Las corrintes del capital: auge o colpaso
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1 1 1 1 1 1 Crecimiento, Sector Externo y Apreciación Cambiaria Sergio Clavijo Director de ANIF Septiembre 8 de 2011
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1 1 1 1 1 1
Crecimiento, Sector Externo y
Apreciación Cambiaria
Sergio Clavijo Director de ANIF Septiembre 8 de 2011
2 2 2
Crecimiento del PIB por oferta
Observado 2010 vs. Proyectado 2011
Fuente: Dane
2011
2010
2 , 2
3 , 8
- 0 , 4
3 , 1
4 , 5
4 , 7
1 , 7
6 , 0
11 , 0
4 , 3
1 , 8
2 , 6
3 , 1
4 , 1
4 , 2
4 , 8
5 , 5
6 , 6
10 , 2
4 , 8
-2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0
Electricidad, gas y agua
Servicios sociales
Agropecuario
Estab. financieros
Industria
Transporte
Construcción
Comercio
Minería
PIB
3
50 años: 3.6%
40 años: 3.9%
30 años: 3.4%
20 años: 3.5%
10 años: 4.1%
5 años: 4.6%
Crecimiento Real del PIB
(crecimientos históricos de los últimos 50 años, %)
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
* *Proyectado
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 pr 2012 pr
4 4
Crecimiento sostenible de largo plazo:
Chile, Perú, Brasil y Colombia (%)
Col. 5.0%
4.5 Chile 5.3%
Crec. Potencial
Perú 5.0 7.0%
Fuente: Cálculos Anif y JPMorgan
-1.5
-0.2
4.5
3.8 Brasil 5.0%
0.9
6.3
4.8
3.4
Proyección
5.2
8.8
4.3
7.5
1.5
6.5
Latam 3.9%
5 5 5 5 5
Precio del petróleo WTI (promedio anual. US$ por barril)
Fuente: Nymex. Ecopetrol y cálculos Anif
30
31
42
72
100
62
79
94 88
0
20
40
60
80
100
120
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Proyección
Promedio: 54
6 6 6 6 6 6 Fuente: Nymex. Ecopetrol y cálculos Anif
Producción total de crudo en Colombia (miles de bpd)
1.100
1.000
785
578 541 528 526 528 531
600 650
400
500
600
700
800
900
1000
1100
1200
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010* 2011* 2012*
proyectado
953
ago.
0,3%0,6%
1,1% 1,1%
0,2%
-0,3%
0,4%
1,1%0,7% 1,0% 1,1%
-1,3%
-1,0%
-0,8%
-1,3%
-1,8%
-2,9%-2,8%
-2,2%
-3,1%
-2,7%-2,6%
-3,5%
-3,0%
-2,5%
-2,0%
-1,5%
-1,0%
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Cuenta Corriente y Balanza comercial
(anual,% del PIB)
Balanza Comercial
Cuenta Corriente
7
Proyección
8 8 8 8 8
Exportaciones colombianas (variación anual, ac.12 meses a julio de 2011)
Fuente: DANE . Cifras Preliminares
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
65
en
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-07
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-08
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8
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09
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-09
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en
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0
mar-
10
may-1
0
jul-
10
sep
-10
no
v-1
0
en
e-1
1
mar-
11
may-1
1
jul-
11
TOTAL Tradicionales
No tradicionales
33.2
47.4
10.5
9 9 9 9 9 Fuente: Dane y cálculos Anif
Exportaciones totales
(acumulado 12 meses a julio)
-20%
-10%
00%
10%
20%
30%
40%
50%
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
45,000
50,000
en
e-0
7
mar-
07
may
-07
jul-
07
se
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7
no
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7
en
e-0
8
mar-
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may
-08
jul-
08
se
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8
no
v-0
8
en
e-0
9
mar-
09
may
-09
jul-
09
se
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9
no
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9
en
e-1
0
mar-
10
ma
y-1
0
jul-
10
se
p-1
0
no
v-1
0
en
e-1
1
mar-
11
may
-11
jul-
11
Millones de US$ Variación % anual
US$49,106m
32,853 m
39,820 m
33,2%
10 10 10 Fuente: Dane y cálculos Anif
Exportaciones a EE.UU.
(acumulado 12 meses a julio)
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
60%
65%
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
en
e-0
7
ab
r-0
7
jul-
07
oct-
07
en
e-0
8
ab
r-0
8
jul-
08
oct-
08
en
e-0
9
ab
r-0
9
jul-
09
oct-
09
en
e-1
0
ab
r-1
0
jul-
10
oct-
10
en
e-1
1
ab
r-1
1
jul-
11
Millones de US$ Variación % anualUS$19,159m
12.879 m 16.748 m
21,7%
11 11 11 11 11 Fuente: Dane y cálculos Anif
Exportaciones a Venezuela
(acumulado 12 meses a julio)
-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%110%120%
-
1000.0
2000.0
3000.0
4000.0
5000.0
6000.0
7000.0
en
e-0
7
ma
r-0
7
ma
y-0
7
jul-
07
sep-0
7
no
v-0
7
en
e-0
8
ma
r-0
8
ma
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8
jul-
08
sep-0
8
no
v-0
8
en
e-0
9
ma
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9
ma
y-0
9
jul-
09
sep-0
9
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9
en
e-1
0
ma
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0
ma
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0
jul-
10
sep-1
0
no
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0
en
e-1
1
ma
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1
ma
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1
jul-
11
Millones de US$ Variación % anual
-21,4%
4.050 m
1.423 m
US$1.470m
12 12 12 12 12 Fuente: Dane y cálculos Anif
Exportaciones a la Unión Europea
(acumulado 12 meses a julio)
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
en
e-0
7
ma
r-0
7
ma
y-0
7
jul-
07
se
p-0
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7
en
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ma
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8
ma
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8
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08
se
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en
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r-09
ma
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9
en
e-1
0
ma
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ma
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jul-
10
se
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0
no
v-1
0
en
e-1
1
ma
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1
ma
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1
jul-
11
Millones de US$ Variación % anual
US$6,943m
4,699 m 5,019m
51,5%
TradicionalesUS$33,419 m
No TradicionalesUS$15,687 m
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
En
e-0
7
Mar-
07
May-0
7
Ju
l-07
Sep
-07
No
v-0
7
En
e-0
8
Mar-
08
May-0
8
Ju
l-08
Sep
-08
No
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8
En
e-0
9
Mar-
09
May-0
9
Ju
l-09
Sep
-09
No
v-0
9
En
e-1
0
Mar-
10
May-1
0
Ju
l-10
Sep
-10
No
v-1
0
En
e-1
1
Mar-
11
May-1
1
Ju
l-11
Sep
-11
No
v-1
1
En
e-1
2
Mar-
12
May-1
2
13 13 13 13 13
Composición de las Exportaciones totales (acumulado 12 meses a julio de 2011)
Fuente: cálculos Anif con base en Dane
Millones de US$
48%
52%
53%
47%
55%
45%
68%
32%
EE.UU. 53,7% EE.UU. 52,8%EE.UU. 49,8%
EE.UU. 44,1%
Holanda 7,0%
Holanda 6,1%
Holanda 6,0%
China 4,3%
China 5,3%
China 5,0%Panamá 4,3%
Chile 3,9%
Otros 46,3% Otros 36,0%
Otros 38,8%
Otros 36,7%
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
2008 2009 2010 2011 Proyectado
Exportaciones Tradicionales por Destino (Participación %)
US$19.986m US$17.953m
US$33.419m
Fuente: cálculos Anif con base en Dane
Millones de US$
14
US$25.351m
Petróleo 62,5 Petróleo 59,1%
Petróleo 64,9% Petróleo 66,7%
Café 4,9%
Café 5,1%
Café 4,4%
Café 5,3%
Carbón 8,5%
Carbón 8,9%
Carbón 5,6%
Carbón 4,7%
Metalúrgico 5,3%
Metalúrgico 8,5%
Metalúrgico 9,0%
Metalúrgico 9,0%
Agropecuario 7,6%Agropecuario 8,7%
Agropecuario 7,2%
Agropecuario 6,9%
Otros 11,1%Otros 9,7%
Otros 8,9%
Otros 7,5%
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
2008 2009 2010 2011 Proyectado
Exportaciones por Producto a EE.UU. (Participación %)
Millones de US$
Fuente: cálculos Anif con base en Dane
US$14.035m
US$12.879m
US$16.748m No
Tradicionales
23%
Tradicionales
77%
US$19.159m
Metalúrgico 10,7% Metalúrgico 13,9%Metalúrgico 19,9% Metalúrgico 20,2%
Productosquímicos 15,1%
Productosquímicos 16,7%
Productosquímicos 18,1%
Productosquímicos 18,2%
Agropecuario 12,6%
Agropecuario 13,9%
Agropecuario 14,8%
Agropecuario 15,0%
Alimentos y bebidas 14,4%
Alimentos y bebidas 15,5%
Alimentos y bebidas 11,7%
Alimentos y bebidas 11,9%
Plástico y Caucho 4,4%Plástico y Caucho 4,2%
Plástico y Caucho 4,4%
Plástico y Caucho 4,5%Textilero 6,1%Textilero 4,7%
Confecciones 5,7%
Otros 31,1%
Otros 31,1%Otros 31,0%
Otros 30,3%
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
20,000
2008 2009 2010 2011 Proyectado
Exportaciones No Tradicionales por Producto (Participación %)
US$17.621m
US$14.900m US$14.468m
Fuente: cálculos Anif con base en Dane
Millones de US$
US$15.687m
EE.UU. 18,8% EE.UU. 22,8% EE.UU. 28,5% EE.UU. 28,2%
Ecuador 8,4% Ecuador 8,3%Ecuador 11,0%
Ecuador 11,3%
Venezuela 33,7%
Venezuela 25,3% Venezuela 8,4%Venezuela 7,4%
Perú 4,1%
Perú 4,7%
Perú 6,4%Perú 6,2%
Suiza 4,0%
Suiza 4,7%
Suiza 5,8%Suiza 5,4%Brasil 4,5%Brasil 5,3%
Otros 31,0%
Otros 34,2%Otros 35,5%
Otros 36,1%
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
20,000
2008 2009 2010 2011 Proyectado
Exportaciones No Tradicionales por Destino (Participación %)
US$17.621m
US$14.900m US$14.468m
Fuente: cálculos Anif con base en Dane
Millones de US$
17
US$15.687m
Exportaciones por Sector a Venezuela (Participación %)
Millones de US$
Fuente: cálculos Anif con base en Dane
US$6.091m
US$4.050m
US$1.423m
18
13,2% 15,6% 10,7% 11,3% 8,1% 6,6%
20,1% 17,4% 10,1% 8,9% 6,8% 6,6%
US$1.470m
Minero 9,3%Productos químicos
10,2%
Productos químicos 13,1%
Alimentos y bebidas 18,8%
Alimentos y bebidas 20,2%
Confecciones 9,1%Confecciones 4,2%
Papel 6,2%
Textilero 11,4%Textilero 10%
Cuero y calzado 7,9%
Maq. y equipo 5,4%
Maq. y equipo 7,1%
Vehículos 4,8%Agropecuario 4,4%
Otros 28,1%
Otros 29,9%
Otros 34,5% Otros 30,1%
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
2008 2009 2010 2011 Proyectado
19
Arancel % Promedio en América Latina (2009-2011)
Fuente: OMC.
5.5
6.0
7.1
9.8
10.3
10.3
10.5
11.2
11.5
6.5
12.5
12.6
13.6
0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0
Perú
Chile
Panamá
Promedio
Bolivia
Paraguay
Uruguay
Ecuador
México
Colombia
Venezuela
Argentina
Brasil
12,2 8,3
20 20 20 20 20
Sectores más y menos expuestos
con la Reforma Arancelaria
Fuente: cálculos Anif con base en Dane y Ministerio de Comercio, Industria y Turismo.
Mayores
Rebajas
Menores
Rebajas
Arancel (%) promedio
Sector
Anterior
(1)
Nov. 2010
(2)
Feb. 2011
(3)
May-Ago.
2011 (4)
Var (absoluta)
(5)=(1)-(4)
Fabricación de productos textiles 18.0 9.5 8.2 6.9 11.0
Fabricación de productos de caucho y plástico 16.4 8.8 8.1 7.4 9.0
Otros productos minerales no metálicos 13.1 5.8 6.4 4.9 8.3
Productos elaborados de metal 14.4 6.6 7.3 6.3 8.0
Industria maderera 13.3 6.5 6.7 5.5 7.8
Sector minero 5.3 5.0 5.0 1.2 4.1
Productos alimenticios y bebidas 21.8 18.2 18.2 18.2 3.6
Fabricación de vehículos 18.0 16.0 15.7 15.1 2.9
Actividades de edición e impresión 12.5 9.9 9.9 9.8 2.7
Sector agropecuario, ganadería, caza y silvicultura 12.2 11.5 11.5 11.3 1.0
7
11
11
14
16
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
Colombia
Perú
Brasil
México
Chile
21
TLCs vigentes (a septiembre de 2011)
*Nota: se incluyen los Acuerdos de Complementación Económica
Fuente: Ministerio de Relaciones Exteriores de Chile, Secretaría de Economía de México, Ministerio de Desarrollo, Industria y Comercio Exterior de Brasil, Ministerio de Comercio Exterior
y Turismo de Perú y Ministerio de Comercio, Industria y Turismo de Colombia
CAN, G-2, Triángulo de Norte, Mercosur, Chile, EFTA (Suiza) y Canadá
CAN; US$4,784
Canadá; US$494
Chile; US$1,822
EFTA; US$912G2; US$677
Mercosur;US$1,494T. Norte; US$916
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
En
e-0
7
Ab
r-0
7
Ju
l-0
7
Oc
t-0
7
En
e-0
8
Ab
r-0
8
Ju
l-0
8
Oc
t-0
8
En
e-0
9
Ab
r-0
9
Ju
l-0
9
Oc
t-0
9
En
e-1
0
Ab
r-1
0
Ju
l-1
0
Oc
t-1
0
En
e-1
1
Ab
r-1
1
Ju
l-1
1
Oc
t-1
1
En
e-1
2
Ab
r-1
2
Ju
l-1
2
22 22 22 22 22
Exportaciones por TLC vigente (acumulado 12 meses a julio de 2011)
Millones de US$ TLC
T. Norte
TLC
Chile
22,6% del Total
Fuente: cálculos Anif con base en Dane
TLC Suiza
TLC Canadá
23
Comercio bilateral según TLC’s (2010)
Fuente: cálculos Anif con base en Dane % de exportaciones e importaciones en totales
13.8%
25.8%
2.0%
0.2%
9.5%
1.1%
1.8%
9.7%
5.4%
12.6%
42.1%
1.3%
1.4%
1.6%
2.2%
2.7%
3.0%
11.3%
-5% 5% 15% 25% 35% 45% 55% 65%
UE
EE.UU.
Canadá
T Norte
G2
EFTA
Chile
Mercosur
CAN exportaciones
importaciones
Vigentes
23,6%
29,7%
No Vigentes
54,7%
39,5%
Min
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ch
o
T. Norte 1.0 1.0 1.0 0.9 -0.4 0.3 -0.7 0.9 0.9 0.7 1.0 0.9
CAN 1.0 0.8 0.9 0.2 -0.2 -0.5 -0.8 0.5 0.6 0.9 0.2 0.2
EFTA 0.9 0.5 0.3 0.1 0.9 1.0 0.9 -0.4 -0.4 -1.0 -1.0 -1.0
Chile 1.0 0.8 1.0 0.0 0.0 -0.8 -1.0 -0.5 0.3 -0.6 0.7 0.0
Canadá 1.0 0.9 0.1 0.9 0.7 -1.0 -0.7 -0.6 -0.8 -1.0 -1.0 -0.5
G2 0.9 0.9 -0.0 0.6 0.1 -1.0 -0.7 -0.2 -0.6 -0.3 -1.0 -0.4
Mercosur 0.8 0.7 1.0 -0.8 -1.0 -0.8 -1.0 -0.6 -0.2 -0.5 -1.0 -0.0
EE.UU. 1.0 0.9 -0.1 0.8 0.6 0.8 0.4 0.1 -0.9 -0.9 -0.9 -0.4
UE 1.0 0.2 0.9 0.5 0.7 0.4 0.9 -0.6 -0.9 -0.9 -1.0 -0.6
24
Potencial exportador por TLC y producto (2010)
Fuente: cálculos Anif con base en Dane
Exportador Neto Neutro Importador Neto
Vigentes
No Vigentes
25 25 25 25 25
Participación histórica de la producción
por sectores (%)
Fuente: cálculos Anif con base en Dane
25
22
13
3
23 22
13
1
21 21
12
4
8
1412
7
0
5
10
15
20
25
30
Agricultura Industria Comercio Minas
1965-1974 1975-1984 1985-1994 2000-2009
26 26 26 26 26 Fuente: cálculos Anif con base en Dane y OIT
Composición sectorial del empleo
(%)
28,8
25,4
22,3
0,4
26,9
23,525,7
0,4
19,5
13,1
25,5
1,2
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
35,0
Agricultura Industria Comercio Minas
1975-1980 1990-1994 2005-2008
27 27 27 27 27 Fuente: Banco de la República
Evolución de la TRM y promedios anuales
27
1,650
1,750
1,850
1,950
2,050
2,150
2,250
2,350
2,450
2,550
ma
y-0
7
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p-0
7
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8
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8
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8
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9
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9
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9
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0
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0
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p-1
0
en
e-1
1
ma
y-1
1
se
p-1
1
Promedio 2007
$2.079 Promedio 2008
$1.968
$1783
Promedio 2009
$2.152
Promedio 2010
$1.900
$2027
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
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8oct-
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9ju
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9oct-
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-10
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-10
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10
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10
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1ju
n-1
1ju
l-11
ag
o-1
1sep-1
1
Promedio
Anual
28 28 28 28 28 Fuente: Banco de la República
Devaluación / apreciación (tasa anual y promedio)
- 5.1%
-12% -5,4%
9.5%
-1,5%
-11.7%
70
80
90
100
110
120
130
140
150
Ene
-05
Mar-
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May-0
5Jul-05
Sep
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Nov-0
5E
ne
-06
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06
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6Jul-06
Sep
-06
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-07
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7Jul-07
Sep
-07
Nov-0
7E
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-08
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08
May-0
8Jul-08
Sep
-08
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8E
ne
-09
Mar-
09
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9Jul-09
Sep
-09
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9E
ne
-10
Mar-
10
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0Jul-10
Sep
-10
Nov-1
0E
ne
-11
Mar-
11
May-1
1Jul-11
29 Fuente: Banco de la República
76,6
96,7
Índice de tasa de cambio real (Comercio global a julio de 2010)
IPC
IPP
Controles Controles
•Renta Fija
•Renta Variable
•Endeudamiento
•Endeudamiento
30
Movimientos de Capital
(US$ millones, Balanza Cambiaria-agosto 2011*)
* a agosto 19 de 2011
Fuente: Banco de la República
2010 2011Variación
Absoluta
Variación
(%)
Sector Privado 3,900 6,009 2,108 54%
del cual:
IED 6,110 9,335 3,225 53%
Inversión de Portafolio 694 1,474 980
Préstamo Neto 36 1,142 1,106
Sector Público 4,284 5,618 1,335 31%
del cual:
Tesorería 2,476 1,187 -1,289 -52%
Préstamo Neto 912 1,313 401
Inv. Financiera 1,564 -126 -1,689
Ecopetrol 1,808 4,431 2,623 145%
-2,000
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
Jun
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9
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9
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-09
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0
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10
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0
Dic
-10
En
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1
Feb-1
1
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Ab
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Ma
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1
Jun
-11
Portafolio de fondos de inversión extranjera (a junio de 2011)
Fuente: Superintendencia Financiera y cálculos Anif
Total:
US$ 9.534 mill. US$ millones
Acciones
6.011
Renta Fija
2.664
Valoriz.
Acciones
859.4
31
Inversión en infraestructura en Colombia
32
Total
Pública
Fuente: Carranza, Daude y Melguizo (2011)
Índices Salarios Reales
Base 2002=100
Salario Real Observado Crecimiento real anual (promedio)
1.4%
Fórmula Universal Crecimiento real anual (promedio)
2.9%
Fuente: Cálculos Anif
103
107 107
113 114 (535.600)
104
113
126
126
129 ($605.865)
100
110
120
130
140
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
33
