Instrumentos financieros y derivados, reconocimiento y medición contable bajo la aplicación de...

Tema:

Instrumentos Financieros y Derivados:

Reconocimiento Inicial, posterior y

presentación, bajo la aplicación de las

NIIF: NIC 32, NIC 39, NIIF 7 y NIIF 9

Ms. CPC. Alex Cuzcano Cuzcano

Lima, enero de 2015

Si usted desea incluir este material en una presentación o reproducirla

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químico, óptico, incluyendo el sistema de fotocopiado, sólo sírvase hacer

referencia a la siguiente fuente de información:

Autor: Alex Cuzcano Cuzcano

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DERECHOS DE AUTOR DE LA PRESENTACIÓN

3

Contenido

– Sistema Financiero Peruano

– Riesgos Financieros

– Normas Internacionales de Información Financiera

– Definiciones y alcances de la NIC 32 y NIC 39

– Medición de Instrumentos Financiero

– Valor Razonable

– Casos Prácticos NIC 32 y NIC 39

– Instrumentos Financieros Derivados

– Forwards y Futuros

– Swaps

– Opciones

– Contabilidad de coberturas

– Casos Prácticos: Derivados Financieros

– Revelación en los EEFF – NIIF 7

– NIIF 9

Deloitte4

Sistema Financiero

Peruano

5

Sistema Financiero

Mercado de Valores Banca Comercial

Mecanismo de

Financiamiento DirectoMecanismo de

Financiamiento Indirecto

Mercado Primario

Las empresas se financian

Mercado Secundario

Brinda liquidez

Bolsa de Valores

de Lima

1.- Sistema Financiero Peruano

Bancario No Bancario

Fuente: SMV

A.- Tipos de Financiamiento

6Fuente: SMV

7

B.- Mercado de Valores

Bolsa

de Valores(acc, bonos, etc)

Inversionistas InstitucAFP’s

Bancos

Cias de Seguros

Fondos Mutuos

Personas JurídicasEmpresas

Personas Naturales

Empresas(Acciones, Bonos,

etc)

Inversionistas Emisores

Estado(Bonos Soberanos)

Fijación de

Precios

Función

Económica

S

A

B

S

A

B

Son mecanismos de negociación a los que concurren empresas

y ciudadanos para invertir en valores que le produzcan

eventualmente una ganancia, o para captar recursos financieros

de aquellos que lo tienen disponible

B.- Agentes que intervienen en el mercado de valores

8

SMV

Fuente: SMV

C.- ¿Cómo comprar un valor en bolsa

9

Contactarse con SAB

Registrarse como Cliente (datos)

Acreditar Identificación

Se le asigna un número de registro (RUT) en CAVALI

Emite orden de compra (nombre y cantidad de valores a

adquirir, precio, tiempo de vigencia de la orden).

Orden genera una propuesta (ELEX)

Se ejecuta la propuesta si las condiciones del mercado lo

permiten (Día T).

A los 3 días (T + 3) se registraran en una cuenta de CAVALI la

cantidad de valores adquiridos

SAB pone a disposición del cliente la Póliza de la Operación

D.- Flujo de una Operación

10Fuente: SMV

E.- Bolsa de Valores de Lima

11

Un mercado donde se reúnen

vendedores (ofertantes) y

compradores (demandantes)

de

valores

LA BOLSA DE VALORES DE LIMA:

• Empresa Privada – S.A.

• Facilita la negociación de valores.

• Ofrece servicios, sistemas y mecanismos

para la inversión y el financiamiento.

F.- Caja de Valores de Lima S.A. - CAVALI

12

Es una Sociedad Anónima Especial, por Resolución No358-97-

EF/94.10, que tiene por objeto el registro, compensación, liquidación y

transferencia de valores. Por ello, CAVALI es el Registro Central de

Valores y Liquidaciones.

Las principales funciones de CAVALI son:

Llevar el registro contable de valores representados por anotaciones en

cuenta de emisiones inscritas y no inscritas en Bolsa, y realizar las

anotaciones correspondientes.

Efectuar la transferencia, compensación y liquidación de fondos y

valores, que se deriven de la negociación de éstos por los mecanismos

de negociación autorizados o de manera extrabursátil.

Entregar dividendos en efectivo, acciones liberadas y otros beneficios o

derechos derivados de los valores inscritos en el registro contable

G.- Intermediarios Bursátiles – Sociedad Agente de Bolsa

13

• Una Sociedad Agente de Bolsa (SAB) es la única intermediaria del mercado bursátil

autorizada y supervisada la CONASEV encargada de realizar las operaciones de

compra y venta que los inversionistas les solicitan; a cambio cobran una comisión,

que es determinada libremente por cada una de ellas en el mercado.

• Las S.A.B son Participantes Directos de CAVALI, ya que tienen acceso a liquidar

operaciones en fondos y valores

• Las S.A.B.S también pueden prestar otros servicios, como resguardar los valores

(custodia), administrar cartera (diversos tipos de valores), así como brindar

asesoría,

mostrando a los inversionistas las diferentes alternativas que brinda el mercado de

valores y posibilitando así la elección de la mejor opción de inversión.

H.- Superintendencia del Mercado de Valores

14

I.- Clasificación de los Mercados Financieros

15

Por

Naturaleza

Renta

Fija

Renta

Variable

Por

Vencimiento

Mercado

Dinero

Mercado

Capitales

Por

Madurez

Primario

Secundario

Por Entrega

Mercado

Spot

Mercados

a plazos

CLASIFICACIÓN

16

J.- Mercados Primarios

16

SUBASTA

BVL

Acciones, Bonos, etc

Financiamiento

Empresa

Inversionistas

Es el proceso de venta inicial de una emisión de títulos valores, también conocido

como colocación primaria, es decir, es aquel donde se colocan y negocian por

primera vez los títulos que se emiten.

K.- Proceso de Oferta Pública Primaria – Emisión Directa

17 Fuente: SMV


18


19 Fuente: SMV

L.- Prospecto Informativo

20

• Características de los valores, así como los derechos y

• obligaciones que otorgan a su titular

• Cláusulas relevantes del contrato de emisión o del estatuto

• para el inversionista

• Factores que signifiquen riesgo para las expectativas de los

• inversionistas

• Destino de los fondos

• Nombre y firma de las personas responsables de la elaboración

• del Prospecto

• Detalle de las garantías de la emisión, cuando corresponda

• EEFF auditados del emisor

• Procedimiento a seguir para la colocación de valores

• Otros : Informes de Clasificación de Riesgo, Contratos

M.- Proceso de Oferta Pública - Anuncios

21

N.- Mercados Secundarios

22

Inversionista 2Inversionista 1

Sociedad Agente

de Bolsa 1

Bolsa

de

Valores

Sociedad Agente

de Bolsa 2

Es aquel donde los instrumentos financieros o los títulos valores que se han

colocado en el mercado primario son objeto de negociación. El mercado

secundario les da liquidez a los valores existentes. Generalmente, estas

negociaciones se realizan en las Bolsas de Valores.

O.- Instrumentos de Renta Variable

23

Son títulos-valores que representan una obligación del emisor, sin

que esta genere una retribución fija, sino una que varía de acuerdo al

comportamiento y rentabilidad del valor. Ejemplo: Acciones, ADR’s

Acciones

Comunes

Acciones de

Inversión

Acciones

Preferentes

Representan el capital autorizado, suscrito y

pagado

Creadas en 1977, participan de las utilidades

pero no tienen derecho a voto en JGA

Son inversionistas pasivos, sin derecho a voto,

pero con un derecho preferente en dividendos

P.- Instrumentos de Renta Fija

24

0t

Precio

Bonos Cupón Cero

Bonos BulletC1 C2 C3 C4

P

Precio

Bonos Amortizables

C1 C2 C3 C4P

Precio

PPP

Los activos de Renta Fija son instrumentos que se caracterizan por tener un flujo

futuro de amortización (capital) y renta (interés) conocido al momento de adquirir

el activo.

Q.- Ventajas del Mercado de Valores

25

Al Emisor

• Opción de elegir entre diversas alternativas de financiamiento, tales como: deuda a corto o mediano plazo, emisión de acciones comunes o sin derecho a voto, titulización de activos, entre otras.

• Flexibilidad en plazos, moneda y tasas de interés.

• Acceder a montos importantes de financiamiento a un costo competitivo.

• Estimula el manejo profesional y crea historia e imagen al emisor.

• Incorpora prácticas de buen gobierno corporativo.

Al Inversionista

• Opción de acceder a una serie de alternativas de inversión que se ajustan a diferentes expectativas de rendimiento y perfiles de riesgo: acciones, bonos, instrumentos de corto plazo, operaciones de reportes, fondos mutuos, etc.

• Obtener rendimientos superiores a los del sistema financiero tradicional, aunque a un mayor riesgo.

• Acceder a un mercado organizado y supervisado con información para la toma de decisiones de inversión.

R.- El Invertir en Bolsa Representa

26

• Identificar que tipo de inversión desea hacer.

• Contar con un capital excedente.

• Saber invertir se puede ganar o se puede perder.

Existe riesgo de perder la inversión.

• Elegir una Sociedad Agente de Bolsa.

• Asesorarse e informarse sobre actos o hechos que

pueden afectar al valor .( hechos de importancia,

estados financieros, noticias de la empresa, sector,

entorno, economía local y externa).

S.- Consideraciones a Tener en Cuenta

27

• El inversionista es quien decide en que valor coloca su dinero y

que tipo de operación quiere realizar, de acuerdo a su propia

evaluación.

• Una mayor rentabilidad se encuentra vinculada a un mayor

riesgo, una rentabilidad mostrada con anterioridad no asegura

que se repita.

• Realizar seguimiento permanente de la evolución de las

inversiones, exigir a la SAB entrega de estados de cuenta y

utilizar los servicios de Cavali y la Bolsa.

• En Bolsa se invierten excedentes de efectivo.

• El inversionista debe saber que no deberá invertir dinero o

activos que puede necesitar en el corto plazo.

• Estar bien informado sobre el valor y su entorno.

• Al invertir en bolsa se toma riesgos.

• Tomar la mejor decisión en el momento adecuado.

T.- Costos y Gastos Relacionados – Comisiones

28

Concepto Porcentaje (*)

Retribución BVL 0.0775%

Fondo de Garantía BVL 0.0075%

Fondo de Liquidación 0.005%

Retribución a CAVALI 0.065%

Contribución CONASEV 0.05%

Comisión SAB Libre x SAB (entre 0.5% y 1%)

I.G.V. 18%

(*) Sobre el monto efectivo de compra y venta

Junio 2014

U.- Preguntas Frecuentes

1. ¿Quiénes pueden invertir en la BVL?

2. ¿Cómo se invierte en la Bolsa de Valores de Lima? O ¿Cómo se compran

y venden acciones u otros tipos de valores?

3. ¿Cuáles son los beneficios y los riesgos de invertir en la Bolsa de Valores

de Lima?

4. ¿Existe un costo por invertir en la BVL?

5. ¿Qué tipo de valores o instrumentos financieros se negocian en la BVL?

6. ¿Cómo debo de elegir una Sociedad Agente de Bolsa?

7. ¿Cuántas existen actualmente y cuáles son?

8. ¿Con cuánto dinero puedo empezar a invertir?

9. ¿Cómo se puede obtener información de las empresas (estados

financieros, memorias, hechos importantes, entre otros) que listan sus

acciones en la Bolsa de Valores de Lima?

10. ¿Qué es una operación Bursátil?

11. ¿Qué es una operación Extrabursátil?

29

30

V.- Respuesta del Sector Empresarial en los últimos años

31

W.- Respuesta del Sector Empresarial en los últimos años

32

X.- Rol del Gerente Financiero

Gerente

Financiero

Operaciones

de la firma

Mercados

de Capitales

(1) Efectivo proveniente de inversionistas

(1)

(2) Efectivo invertido en la firma

(2)

(3) Efectivo proveniente de las operaciones

(3)

(4a) Efectivo reinvertido

(4a)

(4b) Efectivo devuelto al inversionista

(4b)

33

Y.- REFORMA DEL MERCADO DE CAPITALES

Recientemente, el Congreso de la República aprobó la Ley Nº 30050, Ley de

Promoción del Mercado de Valores (publicada el 26/06/2013), que contiene diversas

disposiciones que buscan dinamizar el mercado de valores y se inscribe en un amplio

proceso de reformas para convertir al mercado de capitales en una significativa fuente

de financiamiento para la actividad económica.

8 Medidas a saber:

a) Creación de un régimen híbrido para financiar empresas corporativas, haciendo

más flexibles los requisitos y requerimientos de información, estando dirigidas las

ofertas públicas solamente a inversionistas institucionales.

b) Creación de un régimen especial – el Mercado Alternativo de Valores (MAV).

c) Obligación para las empresas autorizadas por la SMV de establecer un sistema de

administración integral de riesgos (SAR) para identificar factores que puedan tener

un impacto negativo en el negocio y en el mercado.

d) Mayores requerimiento prudenciales para los agentes de intermediación para

asumir responsabilidades frente a clientes, así como mayores exigencias sobre

publicidad de activos y servicios financieros que solo podrán realizar sujetos

autorizados o supervisados por la SMV o la SBS.

34

Y.- REFORMA DEL MERCADO DE CAPITALES

8 Medidas a saber (cont.):

e) Mayor protección al inversionista mediante el fortalecimiento de prácticas de

gobierno corporativo.

f) Penalización de la falsedad de información del emisora.

g) Fortalecimiento de la capacidad investigadora y sancionadora de la SMV.

h) Mejora del tratamiento tributario

35

Z.- EL MERCADO ALTERNATIVO DE VALORES - MAV

35

36


37


38


39

TarifasZ.- EL MERCADO ALTERNATIVO DE VALORES - MAV

40

Costo de ingreso al MAV para una Empresa Mediana (Sem. Ec.)

Primer ingreso al mercado

Monto del Programa / Emisión US$ 4,000,000

Costo mensual o

unitario

Costo Total

Estructuración y preparación US$ 70,000 US$ 70,000

Costo de clasificación de riesgo x 2 US$ 15,000 US$ 30,000

Auditor de EEFF (Anuales y trimestrales) US$ 10,000 US$ 10,000

Due Diligence Legal US$ 10,000 US$ 10,000

Inscripción BVL (% del monto colocado) 0.0375% US$ 1,500

Inscripción CAVALI (tarifa fija) US$ 85 US$ 85

Inscripción SMV (Según TUPA). S/.2,538 US$ 976

Comisión SMV (por OPP) 0.05% US$ 2,000

IGV de las comisiones a SMV, CAVALI y BVL 18% US$ 360

Comisión de colocación – SAB 0.50% US$ 20,000

Kit digital MVNet (único pago) US$ 210 US$ 210

Aviso en diario US$ 2,000 US$ 2,000

COSTO TOTAL POR INGRESO AL MERCADO (1ERA VEZ) US$ 147,131

COSTO TOTAL DE MANTENIMIENTO POR EMISIÓN US$ 13,900


41

Z.- REFORMA DEL MERCADO DE CAPITALES

Caso de éxito

Riesgos

Financieros

1.- Definición de Riesgo

«En el mercado de valores, Riesgo también es

definido como volatilidad, aún cuando el resultado

final sea positivo.»

43


44

Algunos casos Emblemáticos

de Riesgos

Algunos casos de Empresas

Exitosas


45

Las entidades se encuentran expuestas a una serie de riesgos de diferente

tipo.

Por ejemplo:

De tipo de cambio

De tasa de interés Operacionales

De commodity (o

materia prima)

46


…sin embargo, no todos pueden ser gestionados por medio de instrumentos

financieros

TIPO DE CAMBIO

TASA DE

INTERÉS

OPERACIONAL

COMMODITY

Financial Risk

47


¿Qué significa “riesgo”?

(Exposición a) la posibilidad de pérdida, perjuicio u otra circunstancia inoportuna o adversa.

Probabilidad o situación que involucra dicha posibilidad.

Diccionario Oxford de Inglés

El efecto de la falta de certeza con respecto a objetivos.

ISO 31000

Una probabilidad o amenaza de daño, perjuicio, obligación, pérdida o cualquier otra

ocurrencia negativa causada por vulnerabilidades externas o internas, las cuales podrían

evitarse por medio de acciones preventivas.

Business Dictionary (Diccionario de negocios)

48


El principio μ-σ como base de la gestión de riesgos

Variable

independiente

Variable

dependiente

Desviación negativa = riesgo en

descenso

Desviación positiva = riesgo en

aumento

Resultado esperado

Objetivo

Asegurar un resultado esperado (deseado) y controlar las desviaciones

Resultado real

49

2.- Gestión del Riesgo Financiero

Controlar los riesgos requieren la toma de tres decisiones:

¿A qué nivel debe realizarse la

evaluación?

¿Qué herramientas deben

utilizarse para gestionar el riesgo?

¿Cuáles son los riesgos a ser

monitoreados?

► TODA transacción está asociada a riesgos

► Atención con el rango y naturaleza de los riesgos. Sepa reconocer

las…

Oportunidades

Amenazas

► Decida cuáles se gestionan de manera activa y cuáles no

50




evaluación?

En relación a la posiciónEn relación a la

transacción

El riesgo se evalúa a nivel de la transacción individual

El riesgo está siendo evaluado a nivel de cartera, tomando en consideración la compensación de los perfiles

de riesgo de las transacciones

51



Accepting risk and budgeting for its potential

occurrence.Retention

GESTIÓN DE RIESGOS

Stepping back from/not becoming involved in certain

transactionsAvoidance

Stepping back from/not becoming involved in certain

transactions. Sharing

Transferring transactions to lay off embedded risks to

a third party. Combining different transactions/risk profiles such that

the overall risk decreases.Diversification

Celebrar transacciones independientes con un perfil

de riesgo compensado.Reducir

(Eliminar)

Evitar Diversificar ReducirRetener Compartir

COBERTURA

Nótese: ¡Cobertura ≠ Contabilidad de coberturas!

¿Qué herramientas deben utilizarse para

gestionar el riesgo?

52

La secuencia del riesgo, la cobertura y la contabilidad de

coberturas

Tomar un riesgo

(Unidades de

negocio)

Cubrir un riesgo

(Gestión de

riesgos)

Teniendo en cuenta

un riesgo

(Finanzas)

Sin cobertura

Cubrir el riesgoNo tomarlo en cuenta

(no ejercer la opción)

Tomarlo en cuenta (ejercer la opción = aplicar la

contabilidad de cobertura

No se puede tener en

cuenta (no es factible)Tomar el riesgo

Tres escenarios posibles:

1

2

3

Tomar el riesgo

Tomar el riesgo Cubrir el riesgo


53


Micro cobertura de cartera vs. Macro cobertura de cartera

¿Qué unidad está siendo

cubierta?


evaluación?

En relación a la posición

En relación a la transacción

El riesgo se evalúa a nivel de la transacción individual

El riesgo está siendo evaluado a nivel de cartera, tomando en consideración la

compensación de los perfiles de riesgo de las transacciones

Cobertura micro

La partida gestionada es la transacción individual

Cobertura macro

La partida gestionada es el saldo abierto neto de una

cartera

54


Comparación de estrategias de cobertura

Micro cobertura Macro cobertura

► Requiere información limitada

► Se puede documentar fácilmente (de

ser necesario para monitoreo,

contabilidad u otros propósitos)

► Evita coberturas “innecesarias”

► Un reflejo más fiel de la posición

de riesgo neta general de una

entidad

► Cancelar la exposición individual

al riesgo es costoso

► Incluye el peligro de que el cancelar la

exposición al riesgo podría

INCREMENTAR la posición general neta

► Requiere sistemas de riesgo

complejos y procesos

relacionados

► La posición gestionada del riesgo no

asume casi ninguna relación con las

transacciones individuales

Ventajas

Desventajas

55


► Las entidades se encuentran expuestas a riesgos, así como también a recompensasr – “sin riesgo, no hay premio”

► La gestión de riesgos requiere definir lo siguiente:

Tipos de riesgo a ser gestionados Nivel de evaluación de los riesgos

Evitar Diversificar ReducirRetener Compartir

► La gestión de riesgos podría darse en distintas maneras:

COBERTURA

Síntesis

56

3.- Gestión del Riesgo Financiero – Conociendo a detalle

Las entidades se encuentran expuestas a una serie de riesgos de diferente

tipo.

Por ejemplo:

RIESGO DE MERCADO

RIESGO DE TASA DE INTERÉSRIESGO DE TASA DE

INTERÉS

RIESGO DE PRECIO DE

COMMODITY (MATERIA PRIMA)

RIESGO DE LIQUIDEZ

RIESGO OPERATIVO RIESGO VOLUMÉTRICO

RIESGO DE CRÉDITO

RIESGO DE PRECIO DE

PATRIMONIO

57

Riesgo de tasa de interés

Un manual acerca de los tipos comunes de riesgo

Posibilidad de modificar los rendimientos de instrumentos que generan intereses, tales como

bonos o préstamos.

Definición del riesgo de tasa de interés:


fija


flotante

El riesgo de que al modificar

las tasas de mercado varíe el

valor (razonable) de un

instrumento de deuda

El riesgo de que al modificar las

tasas de mercado varíe los pagos

de interés continuos


58 Un manual acerca de los tipos comunes de riesgo


fija

El riesgo de que al modificar

las tasas de mercado varíe el

valor de un instrumento de

deuda

Interest coupons

Principal

Instrumentos de tasa fija: tasa de interés de mercado i ↑, valor

razonable FV ↓(vice versa)

Fa

ir v

alu

e

Discount interest coupons and principal at current market rates Timet2 t4t3 t5t1

Interest rates

Interest rate curve(normally sloped)

Time

Interest rates

t2 t4t3 t5t1

Interest rate curve(flat)Interest coupons

Principal

Va

lor

razo

na

ble

Descuento de cupones de interés y de principal a tasas de mercado corrientes



Cupones de

interés

Principal

Instrumentos de interés flotante: tasa de mercado i ↑, pago de

cupón↑ (vice versa)

Va

lor

razo

na

ble

Descuento de cupones de interés y de principal a tasas de mercado corrientes


flotante

El riesgo de que al modificar las

tasas de mercado varíe los pagos

de interés continuos


60



Instrumento de tasa fija Instrumento de tasa

flotante

CUPÓN

VALOR

RAZONABLE

fijo

(casi) fijo*

flotante (variable)

flotante (variable)

Tipo de riesgo

RIESGO DE

VALOR

RAZONABLE

RIESGO DE FLUJO

DE CAJA

* Varía entre las fechas “ reseteadas“ de las tasas

de mercado

Las entidades no pueden evitar correr el riesgo de tasa de

interés; únicamente pueden elegir a cuál riesgo desean

exponerse.


61

Riesgo de tipo de cambio


Posibilidad de variación en la tasa de cambio entre dos

divisas.

Definición de riesgo de tipo de cambio:

The effect of changes in exchange rates on the cash flows of an existing

financial instrument denominated in a foreign currency

The effect of changes in exchange rates when translating financial

statements of a subsidiary into the functional currency of the parent

The effect of changes in exchange rates on expected future cash flows

denominated in a foreign currency

Transaction risk

Translation riskTASA AL CONTADO TASA FUTURA




divisas.


Riesgo de transacción

Tiempo

Tasa de tipo de

cambio ($/€)

Año 1 Año 2

1.001.16

0.70

El día de hoy, la Entidad A vende productos por

un millón de US$. Las ganancias se recibirán en

2 años:• Hoy: tasa de cambio = 0.70 $1mn = €1,429,000

• 1° año: tasa de cambio = 1.00 $1mn = €1,000,000

• 2° año: tasa de cambio = 1.16 $1mn = €862,000

Debido a que el millón de US$ por cobrar está bloqueada, la Entidad A ha sufrifo una

pérdida por tipo de cambio de €567,000 durante el periodo de dos años dada su divisa

local (€).




Posibilidad de variación en la tasa de cambio entre dos divisas.


Riesgo de conversión

Tiempo

Tasa de cambio ($/€)

1.001.16

Año 1 Año 2

0.70

La Entidad A (cuya moneda funcional es el €) tiene

propiedad total sobre la Entidad B (cuya moneda

funcional es el $). Los activos fijos de la Entidad B

en moneda local ($) no han cambiado entre el

primer y segundo año.

• 1° año: $10,000,000 = €10,000,000

• 2° año: $10,000,000 = €8,620,000

Dada la variación en el tipo de cambio, la inversión neta en B ha sufrido una pérdida por tipo de

cambio del 14%.





divisas.


Riesgo económico

Tiempo

Tipo de cambio(¥/$)

100116

Año 1 Año 2

70

La Entidad A está considerando ingresar en el mercado

local de la Entidad B. La moneda de la Entidad B, el yen

japonés, es una moneda extranjera para la Entidad A. Las

Entidades A y B han acordado un contrato por

¥100,000,000, a pagar en 1 año.

• Al contado: ¥100mn = $1,429,000

• Tasa futura 1° año: ¥100mn = $1,000,000

La posición económica de la Entidad A en relación a la B se ve afectada

significativamente dadas las fluctuaciones en el tipo de cambio.



65

Riesgo de commodity (o materia prima) y precio de

patrimonio


Posibilidad de fluctuaciones en el precio de un commodity a través del tiempo.

Definición del riesgo de precio de commodity:

Posibilidad de fluctuaciones en el precio de un instrumento de patrimonio a través

del tiempo.

Definición del riesgo de precio de patrimonio:



Posibilidad de que un prestatario incumpla sus pagos a la contraparte en la fecha

pactada.

Definición de riesgo de crédito

Posibilidad de cambios adversos en la credibilidad de un prestatario lo cual

conllevaría a un incumplimiento

Posibilidad de una pérdida asociada con una exposición proveniente de la limitación de

un negocio a unas cuantas contrapartes de manera que las operaciones en marcha de

una entidad corran peligro

Posibilidad de pérdida a raíz de que un país congele los pagos de tipo de

cambio (riesgo de transferencia), o del incumplimiento de pagos pendientes

(riesgo soberano)

Riesgo de incumplimiento crediticio

Riesgo de concentración

Riesgo de país



RIESGO DE LIQUIDEZ

RIESGO OPERATIVORIESGO VOLUMÉTRICO

Riesgo legal

Riesgo político

Riesgo reputacional

Riesgo de refinanciamiento


68

► Las Entidades se encuentran expuestas a una serie de riesgos


Riesgo de tasa

de interés

Riesgo de precio

de patrimonio

Riesgo de tipo de

cambio

Riesgo de precio

de commodity

Riesgos de mercado Riesgos diferentes a los de mercado

► Los riesgos de mercado son aquellos predominantemente monitoreados y gestionados

Riesgo de tasa

fijaRiesgo de tasa

flotante

Riesgo de

transacciónRiesgo de

conversiónRiesgo

económico


Síntesis

Normas

Internacionales de

Información Financiera

IFRS Relacionadas y sus objetivos

70

• IAS 32

‒Principios de presentación como pasivos o capital y para compensar

activos y pasivos financieros.

• IAS 39

‒Principios de reconocimiento y valuación de activos y pasivos

financieros y algunos contratos para comprar y vender partidas no

financieras.

• IFRS 7

‒Principios de revelación que permitan a los usuarios evaluar:

• La importancia de los instrumentos financieros para la situación financiera y el

desempeño de la entidad; y

• La naturaleza y grado de riesgos que se deriven de los instrumentos financieros

a los que esté expuesta la entidad y cómo administra esos riesgos.

Alcances y

Definiciones

Alcance

• El IAS 32, IAS 39 e IFRS 7 son aplicables a:

‒Todos los instrumentos financieros.• Con algunas excepciones.

‒Ciertos contratos para comprar o vender partidas no

financieras.• Que se liquiden de forma neta.

<IAS 32.3 y 5, IAS 39.5>

73

Alcance (continúa) Tipos de instrumentos financieros

InstrumentosFinancieros

Primarios Derivados Combinaciones

• Depósitos de efectivo.

• Bonos, préstamos

otorgados, préstamos

recibidos.

• Cuentas por cobrar /

pagar.

• Instrumentos de capital.

• Forwards / futuros.

• Opciones financieras.

• Swaps

• Caps y collars.

• Garantías financieras.

• Deuda convertible.

• Bonos en dos divisas.

74

Alcance - Excepciones (continúa)

IAS 32 IAS 39

• Participaciones en subsidiarias, asociadas y "joint ventures “ (IAS 27, 28 y NIIF 11). X X

• Activos y pasivos por arrendamientos financieros (IAS 17), excepto lo que se refieren

a la baja de activos, pasivos financieros y derivados implícitos.X

• Activos y pasivos por planes de beneficios de empleados (IAS 19).X X

• Activos y pasivos derivados de contratos de seguros (IFRS 4). X X

• Instrumentos de capital emitidos por la propia empresa que cumplan con la definición

de instrumentos de patrimonio (IAS 32).X

• Contratos de garantías financieras que sean tratados como contratos de seguros (IAS

37, 18 y IFRS 4).X

• Contratos con pago condicionado en combinaciones de negocios (IFRS 3). X X

• Contratos en una combinación de negocios para comprar y vender en una fecha

futura.X X

• Pagos basados en acciones (IFRS 2). X X

• Derechos de cobro/pago relacionados a una provisión registrada según IAS 37.X X

75

Alcance (continúa)Contratos de compra-venta convencionales

• Contratos para comprar o vender un bien o commodity

(e.g. futuros, forwards u opciones sobre un comodity)

• Hay una práctica establecida para liquidar la transacción por el neto o al recibir la mercancía se vende en un período muy corto de tiempo.

• Hay una práctica establecida de recibir la mercancía y utilizarla en el proceso productivo según las necesidades de la entidad.

• Fuera del Alcance• Dentro del Alcance

76

Definiciones

Instrumento Financiero

Contrato que da lugar, simultáneamente, a:

Por ejemplo; un préstamo :

El banco posee un activo (derecho de cobro)

La sociedad que lo contrata tiene un pasivo (obligación de pago)

en una empresa

en otra empresa

Pasivo Financiero

o

Instrumento de Capital

Activo

Financiero

Y

• Efectivo

• Un derecho contractual a

recibir efectivo u otro activo

financiero de otra empresa.

• Un derecho contractual para

intercambiar un instrumento

financiero con otra empresa

en condiciones

potencialmente favorables.

• Instrumento de capital de otra

empresa.

Activos:

77

Definiciones (continúa)Activo financiero

• Todo activo que represente:

‒ Efectivo

‒ Un instrumento de capital de otra entidad.

‒ Un derecho contractual para recibir efectivo u otro activo financiero de otra

entidad.

‒ Un derecho contractual para intercambiar instrumentos financieros con otra

entidad bajo condiciones potencialmente favorables.

‒ Un contrato que será liquidado o que puede liquidarse con los instrumentos de

capital de la propia entidad y que sea:

• Un NO derivado por el cuál la entidad esta obligada (o puede estar obligada) a recibir un

número variable de sus propios instrumentos de capital.

• Un derivado que será liquidado o que puede liquidarse por otro medio que no sea el

intercambio de un monto fijo de efectivo u otro activo financiero por un número fijo de

instrumentos de capital de la propia entidad.

<IAS 32.11>

78

Definiciones (continúa)Pasivo financiero e instrumento de capital

Pasivo Financiero

• Todo pasivo que represente una obligación contractual:

‒ Para entregar efectivo u otro activo financiero a otra entidad; o

‒ Para intercambiar instrumentos financieros con otra entidad bajo condiciones que

sean potencialmente desfavorables.

‒ Un contrato que será liquidado o que puede liquidarse con los instrumentos de

capital de la propia entidad y que sea:

• Un NO derivado por el cuál la entidad esta obligada (o puede estar obligada) a entregar un

número variable de sus propios instrumentos de capital.

• Un derivado que será liquidado o que puede liquidarse por otro medio que no sea el

intercambio de un monto fijo de efectivo u otro activo financiero por un número fijo de

instrumentos de capital de la propia entidad.

Instrumento de Capital

• Un contrato que compruebe una inversión residual en los activos de una entidad

después de deducir todos sus pasivos.

<IAS 32.11>

79

NIC 32: Instrumentos

Financiero: Presentación

Pasivo y capitalClasificación

• El emisor de un instrumento financiero debe clasificar el instrumento o sus elementos,

al momento de su reconocimiento inicial como:

‒ Pasivo

‒ Capital

• Aspectos clave:

‒ Sustancia sobre forma.

‒ Definiciones de pasivo y capital.

‒ Tratamiento contable por separado.

<IAS 32.15>

NIC 32 Instrumentos Financieros: Presentación

81

Clasificación Pasivo

• Existe obligación contractual de entregar efectivo u otro activo financiero o

de hacer un intercambio desfavorable.

‒ Existe un pasivo aun si la obligación esta condicionada.

• A la aprobación de una autoridad reglamentaria.

• Al ejercicio del derecho de redención por la contraparte.

<IAS 32.16>


82

ClasificaciónOpciones de liquidación

• Cuando instrumento otorga a una de las partes la opción de cómo liquidar el

instrumento se clasifica como un pasivo.

‒ A menos que todas las opciones posibles de liquidación resultarán en una

clasificación como capital.

‒ Ejemplo.

• Un instrumento que otorga al tenedor el derecho a exigir liquidación en efectivo o en

acciones de la empresa es un pasivo.

• Un instrumento que otorga al emisor el derecho de liquidar en efectivo o en acciones de la

empresa es un pasivo.


83

Clasificación Capital

• Se reconoce como capital cuando NO existe obligación contractual de entregar

efectivo u otro activo financiero o de hacer un intercambio desfavorable, y

• Si la liquidación se hace con acciones propias, el instrumento debe ser:

‒ Un NO derivado que se liquida con un número fijo de acciones, o

‒ Un derivado que se liquida con un monto fijo de efectivo a cambio de un número fijo

de acciones.<IAS 32.16>

Con un número variable de acciones, no puede ser capital

→ se clasifica como pasivo


84


Clasificación Ejemplos de clasificación

• Acciones preferentes redimibles por el emisor de manera obligatoria por un monto

fijo de efectivo.

‒ Pasivo

• Instrumentos que otorgan el derecho de venta al tenedor / obligación de compra al

emisor (“puttable instrument”).

‒ Pasivo

• Instrumento que paga con un número variable de acciones de la entidad que

equivalen a $1,000.

‒ Pasivo

• Instrumento que paga con un número variable de acciones de la entidad que

equivalen a 100 onzas de oro.

‒ Pasivo

85

ClasificaciónInstrumentos financieros compuestos

• Instrumento financiero que contiene un componente de pasivo y uno de

capital.

‒Cada componente debe clasificarse por separado.

‒Método para separar los componentes.

• Primero valuar el componente de pasivo a valor razonable (VR).

• El monto residual contra el VR total del instrumento representa el componente de

capital.

‒Ejemplo: Bono convertible.

• Una entidad emite un bono que paga intereses y otorga al tenedor el derecho a

convertirlo en un instrumento de capital del emisor.

• La obligación de pagar intereses y el monto principal del bono es un pasivo.

• La opción de conversión a capital es capital.


86

Deuda Convertible – Ejemplo Práctico

La sociedad CPC emite 2,000 bonos convertibles el 01.01.2008. Los bonos

tienen un vencimiento de 3 años y se emiten a la par, con un valor

nominal de 1,000 euros por bono.

• El interés de los bonos es 6%, es pagadero anualmente.

• Cada bono es convertible, a opción del tenedor y en cualquier momento

hasta su vencimiento, en 250 acciones ordinarias de CPC.

• En el momento de emitir los bonos, el tipo de interés para una deuda con

un riesgo similar de CPC, pero sin la opción de conversión de los bonos

en acciones, es del 9%.

• Se pide: Contabilizar el bono emitido por ABC en el momento de su

emisión.


87

F.- Ejemplo Práctico ( 1/2)

• Paso 1: Se calcula el valor de mercado del componente de pasivo:

- El flujo de caja descontado del bono será:

Total = 924,06 euros x 2,000 bonos = 1,848,122 euros


88

Ejemplo Práctico ( 2/2)

• Paso 2: Se calcula el valor residual de la parte de patrimonio:

Total efectivo recibido en el momento de la emisión de los bonos € 2,000,000

(2000 bonos x € 1000)

Valor de mercado del componente de deuda (€1.848,122)

(Cálculo slide anterior)

Valor residual del componente del patrimonio € 151,878

:• Paso 3: Contabilización:

Elemento Debe Haber

Efectivo 2,000,000

Deuda Financiera (Bonos) 1,848,122

Patrimonio 151,878


89

Interés, Dividendos, Pérdidas y Ganancias

• Intereses, dividendos, pérdidas y ganancias de instrumentos financieros o de un

componente del mismo que se registren como pasivos financieros deben ser

registrados directamente en resultados.

• Distribuciones a los portadores de un instrumento de capital son registradas

directamente contra el patrimonio de la Sociedad.

Acciones Propias

• En operaciones con acciones de tesorería no se reconocen pérdidas ni ganancias en

la compra, venta, emisión o cancelación.

• Las acciones de tesorería no se presentan como activos, se deducen del capital.


NIC 39 Instrumentos

Financieros:

Reconocimiento y

medición

Categoría de Activos Financieros

91

Disponible

para la ventaPréstamos y CxC

VR en ERI VR en ERI

Valor Razonable ORI

Costo

Amortizado

Participaciones financieras en Compañías

no cotizadas deben ser registradas a

coste neto de deterioro, salvo si se puede

determinar su valor razonable de forma

fiable

Asignados como Activos a Valor Razonable (VR)

Activos Finan.

Negociables

Activos a valor a razonable

con cambios reconocidos en

ERI

Mantenido hasta el

vencimiento

Activos financieros

NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y

Medición

CATEGORÍA INICIAL VALORACIÓN TIPO DE ACTIVO

NIC 39

ANTES DE

MODIF.

NIC 39 MODIFICADO OCT. 08

Valor razonable con

cambios en

resultados-

Designado en el

momento del

reconocimiento

inicial

Valor razonable con

cambios en resultados

Deuda

No

PermitidaSin Cambios

Acciones

Préstamos y

cuentas por

cobrar

Valor razonable con

cambios en

resultados-Cartera

de Negociación,

excepto derivados

Valor razonable con

cambios en resultados

Deuda

No

Permitida

Puedes reclasificarse en circunstancias

especiales a:

-Mantenidas al Vencimiento

-Disponibles para la venta

Acciones Puedes reclasificarse en circunstancias

especiales a:

-Disponibles para la venta

Préstamos y

cuentas por

cobrar

Si hubiera cumplido las características de un

Préstamo o Cuenta por cobrar si no hubiera

sido clasificado como cartera de negociación y

la entidad tiene la intención y la capacidad de

conservarlos hasta su vencimiento o en el

futuro previsible (largo plazo), pueden

reclasificarse a:

- Préstamos y Cuentas por Cobrar92

Reclasificaciones de Categoría (Modif. Oct.2008).


Medición

93

Reclasificaciones de Categoría (Modif. Oct.2008).

CATEGORÍA

INICIALVALORACIÓN

TIPO DE

ACTIVONIC 39 ANTES DE MODIF. NIC 39 MODIFICADO OCT. 08

Mantenidas

hasta el

vencimiento

Costo

AmortizadoDeuda

Reclasificación a disponible para

la venta sí:

- Ha cambiado la intención o

capacidad de mantenerlo

- La cartera está "tainted".

Sin Cambios

Disponibles

para la Venta

Valor razonable

con cambios en

Patrimonio

Deuda

Reclasificación a Mantenido

hasta el Vencimiento:

- Ha cambiado la intención o

capacidad de mantenerlo

- Se dá la rara circunstancia de

que no se dispone de una medida

fiable del valor razonable

- Ha transcurrido el periodo de

"tainting" rule.

Sin Cambios

Acciones No Permitida Sin Cambios

Préstamos y

cuentas por

cobrar

No Permitida

Si hubiera cumplido las características de

un Préstamo o Cuenta por, la entidad tiene

la intención y la capacidad de conservarlos

hasta su vencimiento o en el futuro

previsible (largo plazo), pueden

reclasificarse a:

- Préstamos y Cuentas por Cobrar


Medición

Deloitte94


Medición

Pasivos financierosClasificación

Pasivos Financieros

Otros

VR(ERI)

Con fines

de

Negociación

Designados

a VR

Deloitte95


Medición

Pasivos financieros Con fines de negociación

• Asumido principalmente para:

‒ Recomprarlo en el corto plazo.

• Sin importar el motivo de la compra:

‒ Cuando es parte de una cartera respecto de la que hay evidencia de un patrón

reciente de utilidades obtenidas en el corto plazo.

• Los derivados:

‒ A menos que se hayan designado como instrumentos de cobertura y sean

efectivos.<IAS 39.9>

Deloitte96


Medición

Pasivos financierosDesignados a valor razonable

• Un pasivo financiero puede designarse a VR si:

‒ La designación elimina o reduce una discrepancia contable; o

‒ Un grupo de instrumentos se administra y evalúa sobre una base de VR, conforme a

una estrategia documentada y se proporciona información interna sobre esa base.<IAS 39.9>

97

Medición de Instrumentos

Financieros

98

NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición

Medición Inicial

99

Medición Posterior de Activos Financieros


100

Medición Posterior – Según la Categoría del Activo Financiero


Deloitte101



102

La tasa de interés efectiva es el tipo de actualización que iguala el valor

en libros de un instrumento financiero con los flujos de efectivo

estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento, a partir de sus

condiciones contractuales, incluyendo en su cálculo las comisiones que

se paguen por adelantado pero sin considerar las pérdidas por

riesgo de crédito futuras.

TIE no incorpora la pérdida esperada

TIE incorpora la pérdida incurrida a la fecha.

Usar “tasa contractual” Genera mayores ingresos

Mayores provisiones para préstamos incobrables

Co

nce

pto

Inte

r-p

reta

cio

n

Tasa de Interés Efectiva


103



104



105

• Actualmente no existe jerarquía “explícita” bajo IAS 39 (medición).

‒ El proyecto del IASB abarca una nueva jerarquía.

• Consistente (de manera general) con SFAS 157.

• IFRS 7 incluye jerarquía (revelación únicamente).

‒ Consistente (de manera general) con SFAS 157 pero con ciertas inconsistencias con

la jerarquía “implícita” en IAS 39.• <IAS 39. 48A, BC39A y B>

Cotizado en mercado activo

Técnica de valuación basada en mercado no activo mismo bien o

similar

Técnica de valuación no soportada por

información de mercado

Valor Razonable - Jerarquía actual – implícita en IAS 39


106

Valor Razonable – Fuentes de Información

Bloomberg

Reuters

Datatec

Curvas cupón cero SBS

Boletín Diario BVL

SBS (Reporte 6)


107

Valoración Posterior – Valor Razonable: Principales Problemas


108

Deterioro de Valor (Impairment del Activo)


109

Deterioro de Valor, Impairment – Inversiones de Capital


110

Pérd

idas

incu

rrid

as

Evid

enci

aob

jeti

va

de

det

erio

ro

• Pérdida por deterioro sólo se reconoce cuando:

1.Existe evidencia objetiva del deteriro como resultado de eventos de pérdida pasados), y

2.El valor presente de dicho activo (grupo de activos) excede el importe recuperable

Imp

ort

e

recu

per

ab

le

• Un evento de pérdida pasado provee evidencia objetiva de deterioro cuando:

Ocurre luego del reconocimiento inicial del activo (Grupo de activos):

Ocurre en / antes de la fecha de balance:

Tiene un impacto en los flujos de caja futuros estimados del activo (grupo de activos) que

pueden ser estimados confiablemente• No será posible identificar un único evento que cause el deterioro, el efecto combinado de

diferentes eventos puede ser la causa del deterioro

• Las pérdidas esperadas de eventos futuros, sin importar su probabilidad, no se reconocen.

• Flujos de caja estimados del activo (grupo de activos)

• Descuento a la tasa de interés efectiva original

• Pérdidas por deterioro NO se reconocen en el momento de reconocimiento inicial

Impairment (Deterioro e Incobrabilidad)


Deloitte111

1. Existe evidencia objetiva de deterioro sobre

una base individual?

• Costo amortizado de los activos financieros (“préstamos y cuentas por cobrar”, “mantenidos al

vencimiento”)

• Activos financieros disponibles para la venta

• Evaluación realizada al menos en cada fecha de reporte

4. Existe evidencia objetiva de deterioro en el

portafolio, sobre una base colectiva?

2. Determinar el importe recuperable

• Agregar items no significativos

• VP flujos futuros estimados

Sí

No

3. Se excede el importe recuperable?

No Incluir activo en

evaluación del portafolio

Sí

5. Determinar el valor recuperable - portafolio

• Agrupar por similitud de riesgo de crédito

• VP de flujos de caja futuros estimados

6. Se excede el valor recuperable? 7. No reconocer pérdida por

deterioro

SíNo

8. Reconocer pérdida por deterioro

No

Sí


Deterioro e Incobrabilidad

112

Evento

Medición inicial

Medición posterior

Ganancias y pérdidas

Pérdidas por deterioro de

valor

Diferencia en cambio

Intereses TIE / Dividendos

Valor razonable

Valor razonable

Valor razonable

ER

ER

ER

ER

A vencimiento

Valor razonable + costos

transacción

Costo amortizado (TIE)

ER

ER

ER

ER

Préstamos y CxC.


transacción

Costo amortizado (TIE)

ER

ER

ER

ER

Disponible para la venta


transacción

Valor razonable

ORI

ER

ER

ER


Registro Contable

Valor

Razonable

114

114

Marco conceptual: La medición o valuación es el proceso de asignación de

un valor monetario a cada uno de los elementos de los

estados financieros de acuerdo con lo dispuesto en las

NIIF.

Métodos de Valuación

Costo histórico Costo corriente Valor realizable Valor presente

Activos: precio de

adquisición determinado

por el importe en efectivo y

otras partidas equivalentes

pagadas, más aquellos

desembolsos directamente

relacionados con la

adquisición.

Pasivos: valor

correspondiente a la

contrapartida recibida a

cambio de incurrir en la

deuda.

Importe por el cual se

puede adquirir un activo o

liquidar un pasivo en la

actualidad.

Activos: es el importe en

efectivo y otras partidas

equivalentes de efectivo que

podrían ser obtenidas, en el

momento presente, por la venta

no forzada de los mismos.

Pasivos: es el valor de

liquidación, el importe en

efectivo que se pueda cancelar

el pasivo en el curso normal de

las operaciones.

Es el importe de los

flujos de efectivo a

recibir o pagar en el

curso normal del

negocio, según se trate

de un activo o de un

pasivo, respectivamente

actualizado a un tipo de

descuento adecuado.

valor razonable

IASB + FASB = Nuevo marco conceptual

Valor Razonable

115

Herramientas financieras para cálculo de valor razonable

•Valor del dinero en el tiempo: una unidad de dinero hoy vale más que una

unidad de dinero en el futuro.

Valor Futuro

VF = VA (1 + i )n

n

VFn : Valor futuro al final del periodo n

VA : Valor actual de la inversión

i : Tasa de interés anual

n : Número de periodos anuales

Valor Presente

VF : Valor futuro de la inversión

n : Número de periodos anuales

i : Tasa de interés anual

VA = VF/(1 + i )n

Valor Razonable

116


•WACC - CPPC: Promedio ponderado del costo de las fuentes de financiamiento

de una empresa. Es un dato importante en la evaluación de nuevas

oportunidades de inversión.

E D

E + D E + D( )+ kd ( 1- Tc )WACC = ks ( )

ks : costo financiero del patrimonio

kd : costo financiero de la deuda

E : Monto del Patrimonio

D : Monto de la Deuda financiera

Tc : Tasa del impuesto a la renta

Ks = Ter + B (Tm - Ter)

Datos:

La acción de la empresa tiene un beta = b = 1.2

Rendimiento esperado de mercado = Tm = 10%

Tasa libre de riesgo = Ter = 4%

Patrimonio de la empresa (valor de mercado) = E = 10,000

Deuda de la empresa (valor de mercado) = D = 5,000

Costo financiero disponible para la empresa = kd = 12%

Tasa de impuesto a la renta = Tc = 30%

Valor Razonable

Cálculos: ks = 11.20%

WACC = 10.27%

117


Valor Razonable

118


Valor Razonable

% Escudo Fiscal Costo Neto Promedio

Participación C ( IR) C ( 1 - IR) Ponderado

A B C = B X IR D = B - C E = A X D

DEUDA 1,000,000

PRÉSTAMO 240,000 13% 12% -3.60% 8.40% 1.12%

PRÉSTAMO 360,000 20% 16% -4.80% 11.20% 2.24%

LEASING 400,000 22% 19% -5.70% 13.30% 2.96%

APORTE 800,000

CAPITAL 800,000 44% 35% 0.00% 35.00% 15.56%

Total 1,800,000 100%

WACC = 21.87%

CostoTipo S/.

119

Casos Prácticos:

NIC 32 y NIC 39

Instrumentos

Financieros

Derivados

121

1.- Definición de un Instrumento Financiero Derivado

- Es un instrumento financiero cuyo valor

razonable cambia en respuesta a los

cambios de una variable denominada

subyacente.

- El subyacente puede ser el Precio de un

acción, un tipo de cambio ó:

CONCEPTO

Tasas de interés

LIBOR: London Interbank Offered Rate

LIBID: London Interbank Bid Rate

US Goverment Bonds Rate

Indicadores Financieros

IPM - Índice de Precios al Consumidor

Dow Jones (DJIA) - Agrupa a 30 compañías industriales

Nasdaq 100 - Agrupa a 100 compañías tecnológicas

S&P 500 - Agrupa a 500 compañías

IGBVL – 38 acciones más negociadas del mercado

ISBVL - 15 acciones más negociadas del mercado

Cotizaciones de commodities

Trigo, electricidad, petróleo, cobre, plata, oro, algodón, café,

etc.

CARACTERISTICAS

- INVERSION: Requiere, al principio de una

inversión neta muy pequeña o nula

- LIQUIDACION: Se acuerda el intercambio

del subyacente en una fecha futura y a un

precio establecido.

- SUBYACENTE: El valor del instrumento

derivado depende o deriva de la evolución del

valor razonable del subyacente.

122

– Commodities

– Metales

– Bullions

• Estaño, antimonio, aluminio, magnesio, plomo, cobre, níquel, zinc

• Oro, plata, platino,paladio

– Indices

ACTIVOSNO

FINANCIEROS

ACTIVOSFINANCIEROS

– Tasa de interés– Divisas– Valores– Índicesbursátiles

TIPOS DEACTIVOS

SUBYACENTES• Crude oil, heating oil,

natural gas, brent oil– Energía

• Inmuebles y otros

• Cereales, oleaginosas,• productos cárnicos,• productos tropicales,• otros varios

2.- Tipos de Activos Subyacentes

123 Todos deben ser llevados a su Valor Razonable

3.- Principales Instrumentos Derivados

Swaps de tasa de interés (IRS)

Swaps de monedas (CCS)

Swaps de tasa de interés de monedas

(CIRCUS)

SWAPS

Contratos a tasa futura (FRA)

Contratos a futuro (forwards) de tipo de cambio (FX)

FORWARDS

Opciones de tasa de interés (Floors [límite inferior], Caps [límite

superior], Collars)Opciones de monedas

OPCIONES

124

Instrumentos Financieros

Derivados

• Forward/ Futuros

• Swaps( IRS, CCS)

• Opciones( Exoticas,

Asiaticas,etc)

• Productos Estructurados

• Forwards

• Swaps

• Opciones

•Instrumentos

Híbridos

Derivados Mundo Derivados PerúCompuestos

2,749

3,237

2,500

2,600

2,700

2,800

2,900

3,000

3,100

3,200

3,300

En

e07

Ab

r07

Jul0

7

Oct

07

En

e08

Ab

r08

Jul0

8

Oct

08

En

e09

Ab

r09

Jul0

9

Oct

09

En

e10

Ab

r10

Jul1

0

Oct

10

En

e11

Tipo de cambio bancario (S/. por US$)

TC Bancario Nuevo Sol / Dólar - Venta (S/. por US$)

-2.40

10.00

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

ene-0

7

abr-

07

jul-07

oct

-07

ene-0

8

abr-

08

jul-08

oct

-08

ene-0

9

abr-

09

jul-09

oct

-09

ene-1

0

abr-

10

jul-10

oct

-10

Producto Bruto Interno (var. %)

PBI (var. %)

1,6282,598

3,614

7,343

9,65510,102

14,919 6,066

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Saldo de operaciones forward de empresa bancarias (Millones de Dólares Americanos)

Compras Ventas

3.- Principales Instrumentos Derivados

125

125

Mercados organizados Mercados OTC• Contratos estandarizados

• Creación, negociación y liquidación

a través de la cámara de

compensación.

• Posibilidad de cerrar posiciones

antes del vencimiento.

• Existencia de un mercado

secundario.

• Existencia de garantías para evitar

el riesgo de impago.

• Contratos no estandarizados.

• Contratos a la medida.

• Creación y liquidación privada

entre los agentes contratantes.

• Imposibilidad de cerrar posiciones

antes del vencimiento sin acuerdo

previo entre las dos partes.

• Inexistencia de un mercado

secundario.

• Existe riesgo de impago

¿DONDE SE NEGOCIAN?

Mercados organizados

CBOT: Chicago Board of Trade

CME: Chicago Mercantile Exchange

CBOE: Chicago Board Options Exchange

LIFFE: London International Financial Futures Exchange

MEEF: Mercado Español de Futuros Financieros

4.- Mercados donde se negocian

126

Categorías de los Principales Participantes en los Mercados

Financieros

Arbitrageurs Hedgers Speculator

El ARBITRAJE es la práctica de

tomar ventajas de un diferencial

de préstamos entre dos o más

mercados.

El término se aplica

principalmente a instrumentos

financieros, tales como bonos,

acciones, derivados financieros,

commodities y monedas.

El arbitraje es un desbalance en

el valor nominal esperado.

Se trata de comprar barato y

vender caro, pero debe ocurrir de

manera simultánea (comercio

electrónico).

Utilizan instrumentos derivados

para proteger reducir las

exposiciones a riesgos financieros.

La Cobertura es una estrategia

diseñada para minimizar la

exposición a un riesgo de negocios

Los riesgos coberturados deben

afectar directamente al

performance de la entidad

Riesgos fuera de Balance

Riesgos dentro del Balance

En la especulación se asume

el riesgo a perder, a cambio de

la posibilidad de obtener un

beneficio.

Las especulaciones

financieras incorporan las

compra, la posesión, venta, de

acciones, bonos, commodities,

monedas, cuentas por cobrar,

inmuebles, derivados o

cualquier instrumento

financiero.

5.- Participantes en los mercados financieros

A.- Dependiendo del tipo de contrato:

•Permutas o intercambios “swap”

•Futuros (mercados organizados) / Forwards (OTC)

•Opciones

B.- Dependiendo de la complejidad del contrato:

•Intercambio / Futuro / Opción “convencional” (plain vanilla)

•Intercambio / Futuro / Opción “exótica” (bermuda, asian)

9.- Tipología

127

C.- Dependiendo del lugar de contratación y negociación:

• Mercados organizados: contratos estandarizados, subyacentes

autorizados, vencimientos y precios son los mismos para todos

los participantes, transparencia en precio.

• Over the counter (OTC): derivados a la medida de 2 partes.

D.- Dependiendo del subyacente:

• Financieros (tipo de interés, acciones, divisas, bonos, riesgo

crediticio)

• No financieros: sobre recursos básicos (metales, cítricos, otros),

sobre condiciones climáticas y sobre índices generales de

precios e inflación.

9.- Tipología

128

E.- Dependiendo de la finalidad:

• De negociación o especulativo: Apuesta direccional en los

movimientos de precio de mercado

• De cobertura: Mitigar o cubrir riesgo de variaciones

• De arbitraje: Comprar y vender un mismo activo en dos

mercados diferentes para asegurar una ganancia

9.- Tipología

129

9.- Tipología

Cobertura

• Mitigar o eliminar el riesgo de

precio.

• Reduce la volatilidad de los

resultados

• Estabiliza el retorno esperado

• Agrega predictibilidad

• Asegura contra pérdidas

• Cambia la forma del riesgo

Especulación

• Toma el riesgo de precio.

• Compra y vende

130

Forwards y Futuros

Acuerdo mediante el cual:

• El comprador se compromete a comprar una determinada cantidad de un

activo a un precio fijado de antemano y a una fecha futura estipulada en el

momento del acuerdo.

• Por su parte el vendedor se compromete a entregar el activo en dicha

fecha futura.

• La operación se pacta HOY y se liquida en el FUTURO.

• Existen 2 tipos: divisa y tipo de interés

• El intercambio puede ser por el total del monto pactado (delivery) o por el

diferencial (non delivery)

Forwards y Futuros

1.- Definición

132

Tasa al

contadoTasa a futuro

Forward(OTC, no estandarizado)

Futuro(cotizado en bolsa, estandarizado)

Tiempo

Precio/tasa

Forwards y Futuros

1.- Definición

Forwards y Futuros

FECHA FUTURA

AGRICULTOR COMERCIANTE

DE GRANOS

Mitigar incertidumbre

1.- Definición

134

• Activo Subyacente: Pueden ser acciones, o un índice bursátil,

divisas, mercancías, o activos de renta fija.

• Nocional: Indica la cantidad del activo involucrado

• Fecha de Vencimiento: Se refiere a la fecha en que se hará la

liquidación del contrato, de acuerdo al contrato.

• Forma de Liquidación: i) Liquidación por entrega física, donde se

realiza el pago (o recibimiento) y la recepción (o la entrega) del

activo; ii) Liquidación por compensación, donde se realiza el pago

por la diferencia entre el precio de mercado en la fecha de

vencimiento y el precio previamente acordado.

• Precio Spot: Es el precio del activo subyacente

• Precio Forward: Es el precio futuro

2.- Características formales de un contrato

Forwards y Futuros

135

Forwards y Futuros

3.- Diferencias

136

Característica Futuro Forward

Mercado Bolsa Privado

Contrato EstandarizadoA medida de las necesidades

de las partes

Riesgo de

incumplimiento

Contratos respaldados por una

cámara de compensación.

Asume el riesgo de

incumplimiento de la

contraparte

Garantías

(Margin)

Liquidación diaria de ganancias

y pérdidasUsualmente N/A

Regulación

Mercado regulado por el

gobierno – Precios

transparentes

No regulado

Forwards y Futuros

4.- Clases

Cliente Contraparte

Flujo en tasa fija

Flujo en tasa variable

Plain Vanilla Forward

FW de Tasas

137

Forwards y Futuros

4.- Clases

FW de Monedas

Cliente Contraparte

Flujo en PEN

Flujo en USD

Forward Compra de USD por PEN

Forward Venta de USD por PEN

Por convención, la compra o venta se determina por la moneda extranjera.

Cliente Contraparte

Flujo en USD

Flujo en PEN

138

Forward Moneda

5.- Valoración

Evaluación General

139

TC FwD = TC Spot x (1+iMn)^n/360

(1+iMe)^n/360

iMn : Tasa anual en moneda local (*)

iMe : Tasa anual en moneda extranjera (*)

TC Spot : Tipo de cambio al momento del contrato

TC FwD : Tipo de cambio pactado a futuro

(*) Tasa activa o pasiva según el tipo de forward, compra o venta

140

Forward Moneda

5.- Valoración

Determinando el tipo de cambio forward para compra y venta se tiene:

TC C FwD = TC Spot x (1+idepósitosMn)^n/360

(1+ipréstamosMe)^n/360

TC V FwD = TC Spot x (1+préstamosMn)^n/360

(1+idepósitosMe)^n/360

TC C FwD : Tipo de cambio compra forward

TC V FwD : Tipo de cambio venta forward

n : Plazo de contrato en días

idepósitosM : Tasa pasiva anual en moneda nacional

ipréstamosMn : Tasa activa anual en moneda nacional

idepósitosMe : Tasa pasiva anual en moneda extranjera

ipréstamosMe : Tasa activa anual en moneda extranjera

141

Forward Moneda

6.- Ejemplo 1

Datos de la Transacción

Moneda Local S/.

Tipo de Transacción Compra

Fecha de la transacción 15/10/2007

Tipo de Cambio Spot 3.165

Importe del Contrato 1,000,000 [1]

Moneda del Contrato US$. Días

Fecha de Vencimiento 14/12/2007 60.00

Tipo de Cambio Spot 3.155 [A]

Deloitte142

Forward Moneda

6.- Ejemplo 1. Cont.

Datos de Entidades Financieras

Banco A Banco B

Tasa de interés S/. Depósito 3.97% 4.00%

Préstamo 26.00% 25.50%

Tasa de interés US$. Depósito 3.76% 3.60%

Préstamo 10.80% 11.00%

TC C FwD 3.165 x 0.284% 0.285%

0.296% 0.297%

TC C FwD 3.165 x 0.959877 0.958900

TC C FwD = 3.03801 3.03492 [B]

143

Forward Moneda

Pacto Podré comprar US$.1,000,000 a S/. 3,038,011.82 3,034,918.38 [B]

[1] x [B]

Spot Podré vender los US$.1,000,000 a S/. 3,155,000.00 3,155,000.00 [A]

[1] x [A]

Resultado

Ganancia 116,988.18 120,081.62

Entonces:

Asientos Contables:Comprador

1.- VENCIMIENTO DEL FWD

Registro del Ingreso con el Banco A

Elemento Debe Haber

Disponible 116,988

Ganancia por instrumentos derivados 116,988

Por el registro de la ganancia por operaciones con derivados

Registro del Ingreso con el Banco B

Elemento Debe Haber

Disponible 120,082




Vendedor

1.- VENCIMIENTO DEL FWD

Registro del Ingreso con el Banco A

Elemento Debe Haber

Pérdida por instrumentos derivados 116,988

Disponible 116,988


Registro del Ingreso con el Banco B

Elemento Debe Haber


Disponible 120,082


144

Forward Moneda

Asientos Contables:

2.- VALORACIÓN MENSUAL BANCO A

Tipo de Cambio Spot

31/10/2007 3.140

30/11/2007 3.150

a) Registro de la valoración al 31/10/2007

Podré comprar US$.1,000,000 a S/. 3,038,012

Podré vender los US$.1,000,000 a S/. 3,140,000

Ganancia 101,988

Comprador

Elemento Debe Haber

Cuentas por cobrar 101,988



Vendedor

Elemento Debe Haber


Cuentas por pagar 101,988

Por el registro de la pérdida por operaciones con derivados


145

Forward Moneda

Asientos Contables:


b) Registro de la valoración al 30/11/2007

Podré comprar US$.1,000,000 a S/. 3,038,012

Podré vender los US$.1,000,000 a S/. 3,150,000

Ganancia 111,988

Ya registrado del mes anterior 101,988

A regularizar 10,000

Comprador

Elemento Debe Haber



Por el registro de la ganancia por operaciones con derivados, ajustada al

mes 2

Vendedor

Elemento Debe Haber



Por el registro de la ganancia por operaciones con derivados,

ajustada al mes 2

146

Forward Moneda

Asientos Contables:


Mayorización

Comprador

101,988S/. -S/. -S/. 101,988S/.

10,000S/. -S/. -S/. 10,000S/.

5,000S/. -S/. -S/. 5,000S/.

-S/. -S/. -S/. -S/.

-S/. -S/. -S/. -S/.

116,988S/. -S/. -S/. 116,988S/.

116,988S/. Saldo Saldo 116,988S/.

c) Ajuste al vencimiento del contrato

Elemento Debe Haber



Por el ajuste del instrumento derivado al vencimiento del contrato

d) Cobro del contrato al vencimiento

Elemento Debe Haber

Disponible 116,988


Por el cobro del derivado al vencimiento del contrato

GananciaCuentas por cobrar

147

Forward Moneda

Asientos Contables:


Mayorización

Vendedor

-S/. 101,988S/. 101,988S/. -S/.

-S/. 10,000S/. 10,000S/. -S/.

-S/. 5,000S/. 5,000S/. -S/.

-S/. -S/. -S/. -S/.

-S/. -S/. -S/. -S/.

-S/. 116,988S/. 116,988S/. -S/.

Saldo 116,988S/. 116,988S/. Saldo

c) Ajuste al vencimiento del contrato

Elemento Debe Haber



Por el ajuste del instrumento derivado al vencimiento del contrato

d) Cobro del contrato al vencimiento

Elemento Debe Haber


Disponible 116,988

Por el pago del derivado al vencimiento del contrato

Cuentas por pagar Pérdida

Contabilidad de

Coberturas

1.- Condiciones

149

2.- Finalidad y tipos

150

151

Riesgos de Valor RazonableCobertura de exposición a cambios en el V.R.

Riesgos Cubiertos:

Riesgos De Flujo de Efectivo Cobertura a la variabilidad de flujo de efectivo

Medición del

HEDGING ITEM

Cambios en el Valor

Razonable

Medición del

HEDGED ITEM

Cambios en el Valor

Razonable

Estado

de

Resultados

Medición del

HEDGING ITEM

Cambios en el Valor

RazonablePatrimonio -

ORI

Estado de

Resultados

(a)

Eficacia

80% - 125%

(a) = El envío a resultados, se basa en el tiempo en

que el rubro sujeto a cobertura impacta los

resultados y se asigna a la partida donde incide

(ejemplo: ventas, gastos financieros, etc.)

3.- Contabilidad de Coberturas

4.- Requisitos cobertura

• Al inicio de la cobertura

• Relación de cobertura

• Objetivo y estrategia de gestión del riesgo

• Identificación de instrumento de cobertura y partida cubierta

• Forma en que se medirá la eficacia

Designación y documentación formal

• Altamente eficaz al inicio y en los períodos siguientes

• Rango entre 80% y 125%

Eficacia

• Transacción prevista objeto de cobertura debe ser altamente probable y tener exposición a variables que pueden afectar resultados.

Cobertura de flujo de efectivo

• Tanto valor razonable de partida cubierta como de instrumento de cobertura.

Medición fiable de Eficacia

Negocio en marcha

152

153

5.- Eficacia de Cobertura

154

Para probar la eficacia de la

cobertura la compañía ha

obtenido los precios en efectivo

del aluminio por los años 2006 y

2007 y ha calculado los precios

forward en el LME.

5.- Eficacia de Cobertura

Ejemplo 1

Cambios Cambios

LME Local en el VR en el VR

Forward Spot del Partida

Fecha Prices Prices Futuro Cubierta

31/12/2005 $1,569.53 $1,623.56

31/03/2006 $1,482.77 $1,521.99 $86.76 -$101.57

30/06/2006 $1,339.21 $1,385.53 $143.56 -$136.46

30/09/2006 $1,347.19 $1,410.80 -$7.98 $25.27

31/12/2006 $1,238.00 $1,319.79 $109.19 -$91.01

31/03/2007 $1,265.59 $1,309.49 -$27.59 -$10.30

30/06/2007 $1,411.25 $1,468.03 -$145.66 $158.54

30/09/2007 $1,513.00 $1,574.80 -$101.75 $106.77

31/12/2007 $1,630.50 $1,712.29 -$117.50 $137.49

31/03/2008 $1,549.75 $1,630.80 $80.75 -$81.49

30/06/2008 $1,579.76 $1,684.81 -$30.01 $54.01

30/09/2008 $1,595.50 $1,690.77 -$15.74 $5.96

31/12/2008 $1,560.00 $1,644.44 $35.50 -$46.33

Lineal Regression -98.30%

El 31 de diciembre de 2007, una compañía cobertura la compra de aluminio que

espera adquirir en Diciembre de 2008. El derivado es un contrato a Futuro en el LME.

En diciembre de 2008, el precio contado para la entrega en las instalaciones de la

compañía es de USD 1,712.29, el precio contado es de USD 1,630.50 y el precio

forward a 1 año es de USD 1,560.00. Probar la eficacia de la cobertura.

6.- Registro contable - Resumen

.

Reconocimiento inicial

Cambios en el valor

razonable

Negociación

Valor razonable

ER

Cobertura de valor

razonable

Valor razonable

ER

Cobertura de flujos de

efectivo

Valor razonable

ORI(Eficaz) /ER(Ineficaz)

155

NIIF 7 Instrumentos

Financieros:

Información a revelar

157

1.- Alcances

158

2.- Marco General de Información a Desglosar

Estado de Sit.

Financiera

159

3.- Desgloses NIIF 7

160

3.- Desgloses NIIF 7

161

4.- Nuevos alcances NIIF 7

5.- Ejemplos – Estados Financieros SMV

162

Alicorp S.A.A. Estados Financieros

Separados 2013

BBVA Banco Continental S.A.A. Estados

Financieros Separados 2013

Muchas Gracias

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