Ingeco El Flujo de Caja

7/24/2019 Ingeco El Flujo de Caja

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INGENIERA ECONMICA

Profesor: Juan Carlos Sapaj D.


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EL FLUJO DE CAJA


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Elaboracin del Flujo de

Caja


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La elaboracin del flujo de caja deun proyecto provee la metodologabsica para ordenar la informacin

y obtener los Indicadores Econmicos

de un proyecto.


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Para ello primero deberemos determinarlos Fi , flujos para cada perodo i , los!ue podremos descontar o actuali"ar,para determinar finalmente, a trav#s

de los indicadores econmicos, laconveniencia de reali"ar o no un proyecto


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El Flujo de $aja de cual!uier proyecto secompone de tres elementos bsicos%

Los ingresos de operacin.

Los costos de operacin.Los flujos de inversiones.

Estudiaremos la forma de obtener estoselementos y construir correctamente los flujosde caja.


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&eremos las correcciones al Estado deResultados para construir un Flujo de $aja.

Vereos posteriorente en el flujo !ue"

La 'epreciacinLas P#rdidas de ejercicios anterioresLas (anancias y P#rdidas de $apital

)parecern nuevamente, despu#s !ue ya seconsideraron para en clculo de las utilidades

contables.


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Sabemos que un Estado deResultados

Muestra el resultado contable, de lasoperaciones de la empresa durante elperodo determinado.

Resultado ! "tilidad o$rdida

Utiliza los in%resos & e%resose'ectuados en un #er(odo de tiem#o)

Muestra el desem#e*o de la em#resa yproporciona el resultado neto de cadaperodo, comnmente un a!o.


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Estructura de un Estado de Resultados "n#resos de la $%plotaci&n'() Costos de la $%plotaci&n Mar%en de E+#lotacin'()*astos de +dministraci&n y entas Resultado O#eracional "n#resos -nancieros Utilidad inersi&n en $mpresas /elacionadas

Otros In%resos Fuera de la E+#lotacin'() P0rdida "nersi&n en $mpresas /elacionadas'() +mortizaci&n Menor alor de "nersiones'() *astos 1inancieros

'() Otros E%resos Fuera de la E+#lotacin Correcci&n Monetaria Resultado no O#eracional Resultado Antes del Im#uesto a la Renta,-. Im#uesto a la Renta

"tilidad ,/$rdida. del Ejercicio


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La estructura de un Flujo de Caja debe reflejarlos factores !ue determinarn los flujos

onetarios del pro#ecto y distinguiremos dospartes o tems para determinarlos%

A$ Flujo de Caja Operacional

%&$Flujo de Capitales o Flujo de

Caja no operacional

FLUJO DE CAJA


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Estructura del Flujo de Caja

*+ Ingresos por ventas

*+ Intereses por Inversiones en depsitos*+ -tros ingresos*+/'anancias o ()rdidas de Capital*/ $ostos Fijos

*/ $ostos &ariables*/ (astos Financieros*/ Depreciaciones*/ ()rdidas de Ejercicios Anteriores

0 Utilidad Antes de *puesto*/ *puesto de (riera categor+a o a la Renta

0 Utilidad Despu)s de *puesto o ,eta


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- Utilidad Despu)s de *puesto o ,eta

*/+ (anancias o P#rdidas de $apital*+ 'epreciaciones*+ P#rdidas de Ejercicios )nteriores

FLUJO DE CAJA O(ERAC*O,AL


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- FLUJO DE CAJA O(ERAC*O,AL

*/ Inversin )ctivo Fijo*/ I&) de la Inversin en )ctivo Fijo*+ 1ecuperacin del I&) de la Inversin*+ &alor 1esidual de los )ctivos

*/ $apital de 2rabajo*+ 1ecuperacin del $apital de 2rabajo*+ Pr#stamos*/ )morti"aciones del Pr#stamo

- FLUJO DE CA(*ALE/

- FLUJO DE CAJA


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A$ Flujo de Caja Operacional


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Flujo de Caja Operacional

1epresenta los flujos de la e3plotacin delnegocio !ue pagan y descuentan impuestos.

4i corregimos la utilidad conta0le despu#s delImpuesto a la 1enta, para determinar solocontar con flujos, en lo !ue respectaa lo ya se5alado anteriormente deberemos

nuevamente anotar %


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La Depreciacin

Las ()rdidas de ejercicios anteriores

Las 'anancias o ()rdidas de capital

1Con signo contrario2

As+ se o0tiene un Flujo Real !ue resue losresultados de la operacin del pro#ecto.


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Coponentes del Flujo Operacional

3%$ *ngresos por Ventas

4on los ingresos de la e3plotacin del negociodefinidos como (45.

4on los ingresos referidos al 'iro de la epresa.

6o consideramos el precio ( con I&), ya !ue es unimpuesto por transaccin y se opera con #l solo comorecaudador del Fisco, !ue es !uien finalmente lopercibe.


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Podemos obtener el precio de un bien sin I&)

a partir de uno ya gravado con el impuesto%

(REC*O CO, *VA

- (REC*O /*, *VA 36 % 7869$


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*ngresos por *nversiones Financieras4on ingresos fuera de la e3plotacin, se refieren a los

intereses por inversiones en depsitos a pla"o u otrosinstrumentos financieros.

Otros *ngresos4on ingresos fuera del giro del negocio. Por ejemplo,rentas por inversiones financieras, arriendos, etc.


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Los ingresos por venta no los consideraremos en elperodo - 7 ya !ue es un per+odo de inversiones.

,o es co:n !ue se inicie un pro#ecto en super+odo cero8 # se coience de inediato con laproduccin.

$om7nmente se podra dar un tiempo de un a5o.

'esde el a5o uno al 1n2 , puede 8aber ingresos, pero

no necesariaente en el prier a;o.

9ay proyectos !ue tienen sus ingresos al final delperodo de evaluacin *proyectos forestales


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Costos

:n $osto ,Oes sinnimo de (asto.

El costo es un desembolso necesario para laproduccin de un bien.

El gasto es algo !ue no vamos a recuperar. Elgasto es a!uel !ue disminuye la utilidad y puede

llegar a generar p#rdidas.


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(eneralmente en una empresa de produccinse tiene !ue procesar la materia prima y

transformarla en nuevos productos para suventa.

Entonces definimos el CO/O DE(RODUCC*


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;ateria Prima 'irecta4on a!uellos insumos omateriales !ue se pueden transformar.

;ano de -bra 'irecta Es el sueldo !ue se lespaga a los trabajadores !ue transforman lamateria prima.

(astos Indirectos de Fabricacin 4on todos

los gastos necesarios para el rea deproduccin. $omo la lu", empa!ue,depreciaciones , sueldos de supervisor ,etc.

3 $ C V i 0l


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3=$ Costos Varia0les"

CV - Cvu 4 5

$vu , $osto variable unitario de produccin

< , $antidad producida

El costo variable es un desembolso, */ en elflujo, !ue tiene !ue ver con las variaciones en laproduccin.


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Las variaciones de la produccin se generanpor cambios en%

Los $ostos 'irectos *Insumos, ;ateria prima,;ano de -bra

Los $ostos indirectos% $IF. *(IF

6o se consideran con I&)

3 $ ' t Fij C t Fij


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3=$ 'astos Fijos 8Costos Fijos.

Es un desembolso , son los gastos o costos !ue

no dependen de la produccin.

4i una empresa produce bienes , entonces

estos gastos estarn asociados aremuneraciones, arriendos, gastos de lu", deagua, etc.

4e considera fijo desde el punto de vista de laoperacin de la empresa.

6o se considera I&).


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3=$ 'astos Financieros

4on gastos !ue se reflejan en el flujo solocuando 8ay un financiamiento o un pr#stamo deuna institucin financiera.

Es el pago de los intereses cuando se 8afinanciado el proyecto con deuda. Esto porinsuficiente dinero o por decisin de los due5os.

4i el pr#stamo se pacta en cuotas, una partesern intereses y la otra amorti"aciones.


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4e debe separar en el flujo los intereses y lasamorti"aciones.

Los gastos financieros no son constantes, sepaga ms intereses al principio de las cuotas yvan disminuyendo en las cuotas finales.

$omo veremos ms adelante no se pierdetodos los pagos de intereses.

Las cuotas se pueden 1epactar a &alor )ctualsi no 8ay capacidad de pago en un momento

del tiempo de servir la deuda.


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1ecordemos !ue e3isten otras formas definanciamiento%

=onos4on ingresos producidos por las empresas conpagos a largo pla"o, son instrumentos !ue firmay se compromete a devolver en un tiempodeterminado ms los intereses !uecorresponda.)cciones

6o se emite deuda, se capta u obtienefinanciamiento fragmentando la propiedad yvendiendo esa parte del patrimonio de la

empresa


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3=$ Depreciacin

Es la cuota !ue representa el desgate de un activo porsu uso durante su vida 7til.

4e deduce o resta en el flujo operacional para efectos

de afectar la base tributaria, disminuy#ndola, antes delimpuesto a la renta.

Para su clculo, definido como Depreciacin Lineal,

se considerar el &alor de ad!uisicin o compramenos su valor de desec8o, dividido por el n7mero dea5os de vida 7til !ue establece el organismofiscali"ador , el 4ervicio de Impuestos Internos 4II.

Los activos Fijos !ue se deprecian pueden ser %


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Los activos Fijos !ue se deprecian pueden ser %;a!uinarias, e!uipos, ve8culos, instalaciones,edificios, obras de infraestructura, etc.

4e considera una p#rdida de valor por el desgaste poruso y un gasto para efectos tributarios, pero no es ungasto real.

/e e4cept:an los terrenos !ue no se deprecian.Estos podran a veces revaluarse si estn cercanos auna conjunto empresarial, o del metro, o

construcciones de valor ,etc. 'evaluarse en otros porcercana a un barrio de delincuencia, o al lado de uncolegio, o un vertedero, etc., pero no sufren desgastecomo los dems activos fijos.

La operacin de un proyecto o empresa nunca


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La operacin de un proyecto o empresa, nuncacomien"a en el perodo cero, 2o , este a5o es deinversiones. Es variable y puede empe"ar en 2> , o

despu#s .

La 'epreciacin no es operacional.

4i no 8ubiese una estructura tributaria , o no se pagaraimpuestos, entonces en el Estado de 1esultados noe3istira la 'epreciacin, por!ue no es un flujo deefectivo.

2#cnicamente y para poder operar se necesita losactivos , pero no se produce un total desgaste por elvalor de ese activo, sino !ue solo lo !ue correspondeal des aste.


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'anancias o ()rdidas de Capital

La partida puede ser positiva8 negativa8 o cero.

Es una partida !ue solo se refleja al final del>ori?onte de evaluacin del pro#ecto, perodo n?.

6o e3iste ganancia de capital en los a5os iniciales.

4i el proyecto se eval7a 8asta @ no 8ay gananciasde capital, por!ue no se llega al 7ltimo perodo.


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Esta asociado a cuando se va a li!uidar el proyecto enel perodo n?.

9ay proyectos !ue pueden seguir funcionando, y otrosse cierran *caso minera.

'A,A,C*A DE CA(*AL - Valor de Li!uidacin Valor Li0ro

*&alor de Li!uidacin 0 &alor 1esidual

$omo vemos si el valor de li!uidacin es igual al valorlibro no e3istirn ganancias de capital.


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El Valor de Li!uidacin o Residual del pro#ecto,no significa dejar de operar, sino !ue se le valora enun momento dado.

Valor Li0ro8 es el valor contable !ue tiene el bien

en un momento cual!uiera del tiempo.

Entonces podemos definir el valor libro%


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Entonces podemos definir el valor libro%

VALOR L*&RO - Valor Ad!uisicin DepreciacinAcuulada.

*&alor )d!uisicin 0 &alor de $ompra.

4e compr un bien en ;A>BBB./ , con depreciacin lineal de C

a5os. 'esgaste o cuota anual de ;ADBB de depreciacin.

4i se vende en el a5o D , contablemente vale ;ABB, y en esevalor se debiera vender. Pero puede ocurrir !ue en el ercadose pague otro valor, casi nunca ser e3acto respecto al valorde la contabilidad.

'ependiendo del valor !ue se pague se tendr una ganancia op#rdida de capital.


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$uando se li!uida alg7n activo fijo por t#rmino de suvida 7til o por un reempla"o , puede ocurrir dos cosas%

Valor Li0ro @ Valor Econico ()rdida

Valor Li0ro Valor Econico 'anancia

E4iste un valor de ercado # un valor li0ro

del pro#ecto !ue pro0a0leente serBndiferentes.

* P#rdidas del Ejercicio )nterior


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*/ P#rdidas del Ejercicio )nterior

4e reconocer como un (asto? , es deducible , se

resta de la base tributaria antes del clculo delimpuesto a la renta.

Para el caso del proyecto, en su tratamiento tributario

se deber anali"ar la norma legal especfica.Lasp#rdidas no estn gravadas con impuesto.


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4i en ejercicio actual se tuvo una p#rdida , bajasventas, bajos ingresos y obligacin de pagar loscostos fijos, entonces se podrB iputar ese valorde p)rdida en el ejercicio siguiente para rebajar labase tributaria y pagar menos impuestos.

)lgunas empresas ad!uieren otras empresas conperdidas acumuladas y en !uiebra, para aprovec8ar?esta fran!uicia tributaria re0ajando sus ipuestos

por pagar.


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*+ :tilidad )ntes de Impuesto *o P#rdida

En el flujo es la suma de cada tem anterior.

1epresenta el flujo y la base sobre la cual se aplicarla tasa de impuesto de primera categora, de acuerdo

a lo !ue determina la ley .

*/ Impuesto a la 1entaEs el clculo porcentual !ue se aplica a la base

tributaria positiva determinada anteriormente. En casode tener una base negativa o p#rdida este impuestono tiene aplicacin.


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3%$ Utilidad despu)s de *puestos4on las utilidades o montos disponibles !ue !uedan

para los due5os del proyecto.


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) continuacin en el Flujo -peracional se deberanotar con signo contrario las partidas de %

%Depreciacin%()rdidas del Ejercicio Anterior/'anancias

%()rdidas de CapitalEsto con la finalidad de anular su efecto, por no serpartidas de flujos reales y !ue solo se consideraron

para efectos de rebajar la base tributaria y pagarmenos impuestos.


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3%$ Depreciacin

)nteriormente se rest para efectos de rebajarimpuestos, pero como no es un flujo !ue sedesembols, se debe restituir con signo contrario*positivo.

En casos autori"ados por 4II , se puede depreciaren forma acelerada?.

'epreciacin Lineal )celerada


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'epreciacin Lineal )celerada

Los re!uisitos para !ue los bienes del activo fijo se

puedan acoger a la depreciacin acelerada es !ue sean&ienes nuevos ad!uiridos o importados y tengan una

vida :til noral igual o superior a tres a;os. 3/**$?

Consiste en depreciar el activo linealente8considerando una vida :til igual a un tercio de

la vida :til noral.

iene coo o0jetivo incentivar la inversin en

Activos Fijos8 a trav)s de la postergacin del

*puesto a la Renta.


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Esta 'epreciacin , despu#s de estos tres perodosse 8ace cero. Por ello se aplicar menos gasto a la

base tributaria y se pagar ms impuestos.

El aplicarla tiene efectos en el valor del bien en eltiempo, al principio refleja mayor gasto y menor pago

de impuestos, este efecto se va pagando? en losa5os posteriores, esto tendr un impacto en elclculo del valor actual.


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% ()rdidas del Ejercicio Anterior

Es un tem ficticio, ya se incurri en la p#rdida en unejercicio y se repuso en el siguiente para rebajarimpuestos.

'anancia de Capital4igno contrario al tem anterior , apareceficticiamente y puede ser positivo, negativo o cero*si el valor de ad!uisicin es igual al valor libro.

1ecordemos !ue si el proyecto se evaluara 8astainfinito, no e3istiran ganancias de capital


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&$Flujo de Capitales o

Flujo de caja no operacional

Flujo de Capitales


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Flujo de Capitales

4on las inversiones necesarias para comen"ar el

proyecto.

Elfinanciaientonecesario y sus amorti"aciones.

ElCapital de ra0ajo y su recuperacin al t#rminodel 8ori"onte de evaluacin.

El Valor Residual de los )ctivos.

Estas inversiones, para el flujo, no pagan nidescuentan Impuesto a la 1enta. 4e gravan lasganancias de un proyecto obtenidas por inversiones.


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3=$ *nversin4on los recursos involucrados para ad!uirir los

activos fijos necesarios para la e3plotacin delproyecto. La inversin o compra de activospuede ser en% terrenos, ma!uinarias, muebles,e!uipos, ve8culos, instalaciones, edificios,obras de infraestructura, patentes,derec8os,etc.

3=$ *VA de la *nversin

4e determin !ue el I&) no se considera dentro de unflujo, es una retencin a favor del fisco, no son fondosdel proyecto.I&) $r#dito es a favor y se determina con las compras.

I&) '#bito es en contra se determina con las ventas.

$ d bi d I&)


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$uando se compra un bien , se est pagando un I&)*>G , !ue luego se recuperar.Inicialmente se compra en 20B, y se paga este tributo

sin derec8o a recuperarlo, solo 8asta !ue se realicelas ventas.

Esta recuperacin tiene un impacto en el valor deldinero, ya !ue se paga en un perodo *es una restaen 2o ,luego se suma al flujo en el perodo siguientedescontndolo, lo !ue 8ace un &alor )ctual menor .

$ontablemente se devuelve el mismo valor perodesfasado


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*/ $apital de 2rabajo

La inversin en $apital de 2rabajo es el conjunto derecursos necesarios, activos corrientes, para laoperacin del proyecto.

4on los fondos necesarios para 8acer frente a lasnecesidades del negocio, antes de percibir ingresos.

4e debe pagar remuneraciones al personal, lu",

arriendos, etc. , independiente de !ue ya se 8ayapercibido o no los ingresos necesarios por laoperacin.


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$om7nmente el Capital de tra0ajo se genera en-7, pero as tambi#n puede generarse en otrosper+odos cuando ocurren auentos deproduccin. 4e deber tener los fondos necesariospara enfrentar estos incrementos.La necesidad de estos recursos se origina entre los

pagos de costos y los flujos de ingresos.

Los desfases ocurren debido a%)d!uirir y mantener vol7menes mnimos de materia

prima, productos en proceso y terminados,repuestos.

* 1 i d l $ it l d 2 b j


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*+ 1ecuperacin del $apital de 2rabajo

En el per+odo - n , se recupera el $apital de2rabajo !ue se 8a invertido en 2 0 B.

4abemos !ue el $apital de trabajo es un conjunto de

recursos necesarios para el funcionamiento delproyecto , es parte del patrionio del inversionistapor ello tiene el carBcter de recupera0le.

6o !ueda a disposicin del inversionista al t#rmino delperodo de evaluacin, el proyecto debe seguirfuncionando, son parte de lo !ue tendr por 8aberreali"ado la inversin.

* & l 1 id l ' 8 d l ) ti


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*+ &alor 1esidual o 'esec8o de los )ctivos

Es el valor de li!uidacin del total de los activosdel proyecto. Est determinado por su valor dereventa.

El proyecto se supone de un valor determinado y !uepodr+a ser li!uidado , pero no significa !ue setermina solo es el valor !ue se debiera aceptar pagarpor #l.

/e iputa en el per+odo final del >ori?onte deevaluacin.

* P # t


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*+ Pr#stamos$orresponde al financiamiento proveniente decr#ditos obtenidos en instituciones financieras.

4e puede usar para capital de trabajo, inversiones,etc. Puede obtenerse en 20B o en perodos

posteriores.

*/ )morti"acin4on las devoluciones de los pr#stamos o cuotas, sin

incluir los intereses * se descuentan antes de utilidad,gastos financieros.

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