulativas; 2. Disminución de autorizaciones irrelevantes,

modificación de mecanismos automáticos; 3. Mejora de las prácticas operativas en

las instituciones de crédito y casas de bolsa; 4. Mayor transparencia en el

desarrollo de estos mercados; divulgación de información financiera y moral.

111

Retomando lo señalado por Ibarra,46 un buen sistema financiero debe cumplir con

lo siguiente: a) ser eficiente, b) no ser caro, c) oportuno en sus servicios, d) debe

ofrecer calidad y servicio en la atención al cliente, e) otorgar facilidad para su

acceso (bancarización), f ) debe ofrecer seguridad en todas las transacciones, y g)

mostrar solvencia para pasar de ser una economía de rentas a una economía de

producción.

Alternativas de Acción.

Considerando los antecedentes en el desarrollo de esta actividad aunada al

fomento de la cultura de administración de riesgos y a las prácticas internacionales

prevalecientes, así como la elevación de los niveles de volatilidad en los

mercados, se plantean las siguientes premisas:

1. Establecer un mecanismo de autorregulación de derivados no ha sido una

estrategia que genere confianza en el desarrollo de este mercado, ya que los

derivados son una navaja de doble filo.

Se hace necesario evaluar la conveniencia de establecer una regulación que limite

la realización de operaciones especulativas, es decir, sin propósitos de cobertura,

sobre todo en los mercados extrabursátiles donde adicionalmente existe el riesgo

de impago, quizá orientando su realización al tipo de contraparte de que se trate,

es decir, si se desea realizar una operación con divisas, que ésta sea realizada

con empresas que tengan relación con operaciones de comercio exterior.

2. Establecer un mecanismo de fomento y trasparencia de operaciones en

mercados reconocidos.

Se considera que es necesario evaluar la conveniencia de reforzar el monitoreo de

sus operaciones, así como el establecimiento de nuevos límites tales como plazo

máximo de realización y el uso forzoso de garantías y colaterales, divulgación de

112

la información fuera de bolsa y de las sanciones a intermediarios por dicho

concepto. Aunando a lo anterior y considerando que la actividad de riesgos

obedece a una regulación prudencial, respecto de la cual la CNBV es el ente

facultado, por razón de tratarse de una regulación prudencial, debiendo considerar

además de la necesidad de fortalecerla con aspectos de riesgo operativo y de

gobierno corporativo, los requerimientos establecidos.

3. Reforzar las actividades de supervisión y capacitación de supervisores.

4. Realizar un esfuerzo por reorientar la actividad bancaria al desarrollo de un

entorno competitivo, en contra del carácter oligopólico, caracterizado por altos

márgenes de intermediación (grandes diferenciales entre tasas activas y pasivas)

y el alto monto de ingresos no financieros, hacia el abaratamiento de los costos de

transacción. En este sentido vale la pena mencionar las acciones emprendidas por

Banco de México en el establecimiento del Costo Anual Total y en comisiones y

tarjetas de crédito.

113

Conclusiones

Con la investigación acerca del sistema financiero y de los mercados bancarios y

de derivados, presentamos un cúmulo de conceptos que permiten comprender

mejor la estructura y funcionamiento del sistema, así como su importancia.

Es clara la complejidad de la que se compone el sistema del cual dependen las

principales actividades económicas de nuestro país. Como sabemos para

cualquier tipo de sistema funcione de manera correcta, se necesitan que existan

subsistemas para que éstos se les deleguen las tareas principales de acuerdo a

su clasificación y de esta manera se logren alcanzar satisfactoriamente los

objetivos del sistema.

Son precisamente éstos (los subsistemas bancarios, el patronato del ahorro

nacional, y las aseguradoras) quienes a través de sus múltiples funciones

procuran la regulación de las operaciones financieras. El mal funcionamiento o el

atraso de cualquiera de ellos traería con ello irregularidades que tal vez sean difícil

de controlarse, ya que en sus manos está velar por el desarrollo y otorgamiento de

créditos del cual dependen si no todas, la mayoría de las operaciones financieras

de la totalidad de las empresas.

El sistema bancario es una parte importante del sistema bancario mexicano ya

que gracias a él podemos realizar diversas actividades de transacciones en la

banca múltiple, podemos evaluar adecuadamente los prestamos que otorguemos

114

y los que solicitemos, puesto que apoyándonos en el buró de crédito apreciamos

en qué grado una empresa p persona es sujeta de crédito.

Aprendimos que instituciones intervienen en la banca de desarrollo y como el

gobierno a través de los fondos de fomento impulsa el desarrollo del país, ya que

para tener una buena economía es necesario que nuestro país se desarrolle

adecuadamente.

Ahora sabremos distinguir un intermediario financiero bancario de uno no

bancario, así como sus funciones y las instituciones que están autorizados para

fungir como estos últimos, identificamos las diferentes secciones en que se divide

el mercado Mexicano de Valores y la importancia de este ya que es en el que se

unen oferentes y compradores, ahorradores e inversionistas que son los

principales participantes para un mejor desarrollo financiero del país.

Los mercados de dinero internacionales surgen debido a la necesidad de los

oferentes y demandantes de llevar a cabo actividades comerciales en las cuales

se puedan realizar movimientos de emisión y negociación de activos y títulos de

crédito. Dimos a conocer al lector cuales son los principales instrumentos del

mercado de dinero internacional, los beneficios que pueden otorgar, pero así

mismo que existe un riesgo factible en cada una de las operaciones que se

realizan.

El conocimiento del Sistema Financiero mexicano, nos permite tener una visión

general sobre sus diferentes componentes que intervienen en la economía de

nuestro país y también es una oportunidad para conocer las oportunidades que

brinda nuestro sistema mediante los diferentes mercados existentes, entre ellos el

mercado de derivados, ahora que conocemos su origen y la forma en que

funciona, así como los distintos tipos de instrumentos que se manejan en este

mercado, contamos con una opción más en la gama de posibilidades que

podemos utilizar de acuerdo a nuestras necesidades y objetivos.

El conocimiento del Sistema Financiero Mexicano, nos permite tener una visión

general sobre sus diferentes componentes que intervienen la economía de nuestro

115

país y también es una oportunidad para conocer las opciones que brinda nuestro

sistema mediante los diferentes mercados existentes, entre ellos el mercado de

derivados, ahora conocemos su origen y la forma en que funciona, así como los

distintos tipos de instrumentos que se manejan en este mercado, contamos con

una opción más en la gama de posibilidades que podamos utilizar de acuerdo a

nuestras necesidades y objetivos.

De acuerdo con lo establecido en el objetivo del estudio sobre el mercado de

derivados en México, es posible afirmar que el crecimiento de dichos

instrumentos, como en otros países ha sido muy significativo, gracias, a su vez, a

la adecuada conducción del esquema regulatorio establecido no se han

presentado crisis bancarias derivadas de la operación de este tipo de instrumentos

y, a juzgar por los ensayos teóricos relacionados con las experiencias en la

evolución y desarrollo de estos instrumentos, los efectos de la globalización

financiera, las características de alta concentración de operaciones, regulación

establecida y sus efectos en economías en vías de desarrollo, así como la

utilización que se les ha dado en México ha sido adecuada; sin embargo, se

aprecia que la mayor parte de operaciones realizadas por los bancos obedecen a

actividades de especulación por lo que se juzga necesario reforzar las medidas de

control y transparencia en su utilización considerando la alta vulnerabilidad que se

tiene ante ataques especulativos, pese a que en esta crisis se cuente con

variables económicas más solidas que las de la crisis de 1994 (bajo

endeudamiento externo, alto nivel de reservas, finanzas públicas sanas, tipo de

cambio flexible, baja inflación y, bajo déficit en cuenta corriente, alineación con

recomendaciones del Comité de Basilea en el manejo de riesgos financieros) , los

ataques especulativos continúan deteriorando la actividad económica, lo cual se

ha visto reflejado en los niveles de crecimiento del PIB y en otras variables como

el tipo de cambio y tasas de interés, por lo que se plantean las alternativas de

acción antes citadas.

116

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