INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA

VISIÓN FINANCIERA Y FISCAL

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INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA

• Interrelación financiera y fiscal.• Antecedentes y evolución normativa.• Concepción finalista del régimen.• Referencia a la normativa comunitaria.• Tipología de instituciones.• Régimen fiscal

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NORMATIVA BÁSICA

• Ley 46/1984, de 26 de diciembre.• Real Decreto 1393/1990, de 2 de

noviembre.• Directiva 85/64/CEE, de 20 de diciembre,

modificada por la Directiva 88/220/ CEE, de 22 de marzo de 1998.

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¿Qué es una institución de inversión colectiva?

• Art.1 Ley 46/84; las reguladas como tales y aquellas:

• que capten recursos para gestionarlos • cuando el rendimiento del inversor se

establezca en función de los resultados colectivos, mediante formulas jurídicas distintas del contrato de sociedad

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ASPECTOS GENERALES.FORMAS DE EFECTUAR UNA INVERSIÓN

• Inversión personal y directa.• Inversión institucional. No afectan al

ahorrador que tiene depositados los ahorros en las instituciones financieras

• Inversión colectiva. Institución que gestiona los recursos de los inversores pero lo hace por cuenta de éstos.

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Naturaleza de las IIC

• Instrumento básico del sistema financiero.• Explosión de crecimiento en los últimos

años 34-35 billones: Datos a 31-12-2001:– FIM: 186.068.359.000 € (29 billones ptas)– SIM y SIMCAV: 15.439.109.000 €(2,57 b).– FII: 1.520.472.000 €(0,252 billones)– IIC extranjeras:7.533.444.000 €(1,25 billones).

• Competencia con depósitos tradicionales

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Datos relevantes nº partícipes

TOTAL GARANTIZ TOTAL GARANT SIM SIMCAV TOTAL GARANTI1.990,00 376,20 0,00 193,80 0,00 0,00 0,00 570,00 0,001.991,00 663,20 0,00 482,00 0,00 94,50 2,30 1.242,00 0,001.992,00 900,40 0,00 776,80 0,00 83,90 33,60 1.794,70 0,001.993,00 1.446,90 0,00 1.101,40 0,00 74,60 26,10 2.649,00 0,001.994,00 1.440,60 0,00 1.356,00 0,00 64,40 32,20 2.893,20 0,001.995,00 1.334,30 58,10 1.611,20 8,90 59,60 33,00 3.038,10 67,001.996,00 2.184,40 423,50 2.106,70 14,70 57,00 33,30 4.381,40 438,201.997,00 3.946,40 1.139,80 2.274,40 17,60 53,60 39,80 6.314,20 1.157,401.998,00 5.976,00 1.975,20 2.011,80 15,90 52,60 49,30 8.089,70 1.991,101.999,00 6.348,90 1.828,00 1.689,10 15,00 50,10 76,90 8.165,00 1.843,002.000,00 6.350,57 1.342,62 42,53 144,20 7.879,92 0,002.001,00 5.842,06 1.612,31 40,03 253,63 7.748,03

NUMERO DE PARTICIPES Y ACCIONIS FIM FIAMM TOTAL

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Patrimonio de IIC

FIM FIAMM TOTAL FIM %FIM/IICSIM SIMCAV TOTAL SIM %SIM/I TOTAL IIC1990 3.262.366 3.724.604 6.986.970 0,77 1.953.981 89.334 2.043.315 0,23 9.030.2851991 11.455.122 11.804.401 23.259.523 0,91 2.101.805 148.378 2.250.183 0,09 25.509.7061992 17.985.618 19.760.136 37.745.754 0,95 1.872.435 212.680 2.085.115 0,05 39.830.8691993 33.403.273 28.468.345 61.871.618 0,96 2.136.784 356.304 2.493.088 0,04 64.364.7061994 31.777.235 35.834.037 67.611.272 0,97 1.934.610 450.302 2.384.912 0,03 69.996.1841995 31.251.986 42.030.141 73.282.127 0,97 1.935.457 573.618 2.509.075 0,03 75.791.2021996 55.364.898 57.074.742 112.439.640 0,97 2.257.534 944.370 3.201.904 0,03 115.641.5441997 101.352.512 61.097.358 162.449.870 0,97 2.694.554 2.122.402 4.816.956 0,03 167.266.8261998 153.130.870 50.643.167 203.774.037 0,96 3.151.197 4.977.618 8.128.815 0,04 211.902.8521999 163.695.776 42.598.008 206.293.784 0,94 3.326.852 9.832.465 13.159.317 0,06 219.453.1012000 152.700.270 33.368.089 186.068.359 0,92 2.777.924 12.661.185 15.439.109 0,08 201.507.4682001 137.492.490 43.830.303 181.322.793 0,69 2.491.432 16.853.671 19.345.103 0,10 200.667.896

33.388.328.544

PATRIMONIO DE LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA

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Número de instituciones

TOTAL GARANTIZ TOTAL GARANT SIM SIMCAV TOTAL GARANT.1.990 206 0 62 0 272 10 550 01.991 285 0 88 0 270 19 662 01.992 371 0 106 0 230 25 732 01.993 441 0 130 0 224 27 822 01.994 528 0 138 0 222 41 929 01.995 602 34 154 1 215 53 1.024 351.996 788 132 181 1 217 68 1.254 1331.997 1.277 390 204 3 218 137 1.836 3931.998 1.675 553 206 3 230 361 2.472 5561.999 1.964 547 203 3 211 883 3.261 5502.000 2.266 201 172 1.498 4.1372.001 2.421 178 153 2.115 4.867

NUMERO DE INSTITUCIONESFIM FIAMM TOTAL

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DATOS RELEVANTES DEL AÑO 2000

• Patrimonio disminuyo 8%. Descenso afecto a todas las IIC salvo SIMCAV.

• Descenso import. FIAMM.• FIM sigue siendo un destino importante del

ahorro familiar.• Fuerte crecimiento IICInmob.• Desarrollo de nuevas instituciones: fondos

de fondos

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DATOS RELEVANTES DEL AÑO 2000- II

COMPOSICIÓN DEL ACTIVO FINANCIERO DE LOS HOGAREAÑO EFECT. R. FIJA ACCION. FONDOS RESE.SEG. OTROS1990 61,2 7,2 13 1,7 7,7 9,31997 40 2,1 26,4 17,5 11,2 2,81998 35,3 1,4 30,7 18,6 11,1 2,81999 33,2 1,8 35,7 15,4 11,2 2,82000 36,2 1,9 33,5 12,4 13,1 3

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RAZONES DEL DESARROLLO DE LAS IIC

• Cambio de política de las entidades financieras.• Vía de acceso a mercados rentables pero complejos. (se

eliminan costes de búsqueda, información, diversificación, existencia de economías de escala)

• Supervisión y tutela CNMV.• Total transparencia• Impulso por DGTPF: Fondtesoros.• Elevadas rentabilidades pasadas.• Importantes ventajas fiscales:sociedad, partícipe

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EVOLUCION DEL PATRIMONIO DE LAS IIC. DATOS EN EUROS(MILES).

0

50000

100000

150000

200000

250000

1990 1992 1994 1996 1997 1998 1999 2000 2001

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EUROS. COMPARATIVA CON PATRIMONIO DE LAS IIC EN PATRIMONIO DE FONDOS

• El patrimonio de los fondos absorbe la totalidad del patrimonio de IIC.

• La caída durante el años 2000 se ha producido básicamente en fondos.

• Datos en euros

0

50000

100000

150000

200000

250000

1990

1994

1998

2000

IIC FONDOS

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FINALIDAD DE LAS IIC

• CANALIZAR EL AHORRO DE LOS PARTICULARES.

• DESARROLLO DEL SISTEMA FINANCIERO.

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CONEXIÓN FISCAL Y FINANCIERA

• Interrelación entre la normativa tributaria y financiera.

• Régimen fiscal , doble privilegio: IS,IRPF• Carácter finalista del incentivo tributario:

Favorecer la inversión como idónea para el particular. Desarrollo de los mercados.

• Régimen fiscal: interés favorecer estas inversiones

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CLASES DE IIC

• FINANCIERASY NO FINANCIERAS• REPARTO Y ACUMULATIVAS• ABIERTAS Y CERRADAS• GARANTIZADAS O NO

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IIC FINANCIERAS

• SIM: SIMCF-SIMCAV.

• REQUISITOS:domici-lio, capital(400), admon. sociedad, cotiza en bolsa, nº de socios=100, depositaria (gestora no obligatoria)

• FIM-FIAMM• Requisitos: gestora y

depositaria, patrimonio (1500 m FIAMM y 500 FIM, nº de partícipes=100, liquidez, cotización indirecta

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IIC FINANCIERAS- socios

• Art. 15 Rgto IIC remite al reglamento de bolsas.

• - Art. 32 Decreto 1506/67 donde ese establecen los requisitos para l adquisición y permanencia de una sociedad a cotización:

• - Capital mínimo.

• - Beneficios suficientes en 2 últimos años.

• - difusión mínima: al menos 100 accionistas con participación individual inferior al 25%. Este requisito se obvia en las SIMCAV ya que tienen garantizada la contrapartida por el mecanismo cautelar( normativa de bolsas).

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LIQUIDEZ DE IIC

• SIM:• mercado• garantías:la IIC

comprará PC<VT y venderá PC>VT

• ( + - 5%) FINALIDAD: Preservar al accionista de la manipulación de la cotización

• FIM• reembolso ante la

gestora

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INSTITUCIONES NO FINANCIERAS

• Ley 19/92, de 7 de julio.• Ley 20/98, de 1 de julio.• Concepto es equivalente, el objeto: invertir

en bienes inmuebles.• Razones modificación normativa:

financieras y fiscales.• No se exige la cotización en bolsa

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INSTITUCIONES NO FINANCIERAS - II

• RAZONES DE LA MODIFICACIÓN:

• - Posibilidad de efectuar AND como adquirir inmuebles no terminados.

• - Concurrencia de inversor y arrendatario.

• - Flexibilidad en plazos para alcanzar coef. Inversión.

• - Ampliación concepto vivienda: 3º edad y residencias de estudiantes..

• - Mantenimiento inversión 3 años, salvo CNMV.

• -Aplicación 1% IS, inversión en vivienda +50% del activo.

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INSTITUCIONES NO FINANCIERAS - III

• CLASES Y REQUISITOS DE LAS IIC NO FINANCIERAS.

• - Pueden ser SIM y FIM.

• - Capital fijo: instituciones cerradas: 1500 m.

• - Nº de accionistas :100, sin limitaciones en % de capital.( antes límite 1% C.S. Orden 24.9.93)

• - Gestión: órganos propios de la entidad

• - Precio de reembolso fijado mensualmente

• - Valor inmuebles: sociedad tasadora.

• - FIM: los bienes podrán ser inscritos a nombre del FIM

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NORMATIVA COMUNITARIA

• Directiva 85/64/CEE:• Hacer efectiva la libre

competencia.• Conseguir protección

más eficaz de los partícipes.

• Permitir la comercialización(PA-SAPORTE)

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NORMATIVA COMUN. II

• OBJETIVO:ARMONIZAR FINANCIERAMENTE LAS IIC ABIERTAS Y FINANCIERAS

• - Incorporación de la directiva: disposiciones adicionales 1ª (UE) y 2ª(Terceros estados) del RGTO de IIC.

• - Los trabajos de armonización no alcanzan al régimen fiscal y así se ha defendido en la doctrina administrativa.

• Requisitos de aplicación del régimen fiscal:

• - Gestión profesionalizada.- establecimiento del rendimiento inversor en función de los resultados colectivos.- negociación en bolsas de valores españolas.- inscripción en CNMV

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Fondos garantizados*

• Preservar de vaivenes las valoraciones• Dificultades de gestión. Obliga al gestor a

liquidar posiciones.• Surgen en 1995• Tipos: garantía interna y garantía externa• Garantía interna: RCM irregular• Garantía externa: si opera, RCM regular

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FONDOS CON GARTANTÍA INTERNA

La garantía la proporciona la propia IIC: permuta financiera (Luxemburgo, Irlanda).

Accionista/participe SICAV Tercero con el que se firma el SWAP

La SICAV entrega los cupones periódicos, la rentabilidad obtenida y los diferente títulos que se amortizan.

El tercero con el que se firma el contrato swap entrega un bono cupón cero en la fecha de garantía.

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FONDOS CON GARANTÍA EXTERNA

Las IIC orientan su actividad a obtener la rentabilidad prometida de acuerdo con las inversiones elegidas en virtud del horizonte temporal y con una adecuada diversificación.

Partícipe IIC

Entidad de crédito (garante)

El diferencial de garantía lo entrega la entidad si la IIC no cubre la previsión.

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NUEVAS INSTITUCIONES LMV LEY 37/98 *

• IIC DE FONDOS. Art. 23 bis (DIVERSIF• FUSIÓN DE FONDOS.• IIC QUE INVIERTEN MAYORITARIAMENTE

EN VALORES NO NEGOCIADOS. Art. 23 ter• IIC CUYOS PARTICIPES SON EN EXCLUSIVA

INVERSORES INSTITUCIONALES. Art.23 quater.

• IIC: POLIT.INVERS.REPROD ÍNDICES

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IIC DE FONDOS*

• SIM, SIMCV YFIM DE FONDOS. INVIERTEN MAYORITARIAMENTE EN ACCIONES DE UNA O VARIAS IIC

• SIM, SIMCAV Y FIM SUBORDINADAS. A DIFERENCIA DE LAS ANTERIORES CUANDO INVIERTEN EN UNA SOLA INSTITUCIÓN

FRANCISCO DELMAS 31

IIC DE FONDOS - II

• Las IIC cuyos partícipes sean los anteriores se denominan IIC principales.

• - Necesidad en la operativa de que las IIC subordinadas no estén sometidas a retención.

• - denominación anglosajona: master-feeder.

• - Permitirá a las entidades aprovechar economías de escala y especializarse (Ej: pequeña entidad puede ofrecer un fondo a un cliente con determinada polít. de inversiones).

FRANCISCO DELMAS 32

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LOS MASTER-FEEDER

• fondo subordinado y fondo principal: son dos fondos; incremento de costes.

• Duplicidad de costes de gestión y admón: cálculo v.liquid., inventario de partícipes y control de coeficientes.

• Duplicidad de comisiones y gastos soportados por los inversores (auditoría, publicación V.L.)

• Duplicidad de impuestos es testimonial

FRANCISCO DELMAS 33

INSTITUC.CUYOS PARTICIPES SON INVERSORES INSTITUCIONALES

• Quiebra concepto tradicional IIC:– nº de partícipes ?– Coeficiente de inversión a medida– Formula a medida a favor de personas con alta

capacidad inversora.– Flexibilidad y alta capacidad operativa que

desnaturaliza el concepto de IIC.

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RÉGIMEN FISCAL DE LAS IIC

• PERSPECTIVA DE LA IIC.• PERSPECTIVA DELPARTÍCIPE• NORMATIVA BÁSICA:

• Ley 43/1995. I. Sociedades• Ley 40/1998. IRPFF

FRANCISCO DELMAS 35

TRATAMIENTO DESDE EL PUNTO DE VISTA DE LAS IIC*FINANCIERAS*

• Sim-Simcav-fondos (financiero):– I. Sociedades:t.g: 1% (cotización en bolsa);

BI=LIS (normativa CNMV); rtos. Obtenidos sometidos a retención. No Derecho deducciones.

– IAE: no están sujetos. C.20.12.91– I. Indirecta:

• IVA: exención EG y ED• ITP-AJD. Exención, no se aplica a la reducción

FRANCISCO DELMAS 36

TRATAMIENTO DESDE EL PUNTO DE VISTA DE LAS IIC

*FINANCIERAS II*

• LIS: ART 71-74• ART 72. Tributación de partícipes PJ.: renta

(+) o (-) ó Bº en IIC de distribución.• ART 73. Rentas contabilizadas. Se integrará

el importe de las rentas contabil. El principio de diferimiento no opera. Resol. ICAC (FIAMM).STS 21.10.97

• ART 74. Paraísos fiscales: VL 31-12-X1 -VAX1. DT 17ª L43/95

FRANCISCO DELMAS 37

FUSION DE IIC*

• Reguladas financieramente art.23 bis LIIC(LMV).

• Aplicación de régimen especial Título VIII-capítulo VIII LIS: IS,IRPF y ITP y AJD. Régimen de diferimiento. CV 14-2-2000).

• La tributación se pone de relieve en la transmisión.

FRANCISCO DELMAS 38

IIC NO FINANCIERAS*

• SIM-FONDOS.– 1%, objeto social exclusivo: inversión en

inmuebles con destino al arrendamiento, residencias de estud. y de tercera edad.

– No es necesario cotizar en bolsa de valores.– Bonificación:95% en ITP-AJD.– IAE: SUJETOS LOS FII (octubre 2000)

FRANCISCO DELMAS 39

SOCIOS PERSONAS FÍSICAS

• Se incorpora a la Ley 40/98 la normativa de la Ley de IIC.

• Se mantiene el tratamiento: diferimiento• Novedad: retención• Dos tipos de rentas:

– IIC de reparto: RCM- retención; no DDID. No aplicación mecanismo integración IRPF-IS

– IIC de acumulación:Alteración patrimonial: retención

FRANCISCO DELMAS 40

IIC DE ACUMULACIÓN*

• Adquiridas con anterioridad a 31.12.94:– Tipo 18% (1 año

antigüedad). Escala general en otro caso.

– Aplicación coef. Abatimiento Ley 18/91.

– Fórmula:VE-VA: Inc(n-2)*coeficiente

• Adquiridas con posterioridad a 31.12.94:– Tipo 18%. Más 1 año– No se aplican

coeficientes. Actualización. RAZONES:

• Inexistencia inflación.• Cambio califica rentas:

seguros, transmisión AFRE.

FRANCISCO DELMAS 41

COMPENSACIÓN DE RENTAS

• Parte general: saldo + ganancias y pérdidas + 1 año, si el resultado fuese negativo, su importe se compensará con el saldo positivo de los rendimientos ordinarios con el límite del 10% del saldo positivo de las fuentes.(art.38)

• Parte especial: Se integran y compensan entre sí, el resultado negativo se compensará con el de los cuatro años siguientes (art. 39).

FRANCISCO DELMAS 42

INVERSIÓN DE RESIDENTES EN IIC EXTRANJERAS*

• IIC PARAISOS FISCALES:– Solución IRPF-IS

diferencia de valores liquidativos con una regla de presunción.

– Art. 78 y dt2ª L40/98; art 74 y dt 17ª L43/95

• IIC NO DOMICILIADAS EN PARAISOS.

• Directiva 85/611/CEE• C4-11-98 IIC

Luxemburgo se asimilaban a paraísos. Rect. Mayo 2000.

• C8-10-98 y 28-11-97 TFI

FRANCISCO DELMAS 43

INVERSIÓN DE RESIDENTES EN IIC EXTRANJERAS II*

• Normalmente las inversiones en el extranjero se canalizan mediante cuentas ómnibus C23-10-2000.

• Las transmisiones que haga la entidad comerc. En función de los deseos de los clientes se considerara´n efectuadas por los clientes

• La práctica de la retención se registrara de forma individualizada

FRANCISCO DELMAS 44

INVERSIONES DE NO RESIDENTES

• Aplicación de convenios: tributación en residencia con excepciones.

• Ley 41/98 IRNR 13.1.b) residentes en UE exentos, salvo participación en inmuebles. No se practica retención.

• Resto de países.Tipo de gravamen 18% (modif LMF 2000 antes 35%).

FRANCISCO DELMAS 45

ASPECTOS COMUNES

• Valores homogéneos.• Base imponible general y especial• Paraísos fiscales.IRPF-IS• Retención: IRPF-IS

– Entidad gestora.– Comercializadora.– Autorretención

FRANCISCO DELMAS 46

VALORES HOMOGENEOS*

• Art.31.5 f) y g). No se computarán determinadas pérdidas patrimoniales las derivadas de la transmisión de valores, cuando se hubieran adquirido valores homog dentro de los 2 meses anteriores o posteriores a dichas retransmisiones

FRANCISCO DELMAS 47

RETENCION*

• Se aplica por la diferencia: 18%. ART 71.2.d). RIRPF y 58.6 RIS

• Fondos: entidad gestora• IIC domiciliadas en el extranjero: la entidad

comercializadora CV118-99.• SIMCAV. Autorretención (mercado ciego).• Si resultara aplicable DT9ª, las entidades

deberán tener en cuenta esto para la retención.

FRANCISCO DELMAS 48

RETENCION II*

• Las IIC subordinadas exceptuadas de soportar retención art 57 t) RIS.

• Operaciones en divisas: para simplificar, debe calcularse el importe de la retención en la divisa correspondiente VT: 100$- VA: 80$. 20 $ se convierten en la fecha de reembolso. CV11-00

FRANCISCO DELMAS 49

DOCTRINA RELEVANTE

• Reembolso por cambio de gestora(cobra excesivas comisiones) o reembolso accidental o aunque se reinvierta. Tributa.16-2-2000

• Momento del reembolso. La fecha de realización del reembolso y no la fecha de la orden (previsión estatutaria). 24-5-01.

• Fidelización C: 2-9-96 Y 25-11-98 RCM: entrega gratuita de participaciones o mayor valor de la participación.

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DOCTRINA RELEVANTE II*

• Titularidad: 20-4-98. La ganancia o pérdida se imputa a la titularidad material y no formal, art.7.L19/91

• Titularidad es indistinta: no es necesario el concurso de voluntades ( art 1441 CC ambos por mitad).

• Usufructo: art 77 L40/98, la condición de partícipe corresponde al NP

FRANCISCO DELMAS 51

DOCTRINA RELEVANTE III*

• Particip. Heredadas:3-2-98. Herederos adquirentes: Valor adquisición: ISD + parte propoc. ISD.

• Causante: plusvalía del muerto. No IRPF• Herederos: adjudicación no IRPF,

tributación en ISD.• Gravará en IRPF la transm. ulterior

FRANCISCO DELMAS 52

IIC Y I.PATRIMONIO

• Art. 15 y 16 L18/1991• Se tomará el valor liquidativo en la fecha de

devengo del impuesto, valorando los activos del balance de acuerdo con las normas propias.

• Antes de la L50/98 de LMF: SIM: valor 4º trimestre; valores no negociables: valor liquidativo (FIM-IICinmobilarias).

FRANCISCO DELMAS 53

CONCLUSIÓN

• SE MANTIENEN LAS VENTAJAS EXISTENTES. DIFERIMIENTO, COMPENSACIÓN DE PERDIDAS CON GANANCIAS ORDINARIAS LIM:10%).

• DESVENTAJAS: RETENCIÓN SUPRESIÓN COEF. ACTUALIZACIÓN, IMPOSIBILIDAD DE COMPENSAR DETERMINADAS PERDIDAS:VALORES HOMOGENEOS, PERJUICIO IIC DOMICILIADAS EN PARAISOS FISCALES

FRANCISCO DELMAS 54

FIN DE LA PRESENTACIÓN DE LAS INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA